Economia Brasileira - Pre Edital

CURSO ON-LINE MACROECONOMIA E ECONOMIA BRASILEIRA
PARA ANALISTA DO BANCO CENTRAL

PACOTE DE TEORIA E EXERCCIOS
PROFESSOR: FRANCISCO MARIOTTI
Aula OITO
Ol, Pessoal!
Chegamos ltima aula do curso de Macroeconomia e Economia

Brasileira.
Nesta aula abordaremos os seguintes itens do contedo programtico:
A crise da dvida externa na dcada de 1980. Planos heterodoxos de

estabilizao. O Plano Real e a economia brasileira ps estabilizao.
Transformaes do sistema financeiro brasileiro.
O incio desta aula est intimamente relacionado ao final da aula

anterior. Ressalto, por oportuno, que alguns tpicos da aula podero no estar
referenciados exatamente como os pontos do contedo programtico. No
obstante, e como no poderia deixar de ser, estes abordam de forma
pormenorizada todos os itens solicitados no edital.
Vamos aula,
Um grande abrao,
Mariotti
1
Prof. Francisco Mariotti www.pontodosconcursos.com.br
1. A crise da dvida externa na dcada de 1980. Planos heterodoxos de
estabilizao
A situao da economia brasileira no final da dcada de 70, e no incio de

80, no era das melhores, em especial devido s profundas transformaes no
cenrio internacional, o que trouxe tona, novamente, a vulnerabilidade da
economia brasileira aos condicionamentos externos.
Em 1979, ocorre o segundo choque do petrleo e, por conseguinte, a

reverso nas condies de financiamento externo, com a elevao da taxa de
juros internacional, em um momento em que o endividamento externo do pas
era crescente. Para se ter uma idia, no mesmo ano os juros lquidos da dvida
externa j correspondiam a 28% do valor das exportaes, e o pas apresentou
um dficit em transaes correntes da ordem de US$ 10,8 bilhes.
O resultado negativo foi parcialmente coberto pela entrada de capitais de

US$ 7,7 bilhes, ocasionando uma queima de reservas de US 2,2 bilhes1.
Esse conjunto de circunstncias levou a considerao do ano de 1979 como o
ano do incio da crise cambial que afetou fortemente o pas no incio dos anos
de 1980.
Com relao s contas pblicas, comeava a ficar cada vez mais ntido a
deteriorao da situao fiscal do Estado, com a reduo na carga tributria
bruta e o aumento no volume de transferncias, com destaque para os juros
sobre a dvida interna. Os pagamentos dos juros decorriam especialmente dos
1
Para que fique bem claro, em especial para quem no estudou ainda a composio do Balano de Pagamentos, este
formado por duas grandes contas: transaes correntes e conta financeira e de capital. A primeira delas registra alm
das exportaes e importaes de bens e servios, os pagamentos e recebimentos de juros, incluindo-se a os juros da
dvida pblica, bem como a remessa e o retorno dos ganhos com a capital investido no pas e no exterior (lucros,
royalties, etc.). A conta financeira e de capital responsvel por computar o fluxo de emprstimos e investimentos
estrangeiros feitos e recebidos pelo pas. nessa conta do BP que so registrados investimentos feitos por empresas
no pas (multinacionais) e investimentos especulativos (aes, ttulos pblicos, etc.).
2
dficits das estatais, decorrentes tanto do passivo financeiro (dvidas), como
tambm da incapacidade de gerao de caixa, visto a poltica de manuteno
pelo governo dos controles das tarifas pblicas, as quais impediam um
aumento do faturamento. Assim, por serem empresas do governo, cabia ao
prprio governo a cobertura dos dficits.
O desequilbrio das contas externas, os choques de oferta, liderado pelo

petrleo e pelo comportamento insatisfatrio da agricultura naquele ano, bem
como a constncia dos dficits pblicos, geravam presses inflacionrias que
tendiam a propagar-se devido aos mecanismos de indexao da economia2.
Com isso, a inflao de 1979 saltou para cerca de 77% a.a., e ainda com
tendncia de acelerao.
O diagnstico bsico, tanto para o desequilbrio externo quanto para a

acelerao inflacionria, era o excesso de demanda interna, materializada no
dficit pblico. A poltica econmica poca procurou centrar-se no controle da
demanda agregada, evitando que esta crescesse ainda mais (era o chamado
choque ortodoxo, caracterizado pela elevao nos juros). No entanto, a
ameaa de profunda queda da atividade econmica levou grande reao
poltica, e substituio do ministro Mrio Henrique Simonsen por Delfim
Netto.
O novo ministro assumiu a necessidade de corrigir a profunda crise que

se alastrava pela economia, tomando, entre outras, as seguintes medidas:
O controle sobre as taxas de juros;
2
A evoluo do preo do petrleo torna mais caro os bens derivados deste produto bem como grande parte da matriz
produtiva do pas. No menos importante, com a dificuldade enfrentada pela agricultura, os preos destes bens passam
a subir. So estes os motivos causadores da inflao pelo lado da oferta. No caso do dficit pblico, com as emisses
monetrias realizadas pelo Banco Central para cobertura da dvida, o qual ficava caracterizado pelo oramento
monetrio apresentado por ns na aula anterior, passa a ocorrer um excesso de dinheiro em circulao, provocando,
por outro lado, inflao de demanda.
3
A expanso de crdito para a agricultura, com vistas a criar

expectativas de uma supersafra para 1980, e a consequente
conteno dos preos dos alimentos;
A criao da SEST (Secretaria Especial das Empresas Estatais),

para controlar as empresas, alm de promover a acelerao dos
reajustes das tarifas, para melhorar a situao das empresas;
O resultado das medidas foi catastrfico, destacando-se a acelerao

inflacionria para os 100% a.a., especialmente em funo do aumento dos
preos pblicos e, tambm, da maxidesvalorizao cambial3, que aumentou o
custo dos produtos importados.
A piora na situao cambial levou o governo, j em 1980, a reverter a

poltica econmica e a adotar uma ao ortodoxa, denominada ajustamento
voluntrio4. Neste sentido o governo ainda no necessitaria recorrer ao Fundo
Monetrio Internacional - FMI e renegociao da dvida (que ocorreria mais
tarde).
O diagnstico permaneceu sendo o tradicional excesso de demanda

interna. As dificuldades crescentes para a renovao dos emprstimos
externos, juntamente com seu encarecimento, fizeram com que a poltica
interna se pautasse pela reduo da necessidade de divisas, atravs do
controle das compras do exterior (importao). O sucesso desta estratgia
dependia do tamanho da recesso resultante e/ou do sucesso na reorientao
3
A desvalorizao da taxa de cmbio, ento flutuante, significa o aumento da quantidade de moeda nacional necessria
para realizar a compra de uma unidade de moeda estrangeira. Com esta medida, busca-se estimular venda de
produtos para o exterior, visto que a moeda estrangeira compra, agora, mais unidades de produto nacional.
4
Na medida em que o governo adota uma poltica ortodoxa, este busca adotar aes tradicionais que visassem reverter
a situao cambial negativa.
4
dos fatores produtivos para a atividade exportadora, com o qual se poderia
fazer o ajuste com menor perda de produto.
No contexto das medidas tomadas pelo governo poca, pode-se fazer

uma anlise do prprio diagnstico realizado sobre as causas dos problemas
enfrentados pelo pas. A existncia de desequilbrio externo no significa
necessariamente que um pas esteja vivendo acima de seus limites (excesso
de demanda), mas pode ser decorrncia de um processo de endividamento
externo que comea a ser cobrado, ou de uma brusca elevao das taxas de
juros internacionais, associada com uma deteriorao dos termos de troca
(produtos nacionais por produtos importados e vice-versa).
Este parece ser o caso do Brasil, que se havia endividado no perodo

anterior com base em um sistema de taxas de juros flutuantes. Quando estas
se elevaram, a situao de endividamento, que parecia estar sob controle,
mostrou-se insustentvel. Num contexto de taxas de juros mais elevadas e
maior dificuldade de obter recursos, isto , rolar os passivos acumulados,
muitos pases em desenvolvimento se viram em problemas com a dvida
externa, o que provocou o rompimento completo do fluxo de recursos
voluntrios aos pases em desenvolvimento.
Assim, naquele momento, estes pases foram praticamente obrigados a

entrar em uma poltica de gerao de supervits das transaes correntes,
para fazer frente aos servios da dvida externa. Percebe-se assim que,
enquanto na dcada de 70 o endividamento externo era colocado como uma
forma de superar os constrangimentos externos e os pases foram
praticamente capturados pelo sistema financeiro internacional, na dcada de
80 este se transformou no prprio gerador dos constrangimentos.
No Brasil, este processo de ajustamento externo, por meio de supervits

do balanos de pagamento, iniciou-se em 1980, de forma voluntria, e
5
aprofundou-se a partir de fins de 1982, sob a tutela do FMI, rgo que visava
fundamentalmente garantir o pagamento da dvida externa. A poltica adotada
baseava-se na conteno da demanda agregada, atravs da reduo do dficit
pblico, com a reduo nos gastos pblicos, principalmente investimentos e no
aumento da taxa de juros interna, e consequente restrio do crdito 5.
O resultado da poltica de ajustamento foi uma profunda recesso em

1981 e 1983, e baixo crescimento em 1982, com queda na renda per capita no
perodo. A inflao, inicialmente estabilizada em 100% nos anos de 1981 e
1982, acelerou-se em 1983 devido a alguns choques de oferta e deteriorao
da situao financeira do Estado brasileiro. A poltica foi bem-sucedida no
tocante ao comrcio exterior, observando-se profunda reverso no saldo da
balana comercial, passando de um dficit em 1980, para supervit da ordem
de US$ 6,5 bilhes em 1983 e um recorde de US$ 13 bilhes em 1984.
O sucesso do ajustamento externo deveu-se em parte prpria

recesso, que levou a uma grande queda nas importaes, paralelamente aos
estmulos ao aumento das exportaes. Em 1984, o supervit foi atingido
mesmo com recuperao do produto, o que pode ser explicado em boa medida
pelo sucesso do II PND, que permitiu amplo processo de substituio de
importaes, e criou setores com competitividade externa, os quais permitiram
elevar as exportaes, eliminando o desequilbrio congnito do Balano de
Pagamentos brasileiros a tendncia a dficits decorrentes da expanso
econmica.
O lado problemtico do ajustamento era o equacionamento das contas

internas, que no se resolveria com a gerao de supervits externos. A
dificuldade bsica estava em que as obrigaes da dvida externa no estavam
distribudas entre os setores da economia em proporo importncia desses
5
Lembre-se que a reduo dos gastos pblicos permite com que o governo se endivide menos e assim tenha condies
de arcar co seus compromissos de dvida j existentes.
6
setores. Assim, o nus da dvida recaa de forma mais violenta sobre alguns
setores, que precisavam realizar um esforo de poupana para adquirir as
divisas e remet-las ao exterior.
No caso brasileiro, 80% da dvida era do setor pblico, devido ao

processo de estatizao (socializao) da dvida externa, enquanto a maior
parte da gerao do supervit se dava no setor privado. Para o governo
adquirir as divisas, ele deveria: gerar um supervit fiscal compatvel com a
transferncia externa, emitir moeda; ou, ento, endividar-se internamente.
A primeira alternativa era invivel, pois a situao fiscal do setor pblico

