PRESENTAN:

AGUILAR NAVARRETE ELBA

CARRILLO GARCIA DAVID.
DOMÍNGUEZ MARDONES GRECIA.
UCAN PUC DULCE.
UNIDAD 2: “DECISIONES DE
INVERSIÓN A LARGO PLAZO”.

EQUIPO 5
 2

CONTENIDO
2.1 TÉRMINOS Y CONCEPTOS BÁSICOS.

2.2 ESTRUCTURA BÁSICA DEL PRESUPUESTO

DE CAPITAL.

2.3 INVERSIÓN NETA.

2.4 FLUJOS DE EFECTIVO.

2.5 PROYECTOS DE APLICACIÓN DE

ACTIVOS.
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2.1 TÉRMINOS Y CONCEPTOS BÁSICOS.

 PREPARACIÓN DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL:

proceso de evaluación y selección de las
inversiones a largo plazo que concuerdan con las
metas de la empresa de maximizar la riqueza del
propietario.

 GASTO DE CAPITAL:
Desembolso de fondos hechos por la empresa, que
se espera que produzca beneficios durante un
período de mas de un año.
 4

2.1 TÉRMINOS Y CONCEPTOS BÁSICOS.

 GASTOOPERATIVO:
Fondos que desembolsa la empresa que dan
como resultado beneficios recibidos dentro de un
año.

 PROCESO DE PREPARACIÓN DE PRESUPUESTO DE

CAPITAL:
Cinco pasos distintos pero interrelacionados:
generación de propuestas, revisión y análisis, toma
de decisiones, implementación y seguimiento.
 5

2.1 TÉRMINOS Y CONCEPTOS BÁSICOS.

 PROYECTOS INDEPENDIENTES:
Son aquéllos cuyos flujos de efectivo no están
relacionados o son independientes entre sí, la
aceptación de uno no provoca que los demás no
sean tomados en cuenta.
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2.1 TÉRMINOS Y CONCEPTOS BÁSICOS.

 PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES:

Son aquéllos que tienen la misma función y por lo
tanto compiten entre sí. La aceptación de uno
elimina de toda consideración al resto de los
proyectos que sirven para una función similar.
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2.1 TÉRMINOS Y CONCEPTOS BÁSICOS.

 FONDOS LIMITADOS:
Se aceptan todos los proyectos independientes
que proporcionen un rendimiento aceptable.

 RACIONAMIENTO DE CAPITAL:
Quiere decir que sólo tienen una cantidad fija de
efectivo disponible para gastos de capital, y
numeroso proyectos compiten para ese efectivo.
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2.1 TÉRMINOS Y CONCEPTOS BÁSICOS.

 MÉTODO DE ACEPTACIÓN Y RECHAZO:

Implica la evaluación de las propuestas del gasto
de capital para determinar si cumplen el criterio
mínimo de aceptación de la empresa. Éste método
se puede usar cuando la empresa tiene fondos
ilimitados, como un paso preliminar cuando se
evalúan proyectos mutuamente excluyentes, o en
una situación en la que se debe racionar el capital.
En estos casos solo se debe considerar proyectos
aceptables.
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2.1 TÉRMINOS Y CONCEPTOS BÁSICOS.

 MÉTODO DE CLASIFICACIÓN:
Implica la clasificación de proyectos con base en
algunas medidas predeterminadas, como la tasa
de rendimiento. El proyecto que obtenga la tasa
de rendimiento mas alta se clasifica como primero,
y el que tenga el rendimiento mas bajo se clasifica
como el último. Solo se deben clasificar proyectos
aceptables. La clasificación es útil al seleccionar el
mejor proyecto de un grupo de proyectos
mutuamente excluyentes y al evaluar proyectos
con una visión de razonamiento de capital.
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2.1 TÉRMINOS Y CONCEPTOS BÁSICOS.

