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A. INTRODUCCION
Una de las decisiones más recurrentes que se enfrenta en las empresas se refiere a
la obtención y uso adecuado del dinero.
Entre otros hay que analizar qué hacer con el dinero que se dispone, decidir entre
alternativas mutuamente excluyentes, evaluar que alternativa genera mayor
rentabilidad, analizar que alternativa financiera es más adecuada, etc.
En todo este análisis aparecen las matemáticas financieras las que constituyen un
conjunto de herramientas, métodos y procedimientos que ayudan en la toma de
decisiones relacionadas con la obtención y uso del dinero, constituyendo un valioso
conjunto de herramientas para aquellas personas que directa o indirectamente
manejan dinero.
Las matemáticas financieras derivan una serie de fórmulas que permiten, entre otros
calcular:
1. Principios Financieros
Primer principio. Una unidad monetaria hoy vale más que una unidad monetaria
mañana. Esto es por el costo de oportunidad antes mencionado
Segundo principio. Una unidad monetaria segura vale más que una con riesgo.
2. Lenguaje Financiero
C. INTERES SIMPLE
Ahora desarrollaremos una serie de fórmulas que relacionarán el valor presente del
dinero con el valor futuro, haciendo uso del interés, la tasa de interés y el tiempo.
Usaremos la siguiente nomenclatura:
Dijimos que el interés en el caso del interés simple, se calcula siempre sobre el capital
inicial y corresponde al precio que hay que pagar sobre el capital, por tanto
tendremos.
Para n = 1 I = Cxi
Para n períodos I = C x i + C x i + C x i + .......... + C x I = n x C x i
Valor Futuro = C + I = C + C x i x n = C (1 + i x n)
I= C x i x n
Las fórmulas que hemos determinado son generales, es decir son válidas para
cualquier período de tiempo, el único cuidado que hay que tener es que haya relación
entre el período y la tasa de interés.
Por otro lado se pueden calcular tasas equivalentes de interés es decir tasas de
interés que permitan acumular el mismo interés, o que permitan llegar a un mismo
valor futuro, a partir de un capital inicial, al considerar un determinado período de
tiempo. En el caso del interés simple se tiene que:
i mensual = i anual
12
En términos más generales:
El valor tiempo del dinero (en inglés, Time Value of Money, abreviado usualmente
como TVM) es un concepto basado en la premisa de que un inversionista prefiere
recibir un pago de una suma fija de dinero hoy, en lugar de recibir el mismo monto en
una fecha futura. En particular, si se recibe hoy una suma de dinero, se puede
obtener interés sobre ese dinero. Adicionalmente, debido al efecto de inflación (si esta
es positiva), en el futuro esa misma suma de dinero perderá poder de compra.
b) Calcular la tasa mensual equivalente a la tasa del 12% anual y demostrar que
efectivamente son equivalentes
Tenemos:
C= C VF = 4C i = 0,2
4C - 1
Luego: n = . C . = 15 años
O,2
n = k – 1 = 4 – 1 = 15 años
I 0,2
VA (C) = 20.000
VF = 21.200
m = 9
VF = VA (1 + i x n) 21.200 = 20.000 (1+ i x 9/12) = 20.000 + 15.000 i
15.000 i = 1.200
i = . 1.200 . = 0,08
15.000
e) El 10 de Enero se firmó un pagaré de $ 60.000 a una tasa de interés del 9%. ¿En
qué fecha los intereses serán de $ 359 ?
VA (C) = 60.000
i = 0,09
i = 359
Por tanto los intereses de $ 359 se acumularán el 3 de Febrero (24 días más)
C = 1.200
m1 = 8 meses i1 = 0,05
m2 = 4 meses i2 = 0,06
C = 1.200 VF
I
1 2 3 4 5 6 7 8
VA
VA = . 1.240 . = 1.215,69
(1 + 0,06 x 4/12)
h) Si el rendimiento normal del dinero es del 9% ¿Qué oferta es más conveniente por
un terreno?
i) $ 60.000 al contado
ii) $ 20.000 al contado y el saldo en dos pagarés, uno de $ 10.000 a 90 días y otro de
$ 32.000 a 180 días
$ 60.000
I I I
90 días 180 días
$ 20.000 $ 10.000 $ 32.000
Al vendedor del terreno le conviene más la alternativa ii). En la medida que aumentan
las tasas de interés va disminuyendo el valor actual de la alternativa ii).
