Finanzas Internacionales

UNIDAD DIDACTICA 5:
EMPRESAS EN EL CONTEXTO
INTERNACIONAL
ECONOMISTA LUIS MIGUEL CAMPOS ASCUÑA

1. GLOBALIZACIÓN Y LA NUEVA ECONOMÍA.
 En el mundo globalizado de hoy, la presencia de las
Corporaciones Multinacionales (CMN) se ha ampliado y
diversificado.
 Las CMN buscan conquistar nuevos mercados lo que las
obliga a gerenciar bajo nuevas y cambiantes condiciones.
 La administración financiera internacional es importante
incluso para las empresas que no tienen negocios a nivel
mundial, esto porque es importante reconocer cómo se
verán afectados sus competidores extranjeros por los
movimientos de los tipos de cambio, tasas de interés,
costos de mano de obra, inflación, etc.
2. ADMINISTRACIÓN DE LA CORPORACIÓN
MULTINACIONAL.
 La meta comúnmente aceptada de una CMN es
maximizar la riqueza de sus accionistas o elevar el
valor de la empresa en el tiempo.
 Se espera entonces que los directivos de la misma
tomen decisiones en este sentido.
 Sin embargo, muchas veces los objetivos de los
directivos (cortoplacistas) están en abierta
contradicción con los objetivos de maximizar el valor
de la empresa en el tiempo.
3. EL PROBLEMA AGENTE – PRINCIPAL: CASO DE
ESTUDIO.
 No siempre los directivos toman decisiones

que buscan maximizar el valor de la empresa
en el tiempo.
 Esto se conoce como el problema “Agente –
Principal”.
 Veamos un ejemplo ilustrativo.
3. EL PROBLEMA AGENTE - PRINCIPAL : CASO DE
ESTUDIO.
 La junta de accionistas desea consolidar la
posición de la empresa en el mercado a largo
plazo, esto implica cubrir nuevos sectores del
mercado en los que es posible obtener pérdidas o
ganancias mínimas durante un período de tiempo.
 Los directivos sin embargo, deben mostrar
resultados positivos y sobretodo una tendencia
positiva en las ganancias, a lo largo de su gestión,
pues de esto depende no sólo su empleo, sino
sobretodo cobrar los bonos de productividad que
reciben si los resultados son positivos.
ESTUDIO.
 Por estas razones, los directivos se verían tentados
a cerrar las nuevas filiales que no muestren
ganancias significativas en el corto plazo,
contradiciendo los objetivos de los accionistas.
 Una manera en que los directivos podrían justificar
el cierre de las nuevas filiales, por motivos ajenos
a las bajas ganancias iniciales es aduciendo que
los costos de instalación superan claramente las
ganancias esperadas futuras.
ESTUDIO.
 La junta de accionistas, para descubrir que una o
varias filiales nuevas hayan sido cerradas con
cifras manipuladas tendría que recurrir a un
estudio independiente y/o una auditoria interna
(determinar con exactitud las ganancias futuras y
los verdaderos costos de instalación), lo que es
evidentemente costoso.
 Si la dirección es descubierta de haber
manipulado las cifras para eliminar las filiales
puede ser sancionada y hasta despedida por la
junta de accionistas.
ESTUDIO.
 Las ganancias o pérdidas de ambos “jugadores” pueden
verse en la siguiente matriz:
Directivo
(Agente)
Miente No Miente
Accionistas
-2,-2 -1,-1
(Principal) Audita
-1,2 1,1
No audita
ESTUDIO.
 Hallemos el Equilibrio de Nash de este juego:
Directivo
(Agente)
Miente No Miente
Accionistas
-2,-2 -1,-1
(Principal) Audita
-1,2 1,1
No audita
ESTUDIO.
 El Equilibrio de Nash no siempre es el óptimo
social, en general es lo que sucede cuando cada
jugador usa su mejor estrategia posible
considerando la mejor estrategia posible del otro
jugador.
 Como podemos ver, el resultado no es el mejor
posible pues termina siendo costoso para la
empresa, existe un incentivo perverso para actuar
en propio interés y no en el interés común.
3. EL PROBLEMA AGENTE - PRINCIPAL.
A la pregunta de cómo se puede enfrentar los
problemas de agencia, surgen varias posibles
respuestas:
i. Que la matriz establezca metas claras para los
directivos y las subsidiarias.
ii. Supervisión adecuada de las metas y su cumplimiento.
iii. Planes de compensación para los directivos (por
ejemplo acciones de la compañía, lo que incentivará a
los directivos a buscar elevar el valor de largo plazo de
la empresa)
iv. Estilo centralizado de administración (ventajas y
desventajas con respecto al descentralizado)
4. PRINCIPIOS ECONÓMICOS, EL COMERCIO
INTERNACIONAL Y LOS NEGOCIOS INTERNACIONALES.
 Existen
tres razones fundamentales por las que las
CMN buscan expandirse a otros países:
1. Teoría de la Ventaja Comparativa
2. Teoría de los Mercados Imperfectos
3. Teoría del Ciclo del Producto
1. Teoría de la Ventaja Comparativa

