Informe Delta (Trabajo)

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Nº 030036
Prefectura del departamento de La Paz
CARATULA NOTARIAL
NOTARIA DE GOBIERNO
TESTIMONIO
(FRANCATURA)
Nº 2000.---NUMERO……………DOS MIL---------AÑO:……2000…………
Protocolización:……LABORATORIOS………………………………………
Otorgado por:……PREFECTURA DEL DEPARTAMENTO DE LA PAZ…
En favor de:……LABORATORIOS S.A…
Ante el Notario de Gobierno:…ZENON CALDERÓN DURÁN…………
La Paz, Bolivia:……23 DE
ENERO……………DE…………1987………………
OFICINAS: Prefectura, Calle Comercio
1220 –Telf. 237459

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CORRESPONDE
TESTIMONIO
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DE ALGUNAS PIEZAS ORIGINALES , DENTRO DEL PROCESO CIVIL
VOLUNTARIO, SOBRE ACTA DE DECLARACIONES JURADAS DEL SEÑOR
JORGE E CLAROS ROJAS Y GLADYS M. FUENTES DUBRAVICIC, AMBOS CUYO
TENOR LITERAL DE LOS ACTUADOS ES COMO ACONTINIACION SE
TRANSCRIBE.-----------------------------------------------------------------------------------------------
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ACTA DE DECLARACION JURADAS-----------------------------------------------------------------
En la ciudad de La Paz, a horas 15:35 del 23 de enero de 1987, fue presente ante
este despacho judicial la persona que responde al nombre de JORGE E CLAROS
ROJAS con C.I. 3332451 L.P., mayor de edad y hábil por derecho, domiciliado en la
calle 5 nº 25 Zona Irpavi de la ciudad de La Paz, y GLADYS M. FUENTES DUBRAVICIC,
mayor de edad hábil por derecho, con C.I. 2781624 L.P., con domicilio en la calle 5 Nº 25 Zona
Irpavi , quienes previo juramento de ley que prestó ante el St. Juez dijo: --------------------
AL CUESTIONARIO ADJUNTO AL MEMORIAL PRESENTADO EN FECHA 08 DE

ENERO DE 1987 -------------------------------------------------------------------------------------------
1. Es cierto y evidente que he realizado una investigación dentro del ámbito de mi
competencia y en el modo que resulta apropiado de acuerdo a las circunstancias, la
cual me lleva a considerar que la información proporcionada por Laboratorios Delta
S.A. o en caso incorporada la referencia, cumple de manera razonable con lo
exigido en las normas vigentes, es decir que dicha información es relevada De
forma veraz suficiente, oportuna y clara. En el caso de aquella información que fue
objeto del pronunciamiento se encuentra en discordancia con lo aquí presentado
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Quien desee adquirir los paquetes Bursátiles que formen parte del Programa de
Emisión de Pagarés Bursátiles LABORATORIOS DELTA deberá basarse en su
propia evaluación de la información presentada en el prospecto Marco respecto al
valor y a la transacción propuesta .La adquisición de los valores presupone la
aceptación por el suscriptor o comprador de todos los términos y condiciones de la
oferta pública, tal como aparecen en el Prospecto Marco------------------------------------
Con lo que termino el acto, leída que les fue persistieron en su tenor, firmado
juntamente con el Sr. Juez por ante mí de la que certifico ---------------------------------
FIRMA Y SELLO: Dr. Constancio Alcon P. ------------------------------------------------------
Juez tercero de Instrucción en lo Penal ---------------------------------------------------------------
La Paz - Bolivia-----------------------------------------------------------------------------------------------
Firma y sello: ante mi.- Gloria Yusthima Sea.- ------------------------------------------------------
Secretaria – Abogada --------------------------------------------------------------------------------------

Juzgado tercero de Instrucción en lo Penal ---------------------------------------------------------
““““““““““““““““““““““““““““““““““““““““““““““““““““““““““““
CONCUERDA.- EL PRESENTE TESTIMONIO CON ALGUNAS PIEZAS ORIGINALES
DE SU REFERENCIA , A LAS CUALES EN CASO NECESARIO ME REMITO, SELLO
, FIRMO Y SIGNO EN LA CIUDAD DE LA PAZ AL PRIMER DIA DEL MES DE
JUNIO DE MIL NOVECIENTOS OCHENTA Y SIETE------------------------------
““““““““““““““““““““““““““““““““““““““““““““““““““““““““““““
4
REGISTRO DE COMERCIO DE BOLIVIA
CODIGO DE TRÁMITE: 0000182706
No. DE OPERACIÓN: 02V190903006
CERTIFICADO DE ACTUALIZACIÓN DE MATRÍCULA DE COMERCIO
EL REGISTRO DE COMERCIO, ÓRGANO CONCESIONADO A LA FUNDACIÓN PARA EL DESARROLLO EMPRESARIAL,

MEDIANTE CONTRATO DE CONCESIÓN DE FECHA 31 DE AGOSTO DE 1989, EN MERITO A LAS FACULTADES ESTABLECIDAS
EN EL DECRETO SUPREMO 26215 Y EN CUMPLIMIENTO A LAS NORMAS ESTABLECIDAS EN EL CÓDIGO DE COMERCIO:
CERTIFICA:
LA ACTUALIZACIÓN DE LA MATRÍCULA DE COMERCIO DE SOCIEDAD COMERCIAL, CUYOS DATOS SE DETALLAN A
CONTINUACIÓN:
DENOMINACIÓN O RAZÓN SOCIAL : LABORATORIOS DELTA S.A.
NO. DE MATRÍCULA : 00007574
FECHA DE REGISTRO : 1 DE JUNIO DE 1987
TIPO SOCIETARIO : EMPRESA DE SOCIEDAD ANÓNIMA
OBJETO : FABRICACIÓN DE MEDICAMENTOS
CAPITAL SOCIAL : BS 68.600,00 (SESENTA Y OCHO MIL SEISCIENTOS 00/100 BOLIVIANOS)
REPRESENTANTE LEGAL : JORGE E. CLAROS ROJAS Y GLADYS M. FUENTES DUBRAVCIC
CEDULA DE IDENTIDAD : 3332451 L.P.; 2781624 L.P
DOMICILIO : CALLE RESEGUIN #2122 – 26, Z/SOPOCACHI, LA PAZ – BOLIVIA
LICENCIA DE FUNCIONAMIENTO : 012858 -A
NIT : 010067711022
LIBRO DE REGISTRO : 21
NO. DE REGISTRO : 00108764
CUMPLIDAS LAS FORMALIDADES REQUERIDAS POR EL CÓDIGO DE COMERCIO Y HABIÉNDOSE REGISTRADO LA

ACTUALIZACIÓN DE LA MATRÍCULA, LA CITADA SOCIEDAD COMERCIAL, PUEDE EJERCER ACTIVIDADES EN SU RUBRO.
LA PAZ, 06 DE SEPTIEMBRE DE 2012
Dra: Cynthia Siles Sanchez

GERENTE DE AREA OCCIDENTAL
REGUISTRO DE COMERCIO – FUMDAMENPRESA
VIGENCIA DE LA MATRICULA:
LA MATRÍCULA ES VÁLIDA HASTA EL 31 DE AGOSTO DE AGOSTO DE 2011
Concesionaria del Registró de Comercio de Bolivia

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BALANCE DE APERTURA
LABORATORIOS DELTA S.A.
(EXPRESADO EN BOLIVIANOS)
ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO

ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
Caja ME 10,000.00 TOTAL PASIVO CORRIENTE 0.00
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 10,000.00 PASIVO NO CORRIENTE
ACTIVO NO CORRIENTE TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 0.00
edificios 40,000.00 TOTAL PASIVO 0.00
muebles y enseres 4,600.00 PATRIMONIO
equipo de computacion 14,000.00 Capital Pagado 68,600.00
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 58,600.00 TOTAL PATRIMONIO 68,600.00
TOTAL ACTIVO 68,600.00 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 68,600.00
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ORGANIGRAMA LABORATORIOS DELTA S.A.
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ACTA DE AUDENCIA PUBLICA DE
DECLARACION JURADA VOLUNTARIA
En la ciudad de La Paz a horas ONCE Y TREINTA del día MIERCOLES 07 DE ENERO del año mil
novecientos ochenta y siete, el personal del juzgado de instrucción en lo Civil, compuesto por el
Señor juez y el suscrito Abogado Actuario, se constituyó en audiencia pública de declaración jurada.
Donde se hizo presente la persona que corresponde al nombre de JORGE E CLAROS ROJAS,
mayor de edad hábil por derecho, con C.I. 3332451 L.P., con domicilio en esta ciudad, quien previo
juramento de ley prestando en forma legal manifestó lo siguiente:
AL PRIMERO: Que es cierto y evidente que la información presentada a la Superintendencia de
Pensiones, valores y Seguros (SPVS), con el propósito de obtener de dicha entidad reguladora la
autorización e inscripción en el registro de Mercado de Valores de las SPVS del programa de
Emisión de Pagarés Bursátiles para su Oferta publica Primario y Negociación en el Mercado
Bursátil, denominado “Pagares Bursátiles LABORATORIOS DELTA, es veraz y suficiente.
AL SEGUNDO: Que no es de mi conocimiento que la información presentada a la SPVS haya sido
omitida tergiversada a que con lleve a errores sustanciales en el propuesto del Programa de Emisión
de Pagarés Bursátiles denominado” Pagares Bursátiles LABORATORIOS DELTA”.
Con lo que termino el acto leído que le fue persistió en su tenor firmado conjuntamente con el señor
Juez y por ante mí, de lo que certifico.
Gustavo Iván Espejo E

Adrian Ortiz Zeballos
Actuario- abogado
Actuario- abogado
Juzgado Pleno de Instrucción en lo Civil
La Paz - Bolivia
Juez Pleno de Instrucción en lo Civil
La Paz - Bolivia
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ACTA DE AUDENCIA PUBLICA DE
DECLARACION JURADA VOLUNTARIA
En la ciudad de La Paz a horas ONCE Y TREINTA del día MIERCOLES 07 DE ENERO del año mil
novecientos ochenta y siete, el personal del juzgado de instrucción en lo Civil, compuesto por el
Señor juez y el suscrito Abogado Actuario, se constituyó en audiencia pública de declaración jurada.
Donde se hizo presente la persona que corresponde al nombre de GLADYS M. FUENTES
DUBRAVICIC, mayor de edad hábil por derecho, con C.I. 2781624 L.P., con domicilio en esta
ciudad, quien previo juramento de ley prestando en forma legal manifestó lo siguiente:
AL PRIMERO: Que es cierto y evidente que la información presentada a la Superintendencia de
Pensiones, valores y Seguros (SPVS), con el propósito de obtener de dicha entidad reguladora la
autorización e inscripción en el registro de Mercado de Valores de las SPVS del programa de
Emisión de Pagarés Bursátiles para su Oferta pública Primario y Negociación en el Mercado
Bursátil, denominado “Pagares Bursátiles LABORATORIOS DELTA, es veraz y suficiente.
AL SEGUNDO: Que no es de mi conocimiento que la información presentada a la SPVS haya sido
omitida tergiversada a que con lleve a errores sustanciales en el propuesto del Programa de Emisión
de Pagarés Bursátiles denominado” Pagares Bursátiles LABORATORIOS DELTA”.
Con lo que termino el acto leído que le fue persistió en su tenor firmado conjuntamente con el señor
Juez y por ante mí, de lo que certifico.
Gustavo Iván Espejo E. Adrian Ortiz Zeballos

Actuario- abogado
Actuario- abogado
Juez Pleno de Instrucción en lo Civil
Juzgado Pleno de Instrucción en lo Civil
La Paz - Bolivia
La Paz - Bolivia
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Laboratorios DELTA S.A.
HISTORIA
Laboratorios Delta fue fundada el año 1987 con la finalidad de abastecer a las farmacias atendidas
por el grupo familiar Claros Fuentes. Los fundadores fueron los esposos Jorge E. Claros Rojas y
Gladys M. Fuentes Dubravcic. Durante los primeros años se invirtió como capital propio los ahorros
de la familia Claros Fuentes iniciando con 10000.- US$. El crecimiento si bien fue constante, fue
lento debido a la falta de información y de conocimiento del “knowhow” del rubro. Este “Know-how”
se fue adquiriendo con el tiempo y trabajo del Dr. Jorge Claros quien durante muchos fue el motor de
la empresa desarrollando todos los productos de la misma. Sin embargo la falta de capital, el exceso
de competencia y la mala política de capacitación de la empresa frenan su desarrollo. Hacia inicio de
los años 90 se realiza nuevas inversiones en maquinaria, esto permite romper la barrera del punto de
quiebre y hace a la empresa en una industria rentable pero que requiere mucha inversión y trabajo
directo por parte de los socios.
Hacia finales de los años 90 la empresa es un negocio lucrativo que se sostiene y cuenta con
distribuidores en todo el país, sin embargo la plaza más exitosa sigue siendo la ciudad de La Paz
donde se concentra el 80% del negocio de la empresa. En este periodo y debido a una enfermedad
terminal la Dra. Gladys Fuentes cede su paquete accionario a sus hijos Jorge Rodolfo Claros
Fuentes y Carlos Daniel Claros Fuentes. Al mismo tiempo Jorge R. Claros Fuentes inicia labores al
lado de su padre en el control de contabilidad. Para el año 1999 se firma contrato con un nuevo
distribuidor en la ciudad de Santa Cruz, lo cual incrementa las ventas.
Laboratorio, para el año 2002 se ingresa a la licitación de la Caja Nacional de Salud logrando una
adjudicación de 76000 US$ que al momento representaba el 25% de las ventas netas del
Laboratorio. Este incremento en las ventas obliga a la empresa a adquirir nueva maquinaria para
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poder cubrir la demanda. De esta manera se realiza la adquisición de un paquete de máquinas de la
empresa Unión standard de Nueva York, entre los equipos adquiridos se encuentra una
Tableteadora rotativa marca Killian que a la fecha aún es el equipo principal de producción.
A medida que la empresa crecía se vio la necesidad de implementar normas de calidad no solo por
la exigencia de las autoridades de salud sino como una estrategia para ganar mercado. De esta
manera el año 2002 se inició la remodelación del área de sólidos en el semisótano del edificio de la
calle Reseguin. Las remodelaciones de las diferentes áreas han sido permanentes desde entonces,
siempre buscando cumplir con las condiciones exigidas por la norma para las instalaciones de
producción y al mismo tiempo tratando de aprovechar todo el espacio posible de manera que se
maneje un flujo lógico en la producción. El año 2008 se inició tratativas con la empresa Air plan de
España, la cual fue contratada para la provisión de la nueva planta de Viacha. Este proyecto es la
primera parte de un gran proyecto. Este será la base para el crecimiento, expansión y en general
para poder lograr todos los objetivos que se planteen a futuro.
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Laboratorios DELTA S.A.
MISIÓN
La misión de Laboratorios Delta es proveer de medicamentos al mercado Boliviano con la mejor

calidad posible a un precio razonable. Al mismo tiempo la empresa debe asegurar una estabilidad y
bien estar económica para ambos accionistas y trabajadores de la empresa.
VISIÓN
Laboratorios Delta debe convertirse en una empresa líder del mercado farmacéutico, líder en ventas,
líder en tecnología y líder en servicios. Laboratorios Delta debe convertirse en una empresa
ecológicamente sostenible donde se aproveche al máximo los recursos obtenidos. Laboratorios Delta
debe convertirse en una empresa con un alto grado de responsabilidad social, devolviendo a la
sociedad el apoyo recibido. Laboratorios Delta debe formar un equipo de trabajo sólido, unido,
responsable y activo que sea capaz de afrontar los desafíos tecnológicos del nuevo milenio.
VALORES
Como empresa y como personas debemos constituirnos en el ejemplo a seguir por el resto de la
sociedad. Los valores que se fomentaran en Laboratorios Delta son: La Honradez, la Consideración,
la Compasión, la Camaradería, el trabajo en equipo, la Paciencia, el Esmero, la buena voluntad, el
buen humor, la Integridad y la Responsabilidad.
“No encuentres la falta, encuentra el remedio”

