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PARTICIPANTES DE LA BVC
SEMINARIO DE INVESTIGACIÓN
UNIVERSIDAD DE CÓRDOBA
SEMESTRE IX
SÁBADOS
SEDE CENTRAL
MONTERÍA
2018
TABLA DE CONTENIDO
2. OBJETIVOS .......................................................................................................................... 5
3. JUSTIFICACIÓN .................................................................................................................. 6
4. MARCO TEÓRICO.............................................................................................................. 8
5. ANTECEDENTES .............................................................................................................. 10
BIBLIOGRAFÍA ....................................................................................................................... 1
1. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA
de Colombia hacia el año 2018, de acuerdo con sus últimos indicadores financieros y los
requerimientos de la BVC?
Hoy día la economía colombiana no solo gira en torno a ciertos sectores que por años han
sido de alguna forma el fuerte del país, sino que también ha fijado su mirada en otro sector
que es el financiero y que en los últimos años ha dado buenos frutos a pesar de los distintos ir
de la negociación de valores.”
Esto lo que sugiere es que dentro de este gran mercado se han incluido muchos actores,
que son quienes mueven los engranajes de esta gran máquina. A través de la página web de la
Un actor o lugar central de funcionamiento del mercado que es el aliado estratégico del sector
sistemas de negociación y registro de los mercados de acciones, renta fija, derivados, divisas,
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Tan importante es el papel que juega la BVC, que muchos de los eventos que allí se
suscitan tienen influencia directa en muchos de los aspectos económicos del país. Además,
cabe resaltar de que este se ve fuertemente influenciado por la dinámica económica, política y
fiscal de Colombia.
Para hablar un poco de la incidencia de este en la economía del país, es necesario resaltar
que durante el año 2017 el PIB del país tuvo un crecimiento del 2,0% y 0,8% con respecto al
año 2016; dentro de este PIB el sector de los establecimientos financieros, seguros,
actividades inmobiliarias y servicios a las empresas tuvo un crecimiento del 3,2% anual
(DANE, 2017), lo que nos da una idea de cuán importante llega a ser el mercado de valores
económicos sobre estas para obtener liquidez de corto plazo, por lo general no supera seis
medida a apalancar capital de trabajo generando así una limitación en la estructura de capital
Siguiendo esta línea de ideas, podemos darnos cuenta de que se hace necesario que
muchas las ventajas que esto trae consigo. Por ello, Suescún (2014) nos sigue diciendo lo que
Generaría una mayor profundidad y liquidez al mercado bursátil y financiero y por otra parte
las empresas podrían acceder a recursos e instrumentos financieros que les permitirán
apalancar sus proyectos y actividades en condiciones más favorables que las actuales en
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cuanto se refiere a plazos, tasas, formas de amortización de capital entre otros5 ; factores
indispensables en la generación de valor para las pequeñas y medianas empresas y que les
transnacionales que cada día abarcan mayor participación de mercado y las cuales no se ven
Las empresas han elegido en diversas ocasiones al mercado de valores como una
compañía, lastimosamente en el país no todas las empresas de las distintas regiones participan
en este mercado que, aunque es joven, a raíz del desarrollo de los últimos años les ofrece a
sus participantes un amplio portafolio de servicio con resultados más que satisfactorios.
Cuando se realiza una búsqueda de los emisores que listan en bolsa el día 28 de febrero
del 2018, se encuentra que la mayoría de ellos son empresas de las principales ciudades del
país como Cali, Bogotá y Medellín, y no se evidencia alguna empresa de la región caribe, en
efecto sólo 2 de la ciudad de Barranquilla, pero nada para Montería, Sincelejo o Cartagena.
pecuaria y minera, cuna de una de las grandes empresas mineras del país (como es el caso de
Cerro Matoso), y es el departamento que cuenta con mayor número de cabezas de ganado en
el país. Tiene una participación del 1,7% en el PIB del país y en cuanto al sector financiero
representa un total del 15,09% del total del PIB del departamento, que es uno de los valores
más altos junto con el sector agropecuario y de servicios sociales. (MinCit, 2017)
Se ha identificado que en el departamento de Córdoba existe una nula participación por parte
por ello se hace necesario calificar las mismas como potenciales o no potenciales
participantes para la BVC, puesto que la misma tiene o exige que las empresas que se listen
en ella cumplan un cierto número de requisitos previos para hacer parte, por ello muchas
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empresas se abstienen de participar temiendo que la rigurosidad de estos requerimientos sea
muy estricta y se les niegue la participación. A través de esto se pretende impulsar, desde el
productos financieros por parte de las grandes o medianas empresas cordobesas que sean
opciones de apalancamiento distintas a las ofrecidas por la banca comercial luego que estás
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2. OBJETIVOS
de acuerdo con sus indicadores financieros del 2018 y requerimientos de la BVC para ser o
- Explorar las condiciones requeridas por la Bolsa de Valores de Colombia para que las
otros factores determinantes para que esta pueda o no ser emisora de productos del
2018.
