Suponga que para evaluar la conveniencia de crear una nueva empresa se dispone de los siguientes anteced

a. la estrategia comercial considera un precio de introduccin de $100 para los tres primeros aos y de $110 a
cuarto;
b. la proyeccin de la demanda supone vender 1.000 unidades el primer ao, aumentar en un 20% las ventas e
ao, en un 5% el tercero y crecer en forma vegetativa en el equivalente a la poblacin, que se estima en un 2%
c. las inversiones en activos fijos corresponden a $80.000 en terrenos , $200.000en construcciones que se dep
contablemente en 40 aos y $100.000 en maquinarias que se deprecian en 10 aos, aunque tienen una vida
slo 6 aos. Al final de su vida til, podran venderse en el 50% de lo que costaron.
d. el costo variable es de $30 para cualquier nivel de actividad y los costos fijos de $20.000 anuales.
e. la tasa de impuesto a las utilidades es de 17%;
f. el capital de trabajo equivale a seis meses de los costos de operacin desembolsables;
g. el valor de desecho se calcula por el mtodo contable.

DATOS

PRECIOS
Introduccin (aos 1 - 3) 100
Precios a partir de ao 4 110
VENTAS
Ao 1 1000
20%
Ao 2
1200
5%
Ao 3
1260
Ao 4 al 10 2%
Ao 4 1285
Ao 5 1311
Ao 6 1337
Ao 7 1364
Ao 8 1391
Ao 9 1419
Ao 10 1447
INVERSIONES ACTIVOS FIJOS
Terrenos 80,000
Construcciones 200,000
Vida til 40
Maquinarias 100,000
Vida til para depreciar 10
Vida til real 6
Precio de venta de activo 50%
Maquinarias reemplazo ao 6 100,000
 COSTOS
Costo variable unitario 30
Costos fijos anuales 20,000
IMPUESTOS
Tasa de impuestos a utilidad 17%
CAPITAL DE TRABAJO
Capital de Trabajo 50%
Capital de Trabajo ao 1 10%
Capital de Trabajo ao 2 2.5%
Capital de Trabajo ao 3 - 9 1%
VALOR DE DESECHO se calcula por el mtodo contable

Con el fin de ejemplificar las diferencias en la construccin de los flujos de caja para medir la rentabilidad del
inversionista cuando financia parte de las inversiones con la deuda bancaria, se usara el mismo ejercicio ante
supuestos adicionales.
El 60% de la inversin fija se financia con un prstamo a ocho aos plazo y una tasa de inters del 9% anual;
El capital de trabajo, las inversiones de reposicin y el 40% de las inversiones fijas se financian con aporte de los

Cuota que se debera servir anualmente al banco

INVERSION INICIAL
60%

FUNCION PAGO:
TASA:

TABLA DE PAGOS O AMORTIZACION

CUOTAS SALDO ADEUDADO CUOTA
1 S/228,000 S/41,194
2 S/207,326 S/41,194
3 S/184,792 S/41,194
4 S/160,229 S/41,194
5 S/133,456 S/41,194
6 S/104,274 S/41,194
7 S/72,464 S/41,194
8 S/37,792 S/41,194
na nueva empresa se dispone de los siguientes antecedentes:
duccin de $100 para los tres primeros aos y de $110 a partir del

unidades el primer ao, aumentar en un 20% las ventas el segunod

en el equivalente a la poblacin, que se estima en un 2% anual;
000 en terrenos , $200.000en construcciones que se deprecian
s que se deprecian en 10 aos, aunque tienen una vida til real de
en el 50% de lo que costaron.
actividad y los costos fijos de $20.000 anuales.

stos de operacin desembolsables;

ble.