– Henry Ford
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POLÍTICA DE INVERSIONES Y ESTRATEGIA EMPRESARIAL LABORATORIOS DELTA S.A.
Dada la competencia actual en el mercado nacional, sobre todo de laboratorios extranjeros,

LABORARORIOS DELTA S.A., ha visto la necesidad de adoptar una política de expansión basada
en la expansión de su mercado creando con las inversiones necesarias para acondicionar nuevos
laboratorios como la nueva planta en Viacha, y traer maquinaria de última tecnología para su mayor
productividad sin dejar de lado su calidad.
La planta de Viacha que actualmente se encuentra parcialmente en funcionamiento, satisface a las

normas internacionales establecidas para la fabricación de productos farmacéuticos, además de
incrementar la capacidad productiva y por tanto la competitiva y posicionamiento de la empresa en el
mercado nacional y extranjero, esperando constituirse en una de las plantas más modernas de
Sudamérica al concluir la construcción.
La política actual de la compañía lograr mejorar la situación financiera de la empresa, permitiéndole

posicionarse como una de las empresas líderes en el mercado local y una de las más importantes a
nivel internacional.
LABORATORIOS DELTA S.A. a la fecha se encuentra en la etapa final de la instalación. Esta nueva
planta va a permitir a la empresa incrementar su capacidad instalada, brindando un servicio de
fabricación a través de maquila para laboratorios de Bolivia y otros países al contar con una planta
de tecnología europea, americana y alemana.
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DESCRIPCIÓN DEL MERCADO FARMACÉUTICO
El mercado Farmacéutico es un mercado perfecto, el precio refleja el equilibrio entre la oferta y la

demanda. Sin embargo, los mercados farmacéuticos no llegan a ser perfectos por diferentes
motivos:
- la información sobre los productos que ayudaría a la toma de decisiones de manera racional no
está ampliamente al alcance de los consumidores;
- existen barreras para el ingreso (por ejemplo las patentes);
- muchos mercados de clase terapéutica están dominados por unos pocos competidores, y a nivel
mundial, un número relativamente pequeño de compañías representa una porción sustancial de
todas las ventas (condiciones oligopólicas);
- los productos competitivos no se consideran sustitutos perfectos.
También existen factores externos como prestaciones públicas de salud asociadas con el uso de
ciertos medicamentos, que no se reflejan en las asignaciones del mercado. Finalmente, los
mercados no están interesados en lograr objetivos sociales como la equidad porque la demanda del
mercado es generada por los deseos de las personas que pueden pagar, no por las necesidades de
todos. Por todas estas razones, los precios en un mercado farmacéutico libre no están regulados
adecuadamente por la oferta y la demanda actual, y no se encuentran a niveles que lograrán el
consumo apropiado de los bienes con valor social alto o asequibilidad universal a los medicamentos
esenciales.
En situaciones oligopólicas, la competencia de mercado no se basa con frecuencia en el precio sino

en la promoción o capacidad de investigación. Esto no implica que el precio de los productos
competitivos sea irrelevante; las empresas a menudo usarán los precios de los competidores como
un factor para determinar sus propios precios. Pero en estas circunstancias se busca no provocar
guerras de precios, por lo que los niveles de precios son similares con frecuencia.
15
Generalmente los precios fijados libremente por compañías no están determinados por el costo de la
producción más un margen fijo (determinación de los precios en función del costo más honorarios).
El objetivo de todas las compañías es maximizar la ganancia, y esto se logra mejor al dejar que los
precios reflejen las variaciones en la demanda en lugar de restringir las ganancias a niveles fijos.
Esto implica que algunos productos tendrán márgenes de ganancia más amplios que otros. No se
introducen los productos que no se pueden elaborar y vender en los mercados a niveles de ganancia
mínimos aceptables.
Para las multinacionales especializadas en la investigación, los precios para los productos
individuales tienden a ser fijados por las compañías, tomando en cuenta los objetivos específicos de
rentabilidad general necesarios para financiar el desarrollo de productos nuevos para satisfacer la
demanda futura prevista en los mercados principales. Para estas compañías, los objetivos de
rentabilidad son mundiales, y por consiguiente, pueden rechazarse o restringirse las oportunidades
de desarrollar mercados en algunos países que no son considerablemente rentables porque existen
oportunidades de inversión más lucrativas en otros lugares. Además, estas compañías aprovechan
con frecuencia las prácticas de fijación de precio de transferencia que inflan artificialmente el costo
de la producción local para aumentar sus ganancias mundiales.
La liberalización y armonización del comercio debe dar lugar a varias fuerzas descendentes en los
precios en el largo plazo: aranceles reducidos, mayor competencia y mercados más grandes que
mejoran las economías de escala. Pero como la liberalización va a menudo acompañada de una
devaluación de la tasa de cambio (para mantener la balanza de pagos), los precios de los productos
importados (que afectan a los productos farmacéuticos acabados y a los intermedios) aumentan
generalmente en relación con los ingresos en el corto plazo.
Además, las imperfecciones inherentes a los mercados farmacéuticos, pueden limitar los efectos de
algunas de las fuerzas de precios descendentes. Por ejemplo, hay algunas pruebas disponibles que
indican que el mayor volumen, y las economías de escala, sólo tienen efectos marginales en función
de reducir los precios farmacéuticos .Además, como resultado de los desequilibrios de información y
las tácticas de comercialización, un aumento en el número de competidores, acompañado por una
proliferación de productos de marca comercial no implica necesariamente un aumento de la
competencia de precios.
Las regiones en las que se promueve el libre comercio, el control de precios es mínimo y se
armonizan otras políticas normativas, deben gozar de niveles de precios similares en todos los
16
países participantes. La repercusión resultante sobre los niveles de precios puede ser descendente
para algunos países y ascendente para otros.
Cuando se liberaliza el comercio simultáneamente con la eliminación de los controles de precios

nacionales, es probable que los precios experimenten inicialmente un movimiento ascendente antes
de que fuerzas ascendentes y descendentes de los precios se equilibren. A pesar del aumento de la
competencia y otros beneficios inherentes al comercio, quedan imperfecciones en los mercados a
nivel nacional, regional y mundial que implican que estos niveles de precios quizás no sean ideales.
Además, no hay ninguna garantía de que los precios logrados mediante el mercado sean asequibles
para todos.
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INFORMACION ESTADISTICA
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BALANCE GENERAL EN Bs(000)
DETALLE GESTIONES
ACTIVOS CORRIENTES 2011 2012 2013

Caja M/N 1,566,238.85 1,724,438.89 4,452,341.98
Caja M/E 1,696,758.75 1,868,142.13 4,823,370.48
Bancos 5,873,395.68 6,466,645.84 16,696,282.44
Cta. Cte. Banco BNB 3,915,597.12 4,311,097.22 11,130,854.96
Inversiones a Corto Plazo 0.48 0.00 0.53
Cuentas Por Cobrar a Corto Plazo 30,830,244.34 33,393,850.16 24,970,617.43
Anticipos a Proveedores 1,924,639.34 21,331,363.98 11,667,861.87
Inventarios 94,828,118.06 102,721,427.76 140,255,701.59
Gastos Pagados Por Adelantado 4,512,489.94 4,275,129.46 2,860,429.16
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 145,147,482.55 176,092,095.44 216,857,460.45
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones a Largo Plazo 2,541,358.29 2,641,358.29 2,630,903.29
Cuentas Por Cobrar a Largo Plazo 2,315,809.26 2,650,091.75 234,268.11
Terrenos 40,051,899.81 44,535,322.16 58,374,447.65
Edificios 69,779,309.87 77,590,427.94 101,701,259.91
Depreciacion Acumulada Edificios (19,313,916.13) (21,475,922.02) (28,149,455.87)
Muebles y Enseres 21,930,640.26 24,385,563.06 31,963,253.10
Depreciacion Acumulada Muebles y enseres (6,070,087.93) (6,749,575.49) (8,846,971.84)
Equipo de Computacion 17,943,251.12 19,951,824.33 26,151,752.55
Depreciacion Acumulada Equipo de computacion (4,966,435.58) (5,522,379.95) (7,238,431.51)
Activos Intangibles 83,337.95 64,226.29 4,793,498.73
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 124,295,166.92 138,070,936.37 181,614,524.12
TOTAL ACTIVO 269,442,649.47 314,163,031.81 398,471,984.57
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE
Sueldos Por Pagar 43,347,297.65 60,875,472.03 75,659,569.90
Creditos Bancarios M/N 3,724,996.62 3,795,179.16 3,182,720.66
Creditos Bancarios M/E 3,047,724.50 3,105,146.59 2,604,044.18
Aportes Sociales 6,676,937.93 6,790,955.02 7,069,590.05
IT P/Pagar 1,211,220.00 89,968.00 175,937.00
Impuesto Por Pagar 3,726,358.33 6,393,164.10 4,348,529.26
TOTAL PASIVO CORRIENTE 61,734,535.03 81,049,884.90 93,040,391.05
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas Bancarias y Financieras a Largo Plazo 1,374,810.17 10,525,596.38 16,457,061.24
Deudas por Emisión de Valores a Largo Plazo 53,881,290.89 39,253,070.86 60,577,787.44
Previsiones 10,143,654.21 11,783,704.79 13,112,500.41
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 65,399,755.27 61,562,372.03 90,147,349.09
TOTAL PASIVO 127,134,290.30 142,612,256.93 183,187,740.14
PATRIMONIO
Capital Pagado 62,957,600.00 63,957,600.00 114,957,600.00
Reservas Para Revaluo Tecnico 32,218,127.54 34,106,918.42 54,901,887.60
Reservas 3,298,713.35 4,267,242.35 5,592,960.96
Ajuste por Inflación de Capital 10,273,154.90 11,533,848.81 3,505,006.27
Ajuste por Inflación de Reservas Patrimoniales 1,617,363.05 1,715,367.04 1,105,006.27
Resultados Acumulados 20,764,325.36 36,790,305.98 22,176,195.56
Resultados de la Gestión 11,179,074.98 19,179,492.29 13,045,587.77
TOTAL PATRIMONIO 142,308,359.18 171,550,774.89 215,284,244.43
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 22
269,442,649.47 314,163,031.81 398,471,984.57
ESTADO DE RESULTADOS EN BS(000)
DETALLE GESTIONES
2011 2012 2013

VENTAS 163,184,707.62 198,822,815.08 217,376,759.02
(-)Costo de Ventas 92,877,912.18 105,427,484.16 120,856,122.19
MARGEN BRUTO 70,306,795.44 93,395,330.92 96,520,636.83
GASTOS DE EXPLOTACION
Gastos Administrativos 9,171,386.06 8,852,482.54 9,600,447.44
Sueldos y Salarios Administrativos 5,500,600.00 6,200,300.00 5,500,600.00
Seguros Administrativos 1,500,600.00 1,200,400.00 2,200,360.00
Servicios Basicos 500,100.00 200,300.00 600,356.00
Gastos Legales 1,670,086.06 1,251,482.54 1,299,131.44
Gastos de Comercializacion 46,580,929.25 60,656,089.02 73,238,335.17
Impuestos a las Transacciones 28,877,908.29 33,451,842.22 37,496,673.72
Publicidad y Propaganda 9,889,210.00 15,205,456.00 25,145,614.00
Fletes Sobre Ventas 7,813,810.96 11,998,790.80 10,596,047.45
TOTAL GASTOS DE EXPLOTACION 55,752,315.31 69,508,571.56 82,838,782.61
MARGEN DE EXPLOTACION 14,554,480.13 23,886,759.36 13,681,854.22
GASTOS ORDINARIOS
Intereses Pagados 2,305,602.00 2,500,600.00 1,236,156.00
Amortización en Emision de Bonos 2,725,393.94 1,907,636.17 3,195,515.19
TOTAL GASTOS ORDINARIOS 5,030,995.94 4,408,236.17 4,431,671.19
MARGEN ORDINARIO 9,523,484.19 19,478,523.19 9,250,183.03
INGRESOS EXTRAORIDINARIOS
OTROS INGRESOS
Comisiones Percibidas 3,003,450.00 3,625,425.00 5,236,201.00
Intereses Percibidos 2,436,126.86 2541766.21 2,917,416.20
TOTAL INGRESOS EXTRAORDINARIOS 5,439,576.86 6,167,191.21 8,153,617.20
SUB TOTAL 14,963,061.05 25,645,714.40 17,403,800.23
EGRESOS EXTRAORDINARIOS
Honorarios Cuidadores Terrenos" 57,627.75 73,058.02 9,683.20
TOTAL EGRESOS EXTRAORDINARIOS 57,627.75 73,058.02 9,683.20
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 14,905,433.30 25,572,656.38 17,394,117.03
Impuestos 3,726,358.33 6,393,164.10 4,348,529.26
RESULTADO NETO DE LA GESTION 11,179,074.98 19,179,492.29 13,045,587.77
VENTAS DEL SECTOR 800,000,000.00 950,000,000.00 900,500,000.00
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BALANCE GENERAL – ANALISIS HORIZONTAL
GESTION GESTION
DETALLE GESTIONES 2011-2012 2012-2013
ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS HORIZONTAL

