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EL MODELO IS-LM-BB DE UNA ECONOMA

ABIERTA CON TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE DE
CORTO PLAZO

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Richard Roca
National University of San Marcos
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EL MODELO IS-LM-BB DE UNA ECONOMA ABIERTA CON
TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE DE CORTO PLAZO

Richard Roca

rhroca@yahoo.com

www.geocities.com/rhroca

Universidad Nacional Mayor de San Marcos

Pontificia Universidad Catlica del Per

Richard Roca

EL MODELO IS-LM-BB DE UNA ECONOMA ABIERTA CON

TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE DE CORTO PLAZO

Richard Roca*

Resumen

El presente trabajo analiza matemticamente el comportamiento de corto plazo, del nivel de

produccin, la tasa de inters, la oferta monetaria y las exportaciones netas de una
economa pequea, bajo diferentes grados de movilidad de capitales, con tipo de cambio
flexible y precios fijos en el marco del modelo IS-LM de una economa abierta.

El documento considera la influencia tanto de la poltica econmica domestica como los

efectos de la economa mundial: el nivel de produccin del resto del mundo, de la tasa de
inters internacional y el riesgo pas que se ha convertido en uno de los principales factores
para explicar la evolucin de las economas de los pases emergentes.

Abstract

This paper analyze formally the short run behavior of output, interest rate, money supply
and net exports of an small economy under different grades of capital mobility with flexible
exchange rates and fixed prices in the context of IS-LM model for an open economy.

The document considers the influence of economic policy and the shocks of world
economy like foreign output, foreign interest rates and country risk that has been converted
in one of main factors to understand of behavior of emergent countries.

* Profesor de Economa de la Universidad Nacional Mayor de San Marcos y la Pontificia

Universidad Catlica del Per. Correo: rhroca@yahoo.com Web:
www.geocities.com/rhroca

2
 El Modelo IS-LM-BB con Tipo de Cambio Flexible

El Modelo IS-LM de una Economa Abierta con

Tipo de Cambio Flexible de Corto Plazo

1. INTRODUCCIN

En este trabajo presentamos una exposicin del modelo Mundell-Fleming para explicar el
funcionamiento de una economa pequea abierta con libre comercio exterior y con
diferentes grados de movilidad de capitales a corto plazo de manera formal aplicando las
tcnicas de esttica comparativa. El trabajo considera expresamente algunos de los
principales casos de poltica econmica tanto fiscal como monetaria y los efectos de los
shocks internacionales como los cambios del nivel de produccin del resto del mundo, los
cambios de la tasa de inters del resto del mundo, y la confianza que el resto del mundo
tiene en nuestra capacidad de pago lo que se conoce como el riesgo pas.

Desarrollamos las condiciones de equilibrio de los mercados de bienes, de dinero y bonos y

luego del mercado de divisas bajo un contexto de precios exgenos lo que supone una
curva de oferta agregada plana para el anlisis de corto plazo. Ello implica que los factores
de poltica econmica como los externos que influyen sobre la demanda agregada
determinan el nivel de produccin nacional.

2. TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE A CORTO PLAZO CON PRECIOS FIJOS

En el sistema de tipo de cambio flexible de flotacin limpia el Banco Central no tiene

compromisos cambiarios ni trata de suavizar la evolucin del tipo de cambio. La emisin
monetaria es independiente del tipo de cambio nominal (E) el cual se vuelve endgeno.

El mercado de bienes

En el equilibrio del mercado de bienes el nivel de produccin se igual a la demanda

agregada de bienes y servicios finales:

Y = DA

La demanda agregada de una economa abierta adems de incluir al gasto de consumo de

las familias (C), el gasto en bienes de capital (I) y el gasto corriente del sector publico en
bienes y servicios finales (G) incluye las exportaciones netas (XN) de bienes y servicios
finales al resto del mundo.

DA C + I + G + XN

Se supone que el consumo de las familias esta bsicamente determinado por el ingreso
disponible (Yd) el cual para simplificar se supone que es la diferencia entre el nivel de
produccin (Y) y la recaudacin tributaria que se asume es proporcional al nivel de

3
Richard Roca

produccin (tY). La inversin se supone que depende inversamente de la tasa de inters real
(r) mientras que el gasto de gobierno se supone que es exgenamente determinado por el
presupuesto del sector pblico. Las exportaciones netas, medidas en trminos de bienes
nacionales, se supone que depende directamente del tipo de cambio real (R), asumiendo que
se cumple la condicin MarshallLerner, y del nivel de produccin del resto del mundo (Y*)
e inversamente del nivel de produccin nacional. El tipo de cambio real a su vez es igual al
tipo de cambio nominal multiplicado por el ndice de precios del resto del mundo y
dividido entre el ndice de precios de los bienes domsticos (R= EP*/P) .