El Sr. Morales debe $ 500 con vencimiento en dos meses, $ 1.000 con vencimiento
en cinco meses y $ 1.500 con vencimiento en ocho meses. Desea pagar las deudas
mediante dos pagos iguales, uno con vencimiento en seis meses y otro con
vencimiento en 10 meses. Determine el importe de dichos pagos suponiendo una tasa
de interés de mercado del 6%. Tome como fecha focal o de cálculo al final de 10
meses.
Datos:
C1 = 500 n1 = 8
C2 = 1.000 n2 = 5
C3 = 1.500 n3 = 2
C4 = P n4 = 4
C5 = P n5 = 0
Solución:
D. INTERES COMPUESTO
Un capital se presta o deposita a interés compuesto cuando los intereses que produce
al cabo de cada unidad de tiempo se acumulan y agregan al capital inicial para que
produzcan, a su vez, nuevos intereses. El interés vencido es agregado al capital en
intervalos establecidos de tiempo, es decir, se capitaliza o convierte. Tanto el capital
como el interés convertible en capital aumentan periódicamente durante el período de
transacción.
n = 1 C1 = Co + I = Co + Co x i = Co (1 + i)
n = 2 C2 = C1 + I = C1 + C1 x i = C1 (1 + i) = Co (1 + i) (1+ i) = Co ( 1+ i)2
-
-
-
n = n Cn = Co (1 + i)n
(1/n)
i = Valor Futuro - 1
Valor Actual n = log V.F – log C
Log (1 + i)
Al igual que en el régimen de interés simple las fórmulas que hemos determinado son
generales, es decir son válidas para cualquier período de tiempo.
Por otro lado no es necesario que veamos ejemplos aplicados, ya que estas fórmulas
se pueden aplicar a los mismos problemas vistos en el interés simple. Como analogía
podemos decir que un pan se puede elaborar con distintos moldes. El ingrediente es
el mismo sólo cambia el artefacto con el que se elabora. En el caso de los problemas
de matemáticas financieras los datos son los mismos sólo cambia la forma de
capitalización.
ik = . j . j = ik x k
k
i = (1 + ik)k – 1 ik = (1 + i )1/k - 1
i = (1 + j/k)k – 1 j = k [ (1 + i)1/k – 1]
Cuando vimos el lenguaje financiero dijimos que la tasa de interés es el precio del
dinero, ahora agregaremos que la tasa de interés es un índice, expresado mediante
un porcentaje, utilizado para medir la rentabilidad de los ahorros o el costo de un
crédito.
¿Cómo podemos determinar el mismo valor futuro, si el depósito inicial gana una tasa
ik, correspondiente a una subdivisión del año?
Gráficamente tenemos:
VA ik
I / / / I I I I
1 2 3 4
n
Tendremos:
Intereses = VA x ik + VA x ik + VA x ik + + Va x ik
VA x ik x n x k
VF = VA + Intereses = VA + VA x ik x n x k = VA x ( 1 + ik x n x k)
De acuerdo con lo anterior, para que i sea equivalente a ik tiene que darse que:
i = ik x k => ik = i/k
Hemos encontrado por tanto la fórmula para determinar tasas equivalentes entre el
período y el subperíodo.
Siguiendo los mismos pasos que en el caso del interés simple, tendremos:
En que:
k = Número de partes iguales en que se divide el período (año, semestre, trimestre,
etc)
i = Tasa de interés compuesto efectiva del período
ik = Tasa de interés compuesto efectiva del subperíodo
Sea j = tasa de interés nominal, de pizarra o de cálculo, entonces:
ik = j/k => j = ik x k
i = (1 + j/k)k – 1 => j = k ( (1 + i)1/k – 1)
Ejercicios
b) ¿Cuál es la Tasa efectiva que se paga por un préstamo bancario que se pacta a
un 18% de interés anual, capitalizable:
i) Trimestralmente ?
ii) Semestralmente ?
