FINANZAS

Caracas, octubre 2007

República Bolivariana de Venezuela
Ministerio del Poder Popular para la Educación Superior
Instituto Universitario de Tecnología Dr. Federico Rivero Palacio
Fundación Misión Sucre

Ministro del Poder Popular para la Educación Superior

Luis Acuña

Viceministra de Políticas Académicas

Tibisay Hung Rico

Asesor de Contenido
Prof. Antonio Yépez

Diseñadora Instruccional
Lic. Elena Villalba

2
UNIDADES CURRICULARES ESPECIALIZADAS

ESPECIFICACIÓN CURRICULAR

FINANZAS

horas
Trabajo Acompañado 3
Trabajo Independiente 3
Horas por semana 6
Total horas por trimestre 42

3
 Competencias a desarrollar

COMPETENCIAS
Conocimientos Habilidades y Destrezas Actitudes y valores

administraciónMarco Legal y fiscal para la

Elaboración de normas o procedimientos

Técnicas y procedimientos contables

Identificar problemas o necesidades

Técnicas y principios de mercadeo

Participación en desarrollo endógeno

Elaborar normas y procedmientos
Desarrollo económico y social

Elab informes. Administ

proyectosFormular

Relaciones asertiva.s
Grales. del proceso administrativo

Compromiso social
Elab edos financ.
UNIDAD
TEMÁTICA

1. La información
contable y el Análisis
de los Estados
Financieros
2. Los Estados
Financieros
3. Objetivos y métodos
del análisis de los
estados financieros
4. Análisis de la
situación financiera a
corto plazo
5. Análisis de la
situación financiera a
largo plazo
6. Análisis de los
Estados Financieros
a valores constantes

4
7. Estado del flujo
de efectivo

5
 Tabla de Contenidos
Pág.
Programa Instruccional 7
Introducción 10
UNIDAD 1 LA INFORMACION CONTABLE Y EL ANALISIS DE 12
LOS ESTADOS FINANCIEROS
 Consideraciones previas 13
 La naturaleza de la información contable 13
 Objetivos generales y cualitativos de la información contable 14
 Objetivos principales a cubrir 14
 Normalización contable 16
 Usuarios de la información contable 17
 Finanzas 17
 Evolución 17
 Concepto 18
 Principios económicos-financieros de las finanzas 19
 Conceptos básicos 20
 Análisis e interpretación de Estados Financieros 21
UNIDAD 2 LOS ESTADOS FINANCIEROS 23
 Naturaleza y significado del Balance General 24
 Estructura del Balance. Análisis de sus componentes 24
 Activo 24
 Pasivo 27
 Patrimonio 28
 Forma de Presentación del Balance General 29
 Estado de Resultados o de Ganancias y Pérdidas 31
 Principios de Contabilidad generalmente aceptados 34
UNIDAD 3 OBJETIVOS Y METODOS DEL ANALISIS DE LOS 39
ESTADOS FINANCIEROS
 Finalidad del análisis financiero 40
 El Análisis e Interpretación de los Estados Financieros 42
 Métodos de Análisis 43
 Método Comparativo o de Análisis Horizontal y Vertical 43
 Método de Razones y Proporciones Financieras 44
 Método de Estado de Cambio 46
 Formato para la Elaboración de los Estados de Cambio en la 46
posición financiera en el capital de trabajo
 Formato para la Elaboración de los Estados de Cambio en la 47
posición financiera en el flujo de caja
UNIDAD 4 SITUACION FINANCIERA A CORTO PLAZO 48
 Alcance del Análisis de la Situación Financiera a Corto Plazo 49
 Diferentes acepciones del capital circulante 49
 Capital circulante de explotación y fuera de explotación 50
 Capital de Trabajo 52
 Análisis del Capital de Trabajo y sus Componentes 53
 Estudio del Activo Circulante 57
 Ratios del Capital de Trabajo 57

6
  Índices relacionados con la Liquidez a Corto Plazo 61
 Índices de Inmovilización 62
 Diferentes Enfoques del Capital de Trabajo 63
UNIDAD 5 SITUACION FINANCIERA A LARGO PLAZO 65
 Análisis de solvencia, endeudamiento o apalancamiento 66
 Análisis de Rentabilidad 67
UNIDAD 6 ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS A 70
VALORES CONSTANTES
 Inflación 71
 Partidas monetarias y no monetarias 75
 DPC-10 81
 Índices aplicables a Estados Financieros a valores constantes 81
UNIDAD 7 ESTADO DEL FLUJO DE EFECTIVO 84
 Antecedentes 85
 Definición – Estados de Flujos de efectivo- General 85
 Objetivos del Estado de Flujo de Efectivo 86
 Fines del Control de Efectivo 86
 Tipos de Flujo de Efectivo 87
 Metodología para elaborar Estados de Flujo de Efectivo 91
 Características y Diferencias entre Método Directo e Indirecto 93
 DPC-11 94
 Análisis de Partidas en el Flujo de Efectivo 95
Bibliografía 98

7
 PROGRAMA INSTRUCCIONAL

Objetivo General
Analizar e interpretar estados financieros a fin de lograr la integración de los
mismos y su aplicación en la toma de decisiones, por parte de la
administración, en situaciones específicas.

Sinopsis de Contenidos:

UNIDAD 1. LA INFORMACION CONTABLE Y EL ANALISIS DE LOS

ESTADOS FINANCIEROS

Objetivos: Determinar los aspectos que deben considerarse para realizar

análisis

 Consideraciones previas
 La naturaleza de la información contable
 Objetivos generales y cualitativos de la información contable
 Objetivos principales a cubrir
 Normalización contable
 Usuarios de la información contable
 Finanzas
 Evolución
 Concepto
 Principios económicos-financieros de las finanzas
 Conceptos básicos
 Análisis e interpretación de Estados Financieros

UNIDAD 2. LOS ESTADOS FINANCIEROS

Objetivo: Interpretar las cuentas del Balance General y las cuentas del Estado
de Resultados.

 Naturaleza y significado del Balance General

 Estructura del Balance. Análisis de sus componentes
 Activo
 Pasivo
 Patrimonio
 Forma de Presentación del Balance General
 Estado de Resultados o de Ganancias y Pérdidas
 Principios de Contabilidad generalmente aceptados

UNIDAD 3. OBJETIVOS Y METODOS DEL ANALISIS DE LOS ESTADOS

FINANCIEROS

Objetivo: Organizar las cuentas del Balance General, desde el punto de vista
financiero.
 Finalidad del análisis financiero
 El Análisis e Interpretación de los Estados Financieros
 Métodos de Análisis

8
  Método Comparativo o de Análisis Horizontal y Vertical
 Método de Razones y Proporciones Financieras
 Método de Estado de Cambio
 Formato para la Elaboración de los Estados de Cambio en la posición
financiera en el capital de trabajo
 Formato para la Elaboración de los Estados de Cambio en la posición
financiera en el flujo de caja

UNIDAD 4. ANALISIS DE LA SITUACION FINANCIERA A CORTO PLAZO

Objetivo: Interpretar los conceptos básicos de la situación financiera a corto

plazo.

 Alcance del Análisis de la Situación Financiera a Corto Plazo

 Diferentes acepciones del capital circulante
 Capital circulante de explotación y fuera de explotación
 Capital de Trabajo
 Análisis del Capital de Trabajo y sus Componentes
 Estudio del Activo Circulante
 Ratios del Capital de Trabajo
 Índices relacionados con la Liquidez a Corto Plazo
 Índices de Inmovilización
 Diferentes Enfoques del Capital de Trabajo

UNIDAD 5. SITUACION FINANCIERA A LARGO PLAZO

Objetivo: Interpretar los conceptos básicos de la situación financiera a largo

plazo.

 Análisis de solvencia, endeudamiento o apalancamiento

 Análisis de rentabilidad

UNIDAD 6. ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS A VALORES

CONSTANTES

Objetivo: Comprender los conceptos utilizados al realizar un análisis de estados

financieros a avalores constantes

 Inflación
 Partidas monetarias y no monetarias
 DPC-10
 Índices aplicables a Estados Financieros a valores constantes

UNIDAD 7. ESTADO DEL FLUJO DE EFECTIVO

Objetivo: Entender las nociones fundamentales del flujo de efectivo

 Antecedentes
 Definición – Estados de Flujos de efectivo- General

9
  Objetivos del Estado de Flujo de Efectivo
 Fines del Control de Efectivo
 Tipos de Flujo de Efectivo
 Metodología para elaborar Estados de Flujo de Efectivo
 Características y Diferencias entre Método Directo e Indirecto
 DPC-11
 Análisis de Partidas en el Flujo de Efectivo

10
 INTRODUCCIÓN

La alta complejidad y competitividad de los mercados, producto de los

continuos cambios, profundos y acelerados en un entorno globalizado, requiere
de un máximo de eficacia y eficiencia en el manejo de las empresas. Asegurar
niveles mínimos de rentabilidad implica hoy día la necesidad de un alto aporte
de creatividad destinado a encontrar nuevas formas de garantizar el éxito.

Lo primero que debe comprenderse dentro de este nuevo contexto, es la

interrelación entre los diversos sectores y procesos de la empresa. Analizar y
pensar en función de éstas relaciones es pensar en forma o de manera
sistémica. Quedarse sólo con índices financieros sin saber la razón de ser de
ellos, ya no sirve. Actualmente se requiere de un trabajo en equipo que
involucre tanto en la planificación, como en las demás funciones
administrativas a todos y cada uno de los sectores o áreas de la corporación.

Así, al conformarse un presupuesto financiero el mismo deberá tener

claramente en cuenta los diversos sectores, procesos y actividades que inciden
y componen el funcionamiento organizacional. Por tal motivo no sólo tendrán
que tenerse en consideración los índices y ratios financieros, sino también los
de carácter operativo, pues éstos últimos son fundamentalmente la razón de
ser de los primeros.

Además, deberá interrelacionarse el presupuesto financiero con las

condiciones tanto previstas como reales, a los efectos de monitorear la
evolución de tales indicadores y adoptar las medidas preventivas y reactivas
apropiadas, teniendo siempre como base los objetivos financieros, los cuales
son cuatro fundamentales de toda organización: La máxima rentabilidad sobre
la inversión, el mayor valor agregado por empleado, el mayor nivel de
satisfacción para los clientes y consumidores y la mayor participación de
mercado.

11
El área de finanzas es la que se encarga de lograr estos objetivos y del óptimo
control, manejo de recursos económicos y financieros de la empresa, esto
incluye la obtención de recursos financieros tanto internos como externos,
necesarios para alcanzar los objetivos y metas empresariales y al mismo
tiempo velar por que los recursos externos requeridos por la empresa sean
adquiridos a plazos e intereses favorables.

El ámbito de estudio de las finanzas abarca tanto la valoración de activos como

el análisis de las decisiones financieras tendentes a crear valor. La interrelación
existente entre el análisis de la decisión a tomar y la valoración viene dada
desde el momento en que un activo cualquiera sólo debería ser adquirido si se
cumple la condición necesaria de que su valor sea superior a su costo (ésta
condición no es suficiente porque puede haber otros activos que generen más
valor para la empresa). Bajo el nombre de finanzas podemos contemplar tres
áreas importantes: Las Finanzas Corporativas, la Inversión Financiera y los
Mercados Financieros e Intermediarios.

El plan de formación de Administración de Misión Sucre incorpora esta

unidad curricular con la que te iniciarás en el mundo de las finanzas. Este
material instruccional está conformado por siete unidades que te guiarán por
los aspectos que conforman esta estrategia de trabajo. En la primera unidad
encontrarán los objetivos generales y cualitativos de la información contable y
los conceptos básicos que debes manejar en finanzas; en la segunda
dilucidaremos las cuentas del Balance General y las del Estado de Resultados,
a fin de poder interpretarlo correctamente; seguidamente en la tercera unidad
aprenderemos a organizar las cuentas del Balance General, desde el punto de
vista financiero.

Una vez asimilado todo esto, pasaremos a la cuarta unidad donde se

profundiza en la forma correcta de realizar análisis de la situación financiera a
corto y largo plazo; por último, las unidades cinco y seis, nos ofrecen las
nociones fundamentales para analizar los Estados Financieros a Valores
Constantes y el Estado del Flujo de efectivo.

12
 Unidad I

LA INFORMACION
CONTABLE Y EL
ANALISIS DE LOS
ESTADOS
FINANCIEROS

Objetivo:
Determinar los aspectos que deben considerarse para realizar análisis
financieros efectivos.

Contenidos:

 Consideraciones previas
 La naturaleza de la información contable
 Objetivos generales y cualitativos de la información contable
 Objetivos principales a cubrir
 Normalización contable
 Usuarios de la información contable
 Finanzas
 Evolución
 Concepto
 Principios económicos-financieros de las finanzas
 Conceptos básicos
 Análisis e interpretación de Estados Financieros

13
 “Mi conducta es clara como la luz, y mi alma está formada
por mis principios; y éstos por mi educación”
(Carta de Sucre a Bolívar, fechada en Quito el 20 de octubre de 1828)

CONSIDERACIONES PREVIAS

La naturaleza de la Información Contable

La contabilidad es un conjunto de técnicas desarrolladas a efectos de producir

sistemática y estructuradamente la información cuantitativa, expresada en
unidades monetarias (cualquier moneda de curso legal) de las transacciones
que realiza una entidad económica y de ciertos eventos económicos
cuantificables que la afectan, con objeto de facilitar a los diversos interesados
el tomar decisiones en relación con dicha entidad económica. La contabilidad
es llevada adelante por Contadores Públicos que en la mayor parte de los
países del mundo, deben certificarse en organismos de control públicos o
privados para poder ejercer esta profesión.

También se puede afirmar que la contabilidad es el arte de: 1) registrar,

clasificar y resumir en una forma significativa y en términos de dinero, las
transacciones y hechos que son, al menos en parte, de carácter financiero, y,
2) interpretar los resultados de ellos. Así, la contabilidad representa un
instrumento efectivo para la gerencia, o para ayudar a la misma y a otras
personas interesadas en un negocio.

La contabilidad es un servicio de excepcional importancia para la empresa en:

1. Información financiera para la toma de decisiones.

2. La formulación, complementación y apreciación de normas
administrativas.
3. Lograr la coordinación de las actividades.
4. La planeación y el control de las operaciones diarias.
5. La contabilidad por área de responsabilidad dentro del negocio.
6. El estudio de proyectos específicos o de las fases de un negocio.
7. la información sobre la administración del negocio a los propietarios y la
presentación de datos contables a otros grupos externos interesados,
incluyendo a los acreedores, agencias gubernamentales, inversionistas
en perspectiva, asociaciones comerciales, empleados y público en
general.

Las tareas anteriores se realizan por medio de informes contables, esto es, los
estados financieros tradicionales y los informes internos destinados a la
gerencia, debidamente registrados, interpretados y presentados como medio
principal de comunicar los datos financieros. La contabilidad de manera
definitiva, no constituye un fin en sí misma, sino que representa un medio para
poder llegar a un fin o muchos fines.

Los Estados Contables o Informes Financieros o Estados Financieros,

constituyen el producto final de la contabilidad. Básicamente se trata de

14
cuadros y notas aclaratorias que resumen la situación económica y financiera
de la empresa a una fecha determinada. Esta información resulta útil para
gestores, reguladores y otros tipos de interesados como los accionistas,
acreedores y propietarios así como el Estado.

El objetivo de los estados contables es proveer información sobre el patrimonio

del ente emisor a una fecha y su evolución económica y financiera en el
período que abarcan, para facilitar la toma de decisiones económicas. Se
considera que la información a ser brindada en los estados contables debe
referirse a los siguientes aspectos del ente emisor:

 Su situación patrimonial a la fecha de dichos estados

 Un resumen de las causas del resultado asignable a ese lapso;
 La evolución de su patrimonio durante el período;
 La evolución de su situación financiera por el mismo período,
 Otros hechos que ayuden a evaluar los montos, momentos e
incertidumbres de los futuros flujos de fondos que los inversores y
acreedores recibirán del ente por distintos conceptos.

La información contenida en los estados contables debe reunir algunas

características, para ser útil a sus usuarios, características éstas que deben
cumplir con los principios de contabilidad generalmente aceptados.

 Pertinencia
 Confiabilidad
 Esencialidad
 Neutralidad
 Integridad
 Verificabilidad
 Sistematicidad
 Comparabilidad
 Oportunidad

Se profundizará en estos conceptos en el capítulo correspondiente.

OBJETIVOS GENERALES Y CUALITATIVOS DE LA INFORMACIÓN

CONTABLE

Objetivos principales a cubrir

La información contable ha de conseguir una serie de objetivos para lo cual ha

de tener en cuenta ciertos requisitos o características que hagan posible el
cumplimiento de esos objetivos.

Se suele distinguir entre objetivos generales y objetivos cualitativos. En tanto

que los primeros son objetivos intrínsecos de la contabilidad, los denominados
cualitativos son requisitos a cumplir con la información contable.

Los objetivos generales de la información contable, deben proporcionar datos:

15
 1. Que ayuden a los inversionistas, los acreedores y otros usuarios,
actuales y futuros, a tomar decisiones racionales en materia de
inversiones, créditos y otros asuntos similares. La información debe ser
inteligible para quienes cuentan con un conocimiento razonable de los
negocios y las actividades económicas.
2. Que ayuden a los inversionistas, los acreedores y otros usuarios
actuales y futuros a estimular el importe, las fechas de cobro y la
incertidumbre de las posibles entradas de efectivo provenientes del pago
de dividendos o intereses y del producto de la venta, liberación o
vencimiento de valores o préstamos.
3. Sobre los recursos activos económicos de una empresa (activos), las
obligaciones que afecten a esos recursos (pasivos) y los efectos de las
transacciones, eventos o circunstancias capaces de introducir cambios
en los recursos o en los pasivos que pesan sobre los mismos.

En resumen, la Contabilidad Financiera debe informar sobre la composición del

patrimonio, así como sobre su evolución cualitativa y cuantitativa (resultados)
de manera que dé un carácter proyectivo a esa información.

De igual forma, la información contable establece requisitos que se han de

cumplir (objetivos cualitativos) y que se enuncian así:

Relevancia:
La información financiera ha de dar satisfacción a los diferentes usuarios de la
misma, para lo cual quien la elabora ha de conocerlas necesidades de éstos.
Es evidente que las necesidades varían según la óptica del usuario, por lo cual
la contabilidad ha de seleccionar aquella información que satisfaga a un mayor
número de éstos.

Importancia:

Objetividad:
La información contable constituye la base para la toma de decisiones, como
es el caso de diversas valoraciones. Por ello, debe estar impregnada de la
mayor objetividad posible, objetividad que es alcanzada, en gran parte, por la
emisión de normativas contables tanto oficial como profesional. Esta
objetividad colaborará en que la información sea neutral respecto a las tomas
de decisión de la que hablamos anteriormente. Como complemento de este
objetivo, la información debe ser verificable.

Comparabilidad:
Una de las principales herramientas del análisis de estados financieros, es
establecer comparaciones entre datos; para que esto sea posible, la
información ha de ser comparable tanto en la forma como en el fondo. Esta
comparación puede hacerse con empresas similares para medir volumen de
ventas en el mismo sector; con otras empresas para contrastar el
comportamiento de la empresa en diferentes sectores.

16
Claridad:
Para que la información contable sea útil, ha de ser comprensible por el usuario
y, por tanto, debe adoptar un lenguaje lo más asequible posible, dentro de la
evidente complejidad de cualquier disciplina y la contabilidad no escapa de esta
complejidad.

Periodicidad adecuada:
La información contable es útil si es suministrada en tiempo oportuno. Este
objetivo se cubre hoy día fácilmente, gracias a los potentes equipos
informáticos de proceso de datos existentes en el mercado. Esto se refiere a
que se puede realizar un corte en el estado financiero, si una situación dada
(interna o externa) por ejemplo, suministra información de que las ventas
pueden mejorar, que se necesitará más inventario, etc.

Normalización Contable

La normalización contable está constituida por el conjunto de normas y

principios a que ha de ajustarse un modelo contable concreto para que permita
la comparabilidad aludida en los objetivos cualitativos, comparabilidad ésta
dada en tiempo y espacio.
El mundo empresarial, cada vez más complejo, necesita de esa armonización
para evitar las malas interpretaciones, los sesgos o las ambigüedades a que
pueda estar sometida la información contable.

La normalización puede venir impulsada por organismos públicos o por

organizaciones profesionales privadas; los países de América Latina se han
decantado por el primero y los europeos por el segundo, siempre, por supuesto
con matices y texturas.

En Venezuela, específicamente, la normalización contable viene dada por el

Ejecutivo Nacional en consonancia con el Colegio de Contadores Públicos.
Siguiendo la línea de las Normas Contables Internacionalmente Aceptables, en
nuestro país la normalización se basa en la Declaración de Principios de
Contabilidad en Venezuela (DPC) elaboradas por la Federación de
Colegios de Contadores Públicos de Venezuela (FCCPV).

En este sentido, la DPC señala “la contabilidad financiera tiene como objetivo
principal la preparación y presentación de los estados financieros de acuerdo
con principios de contabilidad generalmente aceptados (PCGA)”.

De acuerdo a esto, la contabilidad sirve para la toma de decisiones, llevada a

cabo por dos tipos de usuarios: usuarios internos y usuarios externos.

Usuarios Internos: -Propietarios

-Junta Directiva
-Gerente
-Contadores

Usuarios Externos: -Potenciales inversionistas

-Proveedores

17
 -Entidades financieras
-Entidades reguladoras
-Gobierno
-Público

Usuarios de la Información Contable

Está claro que el número de interesados en la información financiera va en

aumento, a medida que sirve de base o de punto de partida para un mayor
catálogo de decisiones.

Los principales usuarios, según los entendidos en la materia serían:

▪ Propietarios: tanto actuales, como potenciales, en tanto que es

la información contable la que deberán usar para establecer sus
políticas de inversión.
▪ Gestores: su misión es la obtención de determinados objetivos
previamente fijados y es la contabilidad la que mide el grado en
el logro de esos objetivos, y las posibles causas de desviación de
los mismos.
▪ Acreedores en general: la contabilidad ha de informara sobre la
capacidad de la empresa para cumplir sus compromisos, y, por
tanto, cuál es su capacidad de endeudamiento.
▪ Organizaciones sindicales: igualmente, es la contabilidad la
que ha de suministrar datos sobre lo que establecer premisas
conducentes a la fijación de puntos de negociación.
▪ Administración pública: fundamentalmente, y esto es evidente,
la administración fiscal está interesada en la información contable
de las empresas, pues es la que cuantifica las magnitudes que
configuran la base imponible de las diferentes cargas impositivas
(impuestos a cobrar). Impuestos nacionales (SENIAT),
Municipales (Alcaldías) y contribuciones legales.

Los puntos de interés de estos usuarios no tienen porqué ser coincidentes. Se

han nombrado éstos como ejemplos de ese interés, pero como es lógico de es
de manera absoluta. Sin embargo, se ha de resaltar que esta diversidad de
intereses y puntos de vista, hace que la contabilidad, como ya se mencionó,
deba cumplir con el objetivo de relevancia, además de que las rúbricas de un
balance se usarán de manera distinta según el enfoque del análisis. Dicho de
otra manera, estas rúbricas tendrán, o podrían tener, diferente naturaleza
según con qué objetivo se estén utilizando.

