ANTECEDENTES

Mathiesen Honduras Distribuciones, S. de R.L. de C.V., es una compañía constituida en

Honduras, el 4 de julio de 2013.

Su actividad principal es la importación, comercialización y distribución de productos químicos

para tratamiento de madera, alimentos y diversos productos industriales y en general,
actividades industriales, comerciales, agrícolas, ganaderas, de construcción, importación,
comercialización, exportación, representación, compra venta de toda clase de bienes, y diversas
actividades legales dentro del país.

Su estructura patrimonial está constituida por dos partes sociales del exterior, Comathi
Corporation (98%) y Grup Mathiesen Costa Rica, S.A. (2%).

La Compañía inició sus operaciones comerciales en 2013, con una mínima operación, el
proceso de introducción de sus productos en el mercado ha sido lento para durante 2014 y
2015; para 2016 todavía la actividad resultaba difícil de sostener y eso se puede ver en los
resultados, acumulados de ese período fiscal, sin embargo, para el primer semestre de 2017, las
operaciones se incrementaron en proporciones mayores.

A NIVEL INTERNACIONAL

Mathiesen, empresa líder en el comercio global y en el abastecimiento de insumos para la

industria, en químicos, plásticos, minería, materiales de construcción, alimentos, curtiembres,
nutrición animal, papel y celulosa, entre otros.

Mathiesen participa a nivel internacional, con presencia en tres continentes, a través de su

holding de 8 empresas productivas y 20 centros de abastecimiento.

El Grupo Mathiesen, con más de 70 años en el mercado y constituida por Capitales Europeos,
constituye una red global de negocios con presencia en todos los sectores industriales.

Presencia y desarrollo como abastecedor de insumos

En sus inicios, el sector más importante fue el rubro Químico, sin embargo y de forma
paulatina, fue ganando participación en todos los mercados y sectores de la economía, tales
como: Plásticos, Minería, Construcción, Veterinaria, Alimentos, Papel, Celulosas, etc.
Llegando a tener más de 7.000 clientes a la fecha.
Así, Grupo Mathiesen fue abarcando cada vez más sectores industriales, primero en
Latinoamérica y luego en todo el mundo.

1
Su alta eficacia, fuerte orientación al cliente y riguroso cumplimiento de acuerdos comerciales
con el proveedor y comprador, le permitió liderar los mercados de la distribución de materias
primas, Asimismo, su contínua optimización de la calidad de servicio bajo estándares
internacionales, le llevaron a invertir en la construcción del mejor Centro de almacenamiento y
distribución en Latinoamérica.

En el año 1995 con una inversión de más 10 MMUSD comienza a operar la Mega Bodega del
Grupo Mathiesen, ubicada en las cercanías del Aeropuerto Internacional de Chile. La cual
desde el año 2004 cuenta con la certificación de calidad ISO 9000.

De igual manera, se construyó una bodega de almacenamiento en el Perú con un costo de 3

MMUSD.

En ese mismo año y con la visión de convertirse en una red regional de distribución de materias
primas, comienza la apertura de oficinas en Perú y Bolivia (La Paz, Cochabamba y Santa
Cruz) y luego en Argentina, Uruguay, Paraguay, Brasil (Centro y Sur). Además se invierte en
el sistema de información SAP para tener un adecuado control de gestión del negocio.

Posteriormente el Grupo se integró verticalmente en algunos sectores, por ejemplo, el sector

curtiembre donde instaló una fábrica de engrases para sus clientes en Brasil, como también a
través de la planta en Uruguay (Química Oriental S.A.) iniciando así su vocación industrial.

En Argentina en tanto, país intensivo en el mercado alimenticio, se fundó ALIMAT, un centro

de tecnología de ingredientes, que brinda el desarrollo de productos (Almidones y otros) a toda
la red Mathiesen.

Durante el año 2006, el crecimiento de Grupo Mathiesen implicó la compra de la empresa

Tekra en México y Alba Química en Colombia. Su expansión alcanzó también al rubro
Veterinario mediante la inversión en Chile de un laboratorio de especialidades, Agrovet,
importante centro de abastecimiento y formulación de vacunas para salmones, animales
mayores y menores en nuestro país.

Recientemente en el 2008, Grupo Mathiesen adquirió uno de los más grandes laboratorios de
Salud Animal en Argentina, (CDV), con lo cual consolida su presencia en la región.

