Ey Guia Family Offices - Compressed

Services for Family Business
Guía de EY para
las Family Offices
Un camino para una gestión
familiar y patrimonial exitosa
Mayo de 2017
En colaboración con:
Nota de edición
El presente documento es una traducción del título
original en idioma inglés “EY Family Office Guide”
publicado por EY, Credit Suisse y el Centro de Negocios
Familiares de la Universidad de ST. Gallen (Suiza).
La traducción al español ha contado con el cuidado

y revisión de Ciro Bedoya, Líder de Knowledge
Management de EY Perú (véase también la sección
“Contactos” al final de esta publicación).
© 2017 EY
All Rights Reserved.
B Guía de EY para las Family Offices | Un camino para una gestión familiar y patrimonial exitosa
Contenido Sobre nosotros y nuestros colaboradores
en la investigación
Proemio03
Prefacio05
Introducción07
02
Secciones
1 ¿Por qué crear una Family Office?09
2 Servicios de una Family Office13
3 Los costos de administrar una Family Office29
4 Gobernanza de una Family Office33
5 Elaboración de un plan de negocios,
contratación de personal y planificación
estratégica 39
6 Gestión de riesgos 47
7 El proceso de inversión 51
8 Soporte tecnológico 61
Anexos
1 La configuración legal
(excluyendo los EE.UU.) 65
2 Consideraciones fiscales y regulatorias
de los Estados Unidos 91
Colaboradores100
Referencias y fuentes 102
Contactos103
Guía de EY para las Family Offices | Un camino para una gestión familiar y patrimonial exitosa 1
Sobre nosotros
Centro de Excelencia en Family
Business Globales de EY
Sobre nuestros
EY es el líder de mercado en asesoría, orientación
y reconocimiento de negocios familiares. Con más
colaboradores de
de un siglo de experiencia apoyando a las empresas
familiares más emprendedoras e innovadoras
del mundo, entendemos los desafíos únicos que
la investigación
enfrentan y cómo abordarlos.
A través de nuestro Centro de Excelencia en Family Credit Suisse
Offices de EY, ofrecemos una gama personalizada de Credit Suisse AG es uno de los principales
servicios dirigidos a las necesidades específicas de proveedores de servicios financieros del mundo y
cada negocio familiar en particular, ayudándolos a forma parte del grupo de empresas de Credit Suisse
crecer y tener éxito durante generaciones. (denominado aquí “Credit Suisse”). Como banco
integrado, Credit Suisse puede ofrecer a sus clientes
El Centro, el primero de su tipo, es también un
su experiencia en los temas de banca privada,
poderoso recurso que proporciona acceso a nuestro
banca de inversión y gestión de activos desde
conocimiento, insights y experiencia a través de una
una sola fuente. Credit Suisse ofrece servicios de
incomparable red global de socios dedicados a ayudar
asesoramiento especializados, soluciones integrales
a las empresas familiares a tener éxito dondequiera
y productos innovadores a empresas, clientes
que estén.
institucionales y clientes privados de alto valor
Para mayor información, visite patrimonial en todo el mundo, así como a clientes
ey.com/familybusiness. en Suiza. Credit Suisse tiene su sede principal en
Zúrich y opera en más de 50 países alrededor
del mundo. El grupo emplea a aproximadamente
46,300 personas. Las acciones nominativas (CSGN)
Servicios de EY para Family de la sociedad matriz de Credit Suisse, Credit
Offices Suisse Group AG, se cotizan en Suiza y, en forma de
American Depositary Shares (CS), en Nueva York.
Nuestros servicios para familias y Family Offices
Puede encontrar mayor información sobre Credit
son un reflejo de nuestra amplia gama de recursos
Suisse en www.credit-suisse.com.
expertos en la materia y un símbolo de nuestro
compromiso con las empresas familiares en todo el
mundo. El Centro de Negocios Familiares
Nuestro enfoque completo e integrado ayuda a las - Universidad de St. Gallen
familias a estructurar su patrimonio y preservarlo El Centro de Negocios Familiares de la Universidad
para las generaciones futuras. Nuestro objetivo de St. Gallen (CFB-HSG) se centra en la
es potenciar el “desarrollo de la familia” a través investigación, enseñanza y educación ejecutiva
de un enfoque multidisciplinario que analiza los en el contexto de las empresas familiares a nivel
aspectos operacionales, normativos, fiscales, legales, internacional.
estratégicos y familiares.
Para más información sobre la gama completa de El trabajo de la CFB-HSG consiste en iniciar,
nuestros servicios de Family Office, visite ey.com/ gestionar, promover y ejecutar programas de
familyoffice. capacitación y transferencia, proyectos de
investigación y cursos de formación.
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representantes de las oficinas unifamiliares de habla
alemana se reúnen dos veces al año en un ambiente
discreto y confiable. El objetivo es un intercambio
intensivo de experiencias, prácticas líderes e ideas.
Visite: www.cfb.unisg.ch
Proemio
La profesionalización del manejo empresarial es un esfuerzo incesante en un mundo
tan competitivo y globalizado como el actual, y la gestión del patrimonio familiar no
escapa a ello. Más aún, empresas hoy exitosas ponen en riesgo su futuro por descuidar,
dentro de su gobierno corporativo, los factores relacionados con las estructuras
familiares, las relaciones intergeneracionales y las legítimas aspiraciones de cada uno
de los miembros de la familia. En este contexto, la creación de oficinas familiares (Family
Offices) constituye, desde hace algunos años, una práctica muy difundida tanto en países
desarrollados como emergentes, debido a que la variedad de servicios y consecuentes
beneficios que ofrecen suelen ser mayores que sus costos de implementación y
operación.
Entre los servicios que se encuentran con mayor frecuencia en las Family Offices están
aquellos relacionados con la gestión patrimonial, la planificación financiera y fiscal, la
transferencia intergeneracional de la riqueza, la planificación de la sucesión, el manejo
de la filantropía, el desarrollo profesional de los familiares que participan en la gerencia
de las empresas y la gestión del protocolo familiar, entre otros. Si bien algunos de estos
servicios suelen recibirse de empresas terceras tales como la banca privada, agencias de
wealth management, estudios de abogados, e incluso consejeros personales, la necesidad
de integrar el manejo de los temas “familia, empresa y propiedad” bajo un marco de
transparencia y reglas claras, puede brindar mayores beneficios, tales como conciliar
objetivos y mejorar la armonía familiar, hasta incluso propiciar el desarrollo del espíritu
emprendedor de algunos de los miembros de la familia.
Debido a que conjugar el mundo de los negocios con el de las estructuras de propiedad
y familia es en sí mismo un asunto por demás complejo, la presente Guía de EY para
las Family Offices, aporta luces en organizar conceptos para la mejora de la toma de
decisiones relacionada con la gobernanza corporativa en un entorno familiar, con miras a
preservar la riqueza y permitir que esta trascienda varias generaciones.
Confiamos que este aporte le permita conocer “desde adentro” la dinámica de una Family
Office, a la vez que posibilite el sopesar los beneficios y los esfuerzos, costos y riesgos
que conllevan su implementación.
Roberto Cores
Socio Líder de
Personal Financial Services
EY Perú
Prefacio
Estimado Lector,
Nos da un gran placer traerle nuestra edición traducida y revisada de la Guía de EY para
las Family Offices.
En la última década, hemos visto una clara aceleración en el establecimiento de Family
Offices en todo el mundo y aún más en los mercados emergentes. Sin embargo,
independientemente de la geografía, hay cierta coherencia con las motivaciones detrás
de la creación de una Family Office. Algunas de ellas son la mitigación de los conflictos
familiares, la preservación del patrimonio de la familia y el apoyo a su transferencia
intergeneracional, la consolidación de activos, el tratamiento de una afluencia repentina
de liquidez y el aumento de la eficiencia de la gestión del patrimonio.
Otra razón para el surgimiento de Family Offices es el deseo de las familias de tener un
mayor control sobre sus inversiones y asuntos fiduciarios, reduciendo simultáneamente
la complejidad. Esta necesidad de un mayor control fue provocada en parte por la crisis
financiera, obteniendo como resultado el deseo de las familias empresarias de aliviar sus
preocupaciones mediante una amplia gama de servicios de proveedores externos.
Las Family Offices son estructuras complicadas, no tan fáciles de entender ni simples
para implementar. Esta publicación ofrece un proceso paso a paso para desmitificar lo
que implica la creación y el manejo de Family Offices contiene también una descripción
práctica de la configuración fiscal y regulatoria en 14 países.
Esta edición revisada de la guía, que fuera publicada por primera vez en 2013, es
ciertamente una de las más completas y profundas en su contenido. Está diseñada como
una herramienta de aprendizaje para proporcionar orientación a las familias que están
evaluando crear una Family Office. Ello incluye familias empresarias que desean separar
su patrimonio familiar y activos de la empresa en operación, y empresarios exitosos que
buscan estructurar la liquidez obtenida de una venta altamente rentable con el fin de
seguir creciendo y preservando su riqueza. También es una guía útil sobre las prácticas
líderes actuales para aquellos que ya tienen una Family Office y contiene además una
descripción práctica de la configuración fiscal y regulatoria en 14 países.
Durante la compilación de este informe, EY trabajó extensamente con Credit Suisse, la
Universidad de St. Gallen y las Family Offices en sí mismas. Todas estas organizaciones
e individuos han proporcionado conocimiento invalorable sobre las Family Offices y sus
preocupaciones, y este estudio no habría sido posible sin su ayuda.
Esperamos que encuentre este informe útil y esclarecedor para su toma de decisiones,
mientras planifica el camino para su familia hacia el futuro.
Paulo Pantigoso
Country Managing Partner
EY Perú
6 Guía de EY para las Family Offices | Un camino para una gestión familiar y patrimonial exitosa
¿Qué es una Family Office?
Introducción Las Family Offices tienen sus raíces en el siglo VI, cuando un
mayordomo del rey era responsable de administrar la riqueza
real. Más tarde, la aristocracia también empleó este servicio del
mayordomo, creando el concepto de “mayordomía administradora”
(“stewardship”), el que todavía existe hasta el día de hoy. Pero el
concepto moderno de Family Office se desarrolló en el siglo XIX. En
1838, la familia del financiero y coleccionista de arte J.P. Morgan
fundó la “Casa de Morgan” (House of Morgan) para manejar los
activos de la familia. En 1882, la familia Rockefeller fundó su propia
Family Office, la que actualmente existe y presta servicios a otras
familias.1
Aunque cada Family Office es - en cierta medida - única, y varía

según las necesidades y objetivos individuales de la familia a la que
se dedica (Daniell and Hamilton, 2010), pudiendo caracterizarse
como una organización familiar que maneja la riqueza privada y otros
asuntos familiares.
A lo largo de los años han surgido varios tipos de Family Offices. Las
más destacadas son la oficina unifamiliar (Single Family Office o SFO)
y la oficina multifamiliar (Multifamily Office o MFO), pero también
hay Family Offices integradas (Embedded Family Office o EFOs)
vinculadas al negocio familiar, donde hay un bajo nivel de separación
entre la familia y sus activos. Las SFOs y las MFOs son entidades
jurídicas distintas y gestionan activos que están completamente
separados de la familia o la empresa familiar.
Con el crecimiento progresivo del árbol genealógico -por el

nacimiento de los hijos y nietos y la incorporación de parientes
políticos- y el aumento de la complejidad de la base de activos
de la familia, las familias suelen profesionalizar la gestión de su
riqueza privada mediante la creación de SFOs. A medida que las
generaciones subsiguientes evolucionan y las ramas de la familia se
vuelven más independientes entre sí, las actividades de inversión
dentro de las actividades originales de la SFO se separan. Esta es la
piedra angular para el surgimiento de una MFO. A veces incluso estas
oficinas abren sus servicios a algunas familias no relacionadas.
Dado que los servicios individuales de una Family Office se adaptan

a los clientes o a la familia y son por ello costosos, la cantidad de
riqueza familiar bajo administración estudiada en este informe
es generalmente no menor a US$200 millones. Sin embargo, es
más revelador calcular la riqueza mínima administrada bajo las
expectativas y metas de retorno, y los costos resultantes de una
Family Office. Esto demuestra que no hay un límite inferior claro para
1. Para mayor información, una Family Office. Los costos de una Family Office más el objetivo
vea rockefellerfinancial.com de retorno deben ser alcanzables con la asignación y estructura de
activos elegida.
Las Family Offices son, sin duda, los vehículos de inversión de más
rápido crecimiento en el mundo actual, ya que las familias con una
riqueza sustancial están viendo con más frecuencia la posibilidad de
crear una. Es difícil estimar cuántas Family Offices hay en el mundo,
debido a las diversas definiciones de lo que constituye una Family
Office, pero existen al menos 10,000 oficinas unifamiliares a nivel
mundial y por lo menos la mitad de éstas fueron establecidas en los
últimos 15 años.
La creciente concentración de riqueza que poseen las familias muy

adineradas y la globalización están impulsando su crecimiento. En
los próximos años, el fuerte crecimiento de las Family Offices en
los mercados emergentes será particularmente importante, donde
en su mayor parte todavía tienen que tomar el control, a pesar
de la excesiva cantidad de grandes empresas familiares en estas
economías.2
Este informe intenta definir Family Office en un estudiado nivel de

detalle. Examina cuestiones tales como las razones para la creación
de una Family Office; preocupaciones clave; cuáles servicios
debería cubrir una Family Office y cuáles deben ser compartidos
externamente; cómo optimizar las funciones de inversión y asegurar
que éstas trabajan en beneficio de la familia. El informe también
examina los asuntos regulatorios y fiscales en los mercados clave,
los que cualquier persona que esté considerando la creación de una
Family Office necesita saber. También se aborda la relación entre
la familia y los profesionales externos que son llamados a dirigir
una Family Office. Es crucial para una Family Office establecer un
equilibrio entre estos dos grupos, para que ésta funcione bien.
Las Family Offices son organizaciones complejas que requieren de

un conocimiento profundo, no solo de las variables de inversión,
sino también de una serie de otros factores. Esta guía es un manual 2. Informe de riqueza del
detallado para aquellos que planean establecer una Family Office y Credit Suisse
también para aquellos que buscan establecer puntos de referencia de

prácticas destacadas dentro de su Family Office existente.
A medida que crece la riqueza,

especialmente en los mercados
emergentes, no hay duda que las
Family Offices desempeñarán un
papel aún mayor en la gestión
de una riqueza sustancial en los
próximos años.
1
Sección¿Por qué crear una Family Office?
Mientras las preocupaciones sobre la preservación de

la riqueza y la planificación de la sucesión dentro de las
empresas familiares siguen en aumento, las familias
adineradas están evaluando cada vez más los beneficios
de la creación de una Family Office.
Motivos
Hay muchas razones por las que tiene sentido la
creación de una Family Office, pero sobre la base de
éstas está el deseo de asegurar una transferencia
intergeneracional de la riqueza y reducir las disputas
intrafamiliares. Este deseo aumenta inevitablemente
de una generación a la siguiente, a medida que crece
la complejidad de administrar la riqueza de la familia.
Sin ser exhaustivos, los siguientes puntos exponen
las razones por las que tiene sentido crear una Family
Office:
• Privacidad y confidencialidad
Para muchas familias, el aspecto más importante del
manejo de su riqueza es la privacidad y el nivel más
alto posible de confidencialidad. La Family Office suele
ser, y debe ser, la única entidad que mantiene toda
la información para todos los miembros de la familia,
cubriendo toda la cartera de activos e información
personal general sobre una base integral.
• Estructura de gobernanza y gestión

Una Family Office puede proporcionar estructuras
de gobernanza y gestión que pueden hacer frente
a las complejidades de la riqueza de la familia de
manera más transparente, ayudando a la familia
a evitar futuros conflictos. Al mismo tiempo, la
confidencialidad se asegura bajo la estructura de
una Family Office, ya que la gestión de la riqueza • Centralización de otros servicios
y otros servicios de asesoramiento para los Las Family Offices también pueden coordinar otros
miembros de la familia se encuentran bajo una sola servicios profesionales, incluyendo el manejo de
entidad que es propiedad de la familia. la filantropía, la planificación fiscal y patrimonial,
la gobernanza familiar, las comunicaciones y la
• Alineamiento de intereses capacitación, para cumplir con la misión y los
objetivos de la familia.
Una estructura de Family Office también asegura
que haya un mejor alineamiento de intereses entre
los asesores financieros y la familia. Tal alineamiento • Punto focal para la familia
es cuestionable en una estructura donde múltiples En los casos en que se ha vendido el principal
asesores trabajan con múltiples miembros de la negocio familiar, una Family Office puede ofrecer
familia (estructura de oficina no familiar). un nuevo punto focal de identificación para los
miembros de la familia (por ejemplo, cuando la
• Potenciales mayores retornos Family Office gestiona las actividades filantrópicas
de la familia).
A través de la centralización y profesionalización
de las actividades de gestión de activos, es más
probable que las Family Offices obtengan de sus ¿Por qué podría haber dudas sobre la
decisiones de inversión rendimientos más altos
o menores riesgos. Las Family Offices también creación de una Family Office?
pueden ayudar a formalizar el proceso de inversión
y maximizar los retornos de inversión para todos El establecimiento de una Family Office es un gran
los miembros de la familia. emprendimiento y ha habido casos en que Family
Offices no han cumplido las expectativas de la familia.
• Separación Las siguientes son algunas dudas y preocupaciones
sobre la creación de una Family Office:
Las Family Offices permiten la separación, o al
menos una distinción, entre la empresa familiar y
la riqueza o excedentes de la familia. • Costo
El costo de los informes de cumplimiento y
• Gestión de riesgos regulación sigue siendo alto, lo que significa que el
nivel de activos bajo administración que una Family
Las Family Offices permiten la consolidación
Office necesita para sostenerse debe ser suficiente
operacional del riesgo, la gestión del desempeño y
para compensar sus costos fijos.
la preparación de informes. Esto ayuda al asesor y a
los directores a tomar decisiones más efectivas para
cumplir con los objetivos de inversión de la familia.
Principales tipos de Family Offices...
Principales tipos de Family Offices

Family Office Integrada (EFO o Embedded Family Office)
Una EFO es generalmente una estructura informal que existe dentro de un negocio
de propiedad de un individuo o familia. La familia considera los activos privados como
parte de su negocio familiar y, por lo tanto, asigna la gestión de la riqueza privada
a los empleados de confianza de la empresa familiar. Por lo general, el Gerente de
Administración y Finanzas (Chief Financial Officer o CFO) de la empresa familiar y
los empleados de su departamento están encargados de las tareas de Family Office.
Siendo no necesariamente las estructuras más eficientes, cada vez más familias
emprendedoras están separando su riqueza privada de la de su negocio, y están
considerando tomar las funciones de Family Office fuera del negocio familiar, al menos
por razones de privacidad y cumplimiento de impuestos.
Oficina Unifamiliar (SFO o Single Family Office)

Una SFO es una entidad legal separada que sirve a una sola familia. Existen varias
razones para la creación de una SFO:
• La jubilación de la generación propietaria del negocio.
• Un mayor deseo de diversificar y ampliar la estructura de activos más allá de la

empresa familiar focal.
• Una exposición creciente a riesgos no relacionados con la inversión, tales como

preocupaciones de privacidad y riesgos legales.
La familia posee y controla la oficina que ofrece servicios dedicados y adaptados de

acuerdo con las necesidades de los miembros de la familia. Normalmente, una SFO
completamente funcional se involucrará en todas - o en parte de - las inversiones,
fideicomisos fiduciarios y administración de bienes de una familia. Muchas SFO
también pueden tener una función de “conserjería” (concierge).
Oficina Multifamiliar (MFO o Multifamily Office)

Una oficina multifamiliar manejará los asuntos financieros de varias familias, que
no están necesariamente conectadas entre sí. Como ocurre con una SFO, una MFO
también podría administrar los negocios fiduciarios, fideicomisarios y de bienes de
varias familias, así como sus inversiones. Algunos también proporcionarán servicios
de concierge. La mayoría de las MFOs son comerciales, ya que venden sus servicios
a otras familias. Muy pocas son MFOs privadas, por lo cual son exclusivas de algunas
familias (no están abiertas a otras familias). Con el tiempo, las SFOs a menudo se
convierten en MFOs. Esta transición se debe a menudo al éxito de la SFO, lo cual invita
a otras familias a pedir acceso. Las economías de escala también son a menudo más
fáciles de lograr a través de una estructura de MFO, promoviendo que algunas familias
acepten a otras familias en la estructura de su Family Office.
• Infraestructuras de mercado, legales y fiscales • La preferencia por la privacidad
Las Family Offices funcionan mejor cuando operan Algunas familias pueden ser reticentes sobre la
desde centros donde hay mercados sofisticados consolidación de la información de su riqueza a
y estructuras legales y tributarias complejas. La través de una estructura centralizada de Family
ausencia de éstas en los mercados emergentes Office.
ha restado al desarrollo de las Family Offices
allí. Esto ha significado que a menudo ha habido
• Confianza de los gerentes externos
poca conexión entre el enorme nivel de riqueza
en algunos mercados emergentes y el número La creación de una Family Office suele depender
de Family Offices. Gran parte de la riqueza en los del nivel de confianza y confort que las familias
mercados emergentes sigue siendo controlada por tienen con los administradores de activos externos.
la primera generación. Esto también ha inhibido Sin embargo, la confianza típicamente proviene de
el crecimiento de las Family Offices, debido a relaciones largas con gerentes externos.
que muchas se lanzan durante una transición de
riqueza de una generación a la siguiente. • Expectativas sobre los retornos
En última instancia, las Family Offices dependen
• La oferta MFO
de su longevidad al asegurar la preservación
Para abordar el problema de los altos costos de la riqueza. Esta dificultad para asegurar los
operativos de una Family Office, las familias a rendimientos del mercado en los años recientes
menudo crean MFOs, en las cuales varias familias ha dado lugar a cierta tensión en este respecto.
unen sus riquezas. A menudo estas MFOs serán Además, durante las transiciones generacionales,
dirigidas por la familia “líder” que inició la oficina. las estructuras de las Family Offices son probadas,
En las MFOs todos los activos se manejan bajo un a menudo hasta el punto de destrucción, a
mismo paraguas; sin embargo, las MFOs suelen medida que la próxima generación presiona hacia
atender un rango de tamaños, riquezas y niveles diferentes metas y objetivos para administrar la
de madurez de las familias. Esto significa que las riqueza de la familia.
familias pueden correr el riesgo de no recibir el
asesoramiento personalizado que habrían recibido
en una instalación de Family Office dedicada.
Al considerar el establecimiento de una Family Office,

algunos pueden percibir posibles efectos positivos
como negativos. Esto tiende a ser particularmente
frecuente en los siguientes casos:
2
SecciónServicios de una Family Office
Si bien en el corazón de cualquier Family Office

está la gestión de inversiones, una Family Office
completamente desarrollada puede proporcionar una
serie de servicios como por ejemplo la formación y
educación para garantizar que la gobernanza familiar
siga a las mejores prácticas. Esta sección examina
la gama completa de servicios que una Family Office
madura potencialmente podría proporcionar (véase la
figura 2.1. Éstos incluyen los siguientes:
Planificación financiera
Servicios de gestión de inversiones

Normalmente esta es la principal razón para la
creación de una Family Office, ya que resulta
fundamental para garantizar la preservación del
patrimonio. Estos servicios incluyen:
• Evaluación de la situación financiera general
• Determinación de los objetivos de inversión y la
filosofía de la familia
• Determinación de perfiles de riesgo y horizontes de
inversión
• Asignación de activos - determinación de la mezcla
entre inversión en mercado de capitales e inversión
en otros mercados
• Apoyo en las relaciones bancarias
• Gestión de la liquidez para la familia
• Procesos de debida diligencia (due diligence) en
inversiones y otros
Gestión filantrópica Estrategia
Una parte cada vez más importante del papel de
una Family Office es la gestión de sus esfuerzos
filantrópicos. Esto incluye el establecimiento y Asesoría empresarial y financiera
administración de una fundación, así como consejos Además de la asesoría en gestión de activos,
sobre donaciones a causas caritativas. Estos servicios las Family Offices también prestan servicios de
normalmente incluyen: asesoramiento sobre financiamiento y promoción
• Planificación de estrategias filantrópicas empresarial. Estos incluyen:
• Asistencia en el establecimiento y administración • Sindicación de la deuda
de instituciones caritativas • Financiamiento promotor
• Orientación para planificar una estrategia de • Financiamiento puente
donaciones • Financiamiento estructurado
• Asesoramiento sobre la gestión técnica y operativa • Capital privado
de organizaciones benéficas
• Fusiones y adquisiciones
• Formación de fundaciones y fideicomisos de
• Desarrollo de negocios
concesión de subvenciones
• Organización de actividades de caridad y debida
diligencia relacionadas Transferencia de propiedades y bienes
Las Family Offices están involucradas en la sucesión
de negocios y en la planificación del legado,
Gestión de presupuesto
permitiendo la transferencia de riqueza a la siguiente
Algunos de estos servicios suelen definirse como de generación. Estos servicios incluyen:
“conserjería” (concierge), pero son de alcance más
• Protección de la riqueza, análisis de transferencia
amplio, en la medida en que también incluyen los
y planificación relacionada con la gestión de todo
servicios de gestión de presupuesto. Los servicios
tipo de activos y fuentes de ingresos
comprendidos en esta partida incluyen:
• Servicios personalizados para la liquidación y
• Membresías de clubes (golf, privadas, etc.)
administración de bienes
• Gestión de propiedades (vacacionales, vehículos
• Orientación profesional sobre la gobernanza
privados de alto valor, etc)
familiar
• Servicios de control de presupuesto, incluidos el
• Orientación profesional sobre la transferencia de
análisis de la riqueza, análisis de las necesidades
riqueza a las generaciones siguientes
de liquidez a corto y medio plazo, y objetivos a
largo plazo.
Formación y educación • Apoyo en temas legales en general
Gran parte de esto gira en torno a la educación de • Pago de facturas e impuestos, y organización del
la próxima generación en cuestiones tales como la cumplimiento tributario
gestión de la riqueza y la educación financiera, así • Pago de facturas y revisión de autorización de
como en cuestiones económicas más amplias. Estos gastos
servicios incluyen:
• Apertura de cuentas bancarias
• Organización de reuniones familiares
• Conciliación de cuentas bancarias
• Garantizar compromisos de educación familiar
• Gestión de beneficios a empleados
• Coordinación de la educación generacional con
• Relaciones públicas y gestión de empresas de
asesores externos
relaciones públicas
• Asesoramiento tecnológico y gestión de
Gobernanza proveedores
• Control interno y gestión del cumplimiento
Informes y mantenimiento de registros

Planeamiento de la sucesión
El mantenimiento de los registros en general y el
aseguramiento de que hay una fuerte cultura de Asegurar una sucesión y planificación sin problemas
informes es otra parte esencial de los servicios de para las generaciones futuras es parte integral de la
una Family Office. La clave de estos servicios es: viabilidad a largo plazo de una Family Office y de la
familia a la que sirve. Estos servicios incluyen:
• Consolidación y elaboración de informes sobre los
activos familiares • Planificación de la continuidad relacionada con
interrupciones imprevistas en el liderazgo
• Consolidación de informes de desempeño
• Análisis FODA (fortalezas, oportunidades,
• Análisis comparativos (benchmarks)
debilidades y amenazas) de los altos ejecutivos
• Informes anuales de desempeño dentro y fuera de la familia
• Mantenimiento de sistemas de información en línea • Evaluación de la Junta de Familia en relación con
• Preparación y presentación de informes fiscales los roles de los directores no familiares
• Estructuración de plataformas y programas de
Servicios administrativos responsabilidad social corporativa
Servicios administrativos (servicios de backoffice) • Desarrollo de programas formales de capacitación
son esenciales para el buen funcionamiento de una e intercambio de conocimiento
Family Office. Estos servicios incluyen: • Implementación de planes de transferencia de
bienes intergeneracionales
• Adopción de un estatuto o constitución familiar
apuntando específicamente a:
1. Formalizar la estructura y misión acordadas de
la empresa familiar
2. Definir las funciones y responsabilidades de los
miembros familiares y no familiares
3. Desarrollar políticas y procedimientos acordes
con los valores y metas familiares
4. Determinar el proceso para resolver disputas
familiares críticas relacionadas con el negocio
Asesoramiento
Asesoría fiscal y legal Cumplimiento y asistencia regulatoria

Los impuestos en particular se han convertido en un Las Family Offices deben garantizar el estricto
asunto mucho más importante para las Family Offices cumplimiento de las regulaciones relativas a
en los últimos años, y como tal representan una inversiones, activos y operaciones comerciales. Estos
parte más importante de las funciones de una Family servicios incluyen:
Office. Similarmente, los asuntos legales también • Prestación de servicios de auditoría para asuntos
son importantes; una Family Office usualmente internos
emplea un abogado general y/o contador colegiado,
• Establecimiento de mecanismos de gobernanza
o varios contadores y expertos en tributación. Estos
corporativa
profesionales suelen ofrecer los siguientes servicios:
• Aseguramiento del cumplimiento laboral en la
• Construir un plan tributario que se ajuste mejor a
contratación del personal
las necesidades de la familia
• Monitoreo y cumplimiento del desempeño del
• Diseñar estrategias de inversión y planificación
grupo
patrimonial que tomen en cuenta las fuentes de
ingresos de inversión y las no relacionadas con la • Asesoramiento sobre la formación independiente
inversión, así como sus implicancias fiscales de la Junta Familiar
• Asegurar que todas las partes de una Family Office • Fortalecimiento regulatorio del proceso de
cumplan con el pago de impuestos aplicables en inversión
cada jurisdicción
Servicios de gestión de riesgos y de Figura 2.1. Servicios de una Family Office
seguros
Este es un servicio que ha asumido Serv
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un papel más importante en los oría gest ios de
Ases legal ió
últimos años, debido a la crisis caly inve n de
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• Análisis, medición e informes de
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• Evaluación de requisitos,
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• Evaluación de pólizas existentes y

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• Evaluación de opciones de seguros en ad a
de vida, salud y patrimoniales

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• Formulación de opciones y planes

