UNIVERSIDAD NACIONAL DE HUANCAVELICA

(CREADA POR LEY Nº 25265)

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD

TEMA

Análisis Financiero mediante DUPONT, RATIOS y BSC (Cuadro

de mando integral) de dos empresas similares

ASIGNATURA : ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS

CATEDRATICO : MG. Vicente Luis TORRES ALVA

PRESENTADO POR :

 DURAM EGOAVIL GABRIELA

 DURAN MORAN JHON CHRISTIAN
 LADERA VALERO ELIZABETH TANIA
 MAYHUA ZANABRIA VANESSA
 QUISPE MATAMOROS MERY LILIANA

FECHA DE ENTREGA : 07 DE DICIEMBRE 2017

HUANCAVELICA, 2017

1
2
DEDICATORIA:

A Dios que nos ha dado vida y fortaleza y un propósito

en esta vida, así mismo entusiasmo y energía para
poder concluir satisfactoriamente este trabajo. A cada
uno de nuestros padres, por estar con nosotros, por
enseñarnos a crecer y a que si caigo debo
levantarme, por apoyarme y guiarme, por ser las
bases que me ayudaron a llegar hasta aquí. y para
concluir a nuestro catedrático MG. Vicente Luis
TORRES ALVA, por el apoyo, la guía y la orientación
prestada con vocación, alegría y firmeza en nuestra
formación como futuros profesionales de la carrera
contable para servir a la sociedad futura.

3
 AGRADECIMIENTO

Este proyecto es el resultado del esfuerzo conjunto de todos los que formamos el grupo de trabajo.
Por esto agradezco a nuestro MG. CPCC Vicente Luis Torres Alva, que en esta oportunidad no
inculca la catedra de ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS, asimismo
quien a lo largo de este tiempo ha puesto a prueba sus capacidades y conocimientos en el desarrollo
de nuestra profesión contable,

De igual manera reiteramos de igual manera a nuestros padres quienes a lo largo de toda nuestra
vida han apoyado y motivado nuestra formación académica, creyeron en nosotros en todo momento
y no dudaron de nuestras habilidades.

Finalmente a nuestros demás profesores a quienes les debemos gran parte de nuestros
conocimientos, gracias a su paciencia y enseñanza y finalmente un eterno agradecimiento a esta
prestigiosa universidad Nacional de Huancavelica lo cual abre sus puertas a jóvenes como nosotros,
preparándonos para un futuro competitivo y formándonos como personas de bien.

Los Investigadores

4
 INTRODUCCION

A la gerencia y a los inversionistas les interesa saber cómo marcha la empresa para poder realizar
su planeamiento a corto, mediano y largo plazo. Para ello existe un conjunto de principios que
permiten analizar e interpretar económica y financieramente el comportamiento de la empresa en el
pasado y apreciar su situación financiera actual, con el objetivo básico de realizar una estimación
sobre su situación y los resultados futuros. También sirve para determinar las consecuencias
financieras de los negocios, aplicando diversas técnicas que permiten seleccionar la información
relevante, interpretarla y establecer conclusiones.

Así mismo la empresa suministra información económico-financiera a diversos destinatarios, que

deben aprender a analizarla para aprovechar la ventaja que dicha información les ofrece respecto
de sus competidores. Es por ello que el análisis financiero de la empresa se torna como una
herramienta imprescindible para cualquier persona que quiera profundizar en el mundo de la
economía privada y pública.

Para que dicha información sea útil en la toma de decisiones, ha de ser sometida a un proceso de
análisis por parte de múltiples usuarios, que junto con otra información no generada por la propia
empresa pero sí necesaria, forman una opinión sobre el endeudamiento y el riesgo financiero, la
solvencia, rentabilidad, eficacia, eficiencia, etc. De ahí se deriva la importancia de un trabajo
monográfico como este. Por ello el siguiente trabajo se estructura de la siguiente manera:
CAPITULO I - Generalidades o antecedentes históricos.- En esta parte se esbozaran
consideraciones históricas respeto al tema principal, representando datos relevantes y de
importancia.
CAPITULO II - Marco teórico o conceptual.- En esta parte se considera los Conceptos y
definiciones de las terminologías tratadas en el trabajo, basadas en la opinión de autores y de
investigadores del tema.
CAPITULO III- Cuerpo del trabajo.- Se presentara el análisis horizontal, vertical y costo volumen
de empresas generadas del mismo tipo de actividad
CAPITULO IV - Discusión de contenido.- se esbozara opiniones que serán respondidas por cada
uno de los integrantes del presente trabajo.

Por ello creemos que este presente trabajo de tipo investigación servirá como como una herramienta
que ayudara a ver detalles de paso a paso de como analizar la situación financiera de una empresa
para que pueda tener una idea de cómo marcha su empresa en aspectos de análisis DUPON,
RATIOS Y BSC.

5
 INDICE
GENERALIDADES O ANTECEDENTES HISTORICOS .................................................................. 7
1.1. Generalidades ...................................................................................................... 7
1.2. Uso del análisis financiero ................................................................................. 11
CAPITULO II ................................................................................................................................... 13
ANALISIS MEDIANTE LA FORMULA DU PONT, RATIOS Y EL BALANCED SCORECARD ..... 13
2.1. Formula DU PONT .............................................................................................. 13
2.1.1. Antecedentes ................................................................................................. 13
2.1.2. Concepto ....................................................................................................... 14
2.1.3. Elementos a considerar dentro de la formula DU PONT .................................. 17
2.1.4. El análisis FODA y su relación con la formula Du Pont ................................... 19
2.1.5. Matriz FODA y la fórmula Du Pont .................................................................. 20
Patrimonio ..................................................................................................................... 21
2.1.6. Metodología de la fórmula Du Pont en cifras ..................................................... 21
2.2. Ratios Financieros ............................................................................................. 26
2.2.1. Propósitos y tipos de ratios ............................................................................... 26
2.3. Balanced Scorecard ........................................................................................... 30
2.3.1. Aspecto General............................................................................................. 30
2.3.2. ¿Qué es un Balanced Scorecard? .................................................................. 30
2.3.3. Características del Balanced Scorecard ............................................................. 31
2.3.4. Perspectivas del Balanced Scorecard ................................................................ 31
2.3.5. El Balanced Scorecard como marco estratégico para la acción ............................ 32
CAPITULO III .................................................................................................................................. 34
CUERPO DE TRABAJO ................................................................................................................. 34
3.1. Aspecto General................................................................................................. 34
3.1.1. Alicorp S.A.A. ............................................................................................. 34
3.1.2. Gloria S.A. .................................................................................................. 35
CAPITULO IV .................................................................................................................................. 42
DISCUSION..................................................................................................................................... 42
CONCLUSIONES ............................................................................................................................ 44
RECOMENDACIONES ................................................................................................................... 45
RECURSOS BIBLIOGRAFICOS .................................................................................................... 46
6
 CAPITULO I
GENERALIDADES O ANTECEDENTES HISTORICOS

1.1. Generalidades
En la época actual, la constitución y operación de los negocios no sólo se motiva por el
propósito de obtener suficientes utilidades en beneficio de sus dueños, sino además para
realizar un servicio social. 1En esa virtud, todas las personas que en alguna forma están
conectadas con una empresa (administradores, banqueros, inversionistas, trabajadores, fisco,
etc.) Tienen interés en su éxito, puesto que el fracaso de la empresa repercute
desfavorablemente, en diverso grado, en sus economías y en el bienestar social; por tanto,
para todos los tipos de analizadores el objetivo del análisis de los estados financieros es la
obtención de suficientes elementos de juicio para apoyar las opiniones que se hayan formado
con respecto a los detalles de la situación financiera y de la rentabilidad de las empresas.

En la obtención de información y en su empleo, se hace la aplicación de las dos operaciones

fundamentales de la inteligencia: la síntesis y el análisis. Ambas tienen igual importancia, y
descuidar una de ellas, significaría falta de método. No hay disciplina del conocimiento en que
no intervengan las dos operaciones. Sin el análisis y sin la síntesis no hay trabajo completo de
la inteligencia ni desarrollo regular del pensamiento.

Ya que la síntesis es el fin del conocimiento humano, es el fruto del progreso del espíritu, la
expresión del esfuerzo oportunamente empleado en sus ejecuciones. Análisis significa
distinción y separación de las partes de un todo hasta llegar a conocer sus principios o
elementos. Pero en el análisis de estados financieros, haciendo únicamente el examen aislado
de sus diversos elementos componentes, no pueden esperarse conclusiones entre resultados

1 Cariberg, C. (2000), Estados Financieros, (3era Edition), Ecuador: editorial Salvador

7
 del pasado y los actuales, y el efecto que tales cambios puedan tener el futuro, sino que es
necesario hacer comparaciones entre sus diversos elementos componentes y examinar su
contenido para poder medir la magnitud relativa de los mismos.

