P7-1 Acciones Autorizadas y Disponibles

datos: emision de acciones autorizadas $ 2,000,000.00

actuales en circulacion $ 1,400,000.00
acciones en tesoreria $ 100,000.00
desea para expansion de planta $ 48,000,000.00
venta de nuevas acciones recaudará $ 60.00 x acción

a. ¿Cuál es el número máximo de las nuevas acciones comunes que la empresa puede vender sin obtener mayor
autorización de los accionistas?

acciones autorizadas $ 2,000,000.00

(-) acciones en circulación $ 1,400,000.00
(=) acciones comunes para la venta $ 600,000.00 acciones disponibles para vender

b. En base a los datos proporcionados, ¿Podrá la empresa recaudar los fondos necesarios sin obtener
mayor autorización?

fondos necesarios para la expansión $ 48,000,000.00

(/)valor de las nuevas acciones $ 60.00 x acción
800000 acciones necesarias para recaudar $48000000
para la expansión de la planta.
es decir requiere 200 000 acciones adicionales.

c. ¿Qué debe hacer la empresa para obtener la autorización de emitir un número mayor de acciones que el
número calculado en el inciso a?

La empresa Aspin Corporation debería modificar su carta constitucional que autorice la emisión
de estas acciones adicionales necesarias.
P7-3 Dividendos Preferentes
datos:

Dividendo x Acción x Períodos de Dividendos

Caso Tipo Valor a la par
Periodo no pagados
A Acumulativas $ 80.00 $ 5.00 2
B No Acumulativas $ 110.00 8% 3
C No Acumulativas $ 100.00 $ 11.00 1
D Acumulativas $ 60.00 8.50% 4
E Acumulativas $ 90.00 9% 0

¿Qué catidad en dólares de dividendos preferentes por acción se debe pagar a los accionistas preferentes
antes de pagar dividendos a los accionistas comunes?

Dividendo x Acción x Períodos de Dividendos

Caso Tipo Valor a la par Periodo no pagados
A Acumulativas $ 80.00 $ 5.00 2
B No Acumulativas $ 110.00 8% 3
C No Acumulativas $ 100.00 $ 11.00 1
D Acumulativas $ 60.00 8.50% 4
E Acumulativas $ 90.00 9% 0

Períodos de Dividendos
Dividendos atrasados Pagos trimestrales Dividendos a pagar
no pagados
A $ 2.50 $ 5.00 2 $ 15.00
 B $ 8.80 3 $ 8.80
C $ 11.00 1 $ 11.00
D 1.275 5.1 4 25.5
E 8.1 0 8.1

Dividendos a pagar
A 15
B 8.8
C 11
D 25.5
E 8.1
Dos trimestres atras. + el último
Solo en el ultimo trimestre
Solo en el ultimo trimestre
Tres trimestres atras. + el último
Solo en el ultimo trimestre

P7-5 Cotización de Acciones

datos:
La cotización de las acciones apareció en la publicación del jueves 14 de diciembre
Cotización de las Acciones:

Divid.
Annual en
Cambio % Precio + alto de venta Precio + bajo de Nombre de la empresa Símbolo de las Acciones Efec.
del precio accion venta accion Pagado x
c/accion
3.2 84.13 51.25 AdvBusMach ABM +1.32
Rendimient Relación Precio-Ganancia Volumen Diario Precio de cierre Cambio del precio de
o de las cierre
acciones

1.6 23 12432 81.75 1.63

a. ¿En qué día ocurrió la actividad de negocio?

Inició el día Miércoles 13 de Diciembre
b. ¿A qué precio se vendieron las acciones al final del día miércoles, 13 de diciembre?
Se vendieron a $81,75 cada acción.

c. ¿Qué cambio porcentual ocurrió en el precio de cierre de las acciones desde el inicio del año natural?
3.2 % fue el cambio porcentual. Es decir aumentó en 3,2%

d. ¿Cuál es la relación precio/ganancias de la empresa? ¿Qué indica?

P/G= 23 Es decir, las acciones se negociaron a un precio 20 veces mayor que sus ganancias

e. ¿Cuál es el precio final al que se negociaron las acciones en el día cotizado?

El precio al que se negociaron las acciones en el dia cotizado fue de $ 81.75
84.13

f. ¿Cuál es el monto esperado del dividendo del año en curso?

