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
EMPRESA MUNICIPAL
DE AGUA POTABLE Y ALCANTARILLADO DE HUANCAVELICA

EMAPA HUANCAVELICA
INFORME FINAL DE EVALUACIÓN 2012-2014
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BASE LEGAL
1.1. Ley N° 30045, Ley de Modernización de los Servicios de Saneamiento (LMSS).
1.2. Decreto Legislativo N° 1240, Decreto Legislativo que modifica la Ley N° 26338, Ley General de Servicios de Saneamiento y la Ley
N° 30045 – LMSS.
1.3. Decreto Supremo N° 015-2013-VIVIENDA, Reglamento de la Ley de Modernización de los Servicios de Saneamiento (RLMSS).
1.4. Reglamento de Organización y Funciones del Organismo Técnico de la Administración de los Servicios de Saneamiento (OTASS),
aprobado mediante Decreto Supremo N° 017-2014-VIVIENDA.
1.5. Resolución de Consejo Directivo N° 007-2016-OTASS/CD, que aprueba la Directiva N° 001-2016-OTASS/CD “Directiva que
establece la Metodología para la Etapa de Evaluación Definitiva y determinación de Criterios Adicionales para la priorización del ingreso de
las EPS Municipales al Régimen de Apoyo Transitorio”.
ÍNDICE

GEN ERALES
4. DATOS

OMEND ACIONES
LU SION ES Y REC
5. CONC

FINANC IERA
CON ÓMICA Y
. S O LV E NCIA E
6

DE SER VICIOS
PRE STACIÓN
IB IL ID A D EN LA
EN
16. SOST
MPRES ARIAL
EN LA G ESTIÓN E
ILIDAD
23. S OSTENIB

ARIO
24. GLOS
N DE R IESGO
CLASIFICACIÓ
: IN F O R ME DE
25. ANE XO
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I. DATOS GENERALES ›

A. Constitución

Emapa Huancavelica es una empresa pública de derecho privado, íntegramente propiedad del Estado y organizada
para funcionar como Sociedad Anónima Cerrada. Fue constituida mediante escritura pública en marzo de 1991,
según Decreto Supremo N° 136-90PCM, siendo reconocida por la Superintendencia Nacional de Servicios de
Saneamiento (SUNASS) en 1995.

B. Ámbito de atención

El ámbito de atención de Emapa Huancavelica abarca el distrito de Huancavelica, ubicado en la provincia de Huancavelica.

C. Accionistas

Al 31 de diciembre de 2014, el accionariado estaba conformado por la Municipalidad Provincial de Huancavelica.

TABLA 1:
Accionariado Emapa Huancavelica al 31.12.2014

ACCIONISTAS N° DE ACCIONES PARTICIPACIÓN

Municipalidad Provincial de Huancavelica 83,680 100.00%
TOTAL 83,680 100.0%

Fuente: Emapa Huancavelica / Elaboración: OTASS

D. Directorio

Al 31 de diciembre de 2014, el Directorio de Emapa Huancavelica estaba conformado por:

TABLA 2:
Directorio Emapa Huancavelica al 31.12.2014

NOMBRES CARGO REPRESENTANTE

Ing. Aníbal Requena Zuasnabar Presidente Municipalidad Provincial de Huancavelica
Ing. Artemio Quiroz Gómez Director Gobierno Regional de Huancavelica
Ing. Juan Carlos Ponce de León Pineda Director Ministerio de Vivienda y Construcción

Fuente: Emapa Huancavelica / Elaboración: OTASS

E. Plana gerencial

La plana gerencial al 31 de diciembre de 2014 estaba conformada por:

TABLA 3:
Plana Gerencial Emapa Huancavelica al 31.12.2014

NOMBRES CARGO

Ing. Oscar Gregorio Herrera Ibáñez Gerente General

Ing. José Manuel Condezo Díaz Gerente Técnico

Ing. José Luis Pacheco Barranca Gerente Comercial

Fuente: Emapa Huancavelica / Elaboración: OTASS

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II. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES ›

Los resultados del análisis de la solvencia económica-financiera, la sostenibilidad de la prestación del servicio y de
la gestión empresarial fueron los siguientes:

ASPECTO ¿INCURRE EN CAUSAL DE APLICACIÓN DEL RÉGIMEN DE APOYO TRANSITORIO?

INCURRE en causal de aplicación del Régimen de
Solvencia económica y financiera Situación económica y financiera
Apoyo Transitorio
NO INCURRE en causal de aplicación del Régimen de
Indicadores de Gestión
Sostenibilidad en la Prestación de Servicios Apoyo Transitorio
Metas de Gestión NO SE PUEDE DETERMINAR
NO INCURRE en causal de aplicación del Régimen de
Sostenibilidad en la Gestión Empresarial
Apoyo Transitorio

Además cabe precisar, que Emapa Huancavelica cumple con las condiciones para el inicio del Procedimiento
Concursal Ordinario (PCO).

Dados estos resultados en el proceso de evaluación, Emapa Huancavelica queda clasificada como una EPS que incurre en
causal para la aplicación del Régimen de Apoyo Transitorio.

En ese contexto, se recomienda al Consejo Directivo del OTASS la aplicación del Régimen de Apoyo Transitorio
para Emapa Huancavelica, en vista que el inicio del PCO es decisión del acreedor, el cual deberá evaluar y
determinar si esta opción es la mejor alternativa para recuperar sus acreencias. Además, sobre la base de los
hallazgos identificados durante la evaluación, se recomienda a la empresa:

DD Reestructurar la deuda contraída con KFW y aval del Ministerio de Economía y Finanzas, la cual no viene
siendo honrada por la EPS.

DD Contratar a una empresa auditora para la revisión de los Estados Financieros.

DD Reducir la elevada estructura de costos y gastos operativos con respecto al total de sus ingresos por
prestación de servicios (157.3% en el año 2014). Esto, ha ocasionado que el costo operativo por volumen
facturado (2.00 S//m3) sea superior al promedio de EPS pequeñas (1.31 S//m3), lo que evidencia un mal
manejo de sus recursos operativos.

DD Desarrollar y ejecutar los proyectos de inversión que permitan dar tratamiento a las aguas residuales que
viene vertiendo directamente al medio ambiente.
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III. SOLVENCIA ECONÓMICA Y FINANCIERA ›

La situación de insolvencia económica – financiera constituye una causal para la aplicación del Régimen de Apoyo
Transitorio, por lo que es necesario determinar cuál es la situación de Emapa Huancavelica. Dicha evaluación se
realiza sobre la base de los siguientes aspectos:

1. Indicadores Financieros
a. Margen Operativo
b. Margen Neto
c. Liquidez Corriente
d. Endeudamiento
2. Aspectos vinculados al inicio del Procedimiento Concursal Ordinario (PCO)
3. Clasificación de Riesgo

A cada aspecto se le asigna un puntaje en función a la metodología establecida. La suma de todos los puntajes
arroja un resultado que se compara con el estándar fijado para determinar si la entidad prestadora incurre en
causal para incorporarse al Régimen de Apoyo Transitorio.

Para realizar el análisis económico financiero se utilizan las siguientes cuentas y ratios de los estados financieros
de la empresa:

1. Activos
2. Pasivos y Patrimonio
3. Liquidez
4. Generación
5. Solvencia
6. Rentabilidad
7. Eficiencia y Gestión

En el caso de Emapa Huancavelica, la evaluación es por el periodo 2012-2014, por lo que se han utilizado los
estados financieros no auditados remitidos por la empresa del 2012, 2013 y 2014, así como información adicional
proporcionada por ella y de otras fuentes.

Respecto a las razones por las cuales no se realizó una auditoría externa a los EEFF del 2012 y 2013, la empresa
señala que fue debido a problemas en la gestión y coordinación para la solicitud de presupuesto e inicio del
proceso correspondiente. No obstante, ya se realizó la elección de la Sociedad de Auditoría (SOA) para el año
2014, esta es la encargada de emitir una opinión sobre los EEFF de las Entidades Prestadoras de Servicios
de Saneamiento (EPS) y se realiza mediante Concurso Público de Méritos por el Departamento de Gestión de
Sociedades de Auditoría de la Contraloría General de la República.

La empresa auditora seleccionada es Ramón Ruffner & Asociados Sociedad Civil. Cabe mencionar que los EEFF
incluyen información del distrito de Huancavelica y no del distrito de Izcuchaca, por encontrarse inoperativo
debido a que la planta de tratamiento fue destruida por el embalse de la Laguna Occococha.
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A. Información económica y financiera de la empresa

DDActivos

Al cierre del 2014, el Activo Total de Emapa Huancavelica fue de S/ 34.4 millones, siendo el Activo Corriente S/ 4.8
millones (13.8% del activo total) y el Activo No Corriente S/ 29.7 millones (86.2% del activo total).

El Activo Corriente presenta una evolución desfavorable durante el período de análisis, alcanzando los S/ 4.8
millones en el 2014, lo que significa un decrecimiento de 12.9% respecto al año anterior. En la composición de
este, la partida más representativa corresponde a las Otras Cuentas por Cobrar, cuyo saldo al cierre del 2014
equivale a S/ 3.5 millones, es decir, una reducción en 5.4% con respecto al 2013. Además, está conformado,
por el Crédito Fiscal del impuesto general a las ventas, que a su vez es generado por la provisión de las facturas
provenientes de los contratistas en la ejecución del proyecto de mejoramiento de los sistemas de agua potable
y alcantarillado de la ciudad de Huancavelica. Por su parte, el Efectivo y Equivalente de Efectivo, cuyo monto
asciende a S/ 1.0 millón al cierre del año 2014, se redujo en 38.8% con respecto al año anterior, debido a la
disminución de los depósitos y cuentas corriente en instituciones financieras.

ILUSTRACIÓN 1: ILUSTRACIÓN 2:
Principales cuentas del activo corriente Total Activos – Emapa Huancavelica
(miles S/) – Emapa Huancavelica 2014
31.1 30.2 29.7

268 960 40
Inventarios Efectivo

30
69
Millones S/

CxC Comerciales
20
3,464
Otras CxC
10
5.5 5.5 4.8

0
2012 2013 2014

Activo corriente Activo No Corriente

Fuente: Emapa Huancavelica / Elaboración: OTASS Fuente: Emapa Huancavelica / Elaboración: OTASS

Por el lado del Activo No Corriente, en el año 2014 se observa que ha disminuido en la cuenta Propiedades, Planta
y Equipo (neto), debido a que en las sub cuentas Edificaciones Administrativas hubo una variación con respecto
al año 2013 de S/-488 mil, al igual que Equipos de Transportes S/-190 mil y Otros Equipos S/23 mil.

DDPasivos

El Pasivo Total al cierre del año 2014 fue de S/ 19.9 millones, lo que significó un incremento del 0.2% con respecto
al año 2013, debido al incremento de las Cuentas por Pagar Comerciales, Otras Cuentas por Pagar y Beneficios
a los Empleados del Pasivo Corriente.

