Proyectos de plantas de procesamiento de minerales: análisis económico

1
PROYECTOS DE DISEÑO DE
PLANTAS DE PROCESAMIENTO
DE MINERALES
DE MINERALES
Ing. Juan Agustín Astudillo Falke
Consultor Intercade
ANEXO1.INGENIERIA ECONOMICA
MODULO VI “PROYECTOS PLANTAS
DE PROCESAMIENTO DE MINERALES”
INTERCADE www.intercade.org
CONSULTANCY & TRAINING
2
INGENIERIA ECONOMICA
MATEMATICAS FINANCIERAS
¿INGENIERIA ECONOMICA?
Herramientas matemáticas de decisión para comparar
racionalmente alternativas
económicas,, de modo de seleccionar las más conveniente.
Permite evaluar aspectos económicos de diferentes alternativas

que pueden cumplir un cierto objetivo.
3
CONTENIDOS
Matemáticas Financieras
• Valor del Dinero en el tiempo.
p
• Interés
• Tasa de Interés (simple, compuesto, nominal,
• efectivo,continua).
• Valor Futuro
• Pagos Periódicos (PAYMENT).
• Gradientes (decrecientes, crecientes, escalada).
CONTENIDOS
• Interés interperiódico
• Bonos
• Inflación
• Amortización
• Depreciación. Tipos de Depreciación
• Flujo de Caja
4
CONTENIDOS
Indicadores Económicos
• Valor Actual Neto (VAN)
( )
• Costo anual uniforme equivalente (CAUE)
• Tasa Interna de Retorno (TIR)
• Costo Capitalizado
• Tasa de Rentabilidad (TIR Modificada)
• Razón Beneficio/Costo , Ivan, Payback (Tiempo de Pago)
CONTENIDOS
 Análisis Económicos
• Reemplazo de Equipos.
p q p
• Leasing.
• Evaluación de Inversiones.
5
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
¿Es mejor recibir $100.000 hoy o en un año más?
R: Es mejor recibir el dinero hoy:
 Dentro de
d un año
ñ ese dinero
d se desvalorizará
d l á debido
d b d a la
l inflación
fl ó (en(
términos generales, rara vez puede ocurrir una deflación por un periodo
prolongado).
 Se pierde la oportunidad de invertirlo en alguna actividad que, además
de proteger de la inflación me puede generar una utilidad adicional.
El valor del dinero se refiere al poder adquisitivo que tiene el dinero en el

ti
tiempo. D bid all ejemplo,
Debido j l se pueded concluir
l i que ell dinero
di actual
t l “vale”
“ l ”
más que el dinero futuro
ALGUNAS DEFINICIONES
Bien o recurso económico circulable y, por lo tanto, su
uso o posesión ocasiona un costo o un beneficio, cuya
DINERO magnitud depende tanto de la valoración que se le dé,
como del tiempo de usufructo de dicho bien.
• “Valor del dinero en el tiempo”.
• “Valor recibido o entregado por el uso del dinero a
través del tiempo”.
INTERÉS • “Utilidad o ganancia que genera un capital”.
• Precio que se paga por el uso del dinero que se tiene
en préstamo durante un tiempo determinado”
• “Rendimiento de una inversión”
10
6
INTERES
Por lo tanto......
Interés = Monto Final – Monto Inicial
Ejemplo: Pido prestado 100.000 y tengo que devolver 105.000. El

interés pagado es $5.000
11
TASA DE INTERES
Porcentaje del monto inicial en un tiempo determinado
Monto Inicial = $100.000
$
Interés = $5.000. Por lo tanto:
12
7
INTERES ‐ NOMENCLATURA
 VP, valor presente o actual de la suma de dinero o capital
(Principal).
 VF,, valor futuro,, valor en el cual se convierte una suma de
dinero durante un tiempo determinado.
 PMT (Payment), serie de sumas de dinero consecutivas,
iguales de fin de período .
 n, número de períodos de interés.
 I, valor de un interés devengado por una suma prestada
durante un cierto tiempo.
 i, tasa de interés por período.
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DIAGRAMAS ECONOMICOS
 Representación gráfica de los flujos de efectivo trazados en
una escala de tiempo.
 Permite visualizar un problema, facilitando así su definición y

análisis.
 Consta de una línea horizontal, dividida en intervalos de

tiempo, y de flechas verticales que representan los ingresos y
egresos.
14
8
DIAGRAMAS ECONOMICOS
15
INTERES SIMPLE
Es el interés que se aplica tomando solamente el Monto Inicial.

Inicial
Se ignora cualquier interés que pueda acumularse en los
períodos precedentes
16
9
INTERES COMPUESTO
Es el interés que se calcula sobre el Monto Inicial más la cantidad
acumulada de intereses en períodos anteriores. Es decir, se cobra
interés sobre el monto inicial más el “interés sobre los intereses”.
Este interés es el que mejor representa el valor del dinero en el
tiempo
17
CALCULO DEL VALOR FUTURO
Cuando se utiliza interés simple, el cálculo del valor futuro se
realiza por medio de la siguiente fórmula:
VF =VP× (1+ i ×n)
Si se utiliza interés compuesto, el valor futuro se calculará
según:
VF = VP× (1+ i) n
Donde: VF = Valor Futuro
VP = Valor Presente
i = Tasa de Interés
n = Períodos de Capitalización
18
10
EJEMPLOS
1) Se ha obtenido un préstamo de $1.000 a interés simple con
una tasa del 6% anual. ¿Cuánto debería pagar en dos años
¿ yp g
más? ¿Cuánto estoy pagando en intereses?
Solución: VF =VP× (1+ i ×n)
VF =1.000× (1+ 0,06×2) =1.000×1,12 =1.120
Debo pagar $1.120 al cabo de dos años
Interés = Monto Final ‐ Monto Inicial
Intereses = 1.120 −1.000 = 120
19
EJEMPLOS
2) Con el mismo ejemplo anterior, responder las preguntas
considerando interés compuesto. Compare.
Solución: VF = VP× (1+ i)n

VF = 1.000 . (1 +0,06)2 = 1.000 . 1,1236 = 1.123,6  1.124 2
Debo pagar $1.124 al cabo de dos años
Interés = Monto Final ‐ Monto Inicial
Intereses = 1.124 −1.000 = 124 Note que tanto VF como el
interés son mayores que en
el caso de interés simple
20
11
INTERES EFECTIVO Y NOMINAL
Interés nominal (r): La tasa de interés del período por el número
de períodos.
g
“Nominal” significa “aparente
p oppretendido” es decir,, una tasa
nominal no es real, por lo que se debe convertir a una tasa
efectiva
Interés efectivo (i): Aquella que mide realmente el interés

otorgado o cobrado.
Analicémoslo con un ejemplo:
21
INTERES EFECTIVO Y NOMINAL
A) 1.000 pesos depositados al 10% anual EFECTIVO
B) 1.000 pesos depositados al 10% anual con
capitalización semestral (NOMINAL)
Equivalente a un interés efectivo anual de 10,25%
5% en cada Semestre
(período de Capitalización)
22
12
CONVERSION DE UNA TASA NOMINAL A UNA EFECTIVA
¿Cómo se calculó la tasa de interés efectiva en el ejercicio
anterior?
En general podemos calcular la tasa de interés efectiva a partir

de una tasa de interés nominal, por medio de la siguiente
fórmula:
23
m
 r 
i  1    1
 m
Donde:
i = tasa de interés efectivo
r = tasa de interés nominal
r = tasa de interés nominal
m = número de capitalizaciones que ocurren dentro del
período indicado en el enunciado de la tasa de interés nominal
24
13
Sabemos que la tasa es de 10% anual con capitalización
semestral . Luego,
↓ La tasa es de interés nominal, r = 10%.

