Facultad de economía y negocios

Escuela de Ing. En Administración

Guía de ejercicios resueltos y propuestos

Semana 6
Finanzas corporativas

1. Si una empresa emite bonos en una cantidad importante, el valor de la

compañía aumentará por este hecho. Comente.

R: Incierto, si el nivel de endeudamiento que resulta es menor al que se

considera como estructura de capital óptima, el valor de la compañía
aumentará porque el efecto del ahorro tributario dominará. En cambio, si el
endeudamiento va más allá de lo que se considera como óptimo, entonces el
valor de la empresa caerá. Esto debido a que los costos de quiebra y de
agencia de la deuda, dominarán al beneficio del escudo fiscal (incluso
considerando la reducción de los costos de agencia del capital que se reflejan
con una mayor deuda).

2. En ausencia de costos de quiebra y de agencia de la deuda, una firma

emitirá bonos lo que más puede para financiarse.

Propuesto !!

R: Verdadero…

3. Bajo la teoría de señales del endeudamiento, una empresa que emite

abundante deuda afectará positivamente el precio de sus acciones.
Comente.

R: Verdadero, bajo esta teoría, un endeudamiento alto es una señal al

mercado de que la empresa en el futuro tendrá el suficiente flujo de caja para
hacer frente a este compromiso (se incrementarán probablemente por el
apalancamiento que irá invertir en proyectos con VAN>0) y cree en este
contenido informativo pues el costo de equivocarse o engañar al mercado es

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alto, principalmente porque el endeudamiento excesivo tiene costos

de quiebra que pueden poner en peligro la permanencia de la compañía en la
industria.

4. Bajo la teoría de señales, emitir capital para recomprar la deuda tendría un

efecto positivo en el precio de las acciones. Comente.

Propuesto !!

R: Falso, …

5. En un contexto de asimetrías de información, una firma emitirá siempre

acciones cuando el precio de ésta esté sobrevalorado. Comente.

R: Falso, no necesariamente porque la deuda también puede estar

sobrevalorada. Frente a esta disyuntiva, la teoría del orden jerárquico nos dice
que la firma debe financiarse primero con los excedentes internos que presenta
(si es que los tiene) y luego con deuda que es menos riesgosa para el
inversionista que el capital, por lo tanto, su costo será más bajo.

6. Las corporaciones estarán indiferente en financiar las operaciones de largo

plazo entre cualquier tipo de deuda. Comente.

Propuesto !!

R: Falso, …

7. Un analista sigue de cerca el precio de una acción en particular. Él piensa

que la firma emisora de esta acción generará utilidades antes de interés e
impuesto de $100.000 por año a perpetuidad. La tasa de impuesto
corporativa de esta empresa es del 20%. La firma tiene un costo de capital
accionario con deuda del 15% y se financia a un 6% en el mercado de
bonos. La deuda de la compañía es de $100.000.

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Se pide:

a) ¿Cuál es el valor presente del ahorro tributario que estima este

analista?
b) ¿Cuál es el valor del capital que estima este analista?
c) ¿Cuál es el valor de la empresa?

R:

a) Resulta de resolver: D * tc = $100.000 * 0,2 = $20.000

b) Es necesario obtener el flujo de caja de los accionistas y
descontarlo a la tasa de costo de capital accionario:

(UAII  k d * D) * (1  t c ) ($100.000  0,06 * $100.000) * (1  0,2)

  $501.333
KC 0,15

c) V=C+D=$501.333 + $100.000 = $601.333

8. Una empresa espera obtener utilidades antes de interés e impuestos de

$500.000. La tasa de impuesto corporativo es del 20% y el costo de capital
promedio ponderado es 10%.

Se pide:
a) Calcular el valor de la empresa.

Propuesto !!

R: $4.000.000

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9. La empresa Carlstorm S.A. está financiada con un mix deuda-capital. La

deuda es $7000 y el capital $5000. El costo de capital accionario sin deuda es
del 15% y el costo de la deuda es de un 13%.

Se pide:
a) Calcule el costo de capital con deuda según M&M(58)
b) Calcule el Costo de capital promedio ponderado.
R:

a) KC  K0 
D
K 0  K D 
C

K C  0.15 
7000
0.15  0.13
5000
K C  0.178

K C  17.8%

C D
b) Kwacc  K C   KD 
(D  C) (D  C)
5000 7000
Kwacc  0.178   0.13 
(7000  5000) (7000  5000)
Kwacc  0.15
Kwacc  15%

10. La empresa Mapsa Corporations actualmente está financiada 100% con

capital accionario. Mapsa Corporations reestructurará su estructura de capital
financiando una parte con deuda. El costo de capital accionario con deuda será
del 26,36% y emitirá deuda por $13.000. El costo de capital sin deuda es del
17%, la tasa de impuesto es del 20% y proyecta que su capital será de
$10.000.

Se pide:
a) Calcular el costo de la deuda para Mapsa Corporations según
M&M(63)

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Propuesto !!

R: 8%

11. El beta de la deuda de una empresa es 0,2, y el del capital accionario con
deuda de 1,3. La empresa tiene una relación objetivo de deuda a valor
empresa de un 30% y paga impuestos del 20%. La tasa libre de riesgo es
del 4,3% y el premio de mercado un 9%.

Se pide:

a) Calcular el costo de la deuda en base a CAPM

b) Calcular el costo del capital accionario en base a CAPM
c) Calcular el costo de capital promedio ponderado en base a
CAPM.

R:
a) Kd= 4,3%+9%*0,2 = 6,1%
b) Kc= 4,3%+9%*1,3 = 16%
C D
B a  Bc *  Bd (1  t c ) *  1,3 * 0,7  0,2 * 0,8 * 0,3  0,958
c) V V
Kwacc  4,3%  9% * 0,958  12,92%

12. El beta de los activos de una empresa es 0,62 y el de la deuda 0,25. La

tasa de impuesto corporativo es del 20%, la tasa libre de riesgo del 4,3% y
el premio de mercado un 95. La deuda a valor empresa de la compañía es
un 40%.

Se pide:
a) Calcular el costo de capital accionario en base a CAPM.

Propuesto !!

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R: 12,4%