Tema II: Análisis y Evaluación Financiera

Concepto y Objetivo del análisis financiero

Concepto
Análisis financiero: Procedimiento utilizado para evaluar la estructura de las fuentes y usos de los
recursos financieros. Se aplica para establecer las modalidades bajo las cuales se mueven los flujos
monetarios, y explicar los problemas y circunstancias que en ellos influyen.

El análisis financiero, por lo tanto, es un método que permite analizar las consecuencias financieras de
las decisiones de negocios. Para esto es necesario aplicar técnicas que permitan recolectar la
información relevante, llevar a cabo distintas mediciones y sacar conclusiones.

Objetivo
Tal y conforme se desprende de la definición que de la naturaleza del análisis financiero se hizo
anteriormente, éstas técnicas y herramientas pueden confundirse con lo que es, propiamente, la
información financiera. Por ello, explicar los objetivos del análisis financiero no puede hacerse sin
involucrar los propósitos de la información financiera.

Dichos objetivos persiguen, básicamente, informar sobre la situación económica de la empresa, los
resultados de las operaciones y los cambios en su situación financiera, para que los diversos usuarios
de la información financiera puedan:

1. Conocer, estudiar, comparar y analizar las tendencias de las diferentes variables financieras que
intervienen o son producto de las operaciones económicas de una empresa;

2. Evaluar la situación financiera de la organización; es decir, su solvencia y liquidez así como su

capacidad para generar recursos;

3. Verificar la coherencia de los datos informados en los estados financieros con la realidad económica
y estructural de la empresa;

4. Tomar decisiones de inversión y crédito, con el propósito de asegurar su rentabilidad y

recuperabilidad;

5. Determinar el origen y las características de los recursos financieros de la empresa: de donde

provienen, como se invierten y que rendimiento generan o se puede esperar de ellos;

6. Calificar la gestión de los directivos y administradores, por medio de evaluaciones globales sobre
la forma en que han sido manejados sus activos y planificada la rentabilidad, solvencia y capacidad de
crecimiento del negocio.

En general, los objetivos del análisis financiero se fijan en la búsqueda de la medición de la

rentabilidad de la empresa a través de sus resultados y en la realidad y liquidez de su situación
financiera, para poder determinar su estado actual y predecir su evolución en el futuro. Por lo tanto, el
cumplimiento de estos objetivos dependerá de la calidad de los datos, cuantitativos y cualitativos, e
informaciones financieras que sirven de base para el análisis.

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Métodos de análisis: vertical y horizontal

Método vertical: “consiste en tomar un estado financiero y relacionar cada una de sus partes con un
total determinado dentro del mismo estado, el cual se denomina cifra base” (Estupiñan & Estupiñan,
2006), éste método nos sirve para darnos una idea de que la empresa está realizando una distribución
equitativa de acuerdo a sus necesidades financieras y operativas

Método de análisis horizontal: “Es un procedimiento que consiste en comparar estados financieros
homogéneos en dos o más periodos consecutivos, para determinar los aumentos y disminuciones o
variaciones de las cuentas, de un periodo a otro”. (Gómez, 2001). Este autor considera que es de gran
importancia ya que permite informar los cambios tanto en las actividades y los resultados que se han
dado ya sea de forma positiva o negativa, definiendo con ello los que merecen mayor atención por sus
cambios significativos; es considerado un procedimiento dinámicos, al relacionar los aumentos o
disminuciones entre las cuentas en diferentes periodos, muestra también las variaciones que existen en
las cifras. Permitiendo la toma de decisiones

Las razones financieras

“El análisis de razones evalúa el rendimiento de la empresa mediante métodos de cálculo e interpretación de
razones financieras. La información básica para el análisis de razones se obtiene del estado de resultados y del
balance general de la empresa, es importante para sus accionistas, sus acreedores y para la propia gerencia”.
(Gerencie, 2010)
Toda la información que se encuentra en los estados financieros básicos es muy importante para todos las partes
interesadas en la toma de decisiones, ya que permite tener medidas relativas de la eficiencia operativa de la
empresa, las razones financieras consiste en el cálculo e interpretación para analizar y observar el rendimiento,
liquidez, solvencia, apalancamiento y uso de activos de la empresa. En la tabla 1. Razones Financieras Básicas
se muestran las nueve razones para realizar un análisis de estados financieros.
Deberá considerarse: CT = Capital de Trabajo; AC = Activo Circulante y PC= Pasivo Circulante.