j se vinha deteriorando desde o II PND, sendo agravada pela poltica de
ajustamento externo por vrias razes, dentre as quais destacamos:
A poltica cambial agressiva e as maxidesvalorizaes aumentavam

o custo interno do servio da dvida externa6;
A recesso diminua a base tributvel, com efeito negativo sobre a

arrecadao;
As taxas de juros internas elevadas, para conter a demanda

agregada, encareciam a rolagem da dvida interna;
A acelerao inflacionria diminua a arrecadao, conhecido por

efeito Olivera-Tanzi7.
6
Como ocorre um aumento da quantidade de moeda nacional para realizar a compra de moeda estrangeira, cresce o
custo da compra da moeda estrangeira para honrar os compromissos externos.
7
O Efeito Tanzi analisa a relao entre arrecadao fiscal e taxas de inflao no decorrer do tempo, estabelecendo o
valor da influncia da inflao sobre o valor das receitas fiscais. Vito Tanzi, a quem se deve o conceito, identificou que a
existncia de defasagem entre o fato gerador do tributo (momento tipificado em lei no qual o tributo deve ser cobrado) e
o momento que ele efetivamente arrecadado pelo Estado; afirmando que, considerando-se a desvalorizao da
7
A segunda alternativa mostrava-se incompatvel com a poltica de

controle de absoro interna, manuteno de taxas de juros elevadas e
tentativa de controle inflacionrio. A nica alternativa restante era
representada pelo endividamento interno, atravs da colocao de ttulos
pblicos, que se fazia em condies cada vez mais precrias: maiores juros e
menores prazos. Este processo acelerou a deteriorao das contas pblicas e
ampliou o grau de indexao da economia.
O que se seguiu situao temerria da economia brasileira foi

inicialmente a chamada moratria da dvida externa, sucedida por uma srie
de planos econmicos que no tiveram efeitos no sentido de solucionar o
controle inflacionrio at o advento do Plano Real. Passemos ento anlise
dos planos, com fins de entendermos os seus erros, at porque se os acertos
tivessem prevalecidos, no teramos um significativa sucesso de planos ao
longo dos anos de 1980.
1.1 Os planos heterodoxos de estabilizao
Com o advento da nova Repblica nos anos de 1984 e 1985, chegou ao

poder o presidente Sarney, que elegeu o combate inflao como uma das
suas prioridades.
1.1.1 O Plano Cruzado
O chamado Plano Cruzado, implementado no incio do mandato do

mandato do novo governo (1986), foi composto primeiramente pela criao de
uma nova moeda, o cruzado, que, em substituio ao cruzeiro, teve a si
associada uma srie de outras medidas, dentre as quais destacamos:
moeda com qual os tributos so pagos, quanto maior for a inflao nesse perodo menor ser a arrecadao real do
governo.
8
Converso de preos e salrios com um choque neutro para manter o

mesmo padro de distribuio de renda do cruzeiro;
Gatilho salarial que significava que toda a vez que a inflao atingisse
20%, a renda seria mudada para os assalariados;
Congelamento de preos exceto o da energia eltrica. Houve
defasagem dos preos todos do mercado;
Tendncia desvalorizao do dlar impedindo uma nova maxi
desvalorizao do dinheiro;
O preo dos aluguis foi recomposto por mdia de fatores multiplicativos
de picos mdios de inflao;
As Obrigaes Reajustveis do Tesouro Nacional ORTNs, (que
transformavam o valor dos tributos em um ndice reajustvel, como
forma de fugir da inflao e evitar maiores perdas inflacionrias) foram
substitudas pelas OTNs que ficariam congeladas por 12 meses. Os
contratos ficariam sem correo por um ano e as cadernetas de
poupana teriam reajuste trimestral;
As polticas monetria e fiscal no tiveram metas definidas, ocorrendo a

reduo dos juros e a expanso da poltica fiscal. Para os economistas, a
inflao recorrente no era devida ao excesso de demanda ou de restrio da
oferta, mas to simplesmente pela chamada inflao inercial, a qual promovia
ms a ms o reajuste dos preos sem causa aparente. (era o prprio
movimento de inrcia).
Vrios instrumentos foram apresentados pelo governo para resolver o

problema de oferta de bens e servios sem abrir mo do congelamento:
iseno de impostos para as empresas, subsdios para a agricultura, liberao
das importaes de produtos alimentcios, etc..
9
Inicialmente o plano obteve grande sucesso, reduzindo drasticamente a
inflao, sendo os consumidores chamados na poca de fiscais do Sarney.
Com o tempo, o congelamento de preos comeou a ser corrompido por
mecanismos que enganavam o consumidor, a exemplo do aparecimento de
gio bem como mudanas nas embalagens de produtos. Adicionado a isto,
encontrava-se o grande crescimento da demanda agregada, que levou a
constantes sobrepreos, ou seja, preos sobre os preos.
A forma encontrada pelo governo para desestimular a demanda

agregada foi feita atravs do chamado cruzadinho, que foi um tmido pacote
fiscal para desaquecer o consumo, com emprstimos compulsrios sobre a
gasolina, automveis e passagens areas internacionais, cujos recursos seriam
utilizados para financiar um novo Plano do Governo. Esse Plano deveria
desestimular os gastos de consumo, encarecer o crdito e baratear o crdito s
empresas, como forma de estas aumentarem a oferta de bens e servios.
O Plano no surtiu o efeito desejado, levando o governo a lanar o Plano

Cruzado II, o qual visava controlar o dficit pblico pelo aumento da receita,
baseada no aumento de tarifas e impostos indiretos. No obstante, j no ano
de 1987, a inflao atingiu perto de 17% no ms, disparando o gatilho salarial.
Por conta destes fatores, a situao da economia desandou com a falta

de controle de preos, reajustando-se as OTNs e, por consequncia, os
salrios.
O crescimento da inflao e a perda de valor da moeda levaram sada

macia de recursos para o exterior, levando o governo a decretar a moratria
dos juros da dvida como forma de conter a perda de reservas internacionais,
dado o regime de cmbio fixo vigente8.
8
No regime de cmbio fixo, a troca entre moeda nacional e a moeda estrangeira sempre a mesma. Assim sendo, todo
o pagamento de dvida levava sada de recursos da economia.
10
Devido a esta srie de fatores, o plano cruzado foi derrocada,

demonstrando a fragilidade da poltica de congelamento de preos e a no
ateno dada demanda agregada, via poltica fiscal expansionista, e s
contas externas. O Plano Cruzado teve como resultado uma deteriorao na
balana de pagamentos do pas com a consequente queda nas reservas
internacionais. Conforme explicitado anteriormente, sem condies para
honrar os compromissos externos, o Brasil teve que decretar a moratria da
dvida externa em 1987.
1.1.2 O Plano Bresser
O Plano Bresser foi um plano de emergncia com o objetivo de conter

a volta da inflao descontrolada que, s em abril de 1987, atingiu cerca de
20% ao ms.
O Plano, implementado em junho do mesmo ano, teve dentre as

principais medidas, as seguintes:
- Congelamento de salrios por trs meses;

- Congelamento de preos por trs meses;
- Mudana da base do ndice de preos ao consumidor (IPC);
- Desvalorizao cambial;
- Congelamento de aluguis;
- Criao da URF (Unidade Referencial de preos) que corrigia salrios com
base na inflao dos trs meses anteriores;
No obstante, quando comearam a diminuir os congelamentos, o

resultado foi novamente a acelerao inflacionria, capitaneados pelos
reajustes dados aos funcionrios pblicos.
11
O resultado como no poderia deixar de ser, foi o fim do Plano.
1.1.3 O Plano Vero
Este foi o ltimo dos trs planos adotados no governo Sarney. No

obstante, primeiramente adoo, o governo realizou algumas aes
simples como forma de conter a inflao. Entre as medidas tradicionais
utilizadas, destacam-se a reduo da tomada de emprstimos pelo setor
pblico, que, uma vez ocorrida, tenderia a diminuir os gastos
governamentais e a prpria inflao; a conteno salarial e o prazo de
recolhimento dos impostos, que fez com que o governo minimizasse a perda
de arrecadao devido corroso inflacionria9.
Inicialmente as medidas tiveram o efeito de controlar a inflao em um

patamar abaixo dos 20% ao ms, o que, entretanto, no ocorreu em perodo
posterior, especialmente devido recomposio das tarifas pblicas. Com a
volta da inflao, o governo resolveu novamente adotar um novo plano, que
ficou conhecido como Plano Vero, que teve o seu nome devido ao fato de
ter sido implementado no vero de 1989.
O plano foi baseado numa reforma conjunta: ortodoxa (tradicional),

baseada na a diminuio dos gastos pblicos e elevao dos juros; e
tambm heterodoxa, que consistiu em uma reforma monetria com a
criao do Cruzado Novo, que promoveu o corte de trs zeros no cruzado.
1,00 = Cz$ 1.000,00. Outra medida foi a correo dos salrios segundo
uma mdia de inflao dos 12 meses anteriores, adicionado de uma Unidade
de Referncia de Preos10. O resultado foi que os salrios continuaram a ter
9
Efeito Tanzi.
10
Ao realizar a correo salarial, o governo buscava manter constante o valor dos salrios.
12
perdas inflacionrias, dado que a expectativa de inflao futura era sempre
maior do que a mdia passada11.
Praticamente nenhuma das medidas surtiu efeito, dado que o governo

no realizou os ajustes fiscais necessrios, mantendo-se crescente o dficit
pblico. A falta de preocupao do Governo fez com que a inflao atingisse
patamares ao final do mandato do Presidente da ordem de 80%, em um
nico ms. A memria do Plano, que foi substitudo pelo novo presidente
(Collor), foi o total descontrole das contas pblicas, o que impossibilitou o
governo de atuar efetivamente sobre os juros, j que assim ficou a merc
da rolagem da dvida pblica.
1.1.4 As reformas econmicas da dcada de 1990: liberalizao

comercial, abertura financeira e privatizaes. Plano Collor/Itamar
Franco Pr Plano Real
A preocupao bsica do novo governo, a poca, foi de evitar a

chamada hiperinflao, dado os patamares no qual os preos encontravam-
se reajustados ms a ms.
A inflao acumulada no perodo de maro de 1989 a maro de 1990

chegou a 4.853%, devido aos vrios planos anteriores que fracassaram em
conter a inflao.
O novo governo lanou, no incio de 1990, o chamado Plano Brasil Novo.