La condicin de equilibrio del mercado de bienes nacionales se resume en la siguiente

ecuacin:
EP *
Y = C (Y Y ) + I (r ) + G + XN ,Y * ,Y (1)
+ P +
+
Diferenciando totalmente:
P* E EP*
dY = CYd (1 )dY Y CYd d + I r di + dA + XNR dE + XNR dP* XNR 2 dP + XNY * dY * + XNY dY
P P P
(1.1)

Donde A es la demanda agregada autnoma que incluye al gasto de gobierno.

Grficamente la ecuacin (1.1) se muestra en el plano Y,i como la curva IS de pendiente
negativa.

El mercado de dinero y bonos nacionales

El equilibrio del mercado de dinero nacional implica que la demanda real de dinero se
iguale a la oferta de dinero nacional la cual se supone es controlada por el Banco Central
(BCR). La demanda real de dinero esta directamente afectada por el ingreso real e
inversamente influida por la tasa de inters nominal:

H
L(Y , i ) = (2)
+ P

Diferenciando totalmente:
1 H
LY dY + Li di = dH 2 dP (2.1)
P P

El equilibrio del mercado de dinero implica tambin el equilibrio del mercado de bonos que
no es ms que un mercado de prstamos. Grficamente la ecuacin (2.1) se muestra en el
plano Y,i como la curva LM de pendiente positiva.

4
 El Modelo IS-LM-BB con Tipo de Cambio Flexible

El mercado de divisas y la Balanza de Pagos: El enfoque flujo.

El enfoque flujo del mercado de divisas afirma que el equilibrio de los movimientos
autnomos de la balanza de pagos implica el equilibrio del mercado de divisas. Cuando el
saldo de la Balanza de pagos es cero la oferta y demanda de divisas se igualan:

BP = 0 = XN ( R,Y * ,Y ) + BF (i i * ) (3)
+ + +
Diferenciando totalmente:

P* E EP *
0 = XN R dE + XN R dP * XN R 2 dP + XN Y * dY * + XN Y dY + BF() di BF() di * BF() d
P P P
(3.1)

Grficamente la ecuacin (3.1) se muestra en el plano Y,i como la curva BB de pendiente

plana para perfecta movilidad de capitales ( BF () = ), positiva para movilidad imperfecta
de capitales ( BF () > 0 )y vertical en el caso de control de capitales ( BF () = 0 ). A menor
movilidad de capitales la curva BB se hace ms empinada. Ver figura 1.

Figura 1. Curvas IS, LM y BB y el nivel de produccin y tasa de inters de

equilibrio
i
LM(H,P)

1
BB(E,P*,P,Y*, i*,)
i1

IS(G,t,E,P*,P,Y*)

Y1 Y

La forma estructural del modelo se resume en tres ecuaciones (1.1), (2.1) y (3.1)y se tiene
tres variables endgenas: dY, di, dE.

De (3.1) y (2.1) en (1.1) se obtiene la solucin del nivel de produccin de equilibrio en

cambios:

5
Richard Roca

Y CYd Li d + Li dA + (I r BF() ) dH 2 dP + BF() Li (di * + d )

1 H
dY = P P (4)
Li S Y + ( I r BF() ) LY

El nivel de produccin estara influenciado directamente por la emisin primaria, la tasa de

inters internacional y el riesgo pas.

(4) en (2.1) nos da la solucin de los cambios de equilibrio de corto plazo de la tasa de
inters:

1 H
Y CYd LY d LY dA + S Y dH 2 dP LY BF() (di * + d )
di = P P (5)
Li S Y + ( I r BF() ) LY

Lo que nos dice que para cualquier grado de movilidad de capitales la tasa de inters
nacional no esta afectada por
el nivel de produccin del resto del mundo.

de (4) y (5) en (3.1) se obtiene la forma reducida del tipo de cambio nominal:

P Y CYd (LY BF() Li XN Y )d + (Li XN Y LY BF() )dA

dE =
P XN R
*
Li S Y + ( I r BF() ) LY
1 (I r BF() )XN Y + S Y BF() H E
dH dP * dP
*
(6)
P XN R Li S Y + ( I r BF() ) LY P P
*