Formul
Razón Interpretación
a
Muestra el dinero con que la empresa
Capital de trabajo
trabaja
Indica cuanto se tiene de dinero
Liquidez
disponible por cada peso de deuda
Indica de forma inmediata con cuanto
Prueba de acido
se cuenta por cada peso de deuda.
Rotación de cuentas
Veces en las que se cobran las cuentas
por cobrar
Rotación de cuentas Veces en que se pagan las cuentas a los
por pagar proveedores
Rotación de
Veces en que cambia el inventario
inventario
2
 Muestra el porcentaje de los recursos
Propiedad
proporcionados por los socios
Muestra el porcentaje de los recursos
Apalancamiento
obtenidos con financiamiento
Muestra el porcentaje de las ventas que
Margen de utilidad
se convierten en utilidad

La inflación y sus efectos en el análisis financiero

La inflación podría distorsionar los resultados, ocasionando que los valores en libros del inventario y
los activos depreciables difieran considerablemente de sus valores de reemplazo. Además, los costos
de inventario y las amortizaciones de la depreciación difieren de sus valores verdaderos,
distorsionando así las utilidades.

Sin un ajuste, la inflación hace que las empresas más antiguas (activos más antiguos) parezcan más
eficientes y rentables que las empresas más recientes (activos más recientes). Evidentemente, al usar
las razones, se debe tener cuidado al comparar las empresas más antiguas con organizaciones más
recientes, o una empresa consigo misma durante un largo periodo.

La rentabilidad

Existen muchas medidas de rentabilidad. En conjunto, estas medidas permiten a los analistas evaluar
las utilidades de la empresa respecto a un nivel determinado de ventas, cierto nivel de activos o la
inversión de los propietarios. Sin utilidades, una compañía no podría atraer capital externo. Los
dueños, los acreedores y la administración prestan mucha atención al incremento de las utilidades
debido a la gran importancia que el mercado otorga a las ganancias.

ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS DE TAMAÑO COMÚN

1. Una herramienta muy utilizada para evaluar la rentabilidad respecto a las ventas es el estado de
pérdidas y ganancias de tamaño común. Cada rubro de este estado se expresa como un
porcentaje de las ventas. Los estados de pérdidas y ganancias de tamaño común son de gran
utilidad para comparar el desempeño a lo largo de los años, debido a su facilidad para mostrar
si ciertas clases de gastos tienen tendencias a la alza o a la baja como un porcentaje del
volumen total de los negocios que efectúa la empresa. Tres índices de rentabilidad citados con
frecuencia y que se pueden leer directamente en el estado de pérdidas y ganancias de tamaño
común son: 1. el margen de utilidad bruta, 2. el margen de utilidad operativa y 3. el margen de
utilidad neta.

Factores que afectan la rentabilidad

Existen 9 factores primordiales que influyen en la rentabilidad

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 Intensidad de la inversión
 Productividad
 Participación de Mercado
 Desarrollo de nuevos productos o
diferenciación de los competidores
 Calidad de producto/servicio
 Tasa de crecimiento del mercado
 Integración vertical
 Costos operativos
 Esfuerzo sobre dichos factores
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Intensidad de La Inversión

Cuando invertimos estamos dando algo a alguien con el fin de obtener algo mejor. Se puede invertir de
muchas formas, invertir nuestro tiempo en una relación, la inteligencia en el trabajo o los fines de semana
haciendo deporte para tener una buena salud.

Así como se puede invertir en cualquiera de estas situaciones esperando algo bueno a cambio, podemos
invertir nuestro dinero en un fondo mutuo esperando asegurar un capital que nos garantice mantener un nivel
de vida en una etapa de retiro o convertir en realidad alguno de nuestros sueños hacia futuro.

Invertir dinero es poner el dinero en algún tipo de instrumento financiero, llámese acciones, bonos, fondos
mutuos, esperando más dinero a cambio.

Representan colocaciones de dinero sobre las cuales una empresa espera obtener algún rendimiento a futuro,
ya sea, por la realización de un interés, dividendo o mediante la venta a un mayor valor a su costo de
adquisición.

