SÍLABO

Nombre del curso: Economía Financiera

Código: 1F019
Departamento académico: Finanzas
Prerrequisito(s): Evaluación Privada de Proyectos
Semestre académico: 2018-1
Sección: A
Nombre de los docentes: Rolando Luna-Victoria Contreras (rolando.lunavictoria@tandemfinance.org)

Jefes de Prácticas:
Luis Alonso Ortega Lozano, luisortloz@gmail.com
Álvaro Cotera, coteraalvaro@gmail.com
Carlos Cabrera, c.cabreradiaz@up.edu.pe

I. Sumilla

El curso busca ofrecer a los alumnos las herramientas teóricas y prácticas para la formación,
gestión y evaluación de portafolios de inversión. Dentro de este marco, se enfatizará en la
revisión de las teorías clásicas, sus posibles adaptaciones, extensiones y validación empírica. De
esta manera, el futuro profesional podrá construir portafolios de inversión coherentes al perfil de
riesgo– retorno de sus clientes y realizar recomendaciones de inversión.

Dentro del plan de estudios vigente, el curso está ubicado en el octavo semestre académico.
Esto implica que el alumno está ingresando a la etapa final de su carrera y requiere del desarrollo
de habilidades y competencias que le permita relacionar conocimientos de diferentes ramas de la
economía, contabilidad y administración para construir portafolios rentables que satisfagan las
necesidades de sus clientes. Los principales conocimientos previos que el alumno debe tener
son matemática financiera, estadística, macroeconomía y evaluación de proyectos.

II. Competencias del Perfil General del Egresado

Generales
 Líder globalmente competitivo, particularmente en las áreas de finanzas y
administración de portafolios, cuya demanda laboral ha sido creciente en los últimos
años

 Agente de Cambio: Asumiendo un rol activo en los cargos asociados a administración

de portafolios.

 Exigencia en la calidad de trabajo: el curso exige una disciplina rigurosa que sea la
base de formación financiera del alumno

Específicas
 Liderazgo dentro del entorno financiero actual, desplegando las últimas técnicas
financiera en el futuro ambiente laboral

III. Metas (LG) y objetivos de aprendizaje (LO)

La meta del curso es que el alumno aprenda el procedimiento para la gestión eficiente del
portafolio de un inversionista institucional, el cual posee el siguiente problema económico:
maximizar su rentabilidad dado un nivel de riesgo deseado.

Para ello, el alumno deberá cumplir con los siguientes objetivos:

i. Entender la dinámica e interrelación de los activos financieros como fuente de riesgo y

retorno de los inversionistas a través del riesgo sistemático.

ii. Entender el impacto de la eficiencia de mercado en los precios de mercado y la

condición de no arbitraje en la determinación del precio de un activo.

1
 iii. Entender que la ineficiencia de mercado trae oportunidades de arbitraje a través de
instrumentos no convencionales (derivados) y de inversiones no tradicionales (hedge
funds).

IV. Resultado de aprendizaje

El estudiante construye portafolios de inversión, considerando los objetivos del inversionista, su

perfil riesgo-retorno y monitorea los riesgos de mercado.

V. Contenidos

Tema 1: Definiciones generales:

 Activos Financieros. Inversiones tradicionales vs Inversiones no tradicionales.
 Inversionista institucional vs Inversionista individual.
 Individuo racional vs individuo irracional
 Retornos: Holding Period Return (HPR), Effective annual rate (EAR), Retornos continuos.
Retornos geométricos y retornos aritméticos. TWRR, MWRR.
 Riesgo: ¿Qué es el riesgo? Medida tradicional de riesgo. Momentos muestrales. Tasa libre
de Riesgo,
 Mercado Financiero. Participantes del Mercado Financiero.

Tema 2: Introducción a la valuación por los activos.

 Los activos Arrow-Debreau, réplica sintética.
 Mercados completos vs mercados incompletos.
 Relación Fundamental de la Valuación.
 Arbitraje y condición de no arbitraje.
 Prima por riesgo.
 Representación teórica del modelo de un solo factor (CAPM) y multifactorial.

Tema 3: Renta Fija

 Definiciones generales
 Spot rate curve, yleld curve y forward curve. Teorías que explican los movimientos de la
curva de estructura a término de las tasas de interés.
 Factores de riesgo en los instrumentos de Renta Fija.
 Expansión de Taylor. Medidas de riesgo en Renta Fija.
 Estrategias de inversión con instrumentos de renta fija.

Tema 4: Renta Variable.

 Modelos de valuación de acciones: El modelo de descuento de dividendos sin crecimiento,
con crecimiento constante y con crecimiento variable. Determinantes del precio de la acción.
 Valuación por múltiplos. Interpretación y limitaciones.
 Estrategias de inversión en renta variable.