↓ Ocurren 2 capitalizaciones al año (ya que capitaliza
semestralmente)
m 2
 r   0.1 
i  1    1   1    1  0.1025  10.25%
 m   2 
25
OBSERVACIONES
•Cuando el período de capitalización NO ESTA DADO, la tasa de
interés es EFECTIVA
Conversión de tasas efectivas
i A  1  iS  12  i T  14  i B  16  i M  112  i D  1365

Donde: iA = Interés Anual Efectivo
iS = Interés Semestral Efectivo
iT = Interés Trimestral Efectivo
iB = Interés Bimestral Efectivo
iM = Interés Mensual Efectivo
iD = Interés Diario Efectivo
26
14
OBSERVACIONES
En los siguientes enunciados, indique: Tipo de interés, y el
período de capitalización, además calcule el interés efectivo en
dicho período.
p
Enunciado Tipo de Interés Periodo Cap. ief del período cap.
10% anual Cap. trimestral Nominal Trimestre 2,5%
5% Semestral Efectivo Semestre 5%
27
INTERES EFECTIVO PARA CAPITALIZACIONES CONTINUAS
m
Sabemos que la fórmula  r 
i  1    1
 m
nos sirve para convertir una tasa de interés nominal en una
efectiva, pero qué ocurre si las capitalizaciones son continuas, es
decir, ¿qué ocurre si m tiende a infinito?
En estos casos podemos calcular la tasa de interés efectiva por

medio de la siguiente fórmula:
i  er 1
28
15
Ejemplo:
Un banco aplica
p a los p
préstamos una tasa del15% anual con
capitalización en segundo. ¿Cuál es la tasa de interés efectiva?
Como en este ejercicio el valor de “m” será bastante grande,

podemos estimar la tasa de interés efectiva usando la fórmula
para capitalización continua:
i  e 0.15  1  0.16183  16.183%
29
Calculemos la tasa efectiva real:
m = 365× 24×60×60 = 31.536.000
31.536.000
 0.15 
i  1    1  0.16196  16.196%
 31.536.000 
Note que existe diferencia entre la estimación y el valor real

desde el 4to decimal (2do si se utiliza como porcentaje).
30
16
PAYMENT (PAGOS PERIODICOS)
Muchos depósitos o préstamos se realizan en cuotas iguales.
Por lo que es necesario conocer algunas fórmulas que ahorrarán
p
bastante tiempo:
PMT PMT PMT n

1 1  i  n 1
VP  
1  i  1  i 
1 2
 ...... 
1  i n
 PMT  
j1

1  i  j
 PMT 
1  i n  i
31
Despejando el PMT, tendremos:
 1  i n  i 
PMT  VP   

 1  i  1 
n
En donde:
 1  i n  i 
 
 1  i n  1   F.R.C  Factor de recuperacion del capital
 
32
17
También se puede relacionar el PMT con el valor futuro:
 i   1  i n  i 
PMT  VP     VP   
 
 1  i   1   1  i   1 
n n
Este término se conoce como SFF (Factor de
amortización de capital)
33
SIMULACION
34
18
SIMULACION
35
EJEMPLO Nº 1
El profesor tiene en mente comprarse un automóvil deportivo.
Si el vehículo cuesta $
$7.000.000 y se desea p
pagarlo
g en 48 cuotas
iguales.
¿Cuál será el valor de cada cuota si el interés es del 3%

mensual?
¿Cuánto debería pagar El ayudante si decidiera cancelar toda su

deuda al final de la cuota 48?
36
19
SOLUCION
Para calcular el valor de cada cuota solo necesitamos
ocupar la fórmula del Payment
 1  i n  i 
PMT  VP   

 1  i n
 1 
Reemplazando, tendremos:
 1  0348  0.03 
PMT  7.000.000     277.045

 1 . 03 48
 1 
Por lo tanto, El profesor deberá pagar cuotas de $277.045
37
SOLUCION (CONTINUACION)
Para calcular cuanto debería pagar si decidiera cancelar toda su
deuda al final de la cuota 48, podemos utilizar la fórmula del
y
Payment o simplemente
p llevar a valor futuro el valor inicial del
vehículo:
 1  i n  1   1.0348  1 

VP  PMT     
  277.045   0.03   28.925.824
 i   
O simplemente:
VF  VP.((1  i) n  7.000.000  (1.03) 48  28.925.763
(La pequeña diferencia entre estas dos cifras se debe solo a la

aproximación usada en el cálculo del PMT)
38
20
EJEMPLO Nº 2 , CASO REAL:
Una gran y conocida, tienda por departamento, ofrece para
todos sus clientes ofertas vacacionales . Estas ofertas pueden ser
canceladas de dos maneras: p precio contado y cuotas fijas.
j
Determine la tasa de interés compuesto y el valor de las cuotas

(6), que debe asumir el cliente si opta por unas vacaciones de
Invierno en Punta Cana. ¿Usted encuentra ésta, una tasa
“razonable”?
39
CONTINUACION EJEMPLO Nº2
40
21
Para el caso de vacaciones de Invierno en Punta Cana, tenemos
un Valor Presente de $510.048 y cuotas de $30.450, siendo 24 en
, p ,
total. Por lo tanto, aplicando PMT, se tiene:
 1  i 24 * i 
30 .450  510 .048 *  

 1  i 24
 i 
Lo cual nos entrega un resultado para la tasa de interés de un 3,
10% mensual efectivo. Con esta tasa de interés podemos calcular
la nueva cuota, con un n=6 meses y un i=3.10%
41
 1  i 6 * i 
PMT  510 .048 *  

 1  i   i 
6
Aplicando la fórmula llegamos a un resultado de 6 cuotas de

$94.473 pesos, encuentra usted la tasa encontrada de interés
razonable?
42
22
GRADIENTES
Otra alternativa es que los flujos vayan variando en el tiempo, ya
sea en forma fija (uniforme) o en cierto porcentaje (escalada).
O sea, los flujos ya no serán iguales en cada periodo
43
GRADIENTE UNIFORME
En este caso, el aumento en los flujos es constante.
Denominamos P al valor base (que no cambia) y G al aumento
período a período
44
23
GRADIENTE UNIFORME (CONTINUACION)
Al obtener una relación que lleve todos los flujos a Valor
Presente:
 1  i n  1  G  1  i n  1 n 
VP0  P   
  
  

 1  i  .1  i  1  i   i 1  i 
n n n

Nótese que el primer término Signo positivo si el

corresponde al Payment de los gradiente es creciente,
creciente
flujos constantes negativo si es decreciente
45
Ejemplo: Considere los siguientes flujos:
Periodo Flujo
1 1.000 Interés: 4% por período
2 1.100
El primer paso es determinar
3 1.200 la Cantidad Base (P) y el
Gradiente o aumento (G)
4 1.300
5 1.400
P = 1.000 G=100
46
24
Ejemplo: Considere los siguientes flujos:
 1  0.0045  1  100  1  0.004 5  1 5 

VP0  1000       
 0.04  1  0.04 5  0.04 1  0.045 
 1  0 .004 5
. 0 .04   
VP0  1000  4.4518  2500  4.4518  4.1096
VP0  4451.8  855.5  5307.3  5307
El primer término El segundo término

representa sólo los representa los sucesivos
depósitos de 1000 incrementos de 100
cada uno.
47
GRADIENTE EN ESCALADA
También es posible que el aumento en los flujos sea en
determinado “porcentaje”
Donde E = porcentaje de aumento del flujo
d d d l fl
48
25
GRADIENTE EN ESCALADA (CONTINUACION)
Nuevamente, podemos llevar a valor presente todos los flujos
con una sola expresión:
P  1  E  
n
VP0      1
E  i  1  i  
Entonces, si se dice que los flujos

van aumentando en un 15% y el E = 0,15
interés
é es de
d un 10% i = 0,1
49
INTERES INTERPERIODICO
¿Qué ocurre si algunos pagos se realizan entre períodos de
capitalización?
50
26
El cálculo del valor futuro o presente depende de las condiciones
existentes para los interperíodos de capitalización, que en
general corresponden a unos de siguientes dos casos:
1) No se paga interés sobre el dinero depositado (o retirado)

entre períodos de capitalización.
2) El dinero depositado (o retirado) entre períodos de

capitalización gana interés simple
51
A través del siguiente ejemplo, veamos como se realizan los
cálculos de los dos casos:
El siguiente diagrama de flujos muestra los depósitos y giros que

realizó una persona en su cuenta de ahorros durante 12 meses.
Calcular la cantidad de dinero tiene dicho individuo al final de los

12 meses si el banco paga un interés del 3% trimestral y:
a)) No paga interés

é interperiódico.
ód
b) Paga interés interperiódico a los depósitos, pero no a los
giros.
52
27
Solución:
a)) En este caso los depósitos
p se consideran como si se
depositarán al comienzo del siguiente período de
capitalización, mientras que los giros se consideran como
efectuados al final del período de capitalización anterior.
53
54
28
Ahora podemos calcular la cantidad de dinero que tiene el
individuo al final de los 12 meses:
VF12  40  1  0.03  90  1  0.03  140  1  0.03  50  1  0.03  50  94