Las deudas correspondientes al Pasivo No Corriente se mantuvieron igual al año 2013. Este está conformado
por las obligaciones financieras que tiene la empresa por el préstamo de Kreditanstal Für Wiederaufbau (KFW-
Alemania), para la ejecución del Proyecto de Agua Potable y Alcantarillado de la ciudad de Huancavelica,
en base a los convenios firmados el 2 de mayo del 2001 y el 15 de mayo del 2002 entre el Gobierno de la
República Federal de Alemania y el Gobierno de la República de Perú sobre Cooperación Financiera (“Convenio
Intergubernamental”). Cabe mencionar que Emapa Huancavelica solo pagó esta deuda hasta el 27 de junio del
2012; a partir del II semestre del 2013, el MEF viene realizando los pagos de forma semestral (amortizaciones,
intereses) con fondos del Tesoro Público.
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ILUSTRACIÓN 3:
Estructura de Financiamiento del Activo – Emapa Huancavelica

25
19.7 19.7 19.7

20
16.8
15.8
Millones S/ 15
14.5

10

5
0.1 0.1 0.2

0
2012 2013 2014

Pasivo Corriente Pasico No Corriente Total Patrimonio

Fuente: Emapa Huancavelica / Elaboración: OTASS

DDPatrimonio

Al cierre del año 2014, el Patrimonio de Emapa Huancavelica era S/ 14.5 millones. Este monto ha presentado
una caída del 8.0% con respecto al año 2013, debido a que los resultados acumulados arrojaron pérdidas que
son superiores al Capital Social de la empresa y que se han incrementado en 13.3% durante el último año.
Este resultado negativo se debe a las pérdidas de ejercicios anteriores y por la pérdida del presente ejercicio a
valores históricos, pero sobre todo debido en gran parte a la depreciación de las obras del Lote N° 01 y N° 02
del Proyecto “Mejoramiento del Sistema de Agua Potable y Alcantarillado de Huancavelica”, en vista que ya fue
liquidada y figura en el activo de la empresa.

Según las notas a los estados financieros del año 2014, el Capital Social de Emapa Huancavelica asciende
a S/ 3.0 millones y está representado por el aporte de los siguientes accionistas: Municipalidad Provincial de
Huancavelica (100%).

Además, la empresa registra un Capital Adicional (S/ 22.3 millones en el año 2014) conformado por donaciones
de instituciones públicas y organismos internacionales:

TABLA 4:
Donaciones de instituciones públicas y organismos internacionales a Emapa Huancavelica

INSTITUCIONES PÚBLICAS Y ORGANISMOS INTERNACIONALES APORTES

PARSSA PRONAP S/ 3.9 millones
Municipalidad Provincial de Huancavelica S/ 3.2 millones
Gobierno Regional de Huancavelica S/ 0.8 millones
PARSSA S/ 0.8 millones
PROAGUA GTZ S/ 0.004 millones
GITEC SERCONSULT S/ 0.2 millones
Aporte KFW S/ 8.8 millones
Fondo de Desarrollo Perú Canadá S/ 4.4 millones
Fuente: Emapa Huancavelica / Elaboración: OTASS
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A continuación, el estado de Situación Financiera 2012-2014 detalla lo mencionado anteriormente.

TABLA 5:
Estado de situación financiera 2012-2014 – Emapa Huancavelica

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA VAR. %

31.12.2012 % 31.12.2013 % 31.12.2014 %
(EN SOLES) 2014/2013
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Efectivo y Equivalente al Efectivo 1’373,137 3.8% 1’568,332 4.4% 959,964 2.8% -38.8%
Cuentas por Cobrar Comerciales (Neto) 91,284 0.2% 82,497 0.2% 68,721 0.2% -16.7%
Otras Cuentas por Cobrar (Neto) 3’898,469 10.6% 3’660,717 10.3% 3’464,376 10.1% -5.4%
Inventarios (Neto) 102,275 0.3% 152,825 0.4% 268,175 0.8% 75.5%
Gastos Pagados por Anticipado 6,820 0.0% 7,946 0.0% 4,400 0.0% -44.6%
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 5’471,985 14.9% 5’472,317 15.3% 4’765,636 13.8% -12.9%
ACTIVO NO CORRIENTE
Propiedades, Planta y Equipo (Neto) 30’993,106 84.7% 30’041,213 84.2% 29’538,100 85.7% -1.7%
Activos Intangibles (Neto) 145,230 0.4% 147,655 0.4% 147,032 0.4% -0.4%
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 31’138,336 85.1% 30’188,868 84.7% 29’685,132 86.2% -1.7%
TOTAL ACTIVO 36’610,321 100.0% 35’661,185 100.0% 34’450,768 100.0% -3.4%
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por Pagar Comerciales 4,080 0.0% 43,740 0.1% 59,406 0.2% 35.8%
Otras Cuentas por Pagar 37,659 0.1% 52,721 0.1% 80,119 0.2% 52.0%
Beneficios a los Empleados 17,953 0.0% 21,838 0.1% 26,486 0.1% 21.3%
TOTAL PASIVO CORRIENTE 59,692 0.2% 118,299 0.3% 166,011 0.5% 40.3%
PASIVO NO CORRIENTE
Obligaciones Financieras 18’821,065 51.4% 18’821,065 52.8% 18’821,065 54.6% 0.0%
Ingresos Diferidos (Neto) 926,995 2.5% 926,995 2.6% 926,995 2.7% 0.0%
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 19’748,060 53.9% 19’748,060 55.4% 19,748,060 57.3% 0.0%
TOTAL PASIVO 19’807,752 54.1% 19,866,359 55.7% 19,914,071 57.8% 0.2%
PATRIMONIO
Capital Social 2’955,603 8.1% 2’955,603 8.3% 2’955,603 8.6% 0.0%
Capital Adicional 22’333,112 61.0% 22’333,112 62.6% 22’333,112 64.8% 0.0%
Resultados Acumulados -8’486,146 -23.2% -9’493,889 -26.6% -10’752,018 -31.2% 13.3%
TOTAL PATRIMONIO 16’802,569 45.9% 15’794,826 44.3% 14’536,697 42.2% -8.0%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 36’610,321 100.0% 35’661,185 100.0% 34’450,768 100.0% -3.4%

Fuente: Emapa Huancavelica / Elaboración: OTASS

DDLiquidez

El indicador de Liquidez es la relación o razón (división) que existe entre el Activo Corriente y el Pasivo Corriente. En
el caso de Emapa Huancavelica el resultado de esta división fue 28.7 en el año 2014; lo que refleja que la empresa
no presenta dificultades para cubrir sus obligaciones corrientes. No obstante, se puede observar que el indicador
de liquidez ha ido disminuyendo significativamente durante el periodo de análisis (2012-2014). A pesar de dicha
disminución, Emapa Huancavelica presenta holgados indicadores de Liquidez durante el período de análisis.

De igual manera, el Capital de Trabajo se ha reducido en comparación al 2013, al pasar de S/5.4 millones a S/4.6
millones en el 2014; sin embargo, los saldos son positivos lo que refleja que los Pasivos Corrientes no superan
los Activos de corto plazo.
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10

ILUSTRACIÓN 4:
Indicadores de Liquidez – Emapa Huancavelica.

91.7
6 100

5.4 5.4 80
4 4.6

Millones S/
46.3 60

Veces
28.7
40
2 24.5
14.0
20
6.2

0 0
2012 2013 2014
Capital de Trabajo Liquidez Corriente Prueba Ácida

Fuente: Emapa Huancavelica / Elaboración: OTASS

DDGeneración

La utilidad antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA por sus siglas en inglés), que es un
indicador útil para medir la generación de caja de la empresa, fue de S/ -0.3 millones en el año 2014, este presentó
una variación respecto a lo registrado en el 2013. El resultado negativo es consecuencia de la gestión empresarial,
pues en ese año Emapa Huancavelica reportó pérdidas operativas, tal como se analizará más adelante.

En cuanto al Flujo de Caja Operativo (FCO), este ha sido negativo al cierre del año 2014, alcanzando los S/ -0.4
millones, lo que equivale a -239.3% con respecto al año anterior.
ILUSTRACIÓN 5:
Generación y Cobertura – Emapa Huancavelica

0.6 1.3% 2.0%

1.0%
0.7%
0.4 0.8% 1.0%
0.5 0.3 0.3
0.2 0.0%
0.0
Millones S/

0.0 -1.1% -1.0%

0.2 -0.3 -2.0%

-0.4

-0.2 -3.0%
-3.2% -3.2%
-0.4 3.73 2.64 2.22 -4.0%
2012 2013 2014
EBITDA FCO Eficiencia de Activos(%) Cobertura de Pasivos(%)

Fuente: Emapa Huancavelica / Elaboración: OTASS

Con respecto a la cobertura de Pasivos1, se observa una tendencia decreciente durante el período 2012-2014,
alcanzando niveles mínimos en el último año (-3.2%) lo que evidencia una baja capacidad de generación de flujos
de efectivo disponibles para el pago de sus obligaciones. En relación a la eficiencia de Activos2, se observa que
estos no han contribuido a la generación de caja de la empresa, obteniéndose en el 2014 un resultado negativo
de 1.1%.

DDSolvencia

El indicador de endeudamiento permite conocer qué tan apalancada está la empresa en relación a su patrimonio.
Este indicador para Emapa Huancavelica fue de 1.31 veces su Patrimonio, influenciado tanto en el ligero incremento
de los Pasivos como por la constante disminución de su Patrimonio producto de los resultados negativos que
presenta la empresa periodo a periodo.

El 99.1% de las obligaciones de Emapa Huancavelica corresponde a un préstamo con KFW, el cual no viene
siendo cancelado por la empresa.
1
Medido como la relación entre el flujo de caja libre y el pasivo total. El flujo de caja libre se estima como la diferencia entre el flujo de caja operativo y los gastos de capital.
2
Medido como la relación entre el flujo de caja operativo y el activo total.
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11

ILUSTRACIÓN 6:
Ratio de Endeudamiento – Emapa Huancavelica

1.35
1.31
1.30

1.25

1.20
Veces

1.20
1.15

1.10 1.12

1.05

1.00 2012 2013 2014

Fuente: Emapa Huancavelica / Elaboración: OTASS

DDRentabilidad

El ingreso total por Prestación de Servicios del año 2014 fue de S/ 2.2 millones, 16.3% mayor que el registrado
en el año 2013, debido en gran parte al incremento de su facturación media, la cual pasó de S/0.84/ m3 en el
año 2012 a S/1.11/m3 en el año 2014 y a la recuperación de conexiones inactivas3. Ello conllevó a una mayor
facturación de las pensiones de agua potable y alcantarillado, las que en su conjunto representan la principal
fuente de ingresos de Emapa Huancavelica.

Por su parte, el Costo de Ventas se incrementó durante el periodo de análisis, en términos absolutos, en menor
proporción que los ingresos por Prestación de Servicios, producto de mayores gastos en materiales y suministros,
cargas de personal, Servicios Prestados por Terceros, Tributos, Cargas Diversas de Gestión, Depreciación y
Amortización acumulada. La alta proporción de Costo de Ventas frente al Total de Ingresos por Prestación de
Servicios deja poco espacio para asumir los Gastos de Administración y Ventas.

Como resultado de lo anterior, la empresa registra en el año 2014 una ganancia bruta equivalente a S/ 0.2
millones, con un margen bruto del 10.0%, lo cual es menor a lo obtenido en el año 2013.

ILUSTRACIÓN 7:
Ingresos, Costos y Gastos – Emapa Huancavelica

3.5
3.0 0.6
0.6
2.5 0.6
0.4 0.6
0.5
Millones S/

2.0 2.2
0.4 1.9
1.5
1.8
1.0
1.8 2.0
0.5 1.6
0.0
2012 2013 2014
Costo de Ventas Gastos de Administración Gastos de Ventas Ingresos Prest. Serv.

