Universidad Arturo Prat

Ingeniería Económica
Mario Meyer Troncoso

CASO 1:
Usted fue contratado como Gerente de Proyecto de la empresa Polo S.A. y una de sus primeras
actividades es la evaluación económica & financiera de un proyecto de inversión cuyos antecedentes
preliminares se detallan más abajo.
En términos generales el proyecto considera la fabricación y comercialización de un jockey juvenil para
el segmento ABC1 con distribución a nivel nacional a través de las grandes tiendas y con exportaciones
al cono sur.
Algunas de las Inversiones y Gastos Previos en momento cero son:
Concepto Montos M$
Terreno $ 25.000
Gastos de Organización $ 10.000
Máquinas $ 55.000
Patentes y Licencias Previas $ 10.000
Costo Estudio del Proyecto $ 10.000
Herramientas $ 15.000
Gasto de Puesta en Marcha $ 10.000
Edificio y Obras Físicas $ 60.000
Capacitación Previa $ 5.000
Vehículo $ 12.000
Total $ 212.000

El requerimiento de capital de trabajo necesario para financiar las operaciones período a período se
estima en un 20% de la venta.

Se estima que al término de la vida útil del proyecto, se desmantelará la empresa por lo que el Edificio
y Terreno serán vendidos en M$ 55.000.

Ingresos: Las unidades proyectadas de productos vendidos para los próximos 6 años se espera sean
de:
Año 1 2 3 4 5 6
Unidades demandadas 100.000 130.000 150.000 170.000 190.000 220.000

El precio promedio de venta proyectado durante toda la vida útil del proyecto es de $ 1.000 por
unidad de producto.
Gastos: Los gastos operacionales relevantes del proyecto relacionados con la fabricación, venta,
administración, distribución, marketing y publicidad se desglosan en un gasto variable de $ 400 por
unidad fabricada y vendida, y en un gasto fijo igual a M$ 30.000 para los primeros 3 años de vida y
luego M$ 40.000 para la operación del año 4 al 6.

Activos Fijos Depreciables:

Valor en M$ Vida Capacidad
Activo
Adquisición Residual Salvamento útil (años) (unidades)
Edificio 60.000 30.000 30.000 6 na
Herramientas 15.000 5.000 0 2 na
Máquina "A" 40.000 4.000 10.000 6 200.000
Máquina "B" 15.000 3.000 4.000 3 200.000
Vehículo 12.000 0 0 3 na
Máquina “A” es un equipamiento semi – automático para el proceso de “Corte”
Máquina “B” es un equipamiento semi – automático para el proceso de “Costura”

Financiamiento: La empresa hoy día solamente dispone de un capital propio (“cash” en caja) total de
sólo M$ 112.000 que puede destinar a este proyecto, pero tiene aprobado un crédito bancario por la
diferencia a una tasa del 20,00% anual, pagadero en cuotas anuales e iguales (todas las cuotas tienen
el mismo monto).

A la fecha, todavía la empresa no ha pagado el Costo del Estudio del Proyecto, pero espera realizar
dicho pago en los próximos días utilizando parte de los fondos que tiene disponible para dicho
proyecto.
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Mario Meyer Troncoso

La tasa de impuesto vigente sobre las utilidades es de un 20,00%. El costo alternativo que tiene la
empresa es de un 25,00% anual nominal.

Usted debe preparar un informe resumido para el Directorio de la empresa indicando lo siguiente:
a) Tasa de descuento relevante.
b) Inversiones relevantes del proyecto.
c) Depreciaciones de los activos del proyecto.
d) Flujos de Caja relevantes del proyecto.
e) Valor actual neto y recomendación de decisión.
f) Periodo de recuperación de la inversión, sin actualización de los flujos, expresados en años.
g) Rentabilidad del proyecto.

Debe tener presente que la empresa todavía no ha invertido ni gastado un sólo peso en esta iniciativa en
espera de su informe, solamente debe cancelar a la brevedad el costo del estudio del proyecto, a través del
cual, usted obtuvo gran parte de la información requerida para su análisis e informe. Cabe señalar que la
empresa nunca ha dejado de pagar sus compromisos oportunamente.