Este es un modelo económico elaborado por David Ricardo,
(economista Inglés) en el siglo XIX, y dice:
Si un país A produce un bien a un menor costo que otro país B,
conviene a este último comprarlo que producirlo. Se dice entonces
que el país A tiene una ventaja comparativa respecto al B.
Consecuentemente, los aranceles tienen un efecto negativo sobre la
economía, ya que privan al consumidor de productos baratos, y a los
que producen el bien más barato, de probables beneficios.
Por tanto, podría ser conveniente para una CMN trasladarse a otro
país para aprovechar las ventajas comparativas que este pueda
ofrecer para la producción de un determinado bien.
2. Teoría de los Mercados Imperfectos
Si todos los mercados fueran perfectos y existiera libre
movilidad de los factores de producción, existiría igualdad de
costos y ganancias, y no existirían las ventajas comparativas
que son la razón de ser del comercio internacional.
Sin embargo, muchos mercados son imperfectos con factores
de producción con escasa y a veces nula movilidad, así las
CMN buscan obtener condiciones de costos mejores en otros
países por lo que se trasladan a los mismos para desarrollar
sus actividades productivas.
3. Teoría del Ciclo del Producto
Una CMN, como cualquier empresa, comienza a producir en
un país determinado y si consigue una adecuada
especialización y un producto de calidad puede empezar a
exportarlo.
Si los países que compran el producto de la CMN no le
generan competencia, es posible que la CMN considere que
la mejor manera de conservar su ventaja en ese mercado sea
trasladándose al mismo para reducir así los costos de
transporte y hacerse aún más competitivas.
Las empresas, conforme maduran, reconocen oportunidades
en otros países.
De qué forma las CMN participan en negocios
internacionales:
i. Comercio internacional
ii. Licencias
iii. Franquicias
iv. Joint Ventures
v. Adquisición de operaciones existentes
vi. Subsidiarias en el extranjero
i. Comercio internacional
Es un método conservador de participar en otros mercados,
sea por la importación de insumos o la exportación de bienes
intermedios o terminados.
Si la CMN presenta problemas como disminución de la
demanda, aumentos de costos, etc. Siempre puede reducir o
descontinuar una parte o el negocio entero a un costo bajo.
ii. Licencias
Un contrato de licencia es un acuerdo mercantil en virtud del cual el
licenciante, mediante un derecho de monopolio, como una patente,
una marca, un diseño industrial o un derecho de autor, tiene un
derecho exclusivo, lo que supone que los demás no pueden explotar
la idea, el diseño industrial, el nombre o el logotipo a escala
comercial.
El licenciante permite al licenciatario utilizar y vender, sin censura
previa, el producto o nombre a cambio del pago de una tasa.
Las licencias permiten a las empresas usar su tecnología en
mercados extranjeros sin una inversión considerable y sin costos de
transporte.
Una desventaja considerable es la dificultad de asegurar el control
de calidad en el proceso de producción en el extranjero.
iii. Franquicias
Las Franquicias obligan a una empresa a proporcionar una
estrategia especializada de ventas, servicio, ayuda y quizás una
inversión inicial en la franquicia a cambio de cuotas periódicas.
El contrato de franquicia establece obligaciones para ambas partes
y contiene elementos de capacitación, tutoría y asesoramiento
técnico del franquiciatario. El contrato de franquicia es una licencia
especializada y contemplará todos los aspectos de la Propiedad
Intelectual.
Las franquicias son generalmente manejadas por residentes locales
y deben cumplir requisitos o estándares mínimos de calidad
exigidos por la empresa que concede la franquicia.
Perú tiene varias franquicias concedidas sobretodo en el mercado
de restaurantes, China-Wok, Pardo’s Chicken, Bembos, etc.
iv. Joint Ventures
Este tipo de empresas conjuntas es el producto de la alianza
de dos o más empresas que comparten un riesgo y los
beneficios de una determinada inversión.
Las alianzas se forman con el fin de explotar las ventajas
comparativas que cada empresa posee para potenciar los
resultados conjuntos.
Por ejemplo General Mills Inc. se unió a Nestlé para
aprovechar su red de distribución mundial y aprovechar las
ventajas de cada una en conseguir nuevos mercados vía
nuevos productos y adecuados medios de distribución (Gas:
Repsol, Koga y Calida)
v. Adquisición de operaciones existentes
En ocasiones, CMN adquieren otras compañías en otros
países como un medio para penetrar esos mercados.
Las adquisiciones permiten tener control sobre sus negocios
en nuevos países y obtener rápidamente una participación
alta en el nuevo mercado.
Ejemplo, Coca Cola adquirió Inca Kola en Perú.
vi. Subsidiarias en el extranjero
También es posible establecer sucursales de la empresa en
otros países.
Al igual que las adquisiciones, esto requiere inversiones
considerables y la decisión entre esta u otras modalidades
menos costosas depende de los recursos y planes
estratégicos de las CMN.
Los períodos de recupero de estas inversiones por tanto
suelen ser más largos que para las otras modalidades.
ACTIVIDAD GRUPAL
RESOLVER LOS DOS CASOS DE ESTUDIO
CASO ENRON
 Presente un resumen de lo que paso con la
empresa Enron, su historia, a que riesgos se
estaba enfrentando, y la razón de la quiebra.
 Cuáles fueron las responsabilidades de los

directivos de la empresa, pudieron anticipar/evitar
la caída de la misma, hubo conflicto de intereses,
se dio el caso del agente principal.
 Qué impacto tuvo en la economía

UNIDAD DIDACTICA 6:
MERCADO DE DIVISAS-FOREX

CONTENIDOS
2.1. DEFINICION Y CARACTERISTICAS
2.2. ANALISIS TECNICO
2.3. ANALISIS FUNDAMENTAL

DEFINICION Y CARACTERISTICAS
- Mercado financiero más relevante en cuanto a volumen

- No tiene una ubicación física.
- Nunca duerme.
- Mercado bidireccional.
- Es utilizada como medio de “inversión” por especuladores.
MERCADO DE DIVISAS Y EL TIPO DE CAMBIO
Existen muchos bancos que participan en transacciones
cambiarias diariamente, sin embargo, los 20 principales
bancos del mundo manejan aproximadamente el 50% de
todos los intercambios.
Deutsche Bank, Citibank y J.P. Morgan Chase son los
mayores intermediarios del mercado cambiario a nivel
mundial.
Si un banco experimenta escasez de moneda extranjera
puede comprarla a otros bancos, este comercio ocurre en lo
que se conoce como “mercado interbancario”.
Los principales participantes del mercado

interbancario incluyen a:
 Los agentes de moneda extranjera
 Los clientes no financieros, principalmente

las empresas transnacionales y los
gobiernos.
 Los bancos centrales.
 Existen también intermediarios electrónicos que contactan a
bancos necesitados de divisas con bancos dispuestos a
venderlas, un ejemplo de ello es “Currenex” que realiza
transacciones diarias por aproximadamente 300 millones de
dólares.
 La CMN que necesita divisas entra a la página de Currenex y
especifica su pedido, Currenex remite el pedido a sus bancos
afiliados, y estos tienen aproximadamente 25 segundos para
hacer una valoración en línea, Currenex displaya de mayor a
menor todas las ofertas al solicitante, el que debe escoger su
mejor opción en aproximadamente 5 segundos para cerrar el
trato www.currenex.com
 Este proceso resulta ser bastante más transparente que la
mayoría de transacciones del mercado cambiario tradicional ya
que la solicitante puede revisar muchas ofertas a la vez.
Algunos de los atributos que requieren los bancos para
operar eficientemente en mercados spot, son:
i. Cotizaciones competitivas.
ii. Relaciones especiales con los clientes.
iii. Velocidad de ejecución.
iv. Asesoría sobre las condiciones actuales del mercado.
v. Asesoría sobre pronósticos.
Por estas razones, es mejor para la CMN no elegir
automáticamente al banco que venda la divisa al precio
más bajo, los negocios con perspectiva de largo plazo
aprovechan mejor las ventajas adicionales de una relación
especial y duradera.
 Los bancos comerciales cotizan la venta de una determinada
divisa a un precio mayor a la compra de la misma, la diferencia
tiene como fin cubrir los costos de satisfacer las solicitudes de
cambio de divisas.
COMPRO USD 1000.00