El análisis debe hacerse considerando que la empresa continuará en sus negocios, con el
fin de entender el movimiento de la misma. Por eso es relevante el estudio comparativo de las
cifras financieras durante un tiempo de consideración; los cambios operados en varios años
en la situación financiera de un negocio son más significativos que el balance perteneciente a
cada ejercicio; es limitado el significado de las utilidades de un negocio pertenecientes a un
solo ejercicio, por la influencia de las circunstancias operantes durante el mismo.

En consecuencia, sólo es factible emitir un juicio correcto sobre la capacidad de ganancias,

por la comparación de los estados de resultados de varios ejercicios. Las circunstancias de la
mayoría de los hechos pertenecientes a un negocio, que puedan ser asentados
cuantitativamente, son mejor entendidas cuando, con las debidas precauciones, se las
compara con las condiciones de los mismos hechos de negocios similares y con las de hechos
que se han tomado como base de comparación.

2Visto ampliamente, el análisis de los estados financieros es un estudio de relaciones que

existen entre los diversos elementos financieros de un negocio, manifestados por un conjunto
de estados contables pertenecientes a un mismo ejercicio y de las tendencias de esos
elementos, mostradas en una serie de estados financieros correspondientes a varios periodos
sucesivos. La correlación en el análisis. La disciplina del análisis de los estados financieros,
para cumplir su cometidos, necesita de la comparación de los diversos elementos internos y
externos, que han actuado en el pasado, existen en el presente y que se espera se proyecten
hacia el futuro del negocio. Esos elementos forman parte de un todo, y después de haber sido
reducidos a la misma base, cualquier comparación será correcta numéricamente, pero no
lógica, como sucede con las comparaciones de ventas con los cargos diferidos; los costos de
producción con el pasivo, y la producción con el activo total. Numéricamente tales
comparaciones producen resultados correctos, pero no lógicos, puesto que entre los elementos
comparados no existe relación de dependencia. La dependencia de los hechos, es lo único
que puede autorizar para inferir de la existencia de uno la existencia del otro; por consiguiente,

2- Diaz, a y Aguilera, V. (2002), Mercados bursátiles en el mercado financiero. Mexico:

McGraw Hill

8
 toda la dificultad estriba en conocer esa dependencia. La continua, no así la esporádica
coexistencia o sucesión de cosas, es un signo fehaciente de dependencia.

Por otra parte Según Brighman E & Houston, J (2007) 3 menciona que es cierto que
la contabilidad refleja la realidad económica y financiera de la empresa, por ello es necesario
interpretar y analizar esa información para poder entender el comportamiento de los recursos
de la empresa. Cada componente de un estado financiero tiene un significado y en efecto
dentro de la estructura contable y financiera de la empresa, efecto que se debe identificar y de
ser posible, cuantificar. Esta información nos sirve poco si no la interpretamos, si no la
comprendemos y es ahí donde surge la necesidad de su análisis. Pues bien, el análisis
financiero es el estudio que se realiza de la información contable mediante la utilización de
razones financieras que permiten establecer conclusiones.

Las conclusiones son respuestas a preguntas tales como:

 ¿Cuál es el rendimiento de una determinada inversión que va a realizar la empresa?
 ¿Cuál es el rendimiento que actualmente tiene un negocio?
 ¿Resulta atractivo este rendimiento para los inversionistas?
 ¿Qué grado de riesgo tiene una inversión?
 ¿El flujo de fondos es suficiente para efectuar los pagos oportunamente tanto de
intereses como de capital de los pasivos?
 ¿Esta empresa produce bienes atractivos para el mercado?

4Entonces conocer porqué la empresa está en la situación que se encuentra, sea buena o
mala, es importante para poder buscar alternativas para enfrentar los problemas surgidos, o
para idear estrategias encaminadas a aprovechar los aspectos positivos. Sin el análisis
financiero no es posible hacer ello. Muchos de los problemas de la empresa se pueden
anticipar interpretando la información contable, pues esta refleja cada síntoma negativo o
positivo que vaya presentando la empresa en la medida en que van sucediendo los hechos
económicos.

3 Brighman E & Houston, J (2007) Fundamentos de administracion financiera. (10ª edición),

mexizo thomsom
4 BACKER, Norton, JACOBSEN, Lyle RAMÍREZ PADILLA, David.(1997) Contabilidad de
Costos

9
 5Por otra parte la gestión financiera busca identificar los cursos de acción que tienen el
mayor efecto positivo en el valor de la empresa para los accionistas por lo que es necesario
establecer cuál es el valor de la empresa en el momento de la decisión y a través de qué
actividades puede aumentarse el valor.

De lo anterior se deduce que el análisis financiero proporciona a los directivos y accionistas

una información acerca del efecto que tienen las decisiones de gestión en el valor de la
empresa. Los inversores y prestamistas también usan el análisis financiero para evaluar el
grado de riesgo de sus recursos aportados y en qué medida las decisiones permitirán alcanzar
los objetivos empresariales propuestos

Es cierto que una empresa estructura de un modo autónomo su forma de financiamiento

(con recursos propios o recursos de terceros). Hay que remarcar que el tipo de financiamiento
no afecta el desempeño futuro de los negocios de la empresa. Se pueden percibir tres
componentes financieros:
 Los recursos destinados al giro del negocio y el excedente que generan (Activo
operativo y excedente operativo).
 Los recursos destinados a otras actividades y las rentas que producen estos activos
no operativos.
 Las fuentes de financiamiento (capital y deuda)

En el análisis financiero se usan cuatros tipos de técnicas:

 Técnicas de interpretación de datos.
 Técnicas de evaluación competitiva estratégica.-
 Técnicas de pronóstico y proyección.
 Técnicas de cálculo financiero

El análisis financiero significa, en primer lugar, una interpretación de la situación actual de

la empresa, en otras palabras se trata de hacer un diagnóstico, en segundo lugar, la anterior
tarea permite la elaboración de una proyección del desempeño futuro de la empresa
considerando para ello escenarios alternativos.

5 Bernstein, Leopoldo. (2012), Análisis a los Estados Financieros: teoría y práctica, ciudad
de México: editorial Graficas

10
 Por lo tanto, el análisis financiero (diagnostico) permite establecer las consecuencias
financieras en todos los escenarios futuros de los negocios (proyección). El análisis financiero
de una empresa puede realizarse para las decisiones de un tercero que desea negociar con la
empresa o para las decisiones de dirección y accionistas d la empresa en la gestión d sus
recursos. El objetivo de este análisis es el de servir de herramienta para generar mayo del
capital de la empresa, evaluar las repercusiones financieras, coordinar aportes financieros,
evaluar la efectividad de la administración financiera de un proyecto, evaluar incentivos locales
para determinar la conveniencia de asumir un cambio en la empresa con relación al ingreso
incremental que deja el mismo.
Su estructura básica se divide en 4 ítems:
 Preparar las cuentas: La información básica para hacer el análisis económico
financiero de una empresa son los estados financieros, para llegar al final del análisis
no basta con esta información sino que muchas veces se requiere información externa
de la empresa. Preparar cuentas es simplificarlas en cifras fundamentales que son
necesarias para estudiar la situación de la empresa, liquidez, rentabilidad y riesgo.
 Efectuar un análisis patrimonial: Aquí se estudia el patrimonio de la empresa, desde
el punto de vista del activo (estructura económica) como desde el punto de vista de
su financiación (estructura financiera). Lo que se estudia tanto en la estructura
económica y financiera son dos cosas: la composición de la empresa; qué peso tiene
cada partida del activo sobre el total y qué peso tiene cada partida del pasivo sobre
el total. También debe observarse su evolución, cómo ha ido cambiando a lo largo de
varios años la estructura patrimonial.
 Realizar el análisis de pasivos: Cuando se dice análisis de pasivos dentro del
contexto de análisis financiero, nos referimos a la capacidad de la empresa para
devolver sus deudas, tanto a corto, como a largo plazo.
 Hacer el análisis económico: La razón de ser de la empresa es la obtención de
beneficios, la empresa existe para generar rentabilidad que implique creación de valor
para el accionista, el análisis económico es el estudio de si la empresa está
obteniendo una rentabilidad suficiente.

1.2. Uso del análisis financiero

11
 Según Diaz, a y Aguilera, V6. (2002 El análisis y las proyecciones pueden ser para uso
interno de la empresa o para el uso externo (clientes, proveedores, reguladores, competidores,
etc.)
 Análisis para uso interno Las unidades orgánicas, así como los directivos y
accionistas disponen de todos los datos de la empresa comprendidos en la
contabilidad general y analítica, con esta data se elaboran las estrategias y se toman
las decisiones.
 Análisis para uso externo Este tipo de análisis es para los competidores, clientes,
proveedores, organismos reguladores, supervisores, etc. para lo cual aquellos
disponen la información que la empresa hace pública por la normatividad existente o
por iniciativa propia.