cumplen con las condiciones requeridas por la Bolsa de Valores de Colombia para el
sobre el conocimiento que tienen del mercado de capitales, la BVC y los productos y
servicios que esta ofrece para el primer semestre de 2018 sobre la BVC.
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3. JUSTIFICACIÓN
Esta entidad funciona como un sistema totalmente separado de los bancos, con sus propios
organismos reguladores, políticas, protocolos y sus participantes que permite que las
cualquiera pueda destinar sus excedentes a ésta con el fin de obtener ganancias. En sus 80
transaccional de valores donde exista una constante interacción y una fuerte participación de
las empresas del país, sin embargo, tan solo ha logrado incorporar 69 a nivel nacional (Bolsa
Entonces, si hoy día hay tan poca participación a nivel nacional y aun así en 2017 la bolsa
tuvo un volumen negociado en COP de 246.645 millones (Información relevante BVC, 2018)
las ganancias.
Por otro lado, podemos suponer que esta opción económica nos permitiría adquirir
mejores resultados gracias a todos los beneficios que ofrece y algunos serían a grosso modo:
claro gracias a la información mencionada arriba que, aparentemente, las ventajas son
superiores al escoger financiarse por este medio y al invertir en él, nos surge el interrogante
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generar una serie de nuevas oportunidades de: trabajo, financiación y una apertura del
Por otro lado, nos interesa refutar o confirmar la teoría o creencia popular relacionada con
estamos tras la búsqueda de información verídica que nos permita observar la razón de la
apatía frente a este tipo de financiación para que más adelante nuestra investigación pueda
servir como base o soporte a otras y plantear posibles soluciones u ópticas para abarcar dicha
problemática.
Más si nos dedicamos a realizar una investigación tan amplia requeriría muchos recursos y
proviene del departamento y en algunos municipios existen empresas que podrían cumplir los
clasificar empresas del departamento de Córdoba de acuerdo con su potencial para invertir o
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4. MARCO TEÓRICO
sobre ciertas teorías que apuntan a la explicación o razón por la cual una empresa debería
tomar opciones para generarle valor o permitirse tener un mejor desempeño de su economía.
Por ello este trabajo será elaborado teniendo en cuenta las teorías que se relacionan a
continuación:
generación de valor propuesta por muchos autores, pero en especial el aporte de Aguirre
Cuando la rentabilidad producida por los activos de una empresa (Rentabilidad de los
activos) es mayor al costo de los recursos aportados por terceros (pasivos), se genera un
efecto de apalancamiento financiero que permite que los rendimientos para los dueños de la
empresa (Patrimonio) sean mayores a medida que crece dicho nivel de endeudamiento.
Lo anterior permite entrever que en ciertas ocasiones las empresas tienen la necesidad de
generar o llevar a cabo proyectos, que muchas veces no se pueden suplir, porque no cuentan
con los recursos apropiados por ello acuden a los socios, entidades financieras, préstamos de
socios y otros elementos de apalancamiento como una solución a esta problemática. La bolsa
acciones en el mercado de valores genera utilidades, permitiéndoles a las demás personas del
país e incluso del mundo adquirir una porción no física de la empresa, con el fin de manejar o
2. Teoría moderna de la cartera propuesta en 1952 por Harry Markowitz, con ella se da
respuesta al problema de que casi todos los valores que se pueden invertir tienen resultados
inciertos y por lo tanto riesgosos. Por ello, demuestra que el problema básico que enfrenta
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cada inversionista es determinar qué valores riesgosos poseer. Como una cartera está
conformada por un grupo de valores este problema es similar al que enfrenta el inversionista
cuando tiene que seleccionar la cartera óptima dentro de un conjunto de carteras posibles.
