LOS DESAFÍOS DE LA POLÍTICA FISCAL 2006 – 2011

 “Gobierno de Alan García Pérez”

 Sostenibilidad de la deuda pública

La estimación del indicador de sostenibilidad fiscal bajó diversos

escenarios de déficit primario y de tasa de interés del servicio de la
deuda pública permite obtener simulaciones referenciales de los riesgos. Como se
puede apreciar, las finanzas públicas serían sostenibles hasta con una reducción del
superávit primario del gobierno general equivalente a un punto porcentual del PBI,
aunque solo bajo ciertos supuestos de tasa de interés implícita de la deuda. Un
empeoramiento de la posición fiscal más allá de un punto porcentual genera
insostenibilidad, incluso sin aumentos de tasa de interés implícita de la deuda.

La posición fiscal ha mejorado significativamente en los últimos años, sin embargo,

todavía quedan temas pendientes de mejora y el cambio de gobierno podría acarrear
un retroceso en ciertos aspectos de la política fiscal.

Bajo la situación actual, la política fiscal es sostenible y los riesgos existentes son
manejables. La recaudación fiscal ha aumentado notablemente en los últimos, por una
combinación de mejor fiscalización, mayores tributos y condiciones económicas
exógenas favorables. Está pendiente una mejora en términos de neutralidad,
simplicidad y fiscalización de la política tributaria.

El objetivo debe ser alcanzar niveles de presión tributaria más cercanos al 18%, con
tasas impositivas más bajas que las actuales y una base más amplia de
contribuyentes. En términos del gasto fiscal, es urgente una reforma de proceso de
asignación presupuestaria con el fin de que el gasto sea asignado sobre la base de
gestión por resultados y no por presiones políticas o factores inerciales.

Las condiciones actuales ofrecen pocas dudas respecto de la sostenibilidad de la

política fiscal presente y de la deuda pública, pero los riesgos derivados de un cambio
brusco en el manejo económico o en el entorno internacional pueden alterar este
escenario. Primero, la relativa abundancia de ingresos fiscales permite un aumento
mucho mayor e imprudente del gasto de lo que se ha registrado en los últimos años.
Segundo, las condiciones financieras todavía laxas en los mercados internacionales
facilitan el financiamiento en condiciones favorables de aumentos en el déficit fiscal a
corto plazo.

No obstante, los escenarios de sostenibilidad pueden subestimar los posibles

problemas de nuestra situación fiscal al no tomar en cuenta los riesgos de liquidez que
enfrenta el Estado peruano. La política de endeudamiento de los últimos años ha
apuntado correctamente a un uso creciente de fuentes internas, lo cual también
favorece el desarrollo del mercado de capitales doméstico. Esta política se hizo
particularmente evidente desde 2005. Sin embargo, este proceso todavía es incipiente
y el mercado doméstico de deuda sigue siendo muy pequeño para financiar el déficit
del gobierno bajo situaciones de estrés financiero. Este riesgo se agrava
especialmente por el endurecimiento gradual de las condiciones monetarias de los
mercados internacionales. Efectivamente, la tasa de interés de la Reserva Federal de
Estados Unidos se encuentra cerca de su nivel neutral, mientras los bancos centrales
de Europa y Japón están iniciando períodos de endurecimiento monetario.
 EL PERÚ ES UN PAÍS MÁS SOLVENTE QUE
BRASIL
 “Gobierno de Ollanta Humala” 2011-2016

Inversionistas consideran que el Gobierno de Humala inspira confianza. Citigroup dice

que el Gobierno necesita demostrar que por cada Conga hay uno o dos proyectos de
inversión que saldrán adelante.

Por primera vez en cuatro años, el costo de asegurarse contra un riesgo crediticio en el
Perú está cayendo más rápido que en cualquier otro país latinoamericano, mientras el
presidente Ollanta Humala simpatiza más con los inversionistas.

Las coberturas por incumplimiento de las deudas del Gobierno a cinco años han caído
36.4% en los últimos seis meses en el Perú, superando a las seis economías más
grandes de la región.

Los inversionistas anticipan que la recuperación de los activos de Perú continuará con
Humala si reduce la deuda externa y genera un superávit fiscal.

“El Perú es uno de los preferidos para las inversiones, no solo en América Latina sino
en todo el mundo”, “Es un país fuerte económica, financiera y políticamente. La
incertidumbre política ligada a las elecciones se ha ido”.

Las futuras mejoras en la calificación crediticia dependerán en si Humala puede

mantener la confianza de los inversionistas mineros y reducir la tasa nacional de
pobreza de 29%.