Fuente: Emapa Huancavelica / Elaboración: OTASS

En relación a los gastos vinculados con las operaciones de la empresa, los Gastos de Ventas y Administración
crecieron con respecto al 2013 en 26.5% y 39.5% respectivamente, debido a la Adquisición de Materiales,
mayores cargas de personal, Servicios Prestados por Terceros, Tributos, cargas diversas de gestión y estimación
de Cuentas de Cobranza Dudosa. Por otro lado, Emapa Huancavelica registra Otros Ingresos Operativos por
S/17 mil, provenientes de actividades que no están vinculadas directamente con su actividad principal, los cuales
han disminuido significativamente en el 2014 (-50.2%), básicamente en la cuenta Ingresos Diversos.

3
Según información de SUNASS, las conexiones activas pasaron de 7,222 en el 2013 a 7,575 en el siguiente año.
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12

A pesar de la tendencia creciente en los ingresos por prestación de servicios durante el período de análisis, Emapa
Huancavelica ha presentado pérdidas operativas en ese lapso, las que se han ido acentuando debido a la fuerte
estructura de costos y gastos de la empresa. En ese sentido, el margen operativo ha pasado de -32.3% en el año
2012 a -56.5% en el año 2014.

Del mismo modo, Emapa Huancavelica reporta pérdidas netas durante el periodo de análisis, a pesar del saldo
positivo entre los Ingresos y Gastos Financieros durante el período 2012-2014. En el último año, las pérdidas
netas ascendieron a S/ -1.2 millones, lo que representa un margen neto de -56.8%.

ILUSTRACIÓN 8:
Márgenes de rentabilidad – Emapa Huancavelica

40%
26.4% 10.0%
20% 4.0%
10.0%
0%
0.8%
-15.0%
-20%
-32.3%
-40% -52.9%
-51.4% -56.8%
-52.6% -56.5%
-60%
2012 2013 2014
Margen Bruto Margen EBITDA Margen Neto Margen Operativo

Fuente: Emapa Huancavelica / Elaboración: OTASS

En vista que Emapa Huancavelica muestra pérdidas netas en el periodo de análisis (2012-2014), tanto el retorno
sobre el activo (ROA) como el retorno sobre el patrimonio (ROE) son negativos para dichos años.

ILUSTRACIÓN 9:
ROA - ROE, Emapa Huancavelica

0%

-2% -2.5% -2.8%

-3.7%
-4% -6.4%
-5.4%
-6% -8.7%

-8%

-10%
2012 2013 2014

ROA ROE

Fuente: Emapa Huancavelica / Elaboración: OTASS

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13

DDEficiencia y Gestión

Una forma de medir la gestión de la entidad prestadora es mediante el indicador período promedio de cobranza.
Gracias a este indicador, es posible identificar cuán lejos del periodo formal de pago se recibe el dinero. Es decir,
de qué magnitud es la morosidad. En el año 2014 este indicador se ubicó en 11 días (0.37 meses), cifra inferior
a lo presentado en los dos años anteriores (16 días (0.53 meses) en el año 2013, 19 días (0.63 meses) en el año
2012); lo cual se considera muy bueno dado que el pago de los servicios de saneamiento es mensual. Según el
artículo 113 del Reglamento de Calidad de la Prestación de Servicios de Saneamiento, aprobado por Resolución
de Consejo Directivo Nº 011-2007-SUNASS-CD, una EPS podrá cerrar el servicio de agua potable en caso de
incumplimiento en el pago de la tarifa de dos (2) meses, lo cual no aplica para este caso dado que el período
promedio de cobranza de Emapa Huancavelica es de 0.37 meses en 2014. Como referencia, el resultado obtenido
por la empresa para el 2014 está por debajo del promedio de las EPS pequeñas (1.55 meses) en el mismo año.

Un primer indicador para medir la eficiencia operativa es el que mide la proporción de los Gastos Operativos con
respecto a los Ingresos por Prestación de Servicios, el cual se ha incrementado a lo largo del período de análisis,
ubicándose en 67.29% en el 2014 (58.4% en el año 2013). Este resultado está por encima del promedio de EPS
pequeñas (49.9%).

El segundo indicador es el que mide la proporción de los Costos y Gastos desembolsables4 con respecto a los
Ingresos por Prestación de Servicios, el cual presenta un nivel elevado en el 2014 (115.8%) y por encima del pro-
medio de EPS pequeñas (88.9%). Ello significa que los ingresos por Prestación de Servicios no cubren los Costos
y Gastos desembolsables de Emapa Huancavelica.

Finalmente, es importante mencionar que los Gastos de personal han crecido en 16% durante el último año y en
56% con respecto al año 2012. De esta manera, el Costo Promedio por Trabajador, que mide la relación entre los
gastos de personal y la cantidad de trabajadores, pasó de S/ 22.6 miles en 2012 a S/ 30.1 miles en 2014.

TABLA 6:
Estado de resultados integrales 2012-2014 – Emapa Huancavelica

ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES VAR. %

31.12.2012 % 31.12.2013 % 31.12.2014 %
(EN SOLES) 2014/2013
INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS
Prestación de Servicios 1’763,902 100.0% 1’906,216 100.0% 2’216,055 100.0% 16.3%
TOTAL DE INGRESOS DE ACTIVIDADES
1’763,902 100.0% 1’906,216 100.0% 2’216,055 100.0% 16.3%
ORDINARIAS
Costo de Ventas 1’587,587 90.0% 1’829,802 96.0% 1’994,904 90.0% 9.0%
GANANCIA (PÉRDIDA) BRUTA 176,315 10.0% 76,414 4.0% 221,151 10.0% 189.4%
Gastos de Ventas y Distribución 368,288 20.9% 483,945 25.4% 612,056 27.6% 26.5%
Gastos de Administración 422,897 24.0% 630,219 33.1% 879,129 39.7% 39.5%
Otros Ingresos Operativos 45,780 2.6% 34,621 1.8% 17,228 0.8% -50.2%
Otros Gastos Operativos 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% -
GANANCIA (PÉRDIDA) OPERATIVA -569,090 -32.3% -1’003,129 -52.6% -1’252,806 -56.5% 24.9%
Ingresos Financieros 1,881 0.1% 1,884 0.1% 1,807 0.1% -4.1%
Diferencia de Cambio (Ganancias) 92 0.0% 76 0.0% 0 0.0% -100.0%
Gastos Financieros 338,136 19.2% 6,365 0.3% 7,097 0.3% 11.5%
Diferencia de Cambio (Pérdidas) 1,020 0.1% 209 0.0% 33 0.0% -84.2%
RESULTADO ANTES DEL IMPUESTO A
-906,273 -51.4% -1’007,743 -52.9% -1’258,129 -56.8% 24.8%
LAS GANANCIAS
GANANCIA (PÉRDIDA) NETA DEL EJERCICIO -906,273 -51.4% -1’007,743 -52.9% -1’258,129 -56.8% 24.8%
Fuente: Emapa Huancavelica / Elaboración: OTASS

4
Comprende el costo de ventas, los gastos de ventas y los gastos de administración, sin incluir la depreciación y amortización.
INICIO

14

B.Cálculo de los Indicadores Financieros

Con la información obtenida de los estados financieros, se han calculado los siguientes indicadores financieros:

TABLA 7:
Indicadores financieros 2012-2014 – Emapa Huancavelica

INDICADORES FINANCIEROS 31.12.2012 31.12.2013 31.12.2014

LIQUIDEZ (VECES)
Liquidez Corriente 91.67 46.26 28.71
Prueba Ácida 24.53 13.95 6.20
Capital de Trabajo (S/) 5’412,293 5’354,018 4’599,625
GENERACIÓN
EBITDA (S/) 465,538 14,795 -332,223
Flujo de Caja Operativo – FCO (S/) 253,818 275,975 -384,353
Eficiencia de activos (FCO / Activo Total) 0.69% 0.77% -1.12%
Cobertura de pasivos (Flujo de Caja Libre – FCL/Pasivo Total) 1.30% 1.03% -3.20%
SOLVENCIA (VECES)
Endeudamiento (Pasivo Total / Patrimonio) 1.12 1.20 1.31
Pasivo Total / EBITDA 40.56 1,280.12 -57.15
Obligaciones Finan. / EBITDA 40.43 1,272 -56.65
RENTABILIDAD (%)
Margen Bruto 10.00% 4.01% 9.98%
Margen Operativo -32.26% -52.62% -56.53%
Margen EBITDA 26.39% 0.78% -14.99%
Margen Neto -51.38% -52.87% -56.77%
ROA -2.48% -2.83% -3.65%
ROE -5.39% -6.38% -8.65%
EFICIENCIA Y GESTIÓN
Período promedio de cobranza (días) 19 16 11
Morosidad (meses) 0.62 0.52 0.37
Gastos Operativos / Ingresos por Prestación de Servicios (%) 44.85% 58.45% 67.29%
Costos y gastos desembolsables / Ingresos por Prestación de Servicios (%) 76.20% 101.04% 115.77%
Costo promedio por trabajador (Cargas de Personal / #Trabajadores) – en miles de S/ 22.56 28.73 30.11
Nota: Para el cálculo de los indicadores de solvencia, se ha excluido del pasivo total las transferencias no reembolsables registradas en la cuenta ingresos
diferidos del pasivo no corriente.
Fuente: Emapa Huancavelica / Elaboración: OTASS

De los cinco grupos de indicadores calculados, los siguientes cuatro indicadores forman parte del proceso
de evaluación. Para ellos, según establece la metodología es necesario calcular el promedio del periodo de
evaluación, obteniéndose lo siguiente:
TABLA 8:
Resultados de los indicadores financieros definidos en el marco legal vigente – Emapa Huancavelica

INDICADORES FINANCIEROS DEFINIDOS EN EL PROMEDIO

31.12.2012 31.12.2013 31.12.2014 RESULTADO
MARCO LEGAL VIGENTE 2012-2014
Margen Operativo (%) -32.26% -52.62% -56.53% -47.14% Muy baja capacidad financiera
Margen Neto (%) -51.38% -52.87% -56.77% -53.67% Muy baja capacidad financiera
Liquidez Corriente (veces) 91.67 46.26 28.71 55.55 Alta capacidad financiera
Endeudamiento (veces) 1.12 1.20 1.31 1.21 Mediana capacidad financiera

Nota: Se realizó un ajuste al indicador de endeudamiento, al excluir del pasivo total las transferencias no reembolsables registradas en la cuenta ingresos
diferidos del pasivo no corriente.
Fuente: Emapa Huancavelica / Elaboración: OTASS
 INICIO

15

Los resultados de los indicadores financieros evidencian para Emapa Huancavelica una muy baja capacidad
financiera en términos de rentabilidad, alta capacidad financiera en términos de liquidez y mediana capacidad
financiera en términos de solvencia.

De acuerdo con la metodología establecida, el siguiente paso de la evaluación es asignar un puntaje de acuerdo
al rango en el que se encuentre el indicador. La asignación de puntajes sería la siguiente:

ASPECTO EVALUADO RESULTADO PUNTAJE

Margen Operativo -47.14% 0
Margen Neto -53.67% 0
Liquidez Corriente 55.55 2
Endeudamiento 1.21 1

La suma total de los puntajes individuales determinará si se incurre o no en causal para la aplicación del Régimen
de Apoyo Transitorio.