El dividendo annual pagado sobre cada acción fue de 1,32

g. ¿Cuál es el precio más alto y más bajo al que se negociaron las acciones durante el último periodo de 52 semanas?
El precio más alto al que se negociaron las acciones fue de $84,13
El precio más bajo al que se negociaron las acciones fue de $51,25

h. ¿Cuántas acciones se negociaron en el día cotizado?

En el día cotizado se negociaron 1,243,200 acciones comunes el Miércoles 13 de Diciembre

i. ¿Cuánto cambió el precio de las acciones, si lo hizo, entre el día cotizado y el día anterior?
¿A qué precio cerraron las acciones el día anterior?
Cambió en $1,63 más entre el día cotizado y el día anterior
El Precio de cierre en el día anterior fue de $ 80.12

P7-7 Valor de las acciones comunes: crecimiento cero

 Acciones comunes

Dividendo pagado x
Clase periodo (x años)
accion
A 5 15

Sally compro acciones hace 10 años

con una tasa requerida del 16%
ella desea vender sus acciones hoy
tasa de rendimiento requerida hoy 12%

a. ¿Cuánta ganancia o péridida de capital obtendrá sally de sus acciones?

D1= $ 5.00
Ks= 16%
Ks1= 12%

Le costó $ 5.00
= $ 31.25
16%
Las acciones $ 5.00
= $ 41.67
cuestan ahora 12%
$ 10.42
Ganancia de Sally

P7-9 Valor de acciones comunes: crecimiento constante

Utilice el modelo de crecimiento constante (modelo de Gordon) para calcular
el valor de cada empresa presentada en la siguiente tabla:

Dividendo esperado del Tasa de crecimiento

Empresa Rendimiento requerido Po
año próximo de dividendos
 A 1.2 8% 13% $ 24.00 Por acción
B 4 5% 15% $ 40.00 Por acción
C 0.65 10% 14% $ 16.25 Por acción
D 6 8% 9% $ 600.00 Por acción
E 2.25 8% 20% $ 18.75 Por acción

𝑃�=𝐷1/(𝐾𝑠−𝑔)

P7-11 Valor de acciones comunes: crecimiento constante

Año Dividendo por accion Tasa de crecimiento de dividendos

2006 2.87 0.11 0.0398550725

2005 2.76 0.16 0.0615384615
2004 2.6 0.14 0.0569105691
2003 2.46 0.09 0.0379746835
2002 2.37 0.12 0.0533333333
2001 2.25
5%

a. Si usted puede ganar el 13% de las inversiones de riesgo similar,

¿cuánto es lo máximo que estaría dispuesto a pagar por acción?

Rendimiento por acción 3.01

Rendimiento requerido 13% 𝑃�=𝐷1/(𝐾𝑠−𝑔) Po= 37.625
Tasa historica de crecimie 5%

Se estaría dispuesto a pagarmáximo $37.63 por acción

 b. Si usted puede ganar solo el 10% de inversiones de riesgo similar,
¿Cuánto es lo máximo que estaría dispuesto a pagar por acción?

Rendimiento por acción 3.01

Rendimiento requerido 10% 𝑃�=𝐷1/(𝐾𝑠−𝑔) Po= 60.2
Tasa historica de crecimie 5%

Se estaría dispuesto a pagarmáximo $60.2 por acción

c. Compare los resultados que obtuvo en los incisos a y b y analice el

impacto del riesgo cambiante en el valor de las acciones.

En las preguntas anteriores se puede ver claramente como un mayor rendimiento tambien
implica mayor riego, y esto a su vez se replica en el precio lo que nos quiere decir que a
menor riesgo, más caras son las acciones.

P7-13 Valuación de flujo de efectivo libre

El costo de capital promedio ponderado de la empresa es del 11%. Esta tiene 1,500,000 de deuda al valor de mercado
y $400,000 de acciones preferentes a su valor de mercado supuesto. Los flujos de efectivo libres calculados
para los próximos 5 años, de 2007 a 2011, se presentan a continuación. De 2011 en adelante, la empresa
espera que su flujo de efectivo libre crezca un 3% anual.

Datos:
Costo de capital promedio Ka 11%
Deuda a valor de mercado Vd 1500000
Acciones preferentes a vm Vp 400000
Tasa de crecimiento anual Gfel 3%

Año Dividendo por accion

2007 200000
 2008 250000
2009 310000
2010 350000
2011 390000

a. Calcule el valor de toda la empresa Nabor Industries usando

el modelo de valuación de flujo de efectivo libre.