El Grupo Mathiesen está compuesto por varias Unidades de Negocio. El Objetivo de esta
unidad es liderar el desarrollo de los Sectores Industriales en los cuales se desarrollan, no sólo
desde un punto de vista estratégico, sino que también comercial.

El líder de cada Unidad es el Gerente de Unidad de Negocio y su Responsabilidad abarca todas

las Empresas y todos los Mercados en los cuales estas unidades operan.

2
Las Unidades de Negocio que encontramos en el Grupo Mathiesen son:
 Alimentos
 Agricultura
 Bioseguridad
 Celulosa Papel
 Construcción (Aplicaciones)
 Construcción (Productos)
 Cósmeticos
 Curtiembre
 Farma
 Minería
 Químicos
 Productos para el Hogar
 Pinturas
 Polimeros
 Resinas
 Salud Animal
 Solventes

OBJETIVO DEL TRABAJO

El presente estudio, tiene como objetivo principal, establecer un análisis completo del
comportamiento financiero y operacional de la Compañía, identificando las probables causas
del comportamiento.

ALCANCE DEL TRABAJO

1) Obtuvimos copia de los estados financieros de la Compañía al 30 de junio de 2017 y 31

de diciembre de 2016.

2) Indagamos acerca de sus operaciones, sus políticas contables, financieras y

corporativas.

3) Preparamos nuestro análisis con base en la información recibida y principalmente con la

forma de constitución de la sociedad, considerando además que se trata de una
Compañía subsidiaria de una compañía Holding en Brazil, lo cual justifica la ausencia
de análisis de los indicadores de endeudamiento y de mercado.

4) Aplicamos procedimientos de análisis de comportamiento horizontal y vertical de las

cifras tomadas en conjunto, para identificar y explicar los cambios habidos en las cifras
del 30 de junio de 2017 con respecto a las de 2016.

3
5) Debido a ciertas limitaciones locales, algunos de los indicadores resultantes pueden no
tener una comparación relacionada con compañías de la misma naturaleza, sin embargo,
en lo posible, tratamos de explicar y entender las causas de este comportamiento.

6) Dentro de lo posible, graficamos el comportamiento operativo de la compañía para los

períodos analizados, por lo que las explicaciones sobre este comportamiento, se basan
en el crecimiento de las operaciones actuales con respecto a las del año 2016-

4
RESULTADOS OBTENIDOS:

En las siguientes páginas se incluyen los resultados de los análisis propuestos.

Mathiesen Honduras Distribuciones, S. de R.L. de C.V.

Estados de Situación Financiera
Al 30 de junio de 2017 y 31 de diciembre de 2016

Al 30 de Al 31 de
junio de diciembre
ACTIVO Notas 2017 de 2016 Variación
Activo corriente:
Efectivo 4 L 1,993,141 L 1,280,243 55.68%
Cuentas por cobrar 5 10,213,217 8,053,743 26.81%
Inventarios 6 9,864,321 11,491,370 -14.16%
Total activo corriente 22,070,679 20,825,356

Activos diferidos 7 391,829 704,649 -44.39%

Otros activos 8 - 23,670 -100.00%
Total activos L 22,462,508 L 21,553,675as

PASIVO Y PATRIMONIO
Pasivo corriente:
Proveedores 9 L 14,063,083 L 13,161,086 6.85%
Impuestos y retenciones por pagar 10 153,737 164,261 -6.41%
Gastos acumulados por pagar 11 469,963 882,503 -46.75%
Total pasivo corriente 14,686,783 14,207,850

Patrimonio
Capital social - Acciones comunes 3 5,000 5,000 0.00%
Anticipos adicionales de capital 3 11,066,450 11,066,450 0.00%
Déficit acumulado (3,594,525) (3,295,726) 9.07%
Resultado del período 298,800 (429,900) -169.50%
Total patrimonio 7,775,725 7,345,824
Total pasivo y patrimonio L 22,462,508 L 21,553,675

5
Mathiesen Honduras Distribuciones, S. de R.L. de C.V.
Estados de Resultados
Períodos de seis meses y un año terminados el 30 de junio de 2017 y 31 de diciembre de
2016

Período de
seis meses Año
terminado terminado
el 30 de el 31 de
junio de diciembre
Notas 2017 de 2016 Variación
INGRESOS:
Ventas L 21,729,774 L 17,301,329
Ventas - empresas relacionadas 699,372 308,879
Total ventas 22,429,146 17,610,208 27.36%