Tinha como objetivo por fim a crise, ajustar a economia e elevar o pas do
terceiro para o Primeiro Mundo.
11
A noo de inflao inercial esta. Reajustando os salrios com uma mdia passada, cria-se um vnculo entre
passado e futuro, fazendo com que a moeda sempre se desvalorize com base em expectativas.
13
O cruzado novo, que j era velho, deu lugar a volta do cruzeiro feita
pelo governo. Numa medida altamente heterodoxa, a ministra Zlia Cardoso
bloqueou por 18 meses os saldos das contas correntes, cadernetas de
poupana e demais investimentos superiores a Cr$ 50.000,00. Junto a esta
medida, ocorreu o tabelamento dos preos, sendo estes depois liberados
gradualmente. Os salrios foram pr-fixados e depois negociados entre
patres e empregados. Os impostos e tarifas aumentaram e foram criados
outros tributos, sendo ainda suspensos os incentivos fiscais no garantidos
pela Constituio Federal.
Ainda como medidas para conter o processo inflacionrio, e dentro do

conceito de reformas estruturais, o governo cortou os gastos pblicos, dando
incio reduo da mquina do Estado com a demisso de funcionrios e
privatizao de empresas estatais.
Por fim, o plano do governo promoveu a abertura do mercado interno

aos produtos estrangeiros, com a reduo gradativa das alquotas de
importao. No bojo de um amplo conjunto de reformas, o Plano alterou
drasticamente a poltica cambial do pas, com a adoo do sistema de cmbio
flutuante. Nesse sistema, a taxa de cmbio seria formada pela interao entre
a oferta e a demanda de divisas.
A introduo da flutuao num valorizou a taxa de cmbio: na abertura

do mercado logo aps o Plano, o dlar foi cotado a Cr$ 37,00 contra Cr$ 42,00
no ltimo da do governo Sarney. Num primeiro momento, esta valorizao
no trouxe dificuldade s exportaes, medida que a crise de liquidez
obrigou os exportadores a fechar suas operaes para fazer "caixa" em
cruzeiros.
Em funo da abertura, o saldo da balana comercial comeou a registrar

rpida deteriorao, o que vez o Banco Central intervir e evitar com que as
14
exportaes fossem prejudicadas. Com isso, at o final do ano, o cruzeiro
sofreria uma desvalorizao real superior a 30%. Associada a questo do
cmbio, o governo implementou um controle conjunto, em que apenas a tarifa
aduaneira, com reduo gradativa, e a taxa de cmbio, passariam a ser os
nicos instrumentos de proteo produo domstica, sendo assim extintos
os controles quantitativos.
No contexto do controle da poltica monetria, com o congelamento das

contas de poupana, o governo passou a ser pressionado, realizando a
devoluo paulatina dos recursos, inicialmente apenas para as grandes
empresas.
No inicio do Plano Collor a inflao foi reduzida porque o plano era

ousado e radical, tirava o dinheiro de circulao, o que, no entanto, levou ao
longo de pouco tempo a maior recesso da economia brasileira. O grande
aumento de desemprego refletiu-se na queda da produo da ordem 26% em
abril de 1990, em relao ao ms de abril de 1989. O resultado final foi a
queda do PIB, de um valor de US$ 453 bilhes em 1989, para US$ 433 bilhes
em 1990.
Em agosto do mesmo ano regulamentado o Programa Nacional de

Desestatizao PND, sendo o setor de siderurgia, em especial a Usiminas e a
Companhia Siderrgica Nacional, as primeiras estatais a serem privatizadas. O
objetivo do Plano era tanto o de angariar recursos para o caixa do governo,
como tambm de promover, por meio de regulamentao especfica a ser
adotada pelas empresas compradoras, a melhoria na prestao de servios,
visto que o governo no possua condies de realizar tais medidas.
Pode-se dizer que mais de 20 empresas estatais foram vendidas

iniciativa privada at o final de 1993, j quando o presidente Itamar Franco
encontrava-se frente da presidncia. O processo de privatizao seguiu com
15
o setor petroqumico, que logo deu lugar a nova poltica de desestatizao,
com a negociao do setor de telecomunicaes e de distribuio de energia
eltrica.
A desestatizao da economia seguiu-se no governo Fernando Henrique,

sendo que mais do que nunca ficou cunhado o termo moeda de privatizao,
em referncia utilizao por empresas e bancos, de ttulos pblicos de sua
propriedade, utilizados para fazer frente compra das estatais.
Em complemento ao processo de privatizao, ocorreram os processos

de licitao de rodovias e ferrovias federais a serem administradas pela
iniciativa privada, ficando o controle acionrio nas mos do Estado.
Mesmo com todas as polticas adotadas pelo governo Collor, a inflao

entra em cena novamente com um ndice mensal de 19,39% em dezembro
de 1990, e com um acumulado do ano a cerca de 1.198%, obrigando o
governo a tomar medidas adicionais.
Neste momento decretado o chamado Plano Collor II, que teve como
objetivo controlar a ciranda financeira (que era a rolagem dos juros da
dvida), criando-se inicialmente a taxa referencial de juros TR, com a
funo de ser o principal ndice brasileiro uma taxa bsica referencial dos
juros a serem praticados no ms vigente e que no refletissem a inflao do
ms anterior12, e o Fundo de Aplicaes Financeiras (FAF) onde centraliza
todas as operaes com ttulos pblicos de curto prazo.
Por fim, o governo passa a praticar uma poltica de juros altos, e faz um
grande esforo para desindexar a economia e tentar mais um congelamento de
preos e salrios. O governo acreditava que aumentando a concorrncia no
12
Um dos objetivos do Plano Collor II, com a criao da TR, o de desatrelar a remunerao dos ativos financeiros do
comportamento da inflao passada.
16
setor industrial conseguiria segurar a inflao, criando ento um cronograma
de reduo das tarifas de importao, e assim conseguindo reduzir a inflao
de 1991 para 481% no ano.
A recuperao da economia iniciou-se no final de 1992, aps um grande

processo de reestruturao interna das indstrias. Foi fundamental a abertura
do mercado brasileiro para produtos importados, a qual obrigou a indstria
nacional a investir alto na modernizao do processo produtivo, qualidade e
lanamento de novos produtos no mercado. As empresas que queriam
permanecer no mercado tiveram que rever seus mtodos administrativos, bem
como da organizao, reduzindo os custos de gerenciamento.
Com referncia ao ambiente poltico, ao qual sempre afeta a economia,

vrias conturbaes ocorreram, especialmente o impeachtment do presidente
Collor. De qualquer maneira, o espiral de melhorias nas contas pblicas e a
queda na inflao ajudaram o j presidente Itamar Franco a preparar um novo
plano, o Plano de Ao Imediata PAI, o qual era baseado em medidas fiscais
relevantes, como a criao do Imposto sobre Movimentao Financeira IPMF,
como forma de garantir uma maior arrecadao tributria e o Fundo Social de
Emergncia, caracterizado como a desvinculao de receitas do oramento e a
reestruturao das dvidas dos Estados e Municpios.
A no existncia de novos choques, bem como a criao de planos

heterodoxos, permitiu ao governo a possibilidade de elaborao de um plano
que efetivamente veio a controlar o processo de inflao inercial no Brasil,
ficando este caracterizado como o Plano Real.
17
1.2 Reformas estruturais da dcada de 90. Privatizao
A partir dos anos de 1970 o pas, atravs do chamado II PND, fez a

opo de crescimento forado, buscando no financiamento externo a forma de
financiamento da economia.
Associada a esta questo, o chamado liberalismo fiscal, representado

pelo excesso de gastos dos entes pblicos, especialmente de Estados e
Municpios, levou a dvida pblica consolidada a nveis sem controle,
incapacitando poder pblico de promover polticas pblicas, j que no possua
recursos para tal.
1.2.1 A primeira fase das privatizaes
Nos anos de 1980, o Estado brasileiro passou pela primeira fase de

privatizao de empresas pblicas13. O decreto 86.215 de 1981, editado pelo
ento presidente Figueiredo fixou as linhas gerais que deveriam ser
consideradas para transferncia ao setor privado das empresas controladas
pelo governo federal.
As vendas das empresas foram feitas atravs das transferncias de

ativos ou do controle acionrio via concorrncia pblica, evidenciada pela
abertura de envelopes com as respectivas ofertas. A outra forma comum de
venda foi a direta, o que dispensava leilo, sendo que os compradores
assumiam o compromisso de manter o controle acionrio em mos nacionais,
dado a proibio de venda do controle a estrangeiros.
O processo de privatizao implantado seguiu-se no governo Sarney, a

partir do Decreto 91.991 de 1985, que teve no seu comando o Ministrio do
13
Na verdade de empresas que se tornaram pblicas.
18
Planejamento, e como participantes ativos nas decises, uma srie de outros
ministrios, tais como Fazenda, Indstria e Comrcio e outros.
O processo contou com o apoio direto do Banco Nacional de

Desenvolvimento Econmico e Social BNDES, que ficou responsvel por todo
processo de cadastramento da empresa especializada em avaliar o negcio,
alm de conduzir e monitorar a responsabilidade desta ltima no
encaminhamento das negociaes de compra.
No ano de 1988 o governo federal editou um novo decreto, o de nmero

95.886, criando o Programa Federal de Desestatizao. A partir deste decreto,
o BNDES assumiu um papel mais ativo no processo, passando a financiar
grande parte dos recursos necessrios para a compra das empresas estatais.
A participao do Banco Estatal tomou tamanha magnitude devido ao

fato de este ter, alm de todas as suas atribuies especificadas em lei, a
participao no capital da maior parte das empresas privatizadas, capital este
originado da converso de antigos emprstimos concedidos pelo banco s
empresas estatais quando do perodo do II Plano Nacional de
Desenvolvimento.
Conforme afirma Giambiagi e Alm (2001, pg. 381), tratou-se de fato

de uma reprivatizao, j que a prpria participao do BNDES no negcio
impunha a este a incapacidade de fornecimento de novos crditos, pois este
assim se tornava ilquido na sua moeda de troca, diante do aporte de capital
inicialmente realizado.
1.2.2 O Plano Nacional de Desestatizao (a segunda fase)
Conforme o entendimento de reforma do Estado, uma das medidas

encontradas pelos governos dos trs entes estatais para diminuir os constantes
19
dficits e abater parte de suas dvidas pblicas foi a chamada privatizao das
empresas estatais, mais conhecida como desestatizao da economia.
Em 1990 foi lanado pelo governo federal, sob o aval do presidente

Fernando Collor, o Plano Nacional de Desestatizao PND, sendo considerada
uma das prioridades da poltica econmica adotada na poca. A lei 8.031/90
estabeleceu como principais objetivos do programa, inicialmente, a
reordenao da presena do Estado na economia, de tal forma que o setor
pblico se retiraria daquelas atividades em que o setor privado nacional tivesse
melhores condies de atuar.
O resultado financeiro das vendas das empresas estatais, nas quais

destacamos a Vale do Rio Doce, a CSN e empresas estatais do setor
petroqumico e de fertilizantes, foram utilizados para abater parte da dvida
pblica. A prpria privatizao trazia nas suas regras a necessidade por parte
da empresa compradora de realizar investimentos para ampliao da sua
capacidade produtiva, o que acabou por impactar a taxa de crescimento de
estoque de capital na economia. O prprio resultado de novos investimentos
contribuiu para a modernizao da indstria nacional, modificando
profundamente a produtividade da capital e da mo-de-obra, o que
proporcionou a melhoria na competitividade o setor produtivo.
1.2.3 A privatizao dos servios (a terceira fase)
Com a consolidao do processo de privatizao das empresas estatais

do setor industrial, o processo de desestatizao voltou-se para os servios
pblicos, especialmente os setores de telecomunicaes e de energia eltrica.
A desestatizao do setor trouxe no seu bojo a necessidade de criao de

um sistema regulatrio, j que se tratava de setores essencialmente
monopolizados (monoplios naturais). O resultado final foi a privatizao de
20
todo o setor de distribuio de energia eltrica ligado ao sistema Eletrobrs,
alm do processo de desestatizao de toda o sistema Telebrs, entre diversas
empresas de telefonia fixa e mvel.
1.3 O Plano Real e a economia brasileira ps estabilizao.