C. Aspectos vinculados al inicio del Procedimiento Concursal Ordinario (PCO)

Los artículos 24 y 26 de la Ley Nº 27809 – Ley General del Sistema Concursal (LGSC) definen los casos en los
cuales el deudor y el acreedor, respectivamente, podrán solicitar el inicio del Procedimiento Concursal Ordinario
(PCO).

Considerando que Emapa Huancavelica registra pérdidas acumuladas, deducidas las reservas, cuyo importe es
mayor al tercio del capital social pagado; y, a su vez, mantiene una deuda vencida con el MEF, por concepto de
pagos del servicio de la deuda del préstamo con KFW con recursos del Tesoro Público, con más de 30 días de
atraso y suma más de 50 UITs, la empresa incurre en causal para el inicio del PCO, de acuerdo a lo establecido
en la LGSC.

Como cada indicador debe recibir un puntaje, en el caso del procedimiento concursal el puntaje obtenido por
Emapa Huancavelica sería el siguiente:

ASPECTO EVALUADO RESULTADO PUNTAJE

PCO Incurre 0

Es necesario realizar el análisis de la clasificación de riesgo para obtener un puntaje completo y, con ello, determinar
si Emapa Huancavelica incurre o no en causal de ingresar al Régimen de Apoyo Transitorio.

D. Clasificación de Riesgo

En el marco de lo dispuesto en el artículo 47 del RLMSS, se contrató el servicio de clasificación de riesgo base
de las EPS municipales, el cual estuvo a cargo de Pacific Credit Rating (PCR). Dicha clasificadora otorgó una
clasificación de pC a Emapa Huancavelica (ver informe completo en el anexo), cuya definición es: “Empresa en
situación de insolvencia, con alto riesgo de incumplimiento, que subsisten por apoyo financiero de afiliadas o del
gobierno. La posibilidad de continuar con sus operaciones es dudosa”.

Las principales razones que sustentan la clasificación otorgada son:

i) Generación de efectivo (EBITDA) y rentabilidad afectados por problemas en facturación e ineficiencias en

costos y gastos operativos.
ii) Liquidez ajustada y sistema ineficiente para determinar provisiones de cobranza dudosa.
iii) Indicadores de solvencia y cobertura revelan muy baja capacidad financiera.
iv) La EPS cumple con uno de los causales establecidos por la Ley General del Sistema Concursal para la
solicitud de acogimiento al Procedimiento Concursal Ordinario.
INICIO

16

Dada la clasificación de riesgo, el puntaje obtenido para este indicador por parte de Emapa Huancavelica sería
el siguiente:

ASPECTO EVALUADO RESULTADO PUNTAJE

Clasificación de Riesgo pC 0

E. Determinación de aplicación del Régimen de Apoyo Transitorio de acuerdo a la situación de

solvencia económica y financiera

Sobre la base de la evaluación integral efectuada, el resultado final es el siguiente:

TABLA 9:
Resultados de la evaluación de la solvencia económica y financiera 2012 – 2014, Emapa Huancavelica

ASPECTOS EVALUADOS RESULTADO PUNTAJE CALIFICACIÓN CLASIFICACIÓN

Margen Operativo Muy baja capacidad financiera 0

Indicadores Margen Neto Muy baja capacidad financiera 0

Financieros Liquidez Corriente Alta capacidad financiera 2
EPS incurre
Endeudamiento Mediana capacidad financiera 1 Insolvencia en causal para
económica y aplicación del
Incurre en casos para el inicio del Procedimiento
Incurre 0 financiera Régimen de
Concursal Ordinario(PCO)
Apoyo Transitorio
Clasificación de riesgo base de EPS a cargo de
pC 0
una clasificadora de riesgo

PUNTAJE TOTAL 3
Elaboración: OTASS

De acuerdo con la metodología establecida, si el puntaje final se encuentre en el rango de 0 a 5, la entidad

tiene una capacidad financiera muy baja y se encuentra en una situación de insolvencia económica y financiera,
por lo que, desde el punto de vista económico y financiero, incurre en causal para incorporarse al Régimen de
Apoyo Transitorio. En el caso de Emapa Huancavelica el resultado ha sido 3, por lo que incurre en causal para la
aplicación del Régimen de Apoyo Transitorio.

IV. SOSTENIBILIDAD EN LA PRESTACIÓN DEL SERVICIO ›

De acuerdo con el literal c) del artículo 18° de la LMSS, modificado por el Decreto Legislativo N° 1240, la
sostenibilidad en la prestación del servicio se mide por el cumplimiento de los indicadores y metas de gestión del
servicio, aprobados por la SUNASS.

Los indicadores de gestión comprenden el análisis de los siguientes aspectos:

ASPECTOS N° INDICADORES UNIDAD DE MEDIDA

1 Cobertura de Agua Potable %

Acceso a los Servicios
2 Cobertura de Alcantarillado %

3 Continuidad horas/día

4 Presión m.c.a.5
Calidad de la Prestación de Servicios
5 Tratamiento de Aguas Residuales %

6 Densidad de Reclamos Totales Reclamos / 1000 Conex.

7 Micromedición %
Eficiencia Empresarial
8 Costo Operativo por Volumen Facturado S/ / m3

5
El término utilizado para la unidad de medida del indicador presión es el que se consigna en el Anexo N° 01 de la Resolución de Consejo Directivo N° 10-2006-SUNASS-CD que aprueba
el Sistema de Indicadores de Gestión de las Empresas de Servicios de Saneamiento.
 INICIO

17

Por su parte, las metas de gestión comprenden el análisis del:

i) Índice de Cumplimiento Individual (ICI)
ii) Índice de Cumplimiento Global (ICG)

El análisis para cada punto se realizará de acuerdo a la metodología establecida, tras el cual se concluirá si deberá
incurrir o no en causal para el Régimen de Apoyo Transitorio.

La evaluación abarca el período utilizado en todo el documento (2012-2014) y ha utilizado las siguientes fuentes
de información:

DD Informes técnicos de indicadores de las EPS, elaborados por SUNASS para los años 2012 y 2013.
DD Reporte de indicadores de gestión de las EPS, elaborado por SUNASS para el año 2014.
DD Informes elaborados por la Gerencia de Supervisión y Fiscalización de SUNASS sobre el resultado del
cumplimiento de las metas de gestión de Emapa Huancavelica, correspondiente a los años regulatorios
culminados a diciembre de 2014 y con información disponible.
DD Resolución de Consejo Directivo Nº 10-2006-SUNASS-CD, que aprueba el Sistema de Indicadores de
Gestión de las Empresas de Servicios de Saneamiento.

Asimismo, para el análisis comparativo se ha tomado en consideración la clasificación de las EPS en función al
número de conexiones administradas de agua potable, la cual es aplicada por SUNASS para fines regulatorios.
Según SUNASS, Emapa Huancavelica se ubica en el grupo de EPS pequeñas, al contar con 8,294 conexiones
administradas de agua potable en el año 2014.

A. EVALUACIÓN DE INDICADORES DE GESTIÓN

DDAcceso a los servicios

i) Cobertura de Agua

La cobertura de agua potable para el año 2014 fue de 90.54%, resultado superior en 4.04% a lo obtenido en el
2012. Esta cifra se ubica por encima del promedio de EPS municipales pequeñas (86.40%) y del promedio del
total de EPS municipales (89.29%).

ii) Cobertura de Alcantarillado

La cobertura de alcantarillado para el año 2014 fue de 85.51%, resultado superior en 4.66% a lo obtenido en el
2012. Esta cifra se ubica por encima del promedio de EPS municipales pequeñas (76.23%) y del promedio del
total de EPS municipales (79.17%).

La evolución de ambos indicadores en conjunto se muestra en la siguiente ilustración:

ILUSTRACIÓN 10:
Evolución de la Población Urbana y Servida de Agua
y Alcantarillado Emapa Huancavelica
34,093
Población 33,875
Urbana 33,642

30,867

Población 30,024
Serv. Agua 29,101

29,153

Población 28,385
Serv. 27,200
Alcantarillado 176,650
0 10,000 20,000 30,000 40,000

Habitantes
2014 2013 2012

Fuente: SUNASS / Elaboración: OTASS

INICIO

18

Se observa que el crecimiento de la población urbana bajo el ámbito de atención de la EPS entre los años 2012
y 2014 (1.3% / 451 habitantes) fue inferior al de la población servida de agua potable (6.1% / 1,766 habitantes), y
también menor a la de alcantarillado (7.2% / 1,953 habitantes).

DDCalidad de la prestación de servicios

i) Continuidad

La continuidad del servicio de agua potable no ha presentado una variación durante el período de análisis,
ubicándose en 21.2 horas/día en el 2014. Este resultado es superior al promedio de EPS pequeñas (16.2 horas/
día) y del promedio del total de EPS municipales (16.2 horas/día).

ii) Presión

La presión del servicio de agua potable para Emapa Huancavelica fue de 25.7 metros de columna de agua (mca)
en el 2014, cifra que supera el promedio de la presión para las EPS pequeñas, el cual en el 2014 fue de 16.6 mca.
Además, se ubica por encima del mínimo (10 mca) y dentro del rango establecido por el RNE6, en cuya Norma
OS. 050 (“Redes de Distribución de Agua para Consumo Humano”) se indica lo siguiente:

“4.8 Presiones
La presión estática no será mayor de 50 m en cualquier punto de la red. En condiciones de demanda
máxima horaria, la presión dinámica no será menor de 10 m. (…).”

De acuerdo con los resultados, la empresa estaría brindando el servicio de agua potable con buena presión,
favoreciendo la calidad del servicio a los usuarios

iii) Tratamiento de Aguas Residuales

Según los reportes de SUNASS, Emapa Huancavelica no realiza un tratamiento de las aguas residuales, por
lo que estas son volcadas a los cuerpos receptores sin ningún tratamiento previo por parte de la empresa;
ocasionando así un impacto negativo en el ambiente y exponiéndose a potenciales sanciones por parte de las
autoridades encargadas de fiscalizar el cumplimiento de la normatividad ambiental. El resultado obtenido como
tratamiento de aguas residuales (0%) está muy por debajo del promedio de EPS pequeñas (7.05%) y del promedio
correspondiente al total de EPS municipales (44.70%).

iv) Densidad de Reclamos Totales

Finalmente, se observa que la densidad de reclamos totales es un indicador que ha disminuido en el 2014 (14)
con respecto al año anterior (29). Este resultado se encuentra por debajo del promedio de EPS pequeñas (117).

DDEficiencia Empresarial

i) Micromedición

El nivel de micromedición permite determinar las pérdidas comerciales de agua potable, Emapa Huancavelica
obtuvo un valor de 71.68%, resultado que lo ubica en el quinto lugar con mayor porcentaje dentro del grupo de
EPS pequeñas, que en promedio registran el 49.34%.

ii) Costo Operativo por Volumen Facturado

El costo operativo por volumen facturado presenta un comportamiento ascendente, obteniendo un resultado de
S/ 2.00/m3 en el 2014, ubicándose por encima del promedio de EPS pequeñas (S/ 1.31/m3). Cabe señalar que,
para el período 2012-2014, el resultado de este indicador ha sido superior a la tarifa media7 (S/ 1.11/m3), lo cual
refleja que la tarifa no estaría cubriendo la totalidad de costos y gastos en los que incurre Emapa Huancavelica.

