Custo de Capital Acionário 

1) Um  imóvel  está  à  venda  por  $100.000.  Os  aluguéis  líquidos  que  podem  ser  recebidos  no 
futuro são de $12.000 para cada um dos próximos 4 anos. Após recebermos os 4 alugueis 
(um  ao  final  de  cada  ano),  no  final  do  quarto  ano  vendemos  o  imóvel  por  $125.000. 
Considere  que  a  taxa  livre  de  risco  é  6%  ao  ano  e  que  a  taxa  esperada  de  retorno  do 
mercado  seja  12%  ao  ano.  Assuma  que  o  risco  relativo  Beta  (β)  adequado  ao  risco  do 
investimento  no  imóvel  é  0.80.  Qual  deve  ser  a  taxa  de  retorno  anual  adequada  ao  risco 
deste imóvel? Qual é o valor deste imóvel? Qual é o VPL deste investimento? 
Resp: VP = 120.326, VPL = 20.326
2) Um laboratório estuda a compra de uma máquina de análises clínicas complexas que custa 
$200.000. A máquina é capaz de realizar 1500 análises por ano, a um preço para o paciente 
de $320 e um custo para o laboratório de $230 cada. Estima‐se que a máquina trabalhe a 
70% da sua capacidade anual e que a sua vida útil seja de 5 anos, sendo que não existem 
custos fixos nem impostos. Considerando que a taxa livre de risco é de 8% ao ano, que a 
taxa  esperada  de  retorno  do  mercado  é  de  14%  ao  ano,  e  que  o  risco  relativo  Beta  (β) 
adequado ao risco deste investimento seja de 1,90, qual é a taxa de desconto apropriada 
para  este  investimento?  Qual  é  o  valor  operacional  desta  máquina?  Qual  é  o  VPL  e  a  TIR 
deste projeto? Represente financeiramente os fluxos de caixa desta máquina. 
Resp: : 19.4%, VP = 286.385.18, VPL = 86.385,18, TIR = 37.71%
WACC 
3) Uma  empresa  tem  dívidas  no  valor  de  $1.200.000,  o  valor  do  investimento  dos  sócios  na 
empresa é de $1.800.000. Considerando que o custo líquido (Kd) dos juros é 9% por ano e a 
taxa  de  remuneração  dos  sócios  (Ks)  é  de  14%,  calcule  o  custo  médio  ponderado  de  capital 
(WACC) da firma. 
Resp: WACC = 12%.
 