P XN Y * * P BF() Li XN Y Li S Y I r LY *
dY * (di + d )
P * XN R P XN R Li S Y + ( I r BF() ) LY

Reemplazando (4) y (6) en el diferencial de las Exportaciones Netas:

Y CYd LY BF() d LY BF() dA 1 S Y BF() H

dXN = + dH dP
Li S Y + ( I r BF() ) LY Li S Y + ( I r BF() ) LY P Li S Y + ( I r BF() ) LY P
dP Li S Y + I r LY *
XN R R + BF() ( di + d )
P Li S Y + ( I r BF() ) LY
(7)

Lo que indica que las exportaciones netas no esta influidas por el nivel de produccin
externo ni el nivel de precios internacional ya que las modificaciones del tipo de cambio se
ajustaran para neutralizar dichos cambios.

6
 El Modelo IS-LM-BB con Tipo de Cambio Flexible

LA POLTICA TRIBUTARIA

Movilidad perfecta de capitales:

El punto 1 de la figura 2 muestra el equilibrio inicial del modelo con perfecta movilidad de
capitales. Un aumento de la tasa de impuesto desplaza la IS a la izquierda generando un
dficit en la balanza de pagos (punto 2 de la figura 1) lo que implica un exceso de demanda
de divisas. Ello provoca un incremento del tipo de cambio lo que desplaza la IS a la derecha
hasta que desaparezca el exceso de demanda de divisas lo cual ocurrir en el punto 3 que es
el mismo punto inicial. Con movilidad perfecta de capitales un aumento de los impuestos
que reducira la demanda agregada provoca un aumento del tipo de cambio que contrarresta
totalmente dicho efecto recesivo.

Figura 2. Aumento de la tasa impositiva, tipo de cambio flexible,

movilidad perfecta de capitales
i
LM

13
i3 = i1 BB(E1)

IS(1)
IS(2,E1) IS(2,E2)

Y1 Y
Y2

El nivel de produccin de equilibrio no cambia: dY = (0 ) d = 0

La tasa de inters de equilibrio se mantiene: di = (0 ) d = 0

P Y CYd
El tipo de cambio se incrementa: dE = d > 0
P * XN R

Las exportaciones netas aumentan: dXN = Y CYd d > 0

7
Richard Roca

Movilidad imperfecta de capitales:

Con alta movilidad de capitales la curva BB es de pendiente positiva pero con poca
pendiente. Supongamos que la pendiente de la LM es mayor a la de la BB. El aumento de la
tasa de impuesto desplaza la IS a la izquierda generando un dficit en la balanza de pagos,
punto 1, de la figura 3, lo que implica un exceso de demanda de divisas, ello provoca un
incremento del tipo de cambio. El aumento del tipo de cambio desplaza la IS y la BB hacia
a la derecha, pero la BB ms que la IS, hasta que desaparezca el exceso de demanda de
divisas lo cual ocurrir en el punto 2 que esta por debajo del punto inicial. Con movilidad
imperfecta de capitales un aumento de la tasa de impuestos, que reduce la demanda
agregada, provoca un aumento del tipo de cambio que contrarresta parcialmente dicho
efecto recesivo. Las exportaciones netas aumentan.

Figura 3. Aumento de la tasa impositiva, tipo de cambio flexible y

alta movilidad de capitales
i
LM

BB(E1)
1
i1
BB(E2)
i2
2

IS(2,E2) IS(1)
IS(2,E1)

Y2 Y1 Y

Y CYd Li
El nivel de produccin de equilibrio cae: dY = d < 0
Li S Y + ( I r BF() ) LY

Y C Yd LY
La tasa de inters de equilibrio cae: di = d < 0
Li S Y + ( I r BF() ) LY

P Y CYd Li BF() ( pend LM pend BB )

El tipo de cambio sube: dE = d > 0
P XN R
*
Li S Y + ( I r BF() ) LY

Y CYd LY BF()
Las exportaciones netas aumentan: dXN = d > 0
Li S Y + ( I r BF() ) LY

8
 El Modelo IS-LM-BB con Tipo de Cambio Flexible

Control de capitales:
Con control de capitales el aumento de la tasa de impuesto desplaza la IS a la izquierda
generando un supervit en la balanza de pagos, punto 1, de la figura 4, lo que implica un
exceso de oferta de divisas provocando una cada del tipo de cambio. La cada del tipo de
cambio desplaza la IS y la BB hacia a la izquierda, pero la BB ms que la IS, hasta que
desaparezca el exceso de oferta de divisas lo cual ocurrir en el punto 2 que esta por debajo
del punto inicial. Con control de capitales un aumento de la tasa de impuestos, que reduce
la demanda agregada, provoca una cada del tipo de cambio que refuerza el efecto
recesivo. Las exportaciones netas no cambian.