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• Evaluación de estrategias de adm vicios Ases rial y
inistr p re sa
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protección de los activos s
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• Desarrollo de estrategias de
cobertura para situaciones de
concentración de inversión
• Seguridad física de la familia
• Seguridad y confidencialidad de
información
• Revisión de políticas de redes
sociales (social media) y desarrollo
de la estrategia de gestión de la
reputación
Determinación de las prioridades mantienen normalmente en la empresa. Las ventajas
de esto están relacionadas principalmente con la
del servicio: el dilema de hacerlo confidencialidad y la independencia de una Family
propiamente o tercerizar Office, e incluyen:
• Mayor nivel de confidencialidad y privacidad
Incluso para la Family Office más grande, en • Garantía de asesoramiento independiente y de
términos de activos bajo administración tendrá que confianza
evaluar si se debe o no externalizar y tercerizar • Desarrollo de habilidades específicamente
ciertos servicios. La externalización y tercerizar adaptadas a las necesidades de la familia
ciertos servicios puede ser beneficiosa desde una • Mayor y más directo control familiar sobre su
perspectiva de eficiencia en costos y de know-how, riqueza
ofreciendo ventajas a las Family Offices. Estas
• Mantener el conocimiento de la inversión dentro de
incluyen:
la familia
• Reducción de costos y gastos generales, y mejora
• Garantía de un acuerdo óptimo de objetivos, junto
de la productividad del personal
con evitar conflictos de interés con proveedores
• Economías de escala, en particular para los externos
servicios profesionales de alto valor, permitiendo
así precios más bajos para los servicios
relacionados Dadas estas consideraciones, resulta crucial obtener
el equilibrio adecuado e identificar los servicios más
• Asesoramiento objetivo de profesionales
adecuados para la gestión interna. Muchos factores
experimentados que poseen habilidades
relacionados con la decisión de hacer o comprar
especializadas
son específicos de la configuración elegida para una
• Independencia regulatoria de una Family Office Family Office, en particular:
cuando se externaliza la gestión de inversiones,
• El tamaño de la familia y cuántos miembros de la
al permitir que las decisiones de inversión sean
familia quieren usar la Family Office
tomadas por proveedores externos
• El patrimonio neto y la complejidad de la riqueza
• Servicios de debida diligencia y monitoreo
familiar
continuo, los que pueden a su vez ser llevados
a cabo por los directores de Family Office para • La distribución geográfica de la familia
asegurar el desempeño y la prevención de riesgos • La variedad de activos, líquidos y no líquidos, bajo
administración
Por otra parte, una serie de servicios clave se
• La existencia de una empresa familiar y el vínculo familia?
entre ésta y la gestión privada de la riqueza • ¿
 Qué servicios debe ofrecer una Family Office?
• Las habilidades y calificaciones de los miembros de Esto en el rango que va desde tareas de
la familia gestión de activos, control y gestión de riesgos,
• La importancia relativa sobre los temas de asesoramiento fiscal y jurídico, hasta servicios de
confidencialidad y la privacidad concierge y educar a la próxima generación.
• La consideración de si la Family Office debe ser
considerada un costo o un centro de beneficios Aunque la decisión de hacer o tercerizar debe
basarse en la configuración específica de una
Family Office, algunas consideraciones generales
Esta variedad de factores destaca la importancia
pueden ayudar a determinar la solución óptima. La
que tiene para la familia el determinar claramente
mejor práctica se basa en el objetivo de obtener los
sus expectativas y abordar las preguntas clave antes
servicios más eficaces de una manera eficiente y
de crear el plan de negocios para una Family Office.
evitar potenciales riesgos operacionales.
Estas preguntas incluyen el establecimiento de
prioridades y definición de alcance para los servicios
que se ofrecen desde Family Office:
• ¿
 Quiénes deben ser los beneficiarios del Family
Office? ¿Cuál es la estrategia general de la familia
para asegurar y expandir su riqueza a lo largo de
generaciones?
• ¿
 Es la prioridad de la familia la gestión tradicional
de activos de fondos líquidos, sean éstos o no una
cartera de inversiones empresariales directas?
¿Dónde encaja la filantropía en la mezcla, si es que
lo hace?
• ¿
 Debería la Family Office actuar como
administrador de activos para todos los miembros
de la familia? ¿Debería un asesor asistir en algunos
servicios específicos a solo algunos miembros de la
familia?
• ¿
 La tarea principal de la Family Office es la de un
asesor financiero? ¿Sería un facilitador educativo
para la próxima generación de miembros de la
Tabla 2.1. Determinantes clave de la decisión de hacerlo propiamente o tercerizar
Costo y presupuesto El incremento de los costos puede suponer un serio desafío para las Family Offices. Claramente
no es razonable mantener, dentro de la propia empresa, toda la gama de servicios potenciales sin
considerar los beneficios económicos. El designar un proveedor externo puede garantizar la calidad
y posiblemente un ahorro de costos, ya que la Family Office se beneficiaría de las economías de
escala.
Expertise técnico Los servicios prioritarios, tales como se definen por la familia, se cubrirán muy probablemente
en la propia empresa, con el fin de garantizar un asesoramiento independiente a la familia. Sin
embargo, la Family Office se beneficiará de la externalización de ciertos servicios seleccionados
que requieren conocimientos específicos.
Restricciones regulatorias Una Family Office debe considerar todas las regulaciones, dependiendo de su estructura legal
particular. Si bien las SFOs están significativamente menos reguladas ya que tratan asuntos dentro
de la familia, las MFOs suelen caer bajo regímenes regulatorios específicos. En ausencia de una
gerencia profesional, una Family Office corre el riesgo de serias consecuencias en caso de llegar a
tener publicidad negativa. Las acciones legales también podrían ser costosas y perjudiciales para la
reputación.
Tecnología e infraestructura La tecnología empleada por un proveedor externo puede servir eficazmente a una Family Office.
Comprar estos servicios se ha convertido en una prioridad mayor en la medida que las operaciones
financieras se vuelven más complejas.
Complejidad Si los activos de la familia son sustanciales y complejos, una Family Office tendrá que contratar
más personal o externalizar servicios. Al mismo tiempo, las decisiones internas sobre todas las
cuestiones tienen que ser definitivas, por lo que el personal interno tiene que mantener la visión
general final y el control del proceso de toma de decisiones.
Confidencialidad de Si la confidencialidad es un prerrequisito, los servicios en los que ésta sea una prioridad deben
información ser llevados dentro de la Family Office. Los sistemas e infraestructura no críticos pueden ser
externalizados.
El modelo tradicional
Típicamente, los servicios de planificación financiera, Sin embargo, las familias deben ser conscientes de
asignación de activos, gestión de riesgos, selección que cuanto mayor sea el nivel de subcontratación,
de gerentes, servicios de contabilidad y reporte menor será la influencia directa de la familia sobre
financiero tienden a ser proporcionados por la el proceso de toma de decisiones dentro del Family
misma Family Office. La custodia global de activos, la Office y menos exclusivos serán los productos
gestión de inversiones alternativas y capital privado, y servicios. La tabla 2.2 siguiente ofrece una
y los servicios fiscales y legales a menudo son visión general de los servicios de Family Office
externalizados. seleccionados, que pueden clasificarse como
internos o subcontratados basados en análisis de
mercado.
Tabla 2.2. Servicios de Family Office: internos o tercerizados
Tipo de servicio Categoría de Interno Externalizado

servicio
Gestión de Planificación La planificación financiera básica y las Los activos más complejos, especializados y
inversiones y financiera decisiones de asignación de activos diversos hacen de la externalización una opción
distribución de deben ser manejados internamente práctica
activos
Asesoría fiscal y Asesoramiento Selectivamente es hecho internamente A menudo se subcontrata a un asesor de
legal confianza para garantizar la calidad del servicio
en temas sofisticados
Informes y Governanza El mantenimiento de registros y la Las herramientas básicas para la preparación

mantenimiento de documentación exigen confidencialidad de informes y el software pueden ser
registros y, por lo tanto, esto idealmente debería proporcionados externamente
hacerse internamente
Gestión filantrópica Planificación La experiencia interna debe servir para Establecer una fundación; sus actividades
financiera ayudar con actividades filantrópicas relacionadas a menudo pueden ser tercerizadas
con una consultora
Cumplimiento Asesoramiento El tamaño de Family Office puede El personal jurídico de tiempo completo sería
y asistencia requerir conocimiento legal y contable a una adición innecesaria y costosa en las Family
regulatoria tiempo completo Offices que sean lo suficientemente grandes para
asumirlo, por lo que se puede tercerizar cuando
sea necesario
Servicios de Asesoramiento Algunas habilidades de gestión de En otros casos pueden ser tercerizados, ya que
gestión de riesgos y riesgos deben ser proporcionados los profesionales de seguros y riesgos externos
de seguros internamente, con el fin de garantizar la pueden ofrecer asesoramiento de confianza
máxima tranquilidad
Gestión de Planificación Debe hacerse internamente si la Solamente los servicios especializados serían
presupuestos financiera confidencialidad de la información es prestados internamente, los servicios menos
una prioridad especializados pueden ser tercerizados
Formación y Estrategia Se puede hacer internamente, ya que También pueden ser tercerizados si la opinión
educación la identificación de opciones adecuadas de expertos sobre la educación superior es
para la educación es por su naturaleza necesaria para la formación y el desarrollo
un proceso interno
Asesoría Estrategia A menudo, el asesor general o el Los servicios de un experto externo pueden
empresarial director de finanzas de la empresa ofrecer una ventaja competitiva
familiar está involucrado en la
instalación de Family Office
Transferencia de Estrategia Es necesaria una experiencia interna, La familia puede consultar a asesores
propiedades y ya que la confidencialidad de los datos legales externos para asuntos legales y de
bienes es vital procedimiento
Servicios Governanza Los servicios administrativos requieren La tercerización podría conducir a mayores
administrativos monitoreo diario y, por lo tanto, se costos
pueden ejecutar internamente
Plan de sucesión Governanza Se requiere para aclarar el nivel de Externamente puede manejarse la educación,
interés de los miembros de la próxima evaluación objetiva de la capacidad de gestión y
generación con respecto al negocio y definición de las vías de entrada de los miembros
Family Office de la familia de la próxima generación
Beneficios de mantenerlo interno Beneficios de tercerizar
• Mayor nivel de confidencialidad y privacidad • Ayuda a una Family Office a reducir sus costos y
gastos generales, y mejora la productividad del
• Se asegura un asesoramiento independiente y
personal
confiable a la familia
• Ayuda a lograr economías de escala,
• Se realiza una gestión total y consolidada de la
particularmente cuando se trata de servicios
riqueza familiar
profesionales de alto valor, permitiendo así precios
• La Family Office puede desarrollar distintas más bajos para servicios relacionados
habilidades, específicamente adaptadas a las
• Ofrece el beneficio del asesoramiento objetivo
necesidades de la familia
de profesionales experimentados que poseen
• Mayor y más directo control familiar sobre su habilidades especializadas
riqueza
• La tercerización de la gestión de inversiones
• Mantiene el conocimiento de la inversión dentro de puede ayudar a una Family Office a defender
la familia su independencia regulatoria al permitir que
las decisiones de inversión sean tomadas por
• Asegura el alineamiento de objetivos y evita los
proveedores externos
conflictos de interés con los proveedores externos
• Sugiere un control menos directo, lo que implica
que procesos de due diligence y un monitoreo
continuo deban ser llevados a cabo por los
directores de la Family Office para asegurar el
desempeño y la prevención de riesgos
Filantropía
Filantropía: pasar de dar a crear impacto riqueza para participar en el trabajo filantrópico.
Mientras que algunas de las tendencias en la
El mundo y los desafíos que enfrentamos filantropía están cambiando, el nivel de compromiso
están cambiando rápidamente. La creciente para realizar una “devolución” a la sociedad y crear
desigualdad, las fuerzas del cambio climático, la un impacto positivo sigue siendo el mismo.
rápida urbanización y la escasez de recursos están
poniendo cada vez más presión sobre las personas
más vulnerables del mundo. Necesitamos nuevas
estrategias para enfrentar estos desafíos, estrategias
¿Cómo puede una Family Office ayudar
que implican un replanteamiento fundamental de la a la familia a alcanzar sus metas
naturaleza de la filantropía.1 filantrópicas?
Los paradigmas tradicionales de la filantropía están Una cuestión común que enfrentan las Family Offices
evolucionando con un mayor enfoque en la creación y los miembros de la familia es cómo estructurar
de impacto, buscando que las acciones sean cada los esfuerzos filantrópicos para lograr objetivos
vez más accesibles, sostenibles y eficaces, reflejando tributarios y económicos de largo plazo. Muchas
los cambios sociales y tecnológicos que ocurren familias ven la filantropía como una forma de no solo
alrededor del planeta. Esta evolución nos recuerda tener un impacto duradero en sus comunidades, en
que en un mundo globalizado pequeños grupos de los países donde operan o en el mundo, sino también
personas pueden tener impactos significativos. como una manera de conectarse y guiar los principios
que impactarán en las múltiples generaciones
La filantropía es una de las actividades más
que han beneficiado o pueden beneficiarse de la
gratificantes y distintivamente diferentes que se
riqueza familiar. La forma de las donaciones de
puede realizar desde una Family Office. Como
caridad puede variar desde un obsequio directo a
en todas las actividades de una Family Office,
una organización caritativa hasta una donación a
la filantropía también debe ser conducida con
un vehículo caritativo establecido por la familia para
profesionalismo y compromiso. Sus desafíos y
actividades filantrópicas en curso.
recompensas también deben ser reconocidos.
También se ha encontrado que la filantropía es
un componente integral de la vida de muchas La filantropía como una forma de guiar a
familias adineradas. Por ejemplo, los 50 donantes
las futuras generaciones
más generosos de Estados Unidos aumentaron
su donación un 33% en el año 2015. También ha Muchas familias ven la filantropía como una misión a
habido un aumento en el número de empresarios largo plazo y como fundamental para enseñar a las
tecnológicos menores de 40 años que utilizan su generaciones futuras la responsabilidad y el impacto
que la riqueza puede tener en la sociedad. Ellos creen
1.
EY Megatrends 2015
que la filantropía puede enseñar a los miembros
2. “The 2015 Philanthropy 50”, The Chronicle of Philanthropy más jóvenes de la familia habilidades valiosas de
23 Guía de EY para las Family Offices | Camino para una gestión familiar
Guía de EYypara
patrimonial Offices | Camino para una gestión familiar y patrimonial exitosa
las Familyexitosa 23
vida y de negocios, permitiéndoles desarrollar sus compañías que alínean los beneficios con intenciones
pasiones y encontrar la satisfacción en el trabajo por caritativas. Por ejemplo, una familia puede decidir
algo en lo que creen. En algunas de estas familias, invertir en una empresa que producirá métodos
las generaciones futuras llegan incluso a decidir qué para purificar el agua en regiones con dificultades
organizaciones benéficas deben recibir beneficios, económicas.
por qué monto y durante cuánto tiempo.
La inversión socialmente responsable busca
Una Family Office debe correlacionar los objetivos maximizar el logro de objetivos filantrópicos,
filantrópicos de la familia en la declaración de la incluso a costa de rendimientos potencialmente
misión de la familia o la constitución de la familia. más altos. Un ejemplo de decisión de inversión
Debe asegurarse que las organizaciones benéficas socialmente responsable podría ser la desinversión
califican para el Estado como exentas del pago de de todas las acciones de la cartera de una empresa
impuestos y que las promesas de beneficios se si, por ejemplo, los negocios relacionados están
cumplan en forma oportuna. Es una Family Office la produciendo bienes de una manera que no es
que estará probablemente involucrada en la decisión ambientalmente segura, o si su presidente hace una
de qué activos donar a la caridad. En los Estados declaración pública sobre un tema social en el que la
Unidos, por ejemplo, el tipo de activo donado puede familia no esté de acuerdo.
afectar el monto de la deducción elegible, así como
La identificación de la familia con la filantropía puede
las potenciales limitaciones de deducción impositiva
ser un medio de honrar al fundador de la familia.
anual.
Puede ser un vehículo para encontrar nuevos roles
para los miembros de la familia, incluyendo aquellos
que podrían sentir que sus habilidades e intereses
Filantropía a través de opciones de podrían no estar a la par con el negocio familiar.
inversión Un programa sistemático de filantropía puede ser
tanto “un escudo” (ofreciendo un proceso adecuado
Las familias adineradas suelen hacer donaciones
para responder a los muchos requerimientos no
caritativas. También hay una tendencia de las familias
solicitados y quizás inadecuados para fondos
para alinear sus opciones de inversión a sus motivos
comúnmente recibidos por familias de alto perfil),
de beneficencia. Las familias están realizando cada
como “una espada” (que permite a la familia tener
vez más inversiones que pueden clasificarse como
un impacto positivo significativo en una cuestión
“inversión de impacto” o “inversión socialmente
que le concierne). Más importante aún, la filantropía
responsable”. Ambas estrategias buscan promover
puede proporcionar a una familia al menos una
objetivos filantrópicos sobre la base de cómo y en
característica común notable, actuando como
qué compañías invierte la familia.
“el pegamento que mantiene unida a la familia”,
La inversión de impacto busca crear una diferencia especialmente mientras la familia aumenta en
en las comunidades al optar por invertir en tamaño y diversidad.
24 Guía de EY para las Family Offices | Camino para una gestión familiar y patrimonial exitosa
La filantropía puede ampliar las redes de una Family sin fines de lucro, todos los cuales se unen por un
Office, agregar habilidades, generar satisfacción a los objetivo común, para ayudar a los demás seres
empleados y ofrecer opciones nuevas y posteriores a humanos.
la carrera. La participación de una Family Office o el
negocio en la filantropía puede ser una demostración
tangible de la ciudadanía corporativa y puede Prácticas destacadas: los elementos
mejorar el perfil de la familia.
básicos de una filantropía eficaz basada
en Family Office
Definición y cambio a través del tiempo La creación de un programa filantrópico eficaz
basado en Family Office requiere que se tomen
El objetivo de la filantropía siempre ha sido el
decisiones sobre asuntos como:
promover el bienestar de la sociedad y aumentar el
valor público de la empresa. Sin embargo, los medios • ¿Debería haber una declaración de misión para la
para lograr este objetivo han experimentado una estrategia filantrópica?
rápida transformación.
• ¿Debe el programa global ser temático o general?
Las nociones tradicionales de filantropía hacían Y si es temático, ¿cuáles deben ser las cuestiones
hincapié en hacer el bien a través de donaciones prioritarias?
o mediante el establecimiento de fundaciones
• ¿Cuál debe ser el alcance geográfico del programa?
caritativas. Este enfoque, nacido de la obligación
social, estaba libre de las expectativas de impacto • ¿Debería el programa ser proactivo (programas
medible, responsabilidad, transparencia y dirección. que serán financiados e iniciados por la oficina) o
En este enfoque tradicional, la filantropía también fue reactivo (invitando a aportes de la comunidad)?
vista como algo exclusivo - solo accesible a aquellos • ¿La financiación será a corto plazo o a largo plazo?
con suficiente dinero para regalar - u organizada
a través de instituciones religiosas o políticas con • ¿Será la financiación dirigida a proyectos o a apoyo
intereses y agendas específicas. organizacional general?
La filantropía moderna, sin embargo, es • ¿Deberían haber pocas subvenciones grandes o

decididamente diferente. Los filántropos de hoy en varias subvenciones más pequeñas?
día utilizan soluciones innovadoras para resolver • ¿Deberían haber directrices públicas y un informe
problemas específicos, con enfoques que son anual?
específicos y selectivos, e impactos y resultados que
son mensurables. La filantropía ya no es vista como • ¿Cuál debe ser el proceso interno de toma de
exclusiva. Ahora, los filántropos vienen de una amplia decisiones?
gama de edades y antecedentes, que van desde los • ¿Cómo serán escogidos los directores y qué
individuos y las empresas, a las ONG y entidades acuerdos de sucesión deben hacerse?
Guía de EY para las Family Offices | Camino para una gestión familiar y patrimonial exitosa 25
• ¿Cuál es el papel de los miembros no familiares Estos son solo algunos de los asuntos a considerar
como profesionales y directores? y solo algunas de estas preguntas pueden tener
simples respuestas correctas o incorrectas. Es la
• ¿Están involucrados los asesores profesionales?
naturaleza del sector filantrópico la que sigue siendo
¿Es la estrategia filantrópica llevada a cabo
bastante ambigua y sujeta a diferentes enfoques.
profesionalmente para optimizar las implicaciones
Esto, sin embargo, hace que sea aún más importante
fiscales y legales?
que el compromiso, la cultura y los procesos
• ¿Se buscará la colaboración con otros donantes para realizar una práctica filantrópica reflexiva y
para obtener beneficios del impacto colectivo? sistemática, estén en su lugar en una Family Office.
Afortunadamente, el sector filantrópico es rico en
• ¿Qué prioridad debe darse a la evaluación del
recursos escritos accesibles y útiles, y en personal
impacto y del valor público, y de qué manera?
que esté dispuesto a asesorar, colaborar y compartir.
• ¿Hay una carta de inversión para dirigir la
duración, el tipo de activo y el riesgo de los fondos
de la corporación?
Tendencias principales
Buscar alinear
sus actividades Realizar
filantrópicas inversión
Crear valor social
establecidas con filantrópica de
y abordar desafíos
estrategias y alto impacto
complejos
valores
1 2 3 4
Buscar dirección Evaluar el impacto
estratégica con de las carteras
sus actividades filantrópicas
filantrópicas establecidas
El papel de la tecnología Inversión de impacto
La tecnología ha afectado todos los aspectos Las inversiones de impacto son aquellas que se
de la filantropía moderna. El internet ha dado a proponen lograr impactos sociales y ambientales
las personas el acceso a una gran cantidad de positivos, además del retorno financiero, midiendo
información sobre prácticamente todos los temas al mismo tiempo el logro de ambos. La inversión de
imaginables. Este poder no solo permite que se cree impacto descarta la noción de que las inversiones
un enfoque en temas de otro modo ignorados, sino rentables y el donativo de dinero al trabajo caritativo
que también proporciona acceso a la información son actividades separadas, distinguiéndola de otras
necesaria para hacer contribuciones. Mientras que la formas de filantropía. Impact Investing Australia
tecnología moderna mejora la capacidad de formar sugiere que se espera que el mercado para tales
asociaciones locales y globales más eficazmente, inversiones alcance de US$500 mil millones a US$1
también asegura que en alguna pequeña medida, billón a nivel mundial durante la próxima década.
cualquier individuo pueda ser filántropo.
Impacto colectivo
Empresas socialmente conscientes
Ninguna política, programa u organización puede
La filantropía se considera cada vez más como un abordar los problemas cada vez más complejos que
elemento central de las operaciones de las empresas el mundo enfrenta hoy en día. El impacto colectivo
modernas, y crucial para su licencia social para se refiere al compromiso de un grupo de actores
operar y potenciada por el espíritu emprendedor. Las importantes de diferentes sectores con una agenda
actividades filantrópicas modernas toman muchas común para resolver un problema social específico.
formas, incluyendo donaciones, proyectos caritativos El enfoque de impacto colectivo fue discutido por
y emprendimientos sociales. Sin embargo, también primera vez por John Kania y Mark Kramer en
pueden adoptar una forma sostenible y rentable, el Stanford Social Innovation Review de 2011.
como por ejemplo mediante inversiones de impacto Identificaron elementos clave de un enfoque de
dirigidas a objetivos sociales específicos relacionados impacto colectivo eficaz, que incluían: una agenda
con el programa. Muchas de las compañías más común, la medición consistente de los resultados,
grandes del mundo tienen la filantropía integrada en las actividades de refuerzo mutuo y el uso de una
sus planes de negocios, y la tendencia es cada vez organización troncal.
más hacia ver el desempeño financiero como tan solo
una de las muchas medidas del éxito de un negocio.
Guía de EY para las Family Offices | Camino para una gestión familiar y patrimonial exitosa 27
Marco de inversión responsable
Un marco de inversión responsable ayuda a las
organizaciones a utilizar su riqueza para tomar
decisiones de inversión socialmente éticas, a
menudo basadas en factores ambientales, sociales
y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés).
Tales marcos involucran comúnmente prácticas de
monitoreo exhaustivas, políticas rígidas de reportes y
mucha responsabilidad y transparencia. Para muchas
organizaciones que utilizan parte de su cartera
para inversiones éticas o de impacto, un marco de
inversión responsable puede asegurar que el resto
de su cartera esté alineado con los mismos objetivos
y no disuada ni disminuya los resultados de impacto
buscados por parte de su cartera. Un ejemplo de esto
es la decisión de la familia Rockefeller de vender sus
inversiones en combustibles fósiles para reinvertir en
energía renovable.
3
SecciónLos costos de administrar
una Family Office
Las Family Offices son únicas para la familia que

las crean, por lo que hablar de una “Family Office
estándar” no tiene mucho sentido. Su tamaño puede
variar de un empleado a 50 o más, dependiendo de
los servicios prestados, el número de miembros de la
familia a ser servidos, y cómo se van a entregar los
servicios.
A pesar de que no hay una definición estándar de

una Family Office, la evidencia empírica sugiere que
una Family Office de servicio completo costaría un
mínimo de US$1 millón anualmente para funcionar,
y en muchos casos podría ser mucho más. Esto
sugeriría que para que una Family Office sea viable,
una familia debe manejar un patrimonio entre
US$100 millones y US$500 millones. Por supuesto,
se puede establecer una Family Office con US$100
millones o incluso menos, pero el rango de servicio
probablemente se limitará a administración, control
de activos, consolidación y administración de riesgos.
Una Family Office completamente integrada requerirá
mucha más riqueza que la justifique. La Tabla 3.1 lo
desglosa en más detalle:
Figura 3.1. Tipos de Family Office basados en

activos y costos
Tipo de Family Activos Gastos generales

Office (US$ millones) anuales (US$
millones)
Administrativa 50 to 100 0.1 to 0.5
Mixta 100 to 1,000 0.5 to 2.0
Completamente > 1,000 1.0 to 10.0

integrada
Fuente: The Global State of Family Offices, Cap Gemini, 2012.
Costos de personal Costos generales
Una investigación de la consultora Family Office Un informe de Campden Research y UBS2 afirma que
Exchange ha encontrado que una parte significativa los costos de una Family Office están en aumento
de los costos totales de una Family Office a nivel mundial, acercándose al 1% del patrimonio
corresponden a la remuneración y beneficios del administrado, mientras que las oficinas emplean
personal1. La Figura 3.2 ilustra este desglose de los más personal. El informe concluye que los costos
costos con más detalle. de funcionamiento de las Family Offices se han
incrementado como porcentaje de los activos bajo
Una Family Office completamente integrada que gestión en los últimos años, y que los costos se
proporciona la mayoría de los servicios mencionados mantienen en una tendencia ascendente. Las oficinas
en esta Sección 3 tendría una estructura de personal con los costos operativos más bajos se centran
típica representada en la Figura 3.3. principalmente en un número limitado de servicios
de gestión de patrimonio, como el manejo de las
Los costos de instalación también incluirían el empleo
propiedades inmobiliarias. Sin embargo, no existe
de headhunters para reclutamiento, especialistas
una fuerte correlación entre el tamaño de los activos
en compensación, costos de reubicación, costos de
administrados y los costos operativos de Family
instalación legal y la búsqueda de infraestructura
Office.
como espacio de oficinas y soluciones tecnológicas.
Figura 3.2. Costos de una Family Office en los EE.UU.
Family Office con 12 personas Family Office con tres personas

y Director de Inversiones
16%
Honorarios de
27% 28% consultoría inversión
39% Honorarios de inversión
externa
externa Honorarios de gestión
de inversiones externas
Honorarios profesionales
y custodia
externos y educación del
9% propietario 32% Honorarios profesionales
Operaciones de oficina 14% externos y educación

del propietario
25% Remuneración del personal 10% Operaciones de oficina

con el director de inversiones Remuneración del personal
Fuente: The cost of complexity, understanding Family Office costs, Family Office Exchange, 2011.
1. Family Office Primer, Family Office Exchange, 2013.