Cuadro N° 1 - Usuarios de la información financiera de una empresa

Hay que tener en cuenta que para un prestamista que otorga re- cursos de corto
plazo a una empresa, éste necesita información financiera también de corto plazo
Instituciones (EEFF de Flujo de Efectivo y Flujo de caja, también información sobre ventas,
crediticias principales clientes, etc.), así como de las proyecciones futuras
Los accionistas necesitan una información financiera integral, pues su interés tiene que
ver con la marcha y con la viabilidad financiera y operativa de la empresa, en
Accionistas consecuencia, si bien para ellos lo más importante es la rentabilidad, también les
concierne la situación financiera, la estructura de capital, la política de dividendos, etc.
El cuadro gerencial está entre los que más utilizan la información financiera como
Directivos herramienta, con el fin de tomar las mejores decisiones en la gestión de las unidades
orgánicas de la empresa
Estos profesionales usan la información financiera como insumo para elaborar
Auditores dictámenes sobre la confiabilidad de dicha información
Son aquellos que usan la información financiera para proponer a los accionistas y
Operadores directivos de una empresa nuevas operaciones financieras, tales como reestructuración
financieros de pasivos, emisión de bonos corporativos, alianzas estratégicas, inversiones financieras,
etc.
Clientes, Todos ellos están relacionados con las operaciones de la empresa, por lo tanto, también
se interesan en la información financiera, de esta manera conocen el desenvolvimiento
proveedores,
de sus operaciones y el resultado financiero.
competidore

Elaboración: fuente propia

6 Diaz, a y Aguilera, V. (2002), Mercados bursátiles en el mercado financiero. Mexico:

McGraw Hill

12
 CAPITULO II
ANALISIS MEDIANTE LA FORMULA DU PONT, RATIOS Y EL BALANCED
SCORECARD

2.1. Formula DU PONT

2.1.1. Antecedentes
Durante la segunda época del siglo pasado se dio un periodo de gran expansión
económica a un ritmo sin precedentes, producto de una coyuntura favorable propiciada
por la llegada de dinero del exterior y de una demanda creciente que estimulaba la
inversión 7(Comellas, 2004). Esto propicia la necesidad de desarrollo y principios
básicos de las finanzas Administrativas. Los años veinte se caracterizaron por su
desarrollo industrial y acelerado en los Estados Unidos de América; ocasionando
avances de toda índole, desde las ciencias hasta formas de diversión en general. El
desarrollo económico generó una burbuja especulativa y a mediados de la década de
1920 el mercado de valores en los Estados Unidos experimentó una rápida expansión
hasta la gran caída del precio de las acciones en octubre de 1929, desplome que
contribuyó a la gran depresión diez años y más grave jamás experimentada por el
mundo occidental industrializado. Aunque se originó en Estados Unidos, este fenómeno
provocó la disminución drástica de la producción, el desempleo grave y la deflación
aguda en casi todos los países del mundo 8(Enciclopedia Britanica, 2014). El modelo
Du Pont es creado por Donaldson Brown mostrando su perspicacia financiera en 1912,
cuando presentó un informe de la eficiencia de la empresa ante el Comité Ejecutivo

7 Comellas, J. (2004). “Historia Breve del Mundo Contemporáneo”. Madrid, España Ed. RIALP, Cuarta Edición

8Enciclopedia Britanica. (2014). “Great Depression”. Recuerado 02/06/2014 http://www.britannica.com/EBchecked/topic/243118/Great-

Depression

13
 utilizando una fórmula de retorno de inversión. Tras ver su eficacia el señor John J.
Raskob acogió a Brown y le animó a desarrollar procedimientos contables uniformes y
otras fórmulas estadísticas estándar que permitieron a los gerentes de división evaluar
el rendimiento en toda la empresa a pesar de la gran diversificación de la década de
1910. En 1918 Brown ejecutó una fuerte inversión de Du Pont en General Motors
Company (GMC), tomando el cargo de la oficina del tesorero, atrayendo economistas y
estadísticos, una práctica excepcional en la época. En 1921 Du Pont había adquirido
una participación de control en el abanderamiento de General Motors Corporation,
llevando a Brown al puesto de vicepresidente de finanzas dentro de la firma. Brown
ayudó a lograr la recuperación financiera de la empresa y en 1923 desarrolló los
mecanismos que permitieron a Du Pont retener la inversión de GMC perfeccionando las
técnicas de contabilidad de costos que había estado desarrollando en Du Pont .Los
principios de la rentabilidad de la inversión, el retorno de la equidad, la previsión y la
presupuestación flexible, fueron posteriormente adoptados extensamente en todas las
empresas de Estados Unidos. Es en este marco que Donaldson Brown (directivo
financiero de Du Pont y de General Motors Corporation), desarrolló la ecuación como
una forma de medir el desempeño y la rentabilidad de la empresa a través del retorno
de la inversión (Mercado, 2011) considerándose a Brown como un innovador en la
materia, constructor de muchos de los controles financieros básicos de Du Pont. En esa
época era el hombre más versado en los Estados Unidos sobre el desarrollo y uso de
estas nuevas herramientas administrativas. Sus logros fueron ejemplo de la aplicación
de procedimientos de información y estadística en la administración de empresas
complejas9 (Chandler, 2003).

2.1.2. Concepto
De acuerdo con10 Block y Hirt (2000) nos dicen que “La meta final de la empresa es
lograr una valoración máxima para sus títulos valores en el sitio del patrimonio y, se
puede acercar o no a esa meta utilizando la deuda para aumentar el retorno sobre el
capital.

9 Chandler, J. y Alfred, D. (2003). “Strategy and Structure: Chapters in the History of the American Industrial Enterprise”. Washington,
D.C. United States of America, Ed. Beard Books.

10 Block, S. y Hirt, A. (2000). “Fundamentos de Gerencia Financiera”. Colombia, McGraw Hill

14
 Todas las situaciones se deben evaluar por separado”. El sistema de análisis Du
Pont se utiliza para examinar los estados financieros de la empresa y evaluar su
condición financiera. Reúne el estado de resultados y el estado de posición financiera
en dos medidas de rentabilidad: Rendimiento sobre Activos o por sus siglas en Ingles
(ROA: Return on Total Assets) y Retorno sobre el patrimonio (ROE: Return on Common
Equity),utilizando el Margen de Apalancamiento Financiero (MAF) respectivamente.

Esto nos indica a groso modo que para concebir adecuadamente la formula, se
relaciona primero el margen de utilidad neta, que mide la rentabilidad de las ventas de
la empresa, con su rotación de activos totales, que indica la eficiencia con la que la
empresa ha utilizados sus activos para generar ventas, dándonos como resultado el
rendimiento sobre los activos totales (ROA); como muestra la siguiente imagen:

Imagen 01 – Representación grafica de la formula DU PONT

En síntesis: “El sistema DuPont reúne primero el margen de utilidad neta, el cual
mide la rentabilidad de las ventas de la empresa, con la rotación de activos totales, la
cual indica la eficiencia con la que la empresa ha utilizado sus activos para generar
ventas. En la fórmula DuPont el producto de estas dos razones da como resultado el
rendimiento sobre los activos (ROA):
ROA = Margen de utilidad Neta x Rotación de Activos Totales

La fórmula DuPont Modificada relaciona el rendimiento sobre los activos (ROA) con
su rendimiento de capital (ROE), expresado didácticamente en el siguiente cuadro:

15
Cuadro N° 02 – Formula DU PONT Modificada

16
 Fuente: Elaboración Propia
2.1.3. Elementos a considerar dentro de la formula DU PONT
A partir del método deductivo, es posible estudiar las variaciones porcentuales
(positivas y negativas) de cada componente que interviene en el Retorno de la
Inversión. Para obtener las variaciones de cada rubro en específico, es necesario utilizar
la tasa de cambio que se obtiene de la siguiente manera: Con el cálculo de las razones
financieras se obtiene información expresada en términos porcentuales que permiten
hacer comparaciones y análisis tomando como referencia las cifras históricas
contenidas dentro de los principales Estados Financieros. El resultado obtenido por sí
solo representa un índice, pero se requiere tener un conocimiento, habilidades, pericia
para interpretarlos y darle la significación correcta y así obtener en la medida de lo
posible una buena interpretación. Una herramienta importante para profundizar en el
análisis de cada componente de la formula Du Pont para el lograr el mayor detalle
posible, consiste en detectar los renglones en los que se generan las variaciones
17
 (análisis de sensibilidad de las variables) lo constituye la matriz de Fortalezas –
Debilidades como factores internos y como factores externos las Oportunidades –
Amenazas (FODA o DAFO). El método 5 W’S y 1 H El método 5 W’s y 1 H es una
herramienta de análisis que apoya la identificación de los factores y condiciones que
provocan problemas en los procesos de trabajo o la vida cotidiana. Las 5 W’s y 1 H
provienen de la primera letra de las siguientes preguntas en inglés: Who (Quién), What
(Qué), Where (Dónde), When (Cuándo), Why (Por qué) y How (Cómo).

