VALOR

• El valor es un concepto económico, subjetivo y abstracto, no es único y depende de la

situación personal de los individuos.

• Hace referencia a la apreciación por parte de las personas de las cualidades de los objetos
o cosas.

• El valor puede ser distinto para diversos compradores y para el vendedor.

PRECIO

• El precio es la cantidad que acuerdan, tanto vendedor como comprador, al concretar una
operación de compraventa de una empresa.

• Es un valor de equilibrio en función de la oferta y la demanda del bien en cuestión.

• Depende de la escasez del bien en el mercado, y puede ser distinto en el tiempo.

• Es un hecho y no una opinión.

EJEMPLO

• Una empresa extranjera, muy avanzada tecnológicamente, quiere comprar una empresa
muy conocida en el mercado nacional.

• Es probable que con el objetivo de conquistar tal mercado, valorará solamente la marca de
la empresa nacional.

• Poco importarán al efecto el valor de sus maquinarias o instalaciones, ya que lo avanzado

tecnológicamente de la empresa extranjera hará que a ésta no le interesen tales bienes.

• Por el contrario, a la empresa nacional le interesará valuar muy bien sus recursos
materiales, dada su posición en el mercado.

• La empresa extranjera deberá determinar el valor máximo que estaría dispuesta a pagar
por lo que le aportara la empresa nacional.

• Desde el punto de vista de ésta última, interesará conocer el valor mínimo a aceptar de
oferta.

• Son dos cifras que se confrontan en una negociación, al final de la cual se acordará un
precio, que generalmente suele estar en algún punto intermedio de ambas.
METODOS DE VALORACION DE EMPRESAS BASADOS EN EL BALANCE (VALOR PATRIMONIAL)

• Estos métodos intentan calcular el valor de la empresa en base a la estimación del valor de
su patrimonio.

• Consideran que el valor de una empresa radica esencialmente en su balance.

• Su visión es estática y no tienen en cuenta la evolución futura de la empresa, el valor

temporal del dinero, ni otros factores como: la situación del sector, problemas en relación
con los recursos humanos, en relación con la organización, etc. situaciones que no se
reflejan en los estados contables.

LOS MÉTODOS

Entre estos métodos se pueden citar:

– Valor contable

– Valor contable ajustado

– Valor de liquidación

– Valor sustancial

VALOR CONTABLE, VALOR EN LIBROS O PATRIMONIO NETO DE UNA EMPRESA

• Este método constituye el valor de los recursos propios que se exponen en el Estado de
Situación Patrimonial dentro del apartado Patrimonio Neto, formado por el Capital y las
Reservas.

• También se lo calcula como la diferencia entre el Activo total y el pasivo exigible, en otras
palabras el excedente del total de bienes y derechos de la empresa sobre el total de sus
deudas contraídas con terceros.

• La crítica se encuentra en su propio criterio de definición, ya que los criterios contables

están sujetos a cierta subjetividad y se diferencian de los criterios llamados de “mercado”,
de forma que prácticamente nunca coincide el valor contable con el valor de mercado.

EJEMPLO:
 • El valor contable o valor libro es de 80 millones.

• También se puede calcular como la diferencia entre el activo total (160) y el pasivo
exigible (40 + 30 +10 = 80 millones).

VALOR CONTABLE AJUSTADO

• Este método ajusta los valores del Activo y del Pasivo históricos (según Balance) a su valor
de mercado.

• Realiza depuraciones de los Activos y Pasivos y revaluaciones.

EJEMPLO:

Las CxC consideran 2 de cuentas incobrables

Se revalorizan los inventarios, eliminando elementos obsoletos y se revaloriza el resto a valor de

mercado, quedando en 52.

Activos fijos se retasan, llegando a 150

El valor contable ajustado es de 215 – 80 = 135

VALOR DE LIQUIDACIÓN

• Este método se aplica en el caso en que la empresa se encuentre en estado de liquidación,

motivo por el cual realizará sus activos para cancelar sus deudas.

• El valor se calcula descontando del patrimonio neto ajustado los gastos de liquidación,
como gastos fiscales, indemnizaciones a empleados, y otros gastos propios de la
liquidación.

• Representa un valor mínimo, ya que quien la compra lo hace con la intención de su

liquidación posterior y el valor que está dispuesto a pagar es inferior al que correspondería
si la empresa supone su continuidad.

VALOR SUSTANCIAL

• Representa la inversión que se necesitaría realizar para obtener una empresa en las
mismas condiciones en la que se encuentra.
 • No es otra cosa que el valor de reposición, siempre bajo el supuesto de continuidad o
empresa en marcha.

• No se suelen incluir dentro de este valor, aquellos bienes que no están en condiciones
para la explotación, como por ejemplo terrenos no utilizados, participaciones en otras
empresas, etc.

Se puede apreciar tres clases de valor sustancial:

• Valor sustancial bruto : es el valor del activo valuado a precio de mercado

• Valor sustancial neto o activo neto corregido: es el valor sustancial bruto menos el pasivo
exigible. Se lo conoce también como patrimonio neto ajustado.

• Valor sustancial bruto reducido: es el valor sustancial bruto reducido sólo en el valor que
corresponde a los proveedores.

METODOS BASADOS EN EL ESTADO DE RESULTADOS

• Se basan en el Estado de Resultados, toman magnitudes que extraen de las utilidades, de

las ventas o de otro indicador.

• Utilizan múltiplos para su cálculo, tal es el caso de los métodos basados en el PER, donde
el precio de la acción es un múltiplo del beneficio.

• El PER de una acción indica el múltiplo del beneficio por acción que se paga en la bolsa.

• Entre estos métodos se pueden citar : el valor de los beneficios: PER, el valor de los
dividendos, el múltiplo de las ventas, entre otros

VALORACION POR MULTIPLOS

• Métodos sencillos

• Realizan la valoración de una empresa por comparación de ciertas variables con empresas
comparables.

• Típicamente se utilizan para valorar empresas que no cotizan en la bolsa.

• El valor entregado por estos métodos debe ser utilizado con cautela.

Esta metodología requiere variables o indicadores de otras empresas del sector o grupos de
empresas comparables.
Se denomina múltiplo a la relación entre valor contable (V) dividido por la variable comparable (Y)