ACTIVOS CORRIENTES 2011 2012 2013 Bs % Bs %
Caja M/N 1,566,238.85 1,724,438.89 4,452,341.98 158,200.04 10.10 2,727,903.09 158.19
Caja M/E 1,696,758.75 1,868,142.13 4,823,370.48 171,383.38 10.10 2,955,228.35 158.19
Bancos 5,873,395.68 6,466,645.84 16,696,282.44 593,250.16 10.10 10,229,636.61 158.19
Cta. Cte. Banco BNB 3,915,597.12 4,311,097.22 11,130,854.96 395,500.11 10.10 6,819,757.74 158.19
Inversiones a Corto Plazo 0.48 0.00 0.53 (0.48) (100.00) 0.53 -
Cuentas Por Cobrar a Corto Plazo 30,830,244.34 33,393,850.16 24,970,617.43 2,563,605.82 8.32 (8,423,232.73) (25.22)
Anticipos a Proveedores 1,924,639.34 21,331,363.98 11,667,861.87 19,406,724.64 1,008.33 (9,663,502.11) (45.30)
Inventarios 94,828,118.06 102,721,427.76 140,255,701.59 7,893,309.70 8.32 37,534,273.83 36.54
Gastos Pagados Por Adelantado 4,512,489.94 4,275,129.46 2,860,429.16 (237,360.48) (5.26) (1,414,700.30) (33.09)
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 145,147,482.55 176,092,095.44 216,857,460.45 30,944,612.89 21.32 40,765,365.01 23.15
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones a Largo Plazo 2,541,358.29 2,641,358.29 2,630,903.29 100,000.00 3.93 (10,455.00) (0.40)
Cuentas Por Cobrar a Largo Plazo 2,315,809.26 2,650,091.75 234,268.11 334,282.49 14.43 (2,415,823.64) (91.16)
Terrenos 40,051,899.81 44,535,322.16 58,374,447.65 4,483,422.36 11.19 13,839,125.49 31.07
Edificios 69,779,309.87 77,590,427.94 101,701,259.91 7,811,118.08 11.19 24,110,831.97 31.07
Depreciacion Acumulada Edificios (19,313,916.13) (21,475,922.02) (28,149,455.87) (2,162,005.89) 11.19 (6,673,533.85) 31.07
Muebles y Enseres 21,930,640.26 24,385,563.06 31,963,253.10 2,454,922.81 11.19 7,577,690.04 31.07
Depreciacion Acumulada Muebles y enseres (6,070,087.93) (6,749,575.49) (8,846,971.84) (679,487.57) 11.19 (2,097,396.35) 31.07
Equipo de Computacion 17,943,251.12 19,951,824.33 26,151,752.55 2,008,573.21 11.19 6,199,928.22 31.07
Depreciacion Acumulada Equipo de computacion (4,966,435.58) (5,522,379.95) (7,238,431.51) (555,944.37) 11.19 (1,716,051.56) 31.07
Activos Intangibles 83,337.95 64,226.29 4,793,498.73 (19,111.66) (22.93) 4,729,272.44 7,363.45
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 124,295,166.92 138,070,936.37 181,614,524.12 13,775,769.45 11.08 43,543,587.75 31.54
TOTAL ACTIVO 269,442,649.47 314,163,031.81 398,471,984.57 44,720,382.34 16.60 84,308,952.76 26.84
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE
Sueldos Por Pagar 43,347,297.65 60,875,472.03 75,659,569.90 17,528,174.38 40.44 14,784,097.87 24.29
Creditos Bancarios M/N 3,724,996.62 3,795,179.16 3,182,720.66 70,182.54 1.88 (612,458.50) (16.14)
Creditos Bancarios M/E 3,047,724.50 3,105,146.59 2,604,044.18 57,422.09 1.88 (501,102.41) (16.14)
Aportes Sociales 6,676,937.93 6,790,955.02 7,069,590.05 114,017.09 1.71 278,635.03 4.10
IT P/Pagar 1,211,220.00 89,968.00 175,937.00 (1,121,252.00) (92.57) 85,969.00 95.56
Impuesto Por Pagar 3,726,358.33 6,393,164.10 4,348,529.26 2,666,805.77 71.57 (2,044,634.84) (31.98)
TOTAL PASIVO CORRIENTE 61,734,535.03 81,049,884.90 93,040,391.05 19,315,349.87 31.29 11,990,506.15 14.79
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas Bancarias y Financieras a Largo Plazo 1,374,810.17 10,525,596.38 16,457,061.24 9,150,786.21 665.60 5,931,464.86 56.35
Deudas por Emisión de Valores a Largo Plazo 53,881,290.89 39,253,070.86 60,577,787.44 (14,628,220.03) (27.15) 21,324,716.58 54.33
Previsiones 10,143,654.21 11,783,704.79 13,112,500.41 1,640,050.58 16.17 1,328,795.62 11.28
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 65,399,755.27 61,562,372.03 90,147,349.09 (3,837,383.24) (5.87) 28,584,977.06 46.43
TOTAL PASIVO 127,134,290.30 142,612,256.93 183,187,740.14 15,477,966.63 12.17 40,575,483.21 28.45
PATRIMONIO
Capital Pagado 62,957,600.00 63,957,600.00 114,957,600.00 1,000,000.00 1.59 51,000,000.00 79.74
Reservas Para Revaluo Tecnico 32,218,127.54 34,106,918.42 54,901,887.60 1,888,790.88 5.86 20,794,969.18 60.97
Reservas 3,298,713.35 4,267,242.35 5,592,960.96 968,529.00 29.36 1,325,718.61 31.07
Ajuste por Inflación de Capital 10,273,154.90 11,533,848.81 3,505,006.27 1,260,693.91 12.27 (8,028,842.54) (69.61)
Ajuste por Inflación de Reservas Patrimoniales 1,617,363.05 1,715,367.04 1,105,006.27 98,003.99 6.06 (610,360.77) (35.58)
Resultados Acumulados 20,764,325.36 36,790,305.98 22,176,195.56 16,025,980.62 77.18 (14,614,110.42) (39.72)
Resultados de la Gestión 11,179,074.98 19,179,492.29 13,045,587.77 8,000,417.31 71.57 (6,133,904.51) (31.98)
TOTAL PATRIMONIO 142,308,359.18 171,550,774.89 215,284,244.43 29,242,415.71 20.55 43,733,469.55 25.49
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 269,442,649.47 314,163,031.81 398,471,984.57 44,720,382.34 16.60 84,308,952.76 26.84
38
BALANCE GENERAL – ANALISIS VERTICAL

2011 2012 2013
DETALLE GESTIONES
ANALISIS VERTICAL ANALISIS VERTICAL ANALISIS VERTICAL
ACTIVOS CORRIENTES 2011 2012 2013 S/T % S/R % S/T % S/R % S/T % S/R %
Caja M/N 1,566,238.85 1,724,438.89 4,452,341.98 0.58 1.08 0.55 0.98 1.12 2.05
Caja M/E 1,696,758.75 1,868,142.13 4,823,370.48 0.63 1.17 0.59 1.06 1.21 2.22
Bancos 5,873,395.68 6,466,645.84 16,696,282.44 2.18 4.05 2.06 3.67 4.19 7.70
Cta. Cte. Banco BNB 3,915,597.12 4,311,097.22 11,130,854.96 1.45 2.70 1.37 2.45 2.79 5.13
Inversiones a Corto Plazo 0.48 0.00 0.53 0.00 0.00 - - 0.00 0.00
Cuentas Por Cobrar a Corto Plazo 30,830,244.34 33,393,850.16 24,970,617.43 11.44 21.24 10.63 18.96 6.27 11.51
Anticipos a Proveedores 1,924,639.34 21,331,363.98 11,667,861.87 0.71 1.33 6.79 12.11 2.93 5.38
Inventarios 94,828,118.06 102,721,427.76 140,255,701.59 35.19 65.33 32.70 58.33 35.20 64.68
Gastos Pagados Por Adelantado 4,512,489.94 4,275,129.46 2,860,429.16 1.67 3.11 1.36 2.43 0.72 1.32
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 145,147,482.55 176,092,095.44 216,857,460.45 53.87 100.00 56.05 100.00 54.42 100.00
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones a Largo Plazo 2,541,358.29 2,641,358.29 2,630,903.29 0.94 2.04 0.84 1.91 0.66 1.45
Cuentas Por Cobrar a Largo Plazo 2,315,809.26 2,650,091.75 234,268.11 0.86 1.86 0.84 1.92 0.06 0.13
Terrenos 40,051,899.81 44,535,322.16 58,374,447.65 14.86 32.22 14.18 32.26 14.65 32.14
Edificios 69,779,309.87 77,590,427.94 101,701,259.91 25.90 56.14 24.70 56.20 25.52 56.00
Depreciacion Acumulada Edificios (19,313,916.13) (21,475,922.02) (28,149,455.87) (7.17) (15.54) (6.84) (15.55) (7.06) (15.50)
Muebles y Enseres 21,930,640.26 24,385,563.06 31,963,253.10 8.14 17.64 7.76 17.66 8.02 17.60
Depreciacion Acumulada Muebles y enseres (6,070,087.93) (6,749,575.49) (8,846,971.84) (2.25) (4.88) (2.15) (4.89) (2.22) (4.87)
Equipo de Computacion 17,943,251.12 19,951,824.33 26,151,752.55 6.66 14.44 6.35 14.45 6.56 14.40
Depreciacion Acumulada Equipo de computacion (4,966,435.58) (5,522,379.95) (7,238,431.51) (1.84) (4.00) (1.76) (4.00) (1.82) (3.99)
Activos Intangibles 83,337.95 64,226.29 4,793,498.73 0.03 0.07 0.02 0.05 1.20 2.64
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 124,295,166.92 138,070,936.37 181,614,524.12 46.13 100.00 43.95 100.00 45.58 100.00
TOTAL ACTIVO 269,442,649.47 314,163,031.81 398,471,984.57 100.00 100.00 100.00
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE
Sueldos Por Pagar 43,347,297.65 60,875,472.03 75,659,569.90 16.09 70.22 19.38 75.11 18.99 81.32
Creditos Bancarios M/N 3,724,996.62 3,795,179.16 3,182,720.66 1.38 6.03 1.21 4.68 0.80 3.42
Creditos Bancarios M/E 3,047,724.50 3,105,146.59 2,604,044.18 1.13 4.94 0.99 3.83 0.65 2.80
Aportes Sociales 6,676,937.93 6,790,955.02 7,069,590.05 2.48 10.82 2.16 8.38 1.77 7.60
IT P/Pagar 1,211,220.00 89,968.00 175,937.00 0.45 1.96 0.03 0.11 0.04 0.19
Impuesto Por Pagar 3,726,358.33 6,393,164.10 4,348,529.26 1.38 6.04 2.03 7.89 1.09 4.67
TOTAL PASIVO CORRIENTE 61,734,535.03 81,049,884.90 93,040,391.05 22.91 100.00 25.80 100.00 23.35 100.00
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas Bancarias y Financieras a Largo Plazo 1,374,810.17 10,525,596.38 16,457,061.24 0.51 2.10 3.35 17.10 4.13 18.26
Deudas por Emisión de Valores a Largo Plazo 53,881,290.89 39,253,070.86 60,577,787.44 20.00 82.39 12.49 63.76 15.20 67.20
Previsiones 10,143,654.21 11,783,704.79 13,112,500.41 3.76 15.51 3.75 19.14 3.29 14.55
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 65,399,755.27 61,562,372.03 90,147,349.09 24.27 100.00 19.60 100.00 22.62 100.00
TOTAL PASIVO 127,134,290.30 142,612,256.93 183,187,740.14 47.18 45.39 45.97
PATRIMONIO
Capital Pagado 62,957,600.00 63,957,600.00 114,957,600.00 23.37 44.24 20.36 37.28 28.85 53.40
Reservas Para Revaluo Tecnico 32,218,127.54 34,106,918.42 54,901,887.60 11.96 22.64 10.86 19.88 13.78 25.50
Reservas 3,298,713.35 4,267,242.35 5,592,960.96 1.22 2.32 1.36 2.49 1.40 2.60
Ajuste por Inflación de Capital 10,273,154.90 11,533,848.81 3,505,006.27 3.81 7.22 3.67 6.72 0.88 1.63
Ajuste por Inflación de Reservas Patrimoniales 1,617,363.05 1,715,367.04 1,105,006.27 0.60 1.14 0.55 1.00 0.28 0.51
Resultados Acumulados 20,764,325.36 36,790,305.98 22,176,195.56 7.71 14.59 11.71 21.45 5.57 10.30
Resultados de la Gestión 11,179,074.98 19,179,492.29 13,045,587.77 4.15 7.86 6.10 11.18 3.27 6.06
TOTAL PATRIMONIO 142,308,359.18 171,550,774.89 215,284,244.43 52.82 100.00 54.61 100.00 54.03 100.00
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 269,442,649.47 314,163,031.81 398,471,984.57 100.00 100.00 100.00
39
ESTADO DE RESULTADOS – ANALISIS HORIZONTAL

GESTION GESTION
2011-2012 2012-2013
DETALLE GESTIONES
ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS HORIZONTAL
2011 2012 2013 BS % BS %

