PROGRAMA DE

ACTUALIZACIÓN DE
CONOCIMIENTOS PAC

ESTRATEGIA
FINANCIERA
 GUÍA DE
APRENDIZAJE

STEFANNY ESCOVAR

2018

El análisis del entorno(efectos), las espectativas de los inversionistas y las capacidades

empresariales (financiamiento, inversión, comercial y producción son las bases del
sisitema de información, que una empresa debe plantear para el desarrollo de sus
procesos de diagnostico y planeación. La identificacion de capacidades y efectos
permite crear, implementar y seguir las estrategias competititivas.
 •Las capacidades variables de una organización, serán las principales
fuentes de éxito o fracaso. Una empresa que posee capacidad de
financiamiento, no tienen limitaciones al asignar recursos a
investigación , producción, capacitación, desarrollo de nuevos
productos, desarrollo de calidad, y más en pro del desarrollo
empresarial. Por lo que el financiamiento constituye el conducto o
freno de la labor institucional.
•La capacidad de inversión se encuentra fortalecida por la capacidad de
financiamiento, ya que una capacidad de financiamiento indica
mayores recursos, lo cual aumenta la posibilidad de invertir en nuevo
negocios, procesos más eficientes, mejoramiento y ampliación de la
capacidad instalada.
•Aunque el hecho de que la capacidad de inversión se encuentre
respaldad por la capacidad de financiamiento, no indica netamente
que se destinara fondos al desarrollo de nuevos proyectos, ya que
para invertir es necesario analizar los escenarios que se presentan,
influenciados por factores externos como indicadores económicos,
políticas económicas y financieras, el potencial desarrollo del mercado
CAPACIDAD entre otros. Un elevado nivel de inversión debe reflejarse en la
capacidad de producción y en la capacidad de comercialización.
•La capacidad de producción depende de las políticas de manufactura,
implementado acorde a la demanda, el cual se encuentra regido al
estado y mantenimiento de maquinarias y a la existencia de insumos y
materiales. La eficacia de la capacidad productiva es evaluada por
medio de indicadores, que analizarán la importancia de los costos de
producción. Esto limita a la capacidad de comercialización, pero esta
capacidad puede ser subutilizada debido al entorno competitivo en
donde la oferta supera la demanda.
•La capacidad de comercialización se la analiza aplicando indicadores
de participación del mercado, por lo que es importante inmiscuirse en
las políticas de marketing y logística. Esta capacidad puede verse
limitada por las estrategias comerciales, que no permiten la cobertura
adecuada del mercado, o en la toma de decisiones en cada una de las
fases que integran la cadena de valor.
•La gestión adecuada de recursos disponibles refleja en el aumento de
la capacidad de comercialización debe desencadenar el incremento de
la capacidad para generar fondos que aseguren liquidez.