“El gobierno necesita demostrar que por cada Conga, hay uno o dos proyectos de
inversión que sí saldrán adelante. Los conflictos mineros suceden porque la población
no ve estas inversiones en carreteras y escuelas. Perú ya tiene dinero. Ahora es
momento de invertirlo”.

Los esfuerzos del Gobierno de Humala por proteger la industria minera les han
garantizado a los inversionistas que el alza del 60% en las exportaciones de oro y cobre
se mantendrá en el futuro.
 LA SOLVENCIA DEL PERÚ EN LA ACTUALIDAD

 “Gobierno de Pedro Pablo Kuczynski”

El Perú tiene una actividad económica solvente, con un correcto

manejo fiscal pese al complicado contexto por El Niño Costero, destacó el presidente
del Banco Central de Reserva (BCR), Julio Velarde.

“Aún tenemos un espacio fiscal amplio. El ajuste realizado demuestra que si el

Gobierno lo desea tiene capacidad para ajustar el gasto, por lo que creo que sería
exagerado tener alguna preocupación por la solvencia. No veo cuestionamientos
serios a la solvencia del país”, manifestó.

La delegación peruana tiene el propósito de reunirse con los principales inversionistas

de Canadá y Estados Unidos para incentivar las bondades del país como destino para
las inversiones.

EXPECTATIVAS:

A su turno, la embajadora de Perú en Canadá,

Marcela López Bravo, comentó que hay una
expectativa positiva de los inversionistas
canadienses por el Perú, lo cual también se refleja
en las excelentes relaciones comerciales entre
ambas economías.

Destacó que existe un gran mercado, donde el

comercio entre ambos países están creciendo
anualmente.

EVOLUCIÓN DE LA INFLACIÓN:

Este año, la inflación sería de 2.3%, luego de observarse menores precios en abril y
mayo, proyectó Velarde.

“El índice de precios al consumidor habría sido de -0.4% en mayo, con lo cual la
inflación entre marzo y ese mes llegaría a 0.2% en promedio”, anotó el presidente del
BCR.

Manifestó que en marzo la inflación fue la más alta en los últimos 20 años.

Sostuvo, asimismo, que el índice de precios fue negativo en abril y más aún en mayo.

“Se revirtió el alza de los precios y esperamos terminar el año con una inflación de 2.3
%, cifra dentro del rango meta del BCR (entre 1% y 3%)”, añadió Velarde

Según Asbanc, los indicadores del sector durante el 2016 reflejan la “solidez” del
sistema bancario.
Aunque la banca peruana afrontó ciertos desafíos, las entidades bancarias mostraron
“signos positivos” en su nivel de solvencia y fortaleza patrimonial, que se situó en
15,20% en noviembre del 2016.

Este resultado supera los indicadores del 2015 y los porcentajes exigidos por
organismos como la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS), así como
el Comité de Supervisión de Basilea.

La Asociación de Bancos destaca que el nivel de liquidez que manejaron los bancos
locales durante el 2016 superó grandes expectativas ante los límites exigidos por
la Superintendencia de Banca y Seguros.

 Los ratios de solvencia de los bancos peruanos están por encima de los
exigidos por la SBS y los parámetros internacionales

La desaceleración económica del país ha ocasionado un mínimo deterioro en el nivel

de solvencia de los bancos peruanos, según datos recogidos de la Superintendencia
de Banca, Seguros y AFP (SBS).

El ratio de Capital Global de los bancos peruanos, la principal medida de solvencia

utilizada, pasó de 14,42 puntos en el 2014 a 14,08 puntos al 30 de noviembre del
2015.

El número, sin embargo, no es considerado peligroso según los estándares

internacionales. Un comunicado emitido el año pasado por la Asociación de Bancos
señalaba que para la SBS, un nivel adecuado de solvencia debía ser de 10% y que a
nivel internacional se recomienda un 8%, por lo que los bancos peruanos superan
largamente esos requerimientos.

A nivel global, los bancos peruanos están ubicados en el puesto 22 de 140 países
que se evalúan para el Índice de Solidez de la Banca que se utiliza para el Reporte de
Competitividad 2015-2016 del World Economic Forum.

De un puntaje de 1 a 7, el Perú alcanza 5,7 puntos, aunque en la medición del año

pasado se alcanzó 5,8 puntos, ligeramente mejor. En América Latina, delante del Perú
están Chile, Panamá, Colombia y Brasil.