Cours Finance

Internationale
•
vendre au
comptant les
$
C01
B9LL.&
=
( +C@ US,
S
/
•
acheter $ terme
les $
&.B99J C01
B99J.&
=
%+C@ US,
@
.Le sens du
sAap
de change
entre la ban!ue
& et la ban!ue :
dépend des
besoins
duclient
exportateur.
3achant !u’il est
vendeur dans I
mois de &
million de
la ban!ue
&conclut un
sAap
de change de
faNon $ ce
!u’elle vende ce
million de $
la ban!ue :
dansI mois.
point de vue de
la ban!ue &# il
s’agit alors d’un
sAap
vendeur de
$ terme !uise
décompose en

un échange
immédiat
contre C01
effectué sur la
base d’un cours
de change
aucomptant
la ban!ue :
s’engage $
verser &
million $
la ban!ue &
et#
encontrepartie#
la ban!ue &
s’engage $
verser & B9:
9 C01
immédiatement.
un échange $ I
mois
contre C01# en
sens inverse#
effectué sur la
base d’uncours
de change $
terme fixé dès
la mise en
place de
l’opération
O
9.99IJ
C01)
la ban!ue &
s’engage $
verser & million
$ la
ban!ue : et#
encontrepartie#
la ban!ue :
s’engage $
verser &
B99 C01 dans I
mois. point
de vue de la
ban!ue &# les
flux générés
par l’exécution
de l’ordre de
sonclient
exportateur sont
résumés dans
le tableau
suivant
1lux en 23
 en C0
1
% la "ate 0
Kente
spot
sur
le marché
SAap
 avec ban!ue :
(partie
spot
) achat
@lux nets
H& 999 999P&
999 9999P&
B9: B9:
l’échéance
(dans I
mois) 3>ap av
ec ban!ue : (
partie $ term
e) vente 2
3 999 99
9P& I@ B9
9 la date de
conclusion du
sAap
(date 9)# la
ban!ue & reNoit
& million
de
la ban!ue :# !u’e
lle vend sur le
marché au com
ptant au cours a
cheteur du marc
hé
B9:L.&
=
%+C@ US,
S
. Le montant
reNu en
C01# soit

C01# sera
versé $ la
ban!ue : autitre
du
sAap
conclu# en
contrepartie de
& million
la date
d’échéance
(dans I mois)#
la ban!ue &
rembourse un
million $
la ban!ue :. Cett
e somme est re
Nue de son clie
nt exportateur.
7n contrepartie#
elle reNoit
26

Cours Finance
Internationale
 C01
de la ban!ue :
!u’elle verse au
client. Cet
échange se fait
sur la base du
cours$ terme
!ui reflète le
différentiel de
taux d’intér"t
sur l’emprunt
en et le
placement
enC01.Le cours
$ terme
appli!ué par la
ban!ue & au
client
exportateur est
bien connu
$l’avance
et s’élève $
%+C@ US,
@
à 1 mois G
96147H6
C’est le cours
maximum !ue la
ban!ue
& pourrait
appli!uer au
client. une
opération de
sAap
# il , a un ris!ue
de défaillance
de la
contrepartie
(ban!ue:).
ce cas# la
ban!ue & devra
trouver sur le
marché des
changes une
contrepartie
pour dénouer
son opération
de change $
terme (vendre &
million de
7lle sera alors
exposée $un
ris!ue de
change. 3i le
cours de
change $
l’échéance est
supérieur au
cours de
changeinitialem
ent négocié (&
=
C01)# la ban!ue
& bénéficie d’un
gain de change.
cas
contraire# la
ban!ue & subit
une perte de
change !ui est
moins
importante !ue
le ris!uede
crédit pris lors
d’une opération
de pr"t.

n:
La fabrication
par une ban!ue
& d’une vente
$ terme d’une
monnaie
contre
unemonnaie *#
pour une
échéance de n
mois# se fait en
réalisant
simultanément
les
opérationssuiva
ntes

une vente au
comptant de la
monnaie
contre la
monnaie * sur
le marché#
une opération
de
sAap
vendeur $
terme de la
monnaie
contre la
monnaie *avec
une ban!ue : !ui
est é!uivalente
$ un achat au
comptant et $
une vente
$terme de
la monnaie
b) Le cas d!un
client
importateur :
Le client
importateur
suisse#
cherchant $
couvrir son
ris!ue de
change#
conclut avec
la ban!ue & un
achat $ terme
($ I mois) de &
million de
contre des C01.
%our répondre
aux besoins
de son
client et pour
éliminer son
propre ris!ue de
change# la
ban!ue &
achète sur lema
rché au compt
ant & million d’
23 contre de
s C01. %our c
e faire# elle co
nclut#
27

Cours Finance
Internationale
simultanément#
un
sAap
de change
acheteur
$ terme de
avec une
ban!ue :. Ce
sont
lescotations de
droite de la
ban!ue :
sollicitée (%3
K
) !ui seront
utilisées.
point de vue de
la ban!ue &#
les flux
générés par
l’exécution de
l’ordre de
sonclient
importateur sont
résumés dans
le tableau
suivant
1lux en 23
en C0
1
% la "ate 0

spot
sur
le marché
SAap
avec ban!ue :
(partie
spot
) vente
@lux nets
P& 999 999H&
999 9999H&
B9

l’échéance
(dans I
mois) 3>ap av
ec ban!ue : (
partie $ term
e) achat 2
3 & 999 99
9H& B99 J99
la date
de conclusion
du
sAap
(date 9)# la
ban!ue &
achète & million
de sur
lemarché au
comptant# au
cours vendeur
du marché
B9LL.&
=
( +C@ US,
S
. Le montant
pa,é enC01#
soit &
C01# sera
versé par la
ban!ue : au titre
du
sAap
conclu. 7n
contrepartie#la
ban!ue & lui
verse & million
la date
d’échéance
(dans I mois)#
la ban!ue :
rembourse un
million $
la ban!ue
& et reNoit en c
ontrepartie & B9
9 J99 C01.
Cette
somme sera exi
gée par la ban!u
e &du client
importateur en
contrepartie de
& million
versé.Le cours
$ terme
appli!ué par la
ban!ue & au
client
importateur est
bien connu
$l’avance et
s’élève $
( +C@ US,
@
à 1 mois 1 G
96H0026
C’est le cours
minimum !ue
la ban!ue
& pourrait
appli!uer au
client.

n:
La fabrication
par une ban!ue
& d’un achat $
terme d’une
monnaie
contre
unemonnaie *#
pour une
échéance de n
mois# se fait en
réalisant
simultanément
les
opérationssuiva
ntes

un achat au
comptant de la
monnaie
contre la
monnaie * sur
le marché#

une opération
de
sAap
acheteur $
terme de la
monnaie
contre la
monnaie * avec
une ban!ue : !ui
est é!uivalente
$ une vente au
comptant et $ u
 n achat $ terme
de lamonnaie

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