El siguiente cuadro plantea la mejor forma de tomar en cuenta cada una de las
variables posibles:

Cuadro N° 03 – Guía de información de las 5W s y 1H

Fuente: Elaboración Propia

La matriz fortalezas, oportunidades, debilidades y amenazas (FODA) y su relación

con la formula Du Pont El análisis FODA es una herramienta de carácter gerencial válida
para las organizaciones privadas y públicas, la cual facilita la evaluación situacional de
la organización y determina los factores que influyen y exigen desde el exterior hacia la
entidad. (Zambrano, 2006)11 Fortalezas: Son aquellas características propias de la

11 Zambrano, A. (2006). “Planificación Estratégica, presupuesto y control de la gestión

pública”. Caracas Venezuela ed. Texto C.A.
18
 empresa que le facilitan o favorecen en el logro de los objetivos. Oportunidades:
Aquellas ocasiones que se presentan en el entorno de la empresa y que podrían
favorecer el logro de los objetivos
Debilidades: Aquellas partes que obstaculizan de forma interna el logro de objetivos.
Amenazas: Son factores externos que pueden afectar de manera negativa las
posibilidades de logro de los objetivos. La matriz FODA es una herramienta de análisis
que puede ser aplicada a cualquier situación, individuo, producto, empresa, etc., que
esté actuando como objeto de estudio en un momento determinado del tiempo.

2.1.4. El análisis FODA y su relación con la formula Du Pont

De acuerdo con Borello (1994), existen dos determinantes dentro del análisis para su
aplicación; Internas (Fortalezas y Debilidades) y externas (Oportunidades y Amenazas).
Al definir las partes internas de la organización, se debe actuar directamente sobre ellas.
En cambio las oportunidades y las amenazas son externas, y solo se puede tener
injerencia sobre ellas modificando los aspectos internos. El punto clave del análisis
FODA es la implementación de una crítica constructiva; es decir una retroalimentación.
Inicialmente tenemos que determinar las variantes de los cuatro rubros y a partir de esto
empezar a desarrollar las medidas correctivas que en su caso nos pueden ayudar a
mejorar la rentabilidad aplicando la formula Du Pont

Cuadro N° 4 – Aspectos a considerar dentro del método DU PONT

Fuente: Elaboración Propia

19
 2.1.5. 12Matriz FODA y la fórmula Du Pont
La toma de decisiones es un proceso cotidiano mediante el cual se realiza una
elección entre diferentes alternativas tanto como muy complejas como
multidisciplinarias entre estas se incluyen las de nivel laboral, familiar, sentimental,
empresarial, etc., es decir, en todo momento se deben toman decisiones. Para realizar
una acertada toma de decisión sobre un tema en particular, es necesario conocer,
comprender y analizar el problema, para así poder darle solución.

Por lo anterior, y antes de tomar cualquier decisión, las empresas deberían analizar
la situación teniendo en cuenta la realidad particular de lo que se está analizando, las
posibles alternativas a elegir, el costo de oportunidad de elegir cada una de las
alternativas posibles, y las consecuencias futuras de cada elección. Lo significativo y
preocupante, es que existe una gran cantidad de empresas que enfrentan sus
problemas tomando decisiones de forma automática e irracional (no estratégica), y no
toman en cuenta que el resultado de una mala o buena elección puede tener
consecuencias en el éxito o fracaso de la misma.

La importancia de confeccionar y trabajar con una matriz de análisis FODA reside

en que este proceso nos permite buscar y analizar, de forma proactiva y sistemática,
todas las variables que intervienen en el negocio con el fin de tener más y mejor
información al momento de tomar decisiones. Los elementos que intervienen en el
análisis FODA tienen una repercusión directa en la formula Du Pont, ya que los cambios
en las variables o elementos que intervienen en la misma pueden tener su origen en las
siguientes consideraciones:

12 Dupont. (2014). “1918 DuPont, GM & Cars”. Recuperado 01/06/2014 http://www2.

dupont.com/Phoenix_Heritage/en_US/1918_detail.html
20
 Cuadro N°5 - Elementos que intervienen en las variaciones del Retorno sobre el
Patrimonio

Fuente: Elaboración Propia

2.1.6. Metodología de la fórmula Du Pont en cifras

El análisis económico-financiero puede realizarse a partir del estado de situación
financiera y del estado de resultados. Enseguida se mostrarán los 2 estados financieros
de manera comparativa de la misma empresa, para enseguida hacer el análisis de la
formula Du Pont y hacer las interpretaciones pertinentes.
Imagen N° 02 – Estado de situación financiera y resultados. DU PONT

21
 Cuadro N° 6 - Aplicación de la formula Du Pont (ROE)

Fuente: Elaboración Propia

Como se evidencia en el cuadro N° 6 se registra una disminución de 42.98 puntos

porcentuales en el Retorno sobre el Patrimonio o inversión (ROE) al pasar de 21.03%
al 11.99%. Esto obedece principalmente a la disminución del rendimiento sobre activos
totales (ROA) 36.11% y a la disminución en el multiplicador de apalancamiento
financiero MAF -10.74%).

Cuadro N° 7 - Análisis del Rendimiento sobre Activos

Fuente: Elaboración Propia

22
 Como se observa en el cuadro N° 7 la disminución del 36.11% en el Rendimiento
sobre Activos obedece principalmente a la disminución en la utilidad del ejercicio en un
37.89% y paradójicamente existe un incremento en la rotación del activo total en un
2.93%. Aunque existe un incremento en la rotación del activo, la disminución en el
margen de operación tiene mayor peso, por lo que incide directamente en el resultado
negativo, todo ello obedece a la disminución en la utilidad del ejercicio, ya que incluso
existe un aumento en las ventas, sin embargo también aumentaron los costos y gastos.
El Rendimiento Sobre Activos evalúa la eficiencia en la administración de la empresa
para lograr el nivel de ventas con menos costos y gastos así como la utilidad obtenida,
los activos de la empresa en inventarios, activos fijos, y del uso del efectivo. En este
punto se identifican elementos fuertes y débiles para alcanzar el ROA.

Cuadro N° 08 - Análisis del Margen de Utilidad de Operación

Fuente: Elaboración Propia

En el cuadro N° 08 el Margen de Utilidad de Operación mide el porcentaje de

ganancia (utilidad) por cada peso vendido una vez que se descontaron los costos y
gastos. Esta disminución obedece principalmente a la disminución en la utilidad en un
35.12%, no obstante que las ventas aumentaron un 4.41%, también aumentaron los
costos y gastos en un importe mayor por lo que no estamos siendo muy eficientes en
la manera de controlar y vigilar dichos insumos, como veremos enseguida en la
siguiente tabla.
Cuadro N° 09 - Análisis de los costos y gastos con respecto de las ventas

Fuente: Elaboración Propia

23
 Sobre el cuadro N° 09 es importante tener el control sobre los insumos como son los
inventarios que se venden y formar parte del costo de ventas, los gastos de venta y
administración sin descuidar las ventas, por otro lado, se deben vigilar los presupuestos
de ventas para efecto de comparar las cifras presupuestadas al inicio de cada periodo
contra los resultados obtenidos en la realidad, para determinar y analizar las diferencias
correspondientes.
Cuadro N° 10 Análisis de la Variación en el Multiplicador de Apalancamiento
Financiero (MAF)

Fuente: Elaboración Propia

La rotación del activo total aumento en un 6.44% derivado del aumento en las ventas
(4.41%) y de los activos totales que posee la empresa (1.45%), es importante cuidar
esta razón financiera, ya que un aumento en los activos se debe traducir en un aumento
en las ventas, de lo contrario estaríamos comprando activos fijos ociosos u ocupándolos
en un nivel inferior a su productividad.

Las inversiones en activos de larga duración muchas veces son adquiridas con
financiamiento a largo plazo, modificando el Multiplicador de Apalancamiento
Financiero (MAF) como se verá a continuación. Se está empleando de manera propia
el endeudamiento ya que incluso los pasivos representaron una disminución del 7.69%
del 2013 con respecto al año anterior, lo cual revela que los recursos de terceros como
son proveedores, bancos, acreedores se utilizan para impulsar a la empresa y generar
utilidades.

En fin la fórmula Du Pont plantea una serie de razones financieras muy importantes
para medir la eficiencia de la empresa en áreas como son las ventas, al permitir
mediante los pronósticos financieros vigilar y controlar que las mismas se vayan
alcanzando conforme a los planes que se trazaron al inicio del año.

Por otro lado permite evaluar con qué grado de control o eficiencia se están
aplicando los costos y gastos para generar las ventas, ya que el hecho de vender
mucho, no significa que se es más eficiente. Todos estos factores contribuyen de
manera directa en la utilidad de la empresa.

24
 También nos permite vigilar el grado en que los activos de la empresa se están
empleando en la generación de los ingresos, ya que normalmente las inversiones
hechas en los inventarios, equipo de cómputo, maquinaria, equipo de transporte, etc.,
se utilizan para generar ventas, por lo que es importante no tener inversiones ociosas
o con activos que se estén utilizando con una capacidad inferior a la que los mismos
puedan ofrecer.