Transformaes do sistema financeiro brasileiro.
Podemos traduzir a economia brasileira contempornea como sendo um

perodo duradouro, vigente no pas desde a implantao do Plano Real.
O Plano Real teve como pressuposto o combate a inflao inercial

herdada do perodo Collor. O ataque inflao centrou-se em trs fases:
A primeira delas estava relacionada ao ajuste fiscal das contas pblicas,

de forma a minimizar a expanso inflacionria. O chamado Plano de Ao
Imediata PAI baseou-se no corte de despesas, na diminuio das
transferncias voluntrias do governo federal bem como no aumento da
tributao. Em referncia a este ponto, foi criado pelo governo federal o
chamado Imposto Provisrio sobre Movimentao Financeira (IPMF) que, por
seu carter universal, abrangia toda e qualquer movimentao de recursos a
dbito nas contas correntes.
No menos importante, e na esteira das medidas relacionadas s

Finanas Pblicas, foi criado ainda o chamado Fundo Social de Emergncia
FSE, fundo este que produziu a desvinculao de receitas do oramento da
Unio, dando margem ao governo para cortar ou remanejar gastos suprfluos.
Eram estes gastos que contribuam para a exploso da inflao, dada a grande
estrutura estatal geradora de dispndio pblico.
A segunda fase do plano foi indexao da economia, atravs da

implantao da chamada Unidade Real de Valor - URV em fevereiro de 1994,
21
que teve seu valor igualado a uma unidade de dlar americano (1 URV = I
US$). A mesma URV seria avaliada pelo um nmero de cruzeiros reais, tendo
seu valor varivel em funo da variao dos principais ndices de preos
(IPCA, IGPM).
A idia bsica do plano era a seguinte: Um nmero considervel de

preos (salrios, contratos, etc.) foi convertido em URV, sendo os demais
preos convertidos pelos agentes econmicos. Passava a URV, naquele
momento, a representar a unidade de conta, uma das funes da moeda,
expressando assim os preos das mercadorias.
No obstante, como a URV no era ainda representada como meio de

troca, todas as transaes eram liquidadas em cruzeiros reais. Diante deste
fato, a inflao corroia apenas a moeda CR$, mas no a URV, que mantenha
sempre a sua relao como unidade de conta (URV) com a moeda meio de
troca (CR$).
Aps cerca de 4 meses, o governo introduziu uma nova moeda, o Real,

que teve o seu valor igualado a uma URV vigente, na poca igual CR$
2.750,00, alm de igualar-se tambm a uma unidade de dlar americano.
Tratava-se neste primeiro momento do regime de cmbio flutuante. De forma
a dar segurana e estabilidade nova moeda, o governo federal restringiu o
crescimento da oferta monetria, alm de impor aumentos nos depsitos
compulsrios e nas operaes de crdito do sistema financeiro. A moeda
manteve-se estvel, especialmente pela poltica de taxa de juros elevada.
Devido ao excesso de liquidez internacional e o consequente afluxo de

moeda estrangeira para o pas devido os altos juros, no primeiro momento do
plano real, a moeda nacional valorizou em relao ao dlar, chegando taxa
nominal de cmbio a um patamar prximo de R$ 0,80 por unidade de moeda
norte-americana.
22
O resultado da apreciao da moeda nacional foi o estmulo importao

de bens, o que dessa forma continha a subida dos preos internos e da prpria
inflao. Esta poltica foi apelidada de ncora cambial do plano real.
A queda paulatina da inflao, dado a inexistncia de choques ditos

heterodoxos, provocou um aumento considervel no poder de compra das
classes menos favorecidas. A concesso de crdito passou a ampliar-se, dado
que agora tornava-se possvel prever a taxa nominal de juros na qual o
governo trabalharia.
O processo de estabilizao contribuiu para a reduo dos piques

inflacionrios, uma vez que os bens nacionais passaram a sofre com a
concorrncia dos bens importados. No obstante, destaca-se que tal fenmeno
acontecia somente com os bens ditos tradeables, que so aqueles
negociados no mercado internacional (soja, automveis, acar, etc.), j que
os servios, representados pelos non-tradeables (aluguis, mdicos),
continuaram a subir dado o ganho, em termos de poder de compra, da
sociedade.
Em termos de balano de pagamentos, o balano comercial passou a ter

constantes dficits, provocados tanto pelo crescimento das importaes como
pelo decrscimo das exportaes. Considerando o fato de que o balano de
servios e rendas no tinha motivos para apresentar supervits, especialmente
pela manuteno da taxa de juros elevada e do grande estoque de dvida
externa, o resultado foi a aparecimento de dficit da ordem de US$ 18 bilhes
em 1995.
A manuteno dos juros em um patamar elevado contribuiu para o

fechamento do balano de pagamentos positivo, o que, no entanto, era feito as
custas de entrada de capital voltil, aquele destinado as aplicaes financeiras
23
ao invs da realizao investimento produtivos, afetados negativamente pelos
juros.
A continuidade da poltica vigente no Brasil teve o seu primeiro grande

percalo com a crise ocorrida na economia mexicana, a qual promoveu a
desvalorizao da sua moeda (que antes se vigia por um regime de paridade
com o dlar). A crise chegou de forma gradativa ao pas, estimulando a sada
de capitais e a conseqente perda de reservas.
A soluo adotada pelo governo foi realizar a desvalorizao da moeda

nacional, que agora passava a ter sua cotao fixada pelo governo, tendo para
isso uma margem de flutuao anual da ordem de 7% ao ano. A nova poltica
cambial empurrou a conduo da economia a um regime de cmbio
praticamente fixo, o qual vigeu no Brasil at o final do ano de 1998.
O resultado do aumento dos juros, associado conteno do crdito de

forma a desestimular a demanda agregada levou a um processo de retrao
econmica no incio de 1995. O aumento dos juros trouxe ainda o aumento da
inadimplncia p parte dos devedores, o que contribuiu fortemente para a
quebra de dois grandes bancos privados.
A crise no sistema financeiro foi controlada pelo Banco Central atravs do

chamado Programa de Estmulo Reestruturao do Sistema Financeiro
Nacional PROER, que teve como princpio a ajuda financeira bem como o
estmulo aos processos de fuso e abertura para o capital estrangeiro, do
Sistema Financeiro como um todo. Adicionado a este, o Programa de Incentivo
reduo do Setor Pblico Estadual na Atividade Bancria PROES permitiu a
realizao de emprstimos pela Unio para cobertura dos dficits dos bancos,
com a vinculao de que estes promovessem a privatizao do seu brao
financeiro.
24
A poltica cambial adotada, que promovia o controle inflacionrio via
ncora cambial, adicionado da manuteno de alta taxa de juros, elevou
significativamente a dvida pblica, impondo presses constantes pelo lado da
poltica fiscal do governo. Destaca-se que o crescimento da dvida pblica, ao
invs de ser combatido no mbito interno atravs do aumento do resultado
primrio do governo (supervit primrio), teve seu resultado ampliado, uma
vez que o prprio supervit passou de cerca de 3% entre os anos de 91/94,
para apenas 0,2% entre 95/98. O principal motivo para tal piora foi o aumento
dos gastos no financeiros, especialmente os devidos ao pagamento de
benefcios previdencirios.
A conjuntura econmica do pas, representada por fortes dficits tanto

nas transaes correntes como nas contas pblicas, associado sequncia de
crises internacionais (sia e Rssia), que levaram corrida por moeda forte
(dlares), tiveram peso decisivo na crise cambial brasileira no fim de 98, que
foi representada pelo ataque especulativo a moeda nacional devido
desconfiana dos investidores internacionais na incapacidade do pas de arcar
com seus compromissos financeiros.
A constante perda de reservas obrigou o pas a pedir auxlio financeiro ao

Fundo Monetrio Internacional da ordem de US$ 42 bilhes, alm de ter que
promover, no incio de 1999, a desvalorizao da moeda a patamares
diferenciados s minidesvalorizaes anteriores, fazendo assim com que o
cmbio voltasse a flutuar, depreciando-se na ordem de 70%, at atingir um
valor prximo aos R$ 2,00.
A poltica de cambial foi sustentada ainda pela elevao significativa da

taxa bsica de juros a 45% a.a., que imps um estmulo adicional
manuteno dos recursos externos financeiros especulativos na economia
nacional.
25
Com a adoo do flutuante de cmbio, o Banco Central estabeleceu em
julho de 1999 o chamado regime de Metas de Inflao, na qual o Conselho
Monetrio Nacional, estrutura maior de deciso do sistema financeiro nacional,
deveria estabelecer metas anuais de inflao para o pas, tendo o mesmo
Banco Central a possibilidade de lanar mo do seu principal instrumento para
combater os picos de preos, que a prpria taxa de juros.
O regime de metas inflacionrias demonstra o comprometimento da

autoridade monetria com a conduo da economia em um patamar de
variao de preos consistente com o crescimento econmico, ou seja, todo e
qualquer impacto sobre a inflao, seja devida a crises internas ou externas,
deveria ser combatido fortemente pelo BACEN rumo ao cumprimento da meta
inflacionria.
O ano de 99 foi um ano de ajustes, que j trouxe algumas alteraes

importantes, tais como a reduo do dficit das transaes correntes, da
ordem de US$ 33 bilhes em 98 para cerca de US$ 24 bilhes no ano seguinte.
Destaca-se que o emprstimo feito pelo Fundo Monetrio Internacional