•Las decisiones financieras sin excepción alguna se encuentran

totalmente influenciadas por los factores de su entorno, en relación al
diagnóstico y la generación de valor de las actividades empresariales
como;
•Políticas del gobierno: las políticas de un gobiernos pueden afectar al
entorno económicos y este a su vez afecta el desarrollo empresarial, el
estado puede intervenir por medio de políticas monetarias y fiscales,
así como la regulación del mercado laboral y mercado financiero.
•Fenómenos económicos: esto comprende a las actividades realizadas
con el objetivo de obtener mayores niveles de bienestar. Por ejemplo:
la evolución de la renta que infiere en la capacidad de consumo,
evolución y nivel de inflación, que suele presionar la baja sobre el
margen de las empresas y a su vez del poder adquisitivo de las
personas, cuando la economía entra en un ciclo de expansión o
recisión, incurre en las expectativas de las empresas y sus proyectos.
•Sistema financiero: las empresas se encuentran inmersas en un
sistema financiero, el cual marca muchísimos condicionantes entre los
EFECTOS más destacados se encuentran la inversión y financiación. Las
empresas acuden al sistema financiero en busca de financiación así
como para depositar el recurso excedentes de su actividad. Esta
relación se da con bancos o entidades de crédito tanto para sus
actividades de activo como de pasivo, cuando necesitan financiación o
para sus operaciones diarias de caja, tesorería pagos etc. Se relaciona
con mercados financieros para adquirir títulos valores.
•Competencia: la gestión empresarial debe ajustarse a las exigencias de
su entorno, analizando principalmente sus aspectos internos más
débiles frente a su competencia, es aquí donde parte la importancia de
gestionar adecuadamente sus finanzas. Ya que desarrollarse en un
mercado altamente competitivo o bien influye positivamente en el
 •La gestión financiera comprende los análisis de políticas,
decisiones y objetivos relacionados con los medios
financieros necesarios a la actividad de la organización.
•Recursos líquidos: El planteamiento de policías de
recaudos y desembolsos con el fin de evitar consecuencias
negativas ocasionadas por la indisponibilidad de los
recursos para cumplir con sus obligaciones laborales,
financieras y tributarias.
•Inventarios: Programación adecuada de pedidos,
programas de producción, abastecimiento e insumos y
materias producto terminado con el objetivo de minimizar
GESTION los costos, minimizar dados de baja y mantener equilibrio
en inventarios.
•Cartera: Políticas de gestión de cartera, descuentos,
FINANCIERA plazos y facilidad de pagos con el objetivo promover la
comercialización y de mejorar la liquidez y captando
nuevos mercados.
•Financiación: Establecer estrategias óptimas que permita
generar un menor costo ponderado de capital.
•Excedentes: Utilidades que tengan por objeto la
reinversión para obtener una retribución de capital o la
distribución a inversionistas compensando el trabajo
realizado.
•Inversión: Análisis de alternativas internas o externas
para destinar los recursos con el fin de maximizar la
rentabilidad.

•La gestión financiera debe basarse en decisiones que

generen la integración de los flujos monetarios, que
permitan el cumplimiento de las obligaciones contraídas
con el fin de mantener una adecuada relación laboral
comercial y financiera, así como el uso eficiente de
recursos evitando reproceso y garantizando el
abastecimiento de los mismos, encaminados a obtener
rentabilidad.
•Los objetivos de la gestión financiera son:
•Liquidez.- para el cumplimiento de obligaciones
•Minimización de costos ponderados de capital

OBJETIVOS •Uso eficiente de factores productivos

•Orientación apropiada de los fondos monetarios
•Recuperación de fondos invertidos
•Cobertura apropiada de riesgos
•Estos objetivos confluyen a maximizar el valor
empresarial, superando la rentabilidad al ser un indicador
importante al analizar a una organización
•Por lo que la gestión financiera aborda en un punto de
vista matemático y conceptual, la implementación de
instrumentos que permitan enfrentar los riesgos
sistémicos no controlados o factibles de controlar
mediante el desarrollo de estrategias de carácter
financiero
Rentabilidad del capital social
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 𝑁𝑒𝑡𝑎𝑠 𝑑𝑒 𝐼𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠
= ∗ 100
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝐴𝑛𝑢𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑙 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑆𝑜𝑐𝑖𝑎𝑙

17.703,85
= ∗ 100
40.800

𝟒𝟑, 𝟑𝟗%

Este indicar nos detalla la rentabilidad del capital social del año 2017 que fue del 43,39%,
esto quiere decir que existe un rendimiento del capital social, la gestión financiera de la
empresa centra su atención en la creación de valor.

Rentabilidad de la inversión

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 𝑁𝑒𝑡𝑎𝑠 𝑑𝑒 𝐼𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠

= ∗ 100
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝐴𝑛𝑢𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝑒𝑛 𝐿𝑖𝑏𝑟𝑜𝑠

17.703,85
= ∗ 100
10.585,26

0.0167

Este indicar nos detalla la rentabilidad de invertir en esta empresa para el año 2017 que
es de 0.00167.
Valor económico agregado
= Utilidad Operacional Neta de Impuestos
− Costo Ponderado del capital expresado en unidades monetarias

= 1´780.975,55 − (1´999.302,72 ∗ 40.800)

= 1´780.975,55 − 81´571.550.976

= 𝟖𝟏𝟓𝟔𝟗. 𝟕𝟕𝟎
Se puede afirmar que una empresa crea valor solamente cuando el rendimiento de su
capital s mayor a su costo de oportunidad o tasa de rendimiento que los accionistas podría
ganar en otro negocio de similar riesgo. De otra manera, una empresa tiene EVA o genera
valor sí cubre los costos de producción o ventas, gastos operacionales y costo de capital
y le sobra algo.