Figura 4. Aumento de la tasa impositiva t, con tipo de cambio flexible y

control de capitales
i
BB(E2) BB(E1) LM

i1 1

i2 1

IS(t2,E1) IS(t1)
IS(t2,E2)
Y2 Y1 Y

Y CYd Li
El nivel de produccin de equilibrio cae: dY = d < 0
Li S Y + I r LY

Y CYd LY
La tasa de inters de equilibrio cae: di = d < 0
Li S Y + I r LY

P Y CYd Li XN Y
El tipo de cambio cae: dE = d < 0
P XN R Li S Y + I r LY
*

Las exportaciones netas no cambian: dXN = (0)d = 0

9
Richard Roca

LA POLTICA DEL GASTO DE GOBIERNO

Cambios del gasto de gobierno pueden afectar o no al nivel de produccin de equilibrio

dependiendo del grado de movilidad de capitales.

Movilidad perfecta de capitales:

Al aumentar el gasto de gobierno la curva IS se desplaza a la derecha intersecndose con la
LM en el punto 1 en el que hay supervit en la balanza de pagos, o sea, un exceso de oferta
de divisas. Ello provoca una apreciacin de la moneda nacional pues el Banco Central no
compra divisas. Al caer el tipo de cambio reduce las exportaciones netas lo que desplaza la
curva IS a la derecha. El tipo de cambio sigue cayendo hasta que el mercado de divisas
vuelva al equilibro lo que sucede en el punto 2 que es el mismo punto 1 como se muestra en
la figura 5. Las exportaciones netas se reducen en lo mismo que aumenta el gasto de
gobierno, hay un efecto desplazamiento.

Figura 5. Aumento del gasto de gobierno con tipo de cambio flexible,

perfecta movilidad de capitales
i
LM(H1)

13
i3 = i1 BB

IS (G1) IS (G2)
IS (G2, E2)

Y1 Y2 Y
Y3

El nivel de produccin de equilibrio no cambia: dY = ( 0 ) dG = 0

La tasa de inters de equilibrio tampoco cambia: di = (0) dG = 0

P
El tipo de cambio de equilibrio cae: dE = dG > 0
P XN R
*

Las exportaciones netas se reducen: dXN = dG < 0

10
 El Modelo IS-LM-BB con Tipo de Cambio Flexible

Movilidad imperfecta de capitales

En la figura 6 se muestra que un aumento del gasto de gobierno desplaza la IS a la derecha
y hace que se interseque con la LM en el punto 1 genera un supervit en la balanza de
pagos por lo que se da un exceso de oferta de divisas reducindose el tipo de cambio. La
cada del tipo de cambio desplaza las curvas IS y BB a la izquierda intersecndose en el
punto 2 en el cual el nivel de produccin es mayor al del punto 1 pues la apreciacin del
tipo de cambio es menor que en el caso de perfecta movilidad de capitales anterior. La
curva IS no regresa completamente a su posicin inicial.

Figura 6. Aumento del gasto de gobierno con tipo de cambio flexible y

movilidad imperfecta de capitales

i
LM
BB (E2 )
1
BB(E1)
i2 2

1
i1
IS (G2, E1 )
IS (G1) IS (G2, E2 )

Y1 Y2 Y

Li
El nivel de produccin de equilibrio aumenta: dY = dG > 0
Li S Y + ( I r BF() ) LY

LY
La tasa de inters de equilibrio aumenta: di = dG > 0
Li S Y + ( I r BF() ) LY

P Li BF() ( pend LM pend BB )

El tipo de cambio cae: dE = dG < 0
P XN R
*
Li S Y + ( I r BF() ) LY

LY BF()
Las exportaciones netas se reducen: dXN = dG < 0
Li S Y + ( I r BF() ) LY

11
Richard Roca

Control de capitales
En la figura 7 se muestra que un aumento del gasto de gobierno desplaza la IS a la derecha
y hace que se interseque con la LM en el punto 1 genera un dficit en la balanza de pagos
por lo que se da un exceso de demanda de divisas subiendo el tipo de cambio. El aumento
del tipo de cambio desplaza las curvas IS y BB a la derecha intersecndose en el punto 2 en
el cual el nivel de produccin es mayor al del punto 1. Adicionalmente se incrementa la
tasa de inters. Las exportaciones netas no cambian pues si bien sube el tipo de cambio el
aumento del nivel de produccin neutraliza completamente dicho efecto.