VENTAS 163,184,707.62 198,822,815.08 217,376,759.02 35,638,107.46 21.84 18,553,943.94 9.33
(-)Costo de Ventas 92,877,912.18 105,427,484.16 120,856,122.19 12,549,571.98 13.51 15,428,638.03 14.63
MARGEN BRUTO 70,306,795.44 93,395,330.92 96,520,636.83 23,088,535.48 32.84 3,125,305.91 3.35
Gastos Administrativos 9,171,386.06 8,852,482.54 9,600,447.44 (318,903.52) (3.48) 747,964.90 8.45
Sueldos y Salarios Administrativos 5,500,600.00 6,200,300.00 5,500,600.00 699,700.00 12.72 (699,700.00) (11.28)
Seguros Administrativos 1,500,600.00 1,200,400.00 2,200,360.00 (300,200.00) (20.01) 999,960.00 83.30
Servicios Basicos 500,100.00 200,300.00 600,356.00 (299,800.00) (59.95) 400,056.00 199.73
Gastos Legales 1,670,086.06 1,251,482.54 1,299,131.44 (418,603.52) (25.06) 47,648.90 3.81
Gastos de Comercializacion 46,580,929.25 60,656,089.02 73,238,335.17 14,075,159.77 30.22 12,582,246.15 20.74
Impuestos a las Transacciones 28,877,908.29 33,451,842.22 37,496,673.72 4,573,933.93 15.84 4,044,831.50 12.09
Publicidad y Propaganda 9,889,210.00 15,205,456.00 25,145,614.00 5,316,246.00 53.76 9,940,158.00 65.37
Fletes Sobre Ventas 7,813,810.96 11,998,790.80 10,596,047.45 4,184,979.84 53.56 (1,402,743.35) (11.69)
TOTAL GASTOS DE EXPLOTACION 55,752,315.31 69,508,571.56 82,838,782.61 13,756,256.25 24.67 13,330,211.05 19.18
MARGEN DE EXPLOTACION 14,554,480.13 23,886,759.36 13,681,854.22 9,332,279.23 64.12 (10,204,905.14) (42.72)
GASTOS ORDINARIOS
Intereses Pagados 2,305,602.00 2,500,600.00 1,236,156.00 194,998.00 8.46 (1,264,444.00) (50.57)
Amortización en Emision de Bonos 2,725,393.94 1,907,636.17 3,195,515.19 (817,757.77) (30.01) 1,287,879.02 67.51
TOTAL GASTOS ORDINARIOS 5,030,995.94 4,408,236.17 4,431,671.19 (622,759.77) (12.38) 23,435.02 0.53
MARGEN ORDINARIO 9,523,484.19 19,478,523.19 9,250,183.03 9,955,039.00 104.53 (10,228,340.16) (52.51)
OTROS INGRESOS
Comisiones Percibidas 3,003,450.00 3,625,425.00 5,236,201.00 621,975.00 20.71 1,610,776.00 44.43
Intereses Percibidos 2,436,126.86 2541766.21 2,917,416.20 105,639.35 4.34 375,649.99 14.78
TOTAL INGRESOS EXTRAORDINARIOS 5,439,576.86 6,167,191.21 8,153,617.20 727,614.35 13.38 1,986,425.99 32.21
SUB TOTAL 14,963,061.05 25,645,714.40 17,403,800.23 10,682,653.35 71.39 (8,241,914.17) (32.14)
Honorarios Cuidadores Terrenos" 57,627.75 73,058.02 9,683.20 15,430.27 26.78 (63,374.82) (86.75)
TOTAL EGRESOS EXTRAORDINARIOS 57,627.75 73,058.02 9,683.20 15,430.27 26.78 (63,374.82) (86.75)
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 14,905,433.30 25,572,656.38 17,394,117.03 10,667,223.08 71.57 (8,178,539.35) (31.98)
Impuestos 3,726,358.33 6,393,164.10 4,348,529.26 2,666,805.77 71.57 (2,044,634.84) (31.98)
RESULTADO NETO DE LA GESTION 11,179,074.98 19,179,492.29 13,045,587.77 8,000,417.31 71.57 (6,133,904.51) (31.98)
VENTAS DEL SECTOR 800,000,000.00 950,000,000.00 900,500,000.00 150,000,000.00 18.75 (49,500,000.00) (5.21)
40
ESTADO DE RESULTADOS – ANALISIS VERTICAL

2011 2012 2013
DETALLE GESTIONES Analisis Analisis Analisis

Vertical Vertical Vertical
2011 2012 2013 % % %

VENTAS 163,184,707.62 198,822,815.08 217,376,759.02 100.00 100.00 100.00
(-)Costo de Ventas 92,877,912.18 105,427,484.16 120,856,122.19 56.92 53.03 55.60
MARGEN BRUTO 70,306,795.44 93,395,330.92 96,520,636.83 43.08 46.97 44.40
Gastos Administrativos 9,171,386.06 8,852,482.54 9,600,447.44 5.62 4.45 4.42
Sueldos y Salarios Administrativos 5,500,600.00 6,200,300.00 5,500,600.00 3.37 3.12 2.53
Seguros Administrativos 1,500,600.00 1,200,400.00 2,200,360.00 0.92 0.60 1.01
Servicios Basicos 500,100.00 200,300.00 600,356.00 0.31 0.10 0.28
Gastos Legales 1,670,086.06 1,251,482.54 1,299,131.44 1.02 0.63 0.60
Gastos de Comercializacion 46,580,929.25 60,656,089.02 73,238,335.17 28.54 30.51 33.69
Impuestos a las Transacciones 28,877,908.29 33,451,842.22 37,496,673.72 17.70 16.82 17.25
Publicidad y Propaganda 9,889,210.00 15,205,456.00 25,145,614.00 6.06 7.65 11.57
Fletes Sobre Ventas 7,813,810.96 11,998,790.80 10,596,047.45 4.79 6.03 4.87
TOTAL GASTOS DE EXPLOTACION 55,752,315.31 69,508,571.56 82,838,782.61 34.17 34.96 38.11
MARGEN DE EXPLOTACION 14,554,480.13 23,886,759.36 13,681,854.22 8.92 12.01 6.29
GASTOS ORDINARIOS
Intereses Pagados 2,305,602.00 2,500,600.00 1,236,156.00 1.41 1.26 0.57
Amortización en Emision de Bonos 2,725,393.94 1,907,636.17 3,195,515.19 1.67 0.96 1.47
TOTAL GASTOS ORDINARIOS 5,030,995.94 4,408,236.17 4,431,671.19 3.08 2.22 2.04
MARGEN ORDINARIO 9,523,484.19 19,478,523.19 9,250,183.03 5.84 9.80 4.26
OTROS INGRESOS
Comisiones Percibidas 3,003,450.00 3,625,425.00 5,236,201.00 1.84 1.82 2.41
Intereses Percibidos 2,436,126.86 2541766.21 2,917,416.20 1.49 1.28 1.34
TOTAL INGRESOS EXTRAORDINARIOS 5,439,576.86 6,167,191.21 8,153,617.20 3.33 3.10 3.75
SUB TOTAL 14,963,061.05 25,645,714.40 17,403,800.23 9.17 12.90 8.01
Honorarios Cuidadores Terrenos" 57,627.75 73,058.02 9,683.20 0.04 0.04 0.00
TOTAL EGRESOS EXTRAORDINARIOS 57,627.75 73,058.02 9,683.20 0.04 0.04 0.00
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 14,905,433.30 25,572,656.38 17,394,117.03 9.13 12.86 8.00
Impuestos 3,726,358.33 6,393,164.10 4,348,529.26 2.28 3.22 2.00
RESULTADO NETO DE LA GESTION 11,179,074.98 19,179,492.29 13,045,587.77 6.85 9.65 6.00
VENTAS DEL SECTOR 800,000,000.00 950,000,000.00 900,500,000.00 490.24 477.81 414.26
41
ESTRUCTURA FINANCIERA
ESTRUCTURA FINANCIERA
GESTIONES 2011 2012 2013
SOLVENCIA (FONDOS
PROPIOS/PASIVO Y PAT) % 52.82 54.61 54.03
ENDEUDAMIENTO GENERAL
(PASIVO/PASIVO Y
PATRIMONIO) % 47.18 45.39 45.97
100.00 100.00 100.00
GESTION 2011 GESTION 2012
52.82 54.61
45.39
47.18
1 2 1 2
Series1 52.82 47.18 Series1 54.61 45.39
GESTION 2013
54.03
45.97
1 2
Series1 54.03 45.97
42
CUADRO GENERAL DE RATIOS
RATIOS CUADRO GENERAL

I LIQUIDEZ
2011 2012 2013
1 FONDO DE MANIOBRA 83,412,947.53 95,042,210.55 123,817,069.40
2 LIQUIDEZ 2.35 2.17 2.33
3 PRUEBA ACIDA 0.82 0.91 0.82
4 LIQUIDEZ INMEDIATA 0.21 0.18 0.40
II SOLIDEZ
2011 2012 2013
1 SOLVENCIA 52.82 54.61 54.03
III ENDEUDAMIENTO
2011 2012 2013
1 ENDEUDAMIENTO GENERAL 47.18 45.39 45.97
2 ENDEUDAMIENTO GENERAL CP 22.91 25.80 23.35
3 ENDEUDAMIENTO GENERAL LP 24.27 19.60 22.62
4 ENDEUDAMIENTO BANCARIO GENERAL 43.59 33.04 38.47
5 ENDEUDAMIENTO BANCARIO A CORTO PLAZO 4.76 4.02 2.69
6 ENDEUDAMIENTO BANCARIO A LARGO PLAZO 38.83 29.02 35.78
IV RENTABILIDAD
2011 2012 2013
1 ROA HORIZONTAL - 6.57 3.66
2 ROA VERTICAL 4.15 6.10 3.27
3 ROE HORIZONTAL - 12.22 6.74
4 ROE VERTICAL 7.86 11.18 6.06
V ACTIVIDAD
2011 2012 2013
1 CUOTA DE MERCADO 20.40 20.93 24.14
2 ROTACION DE MERCADO HORIZONTAL - 1.07 0.99
3 ROTACION DE MERCADO VERTICAL 0.98 1.03 0.86
4 PLAZO DE COBRO HORIZONTAL - 58.95 49.00
5 PLAZO DE COBRO VERTICAL 68.96 61.30 41.93
6 PLAZO DE PAGO HORIZONTAL - 446.98 157.57
7 PLAZO DE PAGO VERTICAL 693.51 181.91 181.91
8 EFICIENCIA 79.30 74.42 85.82
9 CARGA FINANCIERA 15.84 10.47 9.04
10 MARGEN BRUTO 43.08 46.97 44.40
11 BENEFICIO DE IMPUESTO RESPECTO A LAS VENTAS 9.13 12.86 8.00
12 EVOLUCION DE VENTAS - 21.84 9.33
13 EVOLUCION DE BENEFICIOS - 71.57 31.98
43
PILAR LIQUIDEZ
I LIQUIDEZ
1 FONDO DE MANIOBRA FM=AC-PC 2011 2012 2013
83,412,947.53 95,042,210.55 123,817,069.40
2 LIQUIDEZ L=AC/PC 2011 2012 2013

2.35 2.17 2.33
3 PRUEBA ACIDA PA=(AC-INV)/PC 2011 2012 2013

0.82 0.91 0.82
4 LIQUIDEZ INMEDIATA LI=DISPONIBILIDADES/PC 2011 2012 2013

0.21 0.18 0.40
150,000,000.00 FONDO DE MANIOBRA 2.40 LIQUIDEZ

2.35 2.33
123,817,069.40 2.30
100,000,000.00
LIQUIDEZ
LIQUIDEZ
95,042,210.55
83,412,947.53 2.20
2.17
50,000,000.00
Series1 2.10 Series1
- 2.00
1 2 3 1 2 3
Series1 83,412,947. 95,042,210. 123,817,069 Series1 2.35 2.17 2.33
PRUEBA ACIDA LIQUIDEZ INMEDIATA

0.95 0.50
0.90 0.91 0.40 0.40

LIQUIDEZ
LIQUIDEZ
0.30
0.85 0.21
0.82 Series1 0.20 0.18 Series1
0.82
0.80 0.10
0.75 -
1 2 3 1 2 3
Series1 0.82 0.91 0.82 Series1 0.21 0.18 0.40
44
PILAR SOLIDEZ
II SOLIDEZ
1 SOLVENCIA S=(P*/TPP*)x100 2011 2012 2013
52.82 54.61 54.03
SOLVENCIA
56.00
SOLIDEZ
54.00 54.61 54.03
52.00 52.82
50.00 Series1
1 2 3
Series1 52.82 54.61 54.03
PILAR ENDEUDAMIENTO
III ENDEUDAMIENTO
1 ENDEUDAMIENTO GENERAL EG={(PC+PNC)/TPP*}x100 2011 2012 2013
47.18 45.39 45.97
2 ENDEUDAMIENTO GENERAL CP EGCP=(PC/TPP*)x100 2011 2012 2013

22.91 25.80 23.35
3 ENDEUDAMIENTO GENERAL LP EGLP=(PNC/TPP*)x100 2011 2012 2013

24.27 19.60 22.62
4 ENDEUDAMIENTO BANCARIO GENERAL EBG={(CBCP+CBLP)/P*}x100 2011 2012 2013

43.59 33.04 38.47
5 ENDEUDAMIENTO BANCARIO A CORTO PLAZO EBCP=(CBCP/P*)x100 2011 2012 2013

4.76 4.02 2.69
6 ENDEUDAMIENTO BANCARIO A LARGO PLAZO EBLP=(CBLP/P*)x100 2011 2012 2013

38.83 29.02 35.78
45
ENDEUDAMIENTO GENERAL ENDEUDAMIENTO GENERAL A CORTO
48.00 PLAZO
ENDEUDAMIENTO
47.00 47.18
28.00
ENDEUDAMIENTO
46.00 45.97 26.00 25.80
45.39 24.00 23.35
45.00 22.91
22.00
44.00 20.00
1 2 3 1 2 3
Series1 47.18 45.39 45.97 Series1 22.91 25.80 23.35
ENDEUDAMIENTO GENERAL A ENDEUDAMIENTO BANCARIO

LARGO PLAZO GENERAL
30.00 60.00
ENDEUDAMIENTO
ENDEUDAMIENTO
24.27 22.62 43.59

20.00 19.60 40.00 38.47
33.04
10.00 20.00
- -
1 2 3 1 2 3
Series1 24.27 19.60 22.62 Series1 43.59 33.04 38.47
ENDEUDAMIENTO BANCARIO A ENDEUDAMIENTO BANCARIO A

LARGO PLAZO LARGO PLAZO
5.00 50.00
4.76
ENDEUDAMIENTO
ENDEUDAMIENTO
4.00 4.02 40.00 38.83

35.78
3.00 30.00 29.02
2.69
2.00 20.00
1.00 10.00
- -
1 2 3 1 2 3
Series1 4.76 4.02 2.69 Series1 38.83 29.02 35.78
46
PILAR RENTABILIDAD
IV RENTABILIDAD
1 ROA HORIZONTAL ROAH=[(RN2ºG/TA1ºG+TA2ºG/2)]x100 2011 2012 2013
0 6.57 3.66
2 ROA VERTICAL ROAV=(RN/TA)x100 2011 2012 2013

4.15 6.10 3.27
3 ROE HORIZONTAL ROEH=[(RN2ºG/TP*1ºG+TP*2ºG/2)]x100 2011 2012 2013

- 12.22 6.74
4 ROE VERTICAL ROEV=(RN/P*)x100 2011 2012 2013

7.86 11.18 6.06
ROA HORIZONTAL ROA VERTICAL

8 8.00
RENTABILIDAD
6.57
RENTABILIAD
6 6.00 6.10
4 3.66 4.00 4.15
3.27
2 2.00
0 0 -
1 2 3 1 2 3
Series1 0 6.57 3.66 Series1 4.15 6.10 3.27
ROE HORIZONTAL ROE VERTICAL

