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Bibliografia

24/08/2017 2
 Bibliografia

BREALEY, Myers Allean. Principios de Finanas

Corporativa. Mcgraw-Hill, 2008.

HOJI, M. Administrao Financeira e Oramentria.

Atlas, 2009.

SAMANEZ, Carlos Patrcio. Engenharia Econmica.

Pearson, 2009.

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 Mtodos de Avaliao de Investimentos

Mtodo do Valor Presente Lquido VPL;

Mtodo da Taxa Interna de Retorno TIR;

Mtodo do Payback Descontado PD.

 Mtodo do Payback

O mtodo consiste em verificar em quantos perodos o

Investimento inicial retorna ao investidor.

Falha Conceitual;

Critrio de Desempate.
Exemplo

500 500

300
200

1 2 3 4 (anos)

Payback = 3 anos
1.000
Exemplo

500 500

300
200

1 2 3 4 (anos)

Payback = 3 anos
1.000
 Exemplo

Pelo mtodo do Payback os

investimentos so igualmente atrativos
(3 anos), mas na realidade o segundo
investimento melhor, portanto o
Payback falha.
Exemplo

500 500

300
200

1 2 3 4 (anos)

Payback = 3 anos
1.000
 Exemplo

500

300
200

1 2 3 20 (anos)

1.000 Payback = 3 anos

 Exemplo

O Mtodo do Payback no considera os fluxos de caixa

aps o retorno do capital investido, que geralmente a
parte mais interessante do investimento.
 Mtodo do Payback Descontado (PBD)

n
FC k
I
k 1 (1 i)
k

Tentativa e erro.
Considera o dinheiro no tempo.
Ainda no considera os FCs aps o retorno do capital
investido.
Utilizar como critrio de desempate.
 Mtodo do Payback Descontado (PBD)

n
FC k
I
k 1 (1 i)
k

Considere que uma alternativa de investimento requeira um

desembolso inicial de R$ 200.000,00, que venha a gerar fluxos de
caixa de R$ 75.000,00 por ano durante 5 anos, encontre o payback
descontado para uma taxa de 15% a.a.
 Mtodo do Payback Descontado (PBD)

Considere que uma alternativa de investimento requeira um

desembolso inicial de R$ 200.000,00, que venha a gerar fluxos de
caixa de R$ 75.000,00 por ano durante 5 anos, encontre o payback
descontado para uma taxa de 15% a.a.

75.000 75.000 75.000

200.000,00 = 1
+ 2
+ +
(1,15) (1,15) (1,15)

Se T = 3 VP = R$ 171.242,00
Se T = 4 VP = R$ 214.123,00

O investimento ser recuperado em no mnimo 4 anos.

 Mtodo do Payback Descontado (PBD)

Exemplo 2: Um caminho adquirido por R$ 350.000,00,

realizando um servio equivalente a um caminho alugado por R$
100.000,00 anuais. Considerando ser a taxa mnima de atratividade
igual a 12% a.a. e considerando ser nulo o valor residual da venda,
pergunta-se:
Qual o prazo do retorno?
Deve o caminho ser alugado, considerando ser de 5 anos a
vida til (coincidindo com a vida de servio)?
 Mtodo do Payback Descontado (PBD)

Exemplo 2: Um caminho adquirido por R$ 350.000,00,

realizando um servio equivalente a um caminho alugado por R$
100.000,00 anuais. Considerando ser a taxa mnima de atratividade
igual a 12% a.a. e considerando ser nulo o valor residual da venda,
pergunta-se:
Qual o prazo do retorno?
5 anos
Deve o caminho ser alugado, considerando ser de 5 anos a
vida til (coincidindo com a vida de servio)?
No, o caminho deve ser comprado.
 Mtodo do Payback Descontado (PBD)

Exemplo 3: Um caminho adquirido por R$ 350.000,00,

realizando um servio equivalente a um caminho alugado por R$
100.000,00 anuais. Considerando ser a taxa mnima de atratividade
igual a 12% a.a. e avaliando-se o valor residual da venda por R$
90.000,00, pergunta-se:
Qual o prazo do retorno?
Deve o caminho ser alugado, considerando ser de 5 anos a
vida til (coincidindo com a vida de servio)?
 Mtodo do Payback Descontado (PBD)

Exemplo 3: Um caminho adquirido por R$ 350.000,00,

realizando um servio equivalente a um caminho alugado por R$
100.000,00 anuais. Considerando ser a taxa mnima de atratividade
igual a 12% a.a. e avaliando-se o valor residual da venda por R$
90.000,00, pergunta-se:
Qual o prazo do retorno?
4 anos
Deve o caminho ser alugado, considerando ser de 5 anos a
vida til (coincidindo com a vida de servio)?
No, o caminho deve ser comprado.
 PBD