Valor económico agregado VMA

= Valor de mercado de la empresa

− Valor Actualizado Por inflación De Los Aportes De Capital

= 885.192,50 − 40.800
= 𝟖𝟖𝟓. 𝟏𝟓𝟏, 𝟕𝟎

Entre más alto sea el MVA, mayor valor de mercado ha sido creado por la empresa. De
ser negativo el MVA, significa que la gerencia no ha sido capaz de crear valor para
todos los inversionistas de la empresa, por lo que la empresa está creando valor.

Productividad de los activos intelectuales

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑒𝑐𝑜𝑛ó𝑚𝑖𝑐𝑜 𝑎𝑔𝑟𝑒𝑔𝑎𝑑𝑜

=( ∗ 100
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 + 𝑔𝑎𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙𝑒𝑠 + 𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜𝑠 𝐼&𝐷)

81.569.770
( ∗ 100
691.262,90 + 200.959,35 + 85.274,56)

= 𝟖. 𝟑𝟒𝟒, 𝟕𝟔

Utilidad y dividendo por acción UA

Utilidades Netas de Impuestos

=
Número de acciones en circulación

17.703,85
=
0

= 𝟎
Utilidad y dividendo por acción DA

Valor dividendos repartidos

=
Número de acciones en circulación

0
=
0

=𝟎

Rentabilidad en función del dividendo

𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜 𝑝𝑜𝑟 𝐴𝑐𝑐𝑖ó𝑛

= ∗ 100
Precio de la acción en el mercado

𝟎
=
𝟎

Rentabilidad en función de la valorización

𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛 𝑎ñ𝑜 𝑛 − 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑎𝑞𝑐𝑐𝑖ó𝑛 𝑎ñ𝑜 𝑛 − 1
=
Precio de la acción año n − 1
∗ 100

𝟎
=
𝟎

Rentabilidad precio ganancia (RPG)

𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛
= ∗ 100
Utilidad por Acción

0
=
0
Q-TOBIN

𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛

=
Valor intrínsico de la acción

𝟎
=
𝟎
T = 1 – ((1 – Tasa Participación Laboral) x (1 – Tasa Impuesto Renta)

Tasa de impuesto sobre la renta

tasa de participacion laboral 15% 85%

tasa de impuesto a la renta 25% 75%

0,6375
0,3625
Tasa impositiva 36%
 AMORTIZACIÓN
Valor de la deuda $ 100.000
Tasa 1%
Periodos 12
Cuota $ 8.884,88

Periodos Saldo inicial Cuota Interés Capital Saldo final

1 $ 100.000,00 $ 8.884,88 $ 1.000,00 $ 7.884,88 $ 92.115,12
2 $ 92.115,12 $ 8.884,88 $ 921,15 $ 7.963,73 $ 84.151,39
3 $ 84.151,39 $ 8.884,88 $ 841,51 $ 8.043,36 $ 76.108,03
4 $ 76.108,03 $ 8.884,88 $ 761,08 $ 8.123,80 $ 67.984,23
5 $ 67.984,23 $ 8.884,88 $ 679,84 $ 8.205,04 $ 59.779,19
6 $ 59.779,19 $ 8.884,88 $ 597,79 $ 8.287,09 $ 51.492,11
7 $ 51.492,11 $ 8.884,88 $ 514,92 $ 8.369,96 $ 43.122,15
8 $ 43.122,15 $ 8.884,88 $ 431,22 $ 8.453,66 $ 34.668,49
9 $ 34.668,49 $ 8.884,88 $ 346,68 $ 8.538,19 $ 26.130,30
10 $ 26.130,30 $ 8.884,88 $ 261,30 $ 8.623,58 $ 17.506,72
11 $ 17.506,72 $ 8.884,88 $ 175,07 $ 8.709,81 $ 8.796,91
12 $ 8.796,91 $ 8.884,88 $ 87,97 $ 8.796,91 $ 0,00
$ 6.618,55

CC$ = Valor promedio de la inversión neta operacional x TC

DATOS
Ingresos operacionales $ 1.000.000,00
Costos de venta y gastos
operacionales $ 700.000,00
Resultado operacional $ 300.000,00
Deuda $ 100.000,00
Gastos financieros $ 6.618,55

Tasa de impuesto sobre la renta 36%

Valor promedio de la inversión
operacional $ 250.000
Costo de capital 90625
 Riesgos jurídicos:
Estos riesgos son el resultado de políticas gubernamentales que inciden e
toma de decisiones de carácter gerencial, tomadas para participar en el m
remuneraciones, financiación de operaciones y proyectos de inversión. L
legislación puede influenciar en la estructura de los costos, celebración d
contratos mercantiles, generación de empleo, flujos de divisas.