15.00 12.00
11.18
10.00
RENTABILIDAD
RENTABILIDAD
12.22
10.00 8.00 7.86
6.00 6.06
6.74
5.00 4.00
2.00
- - -
1 2 3 1 2 3
Series1 - 12.22 6.74 Series1 7.86 11.18 6.06
47
PILAR ACTIVIDAD
V ACTIVIDAD
1 CUOTA DE MERCADO CM=(VENTAS DE LA EMPRESA/VENTAS DEL SECTOR)x100 2011 2012 2013
20.40 20.93 24.14
2 ROTACION DE MERCADO HORIZONTAL RMH=(COSTO DE VENTAS/(INV1ªG+INV2ºG/2)) 2011 2012 2013

- 1.07 0.99
3 ROTACION DE MERCADO VERTICAL RMV=(COSTOS DE VENTAS/INV.) 2011 2012 2013

0.98 1.03 0.86
4 PLAZO DE COBRO HORIZONTAL PCH=((SALDO MEDIO CLIENTES/2)/VENTAS)x365 2011 2012 2013

- 58.95 49.00
5 PLAZO DE COBRO VERTICAL PCV=(CLIENTES/VENTAS)x365 2011 2012 2013

68.96 61.30 41.93
PPH=((SALDO MEDIO DE PROVEEDORES 1ºG+SALDO MEDIO PROVEEDORES

6 PLAZO DE PAGO HORIZONTAL 2ºG/2)/COMPRAS)x365 2011 2012 2013
- 446.98 157.57
7 PLAZO DE PAGO VERTICAL PPV=(PROVEEDORES/COMPRAS)x365 2011 2012 2013

693.51 181.91 181.91
8 EFICIENCIA E=(Gastos de Explotacion/Margen Bruto)x100 2011 2012 2013

79.30 74.42 85.82
9 CARGA FINANCIERA CF=(Gastos Financieros/Margen de Explotacion)x100 2011 2012 2013

15.84 10.47 9.04
10 MARGEN BRUTO MB=(Margen Bruto/Ventas)x100 2011 2012 2013

43.08 46.97 44.40
11 BENEFICIO DE IMPUESTO RESPECTO A LAS VENTAS BIV=(Beneficio Antes de Impuesto/Ventas)x100 2011 2012 2013
9.13 12.86 8.00
12 EVOLUCION DE VENTAS EV=[((Ventas Actuales-Ventas Anteriores)/Ventas Anteriores)x100] 2011 2012 2013

- 21.84 9.33
13 EVOLUCION DE BENEFICIOS EB=[((Beneficios Actuales-Beneficios Anteriores)/Beneficios Anteriores)x100] 2011 2012 2013

- 71.57 31.98
48
CUOTA DE MERCADO ROTACION DE MERCADERIA
26.00 HORIZONTAL
24.14
ACTIVIDAD
24.00 1.50
ACTIVIDAD
22.00 1.00 1.07 0.99
20.40 20.93
20.00 0.50
18.00 - -
1 2 3 1 2 3
Series1 20.40 20.93 24.14 Series1 - 1.07 0.99
ROTACION DE MERCADERIA PLAZO DE COBRO VERTICAL

VERTICAL 80.00
68.96
60.00 61.30
ACTIVIDAD
1.10
ACTIVIDAD
1.00 1.03
0.98 40.00 41.93
0.90
0.86 20.00
0.80
0.70 -
1 2 3 1 2 3
Series1 0.98 1.03 0.86 Series1 68.96 61.30 41.93
PLAZO DE PAGO HORIZONTAL PLAZO DE PAGO VERTICAL

500.00 800.00
446.98 693.51
400.00 600.00
ACTIVIDAD
ACTIVIDAD
300.00
400.00
200.00
157.57
100.00 200.00 181.91 181.91
- - -
1 2 3 1 2 3
Series1 - 446.98 157.57 Series1 693.51 181.91 181.91
49
EFICIENCIA CARGA FINANCIERA
90.00 20.00
85.00 85.82 15.84
15.00
ACTIVIDAD
ACTIVIDAD
80.00 79.30
10.00 10.47
75.00 9.04
74.42
70.00 5.00
65.00 -
1 2 3 1 2 3
Series1 79.30 74.42 85.82 Series1 15.84 10.47 9.04
MARGEN BRUTO BENEFICIO ANTES DE IMPUESTO

48.00 14.00
12.86
47.00 46.97 12.00
46.00 10.00
ACTIVIDAD
ACTIVIDAD
9.13
45.00 8.00 8.00
44.00 44.40 6.00
43.00 43.08 4.00
42.00 2.00
41.00 -
1 2 3 1 2 3
Series1 43.08 46.97 44.40 Series1 9.13 12.86 8.00
EVOLUCION DE VENTAS EVOLUCION DE BENEFICIOS

25.00 80.00
21.84 71.57
20.00 60.00
ACTIVIDAD
ACTIVIDAD
15.00
40.00
10.00 9.33 31.98
5.00 20.00
- - - -
1 2 3 1 2 3
Series1 - 21.84 9.33 Series1 - 71.57 31.98
50
ESTADO DE ORIGEN DE APLICACIÓN Y FONDOS GESTION 2011-2012
ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS VARIACION DEL CAPITAL DE TRABAJO
2011 - 2012
HOJA DE TRABAJO PARA EL ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS
DETALLE GESTIONES DIFERENCIA AUMENTO DISMINUCION ORIGENES APLICACIONES
ACTIVOS CORRIENTES 2011 2012
Caja M/N 1,566,238.85 1,724,438.89 158,200.04 158,200.04
Caja M/E 1,696,758.75 1,868,142.13 171,383.38 171,383.38
Bancos 5,873,395.68 6,466,645.84 593,250.16 593,250.16
Cta. Cte. Banco BNB 3,915,597.12 4,311,097.22 395,500.11 395,500.11
Inversiones a Corto Plazo 0.48 0.00 -0.48 0.48
Cuentas Por Cobrar a Corto Plazo 30,830,244.34 33,393,850.16 2,563,605.82 2,563,605.82
Anticipos a Proveedores 1,924,639.34 21,331,363.98 19,406,724.64 19,406,724.64
Inventarios 94,828,118.06 102,721,427.76 7,893,309.70 7,893,309.70
Gastos Pagados Por Adelantado 4,512,489.94 4,275,129.46 -237,360.48 237,360.48
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 145,147,482.55 176,092,095.44
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones a Largo Plazo 2,541,358.29 2,641,358.29 100,000.00 100,000.00
Cuentas Por Cobrar a Largo Plazo 2,315,809.26 2,650,091.75 334,282.49 334,282.49
Terrenos 40,051,899.81 44,535,322.16 4,483,422.36 4,483,422.36
Edificios 69,779,309.87 77,590,427.94 7,811,118.08 7,811,118.08
Depreciacion Acumulada Edificios (19,313,916.13) (21,475,922.02) -2,162,005.89 2,162,005.89
Muebles y Enseres 21,930,640.26 24,385,563.06 2,454,922.81 2,454,922.81
Depreciacion Acumulada Muebles y enseres (6,070,087.93) (6,749,575.49) -679,487.57 679,487.57
Equipo de Computacion 17,943,251.12 19,951,824.33 2,008,573.21 2,008,573.21
Depreciacion Acumulada Equipo de computacion (4,966,435.58) (5,522,379.95) -555,944.37 555,944.37
Activos Intangibles 83,337.95 64,226.29 -19,111.66 19,111.66
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 124,295,166.92 138,070,936.37
TOTAL ACTIVO 269,442,649.47 314,163,031.81
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE DISMINUCION AUMENTO
Sueldos Por Pagar 43,347,297.65 60,875,472.03 17,528,174.38 17,528,174.38
Creditos Bancarios M/N 3,724,996.62 3,795,179.16 70,182.54 70,182.54
Creditos Bancarios M/E 3,047,724.50 3,105,146.59 57,422.09 57,422.09
Aportes Sociales 6,676,937.93 6,790,955.02 114,017.09 114,017.09
IT P/Pagar 1,211,220.00 89,968.00 -1,121,252.00 1,121,252.00
Impuesto Por Pagar 3,726,358.33 6,393,164.10 2,666,805.77 2,666,805.77
TOTAL PASIVO CORRIENTE 61,734,535.03 81,049,884.90
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas Bancarias y Financieras a Largo Plazo 1,374,810.17 10,525,596.38 9,150,786.21 9,150,786.21
Deudas por Emisión de Valores a Largo Plazo 53,881,290.89 39,253,070.86 -14,628,220.03 14,628,220.03
Previsiones 10,143,654.21 11,783,704.79 1,640,050.58 1,640,050.58
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 65,399,755.27 61,562,372.03
TOTAL PASIVO 127,134,290.30 142,612,256.93
PATRIMONIO
Capital Pagado 62,957,600.00 63,957,600.00 1,000,000.00 1,000,000.00
Reservas Para Revaluo Tecnico 32,218,127.54 34,106,918.42 1,888,790.88 1,888,790.88
Reservas 3,298,713.35 4,267,242.35 968,529.00 968,529.00
Ajuste por Inflación de Capital 10,273,154.90 11,533,848.81 1,260,693.91 1,260,693.91
Ajuste por Inflación de Reservas Patrimoniales 1,617,363.05 1,715,367.04 98,003.99 98,003.99
Resultados Acumulados 20,764,325.36 36,790,305.98 16,025,980.62 16,025,980.62
Resultados de la Gestión 11,179,074.98 19,179,492.29 8,000,417.31 8,000,417.31
TOTAL PATRIMONIO 142,308,359.18 171,550,774.89
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 269,442,649.47 314,163,031.81
32,303,225.85 20,673,962.83 43,449,801.99 31,820,538.97
11,629,263.02 11,629,263.02
AUMENTO EN EL CAPITAL DE TRABAJO 32,303,225.85 32,303,225.85 43,449,801.99 43,449,801.99
51
ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS

2011-2012
ORIGENES
Resultado de la Gestion 8,000,417.31
Depreciasion Acumulada de la Gestion
Depreciasion Acumulada Edificios 2,162,005.89
Depreciasion Acumulada Muebles y Enseres 679,487.57
Depreciasion Acumulada Equipo de Computacion 555,944.37
Disminucion de Activos Intangibles 19,111.66
Aumento de Deudas Bancarias y Financieras a Largo Plazo 9,150,786.21
Aumento de Previsiones 1,640,050.58
Aumento del Capital Pagado 1,000,000.00
Aumento de Reservas Para Revaluo Tecnico 1,888,790.88
Aumento de Reservas 968,529.00
Actualizacion de Capital por Efecto Inflacionario de la Gestion 1,260,693.91
Actualizacion de Cuentas Patrimoniales por Efecto Inflacionario de la Gestion 98,003.99
Ganancias Acumuladas Registrada en la Gestion 16,025,980.62 35,449,384.68
43,449,801.99
APLICACIONES
Aumento de Inversiones a Largo Plazo 100,000.00
Aumento en Cuentas por Cobrar a Largo Plazo 334,282.49
Adquisicion de Activos
Terrenos 4,483,422.36
Edificios 7,811,118.08
Muebles y Enseres 2,454,922.81
Equipo de Computacion 2,008,573.21
Disminucion de Deudas por Emisión de Valores a Largo Plazo 14,628,220.03 31,820,538.97
AUMENTO DE CAPITAL DE TRABAJO 11,629,263.02
52
ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS VARIACION DEL CAPITAL DE TRABAJO
2010 - 2011
HOJA DE TRABAJO PARA EL ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS
DETALLE GESTIONES DIFERENCIA AUMENTO DISMINUCION ORIGENES APLICACIONES
ACTIVOS CORRIENTES 2012 2013
Caja M/N 1,724,438.89 4,452,341.98 2,727,903.09 2,727,903.09
Caja M/E 1,868,142.13 4,823,370.48 2,955,228.35 2,955,228.35
Bancos 6,466,645.84 16,696,282.44 10,229,636.61 10,229,636.61
Cta. Cte. Banco BNB 4,311,097.22 11,130,854.96 6,819,757.74 6,819,757.74
Inversiones a Corto Plazo 0.00 0.53 0.53 0.53
Cuentas Por Cobrar a Corto Plazo 33,393,850.16 24,970,617.43 -8,423,232.73 8,423,232.73
Anticipos a Proveedores 21,331,363.98 11,667,861.87 -9,663,502.11 9,663,502.11
Inventarios 102,721,427.76 140,255,701.59 37,534,273.83 37,534,273.83
Gastos Pagados Por Adelantado 4,275,129.46 2,860,429.16 -1,414,700.30 1,414,700.30
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 176,092,095.44 216,857,460.45
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones a Largo Plazo 2,641,358.29 2,630,903.29 -10,455.00 10,455.00
Cuentas Por Cobrar a Largo Plazo 2,650,091.75 234,268.11 -2,415,823.64 2,415,823.64
Terrenos 44,535,322.16 58,374,447.65 13,839,125.49 13,839,125.49
Edificios 77,590,427.94 101,701,259.91 24,110,831.97 24,110,831.97
Depreciacion Acumulada Edificios (21,475,922.02) (28,149,455.87) -6,673,533.85 6,673,533.85
Muebles y Enseres 24,385,563.06 31,963,253.10 7,577,690.04 7,577,690.04
Depreciacion Acumulada Muebles y enseres (6,749,575.49) (8,846,971.84) -2,097,396.35 2,097,396.35
Equipo de Computacion 19,951,824.33 26,151,752.55 6,199,928.22 6,199,928.22
Depreciacion Acumulada Equipo de computacion (5,522,379.95) (7,238,431.51) -1,716,051.56 1,716,051.56
Activos Intangibles 64,226.29 4,793,498.73 4,729,272.44 4,729,272.44
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 138,070,936.37 181,614,524.12
TOTAL ACTIVO 314,163,031.81 398,471,984.57
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE DISMINUCION AUMENTO
Sueldos Por Pagar 60,875,472.03 75,659,569.90 14,784,097.87 14,784,097.87
Creditos Bancarios M/N 3,795,179.16 3,182,720.66 -612,458.50 612,458.50
Creditos Bancarios M/E 3,105,146.59 2,604,044.18 -501,102.41 501,102.41
Aportes Sociales 6,790,955.02 7,069,590.05 278,635.03 278,635.03
IT P/Pagar 89,968.00 175,937.00 85,969.00 85,969.00
Impuesto Por Pagar 6,393,164.10 4,348,529.26 -2,044,634.84 2,044,634.84
TOTAL PASIVO CORRIENTE 81,049,884.90 93,040,391.05
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas Bancarias y Financieras a Largo Plazo 10,525,596.38 16,457,061.24 5,931,464.86 5,931,464.86
Deudas por Emisión de Valores a Largo Plazo 39,253,070.86 60,577,787.44 21,324,716.58 21,324,716.58
Previsiones 11,783,704.79 13,112,500.41 1,328,795.62 1,328,795.62
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 61,562,372.03 90,147,349.09
TOTAL PASIVO 142,612,256.93 183,187,740.14
PATRIMONIO
Capital Pagado 63,957,600.00 114,957,600.00 51,000,000.00 51,000,000.00
Reservas Para Revaluo Tecnico 34,106,918.42 54,901,887.60 20,794,969.18 20,794,969.18
Reservas 4,267,242.35 5,592,960.96 1,325,718.61 1,325,718.61
Ajuste por Inflación de Capital 11,533,848.81 3,505,006.27 -8,028,842.54 8,028,842.54
Ajuste por Inflación de Reservas Patrimoniales 1,715,367.04 1,105,006.27 -610,360.77 610,360.77
Resultados Acumulados 36,790,305.98 22,176,195.56 -14,614,110.42 14,614,110.42
Resultados de la Gestión 19,179,492.29 13,045,587.77 -6,133,904.51 6,133,904.51
TOTAL PATRIMONIO 171,550,774.89 215,284,244.43
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 314,163,031.81 398,471,984.57
63,424,995.90 34,650,137.04 114,618,925.25 85,844,066.39
28,774,858.86 28,774,858.85
AUMENTO EN EL CAPITAL DE TRABAJO 63,424,995.90 63,424,995.90 114,618,925.25 114,618,925.25
53
ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS

