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1. ¿Es Mercury un objetivo de adquisición apropiado para AGI? ¿Por qué si o por qué
no?
Debido a que AGI era una empresa pequeña tenia bastantes competidores, esto hacia que
tuviera una desventaja competitiva creciendo de esta forma los ingresos a tasa media de solo
el 6% por año comparado con el 10% que tiene el grupo de empresas en el sector, Mercury
por otra parte operaba con una autonomía considerable manteniendo sus propias bases de
datos, estados financieros sistemas de gestión de recursos, servicios de distribución. El
calzado deportivo para hombres constituye su negocio principal con un crecimiento en
promedio del 29% de los últimos años y que combinado con AIG que produce y comercializa
zapatos deportivos para jugadores de golf y tenis podría incrementar las ventas, ampliar el
apalancamiento con los fabricantes como también ampliar su presencia con los minoristas y
distribuidores. Una de las razones más importantes era que los zapatos de Mercury eran
relativamente baratos de producir generando márgenes operativos mejores, con la
adquisición, se establecerían fuentes potenciales de creación de valor, en otras palabras, se
podrían crear sinergias operativas de economías de escala para contratar a los fabricantes
chinos como también se podría expandir la red de distribución entrando a la red de minoristas
y por ultimo combinar las líneas femeninas para impulsarlas en vez de desaparecer.
Para analizar la metodología por flujo de caja descontado debemos hallar tres partes
importantes como lo son, WACC, flujos de caja libre de la compañía, el valor de la
perpetuidad. Para calcular el WACC se va a tener en cuenta un grado de apalancamiento del
20%, un costo de la deuda o (Rd) asumido por Liedtke del 6% para este grado de
apalancamiento, por lo tanto nuestra relación D/E es igual al 25%= 20%/(1-20%), la tasa
libre de riesgo la tomaremos de los rendimientos de las obligaciones del tesoro de EE.UU. a
10 años por un valor de 4.73%, los impuestos son del 40%, se supondrá una prima de riesgo
en un 5%, el promedio de los betas desapalancados en 1.37, nuestro beta apalancado en 1.57
y por último la proporción del costo del patrimonio (Re) 12.60%:
Se procedió a calcular el flujo de caja libre partiendo del ingreso consolidado que lo
proporciona el caso, y se tuvieron en cuenta los siguientes aspectos: La depreciación por ser
un gasto no efectivo debe ser re-incorporada dado que ésta afecta la utilidad más no la
liquidez, para el cálculo del capital de trabajo se tomó la diferencia entre los activos corrientes
y los pasivos corrientes de corto plazo, para hallar la perpetuidad se tuvo en cuenta el
crecimiento de ingresos del 3% dado por el caso, por último el valor presente de cada uno de
los flujos descontados con el WACC obtenido del 10.80% que sumados nos da el valor de
la empresa
5. ¿Cómo podría analizar posibles sinergias y otras fuentes de valor que no estén
reflejadas en los supuestos iniciales de Liedtke?