Productividad

Para que un negocio pueda crecer y aumentar su rentabilidad (o sus utilidades) es aumentando su
productividad. Y el instrumento fundamental que origina una mayor productividad es la utilización de
métodos, el estudio de tiempos y un sistema de pago de salarios.

La productividad puede definirse como la relación entre la cantidad de bienes y servicios producidos y la
cantidad de recursos utilizados. En la fabricación la productividad sirve para evaluar el rendimiento del
recurso material y humano.

Productividad en términos de empleados es sinónimo de rendimiento. En un enfoque sistemático decimos que

algo o alguien es productivo con una cantidad de recursos (Insumos) en un periodo de tiempo dado se obtiene
el máximo de productos.

La productividad en las máquinas y equipos esta dada como parte de sus características técnicas. No así con el
recurso humano o los trabajadores. Deben de considerarse factores que influyen. Al disminuir la ineficiencia,
la productividad aumenta. La eficiencia es el límite de la productividad. La productividad óptima, es el nivel
de eficiencia para el cual fue pretendido el proceso.

Participación de Mercado

Este tipo de estudio es realizado con la finalidad de determinar el peso que tiene una empresa o marca en el
mercado. Se mide en términos de volumen físico o cifra de negocios. Estas cifras son obtenidas mediante
investigaciones por muestreo y la determinación de los tamaños poblacionales.

De manera similar que los estudios de penetración y tamaño del mercado, las empresas contratantes de este
tipo de estudios son principalmente negocios que venden a otras empresas en el área industrial, así como
mercados donde no se dispone de investigaciones sectoriales (por ejemplo: educación, ciertas unidades de
negocios de las telecomunicaciones, entretenimiento, etc.)

Los principales objetivos de este tipo de estudio son los siguientes:

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1. Determinar la participación de mercado de la empresa y sus marcas, partiendo de las cifras de venta o
volúmenes vendidos.

2. Monitorear el crecimiento de la empresa o sus marcas a lo largo del tiempo.

Desarrollo De Nuevos Productos O Diferenciación De Los Competidores.

Un nuevo producto puede ser creado o hecho "nuevo" de muchas maneras. Un concepto enteramente nuevo se
puede traducir en un nuevo artículo y/o servicio. Simples cambios secundarios en un producto existente
pueden convertirlo en otro "nuevo" o se puede ofrecer un producto existente a nuevos mercados que lo
considerarán "nuevo". Sólo podemos considerar nuevo un producto durante un período limitado.

Esto corresponde a la actitud de innovación que es una filosofía paralela a la del concepto de mercadotecnia.

Cuando se incluye un nuevo producto debe tomarse en consideración la innovación y la calidad del
producto/servicio, sin dejar a un lado la diferenciación del producto en el mercado y superando siempre a los
competidores del mercado que son un gran número de compradores y vendedores de una mercancía, que
además de ofrecer productos similares, igualmente tienen libertad absoluta para los sus actividades inherentes
y no hay control sobre los precios ni reglamento para fijarlos.

Estudios han demostrado que las industrias en crecimiento son aquellas que están orientadas a productos
nuevos.

Calidad De Producto/Servicio.

El significado de esta palabra puede adquirir múltiples interpretaciones, ya que todo dependerá del nivel de
satisfacción o conformidad del cliente. Sin embargo, la calidad es el resultado de un esfuerzo arduo, se trabaja
de forma eficaz para poder satisfacer el deseo del consumidor. Dependiendo de la forma en que un producto o
servicio sea aceptado o rechazado por los clientes, podremos decir si éste es bueno o malo.

Tasa De Crecimiento Del Mercado

La tasa de crecimiento es la manera en la que se cuantifica el progreso o retraso que experimenta un producto
en el mercado en un período determinado. Esto tiene que ver también, con el ciclo de vida del producto, que
se define por ser el clásico ciclo de nacimiento, desarrollo, madurez y expiración, aplicado a las ventas de un
producto.

Integración Vertical

La integración vertical comprende un conjunto de decisiones que, por su naturaleza, se sitúan a nivel
corporativo de una organización. Dichas decisiones son de tres tipos:

1. Definir los límites que una empresa debería establecer en cuanto a las actividades genéricas de la cadena de
valor de la producción.