4 3 2
b) Aquí los depósitos efectuados en un interperíodo ganan

interés simple, llevando el monto al comienzo del siguiente
período de capitalización. Los giros, al igual que en la parte a)
se consideran como efectuados al final del período de
capitalización
l ó anterior.
55
56
29
Ahora calcula de la siguiente manera la cantidad de dinero que
tiene el individuo al final de los 12 meses:
3  2  
VF12  40 1,03 90 1,03 5090(10.03 ) (1,03)2 30 (10,03 ) 30 (1
2 0,03
) 110 (1,03) 50
4
 3   3 3 
Calculando:
VF12=97
57
AMORTIZACION
A la hora de cancelar un crédito en cuotas, existen dos
alternativas en las formas de pago:
a) Con cuotas iguales b) Con amortización
Periodo Principal Amortización Interés Cuota
0 Deuda ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐

‐‐‐‐‐‐ ‐‐‐‐‐‐ ‐‐‐‐‐‐‐
1
2
58
30
AMORTIZACION (CONTINUACION)
Periodos de Gracia: Independiente del método de pago, son
períodos en los que sólo se cancelan los Intereses, sin pagar nada
del Capital
59
AMORTIZACION CUOTAS IGUALES
Calculamos el Valor de la Cuota como un Payment de n períodos
e interés i. O sea CUOTA = PMT
‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐

0 A
‐‐‐‐‐‐ ‐‐‐‐‐‐ ‐‐‐‐‐‐‐
1 D=A C
D=A‐C C=PMT B
C=PMT‐B B=APi PMT
2 PMT
60
31
AMORTIZACION IGUALES
El valor de la amortización se fija :
‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐

0 A
‐‐‐‐‐‐ ‐‐‐‐‐‐ ‐‐‐‐‐‐‐
1 C=A AM
C=A‐AM AMORT B=APi D=AM+B
2 AMORT PMT
61
AMORTIZACION: EJEMPLO
Se pide un préstamo de $1.000.000, a pagar en un período de 3
años en cuotas anuales, con un interés anual del 10%. Se dan 2
años de gracia. Calcule los pagos por ambos métodos.
A) Cuotas Iguales Calculo cuota, como Payment
 1.148  0.1 
PMT  1.000.000     402.115

 1 . 13
 1 
A) Amortización Igual
1.000.000
AMORT   333.334
3
62
32
Cuota Igual
0 1.000.000 ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐
1 1.000.000 ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ 100.000 100.000
2 1.000.000 ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ 100.000 100.000
3 697.885 302.115 100.000 402.115
4 365.559 332.326 69.789 402.115
5 0 365.559 36.556 402.115
63
Amortización Igual
‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐
0 1.000.000 ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐
‐
1 1.000.000 ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ 100.000 100.000
2 1.000.000 ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ 100.000 100.000
3 666.667 333.333 100.000 433.333
4 333.334 333.333 66.667 400.000
5 0 333.334 33.333 366.667
64
33
BONOS
Es una obligación a largo plazo, emitida por una corporación o
entidad gubernamental, con el propósito de conseguir el capital
necesario para financiar obras importantes
Los bonos se utilizan frecuentemente, cuando se hace difícil el

préstamo de grandes cantidades de dinero de una sola fuente o
cuando deban pagarse en un largo período de tiempo
65
CONDICIONES DE PAGO
Estas condiciones se especifican en el momento de emitir los
bonos e incluyen en Valor nominal de bono, La tasa de interés
del bono, el período de pago de interés y su fecha de
vencimiento.
Los intereses se pagan periódicamente

En la fecha de vencimiento se paga el Interés correspondiente
más el valor nominal del bono
66
34
OBSERVACIONES
Los bonos pueden ser comprados y vendidos en el mercado
abierto, por personas diferentes al beneficiario original del
Bono
Ejemplo:
A usted le ofrecen un bono de $10.000 cuya tasa de interés es de

3% semestral y paga los intereses semestralmente. Si la fecha de
vencimiento será en 15 años, ¿Cuánto pagaría hoy por el bono si
d
desea ganar 4% de
d interés
é semestral?
l?
67
SOLUCION
Los intereses pagados semestralmente ascienden a:
I =10.000*0,03 = 300
El diagrama de flujos será:
Continúa...
68
35
SOLUCION
Luego
 1  i n  1  VN
P  I   
 
 1  i  .i  1  i 
n n
Reemplazando, tendremos
 1.04 30  1  10.000

P  300   
 1  0.04 30  8.271
 1.04 30
.0.04 
Por lo tanto, usted estaría dispuesto a pagar $8271 por el bono.
l d í d $ lb
69
BONOS DE MERCADO
Un ejemplo de estos, es un bono emitido por el Banco de Chile,
este posee, las siguientes características:
Valor nominal: 10.000 U.F.

Tasa de interés: 6.5% anual.
Moneda de pago: Expresado en Unidades de fomento y se
pagara en el equivalente en pesos.
Reajustabilidad: Unidades de Fomento
Cupones: 30 cupones para el cobro de intereses y

amortización.
ó
70
36
CONTINUACION EJEMPLO
Periodo de Gracia: 5 años.
Emisión: La emisión es por un valor nominal de 5.000.000 de

Unidades de Fomento, dividida en dos series de 250 bonos de
10.000 U.F. Cada una.
Transferibilidad: Al portador. Junto con esta información, cada

cupón debe tener como dato: el numero de serie, el numero
de titulo, la fecha de pago de ese cupón, la amortización, el
interés
é y ell total.l
71
CONTINUACION EJEMPLO
72
37
MUESTRA DE ALGUNOS CUPONES DEL BONO DEL BANCO
DE CHILE
73
INFLACION
74
38
CALCULOS DEL VALOR FUTURO CONSIDERANDO
INFLACION
En los cálculos de valor futuro, se debe reconocer que la suma de
dinero futuro puede representar una de las cuatro diferentes
cantidades:
 Cantidad Real de Dinero

 Poder de Compra
 Número de pesos de entonces requeridos
 Ganancia de interés sobre inflación
A continuación
ó se analizará
l á cada
d uno de
d estos casos...
75
1) CANTIDAD REAL DE DINERO
No toma en cuenta la existencia de la inflación.
Se limita sólo a calcular la cantidad de dinero que se obtendría

con un interés dado.
El cálculo del valor futuro es a través de la fórmula tradicional:
VF  VP  (1  i) n
76
39
EJEMPLO
Usted deposita $100.000 en una cuenta de ahorros con10%
anual de interés por 8 años.
¿Cuál será la cantidad de dinero que obtendrá ?
VF = 100.000 .(1 + 0.1)8 = 214.359
Por lo tanto en 8 años más usted tendría $214.359
77
2) EL PODER DE COMPRA
En el ejemplo anterior, al cabo de 8 años usted tendría más del
doble del dinero que depositó inicialmente. Sin embargo,
probablemente no podrá comprar el doble de cosas que hubiera
podido comprar en un principio.
¿Por qué?
La respuesta es simple, los precios se han incrementado durante

la inflación.
78
40
EL PODER DE COMPRA (CONTINUACION)
El dinero que recibiré ¿Cómo lo puedo comparar con el dinero
inicial?, es decir, ¿Cómo puedo comparar el poder de compra del
futuro con el actual?
Una solución sería llevar a valor presente el valor futuro

obtenido con la tasa de interés. Para llevar a valor presente se
debe considerar la tasa de inflación (f), es decir, en la fórmula
reemplazar el “i” por el “f”.
En fórmulas...
fó l
79
Llevamos a valor futuro el depósito:
VF =VP× ((1+ if )n
Finalmente este valor lo llevamos a valor presente (en donde
reemplazaremos “i” por “f”):
VF VP  (1  i f ) n
VF  
(1  f ) n (1  f ) n
80
41
Para realizar este cálculo, podríamos utilizar la tasa de interés
real (ir ), la cual representa la tasa a la cual el dinero presente se
transformará en dinero futuro equivalente con el mismo poder
de compra .
La fórmula sería:
VP  (1  i f ) n
V  VP  (1  i r ) n
(1  f ) n
Donde:
d
1f  i f
ir 
1 f
81
EJEMPLO
Usted deposita $100.000 en una cuenta de ahorros con10%
anual de interés por 7 años.
La tasa de inflación se espera de 8% anual. La cantidad de dinero
que puede acumularse con el poder de compra de hoy sería:
100.000  (1  0.1) 7
V  113.706
(1  0.08) 7
Veamos lo que ocurre si utilizamos la tasa de interés real
l l l d é l
para realizar los cálculos:
82
42
EJEMPLO
Calculamos la tasa de interés real:
if  f 0.1  0.08
ir    1.8519%
1 f 0.1  0.08
Luego:
V  VP  (1  i r ) n  100.00  (1.018519) 7  113.706