FMI ao Brasil foi cercado de uma srie de exigncias, especialmente as
referentes manuteno de poltica de gerao de supervits primrios nas
contas pblicas. O objetivo de tal poltica foi a de estimular o pas a gerar caixa
para fazer frente ao pagamento dos juros da dvida externa, sendo que estes
mesmos supervits tenderiam a diminuir a necessidade do uso da taxa de
juros como captadora de recursos para fechamento das contas externas.
Reformas fiscais adicionais, que objetivaram a ampliao da base de

arrecadao do governo, tais como a criao da CPMF em substituio do
IPMF, agora com alquota de 0,38%, elevao da COFINS e sua extenso as
Instituies Financeiras, alm da incidncia da contribuio previdenciria
sobre inativos, levaram a resultados considerveis no resultado primrio nos
26
anos posteriores a crise de 1999. Somente no mesmo ano, o dficit
operacional reduziu de 7,5% do PIB para 3,2%.
No ano de 2001, foi promulgada a Lei de Responsabilidade Fiscal, que

veio tambm como exigncia no conjunto do pacote de recursos do FMI. Esta
procurou limitar o gasto com a principal rubrica do oramento dos entes
estatais, qual sejam as despesas com pessoal, alm de uma srie de outras
medidas colocadas no seu texto.
A passagem de governo, em termos de poltica econmica, manteve-se

igual, baseando a conduo da economia no trip metas de inflao, cmbio
flutuante e supervit primrio.
O PIB do ano de 2000 apresentou um crescimento prximo a 4,5%, o

que no foi o ocorrido nos anos de 2001 e 2002, devido a fatores internos e
externos, quais sejam a crise Argentina e as eleies presidenciais no pas. No
incio de 2003, com o incio do governo Lula, so adotadas medidas como
forma de corroborar a conduo da poltica econmica ento vigente, com o
governo federal reduzindo seus gastos, alm de promover no mbito da
poltica monetria conduzida pelo BACEN, o aumento dos juros como forma de
evitar o recrudescimento inflacionrio significativo.
Desde 2003 o pas passou a ter uma entrada massiva de capital

estrangeiro, tanto especulativo como produtivo. Adicionado a este fato, a
poltica de estmulo s exportaes e a desvalorizao cambial ocorrida no fim
de 2002 para o ano seguinte, promoveu o crescimento vertiginoso dos
resultados do balano comercial e das transaes correntes, que alcanaram
entre os anos de 2004 e 2006, valores, em termos de supervits anuais,
respectivamente, da ordem de US$ 40 bilhes e de 13 bilhes.
27
No que se refere s contas pblicas ao longo dos ltimos anos, verifica-
se um esforo do governo para promover a sua reduo, tal o fato de que no
ano de 2007, foi amortizado grande parte da dvida externa, liquidando-se
todas as dvidas com clausula de variao cambial. No obstante, de forma a
corroborar a evoluo dos indicadores fiscais e as finanas pblicas, destaca-se
que as necessidades de financiamento do setor pblico no conceito nominal
variaram de cerca de 9,17% em janeiro de 2003 para cerca de 2,17% em
dezembro de 2007.
1.3.1 Crise Internacional e os impactos na economia brasileira.
A economia mundial ainda vive os reflexos da crise financeira

internacional iniciada na economia americana no incio de 2008, ocasionada a
partir dos crditos subprimes, caracterizado por instrumentos financeiros
(ttulos) lastreados (que tinham como garantia) os emprstimos baseados em
hipotecas de imveis financiados por companhias hipotecrias americanas.
A crise ocorrida ocorreu pelo fato de os muturios (devedores) dos

imveis no mais poderem pagar pelos bens adquiridos, promovendo uma
avalanche em todos os instrumentos financeiros que s possuam valor
justamente pelo fato de que o seu lastro de fato seguro. Os ttulos foram
comprados por muitos bancos que, ao tentarem resgatar os valores, se viam
diante da impossibilidade de fazer o valor dos ttulos. Este problema levou a
uma avalanche de quebras de bancos e de consequentes seguradoras que
resguardavam os recursos dos bancos, estendendo-se por todo sistema
financeiro internacional. No Brasil a crise inicialmente gerou poucos impactos,
uma vez que os bancos brasileiros pouco possuam destes ttulos lastreados
em hipotecas.
No obstante, considerando que grandes bancos internacionais bem

como investidores estrangeiros possuam aplicaes tanto no pas como no
28
exterior, e que neste segundo os investidores encontravam-se carentes de
recursos que simplesmente sumiram, estes optaram em sacar seus recursos
das diversas economias, reduzindo, em demasia, o crdito circulante na
economia nacional. Este evento provocou a queda brusca do nvel de
emprstimos dos bancos brasileiros a consumidores e produtores, inicialmente
devido ao medo da crise internacional, o que fez que a crise sasse da
economia financeira e se propagasse do todo o setor real da economia,
impactando diretamente sobre o nvel de emprego.
Em nvel interno, o governo, em conjunto com o Banco Central, tomou

uma srie de medidas visando reduzir o impacto da crise. Inicialmente o
BACEN reduziu as taxas de depsitos compulsrios dos bancos, possibilitando
ainda a estes a utilizao de recursos oriundos do redesconto e do Fundo
Garantidor de Crdito FGC, fundo este no qual os prprios bancos
depositavam recursos por conta de possveis crises isoladas em Instituies
Financeiras. Realizou ainda, passado o primeiro momento, a reduo
substancial da taxa bsica de juros, chegando, poca, ao menor patamar da
histria (8,75% ao ano).
O governo federal procurou estimular a economia via polticas fiscais de

reduo dos impostos incidentes sobre a renda e sobre a produo de bens
industrializados em setores de grande gerao de empregos, tais como
automotivo e da construo civil. Estas polticas obrigaram o governo a reduzir
as suas metas de supervit primrio, uma vez que foram aumentados os seus
gastos e reduzidas as receitas provenientes da tributao. Nos meses de maio,
aps mais de nove anos de seguidos supervits primrios (excluindo-se os
ajustes do ms de dezembro), o pas apresentou o primeiro resultado
negativo, da ordem de R$ 300 milhes, encarado no como a falta de controle
do governo de suas contas, mas sim como a soluo minimizadora dos
impactos da crise internacional sobre o pas.
29
A partir da segunda metade do ano de 2009 a economia do pas comeou
a se recuperar, apresentando sinais de melhora na concesso de crdito pelos
bancos, na produo industrial e no prprio consumo, muito embora o
crescimento do PIB tenha sido nulo.
1.3.2 A economia atual
O Produto Interno Bruto do pas apresentou, entre 2003 e 2010, uma

expanso mdia de 4% ao ano. O desempenho superou o do governo anterior,
que mostrou expanso mdia do PIB de 2,3% ao ano. O ano de 2010, em
especial, foi bastante positivo, visto a expanso de 7,5% frente a 2009, o que
demonstrou o maior crescimento do produto desde 1986. Destaca-se, de todo
modo, que o referido crescimento se deveu de forma especial frustrao
ocorrida sobre o produto como decorrncia da crise internacional.
Concernente a um dos pilares da poltica econmica do governo, a

inflao ficou, quase que em todos os anos, dentro da meta estabelecida, com
5,91% da alta. Destaca-se como exceo o ano de 2003, incio do novo
governo, quando o IPCA, mesmo mostrando uma alta menor, de 9,30%, frente
taxa de 12,53% de 2002, ficou acima da meta ajustada de 8,5% anunciada
pelo Banco Central.
Com grande capital poltico, Lula elege sua sucessora, at ento Ministra
Chefe da Casa Civil, Sra Dilma Rousseff. Com relao ao desempenho
econmico do pas, o passa a ter uma melhora, com um crescimento de 1,3%
no primeiro trimestre de 2011, frente o quarto trimestre de 2010, quando o
PIB havia se expandido 0,8% sobre o terceiro trimestre. Na comparao com o
primeiro trimestre de 2010, a expanso do PIB foi de 4,20%.
O ano de 2011 apresentou um crescimento reduzido frente s

expectativas para o perodo, com um percentual de 2,7. De todo modo,
30
conforme amplamente divulgado, o pas ultrapassa o Reino Unido, tornando-se
assim a sexta maior economia do mundo. Com relao inflao, j em
janeiro de 2011, o ndice de inflao registrou variao 0,83%, maior resultado
desde abril de 2005 (0,87%), que levou a taxa acumulada em 12 meses para
5,99%.
No ms de abril, o indicador do IBGE mostrou desacelerao, para uma

taxa de 0,77%, mas isso no impediu que o resultado acumulado em 12
meses superasse o teto da meta de inflao. Aps registrar alta de 7,31% no
acumulado de 12 meses e atingir a maior marca nesta comparao desde maio
de 2005, o IPCA entrou em lento processo de desacelerao nos meses
seguintes. O ndice de inflao encerrou 2011 com uma taxa acumulada de
6,50% e ficou no teto da meta estabelecida pelo Conselho Monetrio Nacional.
O ano de 2012 comeou com uma srie de preocupaes no campo

econmico. Com a crise internacional, a qual afetou vrias economias
europias (Grcia, Portugal, Espanha) e seus reflexos no pas, o governo
procurou adotar polticas de estmulo atividade econmica, a exemplo da
desonerao de tributos em diversos setores da atividade econmica
(caladista, construo civil, setor automotivo, etc.). Em conjunto com estas
medidas, a presidenta usou a fora dos bancos estatais para pressionar a
queda dos juros bancrios, os quais no estavam seguindo a paulatina queda
da taxa SELIC que, j no incio de 2012, atingiu o seu menor patamar, agora
de 7,25%.
31
Questes Propostas:
1 (APO/MPOG ESAF/2010) A partir de 1986, a economia brasileira

passou por diversos planos de estabilizao. Sabendo-se que o Plano
Real foi anunciado em junho de 1994, como plano de estabilizao da
economia, indique a opo falsa com relao ao referido Plano.
a) O Plano Real partiu do diagnstico de que a inflao brasileira possua um
forte carter inercial.
b) O ajuste fiscal visava equacionar o desequilbrio oramentrio para os anos
subsequentes e impedir que da decorressem presses inflacionrias.
c) Foram criadas fontes temporrias de conteno fiscal, como a receita do
Imposto Provisrio sobre Movimentaes Financeiras (IPMF), depois
transformado em contribuio (CPMF).
d) Em 1994, o governo criou um novo indexador, a Unidade Real de Valor
(URV), cujo valor em cruzados seria corrigido diariamente pela taxa de
inflao.
e) O governo anunciou, junto com o plano, metas de expanso monetria
bastante restritivas: restringiu operaes de crdito e imps depsito
compulsrio de 100% sobre as captaes adicionais do sistema financeiro.
2 - (EPPGG/MPOG ESAF/2008) A criao da Taxa Referencial de

Juros (TR), de acordo com a metodologia divulgada pelo Conselho
Monetrio Nacional (CMN), como instrumento de remunerao das
aplicaes financeiras de curto prazo, foi realizada no:
a) Plano Collor II.
b) Plano Collor I.
c) Plano Bresser.
d) Plano Vero.
e) Plano Real.
32
3 (AFC/STN ESAF/2008) Se observarmos a economia brasileira,
entre 1980 e 1984, poderemos notar que:
a) entre os elementos que explicam a gerao de supervits comerciais, para
fazer frente aos pagamentos da divida externa no perodo, est a diminuio
da absoro domstica.
b) nesse perodo, houve o encarecimento da divida externa, tendo sido
necessria a gerao de supervits comerciais para o pagamento dos juros
correspondentes a tal dvida, a partir da crise do Mxico, em 1982, porm, o
acesso a novas fontes privadas de financiamento externo possibilitou que parte
desses pagamentos fosse feito com novos emprstimos externos.
c) a inflao, durante estes anos, se manteve em patamares bastante
elevados, porm estabilizada.
d) as empresas estatais foram fundamentais no perodo j que, por meio
delas, o pas obteve acesso a emprstimos internacionais, que puderam ser
usados para financiar o dficit no Balano de pagamentos.
e) a alta inflao brasileira caracterizada como sendo de custos, causada
pelos choques do petrleo e dos juros internacionais e, no seu combate, foi
utilizado, durante o perodo, o regime de cmbio fixo.
4 - (AFC/STN ESAF/2008) Nos dez anos que se seguiram posse do