𝑣𝑎𝑙�𝑟 𝑑𝑒 𝐹𝐸𝐿 2012=(𝐹𝐸𝐿 2012)/(𝑘𝑎−𝑔𝐹𝐸𝐿)

𝑣𝑎𝑙�𝑟 𝑑𝑒 𝐹𝐸𝐿 2012=(390000∗(1+0.03))/(0.11−0.03)= 5021250

total FCF = 390.000 + 5.021.250= 5411250

Año Dividendo por accion PVIF 11% Valor Presente FEL

2007 200000 0.901 180200
2008 250000 0.812 203000
2009 310000 0.731 226610
2010 350000 0.659 230650
2011 5411250 0.593 3208871.25
Val de toda la em. Vc= $ 4,049,331.25

b. Use los resultados que obtuvo en el inciso a, juntos con los datos
proporcionados anteriormente, para calcular el valor de las
acciones comunes de Nabor Industries.

𝑉�=𝑉𝐶−𝑉𝐷−𝑉𝑃
 𝑉�=4.049.331,25−1.500.000−400.000= $ 2,149,331.25

c. Si la empresa planea emitir 200000 acciones comunes, ¿Cuál es

su valor estimado por acción?

𝑉𝑎𝑙�𝑟 𝑝�𝑟 𝑎𝑐𝑐�ó𝑛=2.149.331.25/200.000= $ 10.75

El valor es de $10.75 dolares por acción común.

P7-15 Valor en libros y valor de liquidación

ACTIVOS
Efectivo 40000
Valores negociables 60000
Cuentas por cobrar 120000
Inventarios 160000
Total de activos corrientes 380000
Terreno y edificios (netos) 150000
Maquinaria y Equipo 250000
Total de activos fijos (netos) 400000
Total de activos 780000

PASIVOS Y PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS

Cuentas por pagar 100000
Documentos por pagar 30000
Sueldos acumulados 30000
Total de pasivos corrientes 160000
Deuda a largo plazo 180000
Acciones preferentes 80000
Acciones comunes (10.000 acciones) 360000
Total de pasivos y patrimonio de acc. 780000
Información Adicional

1) Las acciones preferentes pueden liquidarse a su valor en libros

2) Las cuentas por cobrar y los inventarios pueden liquidarse al 90% de su
valor en libros
3) La empresa tiene 10.000 acciones comunes en circulación
4) Actualmente, estan pagados todos los intereses y dividendos
5) El terreno y los edificiospueden liquidarse al 130% de su valor en libros
6) La maquinaria y el equipo pueden liquidarse al 70% de su valor en libros
7) El efectivo y los valores negociables pueden liquidarse a su valor en libros

Con esta información:

a. ¿Cuál es el valor en libros por accion de Gallinas Industries?

$ 36.00
(780.000−420.000)/10.000= Dólares por acción

b. ¿Cuál es su valor de liquidación por acción?

Valor de liquidación de Activos

Efectivo 40000
Valores negociables 60000
Cuentas por cobrar 108000
Inventarios 144000
Total de activos corrientes 352000
Terreno y edificios (netos) 195000
Maquinaria y Equipo 175000
Total de activos fijos (netos) 370000
Total de activos 722000
 $ 30.20
(722.000−420.000)/10.000= Dólares por acción

c. Compare y analice los valores que obtuvo en los incisos a y b

Con los resultados obtenidos podemos concluir con que el método de valor de
liquidación podemos obtener datos más exactos ya que en este se toman en cuenta
todos los valores que se podrían obtener si se liquidaran nuestros activos
por lo que lo vuelve un método mas confiable.