Tal como se esperaba, se obtuvo el mismo resultado.
l b b l l d
83
3) NUMEROS DE PESOS DE ENTONCES REQUERIDOS
Comprar algo en una fecha futura requerirá más pesos que los
requeridos ahora para la misma cosa.
El cálculo del valor futuro se efectúa por medio de la siguiente

fórmula:
Notar que este caso también reconoce que los precios se

incrementan durante los períodos inflacionarios
VF  VP  (1  f ) n
84
43
4) GANANCIA DE INTERES SOBRE INFLACION
Mantiene el poder de compra y la ganancia de interés.
Para mantener el poder de compra podemos utilizar la fórmula

del caso 3, es decir, calculamos “el número de pesos de entonces
requeridos”. Luego, a este valor se de debe agregar la ganancia
de interés, este cálculo es análogo al caso 1.
La formula quedaría:
VF  VP  (1  f ) n  (1  i) n
85
4) GANANCIA DE INTERES SOBRE INFLACION
También podemos usar la llamada tasa de interés inflada (if ):
if  ir  ir  f  f
En donde se cumple que:
VF  VP  (1  f ) n  (1  i) n  VP  (1  i f ) n
86
44
PRIMERA PARTE: MATEMATICAS FINANCIERAS
EJERCICIOS
87
EJERCICIO 1 ‐ NOMINAL V/S EFECTIVO
1. Un amigo suyo le cuenta que ha hecho un depósito de $
1.000.000 en un Banco que, según él, le ofrece una tasa de
interés de 12% anual. Al final del primer mes revisa su estado
de cuenta y encuentra que los intereses recibidos en ese
período son de $ 9.489. ¿Cómo usted explica y demuestra a su
amigo lo que ha pasado, para que no vaya al Banco a pedir que
le expliquen lo que usted ya sabe?
88
45
Solución:
VP  1.00.000
i A  1  i m  112  i m  0.009488793
 VF  VP * 1  i   1.009.489
1
 I  $9.489
89
Ahora si la tasa hubiese sido 12% anual con capitalización
mensual:
i A  i m *12  i m  0.01
 VF  VP * 1  i   1.010.000
1
 I  $10.000
90
46
2. Una familia decide comprar a crédito un auto nuevo. El plan
de pagos exige un pago inicial de US$ 1.000 ahora (año 0),
US$ 2.000 en el año 3 y cuatro pagos anuales de US$ 500
cada uno desde el año 3 hasta el año 6, además de un pago
final de US$ 1.000 en el año 8. La tasa de interés es de 13%
anual capitalizada trimestralmente.
¿Cuál es el valor del auto hoy?
91
Calculemos la tasa anual efectiva:
i A  13% Capit. Trimestral  i A  i tri * 4
 i tri  0.0325  i A  0.136476 (efectiva)
92
47
Ahora, calculemos el VP del auto:
2.500 500 500 500 1.000

VF  1.000     
1.136476 1.136476 1.136476  1.136476  1.1364768
3 4 5 6
 1.000  1.073.17  299.73  263.74  232.06  359.35
VP  $  3.858
93
Usted desea realizar dos depósitos iguales, el primero de los
cuales lo efectuará dentro de dos años y el segundo dentro de 5
años. Además quiere hacer 4 retiros anuales iguales de $10.000
cada uno a contar de un año después de haber hecho el segundo
depósito. Por último desea retirar $35.000 un año después de
que la serie de retiros termine. Se le pide que determine el
monto de los depósitos. Considere una tasa de interés de un 6%
semestral capitalizada trimestralmente.
94
48
iS  6% Semestral Capit. Trimestral  i s  i tri * 2
 i tri  0.03 (3%)
 (i tri  1) 4  (i A  1)  i A  0.12550881
i A  12.55088%
95
El Valor Presente de los retiros debe ser igual al de los depósitos:
VPretiros
et os = Vpdepós
depósitos
tos
Entonces calculamos el VP de los retiros:
35000 10000 10000 10000 10000

10
 10
  
1.12550881 1.12550881 1.12550881 1.12550881 1.125508819
7 8
 10.729.49  4919.34  4370.77  3883.37  3450.32  27.353.29
96
49
Ahora, igualamos el VP de los depósitos al de los retiros:
X X
2
 5
 27.353.29
1.12550881 1.12550881
Así obtenemos el valor de los depósitos:
2,425760887 * X = 49.403,08139
X = 20.366,0145
97
EJERCICIO 4 ‐ PAYMENT
2. Usted ha recibido una herencia hoy de $5.000.000 con la cual desea
comprar un auto de $4.000.000 y abonar $1.000.000 al arancel de la
Universidad, con lo cual se quedaría “sin ningún peso”. Tiene la posibilidad
de invertir su plata en un depósito en UF mensual el cual le otorgaría una
tasa de interés de 0,7% o tiene la posibilidad de invertir en una cuenta de
ahorro en pesos. La tasa de inflación esperada es de un 0,5% mensual y el
valor de la UF hoy es de $17.000. Basado en un análisis de Ingeniería
Económica que opción le conviene más de las siguientes:
a) Gastar toda la plata hoy según lo establecido.

b) Hacer un depósito en UF y realizar los gastos en 24 meses más.
c)) Hacer
H un depósito
d ó it en pesos y realizar
li los
l gastos
t en 24 meses más.á
Nota: Considere que tanto la UF, como el valor del auto y el arancel de la
Universidad se verán afectados por la inflación en el lapso de 24 meses.
98
50
99
100
51
1. Usted desea ayudar a su padre en la compra de un
computador PC. El precio contado hoy en una Casa Comercial
es de $800.000 y la tasa de interés que aplica a las compras a
crédito es de un 2% mensual. En otro local se vende el mismo
PC con un precio contado de $700.000, o a crédito en 24
meses con cuotas de $41.333. Otra opción es que existe un
Banco que le presta $700.000 hoy y se le debe pagar
$1.180.102 en 24 meses más; o le presta $800.000 hoy y se le
debe pagar $1.348.688 en 24 meses más. Su padre no tiene
h ell dinero
hoy d y desea
d comprar a 24 meses. ¿Quéé opción ó le
l
recomendaría Ud. a su padre y por qué, basándose en sus
conocimientos de ingeniería económica?
101
102
52
Alternativa 4: Banco 2
VP  800.000 VF  1.348.688
VF  VP  1  i   i  2.2% PMT  43.261

24
Por lo tanto, por tener la menor

cuota pido al banco $700.000
cuota, $700 000
(alternativa 3) y pago al contado la
alternativa 2
103
Dado que el verano recién pasado se “vio corto de plata”, se ha
decidido a que le próximo verano será mejor, para lo cual ha
abierto una cuenta de ahorros en el Banco “Billetón”. Dicha
cuenta le garantiza una tasa de interés del 12% anual capitalizado
mensualmente. Hoy es 16 de marzo del 2004 y usted desea
ahorrar hasta el 16 de diciembre del 2004, haciendo el primer
depósito hoy. Ha estimado que con $220.000 a esa fecha usted
tendría un buen pasar (además de lo que le pase su abuelita). Sin
embargo en septiembre usted no realizará ningún ahorro debido
a los
l gastos por ell 18. ¿Cuánto
á d b á ahorrar
deberá h cada
d mes,
comenzando desde ahora hasta diciembre, para lograr un
“verano feliz”?
104
53
Solución:
Realizamos el diagrama de flujo de la situación dada:
D b
Debemos calcular el interés mensual efectivo:
l l li é l f i
12%
im   1%
12
105
Ahora hay que calcular el valor futuro (al 16 de diciembre) de los
flujos:
Podríamos llevar cada flujo a diciembre, pero esto sería un

método “muy carretero”.
Otra alternativa sería usar las fórmulas del Payment:
 i 
P  VF. 
 1  i   1 
n
106
54
 1  i n  1 
Despejando VF:
VF  P   

 i 
Ahora solo debemos ocupar adecuadamente la fórmula:
 1.016  1   1.013  1 
VFD  P     1.01  P  
4
  9.4319  P
  