Costo de ventas 18,839,756 15,256,289 23.49%

Margen de utilidad bruta 3,589,389 2,353,919 52.49%

Menos:
Gastos generales y de operación 12 3,082,268 1,772,985 73.85%
Utilidad de operación 507,121 580,934 -12.71%

Más:
Otros ingresos 744,135 34,638
Menos:
Gastos bancarios (24,563) (20,819)
Tasas y Contribuciones (186,195) (96,584)
Egresos Extraordinarios (506,340) -
Diferencial cambiario (92,393) (7,351)
Diferencia en el Precio de Compras (8,915) (553,494)
Otros ingresos (gastos) no operativos (74,272) (643,610)
Utilidad antes de impuesto sobre la
renta 432,849 (62,677) -790.60%
Impuesto sobre la renta (134,050) (367,223) -63.50%
Ganancia disponible para los socios L 298,800 L (429,900) -169.50%

6
Mathiesen Honduras Distribuciones, S. de R.L. de C.V.
Estados de Cambios en el Patrimonio
Al 30 de junio de 2017 y 31 de diciembre de 2016

Anticipos Resultado
Capital adicionales Déficit del
social de capital Acumulado período Total

Saldo al 1 de enero
de 2017 L 5,000 L 11,066,450 L (3,295,726) L (429,900) L 7,345,824
-
Traslado a déficit
acumulado (429,900) 429,900 -
-
Ajustes a períodos
anteriores 131,101 131,101
-
Resultado del
período 298,800 298,800
-
L 5,000 L 11,066,450 L (3,594,525) L 298,800 L 7,775,725

7
Mathiesen Honduras Distribuciones, S. de R.L. de C.V.
Estado de Flujos de Efectivo
Período de seis meses terminado el 30 de junio de 2017

ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
Utilidad neta L 298,800
Ajustes para conciliar la utilidad neta con el efectivo neto
provisto por las actividades de operación
Estimación para cuentas incobrables (54,560)
Ajustes a períodos anteriores 131,101
Cambios netos en activos y pasivos operativos
Cuentas por cobrar (a) (2,159,475)
Inventarios (b) 1,627,049
Activos diferidos 312,820
Otros activos 23,670
Proveedores ( c ) 901,997
Impuestos y retenciones por pagar (10,524)
Gastos acumulados por pagar (d) (412,540)
Efectivo neto provisto por las actividades de operación 712,898
Efectivo al inicio del año 1,280,243
Efectivo al final del año L 1,993,141

Explicación de las variaciones en cuentas significativas:

a) Cuentas por cobrar: El incremento en la cuenta por cobrar se origina principalmente

en que las ventas del primer semestre de 2017, sufrieron un incremento del 27.36% con
respecto de las ventas de 2016 (12 meses). Consecuentemente, este aumento solo es
monetario, ya que en forma general, los días promedio de recuperación de la cartera
comercial, son significativamente menores que los de 2016.

b) Inventarios: La disminución de los saldos de inventario (-14.16%), están relacionados

con el incremento en las ventas del primer semestre de 2017, y esto se justifica
comparando la rotación de 2016 (1.33 veces), contra 1.91 veces en 2017, considerando
que esta velocidad en equivalente a la anual, pero proporcional a los seis meses
analizados.

c) Proveedores: El incremento en el saldo por pagar a los proveedores (6.85%) está

influenciado principalmente porque su proveedor principal es una compañía
relacionada, con la cual se ha establecido una exigibilidad de pago en condiciones
favorables, lo que da la oportunidad de recuperar los créditos otorgados en un promedio
de 83.33 días, contra un pago de hasta 150 días, lo cual resulta ventajoso para sus flujos
de efectivo.

8
d) Gastos acumulados por pagar: La disminución en los gastos acumulados por pagar (-
46.75%), se debe principalmente a la facilidad de diferir el pago a los proveedores, que
se menciona en el inciso c) anterior.

9
Mathiesen Honduras Distribuciones, S. de R.L. de C.V.
Notas a los Estados Financieros
Al 30 de junio de 2017 y 31 de diciembre de 2016

1. HISTORIA Y OPERACIONES

Información General – Mathiesen Distribuciones Honduras Distribuciones, S. de R.L. de

C.V., es una compañía constituida en Honduras, el 4 de julio de 2013.

Su actividad principal es la importación, comercialización y distribución de productos

químicos para tratamiento de madera, alimentos y diversos productos industriales y en
general, actividades industriales, comerciales, agrícolas, ganaderas, de construcción,
importación, comercialización, exportación, representación, compra venta de toda clase de
bienes, y diversas actividades legales dentro del país.

