DIAGNOSTICO ECONÓMICO FINANCIERO DE LA EMPRESA

COMERCIAL DEL ACERO S.A

PROFESOR: VALENCIA ORIHUELA, RICARDO ISMAEL

CURSO: FINANCE

BLOQUE: DG-PREADM07D1M

INTEGRANTES:

 JARA ARAOZ, ALEXANDRA PATRICIA LICETT 1311747

 PAJUELO CORAL, CLAUDIA GLADYS 1310270

 RODRIGUEZ DE LA CRUZ, KELLY DASHA 1520001

 ZUZUNAGA SERNA, ANDREA GABRIELA 1310381

2016-II

Lima, Peru.
 ÍNDICE
CAPITULO I: DATOS GENERALES DE LA EMPRESA ................................................ 3
1.1. Denominación................................................................................................. 3
1.2. Domicilio ......................................................................................................... 3
1.3. Constitución e inscripción ............................................................................... 3
1.4. Actividad económica ....................................................................................... 3
1.5. Estructura accionaria ...................................................................................... 3
1.6. Grupo Económico ........................................................................................... 3
1.7. Definición del negocio..................................................................................... 3
1.8. FODA del negocio .......................................................................................... 4
1.9. Información del mercado ................................................................................ 5
1.10. Análisis PEST ............................................................................................. 6
CAPITULO II: ANALISIS FINANCIERO ........................................................................ 8
2.1. Estados Financieros (Información en miles de soles) ..................................... 8
2.1.1. Estado de Situación Financiera al 31 de diciembre de 2015 y 2014 ............ 8
2.1.2. Estado de Resultados por los años terminados al 31 de diciembre de
2015 y 2014. .......................................................................................................... 9
2.1.3. Estado de Cambios en el Patrimonio neto ............................................. 10
2.1.4. Estado de Flujo de Efectivo por los años terminados al 31 de diciembre
de 2015 y 2014. ................................................................................................... 11
2.2. Análisis financiero ......................................................................................... 11
2.2.1. Medidas de liquidez o solvencia a corto plazo ....................................... 11
2.2.2. Medidas de apalancamiento financiero o solvencia a largo plazo .......... 12
2.2.3. Medidas de la eficiencia, actividad o rotación de activos ....................... 13
2.2.4. Medidas de rentabilidad ......................................................................... 14
2.3. Análisis de índices de desempeño................................................................ 15
CAPITULO III: VALOR DE DINERO EN EL TIEMPO.................................................. 17
3.1. Caso de Amortización ...................................................................................... 17
CAPITULO IV: CICLO DE EFECTIVO Y OPERATIVO ............................................... 18
CAPITULO V: ADMINISTRACION DEL EFECTIVO ................................................... 19
5.1. Modelo Baumol: ............................................................................................... 19
CAPITULO VI: GESTION DE TESORERIA ................................................................ 21
CAPITULO VII: GESTION DE CREDITO .................................................................... 23
7.1. Condiciones de venta empleadas ..................................................................... 23
7.2. Otros supuestos ............................................................................................... 23
CAPITULO VIII: GESTION DE INVENTARIO ............................................................. 26

Página | 2
 CAPITULO I: DATOS GENERALES DE LA EMPRESA
1.1. Denominación
La denominación social de la empresa es Comercial del Acero S.A.
1.2. Domicilio
El domicilio de la presente sociedad es Avenida Argentina No 2052, Cercado de
Lima, Perú.
1.3. Constitución e inscripción
De acuerdo a la Memoria Anual 2015 de la empresa, Comercial del Acero S.A.,
fue constituida por Escritura Pública el 24 de mayo de 1985 extendida ante el
notario público Dr. Javier Aspauza Gamarra y empezó sus actividades el 19 de
abril de 1985.
1.4. Actividad económica
La principal actividad económica de COMASA es la comercialización de
productos siderúrgicos para la industria y público en general. Además de la
fabricación de productos metálicos para uso estructural.
1.5. Estructura accionaria
Comercial Acero S.A. es una Sociedad Anónima que cuenta al 31 de diciembre
de 2015 con 170’881,723 acciones comunes. Entre los accionistas titulares al
final del 2015 encontramos a:

Accionista Nacionalidad % Capital

Corporación Aceros Arequipa S.A. Peruana 33.65

Tradi S.A. Peruana 17.60

Eduardo Cáceres Guislain Peruana 7.65

Gavis Investments S.A. Panamá 6.59

Belisario Rosas Razzeto Peruana 6.40

1.6. Grupo Económico

Comercial del Acero S.A. es parte integrante de Corporación Aceros Arequipa
S.A. quien participa con el 33.65% del capital de la empresa.