Es importante controlar las inversiones hechas en activos de larga duración, ya que

en la mayoría de las veces se incurre en pasivos para financiar estas operaciones, como
son: créditos a proveedores, créditos bancarios, arrendamientos, lease back, leasing,
etc., por lo que se genera una carga financiera impactando directamente a la utilidad
del ejercicio y por ende al Margen de Apalancamiento Financiero.

A través del Estado de Resultados y del Estado de Situación Financiera, se obtienen

los datos relativos para la elaboración de la Formula Du Pont. Una vez hechas las
operaciones para obtener las razones financieras, es importante que se evalúen de
manera conjunta con otras herramientas financieras como pueden ser los análisis de
sensibilidad, el uso de la matriz FODA.

Cuando se analicen los índices financieros para corregir alguna deficiencia

encontrada, se sugiere que intervengan factores cualitativos como pueden ser el grado
de conocimiento de la empresa, la pericia del tomador de decisiones, la experiencia, el
mercado, cuestiones externas que afecten de manera interna a la organización, etc.,
para no incurrir en algunas desviaciones y que incidan al error.

Una de las principales metas o funciones que tiene un analista financiero, gerente
financiero o persona encargada de los funciones de manejar la rentabilidad de una
empresa, es maximizar el rendimiento neto sobre las inversiones hechas por los
accionistas o en su defecto el minimizar costos y/ gastos, todo ello en aras de
incrementar las utilidades, base para el pago de dividendos o intereses en caso de que
se haya financiado la empresa con pasivos, ya sean a corto o a largo plazo.

De ahí la importancia que revisten algunas funciones o actividades administrativas,

ya que necesariamente cualquier decisión o falta de ellas, se traducirán en eficiencias
o deficiencias financieras, por lo que es importante que periódicamente se vayan

25
 evaluando los resultados obtenidos contra los presupuestos establecidos dentro de la
planeación estratégica. Aunque existe mucha literatura sobre la formula Du Pont, el
presente trabajo contribuye a crear esa simbiosis entre el ámbito financiero con algunas
herramientas administrativas que permitan hacer una mejor interpretación de los
resultados obtenidos al emplear la formula Du Pont.

De la misma manera se presenta un caso práctico para su fácil aplicación y con

algunas reflexiones que se hacen por cada elemento analizado, y que contribuya con
la academia, empresarios y profesionistas como una guía en materia financiera para
toma de decisiones.

2.2. Ratios Financieros

Las ratios, razones o indicadores financieros son coeficientes o razones que proporcionan
unidades contables y financieras de medida y comparación, a través de las cuales, la relación
entre sí de dos datos financieros directos permiten analizar el estado actual o pasado de una
organización
2.2.1. 13Propósitos y tipos de ratios
Las ratios financieras cuantifican numerosos aspectos de una empresa y forman una
parte integral del análisis de los estados financieros de la misma. Las ratios financieras
son categorizadas de acuerdo al aspecto financiero del negocio o empresa que mide la
ratio. Las ratios de liquidez miden la disponibilidad de dinero en efectivo para pagar
deuda. Las ratios de actividad miden cuán rápido una empresa convierte los activos no-
corrientes en activos corrientes.

Los ratios de deuda miden la capacidad de una empresa para repagar una deuda de
largo plazo. Las ratios de ganancia miden el uso que la empresa hace de sus activos y
el control de sus gastos para generar un aceptable retorno. Las ratios de mercado miden
la respuesta del inversor ante la tenencia de acciones de la empresa y también el costo
de emitir acciones. Esto se encuentra relacionados con el rendimiento sobre la inversión
de los accionistas, y con la relación entre el rendimiento y el valor de una inversión en
acciones de la empresa.

13 Key Management Ratios (Financial Times Series). Ciaran Walsh. 408 pág. Financial
Times Prent.; Edición: 4th Revised edition. (2008). F

26
Las ratios financieras permiten realizar comparaciones:
- entre empresas
- entre industrias
- entre diferentes períodos de tiempo de una misma empresa
- entre una determinada empresa y el promedio de las empresas en su rama de
la industria
Las ratios por lo general no resultan de utilidad a menos que se los compare contra
algún otro valor, como por ejemplo los resultados de la empresa en un ciclo de negocios
previo u otra empresa. Por lo tanto las ratios de empresas en diferentes industrias, que
están expuestas a riesgos, requerimientos de capital, y competencia diferentes por lo
general son más difíciles de comparar.

Por otra parte La siguiente tabla presenta un resumen de los ratios financieros más
usuales, junto con indicaciones sobre sus valores óptimos o deseables para que la
empresa se encuentre con un estado financiero saludable, y notas sobre su significado
e interpretación

27
 RC < 1,5, probabilidad de suspender pagos
zón Circulante o Razón Circulante hacia terceros.
Estudio de la = (Activo
RC = AC / PC 1,5<RC<2,0.
Solvencia Circulante) / RC > 2,0, se tiene activos ociosos, pérdida de
Pasivo Circulante rentabilidad. Por ausencia de inversión de los
activos ociosos.
Prueba Ácida =
(activo circulante
- inventario) /
PrA=(C+B+Ac+De+DxC)/PC Pasivo Circulante RA < 1, peligro de suspensión de pagos a
Prueba Ácida PrA=RA~1 terceros por activos circulantes insuficientes.
(cercano a 1). RA > 1, se tiene exceso de líquidez, activos
RA = (AC − I) / PC Razón Ácida = ociosos, pérdida de rentabilidad.
(Activo Circulante
- Inventario) /
Pasivo Circulante
Por cada unidad monetaria que se adeuda, se
Razón de efectivo Efectivo / Pasivo ~0.3
REf = EF / PC tienen "X.X" unidades monetarias de efectivo
Circulante (cercano a 0.3).
en 2 o 3 días.
(Activos
Capital de Trabajo
Circulantes – KTSA > 0 se tienen un nivel adecuado de
Neto sobre total de KTSA > 0
KTSA = (AC − PC) / AT Pasivo activos circulantes (líquidos)
activos (mayor a 0). KTSA < 0 se tiene un nivel no adecuado de
Circulante) / Total
Activos activos circulantes.
(Activos
Capital Trabajo Neto KTSPC < 0.5 es posible que se tenga
Circulantes –
sobre Deudas a Corto ~0.5 problemas para cumplir con las deudas a corto
KTSPC = (AC − PC) / PC Pasivo
Plazo (cercano a 0.5. plazo, aunque convierta en dinero todos sus
Circulante) /
activos.
Pasivo Circulante
(Activos La empresa puede seguir funcionando por X,
Días de medición del xx
Circulantes /
intervalo tiempo DMIT = (AC / CM) * 365 -
Costos
Mercaderías)*365 donde: X=años, xx=meses.

RE > 0.6, se perdiendo autonomía financiera

(Pasivo
frente a terceros.
Razón de Circulante +
0.4 < RE < 0.6: El X, X% del total de activos,
endeudamiento RE = (PC + PLP) / PN Pasivo a Largo 0.4 < RE < 0.6. está siendo financiado por los acreedores de
Plazo) / corto y largo plazo.
Patrimonio Neto RE < 0.4, se tiene exceso de capitales propios
(se recomienda cierta proporción de deudas).
((Pasivo
Razón de
Circulante + El Activo Total se encuentra financiado en un
Endeudamiento sobre RESIv = ((PC + PLP) /
Pasivo a Largo - X, X% con recursos de terceros, y está
la Inversión Total AT*100
Plazo) / Activo comprometido en dicho porcentaje.
) Total*100

Corto Plazo:
(Pasivo
Desagregación del Circulante /
El X, X% del pasivo circulante está cubierto
Endeudamiento sobre DESIvCP = (PC / AT) * 100 Activo Total)*100
- por el activo total.
la inversión El X, X% del pasivo a largo plazo está cubierto
DESIvLP = (PLP / AT) * 100 Largo Plazo:
por el activo total.
(Pasivo a Largo
Plazo / Activo
Total)*100
( (Pasivo
Endeudamiento sobre Circulante + Por cada una unidad monetaria aportada por
ESPA = ((PC + PLP) * 100)
el Patrimonio Pasivo a Largo - los propietarios, se obtiene un X, X% de
/ PA
Plazo) *100) / terceros de financia
Patrimonio

28
 Pasivo Circulante →0 Por cada unidad monetaria que se adeuda, X,
Razón de calidad de la / (Pasivo X unidades monetarias son a corto plazo.
deuda RCD = PC / (PC + PLP) Circulante +
Pasivo a Largo Lo menor El XX% de la deuda es al corto plazo, y el
Plazo) posible resto al largo plazo.