2. Establecer la relación de la empresa con las audiencias relevantes fuera de sus límites, fundamentalmente
sus proveedores, distribuidores y clientes.

3. Identificar las circunstancias bajo las cuales dichos límites y relaciones deberían cambiar para aumentar y
proteger la ventaja competitiva de la empresa.
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Este conjunto de decisiones permiten caracterizar a una empresa: qué bienes y capacidades forman parte de la
empresa y que tipos de contratos se establecen con agentes externos.

Costos Operativos
Los costos en que incurre un sistema ya instalado o adquirido, durante su vida útil, con objeto de realizar los
procesos de producción, se denominan costos de operación, e incluyen los necesarios para el mantenimiento
del sistema.

Dentro de los costos de operación más importantes tenemos los siguientes:

A) Gastos técnicos y administrativos. Son aquellos que representan la estructura ejecutiva, técnica y
administrativa de una empresa, tales como, jefes de compras, almacenistas, mecánicos, veladores, dibujantes,
ayudantes, mozos de limpieza y envíos, etc.

B) Alquileres y/o depreciaciones. Son aquellos gastos por conceptos de bienes muebles e inmuebles, así como
servicios necesarios para el buen desempeño de las funciones ejecutivas, técnicas y administrativas de una
empresa, tales como: rentas de oficinas y almacenes, servicios de teléfonos. Etc.

C) Obligaciones y seguros. Son aquellos gastos obligatorios para la operación de la empresa y convenientes
para la dilución de riesgos a través de seguros que impidan una súbita descapitalización por siniestros. Entre
estos podemos enumerar: inscripción a la Cámara Nacional de la Industria de la Construcción, registro ante la
Secretaría del Patrimonio Nacional, Seguros de Vida, etc.

D) Materiales de consumo. Son aquellos gastos en artículos de consumo, necesarios para el funcionamiento de
la empresa, tales como: combustibles y lubricantes de automóviles y camionetas al servicio de las oficinas de
la planta, gastos de papelería impresa, artículos de oficina, etc.

E) Capacitación y Promoción. Todo colaborador tiene el derecho de capacitarse y pensamos en que tanto éste
lo haga, en esa misma medida o mayor aún, la empresa mejorará su productividad. Entre los gastos de
capacitación y promoción podemos mencionar: cursos a obreros y empleados, gastos de actividades
deportivas, de celebraciones de oficinas, etc.

Los costos de operación son los necesarios a fin de operar y mantener el sistema que se proyecta, de manera
que se obtenga de éste los productos esperados, en las condiciones previstas durante la etapa de estudio y
diseño.

Riesgo de inversión

Toda inversión tiene un riesgo asociado. Se define al riesgo como la probabilidad de que el rendimiento sea
menor al esperado.

En general, las inversiones con mayor rendimiento esperado, tienen mayor riesgo asociado. Las inversiones
que se consideran menos riesgosas son las letras del tesoro de Estados Unidos a corto plazo, dado que están
respaldados por fondos del gobierno de Estados Unidos y se considera que tienen seguridad jurídica. Los
bonos de países con una política fiscal mas volátil y con un historial de incumplimiento de pagos, tienen una
mayor tasa de interés, dado que se considera que su riesgo es mayor.

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El precio de las acciones suele tener una volatilidad mayor que el precio de los bonos. Los préstamos a
empresas suelen tener un riesgo de default mayor que los préstamos al gobierno y los préstamos a individuos,
suele tener un riesgo aún mayor en promedio.

En general, podemos decir que la tasa de interés está integrada por el costo del uso del dinero en el tiempo
mas el riesgo de la inversión.

El riesgo de una inversión se puede descomponer en varios tipos de riesgo, principalmente:

- Riesgo crediticio: asociado a la probabilidad que el prestamista no disponga de los fondos para cumplir con
el acuerdo. Principalmente ocurre cuando una empresa o individuo tiene ingresos menores a los esperados.
Por ejemplo, si una persona solicita un crédito personal y luego pierde su empleo.