6
Aprobado por Decreto Supremo Nº 011-2006-VIVIENDA.
7
Definido según el Anexo Nº 2 de la Resolución de Consejo Directivo Nº 10-2006-SUNASS-CD como “(…) el monto facturado promedio por cada unidad de volumen de agua potable
facturada, aplicada por cada Empresa Prestadora”. La unidad de medida es soles por metro cúbico (S/ / m3).
8
Definido según el Anexo Nº 2 de la Resolución de Consejo Directivo Nº 10-2006-SUNASS-CD como “(…) la proporción del volumen de agua potable producida que no es facturada por
la empresa prestadora.”.
 INICIO

19

La siguiente ilustración muestra ambos indicadores en conjunto para una mejor visualización.

ILUSTRACIÓN 11:
Costo Operativo por Volumen Facturado
y Tarifa Media - Emapa Huancavelica

2.00
2014
1.11

1.51
2013
0.88

1.25
2012
0.84

0.00 0.70 1.40 2.10

S/ / m3

Costo Operativo por Volumen Facturado Tarifa Media

Fuente: SUNASS / Elaboración: OTASS

Finalmente, se debe mencionar que uno de los indicadores más relevantes para evaluar la eficiencia empresarial
de las EPS es el agua no facturada8 (%); que de acuerdo con el reporte de SUNASS para el año 2014 Emapa
Huancavelica registra 52.06%.

A.1 evaluación de indicadores técnicos en conjunto

La siguiente tabla muestra un resumen de los resultados de cada indicador para cada año del periodo de evaluación.

TABLA 10:
Indicadores técnicos Emapa Huancavelica – Período 2012-2014

EMAPA HUANCAVELICA
INDICADORES
2012 2013 2014

ACCESO A LOS SERVICIOS

Cobertura de Agua Potable (%) 86.50% 88.63% 90.54%

Cobertura de Alcantarillado (%) 80.85% 83.79% 85.51%

CALIDAD DE LA PRESTACIÓN DE SERVICIOS

Continuidad (horas/día) 21.8 21.9 21.2

Presión (m.c.a.) 27.3 25.9 25.7

Tratamiento de Aguas Residuales (%) 0.00% 0.00% 0.00%

Densidad de Reclamos Totales (Reclamos/1000 Conex.) 43 29 14

EFICIENCIA EMPRESARIAL

Micromedición (%) 68.90% 67.53% 71.68%

Costo Operativo por Volumen Facturado (S//m3) 1.25 1.51 2.00

Fuente: SUNASS – Emapa Huancavelica / Elaboración: OTASS
INICIO

20

A continuación, se realiza un comparativo entre los resultados de los indicadores de gestión de Emapa
Huancavelica para el año 2014, con las EPS pequeñas y EPS municipales del mismo año. La comparación con
las EPS pequeñas servirá para determinar si se presenta causal para aplicación del Régimen de Apoyo Transitorio
(detallada en el siguiente punto).
TABLA 11:
Comparativo de indicadores de gestión 2014 – Emapa Huancavelica
EPS PEQUEÑAS 2014
EMAPA
EPS MUNICIPALES
INDICADORES HUANCAVELICA MEJOR
PROMEDIO PEOR RESULTADO 2014
2014 RESULTADO

ACCESO A LOS SERVICIOS

Cobertura de Agua Potable (%) 90.54% 86.40% 99.91% 47.13% 89.29%
Cobertura de Alcantarillado (%) 85.51% 76.23% 99.26% 38.67% 79.17%
CALIDAD DE LA PRESTACIÓN DE SERVICIOS
Continuidad (horas/día) 21.2 16.2 24.0 1.6 16.2
Presión (m.c.a.) 25.7 16.6 17.2
Tratamiento de Aguas Residuales (%) 0.00% 7.05% 94.74% 0.00% 44.70%
Densidad de Reclamos Totales (Reclamos/1000
14 117 2 381 140
Conex.)
EFICIENCIA EMPRESARIAL
Micromedición (%) 71.68% 49.34% 93.59% 0.17% 54.77%
Costo Operativo por Volumen Facturado (S//m3) 2.00 1.31 0.38 2.39 2.14

Fuente: SUNASS – Emapa Huancavelica / Elaboración: OTASS

A.2 DETERMINACIÓN DE LAS CAUSALES PARA LA APLICACIÓN DEL RÉGIMEN DE APOYO TRANSITORIO

A continuación, se presentan los resultados de la verificación de los casos de incumplimiento de los indicadores
de gestión, elegidos para la evaluación de la sostenibilidad en la prestación de los servicios de saneamiento,
conforme a lo señalado en la metodología definida en el presente informe.
TABLA 12:
Casos de incumplimiento de Indicadores de gestión – Emapa Huancavelica

RESULTADOS AÑO 2014

ASPECTOS N° INDICADORES CASOS DE INCUMPLIMIENTO EMAPA PROMEDIO DE RESULTADOS
¿INCUMPLE?
HUANCAVELICA EPS PEQUEÑAS COMPARATIVOS
Resultado inferior al promedio de
Cobertura de
1 EPS según tamaño en más de 90.54% 86.40% 4.14% NO
Agua Potable
Acceso a los ocho(8) puntos porcentuales
Servicios Resultado inferior al promedio de
Cobertura de
2 EPS según tamaño en más de 85.51% 76.23% 9.28% NO
Alcantarillado
ocho(8) puntos porcentuales
Resultado inferior al promedio de
3 Continuidad EPS segpun tamaño en más de 21.2 16.2 5.05 NO
3 horas.
Menor a 10 mca / Mayor a 50
4 Presión 25.7 NO
Calidad de la mca
Prestación de Tratamiento Resultado inferior al promedio de
Servicios Según la metodología, no
5 de Aguas EPS según tamaño en más de 0.00% SI
aplica para EPS pequeñas
Residuales diez(10) puntos porcentuales
Resultado superior al promedio
Densidad de
6 de EPS según tamaño en más 14 117 -88.1% NO
Reclamos Totales
del 10%
Resultado inferior al promedio de
7 Micromedición EPS según tamaño en más de 71.68% 49.34% 22.34% NO
Eficiencia diez(10) puntos porcentuales
Empresarial Costo Operativo Resultado superior al promedio
8 por Volumen de EPS según tamaño en más 2.00 1.31 52.6% SI
Facturado del 10%
TOTAL CASOS DE INCUMPLIMIENTO EN INDICADORES DE GESTIÓN 2

Fuente: SUNASS / Elaboración: OTASS

 INICIO

21

Siguiendo los lineamientos de la metodología, los casos de incumplimiento se presentan de la siguiente forma:
i) Acceso a Servicios: si es menor al promedio de las EPS en más de 8 puntos porcentuales para ambos
indicadores.
ii) Calidad de Prestación de Servicios:
a. Continuidad: si es menor al promedio de las EPS en más de 3 horas.
b. Presión9: Menor a 10 mca / Mayor a 50 mca.
c. Tratamiento de Aguas Residuales: si es menor al promedio de las EPS en más de 10 puntos porcentuales.
d. Densidad de Reclamos Totales: si es mayor al promedio de las EPS en más de 10%.
iii) Eficiencia Empresarial:
a. Micromedición: si es menor al promedio de las EPS en más de 10 puntos porcentuales.
b. Costo operativo por volumen facturado: si es superior al promedio de las EPS en más del 10%.

Según los resultados de la tabla anterior, y en concordancia con la metodología definida en el presente informe,
Emapa Huancavelica no incurre en causal para la aplicación del Régimen de Apoyo Transitorio vinculada con la
prestación del servicio, al no presentar casos de incumplimiento en cinco (5) o más indicadores de gestión.

A. Evaluación de metas de gestión10

Para la evaluación de las metas de gestión, como ya se mencionó, se evalúan los ICI e ICG en dos periodos
consecutivos. El quinquenio regulatorio de la empresa es de 2013-2018, por lo que, en diciembre de 2014,
Emapa Huancavelica se encontraba en el segundo año regulatorio; es decir, no hay información disponible para
evaluar dos periodos consecutivos.

Los resultados del Índice de Cumplimiento Global (ICG) de las metas de gestión para los años regulatorios
anteriores fueron los siguientes:

TABLA 13:
Resultados del ICG de las metas de gestión – Emapa Huancavelica

FECHA
AÑO AÑO ICG DE LAS METAS INFORME DE LA GERENCIA DE SUPERVISIÓN Y
EPS PUBLICACIÓN
REGULATORIO CALENDARIO DE GESTIÓN FISCALIZACIÓN
FT, ET Y MG
1er año Set.13-Agos.14 100% Informe N°191-2015/SUNASS-120-F
2do año Set.14-Agos.15 - Año vigente a diciembre de 2014
Emapa
17/08/2013 3er año Set.15-Agos.16 -
Huancavelica
4to año Set.16-Agos.17 -
5to año Set.17-Agos.18 -

Fuente: SUNASS / Elaboración: OTASS

DDEvaluación de los resultados del ICG e ICI

A continuación se muestran los resultados para el primer año regulatorio, donde se observa que el ICG fue
equivalente a 100.00%.

Los resultados a nivel individual se muestran de la siguiente manera:

9
Para el caso del indicador presión se toma como referencia lo dispuesto en la Norma OS, O50 (“Redes de Distribución de Agua para Consumo Humano”) del RNE. En ese sentido se
considera como incumplimiento si la presión se ubica por debajo de los 10 mca o por encima de los 50 mca.
10
La fórmula tarifaria, estructura tarifaria y metas de gestión de Emapa Huancavelica para el quinquenio regulatorio 2013-2018, fueron aprobadas por la SUNASS mediante Resolución de
Consejo Directivo Nº 024-2013-SUNASS-CD, publicada el 17 de agosto de 2013 en el diario oficial “El Peruano”.
INICIO

22

TABLA 14:
Resultados del cumplimiento de metas de gestión del primer año regulatorio
Emapa Huancavelica

UNIDAD DE META EJECUTADO

METAS DE GESTIÓN ICI EPS
MEDIDA AÑO 1 AÑO 1
Incremento Anual del Número de Conexiones Domiciliarias de Agua Potable N° 14 136 100.00%
Incremento Anual del Número de Conexiones Domiciliarias de Alcantarillado N° 12 152 100.00%
Incremento Anual de Número de Nuevos Medidores N° 8 116 100.00%
Renovación de Medidores de Consumo de Agua N° 1,078 1,121 100.00%
Agua No facturada % 54 48 100.00%
Continuidad Promedio Hora/día 21 21 100.00%
Presión Mínima Promedio m.c.a. 10 10 100.00%
Relación de trabajo11 % 96.00% 96.00% 100.00%
Conexiones activas de Agua Potable % 91.00% 91.00% 100.00%
ÍNDICE DE CUMPLIMIENTO GLOBAL (ICG) FÓRMULA = ∑ICI / n 100.00%
Fuente: SUNASS / Elaboración: OTASS

B.1 Determinación de las causales para la aplicación del Régimen de Apoyo Transitorio

Siguiendo los lineamientos de la metodología definida, se incurrirá en causal para la aplicación del Régimen de
Apoyo Transitorio en caso de obtener un porcentaje inferior 75% del ICG de las metas de gestión en dos (2)
periodos consecutivos.