unidades monetarias
unidades monetarias

unidades de producto

unidades de producto

unidades de producto

unidades de producto
unidades de producto
unidades de producto
unidades de producto
unidades de producto
unidades de producto
unidades de producto

aos

aos
aos
de valor inicial
 unidades monetarias
unidades monetarias

costo operativo desembolsable

del costo variable total ao 1 PERIODOS 0
del costo variable total ao 2 Ingreso
del costo variable total ao 3 Venta activo
el mtodo contable Costo Variable Total
Costo Fijo Total
Depreciacin
Valor Libro
Utilidad
Impuesto (17%)
Utilidad Neta
Depreciacin
Valor Libro
Inversin Inicial -380,000
Inversin Maq. reemplazo
Capital de Trabajo -25,000
nstruccin de los flujos de caja para medir la rentabilidad del proyecto con la del Valor de Desecho
ones con la deuda bancaria, se usara el mismo ejercicio anterior con los siguientes
Flujo de Caja -405,000
amo a ocho aos plazo y una tasa de inters del 9% anual;
y el 40% de las inversiones fijas se financian con aporte de los inversionistas.

vir anualmente al banco

380,000
228,000 VA

S/41,193.76
9%

GOS O AMORTIZACION
INTERES AMORTIZACION DEUDA
S/20,520 S/20,674
S/18,659 S/22,534
S/16,631 S/24,562
S/14,421 S/26,773
S/12,011 S/29,183
S/9,385 S/31,809
S/6,522 S/34,672
S/3,401 S/37,792

PERIODOS 0
Ingreso
Venta activo
Costo Variable Total
Costo Fijo Total
INTERESES
Depreciacin
Valor Libro
Utilidad
Impuesto (17%)
Utilidad Neta
Depreciacin
Valor Libro
Inversin Inicial -380,000
Inversin Maq. reemplazo
Capital de Trabajo -25,000
PRESTAMO 228,000
AMORTIZACION DEUDA
Valor de Desecho
Flujo de Caja -177,000
 INVERSIONES INICIALES PERIODO CERO
Terrenos 80,000
Construcciones 200,000
Maquinarias 100,000
Total 380,000

CUADRO DE DEPRECIACION
ACTIVOS 1 2 3 4
Construcciones 5,000.00 5,000.00 5,000.00 5,000.00
Maquinarias 10,000.00 10,000.00 100,000.00 10,000.00
Maquinarias Reemplazo

TOTAL 15,000.00 15,000.00 105,000.00 15,000.00

CUADRO DE INGRESOS
1 2 3 4
Ingresos por ventas 100,000.00 120,000.00 126,000.00 141,372.00
Ingresos por venta de activo

CUADRO DE COSTOS
1 2 3 4
Costos Variables Totales 30,000.00 36,000.00 37,800.00 38,556.00
Costos Fijos Totales 20,000.00 20,000.00 20,000.00 20,000.00

CAPITAL DE TRAB
0 1 2 3
Capital de Trabajo 25,000.00 3,000.00 900.00 378

VALOR LIBROS
CONSTRUCCIONES
No es necesario calcular el valor en libros de las construcciones, por que
su vida til es de 40 aos, por tanto va ms all del horizonte de anlisis
del proyecto y no se vende el activo.

CONSTRUCCIONES MAQUINARIAS
Valor Inicial Construcciones 200,000 Valor Inicial Maquinarias 100,000
Vida til 40 Vida til 10
Depreciacin Anual 5000 Depreciacin Anual 10000
Aos de Depreciacin 10 Aos de Depreciacin 4
Depreciacin Acumulada 50000 Depreciacin Acumulada 40000
Valor de desecho const. 150,000 Valor de desecho maq. 60,000

FLUJO DE CAJA
1 2 3 4 5
100,000 120,000 126,000 141,372 144,199

-30,000 -36,000 -37,800 -38,556 -39,327

-20,000 -20,000 -20,000 -20,000 -20,000
-15,000 -15,000 -15,000 -15,000 -15,000

35,000 49,000 53,200 67,816 69,872

-5,950 -8,330 -9,044 -11,529 -11,878
29,050 40,670 44,156 56,287 57,994
15,000 15,000 15,000 15,000 15,000

-3,000 -900 -378 -386 -393

41,050 54,770 58,778 70,902 72,601

 FLUJO DE CAJA
1 2 3 4 5
100,000 120,000 126,000 141,372 144,199

-30,000 -36,000 -37,800 -38,556 -39,327

-20,000 -20,000 -20,000 -20,000 -20,000
-20,520 -18,659 -16,631 -14,421 -12,011
-15,000 -15,000 -15,000 -15,000 -15,000