FINANZAS

Evolución:
o Para principios del siglo XX, las finanzas centraba su énfasis sobre la
materia legal (consolidación de firmas, formación de nuevas firmas y
emisión de bonos y acciones con mercados de capitales primitivos.

18
o Durante la depresión de los años 30’, en los Estados Unidos de
Norteamérica las finanzas enfatizaron sobre quiebras, reorganizaciones,
liquidez de firma y regulaciones gubernamentales sobre los mercados e
valores.
o Entre 1940 y 1950, las finanzas continuaron siendo vistas como un
elemento externo sin mayor importancia que la producción y la
comercialización.
o A finales de los años 50’, se comienzan a desarrollar métodos de análisis
financiero y a darle importancia a los estados financieros claves: El
balance general, el estado de resultados y el flujo de efectivo.
o En los años 60’, las finanzas se concentran en la óptima combinación de
valores (bonos y acciones) y en el costo de capital.
o Durante La Década De Los 70´, se concentra en la administración de
carteras y su impacto en las finanzas de la empresa.
o Para la década de los 80’ y los 90´, el tópico fue la inflación y su
tratamiento financiero, así como los inicios de la agregación de valor.
o En el nuevo milenio, las finanzas se han concentrado en la creación de
valor para los accionistas y la satisfacción de los clientes.

CONCEPTO

Las finanzas es el arte y la ciencia de administrar el dinero, el ser humano está

rodeado por conceptos financieros, el empresario, el bodeguero, el agricultor, el
padre de familia, todos piensan en términos de rentabilidad, precios, costos,
negocios buenos malos y regulares. Cada persona tiene su política de
consumo, crédito, inversiones y ahorro.

Las finanzas provienen del latín "finis", que significa acabar o terminar. Las
finanzas tienen su origen en la finalización de una transacción económica con
la transferencia de recursos financieros (con la transferencia de dinero se
acaba la transacción).

Entonces, ya definida las finanzas como el arte de administrar el dinero, la

administración financiera se refiere a las tareas del administrador financiero, el
cual tiene como función básica la planificación necesaria de los fondos para el
funcionamiento de un negocio.

Las áreas generales de las finanzas son tres:

o La gerencia financiera (empleo eficiente de los recursos

financieros).
o Los mercados financieros (conversión de recursos financieros
en recursos económicos, o lo que es lo mismo conversión de ahorros en
inversión)
o La inversión financiera (adquisición y asignación eficientes de
los recursos financieros).

Mientras que las responsabilidades básicas del gerente financiero son:

19
 1. Adquisición de fondos al costo mínimo (conoce de los mercados
de dinero y capital, además de los mecanismos de adquisición de
fondos en ellos).
2. Convertir los fondos en la óptima estructura de activos (evalúa
programas y proyectos alternativos).
3. Controlar el uso del activo para maximizar la ganancia neta, es
decir, maximizar la función: ganancia neta = ingresos - costos.
4. Mantener el equilibrio entre los dividendos y los ingresos
retenidos, asegurando así tanto la participación de los socios
como los fondos para la reinversión.

Principios Económicos - Financieros de las Finanzas

i. “A mayor riesgo mayor beneficio”

Esto significa que mientras más ganancia espera un inversionista, más riesgo
está dispuesto a correr. Los inversionistas son adversos al riesgo, es decir para
un nivel dado de riesgo buscan maximizar el rendimiento, lo que se puede
entender también que para un nivel dado de retorno buscan minimizar el
riesgo.

ii. El valor del dinero en el tiempo

Es preferible tener una cantidad de dinero ahora, que la misma en el futuro. El
dueño de un recurso financiero se le tiene que pagar algo para que prescinda
de ese recurso, en el caso del ahorrista, es la tasa de interés, en el caso del
inversionista la tasa de rendimiento o de retorno.

iii. Maximización de la riqueza del inversionista

A largo plazo maximizar la ganancia neta, es decir la función:
Ganancia Neta = Ingresos - Costos.

iv. Financiamiento apropiado

Las inversiones a largo plazo se deben financiar con fondos a largo plazo, y de
manera semejante se deben financiar inversiones a corto plazo con fondos a
corto plazo.

v. El dilema entre la liquidez y la necesidad de invertir

El ser humano prefiere tener dinero en efectivo, pero sacrifica liquidez con la
esperanza de ganar interés o utilidades.

vi. El ciclo de los negocios

El inversionista prudente no debe esperar que la economía siga siempre igual.
El nivel de los negocios de una empresa o inversionista puede variar
respondiendo a fuerzas económicas locales, regionales, nacionales o
mundiales. Algunos se ven favorecidos en tiempos de bonanzas y otros
prosperan en tiempos de dificultad.

vii. Apalancamiento (uso de deuda)

El buen empleo de fondos adquiridos por deuda sirve para aumentar las
utilidades de una empresa o inversionista. Un inversionista que recibe fondos

20
prestados al 15%, por ejemplo, y los aporta a un negocio que rinde 20%, está
aumentando sus propias ganancias con el buen uso de recursos de otro.

viii. Diversificación eficiente

El inversionista prudente diversifica su inversión total, repartiendo sus recursos
entre varias inversiones distintas. El efecto de diversificar es distribuir el riesgo
y así reducir el riesgo total.

ix. El desplazamiento de recursos

En una economía de libre mercado cada recurso económico idealmente será
empleado en el uso que más rendimiento promete, sin ningún tipo de
obstáculo.

x. Costos de oportunidad
Considerar que siempre hay varias opciones de inversión. El costo de
oportunidad es la tasa de rendimiento sobre la mejor alternativa de inversión
disponible. Es el rendimiento más elevado que no se ganará si los fondos se
invierten en un proyecto en particular.

CONCEPTOS BASICOS

A continuación realizaremos un esbozo de los principales términos que se

utilizarán en este compendio, a fin de que puedas tener una idea general de lo
que significan cada uno de ellos, no obstante, a medida que avancemos en
este estudio se profundizará más en los mismos.

Estados Financieros:
Es un documento cuyo fin es proporcionar información de la situación
financiera de la empresa para apoyar la toma de decisiones.

Los principales estados financieros comprenden el Balance General, el Estado

de Resultados, el Movimiento de las Cuentas de Capital y el Flujo de Efectivo.

Estado de Resultados:
En contabilidad el Estado de Resultados, es el estado que suministra
información de las causas que generaron el resultado atribuible al período. Las
partidas que lo conforman, suelen clasificarse en resultados ordinarios y
extraordinarios de modo de informar a los usuarios de Estados Contables, la
capacidad del ente emisor de generar utilidades en forma regular o no.

Balance General:
En la contabilidad el balance es el estado que refleja la situación del patrimonio
de una entidad en un momento determinado. El balance se estructura a través
de tres conceptos patrimoniales: el Activo, el Pasivo y el Patrimonio Neto,
desarrolladas cada una de ellas en grupos de cuentas que representan los
diferentes elementos patrimoniales.

Activo:

21
El Activo incluye todas aquellas cuentas que reflejan los valores de los que
dispone la entidad.

Pasivo:
El Pasivo muestra todas las obligaciones ciertas del ente y las contingencias
que deben registrarse.

Patrimonio:
El Patrimonio Neto es la diferencia del Activo menos el Pasivo y representa los
aportes de los propietarios o accionistas más los resultados no distribuidos.

ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

El propósito principal de la contabilidad es conservar un registro de todas las

transacciones que afectan al activo, a los saldos acreedores, al capital, a los
ingresos y a los costos. Con estos informes se pueden preparar estados
financieros que muestran la situación financiera y los resultados de operación
del negocio.

El análisis y la interpretación de los estados financieros, incluyendo los

informes contables internos destinados a la gerencia, que tratan de determinar
la significación e importancia de los datos financieros y de explotación,
representan el último de los cuatros pasos más importantes de la contabilidad.
Los tres primeros, que comprenden el trabajo del contador en la acumulación y
resumen de los datos financieros y en la formulación de los estados
financieros, serían los siguientes:

1. Análisis de cada transacción para determinar las cuentas que deben

cargarse y abonarse y el cálculo o valuación de cada transacción para
determinar las cantidades que comprende.
2. Registro de los informes en los diarios, resumen en el libro mayor y
preparación de una hoja de trabajo.
3. Preparación de estados financieros.

El cuarto paso de la contabilidad –el análisis e interpretación de los estados

financieros- consiste en la presentación de informes que ayudarán a los
directores de un negocio al igual que a los inversionistas y acreedores a tomar
decisiones, así como a otros grupos interesados en la situación financiera y en
los resultados de la operación de un negocio.

El analista debe estar familiarizado con los detalles de los diferentes pasos de
la contabilidad, de manera que tenga una comprensión más completa de la
significación e importancia de los datos financieros. Los estados financieros
deben apegarse a sólidos principios contables y estar preparados en tal forma
que ofrezcan una utilidad máxima en el análisis e interpretación de la situación
financiera y de los resultados de la operación. Por lo tanto, el contador debe
considerar conjuntamente la preparación de los estados financieros y su
análisis e interpretación.

22
Este análisis e interpretación requiere una compresión amplia e inteligente de
su naturaleza y limitaciones, así como también la determinación de la
valoración monetaria de las diferentes partidas. El analista debe comprender si
los datos contenidos en los estados financieros muestran una relación
razonable o no, esto, es, una política administrativa financiera o de operación
que sea buena, mala e indiferente. Debe entender perfectamente que la
política administrativa, financiera y de operación, o la ausencia de tales
políticas, pueden frecuentemente descubrirse perfectamente por medio del
estudio de los estados financieros.

El proceso de análisis de los estados financieros comprende la recopilación, la

comparación y el estudio de datos financieros y de operación del negocio, así
como la preparación e interpretación de unidades de medida tales como tasas,
tendencias y porcentajes. En esta forma el analista trata de determinar la
importancia y significación de los datos que aparecen en el estado y de
cerciorarse de si no hay datos nuevos desproporcionados o variaciones
importantes que requieren atención especial.

Al interpretar los datos de los estados financieros, deben hacerse

comparaciones entre las partidas relacionadas entre sí en los mismos estados
en una fecha o período dado, o en los estados por una serie de años a fin de
determinar las variaciones sufridas por la empresa en dicho período.

23
 Unidad II

LOS ESTADOS
FINANCIEROS

Objetivo:
Interpretar las cuentas del Balance General y las cuentas del Estado de
Resultados

Contenidos:

 Naturaleza y significado del Balance General

 Estructura del Balance. Análisis de sus componentes
 Activo
 Pasivo
 Patrimonio
 Forma de Presentación del Balance General
 Estado de Resultados o de Ganancias y Pérdidas
 Principios de Contabilidad generalmente aceptados

24
 Aprender, es descubrir lo que ya sabes

NATURALEZA Y SIGNIFICADO DEL BALANCE GENERAL

Los estados financieros representan el principal producto de todo proceso

contable que se lleva a cabo dentro de una empresa. Se puede afirmar que de
los estados financieros son tomadas la casi totalidad de las decisiones
económicas y financieras que afectan una entidad. El proceso de elaboración y
presentación de las cifras, requiere que tales informes sigan ciertas reglas que
se aplican en forma general independientemente del tipo de actividad que
desarrolle una empresa.

El Balance General es un estado que muestra la situación financiera de una

entidad a una fecha determinada. El Balance General también es conocido
como estado de situación financiera. Es el documento contable que informa
en una fecha determinada la situación financiera de la empresa, presentando
en forma clara el valor de sus propiedades y derechos, sus obligaciones y su
capital, valuados y elaborados de acuerdo con los principios de contabilidad
generalmente aceptados.

En el balance solo aparecen las cuentas reales y sus valores deben

corresponder exactamente a los saldos ajustados del libro mayor y libros
auxiliares. El balance general se debe elaborar por lo menos una vez al año a
la fecha de cierre del ejercicio económico. Debe ser firmado por un Contador
Público Colegiado y revisado por el Comisario de la compañía.

Cuando se trate de sociedades, debe ser aprobado por la asamblea general.

El balance general presenta la siguiente información sobre una entidad:

o Activos
o Pasivos
o Patrimonio

ESTRUCTURA DEL BALANCE GENERAL. COMPONENTES

ACTIVO

La presentación del balance general se realiza siguiendo un esquema de la

ecuación contable, la cual determina la forma en que se disponen las partidas
en el estado financiero. El primer elemento es el activo, el cual muestra todos
los bienes y derechos que posee una empresa y mediante los cuales se
obtendrá un beneficio económico. Algunas partidas del balance general a nivel
del activo son las siguientes:

o Efectivo

25
 o Fondos fijos
o Efectos por cobrar
o Cuentas por cobrar
o Inventarios
o Inversiones a largo plazo
o Activos fijos
o Cargos diferidos

Todas las partidas del activo representan los recursos que pueden utilizar una
empresa para un beneficio futuro, su uso o consumo, o el diferimiento de un
costo ya incurrido sobre el cual se espera igualmente esté asociado a ingresos
futuros.

La palabra activo no es sinónimo de propiedad, sino que abarca también

aquella parte de cualquier costo o gasto incurrido que es llevada adelante o
diferida en forma apropiada en el momento el cierre de los libros en una fecha
dada.

Para los efectos del balance, el activo debe ser detallado en forma adecuada,
determinarse en bolívares conforme a los principios contables generalmente
aceptados y ordenarse según su probable disponibilidad en forma líquida para
su redistribución por la gerencia.

Los activos se pueden dividir en activo circulante e inmovilizado. El activo

circulante viene determinado por aquellos activos que pueden hacerse líquidos
(convertirse en dinero) con relativa rapidez (menos de un año); estos activos
incluyen el dinero en caja, las cuentas corrientes, los cobros pendientes, los
productos almacenados y las inversiones a corto plazo en acciones y bonos. El
inmovilizado está constituido por los activos físicos de la empresa como los
terrenos, edificios, maquinaria, vehículos, equipos informáticos y mobiliario. En
el inmovilizado también se incluyen las propiedades que tiene la empresa en
otras y activos intangibles como las patentes y las marcas registradas.

Activo Circulante (concepto):

Son todas aquellas cuentas donde se controlan el efectivo u otros bienes y
derechos y que razonablemente al consumirse o transformarse en el próximo
período económico para clasificar este rubro se debe tomar en cuenta su grado
de convertibilidad en efectivo y éste a su vez se clasifica en:

Disponible: caja chica, caja, banco.

Inversiones en valores: inversiones temporales.
Exigible: cuentas por cobrar, efectos por cobrar, intereses acumulados por
cobrar, alquileres acumulados por cobrar.
Realizable: inventario de mercancía, mercancía en tránsito.
Prepagados: gastos pagados por anticipado, artículos de oficina, entre
otros.
Inversiones temporales: que no son más que aquellas cuentas que
controlan las inversiones a largo plazo que realiza la empresa a este rubro

26
 pertenecen las siguientes cuentas: inversión en acciones, inversiones en
bonos u obligaciones, inversión en el fondo de participación, inversiones
en inmuebles entre otros.

Activo Fijo (propiedad planta y equipo):

Son aquellas cuentas para producir la renta y que tienen carácter permanente
y, que no sean destinadas a la venta y que sean utilizados para las actividades
normales de la empresa. Se divide en dos rubros, como lo son activo fijo
tangible y activo fijo intangible.

Activo fijo tangible: son todos aquellos que tienen naturaleza material, es decir,
es todo aquello que se ven y se tocan estos activos se dividen en:

o Activo fijo no sometido a depreciación: esta conformado por los activos

que no pierden su valor con el transcurrir del tiempo a esta parte
pertenece "el terreno".
o Activo sometido a depreciación: son aquellos que son sometido a
depreciación, es decir, la depreciación no es más que la pérdida del
valor del activo a través del uso que éste tenga de ellos, cada cuenta
despreciable debe tener su correspondiente cuenta de valuación
denominada depreciación acumulada y demostrar siguiendo un orden de
acuerdo con el criterio de mayor o menor durabilidad. Activo fijo tangible
pertenecen las siguientes cuentas y todas ellas con sus respectivas
cuenta de depreciación:
1. Edificios ------------ depreciación acumulada de edificio
2. Equipo de reparto ------- depreciación acumulada de equipo de
reparto
3. Equipo de oficina -------- depreciación acumulada de equipo de
oficina
4. Mobiliario ----------------- depreciación acumulara de mobiliario
5. Vehículo --------------------- depreciación acumulada de vehículo
6. Maquinaria ----------------- depreciación acumulada de maquinarias
7. Entre otros.

o Activo fijo sometido a agotamiento: es la disminución del valor que van a

experimentar los activos fijos que son los recursos naturales que una
empresa posee como consecuencia de su explotación o extracción
alguna de estas cuentas se detalla a continuación:
1. Concesiones madereras --- Agotamiento acumulada de
concesiones madereras
2. Concesiones mineras ---- Agotamiento acumulada de
concesiones mineras
3. Concesiones petroleras --- Agotamiento acumulado de
concesiones petroleras.

Activo Fijo Intangible: Son todos aquellos activos fijos de consistencia

inmaterial y que poseen las mismas características de los activos fijos en
general, estos activos están sometidos a amortización, es decir, la amortización
en la parte del costo del activo fijo intangible que se van cargando a los gastos

27
con el objeto de recuperar la inversión a través del tiempo, este activo se divide
en:

 Plusvalía ---- amortización acumulada plusvalía

 Patente ---- amortización acumulada patente
 Franquicia --- amortización acumulada franquicia
 Marca de fábrica --- amortización acumulada marca de
fábrica

Activos Diferidos o Gastos Diferido:

Son todas aquellas cuentas que representan gastos cuyos efectos son
atribuibles a ejercicios futuros y no corresponden a operaciones normales de la
empresa. En estos activos se mencionan las siguientes cuentas: gastos de
organización, gastos de construcción, gastos de desarrollo, gastos de
investigación, gastos de explotación, mejoras en propiedades arrendadas,
campaña publicitaria, entre otros.

Otros Activos:
Son aquellas cuentas que no se pueden clasificar debidamente en ninguna de
las secciones antes mencionadas.
Entre estos activos tenemos: inversiones de la reserva legal, depósitos dados
en garantía, efectos por cobrar en litigio, acciones de compañías filiales.

PASIVO

El segundo elemento del balance general es el pasivo, el cual representa

todas las deudas reales y obligaciones que se tienen con terceros, la
estimación razonable de las deudas o la obligación que tiene una entidad de
prestar servicios o entregar bienes en un futuro. Algunas partidas que se
clasifican como pasivos son las siguientes:

o Préstamos y sobregiros bancarios

o Documentos y cuentas por pagar
o Gastos acumulados por pagar
o Impuesto sobre la renta por pagar
o Arrendamientos financieros por pagar
o Prestaciones sociales por pagar
o Ingresos diferidos

Dentro del pasivo es importante cuantificar razonablemente el monto al cual

ascienden, por cuanto es frecuente encontrara problemas en el balance
general que se originaron por subestimación en los montos de los pasivos.

El pasivo generalmente implica los créditos incurridos por las empresas. La

clasificación detallada del pasivo, muestra la extensión en que está siendo
utilizado cada tipo de crédito. Así, dentro de este elemento es que se habla de
los acreedores, quienes tienen derecho legal contra el total del activo, más bien
que sobre un activo en particular, si no se ha impuesto un gravamen o hipoteca
al obtener el crédito. Si por el contrario, al momento de obtener el crédito se

28
impuso un gravamen o hipoteca sobre un activo en particular, los acreedores
tienen derecho preferente sobre determinada partida del activo. En el balance,
el pasivo adecuadamente descrito, debe aparecer en el orden de su probable
vencimiento.

Los pasivos son las obligaciones de la empresa hacia terceros, como pueden
ser los acreedores comerciales. El pasivo exigible a corto plazo viene
determinado por lo que hay que pagar en un periodo inferior al año, incluyendo
impuestos, préstamos a corto plazo y el dinero adeudado a los proveedores de
bienes y servicios. El pasivo exigible a largo plazo está constituido por las
deudas con plazo de vencimiento superior al año, como los bonos, las
hipotecas y los préstamos a largo plazo. Mientras que el pasivo representa las
obligaciones de la empresa con terceros, el capital social de la empresa refleja
la inversión de los propietarios para adquirir los activos de la organización.

Para la presentación en el Balance General, se procede a clasificar en grupos

siguiendo su orden de exigibilidad. Basados en su accesibilidad se dividen en:

Pasivo Circulante o Corriente:

Está formado por las deudas contraídas por la empresa con terceros y que son
pagaderas a corto plazo, es decir, no más de un año. Este pasivo está
conformado por las siguientes cuentas: efectos por pagar, cuentas por pagar,
sueldos por pagar, gastos acumulados por pagar dentro de los cuales se
pueden incluir: retención del seguro social por pagar, retención del impuesto
sobre la renta por pagar, retención de ley de política habitacional por pagar.
También se incluyen las partidas correspondientes a: anticipo recibido a las
cuentas de contratos, dividendos decretados por pagar, entre otros.

Pasivo a Largo Plazo:

Son aquella deuda contraída por la empresa, que son pagaderas a más de un
año, estas cuentas deben separarse según su clase y tipo. En este rubro se
encuentran las siguientes cuentas: efectos por pagar, cuentas por pagar,
hipotecas por pagar, obligaciones u bonos por pagar.

Crédito Diferido:
Son aquellas partidas de ingresos, por prestaciones de servicios que deben
cumplir la empresa en un período de varios ejercicios económicos. Las cuentas
que lo integran son: Alquileres cobrados por anticipado, intereses cobrados por
anticipado, seguros cobrados por anticipado, cualquier otro ingreso cobrado por
anticipado.

Otros Pasivos:
Son todas aquellas obligaciones que no se pueden clasificar entre los antes
mencionados. Entre estas tenemos, depósito en garantía de clientes,
prestaciones sociales por pagar, pasivo contingente.

PATRIMONIO

29
El tercer grupo de partidas a identificar en el balance general son las
clasificadas como patrimonio. El patrimonio está constituido por todos
aquellos renglones que son aportes de capital, acumulación de utilidades o
pérdidas obtenidas y cualquier otra partida cuyo origen esté determinado por
alguno de los dos renglones anteriores. Entre los principales rubros del
patrimonio se pueden distinguir los siguientes:

o Capital social
o Utilidades no distribuidas
o Reserva legal

Cuando la empresa pertenece a una sola persona o a un reducido número de

individuos, en el balance puede aparecer el porcentaje de cada individuo sobre
el capital social. Cuando la organización se constituye en sociedad anónima, el
balance refleja el capital social total, es decir el capital al que tienen derecho
los accionistas, desglosado en dos grandes categorías: (1) el capital
desembolsado por los accionistas y (2) las reservas creadas a partir de los
beneficios no distribuidos generados por la actividad de la empresa.

El patrimonio también es denominado capital y pueden ir integrados en ellas,

además de las partidas ya mencionadas, participación de los accionistas y
superávit, valor neto, capital contable, participación personal o propiedad
personal. En resumidas cuentas, el capital o patrimonio representa la cantidad
monetaria en unidades netas aportadas por los propietarios del negocio y las
ganancias obtenidas por los mismos. El lado del activo en el balance, revela la
forma en que están empleados los fondos obtenidos de los acreedores y de los
propietarios.