De tal forma, no se puede determinar si Emapa Huancavelica incurre en causal para la aplicación del Régimen de
Apoyo Transitorio, debido a que no dispone de información para dos años consecutivos.

C. Resumen del análisis de la Sostenibilidad en la Prestación de Servicios

Tras realizar todo el análisis anterior, se muestra el siguiente cuadro que resume si la EPS incurre en causal para
aplicación del Régimen de Apoyo Transitorio de acuerdo a los puntos analizados:

ANÁLISIS ¿INCURRE O NO EN CAUSAL PARA APLICACIÓN DEL RÉGIMEN DE APOYO TRANSITORIO?

Indicadores de Gestión No incurre en causal para la aplicación del Régimen de Apoyo Transitorio

Metas de Gestión No se puede determinar

11
Según el anexo 2 de la Resolución de Consejo Directivo N° 10-2006-SUNASS-CE, la relación de trabajo mide la proporción de los costos operacionales totales, deducidos la depreciación
y la provisión por cobranza dudosa, con respecto a los ingresos operaciones totales obtenidos por la empresa prestadora.
 INICIO

23

V. SOSTENIBILIDAD EN LA GESTIÓN EMPRESARIAL ›

De acuerdo con lo señalado en la metodología definida en el presente informe, las causales vinculadas con la
gestión empresarial serán verificadas cuando la EPS haya sido sancionada por OTASS y/o SUNASS, por la
aplicación de más de tres (3) infracciones asociadas al incumplimiento u ocurrencia de dichas causales durante el
período de evaluación del presente informe (2012-2014). Al respecto, se ha identificado lo siguiente:

DD SUNASS no ha emitido sanciones ni medidas correctivas a las EPS por la infracción tipificada en el ítem K
(Administración de la EPS) numeral 3412 del anexo 4 del Reglamento General de Supervisión, Fiscalización
y Sanción (RGSFS) de las EPS, por hechos suscitados durante el período 2012-2014. Cabe señalar que la
infracción tipificada en el ítem K numeral 34 del anexo 4 del RGSFS de las EPS es la única vinculada con
las causales asociadas a la gestión empresarial definidas en los incisos a), b) y c) del numeral 1 del artículo
19 de la LMSS, modificado por el Decreto Legislativo N° 1240.

DD Si bien el Decreto Legislativo N° 1240 le otorga al OTASS la facultad sancionadora, aún no se ha aprobado
un Reglamento de Fiscalización y Sanción que defina el procedimiento para sancionar a una EPS por
las causales vinculadas con la gestión empresarial. Por lo tanto, a la fecha de elaboración del presente
informe ninguna EPS ha sido sancionada por el OTASS.

Por lo tanto, Emapa Huancavelica no incurre en causal para la aplicación del Régimen de Apoyo Transitorio por
incumplimientos asociados a la sostenibilidad de la gestión empresarial.

12
K-34: Incumplir el procedimiento establecido para la elección o designación de Órganos de Administración de la EPS. Dicho incumplimiento se comete con las siguientes acciones u omi-
siones de manera conjunta o indistinta: i) Designar Directores que no cumplen con los requisitos exigidos por la normatividad, ii) Remover a los Directores o Gerente General, incumpliendo
el procedimiento legalmente establecido, iii) Incumplir las formalidades del procedimiento para la elección del Directorio o alguno de los Directores de la EPS, iv) Incumplir con formular el
Estatuto de la EPS de acuerdo a lo establecido por la SUNASS, por la Ley General de Servicios de Saneamiento y su Reglamento, aplicando supletoriamente la Ley General de Sociedades
y demás normas aplicables.
INICIO

24

VI. GLOSARIO ›

DD EEFF: Estados Financieros

DD EMAPA: Empresa Municipal de Agua Potable y Alcantarillado

DD EPS: Entidad Prestadora de Servicios de Saneamiento

DD FCO: Flujo de Caja Operativo

DD FONAVI: Fondo Nacional de Vivienda

DD ICG: Índice de Cumplimiento Global

DD ICI: Índice de Cumplimiento Individual

DD KfW: Kreditanstalt für Wiederaufbau

DD LGSC: Ley General del Sistema Concursal

DD LMSS: Ley de Modernización de los Servicios de Saneamiento

DD MEF: Ministerio de Economía y Finanzas

DD OTASS: Organismo Técnico de la Administración de los Servicios de Saneamiento

DD PARSSA: Programa de Apoyo a la Reforma del Sector Saneamiento

DD PCO: Procedimiento Concursal Ordinario

DD PCR: Pacific Credit Rating

DD PROAGUA: Programa de Agua Potable y Alcantarillado de la Cooperación Técnica Alemana en el Perú

DD PRONAP: Programa Nacional de Agua Potable y Alcantarillado

DD RGSFS: Reglamento General de Supervisión, Fiscalización y Sanción

DD RLMSS: Reglamento de la Ley de Modernización de los Servicios de Saneamiento

DD RNE: Reglamento Nacional de Edificaciones

DD SUNASS: Superintendencia Nacional de Servicios de Saneamiento

 INICIO

25

VII. ANEXO ›

INFORME DE CLASIFICACIÓN
DE RIESGO
INICIO

EMPRESA MUNICIPAL DE AGUA POTABLE Y ALCANTARILLADO DE HUANCAVELICA S.A.C

Fecha de comité: 30 de diciembre del 2015 con EEFF1 al 31 de diciembre del 2014 Ss. Públicos, Agua Potable y Saneamiento
Aspecto o Instrumento Clasificado Clasificación
Clasificación de Riesgo Base pC

Equipo de Análisis
Mariella Giuliana Pajuelo L. Carla Miranda P.
mpajuelo@ratingspcr.com cmiranda@ratingspcr.com (511) 208.2530

Categoría pC: Empresa en situación de insolvencia, con alto riesgo de incumplimiento, que subsisten por apoyo financiero de afiliadas o del gobierno. La
posibilidad de continuar con sus operaciones es dudosa.

“La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la
misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una
opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de instrumentos.”

Racionalidad

En comité de clasificación de riesgo, PCR decidió otorgar la clasificación de pC a EMAPA Huancavelica S.A.C. La clasificación se
encuentra limitada por la ausencia de Estados Financieros Auditados lo cual nos permite cuestionar la transparencia y credibilidad
de la información. No obstante, la decisión se soporta en la ineficiencia en costos y gastos operativos, lo que conlleva a una débil
generación de efectivo. Asimismo como consecuencia, se obtiene indicadores de solvencia y cobertura ajustados, los cuales revelan
una baja capacidad financiera. Las continuas pérdidas presentadas por la EPS han causado que la misma cumpla con uno de los
causales establecidos por la Ley General del Sistema Concursal para la solicitud de acogimiento al Procedimiento Concursal
Ordinario.

Resumen Ejecutivo

 Generación de efectivo (EBITDA) y rentabilidad afectados por problemas en facturación e ineficiencias en costos y
gastos operativos. La generación de efectivo de la EPS se encuentra influenciada por el elevado costo operativo respecto a las
EPS comparables, así como el elevado indicador de agua no facturada, entre otros indicadores que revelan una mala gestión, a
pesar de contar con una mayor facturación media, así como una alta cobertura y calidad de servicios en contraste con el promedio
de EPS Pequeñas. De esta forma, los costos y gastos operativos equivalen a 1.57 veces del total de ingresos por prestación de
servicios. Se concluye que la EPS presenta ineficiencias en el manejo de sus recursos, lo que genera costos y gastos que no puede
absorber. Esto se genera a pesar de los elevados indicadores de cobertura, calidad y facturación media.
 Liquidez ajustada y sistema ineficiente para determinar provisiones de cobranza dudosa. Si bien inicialmente el
indicador de liquidez de la EPS es holgado, luego de realizar los ajustes correspondientes respecto a sus obligaciones financieros y
el monto de crédito fiscal, se refleja su baja capacidad financiera. Asimismo, se observa que al no cumplir con sus obligaciones con
el banco alemán KfW, el MEF ha asumido los pagos. En este sentido, al 2014 EMAPA Huancavelica presenta un Flujo de Caja Libre
Negativo y es incapaz de asumir sus obligaciones financieras, asimismo, el Flujo de Caja Operativo sería insuficiente para pagar las
cuotas correspondientes al préstamo incumplido, resaltando que al 2014 es negativo. Adicionalmente, la EPS identificó
inconsistencias de los montos provisionados de cobranza dudosa, lo cual obedece a problemas en su sistema operativo.
 Indicadores de solvencia y cobertura revelan muy baja capacidad financiera. Los indicadores de solvencia y
endeudamiento de la EPS revelan una baja capacidad financiera sustentada tanto en la disminución constante de su
patrimonio producto de los resultados negativos que obtiene periodo a periodo, como en su baja generación de efectivo, la cual
no se encuentra acorde al nivel de endeudamiento que presenta, lo cual genera amplios periodos de repago de sus
obligaciones, así como el incumplimiento de su deuda con KfW. Asimismo, al 2014 presentó un margen EBITDA negativo.
 La EPS cumple con uno de los causales establecidos por la Ley General del Sistema Concursal para la solicitud de
acogimiento al Procedimiento Concursal Ordinario. Los resultados negativos debilitan su patrimonio periodo a periodo,
como consecuencia, las pérdidas acumuladas de la EPS superan al capital social pagado en 3.63 veces. Por otro lado, si bien
la EPS incumple con el pago de sus obligaciones a KfW, dado que el MEF cumple con el pago desde el 2013, no se considera
como causal para el acogimiento al Procedimiento. De esta forma, cumple con uno de los causales establecidos por Ley.

Aspectos Fundamentales

Reseña
La Empresa Municipal de Agua Potable y Alcantarillado de Huancavelica – EMAPA HUANCAVELICA S.A.C (en adelante
EMAPA HVCA o la empresa), es una Empresa Pública de Derecho Privado, íntegramente propiedad del estado y organizada

1
No Auditados.

www.ratingspcr.com 1
 INICIO

para funcionar como Sociedad Anónima Cerrada. Mediante escritura pública de marzo de 1991 se constituyó EMAPA HVCA,
siendo reconocida por la Superintendencia Nacional de Servicios de Saneamiento (SUNASS) en 1995. En su fecha de
constitución tenía como ámbito de responsabilidad cuatro Provincias, no obstante, desde 1993 hasta la fecha sólo administra
los servicios de la Provincia de Huancavelica, la cual comprende los distritos de Huancavelica e Izcuchaca.

La empresa se encuentra sujeta a la Ley de Sociedades Mercantiles (Ley N° 2887), la Ley de Modernización de los Servicios
de Saneamiento (Ley N° 30045), la Ley General de Servicios de Saneamiento y su Reglamento, y es fiscalizada por la
Superintendencia Nacional de Servicios de Saneamiento (SUNASS). EMAPA HVCA se dedica a velar por la provisión,
continuidad y cobertura de los servicios de saneamiento. Acorde con la Ley N° 26338, la prestación de servicios de
saneamiento incluye tres servicios: agua potable, alcantarillado y disposición sanitaria de excretas. El primero abarca i) sistema
de producción: captación, almacenamiento y conducción de agua cruda, así como tratamiento y conducción de agua tratada, y
ii) sistema de distribución: almacenamiento, redes de distribución y dispositivos de entrega (conexiones domiciliarias). El
segundo incluye sistema de recolección.