Presidente Jos Sarney, foram implementados vrios Planos de
estabilizao com o intuito de reduzir a inflao no Brasil, sendo o
ltimo o Plano Real. Em relao a esses planos, correto afirmar que:
a) o conceito de inflao inercial esteve subjacente a grande parte de tais
planos de estabilizao; sendo assim, entendia-se a inflao como sendo
explicada por uma srie de choques de custos ocorridos no perodo.
b) o conceito de inflao inercial era a principal tese acerca da inflao do
perodo; esse tipo de inflao estava associado s constantes aceleraes que
a inflao apresentava no perodo, sendo que os perodos em que a inflao
apresentava uma tendncia de estabilidade, esta tendncia estava associada a
um baixo hiato do produto.
33
c) apesar de a inflao inercial ser um conceito de inflao importante para a
maioria desses planos de estabilizao, a estratgia de combate a essa inflao
foi diferente por exemplo se compararmos o Plano Cruzado com o Plano Real,
j que no primeiro optou-se pelo congelamento de preos, no utilizado no
ltimo.
d) o Plano Collor difere dos demais planos do perodo tanto por no se valer do
congelamento de preos como por usar uma forte ncora monetria.
e) Os Planos Cruzado, Bresser e Vero utilizaram o congelamento de preos,
salrios e da taxa de cmbio, alm de terem mantido uma poltica de juros
elevados, aps o plano.
5 - (AFC/STN ESAF/2008) A privatizao e a abertura econmica

marcam importantes mudanas implementadas na economia
brasileira, especialmente nos anos 90. Caracteriza essas reformas
apenas a afirmativa:
a) os impactos da abertura comercial e da privatizao foram pequenos, pois a
privatizao no propiciou a diminuio da dvida pblica brasileira e a
abertura comercial se restringiu a negociaes de liberalizao comercial com
os pases do Mercosul.
b) entre as razes que justificaram as privatizaes, est a diminuio da
capacidade estatal em fazer os investimentos necessrios ampliao das
empresas estatais e dos servios por elas fornecidos.
c) a abertura econmica foi caracterizada por ser uma abertura parcial, j que
se restringiu aos aspectos comerciais, no afetando, por exemplo, as
transaes relativas ao Balano de capitais.
d) aps a abertura comercial, foram gerados dficits comerciais que s foram
revertidos depois do Plano Real.
e) a privatizao brasileira foi uma das maiores privatizaes do perodo, tendo
alcanado todas as empresas produtivas dos setores Siderrgico, de Petrleo e
Gs, Petroqumico e Financeiro do governo federal.
34
6 - (ECONOMISTA/BNDES CESGRANRIO/2009) O governo Collor, no
incio da dcada de 1990, lanou uma nova Poltica Industrial e de
Comrcio Exterior (PICE) com vrios objetivos, dentre eles,
a) proteger a indstria no pas da competio externa predatria, sobretudo
asitica.
b) reduzir a demanda agregada na economia brasileira, que estava
superaquecida.
c) expor a indstria no Brasil competio externa, reduzindo paulatinamente
as tarifas alfandegrias.
d) aumentar a eficincia das empresas estatais, para evitar privatiz-las.
e) promover a produo de bens de consumo de massa.
7 (ECONOMISTA/BNDES CESGRANRIO/2009) Nos anos

imediatamente subseqentes ao Plano Real, houve uma
sobrevalorizao da moeda brasileira e dficits substanciais na conta
corrente do balano de pagamentos, embora o Banco Central
acumulasse reservas de divisas internacionais, pois a conta de capital
era superavitria. Em 1999, o Brasil mudou seu regime cambial para
flutuante, aps perdas substanciais das reservas no Banco Central.
Esta mudana na situao se deveu ao()
a) aumento da expanso monetria domstica.
b) recrudescimento da inflao domstica.
c) diminuio do supervit primrio do setor pblico.
d) diminuio da arrecadao fiscal.
e) crise asitica e russa, mudando a situao da conta de capital brasileira.
8 - (ECONOMISTA/BNDES CESGRANRIO/2009) Qual a poltica

cambial adotada em 1994, logo aps a introduo da nova moeda, o
Real?
a) Taxa de cmbio flutuante
b) Taxa de cmbio fixa
35
c) Taxas de cmbio mltiplas e fixas
d) Currency board
e) Congelamento cambial
9 (ECONOMISTAPETROBRAS CESGRANRIO/2005) O Plano Real

constituiu-se na experincia brasileira de ncora cambial. Entre as
medidas fiscais inicialmente adotadas, destacam-se:
a) implementao do Plano de Ao Imediata (PAI), criao do Imposto
Provisrio sobre Movimentao Financeira (IPMF) e do Fundo Social de
Emergncia (FSE).
b) implementao da Unidade Real de Valor (URV), criao do Imposto de
Renda e do Fundo Social de Emergncia (FSE).
c) implementao do Plano de Ao Imediata (PAI), do Fundo Social de
Emergncia (FSE) e elevao dos gastos obrigatrios com educao e
habitaes.
d) implementao da Unidade Real de Valor (URV), fixao da taxa de cmbio
em 1R$/US$ e reduo das tarifas alfandegrias.
e) valorizao da taxa cambial, criao de mecanismos modernos de
arrecadao e privatizao da previdncia.
10 - (ECONOMISTAPETROBRAS CESGRANRIO/2005) A poltica

econmica ps-Real vem sendo caracterizada pela conjugao de uma
poltica de metas:
a) monetrias, cmbio flutuante e poltica fiscal expansionista.
b) monetrias, bandas cambiais e obteno de dficit nominal zero pela
poltica fiscal.
c) de inflao, cmbio fixo e equilbrio oramentrio.
d) de inflao, cmbio flutuante e dficit primrio necessariamente inferior a
3% do PIB.
(E) de inflao, cmbio flutuante e obteno de supervit primrios pela
poltica fiscal.
36
11 (EPPGG/SEPLAG CEPERJ/2009) A poltica monetria do governo

Collor foi:
a) restritiva, caracterizando-se pelo aumento da emisso de ttulos e a reduo
das taxas de juros.
b) expansionista, visando ao crescimento do nvel de emprego.
c) restritiva, caracterizando-se pela diminuio dos meios de pagamento e o
controle da demanda agregada.
d) expansionista, caracterizando-se pelo aumento dos meios de pagamento e
da taxa de juros.
e) restritiva, caracterizando-se pelo controle dos meios de pagamento e
reduo da taxa de juros.
12 - (Tcnico de Planejamento e Pesquisa/IPEA CESPE/2008) A

poltica econmica no Brasil, durante os anos 80 e parte dos anos 90
do sculo passado, foi marcada por tentativas de controle da inflao.
Com relao a esse perodo e aos planos de estabilizao no Brasil,
julgue os itens seguintes.
A grande virtude terica da proposta de moeda indexada para controle da

inflao no Brasil era permitir o alinhamento de preos relativos de forma
voluntria, superando um problema encontrado na estratgia do choque
heterodoxo.
O diagnstico da inflao inercial destacava fatores reais, como nvel de

atividade econmica e excesso de gastos do governo, para justificar os nveis
de inflao elevada.
37
A ancoragem cambial utilizada no Plano Real tinha por objetivo segurar o preo
dos produtos transacionveis e tentar coordenar expectativas futuras em
relao trajetria dos preos.
13 - (APO/SEPLAG CEPERJ/2009) Em relao aos planos econmicos

do governo, a alternativa que apresenta corretamente os planos com
suas respectivas datas de implementao :
a) Plano Cruzado (1986); Plano Bresser (1987); Plano Vero (1989) e Plano
Collor (1990).
b) Plano Cruzado (1986); Plano Vero (1987); Plano Bresser (1989) e Plano
Collor (1991).
c) Plano Cruzado (1986); Plano Collor (1991); Plano Vero (1989) e Plano
Bresser (1990).
d) Plano Bresser (1987); Plano Cruzado (1988); Plano Vero (1989) e Plano
Collor (1990).
e) Plano Cruzado (1986); Plano Bresser (1987); Plano Vero (1988) e Plano
Collor (1991).
38
Gabarito Comentado:
1 (APO/MPOG ESAF/2010) A partir de 1986, a economia brasileira

passou por diversos planos de estabilizao. Sabendo-se que o Plano
Real foi anunciado em junho de 1994, como plano de estabilizao da
economia, indique a opo falsa com relao ao referido Plano.
a) O Plano Real partiu do diagnstico de que a inflao brasileira possua um
forte carter inercial.
b) O ajuste fiscal visava equacionar o desequilbrio oramentrio para os anos
subsequentes e impedir que da decorressem presses inflacionrias.
c) Foram criadas fontes temporrias de conteno fiscal, como a receita do
Imposto Provisrio sobre Movimentaes Financeiras (IPMF), depois
transformado em contribuio (CPMF).
d) Em 1994, o governo criou um novo indexador, a Unidade Real de Valor
(URV), cujo valor em cruzados seria corrigido diariamente pela taxa de
inflao.
e) O governo anunciou, junto com o plano, metas de expanso monetria
bastante restritivas: restringiu operaes de crdito e imps depsito
compulsrio de 100% sobre as captaes adicionais do sistema financeiro.
Comentrios:
Essa questo resolvida apenas levando-se em considerao que a moeda

vigente no pas anteriormente implantao do plano real no era o cruzado,
mas sim o cruzeiro real.
O Plano Real teve como pressuposto o combate a inflao inercial herdada do

perodo Collor. O ataque inflao centrou-se em trs pilares e fases. A
primeira delas estava relacionada ao ajuste fiscal das contas pblicas, de
forma a minimizar a expanso inflacionria. O chamado Plano de Ao
39
Imediata PAI baseou-se no corte de despesas, na diminuio das
transferncias voluntrias do governo federal bem como no aumento da
tributao. Em referncia a este ltimo ponto, foi criado pelo governo federal o
chamado Imposto Provisrio sobre Movimentao Financeira que, por seu
carter universal, abrangia toda e qualquer movimentao de recursos a
dbito nas contas correntes.
O segundo pilar foi baseado na indexao da economia, atravs da

implantao da chamada Unidade Real de Valor - URV em fevereiro de 1994,
que teve seu valor igualado a uma unidade de dlar americano. A mesma URV
seria avaliada pelo um nmero de cruzeiros reais, tendo seu valor varivel em
funo da variao dos principais ndices de preos (IPCA, IGPM). O terceiro e
importante pilar foi a definio de metas monetrias associadas fixao do
cmbio como ncora da economia. Dessa maneira os preos externos tinham
seu valor mantidos constantes, estimulando a contenso da inflao e o
estmulo as importaes de bens e servios que foram primordiais para a
melhoria do parque fabril do pas e, tambm, para a conteno da inflao
mediante a competio via preo com o produto nacional.
Gabarito: letra d.
2 - (EPPGG/MPOG ESAF/2008) A criao da Taxa Referencial de