1.7. Definición del negocio

Página | 3
 La presente empresa fue constituida en el año 1985 en Lima Perú, por un
grupo de emprendedores que tenían el objetivo de establecer una empresa
sólida y enfocada al cliente. Son una empresa líder en la comercialización de
una variada gama de productos siderúrgicos nacionales y además es una de
las principales importadoras de acero para la industria en general, metal
mecánica y civil como: perfiles de acero, barras corrugadas, alambre, tubería,
canales, vigas, planchas, y otros derivados del acero. El éxito de la empresa se
basa en la calidad de los servicios integrales que brindan, la diversidad de
productos que cumplen con las exigencias de su cartera de clientes, su
infraestructura y el dedicado recurso humano. Además de esto, COMASA S.A.
cuenta con una certificación ISO 9001 la que le fue otorgada por los altos
estándares de calidad que se aplican en sus procesos.
Visión
‘’Mantener un liderazgo sostenible en el tiempo con el firme compromiso de ofrecer
servicios integrales con calidad garantizada superando las expectativas de nuestros
clientes, desde el servicio de transporte profesional de acero a todos los rincones del
país Just-in-time, el seguimiento continuo en la pre y post venta de productos
siderúrgicos nacionales e importados, el mejor Centro de Servicios de Corte y plegado,
hasta el asesoramiento financiero’’.
Misión
‘’Satisfacer las necesidades integrales de nuestros clientes con la Transformación y
Comercialización de productos siderúrgicos nacionales e importados, manteniendo el
compromiso a brindar un servicio óptimo y oportuno, apoyados en un exigente sistema
de gestión de calidad que aseguren el control de todos nuestros procesos con un
equipo humano cada vez más competitivo e innovador; con énfasis en el desarrollo
sostenible del país’’.

1.8. FODA del negocio

Fortalezas:
 Posee modernas instalaciones de 70 mil metros cuadrados de
almacenaje para poder brindarle a sus clientes mayo comodidad y
rapidez en el despacho.
 Cuentan con 8 naves de estructura metálica para 9 gruas de puente, 8
montacargas de diferentes capacidades, balanzas electrónicas de 80
toneladas, entre otras máquinas y herramientas modernas de alto
rendimiento.
 Brindan servicios integrales como: seguimiento pre y post venta,
transporte gratuito de mercadería, asesoramiento sobre el uso de
productos y financiamiento.

Oportunidades:

Página | 4
  El sector construcción creció un 5.55% en mayo del presente año (El
comercio, 2016).
 De acuerdo al diario Gestión (2016), sector Minería e Hidrocarburos
presentó un comportamiento positivo en abril del presente año,
creciente un 22.82%, el cual es el principal sector al cual Comercial del
Acero S.A atiende.

Debilidades:

 Baja presencia en ferias internacionales.

 Altos costos de ventas.
 Productos comercializados solo nacionalmente.

Amenazas:

 Alta dependencia de proveedores extranjeros.

 Tendencia a la baja en los precios de los metales como resultado de la
disminución de la demanda del mercado chino.
 Posicionamiento de competidores internacionales.

1.9. Información del mercado

El crecimiento en el PBI del país para el año 2015, fue de un 3.3%. Teniendo
mayor participación los sectores de manufactura, minería, otros servicios y
comercio.

Comasa S.A por su parte, es una empresa cuyo giro de labor influencia en gran
forma a los sectores de construcción y minería, los cuales abarcan un total del
19% del PBI durante el 2015.

A pesar del incremento de la producción, la inversión por parte de empresas

mineras hacia el sector presentó una reducción de un 14% durante el periodo

Página | 5
 del 20151. Para este año la inversión minera mostró un desplome de 45% entre
enero y mayo, según el Ministerio de Energía y Minas, siendo esta una de las
condiciones más difíciles del sector.2

Con respecto al sector construcción, en contraste al año anterior, donde tuvo

una caída de 5.8%, presentó una recuperación y se espera un crecimiento del
4%, superando así el estimado de 0.6% de crecimiento que se tenía en un
inicio, de acuerdo a la Cámara Peruana de la Construcción.3

1.10. Análisis PEST

•Ley de promoción y de •Crecimiento del PBI en 3.3%

formalización de lamicro y para el año 2015
pequeña empresa •Estabilidad del sol
• Jornada laboral de 8 horas •Tasa de desempleo en 7.2% en
•Pago de horas extras de 25% Lima-Metropolitana
y 35% despuésde la jornada •Las RIN llegaron a US$61.289
de 8 horas millones
FACTORES FACTORES
•Inflación 3.5%
POLÍTICOS ECONÓMICOS
•Sueldo mínimo de S/850

FACTORES FACTORES
•0.15% del PBI en Investigación •Población: 30 741 062 hab
TECNOLÓGICOS SOCIALES
de Ciencia y Tecnología •Pob. en lima Metropolitana de 9.752
millones de habitantes.
•Edades 25-64: 47.52% de la pob.
•Tasa de crecimiento poblacional de
0.9%.
•5 niveles socio-económicos: A y B
(25.2%), C(40.4%), D(25.7%) y
E(8.7%).