Su estructura patrimonial está constituida por dos partes sociales del exterior, Comathi
Corporation (98%) y Grup Mathiesen Costa Rica, S.A. (2%).

La Compañía inició sus operaciones comerciales en 2013.

2. BASES DE PRESENTACION Y PRINCIPALES POLITICAS CONTABLES

Bases de presentación.- Los registros contables de la compañía se llevan en Lempiras (L)

moneda de curso oficial de la República de Honduras, de conformidad con Principios de
Contabilidad Generalmente Aceptados en Honduras, los cuales se basan en el costo
histórico y las leyes fiscales de Honduras.

Los estados financieros de la Compañía han sido preparados con base en las políticas
contables definidas por la Administración, que se detallan más adelante. Estas políticas
contables son conceptualmente diferentes a las Normas Internacionales de Información
Financiera para Pequeñas y Medianas Entidades (NIIF para las PYMES).

Políticas Contables Significativas - las principales políticas contables utilizadas en la

preparación de los estados financieros de la Compañía se resumen como sigue:

a. Moneda y Transacciones en Moneda Extranjera - los registros de contabilidad son

llevados en lempiras (L), moneda de curso legal en la República de Honduras. Las
transacciones efectuadas en moneda extranjera se registran a tipo de cambio vigente a
la fecha de la transacción. Los activos y pasivos en moneda extranjera al cierre de cada
período económico, son ajustados al tipo de cambio de referencia de Banco Central de
Honduras. Las diferencias de cambio originadas por el ajuste de los saldos en moneda
extranjera son registradas en los resultados de operación. Al 30 de junio de 2107 y 31
de diciembre de 2016, el tipo de cambio era de L____ y L_____, por US$1.00,
respectivamente.

10
b. Efectivo y equivalentes de efectivo - La Compañía registra como efectivo el dinero
depositado en bancos en moneda nacional y extranjera, así mismo registra como
equivalentes de efectivo aquellos instrumentos financieros con vigencia no mayor de
noventa (90) días.

c. Cuentas por Cobrar - las cuentas por cobrar se presentan a valor nominal pendiente de
pago por parte de la Empresa Nacional de Energía Eléctrica.

d. Estimación para Cuentas Incobrables - Esta estimación se registra contra los

resultados de período y se calcula aplicando un uno por ciento (1%) de valor de las
ventas de bienes o servicios al crédito efectuadas durante el período fiscal. El saldo de
esta provisión no debe sobrepasar el diez por ciento (10%) del importe de las cuentas
por cobrar a clientes al cierre de cada ejercicio, excluyendo las ventas al crédito y las
cuentas por cobrar que correspondan a transacciones con empresas relacionadas o
vinculadas económicamente.

e. Partes Relacionadas. - La Compañía considera como relacionadas a aquellas personas

naturales o jurídicas, o grupo de ellas, que guarden relación con la Compañía y que
además mantengan entre sí relaciones directas o indirectas por propiedad, por gestión
ejecutiva, por parentesco con los socios y administradores de la Compañía, o que estén
en situación de ejercer o ejerzan control o influencia significativa.

f. Inventarios - los inventarios están valuados al costo, el cual no excede su valor

realizable neto (equivalente a la estimación de precio de venta en el curso normal del
negocio, menos la estimación de los costos necesarios para realizar la venta). El costo
de los inventarios determinado usando el método de costos promedio.

Un detalle de los inventarios distribuidos por la compañía se detalla a continuación:

COATINGS
Baycolor black Iox b-03
Baycolor blue Iox r01
Baycolor green Iox r03
Baycolor marron Iox y02
Baycolor red Matio 6838
Baycolor yellow Preto urubu
Bayferrox 110
Bayferrox 225 FOOD
Bayferrox 330 Antac a24ef
Bayferrox 415 Antac plus a33
Bayferrox 503 Dresbond ac
Bayferrox 640 Sal plus ulta liq.
Bayferrox 645t
Bayferrox 660 QUIMICOS