FORMA DE PRESENTACIÓN DEL BALANCE GENERAL

Como ejemplo de la forma más común para presentar el balance general, se

puede presentar el siguiente: Al momento de realizar el Balance General se
debe en primer lugar hacer el encabezamiento y el cual consta del nombre de
la empresa, denominar el estado que se está realizando, fecha de la
realización y decir en que moneda se expresa en dicho balance.

Asimismo existen dos formas de presentarlo que son:

a) la presentación horizontal, que no es más que mostrar el activo en la

parte de la izquierda y la cuenta del pasivo y patrimonio en la parte de la
derecha. Ejemplo:

BALANCE GENERAL
DEBE HABER

PASIVO
ACTIVO = +
PATRIMONIO

30
 b) La presentación vertical. Consiste en mostrar de primero las cuentas
del activo y seguidamente las cuenta del pasivo y patrimonio, detallando cada
una de ellas y en forma de listado para luego totalizar cada sección. Ejemplo:

BALANCE GENERAL
ACTIVO
TOTAL ACTIVO
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO
TOTAL PATRIMONIO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

A objeto de visualizarlo de una mejor forma, las partidas pueden ser

clasificadas y presentadas tal como se muestra:

BALANCE GENERAL (Esquema)

ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
DISPONIBLE
DEUDORES
INVENTARIOS
ACTIVO NO CORRIENTE
PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO
INTANGIBLES
DIFERIDOS
VALORIZACIONES
TOTAL ACTIVO
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
OBLIGACIONES FINANCIERAS
PROVEEDORES
CUENTAS POR PAGAR
IMPUESTOS GRAVÁMENES Y TASAS
OBLIGACIONES LABORALES
DIFERIDOS
PASIVOS NO CORRIENTE
OTROS PASIVOS DE LARGO PLAZO
BONOS Y PAPELES COMERCIALES
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO
CAPITAL SOCIAL
SUPERÁVIT DE CAPITAL
RESERVAS
REVALORIZACIÓN DEL PATRIMONIO
UTILIDAD DEL EJERCICIO
TOTAL PATRIMONIO

ESTADO DE RESULTADOS O DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS

31
Es un documento complementario donde se informa detallada y
ordenadamente como se obtuvo la utilidad del ejercicio contable. Refleja el
resultado obtenido a partir del desarrollo de la actividad de la empresa en un
plazo determinado, ya sea el trimestre o el año, reflejando los ingresos, gastos
y pérdidas y beneficios obtenidos durante ese periodo por la empresa. Los
ingresos reflejan las cantidades obtenidas por la venta de los bienes o
servicios producidos por la empresa, mientras que los gastos reflejan todas
aquellas transacciones que hacen posible que la empresa desarrolle su
actividad, por lo que en ellos se incluyen los salarios, los alquileres, el pago de
intereses y los impuestos.

Es un informe básico que muestra el resultado neto de las operaciones de un

ente económico, durante el periodo contable. El Estado de Resultados recoge
el beneficio o pérdida que obtiene la empresa a lo largo de su ejercicio
económico (normalmente de un año). El Estado de Resultados viene a ser
como un contador que se pone a cero a principios de cada ejercicio y que se
cierra a final del mismo.

Mientras que el Balance General es una "foto" de la empresa en un momento

determinado, el Estado de Resultados es una "película" de la actividad de la
empresa a lo largo de un ejercicio.

Balance y Estado de Resultados están interrelacionados, su nexo principal

consiste en la última línea de el Estado de Resultados (aquella que recoge el
beneficio o pérdida), que también se refleja en el Balance General
incrementando los fondos propios (si fueron beneficios) o disminuyéndolos (si
fueron pérdidas).

El estado de resultados está compuesto por las cuentas nominales, transitorias

o de resultados, o sea las cuentas de ventas, gastos y utilidad, también
llamadas de ingresos, gastos y costos. Los valores deben corresponder
exactamente a los valores que aparecen en el libro mayor y sus auxiliares, o a
los valores que aparecen en la sección de ganancias y pérdidas de la hoja de
trabajo.

A continuación veamos a que se refiere cada uno de estos conceptos, a fin de

poder hacer buen uso de los términos.

Ingreso
Cualquier partida u operación que afecte los resultados de una empresa
aumentando las utilidades o disminuyendo las pérdidas, es denominado
ingreso. No debe utilizarse como sinónimo de entradas en efectivo, ya que
éstas se refieren exclusivamente al dinero en efectivo o su equivalente que se
recibe en una empresa sin que se afecten sus resultados.

Puede haber entrada sin ingreso, como cuando se consigue un préstamo

bancario. En tal caso se está recibiendo pasivo y los resultados no se afectan.
Puede haber ingreso sin entrada, como en el caso de una venta a crédito, en
donde no se ha recibido aún dinero y consecuentemente sólo se afectan los
resultados con el abono a Ventas sin tener entradas, ya que no se ha recibido

32
aún ninguna cantidad. Finalmente, pueden coexistir las entradas con los
ingresos como en el caso de una venta al contado. El cargo a bancos registra
la entrada y el abono a venta registra en Ingreso.

De igual forma, existen diversos tipos de ingresos, de acuerdo a su uso. Así se

tiene que:

Ingreso Acumulable: Aquel que debe adicionarse a otros para causar un

impuesto, como ejemplo se puede mencionar el que si una empresa obtiene un
ingreso por la venta de los productos que fabrica y por la renta de una parte de
sus inmuebles, ambos ingresos deben acumularse para que, ya consolidados,
causen el impuesto correspondiente.

Ingreso Bruto: Aquel que no considera disminuciones por ningún concepto; ,

también se conoce como Ingreso Total.

Ingreso Corriente: Aquel que proviene de fuentes normales, estables o

propias del giro de una entidad.

Ingresos Exceptuados: Aquellos que, por disposición de la ley del Impuesto

Sobre la Renta, no deben gravarse aún cuando provengan de situaciones que
la propia ley señala como hechos generadores de un crédito fiscal; como
ejemplo se pueden señalar los que provengan de contratos de arrendamiento
prorrogados por disposición de la ley (rentas congeladas) aún cuando los
ingresos por arrendamiento sí están gravados.

Ingresos Exentos: Aquellos que perciben algunos causantes específicamente

mencionados en una ley y que no deben pagar el impuesto a que la misma ley
se refiere.

Ingreso Global Gravable: Cantidad neta sobre la que las empresas causan el
impuesto sobre la renta.

Ingreso Gravado: Aquel que sí genera el pago de impuesto, a diferencia del

ingreso exento.

Ingreso Margina: Aquel que se obtiene con relación a una cantidad adicional a
las presupuestadas.

Ingreso Semi-Gravado: Aquel que genera el pago del impuesto, pero en

proporción menor a la generalidad.

Costos:
Es el desembolso necesario para generar un ingreso, los costos pueden ser
manejados y registrados en forma diferente y a su vez pueden ser
recuperados.

Los costos pueden ser registrado y manejados de forma diferente a través de

las siguientes empresas:

33
 o Empresas comercializadoras: Esta empresa determina los costos a
través de la siguiente fórmula:
o costo de venta = inventario inicial + compra de mercancía - inventario
final.
o Empresas de prestación de servicio: esta empresa está compuesta
principalmente por sueldos y salarios del personal que es responsable
directamente de prestar servicios y cualquier erogación directa
relacionada para generar ingreso.
o Empresa manufacturera: en este caso el costo de venta se encuentra
formado por todos los desembolsos que son necesarios para fabricar y
vender un producto.

Partidas de Gastos:
Los gastos son erogaciones que no son relacionados directamente con la
generación de ingresos, pero que son necesarios para el funcionamiento de
una compañía, por lo cual no son clasificados como un costo. Dichos gastos
pueden ser originados de la siguiente forma:

o Distribución del costo de un activo

o Valuación de un activo
o Registro de un pasivo
o Desembolso efectivo

Otros Ingresos y Egresos:

Son partidas que se originan por concepto diferente de operaciones normales
de la empresa, ésta se divide en:

o Ingreso y gasto por intereses

o Diferencias en cambio ingresos o gastos
o Amortización de plusvalía
o Utilidad o pérdida en venta de activos fijos
o Otro

Por otro lado, se tiene también el Estado de flujos de Efectivo. La finalidad de

este, es presentar en forma comprensible información sobre el manejo de
efectivo, es decir, su obtención y utilización por parte de la entidad durante un
período determinado y, como consecuencia, mostrar una síntesis de los
cambios ocurridos en la situación financiera para que los usuarios de los
estados financieros puedan conocer y evaluar la liquidez o solvencia de la
entidad.
El Estado de Flujos de Efectivo se diseña con el propósito de explicar los
movimientos de efectivo proveniente de la operación normal del negocio, tales
como la venta de activos no circulantes, obtención de préstamos y aportación
de los accionistas y aquellas transacciones que incluyan disposiciones de
efectivo tales como compra de activos no circulantes y pago de pasivos y de
dividendos. (en unidad posterior se trata ampliamente este tema)
Según Fernando Catacora (1998) define el Estado de Flujo de Efectivo como
“El que proporciona información relevante sobre los ingresos y desembolsos de

34
efectivo equivalente de efectivo de una entidad durante un período
determinado” (Pág. 103).

Lo que el autor trata de explicar es que el tercer informe financiero que se debe
presentar en una entidad y uno de los más importantes, ya está presente
cuanto ingresa y cuanto se gasta en efectivo.

El Estado de Resultados o de Ganancias y Pérdidas puede ser presentado

como se detalla:

ESTADO DE RESULTADOS (Esquema)

VENTAS
(-) Devoluciones y descuentos
INGRESOS OPERACIONALES
(-) Costo de ventas
UTILIDAD BRUTA OPERACIONAL
(-) Gastos operacionales de ventas
(-) Gastos Operacionales de administración
UTILIDAD OPERACIONAL
(+) Ingresos no operacionales
(-) Gastos no operacionales
UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTOS
(-) Impuesto de renta y complementarios
UTILIDAD LÍQUIDA
(-) Reservas
UTILIDAD DEL EJERCICIO

PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD GENERALMENTE ACEPTADOS (PCGA)

Los Principios de Contabilidad de Aceptación General son un cuerpo de

doctrinas y normas asociado con la contabilidad, que sirven de explicación de
las actividades corrientes o actuales y así como guía en la selección de
convencionalismos o procedimientos aplicados por los profesionales de la
contaduría pública en el ejercicio de sus actividades.
En tal sentido se considera relevante establecer un breve análisis de cada uno
de los postulados que regulan la presentación y manejo de la contabilidad.

Son considerados como guías que dictan las pautas para el registro,
tratamiento y presentación de transacciones financieras o económicas. Para
sustentar la aplicabilidad de los principios contables, se establecen supuestos
básicos que son de aceptación general y de aplicación inicial para cualquier
estado financiero que sea presentado de acuerdo con principios de contabilidad
generalmente aceptados.
Una de las razones principales por las cuales surgen los PCGA, esta referida
al entendimiento básico que debe tener un usuario sobre las cifras que
presenta una empresa para ser comparadas con otras.
Con el fin de cumplir con esta comparabilidad y que la misma sea
completamente valida los estados financieros deben seguir ciertas reglas.

35
Por ejemplo: imaginemos por un momento que los estados financieros fuesen
elaborados de acuerdo a reglas particulares que establezcan los contadores de
cada empresa, ¿seria posible la comparabilidad de los mismos? Naturalmente
que no, ya que existe una alta probabilidad de que se establezcan criterios
diferentes entre los contadores de cada empresa. Este es uno de los
principales motivos por los cuales es relevante la existencia de los PCGA, ya
que su propósito fundamental es establecer normas y reglar la presentación de
estados financieros de manera uniforme.

Tales principios se encuentran establecidos en la Declaración de Principios de

Contabilidad Nº 0 (DPC-0), creados por la Federación de Colegios de
Contadores Públicos de Venezuela (FCCPV).

Estos principios han sido elaborados tomando en cuenta los postulados o

principios básicos para que la información financiera de la contabilidad logre el
objetivo de ser útil al momento de tomar decisiones, se dividen en tres
categorías distintas:

1. Supuestos derivados del ambiente económico: entidad, énfasis en el

aspecto económico, cuantificación y unidad de medida.
2. Principios que establecen la base para cuantificar las operaciones de la
entidad y los eventos económicos que la afectan: valor histórico original,
dualidad económica, negocio en marcha o continuidad, realización
contable, periodo contable y conservatismo.
3. Principios generales que debe reunir la información: objetividad,
importancia relativa, comparabilidad, y revelación suficiente.

Los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados son los siguientes:

1. Entidad: Este supuesto define que todo estado financiero debe hacer
referencia a una entidad en la cual los propietarios o accionistas se
consideran como terceros, por tal motivo se deben separar el patrimonio
personal del propietario o del dueño, del patrimonio de la entidad.

2. Énfasis en el Aspecto Económico: La contabilidad es una ciencia

cuantitativa y por esta razón, el énfasis debe estar dirigido
principalmente a la evaluación de las cifras y no a la forma en la cual se
realizan las transacciones. El aspecto económico debe estar por encima
de cualquier circunstancia o situación, por lo cual la contabilidad mide
necesariamente los valores financieros que son generados por las
transacciones de carácter económico.

3. Cuantificación: Este principio ratifica las definiciones de la contabilidad

como una ciencia que expresa en términos de dinero hechos
económicos que afectan una entidad. Sin la determinación de las cifras
todas las decisiones gerenciales carecerían de un soporte mínimo.

4. Unidad de Medida: Todas las transacciones son cuantificadas en

términos de dinero para poder ser registradas en los libros y por ser el
bien por excelencia patrón común de medida al cual pueden ser
convertidos los Activos, Pasivos, y el Patrimonio de una entidad.

36
 5. Valor Histórico Original: La definición de costo histórico establece que
la cuantía que debe ser tomada a los efectos de asignar un valor
monetario a las transacciones que se contabilizan en los libros deben
ser registradas a su valor de origen, es decir, a su valor histórico.

6. Dualidad Económica: Es conocido también como partida doble, este

supuesto establece que los hechos económicos llevados a cabo por una
entidad deben ser expresados por medio de sistemas de contabilidad
que den a conocer los dos aspectos que envuelve a toda operación
económica.

Este postulado, es inherente a toda transacción que implique el

intercambio de valores entre dos partes. Sirve principalmente para
distinguir las partes que intercambian valores y lo que debe registrar
cada una.

7. Negocio en Marcha o Continuidad: Este supuesto establece que a

menos que se exprese lo contrario, se asume que una empresa que
emita estados financieros se encuentra en la capacidad de continuar con
sus operaciones por un periodo racional de tiempo en el cual los estados
financieros deben presentar las cifras que reflejen los registros
contables.

Este postulado de continuidad puede verse afectado por condiciones internas o

externas. Las condiciones internas, son las relacionadas con la administración
del negocio, y las externas, con las condiciones económicas, las cuales pueden
determinar que una empresa no sea rentable hasta el punto de verse en la
obligación de cerrar.

8. Realización Contable: Este postulado establece que una transacción

económica debe ser registrada en los libros solo cuando se haya
perfeccionado la operación que la origina. Este postulado básico es uno
de los más importantes, sobre todo cuando determina el momento en el
cual debe registrarse una operación.

9. Periodo Contable: Este postulado establece que la contabilidad debe

presentar información referida a ciertos periodos de tiempo, por lo cual
los costos y gastos deben asociarse con los ingresos que se generan,
sin tomar en cuenta el momento en el cual se cancela.

10. Conservatismo o Prudencia: Este postulado exige que los estados

financieros muestren el escenario que sea mas conservador,
interpretándose el término como la posición que refleje la menor utilidad
o el mayor costo y/o gastos. Esta posición se deriva por un consenso
generalizado entre los contadores públicos que manejan el criterio de
que no se pueden anticipar ganancias utilidades que realmente no se
hayan realizados o registrar costos y/o gastos que pudieran encontrarse
subestimados.

37
 11. Objetividad: En relación a este principio, puede interpretarse que la
objetividad contable debe reflejar fielmente las operaciones realizadas
para garantizar la información suministrada por los estados financieros.
Por lo tanto, se establece que toda transacción debe ser registrada al
valor de costo y poseer todos los documentos probatorios que la
respalden.

12. Importancia Relativa: Este postulado establece que una cifra en los
estados financieros es de importancia relativa, cuando una variación en
la misma pudiera afectar la decisión de un usuario de los estados
financieros.

13. Comparabilidad: La decisiones económicas basadas en la información

financiera requieren en la mayoría de los casos, la posibilidad de
comparar la situación financiera y su resultado en operación de una
entidad en periodos diferentes de su vida y con otras entidades, por
consiguiente, es necesario que la política contable sean aplicadas
uniformemente. Este postulado hace referencia concretamente a que la
información financiera de las entidades estén presentados de manera
tan uniforme que puedan ser comparados entre sí.

14. Revelación Suficiente: Establece que todo estado financiero debe

tener la información necesaria y presentada en forma comprensible de
tal manera que se pueda conocer claramente la situación financiera y los
resultados de sus operaciones. Por esta razón la revelación puede darse
a través de las cifras de los estados financieros o en las notas
correspondientes.

El propósito fundamental de los Principios de Contabilidad Generalmente

Aceptados, establecidos por la Federación de Colegios de Contadores Públicos
de Venezuela, es uniformar los criterios en cuanto a la presentación y manejo
de la información financiera, además de la aplicación de ciertos criterios
establecidos en estas normas de obligatorio cumplimiento, que garanticen la
posibilidad de que dicha información pueda ser comprendida por diferentes
usuarios, ser comparable entre períodos diferentes, o con información de otras
entidades, entre otros aspectos.

Actividades:

Empresa: Tienda dedicada a la compra y venta de equipos de computación. Cierre económico 31 de diciembre, anual.
Negocio familiar. Cuatro años operando. No es auditada. Contabilidad en oficina externa.

BALANCE GENERAL
ACTIVO 20X1 20X2

38
 Caja y Bancos 5.253.000 2.754.000
Cuentas por Cobrar 11.917.000 20.621.000
Provisión Incobrables 1.683.000 969.000
Cuentas por Cobrar Emplados 493.000 1.156.000
Inventario 1.802.000 2.465.000
Total Activo Circulante 17.782.000 26.027.000
Mobiliario 5.083.000 5.780.000
Equipos 391.000 408.000
Depreciación Acumulada 4.216.000 4.726.000
Total Activo Fijo 1.258.000 1.462.000
TOTAL ACTIVO 19.040.000 27.489.000
PASIVO
Efectos por Pagar 51.000 850.000
Cuentas por Pagar 2.159.000 4.284.000
Dividendos por Pagar 5.049.000 5.049.000
Gastos Acumulados por Pagar 799.000 884.000
Total Pasivo Circulante 8.058.000 11.067.000
Apartado Prestaciones Sociales 1.785.000 4.097.000
TOTAL PASIVO 9.843.000 15.164.000
PATRIMONIO
Capital Suscrito y Pagado 5.100.000 5.100.000
Reserva Legal 255.000 510.000
Reserva Voluntaria 850.000 850.000
Utilidades No Distribuidas 2.992.000 5.865.000
TOTAL PATRIMONIO 9.197.000 12.325.000
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 19.040.000 27.489.000

Información Adicional:
Ventas 63.160.100 90.319.000
Costo de Ventas 25.895.600 33.418.000
Utilidad Neta 9.158.200 13.457.000
Venta Estimada año 20X3 135.000.000
Determinar: Capital de Trabajo Neto (Global). Indicadores de : Solvencia. Liquidez. Liquidez inmediata.
Rotación de: Cuentas por Cobrar. Inventarios. Cuentas por Pagar. Capital Trabajo Neto.
Inversión de Trabajo. Necesidad de Financiamiento.

Unidad III
39
 OBJETIVOS Y
METODOS DEL
ANALISIS DE
LOS ESTADOS
FINANCIEROS

Objetivo:
Organizar las cuentas del Balance General, desde el punto de vista financiero

Contenidos:

 Finalidad del análisis financiero

 El Análisis e Interpretación de los Estados Financieros
 Métodos de Análisis
 Método Comparativo o de Análisis Horizontal y Vertical
 Método de Razones y Proporciones Financieras
 Método de Cálculo Objetivo o Significativo
 Método de Estado de Cambio
 Formato para la Elaboración de los Estados de Cambio en la posición
financiera en el capital de trabajo
 Formato para la Elaboración de los Estados de Cambio en la posición
financiera en el flujo de caja

Hacer, es demostrar que lo

sabes

40
FINALIDAD DEL ANÁLISIS FINANCIERO

Los estados financieros representan el producto final del proceso contable y

tienen por objeto, presentar información financiera para que los diversos
usuarios de los estados financieros puedan tomar decisiones eficientes y
oportunas.

Con el análisis financiero se evalúa la realidad de la situación y comportamiento

de una entidad, más allá de lo netamente contable y de las leyes financieras,
esto tiene carácter relativo, pues no existen dos empresas iguales ni en
actividades, ni en tamaño, cada una tiene las características que la distinguen y
lo positivo en unas puede ser perjudicial para otras. Por lo que el uso de la
información contable para fines de control y planificación, es un procedimiento
sumamente necesario para los ejecutivos. Esta información por lo general
muestra los puntos fuertes y débiles que deben ser reconocidos para adoptar
acciones correctivas y los fuertes deben ser atendidos para utilizarlos como
fuerzas facilitadotas en la actividad de dirección.

Aunque los estados financieros representan un registro del pasado, su estudio

permite definir guías para acciones futuras. Es innegable que la toma de
decisiones depende en alto grado de la posibilidad de que ocurran ciertos
hechos futuros los cuales pueden revelarse mediante una correcta interpretación
de los estados que ofrecen la contabilidad.

En las tareas sociales y económicas en que se encuentra sumergido nuestro

país en esta etapa de desarrollo económico y de reactivación de la economía,
adquiere gran importancia para todos los sectores de la economía nacional la
elevación de la eficiencia. De ahí la necesidad de hacer un análisis cabal de la
situación financiera de las empresas; al encontrarse en un entorno difícil y
convulso las entidades deben luchar por ser más competitivas y eficientes
económicamente, haciendo un mejor uso de los recursos para elevar la
productividad del trabajo y alcanzar mejores resultados con menos costos.

La necesidad de conocer el comportamiento de los principales indicadores

económicos y financieros así como su interpretación, son imprescindibles para
introducirnos en el mercado competitivo, por lo que se hace necesario
profundizar en el análisis financiero como base esencial para el proceso de toma
de decisiones financieras.

Actualmente los directivos deben contar con una base teórica de los principales
métodos que se utilizan para lograr una mayor calidad de los estados financieros
para optimizar la toma de decisiones. Con el análisis económico se logra
estudiar profundamente los procesos económicos, lo cual permite evaluar
objetivamente el trabajo de la Organización, determinando las posibilidades de
desarrollo y perfeccionamiento de los servicios y los métodos y estilos de
dirección.

41
El objetivo fundamental de dicho análisis radica en mostrar el comportamiento de
la proyección realizada, en detectar las desviaciones y sus causas así como
descubrir las reservas internas para que éstas sean utilizadas para el posterior
mejoramiento de la gestión de la organización. Es necesario señalar que para
que el análisis económico cumpla los objetivos planteados, debe ser operativo,
sistémico, real, concreto y objetivo. Para lograr un óptimo análisis e
interpretación de la situación financiera de una entidad, se debe poseer la mayor
información posible, es decir, no basta solamente con la obtención de los
estados financieros principales (Balance General y Estado de Resultado) sino
que debe consultarse los diferentes informes y documentos anexos a los
mismos, debido a que los estados financieros son tan solo una herramienta para
que los usuarios externos, principalmente los acreedores, puedan tomar
decisiones. De hecho, los estados financieros deben poseer información que
ayude a los usuarios a evaluar, valorar, predecir o confirmar el rendimiento de
una inversión y el nivel percibido de riesgo implícito.