14,480 30,341 36,569 53,395 57,861

-2,462 -5,158 -6,217 -9,077 -9,836
12,018 25,183 30,352 44,318 48,025
15,000 15,000 15,000 15,000 15,000

-3,000 -900 -378 -386 -393

-20,674 -22,534 -24,562 -26,773 -29,183

3,344 16,749 20,412 32,159 33,449

 INVERSIONES MAQUINARIAS REEMPLAZO
Maquinarias 100,000

UADRO DE DEPRECIACIONES
5 6 7 8 9
5,000.00 5,000.00 5,000.00 5,000.00 5,000.00
10,000.00 10,000.00
10,000.00 10,000.00 10,000.00
15,000.00 15,000.00 15,000.00 15,000.00 15,000.00

CUADRO DE INGRESOS
5 6 7 8 9
144,199.44 147,083.43 150,025.10 153,025.60 156,086.11
50,000.00

CUADRO DE COSTOS
5 6 7 8 9
39,327.12 40,113.66 40,915.94 41,734.25 42,568.94
20,000.00 20,000.00 20,000.00 20,000.00 20,000.00

CAPITAL DE TRABAJO
4 5 6 7 8
386 393 401 409 417

MAQUINARIAS
Valor Inicial Maquinarias 100,000
Vida til 10
Depreciacin Anual 10000
Aos de Depreciacin 6
Depreciacin Acumulada 60000
Valor Libros 40,000

TERRENOS
Valor inicial Terrenos 80,000
Valor de Desecho 80,000
 TOTAL VALOR DE DESECHO 290,000

6 7 8 9 10
147,083 150,025 153,026 156,086 159,208
50,000
-40,114 -40,916 -41,734 -42,569 -43,420
-20,000 -20,000 -20,000 -20,000 -20,000
-15,000 -15,000 -15,000 -15,000 -15,000
-40,000
81,970 74,109 76,291 78,517 80,788
-13,935 -12,599 -12,970 -13,348 -13,734
68,035 61,511 63,322 65,169 67,054
15,000 15,000 15,000 15,000 15,000
40,000

-100,000
-401 -409 -417 -426 31,710
290,000
22,634 76,101 77,904 79,744 403,764
 6 7 8 9 10
147,083 150,025 153,026 156,086 159,208
50,000
-40,114 -40,916 -41,734 -42,569 -43,420
-20,000 -20,000 -20,000 -20,000 -20,000
-9,385 -6,522 -3,401
-15,000 -15,000 -15,000 -15,000 -15,000
-40,000
72,585 67,587 72,890 78,517 80,788
-12,339 -11,490 -12,391 -13,348 -13,734
60,245 56,097 60,499 65,169 67,054
15,000 15,000 15,000 15,000 15,000
40,000

-100,000
-401 -409 -417 -426 31,710

-31,809 -34,672 -37,792

290,000
-16,965 36,016 37,290 79,744 403,764
 10
5,000.00

10,000.00
15,000.00

10
159,207.83

10
43,420.32
20,000.00

9 10
426 31,710
 EJERCICIO 4:

Un empresario est considerando la posibilidad de invertir en una planta de malteo de

cebada en la Regin Ancash. Planea invertir en una planta con capacidad para producir hasta
50.000 toneladas de malta al ao. La inversin en activos fijos fue estimada por los tcnicos
en US$ 7.700.000 y se descompone en:

* CALCULO DE BENEFICIOS NETOS

FACTOR: 1.25

Ao 0 1 2 3
Variables
Ventas 0 20000 35000 45000
Precio de venta 0 240 240 240
Ingreso por venta 0 4800000 8400000 10800000

Insumo 0 25000 43750 56250

Precio de Insumo 0 100 100 100
Costo por compra de insumo 0 2500000 4375000 5625000

Produccin 0 20000 35000 45000

Costo unitario de produccin 0 26 26 26
Costo total de produccin 0 520000 910000 1170000

Costo fijo 0 1300000 1300000 1300000

* CALCULO DE LA DEPRECIACIN

Datos US$ Vida til Dep. Anual Valor Libro p6

Activos
Terreno 80000 - - 80000
Obras Civiles 870000 40 21750 739500
Silos 1850000 20 92500 1295000
Mquinas y Equipos 4900000 10 490000 1960000