PAGO S/ 3294.00
VENDO USD 1000.00

PAGO S/ 3286.00
PERDÍ S/ 8.00 POR

DIFERENCIAL DE TIPO DE
CAMBIO
Algunos de los factores que afectan el diferencial cambiario
son:
i. Costos de la orden (tramitación, compensación y registro)
ii. Costos de existencias o de mantener una cierta divisa.
iii. Competencia (a mayor competencia, menor diferencial)
iv. Volumen (las divisas más líquidas generalmente tienen menores
variaciones súbitas)
v. Riesgo cambiario (algunas divisas son más volátiles debido a
condiciones económicas y/o políticas)
Las cotizaciones de cualquier moneda en términos de
dólares (dólares por moneda) se llaman “directas” y las que
representan el número de unidades de cualquier otra
moneda en dólares se llaman “indirectas”, ej. S/. 2.85 por
1$.
Tipo de cambio Cruzado
 Algunas o muchas veces puede ser de interés cambiar divisas
diferentes al dólar de manera directa, por ejemplo entre soles y
yuanes o entre soles y yenes, cuando en el mercado cambiario no
se dispone de un tipo de cambio directo, se recurre al dólar:
ValorSolDólar 3.30
ValorSolYuanes    0.03
ValorYuanDólar 100
EJEMPLO
 Si queremos cambiar S/ por Euros y sabemos que se necesitan
S/ 3.3 para comprar USD 1 y con EU 0.79 compramos USD 1
¿Cuál es el TC ?
4.17
ANALISIS TECNICO ANALISIS FUNDAMENTAL
•ESTUDIA •ESTUDIA CAUSAS DE

FLUCTUACIONES DE LAS FLUCTUACIONES
PRECIOS POR SI DE LOS PRECIOS
MISMAS •ANALIZAN
•UTILIZAN GRAFICAS, INFORMACION
LINEAS DE TENDENCIA, ECONOMCA
MODELOS
MATEMATICOS,ETC
ANALISIS FUNDAMENTAL
ANALISIS FUNDAMENTAL
• TASA DE INTERES DE REFERENCIA

• CRECIMIENTO PBI
• INFLACION
• BALANZA COMERCIAL
• POLITICA BCRP
ANALISIS TECNICO
ANALISIS TECNICO
SEGUIDORES DE
OSCILADORES
TENDENCIA
•Nos avisan a donde va el •Nos ayudan a encontrar
mercado (alza o baja) los puntos de entrada y
•No anticipan (indicadores salida (cuando vender y
con retardo) cuando comprar).
•Revelan cuándo precios
son tan altos que nadie
querrá comprar y
empezarán a vender,
haciendo que precios se
desplomen (y viceversa).
ANALISIS TECNICO: SEGUIDORES TENDENCIA
- Simple Si cotización de tipo de cambio corta al promedio de

- Ponderada abajo hacia arriba: tendencia alcista (a).
- Exponencial Corte de arriba hacia abajo: tendencia a la baja (b)
a b
SIMPLE (SMA):
Promedio de N periodos
PONDERADO (PMA):
P(t): Precio en periodo t
P(t)*N+P(t-1)*(N-1)+P(t-2)*(N-2)+….+P(T-N)
N: Número total de periodos
N+(N-1)+(N-2)+….+(N-N)
EXPONENCIAL (EMA): Multiplicador: (2 / (Períodos de tiempo + 1))
EMA: {TC del día - EMA (día anterior)} x multiplicador + EMA (día anterior)
ANALISIS TECNICO: OSCILADORES
RS= Promedio de subidas en los últimos 14 periodos

Promedio de bajadas en los últimos 14 periodos
Zona de sobrecompra RSI=>70%

Nadie querrá comprar y empezarán a vender, haciendo que precios se
desplomen
Zona de sobreventa RSI=<30%

Precio tan bajo que nadie querrá vender, empezarán a comprar, haciendo que
precios se incrementen.

Nadie querrá comprar y empezarán a
vender, haciendo que precios se
%R= 100* A-C
A-B ( )
desplomen
A= Precio más elevado de
últimos 15 periodos.
B= Precio más bajo de
Precio tan bajo que nadie querrá vender,
empezarán a comprar, haciendo que
C= Precio de cierre.
UNIDAD DIDACTICA 7:
MERCADOS INTERNACIONALES DE
DINERO Y CAPITAL

MERCADO DE DINERO
 El mercado de dinero es el mercado financiero

donde se negocian los instrumentos de deuda
a corto plazo (menos de un año).
 Los instrumentos del mercado de dinero se
caracterizan por alta liquidez y bajo riesgo.
 Un número relativamente pequeño de bancos
domina el mercado internacional de dinero.
MERCADO DE DINERO
 Los bancos internacionales facilitan el financiamiento
del comercio internacional, la inversión extranjera y
diversas operaciones transfronterizas.
 VENTAJAS
 Economías de escala.
 Mayor conocimiento.
 Prestigio y marca.
 Ventaja en reglamentación.
 Menor variabilidad de las utilidades y mayor

potencial de crecimiento.
MERCADO DE DINERO
 Un banco que desea operar a nivel internacional

tiene varias opciones:
 Unbanco corresponsal.
 Una oficina representativa.
 Una sucursal extranjera.
 Una filial extranjera.

BANCA OFFSHORE
 Algunos países pequeños, para atraer a los bancos
internacionales, ofrecen concesiones en materia de
reglamentación e impuestos.
 Las más conocidas se ubican en Bahamas, Islas
Caimán, Bahrein, Panamá, Hong Kong y Singapur.
 Los bancos que establecen sucursales y filiales en estos
centros buscan depósitos de los inversionistas
internacionales y conceden préstamos en monedas
diferentes a la moneda del país huésped.
 No están restringidos por requisitos de reserva, seguro
de depósito ni leyes de divulgación de información.
MERCADO INTERNACIONAL DE DINERO
 El mercado internacional de dinero se conoce
como mercado de euromonedas.
 La euromoneda es un depósito a plazo en un
banco internacional ubicado fuera del país de la
moneda.
 El eurodólar, por ejemplo, es un depósito en
dólares en un banco fuera de Estados Unidos
(euroyén, eurosol)
 Un banco que acepta las euromonedas es un
eurobanco, independientemente de su ubicación.
 Es un mercado interbancario.
MERCADO INTERNACIONAL DE DINERO
 TASA Libor son las siglas de London Interbank
Offered Rate,
 Tasa diaria de referencia basada en los tipos
de interés interbancarios a los cuáles los
bancos realizan préstamos entre sí en el
mercado interbancario de Londrés.
 Dentro de la Zona del Euro la tasa
interbancaria se llama euro interbank offered
rate (Euribor).
MERCADO INTERNACIONAL DE CAPITAL
 Deuda a largo plazo.