2. The Global Family Office Report, Campden Research / UBS, 2015.
Figura 3.3. Personal de una Family Office
Director Ejecutivo
Director Director Director

de Finanzas de Inversiones de Operaciones
Análisis de Personal Tecnología de

Contadores Inversiones Administrativo la información Abogado
Controller
Fuente: A guide to the professional family office, Family Office Exchange, 2013.
4
SecciónGobernanza de una Family Office
Definición de estructuras de gobierno

La gobernanza de una Family Office es a menudo
ignorada como un tema relevante porque las
familias generalmente se enfocan en administrar
sus activos e inversiones financieras y pasan por
alto la importancia de implementar buenas prácticas
de gobernanza en Family Offices privadas. A
continuación se presenta una guía de las principales
cuestiones relacionadas con la gobernanza de las
Family Offices.
Planificación estratégica
Resulta importante comenzar la discusión inicial con
la familia realizando una revisión a largo plazo de
su visión y estrategia para el futuro. Este ejercicio
es muy útil para captar los deseos y la visión de la
familia, así como para informar a la Dirección para
que pueda desarrollar un plan estratégico a largo
plazo.
Consejo Directivo
Como las Family Offices generalmente se derivan del
deseo de los fundadores de preservar la riqueza de la
familia y proteger el futuro de la próxima generación,
a menudo tienden a depender de asesores de
confianza que conocen bien y con los que han estado
trabajando durante varios años. En consecuencia, a
menudo se omite el concepto de un Consejo Directivo
que gestiona la dirección estratégica de las Family
Offices. Sin embargo, cuando la riqueza se transfiere
a la siguiente generación, la gestión de la Family
Office puede ser una causa de conflicto y disputa
entre miembros de la familia.
Resulta necesario definir una estructura de tengan éxito en la administración de la riqueza,
gobernanza adecuada que tenga en cuenta las necesitan crear el proceso y la oportunidad para que
necesidades de todos los miembros de la familia. los miembros de la familia crezcan y desarrollen sus
Elegir un Consejo Familiar fuerte y activo, que siga habilidades y talento, además de administrar sus
la dirección de la familia y que tenga en cuenta asuntos financieros de manera responsable.
los intereses de todos sus miembros resulta
muy importante. Además, incluir a directores Desarrollar una estructura adecuada
independientes que aportan su experiencia y brindan
Resulta importante que cada Family Office desarrolle
asesoramiento independiente a la familia es crucial
una estructura administrativa y legal adecuada para
para mejorar, fortalecer y diversificar las inversiones
proteger el funcionamiento de la Family Office y de
y operaciones de las Family Offices.
los bienes de la familia. El desarrollo de políticas
En muchos casos, las familias son muy reacias y procedimientos adecuados y la identificación de
a incluir directores independientes y abrir sus los talentos clave capaces de dirigir la oficina son
libros a personas ajenas debido a cuestiones de factores importantes en el funcionamiento exitoso
privacidad. Esas familias pueden optar por nombrar de la Family Office. Además, para proteger a la
un Consejo Asesor provisional, sin poder de voto, familia de toda implicación tributaria innecesaria e
para ayudar a fortalecer el Consejo Familiar y brindar impacto legal negativo, también resulta importante
asesoramiento sobre temas específicos. Este paso seleccionar la estructura jurídica correcta, y en la
ayuda a la familia a prepararse y estar más cómoda jurisdicción adecuada, para la creación de la oficina.
con la inclusión de miembros independientes en
el futuro, para así crear un tablero totalmente Gastos del accionista mayoritario y
funcional. de “doble agenda”
Un punto crucial que las Family Offices deben tener
Responsabilidad en cuenta al considerar la gobernanza, es que a
Los fundadores suelen ser reacios a compartir menudo están expuestas a costos sustanciales de
mucha información con sus hijos, en un esfuerzo agencia que resultan de manejar casi todos los
por resguardarlos y protegerlos de ser responsables aspectos de la oficina.
de sus decisiones financieras. Este no es un
modelo sostenible: con la responsabilidad viene la Como resultado de las dos funciones principales
confianza y los miembros de la familia necesitan que cumplen las Family Offices, es decir, gestionar
estar preparados desde temprana edad para ser complejas bases de activos y alinear los intereses de
responsables de sus acciones y entender que serán la familia, las Family Offices enfrentan problemas de
responsables ante el resto de la familia. Para que accionistas mayoritarios y de “doble agenda” que
pueden dar lugar a costos adicionales (Zellweger
and Kammerlander, 2015). Los costos de accionistas Costos de accionistas mayoritarios de la
mayoritarios de la familia pueden surgir cuando no familia
todos los miembros de la familia están de acuerdo
con la estrategia de la Family Office. Por ejemplo, un Las familias no actúan necesariamente de manera
miembro de la familia podría estar interesado en la unificada; más bien, las dinámicas familiares podrían
liquidez a corto plazo para financiar ambiciones de contrarrestar la alineación de intereses y conducir
estilo de vida, mientras que otros miembros podrían a conflictos que implican costos que se denominan
estar más interesados en retener inversiones para costos de accionistas mayoritarios de la familia. La
ganancias potencialmente mejores a largo plazo. Esto falta de gobernanza de los propietarios de la familia
puede conducir a una desalineación de intereses, abre la posibilidad de una dinámica familiar negativa.
lo que constituye un costo para el funcionamiento
eficiente de la Family Office. Se esperan efectos particularmente destructivos
en una EFO, que se caracteriza por la ausencia de
Los costos de “doble agenda”, similarmente instrumentos de gobernanza formales e inequívocos,
a los costos de accionistas mayoritarios de la como consejos, reglamentos y estatutos. No hay
familia, pueden surgir cuando los intereses de la responsabilidades claras en el control de la EFO que
familia entran en conflicto con los intereses de los comparte parte de sus recursos, su personal y su
miembros que no son de la familia, contratados para estructura de mando con el negocio operativo, lo que
administrar la riqueza de la familia. Un ejemplo de a su vez podría aumentar la posibilidad de conflictos
esto ocurre cuando la familia está más preocupada de accionistas mayoritarios de la familia y sus costos
por los resultados a largo plazo de la gestión de relacionados, en comparación con una SFO.
su riqueza, en comparación con la perspectiva a
menudo a corto plazo de los funcionarios de la familia Un aumento en los conflictos y disputas entre
y sus administradores de activos subordinados, los miembros de la familia puede llevar a efectos
los que buscan maximizar sus propios beneficios particularmente graves sobre la riqueza familiar,
financieros en detrimento de la riqueza de la familia. ya que los accionistas mayoritarios de la familia
Esto conduce a una desalineación de los intereses, que resulten conflictivos podrían verse tentados
que es un costo para la eficiencia de la Family Office. a participar en estilos de vida derrochadores.
Esto podría dividir la riqueza de la familia y, en
consecuencia, evitar la cohesión de la familia y sus
bienes a través de generaciones. Además, la ausencia
de responsabilidades claras, confianza y reglas de
compromiso por parte de los empleados de la EFO
que sirvan a dos grupos, podría incluso agravar los
efectos de los conflictos de accionistas mayoritarios
de la familia y sus costos consecuentes.
Costos de “doble agenda” Los incentivos al oportunismo surgen
particularmente en las Family Offices, ya que la
Los costos que se derivan cada vez que la autoridad
familia como propietaria puede tener dificultades
se delega verticalmente en dos niveles de jerarquías,
para controlar las actividades de un funcionario
se denominan costos de “doble agenda”. Ésta crea
familiar y aún más dificultades para supervisar a
problemas de control y rendición de cuentas cuando
los administradores de activos que son a menudo
están involucrados dos conjuntos secuenciales
expertos externos que no forman parte del personal
de relaciones de control, desde la familia como
de la Family Office. El monitoreo del funcionario de
propietaria de la riqueza hasta el funcionario familiar
la familia y sus tratos con los administradores de
y los administradores de activos subordinados.
activos es particularmente difícil en las SFOs. La
La pérdida de control del dueño (es decir, de configuración formal y las jerarquías a menudo sirven
la familia) sobre sus agentes (los funcionarios como barreras que impiden a la familia monitorear
familiares y los asesores) se deriva de los incentivos de cerca el personal de la Family Office, acceder
para el comportamiento oportunista. La lucha por a información directamente de forma continua,
una mayor autonomía y el comportamiento de supervisar las decisiones de asignación de activos y
los agentes para recibir una remuneración es un controlar la eficiencia de las operaciones de la Family
problema importante. El dueño puede estar cada vez Office.
más expuesto a la información sesgada transmitida
Si la familia no proporciona una supervisión
de los administradores de activos al funcionario
adecuada, el personal de la Family Office será
familiar y posteriormente del funcionario familiar a la
más propenso a entablar acuerdos colusorios
familia.
con administradores de activos y proveedores
Este fenómeno adquiere una especial intensidad de servicios externos o self-dealings (arreglos
en el entorno de la Family Office, donde la familia consigo mismos), donde el funcionario familiar y los
propietaria carece generalmente de los sofisticados administradores de activos acuerdan internamente
conocimientos financieros y de inversión que tiene tratos oportunistas en detrimento de la riqueza
el personal de la Family Office, aumentando así de la familia. Esta conducta de los funcionarios de
la probabilidad de que los agentes construyan el familia y de los administradores de activos socava
imperio a expensas del dueño. Debido a que la Family la preservación de la riqueza y genera reducciones
Office sirve a menudo como el asesor de confianza de potenciales de la riqueza e ineficiencias para la
la familia para la mayoría de sus asuntos financieros, familia.
y dados los insights y conocimientos limitados de la
familia en la complejidad de estos asuntos, la Family
Office está potencialmente bien situada para actuar
de forma oportunista si no supervisa o incentiva
debidamente.
Miembros familiares y no familiares
El alcance de los costos de “doble agenda“ depende
sin duda de si el personal de la Family Office está
compuesto por miembros o no miembros de la
familia. Refleja el dilema que las familias usualmente
tienen que lidiar con el empleo, como funcionario
de familia, de un miembro no familiar que está
preparado en asuntos financieros, o confiar en un
miembro de la familia como oficial de familia que
podría no tener esa competencia pero que es digno
de confianza, disminuyendo así los costos de “doble
agenda”.
Conducir con éxito las preocupaciones entre

directores y agentes no es una tarea fácil para
las familias, pero pueden mitigar estas tensiones
mediante la implementación de estructuras de
gobernanza y contratos de incentivos apropiados. La
selección de puntos de referencia adecuados también
resulta importante, ya que los puntos de referencia
mal diseñados pueden hacer que los administradores
de fondos y los socios externos trabajen contra lo que
las familias desean lograr. Las familias también deben
considerar el establecimiento de procesos formales
para tomar decisiones de inversión, ya que esto
puede ayudar a las Family Offices a establecer límites
y metas claramente definidas y evitar decisiones ad-
hoc que no están en línea con el mandato más amplio
o la estrategia a largo plazo.
El dilema de la Family Office
En última instancia, las Family Offices se enfrentan
a un dilema: la familia como propietario definitivo
de los activos podría desear nombrar a la gente
más calificada para dirigir la Family Office. A veces,
una persona competente pudiera estar disponible
dentro de la familia, pero esto podría no ser el caso.
Entonces, un funcionario profesional no familiar tiene
que ser nombrado. El beneficio de hacerlo es que
los conflictos de accionistas mayoritarios familiares
pueden ser mitigados a través del miembro no
familiar que dirija la Family Office.
Pero una consecuencia natural de tal delegación de

control es el riesgo de perder el control por completo.
Esto es particularmente cierto para las estructuras
de riqueza que involucran fondos fiduciarios y
fundaciones, pero el problema también es notable en
el caso de las SFOs.
A la luz de este dilema entre profesionalización y

pérdida de control, las familias con una Family Office
tendrán que encontrar maneras de combinar lo mejor
de ambos mundos, logrando un manejo profesional y
manteniendo al mismo tiempo el control.
Los consejos de administración, los comités

consultivos de inversión, la participación personal
de los miembros de la familia en determinadas
actividades, los sistemas de incentivos para los
administradores y los sistemas de supervisión, se
establecen a menudo para hacer frente al desafío.
5
SecciónElaboración de un plan de negocios,
contratación de personal y
planificación estratégica
Planificando un camino estratégico
hacia adelante
Si una familia decide que necesita una Family Office,

¿cuáles son los próximos pasos?
Cada vez se concuerda más ampliamente que una Family

Office -incluso una SFO- no debería operar a largo plazo
sobre una base de déficit, es decir, puramente como
un centro de costos. La mayoría de los empresarios
exitosos no iniciarían un negocio sin un plan de negocios
por escrito. Una vez que el negocio se está ejecutando,
estos empresarios por lo general, crean y actualizan
planes estratégicos para el negocio a corto y largo plazo.
Las principales Family Offices proporcionan el mismo
nivel de diligencia para sí mismas. Una parte crucial del
plan estratégico es la contratación de personal, que se
discute en la Figura 5.1.
Plan de negocios
El primer paso para crear un plan de negocios es
entender la visión para la familia (generalmente descrita
en una carta de familia), y posteriormente la visión para
la Family Office. Estos son algunos de los componentes
clave de un plan de este tipo:
Resumen
Es importante describir la visión para la Family Office,
explicar por qué se está creando, para quién está
diseñado a servir y cómo se espera que evolucione.
¿Existe una intención de servir a otras familias,
convirtiéndose así en una MFO, o simplemente para
servir a una sola familia?
Negocio familiar de inversiones e incluso un comité filantrópico.
¿Hay un negocio vinculado a la Family Office, o se El plan debe definir qué juntas existirán, cómo
ha vendido el negocio? Las Family Offices a menudo se seleccionarán los miembros de la junta, cómo
comienzan como una EFO dentro del negocio, y cambiarán las juntas con el tiempo, cómo se tomarán
se convierten en una entidad separada cuando las decisiones dentro de ellas y si es que incluirán a
la familia, su complejidad y sus riesgos se hacen los participantes no familiares.
demasiado grandes para el personal del negocio.
Servicios
Estructura Debe haber una descripción de los servicios que la
¿Qué tipo de entidad ocupará la oficina y quién será oficina entregará y para qué miembros de la familia
el dueño? ¿Cuál es el plan para pasar la propiedad o generaciones. En algunos casos, existe una lista de
a través de las generaciones (suponiendo que servicios básicos disponibles para todos los miembros
la oficina está destinada a apoyar más que solo de la familia, con servicios adicionales disponibles a
a la primera generación)? ¿Apoyará la oficina a la carta.
empresas, con el potencial de tener algunos gastos
facturables contra los ingresos de esas empresas? Es Dotación de personal
importante discutir el impacto tributario previsto de Esta sección tendrá que discutir los tipos y cantidad
las estructuras para asegurar que la familia entienda de personal en la oficina, además de la organización
sus posibles consecuencias. Los asesores fiscales y o estructura de informes. A menudo, el oficial de
jurídicos generalmente tienen un papel consultivo familia se reporta a un consejo de familia o quizás
importante en la estructura y jurisdicción. a un miembro de la familia en particular. También
ayuda si esta sección discute las condiciones bajo
Jurisdicción las cuales a los miembros de la familia se les pueden
Las familias globales deben considerar en qué país permitir trabajar en la oficina.
se basará la oficina, pero esta decisión va mucho
más allá. Dentro de países específicos como Estados Operaciones
Unidos, los estados tienen beneficios tributarios, ¿Cómo se entregarán los servicios y qué tecnología
legales y judiciales muy diferentes. El plan de se requiere para mantenerlos? El equipo debería ser
negocios debe especificar dónde se basará la oficina capaz de profundizar en los tipos clave de tecnología,
y las entidades. ya sea seleccionando las herramientas específicas o
reduciéndolas a dos o tres proveedores. Esta sección
Gobernanza también describe cuáles servicios están destinados
Las juntas o consejos directivos deben definirse, a ser externalizados y cuáles deben ser entregados
incluyendo cómo funcionarán. Esta estructura a directamente por el personal de la Family Office.
menudo incluye un consejo familiar, un comité
Finanzas
Debe haber un presupuesto proforma para la oficina,
incluyendo personal, instalaciones, tecnología y
servicios tercerizados. Esta sección describe cómo se
financiará la oficina, ya sea a través de actividades
empresariales, facturación de miembros de la familia,
un cargo a las inversiones o algún otro mecanismo.
Plan de trabajo
Se necesita contar con un plan detallado de cómo se
implementará la Family Office. Los servicios pueden
ser desplegados en fases, o tal vez tercerizados
inicialmente y luego internados más tarde (ver figura
5.1).
Figura 5.1. Plan de implementación de una Family Office
Educación, red de compañeros y colaboración con asesores
Alcance Estructura Origen y Prueba e Lanzamiento

y propósito y diseño construcción implementación y supervisión
Establecer el propósito y Reunir un equipo de Refinar modelos Probar sistemas y Comenzar las operaciones
objetivos a largo plazo asesores que funcione operacionales y roles de la procesos e implementar de la family office
familia
Comprender los activos Desarrollar un plan de Revisar las necesidades de Refinar los modelos de
principales de la familia, negocios detallado Escribir descripciones de continuidad de negocios y presupuesto para
las necesidades actuales trabajo y contratar desarrollar planes de minimizar las restricciones
Para cada servicio defina si
y los planes futuros será internalizado, candidatos emergencia de capital y las sorpresas
Considerar las ideas externalizado, o Seleccionar plataformas Considerar los riesgos de Desarrollar un proceso
iniciales sobre el alcance combinación tecnológicas y evaluar la desastre (ataque formal de revisión
de los servicios seguridad de los datos cibernético, robo, periódica de personas,
Revisar recursos,
seguridad personal, etc.) procesos, riesgos,
Entender cómo cada tecnología, personas e Iniciar contratos para
miembro de la familia instalaciones servicios externalizados Hacer un ajuste fino del proveedores y tecnología
quiere participar en los Estimación de los costos Identificar, contratar y hardware y el software Medir los resultados con
servicios operativos y de los construir espacio Evaluar la gobernanza los puntos de referencia
requisitos de capital Diagramas de flujo, flujos inicial y determinar si se Revisar las oportunidades
necesitan esfuerzos de trabajo en red para la
Considerar posibles de trabajo y puntos de
fuentes de financiamiento referencia adicionales educación entre
de capital Crear manuales de compañeros y las mejores
Desarrollar un marco para prácticas
Evaluar las estructuras la gobernanza políticas y procedimientos
legales, considerar los Realizar la revisión final
impactos legales y de los procesos
tributarios para la oficina y
los miembros participantes
Análisis iterativo y modelamiento
Planeamiento estratégico El plan estratégico de 10 años
Una vez que una Family Office está operativa, la
Para las Family Offices que han existido por mucho
planificación estratégica sigue siendo un ejercicio
tiempo y están apoyando a varias generaciones, en
importante. La planificación estratégica anual es
los últimos años se ha observado un aumento en los
importante para todas las Family Offices, pero las
planes estratégicos a 5 o 10 años. Estos planes están
oficinas que han continuado durante generaciones
diseñados para cerrar la brecha entre la visión en la
suelen crear planes estratégicos adicionales de 5 o
carta de la familia (a veces considerado un plan de
10 años. Las Family Offices responden a una amplia
100 años) y el plan estratégico anual.
variedad de demandas de muchos miembros de la
familia, y es fácil ser reactivo. El personal debe tomar A menudo, el proceso que atraviesa la familia es tan
la iniciativa en su planificación estratégica (ver figura importante como el resultado. Tomarse el tiempo
5.2). para planear lo que quieren lograr en los próximos 10
años hace que piensen de manera muy diferente que
para la planificación anual. Aquí están los elementos
Figura 5.2. Planificación estratégica de una
principales considerados a menudo en estos planes:
Family Office
Plan de sucesión
Visión de lo
que la familia Preparar a la familia para el liderazgo toma muchos
quiere ser en años, ya sea para dirigir el negocio, los comités de
Carta de 100 años gobierno o la Family Office. Las familias pueden
la familia desarrollar programas para toda una generación,
(Family charter) Plan
ofreciendo programas de entrenamiento, mentoría y
plurianual
para lograr pasantías de negocios para darles la experiencia de
Plan
hitos hacia liderar a la familia.
estratégico
la visión
a 10 años
de la familia
Crecimiento de negocios o inversiones
Las familias pueden considerar iniciar un nuevo
negocio, o tal vez un gran plan de desarrollo de
Plan para bienes raíces, o un cambio a la inversión de capital
Plan el próximo
estratégico privado.
año
anual
Filantropía directa que brinda. Muy a menudo, la generación de mayor
Algunas familias establecen objetivos filantrópicos de edad está satisfecha con la oficina, mientras que las
cambiar una comunidad en particular, proporcionar generaciones más jóvenes están menos satisfechas
educación superior o resolver problemas de salud. con ella.
Estas pueden ser metas a largo plazo, mejor servidas
a través de un plan de 10 años. Riesgos
¿Cuáles son los principales riesgos que enfrentan
Debido a la naturaleza de estos esfuerzos de
la familia y la Family Office, y cómo pueden ser
planificación, a menudo las familias encuentran
mitigados? Esta es una oportunidad para considerar
beneficioso contratar a un asesor externo para dirigir
la planificación de la sucesión, los riesgos del
y facilitar el proceso, lo que puede ayudar a traer
personal o las operaciones, eventos económicos,
nuevas perspectivas.
legales o tributarios, y cómo los riesgos del negocio
pueden afectar a la familia o cómo los riesgos de la
Planificación estratégica anual
familia pueden afectar al negocio.
El resultado de la planificación anual es una
evaluación de las actividades del año anterior, las Operaciones de una Family Office
metas para el próximo año y un plan para alcanzar
Evaluar la Family Office actual y sus operaciones: las
esas metas. Estos son algunos factores importantes
prioridades a menudo cambian y algunos servicios
en el plan estratégico:
pueden ser mejor entregados por un proveedor
externo. Este es un buen momento para considerar a
Reflexión cada asesor externo o proveedor de servicios. Puede
¿Cómo han actuado la familia y la oficina en contra ser que la oficina necesite personal adicional, o que
del plan del año en curso? ¿Cuáles son las fortalezas tenga que planear para las jubilaciones venideras u
y debilidades de la familia y la Family Office? otros cambios.
¿Qué cambios importantes han ocurrido desde el
último ejercicio de planificación? ¿Está la familia Tecnología
moviéndose con éxito hacia su visión a largo plazo
Esta es una preocupación creciente entre las Family
especificada en la carta de la familia, o hay grandes
Offices, y requiere de mucho tiempo y recursos.
brechas entre los objetivos declarados y lo que
Es beneficioso comparar las ofertas actuales con
realmente están haciendo?
el mercado rápidamente cambiante, incluyendo
cómo las diversas herramientas trabajan juntas para
Retroalimentación satisfacer las necesidades de la familia. También debe
Descubra activamente lo que los miembros de la considerarse la seguridad cibernética, en cuanto a
familia piensan de la oficina, su personal y el apoyo cómo podría afectar las finanzas de la familia, así
como su posible efecto sobre la privacidad de la Cuando se trata de la dotación de personal de una
familia y la seguridad física. Family Office, hay que distinguir entre los miembros
de la familia propietaria, que trabajan para la Family
Iniciativas familiares Office y los profesionales no familiares. Aunque
un estudio reciente en Suiza y Alemania encontró
Considere las nuevas iniciativas que la familia desea
que muchas Family Offices investigadas están
y cómo las apoyará la oficina. ¿Se están formando
dirigidas por un miembro de la familia1, decidimos
nuevos negocios, una actividad de desarrollo
centrar nuestra atención aquí en el proceso de
inmobiliario, nuevas iniciativas filantrópicas o quizás
reclutamiento de profesionales no familiares.
un importante aniversario familiar para planificar?
A menudo resulta necesaria la orientación sobre
Presupuesto la estructuración del proceso de contratación,
la formulación de paquetes de incentivos y el
Reunir los componentes anteriores ayudará a
mantenimiento de relaciones sólidas con los nuevos
determinar el presupuesto para el año que viene,
empleados.
incluyendo un plan de cómo se financiará. Cuando
la familia está de acuerdo con la planificación y las A pesar de la falta de estructuras formales de
iniciativas futuras, será mucho más probable que reclutamiento, las familias pueden tener ventajas
estén de acuerdo con la financiación requerida. en atraer talento, con frecuencia porque son
capaces de ofrecer más flexibilidad en paquetes de
Reclutamiento, desarrollo e compensación e incentivos para los profesionales
incentivación del personal de la de alto nivel. También pueden ofrecer un ambiente
de trabajo y cultura que puede atraer al candidato
familia
adecuado en busca de un cambio de la cultura de la
La dotación de personal es crucial para el éxito gran empresa.
de una Family Office y un gran reto para ella es
identificar, atraer y retener a los mejores talentos. Teniendo en cuenta estos factores, la Family Office
En las instituciones más grandes, este proceso Exchange considera que los siguientes ejemplos de
suele ser supervisado por el departamento de mejores prácticas pueden ayudar a sustentar un
recursos humanos, pero las Family Offices no pueden proceso de reclutamiento exitoso:
depender de dicha infraestructura. En consecuencia,
el reclutamiento a menudo se convierte en la • Descripción del trabajo. Esto puede ser flexible,
responsabilidad de los propietarios de la riqueza y pero debe captar los elementos clave y la esencia
de sus asesores de confianza, quienes podrían estar de la función. Los ejecutivos de las Family Offices
menos capacitados para tomar estas decisiones.
1. Sieger, Philipp; Zellweger, Thomas: Entrepreneurial Families: From a Family Enterprise to an Entrepreneurial Family: Credit Suisse AG, 2013.
suelen participar en múltiples proyectos. 2. Retroalimentación
• Comité de Entrevista. La responsabilidad de • Entrega
contratar para cubrir puestos tales como CEO Muchos ejecutivos se mueven de un ambiente
(Chief Executive Officer) o CIO (Chief Information corporativo altamente estructurado y pueden
Officer) no debe ser emprendida por una persona. sentirse inseguros acerca de su desempeño y la
Es aconsejable compartir el proceso y el riesgo de satisfacción de la familia con su papel, debido
contratación. a la falta de retroalimentación significativa.
Los miembros de la familia pueden no estar
• Verificación de referencias. La recomendación de
acostumbrados a tener que satisfacer esta
un asesor de confianza o miembro de la familia
necesidad de retroalimentación, pero se debe
es valiosa pero se deben realizar controles más
intentar hacer una evaluación justa y exhaustiva
extensos. El proceso debe ser riguroso para
del desempeño cuando sea posible. Se ha
garantizar la objetividad.
observado que los CEO de las Family Offices se
sienten a menudo poco valorados, en gran parte
Retención del talento debido a la falta de retroalimentación, más que
La clave para retener a las personas una vez que preocupados por la compensación misma.
han sido reclutadas depende en gran medida de la
compensación y el proceso de retroalimentación. La • Receptividad
siguiente es una lista de verificación útil: Un gran desafío en la dotación de personal de
una Family Office es cómo los ejecutivos de
Family Office y los miembros de la familia pueden
1. Compensación
mantener un sentido de asociación, sin que la
• Conversaciones imparcialidad del ejecutivo se vea afectada por
El proceso de retroalimentación debe estar la familia. Los ejecutivos de una Family Office
basado en el desempeño, ser consistente e deben estar abiertos a dar y recibir su opinión
incorporar un elemento de compensación a largo para que pueda existir un ambiente de honestidad
plazo. y apertura. Este proceso de retroalimentación es
en sí mismo dependiente del compromiso a largo
• Incentivos
plazo con la familia, el que a su vez es cultivado
Puede incluir cosas tales como pagos futuros en por la planificación de incentivos apropiada y la
efectivo basados en el valor de mercado de las química personal (este último es un elemento no
acciones, oportunidades de co-inversión, bonos cuantificable en el proceso).
y, en algunos casos, asociaciones. Los planes de
incentivos a menudo reflejan las normas de la
industria que creó la riqueza de la familia, por lo
que los paquetes varían según la industria.
6
SecciónGestión de riesgos
Integración de la gestión de riesgos

El mantenimiento de la riqueza familiar a través de
las generaciones es una tarea compleja. Existen
muchos riesgos, cualquiera de los cuales puede
impedir que una familia logre su legado a largo plazo.
Las familias deben desarrollar un enfoque integrado
de gestión de riesgos entre los activos de la empresa
familiar y los activos familiares privados, a fin de
protegerse de los riesgos.
Categorías de riesgo
La Family Office es la entidad adecuada para
gestionar los diferentes riesgos que enfrenta la
familia. Típicamente, la riqueza familiar proviene de
la venta total o parcial del negocio familiar, o de flujos
de caja libres que no se reinvierten en el negocio
existente. Este proceso de diversificación de activos
va de la mano con el proceso de gestión de riesgos
empresariales.
En este contexto, las Family Offices tienen la tarea

de complementar sus medidas estándar de riesgo
existente, con otras adicionales, especialmente en
la medida en que las inversiones directas en activos
reales ganan importancia. La gestión de riesgos en
las Family Offices se mueve, pues, de un mero papel
de control a un papel de asesoramiento estratégico,
crítico en el tiempo.
Esta nueva demanda de transparencia de riesgos ha

llevado al deseo de invertir más en oportunidades
de inversión directa y en activos reales, en lugar de
productos complejos del mercado capital financiero.
Un menor nivel de complejidad de productos de
inversión, la proximidad a la inversión y la posibilidad
de tener una influencia real en la inversión, son más
buscados ahora que antes.
Inversiones a largo plazo con menor volatilidad y un reputación familiar y la información y privacidad
rendimiento esperado moderado, suelen combinarse familiar, entre los principales riesgos a los que se
con inversiones a corto y mediano plazo con un perfil enfrentan, según una encuesta de Campden Wealth
de riesgo significativamente mayor para alcanzar un sobre las Family Offices globales en 2014. Esta guía
rendimiento superior. Como parte de este proceso, recomienda evaluar siete categorías de riesgos como
se está produciendo una profesionalización adicional. parte de una estrategia robusta y coherente (Véase la
Las familias clasifican el riesgo de inversión, la Figura 6.1).
Figura 6.1. Gestión de riesgos
Categoría de riesgo Descripción resumida

Visión / legado Visión o propósito familiar, servicios prestados dentro de la oficina, gobierno familiar,
comunicación, educación y planificación
Operaciones Procesamiento de transacciones y controles
Patrimonio Tipos de entidades, gestión y supervisión de dichas entidades, cumplimiento, presentación
de informes y gestión de oficinas
Negocio Impacto (o impacto potencial) en la familia de los diversos negocios que poseen y manejan;
esto incluye los impactos financieros, de sucesión y reputación
Tecnología Evaluar las plataformas utilizadas en la oficina y revisar la infraestructura de tecnología y
seguridad, en particular la seguridad cibernética
Inversión Examinar las políticas y procesos en torno a la supervisión de la inversión, desde las
declaraciones de política de inversión hasta la selección de los gerentes, con exclusión de la
evaluación del riesgo de determinadas tenencias o carteras
Eventos Revisión de los planes y preparación, para hacer frente a serios reveses, que incluye la
evaluación de la cobertura de seguro existente
Figura 6.2. Sistema de gestión de riesgos