Total 7700000 - 604250 4074500

* CALCULO DEL PRSTAMO

Prstamo 13275000
inters 8%
 Cuota 6008295
Inters de un ao 1062000

Ao 0 1 2 3
Variable
Cuota - - - 6008295
Intera (8%) - - - 3447677
Amortizacin - - - 2560619
Saldo Insoluto 13275000 13275000 13275000 10714381

^ Analisis de cuadro:
Como pueden apreciar los periodos de gracia pueden generar complicaciones en el pago de los intereses,
incrementadolos en el pago de ciertas cuotas. Ademas, como es sabido la suma de todas las amortizaciones
constituye el pago de la deuda total (2560619+5151145+5563236 = 13275000). Por lo tanto, si se desea
pagar la menor cantidad de interes posible, no es recomendable pedir periodos de gracia, y menos aun
atrasar el pago de intereses, ya que estos no aportan al pago de la deuda principal.

* FLUJO DE CAJA

Ao 0 1 2 3
Variable
Ingresos - 4800000 8400000 10800000
Costos Fijos - -1300000 -1300000 -1300000
Costo Insumos - -2500000 -4375000 -5625000
Costo de Produccin - -520000 -910000 -1170000
Intereses - - - -3447677
Ganancia de Capital - - - -
Depreciacin - -604250 -604250 -604250
PEA - 0 -124250 0

U. antes Impuesto - -124250 1086500 -1346927

Impuesto (15%) - 0 -162975 0

U. despus de Imp. - -124250 923525 -1346927

Ganancia de Capital - - - -
Depreciacin - 604250 604250 604250
PEA - 0 124250 0

FCO - 480000 1652025 742677

Inversin -7700000 0 0 0
Prstamo 13275000 - - -
Amortizacin - - - -2560619
Cap. De Trabajo -10000000 - - -
Rec. De C. de T. - - - -
Valor Residual - - - -
FCC -4425000 0 0 -2560619

Flujo de Caja privado -4425000 480000 1652025 -1817942

Por lo tanto, el Valor Actual Neto del proyecto es:

i = 0.1

VAN = 2006823

Por lo tanto, es recomendable realizar el proyecto, dado que si se realiza el inversionista ser a ms rico
que si hubiese elegido la otra alternativa.
malteo de
producir hasta
or los tcnicos

4 5 6

50000 50000 50000

240 240 240
12000000 12000000 12000000

62500 62500 62500

100 100 100
6250000 6250000 6250000

50000 50000 50000

26 26 26
1300000 1300000 1300000

1300000 1300000 1300000

Valor residual G/P capital

- -
- -
- -
- -

5005000 930500
 4 5

6008295 6008295
857151 445059
5151145 5563236
5563236 0

en el pago de los intereses,

a de todas las amortizaciones
). Por lo tanto, si se desea
s de gracia, y menos aun
ipal.

4 5 6

12000000 12000000 12000000

-1300000 -1300000 -1300000
-6250000 -6250000 -6250000
-1300000 -1300000 -1300000
-857151 -445059 -
- - 930500
-604250 -604250 -604250
-1346927 0 0

341672 2100691 3476250

-51250.9 -315103.7 -521437.5

290422 1785587 2954813

- - -930500
604250 604250 604250
1346927 0 0

2241599 2389837 2628563

0 0 0
- - -
-5151145 -5563236 -
- - -
- - 10000000
- - 5005000
 -5151145 -5563236 15005000

-2909546 -3173399 17633563

ersionista ser a ms rico

 Las ventas son 40% al contado, y 60% a 30 das.
Las compras al contado en los meses de Enero, Febrero, y abril, en marzo se compra 50 % al contado y 50% a 30
obtiene un prstamo del banco Crdito por 90,000, el cual se debe pagar en cuotas de 15000 mensuales. En Ma
prstamo del banco Continental por 60,000, el cual se debe pagar en cuotas de 10000 mensuales. Los gastos de
10% de las proyecciones de ventas.