11
 Bayferrox 912lom Ongranat 1080
Bayferrox 920lo Preventol a14d
Bayferrox amarillo 918 lom Preventol cd 601
Bayferrox amarillo 920 lom Preventol cmk
Bayferrox amarillo 943 Preventol cmk 40
Bayferrox amarillo 960 Preventol D 7
Bayferrox café 610 Preventol d6
Bayferrox marron 658 m Preventol d6 ibc
Bayferrox marron 975 m Preventol of 220kg
Bayferrox negro 318 Preventol p91
Bayferrox negro 318m Preventol sb micro
Bayferrox negro 338 Preventol wb-l-a
Bayferrox rojo 110 m Wanol f3145p
Bayferrox rojo 120 Wanol f3156
Bayferrox rojo 120 m
Bayferrox rojo 130
Bayferrox rojo 130 m
Bayferrox rojo 140m
Bayferrox rojo 180 m
Celeste blue 13
Colortherm Green GN
Colortherm verde gnm
Dioxido de titanio 6818
Dioxido de titanio anatase ba01-01
Dioxido de titanio r818
Ferrit Amarillo Y 26 M
Green 919 (cim)

g. Impuesto sobre la Renta - El impuesto sobre la renta ha sido calculado sobre la base
imponible de la Compañía, de acuerdo con las disposiciones tributarias y legales. Los
créditos fiscales han sido reconocidos como una reducción al impuesto causado. El
gasto por el impuesto sobre las ganancias es el importe total que, por este concepto, se
incluye al determinar la ganancia neta de período. El impuesto corriente es la cantidad
a pagar por el impuesto sobre la ganancia fiscal de período.

h. Cuentas por pagar – las cuentas por pagar comerciales se presentan a su valor
nominal.

i. Indemnizaciones laborales - Las compensaciones que van acumulándose a favor de

los empleados de la Compañía, según el tiempo de servicio de acuerdo con las
disposiciones del Código de Trabajo vigente, pueden llegar a serles pagadas en caso de
despido sin causa justificada. Los gastos por este concepto se registran cuando se
incurren.

12
j. Provisiones - Las provisiones son reconocidas cuando la Compañía tiene una
obligación legal o asumida como resultado de un suceso pasado, es probable que tenga
que desprenderse de recursos, que incorporen beneficios económicos para cancelar la
obligación y pueda hacerse una estimación fiable del importe de la obligación.

k. Ingresos - Los ingresos por venta de productos se reconocen cuando se realizan y

cuando los derechos y obligaciones sobre los bienes vendidos han sido traspasados a
su nuevo propietario.

l. Costos y Gastos. Los costos y gastos se reconocen cuando se incurren.

m. Transacciones con Compañías Relacionadas - La Compañía considera como partes

relacionadas a todas aquellas personas o empresas que tienen a posibilidad de ejercer
el control sobre la otra, o de ejercer influencia significativa sobre ella al tomar sus
decisiones financieras y operativas.

n. Período fiscal. - El periodo fiscal de la compañía inicia el 1 de enero y concluye el 31

de diciembre de cada año. Para propósitos de este informe, las cifras al 30 de junio de
2017 se incluyen como parte del análisis objeto de este reporte.

o. Instrumentos Financieros y Riesgos Relacionados - Los instrumentos financieros de

la Compañía son registrados inicialmente al costo y consisten de efectivo en bancos,
inversiones en equivalentes de efectivo, cuentas por cobrar, cuentas y documentos por
pagar, y deuda a largo plazo. Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, el valor registrado
de los instrumentos financieros de corto plazo se aproxima a su valor justo debido a su
naturaleza circulante. Con base en las cotizaciones y tasas de mercado disponibles
para instrumentos similares, la Gerencia ha concluido que el valor registrado de las
inversiones, documentos por pagar y la deuda a largo plazo a esas fechas también se
aproxima a su valor justo. La Compañía no ha suscrito contrato alguno que involucre
instrumentos financieros derivados.

Riesgo Crediticio - Los instrumentos financieros que eventualmente sujetan a la

Compañía al riesgo de crédito consisten principalmente de efectivo, inversiones en
equivalentes de efectivo y cuentas por cobrar. El efectivo en bancos e inversiones se
mantienen con instituciones financieras sólidas. Generalmente, estos instrumentos
pueden ser negociados en un mercado líquido, pueden ser redimidos a la vista y tienen
un riesgo mínimo.

En general, no se considera que exista un riesgo crediticio en la cuenta por cobrar

comercial, debido a que a la fecha las políticas de crédito diseñadas por la
administración son consistentes con la práctica.

Riesgo de Tasas de Interés - Los ingresos y los flujos operativos de la Compañía son
sustancialmente independientes de los cambios en las tasas de interés. La Compañía
no tiene activos importantes que generen intereses. En cuanto a los pasivos, la
Compañía no tiene operaciones de deuda que la expongan en riesgo de flujos de
efectivo por cambio de tasas de interés.
13
 Riesgo de Liquidez - La Compañía requiere tener efectivo para hacer frente a sus
obligaciones y por lo tanto, mantiene suficientes fondos en efectivo y equivalentes de
efectivo. Además, la Compañía cuenta con historial crediticio que le permite recurrir a
financiamiento conforme a las necesidades de flujos de efectivo.