 Instrumentos de renta fija y renta variable:
 Mercado internacional de bonos
 Mercado internacional de acciones
MERCADO INTERNACIONAL DE BONOS
 Deuda a largo plazo.

 Instrumentos de renta fija a largo plazo.
 Bonos domésticos
 Bonos internacionales
 Bonos extranjeros
 Eurobonos
BONOS EXTRANJEROS
 Provienen de un emisor extranjero.

 Se denominan en moneda nacional.
 Se venden a los inversionistas nacionales.
 Ejemplo:Empresa Japonesa emite bono en soles

para inversores peruanos.
EUROBONOS
 Se denominan en una cierta moneda.

 Se venden a los inversionistas de un país de
otra moneda.
 Ejemplo:Empresa Japonesa emite bono en dólares

EUROBONOS
 Se denominan en una cierta moneda.

 Se venden a los inversionistas de un país de
otra moneda.
 Ejemplo:Empresa Japonesa emite bono en dólares

CARACTERISTICAS DE LOS BONOS
Títulos que simbolizan una deuda contraída por el Gobierno o
una empresa con los tenedores de estos (inversores)
P<VN: Deuda emitida con Dcto. Valor nominal/Principal/Facial/al
P>VN: Deuda emitida con Prima vencimiento
P=VN: Deuda emitida a la par
Cupón Cupón Cupón Tasa

cupón es
% VN
1 2 3
Plazo
Fecha de vencimiento/
redención
Precio: Depende del
rendimiento al vencimiento
(rentabilidad exigida)
Valor nominal/Principal/Facial/al
vencimiento
BONO CUPON CERO
1 2 3
Plazo
redención
Precio
BONO AMORTIZABLE
Cupón + Cupón + Cupón +

Amortizable Amortizable Amortizable
1 2 3
Plazo
redención
Precio
VALORIZACION DE BONOS
Modelo de fijación de precios de los bonos:
P = __C__ + __C__2 + __C__3 + …... + _C+VN_n

(1+r) (1+r) (1+r) (1+r)
P: Precio del bono

C: Cupón
r: Rendimiento/i Mcdo/Rent. exigida
VN: Valor Nominal
BONO AMORTIZABLE
P = _C+A_ + _C+A_2 + _C+A_3 + …... + _C+A_ n

(1+r) (1+r) (1+r) (1+r)
P: Precio del bono

C: Cupón
A: Amortizable
r: Rendimiento
VN: Valor Nominal
BONO CUPON CERO
P= _Cm__
t
(1+r)
P: Precio del bono

Cm: Flujo de efectivo a pagar al vencimiento
r: Rendimiento
t: Tiempo
Ejemplo: Encuentre el precio de un bono cupón cero
con valor nominal de S/ 1,000.00 y una tasa de
rendimiento del 13%, siendo el vencimiento a dos
años.
P: Precio del bono
Flujo de efectivo al vencimiento: 1,000.00
Rendimiento al vencimiento: 13%
Tiempo: 2
P= __1000__
P= S/ 783.15
(1+13%) 2
Ejemplo: Encuentre el precio de un bono con valor
nominal de S/ 1,000.00 y una tasa de rendimiento
anual del 13%, con cupones semestrales de S/ 60,
siendo el vencimiento a un año.
Hallar R. Semestral:
Cupón semestral: 60.00 6/12
Rendimiento anual: 13% (1+13%) - 1

Valor Nominal: 1000 R. Semestral= 6.30%
P = ___60__ + 60+1000_2 P= S/ 994.49

(1+6.3%) (1+6.3%)
anual del 12%, con cupones anuales de S/ 500,
siendo el vencimiento a 3 años.
periodos 1 2 3
vn 0 0 5000
cupon 500 500 500
flujo 500 500 5500
VA 446.43 398.60 3914.79
PRECIO 4759.82
anual del 12%, con una tasa cupón de 10%. Los
cupones son anuales, siendo el vencimiento a 5 años.
periodos 1 2 3 4 5
vn 0 0 0 0 10000
cupon 1000 1000 1000 1000 1000
flujo 1000 1000 1000 1000 11000
VA 892.86 797.19 711.78 635.52 6241.70
PRECIO 9279.04
anual del 12%. Los cupones son trimestrales, siendo
la tasa cupón trimestral del 10%. El vencimiento es a 1
año.
periodos 1 2 3 4
vn 0 0 0 5000
cupon 500 500 500 500
flujo 500 500 500 5500
VA 486.03 472.46 459.26 4910.71
PRECIO 6328.46
Ejemplo: Encuentre el precio de un bono amortizable
con vencimiento a 3 años. Este bono genera cada año
un flujo de S/ 1,000.00 y una tasa de rendimiento
anual del 12%.
periodos 1 2 3
vn 0 0 0
flujo 1000 1000 1000
VA 892.86 797.19 711.78
PRECIO 2401.83
Negociación de los títulos de renta fija:
Se trata de un bono emitido a un año hace 120
días con un cupón de 10% anual. El valor nominal
es de S/ 1,000.00 y Usted quiere comprar hoy para
que rinda 13%
Cupón: 100.00 P = 100+10001
Rendimiento anual: 13% (1+13%)
Valor Nominal: 1000
P = 100+1000240/360
Periodo: 1 año (1+13%)
PRECIO 1013.93
Se trata de un bono emitido a 2 años hace 120
que rinda 13%
P= ___100__ 100+1000
240/360 + 2
(1+13%) (1+13%)
PRECIO 953.64
que rinda 13%
periodos 0.44444444 2 3
vn 0 0 5000
cupon 500 500 500
flujo 500 500 5500
VA 473.56 391.57 3811.78
PRECIO 4676.91
que rinda 13%
periodos 0.44444444 2 3
vn 0 0 5000
cupon 500 500 500
flujo 500 500 5500
VA 473.56 391.57 3811.78
PRECIO 4676.91
HALLAR PRECIO
TEMA A
Bono con valor nominal de S/ 8,000.00 y una tasa de rendimiento
anual del 12%. Los cupones son trimestrales, siendo la tasa cupón
trimestral del 10%. El vencimiento es a 1 año.
TEMA B
anual del 12%. Los cupones son semestrales, siendo la tasa cupón
semestral del 20%. El vencimiento es a 2 años.
TEMA C
semestral del 5%. Los cupones son anuales, siendo la tasa cupón
anual del 10%. El vencimiento es a 4 años.
TEMA D
anual del 5%. Los cupones son trimestrales, siendo la tasa cupón
trimestral del 15%. El vencimiento es a 1 año.
HALLAR PRECIO
TEMA A
Bono con valor nominal de S/ 8,000.00 emitido hace 130 dias. La
tasa cupón anual es de 10%. El vencimiento es a 4 años. Quiero
obtener un rendimiento de 15%
TEMA B
TEMA C
TEMA D
Empresa realiza una emisión de deuda a la par mediante
Bonos Bullet. El valor nominal del bono es de S/ 8,000.00.
Los cupones son anuales, la tasa cupón anual es de 10%.
El vencimiento es a 10 años. ¿Cuál será el precio del bono?
RENDIMIENTOS
P = _C+A_ + _C+A_2 + _C+A_3 + …... + _C+A_ n