Los gastos de Ventas son el 20 % de las cuentas por cobrar, la depreciacin es de 6,000 mensual

Se solicita:
a) Elaborar presupuesto de cuentas por cobrar (esto debido a que el total de las ventas no se cobran el mismo m
sino que se cobran un 40% el mes en que se realizan, y el 60% al siguiente mes.
b) Elaborar un Flujo de Caja, (se debe registrar el efectivo que realmente ingresa o sale de la empresa

Saldo del mes anterior 50,000

Meses a considerar: enero febrero marzo abril

Proyecciones de ventas 190,000 290,000 230,000 240,000
Adquisicin de activos fijos 45,000 20,000
Proyeccin de compras materia prima 120,000 115,000 150,000 152,000
Proyeccion de pago de impuestos 3,500 4,000 3,800 4,500

1.- Presupuesto de cuentas por cobrar

enero febrero marzo abril

Ventas de contado 40% 76,000 116,000 92,000 96,000
Ventas a crdito a 30 das (60%) 114,000 174,000 138,000
TOTAL 76,000 230,000 266,000 234,000

2.- Flujo de Caja Proyectado (Presupuesto de efectivo)

enero febrero marzo abril

INGRESO DE EFECTIVO
Cuentas por cobrar 76,000 230,000 266,000 234,000
Prstamos Bco. Crdito 90,000
Prstamo Banco Continental 60,000
TOTAL INGRESO EN EFECTIVO 166,000 230,000 326,000 234,000

EGRESO DE EFECTIVO
Cuentas por pagar 120,000 115,000 75,000 227,000
Adquisicin Activo Fijo 45,000 20,000
Gastos de administracin 19,000 29,000 23,000 24,000
Gastos de ventas 15,200 46,000 53,200 46,800
Pago de impuestos 3,500 4,000 3,800 4,500
Depreciacin 6,000 6,000 6,000 6,000
TOTAL EGRESO EN EFECTIVO 163,700 245,000 161,000 328,300

FLUJO NETO ECONMICO 2,300 -15,000 165,000 -94,300

Servicio de la deuda 15,000 15,000 25,000 25,000
FLUJO NETO FINANCIERO -12,700 -30,000 140,000 -119,300
saldo mensual -12,700 -30,000 140,000 -119,300
Saldo Inicial 50,000 37,300 7,300 147,300
Saldo Acumulado 37,300 7,300 147,300 28,000
 a 50 % al contado y 50% a 30 das. En Enero se
s de 15000 mensuales. En Marzo se obtiene un
000 mensuales. Los gastos de administracin son el

000 mensual

entas no se cobran el mismo mes en que se realizan,

sale de la empresa

Total
950,000
65,000
537,000
15,800

Total
380,000
426,000
806,000

Total

806,000
90,000
60,000
956,000

Total
537,000
65,000
95,000
161,200
15,800
24,000
898,000

Total
58,000
80,000
-22,000
-22,000
28,000
 1) Una Agroindustria de la localidad cuenta con los siguientes datos:

1. Presupuesto de cuentas por cobrar

Enero Febrero Marzo Abril Total
Ventas al contado 40% 80000 120000 100000 112000 412000
Ventas al crdito a 30
das 60% 120000 180000 150000 450000
TOTAL 80000 240000 280000 262000 862000

2. Flujo de Caja Proyectado (presupuesto en Efectivo)

Enero Febrero Marzo Abril Total

INGRESO DE EFECTIVO
Cuenta por cobrar 80000 240000 280000 262000 862000
Prstamos Bco. Crdito 75000 75000
Prstamo Bco. Continental 50000 25000 75000
TOTAL INGRESO EN
EFECTIVO 155000 290000 305000 262000 1012000

EGRESO DE EFECTIVO
cuentas por pagar 150,000 62500 142500 235000 590,000
Adquisicin Activo fijo 35,000 0 40,000 0 75,000
Gastos de Administracin 20000 30000 25000 28000 103,000
Gastos de venTas 16000 48000 56000 52400 172,400
Pago de impuestos 4,000 3,500 4,500 4,500 16,500
Depreciacin 5000 6000 7000 8000 26,000
TOTAL EGRESO EN
EFECTIVO 230,000 150,000 275,000 327,900 982,900