Razón de Gastos RGFSV > 0.05, los Gastos Financieros son

Total Gastos excesivos.
Financieros sobre
RGFSV = GF / VT Financieros / RGFSV < 0.04 0.04 < RGFSV < 0.05, se está en un nivel
ventas intermedio de precaución.
Ventas Totales
RGFSV < 0.04, los Gastos Financieros son
prudentes en relación a las ventas.
Cobertura de Gastos (UAI e intereses) Por cada unidad monetaria en gastos
Financieros CGF = UAIEI / GF / Gastos - finncieros dispongo de "x" unidades
Financieros monetarias para hacerle frente

((U.A.I e
Por cada unidad monetaria que la empresa
intereses) +
Cobertura de Efectivo tenga en gastos, descontando las
CEf = (UAIEI + D) / GF Depreciación) / -
depreciaciones, dispone de "X" unidades
Gastos
monetarias
Financieros
Rotación de Se vendió en inventario X, XX veces, en tanto
Costo de ventas / Lo más alto
Inventarios RI = CV / I se agoten las existencias, por consiguiente se
Inventarios posible
pierdan ventas.

Días de rotación de
365 / Rotación El inventario rotó X, XX veces en el período de
inventarios DRI = 365 / RI -
inventarios análisis.

Ventas netas anuales a crédito divididas por el

promedio de cuentas por cobrar del año
ventas a crédito/
Rotación de Cuentas (cuentas por cobrar al inicio del año + cuentas
promedio por cobrar al final del año dividido para dos).
por Cobrar[ RCxC = V / CxC -
cuentas por Indica la velocidad con la que un negocio
cobrar recolecta sus cuentas. Se cobraron las
cuentas por cobrar pendientes, en una relación
de XX durante el año.
Días de venta en
365 días /
rotación de Cuentas Las ventas al crédito se cobraron en promedio
DRCxC = 365 / RCxC Rotación DRCxC<DRCxP
por Cobrar[ en XX días.
Ctas.por Cobrar

Rotación de Cuentas Costo mercadería

Se pagaron las cuentas por pagar pendientes,
por Pagar RCxP = CMV / CxP vendida / Cuenta -
en una relación de XX durante el año.
por Pagar

Días de rotación 365 días /

Se pagaron las cuentas por pagar cada XX
Cuentas por Pagar DRCxP = 365 / RCxP Rotación DRCxP>DRCxC
días.
Ctas.por Pagar

Rotación Activos Por cada unidad moneraria invertida en el total

Ventas Netas/
Totales RTA = VN / AT - de activos, se generan X unidades monetarias
Total Activos
en ventas.

Por cada unidad monetaria de venta, se

Margen de Utilidad Utilidad Neta /
MU = UN / V - generan X, X unidades monetarias de utilidad.
Ventas
Un X, X % de utilidad por sobre las ventas.
Rendimiento sobre los Por cada unidad monetaria invertida en
Utilidad Neta /
Activos ROA = UN / A - activos, la empresa obtiene de utilidad netas X,
Total de activos
X unidades monetarias.

29
 Utilidad antes de
Rendimiento sobre el impuestos, Por cada unidad monetaria de capital aportado
Capital ROK = UN / K intereses y - por los propietarios, se generan X, X unidades
amortizaciones / monetarias de utilidad neta.
Capital
Utilidad Neta /
Utilidad por Acción UPA = Utilidad del ejercicio/ Acciones o Por cada acción en circulación existe X, X
-
NA número de unidades monetarias de utilidad.
acciones

Las acciones se venden en X, X veces su

utilidad.
Precio por acción
Razón Precio/Utilidad El(los) accionista(s) está(n) dispuesto(s) a
RPU = PxA / UPA / Utilidad por - pagar "X" unidades monetarias por cada
acción utilidad monetaria.
Por cada unidad monetaria de acción se está
dispuesto a pagar "X" unidades monetarias.

2.3. Balanced Scorecard

2.3.1. Aspecto General
El Balanced Scorecard constituye una metodología de trabajo que fuera desarrollada
años atrás por Norton y Kaplan, la cual consiste en organizar e identificar determinadas
estrategias que posteriormente puedan ser incorporadas o implantadas dentro de una
organización que aspira a mejorar. Toda estrategia tiene siempre una definición, la cual
incluye posteriormente el buscar implantarse dentro de la organización

2.3.2. ¿Qué es un Balanced Scorecard?

Es a la vez un método y una herramienta de gestión. Es en sí un método que permite
medir las actividades de una compañía en términos de su visión y además de su
estrategia. De esta manera proporciona a los administradores una perspectiva global
acerca de las prestaciones propias del negocio. Sin embargo, el Balanced Scorecard -
BSC es también una herramienta propia de la administración de las empresas y
negocios que muestra de manera continua o periódica cuando una organización y sus
empleados logran alcanzar los resultados definidos previamente por el plan estratégico.
Si tratamos de formular una analogía que nos permita identificar al Balanced Scorecard,
podemos asimilarlo a un tablero de mando propio de un vehículo en el cual los distintos
instrumentos nos dan la indicación de cómo está nuestro medio de transporte, como es
el caso del velocímetro, la presión del motor, la carga de la batería, las revoluciones por
minuto, la indicación de las luces del exterior del vehículo, entre otras funciones.

30
2.3.3. Características del Balanced Scorecard
Entre las características más saltantes del Balanced Scorecard se pueden mencionar
las siguientes:
a. Identifica los factores claves del negocio. Lo cual permite a quienes dirigen la
organización conocerla de una mejor manera y orientar sus esfuerzos a
mejorarla.
b. Integra procesos operacionales con decisionales. Esto permite acercar la
teoría con la práctica.
c. La organización se alinea con la estrategia planteada. De este modo todos los
integrantes que pertenecen a la organización asumen un compromiso
permitiendo así que la estrategia se desarrolle al interior de la misma.
d. Se definen indicadores de desempeño. Ello se debe a una constante dentro
de la organización toda vez que se permite ofrecer una lectura periódica del
las labores que son encargadas a los miembros de la organización.
e. Se facilita la revisión de las metas y se procura establecer la definición de las
acciones correctivas. Esta característica es quizás una de las más importantes
porque en caso de detectarse alguna irregularidad o falla, quienes se
encuentren en la tarea de dirigir a la organización, se podrán formular los
cambios o ajustes necesarios que permitan el mejor desarrollo de la
organización.
f. Se parte de la visión, misión y plan estratégico de la organización para
desarrollar al Balanced Scorecard. Cabe precisar que los tres elementos antes
mencionados constituyen el pilar que debe servir al diseñador de la estrategia
para que la organización las pueda implantar y así encaminarse hacia su
desarrollo.

2.3.4. Perspectivas del Balanced Scorecard

Dentro de las dimensiones que se pueden utilizar para ver el desempeño estratégico
del negocio estando la visión y la estrategia al centro, identificamos cuatro:
- Mercado
- Finanzas
- Procesos.
- Desarrollo

31
 Se entiende que en cada uno de los respectivos análisis de información se deben
considerar cuatro variables: Objetivos, Indicadores, Metas y finalmente Iniciativas, lo
cual permitirá un desarrollo mucho más completo.

2.3.5. El Balanced Scorecard como marco estratégico para la acción

Debemos precisar que el Balanced Scorecard o permite introducir cuatro nuevos
procesos de gestión, los cuales ya sea de manera separada o en conjunto, permite
contribuir a enlazar o también conectar los objetivos estratégicos planteados de largo
plazo al igual que el desarrollo de las acciones de corto plazo.

Así, los procesos estratégicos críticos del Balanced Scorecard son básicamente cuatro:
Traducir la visión; (ii) Co municación y conexión; (iii) Planeación operacional y (iv)
Aprendizaje y feedback estratégico. El desarrollo de cada uno de estos procesos se
presentaría del siguiente modo:

a. Traducir la visión
Al desarrollar este proceso debemos tener en cuenta la posibilidad de traducir
enunciados para poder convertirlos en objetivos estratégicos específicos,
procurando abarcar las cuatro perspectivas antes mencionadas. Lo importante
es que al momento de efectuar la traducción de los enunciados deben
convertirse en objetivo e indicadores consensuados.

b. Comunicación y conexión
Aquí lo que se debe buscar cumplir es comunicar la estrategia de arriba abajo,
es decir a través de todos los niveles de la organización. En esa misma línea
se debe procurar comunicar los objetivos críticos al igual que lograr establecer
y conectar los objetivos departamentales con la estrategia de la organización.
Otro dato crucial es el conseguir el compromiso de todos los que laboran al
interior de una organización con la estrategia planteada, permitiendo entonces
que los objetivos individuales se encuentren alineados con la estrategia.
Finalmente se deberá establecer indicadores de desempeño y objetivos, lo
cual más adelante logrará crear un programa de incentivos cuando los
indicadores de desempeño muestren un avance, logrando comprometer a los
integrantes de la organización.

32
c. Planeación operacional
Dentro de este rubro se deben establecer metas, permitiendo así a las
organizaciones integrar sus planes operacionales y financieros con sus
propias iniciativas de cambio, representadas por la calidad, el mejoramiento
continuo, entre otros. Planear es, como en todo, una función que depende del
conocer, en cuanto se trata de utilizar lo que existe para crear situaciones
nuevas.

d. Aprendizaje y feedback estratégico

En este tema debemos mencionar que aquí se debe recoger la
retroalimentación a efectos de poder poner a prueba los supuestos al igual que
las teorías utilizadas y que sirvieron de base para la elaboración de la
estrategia desarrollada, a efectos de realizar los ajustes necesarios. De este
modo, se deben trabajar la relaciones causa – efecto, esto podrá a prueba la
estrategia plantada desde un inicio por los directivos de la organización.