Respuestas:
i) 19,25%
ii) 18,81%
Por tanto si las tasas son equivalentes, significa que ambos valores futuros son
iguales, lo que significa que:
C (1 + is x n) = C (1 + ic)n
Ejercicios:
a) Calcule una tasa de interés simple equivalente a una tasa de interés del 12%
capitalizable trimestralmente, para el período de:
i) Tres años
ii) Siete años
Solución:
Primero calcularemos a que tasa de interés efectiva anual equivale la tasa de interés
del 12% capitalizable trimestralmente
j = 12% = 0,12
i4 = 0,12/4 = 0,03
ic = (1+ 0,03)4 – 1 = 0,1255
La tasa determinada es la correcta porque conduce al mismo valor futuro que la tasa
de interés compuesto, determinando, por lo demás, el mismo interés para el período
de tres años ( 0,43 VA)
Podemos concluir, con los resultados obtenidos, que mientras más grande sea el
período, para el cual hay que determinar la tasa equivalente de interés simple, más
grande tiene que ser la tasa de interés simple. Esto es lógico porque mientras mayor
sea el período hay más capitalizaciones, luego se requiere una tasa mayor para
compensar las diferencias que produce la capitalización.
Haciendo los cálculos que se presentan a continuación, Pedro concluye que es mejor
la alternativa del interés simple, ya que la tasa anual es mayor y, por ende la tasa a
trea años también será mayor.
ic Anual = 12%
is Anual = 1,1 x 12 = 13,2%
1. Introducción
A las series de pagos mensuales equivalentes que la persona efectúa al comprar una
casa se le denomina anualidad. El pago de intereses sobre bonos, las primas de
seguros y los pagos sobre gastos de instalación, son típicos ejemplos de lo que es
una anualidad. En general, todo conjunto de pagos de igual denominación, a
efectuarse en iguales intervalos, constituye una anualidad.1
2. Definiciones
Renta: flujo de intereses provenientes de alguna actividad o capital
Período de pago o período de renta: Es el tiempo que se fija entre dos pagos
sucesivos
3. Valuación de Rentas
La renta puede valuarse como Valor Actual o como Valor Futuro o Monto, en algún
momento en el tiempo.. El Valor Actual de la Renta es el Capital representado por el
flujo de la Renta en el momento actual, en cambio el Valor Futuro es el valor de la
Renta después de transcurrido n períodos a contar de un cierto período determinado.
Una persona estará indiferente entre un cierto Capital, a la fecha de hoy, y una renta
líquida anual de “x” pesos, por “n” períodos, si el capital colocado a la tasa de interés
compuesto i (tasa de mercado), le genera los mismos flujos “x” , por el mismo período
“n”. En este caso hay equivalencia financiera. Por ejemplo una persona es indiferente
entre tener hoy un capital de $ 3.495,95 o una renta de $ 1.000, durante 4 años, si la
tasa de interés compuesto es del 5% anual. En otras palabras, la renta vale $
3.495,95.
Introducción
Antes del cálculo de las fórmulas de rentas es importante definir la nomenclatura que
se va a emplear e indicar bajo que condiciones pueden ser utilizadas las fórmulas que
vamos a derivar, en el caso de las rentas vencidas y anticipadas. Para el caso de las
rentas diferidas, dado la forma como derivaremos las fómulas, estas condiciones
deben cumplirse a partir del período en el que se recibe la primera renta.