FLUJO NETO
ECONMICO -75,000 140,000 30,000 -65,900 29,100
Servicion de la deuda 15000 25000 30000 30000 100000
FLUJO NETO FINANCIERO -90,000 115,000 0 -95,900 -70,900

Saldo mensual -90,000 115,000 0 -95,900 -70,900

Saldo Inicial 100,000 10,000 125,000 125,000 29,100
Saldo Acumulado 10,000 125,000 125,000 29,100
Saldo del mes anterior 100,000
Meses a considerar : Enero Febrero Marzo Abril
Proyecciones de ventas : 200,000 300,000 250,000 280,000
Adquisicin Activo Fijo 35,000 40,000
proyecciones de compras Materias pr 150,000 125,000 160,000 155,000
Proyecciones de pago de Impuestos : 4,000 3,500 4,500 4,500

Las ventas son 40% al contado, y 60% a 30 das

Las compras al contado en los meses de Enero y abril, en Febrero y marzo se compran 50 % al conta
Depreciacin 5000 6000 7000 8000

En Enero se obtiene un prstamo del banco Crdito por 75,000, el cual se debe pagar en 5 cuotas me
Bco Crdito Cuotas 15000

Febrero un prstamo del banco Continental por 50,000, y en marzo 25,000, debe pagar el 20 % en cuo
Bco. Contienntal 10000 5000
Febrero Marzo

Los gastos de administracin son el 10% de las proyecciones de ventas.

Los gastos de Ventas son el 20 % de las cuentas por cobrar

Se solicita:
* Elaborar presupuesto de cuentas por cobrar (esto debido a que el total de las ventas no se cobran
mismo mes en que se realizan, sino que se cobran un 40% el mes en que se realizan, y el 60% al s
mes).
* Elaborar un Flujo de Caja, (se debe registrar el efectivo que realmente ingresa o sale de la empres
 Total
1,030,000
75,000
590,000
16,500

e compran 50 % al contado y 50 % a 30 das.

e pagar en 5 cuotas mensuales.

be pagar el 20 % en cuotas mensuales.

las ventas no se cobran el

e realizan, y el 60% al siguiente

esa o sale de la empresa).

EJERCICIO 10:

Inversin($): 8000000

FLUJOS DE FONDOS
AOS 0 1 2 3 4
Inversiones
Equipos -8000000
Capital de Trabajo -2000000
UBAI 200000 600000 1000000 1400000
Impuestos 400000 200000 0 -200000
Prstamo 4000000 -200000 -200000 -200000 -200000
Total Flujo Neto -6000000 400000 600000 800000 1000000

8% VAN 654.101
TIR 9.75%

CALCULO DE IMPUESTO
0 1 2 3 4
Utilidad Bruta 200000 600000 1000000 1400000
Despreciacin Maq. -800000 -800000 -800000 -800000
Intereses -200000 -200000 -200000 -200000
Utilidad Neta -800000 -400000 0 400000
Impuesto -400000 -200000 0 200000

PROGRAMACIN DEUDA
0 1 2 3 4
Deuda 4000000 4000000 4000000 4000000 4000000
Intereses 200000 200000 200000 200000
Amortizacin

FINANCIAMIENTO 4000000 -200000 -200000 -200000 -200000

PROTECCIN TRIBUTARIA 100000 100000 100000 100000

OS DE FONDOS
5 6 7 8 9 10

2000000
1800000 2200000 2600000 3000000 3400000 3800000
-400000 -650000 -850000 -1050000 -1250000 -1450000
-2200000 -100000 -100000 -100000 -100000 -2100000
-800000 1450000 1650000 1850000 2050000 2250000

LO DE IMPUESTO
5 6 7 8 9 10
1800000 2200000 2600000 3000000 3400000 3800000
-800000 -800000 -800000 -800000 -800000 -800000
-200000 -100000 -100000 -100000 -100000 -100000
800000 1300000 1700000 2100000 2500000 2900000
400000 650000 850000 1050000 1250000 1450000

AMACIN DEUDA
5 6 7 8 9 10
4000000 2000000 2000000 2000000 2000000 2000000
200000 100000 100000 100000 100000 100000
2000000 2000000

2200000 100000 100000 100000 100000 2100000

100000 50000 50000 50000 50000 50000