 0.01   0.01 
107
Pero sabemos que el VFD(VF9)=$220.000, luego:
220.000
P  $23.325
9.4319
Por lo tanto debería ahorrar $23.325 cada mes.
108
55
EJERCICIO 7 ‐ GRADIENTE
1. Ud. desea ir con unos amigos a pasar las vacaciones de
Verano en dos años más a Australia. Ya ha realizado las
averiguaciones correspondientes y ha encontrado los
siguientes costos actuales individuales: US$2.200 para los
pasajes; US$1.900 para hospedaje; US$1.750 para comer; y
US$3.000 para viajes, imprevistos y regalos. Para juntar el
dinero Ud. decide utilizar los conceptos aprendidos de
Ingeniería Económica haciendo depósitos en el banco a partir
del próximo mes, a los cuales usted aplicará una tasa de
crecimiento voluntaria
l d un 0,53% mensual.l Si la
de l tasa de
d
interés ofrecida por el banco a sus depósitos es de un 18%
anual capitalizada continuamente, ¿cuál debe ser el monto a
depositar los meses 1, 12 y 24?
109
110
56
8.850  D  21.19169  D  417.616
Por lo tanto
D1  417.616
D12  D1  1  E   442.619
11
D 24  D1  1  E   471.604
23
111
Aprovechando las bajas tasas de interés que presenta el mercado
financiero actualmente usted ha decidido endeudarse por $8.000.000
para hacer los arreglos que siempre ha soñado hacer a su casa. Sin
embargo ningún banco quiere prestarle el total establecido,
embargo, establecido así que usted
ha decidido pedir a dos bancos al mismo tiempo. En el Banco 1 se pacta
un préstamo a 5 años donde usted debe pagar una cantidad P el primer
mes y a partir del segundo mes hasta el 60º debe aumentar en $5.000
cada pago. La tasa de interés que le aplica este banco es de 0,8% mensual.
En el Banco 2 usted también debe pagar la misma cantidad P el primer

mes y desde el 2º mes en adelante debe aumentar sus pagos en 0,5%
mes, 0 5%
hasta el mes 60º. La tasa de interés en este banco es de un 1% mensual.
Se le pide que calcule el monto que debe pedir en cada uno de los bancos,
y el monto del pago del último mes en cada uno de ellos.
112
57
Solución
VP  8.000.000
 1.00860  1  5.000  1.00860  1 60 

VP1  P *  60   *  60
 60 
1.008 * 0.008  0.008 1.008 * 0.008 1.008 
VP1  P * 47.50421418  625.000 * (47.5  37.19797719)
VP1  6.441.398  47.50421418 * P
113
  0.5  60 
P  1   
VP2  
*  100  1
 0.5 1   1  
    1 
 100 100    100  
P
VP2  * (0.2575259494)  51.50518988 * P
 0.005
Entonces,, igualando
g tenemos:
8.000.000  6.441.398  99.00940406 * P
P  15.741.95921
114
58
Finalmente tenemos los montos a pedir y el valor del último mes:
VP1  7.189.207 P60  310.742

VP2  810.793 P60  21.128
115
EJERCICIO 9 ‐ INTERES INTERPERIODICO
2. Usted abrió una cuenta de ahorro que le daba una tasa de
interés del 6% anual capitalizado trimestralmente hace un
año con $ 200.000. Luego fue haciendo depósitos de $ 50.000
cada mes hasta ahora. Sin embargo, dado algunos imprevistos
usted tuvo a la vez que girar dinero desde su cuenta los meses
5 y 9 por $ 100.000 cada uno. ¿Cuánto dinero tiene
actualmente en su cuenta, si el banco aplica interés simple a
los movimientos interperiódicos? ¿Si hubiera sabido de
Ingeniería Económica cómo hubiera hecho los movimientos
para haber
h b maximizado d su ganancia??
116
59
117
V0  200.000
 100 
V3  50 * (1  0.0049752 * 2)  50 * (1  0.0049752 *1)  50   *1.000
 (1  0.0049752 * 2) 
V3  51.731.51867
V6  50 * (1  0.0049 * 2)  50 * (1  0.0049 *1)  50*1.000
V6  150.746.2809
V9  50 * (1  0.0049 * 2)  50 * (1  0.0049 *1)  50  100*1.000
V9  50.746.2809
V12  50 * (1  0.0049 * 2)  50 * (1  0.0049 *1)  50*1.000
V12  150.746.2809
118
60
4 3 2
 1 .5   1 .5   1.5   1 .5 
VF12  V0 * 1    V3 * 1    V6 * 1    V9 * 1    V12
 100   100   100   100 
Evaluando tenemos que:
VF12TOTAL  623.923.5838
119
EJERCICIO 10 ‐ AMORTIZACION
4. El Banco Amigo le facilita un préstamo de $7.000.000 a 4 años
plazo, con un interés del 15% anual con capitalización
semestral. Además le ha otorgado tres años de gracia.
Determine la tabla de amortización del crédito utilizando las
dos formas vistas en clases 15
iA   iS  2  iS  0.075
100
(iS  1) 2  (i A  1)  i A  0.155625 VP  7.000.000
C
Cuotas I
Iguales
l
1.1556 4  0.1556 
PMT  7.000.000     2.479.686
 1.1556  1 
4
120
61
0 7.000.000 ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐
1 7.000.000 ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ 1.089.375 1.089.375
2 7.000.000 ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ 1.089.375 1.089.375
3 7.000.000 ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ 1.089.375 1.089.375
4 5 609 689
5.609.689 1 390 311
1.390.311 1 089 375
1.089.375 2 479 686
2.479.686
5 4.003.011 1.606.678 873.008 2.479.686
6 2.146.294 1.856.717 622.969 2.479.686
7 (625)=0 2.145.669 334.017 2.479.686
121
0 7.000.000 ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐
1 7.000.000 ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ 1.089.375 1.089.375
2 7.000.000 ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ 1.089.375 1.089.375
3 7.000.000 ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ 1.089.375 1.089.375
4 5 250 000
5.250.000 1 750 000
1.750.000 1 089 375
1.089.375 2 839 375
2.839.375
5 3.500.000 1.750.000 817.031 2.567.031
6 1.750.000 1.750.000 544.688 2.294.688
7 0 1.750.000 272.344 2.022.344
122
62
EJERCICIO 11 ‐ BONOS
Juan posee $5.000.000 y desea invertirlos de manera adecuada.
Para este efecto posee dos alternativas:
a. Comprar un bono en los $5.000.000, de valor nominal

$10.000.000, con cupones mensuales, una tasa de interés del
12% anual efectiva y un período de maduración de 5 años.
b. Brindar un crédito a un amigo suyo por $5.000.000, quien se
compromete a pagarlo en 60 cuotas mensuales de 10 UF.
Juan evalúa
lú sus inversiones con una tasa de
d descuento
d d l 18%
del
anual efectiva en pesos. Las proyecciones de inflación para los
próximos 5 años son de 0,5% mensual. El valor de hoy de la UF es
de $18.000.
123
Solución:
Tasa de evaluación del inversionista en pesos:
18% anual  1,3889% mensual
Tasa de evaluación del inversionista real:
((1+1,3889%)/(1+0,5%)) – 1 = 0,8845% mensual
124
63
(i A  1)  (i m  1)12  i m  0.009488793 mensual
Intereses del Bono = $10.000.000 * 0.009488793 = $94.888