Para poder hacer un análisis de los estados financieros y este sirva para lograr la
toma de decisiones es requisito indispensable que se cumpla con la calidad de la
información que sustentan estos estados, tales como:

 Ser eficaz y eficiente.

 Manifestarse en el tiempo que determina la normativa legal y los
requerimientos de la dirección de la empresa.
 Ser fidedigna incorporando a los registros contables aquellas
transacciones realmente ocurridas.
 Ser creíble y válida, basándose para ello en la captación de los datos
primarios clasificados, evaluados y registrados correctamente.
 El sistema contable establecido debe generar información contable que
pueda ser controlada y verificada por terceros.
 La información que se procese debe basarse en criterios similares en el
tiempo y su aplicación debe ser común en todas las entidades.

En la empresa, de acuerdo a la estructura que posea la misma, es necesario

revisar que este proceso sea realizado por el especialista (contador o
economista) correspondiente, con la participación de todas las áreas
organizativas teniendo en cuenta las técnicas de solución de problemas grupales
y finalmente el informe debe ser discutido en la junta directiva, aunque la
ejecución de esta tarea se lleve a cabo en áreas especializadas de la
Organización, constituye una responsabilidad del mas alto ejecutivo de la
entidad, teniendo en cuenta que toda decisión implica una adecuada
fundamentación de las variaciones que se produzcan en la entidad a causa de
ella, así como el grado de sensibilidad de los resultados económicos ante estas
variaciones.

Muchas veces las causas más frecuentes de dificultades financieras son:

1. Inventarios Excesivos: Trae consigo perdidas por deterioro, almacenaje,

obsolescencias, etc.

42
 2. Exceso de cuentas por cobrar y cuentas por pagar: Representa
inmovilizaciones de medios.
3. Inversión en activos fijos tangibles por encima de las necesidades de la
Empresa: Da lugar a un aumento del costo de producción y por ende una
disminución de la rentabilidad de la empresa.
4. Condiciones operativas muy por debajo de las demás empresas similares.
5. Volumen de ventas muy elevado, no proporcional a la fuente de medios
propios.
6. Planificación y distribución incorrecta de la utilidad.

EL ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS,

Es un estudio de las relaciones que existen entre diversos rubros (renglones) o

cuentas de los estados financieros de una empresa, así como la evolución
económica de la misma para conocer si es satisfactorio o no. Para llevar a
cabo este análisis e interpretación se utilizan técnicas o razones
financieras las cuales sirven para medir dichas relaciones de las cuentas
de los estados financieros correspondientes a un solo ejercicio, así como
los cambios que se han presentado durante varios ejercicios.

El objetivo del análisis de los estados financieros es simplificar las cifras y sus
relaciones y hacer factible las comparaciones para facilitar su interpretación. Es
la obtención de elementos de juicio para evaluar la situación financiera y los
resultados de operación de una empresa, así como su evolución a través del
tiempo y las tendencias que revelan.

Los métodos de análisis proporcionan indicios y ponen de manifiesto hechos o

tendencias que sin la aplicación de tales métodos quedarían ocultos.

El valor de los métodos de análisis radica en la información que suministren

para ayudar a hacer correctas y definidas decisiones, que no se hacen sin
aquella; en su estímulo para provocar preguntas referentes a los diversos
aspectos de los negocios, así como de la orientación hacia la determinación de
las causas o de las relaciones de dependencia de los hechos y tendencias.

Por interpretación se entiende dar un significado a los estados financieros y,

determinar las causas de hechos y tendencias favorables o desfavorables
relevadas por el análisis de dichos estados, con la finalidad de eliminar los
efectos negativos para el negocio o promover aquellos que sean positivos.

Hay diversos métodos de análisis que permiten interpretar la solvencia, la

estabilidad y la productividad de una empresa.

La solvencia es la capacidad que tiene la empresa para cumplir

oportunamente con el pago de sus obligaciones a plazo menor de un año. La
solvencia se determina mediante el estudio del capital neto de trabajo y de sus
componentes, así como de la capacidad de la empresa para generar recursos
líquidos durante el ciclo de su operación normal.

43
La estabilidad se define como la capacidad que tiene la empresa de
mantenerse en operación en el mediano y largo plazo, la cual se determina
mediante el estudio de su estructura financiera, particularmente, de las
proporciones que existen en sus inversiones y fuentes de financiamiento.

La productividad, en términos generales, puede definirse como la capacidad

de una empresa de producir utilidades suficientes para retribuir a sus
inversionistas y promover el desarrollo de la misma. Esta capacidad se
determina mediante el estudio de la eficiencia de las operaciones, de las
relaciones entre las ventas y los gastos y de la utilidad con la inversión del
capital.

METODOS DE ANALISIS

Entre las principales técnicas y métodos que se utilizan para facilitar la visión a
estos problemas se encuentran:

1. Método comparativo.
2. Método Grafico.
3. Método de Razones y proporciones Financieras.
4. Método de Estado de Cambio en la posición financiera del capital de
trabajo y de corriente de efectivo.

Método Comparativo.
Al comparar los balances generales de 2 periodos con fechas diferentes,
podemos observar los cambios obtenidos en los Activos, Pasivos y Patrimonio
de una entidad en términos de dinero. Estos cambios son importantes porque
proporcionan una guía a la administración de la empresa sobre lo que está
sucediendo o cómo se están transformando los diferentes conceptos que
integran la entidad económica, como resultados de las utilidades o perdidas
generadas durante el periodo en comparación.

Por ejemplo, cuando se analiza el estado de resultados se debe analizar cada

una de las partidas con respecto a las ventas netas, es decir, estas
representarían el 100 %.

En cuanto al Balance General se realiza el mismo procedimiento, el 100% sería

el total de activo y el total de pasivo y patrimonio, analizando todas las partidas
que los componen con respecto a estos.

El formato para este método a utilizar podría confeccionarse con la siguiente

estructura:

Compañía X

44
 Balance general comparativo
31 de diciembre deL 2000 y 2001

PARTIDAS AÑO 20X1 AÑO 20X2 AUMENTO (DISM)

IMPOR % IMPOR % IMPOR %

Métodos de Razones y Proporciones Financieras.

El análisis de razones es el punto de partida para desarrollar la información, las
cuales pueden clasificarse en los 4 Grupos siguientes:

1. Razones de “Liquidez”: miden la capacidad de pago a corto plazo de la

Empresa para saldar las obligaciones que vencen.
2. Razones de “Actividad”: miden la efectividad con que la empresa está
utilizando los Activos empleados.
3. Razones de “Rentabilidad”: miden la capacidad de la empresa para
generar utilidades.
4. Razones de “Cobertura”: miden el grado de protección a los acreedores e
inversionista a largo plazo. Dentro de este grupo en nuestro país la más
utilizada es la razón entre pasivos y activo total o de patrimonio a activo
total.

Entre las razones financieras más utilizadas que se toman de base para el
análisis financiero, se encuentran:

De solvencias o circulantes o de capital de Muestra la capacidad de la empresa para

trabajo responder a sus obligaciones de corto plazo con
1.

sus activos circulantes. Mide el número de veces

Activo Circulante que los activos circulantes del negocio cubren sus
Pasivo circulante pasivos a corto plazo.

Se expresa en: Veces.

2.Liquidez

De liquidez o prueba del ácido. Muestra la capacidad de la empresa para

responder a sus obligaciones de corto plazo con
Activos de liquidez inmediata sus activos más líquidos.
Pasivo circulante

Se expresa en: Veces

3.Cobertura

De endeudamiento o Solidez Mide la porción de activos financiados por deuda.

Indica la razón o porcentaje que representa el total
Pasivo total de las deudas de la empresa con relación a los
Activo Total recursos de que dispone para satisfacerlos.

Se expresa en: Veces

Por cientos

45
4. De patrimonio a activo total. Es la relación que existe dentro de la estructura de
capital entre los recursos proporcionados por los
Total Patrimonio accionistas o dueños del capital y el activo total.
Activo Total

Se expresa en veces
5.

Utilidad bruta en ventas o margen bruto de Refleja la proporción que las utilidades brutas
utilidades. obtenidas representan con relación a las ventas
netas que las producen.

Utilidad bruta en ventas

Ventas netas

Se expresa en: Razón o por ciento.

6.

Utilidad neta en ventas o margen neto de Mide la razón o por ciento que la utilidad neta
utilidades. representa con relación a las ventas netas que se
analizan, o sea, mide la facilidad de convertir las
Utilidad neta ventas en utilidad
Ventas netas

Se expresan en Razón o
Por ciento
7.Actividad

Rotación de cuentas por cobrar y período Indica el número de veces que el saldo
promedio de cobranza o período de cobro. promedio de las cuentas y efectos por cobrar
pasa a través de las ventas durante el año.
Ventas al crédito
Promedio de ctas. por cobrar

Se expresan en: Veces

Período promedio de cobranza Expresa el número de días que las cuentas y

efectos por cobrar permanecen por cobrar. Mide
360. la eficiencia del crédito a clientes.
Rotación (veces)

Se expresa en: Días.

8.

Rotación del capital de trabajo Muestra las veces en que el capital de trabajo es
capaz de generar ingresos de la explotación o
Se expresa: en veces las ventas.

Capital de trabajo promedio

Ventas netas / 360
9. Rentabilidad

Rentabilidad o rendimiento sobre el capital Mide el retorno obtenido por cada peso que los
contable. inversionistas o dueños del
Capital han invertido en la empresa
Ingreso neto
Capital contable promedio

Se expresa en: veces

46
10. Rentabilidad o rendimiento sobre inversión Mide el retorno obtenido por cada peso invertido
o activos totales en activos.

Utilidad neta .
Activos totales Promedio

Se expresa en: Razón o

Por ciento

Método de Estado de Cambio en la posición financiera del capital de

trabajo y de corriente de efectivo.

La administración del Capital de Trabajo se refiere al manejo de las cuentas

corrientes de la empresa que incluyen activos y pasivos circulantes. Este es uno
de los aspectos más importantes en todos los campos de la administración
financiera. Si la empresa no puede mantener un nivel satisfactorio de capital de
trabajo, es probable que llegue a un estado de insolvencia y aun que se vea
obligada a declararse en quiebra. Los activos circulantes de la empresa deben
ser suficientes para cubrir sus pasivos circulantes y poder asegurar un margen
de seguridad razonable.

La definición más común de Capital de Trabajo es: diferencia entre al activo

circulante y el pasivo circulante de una empresa.

Una empresa cuenta con el Capital de Trabajo mientras sus activos circulantes
sean mayores que los pasivos circulantes. La mayoría de las empresas deben
operar con algún Capital de Trabajo, el monto depende en gran medida del
campo industrial en que operen. Al crecer el activo circulante es preciso
financiarlo, parte de este financiamiento provendrá del pasivo circulante, parte de
otras fuentes externas y parte de las ganancias reinvertidas.

El Capital de Trabajo representa la primera línea de defensa de un negocio

contra la disminución de las ventas por una recesión. Ante una reducción de las
ventas una de las decisiones a tomar pudiera ser la de renovar el inventario con
una mayor rapidez o adoptar una política agresiva de cobro a fin de obtener
mayor liquidez. Por otro lado se pueden postergar los pagos para contar con una
fuente adicional de financiamiento.

FORMATO PARA LA ELABORACION DE LOS ESTADOS DE CAMBIO EN

LA POSICION FINANCIERA EN EL CAPITAL DE TRABAJO

ACTIVIDAD DE OPERACIONES:
Utilidad del período XX
Partidas no monetarias:
Más gastos XX
Menos Ingresos XX
Fondos provistos o aplicados por operaciones XX
ACTIVIDAD DE INVERSIONES:
Más decremento del Activo no circulante XX
Menos incremento del Activo no circulante XX

47
 Fondos provistos o aplicados por inversión XX
ACTIVIDAD DE FINANCIACION:
Mas incremento del pasivo no circulante XX
Menos decremento del pasivo no circulante XX
Fondos provistos o aplicados por financiación XX
AUMENTO O DISM. DEL CAPITAL DE TRABAJO XX

FORMATO PARA LA ELABORACIÓN DE LOS ESTADOS DE CAMBIO EN

LA POSICIÓN FINANCIERA EN EL FLUJO DE CAJA

ACTIVIDAD DE OPERACIONES:

Utilidad del período: XX

Partidas no monetarias:
Más gastos XX
Menos ingresos XX
Variaciones de las partidas del C. T. (excepto
efectivo en caja y banco)
Activo Circulante:
Más disminuciones XX
Menos aumentos XX
Pasivo a Corto plazo:
Más aumentos XX
Menos disminuciones
XX
Fondos provistos o aplicados por operaciones XX
ACTIVIDAD DE INVERSIONES:
Mas decremento del activo no circulante: XX
Menos incremento del activo no circulante
XX
Fondos provistos o aplicados por inversión XX
ACTIVIDAD DE FINANCIACION:
Más incremento del pasivo no circulante XX
Menos decremento del pasivo no circulante XX
Fondos provistos o aplicados por financiación XX
AUMENTOS O DISMINUCIONES DEL XX
EFECTIVO EN CAJA Y BANCO

Para establecer las variaciones del Capital de Trabajo debe hacerse una tabla
de la forma siguiente:

PARTIDAS AÑOS VARIACIONES

19X1 19X2 Aumentos Dismin.
Activo Circulante:

Total del activo circulante:

Pasivo a corto plazo:

48
 Total del pasivo a corto plazo
Capital de trabajo
Aumento o Dism. Del C. T.

Para la determinación de las partidas no circulantes tanto ANC y PNC se

procede a hacer una tabla similar, recordando que ambas diferencias deben ser
iguales.

Unidad IV

SITUACION
FINANCIERA A CORTO

Objetivo:
Interpretar los conceptos básicos de la situación financiera a corto y plazo

Contenidos:

 Alcance del Análisis de la Situación Financiera a Corto Plazo

 Diferentes acepciones del capital circulante
 Capital circulante de explotación y fuera de explotación
 Capital de Trabajo
 Análisis del Capital de Trabajo y sus Componentes
 Estudio del Activo Circulante
 Ratios del Capital de Trabajo
 Índices relacionados con la Liquidez a Corto Plazo
 Índices de Inmovilización
 Diferentes Enfoques del Capital de Trabajo

49
 Estudia el pasado
y conocerás el futuro

ALCANCE DEL ANÁLISIS DE LA SITUACIÓN FINANCIERA A CORTO

PLAZO

Los objetivos que trata de cubrir el análisis a corto plazo se centran en la

capacidad que tiene la empresa de atender sus compromisos a corto plazo,
entendiéndose esto el ejercicio económico subsiguiente al momento del
análisis o el ciclo de explotación, si este es superior al año.
Para ello, el analista debe medir la liquidez del activo, que vendrá dada por la
capacidad que tengan sus componentes para convertirse en dinero con el cual
satisfacer las deudas.
El equilibrio financiero a corto plazo se consigue, cuando la empresa genera
dinero en cantidad suficiente y en momento oportuno, de tal manera que no se
generen costos adicionales que vengan provocados por el diferimiento en los
pagos. De igual forma, esto implica que la liquidez debe tener una medida
adecuada, de tal manera que no exista un exceso que conlleve recursos
ociosos o un defecto que no permita una posible expansión o el ahorro de
costes adicionales.
Es frecuente encontrar en el Análisis de Estados Financieros, en el estudio de
la liquidez, una contradicción que viene dada por el hecho de que los datos
contables son elaborados siguiendo el principio de empresa en
funcionamiento, cuando en realidad lo que se quiere medir es la capacidad
de reembolso; en todo caso al hacer este tipo de análisis se podría
complementar con datos que tengan como referencia el valor de liquidación
de los activos involucrados.
Los componentes de la liquidez vienen insertos en el capital circulante, fondo
de rotación, fondo de maniobra o capital de trabajo; todas estas
denominaciones tienen la misma importancia dependiendo del enfoque.
De acuerdo a este planteamiento, se estudiará la magnitud de estos enfoques,
evaluando el papel que juegan en la gestión financiera de las empresas.

50
DIFERENTES ACEPCIONES DEL CAPITAL CIRCULANTE

El Capital Circulante (CC) es la diferencia entre el activo circulante y el pasivo

circulante. Desde otra perspectiva, se puede decir que es la diferencia entre
los capitales permanentes (patrimonio neto y pasivo a largo plazo) y el neto
inmovilizado.
Por Activo Circulante se entienden el efectivo y aquellos activos que
razonablemente se espera sean convertidos en efectivo, o sean vendidos o
consumidos durante el ciclo normal de explotación, si tiene ésta una duración
menor de un año, caso contrario se utiliza usualmente el período de un año
para las mediciones.
Por Pasivo Circulante se entiende aquel que se prevé satisfacer bien
mediante el uso de los activos clasificados como circulantes, o aquello que se
prevén van a ser satisfechos dentro de un período de tiempo relativamente
corto, normalmente un año.
La fórmula para definir el Capital Circulante se podría reflejar así:
AF= Activo fijo neto
AC= Activo circulante neto
CP= Capitales permanentes
PC= Pasivo circulante
Esta equivalencia viene dada por la igualdad contable:

AF + AC = CP + PC

En la primera acepción será:

AC - PC

Y en la segunda:
CP - AF

Los componentes del capital circulante son los siguientes:

Activo Circulante Pasivo Circulante

 Existencias  Deudas a corto plazo
 Deudores  Transitorias o Ajustes por
 Inversiones financieras temporales periodificación
 Disponibilidades
 Transitorio o Ajustes por periodificación

51
CAPITAL CIRCULANTE DE EXPLOTACIÓN Y FUERA DE EXPLOTACIÓN

La norma general sobre la capacidad de conversión del Activo Circulante en

efectivo en el espacio de tiempo de un año, está sometida a importantes
limitaciones. La principal se refiere al ciclo de explotación, que comprende el
intervalo medio de tiempo entre la adquisición de los materiales y servicios que
entran en proceso comercial y la realización final en efectivo de la venta de los
productos de la empresa. Este tiempo puede ser de gran duración en aquellas
industrias que exigen un período más largo de mantenimiento de las
existencias, por ejemplo: la industria del tabaco, de la madera, las destilerías, o
aquellas que venden a plazos. En los casos en los que el ciclo de explotación
no esté claramente definido, se aplica la norma arbitraria de un año.
Análogamente, el Pasivo Circulante está constituido por obligaciones cuya
liquidación exige normalmente la utilización del activo circulante o la creación
de otros pasivos circulantes.
A manera de entender la forma de analizar los indicadores antes señalados, se
puede decir, que durante mucho tiempo ha aparecido, en muchos textos
especializados, la consigna de que el capital circulante existente en una
empresa debía ser positivo y que el activo circulante debería tender a ser el
doble del pasivo de la misma naturaleza.
Este criterio, que es utilizado aún, no tiene en cuenta las diferentes
circunstancias que pueden concretarse en una empresa en concreto, en un
tiempo igualmente concreto. Para Urias (1993) las necesidades del capital
circulante dependerán del ciclo de explotación, el cual es diferente para cada
tipo de empresa y lo que la empresa deberá tratar de optimizar siempre será el
tiempo de ese ciclo, que conlleva una inversión que hay que financiar,
financiación que implica un costo.
Entendiéndose que las necesidades de capital circulante que se dedique a la
construcción de grandes petroleros, por ejemplo, serán muy diferentes a otra
que se dedique a la venta de productos al por menor, digamos en unos
almacenes.
Así pues el nivel del circulante dependerá de la naturaleza y del tipo de
actividad de la empresa, siendo también diferentes las necesidades del mismo.
Así, se deben tener presentes las siguientes consideraciones, según se trate
de una empresa de:
1. Industria
2. Comercio
3. Servicios

Industria:
Industria pesada y producción sobre pedido
Normalmente, el ciclo de explotación será muy superior al ejercicio y muy fuerte
su necesidad de circulante, caracterizándose por grandes inversiones en
producción en curso, importantes sumas anticipadas por el cliente y

52
financiación específica. Esto ocurre, por ejemplo en las industrias de obras
públicas.

Producción para almacén

Aquí es necesario distinguir los siguientes casos:
 Producción regular con venta estacional: el circulante dependerá
fundamentalmente de la importancia del valor añadido de la producción,
así como de los márgenes de seguridad que se pretenda mantener.
 Producción estacional con venta regular: se produce una acumulación
de existencias, que será necesario financiar con crédito ajeno de
explotación, por ejemplo, acudiendo a un crédito bancario.

Comercio:
En este caso las necesidades de capital circulante son menores y dependerán
de los siguientes factores:
 Crédito concedido a clientes
 Crédito concedido por suministradores
 Grado de liquidez de las existencias
Si la venta es al contado y la empresa cuenta con crédito de proveedores,
puede darse el caso de que sea posible y además conveniente operar con
capital circulante negativo, sin que por ello quepa interpretar que la empresa
pase por problemas de insolvencia. Este es el caso normal en las grandes
superficies comerciales, que comprando por lo general a crédito, suelen vender
al contado.

Servicios:
En este caso, si bien la empresa no ha de mantener inversión alguna en
existencia, debe anticipar el costo de producción (en especial de personal) sin
que se pueda financiar, con fuentes procedentes de explotación. Por ello a
veces sus necesidades de circulante, son más levadas de lo que en principio
pudiera pensarse.

CAPITAL DE TRABAJO

Cualitativamente, es el excedente del activo circulante sobre el pasivo

circulante, o el importe del activo circulante que ha sido suministrado por los
acreedores a largo plazo y por los accionistas. Cuantitativamente, es el importe
del activo circulante. En esta interpretación se considera que el activo
circulante es el capital bruto de trabajo y el excedente del activo circulante
sobre el pasivo circulante es el capital neto del trabajo.

53
Por otra parte, el capital de trabajo es el excedente del activo circulante sobre
pasivo circulante, el importante del activo circulante que ha sido suministrado
por los acreedores a largo plazo y por los accionistas. En otras palabras, el
capital de trabajo representa el importe del activo circulante que no ha sido
suministrado por los acreedores a corto plazo.

Esta definición, al igual que la anterior, es de carácter cualitativo, puesto que

muestra la posible disponibilidad del activo circulante en exceso del pasivo
circulante; representa un índice de estabilidad financiera o margen de
protección para los acreedores actuales y para futuras operaciones normales.

La disponibilidad inmediata del capital de trabajo depende del tipo y de la

naturaleza liquida de activos circulantes tales como caja, inversiones
temporales en efectivo, cuentas por cobrar e inventarios.

El capital de trabajo es lo más importante del activo circulante. Esta

interpretación es cuantitativa, puesto que representa el importe total de los
recursos usados en las operaciones normales. En esta definición el activo
circulante se considera que es el capital bruto de trabajo, y el excedente del
activo circulante sobre el pasivo circulante es el capital neto de trabajo. El
capital neto de trabajo representa el importe del activo circulante que quedaría
si todo el pasivo circulante fuese pagado, suponiendo que no hubiese pérdida o
ganancia al convertir el activo circulante en efectivo.