Riesgo Cambiario - El lempira experimenta fluctuaciones diarias con respecto al dólar

estadounidense, de acuerdo con las políticas monetarias y cambiarias del Banco
Central de Honduras. Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, la Compañía tenía una
exposición monetaria en dólares estadounidenses principalmente causada por la deuda
con proveedores, por lo que cualquier depreciación en el valor del lempira con
respecto al dólar podría afectar en forma negativa los resultados, la posición financiera
y los flujos de efectivo; sin embargo, la deuda comercial se encuentra cubierta.

3. CAPITAL SOCIAL

Al 30 de junio de 2107 y 31 de diciembre de 2016, el capital social de la Compañía era de

L5,000 respectivamente, representado por partes sociales, suscritas y pagadas totalmente.
A esas mismas fechas existen anticipos adicionales de capital por L11,066,450, los cuales
están pendientes de legalizar.

4. EFECTIVO

31 de
30 de junio diciembre
de 2017 de 2018

Banco Ficohsa - Principal L 1,922,850 L 702,316

Banco Ficohsa US$ - Principal 70,291 577,927
L 1,993,141 L 1,280,243

14
5. CUENTAS POR COBRAR

31 de
30 de junio diciembre
de 2017 de 2018

Clientes Nacionales L 9,829,304 L 7,363,715

Clientes Del Exterior 549,144 692,245
Clientes Extranjeros Empresa Relacionada - 133,278
10,378,448 8,189,238
Provisión para incobrabilidad (165,230) (135,496)
L 10,213,217 L 8,053,743

6. INVENTARIO

31 de
30 de junio diciembre
de 2017 de 2018

Mercadería L 4,985,896 L 5,649,180

Mercadería en tránsito 4,878,425 5,842,190
L 9,864,321 L 11,491,370

7. GASTOS DIFERIDOS

31 de
30 de junio diciembre
de 2017 de 2018
Gastos Anticipados L (18) L 24,982
Impuesto Crédito Fiscal 331,826 553,842
Anticipo Impuesto a la Renta - 87,750
Certificado retención Impto por recibir 60,020 38,075
L 391,829 L 704,649

8. OTROS ACTIVOS

31 de
30 de junio diciembre
de 2017 de 2018
Documentos entregados en garantía L - L 23,670
L - L 23,670

15
9. PROVEEDORES POR PAGAR

31 de
30 de junio diciembre
de 2017 de 2018
Anticipo a Proveedores Nacionales L - L (30,209)
Proveedores Nacionales 195,547 360,395
Proveedores Extranjeros - empresas relacionadas 13,821,333 12,784,749
Acreedores Nacionales 46,203 46,151
L 14,063,083 L 13,161,086

10. IMPUESTOS Y RETENCIONES POR PAGAR

31 de
30 de junio diciembre
de 2017 de 2018
Provisiones Impuesto a la Renta L 134,050 L 150,273
Retención anticipo de impuesto sobre la renta 1% - 380
Retención Impuesto 2°da Categoría 19,688 13,608
L 153,737 L 164,261

11. GASTOS Y PROVISIONES POR PAGAR

31 de
30 de junio diciembre
de 2017 de 2018
Provisiones Gratificaciones del Personal L 46,214 L -
Provisiones costos diversos importación 36,066 -
Provisiones Varias 211,853 141,724
Vacaciones por pagar - 29,345
Provisiones Almacén Aduanero - 210
Provisiones Carguíos Internos 22,405 3,069
Provisión Bono Anual 46,578 42,610
Obsolescencia – zrep147 106,083 255,789
Revalorización de provisiones 765 (365)
Aguinaldo x pagar - 46,044
Otras provisiones por pagar - 364,077
L 469,963 L 882,503