2012-2013
ORIGENES
Inversiones de la Gestion 10,455.00
Cuentas por Cobrar a Largo Plazo 2,415,823.64
Depreciasion Acumulada Edificios 6,673,533.85
Depreciasion Acumulada Muebles y Enseres 2,097,396.35
Depreciasion Acumulada Equipos de Computacion 1,716,051.56
Deudas Bancarias y Financieras a Largo Plazo 5,931,464.86
Deudas por Emision de Valores a Largo Plazo 21,324,716.58
Previsiones 1,328,795.62
Capital Pagado 51,000,000.00
Reservas Para Revaluo Tecnico 20,794,969.18
Reservas 1,325,718.61 114,618,925.25
APLICACIONES
Terrenos 13,839,125.49
Edificios 24,110,831.97
Muebles y Enseres 7,577,690.04
Equipo de Computacion 6,199,928.22
Activos Intangibles 4,729,272.44
Ajuste por Inflación de Capital 8,028,842.54
Ajuste por Inflación de Reservas Patrimoniales 610,360.77
Resultados Acumulados 14,614,110.42
Resultados de la Gestión 6,133,904.51 85,844,066.39
AUMENTO DE CAPITAL DE TRABAJO 28,774,858.86
54
ANALISIS FODA
FORTALEZAS
FORTALEZAS PROPIAS FORTALEZAS FINANCIERAS

 Cuenta con una planta de producción  Cuenta con una liquidez financiera
propia. estable.
 Cuenta con productos propios.  Cuenta con una solvencia estable.
 25 años de experiencia.  Capacidad suficiente para afrontar
 Fabricación de productos de calidad. crecimiento a futuro.
 Materia prima de primera.  Márgenes de rentabilidad en un buen
 Modernización del parque industrial. criterio.
 Principales laboratorios con múltiples  Facilidad de salida al mercado.
certificaciones de calidad y  Estabilidad financiera.
estándares tecnológicos.  Intensidad de capital.
OPORTUNIDADES
OPORTUNIDADES OPORTUNIDADES OPORTUNIDADES A

EMPRESARIALES FINANCIERAS EXPLOTAR
 Como expectativa tenemos el  La empresa tiene  Fomentar y alentar a
incrementar nuestra producción liquidez lo cual podría mercados regionales.
hasta un 30% incrementar su  Promover la inversión
 Expandirse no solamente a nivel producción. extranjera respecto a
nacional, sino también a nivel las inversiones.
internacional llegando a ser  Desarrollar y proponer
exportadores. políticas económicas
 Existencia de un amplio mercado que fomenta el
es crecimiento y apertura para la crecimiento del sector.
explotación en Latinoamérica.
 Interés creciente de laboratorios
extranjeros en invertir.
 Acceso privilegiado a los mercados
importantes en Bolivia.
55
DEBILIDADES
DEBILIDADES EMPRESARIALES DEBILIDADES FINANCIERAS

 Manejo sanitario: desconocimiento y  Cuenta con una rentabilidad
falta de técnicos inapropiada frente a la competencia
 Trazabilidad: falta de conocimiento y  Existe mal manejo de rotación de
falta de técnicos mercadería generando productos
 Ausencia de un plan sanitario y ociosos
capacitación  Al momento de re proceso la empresa
 Falta de unión entre los productores pierde tiempo
 Falta de coordinación y articulación
institucional
 Margen para mejorar la capacidad de
adecuación de algunas plantas y
procesos a fin de garantizar el
cumplimiento de las nuevas
normativas GMLP
 Necesidad de una mayor oferta de
servicio de prueba de drogas para la
adecuación de productos a las
exigencias de los mercados externos.
 Mejora de Procesos, buenas
Prácticas y Calidad
 Deficiente planteamiento estratégico,
sobre todo visión hacia la exportación.
 Falta de capital humano preparado
para abastecer una industria en
crecimiento.
 No hay coordinación ente el sector
público y privado.
56
AMENAZAS
AMENAZAS EMPRESARIALES AMENAZAS FINANCIERAS AMENAZAS A

AFRONTAR
 Deforestación: montes naturales  Contamos con una baja  Desarrollar y proponer
 Avance de la agricultura: rentabilidad frente a la políticas económicas
tecnología aplicada, competencia que fomente el
desequilibrio ambiental  No tiene políticas de cobro crecimiento del sector.
 Falta de cumplimiento de las  No tiene políticas de pago  Promover el
exigencias de Mercado: acercamiento, inversión
presencia de residuos en los demás países.
 Productos adulterados  Fomentar y alentar la
(Aprobados por SENASA) diversificación de las
 Uso indiscriminado de exportaciones a
agroquímicosIntervención diferentes mercados
creciente del gobierno. regionales.
 Altas tasas de interés.
 Proyectos de ley para regular la
utilización de la tierra.
 Mejorar la infraestructura y
extender los estándares
tecnológicos industriales.
 Barreras de regulaciones nuevas
de parte de la Gobernación o
Alcaldía.
57
La CADENA DE VALOR de la industria cuenta con eslabones, con gran cantidad de participantes y
fuertemente regulados por el Estado
LABORATORIOS
Distribucion VVeennttaa
Principios Medicam.. C
Coom
meerrcciiaalliizz..
Producción/Distribución/Consumo
Activos
Publicidad (OTC)
Investig.
Investig. básica
básica yy Moléculas
Moléculas Otros
Otros
clínica
clínica básicas
básicas actores
actores
Consumidor
Farmacias
Farmacias
Laboratorios
Laboratorios farmacéuticos
farmacéuticos yy farmoquímicos
farmoquímicos Con
Distribuidores
Distribuidores Hospitales/
Hospitales/
Droguerías
Droguerías Sanatorios sum
sanatorios idor
Rx
Mandatarias
Mandatarias Médicos
Médicos
APM’s
Servicios
(102,500)
Convenios
FINANCIACION
•• Industria
Industria farmacéutica
farmacéutica yy farmacias
farmacias
•Aportes por entrega de muestras médicas a los hospitales públicos • Aportes
•• Obras
Obras Sociales
Sociales (291 nacionales, 23 provinciales, 40 otras)
•• Empresas • Subsidios
Empresas de de Medicina
Medicina Prepaga (250)
•• Otros
Otros financiadores
financiadores (Mutuales,
(Mutuales, ART,
ART, Seguros,
Seguros, BonoBono Solidario,
Solidario, Vale
Vale Salud,
Salud, etc.)
etc.)
REGULACIÓN
Estado (Nación, Provincias, Municipios)

Estado (Nación, Provincias, Municipios)
Información
Medicamentos
58 Dinero
PROYECCIONES
ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO
DETALLE
2011 2012 2013 2014 esc 1 2014 esc 2 2014 esc 3
VENTAS 163,184,707.62 198,822,815.08 217,376,759.02 251,266,000 282,590,000 251,266,000
(-)Costo de Ventas 92,877,912.18 105,427,484.16 120,856,122.19 139,698,000 138,985,000 126,899,000
MARGEN BRUTO 70,306,795.44 93,395,330.92 96,520,636.83 111,568,000 143,605,000 124,367,000
Gastos Administrativos 9,171,386.06 8,852,482.54 9,600,447.44 11,097,000 11,065,000 11,097,000
Sueldos y Salarios Administrativos 5,500,600.00 6,200,300.00 5,500,600.00 6,358,000 6,326,000 6,358,000
Seguros Administrativos 1,500,600.00 1,200,400.00 2,200,360.00 2,543,000 2,543,000 2,543,000
Servicios Basicos 500,100.00 200,300.00 600,356.00 694,000 694,000 694,000
Gastos Legales 1,670,086.06 1,251,482.54 1,299,131.44 1,502,000 1,502,000 1,502,000
Gastos de Comercializacion 46,580,929.25 60,656,089.02 73,238,335.17 84,656,000 86,548,814 83,753,000
Impuestos a las Transacciones 28,877,908.29 33,451,842.22 37,496,673.72 43,342,000 43,342,000 43,342,000
Publicidad y Propaganda 9,889,210.00 15,205,456.00 25,145,614.00 29,066,000 30,958,814 28,163,000
Fletes Sobre Ventas 7,813,810.96 11,998,790.80 10,596,047.45 12,248,000 12,248,000 12,248,000
TOTAL GASTOS DE EXPLOTACION 55,752,315.31 69,508,571.56 82,838,782.61 95,753,000 97,613,814 94,850,000
MARGEN DE EXPLOTACION 14,554,480.13 23,886,759.36 13,681,854.22 15,815,000 45,991,186 29,517,000
GASTOS ORDINARIOS
Intereses Pagados 2,305,602.00 2,500,600.00 1,236,156.00 1,429,000 1,112,000 927,117
Amortización en Emision de Bonos 2,725,393.94 1,907,636.17 3,195,515.19 3,694,000 3,694,000 3,694,000
TOTAL GASTOS ORDINARIOS 5,030,995.94 4,408,236.17 4,431,671.19 5,123,000 4,806,000 4,621,117
MARGEN ORDINARIO 9,523,484.19 19,478,523.19 9,250,183.03 10,692,000 41,185,186 24,895,883
OTROS INGRESOS
Comisiones Percibidas 3,003,450.00 3,625,425.00 5,236,201.00 6,063,000 6,063,000 6,063,000
Intereses Percibidos 2,436,126.86 2541766.21 2,917,416.20 3,372,000 3,372,000 3,372,000
TOTAL INGRESOS EXTRAORDINARIOS 5,439,576.86 6,167,191.21 8,153,617.20 9,435,000 9,435,000 9,435,000
SUB TOTAL 14,963,061.05 25,645,714.40 17,403,800.23 1,257,000 50,620,186 34,330,883
Honorarios Cuidadores Terrenos" 57,627.75 73,058.02 9,683.20 11,000 11,000 12,000
TOTAL EGRESOS EXTRAORDINARIOS 57,627.75 73,058.02 9,683.20 11,000 11,000 12,000
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 14,905,433.30 25,572,656.38 17,394,117.03 20,116,000 50,609,186 34,318,883
Impuestos 3,726,358.33 6,393,164.10 4,348,529.26 5,029,000 12,652,297 8,579,721
RESULTADO NETO DE LA GESTION 11,179,074.98 19,179,492.29 13,045,587.77 15,087,000 37,956,890 25,739,162
59
60
BALANCE GENERAL PROYECTADO
ACTIVO 2011 2012 2013 2014 esc 1 2014 esc 2 2014 esc 3
ACTIVOS CORRIENTES
Caja M/N 1,566,238.85 1,724,438.89 4,452,341.98 4,916,000.00 4,906,000 4,916,000
Caja M/E 1,696,758.75 1,868,142.13 4,823,370.48 4,531,000.00 5,788,000 8,014,000
Bancos 5,873,395.68 6,466,645.84 16,696,282.44 17,806,000.00 17,683,000 17,806,000
Cta. Cte. Banco BNB 3,915,597.12 4,311,097.22 11,130,854.96 11,624,000.00 11,569,000 11,623,000
Inversiones a Corto Plazo 0.48 0.00 0.53 0.53 27 1
Cuentas Por Cobrar a Corto Plazo 30,830,244.34 33,393,850.16 24,970,617.43 27,452,000.00 27,177,000 27,452,000
Anticipos a Proveedores 1,924,639.34 21,331,363.98 11,667,861.87 12,210,000.00 12,150,000 12,210,000
Inventarios 94,828,118.06 102,721,427.76 140,255,701.59 218,456,000.00 209,868,000 129,035,000
Gastos Pagados Por Adelantado 4,512,489.94 4,275,129.46 2,860,429.16 2,893,000.00 2,889,000 2,893,000
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 145,147,482.55 176,092,095.44 216,857,460.45 299,888,000.53 292,030,027 213,949,001
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones a Largo Plazo 2,541,358.29 2,641,358.29 2,630,903.29 2,658,000.00 3,946,000 4,236,000
Cuentas Por Cobrar a Largo Plazo 2,315,809.26 2,650,091.75 234,268.11 234,000.00 234,000 234,000
Terrenos 40,051,899.81 44,535,322.16 58,374,447.65 71,936,000.00 70,433,000 71,936,000
Edificios 69,779,309.87 77,590,427.94 101,701,259.91 142,865,000.00 138,303,000 142,865,000
Depreciacion Acumulada Edificios (19,313,916.13) (21,475,922.02) (28,149,455.87) - 24,996,000.00 -25,346,000 -24,996,000
Muebles y Enseres 21,930,640.26 24,385,563.06 31,963,253.10 36,029,000.00 35,579,000 41,552,000
Depreciacion Acumulada Muebles y enseres (6,070,087.93) (6,749,575.49) (8,846,971.84) - 8,535,000.00 -8,570,000 -8,535,000
Equipo de Computacion 17,943,251.12 19,951,824.33 26,151,752.55 28,874,000.00 28,572,000 32,690,000
Depreciacion Acumulada Equipo de computacion (4,966,435.58) (5,522,379.95) (7,238,431.51) - 7,030,000.00 -7,053,000 -7,030,000
Activos Intangibles 83,337.95 64,226.29 4,793,498.73 4,885,000.00 4,875,000 4,885,000
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 124,295,166.92 138,070,936.37 181,614,524.12 246,920,000.00 240,973,000 257,837,000
TOTAL ACTIVO 269,442,649.47 314,163,031.81 398,471,984.57 546,808,000.53 533,003,027 471,786,001
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE
Sueldos Por Pagar 43,347,297.65 60,875,472.03 75,659,569.90 98,441,000.00 95,916,000 98,442,000
Creditos Bancarios M/N 3,724,996.62 3,795,179.16 3,182,720.66 3,223,000.00 2,546,000 3,223,000
Creditos Bancarios M/E 3,047,724.50 3,105,146.59 2,604,044.18 2,631,000.00 1,302,000 2,631,000
Aportes Sociales 6,676,937.93 6,790,955.02 7,069,590.05 7,268,000.00 7,246,000 7,268,000
IT P/Pagar 1,211,220.00 89,968.00 175,937.00 176,000.00 176,000 176,000
Impuesto Por Pagar 3,726,358.33 6,393,164.10 4,348,529.26 4,424,000.00 4,415,000 4,424,000
TOTAL PASIVO CORRIENTE 61,734,535.03 81,049,884.90 93,040,391.05 116,163,000.00 111,601,000 116,164,000
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas Bancarias y Financieras a Largo Plazo 1,374,810.17 10,525,596.38 16,457,061.24 17,535,000.00 9,051,000 17,535,000
Deudas por Emisión de Valores a Largo Plazo 53,881,290.89 39,253,070.86 60,577,787.44 75,183,000.00 73,564,000 75,183,000
Previsiones 10,143,654.21 11,783,704.79 13,112,500.41 13,797,000.00 13,721,000 13,797,000
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 65,399,755.27 61,562,372.03 90,147,349.09 106,515,000.00 96,336,000 106,515,000
TOTAL PASIVO 127,134,290.30 142,612,256.93 183,187,740.14 222,678,000.00 207,937,000 222,679,000
PATRIMONIO
Capital Pagado 62,957,600.00 63,957,600.00 114,957,600.00 167,552,000.00 161,722,000 114,957,600
Reservas Para Revaluo Tecnico 32,218,127.54 34,106,918.42 54,901,887.60 66,898,000.00 98,823,000 66,898,000
Reservas 3,298,713.35 4,267,242.35 5,592,960.96 5,717,000.00 5,704,000 5,717,000
Ajuste por Inflación de Capital 10,273,154.90 11,533,848.81 3,505,006.27 3,554,000.00 3,548,000 3,554,000
Ajuste por Inflación de Reservas Patrimoniales 1,617,363.05 1,715,367.04 1,105,006.27 1,110,000.00 1,109,000 1,110,000
Resultados Acumulados 20,764,325.36 36,790,305.98 22,176,195.56 24,133,000.00 13,730,000 24,133,000
Resultados de la Gestión 11,179,074.98 19,179,492.29 13,045,587.77 55166000.53 40,430,027 32,737,401
TOTAL PATRIMONIO 142,308,359.18 171,550,774.89 215,284,244.43 324,130,000.53 325,066,027 249,107,001
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 269,442,649.47 314,163,031.81 398,471,984.57 546,808,000.53 533,003,027 471,786,001
61
62
DIAGNOSTICO GENERAL
ANTECEDENTES
La empresa INDUSTRIAL DELTA S.A. es una empresa constituida desde hace 25 años lo cual nos
lleva al análisis que es una empresa con experiencia que sabido aprovechar las oportunidades.
Por la tanto la empresa INDUSTRIAL DELTA S.A. como tal se encuentra en un buen rubro ya que la
misma genera buenos ingresos tanto a la empresa como al personal.
Con la nueva planta que se está elaborando se está fortaleciendo como empresa, con el segundo
lugar en las estadísticas después de INTI se ve claramente un alcance muy alto tanto en sus
actividades como en su parte financiera.
ALCANCE DEL TRABAJO
La elaboración del trabajo es para dar un análisis el cual se trata de profundizar de cómo está la
empresa y si está generando buenos ingresos.
Como se vio en los pilares la empresa tiene buena liquidez pero al mismo tiempo su mayor defecto
es de no tener una rentabilidad optima claro esta que esta entre un porcentaje aceptable pero el
exigirse más como INDUSTRIA debería ser un reto.
También la información nos sirvió para hallar las deficiencias como que no hay una rotación de
mercadería ya que perjudica a los productos ya que como industrial farmacéutico nuestro principal
enemigo es la fecha de vencimiento.
Tomando en cuenta nuestro pilar de actividad se nota como se genera los ingresos dándonos una
calma y seguridad sobre el movimiento de la empresa.
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
Conclusiones.
En conclusión la empresa se encuentra sólida y estable ubicada en un buen puesto en las