P  $94.888  
1.01388960  1   10.000.000  $8.216.649

 1.013889  0.013889  1.013889
60 60
Ganancia Total= $3.216.649
125
VP Préstamo en UF = 10 / frc (0,8845%, 60) = 464,0311 UF
 464,0311 * 18000 = $8.352.560
Ganancia Total = $3.352.560
Por lo tanto la mejor alternativa para Juan es el crédito
126
64
3. Usted adquiere un bono que tiene un valor de carátula de
$10.000 al 10% anual cap. trimestral con pago de intereses
trimestrales y un periodo de maduración de 5 años. Los
intereses que arroje el bono serán depositados en una cuenta
de ahorro que aplica una tasa de interés del 10% anual
capitalizada semestralmente. Además realizará dos retiros de
$50 cada uno en los meses 10 y 11 de cada uno de los cinco
años ¿Cuanto dinero tendrá en la cuenta una vez que reciba
el valor de carátula si es que la cuenta aplica intereses simples
a los
l depósitos
d ó interperiódicos,
ód pero no aplica
l interésé simple
l
a los retiros interperiódicos?
127
128
65
 5  3    5  3  
1
5 
VF12  250 2501       250 2501      50  50  1 
 100  6     100  6     100 
VF12  250 256.25  (250 256.25 100)  (1.05)1
VF12  932.8125
8 6 4 2
 5   5   5   5 
VFAÑOS  932.8125 1   932.81251   932.81251   932.81251   932.812510.000
 100  100  100  100
VFAÑOS  $15.723.32458
129
INDICADORES DE RENTABILIDAD ECONOMICOS
130
66
DEPRECIACION
Los activos comprados por la empresa van perdiendo su valor a
lo largo del tiempo.
Este efecto se materializa con una disminución del valor del

activo en los libros de las empresas.
131
DEPRECIACION (CONTINUACION)
¿Por qué las empresas deprecian?
Porque les sirve de Escudo Fiscal (disminuye la base imponible, o

sea, el valor sobre el cual se les aplican los impuestos.
132
67
DEPRECIACION (DEFINICIONES)
Dt = Depreciación en el período t
VA = Valor Inicial del Activo P Dt Vt
0 ‐‐‐ VA
Vt = Valor del activo en el período t
‐‐
VS = Valor de Salvamento o Valor D1 V1=VA‐D1
1
Residual del activo al fina del su
2 D2 V2=V1‐D2
vida útil
N Dn VS
133
TIPOS DE DEPRECIACION
Depreciación Línea Recta VA  VS
Dt 
n
Depreciación Acelerada
n
Solo aplicable si n mayor o T
3
igual a 3
VA  VS
Dt 
T
134
68
TIPOS DE DEPRECIACION (CONTINUACION)
Depreciación Saldos decrecientes
D t  d  VA  (1  d) t 1
¿Cuánto vale d?
Vt  VA  (1  d ) t
1.5
S.D.  d 
n
2
S.D.D  d 
n
135
EJEMPLO
Don Cuasimodo comprará un camión para su empresa, por un
valor de 11.000. La vida útil es de 10 años, al término de la cual,
el valor de salvamento será de 1.000
Apliquemos todos los métodos de depreciación vistos
136
69
EJEMPLO (CONTINUACION)
Depreciación Línea Recta
11.000  1.000
P Dt Vt Dt   1.000
10
0 ‐‐‐‐‐ 11.000
1 1.000 10.000
2 1.000 9.000
1 1.000 1.000
137
Depreciación Acelerada 10
T  3.3  3
3
Como 10 es mayor o igual que
5, se puede aplicar
11.000  1.000
Dt   3.333
P Dt Vt 3
0 ‐‐‐‐‐ 11.000
1 3.333 7.667 La última depreciación
cambia por el efecto de
2 3.333 4.334 los decimales perdidos
3 3.334 1.000
138
70
En el sistema de Saldos Decrecientes, es posible que el último
Valor del activo no coincida con el Valor de Salvamento
establecido originalmente
Por lo tanto, la(s) última(s) depreciación(es) se acomodan para

hacer coincidir el último Valor del Activo con el Valor de
Salvamento
l
139
Depreciación Saldos decrecientes (S.D.D.)
2
d  0.2
10
D1  0.2 11.000  1  02

11
 2.200
D 2  0.2 11.000  1  02 V1  11.000  1  02  8.800
2 1
 1.760 1
D3  0.2 11.000  1  02 V2  11.000  1  02  1.040

31
 1.408 2
V3  11.000  1  02  5.632

3
140
71
EJERCICIO (CONTINUACION)
El cálculo continua hasta el periodo 10 donde:
V9  11.000  1  02  1.476
9
D10  0.2 11.000  1  02

11
 295
V10  11.000  1  02  1.181
10
Valor final 1.181 ≠ 1.000 por lo que se corrige la D10 de forma de
dejar V10 en 1.000
D10  476
141
DEPRECIACION PERMITIDA POR EL S.I.I
 La depreciación permitida por el Servicio de Impuestos
Internos, viene dada por la siguiente tabla, en esta solo
hemos considerado los objetos más importantes de
depreciación.
142
72
TABLA DEP. S.I.I
143
CONTINUACION TABLA DE DEPRECIACION S.I.I
144
73
DEPRECIACION PERMITIDA POR EL S.I.I
 Como pudimos observar las depreciaciones de los objetos
usados en la industria y en el comercio, están establecidas
claramente en estas tablas. Así como también su forma de
depreciar, ya sea esta acelerada o normal.
145
FLUJO DE CAJA
Flujo de Caja (Inversionista)
+ Ingresos afectos a Impuestos

‐ Egresos
E afectos
f a Impuestos
I
‐ Gastos no Desembolsables
‐ Intereses
= Utilidad antes de Impuesto
‐ Impuesto
= Utilidad después de Impuesto
+ Ajustes por Gastos no Desembolsables
‐ Egresos no afectos a Impuestos
+ Beneficios no afectos a Impuestos
‐ Préstamos
‐ Amortización de la deuda
= Flujo de Caja
146
74
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
Consiste en actualizar a tiempo presente todos los flujos de un
Proyecto.
Es uno de los indicadores económicos más utilizados, por su

simpleza de cálculo e interpretación.
147
CALCULO VAN
Donde: FNj = Flujo Neto período j n FN j
VAN  
i = Tasa de Interés Efectiva en el período. j 0 (1  i) j
n = Número de períodos
¿Qué tasa de
interés se ocupa?
148
75
TASA DE DESCUENTO
Existen varias formas de entenderla
Es el interés que se le exige a una Corresponde al Costo de
alternativa de inversión Oportunidad del
para ser considerada evaluador
rentable
Por ahora: Interés que me

ofrece mi alternativa de
Por lo tanto, la tasa de
inversión más cercana
descuento es distinta para
cada inversionista
149
INTERPRETACION
> 0 Alternativa Recomendable
VAN = 0 Alternativa No Recomendable
< 0 Alternativa No Recomendable
Mientras mayor sea el VAN de una alternativa, mejor es desde el
y , j
punto de vista económico
150
76
EJEMPLO
Sean los flujos netos de caja que me entregará un proyecto de
inversión. Mi alternativa es una cuenta de ahorro que me da un
7% anual efectivo
85 100 150 200

VAN  500    
1.07  1.07 1.07  1.07 4
1 2 3
VAN  500  79.4  87.3  122.6  152.6  58.2
151
OBSERVACIONES SOBRE EL VAN
Si lo uso para comparar dos alternativas:
 A ambas se les debe aplicar

p la misma tasa de descuento.
 Ambas evaluadas con el mismo número de períodos.
¿Qué pasa con proyectos de distinta duración?
¿Cómo los comparo vía VAN?
152
77
VAN PARA ALTERNATIVAS DIFERENTE DURACION
Flujos Alternativa 1 Flujos Alternativa 2
FN0 FN1 FN2 FN3 FN0 FN1 FN2
‐525 110 300 400 ‐200 50 200
Se calculan los VAN prolongando la vida de los proyectos al

Mínimo Común Múltiplo de sus duraciones. MCM 2 y 3 = 6
q
Es equivalente a repetir
p el mismo p
proyecto
y una y otra vez
153
‐525 110 300 400 Alternativa 1 (Se

hace 2 veces)
‐525 110 300 400
‐525 110 300 ‐125 110 300 400 Suma año a año
‐200
200 50 200 ‐200
200 50 200 Alternativa 2 (Se
Alternativa 2 (Se
hace 3 veces)
‐200 50 200
‐200 50 0 50 0 50 200 Suma año a año
154
78
Ocupando una tasa de descuento del 10%
Por lo tanto la alternativa 1 es la mejor
155
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
El TIR es la tasa que “entrega” un proyecto suponiendo que todos
los flujos son reinvertidos a esta tasa.
Se calcula buscando la tasa que hace el VAN igual a cero
156
79
TIR (EJEMPLO)
 Ejemplo:
Si se invierten $
$5.000 ahora en acciones comunes,, q
que se espera
p
produzcan $100 anualmente durante 10 años y $7.000 al final de
estos 10 años, ¿cuál es la tasa de retorno?
157
TIR (EJEMPLO)
158
80
TIR MODIFICADA
Es la tasa que “entrega” un proyecto suponiendo que todos los

flujos son reinvertidos a la tasa costo capital, la cual
ggeneralmente es la tasa atractiva de retorno ((TMAR))
159
CALCULO DE LA TIR MODIFICADA
1) Hallar el Valor presente de las inversiones (en valor absoluto).