16
12. GASTOS DE OPERACIÓN

Seis meses Año

terminados terminado
el 30 de el 31 de
junio de diciembre Variación Variación
Gastos de operación 2017 de 2018 HNL relativa
Viajes L 195,397 L 73,297 122,100 166.58%
Muestras 78,896 15,747 63,149 401.03%
Promoción y Publicidad 2,919 - 2,919
Atención Clientes 5,269 279 4,990 1786.42%
Sueldo Base 882,592 450,000 432,592 96.13%
Comisiones 104,563 102,523 2,040 1.99%
Asignaciones y Bonos 302,878 208,017 94,860 45.60%
Leyes Sociales 20,945 10,774 10,171 94.40%
Honorarios - 11,851 (11,851) -100.00%
Beneficios Sociales 43,042 27,257 15,785 57.91%
Comunicaciones 35,300 9,060 26,240 289.64%
Artículos de Oficina 6,221 - 6,221
Correspondencia 138 2,344 (2,206) -94.10%
Gastos Software 96,448 21,214 75,233 354.63%
Seguros 699 - 699
Informes Comerciales 29,051 - 29,051
Arriendos (gasto) 277,084 102,645 174,439 169.94%
Servicios y Asesoría Externas 549,579 281,760 267,819 95.05%
Papelería 839 132 707 535.82%
Elementos de Seguridad 367 - 367
Gastos Rechazados
Tributariamente 40,288 46,417 (6,129) -13.20%
Fletes 204,756 161,602 43,154 26.70%
Casino 25,939 17,697 8,242 46.58%
Movilización 172,272 75,309 96,964 128.76%
Gastos varios importaciones 6,229 - 6,229 #¡DIV/0!
Obsolescencia 2 53,815 149,707 (95,892) -64.05%
Incobrables 2 (54,560) (29,735) (24,825) 83.49%
Vacaciones - 29,345 (29,345) -100.00%
Suministros Equipos de
Computación 1,303 5,743 (4,440) -77.30%
L 3,082,268 L 1,772,985

17
Mathiesen Honduras Distribuciones, S. de R.L. de C.V.
Análisis Financiero
Períodos de seis meses y un año terminados el 30 de junio de 2017 y 31 de diciembre de
2016

RAZONES DE LIQUIDEZ

31 de
30 de junio diciembre
de 2017 de 2018
Razón Corriente:
Activo circulante L 22,070,679 L 20,825,356
Pasivo circulante L 14,686,783 L 14,207,850

RC 1.50 1.47

a) Razón corriente: Demuestra que las existencias actuales de activos corrientes son
suficientes para poder cumplir son sus obligaciones de corto plazo, ya que exceden en
L0.50 (junio 2017) y L0.47 (diciembre 2016), las obligaciones corrientes de manera
solvente.

31 de
30 de junio diciembre
Razón Rápida: de 2017 de 2018
Activo circulante - inventario L 12,206,358 L 9,333,986
Pasivo circulante L 14,686,783 L 14,207,850

RR 0.83 0.66

b) Razón Rápida: En esta razón se observa que los activos corrientes (efectivo y cuentas
por cobrar), son insuficientes para cubrir las obligaciones corrientes (L0.17 en 2017 y
L0.34 en 2016), e indican la necesidad de aumentar el tiempo de rotación de los
inventarios, que como se puede ver en las explicaciones a los Índices de Actividad, son
relativamente bajas, aunque considerando la naturaleza de los productos
comercializados,

18
INDICES DE ACTIVIDAD

Es importante mencionar que las comparaciones de ciertos indicadores se han preparado en

función de fracciones de tiempo (6 meses) para análisis de 2017 versus los indicadores anuales
de 2016.

31 de
30 de junio diciembre
de 2017 de 2018
Rotación de Inventarios
Costo de ventas L 18,839,756 L 15,256,289
Inventarios L 9,864,321 L 11,491,370

RI (veces) 1.91 1.33

a) Rotación de Inventario: Representa una mejoría en el curso de las operaciones de

2107, lo cual se puede verificar al analizar las ventas de 2017 (primer semestre) contra
las ventas anuales de 2016, las que son superadas en un 27.36% en la mitad del tiempo
requerido para ese año.

Período Promedio de Cobro

Cuentas por cobrar L 10,213,217 L 8,053,743
Ventas promedio diario L 122,564 L 48,247

PPC (días) 83.33 166.93

b) Período Promedio de Cobro: Muestra la mejoría en las políticas de recuperación de

créditos otorgados y la agilidad con la que la administración ha tratado de hacer mas
efectiva la función de cobranza, esto desde luego proporciona una facilidad en la
generación de flujos de efectivo provenientes de la cobranza.