(1+r) (1+r) (1+r) (1+r)
980 = _60_ + 60+1000

2
(1+r) __(1+r)
¿COMO HALLAMOS EL RENDIMIENTO?

RENDIMIENTOS
RENDIMIENTO AL VENCIMIENTO: ASUMIMOS QUE EL EMISOR
CUMPLE CON TODOS LOS PAGOS HASTA EL VENCIMIENTO DEL BONO.
R = C+((VN-P)/n)
(VN+P)/2
R: Rendimiento al vencimiento
C: Cupón
VN: Valor Nominal
P: Precio del bono
n: Número de periodos
RENDIMIENTOS
BONO CUPÓN 0:
C=0
R = C+((VN-P)/n)
(VN+P)/2
C: Cupón
VN: Valor Nominal
P: Precio del bono
RENDIMIENTOS
BONO AMORTIZABLE
R = C+((VN-P)/n)
(VN+P)/2
C: Cupón+Amortizable
VN: Valor Nominal
P: Precio del bono
RENDIMIENTOS
Ejemplo: Calcule el rendimiento al vencimiento de un
bono con valor nominal de S/ 1,000.00 con cupones
anuales de S/ 60.00 y con precio de S/ 883.00 siendo
el vencimiento a dos años.
Precio del bono: 883 R = C+((VN-P)/n)
Cupón: 60.00 (VN+P)/2
n: 2 60+((1000-883)/2)
Valor Nominal: 1000 R=
(1000+883)/2
R = 12.59%
RENDIMIENTOS
Ejemplo: Calcule el rendimiento al vencimiento de un
bono cupón 0 con valor nominal de S/ 1,000.00,
siendo el vencimiento a dos años y el precio es de S/
783.00
Precio del bono: 783 R= C+((VN-P)/n)

Cupón: 0.00 (VN+P)/2
n: 2 0+((1000-783)/2)
Valor Nominal: 1000 R=
(1000+783)/2
R = 12.17%
RENDIMIENTOS
Calcule el rendimiento al vencimiento de un bono con
valor nominal de S/ 1,000.00 y con precio de mercado
de S/ 1,059.11, con una tasa cupón de 10%. Los
cupones son anuales, siendo el vencimiento a 5 años.
C 100.00
VN 1,000.00
P 1,059.11
n 5.00
88.18
1,029.56
R 8.56%
RENDIMIENTOS
valor nominal de S/ 10,000.00 y con precio de
mercado de S/ 9,300.00, con una tasa cupón de 10%.
Los cupones son anuales, siendo el vencimiento a 5
años.
C 1,000.00
VN 10,000.00
P 9,300.00
n 5.00
1,140.00
9,650.00
R 11.81%
RENDIMIENTOS
de S/ 830.00, con una tasa cupón de 7%. Los cupones
son anuales, siendo el vencimiento a 10 años.
C 1,000.00
VN 10,000.00
P 9,300.00
n 5.00
1,140.00
9,650.00
R 11.81%
RENDIMIENTOS
RENDIMIENTO COMPUESTO AL VENCIMIENTO: ESTE CONSISTE EN
SUPONER LA REINVERSIÓN DE LOS CUPONES HASTA EL VENCIMIENTO
DEL TÍTULO A UNA TASA DETERMINA.
Tasa i Tasa i
2 años 1 año
Cupón Cupón Cupón
1 2 3
Plazo
redención
Precio: Depende del
RENDIMIENTOS
1/n
RC = (rf/ri) - 1
RC: Rendimiento compuesto al vencimiento

rf: Riqueza Final
ri: Riqueza Inicial
n: Vencimiento del bono
RENDIMIENTOS
ri: Riqueza Inicial = Precio del bono

RENDIMIENTOS
ri: Riqueza Inicial = Precio del bono

rf: Riqueza Final :
n n
rf = C1*(1+i) +C2*(1+i) + …... + C+VN
C: Cupón
i: Tasa de interés a la que se reinvertirá el cupón
n: Número de periodos que se reinvertirá el cupón
VN: Valor Nominal del Bono
RENDIMIENTOS
de S/ 830.00, con cupones anuales de S/ 100.00, los
cuales se reinvierten a una tasa anual de 3%. El
vencimiento del bono es a 3 años.
ri: Precio del bono= 830