Juros (TR), de acordo com a metodologia divulgada pelo Conselho
Monetrio Nacional (CMN), como instrumento de remunerao das
aplicaes financeiras de curto prazo, foi realizada no:
a) Plano Collor II.
b) Plano Collor I.
c) Plano Bresser.
d) Plano Vero.
e) Plano Real.
40
Comentrios:
Questo bastante decoreba. A TR foi criada pelo Plano Collor II, com a funo
de ser o principal ndice brasileiro uma taxa bsica referencial dos juros a
serem praticados no ms vigente e que no refletissem a inflao do ms
anterior.
Gabarito: letra a.
3 (AFC/STN ESAF/2008) Se observarmos a economia brasileira,

entre 1980 e 1984, poderemos notar que:
a) entre os elementos que explicam a gerao de supervits comerciais, para
fazer frente aos pagamentos da divida externa no perodo, est a diminuio
da absoro domstica.
b) nesse perodo, houve o encarecimento da divida externa, tendo sido
necessria a gerao de supervits comerciais para o pagamento dos juros
correspondentes a tal dvida, a partir da crise do Mxico, em 1982, porm, o
acesso a novas fontes privadas de financiamento externo possibilitou que parte
desses pagamentos fosse feito com novos emprstimos externos.
c) a inflao, durante estes anos, se manteve em patamares bastante
elevados, porm estabilizada.
d) as empresas estatais foram fundamentais no perodo j que, por meio
delas, o pas obteve acesso a emprstimos internacionais, que puderam ser
usados para financiar o dficit no Balano de pagamentos.
e) a alta inflao brasileira caracterizada como sendo de custos, causada
pelos choques do petrleo e dos juros internacionais e, no seu combate, foi
utilizado, durante o perodo, o regime de cmbio fixo.
Comentrios:
41
A Como forma de corrigir os consecutivos dficits do balano de pagamentos,
o governo adotou uma srie de aes, as quais se iniciaram pela gerao de
gerao de supervits comerciais, para fazer frente aos pagamentos da divida
externa no perodo. Com a maxidesvalorizao do cmbio, com regime
flutuante, buscou-se desestimular as importaes (absoro interna).
CORRETA
B A assertiva estaria correta, no fosse a parte (...) porm, o acesso a

novas fontes privadas de financiamento externo possibilitou que parte desses
pagamentos fosse feito com novos emprstimos externos. No foi ampliado o
acesso a novas fontes, visto as grandes restries decorrentes do
enxugamento da disponibilidade de recursos no exterior.
INCORRETA
C Na verdade a inflao disparou, especialmente em funo da

maxidesvalorizao implementada.
INCORRETA
D Conforme debatemos, o acesso a novos financiamentos no mercado

internacional se tornou quase nulo no perodo do incio dos anos de 1980, em
especial devido ao ambiente econmico negativo provocado mela moratria
mexicana.
INCORRETA
E Assim como a assertiva B, a assertiva E assertiva estaria correta, no

fosse a afirmao de que o regime de cmbio vigente era fixo. Este era, na
verdade, flutuante.
Gabarito: letra a.
42
4 - (AFC/STN ESAF/2008) Nos dez anos que se seguiram posse do
Presidente Jos Sarney, foram implementados vrios Planos de
estabilizao com o intuito de reduzir a inflao no Brasil, sendo o
ltimo o Plano Real. Em relao a esses planos, correto afirmar que:
a) o conceito de inflao inercial esteve subjacente a grande parte de tais
planos de estabilizao; sendo assim, entendia-se a inflao como sendo
explicada por uma srie de choques de custos ocorridos no perodo.
b) o conceito de inflao inercial era a principal tese acerca da inflao do
perodo; esse tipo de inflao estava associado s constantes aceleraes que
a inflao apresentava no perodo, sendo que os perodos em que a inflao
apresentava uma tendncia de estabilidade, esta tendncia estava associada a
um baixo hiato do produto.
c) apesar de a inflao inercial ser um conceito de inflao importante para a
maioria desses planos de estabilizao, a estratgia de combate a essa inflao
foi diferente por exemplo se compararmos o Plano Cruzado com o Plano Real,
j que no primeiro optou-se pelo congelamento de preos, no utilizado no
ltimo.
d) o Plano Collor difere dos demais planos do perodo tanto por no se valer do
congelamento de preos como por usar uma forte ncora monetria.
e) Os Planos Cruzado, Bresser e Vero utilizaram o congelamento de preos,
salrios e da taxa de cmbio, alm de terem mantido uma poltica de juros
elevados, aps o plano.
Comentrios:
O diagnstico de todos os planos implementados ao longo dos anos de 1980,

incio de 1990 (at o Plano Real) era de que a inflao era inercial, sendo o
comportamento dos preos no presente representado pelo comportamento
passado dos mesmos preos. Assim sendo, caso a inflao de um ms anterior
fosse de 10%, no ms subseqente esta seria ao menos de 10%.
43
Diferentemente dos demais planos, o Plano Real no adotou o congelamento
doas preos, mas sim criou uma moeda paralela, a qual no funcionaria
como meio de troca, mas to somente como unidade de conta (URV). Seu
papel foi, at a extino do cruzeiro real e implantao do real, o de
demonstrar a populao brasileira que atravs de medidas de poltica
econmica rgidas, poder-se-ia combater uma inflao que no tinha causa
aparente, ou seja, a inflao futura no obrigatoriamente estaria refletida na
inflao passada, acabando-se assim com a memria inflacionria.
Com base nesta leitura, e tambm por meio do que abordamos na aula, pode-
se considerar como correta a assertiva c.
Gabarito: letra c.
5 - (AFC/STN ESAF/2008) A privatizao e a abertura econmica

marcam importantes mudanas implementadas na economia
brasileira, especialmente nos anos 90. Caracteriza essas reformas
apenas a afirmativa:
a) os impactos da abertura comercial e da privatizao foram pequenos, pois a
privatizao no propiciou a diminuio da dvida pblica brasileira e a
abertura comercial se restringiu a negociaes de liberalizao comercial com
os pases do Mercosul.
b) entre as razes que justificaram as privatizaes, est a diminuio da
capacidade estatal em fazer os investimentos necessrios ampliao das
empresas estatais e dos servios por elas fornecidos.
c) a abertura econmica foi caracterizada por ser uma abertura parcial, j que
se restringiu aos aspectos comerciais, no afetando, por exemplo, as
transaes relativas ao Balano de capitais.
d) aps a abertura comercial, foram gerados dficits comerciais que s foram
revertidos depois do Plano Real.
44
e) a privatizao brasileira foi uma das maiores privatizaes do perodo, tendo
alcanado todas as empresas produtivas dos setores Siderrgico, de Petrleo e
Gs, Petroqumico e Financeiro do governo federal.
Comentrios:
A Sabe-se que os impactos da privatizao e da abertura comercial no

foram pequenos. A primeira contribuiu fortemente para melhoria das contas
pblicas (abatimento da dvida) enquanto que a segunda teve um importante
papel na melhoria do parque industrial do pas bem como para controle da
inflao, visto que os produtos importados passaram a fazer concorrncia ao
produto nacional.
INCORRETA
B As empresas estatais brasileiras apresentavam um grande processo de

sucateamento, com falta de recursos para a realizao de investimentos. Afora
o objetivo de angariar recursos para o pagamento da dvida pblica, a ao
tomada pelo governo visou estimular a melhoria na qualidade dos servios
oferecidos sociedade.
CORRETA
C O balano de capitais foi favoravelmente sensibilizado, visto a adoo de

medidas destinadas a desburocratizar a entrada e a sada de recursos, em
especial ao longo dos anos de 2000.
INCORRETA
D Com base num sistema de cmbio flutuante, e forte atuao do Banco

Central, as exportaes, e a conta comercial, no foram muito afetadas pela
liberalizao comercial.
INCORRETA
45
E O setor de petrleo e gs no foi objeto de privatizao por quaisquer dos
governos (Collor, FHC ou mesmo o governo Lula).
INCORRETA
Gabarito: letra b.
6 - (ECONOMISTA/BNDES CESGRANRIO/2009) O governo Collor, no

incio da dcada de 1990, lanou uma nova Poltica Industrial e de
Comrcio Exterior (PICE) com vrios objetivos, dentre eles,
a) proteger a indstria no pas da competio externa predatria, sobretudo
asitica.
b) reduzir a demanda agregada na economia brasileira, que estava
superaquecida.
c) expor a indstria no Brasil competio externa, reduzindo paulatinamente
as tarifas alfandegrias.
d) aumentar a eficincia das empresas estatais, para evitar privatiz-las.
e) promover a produo de bens de consumo de massa.
Comentrios:
Conforme verificado pela anlise da parte terica da aula, o governo Collor

iniciou efetivamente a abertura da economia brasileira, reduzindo as tarifas
alfandegrias e, consequentemente, expondo a indstria nacional
concorrncia estrangeira. Esta poltica obrigou a indstria nacional a se
reestruturar, melhorando a qualidade dos bens produzidos internamente.
Gabarito: letra c.
7 (ECONOMISTA/BNDES CESGRANRIO/2009) Nos anos

imediatamente subseqentes ao Plano Real, houve uma
sobrevalorizao da moeda brasileira e dficits substanciais na conta
46
corrente do balano de pagamentos, embora o Banco Central
acumulasse reservas de divisas internacionais, pois a conta de capital
era superavitria. Em 1999, o Brasil mudou seu regime cambial para
flutuante, aps perdas substanciais das reservas no Banco Central.
Esta mudana na situao se deveu ao()
a) aumento da expanso monetria domstica.
b) recrudescimento da inflao domstica.
c) diminuio do supervit primrio do setor pblico.
d) diminuio da arrecadao fiscal.
e) crise asitica e russa, mudando a situao da conta de capital brasileira.
Comentrios:
As crises Asitica e Russa geraram contaminao efetiva na economia

brasileira, fazendo com que os investidores estrangeiros retirassem suas
aplicaes do mercado nacional. Como o regime de cmbio vigente poca era
o fixo, o Banco Central era obrigado a vender moeda estrangeira a uma
mesma taxa, de tal sorte que, em questo de semanas, as reservas
internacionais do pas haviam se esgotado. O procedimento adotado pelo
Banco Central foi deixar o cmbio flutuar e, adicionalmente, contrair um
emprstimo de US$ 40 bilhes junto ao FMI, de forma a fechar o Balano de
Pagamentos.
Gabarito: letra e.
8 - (ECONOMISTA/BNDES CESGRANRIO/2009) Qual a poltica

cambial adotada em 1994, logo aps a introduo da nova moeda, o
Real?
a) Taxa de cmbio flutuante
b) Taxa de cmbio fixa
c) Taxas de cmbio mltiplas e fixas
47
d) Currency board
e) Congelamento cambial
Comentrios:
Conforme destacado em aula, o regime inicial de cmbio adotado no mbito da

implantao do Plano Real foi o cmbio flutuante.
Gabarito: letra a.
9 (ECONOMISTAPETROBRAS CESGRANRIO/2005) O Plano Real

constituiu-se na experincia brasileira de ncora cambial. Entre as
medidas fiscais inicialmente adotadas, destacam-se:
a) implementao do Plano de Ao Imediata (PAI), criao do Imposto
Provisrio sobre Movimentao Financeira (IPMF) e do Fundo Social de
Emergncia (FSE).
b) implementao da Unidade Real de Valor (URV), criao do Imposto de
Renda e do Fundo Social de Emergncia (FSE).
c) implementao do Plano de Ao Imediata (PAI), do Fundo Social de
Emergncia (FSE) e elevao dos gastos obrigatrios com educao e
habitaes.
d) implementao da Unidade Real de Valor (URV), fixao da taxa de cmbio
em 1R$/US$ e reduo das tarifas alfandegrias.
e) valorizao da taxa cambial, criao de mecanismos modernos de
arrecadao e privatizao da previdncia.
Comentrios:
De acordo com o disposto na aula, as principais medidas implementadas foram

o Plano de Ao Imediata PAI, a criao do ento Imposto Provisrio sobre
Movimentao Financeira IPMF e do Fundo Social de Emergncia FSE.
48
Gabarito: letra a.
10 - (ECONOMISTAPETROBRAS CESGRANRIO/2005) A poltica

econmica ps-Real vem sendo caracterizada pela conjugao de uma
poltica de metas:
a) monetrias, cmbio flutuante e poltica fiscal expansionista.
b) monetrias, bandas cambiais e obteno de dficit nominal zero pela
poltica fiscal.
c) de inflao, cmbio fixo e equilbrio oramentrio.
d) de inflao, cmbio flutuante e dficit primrio necessariamente inferior a
3% do PIB.
e) de inflao, cmbio flutuante e obteno de supervit primrios pela poltica
fiscal.
Comentrios:
Trata-se do trip da poltica macroeconmica atualmente adotada, baseado no

sistema de metas de inflao, cmbio flutuante e regime de supervits
primrios baseados logicamente na conduo da poltica fiscal.
Gabarito: letra e.
11 (EPPGG/SEPLAG CEPERJ/2009) A poltica monetria do governo