estadísticas lo cual nos da a entender que es un punto a favor el cual nos brinda seguridad
empresarial.
La evolución de la INDUSTRIAL DELTA S.A., ha sido un proceso gradual, influido por la

TECNOLOGIA en sus diferentes períodos.
63
En los momentos actuales el avance de la industria farmacéutica está muy ligada a l desarrollo DEL
país.
Recomendaciones
Se recomienda a la empresa tratar de implementar políticas empresariales las cuales tengan que
involucrar al plazo de cobro tanto a largo como a corto plazo.
También se recomienda tratar de bajar los niveles de inventarios.
Está claro que por la nueva infraestructura que se va a tener en la gestión 2014-2015 las inversiones
serán más altas.
Prestar una gran atención a los aspectos económicos de la industria farmacéutica permitirá alcanzar
una etapa superior en el desarrollo de este sector que repercutirá en su crecimiento en todos los
órdenes para el país.
Continuar profundizando sobre la historia de la INDUSTRIA FARMACEUTICA en Bolivia.
64
HOJA DE TRABAJO
LIQUIDEZ
HOJA DE TRABAJO
DETALLE Calificación
DIAGNOSTICO ESPECIFICO DIAGNOSTICO GENERAL Posibles Causas Recomendación Calificación
General
I LIQUIDEZ
La empresa es capaz de financiarse a corto

plazo. En la gestion 2011 es positivo ya que En las primeras dos gestiones es
es una situacion ideal porque parte del activo optimo ya que el fondo de maniobra
corriente esta financiado a largo plazo y por es suficientemente amplio, dando un
Tratar de que los recursos osiosos
recursos propios de la empresa por lo que la margen de seguridad, por si hay
no se queden estancados o tratar
empresa sera capaz de atender sus retraso en el cobro de alguna partida 80%
Fondo de Maniobra de que nuestros inventarios bajen
compromisos a corto plazo. En la gestion de su activo corriente para seguir OPTIMO
y exista mas produccion por parte
2012 se tiene la misma situacion positiva atendiendo sus pagos .Pero en la
del departamento de ventas.
dandonos una situacion ideal. En la gestion ultima gestión se crea un incremento
2013 se tiene el mismo escenario dandonos enorme de recursos osiosos dentro
un colchon de seguridad ya que en todas las de la empresa.
gestiones es positivo
En las 3 gestiones existe sobre liquidez ya TRATAR DE INVERTIR MAS

EN LA EMPRESA PARA NO
que el indice deveria ser de 1,5 a 2 .
GENERAR RECURSOS
Sobre pasa en las 3 gestiones llegando a ser Nuestros inventarios estan repletos
OSIOSOS COMO MAQUINARIA
2,17 el minimo y 2,35 el maximo. En palabras de mercaderia la cual en un tiempo
sencillas, la sobre liquidez de la empresa Y EQUIPOS DE PROTECCION determinando nos puede perjudicar Tratar de controlar el indice de
PERSONAL (EPP).
Liquidez puede hacerle frente a sus pasivos sin ya que la fecha de vencimiento incremento en nuestros 75% BUENO
Y TRATAR DE SUBIR LAS
ninguna preocupacion, ya que nuestros estaria a punto de caducar haciendo inventarios.
VENTAS GENERANDO
ingresos percibidos en el periodo fiscal que
laboro fueron exelentes, es decir sus
INGRESOS AL CONTADO Y
un reproceso de productos que
afectaria en el tiempo de produccion.
57.5
NO TANTO ASI AL CREDITO
pasivos(deudas contraidas por la empresa)
YA QUE EN LA CUENTA DE
fueron menores.
INVENTARIOS SE
ENCUENTRA GRAN
PROPORCION DE TODO EL
ACTIVO CORRIENTE DE LA
En las 3 gestiones este indice es menor a uno EMPRESA.
Se podria mencionar a nuestras
debiendo estar dentreo del margen de 1 a 1,5
cuentas por cobrar y nuestros Tratar de controlar el indice de
,esto se debe a que gran parte del activo
Prueba Acida inventarios ya que en ambos en las incremento en nuestros 40% MALA
corriente esta basado en inventarios en las
tres gestiones estan elevados en inventarios.
tres gestiones lo que hace que afecte a este
montos grandes.
ratio.
Nuevamente en las 3 gestiones esta debajo Si lo relacionamos tenemos muchos

del margen razonable de 1 por lo cual se gastos de comercializacion, ya que
Bajar nuestras cuentas por cobrar
podria indicar que su liquidez inmediata es nuestras ventas son muy elevadas
Liquidez inmediata para asi fortalecer a nuestro 35% MALA
mala ya que si llegara a susgir una donde los ingresos se van
disponible.
contingencia su disponible llegaria a cubrir directamente a nuestras cuentas por
con dificiltad sus deudas. cobrar.
65
SOLIDEZ
II SOLIDEZ
En cuanto a la solvencia podemos indicar que

es relativamente buena ya que el 2009 LA EMPRESA MUESTRA UNA
Es buena porque la empresa tiene La empresa deberia considerar
alcanza 52,82% , 2010 54,61 % y la gestion SOLVENCIA ADECUADA, AL
licitaciones con la caja nacional de establecer la venta de emision de
Solvencia
2011 alcanza a 54,03 % lo cuan indica que
tenemos una solvencia superior al 50% en las
3 gestiones por lo tanto estariamos
SER CAPAZ DE AFRONTAR Y
CUMPLIR CON SUS
OBLIGACIONES
salud (CNS), tomando en cuenta bonos ya que esta genera una
tambien que tenemos altos niveles de deuda muy grande para la
produccion. empresa.
70% BUENO
70
preparados para dificultades ocacionales CONTRAIDAS.
que se nos pueda presentar en la empresa.
66
ENDEUDAMIENTO
III ENDEUDAMIENTO
Endeudamiento General
Se podria decir que el endeudamiento
general es aceptable por que alcanza a un
Nuestros creditos bancarios se
porcentaje menor del 50 % pero en la gestion
mantienen, porque nuestras creditos Tratar de disminuir nuestras
Endeudamiento General Corto 2012 y 2013 el apalancamiento no es bueno 60%
bancarios a corto plazo suben pero a deudas bancarias conlas
Plazo ya que su rentabilidad baja y su ACEPTABLE
un nivel no muy acelerado siendo entidades financieras.
endeudamiento es del 45 ,97 % mas que todo
esto positivo para la empresa.
por la cuenta de sueldos y salarios, que son
Nuestro apalancamiento
mas del 70% en las tres gestiones.
financiero a corto plazo se
Endeudamiento General Largo
encuentra en una situacion
Plazo
relativamente estable. A
Endeudamiento Bancario
compracion al de largo plazo
donde la emision de bonos en
cada gestion va aumentando
60
significativamente. Y nuestras SE DEBERIA CONSIDERAR
General
financieras de igual manera fue QUE EL ENDEUDAMIENTO ES
Tomando en cuanta los creditos bancarios incrementando qn cada gestion. ACEPTABLE PERO DEBEMOS
Las mas significativas van
estamos relativamente estables ya que no CONSIDERAR SERIAMENTE EL
relacionadas con lo que esta
subio en una gran proporcion. Y viendo las APALANCAMIENTO EN LA
Endeudamiento Bancario a plasmada en el pasivo a largo plazo 60%
deudas bancarias a largo a plazo se puede GESTION 2013 NO FUE
Corto Plazo la cual seria nuestra cuenta DEUDA ACEPTABLE
identificar un aumento de mayor FABORABLE PARA LA
POR EMISION DE VALORES, dando
consideracion. Tanto a nivel genral, corto EMPRESA YA QUE SU
a conocer la emision de bonos
plazo y largo plazo. RENTABILIDAD BAJO EN
COMPRACION A LAS
Endeudamiento Bancario a
ANTERIORES GESTIONES.
Largo Plazo
67
RENTABILIDAD
IV RENTABILIDAD
En cuanto a la rentabilidad se puede indicar

que es rentable ya que entre al gestion 2011-
2012 da 6,57% de rentabilidad pero entre la
ROA Horizontal gestion 2012 - 2013 disminuye a 3,66% lo
cual se debio a la disminucion en el resultado
de la gestion 2013 que disminuyo en un
31,98% en cuanto a la gestion 2012
Se podria decir que la gestion 2012 fue la

mas rentable ya que alcanzo a un 6,10% ya
que hubo una disminucion de costos
administrativos y la rentabilidad mas baja Nuestro costo de ventas al transcurrir
ROA Vertical llegaria a ser 2013 con 3,27% por el cada gestion va siempre en subida lo
En general la empresa sufre SE PODRIA TRATAR DE
incremento en varias cuentas de gastos como subidas y bajadas pero de los cual afecta a nuestro margen bruto
MANTENER LA RENTABILIDAD
55
ser servicio basicos, seguros admnistrativos , cuales ha sabido recuperarse, talves porque en nuestra produccion
EN LA EMPRESA YA QUE ESTA
amortizacion de bonos y una disminucion en es muy cara. En nuestros gastos de
talves en nuestros gastos TIENDE A SER FRAGIL , CON 55% FRAGIL
cuentas por cobrar a corto plazo. comercializacion los cuales son muy
administrativos realizar gastos INVERSIONES QUE NO
elevados y tambien se puede resaltar
prudentes seria lo mas AFECTEN NEGATIVAMENTE A
los sueldos y salarios administrativos
En cuanto al Roe según los ratios entre la escencial. SU RENTABILIDAD
muy elevados asi como tambien los
gestion 2011 -2012 se obtuvo 12,22% pero gastos administrativos.
disminuyo drasticamente a 6,74% entre la
ROE Horizontal
gestion 2012 a la 2013, por el incremento de
cuentas de gastos y disminnucion de cuentas
del patrimonio.
En cuanto al roe vertical, podrimos indicar

que la gestion 2012 es la mas rentable ya que
ROE Vertical
alcanza a un 11,18 % y la menos rentable
llegaria a ser 6,06% en la gestion 2013
68
ACTIVIDAD
V ACTIVIDAD
Tuvo un crecimiento en cuanto a su LA CUOTA DEL MERCADO