Sistemas de gestión de riesgos
El riesgo, el retorno y la liquidez son las principales
Retorno Riesgo
cuestiones a considerar en cualquier decisión de
Liquidez
inversión y en el proceso de asignación de activos.
Estos requisitos previos constituirán la base del
sistema de gestión de riesgos, que por sí mismo
cubrirá la mitigación del riesgo y la reducción de
costos, y puede conducir a la creación de valor como
resultado. Estos factores incluyen:
Sistema de gestión de riesgos
Mitigación de riesgos Los CEOs, CFOs y CIOs de las Family Offices perciben
• Identificar y abordar las principales áreas de riesgo cada vez más que la gestión del riesgo empresarial
agrega valor real a la operación de las Family Offices.
• Evaluar eficazmente los riesgos en toda Family Según la Encuesta European Family Office Survey
Office, impulsando la responsabilidad y la de 2014, por Campden Wealth, las familias son muy
propiedad conscientes de los diferentes riesgos, pero a menudo
• Gestionar y mitigar los riesgos de misión crítica no han implementado un proceso adecuado de
gestión de riesgos.
• Establecer marcos de riesgo integrales
En un proceso apropiado de gestión de riesgos,
Reducción de costo cada una de las siete categorías de riesgo antes
mencionadas se evaluará en función de la situación
• Obtener eficiencias de costo son una parte crítica
específica de la familia particular a una Family Office.
de la creación de una Family Office
La evaluación de los riesgos inherentes, si no hay
• Implementar un proceso automatizado de controles o factores atenuantes, en combinación con
gestión de riesgos para mejorar materialmente la el entorno de control existente, da como resultado el
estructura de costos riesgo residual después de que se tengan en cuenta
los controles (medidos, por ejemplo, en una escala de
• Reducir el costo de los gastos de control a través
riesgo bajo a medio o alto).
del mejor uso de los controles automatizados
• Simplificar o eliminar las actividades de riesgo Tras este proceso de diagnóstico (revisión de riesgos,
duplicadas identificación de riesgos y medición de riesgos), se
pueden formular recomendaciones estructuradas
• Mejorar la eficiencia del proceso a través del
para informar el riesgo objetivamente, mejorar el
monitoreo continuo
entorno de control y, en última instancia, mitigar los
riesgos (ver figura 6.3). Tales prácticas importantes
Creación de valor incluirían también un plan existente de recuperación
• Obtener rendimientos superiores de las inversiones de desastres para tecnología y datos, así como un
de riesgo plan de protección física (por ejemplo, protección
contra robo o secuestro) y una política integrada
• Mejorar el control de los procesos clave
de recursos humanos para el personal de la Family
• Combinar gestión de riesgo y control para mejorar Office.
el desempeño
• Efectuar análisis para optimizar la cartera de
riesgos y mejorar la toma de decisiones
Figura 6.3. Proceso de gestión de riesgos
Definición del Identificación Medición Informes Mitigación

riesgo tolerable del riesgo del riesgo de riesgos de riesgos
• Establecer el • Establecer un • Mide el impacto • Incluir un nivel • Establecer

apetito por el proceso detallado de los riesgos en de información medidas para
riesgo de la de identificación las decisiones de pertinente y mitigar los
familia y su de riesgos inversión suficiente en los riesgos de
family office; informes máxima
¿Qué nivel de • Identificar y • Priorizar los periódicos prioridad
riesgo es documentar riesgos según el
aceptable? riesgos nivel de impacto • Establecer la • Las
cualitativos y y la probabilidad gobernanza oportunidades
• Definir un cuantitativos de ocurrencia familiar para deben
entendimiento hacer frente a la identificarse de
común del nivel • Definir los gestión de la misma manera
de riesgo entre principales riesgos que los riesgos
los miembros de factores de
la familia, el volatilidad de las • Establecer un
comité de principales clases monitoreo
inversión u otros de activos e regular del
consejos inversiones panorama del
pertinentes y la riesgo familiar
family office
7
SecciónEl proceso de inversión
Antecedentes
¿Cómo invierten las Family Offices su dinero? No
hay regulaciones fijas de inversión que apliquen. Las
Family Offices tienden a seguir sus propias políticas
de inversión individual, ya que, a diferencia de los
bancos y otros proveedores de servicios financieros,
generalmente están sujetos a regulaciones menos
estrictas que aquellas aplicables a empresas,
fideicomisos y fundaciones. Sin embargo, el grado de
libertad del que disfrutan las Family Offices se reduce
en proporción al nivel de servicios prestados por
terceros, y al número de familias atendidas por las
Family Offices.
Las Family Offices pueden a menudo diversificar

sus activos de forma muy amplia, mucho más
de lo que los inversores institucionales pueden
diversificar, gracias a la cantidad de activos bajo
gestión. Las Family Offices también suelen ser más
capaces de pensar e invertir a largo plazo, y buscan
principalmente la preservación de la riqueza para
transferir activos a las próximas generaciones.1
Muchos prefieren las inversiones directas, y donde
las organizaciones tengan un capital emprendedor,
es más probable que se involucren directamente
en el proceso de inversión. Más de un tercio de los
encuestados estaría satisfecho de contribuir a la
etapa de planificación de sus inversiones. 2
Muchas Family Offices toman un enfoque abierto a

su política de inversión y tratan de evitar caminos
convencionales de inversión. Esto se puede ver en
1. Credit Suisse, Family la forma en que muchos invierten en inversiones
Business Survey,
September 2012. alternativas, tales como yates, caballos, arte,
2. Ibid. bosques y tierras de cultivo, o en automóviles, vino
o colecciones. Esto les permite difundir los riesgos
a la vez que refleja las preferencias personales y las Office que está establecida por un empresario
pasiones de los miembros de la familia. de primera generación probablemente sería muy
diferente en sus objetivos a uno que es establecido
El crecimiento de las Family Offices es una tendencia por una gran familia de cuarta generación. Como
relativamente nueva, y debido a los diversos orígenes resultado, las cuestiones de comportamiento,
de muchas fortunas familiares y los diferentes financieras y legales involucradas en la
orígenes de los Chief Investment Officer- CIO o estructuración del proceso de inversión de una Family
Director de Inversiones, es difícil señalar un proceso Office son complejas y fascinantes.
uniforme de inversión en Family Offices. De manera
muy general, el proceso debe establecer primero La encuesta Family Business Survey 2012 de Credit
un “camino por recorrer” de inversión, enumerando Suisse sugiere que la mayoría de las empresas
metas y tolerancia al riesgo, y resolver asuntos familiares, incluso las de tercera generación y
relacionados con las participaciones empresariales mayores, aún no tienen una Family Office. El costo
y las participaciones de los miembros de la familia. y la complejidad son dos factores que contribuyen
La siguiente fase es establecer la estructura de a ello, aunque también es evidente que la tasa de
la cartera (es decir, cuánto en acciones, bienes crecimiento de las Family Offices se está acelerando
raíces) para conseguir el riesgo y la compensación y que la necesidad de un proceso de inversión
de retorno que la familia requiere. Posteriormente transparente, independiente y estructurado es una
se sigue con la implementación y la gobernanza: de las principales razones para ello.
encontrar las inversiones adecuadas para constituir
la cartera y supervisar su desempeño. Establecimiento de objetivos de
inversión
Rol de la familia
Para la mayoría de los fondos de inversión, el primer
La elaboración de un proceso de inversión depende
paso es establecer objetivos claros de inversión y
en gran medida de las cuestiones de legado. ¿En
perfiles de riesgo. Estas diferentes estructuras de
qué sector económico ha ganado la familia, en qué
inversión pueden tener metas y objetivos variables,
medida la familia sigue participando activamente
y también hay variedad en cómo se construyen
en el negocio y cuál es el trasfondo del director
estos objetivos. Por ejemplo, algunos inversores
de la Family Office? Cada uno de estos factores
institucionales trabajan con objetivos de rentabilidad
tiene una tendencia a producir un fuerte sesgo de
relacionados con la inflación; otros, no.
comportamiento sobre cómo se invierte la riqueza
de una familia y sobre la subsiguiente necesidad de También puede hacerse una importante distinción
producir una cartera diversificada a largo plazo. en esta etapa entre los activos líquidos, como los
valores negociables y los activos no líquidos, tales
Otro tema que también es importante es la como las inversiones directas, el capital privado y el
composición de la familia. Por ejemplo, una Family inmobiliario, siendo estos últimos difíciles de valorar
y que con frecuencia requieren algún apoyo en devolución de activos se utilizan para dar una idea de
términos de financiación. Desde un punto de vista cómo podrían ser los resultados futuros, pero, como
conceptual, muchos CIO tienden a considerar los ha demostrado la historia reciente del mercado de
activos ilíquidos de una manera diferente, cuando valores, el pasado no es una gran guía para el futuro.
se trata de retornos y horizonte de inversión, a las
carteras de activos líquidos. Consideraciones fiscales
Examinar estilos de inversión y cuestionarios previos La selección de la combinación más eficiente
puede ayudar a identificar la tolerancia de la familia de activos para la familia requiere un ajuste a la
al riesgo. Además, las pruebas de escenarios que optimización de la cartera que tenga en cuenta el
ilustran y extraen importantes sensibilidades al riesgo retorno final después de impuestos que esperan
y de cartera pueden ser útiles. En algunos casos, la recibir. Para cada clase de activo, la rentabilidad
discusión del proceso de inversión es dirigida por esperada debe ser examinada para reflejar el
el CIO. En otros, puede implicar una discusión más rendimiento de los ingresos de los intereses y los
colectiva que involucre a los miembros de la familia, dividendos contra el rendimiento de la plusvalía del
y cubrir cualquier deseo que tengan para establecer capital. Con base en el nivel de volumen de negocios
caridades o iniciativas filantrópicas junto a la Family típico de cada clase de activo, es posible estimar el
Office. porcentaje de apreciación de activos que proviene
de ganancias de capital realizadas y no realizadas,
Una vez que una recomendación de asignación de y también el grado en que las plusvalías realizadas
activos ha sido revisada, entendida y aceptada, la serían tratadas como pasivos por impuestos de
familia debe formalizar su plan de inversión en una corto plazo tanto como de largo plazo. Proporcionar
declaración de política de inversión. Tal declaración un análisis de asignación de activos después de
es una hoja de ruta que es el foco de todas las impuestos presenta una visión realista del retorno
partes involucradas en la relación con el cliente, que la familia puede esperar de sus inversiones
incluyendo asesores de inversiones, administradores en cartera, así como una combinación óptima de
de inversiones y fideicomisarios. También inversiones adaptadas a la situación fiscal específica
proporciona un curso de acción a seguir en tiempos de una familia.
de turbulencias del mercado cuando las reacciones
emocionales pueden resultar en cursos imprudentes
Pruebas de esfuerzo y modelado
de acción.
Una vez que una forma inicial de la cartera está en
Una vez que se han establecido los objetivos de su lugar, varios ejercicios adicionales pueden ser
inversión específicos y el perfil de riesgo de la Family útiles, como la prueba de estrés del perfil de retorno
Office, el siguiente paso es estructurar una cartera de la cartera para demostrar a los miembros de la
general y luego llevar a cabo las herramientas de familia cómo la cartera podría comportarse durante
inversión necesarias para impulsar el proceso de los períodos de volatilidad. Al realizar este tipo de
inversión. En algunos casos, los datos históricos de análisis, es razonable examinar toda la riqueza de la
familia, no sólo su cartera de inversiones. Modelar mostrar que la cartera de inversión inicial de Family
el negocio principal de una familia como una forma Office podría ser mejor diversificada, ya que a
de capital privado o de tenencia directa de acciones, menudo tiene una gran participación en el negocio
y luego analizar y optimizar otros componentes de familiar subyacente o, en algunos casos, inversiones
la riqueza de una familia con respecto a esto, es una heredadas que tienden a ser excesivamente
tarea difícil pero necesaria. concentradas en ciertas clases de activos (por
ejemplo, capital privado). Hay varias maneras
En el contexto de las empresas familiares, un diferentes de lograr una cartera más diversificada
resultado común de esta parte del proceso es para Family Offices (ver Figura 7.1):
Figura 7.1. Retorno total proyectado y volatilidad de varias clases de activos
12%
10%
Rendimiento total proyectado
8%
(promedio de 5 años)
6%
4%
2%
0%
-2%
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%
Volatilidad proyectada (promedio de 5 años)
Acciones Instrumentos de renta fija Efectivo y corto plazo Inversiones alternativas
Fuente: El marco de The Capital Market Assumptions de Credit Suisse produce pronósticos promedio de rentabilidad y volatilidad a cinco años
para 75 clases de activos, algunos de los cuales se muestran en el gráfico.
La importancia del flujo de caja muy importantes, y las reuniones y convocatorias
periódicas entre los directores, el personal de la
Las Family Offices son diferentes de otras Family Office y los asesores externos ayudarán a
organizaciones ya que a menudo hay requerimientos aclarar amplias opiniones macroeconómicas, puntos
mayores y más irregulares sobre la cartera de de inflexión en la estrategia y cuestiones relacionadas
inversiones. Los miembros de la familia solicitan con la aplicación.
fondos para inversiones en negocios o privados,
inversiones filantrópicas e impacto, o gastos en En resumen, mientras que el espacio de la Family
curso. A este respecto es importante poder modelar Office está creciendo y evolucionando rápidamente,
el impacto de los flujos de efectivo en una cartera se pueden identificar varios bloques de construcción
de inversión general, y la experiencia sugiere que que forman los componentes clave de un proceso de
el enfoque en rendimiento y flujo de efectivo tiende inversión de una Family Office. Estos son:
a ser mayor para las Family Offices que para otros
• Consideración de cómo los asuntos que se heredan
tipos de clientes. En consecuencia, las familias deben
y/o reciben determinan el punto de partida del
considerar cuidadosamente sus necesidades de
fondo
liquidez durante el proceso de creación de la cartera.
• Establecimiento de objetivos y creación de una
Implementación y gobernanza declaración de política de inversión
La implementación y la calidad de la gobernanza son • Mapeo de tolerancias de riesgo
cruciales. Desde el punto de vista de la inversión,
• Construcción de una estructura de cartera en todos
la implementación de un portafolio debe ser
los activos líquidos e ilíquidos
consistente con sus objetivos y estructura. Tener
una declaración formal de política de inversión en • Implementación utilizando herramientas de
el lugar es un paso importante para mantener una inversión estratégica y táctica para asegurar que
estructura de gobierno apropiada. Además de revisar las soluciones de inversión se ajusten a las metas y
las metas y objetivos de la familia, es vital revisar la objetivos y satisfagan las necesidades de flujos de
asignación de activos. Esto puede hacerse revisando efectivo
los diagnósticos de asignación de activos en las
• Gobernanza
carteras al menos una vez al año, para asegurarse
de que funcionan como se prescribió inicialmente. • Re-equilibrio
La gobernanza y la transparencia son también
Visión general de la estrategia de Figura 7.2. Estrategia ilustrativa de inversión
inversión mediante Family Offices
Una vez que se han establecido los objetivos de Inversión administrada Inversión
inversión, las Family Offices pueden comenzar por terceros directa
a pensar en cómo implementar y administrar el Otros Family Family
capital. El tipo de estrategia de inversión que una inversionistas office office
Family Office persigue depende de las capacidades
de aprovisionamiento, el control deseado, las
necesidades de liquidez, la experiencia de inversión
$ $
y la infraestructura de Family Offices. Las estrategias
de inversión en Family Offices generalmente se Gestor de activos
(tercero) Activo
dividen en tres grandes categorías: (i) administradas
por terceros, para activos públicos o privados, (ii)
inversión directa en activos públicos y (iii) inversión $
directa en activos privados. A menudo, las Family
Offices utilizan una combinación de estas estrategias
para diversificar la exposición a la inversión y mejorar Activos públicos Activos Activos
o privados públicos privados
los rendimientos ajustados al riesgo.
Las inversiones administradas por terceros La inversión directa implica que cada Family Office
consisten en Family Offices que utilizan fondos de tome la decisión de invertir capital en un activo o
administración de activos para invertir su capital. valor específico. Esto requiere que la Family Office
Las familias pueden tomar decisiones de alto nivel haga su propia investigación y diligencia debida en
sobre cómo asignar su capital entre los sectores el proceso de inversión. La Family Office también
de la industria y las clases de activos en el nivel de es responsable de seguir haciendo seguimiento del
selección de fondos. Por debajo del nivel de selección desempeño del nivel de activos y administrar su
de fondos, sin embargo, tienen una influencia cartera de estos activos en el día a día.
limitada sobre las decisiones de inversión. Los
• “La inversión directa pública” se centra en la
gestores de activos pueden centrar sus inversiones
deuda líquida, los valores de renta variable y los
en entidades públicas o privadas y en clases de activos
derivados que se negocian en una bolsa pública.
tradicionales o alternativos (véase la figura 7.2).
Estas inversiones se realizan a través del uso de
información pública y están sujetas a requisitos La inversión puede estructurarse como deuda,
regulatorios que protegen y limitan al inversor. A capital o como una compra específica de activos
menos que se acumulen posiciones muy grandes, (por ejemplo, bienes raíces). La información puede
la inversión pública directa proporciona una incluir tanto artículos públicos como no públicos.
influencia muy limitada sobre la gestión del activo Los requisitos reglamentarios son mucho más
subyacente y las decisiones estratégicas. flexibles, dando al inversor un mayor acceso a la
información, pero una protección más limitada.
• “La inversión directa privada” se centra en asumir
un papel más activo en el proceso de transacción A continuación se presenta un resumen de los
y la inversión subyacente. La Family Office a principales beneficios y consideraciones para las
menudo estará más involucrada en las decisiones Family Offices con respecto a cada tipo de inversión
de negocios y estrategia para la entidad o activo. (véase la figura 7.3).
Figura 7.3. Estrategia de inversión de una Family Office
Estrategias Beneficios Consideraciones Ejemplos

Gestionado • Menores requisitos de infraestructura • Los gastos de gestión Inversión de fondos:
por terceros • El acceso a la inversión es bueno pero la • Control limitado sobre cómo se asigna el • Los fondos de inversión
personalización es limitada capital al nivel del fondo • Fondos de capital privado
• La experiencia de terceros puede ser • La transparencia puede ser limitada • Fondos de infraestructura
valiosa • Potenciales conflictos de intereses • Los fondos de cobertura
• Las características de reembolso pueden • Fondo de fondos
afectar la liquidez
Pública • Clase de activos líquidos • Limitado a las oportunidades de mercado Inversión tradicional:
directa • Evita los gastos de gestión público • Mercados monetarios
• Portafolios altamente personalizables • La información debe ser pública • Ingreso fijo
• Gran universo de inversión • Generalmente tiene influencia limitada • Acciones
• Capacidad para utilizar la experiencia de la sobre la entidad o activo subyacente • Commodities
Family Office en la selección de inversiones • Sujeto a la volatilidad del mercado público • Opciones
en torno a la valoración
• Requerimientos moderados de
infraestructura para administrar la cartera
Privada • Evita los gastos de gestión • La contratación de inversiones puede ser Inversión alternativa:
directa • Flexibilidad de la estructuración un desafío • Participación privada
• Capacidad para utilizar la experiencia de • Clase de activos ilíquidos • Capital de riesgo
Family Office en la selección de inversiones • El proceso de inversión, incluyendo la • Deuda intermedia
• Portafolios altamente personalizables debida diligencia y documentación, puede • Bienes raíces
• Mayor acceso a la información, incluidos los ser oneroso
• Proyectos de
no públicos • Elevados requerimientos de infraestructura
• Capacidad para influir en la toma de infraestructura
• Recursos naturales
decisiones alrededor del activo subyacente • Regímenes de regalías
Inversión directa privada
Recientemente, ha surgido una fuerte tendencia
de las Family Offices que comienzan a buscar
inversiones directas en el mercado privado. Los
principales impulsores de esta tendencia han sido:
(i) la búsqueda de un mejor control de la inversión,
(ii) retornos atractivos ajustados al riesgo, que han
limitado la correlación del mercado público y (iii)
la menor volatilidad de los precios. Este tipo de
estrategia de inversión, sin embargo, requiere la
implementación de un proceso formal de comité de
inversión para identificar, vetar y ejecutar nuevas
oportunidades, así como gestionar las necesidades
de la cartera en curso.
Algunas Family Offices han optado por asociarse con

otras oficinas de familia para seguir esta estrategia
como un club. Este trabajo en equipo ofrece
sinergias atractivas en torno a la infraestructura, la
contratación de acuerdos y el intercambio de ideas,
pero crea problemas de gobernanza con la selección
de inversiones y la gestión continua. Para las Family
Offices de tamaño pequeño y mediano, el enfoque
del club también mejora su competitividad general
en el mercado, aumentando el capital disponible para
buscar nuevas oportunidades; un criterio importante
para ganar un acuerdo competitivo.
En la misma línea, las Family Offices también pueden

decidir llevar a cabo acuerdos individuales en una
co-inversión o de forma independiente. El proceso
de inversión directa privada puede dividirse en
tres grandes fases: (i) realización, (ii) gestión y (iii)
monetización. La creación de un proceso formal de
comité de inversión en torno a la implementación
de estas fases y la creación de la infraestructura
necesaria en Family Office para hacer frente a las y los procedimientos establecidos aseguren que los
inversiones directas son fundamentales. Las Family riesgos y las oportunidades en torno a cada inversión
Offices deben asegurarse de que cuentan con los sean comprendidos y administrados (ver figura 7.4)
recursos adecuados disponibles y que las políticas
Figura 7.4. Proceso de inversión privada directa
Fase Creación Administración Monetización
El proceso de decidir hacer La gestión y el seguimiento El proceso para devolver el capital al

Descripción la inversión permanente de la inversión inversor (puede ser sobre la marcha)
Actividades • Investigación • Objetivos estratégicos • Venta completa

• Plan de producción y • M & A, orgánicos, etc. • Venta parcial
clave
abastecimiento • Operaciones, resultados • Mercado de capitales / estructura
• Evaluación / diligencia financieros / flujo de caja • IPO
debida • Mercado de capitales / estructura • Refinanciación
• Estructuración (por ejemplo, • Refinanciación • Recapitalización de dividendos
fusiones y adquisiciones • Recapitalización de dividendos • Puesta en seguridad
e implicaciones tributarias) • Necesidades futuras de capital
• Financiamiento y mercados • Cumplimiento
de capital / estructura • Gobernanza
• Clausura
Red de
apoyo Financiamiento, M & A, fiscal, legal, regulatorio, mejora de procesos, tecnología, gestión de riesgos,
permanente cumplimiento, contabilidad / informes financieros
Si bien las Family Offices suelen poseer la base
necesaria para crear una estrategia exitosa de
inversión directa, pueden existir brechas de inversión
en cada fase del proceso. Las Family Offices, como
los administradores de activos tradicionales, a
menudo dependen de profesionales externos para
ayudar con servicios específicos que no se llevan
a cabo internamente (por ejemplo, asesoramiento
sobre fusiones y adquisiciones, asesoramiento sobre
mercados de capitales, asesoría legal, asesoramiento
fiscal y contabilidad).
Esto es particularmente cierto ya que una plataforma

de Family Office inicialmente comienza a perseguir
la estrategia privada de inversión directa. Con el
tiempo, sin embargo, a medida que gana experiencia
y construye su infraestructura, muchos de estos
servicios profesionales pueden ser llevados a casa.
8
SecciónSoporte tecnológico
La tecnología juega un papel importante en la

creación de una Family Office eficiente. Además,
encontrar las personas adecuadas para gestionar
estas plataformas es crucial. La tecnología ayuda
a una Family Office a navegar por los objetivos
principales, a gestionar los cambios legados y a
adherirse a las actualizaciones de la industria. Es
importante que una Family Office identifique sus
necesidades tecnológicas básicas antes de elegir o
crear soluciones.
La automatización es una excelente manera de

mantener los costos bajo control y mitigar el riesgo.
Las herramientas y plataformas de Tecnología
de la Información (TI) que una Family Office debe
considerar son:
Plataforma de custodia (banco, correduría o

fideicomiso)
a. Información consolidada e integrada

b. Herramientas de negociación y gestión de cartera
c. Herramientas de gestión de riesgos
d. Libro mayor y software de contabilidad
e. Herramientas de gestión de relaciones con
clientes (CRM)
f. Software de preparación de impuestos
La selección de TI debe ser bien pensada y diseñada
con el fin de proporcionar informes eficientes, las
transacciones electrónicas, la gestión de cartera
y la contabilidad. La tecnología puede ir desde
productos estándar hasta soluciones sofisticadas
y personalizadas. Gran parte de esto se puede
externalizar o proporcionar a bajo costo por los
proveedores de servicios, liberando los recursos
de Family Office para centrarse en el crecimiento hacer pagando una tarifa a un proveedor externo,
de la riqueza. Las secciones siguientes examinan dentro de la misma Family Office con la inversión
una selección de las distintas plataformas con más adecuada en los sistemas, o por el uso de una
detalle. plataforma de custodia global.
Las plataformas de custodia de activos

Plataforma de custodia “bancarizables” consisten tanto en la custodia como
El uso de múltiples custodios de activos crea la en el manejo de los activos, ya sea con uno o varios
obligación de consolidar los activos. Esto se puede “custodios” o bancos (véase la Figura 8.1).
Figura 8.1. Estructura con custodia global
Cliente
Custodio Global Custodia centralizada y administración de todos los valores

• Visión general sobre el activo total, fácil Project Management y control simplificado
Portafolio Portafolio Portafolio Portafolio

Custodio global 2 3 4
Custodio global Administración del Administración del Administración del Posiciones

Portafolio 2 Portafolio 3 Portafolio 4 externas
Formación en Comercio Comercio Comercio • Bienes raices

títulos valores de valores de valores de valores • Yate
• Carro
Gestión de Manejo Manejo Manejo • Jet privado
activos de activos de activos de activos • Negocio
Fuente: Global Custody Pitchbook, Credit Suisse, 2013.
La custodia global se refiere a la custodia y Herramientas de negociación y
administración de activos con un “custodio”, que gestión de carteras
ofrece muchas ventajas como:
Algunas Family Offices emplean un modelo de
• La consolidación de todos los valores mobiliarios, asignación de activos, que reparten entre los
instrumentos financieros y activos líquidos, de tal gestores de fondos. Otras realizan sus inversiones
forma que el trabajo de consolidación que consume internamente, en cuyo caso la gestión de cartera
tiempo resida en el custodio global y no en la y los sistemas de negociación se vuelven más
Family Office. importantes. Se pueden agregar varios módulos
a la infraestructura para hacer frente a la escala y
• La provisión de una visión global y transparente del
complejidad creciente. Estos pueden incluir:
desempeño de todos los activos en todo momento
a través de un informe de inversión consolidado • Un sistema de gestión de cartera
(proporcionando un formato y estándares Esto proporciona la columna vertebral de la
uniformes para todos los activos) infraestructura operacional de un fondo y actúa
• Los activos pueden ser gestionados por el banco como los libros y registros internos.
depositario, por un gestor de activos externo o • Un sistema de gestión de transacciones
por el propio cliente (es decir, el cliente selecciona Una plataforma de negociación electrónica que
su gestor de activos preferente sin restricciones proporciona conectividad para el acceso directo al
y el gestor de activos puede seleccionar a los mercado, así como la conectividad directa con los
intermediarios para la negociación de valores) algoritmos del broker.
• La oportunidad de incluir algunos activos no
• Sistema de gestión de pedidos
bancarios, tales como: inversiones inmobiliarias
Esto proporciona la plataforma de negociación
directas, hipotecas, derivados de terceros,
principal para la firma. Al igual que con un sistema
colecciones de arte y embarcaciones.
de gestión de transacciones, también ofrece acceso
directo al mercado de comercio y la conectividad
Informes consolidados
con un corredor. Otras funciones clave son el
Un diseño adecuado y temprano de este proceso
cumplimiento (antes y después de la transacción),
permitirá a las familias comprender sus inversiones
las compensaciones, la colocación de órdenes, las
sobre una base integrada, identificar los riesgos
asignaciones de órdenes y el modelamiento de
y fortalecer su confianza en su Family Office. Los
carteras.
informes consolidados han demostrado ser la
herramienta más valiosa de todas para una Family
Office, y es muy recomendable.
Herramienta de CRM Implementación de la tecnología
Una herramienta de CRM (Customer Relationship
Una vez que se han identificado las necesidades
Management) es vital para que una Family Office
básicas y se han elegido las soluciones adecuadas,
administre información crítica, como la relacionada
es vital aplicarlas eficazmente. La implementación
con los miembros de la familia, en una ubicación
apropiada puede incluir lo siguiente:
central. La información conservada en una base de
datos de CRM debe incluir información de contacto • Concebir un plan de proyecto detallado, que
familiar, discusiones familiares sobre servicios o establezca las responsabilidades de cada proveedor
eventos familiares importantes, la estructura de la
familia y contactos con terceros, como consejeros • Acordar los procesos de importación de datos con
legales, contadores y contactos de seguros. cada proveedor
• Crear scripts de prueba de datos y funcionalidad
Capital humano y tecnología para cada plataforma
Al elegir la tecnología para una Family Office, es • Contratar a un consultor externo para la prueba de
imprescindible tener las personas adecuadas en salida de datos
el lugar para administrar y operar el software.
Dichos individuos, que pueden estar en funciones • Realizar reuniones frecuentes con cada proveedor
operacionales duales, deben tener una comprensión sobre el progreso y los hitos del plan del proyecto
del análisis del desempeño y de los principios de
contabilidad. Deben ser orientados al detalle, tienen
la capacidad de aprovechar la tecnología para fines
de integración y tienen conocimientos básicos de
Excel. Dependiendo del tamaño y la complejidad
técnica del sistema de TI, algunas Family Offices
pueden contratar a un Director de Tecnología. Esta
persona sería responsable del soporte, actualización,
comunicación y formación del software.
La implementación de TI en una Family Office nueva

o existente puede requerir recursos adicionales.
Estos recursos pueden incluir consultores externos,
que pueden proporcionar asesoramiento y apoyo
con respecto a la integración, la implementación y la
verificación de los datos de entrada y salida.
Anexo 1
La configuración legal
(excluyendo los EE.UU.)
Dado que una Family Office es cambiante de la familia,
un negocio, a menudo surge manteniendo los beneficios de
la cuestión de qué jurisdicción una Family Office centralizada
proporciona el mejor ambiente tradicional. La familia debe reunir
para tales actividades. Las la siguiente información sobre sus
estructuras legales y tributarias preocupaciones globales:
tendrán un gran impacto en la
estructura y desempeño operativo • Ubicación de cada miembro
de Family Office y, como tal, de la familia - presencia en
deben considerarse de manera múltiples jurisdicciones
sustancial. • Migración y planes de viaje
futuros
Dado que la familia está en el
centro de la Family Office, la • Ubicación de la riqueza familiar
elección de un lugar cercano a la considerable
familia, o al menos a los miembros
• Planes y metas de inversión
centrales, parece ser mucho más
futura en otras jurisdicciones
importante que una elección de
ubicación optimizada para los • Lugares donde miembros de la
impuestos. También la proximidad familia estén sujetos a varios
a activos familiares ya existentes, impuestos
puede ser un aspecto decisivo.
Sin embargo, los aspectos legales, Catálogo de criterios
fiscales y regulatorios relevantes Después de revisar varios
para la instalación, así como para intereses globales de la familia,
las operaciones de una Family el siguiente paso es investigar
Office, tienen que ser revisados las jurisdicciones relevantes
cuidadosamente. ponderando los beneficios y
desventajas particulares de varias
Estructura y jurisdicción estructuras y jurisdicciones.
Teniendo en cuenta la naturaleza Este análisis es único para cada
a menudo global de las familias familia. Los temas pertinentes a
y las inversiones de hoy en considerar en cada jurisdicción
día, la ubicación y estructura incluyen:
de una Family Office debe ser • Estructuras legales disponibles
lo suficientemente flexible
• Implicaciones fiscales de la
como para gestionar el paisaje
estructura
• Facilidad de mantenimiento de proporcionado por la jurisdicción, es la Ley de Bancos Alemana
los empleados normalmente hay muchos (Kreditwesengesetz - KWG). En
• Costo de operación versus valor aspectos que deben ser esta se establecen los términos
recibido considerados para optimizar la y condiciones reglamentarios
situación individual dentro de para la prestación de asesoría en
• Capacidad para invertir y
un conjunto dado de marcos materia de inversiones y servicios
gestionar activos de una familia
legales, fiscales y regulatorios. similares. En qué medida las
global
Esta sección examina estas restricciones reglamentarias
• Convenios de no doble consideraciones con más detalle. han de respetarse depende de la
tributación aplicables estructura y las tareas específicas
• Riesgos, reputación y volatilidad de las Family Offices. Sin
Hacer las preguntas
- climas económicos y políticos embargo, hay que considerar los
correctas sobre la ubicación siguientes aspectos:
• Requisitos para la presentación
de información reglamentaria El aspecto más crucial de elegir un
lugar para una Family Office puede • Si la Family Office está
y de información - requisitos
no ser el entorno legal y fiscal. Sin estructurada como una empresa
de inmigración y visa para los
embargo, hay obviamente algunas (corporación o sociedad) que
miembros de la familia
jurisdicciones que se destacan posee realmente la riqueza
• Capacidad para coordinar familiar (con los miembros de
como centros de excelencia para
eficientemente con asesores en la familia como accionistas o
las Family Offices.
otras jurisdicciones socios), sus inversiones califican
• Calidad de la comunicación y Los siguientes resúmenes de como “transacciones por cuenta
relaciones con las autoridades jurisdicción le proporcionan propia” (Eigengeschäften),
fiscales y reguladoras información sobre el entorno que no requieren un permiso
• Intercambio simplificado de regulatorio para la prestación de y no están sujetas a otros
información servicios de Family Office en las requisitos reglamentarios. Por
jurisdicciones más relevantes y consiguiente, la Family Office no
• Obligaciones de reporte
con una visión general sobre el requiere permisos especiales.
(ejemplo: bajo OECD)
derecho societario y cuestiones
• Flexibilidad para reestructurar • Si, por el contrario, la Family
fiscales relativas a la propia Family
en el futuro - incluyendo la Office actúa como asesor de la
Office. Esta información básica
migración familia o de los miembros de
pretende ilustrar los aspectos
la familia sobre cómo invertir
• Oportunidades para la sucesión que deben tenerse en cuenta al
sus activos o si la Family Office
definir el ámbito y la ubicación de
Los aspectos que realmente son realiza las inversiones en
la Family Office. Es importante
relevantes en cada caso individual nombre del respectivo titular
establecer cuáles son las
dependen en particular si la Family de los fondos, es necesario
preguntas que se deben formular
Office: un Permiso de la Autoridad
-y responder- en el proceso de
Federal de Supervisión
• En realidad posee la riqueza creación de una Family Office.
Financiera (Bundesanstalt für
familiar
Finanzdienstleistungsaufsicht -
• Administrar la riqueza familiar Alemania BaFin).
actuando para los miembros de
la familia Limitaciones respecto a El 22 de julio de 2013 entró en
vigor la Directiva Europea de
• Sólo asesorar a los miembros de actividades financieras
Gestores de Fondos Alternativos
la familia sobre sus inversiones La ley más importante en el de Inversión (AIFMD) y la
conjuntas, y en determinados entorno regulatorio de las legislación nacional basada
campos de actividad Family Offices en Alemania en esta directriz (KAGB -
Dependiendo del marco
Anexo1-Grafico 1: Países abordados en la descripción de la configuración legal de los Family
Offices (incluye los EEUU del Anexo 2)
Alemania
Reino
Unido
Holanda
Suiza
Estados
Bélgica
Unidos
Austria
Emiratos Hong Kong