El término “Capital Circulante” se usa frecuentemente para designar aquellos

activos que son cambiados con relativa rapidez de una forma a otra, esto
es, de efectivo a costo de operación e inventarios, a cuentas por cobrar, a
efectivo. Cuando se utiliza este término para designar al activo circulante, el
importe neto del activo circulante se considera como capital de trabajo.

ANÁLISIS DEL CAPITAL DE TRABAJO Y SUS COMPONENTES

El capital de trabajo debe ser suficiente en cantidad para capacitar a la

compañía para conducir sus operaciones sobre la base más económica y sin
restricciones financieras, y para hacer frente a emergencias y pérdidas sin
peligro de un desastre financiero. Más específicamente, un capital de trabajo
adecuado:

1. Protege al negocio del efecto adverso por una disminución él los valores
del activo circulante.
2. Hace posible pagar oportunamente todas las obligaciones y aprovechar
la ventaja de los descuentos por pago de contado.
3. Asegura en alto grado el mantenimiento de crédito de la compañía y
provee lo necesario para hacer frente a emergencias tales como
huelgas, inundaciones e incendios.
4. Permite tener los inventarios a un nivel que capacitará al negocio para
servir satisfactoriamente las necesidades de los clientes.
5. Capacita a la compañía a otorgar condiciones de crédito favorables a
sus clientes

54
 6. Capacita a la Compañía a operar su negocio más eficientemente porque
no debe haber demora en la obtención de materiales, servicios y
suministros debido a dificultades en el Crédito.

Un capital de trabajo adecuado también capacita a un negocio a soportar

períodos de depresión. En el grado en que el activo circulante excede a las
necesidades del capital de trabajo, el negocio tendrá exceso de capital de
trabajo. El exceso de capital de trabajo puede ser resultado de:

1. La emisión de los bonos o de acciones de capital en cantidades

mayores que las necesarias para la adquisición de activo no circulante.
2. La venta de artículo no circulante que no ha sido reemplazable.
3. Utilidad de operaciones o utilidades que no se aplican al pago de
dividendos en efectivo, adquisición de activo fijo u otros fines similares.
4. La conversión, no acompañada de reposición, de activos de operación
en capital de trabajo por medio del proceso de depreciación, por
agotamiento y por amortización.

A modo de reflexión, es pertinente destacar que durante y después de la

Segunda Guerra Mundial y de la Guerra de Corea se retuvo, por parte de
muchas compañías, una porción relativamente grande de capital de trabajo,
derivadas de las operaciones corrientes, en forma líquida, hasta que cesó el
control de las reparaciones, los suministros, piezas, equipos y materiales de
construcción por parte del gobierno y se pudieron adquirir cantidades más
grandes a precios más bajos. La política de acumular y mantener cuantiosas
cantidades de activo circulante que no se requiere para las operaciones
corrientes puede ser adoptada para aprovechar las ventajas del proceso
tecnológico, para proveer para facturas ampliaciones y para la compra de
propiedades y equipo cuando dicha adquisición parece ser apropiada.

Un capital de trabajo excesivo, especialmente en forma de efectivo y de valores

negociables, puede ser tan desfavorable como un capital de trabajo
insuficiente, debido al gran volumen de fondos que no son usados
productivamente. Los fondos que no se emplean representan una pérdida de
interés o de utilidad, estimulan los pagos excesivos de dividendos y a menudo
conducen a inversiones en proyectos indeseables o en medios y equipos de
fábrica innecesarios. De hecho, la disponibilidad de un capital de trabajo
excesivo puede llevar al descuido por lo que se refiere a los costos y, por lo
tanto, a ineficiencia en las operaciones.

De acuerdo con el código de rentas internas, las sociedades están sujetas a un

impuesto de castigo sobre la unidad neta, el llamado impuesto de castigo
sobre “acumulación indebida de superávit”. Por lo tanto, el capital de trabajo
excesivo derivado de las utilidades normales que no se utilice para dividendos
puede someter a la compañía a un impuesto especial sobre utilidad neta.

De acuerdo a esto, es útil conocer algunas definiciones y conceptos de capital

de trabajo:
 El capital de trabajo bruto se refiere simplemente a los activos circulantes.

55
 El capital de trabajo neto se define como los activos circulantes menos los
pasivos circulantes.
 El capital de trabajo es la inversión de una empresa en activos a corto plazo
(efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventario).

Los activos circulantes de la empresa deben ser suficientemente grandes para

cubrir sus pasivos circulantes y poder así asegurar un margen de seguridad
razonable.

El objetivo de la administración del capital de trabajo es manejar cada uno de

los activos y pasivos circulantes de la empresa de tal manera que este se
mantenga en un nivel aceptable. Los principales activos circulantes son:
efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventarios. Cada uno de
estos activos debe administrarse en forma eficiente para mantener la liquidez
de la empresa sin conservar al mismo tiempo un nivel demasiado alto de
cualquiera de ellos. Los pasivos circulantes básicos de interés que deben
cuidarse son las cuentas por pagar , documentos por pagar y otros pasivos
acumulados.

Por su parte Aguirre (2004) plantea que las decisiones de administración del
capital de trabajo y su control es una de las funciones más importantes de la
administración financiera, entre ellas se encuentran:

 El activo circulante, fundamentalmente las cuentas por cobrar y el

inventario representan la inversión más alta de la inversión en
activos dentro de muchas empresas. El pasivo circulante constituye
a menudo una fuente de financiamiento importante, ya que muchas
veces es imposible conseguir préstamos.
 El capital de trabajo representa la primera línea de defensa de un
negocio contra la disminución de las ventas. Ante una declinación
de las ventas poco hay que hacer por parte del financiero sobre
los compromisos de activos fijos o deudas a largo plazo; sin
embargo puede hacer mucho con respecto a las políticas de crédito,
control de inventario, cuentas por cobrar, renovar los inventarios con
mayor rapidez, adoptar una política más agresiva de cobros a fin de
tener mayor liquidez, e igualmente se pueden postergar los pagos
para contar con una fuente adicional de financiamiento.

En la correcta administración del capital de trabajo se deben considerar

aspectos que la hacen especialmente importante para la salud financiera de
la empresa:
 Las estadísticas indican que la principal porción del tiempo la
mayoría de los administradores financieros se dedica a las
operaciones internas diarias de la empresa, que caen bajo el
terreno de la administración del capital de trabajo.
 Los activos circulantes representan un 60 % aproximadamente de
los activos totales de una empresa.
 La administración del capital de trabajo es particularmente
importante para las empresas pequeñas. Aunque estas empresas
pueden minimizar su inversión en activos fijos, arrendando plantas y

56
 equipos, no pueden evitar la inversión en efectivo, cuentas por
cobrar e inventario. Además debido a que una empresa pequeña
tiene un acceso limitado a los mercados de capital a largo plazo,
debe usarse sólidamente el crédito comercial y los prestamos
bancarios a corto plazo, los cuales afectan al capital del trabajo
aumentando los pasivos circulantes.

Según Van Horne( 2006) “ ... la determinación de los niveles apropiados del
activo y pasivo circulante sirve en la fijación del nivel del fondo de maniobra , e
incluye decisiones fundamentales sobre la liquidez de la empresa y la
composición de los vencimientos de su deuda . A su vez, estas decisiones
reciben la influencia de un compromiso entre rentabilidad y riesgo... “

Métodos de Administración del Capital de Trabajo.

El ciclo de conversión en efectivo, que fue mencionado anteriormente se centra

sobre el plazo de tiempo que corre desde que la compañía hace pagos hasta
que recibe los flujos de entrada de efectivo.

En el modelo se emplean los siguientes términos:

1) El periodo de conversión del inventario: consiste en el plazo promedio
de tiempo que se requiere para convertir los materiales en productos
terminados y posteriormente para vender estos bienes.

Rotación de Costo de mercancía Vendida

Inventario = -----------------------------------------
Inv. Inicial + Inv. Final

Obsérvese que el periodo de conversión del inventario se calcula dividiendo el

Costo de mercancía vendida entre el inventario promedio, si se quiere
convertir a días se dividen los días del periodo entre las veces que ha rotado
el inventario.

2) El periodo de cobranza de las cuentas por cobrar, consiste en el plazo

promedio de tiempo que se requiere para convertir en efectivo las
cuentas por cobrar de la empresa , es decir , para cobrar el efectivo
que resulta de una venta . El periodo de cobranza de las cuentas por
cobrar también se conoce como días de venta pendientes de cobro y
se calcula dividiendo las cuentas por cobrar entre el promedio de
ventas a crédito por día.

Periodo de cobranza de Cuentas por cobrar

las cuentas por cobrar = ____________________
Ventas a crédito / 360 días

3) Periodo de diferimiento de las cuentas por pagar: consiste en el plazo

promedio de tiempo que transcurre desde la compra de los materiales y
mano de obra, y el pago de efectivo por los mismos.

57
 Periodo de diferimiento de Cuentas por Pagar
las cuentas por pagar = ------------------------------------
Compras a crédito / 360 días
4. Ciclo de conversión en efectivo: este procedimiento permite obtener una
cifra meta de los tres periodos que se acaban de definir , por lo tanto , es
igual al plazo de tiempo que transcurre entre los gastos reales de
efectivo de la empresa erogados para pagar los recursos productivos
(materiales y manos de obra ) y las entradas de efectivo provenientes de
las ventas de productos ( es decir , plazo de tiempo que transcurre entre
el pago de la mano de obra y materiales y la cobranza de las cuentas
por cobrar ) . Por lo tanto, el ciclo de conversión en efectivo es igual al
plazo promedio de tiempo durante el cual un peso queda invertido en
activos circulantes.

Periodo de Periodo de Periodo de Ciclo de

Conversión + cobranza de - diferimento de = conversión
Del inventario cuentas por cobrar las cuentas por pagar en efectivo

El ciclo de conversión de efectivo puede ser reducido:

 Mediante la reducción del periodo de conversión del inventario a través

del procesamiento y venta mas rápidas y eficientes de productos.
 La reducción de las cuentas por cobrar a través de una mayor celeridad
en las cobranzas.
 Mediante la extensión del periodo de diferimento de las cuentas por
pagar a través del retardamiento de sus propios pagos.

De esta manera, la determinación de cada uno de estos ciclos y su conjugación

final en el ciclo de efectivo de la empresa, permite conocer la repercusión de
las decisiones financieras relacionadas con el activo y pasivo circulante en los
requerimientos de tesorería y de esta forma se podrán ir ajustando las políticas
de capital de trabajo seguidas por la entidad sobre la base de la
intercompesación riesgo- rendimiento.

El impacto de las decisiones operativas se manifiesta en el balance y es el

desequilibrio entre las variables del balance el que provoca la superación de los
pagos; siguiendo otra metodología de análisis a corto plazo se deben distinguir
los:
 Problemas de Funcionamiento ( finanzas operativas )
 Problemas de planteamiento ( finanzas estructurales )
 Capital circulante mínimo ( CCM )
 Capital circulante Real ( CCR )
 Necesidades operativa de Fondos ( NOF )

Para saber si está bien planteada la empresa: se compara el capital circulante

mínimo con el capital circulante real.

Para saber si funciona bien la empresa: se compara el capital circulante ( CC )

mínimo con las necesidades operativas de fondos ( NOF ).

58
ESTUDIO DEL ACTIVO CIRCULANTE
Ratios del Capital de Trabajo Neto

En este apartado se expondrán los diferentes ratios de circulante que miden,

con limitaciones y consideraciones, la liquidez o solvencia de una empresa a
corto plazo.
Es importante considerar el hecho de que la magnitud del capital de trabajo no
es significativa de liquidez, sino la relación que guardan sus componentes
activos y pasivos. Visualicemos a través del siguiente ejemplo:

Sociedad A Sociedad B
-Activo Circulante (AC) 3.000.000 600.000
-Pasivo Circulante (PC) 2.000.000 200.000
CAPITAL CIRCULANTE 1.000.000 400.000
RATIO AC/PC 1,5 3

De aquí se desprende que el capital circulante de la Sociedad A es 2,5 veces

mayor que el de la Sociedad B; no obstante su ratio de circulante (Activo
Circulante/Pasivo Circulante) es tan sólo la mitad, lo que implica que, en
principio, y sin otro tipo de consideraciones complementarias, la Sociedad B
tiene un grado de liquidez mayor que la Sociedad A.
Bernstein (1989) señala la utilidad de utilizar los ratios de circulante para medir
la solvencia de una empresa:
a. Mide el grado de cobertura del activo circulante respecto del pasivo
circulante. Cuanto mayor sea el activo circulante respecto del pasivo
circulante, tanto mayor será la seguridad de poder pagar la deuda con
dichos activos.
b. El exceso del activo circulante sobre el pasivo circulante proporciona
una margen de seguridad contra las posibles pérdidas en la enajenación
o liquidación de activos circulantes distintos del efectivo. Cuanto mayor
sea este margen de seguridad, mejor para los acreedores. El margen
de solvencia mide, pues, el margen de seguridad disponible para cubrir
posibles pérdidas en el valor del activo circulante.
c. Este ratio mide la reserva de fondos líquidos en relación con las
obligaciones a corto plazo disponibles como margen de seguridad frente
a la incertidumbre y a la aleatoriedad a que están sometidos los flujos de
fondos de una empresa. Sucesos aleatorios tales como huelga,
pérdidas extraordinarias y otras incertidumbres, pueden temporalmente
y de forma imprevista interrumpir o reducir el flujo de fondos.
El ratio de circulante o de solvencia, como cualquier otro ratio que podamos
establecer, ha de ser sometido a una serie de previsiones en su

59
 interpretación, por cuanto, que se refiere a un momento dado y este sólo
hecho puede desvirtuar, de manera importante su significado.
En principio, un ratio adquiere relevancia cuando se establece una
comparación del mismo en el tiempo, entre empresas del mismo sector
económico o bien se relaciona con un presupuesto ideal o normativo.
La solvencia o liquidez a corto plazo de una empresa, puede venir
complementada por magnitudes ajenas del capital circulante, en el sentido
de que aquella puede tener mayor o menor liquidez de las que su estado
financiero puede mostrar. Así, la empresa puede tener mejor liquidez de lo
que muestra el ratio del circulante debido por ejemplo a que:
 Puede contar con líneas de crédito no utilizados en su totalidad que
pueden suministrar, en caso necesario, y de manera inmediata,
liquidez a la empresa.
 Puede disponer de activos que, siendo calificados de fijos, tengan un
alto grado de liquidez.
 Puede tener un fácil acceso al mercado de capitales, bien sea de
renta fija (deuda) o variables (acciones).
De igual modo, la empresa puede tener una peor liquidez de las que arrojan
sus datos contables debido a:
 La existencia de pasivos contingentes no contabilizados, tales como
responsabilidades por litigios en curso o impuestos incurridos.
 La existencia de posibles pasivos por garantía o avales concedidos.
Lo anterior conduce a la necesidad que tiene el analista de contar con
información anexa al balance debidamente auditada por un profesional ajeno
a la empresa, lo que comúnmente se denomina Auditores Externos.
De los componentes del activo circulante, Existencias, Deudores,
Inversiones financieras temporales, Disponibilidades y Transitorio o Ajustes
por periodificación, el que está más afectado por el empleo de modos
alternativos de valoración y el que ha de pasar por más fases previas antes
de convertirse en dinero (proceso, venta y cobro) es el de Existencias. Es
por ello, que, como complemento del ratio de circulante o solvencia, se
establecen otros, que utilizan, igualmente, componentes de capital circulante
en su formulación.

El Análisis

Análisis de Liquidez

Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus
deudas de corto plazo. Es decir, el dinero en efectivo de que dispone, para
cancelar las deudas. Expresan no solamente el manejo de las finanzas totales
de la empresa, sino la habilidad gerencial para convertir en efectivo
determinados activos y pasivos corrientes. Facilitan examinar la situación
financiera de la compañía frente a otras, en este caso los ratios se limitan al
análisis del activo y pasivo corriente.

60
Una buena imagen y posición frente a los intermediarios financieros, requiere:
mantener un nivel de capital de trabajo suficiente para llevar a cabo las
operaciones que sean necesarias para generar un excedente que permita a la
empresa continuar normalmente con su actividad y que produzca el dinero
suficiente para cancelar las necesidades de los gastos financieros que le
demande su estructura de endeudamiento en el corto plazo. Estos ratios son
cuatro:

1) Ratio de liquidez general o razón corriente

El ratio de liquidez general lo obtenemos dividiendo el activo corriente
entre el pasivo corriente. El activo corriente incluye básicamente las
cuentas de caja, bancos, cuentas y letras por cobrar, valores de fácil
negociación e inventarios. Este ratio es la principal medida de liquidez,
muestra qué proporción de deudas de corto plazo son cubiertas por
elementos del activo, cuya conversión en dinero corresponde
aproximadamente al vencimiento de las deudas.

ACTIVO CORRIENTE
1 LIQUIDEZ GENERAL=  veces
PASIVO CORRIENTE

2) Ratio Prueba Acida

Es aquel indicador que al descartar del activo corriente cuentas que no
son fácilmente realizables, proporciona una medida más exigente de la
capacidad de pago de una empresa en el corto plazo. Es algo más
severa que la anterior y es calculada restando el inventario del activo
corriente y dividiendo esta diferencia entre el pasivo corriente. Los
inventarios son excluidos del análisis porque son los activos menos
líquidos y los más sujetos a pérdidas en caso de quiebra.

ACTIVO CORRIENTE - INVENTARIOS

 2 PRUEBA ACIDA=  veces
PASIVO CORRIENTE

3) Ratio prueba defensiva

Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo;
considera únicamente los activos mantenidos en Caja-Bancos y los
valores negociables, descartando la influencia de la variable tiempo y la
incertidumbre de los precios de las demás cuentas del activo corriente.
Nos indica la capacidad de la empresa para operar con sus activos más
líquidos, sin recurrir a sus flujos de venta. Calculamos este ratio
dividiendo el total de los saldos de caja y bancos entre el pasivo
corriente.

CAJA BANCOS
 3 PRUEBA DEFENSIVA=  %
PASIVO CORRIENTE

61
4) Ratio capital de trabajo
Como es utilizado con frecuencia, vamos a definirla como una relación
entre los Activos Corrientes y los Pasivos Corrientes; no es una razón
definida en términos de un rubro dividido por otro. El Capital de Trabajo,
es lo que le queda a la firma después de pagar sus deudas inmediatas,
es la diferencia entre los Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes;
algo así como el dinero que le queda para poder operar en el día a día.

 4 CAPITAL DE TRABAJO = ACT. CORRIENTE - PAS. CORRIENTE= UM

5) Ratios de liquidez de las cuentas por cobrar

Las cuentas por cobrar son activos líquidos sólo en la medida en que
puedan cobrarse en un tiempo prudente.
Razones básicas:

CUENTAS POR COBRAR × DIAS EN EL AÑO

�5 �
� � PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA = = días
VENTAS ANUALES A CREDITO

VENTAS ANUALES A CREDITO

 6 ROTACION DE LAS CTAS. POR COBRAR=  veces
CUENTAS POR COBRAR

INDICES RELACIONADOS CON LA LIQUIDEZ A CORTO PLAZO

Los índices más utilizados en relación a la liquidez de corto plazo son los
siguientes:

 Liquidez corriente: Activo Corriente (AC) / Pasivo Corriente (PC)= Solvencia

Mide la habilidad del empresario para atender el pago de sus Obligaciones
corrientes, por cuanto indica los valores que se encuentran disponibles en el
Activo Corriente o Circulante para cubrir la deuda a corto plazo.
Una situación de paridad de activos y pasivos corrientes (capital de trabajo
igual a cero) exige para el normal cumplimiento de los compromisos un
sincronismo de vencimiento de pasivos y realización de activos que resulta
prácticamente imposible en las condiciones complejas y cambiantes que
enmarcan nuestra realidad.
Por ello es necesario un excedente de activo corriente sobre pasivo corriente.
 Prueba ácida: (Caja y Bancos + Inversiones Transits. + Ctas. Por cobrar) /
Pasivo Corriente
En este ratio se intenta restringir los activos a considerar como los más líquidos
dentro del activo corriente para hacer frente a la totalidad del pasivo corriente.
En este caso un valor superior a 1.00 es muy bueno, pues se está
considerando únicamente los activos de más rápida realización.
Este índice fue justificado en su uso basado en un diferente tratamiento de los
componentes del activo corriente, con una acentuada preferencia por las
disponibilidades, créditos e inversiones frente a los bienes de cambio, por

62
considerar que los primeros son más líquidos, ciertos y realizables, mientras
que para los bienes de cambio se plantea interrogantes sobre su valor de
liquidación y forma de realización del inventario en cantidades y en su
valuación.
Este índice pierde significación en países con tendencia a economías
inflacionarias, además se critica la preferencia sobre los créditos cuando
existen problemas de incobrabilidad y alargamiento de los plazos de
realización.

Análisis de Solvencia:

 Índice de Endeudamiento: (Pasivo / Patrimonio Neto)

Mide la participación de los propietarios y terceros en la financiación de la
inversión total de la empresa. Permite así evaluar la estructura de capital,
poniendo de relieve el grado de dependencia a la financiación externa y el
aporte de los propietarios para cubrir el riesgo empresarial.
Cuando el endeudamiento se extiende a niveles máximos, la empresa enfrenta
limitaciones de acceso a las fuentes externas, sea por decisión propia de
racionamiento o por mayores costos marginales. Los acreedores elevan las
tasas de interés e imponen garantías adicionales para protegerse del riesgo
incremental que supone el crédito a una empresa altamente endeudada.
En tales circunstancias, la elevada carga fija de interés afecta la magnitud de
las utilidades, reduciendo la rentabilidad del capital propio. A su vez la tensión
financiera y económica restringe y otorga rigidez a las políticas de
comercialización y producción, que disminuyen posibilidades de la empresa
frente al empuje y flexibilidad que debería ser característico en condiciones
normales.
Se erosiona la solidez de la empresa, se rompe el equilibrio financiero pues la
empresa se aleja cada vez más de prácticas sanas de endeudamiento y
operatividad.
 Índice de Solvencia: (Activo / Pasivo)
Mide la participación de la financiación externa en la inversión total, un elevado
endeudamiento externo otorga rigidez y quita empuje y flexibilidad a la
empresa. Pero un análisis más exhaustivo debería indicar el costo del
endeudamiento externo y el costo del financiamiento con capital propio para
demostrar si las tasas que se pagan por el endeudamiento con terceros son
inferiores a las que produce el capital propio colocado en otras inversiones, al
no estar financiando la inversión de la empresa.

INDICES DE INMOVILIZACIÓN:
Mide la política de financiación de los activos no corrientes, relacionando los
recursos propios con los bienes de uso y otros activos no corrientes.
Los fundamentos de esta relación responden a la norma de recurrir a
financiaciones acordes con el tipo de bienes de que se trata y su duración.