C: 100
i: 3%
VN: 1000
RENDIMIENTOS
Tasa i Tasa i
C: 100 2 años
Cupón
1 año
Cupón Cupón
i: 3%
VN: 1000 1 2 3
Plazo
redención
Precio: Depende del
n n
rf = C1*(1+i) +C2*(1+i) + …... + C+VN
2
rf = 100*(1+3%) +100*(1+3%) + 100+1000
rf =1309.09
RENDIMIENTOS
CALCULAMOS RENDIMIENTO COMPUESTO AL VENCIMIENTO:
1/n
RC = (rf/ri) - 1
1/3
RC = (1309.09/830) - 1
RC = 9.39%
RENDIMIENTOS
Calcule el rendimiento al vencimiento de un bono

emitido a la par con valor nominal de S/ 1,000.00, con
cupones anuales de S/ 100.00, los cuales se
reinvierten a una tasa anual de 12%. El vencimiento del
bono es a 5 años.
RENDIMIENTOS
DATOS
n 5
VN 1000
P 1000
i 12%
CUPON 100
CALCULO DE rf:
n 4 3 2 1 0
CUPONES REINVERTIDOS 100 100 100 100 0
INTERES TOTAL 1.573519 1.4049 1.2544 1.12 1.0
VN + CUPON 0 0 0 0 1100
157.351936 140.4928 125.44 112 0
rf 1635.3
ri 1000
RC 10.34%
RENDIMIENTOS
Calcule el rendimiento al vencimiento de un bono

emitido a la par con valor nominal de S/ 2,000.00, con
cupones anuales de S/ 200.00, los cuales se
reinvierten a una tasa anual de 5%. El vencimiento del
bono es a 6 años.
RENDIMIENTOS
DATOS
n 6
VN 2000
P 2000
i 5%
CUPON 200
CALCULO DE rf:
n 5 4 3 2 1 0
CUPONES REINVERTIDOS 200 200 200 200 200 0
INTERES TOTAL 1.276282 1.2155 1.1576 1.1025 1.1 1
VN + CUPON 0 0 0 0 0 2200
255.2563125 243.10125 231.525 220.5 210 0
rf 3360.4
ri 2000
RC 9.03%
MERCADO INTERNACIONAL DE ACCIONES
Las grandes empresas pueden obtener financiamiento

emitiendo deuda o acciones.
El tamaño de un mercado accionario se mide por su
capitalización:
Valor de mercado de las acciones en circulación.
ADR:
• Un intermediario financiero de Estados Unidos, típicamente
un banco, adquiere cierta cantidad de acciones de una
empresa extranjera y contra este fondo emite los ADR.
• El ADR es un recibo que representa el derecho a una cantidad
específica de acciones de una empresaextranjera.
• Las acciones mismas están bajo la custodia del banco que
emite los ADR.
• Estos instrumentos se negocian tanto en las bolsas como en
el mercado OTC.
VENTAJAS DE LOS ADR PARA UN INVERSIONISTA DE OTRO PAÍS:

• Los ADR están denominados en dólares y se negocian a través de
una casa de bolsa de Estados Unidos.
• Los dividendos que producen las acciones los entrega en dólares
al inversionista el banco emisor de ADR.
• El mercado de los ADR es muy líquido y resulta fácil invertir una
posición.
BENEFICIOS PARA LA EMPRESA EXTRANJERA:
• Aumentan el tamaño del mercado para sus acciones, lo que puede
subir su precio y bajar el costo de capital para la empresa.
• Aumentan la liquidez de las acciones y la calidad de sus precios.
• Contribuyen al reconocimiento del nombre del emisor a nivel
internacional.

posición.
internacional.
WEB:
Los World Equity Benchmark Shares (WEBS) tienen estructura
semejante a los ADR
Pero en vez de acciones individuales ofrecen portafolios que
replican índices internacionales.
SMV
2.1.1. ACCIONES COMUNES
2.1.1. ACCIONES COMUNES - OPERACIONES
(SPLIT) (2% A 10%)
(TESORERIA)
2.1.2. ACCIONES PREFERENTES
2.1.3. ACCIONES DE INVERSIÓN
CREADAS EN 1977= ACCIONES LABORALES

1991= ACCIONES DE TRABAJO
1998= ACCIONES DE INVERSION
- SIN DERECHO A VOTO

- RECIBEN DIVIDENDOS
- PARTICIPAN EN LA LIQUIDACION DE LA EMPRESA
¿EN QUE SE BASA?
¿POR QUE FUNCIONA?
¿SIEMPRE ACTUAMOS DE MANERA RACIONAL?

2.3. ANALISIS TECNICO - TEORIA DOW
2.3. ANALISIS TECNICO- TEORIA OLAS ELLIOT
HAY UNA PRIMERA ETAPA
ALCISTA Y UNA SEGUNDA
ETAPA A LA BAJA
CADA ETAPA TIENE ONDAS

DE IMPULSO Y ONDAS
CORRECTIVAS
- NO ES MENOR A
ONDA 1
- 60% A 76% CAIDA
- 261% INCREMENTO
- 38% CAIDA
- 162% INCREMENTO
2.3. ANALISIS TECNICO - GRAFICOS
2.3. ANALISIS TECNICO – GRAFICOS: TIPOS
GRAFICO DE VELAS HLC OHLC
GRAFICO DE VELAS JAPONESAS
2.3. ANALISIS TECNICO – GRAFICOS: ESCALAS
2.3. ANALISIS TECNICO – GRAFICOS: PERIODO
2.3. ANALISIS TECNICO – GRAFICOS: VOLUMEN
2.3. ANALISIS TECNICO – GRAFICOS:
TENDENCIAS
Nacen de interacción de oferta y demanda

- Alcista
- Bajista
- Lateral
Por su duración:
- Primaria (1 año a más)
- Secundaria (2 meses a 1 año)
- Terciaria (Semanas hasta 2 meses)
LINEAS DE TENDENCIAS
SOPORTES Y RESISTENCIAS
SOPORTES Y RESISTENCIAS - CANALES
RUPTURA DE TENDENCIAS
RUPTURA DE TENDENCIAS
RUPTURA DE TENDENCIAS PULLBACK
RUPTURA DE TENDENCIAS THROWBACK
2.3. ANALISIS TECNICO – FORMACIONES
GRAFICAS: CONFIRMACION DE TENDENCIAS
CUÑA
BANDERA
BANDERA
GRAFICAS: CAMBIO DE TENDENCIAS
ADR:
• Un intermediario financiero de Estados Unidos, típicamente
un banco, adquiere cierta cantidad de acciones de una
empresa extranjera y contra este fondo emite los ADR.
• El ADR es un recibo que representa el derecho a una cantidad
específica de acciones de una empresaextranjera.
• Las acciones mismas están bajo la custodia del banco que
emite los ADR.
• Estos instrumentos se negocian tanto en las bolsas como en
el mercado OTC.

posición.
internacional.

posición.
internacional.
WEB:
Los World Equity Benchmark Shares (WEBS) tienen estructura
semejante a los ADR
Pero en vez de acciones individuales ofrecen portafolios que
replican índices internacionales.
ANALISIS TECNICO: SEGUIDORES TENDENCIA
- Simple Si cotización de tipo de cambio corta al promedio

- Ponderada de abajo hacia arriba: tendencia alcista (a).
- Exponencial Corte de arriba hacia abajo: tendencia a la baja (b)
a b
SIMPLE (SMA):
Promedio de N periodos
PONDERADO (PMA):
P(t): Precio en periodo t
P(t)*N+P(t-1)*(N-1)+P(t-2)*(N-2)+….+P(T-N)
N: Número total de periodos
N+(N-1)+(N-2)+….+(N-N)
EXPONENCIAL (EMA): Multiplicador: (2 / (Períodos de tiempo + 1))
EMA: {TC del día - EMA (día anterior)} x multiplicador + EMA (día anterior)
RS= Promedio de subidas en los últimos 14 periodos

Promedio de bajadas en los últimos 14 periodos

Nadie querrá comprar y empezarán a vender, haciendo que precios se
desplomen

Precio tan bajo que nadie querrá vender, empezarán a comprar, haciendo
que precios se incrementen.