México
Árabes Unidos
Qatar
Singapur
Australia
Nueva
Zelanda
Kapitalanlagegesetzbuch), con fiscal, lo que requiere que la es responsable dentro de los

un enorme impacto en toda empresa sea al menos en parte límites de la responsabilidad de
la industria. Las empresas de propiedad y administrada por los directores y funcionarios. Las
inversión, como los vehículos personas autorizadas para pérdidas financieras son pérdidas
familiares que invierten la prestar dichos servicios. Por de la propia Family Office y no
riqueza privada de los inversores lo tanto, la prestación de tales pueden ser reclamadas como
sin recaudar capital externo, servicios profesionales por una daños por, parte de la familia,
no deben considerarse FIA Family Office solo es posible si la directamente.
(Foreign Investment Assets), de empresa cumple con los requisitos
conformidad con la presente antes mencionados o si solo se Sin embargo, si la Family Office
directiva. encarga de la prestación de dichos actúa como asesor de la familia
servicios a través de asesores de (aun siendo propietaria de
confianza. los bienes de acuerdo con la
Limitación respecto del definición legal), cualquier defecto
asesoramiento legal y en la calidad del consejo que
fiscal Limitación de resulte en pérdidas financieras
Según la legislación alemana,
responsabilidad puede ser reclamado como
El alcance de la posible daños. La exclusión total de
los servicios jurídicos y fiscales
responsabilidad por errores responsabilidad, incluso por
solo pueden ser administrados
profesionales depende de la negligencia grave, no está
por abogados y asesores fiscales
estructura de la Family Office permitida por la legislación
certificados, respectivamente.
y de la naturaleza jurídica de alemana. Además, es aconsejable
Si una empresa realiza estos
sus servicios. Si la Family Office cubrir dichos riesgos mediante
servicios profesionales, dicha
tiene realmente los bienes el uso de seguros de pérdidas
empresa tiene que estar
familiares (como propietario financieras.
registrada como bufete de
abogados o como consultora legal), su administración solo
Cuestiones de derecho Compañía de socios limitados pueden ser
Societario responsabilidad limitada directores generales de la GmbH
(socio general).
Las Family Offices pueden estar Una sociedad de responsabilidad
estructuradas de varias maneras limitada (GmbH) requiere un
en Alemania. Normalmente, capital social mínimo de 25.000 Fundación familiar
sería aconsejable establecer una €. La GmbH está representada Según la ley civil alemana, una
entidad jurídica independiente por sus directores generales fundación es una organización
utilizando una sociedad anónima (Geschäftsführer), que están que, utilizando su capital,
(sociedad anónima - AG, sociedad (únicamente) vinculados promueve un propósito especial
de responsabilidad limitada internamente por decisiones fijado por el fundador. Por lo
- GmbH) o una sociedad de de los accionistas, pero pueden general, el capital de la fundación
responsabilidad limitada (KG). actuar independientemente, debe ser preservado y solo los
El uso de una asociación (sin contra instrucciones explícitas ingresos se destinan para fines
limitación de responsabilidad de los accionistas, con efecto definidos. Una fundación tiene
incorporada) no parece apropiado legalmente vinculante. su propia constitución regulando
(pero también es posible). Desde su estructura organizativa
el punto de vista del derecho y codificando los propósitos
Corporación de acciones
corporativo, las corporaciones establecidos por el fundador. Una
(especialmente las sociedades Una sociedad anónima requiere
fundación no tiene miembros o
anónimas) no ofrecen el mismo un capital social mínimo de
accionistas, y puede formarse
grado de flexibilidad que las 50.000€. Está representado
como una entidad legal.
sociedades de responsabilidad por sus directores ejecutivos
limitada. (Vorstand) que también pueden
actuar de forma independiente. Cuestiones fiscales
Pero este efecto está más Los directores ejecutivos son Desde el punto de vista del
o menos limitado a asuntos elegidos por el Consejo de impuesto a la renta, el tratamiento
corporativos, como la notarización Supervisión (Aufsichtsrat), cuyos de las empresas y las asociaciones
de los estatutos y sus enmiendas miembros son elegidos por los es diferente. Las empresas
y, en el caso de las sociedades accionistas. Una supervisión están sujetas al impuesto a las
anónimas, la notarización de otras directa de los directores ejecutivos sociedades (Körperschaftsteuer,
juntas de accionistas. En lo que se por parte de los accionistas no es 15%) y el recargo de solidaridad
refiere a las actividades diarias, legalmente posible. (Solidaritätszuschlag, 5,5% sobre
no existen diferencias reales el impuesto de sociedades).
entre las estructuras pertinentes. Sociedad de Además, el impuesto
El derecho alemán no tiene comercial (Gewerbesteuer,
estructuras comparables a los
responsabilidad limitada aproximadamente un 15%
fideicomisos de derecho común; La sociedad de responsabilidad dependiendo del municipio donde
no ha ratificado el Convenio de limitada se compone normalmente se ubique la empresa) se impone a
La Haya sobre Reconocimiento de una GmBH que actúa la empresa.
de Fideicomisos. Por ejemplo, un como socio general y de uno
fideicomiso extranjero con una o más socios limitados cuya Si una Family Office es establecida
propiedad situada en Alemania, responsabilidad puede limitarse como una corporación y
establecida por un testamento, es a cualquier importe (pero debe realmente posee los activos
inválida desde la perspectiva del registrarse en el registro mercantil familiares, ciertas partes de la
derecho civil alemán. de la sociedad). La sociedad es renta (dividendos y ganancias de
gestionada por el socio general capital de la venta de acciones de
que es una GmbH. Uno o más corporaciones) están exentas de
impuestos (excepto el 5% de esos ingresos negativos derivados de la deben convertirse en miembros de
ingresos que se considera para ser participación. una organización autorreguladora
gastos de negocio no deducibles). de lucha contra el lavado de
Esto puede conducir a beneficios Las sociedades no están activos reconocida o directamente
económicos materiales si los sujetas a impuestos (excepto el subordinados a la FINMA. Si la
ingresos se acumulan a nivel impuesto sobre el comercio).
Family Office actúa como gestor
corporativo. La exención fiscal Sus ingresos se dividen entre
de activos de un sistema de
del 95% no se concede para los socios (sin tener en cuenta si
inversión colectiva (ya sea suizo
dividendos de cartera (menos se realiza o no una distribución
o extranjero), se requiere una
del 10% de participación al inicio de beneficios en realidad) y se
autorización de la FINMA para la
del año calendario) recibidos a gravan como su ingreso personal.
actividad de gestión de activos.
partir del 1 de marzo de 2013 Tales ingresos de los socios
Además, si una Family Office tiene
en adelante. Hay planes para están sujetos al impuesto a la
la intención de distribuir unidades
extender esta restricción a las renta (Einkommensteuer, tasa
o acciones de un organismo de
ganancias de capital de la cartera marginal actual del 45%) si el
socio es un individuo, o impuesto inversión colectiva, ésta también
también. es una actividad regulada y está
corporativo si el socio es una
Sin embargo, si los beneficios corporación. Los ingresos por sujeta a una autorización de la
de una Family Office en la forma dividendos y las ganancias de FINMA.
jurídica de una corporación son capital de acciones mantenidas
distribuidos a sus accionistas en el nivel de la sociedad pueden Limitación de
(particulares), estos ingresos estar parcialmente exentas de responsabilidad
(dividendos) pueden volver impuestos; en este sentido,
Una Family Office normalmente
a estar sujetos al impuesto a pueden aplicarse normas
se establecería como una
la renta alemán (y el recargo especiales (dependiendo en parte
de solidaridad y el impuesto corporación de acciones y no
de la estructura accionaria).
eclesiástico, si tales accionistas como una sociedad. Esto es para
están sujetos a imposición en evitar, en la medida de lo posible,
Suiza la responsabilidad personal del
Alemania. En general, se aplican
a los dividendos un impuesto consejo y los gerentes de la
Limitación de actividades
único del 25% y un recargo Family Office. Si la Family Office
financieras forma parte del negocio familiar y
de solidaridad (5.5% sobre
el impuesto sobre la renta) e Dado que las Family Offices no posee los bienes familiares (como
impuesto eclesiástico (si aplicare). suelen aceptar depósitos del propietario legal), el consejo y
público sobre una base de gestión la dirección de la Family Office
Si el accionado pertenece a los profesional, las Family Offices solo son responsables ante
activos privados del accionista y no requieren de una licencia la sociedad, sus accionistas y
asciende al menos al 25% del 1% bancaria. La gestión de activos acreedores dentro de los límites
en el caso de que el accionista es una actividad estándar de establecidos en el Código Suizo
esté empleado por la sociedad, muchas Family Offices. La gestión de las Obligaciones por cualquier
el accionista podrá optar por de activos como tal -es decir, pérdida o daño derivado de
el impuesto sobre la base del actuando en nombre y por cuenta cualquier violación intencional o
procedimiento de ingresos de la familia- no está actualmente negligente de sus deberes.
parciales (el 60% del dividendo es sujeta a licencias en Suiza.
imponible y el 40% está exento Si la Family Office está separada
de impuestos), lo que a diferencia Sin embargo, los gestores de del negocio familiar y, por
del impuesto único, permite activos están sujetos a la ley lo tanto, actúa como asesor
al accionista considerar los contra el lavado de activos y contractual de la familia y sus
empresas, se aplican las reglas Más importante que la la tributación ordinaria, la
generales de responsabilidad para forma jurídica es la cuestión carga impositiva máxima
las obligaciones y los contratos fundamental de si la Family Office efectiva total, consistente en
de agencia. De acuerdo con la tiene los bienes familiares, es impuestos federales, cantonales
ley suiza, la Family Office sería decir, si la Family Office es parte y comunales, oscila entre
responsable de cualquier falta, sin de la preocupación familiar o si la aproximadamente el 12% y el
ninguna limitación con respecto Family Office está separada de la 24%.
a la cantidad. Por supuesto, la empresa familiar. En la práctica,
• Siempre que se aplique un
responsabilidad está limitada ambas configuraciones existen.
privilegio fiscal, la carga
por acuerdos contractuales a Una separación se observa más a
impositiva máxima efectiva total
negligencia grave y mala conducta menudo en empresas familiares
comienza en aproximadamente
intencional o limitado a una cierta multinacionales de gran escala
el 8%.
cantidad por negligencia “leve”. con entidades plenamente
operacionales, mientras que • El impuesto al capital sobre el
la integración ocurre cuando patrimonio neto también se
Cuestiones de derecho
el negocio es más pequeño o rinde una vez al año y varía,
societario los activos sólo consisten en ya que se aplica solo a nivel
La forma jurídica de una Family inversiones financieras. cantonal y comunal, entre
Office suiza no es impulsada por 0.001% y 0.525% dependiendo
la complejidad de sus funciones de la ubicación de la entidad
ni la estructura de la riqueza de la
Cuestiones fiscales
y los privilegios fiscales
familia. Dada la responsabilidad Debido al sistema federal de disponibles, si los hubiere.
personal ilimitada de al menos Suiza, los impuestos se recaudan Aproximadamente la mitad de
un socio, las sociedades suizas en tres niveles diferentes: federal, los cantones permite que el
no son una forma jurídica común cantonal y comunitario. Por lo impuesto sobre la renta de las
para una Family Office. Las tanto, la tributación de estructuras sociedades se acredite contra el
fundaciones suizas también jurídicas similares varía de cantón impuesto sobre la renta neta.
se utilizan raramente, dadas a cantón, ya que algunos de los
reglamentos aplicables, y en Por lo general, las Family
sus reglas rígidas en el código
particular las tasas impositivas, no Offices ofrecen sus servicios
civil suizo. Además, el derecho
están armonizados. En general, principalmente a las partes
suizo no prevé formas jurídicas
el impuesto de sociedades para relacionadas en un entorno
comparables a los fideicomisos
las Family Offices en Suiza se cerrado. Para evitar discusiones
de derecho consuetudinario,
compone de los siguientes con las autoridades fiscales sobre
si bien Suiza ha firmado el
aspectos: el beneficio imponible, las Family
Convenio de La Haya del 1
Offices deberían preparar una
de julio de 1985 sobre la ley
• El impuesto a la renta documentación suficiente sobre
aplicable a los fideicomisos y su
corporativo se aplica a nivel sus precios de transferencia o
reconocimiento es vigente en
federal, cantonal y comunal. llegar a un acuerdo respectivo
Suiza desde 2007. Finalmente,
Mientras que la tasa impositiva con las autoridades en una
las sociedades de responsabilidad
federal es de 8,5% del beneficio decisión fiscal anticipada. Dicho
limitada a menudo se evitan, dada
neto después de impuestos, las reglamento definiría en general
la necesidad de registrar a los
tasas cantonales y comunales el beneficio imponible basado
miembros de la empresa con el
varían dependiendo de la en el método cost-plus, con un
registro de comercio. Por lo tanto,
ubicación de la entidad y los margen de entre el 5% y el 15%,
la forma legal habitual sería una
privilegios fiscales disponibles, dependiendo del valor añadido de
sociedad anónima.
si los hubiere. En el caso de las operaciones en Suiza.
Por lo general, se aplica un Asimismo, cabe destacar que, Limitación de
impuesto al capital único del 1% debido al Convenio de La Haya responsabilidad
a las ampliaciones de capital o del 1 de julio de 1985 sobre la
El alcance de la posible
a las aportaciones a sociedades ley aplicable a los fideicomisos
responsabilidad por errores
de capital suizo. Sin embargo, la y su reconocimiento, vigente en
profesionales depende de la
planificación fiscal está disponible Suiza desde 2007, las Family
estructura de la forma jurídica de
en torno a las exenciones para Offices suizas que actúan como
la Family Office y de la naturaleza
(i) fusiones, reorganizaciones y fideicomisario o protector no
de sus servicios. Si la Family
reestructuraciones financieras deberían provocar implicaciones
Office gestiona una empresa
calificadas y (ii) otras fiscales negativas en Suiza.
que realmente posee los bienes
contribuciones dentro de las Esto se debe a que en ninguna
de la familia (como propietario
incorporaciones y aumentos de de las dos es Family Office el
legal), la Family Office solo es
capital de hasta el primer millón beneficiario efectivo de los
responsable dentro de los límites
de francos suizos (CHF1m). activos del fideicomiso, aunque
de la responsabilidad de sus
Además, podrá aplicarse un el fideicomisario tiene el título
directores y funcionarios. Las
impuesto sobre el volumen de legal. Los activos de fideicomiso
pérdidas financieras de la propia
negocios sobre la venta o el canje tienen que ser permanentemente
sociedad son pérdidas de la propia
de valores sujetos a impuesto si monitoreados, controlados y
Family Office y no pueden ser
la Family Office (i) califica como administrados, mientras que los
reclamadas como daños por la
un agente de valores en calidad activos estructurados menos
familia directamente. Si la Family
de intermediario o distribuidor o complejos requieren menos
Office actúa como asesor de las
(ii) Tiene más de 10 millones de monitoreo, pero se enfocan más
empresas de la familia o de los
francos suizos de valores sujetos en la protección y preservación
propios miembros de la familia,
a impuestos. La tasa impositiva de activos para las generaciones
cualquier defecto en la calidad
es del 0.15% para los valores futuras.
del asesoramiento que resulte
suizos y del 0.3% para los valores
en pérdidas financieras puede
extranjeros. Austria ser reclamado como daños.
También debe considerarse la Normalmente, la responsabilidad
Limitación de actividades es (y debe ser) limitada por
doble imposición económica,
como la tributación de la sociedad financieras acuerdo contractual a negligencia
y la tributación del accionista, Según la legislación austríaca, los grave y/o limitada a una cierta
de acuerdo con su distribución. servicios jurídicos y fiscales sólo cantidad.
Pero puede ser reducido o evitado pueden ser ofrecidos por abogados
atenuando disposiciones similares y por asesores fiscales certificados. Cuestiones de derecho
a la tributación parcial de los Si una empresa realiza tales
dividendos distribuidos a los servicios profesionales, tiene que
societario
residentes suizos o a la exención estar registrada como un bufete La forma jurídica de una Family
de participación aplicable a de abogados o una práctica de Office en Austria se define
los accionistas corporativos consultoría fiscal. Por lo tanto, principalmente por la estructura
suizos, siempre que mantengan la prestación de tales servicios de riqueza de la familia. Las
en ambas estructuras una profesionales por una Family estructuras y activos complejos
participación mínima del 10% en Office solo es posible si la empresa tienen que ser monitoreados,
la Family Office. Para la exención cumple con los requisitos antes controlados y administrados
de participación, un valor de mencionados o si se arregla para la permanentemente, mientras que
mercado alternativo equitativo prestación de tales servicios solo a los activos estructurados menos
de la participación de un mínimo través de asesores de confianza. complejos pueden requerir menos
de un millón de francos suizos monitoreo, pero se enfocan más
(CHF1m) es suficiente.
en la protección y preservación metas de la Family Office, así compañía austríaca de otras
de activos para las generaciones como los derechos de instrucción compañías austriacas están
futuras. Dependiendo de la de la junta directiva, pueden exentos del impuesto a la renta.
estructura de riqueza de la familia, establecerse en la escritura de Las plusvalías derivadas de la
las funciones de una Family Office la fundación. Fuera de la forma venta de acciones de sociedades
van desde la mera administración jurídica de la fundación privada austriacas se consideran como
hasta el asesoramiento de alto austríaca, se puede crear una ingresos ordinarios y están sujetas
nivel y servicios de gestión. Family Office como consejo de al impuesto a la tasa normal del
administración de una sociedad de impuesto de sociedades.
Más importante que la responsabilidad limitada (GmbH),
forma jurídica es la cuestión que en realidad posee los activos Una sociedad austriaca tiene
fundamental de si la Family de la familia o como una empresa derecho a la exención de
Office tiene los bienes familiares, de servicios de responsabilidad participación internacional
es decir, si la Family Office es limitada que ofrece servicio de si posee al menos el 10% del
parte de la riqueza familiar o asesoramiento a las sociedades capital social de una sociedad
si está separada de la familia de cartera de la familia o a los extranjera comparable con una
o negocio. Dependiendo de la propios miembros de la familia. sociedad austriaca durante
estructura patrimonial de la más de un año. Los dividendos
familia, la jurisdicción austríaca de las participaciones que no
ofrece diferentes formas jurídicas Cuestiones fiscales cumplen los criterios para las
adecuadas. Desde la introducción Desde una perspectiva de participaciones internacionales
de la Ley de la Fundación Privada planificación tributaria, las Family están sujetos a la tasa general
de Austria en los años noventa, Offices pueden establecerse en de impuesto sobre sociedades
muchas fortunas familiares fueron una variedad de formas legales, del 25%. No obstante, las
dadas en fundaciones privadas. En tales como corporaciones, participaciones en sociedades de
consecuencia, muchos servicios sociedades o fundaciones la UE, determinadas sociedades y
organizativos y administrativos privadas. La forma que mejor se sociedades del Espacio Económico
son proporcionados por la junta adapte al requisito dependerá de Europeo (EEE) que residen
directiva de la fundación. la estructura del activo y de la en otros países con los que
tenencia, así como de la gama de Austria accedió a intercambiar
Hoy en día, el consejo de servicios prestados a través de la información fiscal, pueden
administración no solo administra Family Office. considerarse participaciones
y coordina los activos de la internacionales de cartera.
familia, sino que también necesita Desde el punto de vista del Los dividendos de dichas
conocimientos especializados en impuesto a la renta, las empresas participaciones internacionales
otros campos y debe garantizar y las asociaciones son tratadas de cartera están exentos de
un asesoramiento independiente, de manera diferente. Las impuestos, independientemente
completo y exhaustivo. Aunque corporaciones están sujetas a del nivel de propiedad.
la junta directiva de la fundación impuestos, mientras que las
no es considerada el consejo de asociaciones son vehículos de Las distribuciones de las
administración de la fundación “mirar a través” y el gravamen sociedades están sujetas a un
privada por la Ley de la Fundación es a nivel del socio. Si una Family impuesto de retención del 25%
Privada de Austria, se puede Office es constituida como una (a partir del 1 de enero de 2016,
instalar una Family Office a través corporación y en realidad tiene la tasa aumentará a 27.5%), si
de la escritura de fundación. los activos familiares, entonces no califican como reembolso de
los dividendos (incluyendo las capital. Las propias asociaciones
Los miembros, las tareas, las distribuciones ocultas de los no están sujetas a impuestos. Sus
funciones, los derechos y las beneficios) recibidos por una ingresos se asignan a los socios
(independientemente de cualquier servicios financieros necesitará Cuestiones de derecho
distribución) y se gravan como un permiso del AFM. Los costos societario
ingresos del socio. Actualmente, de estos permisos oscilan entre
Las Family Offices pueden
la tasa marginal superior para los 2,000 y 5,500 euros. Ni la ley
estructurarse de diversas maneras
individuos es del 50%; a partir de ni la AFM distinguen entre las
en los Países Bajos. Normalmente,
2016 esto aumentará al 55%. formas jurídicas de una empresa
sería aconsejable establecer una
de servicios financieros. Además
Una fundación privada está entidad jurídica independiente
de un permiso para la propia
sujeta a la tasa estándar de que utilice una sociedad anónima
empresa, todos los empleados
impuesto de sociedades del (sociedad anónima - NV, sociedad
que prestan los servicios
25%. Los dividendos (incluyendo de responsabilidad limitada - BV).
financieros reales requerirán de
las distribuciones ocultas de El uso de una asociación (sin
un certificado Wft (es decir, deben
beneficios) recibidos por una limitación de responsabilidad
haber completado una formación
fundación privada austríaca de incorporada) no pareciere
profesional).
empresas austríacas y extranjeras apropiado (pero también es
están exentos de impuestos. Las posible). Desde el punto de vista
ganancias de capital derivadas Limitación de del derecho corporativo, las
de la venta de acciones están responsabilidad empresas (especialmente las
sujetas a un impuesto especial de El grado de responsabilidad BV) ofrecen un gran grado de
intermediación del 25% que puede posible por errores profesionales flexibilidad.
imputarse a la retención sobre depende de la estructura de
La legislación holandesa tiene
las subvenciones de la fundación la Family Office. Si la Family
estructuras comparables con los
privada a sus beneficiarios. Las Office tiene los bienes de la
fideicomisos de derecho común
subvenciones están sujetas a un familia (como propietario legal),
(fundaciones). Los Países Bajos
impuesto de retención del 25% (a su administración sólo es
han ratificado el Convenio de La
partir de 2016 la tasa aumentó al responsable dentro de los límites
Haya sobre el Reconocimiento de
27.5%). de la responsabilidad de los
Fideicomisos (de fecha 1º de julio
directores y funcionarios.
de 1985). A efectos fiscales, los
Holanda Si, por el contrario, la Family activos propiedad de una entidad
Office actúa como asesor de la fiduciaria (activos privados
Limitación de actividades familia (aún siendo propietaria separados o APV) se atribuyen
financieras de los bienes de acuerdo con la generalmente al fideicomitente o
La ley más importante sobre el definición legal), cualquier defecto a sus herederos.
entorno regulador de las Family en la calidad del asesoramiento
Offices en los Países Bajos es la que resulte en pérdidas Sociedad de responsabilidad
Ley de Supervisión Financiera financieras puede reclamarse limitada (GmbH)
(Wet Financieel Toezicht - Wft). como daños. Normalmente,
Una sociedad de responsabilidad
La Wft establece los términos y la responsabilidad es - y debe
limitada (BV) requiere de un
condiciones reglamentarios para ser - limitada por el acuerdo
capital social mínimo de 0.01
la prestación de asesoramiento contractual a la negligencia grave
€. La BV está representada por
en materia de inversiones y y con un límite en una cierta
un consejo compuesto por al
servicios similares. Esta ley es cantidad. Es aconsejable y común
menos un director (bestuur). Los
supervisada por la Autoridad cubrir tales riesgos mediante el
miembros del consejo son elegidos
para los Mercados Financieros uso de seguros para pérdidas
por los accionistas. El consejo
(AFM). Cualquier empresa o financieras.
está (únicamente) vinculado
persona que desee proveer
internamente por las decisiones en los estatutos. Se prohíbe a comerciales. Si una fundación se
de los accionistas, pero puede una fundación holandesa hacer dedica a actividades comerciales,
actuar de manera independiente, distribuciones a su (s) fundador pero la ganancia no excede de
contra las instrucciones explícitas (es), director (es) o cualquier otra 15,000 € en un año (o 75,000
del accionista, con efecto persona a menos que, en este € en los últimos cinco años), la
legalmente vinculante. último caso, la distribución tenga exención también se aplicará. Las
un propósito social o caritativo. distribuciones de la Family Office o
de la fundación son generalmente
Sociedad anónima (NV)
sujetas al impuesto a las donaciones
Una sociedad anónima requiere Cuestiones fiscales
holandés (10% -40%).
un capital social mínimo de Desde el punto de vista fiscal, el
45,000 €. Está representado tratamiento de las corporaciones
por un consejo compuesto por y fundaciones es diferente. Bélgica
al menos un consejero. Los
miembros del consejo pueden
Limitación de actividades
Corporaciones financieras
actuar independientemente.
Los consejeros son elegidos por Las empresas están Las Family Offices en Bélgica
los accionistas o, en el caso de sujetas al impuesto sobre pueden estar sujetas a varias leyes
las grandes empresas, por un la renta de las sociedades y decretos reales relativos a la
consejo de supervisión (Raad Van (Vennootschapsbelasting, 20% supervisión del sector financiero
Commissarissen). Un consejo sobre los primeros 200.000 € de y de los servicios financieros. Esta
de vigilancia es obligatorio si la beneficio, 25% sobre el beneficio legislación establece los términos
empresa tiene un capital superior sobre ese umbral). Si una Family y condiciones reglamentarios para
a 16 millones de euros, más de 50 Office es establecida como una la prestación de asesoramiento en
empleados en régimen autónomo corporación y tiene los activos materia de inversiones y servicios
o más de 100 empleados en de la familia, ciertas partes de la similares.
régimen de grupo. El consejo de renta (dividendos y ganancias de
supervisión es elegido por los capital de la venta de acciones Esta legislación es supervisada
accionistas. de corporaciones) están exentas por la Autoridad de Servicios y
de impuestos. La exención de Mercados Financieros (FSMA).
impuestos no se concede para Cualquier empresa o persona
Fundación holandesa los dividendos de la cartera que desee proveer servicios
Una fundación (Stichting) es una (menos del 5% de participación) financieros necesitará un permiso
entidad legal que, al utilizar su ni para los dividendos recibidos de la FSMA. El costo de estos
capital, promueve un propósito de las corporaciones residentes permisos depende del tipo de
especial establecido por el en paraísos fiscales. Las servicios ofrecidos por la Family
fundador. Una fundación no distribuciones de las Family Office. La ley limita los servicios
tiene miembros ni accionistas. Offices o de la corporación a financieros a ciertas formas
La fundación está representada los accionistas generalmente jurídicas.
por un consejo compuesto por al están sujetas a la retención de
menos un consejero. La forma dividendos (15%). Además de un permiso para la
en que se nombra a la junta no propia empresa, los empleados
está prescrita por la ley civil. Un que prestan los servicios
Fundaciones financieros reales pueden
procedimiento para nombrar a
la junta directiva puede elegirse La fundación holandesa sólo requerir ciertas certificaciones,
para ajustarse a las necesidades está sujeta al impuesto sobre dependiendo de los servicios
apropiadas de la fundación, la renta de las sociedades en la ofrecidos.
pero la elección debe incluirse medida en que realice actividades
Limitación de Empresa privada de embargo, la tasa más alta
responsabilidad responsabilidad limitada para las pequeñas y medianas
empresas (PYME) es del 35.54%.
El grado de responsabilidad (BVBA) Una PYME para la aplicación de
posible por errores profesionales Una sociedad de responsabilidad los llamados tipos impositivos
depende de la estructura limitada (BVBA) requiere de un progresivos reducidos se define
de la Family Office. Si la capital social mínimo de 18,550 como una empresa con un
Family Office tiene los bienes €. La BVBA está representada beneficio imponible que no supera
familiares (como propietario por uno o más consejeros los 322,500 €. Los ingresos
legal), la responsabilidad de su (zaakvoerder/gérant). Se establece inferiores a 322,500 euros se
administración estará cubierta por una distinción entre un consejero gravan con tipos progresivos
la responsabilidad del consejero estatutario (nombrado en los que oscilan entre el 24.25% y el
según se describe en el Código estatutos) y un consejero no 34.50%, incrementándose con una
de Sociedades belgas o, si la estatutario (nombrado por la junta sobretasa de crisis del 3% (sujeta
dirección no es un director de general de accionistas). El consejo a condiciones y no aplicable a las
la Family Office, por el contrato está (únicamente) vinculado sociedades holding).
entre la Family Office y la internamente a las decisiones de
dirección. los accionistas, pero puede actuar Si una Family Office es establecida
independientemente, contra como una corporación y tiene
Si, por el contrario, la Family
instrucciones explícitas de los los activos de la familia, parte
Office actúa como asesor
accionistas, con efecto legalmente de los ingresos (dividendos y
de la familia (aún poseedora
vinculante. plusvalías de la venta de acciones
de los bienes de acuerdo
de corporaciones) están (en
con la definición legal), la
parte) exentos de impuestos.
responsabilidad por deficiencias Sociedad anónima (NV) Las ganancias de capital sobre
en la calidad del asesoramiento Una sociedad anónima (NV) las acciones que se mantienen
que resulte en pérdidas requiere de un capital social durante un período ininterrumpido
financieras será responsabilidad mínimo de 61,500 €. Está de tenencia de un año están
contractual. Normalmente esta representado por un consejo sujetas a un impuesto del 0.412%.
responsabilidad es - y debe compuesto por un mínimo de Sin embargo, esta regla sólo es
ser - limitada por el acuerdo tres directores (bestuurders o aplicable a las grandes empresas
contractual a la negligencia grave administrateurs). No obstante, (y no a las PYME). Si no se alcanza
y con un límite de cierta cantidad. cuando la sociedad esté el período de tenencia de un año,
Es aconsejable y común cubrir constituida por dos fundadores o la plusvalía se gravará al tipo del
tales riesgos mediante el uso de no tenga más de dos accionistas, 25.75%. Los dividendos recibidos
seguros de pérdidas financieras. el consejo de administración se gravan a las tasas impositivas
podrá limitarse a dos miembros. normales. Sin embargo, de
Cuestiones de derecho Los miembros del consejo pueden acuerdo con la Directiva matriz-
actuar independientemente. filial de la UE, la exención de
Societario
Los miembros del consejo son participación prevé una deducción
Las Family Offices pueden elegidos por los accionistas. del 95% de los dividendos que
estructurarse de diversas maneras
reúnen los requisitos de la base
en Bélgica. Normalmente, sería
Cuestiones fiscales imponible en determinadas
conveniente establecer una
circunstancias.
entidad jurídica independiente Las empresas están
que utilice una sociedad anónima sujetas al impuesto a la Las distribuciones de la Family
(una sociedad anónima - NV, o renta de las sociedades Office o de la corporación a
una sociedad de responsabilidad (Vennootschapsbelasting de, los accionistas generalmente
limitada - BVBA). en principio, el 33.99%). Sin están sujetas a una retención de
dividendos (25%). Se aplica un tipo investigación y ejecución. Muchos inversores internacionales
reducido a los dividendos pagados quieren utilizar la ley del
por las pequeñas empresas Reino Unido como la ley de
Limitación de
sobre acciones nominativas funcionamiento de la operación
emitidas a partir del 1 de julio de responsabilidad debido a la independencia y la
2013, siempre y cuando estas Las Family Offices pueden actuar estabilidad duradera del sistema
acciones sean recibidas a cambio como una entidad no incorporada judicial del Reino Unido. Una
de una aportación de efectivo y por lo tanto no hay limitación desventaja a menudo percibida
a la empresa y que se cumplan de responsabilidad. Todas de obtener la limitación de
los requisitos de propiedad y de las inversiones siguen siendo responsabilidad es el requisito
mantenimiento. La tasa asciende propiedad del principal, y las correspondiente de presentar
al 20% para los dividendos leyes laborales y otros pasivos información financiera con las
distribuidos durante el tercer año públicos (y otros litigios) se aplican autoridades británicas, que
siguiente a la contribución y al al individuo. Para aquellos que luego se pone a disposición del
15% para los dividendos pagados desean limitar la responsabilidad, público. Aquellos que desean
a partir del cuarto año posterior a normalmente se consideran mantener sus asuntos financieros
la contribución. tres entidades: sociedades de privados pueden, sin embargo,
responsabilidad limitada (Limited), a menudo aprovechar las
asociaciones limitada (LPs) y diversas oportunidades para
Reino Unido
asociaciones de responsabilidad mantener su perfil privado, con la
Entorno regulatorio limitada (LLP). Todos, en general, estructuración adecuada. Muchas
protegen al propietario de la Family Offices se establecen
Una Family Office puede trabajar
penalización financiera hasta el en el Reino Unido como una
en diferentes niveles - de ser
nivel de capital invertido en la función de asesoramiento,
dirigido por un pequeño grupo
entidad de Family Office. Un LP pero con la propiedad de los
de personas de confianza o
se utiliza principalmente como un activos en el extranjero. Esto es
miembros de la familia a ser
vehículo de inversión, donde el para aprovechar la experiencia
administrado por un proveedor
objetivo es puramente la tenencia financiera en Londres, pero
de servicios profesionales. Las
de activos, el crecimiento y la también porque algunas familias,
leyes que rigen una Family Office
generación de ingresos. que no son ciudadanos del
pueden variar dependiendo de su
Reino Unido (aunque pueden ser
estructura. En el Reino Unido, el Una LP es normalmente residentes de impuestos), pueden
consejo de inversión es dado por distinguible de una LLP porque aprovechar el sistema fiscal del
un asesor financiero o un corredor sus dueños no son generalmente Reino Unido, que permite que los
de bolsa. Ambos tienen que ser activos dentro de un negocio LP. ingresos obtenidos fuera del Reino
registrados con la Autoridad de Por lo tanto, una LLP se ve más Unido no sean gravados en el
Conducta Financiera (FCA), y frecuentemente donde la entidad Reino Unido a menos que se traiga
algunas instituciones más grandes es una empresa comercial o al país.
tienen que ser registradas con la donde el propietario es activo en
Autoridad Reguladora Prudencial. el negocio. Las LPs se utilizan más
La FCA es el organismo frecuentemente para las familias Estructuras legales
independiente que regula la con sede en el Reino Unido como Es posible crear una Family Office
industria de servicios financieros un vehículo que se puede utilizar en el Reino Unido utilizando
en el Reino Unido. Con los poderes para transferir la riqueza a través cualquiera de las siguientes
estatutarios invertidos en él por de las generaciones en un bien estructuras:
la Ley de Servicios Financieros gobernado y fiscal eficiente en el
de 2012, la FCA tiene una amplia tiempo.
gama de poderes normativos, de
Sociedad Limitada puede haber un arreglo informal entidades para residentes del
Una sociedad anónima es una por el cual los individuos que Reino Unido relacionados con la
entidad corporativa limitada por son empleados por la compañía entidad. Se trata de una cuestión
acciones. La familia puede ser familiar también proporcionan compleja y se debe aconsejar
accionista y posiblemente también servicios de la familia de la oficina antes de establecer una entidad
actuar como directores, con o a la familia. no residente. Sin embargo, las
sin profesionales no familiares entidades extraterritoriales
pueden ofrecer ventajas fiscales
en la Family Office. Una empresa Estructuras tributarias
tiene personalidad jurídica en determinadas situaciones,
Las sociedades anónimas especialmente en lo que respecta
independiente. residentes en el Reino Unido son a los miembros de la familia que
entidades jurídicamente distintas no residan en el Reino Unido
Asociaciones y están sujetas al impuesto de o no están domiciliados en el
Una asociación es dos o más sociedades sobre sus beneficios. Reino Unido. Cuando el pago se
personas que llevan a cabo un Las sociedades no residentes en efectúa para servicios de una
negocio con el fin de obtener el Reino Unido no están sujetas Family Office en virtud de un
beneficios. Es efectivamente al impuesto sobre sociedades a acuerdo contractual o informal,
transparente a efectos fiscales menos que realicen actividades el beneficiario puede estar sujeto
(es decir, los socios son gravados en el Reino Unido a través de un al impuesto sobre los ingresos.
sobre su parte de los ingresos y “establecimiento permanente”. El tratamiento fiscal preciso
ganancias de la sociedad). Una Si reciben ingresos de una fuente dependerá de las circunstancias
LP tiene “socios generales” que del Reino Unido que no sea un específicas del caso.
gestionan la sociedad, y “socios establecimiento permanente, por
ejemplo, de una propiedad del
limitados” con responsabilidad
Reino Unido u otras inversiones Emiratos Árabes Unidos
limitada, que no lo hacen. Una
LLP es una entidad que se grava británicas, pueden estar sujetos al (EAU)
de la misma manera que una impuesto a la renta. Hay jurisdicciones limitadas
sociedad, al tiempo que ofrece en el Medio Oriente donde se
Las asociaciones (LPs y LLP)
una responsabilidad limitada a sus pueden establecer Family Offices
son transparentes a efectos
miembros. para administrar con éxito los
fiscales, y los socios son gravados
asuntos de una familia. El Centro
directamente sobre su parte de
Financiero Internacional de Dubai
Fideicomisos los ingresos y ganancias. Los
y el Centro de Productos Básicos
Un fideicomiso es un acuerdo por fideicomisarios de los fideicomisos
de Dubai son dos zonas libres
el cual los activos son mantenidos residentes en el Reino Unido están
dentro de los Emiratos Árabes
por los fideicomisarios en sujetos al impuesto a la renta
Unidos que ofrecen diversos
beneficio de los beneficiarios y al impuesto a las ganancias
beneficios y se adaptan a la
del fideicomiso. Generalmente de capital sobre los ingresos y
estructura de una Family Office.
se rigen por una escritura de ganancias del fideicomiso. Los
fideicomisos no residentes en
fideicomiso. El Centro Financiero
el Reino Unido están sujetos al
impuesto a la renta del Reino Internacional de Dubai (DIFC)
Relación informal o Unido sobre la fuente de ingresos El DIFC se estableció en 2004
contractual del Reino Unido. Las disposiciones como un centro financiero de
Las familias pueden emplear a anti-evasión pueden aplicarse a los zona franca que ofrece una
individuos directamente para ingresos fiscales y las ganancias plataforma conveniente para
proporcionarles servicios de recibidas por los fideicomisos no las principales instituciones
Family Office. Alternativamente, británicos, las empresas y otras financieras y proveedores de
servicios auxiliares. El DIFC es • Sociedad de responsabilidad Uno de los principales criterios
una jurisdicción bien conocida limitada (LLC) para establecer una OFS DMCC es
y establecida; su objetivo que la riqueza de la familia tenga
• Asociaciones de responsabilidad
es desempeñar un papel un mínimo de US$ 1 millón de
limitada (LLP)
fundamental para satisfacer activos disponibles o líquidos.
los crecientes requerimientos • Asociación general (GP)
y necesidades financieras de la
Estructura legal
región, al tiempo que fortalece Beneficios del DIFC
los vínculos con los mercados Los DMCC SFOs están permitidos
El DIFC ofrece a las empresas como estructuras de zona franca
financieros de Europa, Asia y las
una estructura de propiedad LLC con una licencia específica
Américas.
extranjera al 100%, controles de para permitir la gestión de
cambio y un entorno denominado riqueza, activos y asuntos
Régimen OFS en dólares estadounidenses. El legales y administrativos de una
Con el fin de proporcionar una DIFC también sigue un sistema sola familia. Estos pueden ser
plataforma para que las familias jurídico internacional basado en el proporcionados a un miembro
manejen su propia riqueza, el DIFC common law de Inglaterra y Gales, de la familia, negocio familiar,
ha introducido el Reglamento un sistema judicial de derecho entidad familiar (estructura
OFS, que se aplica a familias consuetudinario independiente corporativa), fideicomiso familiar
que comprenden un individuo compuesto por la Autoridad o fundación. El DMCC SFO debe
o un grupo de individuos, todos Judicial del DIFC (los tribunales ser propiedad total de la misma
descendientes de un antepasado DIFC) y un centro regional de familia, o por un fideicomiso
común o sus cónyuges, definido arbitraje internacional lanzado por registrado perteneciente a los
en el Reglamento OFS. Uno de el DIFC y el Tribunal de Arbitraje mismos miembros de la familia.
los principales criterios para Internacional de Londres (LCIA).
establecer una OFS DIFC es que
la riqueza de la familia exceda Criterios para la creación
Dubai Multi Commodities
el mínimo requerido de US $ de una OFS
10 millones. MFOs también son Center
Los principales criterios para el
posibles en el DIFC. Si presta El Dubai Multi Commodities DIFC y DMCC son:
servicios de gestión de activos Center (DMCC) fue establecido
y riqueza a múltiples familias, originalmente en 2002 como • El 100% de la propiedad final de
se incluirá en el reglamento un mercado de productos la OFS pertenece a miembros de
financiero de la Autoridad de básicos. Sin embargo, hoy en día una sola familia
Servicios Financieros de Dubai abastece a una amplia gama de
• Si el último beneficiario
(DFSA), que regula todos los actividades y es actualmente una
efectivo es un fideicomiso o
servicios financieros que se de las zonas libres más grandes
una entidad similar, el 100% de
realicen en el DIFC. y de más rápido crecimiento en
los beneficiarios principales /
los Emiratos Árabes Unidos. El
Estructuras legales individuos controladores son
DMCC ofrece 100% de propiedad
miembros de la misma familia
Las OFS pueden estructurarse de extranjera y recientemente amplió
diversas maneras dentro del DIFC; su oferta para incluir una licencia • La OFS no presta servicios
Se permiten varios vehículos, que de la OFS para administrar la a terceros; sólo gestiona los
incluyen (pero no se limitan a) lo riqueza privada de los miembros activos propietarios de una sola
siguiente: de la familia, donde todos los familia
• Sociedad limitada por acciones individuos son descendientes
• La OFS tiene presencia física
(LTD) de un antepasado común o sus
dentro de la zona libre aplicable
cónyuges.
Estructura fiscal de los Qatar de la CFQ como una entidad
Emiratos Árabes Unidos no regulada que administra los
El Qatar Financial Centre (QFC),
negocios, las inversiones y la
Actualmente no hay impuestos que se estableció en 2005, es otro
riqueza de una sola familia con
federales de los Emiratos lugar en Oriente Medio donde es
un mínimo de US$5 millones en
Árabes Unidos. Cada uno de los posible crear una Family Office. El
activos disponibles o líquidos.
emiratos individuales (Dubai, QFC es independiente del régimen
Sharjah, Abu Dhabi, Ajman, estatal de Qatar y tiene leyes Las familias interesadas en
Umm Al Quain, Ras Al Khaimah legales, regulatorias y fiscales establecer una OFS en el QFC son
y Fujairah) ha emitido decretos separadas, que son de estándar alentadas, en primera instancia,
de impuestos corporativos que, internacional. El QFC no es una a establecer una reunión con
teóricamente, se aplican a todas zona libre o un centro offshore. el equipo estratégico de QFCA,
las empresas establecidas en que les proporcionará una
Después de la promulgación del
los Emiratos Árabes Unidos. Sin descripción detallada del proceso
Reglamento de la OFS (SFOR)
embargo, en la práctica, estas de instalación y la documentación
en 2012, la Autoridad QFC
leyes no se han aplicado. El DIFC requerida. Debe presentarse
(QFCA) ahora tiene como objetivo
aplica una tasa de impuesto del un solo paquete de solicitud
informar a familias y asesores a
0% garantizada hasta 2054, a la QFCA que cubra tanto la
las familias a considerar el QFC
mientras que el DMCC ofrece concesión de licencias como el
como la jurisdicción preferida
una exención de impuestos registro de la OFS. La solicitud
para OFS y para otros fines de
específica por 50 años a partir debe ir acompañada de:
inversión.
de la fecha de constitución. Por
lo tanto, las familias que deciden
establecer una OFS en el DIFC o Beneficios del Carta de una empresa
DMCC pueden aprovechar una establecimiento en el QFC elegible
tasa de 0% sobre los ingresos y La carta debe confirmar que
Las familias que deciden
beneficios, así como la libertad de los estatutos de la OFS cumplen
establecer una OFS en el QFC
repatriar capital y beneficios sin los requisitos de la SFOR, la
pueden beneficiarse de una
restricciones. confirmación de que la familia
estructura 100% de propiedad
solicitante constituye una sola
También pueden beneficiarse de extranjera con extensas
familia y que en última instancia,
la amplia red de tratados de doble exenciones fiscales disponibles,
es propiedad de uno o más
imposición de los Emiratos Árabes una baja tasa impositiva efectiva
miembros de la familia de las
Unidos, sin restricciones de divisas. (actualmente 10%) y la libertad
estructuras familiares / familiares
de repatriar capital y ganancias
fiduciarias / entidades familiares.
Aunque en la actualidad no se sin impuestos comerciales y
aplica ningún impuesto sobre el restricciones impositivas. También
valor añadido o impuesto a la pueden beneficiarse de una Declaración firmada
renta de las sociedades aplicable amplia red de tratados de doble por el solicitante o su
en los Emiratos Árabes Unidos, se imposición, un entorno normativo
representante designado
está considerando la introducción y jurídico de clase mundial y un
de ambos. Todas las familias proceso de licencias rápido y Esto debe indicar el nombre del
y empresas que consideren la simplificado. antepasado común e información
posibilidad de establecerse en suficiente para demostrar que el
los Emiratos Árabes Unidos solicitante califica como una sola
Requisitos de instalación y familia. Esto también incluye, pero
deben tener en cuenta la posible
introducción de impuestos actividad no se limita a, una descripción de
directos e indirectos y de futuros Una OFS es una entidad las fuentes de los activos de la
desarrollos. corporativa establecida dentro familia única, detalles completos
de quién controla la familia y fiduciarias debidas a los ser registrada como una sociedad
única, los propietarios legales accionistas, y pueden estar sujetas de responsabilidad limitada, donde
y beneficiarios, el número total a sanciones civiles y penales. Una la responsabilidad de uno o más
de miembros de la familia, las empresa es una persona jurídica y socios (distintos del socio general)
actividades de la OFS y detalles tiene una identidad legal separada para las deudas y obligaciones de
del representante designado. de sus accionistas y directores. la empresa es limitada. También
La OFS debe disponer en todo puede ser necesario cumplir con
momento de un domicilio social Dependiendo del tamaño y el los requisitos legales establecidos
situado en el QFC o en cualquier estado de la empresa, habrá en las leyes de asociación de cada
otro edificio de negocios aprobado varios informes financieros estado en Australia.
por QFC. y obligaciones de auditoría
impuestas a la empresa. La Relación contractual
Comisión Australiana de Valores
Duración y cuotas de QFC e Inversiones es el regulador Las familias pueden comprometer
Al presentar el paquete corporativo que administra a las personas directamente
de solicitud completo, el la legislación y las normas para proporcionarles servicios
procedimiento de establecimiento corporativas. de Family Office. Las personas
se completa generalmente en el empleadas por una empresa
plazo de un mes. La solicitud de la familiar (u otra entidad) también
Fideicomiso pueden proporcionar servicios
OFS y la cuota anual ascienden a
US$500. Un fideicomiso es un arreglo legal de Family Office a la familia. El
bajo el cual un fideicomisario empleo de individuos también
Australia (que puede ser una compañía estará sujeto a requisitos legales,
y/o miembro de la familia) incluyendo el pago de salario y
tiene bienes en beneficio de los derechos de jubilación.
Entorno regulatorio beneficiarios del fideicomiso.
Estructuras Los términos en los que el
Regulación de servicios
fideicomisario puede tratar con
Las leyes que rigen una Family los bienes que posee para los La prestación de los siguientes
Office se verán afectadas por beneficiarios son generalmente tipos de servicios está sujeta a
su estructura legal. Se puede determinados por la escritura de la regulación federal o estatal
establecer una Family Office en fideicomiso, la ley de fideicomiso australiana:
Australia utilizando cualquiera y la legislación. Se aplican
de las siguientes estructuras (o • Consejo de inversión
normas fiscales y reglamentarias
cualquier combinación de las específicas para ciertos tipos de • Servicios jurídicos
estructuras): fideicomisos, en particular:
• Servicios de impuestos
Empresa propietaria • Fondos de pensiones (es decir, • Servicios de empleo
un tipo de fondo de pensiones)
Una empresa propietaria es Por consiguiente, se debe velar
una entidad corporativa que • Fondos auxiliares privados (es por que los servicios profesionales
normalmente está limitada por decir, un tipo de fundación que presta una Family Office
acciones. Los miembros de la caritativa privada) cumplan los requisitos legales y de
familia pueden ser los accionistas derecho común pertinentes.
o directores de la empresa, Asociación
con o sin la participación de Estos requisitos incluirán el
Una sociedad se compone de
profesionales no familiares. cumplimiento de las normas y la
dos o más personas jurídicas
legislación que tienen obligaciones
Los directores tienen ciertas que ejerzan un negocio con fines
de presentación de informes y
obligaciones legales, estatutarias lucrativos. Una sociedad puede
cumplimiento con la Oficina de beneficios que han estado sujetos • Las sociedades de
Impuestos de Australia, y varían al impuesto australiano pueden responsabilidad limitada (que
de acuerdo con las entidades, ser franqueados (es decir, un generalmente se gravan como
el tamaño y el estatus de Family crédito de franqueo proporciona empresas)
Office. ampliamente al beneficiario del
dividendo un crédito fiscal por el Nueva Zelanda
Cualquier Family Office que opere impuesto pagado por la empresa
internacionalmente también subyacente). Entorno regulatorio
debe ser consciente de sus
Una Family Office puede trabajar
obligaciones con respecto a las En general, los fideicomisos y
en diferentes niveles dependiendo
políticas de inversión extranjera sociedades son tratados como
de las necesidades y preferencias
en Australia. Lo más notable: esto entidades de “flujo directo” a
de la familia. La Family Office
requerirá el enlace y la aplicación efectos del impuesto a la renta
puede estar dirigida por un
de ciertas inversiones con la australiano. Es decir, sujeto a
pequeño grupo de personas de
Junta Australiana de Revisión de ciertas excepciones, el ingreso
Inversiones Extranjeras. neto tributable de un fideicomiso confianza y / o miembros de
o sociedad es gravado en manos la familia, o ser administrada
de los beneficiarios o socios, por una firma de servicios
Cuestiones fiscales profesionales. Las leyes que rigen
respectivamente, de acuerdo con
Las estructuras de Family Offices sus intereses en el fideicomiso o una Family Office dependen de su
descritas anteriormente (es sociedad. Para el año que finaliza estructura.
decir, una empresa privada, un el 30 de junio de 2016, la tasa
fideicomiso o una sociedad) El asesoramiento financiero debe
impositiva para un beneficiario
son todas reconocidas como obtenerse de un asesor financiero
individual residente en Australia o
contribuyentes a efectos del autorizado registrado bajo la Ley
socio con ingresos imponibles de
impuesto a la renta australiano. de Asesores Financieros, el Código
más de AU$ 180,000 es del 49%.
En consecuencia, generalmente de Conducta Profesional, y otra
se les exige que se registren en la Otra consideración tributaria legislación relevante del mercado
Oficina de Impuestos de Australia importante es que las ganancias financiero. Los corredores de
para obtener un número de de capital de los activos de bolsa también tienen que ser
archivo de impuestos y presentar fideicomiso o de la sociedad licenciados con la Autoridad de
declaraciones de impuestos que poseen más de 12 meses Mercados Financieros (FMA).
anuales. pueden ser elegibles para el Las competencias otorgadas
descuento del 50% CGT (sujeto a a las FMA en virtud de la Ley
Los contribuyentes residentes las circunstancias del beneficiario de Conducta de los Mercados
en Australia (por ejemplo, una o socio). Financieros de 2013 son amplias
compañía constituida en Australia)
e incluyen monitoreo, supervisión,
están sujetos al impuesto a la Existen algunas excepciones a ese
investigación y ejecución. También
renta australiano sobre sus tratamiento tributario indirecto en
son responsables de la educación,
ingresos mundiales y ganancias de relación con:
información, formulación de
capital.
• Los fondos de pensiones políticas y orientación.
Para el año que termina el 30 de de jubilación (que están
Bajo la ley de Nueva Zelanda,
junio de 2016, el tipo de impuesto sujetos a tasas de impuestos
el asesoramiento jurídico sólo
de sociedades australiano es del concesionales)
30% (o 28.5% para las empresas puede ser ofrecido por abogados
• Fondos auxiliares privados con certificación de ejercicio
con un volumen de negocios
(que pueden estar exentos del profesional.
agregado de AU$ 2 millones).
impuesto a la renta)
Los dividendos pagados de los
Limitación de incumplimiento de la presentación sociedades y los fideicomisos
responsabilidad puede dar lugar a la eliminación están sujetos a impuestos,
de la compañía del Registro de mientras que las asociaciones son
Las Family Offices pueden actuar
Sociedades. transparentes y gravadas a la tasa
como una entidad no incorporada
impositiva marginal de los socios.
(por ejemplo, un fideicomiso o Las sociedades de responsabilidad
sociedad) y, en consecuencia, no limitada también ofrecen un
gozan de ninguna limitación de nivel de protección frente a Impuesto corporativo
responsabilidad. En estos casos, la responsabilidad del socio Las compañías están obligadas
todas las inversiones siguen limitado, mientras que los socios a presentar una declaración de
siendo propiedad del principal, generales son responsables de impuestos anual ante el New
y las obligaciones laborales y todas las deudas y obligaciones Zealand Inland Revenue. La tasa
la responsabilidad pública se de la sociedad, y generalmente impositiva actual de la compañía
aplicarán al individuo. se usan puramente como entidad es del 28%, y el año fiscal estándar
de tenencia de activos. Las termina el 31 de marzo, a menos
Para aquellas familias que que se reciba una aprobación
sociedades anónimas están
desean limitar la responsabilidad, previa del Inland Revenue.
registradas en la Oficina de
la Family Office puede ser
Sociedades.
incorporada y registrada en la Una empresa de Nueva Zelanda
Oficina de Empresas de Nueva está sujeta a impuestos sobre sus
Zelanda. Una empresa es una Cuestiones fiscales ingresos mundiales. Los beneficios
entidad jurídica independiente Desde una perspectiva de pueden estar disponibles bajo
tanto desde el punto de vista planificación tributaria, las Family los convenios de tratado de
jurídico como desde el punto de Offices se pueden establecer en doble tributación aplicables.
vista fiscal. Esto proporciona la una variedad de formas legales, Las empresas que son 100% de
protección del dueño sobre la tales como empresas, sociedades propiedad común tienen la opción
pena financiera hasta el nivel del o fideicomisos. La forma que de consolidar a efectos fiscales.
capital invertido en la entidad mejor se adapte a las necesidades
incorporada de la oficina de la requeridas depende de la Se aplican reglas especiales al
familia. Una empresa debe tener estructura del activo y la tenencia seguro de vida, aseguradoras no
como mínimo una o más acciones, individual, así como de la gama de residentes, compañías navieras,
uno o más accionistas y uno o más servicios proporcionados a través petroleras, mineras y forestales,
directores. Al menos un director de la Family Office. así como fondos de inversión
debe ser residente en Nueva grupales, inversiones extranjeras
Zelanda, o residir en un país de Dado que las obligaciones en empresas extranjeras
cumplimiento y ser un director tributarias dependen de la controladas y fondos de inversión
en ese país de cumplimiento. La naturaleza y las actividades de la extranjera.
lista de países que hacen cumplir entidad de inversión, uno se debe
asesorar antes de establecer un El sistema de imputación de
la ley solo incluye Australia en la
vehículo de inversión de Family dividendos se aplica a las
actualidad. Todos los directores
Office. empresas residentes de Nueva
deben ser personas naturales.
Zelanda. Los dividendos derivados
Una empresa debe presentar una por una sociedad residente de
Impuesto a la renta Nueva Zelanda están exentos del
declaración anual confirmando
que la información en poder de la Desde el punto de vista del impuesto cuando las empresas
Oficina de Sociedades de Nueva impuesto a la renta, las empresas, son 100% de propiedad común.
Zelanda es completa y correcta. El asociaciones y fideicomisos se
tratan de manera diferente. Las
Un residente de Nueva Zelanda impositiva marginal del socio. Las “gestión de activos”. Dependiendo
puede reclamar créditos de tasas impositivas marginales para del alcance exacto del servicio
impuestos extranjeros. Este individuos varían entre 10.5% y que se debe proporcionar a los
crédito se limita al monto más 33%. clientes, las Family Offices pueden
bajo del impuesto pagado o al necesitar licencias adicionales
impuesto de Nueva Zelandia sobre Hong Kong para “negociación de valores”
los ingresos. (tipo 1), “asesoramiento sobre
Entorno regulatorio valores” (tipo 4) u otras licencias
No existe un régimen de emitidas por la Comisión de
Una Family Office en Hong
impuestos sobre el capital; sin Valores Futuros, una comisión
Kong normalmente existe para
embargo, ciertas transacciones estatutaria investida de poderes
proporcionar servicios integrales
son específicamente sujetas de formulación de políticas,
a las personas de alto patrimonio
a impuestos, incluyendo la investigaciones y ejecución.
neto (HNWIs) y sus familiares
propiedad adquirida para Además, si la Family Office
- ya sea puramente propietaria
reventa, o parte de negocios. es una MFO y está recibiendo
de los activos familiares y las
Existe legislación para asegurar depósitos de varias familias de
empresas, proporcionando
que todas las propiedades alto patrimonio neto, dicha oficina
apoyo administrativo o la
residenciales compradas y será considerada como un “banco
realización de actividades de
vendidas dentro de un período de licencia restringida” o una
gestión de inversiones. Tales
de dos años son imponibles, con “compañía de depósito” bajo la
funciones o actividades son
exclusiones limitadas. Ordenanza Bancaria y sujeta a
normalmente dirigidas por los