Accionariado, Directorio y Estructura Administrativa

La estructura accionarial de EMAPA HVCA está compuesta por la Municipalidad Provincial de Huancavelica y la Municipalidad
Distrital de Izcuchaca.

DIRECTORIO Y PLANA GERENCIAL (Al 31.12.2014)

DIRECTORIO PLANA GERENCIAL
Anibal Requena Zuasnabar Presidente Oscar Gregorio Herrera Ibáñez Gerente General
Artemio Quiroz Gómez Director José Manuel Condezo Díaz Gerente Técnico
Juan Carlos Ponce de León Pineda Director Jose Luis Pacheco Barranca Gerente Comercial
Fuente: EMAPA HVCA S.A.C. / Elaboración: PCR

Análisis Financiero

Para la elaboración del presente análisis se ha utilizado Estados Financieros del periodo comprendido entre los años 2012-2014, los
cuales han sido proporcionados por EMAPA HVCA S.A. Los EEFF correspondientes a los periodos 2012-2013 no se encuentran
Auditados, debido a problemas en la gestión y coordinación para la solicitud de presupuesto e inicio del proceso correspondiente.
Para el año 2014, a la fecha de elaboración del presente informe no se cuenta con EEFF Auditados, no obstante, ya se realizó la
elección de la Sociedad de Auditoría (SOA), quien es la encargada de emitir una opinión sobre los EEFF de las Entidades
Prestadoras de Servicios de Saneamiento (EPS), y se realiza mediante Concurso Público de Méritos por el Departamento de
Gestión de Sociedades de Auditoría de la Contraloría General de la República. La empresa auditora es Ramón Ruffner & Asociados
Sociedad Civil. Es de mencionar que los Estados Financieros sólo incluyen información del Distrito de Huancavelica.

Eficiencia operativa
El total de ingresos por prestación de servicios de EMAPA HVCA han presentado una tendencia creciente dentro del periodo
de evaluación (2012-2014), alcanzando un crecimiento compuesto de 12.09%. Al cierre del año 2014 el crecimiento superó la
tasa presentado en periodos anteriores (+S/. 309.84 MM; +16.25%) en parte por el incremento de su facturación media, la cual
pasó de S/. 0.88/m3 a S/. 1.11/m3.

La mayor parte del total de ingresos por prestación de servicios de la empresa se derivan del servicio de agua potable y
alcantarillado, por lo que es importante mencionar que EMAPA HVCA cuenta con una cobertura de agua potable 2 y
alcantarillado3 mayor al promedio de EPS Pequeñas4. Contrastando con el indicador de micromedición, el cual mide el número
de conexiones activas sobre el número total se observa que 71.68% de las conexiones cuentan con un micromedidor, lo que
representa una fortaleza para la empresa dado que el mismo determina el consumo real de agua en las viviendas y a partir de
ello se determina cuánto se debe facturar al usuario. En este sentido, se resalta que el indicador de micromedición es incluso
superior al presentado por el promedio de EPS Grandes (56.49%).

El costo de ventas presentó una tasa de crecimiento compuesta de 12.10% para el periodo 2012-2014. El incremento originado
en los últimos dos periodos surge como consecuencia de mayores servicios prestados por terceros, así como gastos de
personal. De esta forma, el costo de ventas absorbe el 90.02% del total de ingresos por prestación de servicios, presentando
una disminución del porcentaje respecto al 2013 (95.99%), debido al fuerte incremento del monto obtenido por el total de
ingresos por prestación de servicios. Como consecuencia del elevado ratio, el margen bruto de la empresa es
considerablemente bajo. La alta proporción de costo de ventas frente al total de ingresos por prestación de servicios refleja la
ineficiencia de la EPS en el manejo de los mismos, dejando poco espacio para asumir sus gastos de administración y ventas.

Por el lado de los gastos operativos, las cargas de personal representan 52.44% del total, seguido de servicios prestados por
terceros, los cuales equivalen a 17.72% del total. De esta forma, los costos y gastos operativos de la empresa superan en 1.57
veces el total de ingresos por prestación de servicios. Adicionalmente al incremento de gastos operativos, influyeron en menor
medida sobre el resultado de operación, los menores ingresos operativos. Estos se generan por intereses y comisiones por

2
Cobertura de Agua Potable según SUNASS: N° Población servicio con agua potable / N° Población del ámbito de la EPS.
3
Cobertura de Alcantarillado según SUNASS: N° Población servida con alcantarillado / N° Población del ámbito de la EPS.
4
EMAPA Huancavelica es clasificada como una EPS Pequeña, ya que su número de conexiones de agua potable oscila entre 2,000 a 15,000.

www.ratingspcr.com 2
INICIO

mora; los ingresos por donaciones se incluyen en el mencionado rubro, no obstante, la empresa no ha recibido transferencias
durante el periodo evaluado (2012-2014). La generación de efectivo (EBITDA) ha disminuido durante el periodo de evaluación
en línea principalmente con los menores resultados operativos, por lo que al cierre del 2014, el EBITDA de EMAPA HVCA es
negativo.

En este sentido, el resultado operativo se ve influenciado por la amplia cobertura de agua, reforzado por la elevada utilización
de micromedidores y por la mayor facturación media en contraste con EPS Pequeñas. Por otro lado, se resalta i) el mayor
costo operativo que presenta EMAPA HVCA por volumen producido y facturado, el cual supera incluso el promedio de EPS
Medianas, ii) el número de trabajadores por mil conexiones es el segundo más alto entre todas las EPS, y iii) el indicador de
agua no facturada, el cual revela que alrededor del 52% del volumen producido por EMAPA HVCA no es facturado. De esta
forma, se concluye que la EPS presenta ineficiencias relacionadas a facturación, así como con el manejo de sus recursos, lo
que genera costos y gastos que la empresa no puede absorber.

PRINCIPALES CIFRAS E INDICADORES DE GESTIÓN (Al 31.12.2014)

ACCESO A LOS SERVICIOS EMAPA HVCA PROMEDIO EPS PEQUEÑAS
Cobertura de agua potable (%) 90.54% 86.40%
Cobertura de alcantarillado (%) 85.51% 76.23%
CALIDAD DE PRESTACIÓN DE SERVICIOS
Continuidad (horas/día) 21.20 15.70
Presión (mca) 25.70 16.60
EFICIENCIA
Densidad de Reclamos Totales (Reclamos/1000 Conex.) 14.00 117.30
Agua no facturada (%) 52.06% 44.14%
Conexiones activas de agua potable (%) 91.33% 89.07%
Facturación Media (S/./ m3) 1.11 0.89
3
Costo operativo por volumen producido (S/./m ) 0.96 0.73
Costo operativo por volumen facturado (S/./m3) 2.00 1.09
Trabajadores por mil conexiones (Trabaj./ 1000 Conex.) 5.64 3.78
Costo en energía por volumen producido (S/. /miles m3) 5.62 31.54
Fuente: SUNASS / Elaboración: PCR

Rendimiento Financiero
Los gastos financieros de la empresa presentaron una reducción considerable a partir del 2012, periodo en el cual la mayor parte de
los mismos correspondían al préstamo que mantiene con el banco alemán Kreditanstalt fur Wiederaufbau – KfW. No obstante, la
última fecha de pago del préstamo fue durante el 2012 y el 2013, mientras que en el 2014, no se carga este concepto a pesar
de que el mismo tiene como fecha de redención junio 2013. De esta forma, el resultado neto de la empresa presentó una
disminución de S/. 250.39 MM (-24.85%).

INGRESOS, COSTOS Y GASTOS MÁRGENES DE RENTABILIDAD (%)

S/. MM 50%
2.5 125%
25%
2.0 95%
0%
1.5 65%
-25%
1.0 35%

-50%
0.5 5%

0.0 -25% -75%

dic-12 dic-13 dic-14

Total de ingresos por prestación de servicios Margen Bruto Margen Operativo

Costo de Ventas
Eficiencia en Gastos Operativos Margen EBITDA Margen Neto
Fuente: EMAPA HVCA S.A.C / Elaboración: PCR Fuente: EMAPA HVCA S.A.C / Elaboración: PCR

Riesgo de Liquidez
En el rubro correspondiente a deuda bancaria no corriente, se observa que el monto no ha variado para los periodos 2013-2014, lo
cual indica que la EPS no está cumpliendo con el pago de la misma. El monto corresponde a un préstamo con el banco alemán
KfW, cuyo desembolso fue aprobado en el 2002, estableciendo que los pagos se realizarían a partir del 2012. Acorde con el
cronograma de pagos, la EPS canceló las primeras cuotas5, dejando de cumplir luego con esta obligación. Se resalta que el
préstamo culmina en junio de 2032 y se encuentra sujeto al pago de comisiones (0.25% anual sobre el saldo del préstamo no
desembolsado) e intereses (2% anual sobre el desembolso efectuado). Asimismo, durante el 2011 se aprobó la reducción del
préstamo cuyo monto a EUR 4.5 MM debido a que se determinó que la EPS no utilizaría la suma total.

A partir del segundo semestre de 2013, el Ministerio de Economía y Finanzas realiza los pagos de forma semestral con fondos del
Tesoro Público. De esta forma, el indicador de liquidez tomando la deuda como de largo plazo presentaría un nivel
considerablemente holgado, llegando a 28.71 veces al 2014, mientras que aplicando el ajuste6 el ratio es de 2.15 veces, el cual aún
es un nivel alto. No obstante, se sustenta en el fuerte monto correspondiente a crédito fiscal (69.14% del activo corriente), mientras

5
Según información de la EPS, canceló hasta la tercera cuota del préstamo.
6
Se ajusta el pasivo corriente incluyendo la parte corriente de la deuda de largo plazo con KfW.

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 INICIO

que el disponible representa 20.14%, y la parte corriente de la deuda con KfW equivale al 92.50% del pasivo corriente total. De esta
forma, ajustando el indicador con el monto del crédito fiscal, el indicador es de 0.66 veces, reflejando de esta manera que presenta
muy baja capacidad financiera.

El disponible si bien había presentado una tendencia creciente en los años (2012-2013) producto del nivel de caja acumulado,
reforzado por el flujo proveniente de actividades de operación, así como los bajos desembolsos por inversiones, al 2014 se genera
dos grandes cambios. El primero es el flujo de caja operativo negativo debido al considerable incremento en desembolsos a
proveedores, debido a la mayor compra de inventarios, y empleados. Considerando la composición del disponible, se observa que el
100% es de libre disponibilidad de la empresa y se encuentra en cuentas corrientes y depósitos en instituciones financieras.
Adicionalmente, se hace mención al flujo de caja libre negativo de la empresa, generado por las condiciones antes mencionadas. Se
resalta además que el Flujo de Caja Libre de la EPS no es suficiente para cubrir sus obligaciones con KfW, asimismo, el Flujo de
Caja Operativo también es insuficiente.