63
 Dado el poco grado de liquidez de los activos no corrientes, deben ser
cubiertos con fuentes de menor exigibilidad destacándose a tal efecto el
carácter prioritario y fundamental de los recursos propios. Las deudas a
mediano y largo plazo constituyen un aporte complementario y, para su
cancelación, deben usarse utilidades futuras para que no afecte la estructura
de liquidez.
▪ Inmovilización sobre patrimonio neto (Bienes de Uso /
Patrimonio Neto)
▪ Inmovilización sobre activo (Bienes de Uso / Activo total)

DIFERENTES ENFOQUES DEL CAPITAL DE TRABAJO

Enfoque Forma de cálculo Características fundamentales Conceptos básicos Destinatarios

Temporal Activo Corriente me- Realizable y exigible dentro del Plazo en que pueden Internos y
Financiero nos Pasivo Corriente año realizarse los bienes Externos
y servicios para aten
der las deudas
Temporal Activo Corriente Realización del activo dentro del Magnitud del activo Internos
Operativo año corriente con pres-
cindencia de su fi-
nanciación
Funcional Activo Circulante me- Vinculación al ciclo operativo. Rotación - Determi- Internos
nos Pasivo Circulan- nación del ciclo ope-
te rativo (efectivo, com-
prar, producir, ven-
der, cobrar).
Incremental Activo Directo menos Variabilidad frente a los cambios Reacción "paripa- Internos
Pasivo Directo en el nivel de actividad. ssu" frente a todo
aumento ó disminu-
ción de la produc-
ción ó de las ventas
Sectorial Activo Sectorial me- Afectación de bienes, derechos y Inversión neta, utili- Internos
nos Pasivo Sectorial obligaciones a sectores zada por el sector
industrial, comercial
y financiero

64
Actividades:

Dado el siguiente Balance General, se le pide calcular el Capital de

Trabajo.

ACTIVO Balance General

Circulante 20X1 20X2
Caja 21.716 15.118
Valores Negociables 9.127 14.581
Cuentas por Cobrar. Netas 13.416 17.522
Inventario. Neto 21.575 32.985
Otros Activos Circul. 2.126 1.137
Total Activo Cir. 67.960 81.343
Fijo
Terreno 12.500 12.500
Edificaciones y Equipos 88.500 88.500
Depreciacón Acumulada 15.735 17.148
Edif. Y Equipos Neto 72.765 71.352
Total Activo Fijo 85.265 83.852
TOTAL ACTIVO 153.225 165.195
PASIVO
Circulante
Cuentas por Pagar 8.710 10.434
Documentos por Pagar 3.000 2.000
Otros Pasivos Circul. 3.215 3.009
Total Pasivo Circul. 14.925 15.443
TOTAL PASIVO 14.925 15.443
CAPITAL
Acciones 50.000 52.000
Utilidades no Distribuidas 88.300 97.752
TOTAL CAPITAL 138.300 149.752
TOTAL PASIVO Y CAPITAL 153.225 165.195

Notas: Información adicional

Depreciación del año 1.413
Emisión de Acciones 2.000

65
 Pago de Dividendos 5.200
Utilidad Neta Ejercicio 20X2 14.652

Unidad V

SITUACION
FINANCIERA A LARGO
PLAZO

Objetivo:
Interpretar los conceptos básicos de la situación financiera a largo plazo

Contenidos:

 Análisis de solvencia, endeudamiento o apalancamiento

 Análisis de Rentabilidad

66
 Si vives con reconocimiento,
aprenderás a tener una meta

ANÁLISIS DE SOLVENCIA, ENDEUDAMIENTO O APALANCAMIENTO

Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros

para el negocio. Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus
deudas totales. Dan una idea de la autonomía financiera de la misma.
Combinan las deudas de corto y largo plazo.

Permiten conocer qué tan estable o consolidada es la empresa en términos de

la composición de los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio.
Miden también el riesgo que corre quién ofrece financiación adicional a una
empresa y determinan igualmente, quién ha aportado los fondos invertidos en
los activos. Muestra el porcentaje de fondos totales aportados por el dueño(s) o
los acreedores ya sea a corto o mediano plazo.

Para la entidad financiera, lo importante es establecer estándares con los

cuales pueda medir el endeudamiento y poder hablar entonces, de un alto o
bajo porcentaje. El analista debe tener claro que el endeudamiento es un
problema de flujo de efectivo y que el riesgo de endeudarse consiste en la
habilidad que tenga o no la administración de la empresa para generar los
fondos necesarios y suficientes para pagar las deudas a medida que se van
venciendo.

1) Estructura del capital (deuda patrimonio)

Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relación al
patrimonio. Este ratio evalúa el impacto del pasivo total con relación al
patrimonio.
Se calcula, dividiendo el total del pasivo por el valor del patrimonio:

PASIVO TOTAL
14 ESTRUCTURA DEL CAPITAL= =%
PATRIMONIO

67
2) Endeudamiento
Representa el porcentaje de fondos de participación de los acreedores,
ya sea en el corto o largo plazo, en los activos. En este caso, el objetivo
es medir el nivel global de endeudamiento o proporción de fondos
aportados por los acreedores.

PASIVO TOTAL
15 RAZON DE ENDEUDAMIENTO= =%
ACTIVO TOTAL

3) Cobertura de gastos financieros

Este ratio indica hasta que punto pueden disminuir las utilidades sin
poner a la empresa en una situación de dificultad para pagar sus gastos
financieros.

UTILIDAD ANTES DE INTERESES

16 COBERTURA DE GG.FF.=  veces
GASTOS FINANCIEROS

4) Cobertura para gastos fijos

Este ratio permite visualizar la capacidad de supervivencia,
endeudamiento y también medir la capacidad de la empresa para
asumir su carga de costos fijos. Para calcularlo se divide el margen bruto
por los gastos fijos. El margen bruto es la única posibilidad que tiene la
compañía para responder por sus costos fijos y por cualquier gasto
adicional, como por ejemplo, los financieros.

UTILIDAD BRUTA
17 COBERTURA DE GASTOS FIJOS =  veces
GASTOS FIJOS

Análisis de Rentabilidad
Miden la capacidad de generación de utilidad por parte de la empresa. Tienen
por objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y
políticas en la administración de los fondos de la empresa. Evalúan los
resultados económicos de la actividad empresarial.

Expresan el rendimiento de la empresa en relación con sus ventas, activos o

capital. Es importante conocer estas cifras, ya que la empresa necesita
producir utilidad para poder existir. Relacionan directamente la capacidad de
generar fondos en operaciones de corto plazo.

Indicadores negativos expresan la etapa de desacumulación que la empresa

está atravesando y que afectará toda su estructura al exigir mayores costos
financieros o un mayor esfuerzo de los dueños, para mantener el negocio.

68
Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los más importantes y que
estudiamos aquí son: la rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad sobre
activos totales y margen neto sobre ventas.

1) Rendimiento sobre el patrimonio

Esta razón se obtiene dividiendo la utilidad neta entre el patrimonio neto
de la empresa. Mide la rentabilidad de los fondos aportados por el
inversionista.

UTILIDAD NETA
18 RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO= =%
CAPITAL O PATRIMONIO

2) Rendimiento sobre la inversión

Se obtiene dividiendo la utilidad neta entre los activos totales de la
empresa, para establecer la efectividad total de la administración y
producir utilidades sobre los activos totales disponibles. Es una medida
de la rentabilidad del negocio como proyecto independiente de los
accionistas.

UTILIDAD NETA
19 RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION= =%
ACTIVO TOTAL

3) Utilidad activo
Este ratio indica la eficiencia en el uso de los activos de una empresa, se
calcula dividiendo las utilidades antes de intereses e impuestos por el
monto de activos.

UT. ANTES DE INTERSES E IMPUESTOS

 20 UT. ACTIVO=  %
ACTIVO

4) Utilidad ventas
Este ratio expresa la utilidad obtenida por la empresa, por cada UM de
ventas. Se obtiene dividiendo la utilidad antes de intereses e impuestos
por el valor de activos.

UT. ANTES DE INTERSES E IMPUESTOS

 21 UT. VENTAS=  %
VENTAS

5) Utilidad por acción

Ratio utilizado para determinar las utilidades netas por acción común.

UTILIDAD NETA
 22 UTILIDAD POR ACCION=  UM
NUMERO DE ACCIONES COMUNES

69
6) Margen bruto y neto de utilidad

Margen Bruto

Este ratio relaciona las ventas menos el costo de ventas con las ventas.
Indica la cantidad que se obtiene de utilidad por cada UM de ventas,
después de que la empresa ha cubierto el costo de los bienes que
produce y/o vende.

VENTAS - COSTOS DE VENTAS

 23 MARGEN DE UTILIDAD BRUTA= %
VENTAS

Indica las ganancias en relación con las ventas, deducido los costos de
producción de los bienes vendidos. Nos dice también la eficiencia de las
operaciones y la forma como son asignados los precios de los
productos.
Cuanto más grande sea el margen bruto de utilidad, será mejor, pues
significa que tiene un bajo costo de las mercancías que produce y/ o
vende.

Margen Neto

Rentabilidad más específico que el anterior. Relaciona la utilidad líquida

con el nivel de las ventas netas. Mide el porcentaje de cada UM de
ventas que queda después de que todos los gastos, incluyendo los
impuestos, han sido deducidos.
Cuanto más grande sea el margen neto de la empresa tanto mejor.

UTILIDAD NETA
 24 MARGEN NETO DE UTILIDAD= =%
VENTAS NETAS

70
 Unidad VI

ANALISIS DE LOS
ESTADOS
FINANCIEROS A
VALORES
CONSTANTES

Objetivo:

71
Comprender los conceptos utilizados al realizar un análisis de estados
financieros a avalores constantes

Contenidos:

▪ Inflación
▪ Partidas monetarias o no monetarias
▪ DPC-10
▪ Índices aplicables a Estados Financieros a valores constantes

Usted no es nada porque usted

lo es todo (Luís Alberto Machado)

INFLACION
Es el aumento generalizado de los precios, pero esto es relativo ya que
constantemente hay aumento de los precios. Para los economistas, la inflación
es el aumento progresivo, constante generalizado de los precios teniendo como
base el aumento anterior. Un aumento genera otro aumento esto es lo que se
denomina “la espiral inflacionaria”. El concepto de inflación es de difícil
interpretación, como un síntoma del estado de deterioro de la economía del
país, de una mala política económica o del desorganización económico del
país.

La inflación también es conocida como el recalentamiento de la economía. Se

dice que existe un recalentamiento en la economía cuando se produce un
aumento leve de los precios.

Causas de la inflación

Tiene que tomarse en cuenta el país de que se trate, ya que no son las mismas
causas de un país a otro:

 Inflación de guerra: podemos hablar de la inflación de guerra, un país

puede estar bien económicamente y de repente se presentan conflictos
bélicos o guerras, cuando se ve envuelto en conflictos tiene que desviar
su producción hacia los armamentos, proyectiles etc. para defender el
país, tomando los recursos que se tienen destinados al salario, a la
educación a la producción, por ello el gobierno no puede crear
impuestos para ello ya que todo esta destinado para eso.

72
  Por exceso de demanda: se puede producir por el uso interno de la
reserva monetaria del país (es la cantidad de dinero que se tiene
guardado en los bancos ya sea el estado o particulares) ese uso interno
puede ser: por gastos de consumo, aumento de gasto de inversión
 Por elevación en los costos de producción: ocurre por un aumento de
salario, por decreto oficial tratando de calmar el desespero de la gente,
aumenta la producción.
 Inflación tipo espiral: Es un efecto de la inflación, es la típica inflación, va
ascendiendo, es un “circulo vicioso” que no tiene fin.

Causas de la inflación tipo espiral

 Aumento general de los precios.

 Reducción del ingreso real de la población (ingreso verdadero que tiene
la población para gastar) lo que origina presión para un aumento salarial.
 Aumento en el costo de producción: al aumentar los salarios aumentan
los costos de producción ya que se refleja en el costo de precios.
 Aumento de precios para compensar los costos.
 Reducción del ingreso real.
 Aumento de la velocidad de circulación del dinero: Es la rapidez con que
el dinero circula para atender las transacciones corrientes.
 Inflación administrativa: Se produce por el desgobierno, por la mala
administración, por la demagogia. Cuando el gobierno de turno cae en
esta situación, incurren en gastos excesivos que no son necesarios.
Esto trae como consecuencia la necesidad de pedir al extranjero y se
endeuda más aún, la emisión de monedas comienza a imprimir (dinero
inorgánico) para aumentar el dinero circulante. Hay aumento en el
incremento de precios.

Consecuencias de la inflación

 Los procesos inflacionarios pueden venir causados por la excesiva

creación de dinero por parte de las autoridades monetarias del país.
En estos, casos el dinero crece más deprisa que los bienes y
servicios suministrados por la economía, causando subidas en
todos los precios.
 Esta creación excesiva de dinero suele estar motivada, a su vez, por
la necesidad de los estados de financiar su déficit público.
 Las expectativas de los agentes económicos sobre como pueden
evolucionar los precios en el futuro. Este aspecto es muy importante
ya que si por ejemplo, los agentes económicos esperan que los
precios puedan aumentar en el corto a medio plazo, intentarán
incorporar rápidamente este hecho a los salarios y demás pagos
fijados por contrato. Ello provocará importantes tensiones
inflacionistas, que de llevarse a la práctica motivaran un incremento
de los precios mayor que el previsto.
 La credibilidad que pueda tener la política económica del gobierno
es otro factor importante que puede generar inflación. Si los agentes
económicos no tienen confianza en la política económica del

73
 gobierno, en teoría tendente a la reducción de los precios, sus
actuaciones irán encaminadas a aumentar los salarios y precios.
Esta actitud hará fracasar las políticas restrictivas del gobierno.
 Los acuerdos salarias de larga duración pueden ser un arma de
doble filo, ya que la negociación continuada de acuerdos
salariales en un marco de inestabilidad puede ser muy perjudicial,
lo cierto es que acuerdos de larga duración, tres años o más,
pueden impedir que el control sobre la inflación sea más efectivo.
 Las perturbaciones que el lado de la oferta también son causas
frecuentes de presiones inflacionistas. La mayor o menor fortaleza
del país, la evolución de los precios del petróleo y de las materias
primas son factores que pueden afectar de forma significativa a
los precios de las economías de un país, especialmente en
aquellos países mas dependientes de inputs procedentes del
exterior.

Los efectos de la inflación

La inflación tiene costos reales que dependen de dos factores: de que la

inflación sea esperada o no y de que la economía haya ajustado sus
instituciones (incorporando la inflación a los contratos de trabajos y prestamos
o arriendos de capital y revisando los efectos del sistema fiscal ante una
situación inflacionaria) para hacerle frente.

 La Inflación Esperada: se produce cuando la inflación es presumida y las

instituciones se han adaptado para compensar sus efectos. Los costos
de la inflación sólo son de dos tipos. Unos son los llamados costos de
transacción, esto es, los derivados de la incomodidad de tener que ir con
mucha frecuencia a las instituciones financieras a sacar dinero para
poder ajustar los saldos reales deseado a la pérdida del poder
adquisitivo del dinero motivada por el alza de los precios.

 La Inflación Imprevista: Los efectos de la inflación imprevista sobre el

sistema económico se puede clasificar en dos grandes grupos: Efectos
sobre la distribución del ingreso y la riqueza y efectos sobre la
asignación de los recursos productivos o la actividad económica. los
primeros, son los más visibles y más frecuentemente destacados. La
Inflación perjudica a aquellos individuos que reciben ingresos fijos en
términos nominales y, en general, a los que reciben ingresos. Los
segundos, tendrán también efectos distorsionantes sobre la actividad
económica, ya que todo proceso inflacionario implica una alteración de
la estructura de precios absolutos aumentan por igual. Dado que los
precios relativos son las señales que guían el funcionamiento del
mercado, una alteración de su estructura implica una distorsión en la
asignación de los recursos al verse dificultada la información.

Tipos de inflación.

74
La inflación está formada por varios niveles de gravedad. De ahí que se
analicen mediante la siguiente distribución:

 Inflación Moderada: se caracteriza por una lenta subida de los precios.

Clasificamos entonces, con arbitrariedad, las tasas anuales de inflación
de un dígito. Cuando los precios son relativamente estables, el público
confía en el dinero. De esta manera lo mantiene en efectivo porque
dentro de un cierto tiempo (mes, año), tendrá casi el mismo valor que
hoy. Comienza a firmar contratos a largo plazo expresados en términos
monetarios, ya que confía en que el nivel de precios no se haya
distanciado demasiado del valor del bien que vende o que compra. No le
preocupa o no le interesa tratar de invertir su riqueza en activos reales
en lugar de activos monetarios y de papel ya que piensa que sus activos
monetarios conservarán su valor real.
 Inflación Galopante. Es una inflación que tiene dos o tres dígitos, que
oscila entre el 20, el 100 o el 200 % al año. Dentro del extremo inferior
del conjunto se encuentran países industriales avanzados, caso de Italia.
Otros países, como los latinoamericanos, Argentina y Brasil, muestran
en la década de los setenta y en la de los ochenta, tasas de inflación
entre el 50 y el 700 %. Cuando la inflación galopante arraiga, se
producen graves distorsiones económicas. Generalmente, la mayoría de
los contratos se ligan a un índice de precios o a una moneda extranjera
(dólar); por ello, el dinero pierde su valor muy deprisa y los tipos de
interés pueden ser de 50 ó 100 % al año. Entonces, el público no tiene
más que la cantidad de dinero mínima indispensable para realizar las
transacciones diarias. Los mercados financieros desaparecen y los
fondos no suelen asignarse por medio de los tipos de interés, sino por
medio del racionamiento. La población recoge bienes, compra viviendas
y no presta dinero a unos tipos de interés nominales bajos. Es extraño
ver que las economías que tienen una inflación anual del 200 %
consigan sobrevivir a pesar del mal funcionamiento del sistema de
precios. Por el contrario, estas economías tienden a generar grandes
distorsiones económicas, debido a que sus ciudadanos invierten en
otros países y la inversión interior desaparece.
 Hiperinflación: Aunque parezca que las economías sobreviven con la
inflación galopante, el concepto de la hiperinflación se afianza como una
tercera división. Se dice que esta se produce cuando los precios crecen
a tasas superiores al 100 % anual. Al ocurrir esto, los individuos tratan
de desprenderse del dinero líquido de que disponen antes de que los
precios crezcan más y hagan que el dinero líquido de que disponen
antes de que los precios crezcan más y hagan que el dinero pierda aún
más valor. Todo este fenómeno es conocido como la huída del dinero y
consiste en la reducción de los saldos reales poseídos por los
individuos, ya que la inflación encarece la posesión del dinero. No se
puede decir nada bueno de una economía de mercado en la que los
precios suben un millón o incluso un billón % al año.

Las hiperinflaciones se consideran como algo extremo y vienen asociadas a

guerras, consecuencias de dichas guerras, revoluciones, etc. Hoy en día todo

75
escasea, menos el dinero. Los precios son caóticos y la producción está
desorganizada. Todo el mundo tiende a acaparar cosas y a tratar de
deshacerse del papel moneda mala que desplaza de la circulación al dinero
metálico bueno. Con ello, llegan de nuevo los inconvenientes del trueque. La
hiperinflación más documentada se produjo en Alemania durante el periodo
posterior a la primera Guerra Mundial (1.922-1.923). En ella el gobierno puso
en marcha la emisión de dinero, elevando los precios y el dinero a grandes
niveles. Consecuencia de esto fue, que el dinero que una persona tenía en
1922 quedó apenas sin valor en 1923.

Algunos estudios han encontrado varios rasgos comunes en las

hiperinflaciones: Primero, la demanda real de dinero disminuye radicalmente.
Como consecuencia de esto, los precios crecen en un 29’72 %, es decir, en la
trigésima parte del nivel existente anteriormente. Se intenta deshacerse del
dinero para no sufrir su pérdida de valor, Segundo, los precios relativos se
vuelven muy inestables. Normalmente, los salarios reales sólo varían al mes un
punto porcentual o menos. Pero en esa época, los salarios reales variaron en
un tercio al mes (aumentando o disminuyendo).Esta variación de los precios
relativos y de los salarios reales muestra con claridad el elevado costo de la
inflación. Finalizando, la hiperinflación produce los efectos más profundos en la
distribución de la riqueza.

PARTIDAS MONETARIAS Y NO MONETARIAS

La DPC-10 establece en el párrafo 12 “son Monetarias aquellas partidas que

no están protegidas contra los efectos de la inflación, puesto que sus valores
nominales son constantes. Se constituye por dinero o deudas y obligaciones en
dinero, expresadas en unidades monetarias independientes de las
fluctuaciones en el nivel de precios en general. El efectivo, las cuentas por
cobrar, las cuentas por pagar y los prestamos son ejemplo de partidas
monetarias, salvo que estén sujetas a reajustes o contratos o decreto”
Esta definición lleva a plantear el concepto de partidas monetarias y no
monetarias.

Las Partidas Monetarias, pueden considerarse como aquellas partidas que

mantienen un valor constante en las unidades monetarias de cambio de la
economía. Esto significa que un billete de Bs. 1.000 hoy representa dentro de
un año en términos nominales en la economía la misma cantidad mas no su
Poder de Compra o su Poder Adquisitivo; por el contrario un vehículo que hoy
tenga un costo de Bs. 8.000.000,00 pasado un año no tendrá el mismo valor en
termino de las unidades monetarias que son usadas en la economía como
medida de intercambio de bienes y servicios. Por ejemplo tal vez el precio del
vehículo si es una economía altamente inflacionaria y ha pasado un año sea
de Bs. 13.000.000,00 monto este diferente a los Bs. 8.000.000 inicial, lo que
representa el costo histórico original. Se puede definir, entonces una Partida
No Monetaria, como aquella que no expresa un valor fijo en términos de la
unidad utilizada como signo monetario e la economía, en la cual se desarrolla
una entidad.

76
 En el Balance General, se consideran los siguientes rubros como Monetaria o
No Monetaria, de acuerdo a la siguiente clasificación:

NO
PARTIDA MONETARIA MONETARIA
Efectivo en caja y bancos en moneda nacional y extranjera X
Títulos valores valorados al precio de mercado X
Títulos y otras valoradas por el método de partidas patrimoniales o de X
consolidación
Títulos valores valorados al precio entre el costo y el mercado X
Inversiones especulativas a corto plazo X
Bonos a cobrar convertibles X
Valores negociables por su facilidad de conversión de dinero en la bolsa X
Otros bonos a cobrar X
Acciones preferentes convertibles a participantes X
Otras acciones preferentes X
Depósitos a plazo X
Cuentas a cobrar X
Provisión para cuentas incobrables X
Inventarios X
Gastos prepagados X
Intereses pagados por anticipados X
Cuentas a cobrar a asociados o subsidiarias X
Propiedades planta y equipos X
Depreciación acumulada X
Impuestos diferidos X
Cuentas a pagar X
Reserva para riesgos en curso X
Anticipos a proveedores: X
 Si garantizan precio fijo X
 No garantizan precio fijo
Patentes marcas y otros intangibles X
Plusvalía o créditos mercantil X
Cargos diferidos X
Incentivo a las exportaciones X
Ingresos diferidos por bienes o servicios a suministrar X
Interés minoritarios en asociadas o subsidiarias consolidadas X
Obligaciones y bonos a pagar no convertibles X
Bonos a pagar convertibles X
Capital preferente X
Capital contable (todas las partidas) X
Cuentas a pagar asociadas o subsidiarias X
Dividendos a pagar X
Prima de seguro cobradas por anticipados X
Apartados para prestaciones sociales X
Seguros prepagadas X
Inventarios asignados a contratos a plazo fijo X
Prestamos a empleados X

Por su naturaleza las cuentas del efectivo en moneda nacional son

consideradas como partidas monetarias, dado que no mantiene su poder de
compra en su economía de la cual representan el signo monetario. Las cuentas
que representan partidas en moneda extranjera “dura” deben considerarse

77
como partidas no monetarias ya que por lo general mantienes su poder de
compra con respecto a la economía que sufre un proceso altamente
inflacionario. Los PCGA establecen que la partidas en monedas extranjeras
deben convertirse a la casa de cambio corriente. Esta disposición hace que las
partidas en moneda extranjera estén denominadas en la Moneda funcional
en la cual se desenvuelve una entidad. La moneda funcional es el signo
monetario de la economía en la cual actúa principalmente una entidad.