Figura 7. Aumento del gasto de gobierno con tipo de cambio flexible y

control de capitales

i
BB BB(E2)
LM
2
i2
1
i1 1
IS(G2,E2)
IS(G2,E1)
IS(G1)

Y1 Y2 Y

Li
El nivel de produccin de equilibrio sube: dY = dG > 0
Li S Y + I r LY

LY
La tasa de inters de equilibrio sube: di = dG > 0
Li S Y + I r LY

P Li XN Y
El tipo de cambio de equilibrio sube: dE = dG > 0
P XN R Li S Y + I r LY
*

Las exportaciones netas no cambian: dXN = (0)dG = 0

12
 El Modelo IS-LM-BB con Tipo de Cambio Flexible

LA POLTICA MONETARIA
Los efectos de la poltica monetaria tambin dependen del grado de movilidad de capitales.

Movilidad Perfecta de capitales:

Si el Banco Central aumenta la emisin primaria se desplaza la curva LM a la derecha, se
interseca con la IS en el punto 1 de la figura 8 en el cual hay dficit en la balanza de pagos
pues la tasa de inters es menor y aumenta el nivel de produccin. Ello implica un exceso
de demanda de divisas por lo que se incrementa el tipo de cambio, aumenta las
exportaciones netas y desplaza la IS a la derecha. Mientras haya exceso de demanda el tipo
de cambio sigue subiendo y se sigue desplazando la IS a la derecha hasta llegar al punto 2
en el cual la balanza de pagos y el mercado de divisas otra vez se equilibran. En el punto 2
el nivel de produccin es mayor que el inicial Y1 y la tasa de inters vuelve a ser la misma.
Como la poltica monetaria modifica el nivel de produccin de equilibrio se dice que la
poltica monetaria es efectiva. Las exportaciones netas aumentan.

Figura 8. Aumento de la emisin primaria con tipo de cambio flexible y

movilidad perfecta de capitales

i
LM(H1) LM(H2)

1 2
i2 = i1 BB
1

IS (E1) IS (E2)

Y1 Y Y2 Y

1
El nivel de produccin de equilibrio sube: dY = dH > 0
P LY

La tasa de inters de equilibrio no cambia: di = (0) dH = 0

P XN Y S Y
El tipo de cambio de equilibrio sube: dE = dH > 0
P XN R
*
LY

SY
Las exportaciones netas suben: dXN = dH > 0
P LY

13
Richard Roca

Movilidad imperfecta de capitales:

Si el Banco Central aumenta la emisin primaria se desplaza la curva LM a la derecha, se
interseca con la IS en el punto 1 de la figura 9 en el cual hay dficit en la balanza de pagos
pues la tasa de inters es menor y aumenta el nivel de produccin. Ello implica un exceso
de demanda de divisas por lo que se incrementa el tipo de cambio, aumenta las
exportaciones netas y desplaza la IS a la derecha hasta llegar al punto 2 en el cual la balanza
de pagos y el mercado de divisas otra vez se equilibran. En el punto 2 el nivel de
produccin es mayor que el inicial Y1 y la tasa de inters menor a i1. La Poltica monetaria
es efectiva. Las exportaciones netas aumentan.

Figura 9. Aumento de la emisin primaria con tipo de cambio flexible y

movilidad imperfecta de capitales

i
LM(H1) LM(H2)

BB(E1)
1
i1
2
i2 BB(E2)

1
IS (E2)
IS (E1)

Y1 Y Y2 Y

(I r BF() ) 1
El nivel de produccin de equilibrio sube: dY = dH > 0
Li S Y + ( I r BF() ) LY P

SY 1
La tasa de inters de equilibrio cae: di = dH < 0
Li S Y + ( I r BF() ) LY P

1 (I r BF() )XN Y + S Y BF()

El tipo de cambio sube: dE = dH > 0
P XN R Li S Y + ( I r BF() ) LY
*

1 S Y BF()
Las exportaciones netas suben: dXN = dH > 0
P Li S Y + ( I r BF() ) LY

14
 El Modelo IS-LM-BB con Tipo de Cambio Flexible

Control de capitales:
Si el BCR aumenta la emisin primaria se desplaza la curva LM a la derecha, se interseca
con la IS en el punto 1 de la figura 10 en el cual hay dficit en la balanza de pagos pues
aumenta el nivel de produccin. Ello implica un exceso de demanda de divisas por lo que
se incrementa el tipo de cambio, aumenta las exportaciones netas y desplaza la IS y la BB a
la derecha intersecndose en el punto 2 en el cual la balanza de pagos y el mercado de
divisas otra vez se equilibran. En el punto 2 el nivel de produccin es mayor que el inicial
Y1 y la tasa de inters menor a i1. La poltica monetaria es efectiva. Las exportaciones netas
no cambian.