 PATRÓN DE FLUJO DE EFECTIVO CONVENCIONAL:

Consiste en un flujo negativo de efectivo inicial
(salida de efectivo), seguido solamente por una
serie de flujos positivos de efectivo (entradas de
efectivo).
 11

2.1 TÉRMINOS Y CONCEPTOS BÁSICOS.

 PATRÓN DE FLUJO DE EFECTIVO NO

CONVENCIONAL:
Es aquél en el que un flujo negativo de efectivo
inicial va seguido de una serie de flujos positivos y
flujos negativos de efectivo.
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 13

2.2 ESTRUCTURA BÁSICA DEL PRESUPUESTO

DE CAPITAL.
 Porlo común, las empresas hacen varias inversiones
a largo plazo, pero la más común para la empresa
de manufactura está en activos fijos, que incluyen
propiedades (terrenos), planta y equipo, estos
activos conocidos como activos
productivos, proporcionan la base para la
capacidad de generación de rentabilidad y valor
de la empresa.
 14

2.2 ESTRUCTURA BÁSICA DEL PRESUPUESTO

DE CAPITAL.
 Los gastos de capital se efectúan por muchas
razones. Las principales son para
expandir, reemplazar o renovar activos fijos o para
obtener otros beneficios durante un período largo.
 El proceso de preparación de presupuesto de
capital consta de cinco pasos distintos pero
interrelacionados:
 15

2.2 ESTRUCTURA BÁSICA DEL PRESUPUESTO

DE CAPITAL.
1.- GENERACIÓN DE PROPUESTAS:
Las propuestas se hacen a todos los niveles en una
organización comercial y las revisa el personal de
finanzas, las propuestas que requieren grandes
desembolsos se analizan con mas cuidado que las
menos costosas.
 16

2.2 ESTRUCTURA BÁSICA DEL PRESUPUESTO

DE CAPITAL.

2.- REVISIÓN Y ANÁLISIS:

Para evaluar la idoneidad de las propuestas y su
viabilidad económica, se hacen un análisis y una
revisión formales. Una vez completado el análisis, se
remite un informe a quienes toman las decisiones.
 17

2.2 ESTRUCTURA BÁSICA DEL PRESUPUESTO

DE CAPITAL.

3.- TOMA DE DECISIONES:

Por lo común, las empresas delegan la toma de
decisiones de gastos de capital con base en los
límites monetarios. En general el consejo directivo
debe autorizar los gastos mas allá de la cierta
cantidad. En ocasiones, los gerentes de planta
tiene autoridad para tomar decisiones necesarias
para mantener en movimiento las líneas de
producción.
 18

2.2 ESTRUCTURA BÁSICA DEL PRESUPUESTO

DE CAPITAL.
4.- IMPLEMENTACIÓN:
Luego de la aprobación, se hacen los gastos y se
implementan los proyectos. Los gastos para un
proyecto grande a menudo se efectúan en fases.
 19

2.2 ESTRUCTURA BÁSICA DEL PRESUPUESTO

DE CAPITAL.

5.- SEGUIMIENTO:
Se supervisan los resultados y se comparan los
costos y beneficios reales con lo que se esperaban.
Se pueden requerir algunas acciones si los
resultados reales difieren de los proyectados.
20
 21

2.3 INVERSIÓN NETA.

 La inversión neta en un proyecto se

define como el desembolso inicial neto
de efectivo, es ,decir, el desembolso en
el momento, ocurre en el tiempo cero, el
momento en el que se efectúa el gasto.
se calcula mediante las siguientes
etapas:
La inversión inicial neta consta de los siguientes
aspectos:

 El costo del nuevo proyecto.

 El pago por el nuevo activo es el costo del activo
que se desea adquirir
 Gastos de instalación del nuevo activo
 Producto neto después de impuestos por la venta
de actual equipo, este puede ser positivo o
negativo depende del valor de realización
respecto al valor en libro y de la tasa impositiva a
que se encuentre sujeta la empresa.
Los beneficios previstos en un
desembolso capitalizable se
calculan como entradas de
efectivo incrementales después de
impuestos.
 24

ETAPA 1.

 Losingresos netos por concepto de la venta de

activos existentes cuando la inversión constituye
una decisión de reemplazo
MÁS O MENOS
 25

ETAPA 2.

 Todo incremento en el capital de trabajo neto

requerido inicialmente como resultado de la nueva
inversión.
MENOS
 26

ETAPA 3.

 Losingresos netos por concepto de la venta de

activos existentes cuando la inversión constituye
una decisión de reemplazo
MÁS O MENOS
 27

ETAPA 4.

 Losimpuestos asociados con la venta de los activos

existentes y/o la compra de nuevos activos.

IGUAL A LA INVERSIÓN NETA

 28

 Formato básico para determinar la inversión inicial.