Nadie querrá comprar y empezarán a
vender, haciendo que precios se
%R= 100* A-C
A-B ( )
desplomen
A= Precio más elevado de
B= Precio más bajo de
Precio tan bajo que nadie querrá vender,
empezarán a comprar, haciendo que
C= Precio de cierre.
EV
EXAMEN
CONTINUA
PRIMER PARCIAL 20% 10%
SEGUNDO PARCIAL 20% 10%
TERCER PARCIAL 30% 10%
TERCER EXAMEN 15%

TRABAJO FINAL 15% COMODIN: SUSTITUYE LA NOTA MAS BAJA
USTEDES SON DUEÑOS DE UNA EMPRESA PERUANA QUE DESEA INCURSIONAR EN
OTRO PAIS, PARA LO CUAL DEBERÁN HACER UNA INVESTIGACIÓN Y DETERMINAR SI ES
CONVENIENTE O NO EL INGRESO
EXPOSICIONES A PARTIR DEL LUNES 19 DE FEBRERO
EXPOSICION DE 60 MINUTOS
GIRO DEL NEGOCIO

JUSTIFICACION
DATOS RELEVANTES DEL MERCADO (PARTICIPACION, CRECIMIENTO, ETC)
BENCHMARKING
ANALISIS DEL ENTORNO DEL PAIS
POLITICO
SOCIAL
LEGAL
ANALISIS DE SU ECONOMIA
PRODUCCION- NIVELES DE INGRESO
VENTAJAS COMPARATIVAS
BALANZA DE PAGOS
EXPOSICION AL RIESGO CAMBIARIO
OPORTUNIDADES DE ARBITRAJE
ESTRATEGIA DE INGRESO
FORMA DE INGRESO AL MERCADO DE ESE PAIS (ANALIZAR TODAS LAS POSIBILIDADES)
TRATAMIENTO DEL CASO AGENTE PRINCIPAL
UNIDAD DIDACTICA 8:
ARBITRAJE INTERNACIONAL Y PARIDAD EN
LA TASA DE INTERES

 Dos casas de cambio compran y venden ORO.
Si la tienda A está dispuesta a vender una onza
de oro en $120, mientras que la tienda B a
comprarla en digamos $125, una persona
podría realizar arbitraje al comprar la divisa en
A y venderla a B (asimetría en la información)
ARBITRAJE
 El arbitraje consiste en comprar y vender simultáneamente

un activo en dos mercados diferentes para aprovechar la
discrepancia de precios entre ambos mercados.
 El arbitraje no implica ningún riesgo para el arbitrajista y
mayormente no requiere inversión de capital.
 Las oportunidades de arbitraje surgen con frecuencia,
incluso en un mercado eficiente, pero duran poco tiempo.
 En resumen podemos decir que consiste en comprar barato
y vender caro
ARBITRAJE
ARBITRAJE INTERNACIONAL
 ARBITRAJE DE LOCALIZACIÓN
 ARBITRAJE TRIANGULAR
 ARBITRAJE DE INTERÉS CUBIERTO

ARBITRAJE DE LOCALIZACION
 También conocido como arbitraje de dos puntos o espacial,

aprovecha la diferencia de precio de la misma moneda en
dos mercados (lugares) diferentes.
TENGO S/ 10,000.00 Y QUIERO SACAR BENEFICIOS
COMPRANDO Y VENDIENDO DOLARES
COMPRO DOLARES EN USA CON

PERU USA S/ 10,000.00
3.23 0.32 USD 3,200.00
Soles necesarios para Dólares necesarios
adquirir un dólar para adquirir un Sol
VENDO DOLARES EN PERU CON

USD 3,200.00
PERU USA
S/ 10,336.00
3.23 3.13
Soles necesarios para Soles necesarios para
adquirir un dólar adquirir un dólar
TENIA S/ 10,000.00
AHORA TENGO S/ 10,336.00
PERU USA GANÉ S/ 336.00
0.31 0.32
Dólares necesarios Dólares necesarios
para adquirir un Sol para adquirir un Sol
TENGO USD 10,000.00 Y QUIERO SACAR BENEFICIOS
COMPRO SOLES EN PERU CON USD

PERU USA 10,000.00
3.23 0.32 S/ 32,300.00
Soles necesarios para Dólares necesarios
adquirir un dólar para adquirir un Sol
VENDO SOLES EN USA CON S/

32,300.00
PERU USA USD 10,336.00
3.23 3.13
Soles necesarios para Soles necesarios para
adquirir un dólar adquirir un dólar
TENIA USD 10,000.00
AHORA TENGO USD 10,336.00
PERU USA
GANÉ S/ 336.00
0.31 0.32
Dólares necesarios Dólares necesarios
para adquirir un Sol para adquirir un Sol
 En la vida real debemos tomar en cuenta el diferencial de
tipo de cambio:
 En la vida real debemos tomar en cuenta el diferencial de
tipo de cambio:
ARBITRAJE TRIANGULAR
 El arbitraje de tres puntos (arbitraje triangular) involucra

tres monedas.
 Para que este tipo de arbitraje sea lucrativo, el tipo de
cambio directo debe ser diferente del tipo de cambio
cruzado.
 Suponga que un banco ha cotizado la libra esterlina (£) en