miembros de la familia o sus las regulaciones de la Autoridad
Impuesto fiduciario empleados de confianza, con Monetaria de Hong Kong. Hong
Los ingresos de los fideicomisarios el apoyo de proveedores de Kong ofrece un sistema de
se gravan al 33% y los ingresos servicios profesionales, a saber, common law bien desarrollado
del beneficiario se gravan al fideicomisarios independientes y que proporciona un entorno legal
tipo impositivo marginal del asesores legales y fiscales. estable para el establecimiento
beneficiario. Hay una excepción prolongado de una Family Office.
a esta regla llamada regla de Las leyes que rigen la
beneficiario menor, en la cual configuración y funcionamiento Limitación de
las distribuciones hechas a los de una Family Office pueden variar
responsabilidad
beneficiarios menores de 16 años enormemente, dependiendo
de su estructura y modelo de Los tipos populares de vehículo
se gravan en un 33%.
negocio. Una oficina de familia por corporativo de registro para la
El tratamiento fiscal de las lo general toma la forma de una creación de una Family Office en
distribuciones de los fideicomisos empresa privada, administrada Hong Kong son:
depende de la clasificación del por personas de confianza u otra
• Sociedad privada limitada por
fideicomiso y de la naturaleza de empresa que presta servicios
acciones (filial)
la distribución. profesionales.
• Una sucursal de una
En Hong Kong, la asesoría en corporación constituida fuera de
Asociaciones valores y gestión de activos son Hong Kong
Las asociaciones no están actividades reguladas por la
gravadas. Sus ingresos se asignan También son posibles, pero
Ordenanza de Valores y Futuros.
a los socios de acuerdo con la menos comunes, las empresas
Si la Family Office funciona como
participación de la sociedad en individuales, las asociaciones y
un negocio, tiene que ser una
su poder y se gravan a la tasa las sociedades en comandita, ya
corporación con licencia para
que no son una entidad jurídica Sociedad privada limitada la notificación al Registro de
independiente por la que todas las por acciones (una sociedad Sociedades de que deja de
deudas y responsabilidades serían tener un establecimiento en
filial)
responsabilidad personal del Hong Kong, mientras que una
propietario o socio único. Una filial es un tipo común de empresa subsidiaria sólo puede
vehículo para la creación de una ser terminada por liquidación
Muchos HNWI, especialmente los Family Office en Hong Kong. El o cancelación de registro,
de China, querrían utilizar Hong número mínimo de consejeros cualquiera de las cuales puede ser
Kong como una plataforma de y miembros es uno. No hay un proceso largo y engorroso.
inversión para sus inversiones limitación en la nacionalidad
privadas en el extranjero, y de los directores y miembros.
establecer una Family Office en Tanto las corporaciones como Sociedad limitada
Hong Kong para administrar sus los individuos pueden actuar Una sociedad anónima es una
activos y negocios de manera como miembros. Dicho esto, al entidad constituida en virtud de
centralizada. Este acuerdo menos una persona física debe la Ordenanza de la Sociedad de
aprovecha la cercanía de Hong ser nombrada como director. En Hong Kong limitada por acciones.
Kong a los mercados chinos, consecuencia, corporaciones e Los miembros de la familia
su facilidad de formación individuos extranjeros son libres pueden actuar como los únicos
empresarial, su sólido sistema de crear su propia Family Office en accionistas en una LLC, poseer los
legal y bancario sin controles Hong Kong con pocos requisitos activos de la familia a través de la
cambiarios, así como su bajo y legales. propiedad de la LLC, y nombrar
simple régimen tributario, en a los miembros no familiares
virtud del cual las ganancias Profesionales o corporaciones
Una sucursal
obtenidas fuera de Hong Kong, como directores para administrar
Si el HNWI no está seguro sobre la LLC como una Family Office.
dividendos y ganancias de capital
el mercado de Hong Kong, o la
no son imponibles.
operación de la Family Office
en Hong Kong es relativamente Asociaciones limitadas
Derecho societario y pequeña en la etapa inicial, Una asociación se define bajo la
cuestiones fiscales pueden elegir establecer una Ordenanza de la Compañía como
Teniendo en cuenta las sucursal de Hong Kong de sus dos o más personas que llevan
limitaciones generales limitadas corporaciones extranjeras. un negocio con el fin de obtener
a la creación de Family Offices Bajo la ley de Hong Kong, no beneficios. Existen dos tipos de
en Hong Kong, junto con la baja hay distinción entre la propia alianzas, asociación regular y
tasa de impuestos y el “régimen corporación extranjera y su asociación limitada. Los socios en
de exención de impuestos sobre sucursal de Hong Kong, y la una asociación regular no gozan
beneficios en alta mar”, Hong sucursal es sólo una dirección en de responsabilidad limitada. En
Kong se considera un lugar la que la corporación explota un una asociación limitada, hay dos
favorable para que los HNWI negocio. tipos de socios: socio limitado
consoliden y gestionen sus y socio en general. Aunque
El mantenimiento de una sucursal ambos tipos de socios tienen
propios activos y negocios.
puede ser más sencillo (por derecho al beneficio generado
En Hong Kong no existen ejemplo, no se requiere una por la sociedad, solo un socio
disposiciones legales especiales auditoría separada). Asimismo, general tiene el derecho y el
relativas a la creación de Family la operación comercial de una poder de administrar la sociedad.
Offices y normalmente se utilizan sucursal puede ser terminada El trade-off de tal poder es que
las siguientes estructuras: con relativa facilidad mediante un socio general no goza de
responsabilidad limitada. Aunque de intereses y utilidades y el Kong está sujeta al impuesto a las
los socios limitados no pueden propósito del fideicomiso. ganancias sobre los beneficios
participar directa o indirectamente obtenidos o derivados de Hong
en la gestión de la sociedad, Sin la creación de una nueva Kong. Las ganancias de capital
disfrutan de una responsabilidad entidad o la contratación de son específicamente exentas del
limitada. Por lo tanto, la sociedad un fideicomiso, las familias impuesto a las ganancias.
limitada puede utilizarse como un pueden contratar a individuos
vehículo familiar para transmitir o un proveedor de servicios Excepto en ciertas circunstancias,
la riqueza de una familia a través profesionales directamente para los beneficios obtenidos por
de las generaciones por tener proporcionarles servicios de una sociedad son generalmente
miembros de la familia designados Family Office. sujetos a impuestos en nombre
como socios limitados, mientras de la sociedad. Mientras que la
que los profesionales no familiares Estructura tributaria de definición de una persona no
o corporaciones pueden ser incluye un fideicomiso, en la
Hong Kong
nombrados como socios generales práctica, además de sus propios
El sistema tributario simple beneficios, un fideicomisario
a cargo de la asociación, siendo
de Hong Kong y las bajas también está sujeto al impuesto
remunerado en lugar de tener
tasas impositivas son siempre en nombre del fideicomiso con
una parte significativa de los
bienvenidos por los muchos HNWI respecto a los beneficios de este
beneficios generados por la
que establecen sus Family Offices último.
sociedad.
en Hong Kong.
Los dividendos y distribuciones
Fideicomiso Independientemente de si una pagados por compañías,
filial o una sucursal se utiliza sociedades y fideicomisos de los
Aparte de ser propietarios de
para operar el negocio familiar, beneficios después de impuestos
Family Offices en Hong Kong,
están sujetos a las mismas en Hong Kong no están sujetos
directamente o a través de sus
consecuencias fiscales en Hong a ningún otro impuesto en Hong
empresas extranjeras, los HNWI
Kong. Kong, ya sea a través de retención
también pueden considerar el uso
de una estructura de fideicomiso. o de otra manera.
Un fideicomiso es un acuerdo Impuesto a las ganancias
Además de lo anterior, en
en virtud del cual los activos Hong Kong adopta un concepto virtud de la regla de “fuente de
del fideicomiso, que pueden territorial de imposición por el beneficios”, una entidad no estará
incluir negocios, son mantenidos que solo las personas que ejercen sujeta al impuesto a los beneficios
y administrados por los una actividad comercial en Hong de Hong Kong, incluso si lleva a
fideicomisarios en beneficio de los Kong y obtengan beneficios cabo actividades en Hong Kong,
beneficiarios del fideicomiso. El procedentes de Hong Kong pero obtiene beneficios que se
fiduciario puede ser un individuo procedentes de dicha actividad derivan de fuera de Hong Kong.
profesional no familiar o una estarían sujetas al impuesto
empresa que gestione los activos sobre las ganancias de Hong Dicho esto, la cuestión de la
de la familia para los beneficiarios, Kong. La tasa actual de utilidades localidad o de la fuente de los
presumiblemente los miembros corporativas es del 16.5%. beneficios es una cuestión
de la familia. Los fideicomisarios práctica y difícil. La jurisprudencia
administrarán el fideicomiso de Una persona (definida para incluir indica que, como un amplio
acuerdo con una escritura de una sociedad de responsabilidad principio rector, “uno mira para
fideicomiso, detallando lo que limitada, una asociación o un ver lo que el contribuyente ha
pueden y no pueden hacer los fideicomisario) que ejerza una hecho para obtener los beneficios
fideicomisarios, la distribución profesión o negocio en Hong en cuestión y donde lo ha hecho”.
Es necesario apreciar la realidad es posible para los ingresos por por lo que sería imputable al
de cada caso, centrándose en servicios derivados de actividades impuesto sobre los beneficios
cursos efectivos por ganar realizadas parcialmente dentro y de Hong Kong si explota una
los beneficios sin distraerse fuera de Hong Kong. empresa en Hong Kong y obtiene
por asuntos antecedentes o beneficios procedentes de
Otros méritos del sistema Hong Kong. La práctica general
incidentales.
tributario de Hong Kong son es que si un fideicomiso está
De acuerdo con las Notas de los siguientes: en Hong Kong sujeto a impuestos en Hong
Interpretación y Prácticas no aplican impuestos sobre las Kong, se cobrará en nombre del
departamentales (DIPN) No. ganancias de capital obtenidas fideicomisario.
21 (revisada), la opinión de las por empresas e individuos y
autoridades fiscales de Hong Kong no impone retención sobre
dividendos e intereses recibidos
Singapur
sobre ciertos tipos principales
de ingresos que las empresas por una entidad extranjera de un
Limitación a las
familiares podrían generar es la contribuyente de Hong Kong.
actividades financieras
siguiente:
Por último, los procedimientos Las actividades relativas a valores,
• Ganancias de negociación: el de cumplimiento tributario de futuros y gestión de fondos se
lugar donde “se realizan los los beneficios de Hong Kong rigen por la Ley de Valores y
contratos de compra y venta” son relativamente simples y Futuros, capítulo 289 (SFA). La
sencillos; solo se requiere que una SFA pone en marcha las normas
• Ingresos por servicios: el lugar entidad presente su declaración y reglamentos relativos a los
donde se prestan los servicios de impuestos de ganancias una mercados, los operadores del
• Beneficios de acciones vez al año junto con los estados mercado, las instalaciones de
cotizadas: ubicación de la bolsa financieros auditados. compensación, los intermediarios y
de valores donde se negocian los representantes. Las actividades
las acciones o valores en Impuesto indirecto reguladas incluyen la negociación
cuestión de valores, asesoramiento
No hay impuesto sobre bienes y
en finanzas corporativas,
• Beneficios de acciones no servicios ni impuesto sobre valor
administración de fondos y
cotizadas: el lugar donde se agregado en Hong Kong.
financiamiento de valores, entre
realizan los contratos de compra
otros. En qué medida los requisitos
y venta Impuesto sucesorio e y restricciones reglamentarias se
Para cada tipo de beneficio, si las Impuestos sobre donaciones aplican depende de la estructura
actividades antes mencionadas No hay impuesto sobre los bienes y las tareas específicas de cada
se realizan fuera de Hong Kong, y el impuesto sobre donaciones en Family Office.
las ganancias derivadas de las Hong Kong.
mismas serán de origen offshore y Si la Family Office está
no están sujetas al impuesto sobre estructurada como una empresa
los beneficios de Hong Kong. Impuestos fiduciarios que posee la riqueza de la familia
Por el contrario, si cualquiera de La ley tributaria de Hong Kong (con los miembros de la familia
estas actividades se llevan a cabo no contiene un código, o un como accionistas y directores)
en Hong Kong, las ganancias conjunto de disposiciones que y la Family Office participa en
derivadas de éstas estarán sujetas se refieren a la tributación de los inversiones por cuenta propia,
al impuesto sobre las ganancias fideicomisos. En otras palabras, dicha empresa podría ser
de Hong Kong. Obsérvese en la práctica, un fideicomiso considerada como una empresa
también que el reparto de los se gravaría de la misma manera inversionista y por lo tanto no
beneficios en tierra y en alta mar que una filial o una sucursal, ser regulada bajo la SFA. Dicha
sociedad estará sujeta a las de abogados, con abogados familia como daños en forma
normas tributarias normales de registrados y ejerciendo en directa.
Singapur y se aplicará una tasa Singapur.
de impuesto a la renta aplicable Si la Family Office actúa como un
del 17% sobre los ingresos que Actualmente no existen asesor de inversiones o gerente
obtenga. reglamentos que especifiquen de las empresas de la familia o
que el asesoramiento fiscal solo los miembros de la familia en
Por otra parte, si la Family Office puede ser prestado por asesores sí, cualquier deficiencia en la
actúa como un asesor de inversión fiscales certificados en Singapur. calidad de la asesoría que da
o gerente de los vehículos de Sin embargo, hay un organismo lugar a pérdidas financieras se
propiedad de la familia, estas de acreditación fiscal en Singapur pueden reclamar como daños.
actividades de administración de - el Instituto de Profesionales Normalmente, la responsabilidad
inversiones pueden ser reguladas de Impuestos Acreditados de está limitada por el acuerdo
bajo la SFA. En virtud de la SFA, Singapur (SIATP) - al que los contractual a la negligencia grave
entre otros requisitos, la Family profesionales de impuestos y con un límite en una cierta
Office tendrá que registrarse pueden solicitar convertirse en cantidad.
como una Sociedad Registrada asesores fiscales acreditados o
de Gestión de Fondos (RFMC) o profesionales.
Estructuras legales
solicitar una licencia de Servicios
de Mercados de Capitales (CMS) Por lo tanto, la prestación de Las Family Offices en Singapur
para la gestión de fondos con tales servicios profesionales por suelen estar estructuradas como
la Autoridad Monetaria de una Family Office es posible si la una sociedad de responsabilidad
Singapur si hay manejo de activos empresa cumple con los requisitos limitada. El uso de asociaciones
de terceros (AUM). Si el AUM antes mencionados, contrata no es comúnmente visto
pertenece exclusivamente a la personal con los conocimientos (aunque es posible) en vista de la
familia, puede haber una exención fiscales pertinentes y la responsabilidad personal ilimitada
de registrarse como una RFMC o acreditación, o se encarga de la de al menos un socio. También
poseer una licencia CMS para la prestación de dichos servicios sólo hay estructuras que implican el
gestión de fondos. En los casos en a través de asesores de confianza. uso de un fideicomiso.
que el (los) vehículo (s) propietario
(s) de activos son administrados Limitación de Sociedad limitada
por dicha Family Office (es decir, responsabilidad Una sociedad anónima es una
exenta, registrada como una entidad corporativa limitada por
RFMC o licenciada bajo la SFA), el El alcance de la posible
responsabilidad por errores acciones. La familia puede ser
vehículo puede gozar de exención accionista y posiblemente también
de impuestos sobre los ingresos profesionales depende de la
estructura de la forma jurídica de actuar como director, con o sin
calificados. profesionales no familiares en la
Family Office y de la naturaleza de
sus servicios. Family Office. Una sociedad es
Limitaciones relativas al una entidad jurídica distinta de los
asesoramiento jurídico y Si la Family Office tiene realmente directores y accionistas.
la riqueza familiar (como el
fiscal
propietario legal), solo es
Bajo la ley de Singapur, el Asociaciones
responsable dentro de los límites
asesoramiento jurídico sólo de la responsabilidad de sus Una asociación es dos o más
puede ser ofrecido por abogados. directores y funcionarios. Las personas que llevan a cabo un
Si una empresa realiza tales pérdidas financieras son pérdidas negocio con el fin de obtener
servicios profesionales, tiene que de la propia Family Office y no beneficios. Es efectivamente
ser registrado como un bufete pueden ser reclamadas por la transparente a efectos fiscales
(es decir, los socios son gravados dividendos exentos de Singapur La renta imponible de un
sobre su parte de los ingresos y las plusvalías de la venta de fideicomiso se puede gravar con el
y ganancias de la asociación). acciones de corporaciones u otros impuesto sobre el fideicomisario
Una asociación limitada debe activos de capital) estan exentos (en general, una compañía
consistir en al menos un asociado de impuestos. limitada) a los beneficiarios
general que tiene responsabilidad (o ambos), dependiendo de
ilimitada y un asociado limitado Si la Family Office es una las circunstancias. Cuando el
que goza de responsabilidad compañía residente fiscal de impuesto grava a los beneficiarios,
limitada. Una LLP es gravada Singapur, ciertos ingresos esto se conoce comúnmente como
de la misma manera que una obtenidos en el extranjero (por el “trato de transparencia fiscal”.
sociedad, mientras que ofrece ejemplo, dividendos extranjeros)
una responsabilidad limitada a sus pueden calificar para la exención Cuando la renta imponible de
miembros en vista de su estatus de impuestos, sujeto a las un fideicomiso (o una parte
legal separado. condiciones que se cumplan. del mismo) es imputada al
La Family Office residente de fideicomisario, dichos ingresos
impuestos también tendría estarán sujetos al impuesto a la
Fideicomisos acceso a la red de más de 70 tasa vigente del impuesto sobre
Un fideicomiso es un acuerdo por convenios comprensivos de la sociedades (actualmente el
el cual los activos son mantenidos doble imposición con otros países 17%). El impuesto en el nivel de
por los fideicomisarios en de Singapur, que pueden ofrecer fideicomisario será un impuesto
beneficio de los beneficiarios del ciertas exenciones de la doble final.
fideicomiso. El fideicomiso es imposición y tarifas de retención
generalmente administrado por reducidas. Si se concede trato de
una escritura de fideicomiso. transparencia fiscal, no se
Los beneficios de la Family impondrá ningún impuesto al
Office (en la forma legal de fideicomisario sobre la parte
Estructura tributaria una compañía residente de del ingreso tributable de ese
Singapur ha adoptado un sistema impuestos de Singapur), cuando beneficiario, y ese beneficiario
tributario territorial y basado en se distribuyen a sus accionistas estará sujeto al impuesto sobre
las remesas. El impuesto solo se como un ingreso exonerado las distribuciones de ingresos
impone a los ingresos procedentes de dividendos, serán exentos recibidas a sus propias tasas
de Singapur o derivados de de impuestos en manos de los impositivas individuales.
Singapur, o recibidos en Singapur accionistas. Ese beneficiario también
desde el exterior, a menos que tendrá derecho a las mismas
esté exento de otro modo. El impuesto de retención no concesiones, exenciones y
es aplicable a los dividendos créditos de impuestos extranjeros
Las empresas están sujetas al hechos por una Family Office. como si hubiera recibido los
impuesto de sociedades sobre sus Las asociaciones, las sociedades ingresos directamente.
beneficios (a una tasa del 17%), en comanditas y las LLP son
con ciertas exenciones fiscales transparentes a efectos fiscales, México
parciales sobre los ingresos y los socios son gravados
imponibles. directamente sobre su parte de
los ingresos y ganancias - a la tasa Configuración legal y
Si una Family Office es establecida impositiva del 22% si el socio es un entorno regulatorio
como una empresa en Singapur individuo, o a la tasa de impuesto Las Family Offices no están
y posee los activos de la familia, corporativo si el socio es una específicamente reguladas por la
ciertas partes de los ingresos de compañía. ley en México. Sin embargo, no es
la Family Office (por ejemplo, los
infrecuente que las familias ricas
establezcan una Family Office Sin embargo, existen algunas de registro ante la CNBV si,
para administrar sus patrimonios. regulaciones relevantes para entre otros, (i) los servicios se
Algunas familias tienen una los servicios de asesoría de prestan exclusivamente para el
OFS para asegurar el valor de inversiones a través de la Ley del beneficio de un grupo familiar
sus activos, mientras que otras Mercado de Valores (LMV) y la (es decir, SFO) y los servicios no
dependen de los servicios de una Ley Mexicana de Lucha contra el son promovidos en México; (Ii)
MFO o optan por subcontratar los Lavado de Dinero (Ley Federal el asesor de inversiones es no
servicios necesarios a través de para la Prevención e Identificación residente en México, los servicios
una Family Office virtual. de Operaciones con Recursos de no son promovidos en México, no
Procedencia Ilícita - LFPIORPI). hay oficinas físicas disponibles
Las Family Offices ofrecen en México y no hay agentes,
una amplia gama de servicios, En cuanto a la LMV, las personas comisionados ni ningún otro tipo
clasificados principalmente en tres físicas y jurídicas que presten de representantes del asesor de
categorías: servicios de gestión de cartera de inversiones en México.
valores o asesoría de inversión
(I) legal y contabilidad; personal, serán consideradas En lo que se refiere a la LFPIORPI,
asesores de inversiones y estarán las Family Offices que califican
(Ii) cumplimiento fiscal; y
sujetas a la supervisión de la como asesores de inversiones
Iii) asesoramiento en materia de Comisión Nacional Bancaria y de también tienen obligaciones
inversiones. Valores (CNBV). Sus obligaciones relacionadas con la lucha contra
incluyen el registro en la CNBV el lavado de dinero, incluida
Los servicios jurídicos varían y la presentación periódica de la correcta identificación
en función de la estructura información a la CNBV sobre sus de sus clientes a través de
específica del activo y de la clientes y operaciones. procedimientos de “conocer a
familia, pero normalmente su cliente”, mantenimiento de
incluyen asesoramiento jurídico Para ser inscritos por la CNBV, documentación relacionada
con respecto a las obligaciones los asesores de inversiones con las operaciones realizadas
contraídas y la planificación individuales deben, entre otros en nombre de sus clientes y la
de la sucesión, así como la requisitos, estar debidamente designación de un representante
contabilidad y el mantenimiento certificados y contar con una de cumplimiento ante la CNBV.
de la documentación legal. Los sólida reputación y antecedentes
servicios fiscales también están crediticios. Las entidades
que actúan como asesores de Limitación de
determinados por las necesidades
específicas de la familia, pero inversión también tienen que estar responsabilidad
normalmente consisten en la debidamente certificadas y tener En términos generales, los
preparación y presentación de una buena reputación financiera asesores de inversiones serán
declaraciones de impuestos y y historial de crédito, entre otras responsables por daños y
notificaciones y el cumplimiento cosas. También deben tener una perjuicios de sus clientes si no
de otras obligaciones tributarias oficina física donde los servicios cumplen con las restricciones
derivadas de las transacciones sean proporcionados, presentar establecidas por la LMV en la
realizadas directamente por información sobre sus accionistas prestación de sus servicios. La
los miembros de la familia o a y proporcionar un manual que LMV no les permite aceptar
través de sus estructuras de establece normas y políticas para ningún tipo de retribución por
inversión. En términos generales, resolver conflictos de interés. la promoción de determinados
los servicios legales y fiscales no valores o intermediarios;
Es importante considerar que
tienen restricciones bajo la ley aceptar fondos o valores de sus
los asesores de inversiones
mexicana. clientes (a menos que sean una
no pueden ser requeridos
remuneración por sus servicios); Una sociedad anónima es Las corporaciones están
ofrecer rendimientos garantizados constituida por accionistas que sujetas al impuesto a la renta
o actuar contra el interés de son responsables únicamente del de las corporaciones federales
sus clientes; o actuar como pago del valor de sus acciones a una tasa del 30% sobre su
copropietarios de los contratos de suscritas. Debe haber un mínimo utilidad imponible. Cuando
intermediación de valores de sus de dos accionistas y cada uno una corporación realice una
clientes, entre otras restricciones. debe suscribir al menos una distribución de dividendos a sus
acción; no hay número máximo accionistas, estará sujeto a una
Los asesores de inversiones de accionistas. El estatuto social retención adicional del 10%.
también están sujetos a los debe establecer la cantidad Sin embargo, en algunos casos,
términos del contrato de servicio mínima de capital social, la cual cuando una corporación de
con el cliente. debe ser totalmente suscrita. La derecho civil hace una distribución
administración estará a cargo de de rendimientos a sus socios no
Estructuras legales uno o varios directores. habrá ningún impuesto adicional
de retención.
Es posible establecer una Family Una sociedad de derecho civil
Office en México utilizando es establecida por los socios
cualquiera de las siguientes para un propósito común que
estructuras: es principalmente económico,
pero no debe constituir una
Vehículos legales especulación comercial. Los
Los dos principales tipos de socios solo son responsables del
entidades comerciales son la pago de sus contribuciones. Debe
sociedad de responsabilidad haber un mínimo de dos socios;
limitada (SRL) y la sociedad no hay un número máximo de
anónima (SA); Se pueden utilizar socios. El estatuto social debe
entidades civiles, principalmente establecer la cantidad mínima de
la corporación de derecho civil capital y la cuota de cada socio.
(SC). La administración de la sociedad
puede ser realizada por uno o más
Una sociedad de responsabilidad socios.
limitada es establecida por socios
que solo están obligados a pagar Cuestiones fiscales
sus contribuciones. Siempre debe
Las corporaciones (comerciales
haber un mínimo de dos socios
o civiles) que residan en México
y un máximo de 50 socios. La
con fines impositivos serán
administración de las sociedades
gravadas en sus ingresos
de responsabilidad limitada
mundiales. Se considera que las
deberá estar a cargo de uno o más
empresas residen en México si han
administradores que podrán ser
establecido su principal centro
socios o terceros de la sociedad,
de gestión o su centro de gestión
designados temporalmente o
efectiva en México.
indefinidamente.
Anexo 2
Consideraciones fiscales
y regulatorias de EE.UU.
Los comentarios en esta sección ser regulados o sujetos a la
pretenden ofrecer una visión supervisión gubernamental. Una
general del entorno regulatorio y excepción importante son los
fiscal aplicable a las Family Offices servicios jurídicos. Aunque las
que operan en los Estados Unidos. Family Offices pueden prestar
Cualquier asesoramiento fiscal servicios de consultoría, por lo
en Estados Unidos contenido general no pueden ejercer la ley
aquí no está destinado ni escrito debido a leyes que prohíben la
para ser usado, y no puede práctica de la ley por abogados
ser usado, con el propósito de no licenciados y las normas que
evitar sanciones que puedan limitan ciertas asociaciones entre
ser impuestas bajo el Código de abogados y no abogados donde
Rentas Internas, las disposiciones está involucrada la práctica legal.
estatales o locales aplicables. EY
no ofrece asesoramiento sobre Como empresa, una Family Office
asuntos legales no relacionados puede estar sujeta a regulaciones
con impuestos en los Estados comerciales generales,
Unidos. Debido a la complejidad incluyendo, por ejemplo, la
de las leyes y regulaciones Equal Employment Opportunity
financieras federales y estatales Commission, la Americans with
de los Estados Unidos, se debe Disabilities Act y la Patient
buscar asesoramiento jurídico de Protection and Affordable Care
los Estados Unidos con respecto Act.
al establecimiento u operación de
Es importante recordar que cada
una Family Office en los Estados
uno de los 50 estados, así como el
Unidos.
Distrito de Columbia y territorios
estadounidenses individuales,
Entorno regulatorio tienen sus propias leyes y
Las Family Offices en los regulaciones que pueden aplicarse
Estados Unidos generalmente a las Family Offices. Estos incluyen
proporcionan una amplia gama normas relativas a licencias de
de servicios a las familias a las negocios, impuestos de franquicia,
que sirven. Algunos servicios y los requisitos específicos de
proporcionados pueden registro para las empresas.
Regulación SEC de las • No se presenta al público como • Caridades financiadas
Family Offices un asesor de inversiones. exclusivamente por clientes
familiares
Para comprender cómo puede
De acuerdo con la Ley de
aplicarse la exclusión, es • La herencia de un miembro de
Asesores de Inversión de 1940,
importante, en primer lugar, la familia actual o anterior o
la SEC (Comisión de Intercambio
entender las definiciones de los empleado clave
de Valores) generalmente tiene
términos “clientes familiares”,
autoridad reguladora sobre todos • Fideicomisos existentes para
“miembros de la familia” y
los profesionales y empresas el único beneficio actual de los
“entidades familiares”. Para
que ofrecen asesoramiento clientes de la familia, a menos
confirmar estas definiciones bajo
sobre inversiones a cambio de que sean financiados por un
la Regla 202, debe designarse
una tarifa, a menos que esté cliente familiar y también para
ante todo un “ancestro común”
específicamente exento. Como se el beneficio de organizaciones
que defina la unidad familiar a la
señala a continuación, las Family caritativas y sin fines de lucro
que sirve. El antepasado común
Offices pueden estar sujetas a • Fideicomisos revocables
puede estar vivo o fallecido,
registro, supervisión de la SEC e financiados exclusivamente por
pero no puede ser más de 10
informes de información bajo la clientes familiares
generaciones anteriores a la
Ley de Asesores, a menos que
generación más joven servida
califiquen para una exención. • Ciertos fideicomisos clave de
por la Family Office. La Family
empleados
Office puede redefinir el papel del
Registro de asesores de antepasado común en el futuro. • Compañías de propiedad
inversiones, 2011 y en exclusiva y operadas por el
Los miembros de la familia se único beneficio de los clientes
adelante definen como los descendientes familiares
En 2010, el Congreso aprobó la directos de este antepasado
Dodd-Frank Wall Street Reform común, así como los cónyuges Recientemente, la SEC ha
y el Consumer Protection Act y equivalentes del cónyuge (y aprobado órdenes de exención
(Dodd-Frank). La norma Dodd- ex-cónyuges y equivalentes del a los consejeros que buscan
Frank también retiró la exención cónyuge) de dichos descendientes. incluir a familiares y familiares
del asesor privado, a partir del 21 Para dar cuenta de las realidades de los parientes en la definición
de julio de 2011. Sin embargo, de las familias modernas, la de “miembro de la familia”. El
la norma Dodd-Frank también frase “descendientes lineales” se término “suegros” no se refiere
instituyó varias nuevas exenciones amplía para incluir a los hijastros, al cónyuge de un miembro de
del registro y ordenó a la SEC que hijos adoptivos, hijos adoptivos la familia (que se considera un
redacte una exclusión específica legalmente y ciertos otros niños miembro de la familia), pero se
para las Family Offices. para quienes un descendiente refleja más exactamente por un
directo se convirtió en tutor legal individuo que es un miembro
Bajo esta dirección, la SEC mientras seguía siendo menor de de la familia extensa, tal como
emitió la Regla 202 (a) (11) (G) edad. la hermana del cónyuge de un
1 (Artículo 202). Bajo la regla miembro de la familia.
202, una Family Office se excluye Los clientes de la familia incluyen:
de la definición de “asesor de El 20 de enero de 2015, la SEC
inversiones” para los fines de la • Miembros actuales y anteriores otorgó una orden de exención
norma Dodd-Frank si cumple los de la familia para una Family Office que
siguientes requisitos: aconsejó a una ex-cuñada
• Algunos empleados clave de
(hermana del cónyuge del
la Family Office y, bajo ciertas
• Sólo sirve a clientes que se miembro de la familia) durante 26
circunstancias, ex empleados
consideran “clientes familiares”.
años bajo las reglas de una Family empleados clave, sus fideicomisos • Ciertos empleados clave que
Office anterior. La SEC aceptó y sus entidades controladas no cumplen con el requisito
la aseveración de que la antigua personalmente hagan inversiones de experiencia de 12 meses, y
cuñada era una parte importante adicionales a través de una Family otros empleados a largo plazo
de la familia, sus activos habían Office después de que termine de la familia que no cumplen
sido administrados por la Family su empleo. Sin embargo, estos con la “norma de empleados
Office durante más de 20 años y pueden seguir manteniendo sus con conocimientos”
la relación familiar y no comercial inversiones existentes a través
• Fideicomisos formados por
debía permitir que la Family de una Family Office sin poner en
empleados clave para el
Office continuase aconsejándola peligro la exclusión.
beneficio de otros miembros
en el marco de la exención de la
La regla reconoce que las de la familia que no son del
Family Office. Se han concedido
transferencias involuntarias a cónyuge de ese empleado
soluciones similares a otras Family
Offices; sin embargo, cabe señalar clientes no familiares pueden • Fideicomisos irrevocables que
que las solicitudes presentadas ocurrir accidentalmente y no proveen para un beneficiario
han sido presentadas por asesores deben causar que la Family Office actual que no es un cliente
que presentaron solicitudes pierda la exclusión. Un ejemplo familiar, así como fideicomisos
ante la SEC después de que las mencionado en la Regla 202 es donde un beneficiario
normas relativas a los estatutos se un legado del patrimonio de un contingente que no es un cliente
modificaron en el año 2011. cliente familiar a un cliente no familiar se convierte en un
familiar. Por lo tanto, la Regla 202 beneficiario actual, a menos
prevé un período de transición que se sigan las reglas de
El término “empleados de hasta un año para transferir transferencia involuntarias
clave” incluye: esas inversiones del cliente a otro
asesor de inversiones, o para • Organizaciones benéficas o
• Un funcionario ejecutivo,
reestructurarse de otro modo para sin fines de lucro que hayan
director, fiduciario, socio
cumplir con la norma Dodd-Frank. aceptado fondos de clientes
general o persona que
no familiares, incluyendo al
desempeñe funciones similares
Es importante señalar que la SEC público en general, a menos
en la Family Office
específicamente excluye a ciertas que se hayan reestructurado
• Cualquier otro empleado otras partes de la definición adecuadamente hasta el 31 de
de la Family Office que, en de clientes de la familia. La diciembre de 2013
relación con sus funciones o prestación de servicios bajo la
Estas distinciones acerca de qué
deberes regulares, participe Ley de Asesores a estas personas
empleados específicos pueden
en actividades de inversión, violaría la exclusión.
recibir servicios de inversión son
siempre que dicho empleado
Estas exclusiones incluyen: muy complicadas y pueden inducir
haya estado desempeñando
a la Family Office a implementar
tales servicios o funciones
• Cónyuges u otros miembros políticas detalladas que eviten
sustancialmente similares
de la familia inmediata de consecuencias no deseadas.
durante al menos 12 meses en
empleados clave. La SEC señaló que al definir de
un ambiente de Family Office,
manera restrictiva el término
a menos que el empleado • Los empleados clave de las
“empleados claves”, ellos trataron
desempeñe únicamente entidades familiares que no
de permitir la participación
funciones administrativas, de son también empleados de
solamente de aquellas personas
secretaría o administrativas. la Family Office, tales como
que “se podría presumir que
los empleados de empresas
En su comentario sobre la tenían suficiente sofisticación
familiares relacionadas con la
Regla 202, la SEC prohíbe financiera, experiencia y
explotación.
específicamente que los conocimiento para evaluar los
riesgos de inversión y tomar a la norma Dodd-Frank deben una nueva Family Office evite
medidas para protegerse”. registrarse en la SEC y presentar el registro en este momento es
los formularios de datos anuales y cumplir con los términos de la
En cuanto a la propiedad y el los informes operativos. exclusión o solicitar una orden de
control de una Family Office, la exención.
Regla 202 deja claro que para La regla 202 y la exclusión
poder ser excluido, la propiedad han proporcionado una mayor
debe residir totalmente en manos claridad sobre los requisitos de Supervisión del servicio de
de clientes familiares, pero el registro para las Family Offices. rentas Internas (IRS)
control debe permanecer directa Sin embargo, todavía existe El IRS no tiene supervisión
o indirectamente en manos de incertidumbre sobre ciertas directa sobre las Family Offices.
familiares y entidades familiares. cuestiones clave, especialmente Sin embargo, el Departamento
El resultado es que el control es cuando una Family Office es del Tesoro de los Estados Unidos
una prueba más exclusiva que la una división de una entidad publicó la Circular 230 que
propiedad. Se debe tener especial empresarial en funcionamiento presenta las normas aplicables
cuidado al evaluar el consejo de más que una entidad jurídica a los profesionales que ejercen
administración de una Family separada. Tal estructura hace ante el IRS. La Circular 230
Office, en la medida en que el que las distinciones entre también contiene normas de
consejo pueda ejercer el control e la propiedad, el control, los conducta profesional y enumera
incluya a miembros no familiares. empleados y los clientes sean aún los requisitos para proporcionar
más difíciles de aplicar. Algunos asesoramiento fiscal. Los asesores
La SEC confirmó su posición de informes publicados indican fiscales que violen la Circular 230
que los miembros de la familia que ciertas Family Offices han pueden ser sancionados, multados
que conservan el derecho de transferido su función de asesor o suspendidos de practicar ante
nombrar, terminar o reemplazar de inversiones a un modelo de el IRS. Por lo tanto, mientras
a los directores no solucionan “subcontratación del jefe de que una Family Office en sí
este problema si la junta está inversiones” para no registrarse. misma podría no estar sujeta a la
controlada por miembros ajenos Esas Family Offices parecen tomar supervisión del IRS, los empleados
a la familia. A más tardar, el 20 de la posición de que los servicios involucrados en la función
marzo de 2012, las Family Offices residuales de inversión en Family tributaria pueden estar sujetos a
debían registrarse en la SEC bajo Offices (modelamiento del flujo la Circular 230.
la norma Dodd-Frank, cumplir de efectivo, etc.) no constituyen
con los términos de la exclusión “asesoramiento sobre inversiones” En general, la capacidad de
o recibir una orden formal de en virtud de la Ley de Asesores practicar ante el IRS se ha
exención. o son “incidentales” a sus limitado a determinadas clases
obligaciones generales. de profesionales, incluidos los
La SEC decidió no rescindir
contadores públicos certificados,
la orden de exención emitida La conformación de una empresa abogados y agentes inscritos.
anteriormente, de modo que las de fideicomiso privado puede Antes de 2011, sin embargo,
Family Offices que recibieran hacer de manera similar los el IRS no intentó regular los
la orden de exención existente servicios de inversión como preparadores de declaraciones
continuaran estando exentas de solo incidental a la función de de impuestos. En ese año, el IRS
registrarse como asesores de fideicomisario. Si este es el caso, comenzó un programa regular
inversiones aunque no cumplieran una Family Office no puede estar para todos los preparadores
con los términos de la exclusión. sujeta a la norma Dodd-Frank. de declaraciones de impuestos
Las Family Offices que califican Sin embargo, estos enfoques no que son compensados por sus
para la exclusión no están se sancionan específicamente, y servicios, los “preparadores” que
obligadas a notificar a la SEC de la única manera segura de que requieren la inscripción anual y
su estado. Los asesores sujetos
el pago de una cuota anual, así
como la educación continua y los persona que firma la declaración declaraciones de impuestos en
requisitos de prueba. El proceso de impuestos como preparador, los Estados Unidos o proveer
de registro del IRS dio como sino también a cualquier otra servicios relacionados con la
resultado que a los preparadores persona que prepara una parte preparación de declaraciones de
registrados se les asignó un sustancial de la declaración y impuestos en los Estados Unidos,
Número de Identificación cualquier persona que asesore está sujeta a sanciones financieras
Tributaria del Preparador (PTIN), sobre una parte sustancial de una y penales si dicha persona
para ser reportado en todas las declaración de impuestos. Una revela cualquier información
declaraciones firmadas por el declaración de impuestos puede proporcionada en el proceso de
preparador. tener preparadores múltiples para preparación de la declaración de
estos propósitos, y las normas de impuestos a otra persona o usa
El concepto de “preparadores penalización se aplican en una dicha información para cualquier
pagados” también es importante base de posición por posición. propósito que no sea preparar o
en la Family Office cuando ayudar en la preparación de dicha
se considera el potencial de Una de las limitadas excepciones declaración.
sanciones del IRS que pueden a la Sección 7701 (a) (36) es
ser aplicables a las posiciones una persona que “prepara
de devolución de impuestos que una declaración o reclamo de Las estructuras jurídicas
no son sostenidas en última reembolso del empleador (o de un de los Estados Unidos
instancia. El artículo 7701 (a) (36) oficial o empleado del empleador) En general, una consideración
del IRC define a un preparador de para el cual está regularmente y clave para la mayoría de los
devolución de impuestos como continuamente empleado”. No se organizadores de las Family
cualquier persona que prepara sabe con certeza si esta excepción Offices es la selección de una
una declaración de impuestos para es suficiente para excluir a los estructura de entidad que
compensación, con excepciones empleados de una Family Office proporcione algún grado de
limitadas. La Sección 6694 del preparador pagado con protección de responsabilidad a
del IRC describe las sanciones respecto a todas las declaraciones los propietarios. Esto incluye la
monetarias que pueden aplicarse de impuestos que pudieran formación de la persona jurídica
a los preparadores que elaboran preparar. Tampoco está claro si como una corporación, una
declaraciones de impuestos el requisito de compensación sociedad general o limitada, o
que contienen posiciones no se aplica en situaciones en que una sociedad de responsabilidad
sostenidas. las Family Offices que preparan limitada (LLC).
declaraciones de impuestos
Las reglas son complejas y pueden no facturar directamente Mientras que las sociedades y
están fuera del alcance de este a sus clientes familiares por LLCs son a menudo establecidas
documento, pero generalmente dichos servicios. Por lo tanto, se de manera idéntica, el hecho de
un preparador remunerado desconoce cómo estas reglas de que todos los miembros de una
puede estar sujeto a sanciones penalidad del preparador serán LLC puedan beneficiarse de la
monetarias significativas para interpretadas por el IRS en un protección de responsabilidad
una posición de retención de entorno de Family Office donde los limitada generalmente ha
impuestos no sostenida, a menos empleados firmen devoluciones, disminuido el uso de sociedades
que la posición: (1) cumpla preparen porciones de en general o sociedades limitadas
al menos la prueba de “base declaraciones firmadas por otros en la selección de la entidad. Esto
razonable” en la declaración de o proporcionen asesoramiento se debe a que, en cualquiera de
impuestos; o (2) tenga “autoridad sobre solicitudes de devolución de las estructuras de asociación, los
sustancial”. impuestos. socios generales mantienen la
responsabilidad solidaria de las
Es importante señalar que estas Cualquier persona involucrada deudas de la entidad. Al igual que
reglas se aplican no solo a la en el negocio de preparar con las LLCs, las corporaciones
proporcionan responsabilidad tenerse en cuenta al seleccionar la raíces generalmente se tratan
limitada a sus dueños. estructura legal. más favorablemente de acuerdo
con la legislación tributaria de los
La creación y operación de estas Estados Unidos - son actualmente
estructuras se rigen por la ley Asignación de costos y
deducibles o diferidos y deducibles
estatal de los Estados Unidos. tratamiento de gastos en años posteriores - que los
La ley estatal de los Estados Independientemente del tipo gastos relacionados con la gestión
Unidos también determinará las de entidad seleccionada para de activos de inversión. Los gastos
limitaciones de responsabilidad y la estructuración de una Family personales de los miembros de la
vida legal de estas estructuras. Al Office, la entidad puede incurrir familia incurridos por Family Office
crear una Family Office, la entidad en gastos relacionados con generalmente no son deducibles
legal no está obligada a formarse diversas actividades, incluyendo bajo ninguna clasificación de la
en el Estado de la residencia la gestión y contabilidad de entidad, aunque los costos que
general de la familia. las empresas familiares, las son parcialmente personales y
inversiones de cartera, bienes parcialmente relacionados con
Las consideraciones fiscales
raíces y las actividades personales un comercio, y la gestión de la
desempeñan un papel importante
de los miembros de la familia. inversión empresarial, pueden ser
en la determinación del estatuto
Los costos de operación de asignados apropiadamente.
de entidad jurídica apropiada
una Family Office deben ser
para una Family Office. Debido a La gestión activa de una cartera
asignados a los negocios de la
las numerosas diferencias entre de inversiones familiares y la
familia, actividades de inversión
la tributación de las empresas y gestión de empresas familiares
y asuntos filantrópicos, así como
los socios en una asociación, es realizadas a través del formato
por los servicios personales
difícil comparar el efecto fiscal corporativo pueden no ser
proporcionados, basados en
neto de ambas estructuras sin consideradas como un comercio
una metodología de asignación
un conocimiento profundo, entre o negocio, a pesar del tiempo y
razonable.
otros factores, de: gastos típicamente incurridos
Algunos ítems pueden ser en tal operación, a menos que
• La naturaleza de las
asignados específicamente si una Family Office cobre por sus
operaciones de las Family
representan los costos directos de servicios y funcione como algo
Offices
un área de operación particular; más que un mero centro de costos
• La estructura de financiamiento otros pueden ser asignados para los miembros de la familia.
de capital y el mecanismo de basados en el uso de recursos Por lo tanto, como se indica a
financiamiento de gastos de una Family Office sobre la continuación, la deducibilidad
base del tiempo. Una Family de estos gastos puede ser
• Las inversiones subyacentes
Office debe tener cuidado en la sustancialmente limitada.
específicas y los negocios
clasificación y la presentación de
operativos Muchas Family Offices ayudan
informes de sus gastos debido a
• El uso de estructuras de la diferencia de tratamiento fiscal a coordinar actividades
asociación para el agrupamiento a cada uno. Haciendo las cosas filantrópicas para los miembros
de inversiones subyacentes más complicadas, el alcance de la de la familia. Las reglas del
deducibilidad de estos artículos IRS sobre “auto-negociación”
• Los diseños de sucesión y prohíben ciertas relaciones entre
diferirá según la clasificación de la
propiedad futura las organizaciones benéficas y
entidad de Family Office.
Los puntos a continuación sus partes relacionadas, aunque
destacan algunas de las principales Los gastos relacionados con pueden aplicarse excepciones
consideraciones fiscales que deben una actividad comercial o de para ciertos reembolsos de gastos
negocios y de alquiler de bienes por los servicios profesionales
prestados. Las reglas de auto- los impuestos estatales y locales detallada de los límites en la
negociación son muy complicadas sobre la renta y los gastos de deducibilidad de pérdidas y gastos
y requieren atención específica inversión) permitidos bajo el está fuera del alcance de esta
de las Family Offices que manejan impuesto regular no se aplican a publicación.
asuntos caritativos para los los propósitos de AMT. Por esa
miembros de su familia. razón, la AMT, con su tasa de 28%,
Impuestos a las sociedades
puede superar el impuesto regular
a la renta, incluso a su tasa en los Estados Unidos
Impuestos de los Estados Las asociaciones no están sujetas
máxima de 39.6%.
Unidos sobre los individuos a impuestos federales a nivel de
y los fideicomisos La legislación tributaria de los entidad. En cambio, la asociación
Estados Unidos aplica numerosos asigna sus partidas de ingreso,
La renta imponible de los
límites a la deducción de gastos deducción y crédito a sus socios.
ciudadanos de los Estados
que no están relacionados Las asignaciones de partidas de
Unidos, residentes de impuestos
con la razón de ser de una ingresos imponibles y deducciones
y fideicomisos nacionales está
operación o negocio, tales como pueden estar de acuerdo con
sujeta a un calendario de tasas
gastos de inversión, intereses, los porcentajes de propiedad
graduadas. La tasa impositiva
contribuciones de caridad, de capital, pero no es necesario
marginal máxima sobre los
gastos médicos y ciertos tipos de que lo sean; la tributación de la
ingresos ordinarios de las
impuestos. Las pérdidas netas asociación ofrece generalmente
personas físicas y los fideicomisos
de actividades empresariales flexibilidad en las asignaciones
es del 39.6%. Las ganancias
comunicadas por un individuo siempre y cuando las asignaciones
de capital a largo plazo y los
o por un fideicomiso en que el se especifiquen en el acuerdo
dividendos calificados se gravan
individuo o el fideicomiso no es operativo y reflejen los intereses
a una tasa impositiva del 20%. Un
un participante importante en económicos de los socios en la
impuesto adicional del 3.8% se
la administración de la empresa asociación.
aplica generalmente a los ingresos
sobre una base regular, contínua
netos de inversión reconocidos
y sustancial (comúnmente LLCs con más de un miembro
por un individuo o un fideicomiso
denominada “actividades se tratan generalmente como
con ingresos totales por encima de
pasivas”), son generalmente sociedades para los propósitos
ciertos umbrales. Este impuesto
deducidos contra otras actividades del impuesto a la renta, a menos
adicional se aplica a la ganancia
comerciales pasivas. que los organizadores presenten
neta de intereses, dividendos,
una elección para tratar la LLC
alquileres, regalías y ganancias El efecto práctico de la limitación como una corporación. LLCs
pasivas de negocios y ganancias de la deducibilidad de las con un solo miembro, o LLCs de
de capital no relacionadas con el “pérdidas pasivas” es que estas un solo miembro, generalmente
negocio recibidas o reconocidas pérdidas sólo se permiten cuando no se tienen en cuenta para
por un individuo o un fideicomiso. el individuo (o fideicomiso) tiene propósitos de impuesto a la renta.
ingresos netos positivos de otras Para un mejor entendimiento, el
En algunos casos, puede aplicarse
actividades comerciales pasivas término “sociedad” se refiere a
el impuesto mínimo alternativo
o la actividad pasiva se elimina cualquier entidad gravada como
(AMT). El AMT tiene una tasa
completamente en una operación una sociedad de acuerdo con la
marginal superior del 28% y
imponible. Tenga en cuenta que legislación fiscal de EE.UU., y el
se aplica cuando excede el
los ingresos de los portafolios término “socio” incluye cualquier
impuesto regular sobre la renta
(intereses, dividendos y ganancias propietario de dicha entidad.
de un individuo o un fideicomiso.
de la venta de inversiones) no son
Muchos beneficios tributarios (por
ingresos de una actividad pasiva Una sociedad debe presentar una
ejemplo, depreciación acelerada) y
para estos fines. Una definición declaración anual de impuestos
ciertas deducciones (por ejemplo,
ante el IRS para informar sus Impuestos estadounidenses relacionados con la generación
ingresos totales, deducciones y a las corporaciones de ingresos de cartera (es decir,
créditos. Además, una asociación gastos de inversión). Si una Family
Las sociedades anónimas,
debe proporcionar a sus Office representa una actividad
distintas de las “S” (descritas en la
propietarios el Anexo K-1, la parte lucrativa, entonces los gastos
página siguiente), generalmente
del socio de ingresos, deducciones, generalmente serán deducibles
están sujetas al impuesto a la
créditos, etc., que informa la parte por completo a la corporación a
renta de los Estados Unidos a
de cada socio. A continuación, menos que representen gastos
nivel de la entidad en sus ingresos
estos elementos se informan en personales de los accionistas.
mundiales, con un crédito
las declaraciones de impuestos Por lo tanto, la falta de tasas
admisible para ciertos impuestos
de los socios para calcular su impositivas preferenciales
pagados a jurisdicciones
impuesto a la renta. Esto puede para ciertos ingresos a nivel
extranjeras. La tasa máxima de
permitir a los socios compensar corporativo puede compensarse
impuestos corporativos federales
los ingresos de la sociedad con con un tratamiento más favorable
es actualmente de 35%. No hay
partidas de deducción o pérdida de de las deducciones, especialmente
tarifas preferenciales para las
otras fuentes. Dicho tratamiento cuando se considera la AMT.
ganancias de capital a largo plazo
específico puede diferir,
reconocidas por una corporación
dependiendo de si el socio es un
como las hay para individuos. Corporaciones “S”
individuo, un fideicomiso u otro
Además, el impuesto a la renta Ciertas corporaciones pueden
tipo de contribuyente y el carácter
neto de 3.8% no se aplica a las optar por ser gravadas bajo
de los ingresos y deducciones del
empresas. el subcapítulo S del Código
socio.
de Rentas Internas como una
La corporación no recibe ninguna entidad híbrida, denominada una
Las personas físicas y los
deducción por sus distribuciones corporación “S” o “S corp”, que
fideicomisos pagan una tasa
de dividendos. Por esta razón, permite muchos (pero no todos)
impositiva federal de 39.6%
a menudo se dice que los los beneficios de las Asociaciones.
sobre el ingreso ordinario,
accionistas de las empresas Esto puede permitir que una
incluyendo los ingresos de las
estadounidenses están sujetos a entidad sea una corporación
operaciones de provenientes de
“dos niveles de tributación”: las en forma de entidad legal, pero
una Family Office. Los ingresos
ganancias se gravan anualmente evitar la doble imposición de las
de una sociedad conservan su
a nivel de entidad y los beneficios corporaciones.
descripción tal y como se informa
acumulados son gravables para los
a los propietarios. Por lo tanto, los
accionistas cuando se distribuyen. Sin embargo, los requisitos de
tipos de impuestos preferenciales
Sin embargo, a niveles de ingresos elección son muy restrictivos,
sobre los dividendos calificados
más bajos, la tasa global de especialmente si la entidad
o las ganancias de capital a largo
ingresos corporativos puede es propiedad de fideicomisos.
plazo se aplican a los elementos
ser menor, dependiendo de la Las complicadas reglas sobre
asignados a cada socio de una
combinación de ingresos recibidos la propiedad deben analizarse
sociedad. En consecuencia, las
y de impuestos pagados por la antes de la formación en una
partidas de ingresos o pérdidas
corporación, en comparación con estructura de Family Office,
que fluyan a través de una
esos ingresos en manos de un debido a la alta probabilidad de
Family Office gravada como
socio en una sociedad. que un fideicomiso sea en última
una sociedad, conservarán su
descripción cuando se asignen a instancia propietario de la Family
Al analizar la deducibilidad de Office. Además, los requisitos
los socios. los gastos, las corporaciones de elección prohíben cualquier
generalmente no están sujetas propiedad extranjera de las
a las mismas restricciones que acciones corporativas, lo que
los individuos en los gastos
puede limitar la aplicabilidad del incluyendo distribuciones de Family Office independiente
status de “S corp” en un contexto desproporcionadas. (especialmente para aquellas
global de Family Office. gravadas como asociaciones),
pero sí puede serlo dentro de una
Al igual que una sociedad, una Family Offices alojadas en
compañía operativa privada. Esta
corporación “S” pasa a través empresas privadas consideración es mayor para las
de todos los elementos de los Muchas Family Offices corporaciones “S”, donde una
ingresos y la deducción a sus comienzan su ciclo de vida distribución así podría terminar la
propietarios, y estos elementos dentro de la estructura de una categorización de la corporación
conservan su elección cuando empresa privada que opera, como “S” si no es proporcional a
se informa por el accionista. Las proporcionando servicios a los todos los accionistas.
distribuciones de los ingresos dueños de negocios familiares.
previamente gravados no se Estas Family Offices no están Además, como se señaló
gravan en general como ingresos segregadas en una entidad anteriormente, los requisitos de
para el accionista si el accionista jurídica separada, sino que registro de la SEC para las Family
tiene base en sus acciones. Sin existen como una división de la Offices pueden ser más difíciles de
embargo, si una corporación “S” propia empresa operadora. El administrar dentro de los límites de
era previamente una corporación funcionamiento de una Family una estructura de empresa privada,
tradicional y tenía ganancias Office dentro de una empresa especialmente si la empresa tiene
acumuladas no distribuidas privada de explotación presenta algún grado de propiedad de
y ganancias en la fecha de la numerosos temas adicionales de empleados o no familiares. Por
elección, las distribuciones impuestos para su consideración. estas y otras razones, muchas
podrían ser imponibles. Debido a Además, desde el punto de familias han decidido trasladar
que los ingresos y las deducciones vista no tributario, alojar una su Family Office de su compañía
de una corporación “S” mantienen Family Office dentro de una operadora privada a una entidad
su descripción, el tratamiento empresa privada puede crear legal separada.
de los gastos de inversión es preocupaciones adicionales de
similar al de una sociedad, y por privacidad y gobernabilidad, Empresas de fideicomisos
lo tanto menos ventajosos que el especialmente si las operaciones
tratamiento de una corporación privados
de manejo importantes son
tradicional. conducidas por miembros no Las Family Offices suelen
familiares o si los miembros de la considerar si deben proporcionar
A diferencia de las sociedades, las servicios fiduciarios profesionales
familia tienen diferentes grados de
corporaciones “S” no permiten (fiduciarios) a los miembros de la
participación en el funcionamiento
flexibilidad en las asignaciones familia a los que sirven, o si estos
empresa.
entre los accionistas. Todos los servicios se pueden adquirir mejor
ingresos y deducciones deben Se puede pensar que una de fuentes externas. Aquellas
asignarse proporcionalmente Family Office que no esté oficinas que deseen prestar
a los accionistas por acción, adecuadamente remunerada por servicios fiduciarios pueden
por día. Las corporaciones “S” los servicios prestados por los considerar establecerse como
solo pueden tener una clase de miembros de la familia a los que compañías privadas de fideicomiso
acciones, a menos que la única presta servicios habrá hecho una para agrupar servicios fiduciarios
diferencia sea con respecto a los distribución a sus accionistas, con servicios tradicionales de
derechos de voto. Esto prohíbe en la medida en que el valor de Family Office. El número de
que las corporaciones S permitan los servicios prestados supere el empresas privadas de fideicomiso
cualquier acción que pueda valor pagado por dichos servicios. sigue siendo un pequeño porcentaje
considerarse como la creación de Esta consideración puede no del número total de Family Offices
una segunda clase de acciones, ser material en una estructura de los Estados Unidos.

