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Capital
Deuda Accionista
WACC
Por: Ing. Ricardo Castillejo Melgarejo
CAPITAL
DEUDA ACCIONISTA
Cada fuente
demanda una
rentabilidad
determinada
COK DE COK ACC
WACC
D =25.27 %
E =74.73 %
D =43.02 %
E =56.98 %
D =14.19 %
E =85.79 %
D =49.04 %
E =50.96 %
CREANDO VALOR PARA EL ACCIONISTA
Rendimiento del
ROE patrimonio
Margen Económico
Valor Económico
ME -
Generado
EVA x COK
0
1 2 3 4 N
Todos los fondos aportados por los acreedores y por los accionistas tiene un costo
Por lo tanto, cada dólar de activo utilizado por la empresa tiene un costo, el cual es igual al Costo Promedio Ponderado
“WACC”.
Si bien una empresa es fácil conocer cual es el costo de las deudas bancarias, o del crédito de los proveedores, etc., los
trabajadores no son conscientes que el capital aportado por los accionistas tiene un costo y en aquellos casos en las que si se
En la Realidad, el capital de los accionistas tiende a ser más costosa que el capital aportado por terceros, o deuda.
𝐂𝐎𝐊 = 𝐑𝐟 + 𝐑𝐩 + 𝐑𝐞
𝑫
𝜷𝒂𝒑𝒂𝒍 = 𝟏 +𝑬 𝟏 −𝒕 xß
Beta = 1.28, significa que la empresa sobre estima al mercado en 28%, es decir
Un Beta igual a 1 subestima al mercado al alza o a la baja tiene menor riesgo y menor retorno para el inversionista.
𝑫 𝑬
WACC = x 𝐢 𝟏−𝒕 + 𝐱 𝐂𝐎𝐊
𝑫+𝑬 𝑫+𝑬
Si Desarrollamos el Proyecto en USA
Si Desarrollamos el Proyecto en el Perú, se tiene que ajustar Los indicadores por las Inflaciones de los países
indicados
𝟏 + 𝝅 𝑷𝒆𝒓𝒖
𝐂𝐎𝐊 𝐞𝐧 𝐬𝐨𝐥𝐞𝐬 = 𝐂𝐎𝐊 𝐞𝐧 𝐝𝐨𝐥𝐚𝐫𝐞𝐬
𝟏 + 𝝅𝑼𝒔𝒂
𝟏+𝝅 𝑷𝒆𝒓𝒖
i 𝐞𝐧 𝐬𝐨𝐥𝐞𝐬 = 𝐢 𝐞𝐧 𝐝𝐨𝐥𝐚𝐫𝐞𝐬 𝟏+𝝅𝑼𝒔𝒂
ß = 1.28
𝜷𝒂𝒑𝒂𝒍 = (1 + 35/65 (1-0.3)) x 1.28 = 1.76 Se adjunta en la lamina siguiente beta
por sector “Metals and Mining”
COK = 2.22 +1.76x6 +2.31
COK = 15.09
WACC = 36.22 %
La dura realidad
• La visión de los inversionistas es cada vez más de corto plazo (el trimestre o
el año...)
• En los años malos todo es negativo y las puertas antes abiertas se cierran
bruscamente…“el próximo año te va a ir peor, lo siento”
• A todos nos gustan los altos retornos, pero no el riesgo que conllevan
• Austeridad
• Prudencia
• Previsión
• Pensar en el accionista, todo el tiempo