 Análisis Económico
Tal y como se mencionó anteriormente, el crecimiento del PBI fue de 3.3% para
el año 2015. Donde el sector minero, como muchas veces, ha sido el principal
motor de las exportaciones peruanas. Además de ello tenemos la actual
estabilidad del sol. Las Reservas internacionales netas llegaron a US$61.289

1
(Diario Gestión, 2016)(05 de 01 de 2016). Recuperado el 18 de 11 de 2016, de Diario Gestión:
http://gestion.pe/economia/inversion-minera-cayo-14-entre-enero-y-noviembre-y-peru-tendria-
inflacion-35-2016-2152117
2
Gestión. (14 de 06 de 2016). Recuperado el 18 de 11 de 2016, de http://gestion.pe/economia/moodys-
sectores-economia-peruana-que-aun-enfrentaran-vientos-contra-2163209
3
Diario Gestion. (18 de 05 de 2016). Obtenido de http://gestion.pe/economia/capeco-sector-
construccion-se-recuperara-este-ano-y-crecera-hasta-4-2161062

Página | 6
 millones en febrero de este año4. Sin embargo, también debemos considerar la
tasa de desempleo de 7.2% en Lima-Metropolitana.5Un índice inflacionario de
3.5%.6 Por último, está el nuevo sueldo mínimo establecido por el gobierno
anterior de S/850.
 Análisis Político
Con respecto al aspecto político, el Perú cuenta con una estabilidad política, y
un régimen democrático. El Estado promueve las pequeñas empresas en todas
sus modalidades.7 Ley de promoción y de formalización de la micro y pequeña
empresa.8En lo que respecta a la Legislación Labora, se dan jornadas de 8
horas con un pago de horas extras de 25% y 35% después de la jornada de 8
horas, además de los beneficios sociales. El gobierno también cuenta con
programas de apoyo a las MYPES.
 Análisis Social
El Perú 30 741 062 cuenta con una población de y una población en lima
Metropolitana de 9.752 millones de habitantes. De los cuales el 47.52% se
encuentra entre las edades de 25-64 años. Además de ello, posee una tasa de
crecimiento poblacional de 0.9%.9 Los sectores sociales, se encuentran
divididos en 5 niveles socio-económicos: A y B (25.2%), C (40.4%), D (25.7%)
y E(8.7%).10
 Análisis Tecnológico
Lamentablemente, el Perú solo invierte un 0.15% de su PBI en Investigación de
ciencia y tecnología, creando así un bajo nivel de desempeño en este ámbito.11

4
(Diario El Comercio, 2016)Diario El Comercio. (2 de 03 de 2016). Obtenido de
http://elcomercio.pe/economia/peru/bcr-reservas-internacionales-netas-llegan-us61289-millones-
noticia-1885878
5
(RPP Noticias, 2016)RPP Noticias. (15/04/2016). Obtenido de http://rpp.pe/economia/economia/inei-
tasa-de-desempleo-en-primer-trimestre-es-de-72-en-lima-noticia-954220
6
CIA The World Factbook|Peru
7
Art. 59 de la Constitución Política de 1993
8
Ley N° 28851
9
CIA The World Factbook|Peru
10
(APEIM, 2015)APEIM. (2015). Obtenido de http://www.apeim.com.pe/wp-
content/themes/apeim/docs/nse/APEIM-NSE-2015.pdf
11
(Diario Gestión, 2014)Diario Gestión. (28 de 01 de 2014). Obtenido de
http://gestion.pe/economia/gobierno-peruano-invierte-solo-015-su-pbi-ciencia-tecnologia-innovacion-
mientras-que-chile-invierte-05-2087516

Página | 7
 CAPITULO II: ANALISIS FINANCIERO
2.1. Estados Financieros (Información en miles de soles)
2.1.1. Estado de Situación Financiera al 31 de diciembre de 2015 y 2014

2015 2014 2015 2014

ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO

Activo Corriente Pasivo Corriente
Efectivo y equivalente de efectivo 24,824 12,070 Cuentas por pagar comerciales 24,712 5,495
Cuentas por cobrar comerciales, neto 80,955 96,859 Cuentas por pagar relacionadas 5,219 5,742
Cuentas por cobrar a relacionadas 188 175 Otras cuentas por pagar 9,053 5,784
Otras cuentas por cobrar a relacionadas 577 914 Obligaciones financieras 112,181 220,869
Inventarios, neto 175,445 257,385 Total pasivo corriente 151,165 237,890
Impuestos y gastos pagados por anticipado 1,075 5,259
Total activo corriente 283,064 372,662 Pasivo No Corriente
Obligaciones financieras a largo plazo 374 1,205
Impuesto a las ganancias diferido, neto 24,321 11,188
Total pasivo no corriente 24,695 12,393
Total pasivo 175,860 250,283

Patrimonio neto
Activo No Corriente Capital social 170,882 170,882
Inmuebles, maquinaria y equipo, neto 144,826 87,726 Reserva legal 22,772 21,456
Intangibles, neto 340 370 Excedente de revaluación 46,481 4,970
Total activo no corriente 145,166 88,096 Resultados acumulados 12,235 13,167
Total patrimonio neto 252,370 210,475

TOTAL ACTIVO 428,230 460,758 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 428,230 460,758

Página | 8
2.1.2. Estado de Resultados por los años terminados al 31 de diciembre de 2015
y 2014.