Período Promedio de Pago

Cuentas por pagar proveedores L 14,063,083
Compras diarias promedio L 94,059

PPP (días) 150

Compras:
Inventario inicial L 11,491,370
Menos inventario final L (9,864,321)
Costo de ventas L 18,839,756
Compras: L 17,212,707

19
Compra promedio diaria L 94,059

c) Período promedio de Pago: La facilidad de pago a mayor plazo que el de la

recuperación de los créditos es un indicador de negociaciones favorables para la
operación, sin tener que recurrir a apalancamiento externo.

Rotación de los Activos Totales

Ventas L 22,429,146 L 17,610,208
Total de activos L 22,462,508 L 21,553,674

RAT 1.00 0.82

d) Rotación de Activos Totales: Las estrategias de crecimiento sin inversión en activos

necesarios para generar renta, han resultado favorables ya que sin tener un mayor
volumen de activos y consecuentemente pasivos relacionados con la inversión en
activos productivos, ha generado en 2017, una expectativa de crecimiento para los
próximos años.

20
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO

Índice de endeudamiento

Razón de Cargos de Interés Fijo

Índice de Cobertura de Pagos Fijos

RAZONES DE ENDEUDAMIENTO

Como se puede observar en los estados de situación financiera, la Compañía no ha requerido

del uso de fuentes externas de financiamiento.

21
INDICES DE RENTABILIDAD:

Margen de Utilidad Bruta

Utilidad bruta L 3,589,389 L 2,353,919
Ventas L 22,429,146 L 17,610,208

MUB 16.00% 13.37%

a) Margen de Utilidad Bruta: Comparativamente, el margen de utilidad bruta de 2017, es

superior al de 2016, pero se debe considerar factores como la introducción de nuevos
productos, el incremento en ventas por unidades y no por precio, a lo que hay que
agregar que mientras las ventas amentaron en un 27.36%, el costo de compra aumentó
en un 23.49%, lo que deja un margen diferencial favorable para la compañía, debido a
la forma de negociación de los precios de compra de los bienes vendidos. Con esto, la
utilidad bruta de 2017 es superior en un 52.49% con respecto a la de 2016.

Margen de Utilidad Operativa

Utilidad Operativa L 507,121 L 580,934
Ventas L 22,429,146 L 17,610,208

MUO 2.26% 3.30%

b) Margen de Utilidad Operativa: La nota 12 a los estados financieros describe en

detalle los componentes de los gastos operativos, donde los cambios más significativos
se ubican en los gastos por sueldos, gastos de viaje, gastos por arrendamiento de
bodegas o almacenes, y asesorías externas, todos en función del aumento de las
operaciones normales, a lo anterior se debe el aumento del 73.85% es fácilmente
explicable y aceptable.

Ganancia por Acción N/A

c) Ganancia por Acción: No es aplicable debido a que por ser una sociedad de
Responsabilidad Limitada, no hay emisión de acciones, y el valor de las ganancias sería
proporcional a la participación de cada uno de los socios (no accionistas).

22
Rendimiento sobre los Activos Totales
Ganancia disponible para los socios L 298,800 L (429,900)
Total de activos L 22,462,508 L 21,553,674

RSAT 0.01 (0.02)

d) Rendimiento sobre los Activos Totales: Este comportamiento está previsto en el

modelo económico diseñado inicialmente, la expectativa de rentabilidad sobre la
inversión es congruente con los planes de negocios. En teoría, se contempla que durante
los primeros 5 años, la rentabilidad de la inversión en activos totales será inferior a
L0.09,

Rendimiento sobre el Patrimonio

Ganancia disponible para los socios L 298,800 L (429,900)
Capital social (incluyendo aportes adicionales) L 11,071,450 L 11,071,450

RSP 0.03 (0.04)

e) Rendimiento sobre el Patrimonio: Probablemente no es la rentabilidad esperada, sin

embargo, los planes diseñados contemplan un comportamiento similar para los
próximos 3 años.

23
RAZONES DE MERCADO

N/A

La inexistencia de un mercado de valores, no permite establecer un análisis propio de la

naturaleza del negocio, sin embargo, la administración considera que el proceso de
crecimiento de las operaciones y la competitividad, son claves para el crecimiento

24
 Otros Utilida Gananc
ingreso d antes ia
Gastos s de disponi
general (gastos impues Impues ble
Costo es y de ) no to to para
de Margen de operaci Utilidad de operati sobre sobre los
Total ventas ventas utilidad bruta Menos: ón operación vos la rentala renta socios

(5,000,000)
12
L

-
5,000,000
10,000,000

25
15,000,000
20,000,000
25,000,000
30 de junio de 2017
30 de junio de 2017
31 de diciembre de 2016
26