crecimiento en el mercado el cual lo ESTA SUBIENDO GRACIAS A LA
EL APROVECHAMIENTO EN LA
CUOTA DE MERCADO relacionamos con el decenso del mercado DESACELERACION QUE 60% BUENA
BAJA DEL MERCADO.
aprovechando positivamente en la gestion SUPIMOS APROVECAR NO
2013, aun cuando el mercado se expandio. SOLO EN LA ULTIMA GESTION
SI BIEN EL PILAR DE
ACTIVIDAD ES
La rotacion de mercaderia es regular ya que RELATIVAMENTE BUENO HAY
de la gestion 2011-2012 tiene 1,07 veces por QUE TENER SUMO CUIDADO
ROTACION DE MERCADO dia, entre las gestiones 2012-2013 disminuye DE LOS SIGUIENTES
HORIZONTAL a 0,99 veces lo cual no es una disminucion PUNTOS: A) LA ROTACION COMO TIENE RELACION CON
grande pero de igual manera es baja la DE MERCADERIA ES EN CUANTO A LA ROTACION
NUESTROS INVENTARIOS SE
rotacion . REGULAR LO CUAL SERIA DE MERCADERIA SE
PODRIA MENCIONAR QUE LOS
BUENO AUMENTAR SU RECOMIENDA AUMENTAR LA
MISMOS SON LOS QUE EN UN
ROTACION PARA TENER UNA ROTACION YA QUE ESTO
Podriamos indicar que la rotacion de DETERMINADO TIEMPO PUEDEN
MAYOR CALIDAD. B) EL AYUDARA DE UNA FORMA A 51% BAJA
mercaderia anualmente es baja ya que la IMPEDIR LA ROTACION YA QUE SE
PLAZO DE COBRO ES MUY AUMENTAR LOS INGRESOS
gestion mas alta fue la 2012 con 1,03 veces x TIENE REFLEJADO UN
ELEVADO EN CUANTO A CON MAS PUBLICIDAD PARA
dia anualmente y la mas baja fue en la PRODUCTO EL CUAL ESTA
ROTACION DE MERCADO DIAS SE REFIERE SE DEBE QUE LA MERCADERIA SE
53
gestion 2013 con 0,86 veces, lo cual no es ESTANCADO LLEVANDO A SU
VERTICAL TOMAR MEDIDAS DE VENDA MAS.
favorable para la empresa ya que mientras REPROCESO.
CONTROL YA QUE INCLUSO
mas rotacion de mercaderia exista mejores
SOBREPASA LOS 60 DIAS. C)
seran las posiblidades de aumentar las
SI HABLAMOS DE LA
ganancias.
EVOLUCION DE LAS VENTAS
SE BIEN SE TIENE VENTAS
En este ratio podemos observar que en los EN AUMENTO SE
años 2011-2012 se tienen 58,95 dias, entre RECOMIENDA
las gestiones 2012-2013 49 dias lo cual no MANTENERLAS DEL MISMO
PLAZO DE COBRO PARA MANTENER A NUESTROS
es favorable para la empresa ya que MODO. EN CONCLUSION ES
HORIZONTAL CLIENTES SE LES DA UN PLAZO
estariamos hablando de mas de 1 mes y esto UN PILAR QUE SE
EL CUAL SEA ACCESIBLE,
es perjudicial para la empresa porque el FORTALECE AL SE RECOMIENDA TOMAR
TRATAR DE RELACIONARNOS
dinero no esta siendo productivo. TRANSCURRIR DEL TIEMPO MEDIDAS PARA REDUCIR ESTE
CON ELLOS Y HACER QUE
MANTENERLO ES UNA RATIO YA QUE EN ALGUNOS
DURANTE CADA PERIODO ELLOS 40% BAJA
MISION IMPORTANTE. CASOS SUPERA LOS 2 MESES
CUMPLAN SIN TENER QUE
Podriamos decir que en las primeras 2 Y ESTO ES PERJUDICIAL PARA
OBLIGARLOS MAS BIEN
gestiones es demasiado el plazo de cobro ya LA EMPRESA.
INCENIVANDOLOS CON ALGUNA
que supera a los 60 dias (2 meses), lo cual es
PROMOCION EL CUAL LOS
PLAZO DE COBRO VERTICAL desfavorable para la empresa pero en la
BENEFICEE A ELLOS.
gestion 2013 se mejoro llegando a un 41,93
dias como plazo de cobro lo cual si bien no es
optimo pero es un mejoramiento .
69
Entre la gestion 2011 -2012 es 446,98 dias y
entre las gestiones 2012 -2013 es de 157,57 SI SE DESEA PONER METAS Y DEBEMOS TOMAR EN CUENTA
PLAZO DE PAGO HORIZONTAL
dias los cual si bien se mejoro no es OBJETIVOS LOS CUALES NO QUE EL PLAZO DE PAGO ES
recomendado porque estariamos hablando SEAN A LARGO PLAZO MUY ALTO YA QUE EN LA
de 5 meses aproximadamente . PERJUDICANDO ASI A LA GESTION 2011 SE SUPERO LOS
EMPRESA E IMPIDIENDO SU 23 MESES LOS CUALES
CRECIMIENTO SE RECOMIENDA PUEDEN GENERAR
De manera anual estariamos indicando que 30% MALA
TENER EN CUENTA QUE EL DECONSIANZA EN NUESTROS
en la gestion 2011 son 693,51 dias lo cual es PLAZO DE PAGO ES MUY AMPLIO PROVEEDORES Y DE ESE
preocupante ya que se estaria hablando de Y REDUCIRLO LLEGARIA A MODO DEJEN DE
PLAZO DE PAGO VERTICAL 23 meses aproximadamente casi 2 años esta ALIVIAR A NUESTRO COLCHON PROBEERNOS LO CUAL SERIA
gestion fue la mas alta, las otras gestiones si SI BIEN EL PILAR DE DE SEGURIDAD HACIENDO QUE MUY PERJUDICIAL PARA LA
bien disminuyo a 181, 91 dias es una mejora ACTIVIDAD ES NOS FORTALESCAMOS MAS. EMPRESA .
pero aun asi es preocupante. RELATIVAMENTE BUENO HAY
QUE TENER SUMO CUIDADO
DE LOS SIGUIENTES
PUNTOS: A) LA ROTACION
El ratio de eficiencia presenta un notable DE MERCADERIA ES LA EFICIENCIA EN LA
mejoramiento, resultado de la disminucion de REGULAR LO CUAL SERIA EMPRESA ES BUENA SE
los gastos de explotación excepto en la BUENO AUMENTAR SU RECOMINDA MENTENERLA Y
EFICIENCIA 65% BUENA
gestion 2012 pero tambien fue la gestion ROTACION PARA TENER UNA FORTALECERLA MAS CON LAS
donde el margen bruto aumento MAYOR CALIDAD. B) EL VENTAS Y MINIMIZANDO
considerablemente por las ventas realizadas. PLAZO DE COBRO ES MUY GASTOS .
ELEVADO EN CUANTO A
DIAS SE REFIERE SE DEBE
muy buena ya que los gastos de interes

TOMAR MEDIDAS DE
Prodriamos indicar que la carga financiera es CONTROL YA QUE INCLUSO
SOBREPASA LOS 60 DIAS. C)
SE NOTA QUE NUESTROS
INGRESOS SON MAS QUE
NUESTROS GASTOS DANDONOS
SEGURIDAD PERO UNA POSIBLE
SI BIEN LA CARGA FINANCIERA
ES BUENA YA QUE VA
DISMINUYENDO SE PODRIA
53
pagados en la ultima gestion van SI HABLAMOS DE LA RECOMENDAR QUE ESTA
CARGA FINANCIERA CAUSA SON LOS GASTOS DE 60% BUENA
disminuyendo a pesar que el endeudamiento EVOLUCION DE LAS VENTAS CARGA NO SUBA MAS YA QUE
COMERCIALIZACION LOS CUALES
bancario es constante en las 2 ultimas SE BIEN SE TIENE VENTAS EL ENDEUDAMIENTO IRIA
SON ELEVADOS ES NECESARIO
getiones . EN AUMENTO SE CRECIENDO MAS AFECTANDO
TRATAR DE BAJARLOS EN LAS
RECOMIENDA A LA EMPRESA.
SIGUIENTES GESTIONES.
MANTENERLAS DEL MISMO
MODO. EN CONCLUSION ES
Se podria decir que entre la gestion 2011- SI BIEN LA EVOLUCION DE LA
UN PILAR QUE SE
2012 es la mejor ya que el porcentaje es de LA EVOLUCION DE VENTAS DE VENTAS AUMENTO SE
FORTALECE AL
21,84 %, y bajo entre la gestion 2012 y 2013 CADA GESTION LAS CUALES SE RECOMIENDA SEGUIR
EVOLUCION DE VENTAS TRANSCURRIR DEL TIEMPO 65% BUENA
a 9,33 % pero no afecta ni a nuestro VEN CLARAMENTE QUE SUBEN AUMENTA MAS LAS VENTAS
MANTENERLO ES UNA
disponibleni a las ventas ya que se tiene un SIN BAJAR EN NINGUNA GESTION. PARA CRECER EN EL
MISION IMPORTANTE.
incremento de 158,19 % MERCADO.
SI BIEN SE LOS BENEFICIOS SE

MANTIENEN CONSTANTES LA DEBEMOS TOMAR EN CUENTA
Se podria indicar que la entre la gestio 2011 y
CAUSA DE QUE LA ULTIMA QUE ES FRAGIL Y CUIDAR SI
la 2012 tubo un crecimiento de 71,51% lo cual
GESTION BAJARA ES DE POR BIEN SE ESTA
es bueno para la empresa, pero entre las
EVOLUCION DE BENEFICIOS LOS GASTOS ELEVADOS QUE SE FORTALECIENDO PUEDE 51% FRAGIL
gestiones 2012-2013 si bien disminuyo en un
ENCUENTRA EN EL ESTADO DE TAMBIEN DARNOS PERDIDAS
31,98 % se esta fortaleciendo como empresa
RESULTADOS COMO SER, LOS EN LAS PROXIMAS
debido a la infraestructura que se tiene.
DE COMERCIALIZACION, IT Y GESTIONES.
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70
71

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1

Prefectura del departamento de La Paz

Otorgado por:……PREFECTURA DEL DEPARTAMENTO DE LA PAZ…

En favor de:……LABORATORIOS S.A…

Ante el Notario de Gobierno:…ZENON CALDERÓN DURÁN…………

OFICINAS: Prefectura, Calle Comercio

1220 –Telf. 237459

AL CUESTIONARIO ADJUNTO AL MEMORIAL PRESENTADO EN FECHA 08 DE

FIRMA Y SELLO: Dr. Constancio Alcon P. ------------------------------------------------------

Juez tercero de Instrucción en lo Penal ---------------------------------------------------------------

Firma y sello: ante mi.- Gloria Yusthima Sea.- ------------------------------------------------------

Secretaria – Abogada --------------------------------------------------------------------------------------

CERTIFICADO DE ACTUALIZACIÓN DE MATRÍCULA DE COMERCIO

EL REGISTRO DE COMERCIO, ÓRGANO CONCESIONADO A LA FUNDACIÓN PARA EL DESARROLLO EMPRESARIAL,

CUMPLIDAS LAS FORMALIDADES REQUERIDAS POR EL CÓDIGO DE COMERCIO Y HABIÉNDOSE REGISTRADO LA

LA PAZ, 06 DE SEPTIEMBRE DE 2012

Dra: Cynthia Siles Sanchez

Concesionaria del Registró de Comercio de Bolivia

ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO

Gustavo Iván Espejo E

Gustavo Iván Espejo E. Adrian Ortiz Zeballos

La misión de Laboratorios Delta es proveer de medicamentos al mercado Boliviano con la mejor

“No encuentres la falta, encuentra el remedio”

Dada la competencia actual en el mercado nacional, sobre todo de laboratorios extranjeros,

La planta de Viacha que actualmente se encuentra parcialmente en funcionamiento, satisface a las

La política actual de la compañía lograr mejorar la situación financiera de la empresa, permitiéndole

El mercado Farmacéutico es un mercado perfecto, el precio refleja el equilibrio entre la oferta y la

- existen barreras para el ingreso (por ejemplo las patentes);

- los productos competitivos no se consideran sustitutos perfectos.

En situaciones oligopólicas, la competencia de mercado no se basa con frecuencia en el precio sino

Cuando se liberaliza el comercio simultáneamente con la eliminación de los controles de precios

ACTIVOS CORRIENTES 2011 2012 2013

2011 2012 2013

VENTAS DEL SECTOR 800,000,000.00 950,000,000.00 900,500,000.00

ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS HORIZONTAL

BALANCE GENERAL EN Bs(000)

ESTADO DE RESULTADOS EN BS(000)

2011 2012 2013 BS % BS %

ESTADO DE RESULTADOS EN BS(000)

DETALLE GESTIONES Analisis Analisis Analisis

2011 2012 2013 % % %

VENTAS DEL SECTOR 800,000,000.00 950,000,000.00 900,500,000.00 490.24 477.81 414.26

GESTION 2011 GESTION 2012

RATIOS CUADRO GENERAL

2 LIQUIDEZ L=AC/PC 2011 2012 2013

3 PRUEBA ACIDA PA=(AC-INV)/PC 2011 2012 2013

4 LIQUIDEZ INMEDIATA LI=DISPONIBILIDADES/PC 2011 2012 2013

150,000,000.00 FONDO DE MANIOBRA 2.40 LIQUIDEZ

PRUEBA ACIDA LIQUIDEZ INMEDIATA

0.90 0.91 0.40 0.40

2 ENDEUDAMIENTO GENERAL CP EGCP=(PC/TPP*)x100 2011 2012 2013

3 ENDEUDAMIENTO GENERAL LP EGLP=(PNC/TPP*)x100 2011 2012 2013

4 ENDEUDAMIENTO BANCARIO GENERAL EBG={(CBCP+CBLP)/P*}x100 2011 2012 2013

5 ENDEUDAMIENTO BANCARIO A CORTO PLAZO EBCP=(CBCP/P*)x100 2011 2012 2013

6 ENDEUDAMIENTO BANCARIO A LARGO PLAZO EBLP=(CBLP/P*)x100 2011 2012 2013

ENDEUDAMIENTO GENERAL A ENDEUDAMIENTO BANCARIO

24.27 22.62 43.59

ENDEUDAMIENTO BANCARIO A ENDEUDAMIENTO BANCARIO A

4.00 4.02 40.00 38.83

2 ROA VERTICAL ROAV=(RN/TA)x100 2011 2012 2013

3 ROE HORIZONTAL ROEH=[(RN2ºG/TP*1ºG+TP*2ºG/2)]x100 2011 2012 2013

4 ROE VERTICAL ROEV=(RN/P*)x100 2011 2012 2013

ROA HORIZONTAL ROA VERTICAL

ROE HORIZONTAL ROE VERTICAL

3 ROE HORIZONTAL ROEH=[(RN2ºG/TP1ºG+TP2ºG/2)]x100 2011 2012 2013