P7-17
D1: $3.00
g: 5%
Ks: 15%

a. No hacer nada, lo que mantendrá sin cambios las variables financieras claves
Po: D1 = $3.00 = $30.00
Ks - g 15% - 5%

b. Invertir en una nueva maquinaria

D1: $3.00
g: 6%
Ks: 14%

Po: D1 = $3.00 = $37.50

Ks - g 14% - 6%

c. Eliminar una línea de productos poco rentable

D1: $3.00
g: 7%
 Ks: 17%

Po: D1 = $3.00 = $30.00

Ks - g 17% - 7%

d. Fusionarse con otra empresa

D1: $3.00
g: 4%
Ks: 16%

Po: D1 = $3.00 = $25.00

Ks - g 16% - 4%

e. Adquirir una operación subsidiaria de otra empresa de manufactura

D1: $3.00
g: 8%
Ks: 17%

Po: D1 = $3.00 = $33.33

Ks - g 17% - 8%

En conclusión, se debe escoger la opción (b). Es decir, invertir en una nueva maquinaria.
Esta opción aumenta el valor de las acciones a $37,50 siendo este el mejor resultado
de todas las opciones planteadas

P7-19
Coeficiente
beta: 1.2
 rLR: 10%
rM: 14%
D1: $2.60

a. Ks: rLR + b(rM - rLR)

Ks:
10% + 1,20(14%-10%)
Ks: 15%

b. Po: D1
Ks - g
= $2.60
15% - 6%
Po: $29.56

c. Una disminución del coeficiente beta disminuye el rendimiento requerido, ya que a menor riesgo
menor rendimiento. Esta reducción significa que la valoración del activo también disminuye

Año Variación tasa

Dividendo por acción
2006 $2.45 $0.17 7.46%
2005 $2.28 $0.18 8.57%
2004 $2.10 $0.15 7.69%
2003 $1.95 $0.13 7.14%
2002 $1.82 $0.02 1.11%
2001 $1.80 $0.07 4.05%
2000 $1.73
g: 6.00%

P7-21 Problema ético

 D1: $5.00
Ks: 11%
Prima de riesgo 1%
adicional

a. Po: $5.00 = $45.45

11%

b. Po: $5.00 = $41.67

12%

c. Diferencia $45.45 - $41.67

= $3.79
8.33%

La diferencia entre los valores obtenidos es de 3,79$ (8,33%).

Esta diferencia se debe a que un aumento del rendimiento requerido, significa un aumento en el riesgo.
Estos aumentos requieren una disminución en la valoración del activo a manera de compensación.

CASO DEL CAPÍTULO 7

En los últimos 5 años (2002-2006), los dividendos anuales pagados sobre las acciones comunes de la empresa fueron
los siguientes:

AÑO DIVIDENDO X ACCIÓN variación tasa de crecimiento

2006 $ 1.90
2005 $ 1.70 0.2 0.12
 2004 $ 1.55 0.15 0.10
2003 $ 1.40 0.15 0.11
2002 $ 1.30 0.1 0.08
0.40 (0,4/4)= 0.10

La inversión propuesta, el dividendo de 2007 = 2.09 dólares por acción

Tasa de crecimiento anual histórica continúe en lo futuro

Actualmente:
El rendimiento requerido de las acciones comunes = 14%
Si se realiza la inversión propuesta, el dividendo de 2007 aumentará a 2.15 dólares por ac-ción
Tasa anual de crecimiento de dividendos aumentará al 13 %.
Rendimiento requerido de las acciones comunes aumente 2% una tasa anual del 16 %

a. Calcule el valor presente por acción común de Suarez Manufacturing

Modelo Crecimiento Constante P0 = D1 / ks - g

D1= 2.09
ks= 0.14
g= 0.10

P0= D1 / ks - g
P0= $ 52.25 es el valor presente por acción de Manufacturing

b.
Po: $2.15 = $71.67
16% - 13%

Variación: $71.67 - $52.25 = $19.42

27%
 La inversión arriesgada produce un aumento en la riqueza de los accionistas.
Esto debido a que la valoración de los activos sube en $19,42 (27%).
El aumento se explica debido a que a mayor riesgo mayor rendimiento.

c.
Los accionistas ganaron con los resultados de la inversión arriesgada.
Además de que se proyecta un aumento en la repartición de dividendos,
la valoración de los activos también aumenta.
La empresa debe llevar a cabo la inversión, ya que aumentará la riqueza de los accionistas.
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y ADMINISTRATIVAS
ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

TEMA:
EJERCICIOS CAPITULO 7

REALIZADO POR:
ANTHONY GUACHO A.
CAROLINA JARA
MARCELA ORELLANA

DOCENTE:
ING. IVÁN ORELLANA

CÁTEDRA:
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA II

PERIODO LECTIVO:
SEPTIEMBRE 2017 – FEBRERO 2018