Este Método de Markowitz empieza con la suposición de que un inversionista tiene una suma
inversionista quiere que “los rendimientos sean altos” y que “los rendimientos sean tan
seguros como sea posible”, lo que le presenta dos objetivos que entran en conflicto: El riesgo
y El rendimiento. Para que una empresa que desea hacer procesos de diversificación y que
portafolio que no le vaya a generar pérdidas y que en efecto se pueda cubrir de todos los
posibles riesgos que trae consigo el participar en operaciones del mercado de valores como
Todo lo anterior sugiere un componente histórico muy importante, pues ayuda a enfocar la
dándonos bases y dejando entrever el trasfondo relativo a la causalidad del fenómeno desde
una perspectiva distinta a la que nos permite solo la observación directa, de tal forma que
desarrollo técnico, índices en la bolsa de valores, otras variables y sus relaciones como lo
evidencia que el tema no es un asunto netamente cualitativo y se hace más sencilla la tarea
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5. ANTECEDENTES
Dentro del departamento de Córdoba aún no se conoce una investigación que se acerque a
los objetivos que se quieren alcanzar dentro de este proyecto, pero aun así hemos podido
encontrar trabajos que van encaminados hacia el macro tema que es la BVC. Sierra y
concluyó en ella que hay evidencia que apunta en la dirección del estrés y la sofisticación
financieros como razones para que las empresas usen derivados como mecanismos de
cobertura frente al riesgo cambiario o de tasa de interés. Más detalladamente, el análisis que
se realizó permitió pensar que las empresas que más usan derivados son aquellas que están
expuestas mediante algún canal internacional, especialmente las que importan y exportan (la
hechos comprobables las razones por las que una empresa en Colombia necesita implementar
productos derivados, y más aún la necesidad que podría existir en las empresas del
departamento de Córdoba, que en su gran mayoría son empresas que realizan operaciones
Córdoba, Gonzales & Henao (2011) llevaron a cabo un trabajo investigativo denominado
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pretendía determinar a través de encuestas la percepción y nivel de conocimiento que tienen
las personas de la población antes mencionada con respecto a los productos y procedimientos
necesarios para acceder a la BVC. Dentro de las principales conclusiones encontramos que
las personas creen que para entrar a la BVC ellos son los que deben investigar todo lo
necesitan millones y millones para poder invertir en la misma. Aunque se determinen datos
departamento de Córdoba o para las empresas, porque al fin y al cabo las empresas son
conformadas por personas y en efecto son estas quienes realizan las inversiones, esto permite
valores colombiano.
Escalante, del Rio & Mejía (2012) en su artículo investigativo “Caracterización del
mercado de acciones en Colombia: Una mirada a la última década (2001-2010)” hacen una
breve reseña de cómo estaba estructurado el mercado de valores colombiano desde hacía
mucho tiempo, de lo cual afirmaban que el mercado parecía estar fallando en su misión como
mundial, en términos de tamaño, liquidez y concentración. De este trabajo se destaca que hay
una fuerte evidencia, de acuerdo con la recolección de datos de fuentes primarias que en
Colombia siempre ha existido un flujo mínimo de participación por parte de las empresas en
el mercado de valores. Por lo cual al final del artículo concluyen que la alta concentración de
accionaria muy alta comparada con otros países. Otro punto que se toca en la exposición de
este documento se refiere a los altos costos de intermediación, teniendo a favor la reducción
de tarifas que han sostenido las comisionistas de bolsa en los dos últimos años, y factor a
tener en cuenta ha sido el temor de las grandes empresas a perder el control, por lo que
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perciben mucho riesgo en la emisión de acciones. Esto demuestra el alto grado de
inversionista prefiere recibir buenos dividendos a tener voto). La influencia de este artículo
sobre el presente trabajo de investigación es que demuestra o afirma que la poca participación
desde hace muchos años, lo que sugiere, a través de esta investigación, un acercamiento de
productos.