Figura 10. Aumento de la emisin primaria con tipo de cambio flexible.

Control de capitales

i
BB BB(E2)
LM(H1) LM(H2)

1
i1
2
i2

1 IS (E2)
IS (E1)

Y1 Y Y2 Y

Ir 1
El nivel de produccin de equilibrio sube: dY = dH > 0
Li S Y + I r LY P

SY 1
La tasa de inters de equilibrio cae: di = dH < 0
Li S Y + I r LY P

1 I r XN Y
El tipo de cambio sube: dE = dH > 0
P XN R Li S Y + I r LY
*

dH
Las exportaciones netas no cambian: dXN = (0) =0
P

15
Richard Roca

EL NIVEL DE PRODUCCIN INTERNACIONAL

Cambios del nivel de produccin del resto del mundo no afectan al nivel de produccin de
nacional debido a que genera variaciones en el tipo de cambio que contrarrestan totalmente
sus efectos sobre la demanda agregada mediante sus efectos en las exportaciones netas.

Movilidad perfecta de capitales:

Al aumentar el nivel de produccin del resto del mundo (dY*>0)la curva IS se desplaza a la
derecha intersecndose con la LM en el punto 1 en el que hay supervit en la balanza de
pagos, o sea, un exceso de oferta de divisas. Ello provoca una apreciacin de la moneda
nacional pues el Banco Central no compra divisas. Al caer el tipo de cambio reduce las
exportaciones netas lo que desplaza la curva IS a la derecha. El tipo de cambio sigue
cayendo hasta que el mercado de divisas vuelva al equilibro lo que sucede en el punto 2 que
es el mismo punto 1 como se muestra en la figura 11. Las exportaciones netas no cambian.

Figura 11. Aumento del nivel de produccin del resto del mundo.
Tipo de cambio flexible con movilidad perfecta de capitales

i
LM(H1)
1

12
i2 = i1
BB

IS (Y*2, E2)
IS (Y*2)
IS (Y*1)

Y1 Y Y
Y2

El nivel de produccin de equilibrio no cambia: dY = (0)dY * = 0

La tasa de inters de equilibrio tampoco cambia: di = (0)dY * = 0

P XN Y * *
El tipo de cambio de equilibrio cae: dE = dY < 0
P * XN R

Las exportaciones netas no cambian: dXN = (0)dY * = 0

16
 El Modelo IS-LM-BB con Tipo de Cambio Flexible

Movilidad imperfecta de capitales

En la figura 12 se muestra que un aumento del nivel de produccin del resto del mundo
desplaza las curva IS y BB a la derecha y hace que la IS se intersecte con la LM en el punto
1 generando un supervit en la balanza de pagos por lo que se da un exceso de oferta de
divisas lo que provoca una cada el tipo de cambio. La apreciacin de la moneda nacional
reduce las exportaciones netas lo desplaza las curvas IS y BB a la izquierda intersectndose
en el punto 2 en el cual el nivel de produccin es igual al del punto 1 pues la apreciacin
del tipo de cambio neutraliza totalmente los efectos del aumento del nivel de produccin
mundial sobre la demanda agregada. La curva IS y la BB regresan exactamente a su
posicin inicial.