2015 2014
Ventas netas de bienes y servicios 416,890 470,508
Costo de venta de bienes y servicios -360,235 -410,341

Utilidad bruta 56,655 60,167

Ingresos (gastos) operativos

Gastos de venta -27,459 -24,561
Gastos de administración -4,759 -6,877
Otros ingresos 911 1,745
Otros gastos -62 -300

Utilidad operativa 25,286 30,174

Otros ingresos (gastos)

ingresos financieros 2,079 1,714
gastos financieros -14,656 -5,350
diferencia de cambio, neta -6,435 -7,383

Utilidad antes de impuesto a las ganancias 6,274 19,155

Impuesto a las ganancias -2,335 -5,988

Utilidad neta 3,939 13,167

Otros resultados integrales:

Excedente de revaluación 56,096 -
Impuesto a las ganancias diferido de la revaluación -14,585 268
Otros resultados integrales del año, neto de su impuesto a las ganancias 41,511 268

Total de resultados integrales 45,450 13,435

Utilidad neta por acción básica y diluida 0.023 0.077

Promedio ponderado del número de acciones en circulación(en miles) 170,882 170,882

Página | 9
2.1.3. Estado de Cambios en el Patrimonio neto
Capital Reserva Excedente de Resultados
Total
social legal revaluación acumulados

Saldos al 1° de enero de 2014 162,699 20,157 4,702 12,988 200,546

Utilidad neta del año - - - 13,167 13,167

Otros resultados integrales del año - - 268 - 268

Total resultados integrales del año - - 268 13,167 13,435

Distribución de dividendos - - - -3,506 -3,506

Apropiación de la reserva legal - 1,299 - -1,299 -
Capitalización de resultados acumulados 8,183 - - -8,183 -

Saldos al 31 de diciembre de 2014 170,882 21,456 4,970 13,167 210,475

Utilidad neta del año - - - 3,939 3,939

Otros resultados integrales del año - - 41,511 - 41,511

Total resultados integrales del año - - 41,511 3,939 45,450

Distribución de dividendos - - - -3,555 -3,555

Apropiación de la reserva legal - 1,316 - -1,316 -

Saldos al 31 de diciembre de 2015 170,882 22,772 46,481 12,235 252,370

Página | 10
2.1.4. Estado de Flujo de Efectivo por los años terminados al 31 de diciembre de
2015 y 2014.

2015 2014

Actividades de operación
Cobranza a clientes 427,043 462,569
Pago a proveedores -288,687 -450,987
Pago de remuneraciones y beneficios sociales -11,156 -8,620
Pago de tributos -12,710 -13,706
Pago de interes -6,920 -5,350
Otros pagos relativos a la actividad - -11,662

Efectivo neto proveniente de las actividades en operación 107,570 -27,756

Actividades de inversión
Compra de intangibles -375 -211
Compra de inmuebles, maquinaria y equipo -2,069 -4,876

Efectivo neto utilizado en las actividades de inversión -2,444 -5,087

Actividades de financiamiento
Obtención de préstamos bancarios 313,229 132,425
Pago de préstamos bancarios y arrendamiento financiero -402,046 -114,581
Dividendos pagados -3,555 -4,214

Efectivo neto proveniente de actividades de financiamiento -92,372 13,630

Aumento (disminución) neta de efectivo y equilivantes de efectivo 12,754 -19,213

Efectivo y equilivante de efectivo al inicio del año 12,070 31,283

Efectivo y equivalentee de efectivo al final del año 24,824 12,070

Transacciones que no representan flujos de efectivo

Capitalización de utilidades - 8,183
Inmuebles, maquinaria y equipo adquiridos por arrendamiento financiero -448 -357

2.2. Análisis financiero

2.2.1. Medidas de liquidez o solvencia a corto plazo

2015 2014

activos corrientes
Razón circulante/ Liquidez corriente = 1.873 1.567
pasivos corrientes

Página | 11
La razón corriente o circulante es uno de los indicadores financieros que permite
determinar el índice de liquidez de una empresa. Esta razón indica la capacidad que
tiene la empresa para cumplir con sus obligaciones financieras, deudas o pasivos a
corto plazo. Si el resultado que se obtiene es mayor a uno, como pasa en este caso,
significa que parte de los activos circulantes están siendo financiados con capitales a
largo plazo y la empresa se encuentra en la capacidad de cubrir sus gastos de
operaciones básicas. Mientras más elevado sea el coeficiente obtenido, mayor será la
capacidad de la empresa para satisfacer las deudas de corto plazo.
2015
2014

Razón rápida/Liquidez seca o Prueba Activos corrientes - Inventario

0.712 0.485
ácida = Pasivo corrientes

Prueba acida es el término que se le pone al indicador de liquidez que se usa para
saber la capacidad de la empresa para cancelar sus pasivos a corto plazo sin
necesidad de utilizar sus inventarios, en el caso de COMASA S.A. se puede observar
que el resultado es menor a 1, lo cual supone que la empresa no estaría en
condiciones de pagar la totalidad de sus obligaciones a corto plazo sin vender sus
mercancías. Esto no significa algo negativo, ya que existen muchas otras variables
más que indican la capacidad de pago real. Las empresas y los sectores a los que
pertenecen se comportan todos de manera distinta y las formas de afrontar situaciones
de falta de liquidez varían.