Nomenclatura:
R = Renta
i = tasa de interés compuesta efectiva correspondiente al período de la renta
n = número de rentas (que no es lo mismo que número de períodos)
Condiciones que deben darse para hacer uso de las fórmulas de rentas vencidas y
anticipadas
a) Las rentas tienen que ser constantes para todos los períodos
b) A partir del período en que se empieza a recibir, la renta tiene que estar presente
en todos los períodos de renta.
c) La tasa de interés debe mantenerse constante en todos los períodos de la renta
Al igual que en las fórmulas derivadas anteriormente, las nuevas fórmulas que
determinaremos son generales, es decir válidas para cualquier período de tiempo,
nuevamente con el cuidado que debe existir una adecuada relación entre el período
de renta que se utilice y la tasa de interés.
Determinación de fórmulas
A. Rentas Constantes
1. Rentas vencidas
VA (R)1= R
(1+i)
VA (R)2= R
(1+i)2
VA (R)3= R
(1+i)3
-
-
-
VA (R)n= R
(1+i)n
Por tanto:
VA = R + R + R + . . . . . . .. + R
2 3
(1+i) (1+i) (1+i) (1+i)n
VA x (1+i) = R + R + R + . . . . . . .. + R
(1+i) (1+i)2 (1+i)n-1
VA + VA x i – VA = R - R
(1+i)n
VA x i = R ( 1 - 1/(1+i)n)
VA = R ( 1 - 1/(1+i)n)
i
VF x (1+i) – VF = R (1+i)n - R
VF + VF x i – VF = R x ( (1+i)n – 1 )
VF x i = R x ( (1+i)n – 1 )
VF = R x ( (1+i)n – 1 )
i
2. Rentas anticipadas
VA = R ( 1 - 1/(1+i)n) x (1+i)
i
Hay que destacar que, en el caso de las Rentas Vencidas, la fórmula calcula el Valor
Actual un período antes de que se recibe la primera Renta, en cambio en la Renta
Anticipada lo calcula en el mismo momento en que se recibe la primera Renta.
VF = R x ( (1+i)n – 1 ) x (1+i)
i
3. Rentas Diferidas
Para el cálculo de las fórmulas de las rentas diferidas se hará uso de las fórmulas de
las rentas vencidas, independientemente que se puedan utilizar las fórmulas de las
rentas anticipadas, para efectuar dicho cálculo.
VA = R ( 1 - 1/(1+i)n) x 1 .
i (1+i)m
VF = R x ( (1+i)n – 1 )
i
4. Rentas Perpetuas
Usando la fórmula:
VA = R ( 1 - 1/(1+i)n)
i
VA = R
i
b) Valor Futuro
El VF es infinito
Una Renta Anticipada Perpetua tiene un término de Renta más que una Renta
Vencida Perpetua, puesto que empieza desde hoy, por tanto:
VA = R + R = R ( 1+ 1 )
I i
El VF es infinito
5.1. El Sr. Vergara depositó $ 10.000 , cada seis meses, en una cuenta de ahorro
que ofrece una tasa de interés de 3% convertible (capitalizable) semestralmente.
El primer depósito lo realizó cuando su hijo tenía seis meses y el último cuando
éste cumplió 21 años. Lo acumulado hasta la última fecha indicada, permaneció
en la cuenta de ahorro, ganando el mismo interés, hasta el día en que su hijo
cumplió 25 años. ¿Cuánto dinero puede retirar el hijo ?
5.3. Una persona desea tener una renta de $ 500.000 anuales a partir de 5 años,
desde la fecha actual, y por un espacio de 7 años. ¿Cuánto debe depositar hoy,
si la tasa de interés compuesto es del 5%?
5.4. Una huerta evaluada en US$ 15.000 se vende en US$ 5.000 de cuota inicial. El
comprador acuerda pagar el saldo, con intereses del 5% convertible
semestralmente, mediante 10 pagos semestrales iguales, el primero con
vencimiento en 4 años. Calcule el pago semestral que amortiza la deuda.
5.8. Una persona recibe una renta de US$ 1.200 durante 5 años. Durante los 10 años
siguientes recibe sólo US$ 800, finalizados los cuales y por los 7 años siguientes
recibe sólo US$ 250, con lo cual la renta se agota. Las tasas de interés de los
períodos fueron del 5%, 4,5% y 6% respectivamente.