Figura 12. Aumento del nivel de produccin del resto del mundo.
Tipo de cambio flexible y movilidad imperfecta de capitales

i LM
BB(Y*1) BB (Y*2,E2 )
1
BB (Y*2, E1 )

2
i1 =i2 1

IS (Y*2, E1 )

IS (Y*1) IS (Y*2, E2 )
Y1 Y
Y2

El nivel de produccin de equilibrio no cambia: dY = (0)dY * = 0

La tasa de inters de equilibrio tampoco cambia: di = (0) dY * = 0

P XN Y * *
El tipo de cambio de equilibrio cae: dE = dY < 0
P * XN R

Las exportaciones netas no cambian: dXN = (0)dY * = 0

17
Richard Roca

Control de capitales
En la figura 13 se muestra que un aumento del nivel de produccin del resto del mundo
desplaza las curva IS y BB a la derecha y hace que la IS se intersecte con la LM en el punto
1 generando un supervit en la balanza de pagos lo implica un exceso de oferta de divisas.
Ello provoca una cada el tipo de cambio, la apreciacin de la moneda nacional reduce las
exportaciones netas lo desplaza las curvas IS y BB a la izquierda intersectndose con la LM
en el punto 2 que es el mismo punto 1. El nivel de produccin de equilibrio se mantiene
pues la apreciacin del tipo de cambio neutraliza totalmente los efectos del aumento del
nivel de produccin mundial sobre la demanda agregada.

Figura 13. Aumento del nivel de produccin del resto del mundo.
Tipo de cambio flexible y control de capitales

BB(Y*1) BB(Y*2,E1)
i
BB(Y*2,E2)
LM

i1 =i2
1 2
IS(Y*2,E1)

IS(Y*1) IS(Y*2,E2)
Y1 Y
Y2

El nivel de produccin de equilibrio no cambia: dY = (0)dY * = 0

La tasa de inters de equilibrio no cambia: di = (0)dY * = 0

P XN Y * *
El tipo de cambio de equilibrio cae: dE = dY < 0
P * XN R

Las exportaciones netas no cambian: dXN = (0)dY * = 0

18
 El Modelo IS-LM-BB con Tipo de Cambio Flexible

AUMENTOS DE TASA DE INTERS INTERNACIONAL

Cambios de la tasa de inters del resto del mundo pueden afectar al nivel de produccin de
equilibrio y la tasa de inters nacional dependiendo del grado de movilidad de capitales

Con perfecta movilidad de capitales

En la figura 14 un aumento de la tasa de inters internacional desplaza la curva BB hacia
arriba llevando a la economa a un dficit de la balanza de pagos lo que provoca un
aumento del tipo de cambio aumentando las exportaciones netas. Se desplaza la curva IS a
la derecha hasta que se llegue al equilibrio final 2 en el cual el nivel de produccin y la tasa
de inters son mayores.

Figura 14. Aumento de la tasa de inters internacional con tipo de cambio flexible
y movilidad perfecta de capitales

i
LM(H1)

i* 2 = i2 2
BB(i*2)
1
*
i 1 = i1 BB (i*1)

IS (E2)

IS (E1)

Y1 Y2 Y

Li *
El nivel de produccin de equilibrio aumenta: dY = di > 0
LY

La tasa de inters de equilibrio aumenta: di = di * > 0

P Li XN Y Li S Y I r LY *
El tipo de cambio sube: dE = di > 0
P XN R
*
LY

L S + I r LY *
Las exportaciones netas aumentan: dXN = i Y di > 0
LY

19
Richard Roca

Movilidad imperfecta de capitales

En la figura 15 un aumento de la tasa de inters internacional desplaza la curva BB hacia
arriba llevando a la economa a un dficit de la balanza de pagos. Se incrementa el tipo de
cambio aumentando las exportaciones netas lo que desplaza tanto la curva BB como la
curva IS a la derecha hasta que se llegue al equilibrio final 2. En el nuevo equilibrio tanto el
nivel de produccin como la tasa de inters son mayores que sus respectivos niveles
iniciales.

Figura 15. Aumento de la tasa de inters internacional con tipo de cambio flexible
y movilidad imperfecta de capitales

i LM(H1)

BB(i*2)
BB(i*2, E2 )
2
i* 2 = i2
BB (i*1)
1
i* 1 = i1
IS (E2)
IS (E1)

Y1 Y2 Y

BF() Li
El nivel de produccin de equilibrio aumenta: dY = di * > 0
Li S Y + ( I r BF() ) LY

BF() LY
La tasa de inters aumenta: di = di * > 0
Li S Y + ( I r BF() ) LY

P BF() Li XN Y Li S Y I r LY *
El tipo de cambio sube: dE = di > 0
P * XN R Li S Y + ( I r BF() ) LY

Li S Y + I r LY *
Las exportaciones netas aumentan: dXN = BF() di > 0
Li S Y + ( I r BF() ) LY

20
 El Modelo IS-LM-BB con Tipo de Cambio Flexible

Control de capitales
En la figura 16 un aumento de la tasa de inters internacional no desplaza la curva BB pues
la balanza financiera es independiente del diferencial de rendimientos por lo que la balanza
de pagos sigue en equilibrio mantenindose el tipo de cambio, el nivel de produccin y la
tasa de inters.