Efectivo
Razón de efectivo = 0.164 0.051
Pasivos Corrientes

Este es un análisis más profundo de la liquidez de la empresa que considera la

relación entre el efectivo en caja y bancos (de disposición inmediata) frente a las
deudas de vencimiento a corto plazo.

capital de trabajo neto

Capital de trabajo neto a activos totales = 0.308 0.293
activos totales

2.2.2. Medidas de apalancamiento financiero o solvencia a largo plazo

2015 2014

activos totales - patrimonio

Razón de deuda total = 0.411 0.543
activos totales

Este indicador toma en cuenta todas las deudas de todos los vencimientos para todos
los acreedores de la empresa. En este caso se puede mantener que la empresa en el
2015 utiliza deuda de 40%.

Página | 12
Comercial del Acero S.A. tuvo en el 2015, 0.411 miles de soles (411 soles) de deuda
por cada sol de activos. Por consiguiente, hay 0.589 miles de soles de capital o 589
soles (S/. 1- S/. 0.411) por cada 411 soles de deuda. En base a esto se pueden hallar
dos variables útiles para la razón de deuda total:

deuda total
Razón de deuda - capital = 0.697 1.189
Patrimonio

activos totales
Multiplicados del capital = 1.697 2.189
Patrimonio

2.2.3. Medidas de la eficiencia, actividad o rotación de activos

2015 2014

costo de ventas
Rotación de inventario = 2.053 1.594
Inventario

La rotación de inventario se refiere a la frecuencia de renovación de las existencias

consideradas durante un tiempo determinando. La empresa en análisis, COMASA
S.A., vendió o cambió todo su inventario 1.6 veces durante el 2014, y 2.1 veces en el
2015. La empresa presenta una cifra creciente como resultado en el año 2015, lo que
significa que la eficiencia con la que se administra su inventario es mayor, lo cual es
algo positivo.

365
Días de ventas en inventario = 177.766 228.945
rotación de inventario

Esto indica que aproximadamente, el inventario de la empresa permaneció inmovible

178 días en el 2015 antes de que se vendan.

Ventas
Rotación de cuentas por cobrar = 5.150 4.858
cuentas por cobrar

Este indicador sirve para identificar que tan rápido es posible cobrar las ventas de la
empresa. En base al resultado, se puede mantener que Comercial del Acero S.A cobró
sus cuentas a crédito pendientes de pago y volvió a prestar el dinero en 5.2 veces
durante el 2015, esto refleja un aumento con respecto al año 2014 y esto significa que
hay mejor eficiencia en las políticas de crédito.

365
Días de ventas en cuentas por cobrar = 70.879 75.139
rotación de cuentas por cobrar

Página | 13
En base al resultado anterior, se puede obtener que COMASA S.A. cobró sus ventas
en 70.9 días en el 2015, reduciéndose así el periodo de cobranza con respecto al
2014.

Ventas
Rotación de capital de trabajo neto = 3.161 3.491
capital de trabajo neto

Esta razón mide cuanto ‘’trabajo’’ se obtiene del capital de trabajo. Si suponemos que
no se están perdiendo ventas, se prefiere un valor elevado.

Ventas
Rotación de activos totales = 0.974 1.021
activos totales

Mide la eficiencia relativa con la que la empresa ha utilizado sus activos para generar
ingresos a través de las ventas. En base al resultado se puede decir que COMASA
S.A. generó 0.974 miles de soles (974 soles) en ventas por cada sol de activos en el
2015.

2.2.4. Medidas de rentabilidad

2015 2014

utilidad neta
Margen de utilidad = 0.009 0.028
Ventas

2015 = 0.9%, 2014= 2.8%

Los resultados del margen de utilidad de la empresa nos indican que la empresa
COMASA S.A. tenía un margen de utilidad de 2.8% en el 2014, y esta disminuyó en el
2015 a 0.9%, lo cual aparentemente demuestra que la empresa no ha tenido una
buena rentabilidad en el último ejercicio, y genera 900 soles en utilidades por cada sol
de ventas. En el año 2014, este resultado era un poco más favorable, puesto que la
empresa generaba 2,800 soles por cada sol de ventas.

utilidad neta
ROA = 0.009 0.029
activos totales

El ROA (Rentabilidad sobre activos) es la relación ente el beneficio logrado de un

determinado periodo de tiempo y los activos totales de una empresa. En este caso, se
puede mantener que ha habido una disminución en la rentabilidad sobre activos con
respecto al 2014. En el 2015 el ROA obtenido por la empresa fue de 0.9%.