Respecto a la rotación de cuentas por cobrar, al 2014 es de 11 días, lo cual se consideraría muy bueno dado que el pago de los
servicios de saneamiento es mensual. Revisando la antigüedad de las cuentas por cobrar comerciales, EMAPA HVCA identificó
inconsistencias en los montos provisionados, por lo que realizó una revisión completa de los datos, encontrando problemas en su
sistema informático. Contrastando la información del detalle de las cuentas por cobrar presentadas y los anexos a los Estados
Financieros, encontramos además inconsistencias del monto en las cuentas por cobrar a sus clientes. Si bien no se cuenta con
información exacta y totalmente confiable sobre este punto, se observa que la EPS estaría provisionando el monto total
correspondiente a cuentas por cobrar comerciales con una antigüedad de 6-12 meses y mayor a 12 meses, las cuales
representarían alrededor del 20.24% del total, mientras que las cuentas por cobrar con antigüedad de un mes equivalen a 74.09%
del total. EMAPA HVCA presenta un ciclo de conversión de efectivo desfavorable, dado que el promedio de sus cuentas por pagar
comerciales es de 10 días (8 días al 2013).

INDICADORES DE LIQUIDEZ DISTRIBUCIÓN DEL ACTIVO CORRIENTE 2014

Veces S/. MM
108.0 6.0
90.0 4.8
72.0 3.6 Efectivo

54.0 2.4 CxC Comerciales

36.0 1.2 Otras CxC

18.0 0.0 Inventarios

0.0 -1.2 Gastos Pag. x Ant.

Capital de Trabajo Capital de Trabajo - Ajust.

Liquidez General Prueba Ácida
Liquidez General - Ajust. Prueba Ácida - Ajust.
Fuente: EMAPA HVCA S.A.C / Elaboración: PCR Fuente: EMAPA HVCA S.A.C / Elaboración: PCR

Endeudamiento y solvencia
Del total de pasivos, 94.51% corresponde al préstamo con KfW, el cual se resalta nuevamente no está siendo cancelado por
EMAPA HVCA. El indicador de endeudamiento ajustado por ingresos diferidos, dado el carácter no reembolsable de los
mismos, ascendió a 1.31 veces influenciado tanto por el ligero incremento de los pasivos como por la constante disminución de
su patrimonio producto de los resultados negativos que presenta periodo a periodo. El indicador revela la baja capacidad
financiera de EMAPA HVCA. Considerando las cuentas de orden de la empresa, el indicador de endeudamiento sería de 1.60
veces.

Considerando el payback de la empresa7, al 2014 presenta una cifra negativa debido a la pérdida operativa presentada,
mientras que en periodos anteriores la cifra se ubica en niveles considerados de muy baja capacidad financiera. Esto producto
del alto endeudamiento presentado por la empresa dado su nivel de generación de efectivo. La EPS no presenta deuda con
FONAVI, con el Ministerio de Economía y Finanzas ni SUNAT. PCR considera que los indicadores de endeudamiento y solvencia
de EMAPA HVCA revelan capacidad financiera muy baja, sustentado en el auto endeudamiento que presenta, el cual no se
encuentra acorde con su generación de efectivo, que genera amplios periodos de repago de sus obligaciones, así como el
incumplimiento de su deuda con KfW.

Es de importancia mencionar que la EPS cumple con los causales establecidos por la Ley General del Sistema Concursal para
la solicitud de acogimiento al Procedimiento Concursal Ordinario del deudor dado que las pérdidas acumuladas superan al
capital social pagado en 3.63 veces. Por otro lado, si bien la EPS incumple con el pago de sus obligaciones a KfW, debido a
que el MEF cumple con el pago desde el 2013, no se considera como causal para el acogimiento al Procedimiento.

7
Pasivo a EBITDA. Se excluye ingresos diferidos por S/. 0.93 MM.

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INICIO

Capacidad de generación de flujo de caja

La capacidad de generación de la EPS basada en sus activos es negativo y al 2013 fue de 0.77%, nivel considerado ineficiente, lo
cual revela la mala gestión y mal aprovechamiento de los activos de la empresa, lo cual refuerza su baja capacidad de generación
de efectivo. Por otro lado, en cuanto a la cobertura de sus pasivos, sin considerar subsidios, el flujo de caja libre fue negativo al
2014, y al 2013 cubría 1.03% de los mismos, lo cual se considera inadecuado al igual que su ratio de servicio de cobertura de
deuda8. Estos indicadores revelan la incapacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones.

RATIOS DE SOLVENCIA* INDICADORES DE COBERTURA

Años Veces
S/. MM
1600.00 1.33
1.5 5800.0%
1200.00 1.26
1.0 2800.0%

800.00 1.19 0.5 -200.0%

400.00 1.12 0.0 -3200.0%

0.00 1.05 -0.5 -6200.0%

-1.0 -9200.0%
-400.00 0.98
Pasivo Total / EBITDA Obligaciones Fin. / EBITDA FCL FCO Cob. Pasivos Cob. Servicio De Deuda
Endeudamiento* (der)
*Endeudamiento no considera Subsidios
Fuente: EMAPA HVCA S.A.C / Elaboración: PCR
Fuente: EMAPA HVCA S.A.C / Elaboración: PCR

8
Flujo de libre Operativo a Servicio de Deuda

www.ratingspcr.com 5
 INICIO

Anexo

EMAPA HUANCAVELICA S.A.C

BALANCE GENERAL (En S/. MM) 2012 2013 2014
Activo Corriente 5.47 5.47 4.77
Activo No Corriente 31.14 30.19 29.69
Activo Total 36.61 35.66 34.45
Pasivo Corriente 0.06 0.12 0.17
Pasivo No Corriente 19.75 19.75 19.75
Pasivo Total 19.81 19.87 19.91
Capital Social 2.96 2.96 2.96
Resultados Acumulados -8.49 -9.49 -10.75
Patrimonio 16.80 15.79 14.54
ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS (En S/. MM)
Total de Ingresos por Prestación de Servicios 1.76 1.91 2.22
Costo de Ventas 1.59 1.83 1.99
Ganancia (Pérdida) Bruta 0.18 0.08 0.22
Gastos de Ventas y Distribución 0.37 0.48 0.61
Gastos de Administración 0.42 0.63 0.88
Ganancia (Pérdida) Operativa -0.57 -1.00 -1.25
Gastos financieros 0.34 0.01 0.01
Ganancia (Pérdida) Neta -0.91 -1.01 -1.26
Depreciación + Amortización 1.03 1.02 0.92
EBITDA 0.47 0.01 -0.33
INDICADORES FINACIEROS
Liquidez (Veces)
Liquidez Corriente 91.67 46.26 28.71
Liquidez Corriente - Ajustado9 3.60 1.50 0.66
Prueba Ácida 24.53 13.95 6.20
10
Prueba Ácida - Ajustado 3.31 1.26 0.47
Capital de Trabajo (S/. MM) 5.41 5.35 4.60
Capital de Trabajo (S/. MM) - Ajustado11 1.15 0.65 -0.74
Solvencia (Veces)
Endeudamiento (Pasivo* / Patrimonio) 1.12 1.20 1.31
Endeudamiento Financiero (Deuda Financiera / EBITDA) 40.43 1,272.12 -56.65
Pasivo Total* / EBITDA 40.56 1,280.12 -57.15
Obligaciones Fin. / EBITDA 40.43 1,272.12 -56.65
Eficiencia y Gestión
Costo Promedio por Trabajador (miles de S/.) 22.60 28.70 30.10
Eficiencia (Gastos Operativos /Total de Ingresos por prestación de servicios) (%) 44.85% 58.45% 67.29%
Periodo Promedio de Cobranza (días) 19 16 11
Capacidad de Generación (%)
Eficiencia de Activos (FCO / Activo Total) 0.69% 0.77% -1.12%
Cobertura de Pasivos (FCL / Pasivo Total*) 1.30% 1.03% -3.20%
Cobertura de Servicio de Deuda (FCL / Servicio de Deuda) 72.81% 3,066.69% -8,572.19%
12
Cobertura de Servicio de Deuda (FCL / Servicio de Deuda) - Ajustado 34.13% 16.26% -29.63%
Rentabilidad (%)
Margen Bruto 10.00% 4.01% 9.98%
Margen Operativo -32.26% -52.62% -56.53%
Margen Neto -51.38% -52.87% -56.77%
Margen EBITDA 26.39% 0.78% -14.99%
ROA -2.48% -2.83% -3.65%
ROE -5.39% -6.38% -8.65%
*Se excluye ingresos diferidos
Fuente: EMAPA HVCA S.A.C. / Elaboración: PCR

9
Se ajusta el pasivo corriente incluyendo la parte corriente de la deuda de largo plazo con KfW (para el 2012: S/. 0.38 MM; 2013: S/. 1.19 MM; 2014: S/.
2.05 MM), y el activo corriente por el crédito fiscal (para el 2012: S/. 3.88 MM; 2013: S/. 3.51 MM; 2014: S/. 3.30 MM)
10
Se ajusta el pasivo corriente incluyendo la parte corriente de la deuda de largo plazo con KfW (para el 2012: S/. 038 MM; 2013: S/. 1.19 MM; 2014: S/.
2.05 MM), y el activo corriente por el crédito fiscal (para el 2012: S/. 3.88 MM; 2013: S/. 3.51 MM; 2014: S/. 3.30 MM)
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Se ajusta el pasivo corriente incluyendo la parte corriente de la deuda de largo plazo con KfW (para el 2012: S/. 0.38 MM; 2013: S/. 1.19 MM; 2014: S/.
2.05 MM), y el activo corriente por el crédito fiscal (para el 2012: S/. 3.88 MM; 2013: S/. 3.51 MM; 2014: S/. 3.30 MM)
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Se ajusta incluyendo la parte corriente de la deuda de largo plazo con KfW (para el 2012: S/. 0.38 MM; 2013: S/. 1.19 MM; 2014: S/. 2.05 MM).

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Simbología

Empresa solvente, con excepcional fortaleza financiera intrínseca, con cobertura total de riesgos presentes
pAAA
y capaces de administrar riesgos futuros.

Alta Capacidad Empresa solvente, con una muy alta fortaleza financiera intrínseca, con riesgo modesto, pudiendo variar
pAA
Financiera en forma ocasional por las condiciones económicas.

Empresa solvente, con alta fortaleza financiera intrínseca. Sin embargo, en períodos de bajas en la
pA
actividad económica los riesgos son mayores y más variables.

Mediana Capacidad Empresa con niveles medianos de solvencia y fortaleza financiera intrínseca, con variabilidad considerable
pBBB
Financiera en el riesgo durante los ciclos económicos.

Empresa con niveles bajos de solvencia y fortaleza financiera intrínseca, con riesgo crediticio, que podría
pBB
limitar el cumplimiento de sus obligaciones.

Baja Capacidad Empresa con niveles muy bajos de solvencia y fortaleza financiera intrínseca, con alto riesgo crediticio,
pB
Financiera existiendo un mayor riesgo de incumplimiento de sus obligaciones.

Empresa con niveles mínimos de solvencia y fortaleza financiera intrínseca, con muy alto riesgo crediticio.
pCCC
Presenta dificultad para afrontar riesgos.

Empresa carente de fortaleza financiera y con alta probabilidad de riesgo de insolvencia y sin capacidad
pCC
de afrontar riesgos.
Muy Baja

Capacidad Financiera
Empresa en situación de insolvencia, con alto riesgo de incumplimiento, que subsisten por apoyo
pC
financiero de afiliadas o del gobierno. La posibilidad de continuar con sus operaciones es dudosa.

Estas categorizaciones podrán ser completadas si correspondiesen, mediante los signos (+/-) mejorando o desmejorando respectivamente la
clasificación alcanzada entre las categorías pAA y pB.

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