Costos históricos del nuevo activo =

Costos del activo nuevo
+ Costo de instalación
- Beneficios después de impuestos de la venta del
activo antiguo =
Beneficios de la venta del activo antiguo
± cambio en el capital de trabajo neto
___________________________________________
Inversión neta
 29

EJEMPLO

 Powell corporation, una gran fábrica diversificada

de componentes para aviación esta tratando de
determinar la inversión inicial requerida para
reemplazar una máquina antigua por un modelo
nuevo mas sofisticado.
 El precio de compra de la maquina es de
$ 380,000 y se necesitarán $ 20,000 adicionales para
su instalación, se depreciará en un periodo de
recuperación de 5 años.
 30

La máquina actual se compró hace 3 años a un

costo de $240,000 y se ha estado depreciando
bajo un periodo de recuperación de 5 años.
La empresa ha encontrado un comprador que está
dispuesto a pagar $280,000 por la maquina actual
mas costos de traslado.
La empresa espera que el reemplazo ocasione un
incremento de $35,000 en activos circulantes y de
$18,000 en pasivos circulantes; estos cambios
darán como resultado un aumento de $17,000
(35,000-18,000) en el capital neto.
 31

 Las utilidades ordinarias y las ganancias de capital

se gravan a una tasa del 40%.
 Los impuestos son el único componente difícil de
obtener para el calculo de la inversión inicial. En la
empresa se planea vender la maquina actual en
$40,000 mas que su precio de compra inicial. Se
realizara una ganancia de $40,000.
 Los porcentajes de depreciación son:
 20%, 32% y 19% por los años
1,2, 3, respectivamente.
 32

 El valor en libros resultante es de $69,600 (240,000-

(0.20+ 0.32+0.19) x($240,000)

 Se a realizado una utilidad ordinaria de $170,400

($240,00 – $69,600) en depreciación recuperada
sobre la venta.

 Elvalor toral de impuestos sobre las ganancias es

de $ 84,160 ($40,000+ $170,000)x 0.40) SE OBTIENE
UNA INVERSIÓN NETA DE $221.160
 33

EJEMPLO
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 35

2.5 FLUJOS DE EFECTIVO

 36

¿QUÉ ES EL FLUJO DE EFECTIVO?

 Es un estado financiero proyectado

de las entradas y salidas de efectivo
en un periodo determinado.

 Se realiza con el fin de conocer la

cantidad de efectivo que requiere el
negocio para operar durante un
periodo determinado
(semana, mes, trimestre, semestre, añ
o).
 37

 Se conoce como flujo de efectivo (o cash flow, en inglés) al

estado de cuenta que refleja cuánto efectivo conserva alguien
después de los gastos, los intereses y el pago al capital.

 En la Contabilidad se conoce como estado de flujo de

efectivo a un parámetro de tipo contable que ofrece
información en relación a los movimientos que se han
realizado en un determinado periodo de dinero.
 38

 Las actividades operativas, las inversiones y el financiamiento

forman parte de las categorías contempladas en el marco del
estado de flujo de efectivo.
 39

 El flujo de caja operacional indica el efectivo percibido o

invertido como consecuencia de las actividades básicas de la
empresa.
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 El flujo de caja de inversión hace lo propio respecto a los gastos

en inversiones (de capital, adquisiciones, etc.)
 41

 El flujo de caja de financiamiento considera el efectivo

resultante de la recepción o pago de préstamos, las emisiones o
recompra de acciones y el pago de dividendos.
 42

 Alrealizar una proyección de estos estados, la empresa puede

prever si contará con el efectivo necesario para cubrir sus gastos
y obtener ganancias.
 43

 El flujo de efectivo permite anticipar:

1. Cuándo habrá un excedente de efectivo

2. Cuándo habrá un faltante de efectivo
3. Cuándo y en qué cantidad se deben pagar préstamos
adquiridos previamente.
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4. Cuándo efectuar desembolsos importantes de dinero para

mantener en operación a la empresa.

5. De cuánto se puede disponer para pagar prestaciones

adicionales a los trabajadores (Aguinaldos, vacaciones, reparto
de utilidades, etcétera).

6. De cuánto efectivo puede disponer el empresario para sus

asuntos personales sin que afecte el funcionamiento normal
de la empresa.
 45

¿CÓMO SE ELABORA EL FLUJO DE EFECTIVO?