4) A  empresa  Avalon  tem  1.000  ações  emitidas  no  valor  de  $2,00  cada  ação.  As  dívidas  da 
empresa  montam  a  $3.000  sobre  a  qual  paga  uma  taxa  de  juros  de  12%  ao  ano.  A  taxa 
esperada de dividendos para os sócios é 20% ao ano. Considere que não existe IR. Qual é o 
WACC da empresa?       
Resp: WACC = 15,20% 
WACC c/IR 
5) Uma firma levanta recursos juntos aos bancos comerciais pagando uma taxa de juros 15% ao 
ano.  A  dívida  desta  firma  é  de  $90.000.  O  capital  de  sócios  investido  na  firma  também  é 
$90.000. A taxa de retorno apropriada  para os sócios considerando o risco da empresa é de 
20% ao ano, e a alíquota de IR é de 35%. Qual é o custo médio ponderado de capital (WACC) 
desta firma?  Esta firma tem uma oportunidade de investir em um projeto que apresenta uma 
TIR de 12%. Qual é a sua recomendação?           Resp: 14.88%, não.  
6) Suponha  que  uma  firma  tem  um  débito  total  de  $2.000.000  e  possua  100.000  ações 
autorizadas e emitidas no mercado, valendo $30 por ação. A taxa de juros para o empréstimo 
é de 10% ao ano, o retorno esperado do investidor (acionista) é de 15%, e a alíquota de IR é de 
20%. Qual é o WACC desta firma?  Se a empresa possui oportunidades de investimento com 
TIR de 14% deve investir nestes projetos?      Resp: 16,20%. Não deve investir 
7) A Deodoro  S.A. tem um endividamento geral de 40%, que lhe custa atualmente 16% a.a., 
brutos. A alíquota de Imposto da empresa é de 30%. O risco para os acionistas da empresa, 
medido pelo seu Beta, é de 1,8. Sabendo que um investidor que queira investir em títulos 
de renda fixa garantidas pelo governo federal receberá 9% a.a. de retorno, e que o retorno 
médio do Bovespa nos últimos anos tem sido de 15% a.a., responda: 
a) Qual o custo de capital de terceiros, líquido para a empresa?  
b) Qual o custo do seu capital acionário? 
c) Qual o custo de capital da empresa? (WACC) 
Resp: Kd = 11.2%, Ks= 19.8%, WACC = 16.36%
8) O governo pretende licitar uma concessão de um serviço público por dez anos a um preço 
mínimo  de  5  milhões.  Você  estima  que  essa  concessão  poderia  render  um  faturamento 
bruto de $3.7 milhões por ano, teria custos operacionais de $1,4 milhões e depreciação de 
0,30  milhões.  Após  o  período  da  concessão,  o  direito  de  exploração  e  todos  os  ativos  da 
empresa passam para o estado. Considere que a taxa livre de risco é de  7% ao ano e que a 
taxa esperada de retorno do mercado seja 16% ao ano. Assuma que o beta desta concessão 
é de 2.2, que o custo bruto do endividamento é de  12%, e que o empreendimento teria um 
endividamento de 50%. A alíquota de IR é de 35%. Qual o custo médio ponderado de capital 
(WACC)  deste  negócio?  Qual  o  valor  desta  concessão?  Qual  o  valor  máximo  que  você 
poderia oferecer nesta licitação?      Resp:  17.3%, VP = 7.37 milhões 
9) Uma  empresa  que  produz  um  fluxo  de  caixa  líquido  de  $100.000  ao  ano  em  regime  de 
perpetuidade está à venda. A empresa tem um endividamento de 30% a um custo médio de 
13% a.a., e a alíquota de IR é de 40%. Considere que a taxa livre de risco é de 5% ao ano e 
que a taxa esperada de retorno do mercado seja de 17% a.a. Se o Beta for de 1,5, qual é a 
taxa de retorno anual adequada ao risco desta empresa?  Qual é o valor desta empresa? 
Resp: WACC = 18,44%, VP = $542.299,34 
10) Um grupo de investidores analisa a compra de um negócio na área de telecomunicações. O 
fluxo de caixa atual da empresa é de $8 milhões, que se estima que irá crescer 5% ao ano no 
futuro.  Considere que a taxa livre de risco é de  5% ao ano, a taxa esperada de retorno do 
mercado  de  capitais  é  de  15%  a.a.,  o  beta  do  negócio  é  de  2.5,  o  custo  bruto  do 
endividamento é de 10%, e que o endividamento é de 40%. A alíquota de IR é de 30%. Qual 
o custo médio ponderado de capital (WACC) deste negócio? Qual é o seu valor?  
Resp: Ks = 30%,WACC = 20,8%, VP =50,633 milhões.
 
11) Cytryx  S.A., uma  importante  empresa  de  tecnologia  da  Monrovia,  tem um  endividamento 
geral  de  30%,  a  um  custo  18%  a.a.,  brutos,  e  um  Beta  de  1,6.  Os  títulos  de  renda  fixa  do 
governo  da  Monrovia,  que  são  considerados  sem  risco,  pagam  8%  a.a.  de  retorno,  e  o 
retorno médio da bolsa de Catalana, capital da Monrovia, tem sido de 15% a.a. nos últimos 
anos. Responda: 
a) Qual o custo de capital de terceiros, líquido para a empresa, se a alíquota de Imposto 
da Cytryx for de 40%.?  
b) Qual o custo do seu capital acionário?   
c) Qual o custo de capital da empresa? (WACC) 
Resp:  Kd = 10.8%, Ks= 19.2%, WACC = 16.68%