utilidad neta
ROE = 0.016 0.063
patrimonio

Página | 14
El ROE (Rentabilidad sobre el capital) permite identificar como les fue a los accionistas
durante el año. Se dice que esta es la verdadera medida del desempeño de una
empresa puesto que la meta es beneficiar a los accionistas. En base a los resultados
se puede mantener que Comercial del Acero S.A. obtuvo un roe de 1.6%, lo cual
significa una reducción de la eficiencia en las operaciones de la empresa, por ende, no
se está cumpliendo con la promesa de generación de valor para los accionistas de
manera óptima.

utilidad neta
ROI = 0.030 0.098
inversión k.w.

2.3. Análisis de índices de desempeño

2015 2014

Inversión k.w. = 131,899 134,772

Activo Cte. - Pasivo Cte.

2015 2014

Capital invertido = capital de trabajo neto + activo 276,725 222,498

fijo neto

NOPAT = EBIT * (1-t) 4,391.80 13,408.50

El NOPAT es el beneficio operativo antes de intereses, después de impuestos, esto

indica la ganancia que recibirían los accionistas si no existiese deuda. Este indicador
se usa con la finalidad de generar un ahorro fiscal en las empresas. Además, se toma
en cuenta al momento de dividir dividendos a los accionistas y para determinar otros
indicadores financieros. En el caso de la empresa Comercial del Acero S.A, el NOPAT
ha disminuido.

NOPLAT = NOPAT + (int pagados *(1-t)) 14,651 17,154

FEL = NOPLAT -  capital invertido -39,576

FEL es el monto de flujo de efectivo que está disponible para los inversionistas
después de que la empresa ha satisfecho sus actividades operativas y ha pagado sus
inversiones en activos fijos netos y activos corrientes netos.

NOPAT
ROICC = 0.0159 0.0603
capital invertido

Página | 15
WACC= 10%

EVA = NOPAT -(Capital invertido 2014 x WACC) -23,280.7

Observamos que la empresa presenta un EVA es negativo, por lo que se consideraría

como es visto, COMASA está destruyendo riqueza para los accionistas, es decir,
estaría en una situación más favorable si hubieran elegido otras alternativas de
inversión de igual riesgo. Puesto que no se están generando mayores rendimientos a
los accionistas de lo que cuesta el capital.

Página | 16
 CAPITULO III: VALOR DE DINERO EN EL TIEMPO

3.1. Caso de Amortización

 Comercial del acero S.A. pide un préstamo por 30000 soles a su banco de
confianza para cubrir deudas y gastos en un mediano plazo con una tasa de
interes del 10% que se va a reembolsar mediante pagos anuales uniformes
durante 5 años.

AMORTIZACIÓN DE UN PRESTAMO

MONTO DEL PRÉSTAMO 30000

TASA DE INTERÉS 10%
TERMINO DEL PRÉSTAMO 5

PAGO DEL PRESTAMO 5000 = C* [1-(1/1.09) 5] 7,913.92

0.09

SALDO INTERÉS SALDO

AÑO CUOTA AMORTIZACIÓN
INICIAL PAGADO FINAL
1 30,000 7,913.92 3,000.00 4,913.92 25,086.08
2 25,086.08 7,913.92 2,508.61 5,405.32 19,680.76
3 19,680.76 7,913.92 1,968.08 5,945.85 13,734.91
4 13,734.91 7,913.92 1,373.49 6,540.43 7,194.48
5 7,194.48 7,913.92 719.45 7,194.48 0
TOTALES 39,569.62 9,569.62 30,000

 Comercial del acero S.A. deposita 5000 soles en una cuenta de su banco de
confianza que paga 12% de interés efectivo anual. Sin embargo, debido a unos
inconvenientes, debe retirar el total de sus fondos en 5 meses. ¿A cuánto
asciende el monto?
VALOR PRESENTE 5000
TASA DE INTERÉS 12% ANUAL

F = 5000*(1+0.12)5/12
F= 5241.76
 Comercial del acero S.A quiere ganar 20000 soles y desea tener una
rentabilidad del 3% mensual sobre dicha inversión. Este proyecto se espera
dure por 9 trimestres. ¿A cuánto asciende el monto que debe invertir en su
banco de confianza?

VALOR FUTURO 20000

TASA DE INTERÉS 3% MENSUAL

P= 20000
(1+0.03) 36

P= 6900.65

Página | 17
 CAPITULO IV: CICLO DE EFECTIVO Y OPERATIVO
PARTIDAS INICIAL FINAL
Inventario 150,854 175,445
Ctas. Por cobrar 81,500 80,955
Ctas. Por pagar 22,456 24,712

Ventas Netas 416,890

Costo de ventas 360,235

Costo de ventas 2.208005541

Rotación de Inventarios =
Inventario promedio

Esto significa que los almacenes se vacían cada 2.21 veces al año en promedio

Periodo de Inventario = 365 165.3075562

2.2
Cada 165.3 días el inventario desaparece del almacén

Rotación de ctas por cobrar Ventas Netas 5.132375119

= Promedio de ctas por cobrar

Significa que, en promedio, la empresa cobra los créditos concedidos 5.13 veces.