 Preparar el flujo de efectivo en forma semanal, luego a un mes
o un trimestre y finalmente como parte del presupuesto anual.

 Hacer una lista en la que se estime por adelantado todas las

entradas y salidas de efectivo para el periodo en que se prepara
el flujo.
 46

PARA LA ELABORACIÓN DEL FLUJO DE EFECTIVO

SE DEBEN SEGUIR LOS SIGUIENETES PASOS:

1. Establecer el periodo que se pretende abarcar (semana, mes, trimestre, año)

2. Hacer una lista de los ingresos probables de efectivo de ese periodo.

Para la lista se pueden incluir los rubros:

 Saldo del efectivo al inicio del periodo.

 Ventas de contado.
 Cobro a clientes durante el periodo por ventas realizadas a crédito.
 Préstamos a corto y largo plazo de instituciones bancarias.
 Ventas de activo fijo.
 Nuevas aportaciones de accionistas.

 Después de registrar los valores de cada una de estas fuentes de ingreso, se

suman y se obtiene el total.
 47

3.- Se enlistan las obligaciones que implican egresos de efectivo tales

como:

 Compra de materia prima al contado y a crédito.

 Gastos de fabricación (seguros, combustibles, lubricantes, etcétera).
 Sueldos y salarios, incluidos los gastos personales del empresario.
 Pago de capital e intereses por préstamos obtenidos.
 Compras de activos fijos.
 Gastos de administración.
 Otros.

 Después de haber determinado el valor de cada egreso, se suman y se

obtiene el total.
 48

4. Una vez obtenidos los totales, se restan a los ingresos

proyectados los egresos correspondientes.

 Siel resultado es positivo significa que los ingresos son mayores

que los egresos; existe un excedente.

 En caso contrario, el dueño debe estudiar las medidas para

cubrir los faltantes.
 49

5. A partir del conocimiento obtenido, estimar una cantidad

mínima de efectivo para poder operar sin necesidad de pasar
apuros incidentales por falta de liquidez.

 Conviene añadir un porcentaje (10%) de la misma cantidad

como “colchón" para satisfacer cualquier imprevisto.
 50

 Resumen:

1. Precisar el periodo del flujo de efectivo.

2. Hacer la lista de ingresos y obtener el total.
3. Hacer la lista de egresos y obtener el total.
4. Restar a los ingresos los egresos correspondientes y decidir qué
hacer, según haya déficit o superávit.
5. Estimar la cantidad mínima de efectivo que se requerirá para
mantener en operación a la empresa durante el periodo
considerado
6. Aumentar un porcentaje al mínimo estimado como margen
para enfrentar cualquier contingencia.
51
 52

2.4 PROYECTOS DE APLICACIÓN DE

ACTIVOS.
Es un proyecto de inversión, es la forma en
la que se adquirirán los nuevos activos de
la empresa.
 53

COMPONENTES PRINCIPALES DE UN
PROYECTO DE APLICACIÓN DE ACTIVOS.

Los flujos de efectivo de cualquier proyecto

incluyen tres componentes básicos:

1. Inversión inicial.
2. Flujos positivos de efectivo operativos.
3. Flujo de efectivo terminal.

Todos los proyectos ya sea de reemplazo o de

ampliación, tienen los dos primeros
componentes; sin embargo, algunos no tienen el
componente final, el flujo de efectivo terminal.
 54

COMPONENTES PRINCIPALES DE UN
PROYECTO.
1. Inversión inicial.
Es el flujo negativo de efectivo relevante para un
proyecto propuesto en el tiempo cero.
2. Flujos positivos de efectivo operativos.
Flujos positivos de efectivo incrementales después
de impuestos que resultan de una implementación
de un proyecto durante su vida.
2. Flujo de efectivo terminal.
Flujo de efectivo no operativo después de impuestos
que ocurre en el año final de un proyecto. Suele
atribuirse a la liquidación de un proyecto.
55
 56

Los proyecto de aplicación de activos pueden

ser a través de un:

 PROYECTO DE AMPLIACIÓN DE ACTIVOS.

 PROYECTO DE REEMPLAZO DE ACTIVOS.