I0
2) Calcular de VFn de los flujos (usando la tasa del costo capital,
generalmente TMAR)
3) Calcular la TIR Modificada, despejando t’ de la fórmula:
160
81
CALCULO DE LA TIR MODIFICADA
Como para calcular el VAN de un proyecto de un proyecto se
incluyen las inversiones, si queremos calcular la TIR Modificada
cuando tenemos el VAN tendremos:
161
TIRM (EJEMPLO)
 Ejemplo:
Si se invierten $
$5.000 ahora en acciones comunes,, q
que se espera
p
produzcan $100 anualmente durante 10 años y $7.000 al final de
estos 10 años, ¿cuál es la tasa de retorno?
Suponga una tasa de reinversión de un 8% anual.
162
82
TIRM (EJEMPLO)
163
COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE)
 El CAUE es otro método que se utiliza comúnmente en la

comparación de dos alternativas
 A diferencia del VAN, el CAUE no requiere que la comparación

se realice sobre el mínimo común múltiplo de los años
cuando las alternativas tienen diferentes vidas útiles. Sólo se
necesita que las Tasas sean iguales.
 El CAUE nos indica cuál alternativa es mejor, sin embargo, no

nos indica cuánto es una mejor a la otra.
164
83
COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE)
El CAUE significa que todos los ingresos y desembolsos deben

convertirse en una cantidad anual uniforme equivalente que es
la misma cada período.
p
La alternativa seleccionada será aquella que presente el menor

CAUE
165
CALCULO DEL CAUE
Sabemos que el CAUE es la “transformación” de los ingresos y

desembolsos en una cantidad anual uniforme equivalente. Por
j p , el siguiente
ejemplo, g flujo:
j
Si consideramos una tasa de interés del 20% anual, el CAUE será:
166
84
CALCULO DEL CAUE
Existen varios métodos para calcular el CAUE, sin embargo, el
procedimiento general consiste en calcular el VAN y luego llevar
éste a un PAYMENT.
Analicemos el Ejemplo anterior:
167
CALCULO DEL CAUE
Ahora solo llevamos el VAN a un PAYMENT:
El diagrama de flujo será:
168
85
CAUE DE GASTOS RECURRENTES
Algunos proyectos de vida indefinida poseen gastos recurrentes.
Para calcular el CAUE de ellos podemos seguir el siguiente
p
procedimiento:
1) Los flujos deben ser convertidos a cantidades anuales
uniformes.
2) Se debe modificar el flujo, de tal manera que el PMT
empiece del período nº1.
169
CAUE DE GASTOS RECURRENTES (EJEMPLO)
Calculemos el CAUE del siguiente flujo (de vida indefinida),

asumiendo un interés del 10% anual.
Según el procedimiento señalado, necesitamos convertir el flujo

a cantidades anuales uniformes:
Podemos considerar que desde el 2 año el flujo está compuesto

por infinitos subflujos de 2 años c/u
170
86
Siguiendo ........
Luego, nuestro flujo será:
171
Finalmente, modificamos el flujo de tal manera que el PMT

empiece en el año nº1:
Nota que sólo necesitamos calcular el monto del año nº1, y luego
éste se repetirá indefinidamente cada año
172
87
CAUE DE UNA INVERSION PERPETUA
¿Cómo calculo el CAUE de un proyecto de vida indefinida que

además de tener gastos recurrentes tiene algunos gastos no
recurrentes?
Para estos proyectos el cálculo del CAUE se debe realizar de la

siguiente manera:
173
¿Cómo calculo el CAUE de un proyecto de vida indefinida que

además de tener gastos recurrentes tiene algunos gastos no
recurrentes?
Para estos proyectos el cálculo del CAUE se debe realizar de la

siguiente manera:
174
88
1) Los gastos no recurrentes deben convertirse a valor presente
y luego multiplicarse por la tasa de interés:
2) Luego calculamos el CAUE de los gastos recurrentes.CAUE2
3) CAUE=CAUE1+CAUE2
175
Un proyecto posee el siguiente diagrama de flujo:
(Asumir interés del 10% anual)
¿Cuál será el CAUE del proyecto?
Primero calculamos el CAUE de los gastos no recurrentes:
176
89
CAUE DE UNA INVERSION PERPETUA (EJEMPLO)
Luego necesitamos encontrar el CAUE de los gastos
recurrentes:
Existe un gasto Además cada 3
periódico anual años se gastan 800
de 300, luego adicionales. Entonces,
CAUE2=300 debemos calcular
el CAUE3
177
CAUE DE UNA INVERSION PERPETUA (EJEMPLO)
Podemos hacer un diagrama con $800 que se gastan cada 3 años:
Calculando el CAUE3 de gastos recurrentes de este flujo:
Finalmente:
178
90
PARA TOMAR EN CUENTA...
El análisis anterior (CAUE) también se puede utilizar cuando en

vez de estudiar COSTOS se estudia flujos positivos, en cuyo caso
el análisis suele llamarse VAE ((Valor anual equivalente),
q ), aunque
q
en ocasiones se sigue utilizando el término CAUE.
Lógicamente la alternativa seleccionada será la de mayor VAE.
179
VAE (EJEMPLO)
Se tienen dos proyectos con sus respectivos flujos. Si la tasa del

inversionista es del 10%, ¿Cuál será la mejor alternativa
utilizando el método del VAE (CAUE)?
( )
180
91
EJEMPLO
Ahora llevamos cada VAN al PAYMENT correspondiente:
Como VAEB>VAEA, este método nos indica que se debe escoger el
proyecto B.
181
COMENTARIOS DEL EJEMPLO ANTERIOR
Nota que para el análisis del VAE no se necesitó usar el mismo

período de tiempo de vida de los proyectos (M.C.M.de los
p
períodos)
)
¿Cuál sería el resultado si se analizara por el método del VAN?
182
92
...USANDO EL METODO DEL VAN
El M.C.M. de los períodos de ambos proyectos es 15, luego
debemos prolongar la vida de los proyectos a 15 años:
El flujo del proyecto A será:
183
MODIFICANDO LOS FLUJOS...
Pero como ya calculamos el VAN individual de cada Proyecto,
podemos aprovechar esto y así modificar los flujos para ahorrar
cálculos:
184
93
FINALMENTE...
Por lo tanto la elección por el método del VAN también favorece
al Proyecto B
al Proyecto
Ejercicio 1
185
COSTO CAPITALIZADO
Costo capitalizado se refiere al valor presente de un proyecto que

se supone tendrá vida indefinida
186
94
CALCULO DEL COSTO CAPITALIZADO
En general, se debe seguir el siguiente procedimiento:
1)) Dibujar
j un diagrama
g de flujo
j q
que muestre todos los ggastos ((o
ingresos) no recurrentes y al menos dos ciclos de todos los
gastos o ingresos recurrentes.
2) Hallar el VP (al año cero) de los gastos (o ingresos) no
recurrentes.
3) Hallar el CAUE de los gastos recurrentes (desde el año 1 hasta
el infinito)
4) Calcular costo capitalizado:
187
CALCULO DEL COSTO CAPITALIZADO
En general, se debe seguir el siguiente procedimiento:
1)) Dibujar
j un diagrama
g de flujo
j q
que muestre todos los ggastos ((o
ingresos) no recurrentes y al menos dos ciclos de todos los
gastos o ingresos recurrentes.
2) Hallar el VP (al año cero) de los gastos (o ingresos) no
recurrentes.
3) Hallar el CAUE de los gastos recurrentes (desde el año 1 hasta
el infinito)
4) Calcular costo capitalizado:
188
95
COSTO CAPITALIZADO (EJEMPLO)
Se planea construir una carretera en dos etapas, la primera
tendrá una inversión de $100.000, 5 años después se ampliará y
$ p q
el costo de inversión será $70.000. Si se espera que el costo
anual de mantención sea de$4.000 durante los primeros 7 años,
y luego ascienda a $6.000 anuales de allí en adelante, calcule el
costo capitalizado. Asuma i=10% anual.
Solución:
Siguiendo los pasos descritos anteriormente, dibujamos primero
Siguiendo los pasos descritos anteriormente dibujamos primero
el diagrama de flujos
189
190
96
Para calcular el CAUE desde el año 1 hasta infinito podemos
dividir los flujos recurrentes en 2 flujos:
191
Note que al calcular el VP de los gastos no recurrentes se pueden

incluir los gastos anuales hasta el séptimo período y del octavo
en adelante considerar como único gasto recurrente los 6000
anuales
Veamos que sucede si usamos este procedimiento:
192
97
Hallamos el VP (al año cero) de los gastos no recurrentes:
193
ANALISIS INCREMENTAL
Cuando se realiza un proyecto, lógicamente se busca que su

inversión sea la menor posible. Pero si un proyecto de mayor
inversión se ppresenta,, éste deberá jjustificar el incremento de
capital. De esta manera si la tasa de retorno sobre la inversión
adicional no iguala o supera nuestra TMAR el proyecto de mayor
inversión (Proyecto retador) debe desecharse, en caso contrario
debe aceptar este último y desechar el proyecto de menor
inversión.
Este método se conoce como Análisis incremental.
A continuación se mostrará el proceso de análisis
194
98
El procedimiento para realizar el análisis incremental es el

siguiente:
1) Ordenar las alternativas de menor a mayor inversión.
2) Calcular la TIR del proyecto con más baja inversión. Si