Figura 16. Aumento de la tasa de inters internacional con Tipo de cambio flexible
y control de capitales
BB (i*1)
i
BB(i*2) LM

1 2
i1 = i2

IS (E1)

Y1 Y
Y2

El nivel de produccin de equilibrio no cambia: dY = (0)di * = 0

La tasa de inters de equilibrio no cambia: di = (0)di * = 0

El tipo de cambio se mantiene: dE = (0)di * = 0

Las exportaciones netas no cambian: dXN = (0)di * = 0

21
Richard Roca

AUMENTO DEL RIESGO PAS

Cambios de la confianza sobre la capacidad de pago de nuestro pas pueden afectar al nivel
de produccin de equilibrio y la tasa de inters nacional dependiendo del grado de
movilidad de capitales

Con perfecta movilidad de capitales

En la figura 17 un aumento del riesgo pas (d >0) desplaza la curva BB hacia arriba
llevando a la economa a un dficit de la balanza de pagos lo que provoca un aumento del
tipo de cambio aumentando las exportaciones netas. Se desplaza la curva IS a la derecha
hasta que se llegue al equilibrio final 2 en el cual el nivel de produccin y la tasa de inters
son mayores.

Figura 17. Aumento del riesgo pas con tipo de cambio flexible y
movilidad perfecta de capitales

i
LM(H1)

2
i*1+2=i2 BB(2>0)
1
i*1+1=i1 BB (1=0)

IS (E2)

IS (E1)

Y1 Y2 Y

Li
El nivel de produccin de equilibrio aumenta: dY = d > 0
LY

La tasa de inters de equilibrio aumenta: di = d > 0

P Li XN Y Li S Y I r LY
El tipo de cambio sube: dE = d > 0
P XN R
*
LY

L S + I r LY
Las exportaciones netas aumentan: dXN = i Y d > 0
LY

22
 El Modelo IS-LM-BB con Tipo de Cambio Flexible

Movilidad imperfecta de capitales

En la figura 18 un aumento del riesgo pas (d >0) desplaza la curva BB hacia arriba y a la
izquierda por lo que el punto 1 implicara un dficit de la balanza de pagos. Se incrementa
el tipo de cambio aumentando las exportaciones netas lo que desplaza tanto la curva BB
como la curva IS a la derecha hasta que se llegue al equilibrio final 2. En el nuevo
equilibrio tanto el nivel de produccin como la tasa de inters son mayores que sus
respectivos niveles iniciales.

Figura 15. Aumento del riesgo pas con tipo de cambio flexible,
movilidad imperfecta de capitales

i LM(H1)

BB(2)
BB(2, E2 )
2
i*1+2=i2
BB (1)
i*1+1=i1 1

IS (E2)
IS (E1)

Y1 Y2 Y

BF() Li
El nivel de produccin de equilibrio aumenta: dY = d > 0
Li S Y + ( I r BF() ) LY

BF() LY
La tasa de inters aumenta: di = d > 0
Li S Y + ( I r BF() ) LY

P BF() Li XN Y Li S Y I r LY
El tipo de cambio sube: dE = d > 0
P * XN R Li S Y + ( I r BF() ) LY

Li S Y + I r LY
Las exportaciones netas aumentan: dXN = BF() d > 0
Li S Y + ( I r BF() ) LY

23
Richard Roca

Control de capitales
En la figura 19 un aumento del riesgo pas no desplaza la curva BB pues la balanza
financiera no esta afectado por el diferencial de rendimientos por lo que la balanza de pagos
sigue en equilibrio. El tipo de cambio no se modifica ni tampoco el nivel de produccin ni
la tasa de inters nacional.

Figura 19. Aumento de la tasa de inters internacional con Tipo de cambio flexible
y control de capitales
BB (1)
i
BB(2) LM

1 2
i1 = i2

IS (E1)

Y1 Y
Y2

El nivel de produccin de equilibrio no cambia: dY = (0) d = 0

La tasa de inters de equilibrio no cambia: di = (0) d = 0

El tipo de cambio se mantiene: dE = (0) d = 0

Las exportaciones netas no cambian: dXN = (0 )d = 0

24
 El Modelo IS-LM-BB con Tipo de Cambio Flexible

BIBLIOGRAFA

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