 57

LA IMPORTANCIA DE LOS FLUJOS DE

EFECTIVO EN PROYECTOS.
Los flujos de efectivo en relación con los
proyectos de inversión ya sea de ampliación o
de reemplazo sirven para desarrollar
estimaciones sobre gastos de inversión y
posible redituabilidad de un proyecto. De esta
manera también ayudan a evaluar si es
factible llevar a cabo determinado proyecto.
 58

PROYECTOS DE REEMPLAZO DE ACTIVOS.

Es un proyecto en el que se supone el retiro de
activos y su sustitución por otros más eficientes.
 59

CÁLCULO DE LOS TRES COMPONENTES

PARA UNA DECISIÓN DE REEMPLAZO.

FLUJOS POSITIVOS DE
FLUJO DE EFECTIVO
INVERSIÓN INICIAL. EFECTIVO
TERMINAL.
OPERATIVOS.

• Inversión inicial • Flujo positivos de • Flujos de efectivo

necesaria para efectivo después de
adquirir el activo operativos del impuestos.
nuevo. activo nuevo.
• ( _______ ) • ( _______ )
• ( _______ )
• Flujos positivos de • Flujos de efectivo
efectivo después • Flujos positivos de después de
de impuestos de efectivo impuestos de la
la liquidación del operativos del terminación del
activo antiguo. activo antiguo. activo antiguo.
 60

REGLAS BÁSICAS DE IMPUESTOS.

Cuando se vende un activo hay cuatro
situaciones tributarias posibles, que dan como
resultado una o mas de las formas de ingresos
gravables, el activo se podría vender:
1. A un precio mayor que su precio de compra
inicial.
Siendo gravado el monto por el que se excede al
precio de compra inicial, el cual es llamado
ganancia de capital y que es gravado como
una utilidad ordinaria.
61
 62

De igual manera se obtienen utilidades ordinarias

en forma de depreciación recuperada, que es
la parte del precio de venta de un activo que
esta por encima del valor en libros y debajo de
su precio de compra inicial.
Ambas la ganancia de capital y la depreciación
recuperada son gravadas con una tasa
impositiva supuesta del 40%.
 63

REGLAS BÁSICAS DE IMPUESTOS.

2. A un precio mayor que su valor en libros pero

menor que su valor de compra inicial.
El cual corresponde a una depreciación
recuperada que es gravada con el 40%.
64
 65

REGLAS BÁSICAS DE IMPUESTOS.

3. A su valor en libros.
En este la empresa no tiene ni perdidas ni
ganancias. Puesto que no se gravan impuestos
sobre un activo que se vende a su valor en
libros, no hay efecto tributario sobre la
inversión inicial en el nuevo activo.
66
 67

REGLAS BÁSICAS DE IMPUESTOS.

4. A un precio menor que su valor en libros.

En este caso la empresa tiene pérdidas y
corresponde a la cantidad por la cual el
precio de venta es menor que el valor en
libros.
Y el tratamiento fiscal incluye 2 opciones:
1. Si el activo es depreciable y se usa en negocios, la
pérdida se deduce a las utilidades ordinarias.
2. Si el activo no es depreciable o no se usa en
negocios, la pérdida es deducible solo contra las
ganancias de capital.
Ambas son gravadas con 40% de pérdida el cual es un
ahorro de impuestos.
68
 69

INVERSIÓN INICIAL.
CÁLCULO DE LA INVERSIÓN NETA.
COSTO HISTÓRICO DE LA MÁQUINA PROPUESTA
COSTO DE LA MÁQUINA PROPUESTA $ 380,000
(+) COSTOS DE INSTALACIÓN 20,000
(=) TOTAL COSTO HISTÓRICO PROPUESTO $ 400,000
(VALOR DEPRECIABLE)
(-) BENEFICIOS DESPÚES DE IMPUESTOS DE LA VENTA DE LA
MÁQUINA ACTUAL
BENEFICIOS DE LA VENTA DE LA MÁQUINA ACTUAL $ 280,000
(-) IMPUESTOS SOBRE LA VENTA DE LA MÁQUINA 84,160
ACTUAL
TOTAL DE BENEFICIOS DESPUÉS DE IMPUESTOS 195,840
---- ACTUAL.
(+) CAMBIO EN EL CAPITAL DE TRABAJO NETO 17,000
INVERSIÓN INICIAL $ 221,160
 70

FLUJOS POSITIVOS DE EFECTIVO OPERATIVOS.

CÁLCULO DE LOS FLUJOS POSITIVOS DE EFECTIVO OPERATIVOS.