TIR<TMAR entonces se desecha el proyecto y se continúa con
el siguiente hasta que TIR³TMAR, este proyecto se llamará
DEFENSOR.
3) Se igualan los períodos (M.C.M.) entre el DEFENSOR y el

RETADOR (proyecto que le sigue en inversión)
195
4) Calcular el Flujo incremental:
5) Calcular la TIR del flujo incremental. Si esta TIR TMAR

entonces el RETADOR se convierte en el nuevo DEFENSOR
(en caso contrario se mantiene el defensor)
6) Se vuelve al paso 3) hasta que quede sólo una alternativa.
196
99
ANALISIS INCREMENTAL (EJEMPLO)
Utilizando el análisis incremental, determinar cuál proyecto se
debería seleccionar si la TMAR es 10%:
Siguiendo el procedimiento indicado, primero ordenamos las
alternativas en forma ascendente según las inversiones:
197
198
100
Como TIRB  TMAR el proyecto “B” será el DEFENSOR
3)) Igualar
g los p
períodos de los p
proyectos
y “B” ((defensor)) y “A”
(retador). Ambos proyectos ya tienen el mismo número de
períodos (4).
4) Calculamos el Flujo incremental:
5) Calculamos la TIR del flujo incremental:
199
Despejando obtenemos t’=17,89%
Como TIR  TMAR ((17,89%>10%)

, ) el p
proyecto
y “A” p
pasa a ser el
nuevo DEFENSOR.
6) Volvemos al paso 3), en donde obtenemos que el nº de

períodos es nuevamente 4.
4) Calculamos el Flujo incremental:
200
101
5) Calculamos la TIR del flujo incremental:
Despejando obtenemos t’=4,43%
Como TIR<TMAR (4,43%<10%) entonces “A” sigue como

defensor y como no quedan más proyectos con quien
enfrentarse, “A” es el ganador.
Por lo tanto se debe seleccionar el proyecto “A”.
201
RELACIÓN BENEFICIO/COSTO
Tal como su nombre lo sugiere, el método B/C se basa
en la relación de los beneficios a los costos asociados
con un proyecto particular:
Para que el proyecto sea

económicamente
ó i t ventajoso
t j B/C debe
d b
ser mayor o igual a 1
202
102
IVAN
Es la relación entre el Valor actual neto de un proyecto y su
inversión:
Un proyecto se descartará si su IVAN es menor que 1
203
PAYBACK (PERÍODO DE RECUPERACIÓN)
204
103
PAYBACK (TIEMPO DE PAGO)
Se tienen dos proyectos con sus respectivos flujos.

¿Cuál proyecto debe seleccionarse según el Payback
¿Qué pasa si se considera flujos actualizados a una
tasa del 15% anual?
205
PAYBACK (TIEMPO DE PAGO)
206
104
SEGUNDA PARTE: INDICADORES DE
RENTABILIDAD ECONOMICOS EJERCICIOS
207
EJERCICIO 1 ‐ CAUE
Los datos de las máquinas X e Y se muestran a

continuación Si la tasa de interés es de 12% anual
continuación.
capitalizada trimestralmente, ¿qué máquina se debe
seleccionar con base en un análisis del costo anual
uniforme equivalente?
208
105
Solución:
Primero calculemos la tasa anual efectiva:
Primero,
209
210
106
211
212
107
213
EJERCICIO 2 ‐ COSTO CAPITALIZADO
1. La municipalidad está planeando la construcción de un
nuevo centro cívico. La propuesta requiere una inversión
inicial de $10 millones y una reinversión de $4 millones
dentro de 10 años. Los costos anuales de operación se
estiman en $250.000. Los ingresos provenientes de los
arriendos del centro para convenciones, eventos,
presentaciones, etc. se estiman en $190.000 el primer año,
con un incremento de $20.000 anuales durante cuatro
años más, permaneciendo luego constantes hasta el año
10 En
10. E ell año
ñ 11 y de d allí
llí en adelante,
d l t se esperan ingresos
i
anuales de $350.000. Calcule el costo capitalizado del
centro cívico, si la tasa de interés es de 6% anual.
214
108
215
216

Proyectos de plantas de procesamiento de minerales: análisis económico

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Proyectos de plantas de procesamiento de minerales: análisis económico

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1

Permite evaluar aspectos económicos de diferentes alternativas

El valor del dinero se refiere al poder adquisitivo que tiene el dinero en el

Ejemplo: Pido prestado 100.000 y tengo que devolver 105.000. El

 Permite visualizar un problema, facilitando así su definición y

 Consta de una línea horizontal, dividida en intervalos de

Es el interés que se aplica tomando solamente el Monto Inicial.

Solución: VF = VP× (1+ i)n

Interés efectivo (i): Aquella que mide realmente el interés

Analicémoslo con un ejemplo:

En general podemos calcular la tasa de interés efectiva a partir

↓ La tasa es de interés nominal, r = 10%.

i A  1  iS  12  i T  14  i B  16  i M  112  i D  1365

Enunciado Tipo de Interés Periodo Cap. ief del período cap.

10% anual Cap. trimestral Nominal Trimestre 2,5%

5% Semestral Efectivo Semestre 5%

En estos casos podemos calcular la tasa de interés efectiva por

Como en este ejercicio el valor de “m” será bastante grande,

i  e 0.15  1  0.16183  16.183%

Note que existe diferencia entre la estimación y el valor real

PMT PMT PMT n

¿Cuál será el valor de cada cuota si el interés es del 3%

¿Cuánto debería pagar El ayudante si decidiera cancelar toda su

VF  VP.((1  i) n  7.000.000  (1.03) 48  28.925.763

(La pequeña diferencia entre estas dos cifras se debe solo a la

Determine la tasa de interés compuesto y el valor de las cuotas

Aplicando la fórmula llegamos a un resultado de 6 cuotas de

Nótese que el primer término Signo positivo si el

 1  0.0045  1  100  1  0.004 5  1 5 

VP0  1000  4.4518  2500  4.4518  4.1096

VP0  4451.8  855.5  5307.3  5307

El primer término El segundo término

Entonces, si se dice que los flujos

1) No se paga interés sobre el dinero depositado (o retirado)

2) El dinero depositado (o retirado) entre períodos de

El siguiente diagrama de flujos muestra los depósitos y giros que

Calcular la cantidad de dinero tiene dicho individuo al final de los

a)) No paga interés

VF12  40  1  0.03  90  1  0.03  140  1  0.03  50  1  0.03  50  94

b) Aquí los depósitos efectuados en un interperíodo ganan

Periodo Principal Amortización Interés Cuota

0 Deuda ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐

Periodo Principal Amortización Interés Cuota

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Periodo Principal Amortización Interés Cuota

‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐

0 1.000.000 ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐

1 1.000.000 ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ 100.000 100.000

2 1.000.000 ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ 100.000 100.000

3 697.885 302.115 100.000 402.115

4 365.559 332.326 69.789 402.115

5 0 365.559 36.556 402.115

Periodo Principal Amortización Interés Cuota

1 1.000.000 ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ 100.000 100.000

2 1.000.000 ‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ 100.000 100.000

3 666.667 333.333 100.000 433.333

4 333.334 333.333 66.667 400.000

5 0 333.334 33.333 366.667

Los bonos se utilizan frecuentemente, cuando se hace difícil el

Los intereses se pagan periódicamente

A usted le ofrecen un bono de $10.000 cuya tasa de interés es de

 1.04 30  1  10.000

V6  50 * (1  0.0049 * 2)  50 * (1  0.0049 1)  501.000

V9  50 * (1  0.0049 * 2)  50 * (1  0.0049 1)  50  1001.000

V12  50 * (1  0.0049 * 2)  50 * (1  0.0049 1)  501.000