Por otro lado, Suescún (2014) propuso en su artículo “¿cómo hacer del mercado de
capitales, una alternativa para las pymes en Colombia? “ una metodología para acercar las
conocimiento del mercado de capitales de Colombia que impiden a las Pymes ver dicho
su óptimo funcionamiento, todo esto lo trabaja a través de la aplicación de una encuesta a una
muestra de las Pymes de diferentes sectores empresariales del país donde buscaba conocer el
grado de conocimiento que tenían las mismas sobre el sistema financiero, bursátil y de las
operaciones e instrumentos que estos ofrecen en este mercado, al final concluye que las
empresas utilizan otro tipo de mecanismos que no tienen que ver con el mercado de valores
para apalancarse muy a pesar de las desventajas de tipo financiero que eso trae consigo, esta
interacción mínima se debe a que las empresas no tienen conocimiento del mercado
financiero en Colombia. Este artículo de Suescún (2014) es de gran importancia para nuestra
investigación porque ratifica la necesidad que existe en el país de una mayor inclusión de las
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Otra investigación, está vez realizada por Romero y Ganem (2017) denominada
se encuentran grandes empresas ubicadas en esta región y más del 90% son microempresas
que se autofinancian, además afirman que resulta fundamental que existan políticas de
las Pymes al mercado de valores. Su aporte al trabajo es de gran importancia, porque muestra
reafirma que la muestra a la cual se pretende investigar en este proyecto es bastante reducida
de un aproximado del 8% del total de las empresas del departamento, ya que como aseguran
las investigadoras el resto de las empresas no cumplen con los requerimientos y eso es lo que
se busca refutar en nuestra investigación, que aunque no parezca, hay muchas empresas por
hacer parte del mercado de valores y que no necesariamente deben acudir al mercado OTC
Giraldo, Gonzales, Vásquez & Pereira (2017) en su trabajo “Coberturas financieras con
inscritas en la BVC, realizar una estimación para verificar si el uso de derivados financieros
logra tener algún efecto sobre la generación de valor de las empresas en Colombia. De lo que
se tuvieron hallazgos como que, si una empresa utiliza derivados, incrementa su valor en un
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6% (modelo de efectos aleatorios) y un 8% (modelo de efectos constantes) con respecto de
aquellas que no. Estos hallazgos son extrapolados a dos situaciones: la primera, que las
empresas grandes, y que además exportan, participan en mayor medida del mercado de
derivados que las pequeñas, bien sea por su tamaño, su experiencia o madurez, o porque
pueden acceder más fácil a los mercados internacionales, a diferencia de las pequeñas; la
utilizar, a decisiones de la compañía por optar por cobertura natural como estrategia, porque
los costos de transacción son altos o porque solo es de interés de algunos sectores. Aunque no
tiene el mismo tema que la investigación que se lleva a cabo, las empresas pueden encontrar
que luego de que ya hagan parte del mercado de valores, no solo van a obtener beneficios
como el apalancamiento, sino que también van a poder incrementar la percepción que tiene el
mercado o el sector donde se mueven, de forma positiva, permitiendo con esto animarle a
Luego de este análisis de estudios en el marco de la BVC sobre la participación que tienen
las empresas, podemos concluir que la investigación goza de un carácter pertinente, porque
dentro de Colombia existe una necesidad imperante de generarle mayor valor a las empresas,
importación, de igual forma se les permite a este tipo de empresas disminuir los riesgos que
trae consigo el operar en un mercado extranjero, como se planteó arriba, que son: riesgos de
mercado, riesgos de tasa de cambio que afectan la generación de utilidades a las empresas del
país, entre otros. El trabajo de Romero y Ganem (2017) apunta a la caracterización del
departamento de córdoba y siguiere que son muy pocas las empresas que están aptas para
participar porque un 90% de las empresas del departamento son Pymes y no cuentan muchas
veces con los recursos, por ello lo que se quiere con este trabajo es desmentir o refutar esta
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hipótesis y demostrar que no existen mayores obstáculos, muy a pesar de los requerimientos
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6. ASPECTOS METODOLÓGICOS
instancia, descriptiva puesto que en sus características menciona que lo que se busca
exploratoria es aquella que no pretende determinar las conclusiones del tema estudiado, sino
servir de fundamento a otras investigaciones para que éstas se encarguen de extraer los
hacer predicciones, puesto que el principal objetivo de esta investigación es clasificar a las
productos que esta misma ofrece, dentro de ello no se verá involucrada la opinión de las
información mediante los métodos que sean elegidos, todo esto con el fin de que en estudios
futuros se puedan utilizar los resultados aquí obtenidos para mejorar aspectos en el mercado
de valores que no se hayan estudiado previamente . En pocas palabras se busca definir unas
de la BVC.
Hay que tener en cuenta que se tomará una muestra de la población para hacer una
descripción mucho más eficiente y debido a que el tamaño de la población es muy extenso.
resultados será lo más puntual posible, en aras de permitir a otros investigadores profundizar
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un poco más en el tema, como por ejemplo las razones por las cuales no participan si llegan a
- Google Scholar
6.3. Delimitación
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BIBLIOGRAFÍA
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