INGRESO
(-) GASTOS (EXCEPTO DEPRECIACIÓN)
(=) UTILIDADES ANTES DE DEPRECIACIÓN E IMPUESTOS
(-) DEPRECIACIÓN
(=) UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTOS
(-) IMPUESTOS
(=) UTILIDAD NETA DESPUÉS DE IMPUESTOS
(+) DEPRECIACIÓN
(=) FLUJOS POSITIVOS DE EFECTIVO OPERATIVOS.
 71

FLUJOS POSITIVOS DE EFECTIVO OPERATIVOS.

CÁLCULO DE LOS FLUJOS POSITIVOS DE EFECTIVO OPERATIVOS.

CON LA MÁQUINA PROPUESTA AÑO 1.
INGRESO $ 2,520,000
(-) GASTOS (EXCEPTO DEPRECIACIÓN) 2,300,000
(=) UTILIDADES ANTES DE DEPRECIACIÓN E IMPUESTOS $ 220,000
(-) DEPRECIACIÓN 80,000
(=) UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTOS $ 140,000
(-) IMPUESTOS 56,000
(=) UTILIDAD NETA DESPUÉS DE IMPUESTOS 84,000
(+) DEPRECIACIÓN 80,000
(=) FLUJOS POSITIVOS DE EFECTIVO OPERATIVOS. $ 164,000
 72

FLUJOS POSITIVOS DE EFECTIVO OPERATIVOS.

CÁLCULO DE LOS FLUJOS POSITIVOS DE EFECTIVO OPERATIVOS.

CON LA MÁQUINA ACTUAL AÑO 1.
INGRESO $ 2,200,000
(-) GASTOS (EXCEPTO DEPRECIACIÓN) 1,990,000
(=) UTILIDADES ANTES DE DEPRECIACIÓN E IMPUESTOS $ 210,000
(-) DEPRECIACIÓN 28,800
(=) UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTOS $ 181,200
(-) IMPUESTOS 72,480
(=) UTILIDAD NETA DESPUÉS DE IMPUESTOS 108,720
(+) DEPRECIACIÓN 28,800
(=) FLUJOS POSITIVOS DE EFECTIVO OPERATIVOS. $ 137,520
 73

 El paso final para estimar los flujos positivos de

efectivo operativos para un proyecto propuesto
es calcular los flujos positivos de efectivo
incrementales, ya que nos interesa saber el
cambio en los flujos positivos de efectivo
operativos que resulten del proyecto propuesto.

Flujos positivos de efectivo operativos

incrementales (relevantes).
AÑO MÁQUINA MÁQUINA INCREMENTAL
PROPUESTA ACTUAL (RELEVANTE)

1 $164,000 $137,520 $26,480

 74

FLUJO DE EFECTIVO TERMINAL.

CÁLCULO DEL FLUJO DE EFECTIVO TERMINAL.

BENEFICIOS DESPUÉS DE IMPUESTOS DE LA VENTA DE UN ACTIVO

NUEVO =
BENEFICIOS DE LA VENTA DE UN ACTIVO NUEVO
( + ) IMPUESTOS SOBRE LA VENTA DE UN ACTIVO NUEVO.
(-) BENEFICIOS DESPUÉS DE IMPUESTOS DE LA VENTA DE UN ACTIVO
ANTIGUO =
BENEFICIOS DE LA VENTA DE UN ACTIVO NUEVO
( + ) IMPUESTOS SOBRE LA VENTA DE UN ACTIVO ANTIGUO.
( + ) CAMBIO EN EL CAPITAL DE TRABAJO NETO.
(=) FLUJO DE EFECTIVO TERMINAL
 75

FLUJO DE EFECTIVO TERMINAL.

CÁLCULO DEL FLUJO DE EFECTIVO TERMINAL.
BENEFICIOS DESPUÉS DE IMPUESTOS DE LA VENTA DE LA MÁQUINA
PROPUESTA =
BENEFICIOS DE LA VENTA DE UN ACTIVO NUEVO. $ 50,000
( -) IMPUESTOS SOBRE LA VENTA DE LA MÁQUINA 12,000
PROPUESTA.
TOTAL DE BENEFICIOS DESPUÉS DE IMPUESTOS – $ 38,000
PROPUESTA.
(-) BENEFICIOS DESPUÉS DE IMPUESTOS DE LA VENTA
DE LA MÁQUINA ACTUAL =
BENEFICIOS DE LA VENTA DE LA MÁQUINA ACTUAL. $ 0
( + ) IMPUESTOS SOBRE LA VENTA DE LA M.A. 0
TOTAL DE BENEFICIOS DESPUÉS DE IMPUESTOS --- ACTUAL. 0
( + ) CAMBIO EN EL CAPITAL DE TRABAJO NETO. 17,000
(=) FLUJO DE EFECTIVO TERMINAL. $ 55,000
 76