Las partidas del exigible pueden clasificarse en:

o Efectos por cobrar
o Cuentas por cobrar comerciales
o Cuentas por cobrar empleados cuentas por cobrar funcionarios
o Anticipos dados a cuentas de contratos.

En principio toda partida que tenga algún tipo de cláusula de reajustabilidad

por efectos de la inflación, se debe considerar como una partida no monetaria,
la cual estará sujeta al ajuste que se derive de tal condición. Los efectos por
cobrar, están constituidos por documentos de créditos derivados de la venta de
bienes y/o servicios, las cuales están denominadas a un valor fijo, es decir,
nominalmente representan la misma cantidad de unidades monetarias en
diferentes fechas.

Por esta razón tales partidas se deben considerar como rubros monetarios. Las
cuentas por cobrar comerciales están representadas por facturas de ventas
a créditos a los clientes y que al igual que los efectos por cobrar, por lo general
están denominadas en unidades monetarias fijas, por esta razón se consideran
monetarias. Las cuentas de efectos por cobrar descontados y la provisión
para cuentas de cobro dudoso que van restando a las os anteriormente
nombradas, también deben considerarse como partidas monetarias.

RUBROS DE PASIVO

Todas las partidas del pasivo son casi en su totalidad de naturaleza monetaria,
con la excepción de los ingresos diferidos, los cuales representan la realización
de ingresos futuros, dentro del pasivo circulante podemos distinguir, préstamos
bancarios, cuentas por cobrar comerciales, cuentas por pagar ínter compañías
y otras cuentas por pagar.

Las partidas de largo plazo, apartados y otros pasivos igualmente se

encuentran denominados en moneda nominal que al incrementarse la inflación,
será liquidada a su valor histórico. Un Ingreso Diferido se origina cuando un
cliente efectúa un pago en efectivo por adelantado por un bien o servicio a
suministrar en un futuro.

La moneda que se recibe hoy, tiene un mayor valor que en un futuro y su

cuantía corresponde a ingresos que se realizaran en el futuro por lo cual, esta
partida es de naturaleza No Monetaria un ultimo ejemplo interesante de citar en
el rubro de los pasivos es el de la cuenta Depósitos recibidos en garantía: esta
es utilizada con frecuencia en empresas que para entregar un bien o prestar

78
un servicio, solicitan un deposito de cierta cantidad de dinero a sus clientes o
suscriptores, por ejemplo las compañías que prestan el servicios eléctrico

PARTIDAS DEL PATRIMONIO

Dentro del patrimonio se pueden distinguir:

 Capital Social
 Cuentas de Superávit, dentro de las cuales podemos identificar los
siguientes rubros:
o Reservas
o Utilidades No Distribuidas

Por su naturaleza las cuentas de patrimonio son consideradas partidas no

monetarias, en efectos las partidas que conforman el patrimonio o capital
contable de una entidad representan el valor acumulado de la empresa por
todas sus operaciones, y en atención al mantenimiento del patrimonio de la
empresa, los rubros que la componen son considerados de naturaleza no
monetaria. Una excepción a esta regla de patrimonio, esta constituida por el
capital social preferente cuando este es cancelado a los accionistas a su valor
nominal en cuyo caso el monto del capital social preferente es considerado
como una partida de naturaleza monetaria.

PARTIDAS DEL ESTADO GANANCIAS Y PERDIDAS

Para analizar la situación de las partidas del estado de ganancias y perdidas la

separaremos en los siguientes rubros principales:

 Ingresos Operacionales
 Costo de Ventas
 Gasto de Operación
 Otros ingresos y egresos

“Según la DPC-10, en su párrafo 65-66, Explica las diferencias entre partidas

monetarias y no monetarias” del estado de resultados: “son no monetarias las
cuentas de resultado que surgen de la asignación, entre periodos de los
activos y pasivos no monetarios. Ejemplos son el consumo de existencia en el
costo de venta, la depreciación del activo fijo y la amortización de costos
prepagados y saldos de los diferidos no monetarios”.

En efecto como menciona la DPC-10, los costos y gastos que se derivan de

partidas monetarias del balance general, como son los costos incurridos y
reflejados en el estado de resultados por los inventarios vendidos, se considera
de naturaleza no monetaria; el segundo caso es depreciación y amortización
que se deriva de partidas no monetarias del balance general, en este caso
también son consideradas como partidas no monetarias. En general cualquier
partida del balance general clasificadas como no monetarias y que sea
realizada en el estado de ganancias y perdidas debe ser consideradas como
partidas de naturaleza no monetaria. Según el párrafo 66 de la DPC-10, dice:
“Son monetarias todas las cuentas de resultados que no se incluyan en el

79
párrafo 65, ejemplo: son las cuentas, los gastos corrientes y el impuesto sobre
la renta”.

Ejemplo: se compro al contado un activo fijo, en Bs. 12.000.000,00 el

01/01/2005, luego el registro contable seria el siguiente

01/01/2005 _________1_________ Debe Haber

Activo Fijo 12.000.000,00

Banco 12.000.000,00

P/C compra de maquinaria en el mes de

Enero de 2005

Suponga que la vida útil es de 5 años y sin valor residual, luego la depreciación
mensual será

D= 12.000.000,00 – 0 = 2.400.000,00 = 200.000,00

5 12

El registro contable por la depreciación del mes de enero es,

31/01/2005 _________x_________ Debe Haber

Gatos de Depreciación 200.000,00

Depreciación Acumulada
200.000,00

P/C compra de maquinaria en el mes de

Enero de 2005

El registro contable anterior se efectúa mensualmente hasta el ultimo mes del

ejercicio o hasta que termine de depreciar el activo. De acuerdo con lo
establecido, el gasto por depreciación que va en el estado de resultados, debe
clasificarse como una partida de naturaleza no monetaria .

Partidas que se Reexpresan

Las partidas que deben reexpresarse son las siguientes:

Activos no monetarios:
Son partidas que mantienen o aumentan su valor intrínseco en períodos de
inflación por lo que deben ser ajustadas por inflación para expresar su mayor
valor con respecto a los valores nominales en los cuales esta reexpresado en
la contabilidad histórica. Veamos:

80
Supongamos que el 01/02/x1, manufacturas de algodón CA, efectuó la compra
de una maquinaria con una deuda a 90 días por Bs. 25.000.00, 00 el IPC del
mes de febrero fue de 2820, 70 al cierre del ejercicio económico 30/06/2001, el
IPC llegó a 3642,40 luego el cálculo del ajuste por inflación sería:
Valor ajustado = 25.000.000*3642,40 = 28.914,808
2820,70

Partidas Patrimoniales

La DPC-10 establece el tratamiento y el ajuste que debe seguirse para las

partidas patrimoniales. En el párrafo 60 se establece lo siguiente con respecto
al capital social, “se actualiza este rubro por el método nivel general de precios
al haberse capitalizado algún elemento aparte de los que se eliminan conforme
el párrafo 45 se asigna como antigüedad a estos dividendos en acciones, la
fecha o período de su origen como patrimonio, y no la de su capitalización”. El
período de origen se puede determinar por las técnicas lifo, fifo, o promedio
guardando uniformidad de técnicas entre períodos Adicionalmente el párrafo 30
del tercer boletín de actualización establece lo siguiente “cuando se han
capitalizado para formar parte de del capital social legal, dividendos en
acciones provenientes de reevaluaciones y el resultado para reexpresar la cifra
histórica del capital sin tales capitalizaciones”, es superior al capital social legal
(con avaluos) puede utilizarse la cifra de la actualización del capital histórico
para llevar al capital social a la cifra legal, disminuyendo la cifra de la
actualización si la cifra de actualización no es suficiente, la entidad deberá
utilizar el Método Mixto, obligatoriamente o deberá disminuir el capital social a
su cifra real, legalmente para aplicar el NGP.

De los párrafos anteriores se derivan las reglas que se muestran a

continuación:

OPERACION VARIABLE FECHA DE ORIGEN

Por aporte de los accionistas
Capitalización de una reevaluación
Incremento de Capital
Capitalización de Utilidades
Disminución de Capital Disminución del déficit acumulado
Fechas de origen para los aumentos y disminuciones del patrimonio
Debe actualizarse desde la
fecha que se da el aporte o la
actualización
No se actualiza y debe
eliminarse la reevaluación por
el capital social que fue
emitido
Debe tomarse como fecha de
origen para las utilidades la
fecha en que se generan y no
el momento de su
capitalización
Debe tomarse como fecha de
origen la disminución del
déficit acumulado

Pasivos No Monetarios

81
Limitada a pocas partidas, para ajustar los pasivos no monetarios, se sigue el
mismo procedimiento, es decir, se aplican los factores correspondientes a los
IPC la fecha de cierre y de origen de la partida. Veamos el ajuste de las
partidas de ajuste monetario con un ejemplo.

En una empresa que realiza sus ingresos a través del registro inicial de estos
en una cuenta de ingresos diferidos, por cuanto son cobrados de forma
anticipada a los clientes. El detalle de las ventas cobradas por anticipado al
cierre de los ejercicios los IPC son los siguientes:

Fecha de suscripción Monto IPC

06-X1 1.310.000,00 1262,90
07-X1 1.540.000,00 1322,30
08-X1 900.000,00 1343,10

Las cuentas por cobrar empleados, cuentas por cobrar funcionarios están
siempre denominadas en unidades fijas, por lo cual su naturaleza es
netamente monetaria. Los anticipos dados a cuenta de contratos son pagos
anticipados que realiza una empresa a un proveedor para que en un futuro
reciba un bien o un servicio dependiendo de las condiciones de la compra,
pueden considerarse partidas monetarias o partidas no monetarias.
DECLARACION DE PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD No. 10 - (DPC-10)

Aun cuando estos principios serán modificados para adaptarse a los nuevos
lineamientos del denominado “Bolívar Fuerte”, aun se mantienen vigentes por
lo cual para realizar el análisis de los estados financieros a valores constantes,
son tomadas en cuenta sus normas. Al final del módulo, en Lecturas
Complementarias, encontrarás estas normas.

ÍNDICES APLICABLES A ESTADOS FINANCIEROS A VALORES

CONSTANTES

ÍNDICE DE PRECIOS

El índice de precios al consumidor (IPC) se obtiene en base a una lista de

bienes y servicios representativos de la economía de un país en cuanto al
consumo familiar (canasta o cesta familiar) y determina el costo de compras
promedio de los artículos que lo comprenden para un determinado lapso, el
cual se compara con el costo de esa INDICE DE PRECIO misma canasta del
período base obteniéndose por diferencia, si el índice de precios al consumidor
aumento o disminuyo en ese lapso como fácilmente puede comprender el IPC
de los bienes que forman la cesta familiar y será representativo del poder
adquisitivo de los habitantes de un país cuando contenga bienes y servicios
consumidos por la mayoría.

82
Los bienes y servicios de una canasta familiar para las personas que habitan
en el Country club no serán los mismos a los que se tomarían para los
habitantes de las zonas marginadas. Normalmente suele aplicarse una canasta
familiar representativa de los bienes y servicios de la denominada clase media
que suele ser la mas representativa.

Los estadísticos del Banco Central de Venezuela, una vez establecidos los
bienes y servicios que formaran la cesta familiar, y de acuerdo con normas y
procedimientos internacionales generalmente aceptados en esa profesión
obtienen el promedio ponderado de los mismos. Analizan su comportamiento
en un determinado lapso y establecen las correspondientes relacionadas entre
dos períodos, después de realizado esta compleja labor una formula muy
simple proporciona el índice del mes. Para obtener el correspondiente a un
mes (podría ser trimestral, anual de una o más décadas, etc.) La fórmula es la
siguiente:

(Precios al final) - (Precios del)

(Del mes) (Año base)
= índice del mes
Precios del año base

Ejemplo: Al finalizar el mes de Diciembre de 2006, el costo promedio de la

canasta familiar era de Bs.5000, seguidamente se indican los costos y fechas
para esa misma canasta.

Año 2007 Bs. 31/12 Bs.

Enero 5150 1988 6500

En base a la información suministrada, determinar el índice de inflación para

cada uno de los meses indicados.

Obtención del índice de inflación

(Precio final del mes) - (precio del año base) =

(Precio del año base)

2007(enero) = 5150 – 5000 = 0.03 (100) = 3 índice

5000
Índice de enero = 100 + 3 = 103

2007 (febrero) = 5500 – 5000 = 0.1 (100) = 10 índice

5000
Índice de febrero = 100 + 10 = 110

2007 (marzo) = 5225 – 5000 = 0.05 (100) = 0.5 índice

83
 5000
Índice de marzo = 100 + 5 = 105

Resumiendo, uno de los fenómenos que afecta sustancialmente las cifras las
cifras de los estados financieros, es la inflación. El fenómeno inflacionario,
hace que los estados financieros pierdan su necesaria comparabilidad entre
diferentes períodos, por cuanto diferentes unidades monetarias hacen que una
cuenta refleje distintas capacidades de poder adquisitivo.
La inflación se mide por medio del incremento porcentual en los diferentes
índices de precios. Los índices de precios, se utilizan para medir cuánto ha
aumentado una cesta de bienes y servicios de un período a otro. Para
actualizar cifras históricas en los estados financieros, se utilizan factores de
corrección previamente calculados a partir de los índices de precios.
Los estados financieros contienen rubros de naturaleza monetaria y no
monetaria. Las monetarias pueden considerarse como aquellas partidas que
mantienen un valor fijo en las unidades monetarias representativas usadas
como signo de intercambio en la economía. Una partida no monetaria es
aquella que no expresa un valor fijo en términos de la unidad utilizada como
signo monetario de la economía en la cual tiene operaciones la entidad.
Una posición monetaria activa, es aquella en la cual los activos monetarios son
mayores que los pasivos monetarios. Una posición monetaria pasiva, es por el
contrario, aquella en la cual los pasivos monetarios son mayores que los
activos monetarios. Una tercera posición, es aquella en la cual los activos
monetarios se equiparan a los pasivos monetarios, en este caso, la posición
monetaria es denominada posición monetaria neutral o equilibrada. Una de las
bases para efectuar los ajustes por inflación es la segregación de las partidas
en los estados financieros en partidas monetarias y no monetarias.
La DPC-10 en el párrafo 11, establecen que las partidas en los estados
financieras son monetarias, no monetarias y patrimoniales. Por otra parte,
expresan que las partidas no monetarias y las patrimoniales se revisten de las
mismas características en lo que se refiere a los efectos de la inflación.
En el balance general se pueden encontrar: activos monetarios, activos no
monetarios, pasivos monetarios, pasivos no monetarios y partidas
patrimoniales que son asimiladas a las no monetarias.
En el estado de resultados, se pueden encontrar: ingresos monetarios,
ingresos no monetarios, costos monetarios, costos no monetarios, gastos
monetarios y gastos no monetarios. Todas las partidas del estado de
resultados clasificadas como no monetarias, se derivan de una partida del
balance general con la misma naturaleza.

84
 Unidad VII

ESTADO DEL FLUJO DE

EFECTIVO

85
Objetivo:
Entender las nociones fundamentales del flujo de efectivo

Contenidos:

 Antecedentes
 Definición – Estados de Flujos de efectivo- General
 Objetivos del Estado de Flujo de Efectivo
 Fines del Control de Efectivo
 Tipos de Flujo de Efectivo
 Metodología para elaborar Estados de Flujo de Efectivo
 Características y Diferencias entre Método Directo e Indirecto
 DPC-11
 Análisis de Partidas en el Flujo de Efectivo

La libertad padece de un mal incurable,

se le llama razón

ESTADO DEL FLUJO DE EFECTIVO

Antecedentes
El estado de flujos de efectivo está incluido en los estados financieros básicos
que deben preparar las empresas para cumplir con la normativa y reglamentos
institucionales de cada país. Este provee información importante para los
administradores del negocio y surge como respuesta a la necesidad de
determinar la salida de recursos en un momento determinado, como también
un análisis proyectivo para sustentar la toma de decisiones en las actividades
financieras, operacionales, administrativas y comerciales.
Todas las empresas, independientemente de la actividad a que se dediquen,
necesitan de información financiera confiable, una de ellas es la que
proporciona el Estado de Flujos de Efectivo, el cual muestra los flujos de
efectivo del período, es decir, las entradas y salidas de efectivo por actividades
de operación, inversión y financiamiento, lo que servirá a la gerencia de las
empresas para la toma de decisiones.

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DEFINICIÓN:
El estado de flujos de efectivo, es el estado financiero básico que muestra el
efectivo generado y utilizado en las actividades de operación, inversión y
financiación. Un Estado de Flujos de Efectivo es de tipo financiero y muestra
entradas, salidas y cambio neto en el efectivo de las diferentes actividades de
una empresa durante un período contable, en una forma que concilie los saldos
de efectivo inicial y final.

Estados de Flujos de Efectivo - General

Según FASB-95, emitido en el año 1995, el Estado de Flujos de Efectivo
especifica el importe de efectivo neto provisto o usado por la empresa durante
el ejercicio por sus actividades de operación, de inversión y de financiamiento.
Este estado financiero nuevo, indica el efecto neto de esos movimientos sobre
el efectivo y las otras partidas equivalentes al efectivo de la empresa. En este
estado se incluye una conciliación de los saldos al final del ejercicio y sus
equivalentes.
Los equivalentes al efectivo son inversiones a corto plazo, de alta liquidez, que
son fácilmente cambiables por sumas de efectivo ciertas, y están tan cerca del
vencimiento que es insignificante al riesgo de cambios en su valor, debido a
cambios en las tasas de interés. A lo expuesto, se puede agregar que la
empresa debe revelar la política que emplea para determinar cuáles partidas
clasifican como equivalentes al efectivo.
Cualquier cambio de esta política se trata como un cambio de principio de
contabilidad y se efectúa modificando retroactivamente los estados financieros
de ejercicios anteriores que se presentan para la comparación.

OBJETIVOS DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

Entre los objetivos principales del Estado de Flujos de Efectivo se tiene:
A. Proporcionar información apropiada a la gerencia para que ésta pueda
medir sus políticas de contabilidad y tomar decisiones que ayuden al
desenvolvimiento de la empresa.
B. Facilitar información financiera a los administradores, lo cual le permite
mejorar sus políticas de operación y financiamiento.
C. Proyectar en donde se ha estado gastando el efectivo disponible, que dará
como resultado la descapitalización de la empresa.
D. Mostrar la relación que existe entre la utilidad neta y los cambios en los
saldos de efectivo. Estos saldos de efectivo pueden disminuir a pesar de
que haya utilidad neta positiva y viceversa.
E. Reportar los flujos de efectivo pasados para facilitar la predicción de flujos
de efectivo futuros.
F. La evaluación de la manera en que la administración genera y utiliza el
efectivo.

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G. La determinación de la capacidad que tiene una compañía para pagar
intereses y dividendos y para pagar sus deudas cuando éstas vencen.
H. Identificar los cambios en la mezcla de activos productivos.

De acuerdo a esto, la finalidad del Estado de flujos de Efectivo es presentar en

forma comprensible información sobre el manejo de efectivo, es decir, su
obtención y utilización por parte de la entidad durante un período determinado
y, como consecuencia, mostrar una síntesis de los cambios ocurridos en la
situación financiera para que los usuarios de los estados financieros puedan
conocer y evaluar la liquidez o solvencia de la entidad.
El Estado de Flujos de Efectivo se diseña con el propósito de explicar los
movimientos de efectivo proveniente de la operación normal del negocio, tales
como la venta de activos no circulantes, obtención de préstamos y aportación
de los accionistas y aquellas transacciones que incluyan disposiciones de
efectivo tales como compra de activos no circulantes y pago de pasivos y de
dividendos.

FINES DEL CONTROL DE EFECTIVO

La administración del efectivo es de principal importancia en cualquier negocio,
porque es el medio para obtener mercancías y servicios. Se requiere una
cuidadosa contabilización de las operaciones con efectivo debido a que este
rubro puede ser rápidamente invertido.
El efectivo y los valores negociables constituyen los activos más líquidos de la
empresa. Una empresa puede invertir su efectivo en inversiones de corto plazo
de alta liquidez, como certificados de emisión monetaria, letras del tesoro y
reportes, entre otros, dichas inversiones reciben el nombre de equivalentes de
efectivo. En vez de reportar "caja o efectivo" como activo circulante en su
balance, la empresa reporta "efectivo y equivalentes de efectivo"
Juntos, el efectivo y los valores negociables sirven como una reserva de
fondos, que se utiliza para pagar cuentas conforme éstas se van venciendo y
además para cubrir cualquier desembolso inesperado.
El área de Control de Efectivo, tiene como actividad principal cuidar todo el
dinero que entra o entrará y programar todas las salidas de dinero, actuales o
futuras, de manera que jamás quede en la empresa dinero ocioso; que nunca
se pague de más y que nunca se tengan castigos o se paguen comisiones por
falta de pago.
Esta área debe controlar o influir en todas las formas del dinero de la empresa,
ya sea en las cuentas por cobrar, como en las inversiones y cuentas por pagar,
además debe procurar la mayor visión hacia el futuro de manera que se pueda
vislumbrar la posibilidad de problemas de liquidez o de tendencias de posibles
pérdidas, por reducción del margen de utilidad.
La administración del efectivo es de principal importancia en cualquier negocio,
porque es el medio para obtener mercancías y servicios. Se requiere una
cuidadosa contabilización de las operaciones con efectivo debido a que este
rubro puede ser rápidamente invertido. La administración del efectivo

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generalmente se centra alrededor de dos áreas: el presupuesto de efectivo y el
control interno de contabilidad.
El control de contabilidad es necesario para dar una base a la función de
planeación y además con el fin de asegurarse que el efectivo se utiliza para
propósitos propios de la empresa y no desperdiciados, mal invertidos o
hurtados.
La administración es responsable del control interno, es decir, de la protección
de todos los activos de la empresa. El efectivo es el activo más líquido de un
negocio. Se necesita un sistema de control interno adecuado para prevenir
robos y evitar que los empleados utilicen el dinero de la compañía para uso
personal
La mayoría de las actividades de la empresa van encaminadas a afectar,
directa e indirectamente, el flujo de la empresa. Consecuentemente, su
administración es tarea en la cual están involucradas todas las personas que
trabajan en ella. Lo que cada individuo haga (o deje de hacer) va a afectar de
una manera u otra el efectivo de la empresa.