Colabor EY
Peter Brock Líder de Servicios para Family Offices, Alemania
Peter Englisch Líder Global de Negocios Familiares, Alemania
Jörgchristian Klette Servicios a Clientes Privados, Alemania
Dr. Christian Reiter Senior Manager, Private Client Services, Germany
Astrid Wimmer Líder de Negocios Familiares, Austria
Johannes Volpini Servicios Fiscales Internacionales y Privados, Austria
Roland Suter Impuestos Internacionales y Servicios Privados a Clientes, Suiza
Christian Wasser-Petrnousek Impuestos Internacionales y Servicios Privados a Clientes, Suiza
Jvo Grundler Servicios Legales, Suiza
Dirk van Beelen Servicios a Clientes Privados, Países Bajos
Wouter Coppens Servicios a Clientes Privados, Bélgica
John Cooney Líder de Negocios Familiares, Reino Unido
David Kilshaw Servicios a Clientes Privados, Reino Unido
Adib Rashid Líder de Negocios Familiares en el Medio Oriente
y África del Norte, Emiratos Árabes Unidos
Stijn Janssen Servicios Fiscales Internacionales, Emiratos Árabes Unidos
Robert (Bobby) A. Stover, Jr. Líder de las Américas en Servicios a Family Offices, EE.UU.
Charlie J. Carr Servicios a Clientes Privados, Consultoría de Family Offices,
EE.UU.
Joseph T. Carroll Servicios a Clientes Privados, Consultoría de Family Offices,
EE.UU.
Justin Ransome Servicios a Clientes Privados, EE.UU.
Jeff Brodsky Servicios a Clientes Privados, EE.UU.
Melinda R. Rochelle Servicios a Clientes Privados, EE.UU.
Charlie L. Ratner Servicios a Clientes Privados, EE.UU.
Marianne R. Kayan Servicios a Clientes Privados, EE.UU.
Gary Mills Servicios Financieros, EE.UU.
Bo Powell Asesores de Capital de Ernst and Young, LLC, EE.UU.
Elias Adam Bitar Servicios Fiscales Internacionales, México
Daniela Penalva Tron Servicios Fiscales Internacionales, México
Jacob Dabdoub Hernandez Servicios Fiscales Internacionales, México
Richard Boyce Líder de Oceanía en Servicios a Family Offices, Australia
radores