33
 CAPITULO III
CUERPO DE TRABAJO

3.1. Aspecto General

En esta parte del trabajo mostraremos y detallaremos la comparación entre dos empresas
del mismo sector comercial, estamos hablando de la empresa 14ALICORP SA y GLORIA SA

Tomaremos como referencia el análisis a través Ratios Financieros lo detallaremos párrafo más
abajo.

3.1.1. Alicorp S.A.A.

Fue constituida e inició operaciones en el Perú en 1956. El domicilio legal, la
Gerencia y sus oficinas administrativas se encuentran en la Av. Argentina N° 4793,
Carmen de la Legua-Reynoso, Callao, Perú. La actividad económica de la Compañía y
sus Subsidiarias consiste en la fabricación y distribución de aceites y grasas
comestibles, fideos, harinas, galletas, jabón para lavar, detergentes, salsas, panteones,
cereales, refrescos instantáneos, alimentos balanceados para consumo animal y
productos de cuidado personal; así como la distribución de productos fabricados por
terceros. En la nota 2 se proporciona información sobre la participación accionaria de la
Compañía en sus Subsidiarias y la estructura financiera de las mismas.

14 • ALICORP S.A.A. – Sitio Web Corporativo (2016) “Nota de Prensa 2015 Q4”
http://www.alicorp.com.pe/alicorp/content/inversionistas/pdf/eeff/4Q15_NotaDePrensaESP.
pdf

34
 La Compañía y sus Subsidiarias efectúan sus ventas principalmente en sus respectivos
mercados locales, y también exportan sus productos a diversos países, principalmente
a Ecuador, Chile, Panamá, Bolivia, Honduras, Nicaragua, Haití y Colombia.

3.1.2. Gloria S.A.

Se constituyó en la República del Perú el 5 de febrero de 1941 y es una subsidiaria
de Gloria Foods JORB S.A., una empresa domiciliada en Perú que posee el 75.55 por
ciento de su capital social. A su vez, Gloria Foods JORB S.A. es una subsidiaria de
Holding Alimentario del Perú S.A., empresa matriz que agrupa la unidad de negocio
lácteo del Grupo Gloria, la cual posee el 99.9 por ciento del capital social de ésta. El
domicilio legal de la Compañía es Avenida República de Panamá N°2457,

La actividad principal de la Compañía es la producción de leche evaporada en sus

plantas ubicadas en los departamentos de Arequipa y Lima, así como la fabricación y
venta de otros productos. Asimismo, comercializa conservas de pescado, mermeladas,
panteones y otros productos relacionados.

Hasta el 31 de agosto de 2016, la distribución de los productos de la Compañía en Lima,

se efectuaba de acuerdo con el contrato de distribución firmado con su empresa
vinculada Deprodeca S.A.C. Que incluía el pago de una comisión de 5 por ciento del
valor de venta de los productos distribuidos a terceros. Asimismo, Deprodeca se
encargaba de la comercialización directa de los productos de la Compañía en los demás
departamentos del Perú. A partir del 1 de setiembre de 2016, la Compañía y Deprodeca
firmaron una adenda al contrato de distribución, por el cual Deprodeca únicamente
brinda los servicios de gestión de distribución y de la fuerza de ventas de la Compañía,
recibiendo una comisión del 7.5 por ciento del valor de venta de los productos vendidos
y distribuidos en el ámbito nacional y en el exterior. La Compañía forma parte de un
grupo económico compuesto por más de 50 empresas, el mismo que está dividido en
cuatro unidades de negocios: lácteos, cementos, papeles y cartones y agroindustria.

35
3.2. ANÀLISIS DE RATIOS DE LA EMPRESA GLORIA S.A

EMPRESA GLORIA S.A.A

ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
Al 3 de Diciembre de 2004
(Expresado en Nuevos Soles)

EMPRESA GLORIA S.A.A

ESTADO DE RESULTADOS
Al 3 de Diciembre de 2004
(Expresado en Nuevos Soles)

36
De los estados financieros de la empresa se realizó un análisis preliminar a través del método
vertical y método horizontal, los cuales nos muestran un mejor rendimiento de la empresa por
el ejercicio 2004 en comparación con el ejercicio anterior.

Un ejemplo de ello es el incremento de las utilidades en el presente ejercicio, así mismo el

menor nivel de apalancamiento demuestra que la empresa es sólida al no depender en demasía
del financiamiento de terceros. Este nivel de apalancamiento otorga a la empresa un margen
mayor para poder endeudarse a través de terceros mediante préstamos para realizar las
inversiones que requiera la empresa

Sin embargo, este análisis es preliminar, requiriendo la empresa un análisis más exhaustivo a
través de los análisis de los estados financieros mediante la aplicación de ratios o índices
financieros los cuales se desarrollan a continuación

1. Liquidez
a. Capital de trabajo

b. Liquidez General

c. Prueba acida o índice de solvencia inmediata

De acuerdo a los primeros indicadores de liquidez de la empresa, esta muestra una

relativa estabilidad financiera para las obligaciones a corto plazo. Expresemos el
termino relativa en función que la empresa muestra un índice de prueba acida de 0.73,
el cual no es óptimo si la empresa tuviera problemas de liquidez en los siguientes
meses. Sin embargo, los índices de liquidez solo nos dan una información de manera
general.

37
2. Gestión
a. Índice de rotación de cuentas por cobrar (días)

Podemos apreciar que la empresa emplea un periodo de 85 días en promedio para

realizar el cobro de las ventas realizadas al crédito, lo cual muestra una gestión de
cobranza de 92 días, siendo este un plazo atractivo para los clientes por mostrar una
política de cobranza flexible.

b. Índice de rotación de existencias (días)

El indicador establece que la empresa demora un periodo de 109 días en promedio

para vender las existencias que tiene en los almacenes, lo cual muestra una rotación
relativamente lenta. Esto no es necesariamente negativo a razón que la empresa tiene
saldo en existencia en los almacenes provenientes de ejercicios anteriores.

c. Índice de rotación de cuentas por pagar (días)

El ratio indica que la empresa demora un periodo de 113 días en promedio para pagar
a los proveedores por las adquisiciones que la empresa realiza, en comparación con
el índice de rotación de cuentas por cobrar que es de 85 días, la empresa tiene un
mayor margen para realizar los pagos correspondientes, por lo cual la empresa podrá
dar un mejor uso de los recursos que obtiene, por ejemplo invirtiéndolos

38
 3. Solvencia
a. Endeudamiento de activo total

Este ratio indica con mayor precisión que el anterior, el nivel de apalancamiento de la
empresa, ahora apara que la empresa maximice su utilidad por acción deberá tratar
que este ratio sea lo mayor posible, considerando siempre el costo de financiamiento
y su capacidad de pago.

Finalmente a manera de comentario debemos expresar que estos indicadores no son los únicos
que se realizan pues existe una serie de indicadores que muestran con mayor exactitud el
desempeño de una empresa, tomando factores tales como el sector económico en que
pertenece, el ciclo productivo, la normativa legal entre otras variables.

3.3. ANÀLISIS DE RATIOS DE LA EMPRESA ALICORP S.A

ALIRCORP S.A
BALANCE GENERAL
EXPRESADO EN NUEVOS SOLES

39
1. Capital de trabajo

Al considerar la expresión, obtendremos que el capital de Trabajo con el que cuenta la

empresa es de 1, 575,000 capital suficiente para evaluar otras alternativas de inversión, así
como continuar con las actividades operativas de la empresa.

2. Razón Corriente

El ratio RC es de 3.25. Entonces, se dice que si la empresa puede hacer efectivo todas sus
cuentas de activos corrientes, podría afrontar con 3.25 nuevos soles a cada sol de deuda
de corto plazo.

3. Prueba Acida

Al eliminar las cuentas menos líquidas de Activos corrientes, podemos observar que la
empresa ALIRCORP SA contará con 1.06 nuevos soles para afrontar cada sol de deuda.