Tema 5: Eficiencia de mercado

 Tipos de eficiencia. Implicancias de la eficiencia de mercado.
 Evidencia empírica sobre la eficiencia débil, semifuerte y fuerte de mercado.
 Anomalías de mercado: fundamentales y temporales.
 Implicancias de la eficiencia de mercado.

Tema 6: Introducción a los instrumentos derivados.

 Forwards: Definiciones y estrategias de cobertura, especulación y arbitraje
 Opciones: Definiciones y estrategias de cobertura, especulación y arbitraje

Tema 7: Asignación estrategia de activos y CAPM.

 Riesgo Relevante y Diversificación
 Frontera Eficiente al estilo de Markovitz (1952). Supuestos.
 Teorema de la doble separación de fondos.
 Capital Asset Pricing Model

Tema 8: Modelos Multifactoriales y Estrategias Sistemáticas

 Factores sistemáticos: Momentum, Quality, Value, Growth.
 Algoritmos de Inversión

2
 Tema 9: Finanzas del comportamiento.
 Volatilidad en exceso. Rol del arbitrajista en la Eficiencia del Mercado.
 Sesgos en la formación de expectativas.
 Límites al arbitraje.
 Behavioral portfolio theory

VI. Estrategias Didácticas

Exposición participativa: Explicación y demostración de contenidos a cargo del profesor con

intervenciones de los estudiantes, ya sea a través de preguntas o trabajos que los alumnos
deben presentar.

Trabajo colaborativo: Los estudiantes en grupos de 3 intercambian información y trabajan una

tarea hasta que todos sus miembros la han entendido y terminado, aprendiendo a través de la
colaboración.

Lecturas: Los alumnos deberán leer no solamente las Notas de Clase sino también los papers
más importantes de la gestión de activos.

VII. Evaluación

Instrumento Criterio de evaluación Ponderación

2 Tareas Calificadas Habilidad para resolver problemas, 20%
(TC) razonamiento analítico y sintético y expresión (10% cada una)
escrita y oral.

LA TC2 será expuesta en clase.

2 Prácticas Comprensión de lecturas 20%
Calificadas (PC) (10% cada una)
Se les avisará con anticipación cuáles son los
papers que serán tomados en los controles de
lectura. Cada control de lectura durará 1 hora.
Examen Parcial Comprensión de lecturas, habilidad para resolver 30%
problemas, razonamiento analítico y sintético y
expresión escrita
Examen Final Comprensión de lecturas, habilidad para resolver 30%
problemas, razonamiento analítico y sintético y
expresión escrita

La elaboración y evaluación de las Prácticas Dirigidas, las Tareas Calificadas y los Controles de Lectura
están a cargo de los Encargados de Práctica.

VIII. Normas

Las clases comienzan a la hora exacta. La tolerancia es de 10 minutos.

Está prohibido grabar video o audio durante la clase sin la aprobación del profesor o el jefe de
práctica, según corresponda.
Está prohibido usar celulares durante la clase.

IX. Referencias

Obligatoria:

L1: Bodie Z., A. Kane y A. Marcus (2009) Investments. McGraw-Hill. International Edition.
L2: BRUCE TUCKMAN, Fixed Income Securities. Wiley Finance. Second Edition
L3: CFA ® Program curriculum – volume 6, level III, Portfolio Management.
L4: CFA ® Program curriculum – volume 3, level III, Portfolio Management.
L5 CFA ® Program curriculum – volume 6, level I, Derivatives and Alternative Investments.

3
 X. Cronograma
Semana

Fechas

Unidades Didácticas y Materiales Entregables en

Contenidos (Lecturas, Audiovisuales, Casos…) Clase

1 Martes 20 de marzo Tema 1: Definiciones  L1: Capítulo 1 y Capítulo 5

Jueves 22 de marzo esenciales de riesgo y  Alexander Elder, “Trading for a
retorno. Living”, Chapter II, Wiley
Finance Edition
 L3: Reading 43, pp 5-20
 Separata de “Measument
Issues”
 Separata de “Presentation of
data and descriptive statistical”

2 Martes 27 de marzo Tema 2: Introducción  Notas de clase Los JP comunican

Recuperar dirigida a la valuación por los  Paper : JOHN Y. CAMPBELL, que lecturas
activos. The Journal of Finance - vol. entran en la PC1
LV, No. 4 • August 2000, “Asset
Pricing at the Millennium” Se entregará a los
JP los grupos
formados.

3 Martes 3 de abril Tema 2: Introducción

Jueves 5 de abril a la valuación por los
activos.