TIPOS DE FLUJO DE EFECTIVO

Estados de Flujo de Efectivo General
a) Actividades Operativas
Son las actividades que constituyen la principal fuente de ingresos de una
empresa, así como otras actividades que no pueden ser calificadas como de
inversión o financiamiento. Estas actividades incluyen transacciones
relacionadas con la adquisición, venta y entrega de bienes para venta, así
como el suministro de servicios.
Las entradas de dinero de las actividades de operación incluyen los ingresos
procedentes de la venta de bienes o servicios y de los documentos por cobrar,
entre otros. Las salidas de dinero de las actividades de operación incluyen los
desembolsos de efectivo y a cuenta por el inventario pagado a los proveedores,
los pagos a empleados, al fisco, a acreedores y a otros proveedores por
diversos gastos.
Se consideran de gran importancia las actividades de operación, ya que por ser
la fuente fundamental de recursos líquidos, es un indicador de la medida en
que estas actividades generan fondos para mantener la capacidad de
operación del ente, rembolsar préstamos, distribuir utilidades y realizar nuevas
inversiones que permitan el crecimiento y la expansión del ente.
Todo ello permite pronosticar los flujos futuros de tales actividades. Las
entradas y salidas de efectivo provenientes de las operaciones son el factor de
validación definitiva de la rentabilidad. Los componentes principales de estas
actividades provienen de las operaciones resumidas en el Estado de
Resultados, pero ello no quiere decir que deba convertirse al mismo de lo
devengado a lo percibido para mostrar su impacto en el efectivo, ya que estas
actividades también estarán integradas por las variaciones operadas en los
saldos patrimoniales vinculados.

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Por lo tanto incluyen todas las entradas y salidas de efectivo y sus equivalentes
que las operaciones imponen a la empresa como consecuencia de concesión
de créditos a los clientes, la inversión en bienes cambio, obtención de crédito
de los proveedores, etc.
En el caso particular del IVA, que es un impuesto que no está relacionado con
cuentas de resultado por ser un movimiento netamente financiero de entradas y
salidas de fondos, se entiende que la mejor ubicación que se le puede asignar
es dentro de las actividades de operación, por cuanto fundamentalmente se ha
originado por las ventas de bienes y servicios y sus consecuentes costos y
gastos.
Dentro de la definición de actividades operativas, se incluye la frase “... y otras
actividades no comprendidas en las actividades de inversión o de
financiamiento”, lo cual resta precisión al concepto, y lleva a que tenga que
definirse y analizarse las otras actividades a exponer, para incluir en las
actividades operativas todo lo que no encuadre en las otras dos.
Por otra parte, dentro del mismo concepto destaca que “Incluyen a los flujos de
efectivo y sus equivalentes, provenientes de compras o ventas de acciones o
títulos de deuda destinados a negociación habitual”.
Esto significa que para exponer las actividades operativas deberá tenerse
presente el objeto que desarrolla la empresa; por cuanto pueden existir
actividades que para un ente sean esporádicas y realizadas al margen de la
actividad principal, y para otros constituyan su razón de ser.
En un ente dedicado a la producción y comercialización de indumentaria la
compra de un título de deuda – caso de una obligación negociable o un bono
del gobierno – puede entenderse hecha con el ánimo de obtener una renta
para un recurso que de otra manera estaría ocioso. Pero para una empresa
que hace habitualidad en la compra y venta de títulos, estas operaciones hacen
su actividad fundamental y son la fuente principal de generación de recursos
financieros.
El párrafo 15 de la NIC 7 aclara que las transacciones que comprendan títulos
o préstamos efectuadas en forma habitual por razones de intermediación u
otros acuerdos comerciales habituales que constituyan el objeto del ente y, por
lo tanto, la fuente principal de ingresos, se considerarán similares a las
transacciones con inventarios efectuadas por una empresa que se dedique a la
compra y reventa de los mismos, y por lo tanto deberán incluirse dentro de las
actividades de operación. De la misma manera en el caso de las entidades
financieras respecto de sus operaciones de toma y préstamos de dinero.
b. Actividades de Inversión
Son las de adquisición y desapropiación de activos a largo plazo, así como
otras inversiones no incluidas en el efectivo y los equivalentes al efectivo. Las
actividades de inversión de una empresa incluyen transacciones relacionadas
con préstamos de dinero y el cobro de estos últimos, la adquisición y venta de
inversiones (tanto circulantes como no circulantes) así como la adquisición y
venta de propiedad, planta y equipo.
Las entradas de efectivo de las actividades de inversión incluyen los ingresos
de los pagos del principal de préstamos hechos a deudores (es decir cobro de

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pagarés) de la venta de los préstamos (el descuento de pagarés por cobrar) de
las ventas de inversiones en otras empresas (por ejemplo, acciones y bonos) y
de las ventas de propiedad, planta y equipo.
Las salidas de efectivo de las actividades de inversión incluyen pagos de dinero
por préstamos hechos a deudores, para la compra de una cartera de crédito,
para la realización de inversiones, y para adquisiciones de propiedad, planta y
equipo.
La forma en que una compañía clasifica ciertas partidas depende de la
naturaleza de sus operaciones.
La NIC 7 también aclara que, en el caso de contratos que impliquen cobertura,
los flujos financieros se clasificarán como actividades de inversión o de
financiación, dependiendo de la posición que aquellos intenten cubrir: posición
comercial o posición financiera. Se trata entonces, de todas las transacciones
que se pueden presentar en la parte izquierda del Estado de Situación
Patrimonial, y que por lo tanto involucran a los recursos económicos del ente
que no hayan quedado comprendidos en el concepto de equivalentes de
efectivo ni en las actividades operativas.
c. Actividades de Financiación
Son las actividades que producen cambios en el tamaño y composición del
capital en acciones y de los préstamos tomados por parte de la empresa. Las
actividades de financiamiento de una empresa incluyen sus transacciones
relacionadas con el aporte de recursos por parte de sus propietarios y de
proporcionar tales recursos a cambio de un pago sobre una inversión, así como
la obtención de dinero y otros recursos de acreedores y el pago de las
cantidades tomadas en préstamo.
Las entradas de efectivo de las actividades de financiamiento incluyen los
ingresos de dinero que se derivan de la emisión de acciones comunes y
preferentes, de bonos, hipotecas, de pagarés y de otras formas de préstamos
de corto y largo plazo.
Las salidas de efectivo por actividades de financiamiento incluyen el pago de
dividendos, la compra de valores de capital de la compañía y de pago de las
cantidades que se deben.
La mayoría de los préstamos y los pagos de éstos son actividades de
financiamiento; sin embargo, como ya se hizo notar, la liquidación de pasivos
como las cuentas por pagar, que se han incurrido para la adquisición de
inventarios y los sueldos por pagar, son todas actividades de operación

Flujo de Efectivo Brutos Netos

Según la NIC 7, todo flujo de efectivo proveniente de actividades de operación,
inversión y financiación pueden ser presentado en términos netos. Esto
incluye: cobro y pagos a cuenta de clientes, cobro y pagos procedentes de
partidas en que la rotación es elevada. Ejemplo de éstos son la aceptación y
reembolso de depósitos a la vista por parte de un banco, compra y venta de
inversiones financieras.

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Como regla general, el FASB-95 requiere la revelación de los flujos brutos en el
Estado de Flujos de Efectivo. Se supone que los importes brutos de las
entradas y salidas tienen mayor relevancia que los importes netos. Sin
embargo, en ciertos casos puede ser suficiente revelar el importe neto de
algunos activos y pasivos y no los importes brutos. Según el FASB-95, pueden
revelarse los cambios netos para el ejercicio cuando no se necesita conocer los
cambios brutos para entender las actividades de operación de inversión y de
financiamiento de la empresa.
Para los activos y pasivos de rotación rápida, de importe elevado y de
vencimiento a corto plazo pueden revelarse los cambios netos obtenidos
durante el ejercicio. Como ejemplo están las cobranzas y pagos
correspondientes a:
- Inversiones, en documentos que no son equivalentes al efectivo.
- Préstamos por cobrar, y
- Deuda, siempre y cuando el plazo original del vencimiento del activo del
pasivo no exceda los tres meses.

Flujos de Efectivo en Moneda Extranjera

Los Flujos de efectivo de transacciones en moneda extranjera deben
convertirse a la moneda que utiliza la empresa, utilizando la tasa de cambio
que esté vigente al momento de haberse realizado cada flujo. De igual forma
los flujos de efectivo de una subsidiaria extranjera deben ser convertidos,
utilizando la tasa de cambio vigente al momento de haberse realizado cada
flujo.
Para la presentación de flujos de efectivo en moneda extranjera se puede
utilizar una tasa de cambio que se aproxime al cambio que se ha dado en las
transacciones de un periodo, si se puede, a través de una media ponderada.
Si se dan pérdidas o ganancias por las diferencias en el cambio no se
producen flujos de efectivo para conciliar el efectivo al principio y al final del
periodo, este importe se presentará por separado de los flujos de actividades
de inversión, operación y financiación.

METODOLOGÍA PARA ELABORAR EL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

Las bases para preparar el estado de Flujo de Efectivo la constituyen:
- Dos (2) Estados de Situación o Balances Generales (o sea, un balance
comparativo) referidos al inicio y al fin del período al que corresponde el
Estado de Flujo de Efectivo.
- Un Estado de Resultados correspondiente al mismo período.
- Notas complementarias a las partidas contenidas en dichos estados
financieros.
El proceso de la preparación consiste fundamentalmente en analizar las
variaciones resultantes del balance comparativo, para identificar los

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incrementos y disminuciones en cada una de las partidas del Balance de
Situación, culminando con el incremento o disminución neta en efectivo.
Para este análisis es importante identificar el flujo de efectivo generado por o
destinado a las actividades de operación, que consiste esencialmente en
traducir la utilidad neta reflejada en el Estado de Resultados al flujo de efectivo,
separando las partidas incluidas en dicho resultado que no implicaron
recepción o desembolso del efectivo.
Asimismo, es importante analizar los incrementos o disminuciones en cada una
de las demás partidas comprendidas en el Balance General para determinar el
flujo de efectivo proveniente o destinado a las actividades de financiamiento y a
la inversión, tomando en cuenta que los movimientos contables que sólo
presenten traspasos y no impliquen movimiento de fondos se deben
compensar para efectos de la preparación de este estado.
a. Método Directo
En este método se detallan en el estado sólo las partidas que han ocasionado
un aumento o una disminución del efectivo y sus equivalentes; por ejemplo:
Ventas cobradas, Otros ingresos cobrados, Gastos pagados, etc.
Esto conlleva a explicitar detalladamente cuáles son las causas que originaron
los movimientos de recursos, exponiendo las partidas que tienen relación
directa con ellos, lo cual significa una ventaja expositiva.
La NIC 7 admite dos alternativas de presentación, recomendando el Método
Directo, reconociendo que la información que suministra el método directo
puede ser obtenida por dos procedimientos:
a) Utilizando los registros contables de la empresa. Lo cual significa que
debería llevarse una contabilidad que permitiera obtener información no sólo
por lo devengado para la elaboración de los otros estados contables, sino
también por lo percibido para la confección del estado de flujos de efectivo. La
complicación administrativa que esto implica hace que no sea una alternativa
difundida, y que se opte por realizar los ajustes correspondientes.
b) Ajustando las partidas del estado de resultados por:
- Los cambios habidos durante el período en las partidas patrimoniales
relacionadas (caso de bienes de cambio, créditos por ventas,
proveedores).
- Otras partidas sin reflejo en el efectivo (caso de amortizaciones,
resultados por tenencia, etc.).
- Otras partidas cuyos efectos monetarios se consideren flujos de efectivo
de inversión o financiación.
Cabe agregar que estas dos opciones son válidas tanto para las actividades
de operación, como para las actividades de inversión y las financieras.
Considerando que ajustar las partidas del Estado de Resultados por las
variaciones de los rubros patrimoniales relacionados tiene limitaciones, como
por ejemplo en el caso de ventas y créditos por ventas, donde los saldos
iniciales y finales de éstos últimos pueden estar afectados por distintas tasas
de IVA, debiendo efectuarse una estimación de la incidencia del impuesto, se
presenta como una buena aproximación considerando la relación costo-

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beneficio comparada con la alternativa de llevar una contabilidad más
engorrosa.

b. Método Indirecto
Consiste en presentar los importes de los resultados ordinarios y
extraordinarios netos del período tal como surgen de las respectivas líneas del
Estado de Resultados, y ajustarlos por todas aquellas partidas que han incidido
en su determinación (dado el registro en base al devengado), pero que no han
generado movimientos de efectivo y sus equivalentes.
Por lo tanto, se parte de cifras que deben ser ajustadas exponiéndose en el
estado partidas que nada tienen que ver con el fluir de recursos financieros. Es
por eso que este método también se llama “de la conciliación”.
Entonces, la exposición por el método indirecto consiste básicamente en
presentar:
 El resultado del período.
 Partidas de conciliación.
A su vez, estas partidas de conciliación son de dos tipos: las que nunca
afectarán al efectivo y sus equivalentes y, las que afectan al resultado y al
efectivo en períodos distintos, que pueden ser reemplazadas por las
variaciones producidas en los rubros patrimoniales relacionados.
Comparando los métodos, puede decirse que en ambos al tener que
informarse las actividades de operación en su impacto sobre el efectivo y sus
equivalentes, deberán efectuarse modificaciones sobre la información
proporcionada por el Estado de Resultados, diferenciándose en la forma de
realizar tales ajustes. En el método directo los ajustes se hacen en los papeles
de trabajo y no se trasladan al cuerpo del estado, por lo que no aparecen
aquellas cuentas que no hayan generado un movimiento financiero. En el
método indirecto los ajustes sí pasan por el estado, ya sea en el cuerpo
principal o abriéndose la información en las notas.

Características y Diferencias entre Método Directo e Indirecto

DIRECTO INDIRECTO
Generalidades En este método se presentan Por este método se
las fuentes de efectivo para presentan los flujos de
las operaciones y los usos de efectivo de operación
éste; la principal fuente de empezando por las utilidades
efectivo es el que se recibe netas y ajustándolas a
de los clientes y su uso está ingresos y gastos que no se
representado por el efectivo relacionan con el ingreso o el
pagado a proveedores (por pago en efectivo; en otras
compras de mercancías o palabras se ajustan los
pago de servicios), y el ingresos netos para
efectivo pagado como determinar la cantidad neta
sueldos y salarios a los de los flujos de efectivo por
empleados. Es de esta actividades de operación.
relación que se genera la Este método establece que

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 diferencia entre los ingresos las empresas que deciden no
de efectivo y los pagos de proveer información de
efectivo dando origen al flujo acuerdo al método directo
neto de las actividades de sobre las principales clases
operación. de cobranzas y pagos
relacionados, deben
indirectamente, determinar y
reportar el mismo importe de
flujo de efectivo por
actividades de operación.

Características -La fuente de efectivo de las -Un cambio en cualquier

operaciones, es el efectivo cuenta de balance, puede
que se recibe de los clientes. analizarse en términos de los
cambios que registran las
-Nos informa sobre la otras cuentas del balance
naturaleza y sobre los valores general, es decir, que si
en moneda corriente de las cambia la cuenta de efectivo,
entradas y salidas entonces también debe
específicas de efectivo que cambiar una cuenta de
conforman las actividades de pasivo, el capital contable de
operación los accionistas o una cuenta
de activo que no representa
efectivo.

-Explica porque el flujo de

efectivo neto de las
actividades de operación
difiere de otra medida de
desempeño la utilidad neta.

Ventajas Se presentan las fuentes y Se concentran las diferencias

los usos del efectivo en el
Estado de Flujos de Efectivo;
aunque quizás no siempre
este disponible la información
necesaria y por lo tanto
puede resultar costoso
recabarlos.
entre las utilidades netas y
los flujos de caja por
operaciones; pero no refleja
los importes brutos de los
principales componentes de
las cobranzas y pagos por
actividades de operación.

Algunas Consideraciones
Los flujos procedentes de transacciones en moneda extranjera deben
convertirse, a la moneda utilizada por la empresa para presentar sus estados
financieros, aplicando a la partida en moneda extranjera la tasa de cambio
entre ambas monedas vigente a la fecha en que se produjo cada flujo en
cuestión.
Igualmente, los flujos de efectivo de una subsidiaria extranjera deben ser
convertidos utilizando la tasa de cambio, entre la moneda de la empresa y la
moneda extranjera de la subsidiaria, vigente a la fecha en que se produjo cada
flujo en cuestión.
Los Flujos de efectivo que provengan de partidas extraordinarias se clasificaran
según la actividad que provengan: operación, inversión o financiación, su
presentación se hará aparte de los flujos mencionados, para comprender mejor
su naturaleza y efectos en el flujo de efectivo.

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Un ejemplo de esto es la reconstrucción de un edificio por un terremoto, esto se
refleja entre los flujos de actividades de inversión, pero se presenta en forma
separada de este.
Los flujos de efectivo provenientes de intereses pagados, así como de
intereses y dividendos percibidos se clasifican como flujos de efectivo de
actividades de operación, ejemplo de esto es el pago de intereses por
préstamos bancarios, el principal es una actividad de financiación, pero los
intereses que éste genere son flujos de actividades de operación.
Los intereses pagados, así como los intereses y dividendos percibidos se
clasificarán usualmente como flujos de efectivo por actividades de operación,
ya que entran en la determinación de la utilidad o pérdida neta. Los dividendos
pagados pueden clasificarse como flujos de efectivo de actividades financieras,
puesto que presentan el costo de obtener recursos financieros.
Los flujos de efectivo procedentes de pagos relacionados con el impuesto
sobre las ganancias, deben revelarse por separado y deben ser clasificados
como flujos de efectivo procedentes de actividades de operación, ya que
pueden surgir en un periodo diferente del que corresponda a la transacción
subyacente.
En el caso de que la empresa tenga relaciones con subsidiarias, asociadas o
negocios conjuntos, la empresa inversora limitará su información en el estado
de flujo de efectivo, a los flujos de efectivo habidos entre ella misma y las
empresas participadas, es decir, incluirá en el estado de flujo los dividendos y
anticipos.
Cuando se trate de adquisiciones o desapropiaciones de subsidiarias, estos
flujos de efectivo deben ser presentados por separado y clasificados como
actividades de inversión. También se debe revelar la contraprestación total
derivada de la compra o desapropiación, la proporción de la contraprestación
anterior satisfecha o cobrada mediante efectivo o equivalentes al efectivo, el
importe de efectivo y equivalentes con que contaba la subsidiaria o la empresa
de otro tipo adquirida o desapropiada. Finalmente, se debe revelar el importe
de los activos y pasivos distintos de efectivo y equivalentes al efectivo,
correspondientes a la empresa adquirida o desapropiada.
Con respecto a las transacciones no monetarias, las operaciones de inversión
o financiación, que no han supuesto el uso de efectivo o equivalentes al
efectivo, deben excluirse del estado de flujo de efectivo. No obstante, tales
transacciones deben ser objeto de información, en cualquier otra parte dentro
de los estados financieros, de manera que suministren toda la información
relevante acerca de tales actividades de inversión o financiación.
La depreciación es un ejemplo de un gasto que no hace uso del efectivo, es
decir, el gasto de depreciación reduce la utilidad neta pero no requiere ningún
desembolso de efectivo durante el periodo. La salida de efectivo relacionada
con la depreciación resulta al momento de comprar el activo, aún antes de
haber reconocido cualquier depreciación.
Otros gastos que no hacen uso del efectivo incluyen el gasto pensional no
cubierto, la amortización de activos intangibles, el agotamiento de recursos
naturales y la amortización del descuento de bonos.

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Muchas actividades de inversión o financiación no tienen un impacto directo en
los flujos de efectivo del periodo, a pesar de que afectan a la estructura de los
activos y del capital utilizado por la empresa. La exclusión de esas
transacciones no monetarias del estado de flujo de efectivo resulta coherente
con el objetivo que persigue este documento, puesto que tales partidas no
producen flujos de efectivo en el periodo corriente. Ejemplos de transacciones
no monetarias de este tipo son:
(a) la adquisición de activos, ya sea asumiendo directamente los
pasivos por su financiación, o entrando en operaciones de
arrendamiento financiero;
(b) la compra de una empresa mediante una ampliación de capital; y
(c) la conversión de deuda en patrimonio neto.
Todas estas operaciones mencionadas anteriormente, las cuales son gastos en
los que las compañías incurren pero que no necesariamente representan un
desembolso de efectivo en el periodo, deben ser objeto de revelación en el
estado de flujos de efectivo que se presenta, en una tabla complementaria de
actividades de inversión y financiación que no hacen uso de efectivo.

ANALISIS DE PARTIDAS EN EL FLUJO DE EFECTIVO

A continuación se presenta un resumen de cómo se analizan algunas partidas
ordinarias en los modelos del Estado de Flujo de Efectivo.

Activo circulante
Las inversiones adicionales en planta y equipo, o en promociones de venta de
línea de productos, van acompañados invariablemente por inversiones
adicionales en el efectivo, las cuentas por cobrar y los inventarios necesarios para
respaldar estas nuevas actividades.

En el modelo de flujo de efectivo todas las inversiones en el momento cero son

iguales, con independencia de cómo se contabilice en el modelo de contabilidad
por acumulaciones. Es decir, los desembolsos iniciales se registran en el
esquema de los flujos de efectivo relevantes al momento cero.

Al final de la vida útil del proyecto, los desembolsos originales para máquinas
quizá no se recuperen o puede ser que sólo se recuperen en forma parcial por el
importe de los valores finales de realización.

En comparación, por lo general todas las inversiones originales en cuentas por

cobrar e inventarios se recuperan cuando se termina el proyecto. Por
consiguiente, normalmente todas las inversiones en el momento cero se
consideran como flujos de salida al momento cero, y sus valores finales de
realización, si es que existen, se consideran como flujos de entrada final de la
vida útil del proyecto.

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Como un ejemplo supongamos que una compañía compra un equipo nuevo para
fabricar un producto nuevo. La inversión requerida necesitará también de capital
de trabajo adicional bajo la forma de efectivo, cuentas por cobrar e inventarios.

Valor en libros y depreciación

En los enfoques de efectivo descontado a los flujos de efectivo provenientes de
operaciones (antes del impuesto sobre la renta), no se toman en cuenta el valor
en libros y la depreciación. Debido a que fundamentalmente el enfoque se basa
en los flujos de entrada y salida de efectivo y no en los conceptos de acumulación
de los ingresos y gastos, no se deben realizar ajustes a los flujos de efectivo por
la asignación periódica del costo del activo llamado gasto por depreciación (que
no es un flujo de efectivo).

En el enfoque de flujo de efectivo descontado, normalmente el costo inicial de un

activo se considera como un flujo de salida de depreciación de los flujos de
entrada de efectivo de operación. Es decir deducir la depreciación de los flujos
de entrada de efectivo de operación.

El deducir la depreciación periódica sería un doble conteo de un costo que ya se

ha tomado en cuenta como un flujo de salida de suma total. (para el estudio de
cómo el valor en libros y la depreciación afectan los flujos de efectivo después de
impuestos provenientes de operaciones), a diferencia de los flujos de efectivo
antes de impuestos provenientes de operaciones.

Valores de realización actuales e inversión requerida

En una decisión de reposición ¿Cómo deben afectar los cálculos al valor de
realización actual? Por ejemplo, suponga que el valor de realización actual del
equipo antiguo es B/5,000 y que se puede obtener un nuevo equipo por B/40,000.
Hay varias formas correctas para analizar estas partidas y todas ellas tendrán el
mismo efecto sobre la decisión. Por lo general, la forma más fácil de medir la
inversión requerida es por ejemplo, cancelando el valor de realización actual de
los activos antiguos (5,000) contra el costo bruto de los nuevos activos (40,000) y
mostrando el flujo de salida de efectivo neto en 35,000.00

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 BIBLIOGRAFIA

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