Periodo de ctas por cobrar = 365 71.1171712

5.1
Cada 71.1 días la empresa recupera toda su cartera de créditos.

Costo de ventas 15.29790216

Rotación de ctas por pagar =
Promedio de ctas por pagar

Significa que, en promedio, la empresa paga a sus proveedores unas 15.3 veces.

Periodo de ctas por pagar = 365 23.85948062

15.3
La empresa tarde 23.9 días en pagar las facturas que tiene.

POR LO TANTO:

Periodo de inventaro + 236

CICLO OPERATIVO =
Periodo de ctas por cobrar

CICLO DE EFECTIVO = Ciclo operativo - 212.6

Periodo de ctas por pagar

Página | 18
 CAPITULO V: ADMINISTRACION DEL EFECTIVO

5.1. Modelo Baumol:

El punto mínimo de los costos totales de mantener el efectivo coincide con el punto
medio de los costos de oportunidad y los costos de transacción.

Dados los siguientes supuestos:

 Tasa de interés anual (R): 12%

 Costo fijo por transacción (F): 200
 Total efectivo necesario (T): 300,000

Calcule el saldo de efectivo meta:

Costo de Oportunidad = (C*/2) x R = Costo transferencia = (T/C*) x F

¿Cuál es el costo de oportunidad de mantener efectivo, el costo de transacción y el

costo total?

Página | 19
¿Cuáles serían los costos si en lugar de lo anterior, se tuviese un costo de oportunidad
de 20,000? Calcular el Costo Total

Página | 20
 CAPITULO VI: GESTION DE TESORERIA
 Comasa S.A. liquida los saldos de cobros de sus filiales una vez a la semana. El
costo de una transferencia telegráfica es de S/ 12. Un depósito de transferencia de
cheques cuesta S/ 0.6. El dinero movilizado mediante transferencia telegráfica está
disponible el mismo día mientras que la compañía matriz debe esperar 3 días para
cobrar los cheques de transferencia de depósitos. La tesorería puede invertirse a
un interés del 15% al año.

Datos:

 Costo de Transferencia: S/ 12
 Costo depósito cheque: S/ 0.6
 Demora de Transferencia Telegráfica: 1 día
 Demora cobro cheques de Transferencia: 3 días
 TEA: 15%

Costo de Transferencia=Costo depósito cheques+Valor de dinero en el tiempo

12=0.6+x{(1+0.15)3/360-1}

12=0.6+x(0.001165)

11.4=x(0.001165)

x= 9785.40

Manteniendo S/ 9785.4 en la cuenta de cobros se cubre el costo de la transferencia

telegráfica

 COMASA S.A utiliza un sistema de facilitación para ventas al crédito, con un

aproximado de S/450 millones de venas anuales. Por otra parte, el principal banco
de la empresa le ofreció organizar un nuevo sistema de concentración bancaria, a
cambio de una comisión fija de S/200 mil al año y se estima que el tiempo de
correo y cobro puede ser reducido en 3 días

a. Cantidad en la que se reducirán los fondos netos en tránsito de COMASA

con el nuevo sistema

- Ventas Diarias = 450,000,000/360

=1250000

(*) Número de días a reducir = 3

-> Entonces: Ventas Diarias x número de días a reducir = 3750000

(-) Comisión Fija = 200000

Flujo neto en tránsito a reducir con el nuevo sistemas = 3550000

Página | 21
 b. Si los fondos extras son utilizados para reducir el endeudamiento en la
línea de crédito de COMASA con el banco ¿Qué ingresos adicionales por
interés generará el nuevo sistema?

Dato: Tope de interés del endeudamiento es de 15%

- Fondos Netos en tránsito a reducir con el nuevo sistema = 3550000

- Tipo de interés por endeudamiento = 15%

Ingreso por interés = 532500

c. Aceptación o Rechazo de la oferta del banco.

Dato: Gastos de costo con el sistema antiguo son de S/80000 al año

Ingreso por interés = 532500

(-) Gastos de cobro del Sistema antiguo = 80000

Beneficio = 452500

En conclusión, COMASA debería aceptar la oferta del banco, puesto que el beneficio
que obtiene de los ingresos adicionales por el interés es mayor que los costos.

Página | 22
 CAPITULO VII: GESTION DE CREDITO

7.1. Condiciones de venta empleadas

A. 3/20, neto 45
B. Neto 20
C. 2/10, neto 30 final de mes
D. 2/6, neto 20, prox.

Interpretación:

A. El cliente dispone de 45 días para pagar a partir de la fecha de facturación,

pero si el pago se realiza hasta el día 20, se le otorga un descuento de 3%.
B. El cliente dispone de 20 días para pagar su factura a partir de la fecha de
facturación, no recibe ningún descuento por pronto pago.
C. El cliente dispone de 30 días para pagar a partir de la fecha de facturación,
pero si paga hasta el día 10, recibe un 2% de descuento por pronto pago. A
final de mes significa que se facturará un fin de mes, y el pago se realizará en
fin de mes.
D. El cliente dispone de 20 días para pagar, pero si realiza el pago hasta el día 6,
se le otorga un descuento de 2% en la próxima venta.