 La inversión inicial, los flujos de efectivo

operativos y el flujo de efectivo terminal
representan los flujos de efectivo relevantes de
un proyecto.

 Estosflujos de efectivo se pueden ver como los

flujos de efectivo incrementales después de
impuestos atribuibles al proyecto propuesto.

 Representan, en el sentido de un flujo de

efectivo, cuanto ganará o perderá la empresa
si elije implementar la propuesta.
 77

PROYECTOS DE AMPLIACIÓN DE ACTIVOS.

Es un proyecto que exige de una empresa la
inversión de fondos en activos adicionales
para aumentar las ventas (o reducir los
costos).
 78

INVERSIÓN INICIAL.

CÁLCULO DE LA INVERSIÓN NETA.

COSTO HISTÓRICO DE LA MÁQUINA PROPUESTA
COSTO DE LA MÁQUINA PROPUESTA $ 380,000
(+) COSTOS DE INSTALACIÓN 20,000
(=) TOTAL COSTO HISTÓRICO PROPUESTO $ 400,000
(VALOR DEPRECIABLE)
 79

FLUJOS POSITIVOS DE EFECTIVO OPERATIVOS.

CÁLCULO DE LOS FLUJOS POSITIVOS DE EFECTIVO OPERATIVOS.

CON LA MÁQUINA PROPUESTA AÑO 1.
INGRESO $ 2,520,000
(-) GASTOS (EXCEPTO DEPRECIACIÓN) 2,300,000
(=) UTILIDADES ANTES DE DEPRECIACIÓN E IMPUESTOS $ 220,000
(-) DEPRECIACIÓN 80,000
(=) UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTOS $ 140,000
(-) IMPUESTOS 56,000
(=) UTILIDAD NETA DESPUÉS DE IMPUESTOS 84,000
(+) DEPRECIACIÓN 80,000
(=) FLUJOS POSITIVOS DE EFECTIVO OPERATIVOS. $ 164,000
 80

FLUJO DE EFECTIVO TERMINAL.

CÁLCULO DEL FLUJO DE EFECTIVO TERMINAL.
BENEFICIOS DESPUÉS DE IMPUESTOS DE LA VENTA DE LA MÁQUINA
PROPUESTA =
BENEFICIOS DE LA VENTA DE UN ACTIVO NUEVO. $ 50,000
( -) IMPUESTOS SOBRE LA VENTA DE LA MÁQUINA 12,000
PROPUESTA.
TOTAL DE BENEFICIOS DESPUÉS DE IMPUESTOS – $ 38,000
PROPUESTA.
(-) BENEFICIOS DESPUÉS DE IMPUESTOS DE LA VENTA
DE LA MÁQUINA ACTUAL =
BENEFICIOS DE LA VENTA DE LA MÁQUINA ACTUAL. $ 0
( + ) IMPUESTOS SOBRE LA VENTA DE LA M.A. 0
TOTAL DE BENEFICIOS DESPUÉS DE IMPUESTOS --- ACTUAL. 0
( + ) CAMBIO EN EL CAPITAL DE TRABAJO NETO. 17,000
(=) FLUJO DE EFECTIVO TERMINAL. $ 55,000
 81

 Actualmente todas las decisiones de

preparación del presupuesto de capital se
pueden ver como decisiones de reemplazo.

 Lasdecisiones de expansión o ampliación son

meramente decisiones de reemplazo en las
que todos los flujos de efectivo del activo
antiguo son cero
82
 83

FUENTES CONSULTADAS
 GITMAN, LAWRENCE J. (2003). “PRINCIPIOS DE
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA”. MÉXICO.
PEARSON EDUCACIÓN.
 http://es.scribd.com/doc/6211119/Flujo-de-Efectivo-
Finanzas

 http://definicion.de/flujo-de-efectivo/#ixzz2MpKSnN2p
84