1.60 dólares, el ringgit malasio (MYR) en 0.20 dólares y el
tipo de cambio £1 = MYR 8.1.
 Si tengo USD 10,000.00 ¿Cuánto puedo ganar?
 Primera tarea es usar el valor de la libra en dólares y el valor del
ringgit malasio en dólares para generar el tipo de cambio cruzado
que debe existir entre la libra y el ringgit malasio
 La fórmula del tipo de cambio cruzado en el ejemplo anterior revela
que la libra debe valer MYR 8.0.
 Paso 1. Sus 10,000 dólares iniciales se convertirán en

aproximadamente £6,211 (con base en el precio de venta
del banco de 1.61 dólares por libra).
 Paso 2. Después los £6,211 se convierten en MYR50,310
(con base en el precio de compra del banco de libras de
MYR8.1 por libra, £6,211 × 8.1 = MYR50,310).
 Paso 3. Los MYR50,310 se convierten en 10,062 dólares
(con base en el precio de compra del banco de $0.200).
ARBITRAJE DE INTERÉS CUBIERTO
 Proceso que consiste en aprovechar el diferencial de las tasas
de interés entre dos países y al mismo tiempo se cubre el riesgo
cambiario mediante un contrato forward.
 EJEMPLO:
 Usted tiene 800,000 dólares para invertir.
 El tipo de cambio spot de la libra es 1.60 dólares.
 El tipo de cambio forward de 90 días de la libra es 1.60 dólares.
 La tasa de interés a 90 días en Estados Unidos es de 2 por ciento.
 La tasa de interés a 90 días en el Reino Unido es de 4 por ciento.
 El día 1 convierte 800,000 dólares a £500,000 y las deposita en un banco
británico.
 El día 1 vende £520,000 en un contrato forward de 90 días. Para cuando el
depósito venza, tendrá £520,000 (incluidos los intereses).
 En 90 días, cuando el depósito venza, usted podrá cumplir con la obligación
del contrato forward al convertir sus £520,000 en 832,000 dólares.
 ¿Cuánto GANE? 4%
 Suponga que como resultado del arbitraje de interés cubierto, las fuerzas del
mercado ocasionaron que el tipo de cambio spot de la libra se incrementara a
1.62 dólares y que el tipo de cambio forward de 90 días de la libra descendiera a
1.5888 dólares. Considere los resultados de usar 800,000 dólares (como en el
ejemplo anterior) para realizar el arbitraje de interés cubierto.
 1. Convierta 800,000 dólares a libras:

$800,000 / $1.62 = £493,827
 2. Calcule las libras acumuladas durante 90 días al 4 por ciento:
£493,827 × 1.04 = £513,580
 3. Reconvierta las libras a dólares (al tipo de cambio forward de 1.5888 dólares)
después de 90 días:
£513,580 × $1.5888 = 815,976 dólares
 4. Determine el rendimiento obtenido del arbitraje de interés cubierto:
($815,976 – $800,000) / $800,000 = 0.02 o 2%
 1. Convertir 100,000 dólares a euros (cotización de venta)

$100,000 / $1.13 = €88,496
 2. Calcular los euros acumulados durante un año a 6.5 por ciento
€88,496 × 1.065 = €94,248
 3. Vender euros por dólares al tipo de cambio forward (cotización de compra):
€94,248 × $1.12 = 105,558 dólares
 4. Determinar el rendimiento obtenido del arbitraje de interés cubierto:
($105,558 – $100,000)/$100,000 = 0.05558 o 5.558%
ACTIVIDAD GRUPAL
 RESOLUCION DE LA PRACTICA

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UNIDAD DIDACTICA 5:

ECONOMISTA LUIS MIGUEL CAMPOS ASCUÑA

 No siempre los directivos toman decisiones

1. Teoría de la Ventaja Comparativa

 Cuáles fueron las responsabilidades de los

 Qué impacto tuvo en la economía

ECONOMISTA LUIS MIGUEL CAMPOS ASCUÑA

2.2. ANALISIS TECNICO

2.3. ANALISIS FUNDAMENTAL

- Mercado financiero más relevante en cuanto a volumen

Los principales participantes del mercado

 Los clientes no financieros, principalmente

COMPRO USD 1000.00

VENDO USD 1000.00

PERDÍ S/ 8.00 POR

ANALISIS TECNICO ANALISIS FUNDAMENTAL

•ESTUDIA •ESTUDIA CAUSAS DE

• TASA DE INTERES DE REFERENCIA

- Simple Si cotización de tipo de cambio corta al promedio de

RS= Promedio de subidas en los últimos 14 periodos

Zona de sobrecompra RSI=>70%

Zona de sobreventa RSI=<30%

Zona de sobrecompra RSI=>80%

ECONOMISTA LUIS MIGUEL CAMPOS ASCUÑA

 El mercado de dinero es el mercado financiero

 Menor variabilidad de las utilidades y mayor

 Un banco que desea operar a nivel internacional

 Una sucursal extranjera.

 Una filial extranjera.

 Deuda a largo plazo.

 Deuda a largo plazo.

 Provienen de un emisor extranjero.

 Ejemplo:Empresa Japonesa emite bono en soles

 Se denominan en una cierta moneda.

 Ejemplo:Empresa Japonesa emite bono en dólares

 Se denominan en una cierta moneda.

 Ejemplo:Empresa Japonesa emite bono en dólares

Cupón Cupón Cupón Tasa

Cupón + Cupón + Cupón +

P = __C__ + __C__2 + __C__3 + …... + _C+VN_n

P: Precio del bono

P = _C+A_ + _C+A_2 + _C+A_3 + …... + _C+A_ n

P: Precio del bono

BONO CUPON CERO

P: Precio del bono

Rendimiento anual: 13% (1+13%) - 1

P = ___60__ + 60+1000_2 P= S/ 994.49

P = _C+A_ + _C+A_2 + _C+A_3 + …... + _C+A_ n

980 = _60_ + 60+1000

¿COMO HALLAMOS EL RENDIMIENTO?

Precio del bono: 783 R= C+((VN-P)/n)

RC: Rendimiento compuesto al vencimiento

ri: Riqueza Inicial = Precio del bono

ri: Riqueza Inicial = Precio del bono

ri: Precio del bono= 830

Calcule el rendimiento al vencimiento de un bono

Calcule el rendimiento al vencimiento de un bono

Las grandes empresas pueden obtener financiamiento

VENTAJAS DE LOS ADR PARA UN INVERSIONISTA DE OTRO PAÍS:

VENTAJAS DE LOS ADR PARA UN INVERSIONISTA DE OTRO PAÍS:

(SPLIT) (2% A 10%)

CREADAS EN 1977= ACCIONES LABORALES

- SIN DERECHO A VOTO

P = C + C2 + C3 + …... + _C+VN_n

P = _60 + 60+1000_2 P= S/ 994.49