Paul Ho
Simon Wang
Siow Hui Goh
Impuestos a Servicios Financieros, Asia-Pacífico, Hong Kong
Servicios a Clientes Privados en China, Hong Kong
Servicios Fiscales, Singapur
Credit Suisse
Béatrice Fischer Jefe del Servicio de Filantropía e Inversión Responsable
Cédric Daetwyler Asesor Senior de Filantropía
Yvonne Suter Jefe del Centro de Competencia, Servicios de Filantropía e
Inversión Responsable
Daniela Düblin Centro de Competencia, Servicios de Filantropía y Inversión
Responsable
Michael O’Sullivan Director Regional de Inversiones, Banca Privada RU & EMEA
Markus Stierli Jefe de Micro Temas Fundamentales, Banca Privada y Gestión de
Patrimonio, Estrategia de Inversión e Investigación
Antonios Koutsoukis Micro Temas Fundamentales, Banca Privada y Gestión de Riqueza,
Estrategia de Inversión e Investigación
Pascal Rohner sesor Senior de Family Office, Banca Privada EMEA y Europa
A
Occidental
Franco Dorizzi efe del Equipo de oficina de una sola familia Zúrich y Suiza
J
oriental, clientes Premium Suiza y gestores de activos externos
globales
Bernard Fung efe de Servicios de Oficina de Familia y Asesoría de Filantropía
J
Asia-Pacífico
Gerold Reiser Jefe de Segmentación y Dirección de Ventas, Banca Privada EMEA
Janina von Grünigen Segmentación y Dirección de Ventas, Banca Privada EMEA
Lucia Moreno Desarrollo de Negocios, Banca Privada - Américas
CFB-HSG — Universidad
de St. Gallen
Michael Gaska, M. Sc. Asistente de investigación y estudiante de doctorado
Thomas Zellweger, Prof. Dr. Presidente de Negocios Familiares
Ang, Andrew, National Bureau of Economic Research, Asset owners and delegated
managers, 2012
Brückner, Prof. Dr. Yvonne (in cooperation with BW Bank), Family Office der Zukunft,
Krisenfolgen:
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Referencias y fuentes 102

1. Family Office Primer, Family Office Exchange, 2013.