Riesgos asociados al entorno

Estos riesgos están relacionados con ambientes no controlables por la dirección
empresa y comprometen el accionar comercial y financiero de las compañías; lo
que pueden influenciar en riesgos son:
RIESGOS EMPRESARIALES

Sociopolíticos
Tecnológicos
Recesión económica
Inestabilidad de políticas gubernamentales
Contracción monetaria
Crisis del sistema financiero
Cambios en los presupuestos de los gobiernos

Riesgos comerciales:
Estos riesgos van a afectar a las metas planteadas, debió a cambios económ
en el ambiente en el que se desenvuelven las operaciones relacionadas al
intercambio de bienes y servicios. Estos riegos no pueden ser controlados p
empresas, pero si deben ser identificados y medidos, para ser mitigados. Lo
riesgos comerciales se clasifican:
Acciones competitivas
Gustos del consumidor
Vulnerabilidad del sector
 Riesgos administrativos:
Estos riesgos ocasionan incertidumbre sobre la rentabilidad de la inversión o d
capital social, como resultado de errores en políticas y estrategias implantada
gobiernos empresariales. Los factores que pueden ocasionar este tipo de riesg
Inexperiencia
Dificultades financieras
Gestión negativa del talento humano
Conductas antiéticas
Subjetividad en las decisiones de inversión
Prácticas contables

Riesgos operativos:
RIESGOS EMPRESARIALES

Los riesgos operativos entrelazan situaciones externas que no son controladas por l
y condiciones internas susceptibles de ser administradas, que pueden desembocar e
problemas comerciales y financieros. Estos riesgos se los puede medir en términos
monetarios, costos de oportunidad, asociados a la reducción de las ganancias por su
recursos.
Los riesgos productivos se caracterizan de la siguiente manera:
Ausentismo laboral
Atraso tecnológico
Incertidumbre de insumos
Controles de calidad ineficientes
Problemas con las líneas de producción
Falencias en seguridad industrial
Desabastecimiento
Encarecimiento de insumos

Riesgos financieros:
Son riesgos financier os generan incertidumbre a los objetivos planteado
a los rendimientos de inversión, cuando se participa en ambientes económico
Estos riesgos se pueden clasificar de la siguiente manera:
Liquidez
Crédito
Inflación
Intereses
Reinversión
Cambiario
 RIESGOS FINANCIEROS

Los riesgos financieros, se da por la incertidumbre que

existe ante el cumplimiento de los objetivos, en razón de
que las inversiones generen rendimientos, al momento en el
que se participa en ambientes de inflación, tasas de interés y
coeficientes de devaluación volátiles.