- Riesgo de inflación: ocasionado porque el alza en la suba de los precios, hace que el rendimiento real
disminuya. Por ejemplo, si la tasa de interés de un plazo fijo es del 10% y al momento de crear el plazo fijo la
tasa de inflación es de 0%, al igual que la tasa esperada de inflación. Sin embargo, justo después de haber
creado el plazo fijo la inflación aumenta al 15%, el rendimiento del plazo fijo, en términos reales, será
negativo, porque luego de un año podremos comprar menos bienes con lo que se obtendrá el mismo.

- Riesgo de divisas: ocasionado por la volatilidad del tipo de cambio. Ocurre cuando se invierte en un activo
nominado en una divisa extranjera que se deprecia.

Como mejorar la rotación, el margen y la capacidad generadora de utilidades

Las organizaciones tienen tres caminos para mejorar su rentabilidad:

1. Procurar un estricto control de los gastos: implica tener en cuenta que las empresas viven de lo que
producen, no de lo que ahorran. Esta alternativa permite optimizar los ingresos.

2. Mejorar los márgenes por producto: requiere la sensibilidad para medir de manera constante lo que ocurre
en el mercado. Esta es la alternativa ideal, pero no hay que olvidar que la competitividad actual hace que las
posibilidades para mejorar los márgenes sean cada vez menores.

3. Aumentar la frecuencia de ventas (Generación de Flujo de Dinero o Aumento de la Rotación): significa

vender más, en el mismo tiempo, con la misma estructura y la misma inversión. Este es el camino que toman
hoy las organizaciones, las que, además, ponen mucha atención en el control efectivo de los gastos.

Generación del Flujo de Dinero

La Generación del Flujo de Dinero es uno de los tres indicadores de la capacidad que tiene una empresa para
generar ganancias. Implica saber lo siguiente:

1. Si se está generando suficiente flujo de dinero.

2. Cuáles son las fuentes de generación de dinero.

3. Cómo se está utilizando ese dinero.

El análisis financiero y la toma de decisiones

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El análisis financiero para la toma de decisiones

El análisis financiero es una herramienta que ayuda a los que son responsables de tomar las decisiones a
diagnosticar el comportamiento de la empresa y es quien le permite evaluar si las estrategias y decisiones
tomadas, luego de pasado un tiempo, son lo efectiva que pensaron o hay que tomar nuevas decisiones para
encaminar el rumbo de nuevo con el fin de alcanzar las metas propuestas.

Con el análisis financiero se evalúa la realidad de la situación y comportamiento de una entidad, más allá de lo
netamente contable y de las leyes financieras, esto tiene carácter relativo, pues no existen dos empresas
iguales ni en actividades, ni en tamaño, cada una tiene las características que la distinguen y lo positivo en
unas puede ser perjudicial para otras. Por lo que el uso de la información contable para fines de control y
planificación es un procedimiento sumamente necesario para los ejecutivos. Esta información por lo general
muestra que los puntos fuertes y débiles deben ser reconocidos para adoptar acciones correctivas y los fuertes
deben ser atendidos para utilizarlos como fuerzas facilitadoras en la actividad de dirección.

Aunque los estados financieros representan un registro del pasado, su estudio permite definir guías para
acciones futuras. Es innegable que la toma de decisiones depende en alto grado de la posibilidad de que
ocurran ciertos hechos futuros los cuales pueden revelarse mediante una correcta interpretación de los estados
que ofrecen la contabilidad.

Los estados financieros tienen mucho que ver con las funciones administrativas ya que éstos constituyen la
base informática para que la administración tome las decisiones a enrumbar en la marcha de las
negociaciones.

El análisis financiero que se practica a los estados financieros, es una de las partes correspondientes a las
actividades que tiene que ver con la toma de decisiones por parte de los directores de la empresa el cual debe
hacerse constantemente para poder en el menor tiempo posible detectar las variaciones existente en las
diferentes partidas del balance que nos alerten de cualquier problema que se pueda estar presentando y así
poder corregir lo más rápido posible estas variaciones.

Un informe acerca de los resultados obtenidos mediante un análisis financiero, sobre los estados financieros
sujetos a examen, es fundamental, para que en base a las razones, índices, porcentajes que se obtienen de las
interpretaciones de las cifras de dichos estados en una base tanto vertical como horizontal, digan a los
directores de la empresa que hay que tomar en cuenta, para las correcciones de las decisiones tomadas hasta
ese momento.