4. Razón de efectivo

El ratio RE es 0.57. Nos dice que si sólo se contara con la cuenta efectivo para pagar las
deudas de corto plazo, éstas podrían cubrir 83 céntimos por cada sol de deuda

40
3.4. Balanced Scorecard
3.4.1. Caso practico
Harley Davidson Company “El mayor reto de una marca es proyectar valores y
experiencias que la gente quiere adoptar y compartir. Es el caso de Harley
Davidson Company, una marca que se transformó hace años en un nexo de
unión de personas que comparten las mismas aspiraciones vitales. Todo
comenzó en 1903 cuando Arthur Davidson y William Harley, fabricaron la
primera moto Harley-Davison. Ya en los años 60 la mítica marca de Milwaukee
se había convertido en símbolo de libertad para sus propietarios, pero no fue
hasta 1983 cuando la marca se dio cuenta de la necesidad de fortalecer la
conexión emocional con sus clientes. A partir de entonces la marca comenzó
promover las agrupaciones de propietarios de Harleys, hasta crear el llamado
HOG. El HOG (Harley Owners Group) es un club internacional de propietarios
de Harley que reúne a cerca de un millón de personas en todo el mundo que
comparten valores, aficiones y formas de ver la vida. A través del HOG, los
fanáticos de las dos ruedas se mantienen informados de las últimas noticias
sobre la marca y pueden comprar diversos productos a precios más económicos
que en el mercado. Pero sobre todo, pueden intercambiar vivencias y opiniones
sobre la marca. Opiniones que, que por cierto, son muy tomadas en cuenta por
los directores de la compañía y que, en ocasiones, acaban siendo auténticas
estrategias empresariales. Además, los fans asociados al HOG cuentan con una
revista de alto valor percibido, un programa para alquilar motos (Fly&Ride),
facilidades para el envío de motocicletas, un programa de asistencia de
carreteras, y convocatorias masivas de moteros.

3.4.2. Perspectiva de los procesos internos

En esta etapa la empresa tiene que realizar, si es necesario, una reingeniería a los
procesos con fines de crear valor, o en su defecto definir qué centro costo o centro
operativo conviene liderar en función de la gestión y de los clientes. Entre los
indicadores con los que se mide esta perspectiva está la calidad, tiempo de respuesta,
costo de producción, productividad y tiempo de espera.

41
 CAPITULO IV
DISCUSION
4.1. Discusión general
El análisis de la información financiera a través de estos instrumentos como se detallaron
párrafos arriba demostramos que viene a ser un proceso crítico dirigido a evaluar la posición
financiera, presente y pasada, y los resultados de las operaciones de una empresa, con el
objetivo primario de establecer las mejores estimaciones y predicciones posibles sobre las
condiciones y resultados futuros.

Es así que Vanesa MAYHUA ZANABRIA, empieza diciendo que estos métodos o herramientas
de análisis ayudan a las empresas en general a evaluación la historia del funcionamiento
económico-financiero de la empresa así como de sus perspectivas para el futuro, de igual modo
Menciona que la fórmula Du Pont plantea una serie de razones financieras muy importantes
para medir la eficiencia de la empresa en áreas como son las ventas, al permitir mediante los
pronósticos financieros vigilar y controlar que las mismas se vayan alcanzando conforme a los
planes que se trazaron al inicio del año. A lo que Gabriela DURAN EGOAVI, realiza la opinión
respecto a los ratios mencionado que si bien es cierto es una ayuda más genérica de la situación
de la empresas en términos de razones o índices, este mismo tiene vacíos o limitaciones en
el sentido de que estos mismos no tienen en cuenta el potencial de la empresa, ya que sólo
ofrecen una visión de la situación actual del negocio. Por ejemplo, si la empresa está a punto
de fusionarse y adquirir grandes cantidades de capital, la relación no revelar estos nuevos
cambios. Si una corporación pública a sus inversionistas que está a punto de perder su principal
cliente eficaz en dos meses, sin relación indicará las malas noticias. Por lo tanto, las relaciones
no pueden ser la única medida de los inversores utilizan para evaluar el valor de una empresa,
ya que estos números no revelan otra información clave, como posibles cambios de la industria
y de las fuerzas económicas.
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Por su parte Jhon Christian DURAN MORAN opina que el uso de diferentes métodos de
contabilidad puede alterar las cifras calculadas en el ratio. Por ejemplo, la deuda se disimula
fácilmente colocando ciertos pasivos en diferentes cuentas o sociedades ficticias. Por lo tanto,
usted debe consultar múltiples fuentes, como periódicos y revistas, el cálculo del valor de una
empresa. Sobre esta opinión Elizabeth Tania LADERA VALERO difiere que los inversores y
las empresas utilizan indicadores financieros para mejorar sus conocimientos sobre la salud de
la empresa. Cada relación ofrece una perspectiva diferente de las operaciones de negocios: El
índice de rotación de inventario, por ejemplo, especifica cómo rápidamente una compañía
vende y reemplaza su inventario. El coeficiente de liquidez ilustra monto de los activos de la
empresa en comparación con sus pasivos, lo que indica su capacidad para pagar sus deudas.
Estas proporciones son beneficiosos en algunos casos, pero carecen de información suficiente
en otros casos.

Finalmente Mery Liliana QUISPE MATAMOROS, menciona que estas formas de análisis
ayudan a evaluar con qué grado de control o eficiencia se están aplicando los costos y gastos
para generar las ventas, ya que el hecho de vender mucho, no significa que se es más eficiente.
Todos estos factores contribuyen de manera directa en la utilidad de la empresa. La
interpretación no es más que la transformación de la información de los estados financieros a
una forma que permita utilizarla para conocer la situación financiera y económica de una
empresa para facilitar la toma de decisiones.

Todo empresario debería de aplicar este tipo de análisis por más pequeña o grande que sea su
empresa, ya que conllevara a que vean nuevos panoramas y rompas paradigmas ´pasadas
permitiéndoles expandir mercando, apertura nuevas zonas de comercio y entre otros. Entonces
por ello esperemos que este material sirva de ayuda para su crecimiento en el ámbito
empresarial.

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 CONCLUSIONES

1. Nos permite vigilar el grado en que los activos de la empresa se están empleando en la
generación de los ingresos, ya que normalmente las inversiones hechas en los inventarios,
equipo de cómputo, maquinaria, equipo de transporte, etc., se utilizan para generar ventas,
por lo que es importante no tener inversiones ociosas o con activos que se estén utilizando
con una capacidad inferior a la que los mismos puedan ofrecer.
2. Los indicadores de esta perspectiva están relacionados con la satisfacción del cliente, la
participación del mercado, la retención del cliente, entre otros.
3. Se considera que el análisis de estados financieros es un método, que aplicado a cualquier
empresa le permite evaluar con exactitud su situación financiera permitiéndole conocer en
qué condición está, tomar las decisiones correctas y observar el cambio de la organización.
4. El Balanced Scorecard – BSC es también una herramienta propia de la administración de
las empresas y negocios que muestra de manera continua o periódica cuando una
organización y sus empleados logran alcanzar los resultados definidos previamente por el
plan estratégico.

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 RECOMENDACIONES

1. Realizar la aplicación de otros métodos que son usados en el extranjero que no son
enseñados en nuestra universidad
2. Realizar un taller con los micro pequeños empresarios y hacerles ver lo útil que son estos
métodos de análisis
3. Realizar discusiones y tertulias en clases para poder generar una mejor capacidad de
aceptación en los estudiantes respecto a este tema
4. Generar cursos de finanzas y recibir a especialistas en el tema que nos especialice mas en
esta profesión e las finanzas

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 RECURSOS BIBLIOGRAFICOS

1. Libros de Texto
- Cariberg, C. (2000), Estados Financieros, (3era Edition), Ecuador: editorial Salvador
- Diaz, a y Aguilera, V. (2002), Mercados bursátiles en el mercado financiero. Mexico:
McGraw Hill
- Brighman E & Houston, J (2007) Fundamentos de administracion financiera. (10ª
edición), mexizo thomsom
- BACKER, Norton, JACOBSEN, Lyle RAMÍREZ PADILLA, David.(1997) Contabilidad
de Costos
- 1 Bernstein, Leopoldo. (2012), Análisis a los Estados Financieros: teoría y práctica,
ciudad de México: editorial Graficas
- Comellas, J. (2004). “Historia Breve del Mundo Contemporáneo”. Madrid, España
Ed. RIALP, Cuarta Edición
- 1Enciclopedia Britanica. (2014). “Great Depression”. Recuerado 02/06/2014
http://www.britannica.com/EBchecked/topic/243118/Great-Depression
- Chandler, J. y Alfred, D. (2003). “Strategy and Structure: Chapters in the History of
the American Industrial Enterprise”. Washington, D.C. United States of America, Ed.
Beard Books.

- 1Block, S. y Hirt, A. (2000). “Fundamentos de Gerencia Financiera”. Colombia,

McGraw Hill
- Zambrano, A. (2006). “Planificación Estratégica, presupuesto y control de la gestión
pública”. Caracas Venezuela ed. Texto C.A.
- Key Management Ratios (Financial Times Series). Ciaran Walsh. 408 pág. Financial
Times Prent.; Edición: 4th Revised edition. (2008). F

2. Página Web
- Dupont. (2014). “1918 DuPont, GM & Cars”. Recuperado 01/06/2014 http://www2.
dupont.com/Phoenix_Heritage/en_US/1918_detail.html
- ALICORP S.A.A. – Sitio Web Corporativo (2016) “Nota de Prensa 2015 Q4”
http://www.alicorp.com.pe/alicorp/content/inversionistas/pdf/eeff/4Q15_NotaDePrensaESP.
pdf

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