RIESGO DE LIQUIDEZ.- Se RIESGO DE CREDITO.- RIESGO DE RIESGO CAMBIARIO.- Las

refiere a la dificulta que se
presenta para convertir un
activo disponible en fondos
monetarios.. Las entidades
financieras deben realizar la
estimación del dinero que
deben mantener en efectivo
con el fin de cumplir con sus
obligaciones a tiempo. Entre
los factores que generan este
riesgo son: desplome de los
objetivos comerciales, alto
nivel de endeudamiento, altos
costos de insumos, inversión
innecesaria, burocracia, carga
salarial alta.
Riesgo de liquidez de activo.-
Cuando se necesita vender un
activo y la compra no se
materializa, o puede que se la
realice a un precio inadecuado.
Riesgo de liquidez de pasivo.-
Cuando los pasivos no pueden
ser satisfechos en su fecha de
vencimiento. El hecho de que
una empresa no pueda cumplir
con sus compromisos
desencadena problemas en la
parte comercial y productiva
de una sociedad, lo que
afectara a sus objetivos de
rentabilidad.
Se refiere a la
posibilidad de que la
empresa no pueda
afrontar sus
obligaciones financieras,
principalmente al pago
de intereses y
amortización de deuda.
Esta posibilidad está
comprometida con el
nivel de apalancamiento
y al valor de la tasa de
interés.
Mientras más alto sea el
nivel de endeudamiento
y más alta sea la tasa de
interés, incrementa la
posibilidad de
incumplirla, debido a las
fluctuaciones del
mercado.
INFLACIÓN.- Este RIESGO TASA DE INTERES.-
Está asociado a la variación de
riesgo sucede
cuando la inflación los tipos de interés, este
riesgo predomina
alcanza valores
mayores a los especialmente en la tasa de
interés de los mercados
esperados en el
momento que se capitales y está relacionado
con el financiamiento, costos
realiza una
inversión, esto de capital, rentabilidad y el
valor de negociación de las
provoca efectos
negativos en el inversiones.
resultado Entre los efectos del riesgo de
esperado. interés encontramos:
Costos de capital
Metas de retorno de la
inversión
Posibilidades de insolvencia
Expectativas de rentabilidad
Incertidumbre en flujos de
caja
Proyectos factibles de
ejecutar
Costos de aportes de
inversionistas.
fluctuaciones en las tasas de RIESGO DE
cambio influyen en el costo REINVERSION.-
de capital, afectan a los
Es el que asume el
volúmenes de venta por tenedor de un valor de
exportaciones, costos de
renta fija, como
abastecimiento consecuencia del efecto
internacional, al rendimiento
que pueda tener la
de las inversiones en títulos evolución de los tipos de
valores realizados en
interés al volver a
mercados internacionales. invertir los flujos
Este es un riesgo que resulta derivados de su
imposible eliminarlo y su inversión.
impacto puede afectar a: Las variaciones de los
tipos de interés
Costos de bienes exportados
e importados producirán una mayor o
menor rentabilidad en la
Insolvencia
reinversión de los flujos
Rentabilidad
de caja, en relación con
Costos de capital de deuda lo previsto inicialmente.
externa
Costo de aportes de
inversionistas
Beneficios financieros a
exportadores e importadores
Exigencia de amortización a
moneda local
 DATOS
valor invertido
tasa efectiva anual de interes
tasa prevista de inflacion
tasa real de inflación
$ 100000
Rc 0,10
i 0,03
i 0,02

Rendimiento previsto
$ 100.000 0,07 0,068 6,80% $ 6.796,12
1,03
Variacion $ %
$ 1.047,02 15,4%
Rendimiento real
$ 100.000 0,08 0,0784 7,84% $ 7.843,14
1,02

Esto nos permite deducir que una diferencia en un punto del porcentaje de la tasa de inflacion del (3% al 2%) origina una
variación del 15,4%, en el valor de los ingresos financieros a precios constantes. Por lo que esto se puede interpretar asi:
Cualquier disminución del valor de la tasa de inflación propiciá aumento en el valor de los renidimientos calculados a
precios constantes. Cuando la tasa de inflacion real se situa por debajo de la tasa de inflación proyectada, aumentara los
renidmientos financieros.

(Desarrollo de cálculos Excel adjunto)

 Datos
Utilidad neta $ 50.000
Acciones ordinarias $ 15.000
Politica de dividendo 50%
Valor contable de la acción V $ 10,00
Valor de la acción en el mercado M $ 20,00

Utilidad por acción U $ 3,33

$ 25.000
Dividendo por acción D 1,67
Comisión C 5%

FÓRMULA RESOLUCIÓN

1,67 + $ 3,33 * 3,33 1,67

20 10,00 $ 3,33

$ 0,08 + $ 0,17

COSTO DE CAPITAL DE ACCIONES

$ 0,2500 25,00%

1,67 + 3,33 1,67

19 10,00

0,088 + 0,17

COSTO DE CAPITAL DE ACCIONES

CON COMISION
$ 0,2544 25,44%

La tasa actuald e rendimiento es de 1,67%(valor del dividendo/valor de mercado de la

acción), mientras que el rendimiento vinculado a las expectativas de crecimiento de
rentabilidad es de 17% (utilidad por accion - dividendo anual por acción/ valor contable de
la acción, lo que interpreta la posibilidad de que las utilidades obtenidas crezcan por el
hecho de reinvertirlas.
En el ejemplo que se adiciona un valor de comisión pues el costo de capital de la nueva
acción será más alto debido a la comisión reconocida a corredores o por gastos

(Desarrollo de cálculos Excel adjunto)