4 Martes 10 de abril Tema 3: Renta Fija  L2: Capitulo 1, capítulo 2 y

Jueves 12 de abril capitulo 3
 STEPHEN SCHAEFER, “The
Problem with Redemption
Yields”, Financial Analysts
Journal, Vol. 33, No. 4 (Jul –
Aug.; 1977), pp. 59-67
 L2: Capitulo 5, capítulo 6 y
capitulo 7
 SID MATRA, , “Investment
Strategies for Fixed-Income
Securities”, Journal of Financial
Planning, pp.166-174
 THOMAS S.Y. HO, “Key Rate
Durations: Measures of Interest
rate risks”
5 Martes 17 de abril Tema 3: Renta Fija
Jueves 19 de abril

6 Martes 24 de abril Tema 4: Renta  L1: Capítulo 18 Primer Control

Jueves 26 de abril Variable  Schweser Notes, Capítulo de de Lectura (1
Valuación hora).
 Alexander Elder, “Trading for a Se deja el TC1
Living”, Chapter X, Wiley
Finance Edition

7 Viernes 27 de abril Tema 5: Eficiencia de  L1: Capitulo 11 Entrega del TC1

(Recuperación) Mercado  EUGENE FAMA, “Efficient
Jueves 3 de mayo Markets: A review of theory and
empirical work”, The Journal of
Finance, Vol. 25, No. 2, Papers
and Proceedings of the Twenty-
Eighth Annual Meeting of the

4
 American Finance Association
New York, N.Y. December, 28-
30, 1969 (May, 1970), 383-417
 BOUDOUKH, RICHARDSON,
SHEN, WHITELAW, “Do asset
prices reflect fundamentals?
Freshly squeezed evidence
from the OJ market”, Journal of
Financial Economics, 83 (2007)
397-412

8 Jueves 10 de mayo Examen Parcial

9 Martes 15 de mayo Tema 6: Introducción  ÁNGEL VILARIÑO, Derivados,

Jueves 17 de mayo a los instrumentos Capitulo 1, Pearson Prentice
derivados Hall
 L5: Readings 70 – 71, pp. 31-
45
 FIGLEWSKI, SILBER,
SUBRAHMANYAM, Financial
Options, Chapter 2, NYU

10 Martes 22 de mayo Tema 7: Asignación  L1: Capìtulo 6,7 y 8 Los JP comunican
Jueves 24 de mayo estrategia de activos y  L4: Reading 25, “Asset que lecturas
CAPM. Allocation”, pp177-293 entran en la PC2
 Paper: HARRY MARKOWITZ,
“Portfolio Selection”, The
Journal of Finance, Vol. 7.No.1
(Mar., 1952)
 Paper: HARRY MARKOWITZ,
”Single-Period Mean-Variance
Analysis in a Changing World”,
Financial Analyst Journal, Vol
59. No. 2 (mar-Apr. 2003)

11 Martes 29 de mayo Tema 7: Asignación  L1: Capitulo 9

Jueves 31 de mayo estrategia de activos y  FAMA, FRENCH, “The Capital
CAPM. Asset Pricing Model: Theory
and Evidence”, Journal of
Economic Perspectives—
Volume 18, Number 3—
Summer 2004—Pages 25–46
 Artículo: Revising the CAPM, by
Jonathan Burton,
http://www.stanford.edu/~wfshar
pe/art/djam/djam.htm

12 Martes 5 de junio Tema 8: Modelos  Por definir

Jueves 7 de junio Multifactoriales y  L1: Capitulo 10
Estrategias  FAMA, FENCH, “The Value
Sistemáticas Premium and the CAPM”
http://papers.ssrn.com/sol3/cf_d
ev/AbsByAuth.cfm?per_id=1455
 Separata “Understanding Risk
and Return, the CAPM and the
Fama-French Three-Factor
Model”, Tuck School of
Business at Darmouth

13 Martes 12 de junio Tema 8: Modelos

Jueves 14 de junio Multifactoriales y
Estrategias
Sistemáticas
14 Martes 19 de junio Finanzas del  AMOS TVERSKY, DANIEL Segundo Control
Jueves 21 de junio comportamiento KAHNEMAN, “Judgment under de Lectura (1
Uncertainty: Heuristics and hora).
Biases”, Science, New Series, Se deja la

5
 Vol. 185, No. 4157. (Sep. 27, segunda tarea
1974), pp. 1124-1131. calificada

 KAHNEMAN, RIEPE, “Aspects

of Investor Psychology: Beliefs,
preferences, and biases
investment advisors should
know about”, Journal of
Portfolio Management, Vol. 24
No. 4.
 KUMAR, M.C. LEE, “Retail
Investor Sentiment and Return
Comovements”, The Journal of
Finance, Vol LXI, No. 6

15 Martes 26 de junio Clase: Presentación

Jueves 28 de junio

16 Jueves 5 de julio Examen Final

Lima, agosto de 2017