Collor foi:
a) restritiva, caracterizando-se pelo aumento da emisso de ttulos e a reduo
das taxas de juros.
b) expansionista, visando ao crescimento do nvel de emprego.
c) restritiva, caracterizando-se pela diminuio dos meios de pagamento e o
controle da demanda agregada.
49
d) expansionista, caracterizando-se pelo aumento dos meios de pagamento e
da taxa de juros.
e) restritiva, caracterizando-se pelo controle dos meios de pagamento e
reduo da taxa de juros.
Comentrios:
Essa questo pode ser facilmente respondida por meio da reproduo de parte
do texto da explicitao terica do Plano Collor.
O novo governo lanou, no incio de 1990, o chamado Plano Brasil Novo.

Tinha como objetivo por fim a crise, ajustar a economia e elevar o pas do
terceiro para o Primeiro Mundo.
O cruzado novo, que j era velho, de lugar a volta do cruzeiro feita pelo
governo. Numa medida altamente heterodoxa, a ministra Zlia
Cardoso bloqueia por 18 meses os saldos das contas correntes,
cadernetas de poupana e demais investimentos superiores a Cr$
50.000,00. Junto a esta medida, ocorreram o tabelamento dos
preos sendo depois liberados gradualmente. Os salrios foram pr-
fixados e depois negociados entre patres e empregados. Os
impostos e tarifas aumentaram e foram criados outros tributos,
sendo ainda suspensos os incentivos fiscais no garantidos pela
Constituio.
Ainda como medidas para conter o processo inflacionrio, o governo

cortou os gastos pblicos, dando incio a reduo da mquina do
Estado com a demisso de funcionrios e privatizao de empresas
estatais.
50
O bloqueio dos saldos de conta poupana, caracterizado pela reduo dos
meios de pagamento, e a reduo dos gastos do governo representaram as
medidas de conteno da demanda agregada.
Gabarito: letra c.
12 - (Tcnico de Planejamento e Pesquisa/IPEA CESPE/2008) A

poltica econmica no Brasil, durante os anos 80 e parte dos anos 90
do sculo passado, foi marcada por tentativas de controle da inflao.
Com relao a esse perodo e aos planos de estabilizao no Brasil,
julgue os itens seguintes.
A grande virtude terica da proposta de moeda indexada para controle da

inflao no Brasil era permitir o alinhamento de preos relativos de forma
voluntria, superando um problema encontrado na estratgia do choque
heterodoxo.
O conceito do Plano Real foi de criar a URV e igual-la a uma
determinada quantidade de cruzeiros reais. Na medida em que ocorria
a variao dos ndices de preos, variava-se a quantidade de unidades
monetrias de cruzeiros reais equivalentes Unidade Real de Valor
URV. Em decorrncia da passagem do tempo, todos os preos da
economia estavam alinhados URV. Com a retirada da URV como
unidade de conta e a adoo de Plano Real, adicionado da valorizao
da moeda nacional, por meio da sua vinculao ao dlar bem como a
adoo de uma poltica monetria efetiva de controle de juros em alto
patamar, contriburam para a manuteno do poder de compra da
moeda nacional. Esta poltica conduziu manuteno dos ndices de
preos sem a necessidade de choques heterodoxos do tipo
congelamentos ocorridos nos demais planos econmicos anteriores.
CERTO
51
O diagnstico da inflao inercial destacava fatores reais, como nvel de
atividade econmica e excesso de gastos do governo, para justificar os nveis
de inflao elevada.
O diagnstico da inflao inercial no possua qualquer fundamentao
que no a referente prpria teoria das expectativas adaptativas, a
qual afirma que os agentes econmicos fazem suas previses de
inflao do perodo atual com base no resultado das inflaes
passadas. Esse entendimento exclui a explicao da inflao do
perodo vigente como decorrente do excesso de gastos do governo e
da conseqente presso sobre a oferta agregada da economia.
ERRADO
A ancoragem cambial utilizada no Plano Real tinha por objetivo segurar o preo
dos produtos transacionveis e tentar coordenar expectativas futuras em
relao trajetria dos preos.
O regime de cmbio fixo adotado aps alguns meses do Plano Real,
deu maior capacidade dos agentes econmicos de verificarem o
comportamento dos bens importados e tambm dos bens tradeables,
aqueles com negociao no mercado internacional. Dessa forma essa
orientao passou a possibilitar aos agentes econmicos a mensurao
e a estimativa das expectativas futuras da inflao.
CERTO
13 - (APO/SEPLAG CEPERJ/2009) Em relao aos planos econmicos

do governo, a alternativa que apresenta corretamente os planos com
suas respectivas datas de implementao :
a) Plano Cruzado (1986); Plano Bresser (1987); Plano Vero (1989) e Plano
Collor (1990).
b) Plano Cruzado (1986); Plano Vero (1987); Plano Bresser (1989) e Plano
Collor (1991).
52
c) Plano Cruzado (1986); Plano Collor (1991); Plano Vero (1989) e Plano
Bresser (1990).
d) Plano Bresser (1987); Plano Cruzado (1988); Plano Vero (1989) e Plano
Collor (1990).
e) Plano Cruzado (1986); Plano Bresser (1987); Plano Vero (1988) e Plano
Collor (1991).
Comentrios:
Essa questo extremamente simplista. O objetivo no conhecer poltica

econmica nem to quanto no que consistiam os planos econmicos. O
objetivo to simplesmente fazer uma pegadinha com o concursando.
Sendo assim, pode-se afirmar que a sequncia correta representada pela

assertiva a, conforme pode ser verificado pela leitura da parte terica.
Gabarito: letra a.
53

Economia Brasileira - Pre Edital

Uploaded by

Document Information

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Economia Brasileira - Pre Edital

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

CURSO ON-LINE MACROECONOMIA E ECONOMIA BRASILEIRA

PARA ANALISTA DO BANCO CENTRAL

Chegamos ltima aula do curso de Macroeconomia e Economia

Nesta aula abordaremos os seguintes itens do contedo programtico:

A crise da dvida externa na dcada de 1980. Planos heterodoxos de

O incio desta aula est intimamente relacionado ao final da aula

A situao da economia brasileira no final da dcada de 70, e no incio de

Em 1979, ocorre o segundo choque do petrleo e, por conseguinte, a

O resultado negativo foi parcialmente coberto pela entrada de capitais de

O desequilbrio das contas externas, os choques de oferta, liderado pelo

O diagnstico bsico, tanto para o desequilbrio externo quanto para a

O novo ministro assumiu a necessidade de corrigir a profunda crise que

O controle sobre as taxas de juros;

A expanso de crdito para a agricultura, com vistas a criar

A criao da SEST (Secretaria Especial das Empresas Estatais),

O resultado das medidas foi catastrfico, destacando-se a acelerao

A piora na situao cambial levou o governo, j em 1980, a reverter a

O diagnstico permaneceu sendo o tradicional excesso de demanda

No contexto das medidas tomadas pelo governo poca, pode-se fazer

Este parece ser o caso do Brasil, que se havia endividado no perodo

Assim, naquele momento, estes pases foram praticamente obrigados a

No Brasil, este processo de ajustamento externo, por meio de supervits

O resultado da poltica de ajustamento foi uma profunda recesso em

O sucesso do ajustamento externo deveu-se em parte prpria

O lado problemtico do ajustamento era o equacionamento das contas

No caso brasileiro, 80% da dvida era do setor pblico, devido ao

A primeira alternativa era invivel, pois a situao fiscal do setor pblico

A poltica cambial agressiva e as maxidesvalorizaes aumentavam

A recesso diminua a base tributvel, com efeito negativo sobre a

As taxas de juros internas elevadas, para conter a demanda

A acelerao inflacionria diminua a arrecadao, conhecido por

A segunda alternativa mostrava-se incompatvel com a poltica de

O que se seguiu situao temerria da economia brasileira foi

1.1 Os planos heterodoxos de estabilizao

Com o advento da nova Repblica nos anos de 1984 e 1985, chegou ao

1.1.1 O Plano Cruzado

O chamado Plano Cruzado, implementado no incio do mandato do

Converso de preos e salrios com um choque neutro para manter o

As polticas monetria e fiscal no tiveram metas definidas, ocorrendo a

Vrios instrumentos foram apresentados pelo governo para resolver o

A forma encontrada pelo governo para desestimular a demanda

O Plano no surtiu o efeito desejado, levando o governo a lanar o Plano

Por conta destes fatores, a situao da economia desandou com a falta

O crescimento da inflao e a perda de valor da moeda levaram sada

Devido a esta srie de fatores, o plano cruzado foi derrocada,

1.1.2 O Plano Bresser

O Plano Bresser foi um plano de emergncia com o objetivo de conter

O Plano, implementado em junho do mesmo ano, teve dentre as

- Congelamento de salrios por trs meses;

No obstante, quando comearam a diminuir os congelamentos, o

1.1.3 O Plano Vero

Este foi o ltimo dos trs planos adotados no governo Sarney. No

Inicialmente as medidas tiveram o efeito de controlar a inflao em um

O plano foi baseado numa reforma conjunta: ortodoxa (tradicional),

Praticamente nenhuma das medidas surtiu efeito, dado que o governo

1.1.4 As reformas econmicas da dcada de 1990: liberalizao

A preocupao bsica do novo governo, a poca, foi de evitar a

A inflao acumulada no perodo de maro de 1989 a maro de 1990

O novo governo lanou, no incio de 1990, o chamado Plano Brasil Novo.

Ainda como medidas para conter o processo inflacionrio, e dentro do

Por fim, o plano do governo promoveu a abertura do mercado interno

A introduo da flutuao num valorizou a taxa de cmbio: na abertura

Em funo da abertura, o saldo da balana comercial comeou a registrar

No contexto do controle da poltica monetria, com o congelamento das