Ahora calculamos el tipo de interés pagado por los clientes que pagan en la fecha de
vencimiento, en lugar de aceptar el descuento por pronto pago:

A. Cálculo de días: 45-20= 25 días

365
TEA= (1 + 0.03) 25 -1 = 0.5397 = 53.97%

B. No se ofrece ningún descuento

C. Cálculo de días: 30-10= 20 días

365
TEA= (1 + 0.02) 20 -1 = 0.4353 = 43.53%

D. Cálculo de días: 20-6= 14 días

365
TEA= (1 + 0.02) 14 -1 = 0.6758 = 67.58%

A la empresa, la opción más conveniente sería la B, seguido de la C, A y D.

7.2. Otros supuestos

 El tesorero de la empresa Comercial del Acero S.A está preocupado por su
ratio de créditos de dudoso cobro, que actualmente es el 7%. El tesorero cree
que imponer una política un poco más estricta podría reducir las ventas en un
8% y disminuir el ratio de crédito dudoso a 5%. Si el costo de los productos
vendidos es 80% del precio de venta ¿Debería el tesorero aceptar dicha
política restrictiva?

Página | 23
 DATOS POLITICA ACTUAL POLITICA PROPUESTA
Incobrabilidad 0.07 0.05
Ventas 1.00 0.92
Costo de Ventas 0.80 0.736(80%)

CALCULOS
Ventas 1.00 0.92
(-) Costo de Ventas 0.75 0.736
MARGEN BRUTO 0.25 0.184
(-) Incobrable 0.07 0.05
MARGEN NETO 0.18 0.134

De acuerdo a los cálculos realizados, la empresa no debería aceptar la política

restrictiva puesto que con la política actual obtiene un margen neto mayor.

 Luego del rechazo de la nueva política restrictiva y ante un ambiente muy

competitivo, El Comercial del Acero S.A. tiene pensado ampliar sus ventas y,
por consecuente, desea hacer más flexible su política de cobranza para atraer
nuevos clientes. Actualmente, las ventas anuales son de 416, 890 miles de
soles y espera crecer en 10% implementando une nueva política de crédito. La
incobrabilidad histórica de la empresa es de 7%, pero con la nueva política
sería 8%. También se cuenta con estadísticas que indican que actualmente el
48% de los clientes toma el descuento, mientras que con la nueva política se
ha estimado que el 64% de los clientes tomará el descuento. Por otra parte, se
cuenta con información que los costos de venta siempre representan el 80% de
las ventas y que el costo de capital de la empresa es de 11%. La política actual
de la empresa es 2/15 NETO 35 y la política propuesta es: 3/15 NETO 40.

A. Determinar cuál de las 2 políticas de crédito le conviene más a la empresa

desde un punto de vista financiero.

POLITICA ACTUAL (2/15 NETO 35)

Ventas 416,890
Incobrabilidad (7%) 0.93
Toman descuento (48%) 416,890 x 0.93 x 0.48 x 0.98 182,377.70
No toman descuento (52%) 416,890 x 0.93 x 0.52 201,608.00
Costo de ventas (80%) 416,890 x 0.80 333,512.00

VAN = 47,685.70

Página | 24
 POLITICA PROPUESTA (3/15 NETO 40)
Ventas (aumenta 11%) 462,748
Incobrabilidad (8%) 0.92
Toman descuento (64%) 416,890 x 0.92 x 0.64 x 0.97 264,291.98
No toman descuento (36%) 416,890 x 0.92 x 0.36 153,262.10
Costo de ventas (80%) 416890 x 0.80 370,198.32

VAN = 44,481.88

En base a esto, se puede concluir con que la política más conveniente para la
empresa es la actual, puesto que esta tiene un valor mayor.

Página | 25
 CAPITULO VIII: GESTION DE INVENTARIO

Nivel de Inventario (Modelo CPE)

F: Costo de hacer el
pedido

S: Venta de artículos

C: Costo anual de
mantener el inv.

Q: Cantidad de inv.

Página | 26
Supuesto:

La empresa vende productos siderúrgicos en una proporción de 24,000 unidades por

año. El costo de hacer un pedido es de 500 dólares y cuesta tener uno de estos
productos en inventario 120 dólares al año.

1. ¿Cuál es el CPE de la empresa?

2. Con este CPE encuentre:

 Inventario Promedio

 Número de pedidos por año

 Intervalo de tiempo entre pedidos

 Costo anual de hacer los pedidos

 Costo anual de mantener el inventario

 Costo anual total

Página | 27