UNIVERSIDAD DE PIURA

TEORÍA Y POLÍTICA MONETARIA

Modelo Neokeynesiano

1 Introducción
• Modelo que introduce fricciones nominales (precios, salarios) y competencia monopolística en las
rmas (las rmas tienen cierto poder monopólico para elegir precios).
• El modelo considera dinero. Las fricciones nominales hacen que no exista neutralidad monetaria.

• Dado que no existe neutralidad monetaria en el modelo, la política monetaria sí tiene efectos
sobre las variables reales del modelo.
• El modelo contiene tres agentes: hogares, rmas y gobierno.

2 Hogares
Se cuenta con un hogar representativo que vive para siempre y que cuenta con el siguiente problema
de maximización:
∞
X
M ax E0 β t U (Ct , Nt )
t=0

La utilidad depende positivamente de una canasta de consumo Ct y negativamente del trabajo Nt .

Además, la canasta de consumo Ct se dene de la siguiente forma:
 1 ε
 ε−1
Z
ε−1
Ct =  Ct (i) ε di
0

Donde Ct (i) es el consumo del bien i ∈ [0, 1].

La restricción del hogar es la siguiente:
Z1
Pi (i)Ci (i)di + Qt Bt ≤ Bt−1 + Wt Nt + Tt
0

Donde Pi (i) es el precio del bien i, Qt es una tasa de descuento, Bt es el ahorro, Wt es el salario y Tt
son transferencias del gobierno. Adicionalmente, se cumple la condición de no-Ponzi con el ahorro.
Lo primero que el hogar encuentra es la demanda individual de cada bien i:
 −ε
Pt (i)
Ct (i) = Ct
Pt

Donde Pt es un índice de precios que se dene de la siguiente forma:

1
Z 1  1−ε
1−ε
Pt = Pt (i) di
0

De esto se encuentra posteriormente que se cumple la siguiente condición:

1
 Z1
Pt (i)Ct (i)di = Pt Ct
0

De lo anterior se obtiene que la restricción presupuestaria toma la siguiente forma:

Pt Ct + Qt Bt ≤ Bt−1 + Wt Nt + Tt

De plantear el lagrangiano, se llega a las siguientes condiciones de primer orden:

Un,t Wt
− =
Uc,t Pt

 
Uc,t+1 Pt
Qt = βEt
Uc,t Pt+1

Se asume que la función de utilidad cuenta con la siguiente forma CRRA:

Ct1−σ N 1+ϕ
U (Ct , Nt ) = − t
1−σ 1+ϕ
De esta función de utilidad, las condiciones de primer orden loglinealizadas son:

wt − pt = σct + ϕnt

1
ct = Et [ct+1 ] − (it − Et [πt+1 ] − ρ)
σ
Donde it = −ln(Qt ) y ρ = −ln(β).

Adicionalmente, se puede considerar una demanda de dinero ad-hoc en el modelo:

mt − pt = yt − ηit

3 Firmas
El modelo considera innitas rmas identicadas por el índice i ∈ [0, 1]. Cada rma i produce un bien
i Yt (i), que ninguna otra rma produce. Sin embargo, existe cierto grado de sustituibilidad entre estos
bienes i. En ese sentido, cada rma opera bajo competencia monopolística.
Cada rma produce con la siguiente función de producción:

Yt (i) = At Nt (i)1−α

Donde At es la productividad que afecta a toda la economía al mismo tiempo.

En el modelo se asume que las rmas eligen sus precios a la Calvo. Esto quiere decir que en cada
periodo una fracción 1−θ de las empresas puede cambiar sus precios y una fracción θ no puede cambiar
sus precios.
La dinámica de precios para toda la economía es la que sigue:
1−ε
Pt∗

Π1−ε
t = θ + (1 − θ)
Pt−1

2
Donde Πt = PPt−1 t
es la inación y Pt∗ es el precio que eligen aquellas empresas que pueden cambiar
sus precios en cada periodo.
La loglinealización de la ecuación anterior resulta en lo siguiente:

πt = (1 − θ)(p∗t − pt−1 )

Lo que queda por ver es cómo cada rma que puede cambiar sus precios, elige Pt∗ óptimamente. Se
asume que estas empresas eligen un precio asumiendo que no volverán a cambiarlo después. En ese
sentido, las empresas eligen un precio que maximice sus benecios futuros descontados, tal que se
resuelve lo siguiente:
∞
X
M ax Et [Qt,t+k (Pt∗ Yt+k|t − Ψt+k (Yt+k|t ))]
k=0

sujeto a
−ε
Pt∗

Yt+k|t = Ct+k
Pt+1
Donde Qt,t+k es un factor de descuento estocástico, Ψt es una función de costos y Yt+k|t es la producción
en el periodo t + k dado que el precio se cambió en el periodo t.
La condición de primer orden es la que sigue:
∞
X
θk (Qt+k,t Yt+k|t (Pt∗ − Mψt+k|t )) = 0
k=0

Donde M = ε
1−ε es un mark-up y ψt+k|t son los costos marginales nominales.
Derivando, se llega a la siguiente expresión loglineal:
∞
X
p∗t = µ + (1 − βθ) (βθ)k Et [mct+k|t + pt+k ]
k=0

Donde µ = ln(M) y mct+k|t son los costos marginales reales.

4 Gobierno
Se cuenta con un gobierno representado por un Banco Central, que cuenta con la siguiente regla de
Taylor para determinar la tasa de interés nominal:

it = φπ πt + φy yet + υt (1)
Donde yet es el desvío de la actividad económica de su valor de estado estacionario y υt es un choque
de política monetaria.

5 Equilibrio
El equilibrio en el mercado de bienes indica que para cada bien i se cumple con lo siguiente:

Yt (i) = Ct (i)

De donde luego se obtiene que se cumple lo siguiente:

yt = ct

3
Para el mercado de trabajo se cumple lo siguiente:
Z1 Z1  1
 1−α
Yt (i)
Nt = Nt (i)di = di
At
0 0

Derivando, se obtiene la siguiente condición:

yt = at + (1 − α)nt

Luego, se halla una expresión para los costos marginales:

mct = wt − pt − mpnt

Donde mpnt es el producto marginal del trabajo.

Derivando y uniendo con la ecuación que dene el movimiento de la inación, se llega a la siguiente
ecuación:

πt = βEt [πt+1 ] + λmc

dt (2)
Donde mc
dt es el desvío de los costos marginales de su estado estacionario.
La ecuación anterior es la curva de Phillips y representa a la oferta agregada en el modelo. Esta es la
primera ecuación principal del modelo.
La segunda ecuación principal del modelo se deriva de la ecuación de Euler y representa a la demanda
agregada:
1
yet = − (it − Et [πt+1 ] − rtn ) + Et [e
yt+1 ] (3)
σ
Donde rtn es una tasa de interés natural, que se dene de la siguiente manera:

rtn = ρ + σEt [4yt+1

n
]

Finalmente, la productividad se dene como un proceso AR(1), tal que se cumple lo siguiente:

at = ρa at−1 + εt

Donde εt es el choque de productividad.

6 Choques
A continuación se presentan las funciones impulso-respuesta ante un choque de productividad:

4
Las siguientes son las funcioens impulso-respuesta ante un choque de política monetaria:

5
7 Referencias
Gali, J. (2008). Monetary Policy, Ination and the Business Cycle. Princeton University Press.