Suponga lo siguiente:
1.- Los gastos susceptibles de amortización serán realizado a una razón de un 20% anual.
2.- Las máquinas A y B trabajan en procesos productivos independientes y con complejidad totalmente
distinta (en proceso de corte y de costura respectivamente).
3.- No hay generación de stock ya que lo fabricado es entregado de inmediato a la cadena o grandes
tiendas y las exportaciones son a pedido.
4.- Depreciación lineal.
5.- Valores expresados en moneda de cada año.
6.- El activo fijo se renueva o repone en función de su vida útil.
7.- Las inversiones realizadas durante la operación del proyecto, a excepción de las realizadas en el
momento cero, serán financiadas por los recursos propios que genere el propio proyecto.

Caso 2:
Hoy día usted como Gerente de Operaciones debe evaluar el proyecto de ampliación del proceso de
fabricación de una de sus líneas de producto, en particular para la línea de “vestuario deportivo
masculino”.
La demanda incremental o marginal anual (adicional) que presenta el negocio en expansión para el
período de evaluación se muestra en la Tabla # 1.

Tabla # 1
Período Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8
Unidade 15.000 20.000 25.000 30.000 45.000 50.000 55.000 60.000
s de
Venta

El precio de venta unitario proyectado para los próximos años es de $ 1.200 y se espera que éste no
sufra variación en los siguientes años.
El costo variable unitario de operación para la línea de producto “vestuario deportivo masculino” es de
un 50% del precio de venta y se espera que éste se mantenga estable para los siguientes años.
El costo fijo de operación se espera que sea de $ 5.000.000 para los primeros cuatro años de
funcionamiento del proyecto y luego estos se duplicarán.
Las inversiones por concepto de modificación de la infraestructura física ascienden a la suma de $
10.000.000; su valor residual es de $ 2.000.000 y está afecto a depreciación lineal. Esta inversión se
financia íntegramente con capital propio.
El costo empresa total del nuevo cargo creado de Sub-Gerente de Planificación & Control es de $
2.500.000 y se espera que éste se incremente anualmente en un monto fijo de $ 150.000 a partir del
2º año de operación.
Las alternativas tecnológicas de líneas de fabricación que el mercado le presenta son sólo dos:
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Un equipamiento “automático” de alto volumen con capacidad máxima para 50.000 unidades por año.
Sus costos y gastos asociados son:
Costo de adquisición: $ 50.000.000
Vida útil: 8 años
Valor residual: $ 10.000.000
Valor de salvamento: $ 20.000.000 (al final de la vida útil)
Método de depreciación: Acelerada
Costo mantención: $ 1.500.000 anual
Seguro: $ 500.000 anual
Un equipamiento “semi-automático” de bajo volumen con capacidad máxima para 30.000 unidades
año. Sus costos y gastos asociados son:
Costo de adquisición: $ 20.000.000
Vida útil: 4 años
Valor residual: $ 4.000.000
Valor de salvamento: $ 8.000.000 (al final de la vida útil)
Método de depreciación: Lineal
Costo mantención: $ 2.000.000 anual
Seguro: $ 1.000.000 anual

La inversión en equipamiento requerida por este proyecto se financiará completamente con un crédito
externo, ya aprobado, cuya cuota anual será fija e igual para todos los períodos. El plazo del crédito
será igual a la vida útil del equipamiento y éste financiamiento se toma al momento de la adquisición
del equipamiento.

Asuma lo siguiente:
1. Flujos vencidos (salvo las inversiones)
2. Flujos expresados en moneda de cada año (flujos nominales)
3. La tasa del crédito externo es de un 20% anual
4. La tasa de impuesto vigente es de un 17% anual
Se le solicita que calcule lo siguiente:
Establezca y calcule los Flujos de Caja Económicos del proyecto “financiado” para cada alternativa de
equipamiento a utilizar.