Exemplo:
Admita que uma empresa esteja avaliando um investimento no
valor de R$ 550.000,00 do qual esperam-se benefcios anuais de
caixa de R$ 250.000,00 no primeiro ano, R$ 320.000,00 no
segundo ano, R$ 250.000,00 no terceiro ano e R$ 180.000,00 no
quarto ano. A empresa tinha definido em 20% a.a. a taxa de
desconto a ser aplicada aos fluxos de caixa do investimento, desta
forma calcule PBD.
250 .000 320 .000 250 .000 180 .000
FC0 1
2
3
4
(1, 20 ) (1, 20 ) (1, 20 ) (1, 20 )
Tcnicas de Avaliao de Investimentos

ndice de Lucratividade
 ndice de Lucratividade (IL)

Este mtodo busca abordar a proporcionalidade entre o

valor presente das entradas liquidas de caixa e o
investimento inicial do projeto, considerando a sua
superao em termos de capital empregado e a TMA.

Assim como a TIR e o VPL, o IL baseado no princpio

do desconto, ou seja, os chamados mtodos de anlise
de investimentos.
 ndice de Lucratividade (IL)

determinado por meio da diviso do valor presente do

benefcios lquidos de caixa pelo valor do investimento,
ou seja:

=

 ndice de Lucratividade (IL)

Indica, em termos de valor presente, quanto o

projeto oferece retorno para cada unidade monetria
investida.
Ex: Considere o seguinte fluxo de caixa:
0 1 2 3 4
Fluxo de -145,00 71,00 74,00 80,00 50,00
caixa

Se a TMA (taxa mnima de atratividade) for de 20%, calcule

o IL:

=

 ndice de Lucratividade (IL)

Ex: Considere o seguinte fluxo de caixa:

0 1 2 3 4
Fluxo de -145,00 71,00 74,00 80,00 50,00
caixa

Se a TMA (taxa mnima de atratividade) for de 20%, calcule

o IL:
180,97
=
145,00

IL = 1,25
 ndice de Lucratividade (IL)

O resultado sugere que o investimento proporciona um

retorno de 0,25 para cada 1,00 despendido.

Em outras palavras, a lucratividade do projeto, expressa em

termos de valor presente, de 25%.

Critrios para aceitar ou rejeitar uma proposta com base no

IL:

IL > 1: o projeto deve ser aceito (VPL > 0)

IL = 1: Indica um VPL = 0 (o projeto considerado

atraente, pois remunera o investidor em sua TMA)

IL < 1: o projeto deve ser rejeitado (VPL < 0)

 ndice de Lucratividade (IL)

Calcule o IL com base no seguinte fluxo de caixa, supondo

que a TMA seja de 10% a.a.:

Investimento
inicial
Anos 0 1 2 3 4 Valor
residual
Projeto -1.000 400 400 400 400 100

400 400 400 500

(1,10 )1 (1,10 ) 2 (1,10 ) 3 (1,10 ) 4
IL
1000
1336 ,25
IL 1,336
1000
 Comparando o IL com a TIR e o VPL

Sempre que o IL de um novo investimento for superior a 1

(um), porque sua TIR ser superior TMA e o VPL ser
positivo, descontado mesma TMA.

Considere o seguinte fluxo de caixa de um novo investimento

com uma TMA de 12% a.a. e calcule a TIR, o VPL e o IL:

Ano Valores
0 -1.000
1 400
2 500
3 600
 Comparando o IL com a TIR e o VPL

Considere o seguinte fluxo de caixa de um novo

investimento:
Mtodo Resultado
TIR 21,65%
VPL R$ 183
IL 1,18

O novo investimento dever ser aprovado, pois o capital empregado ser remunerado a
21,65% a.a., sendo seu custo de 12% a.a. (TIR);

O novo investimento dever ser aprovado, pois a entrada de dinheiro exceder a sada de
dinheiro em R$ 183 (VPL);

O novo investimento dever ser aprovado, pois para cada R$ 1 de capital empregado ser
gerado um benefcio de 1,18 (IL).
 Exemplo 4

Para um custo de capital de 10% a.a. e com as informaes disponveis a

seguir, qual dever ser o projeto selecionado? Qual indicador dever ser
utilizado na seleo?

Ano Projeto A Projeto B Projeto C

0 -2000 -2000 -2000
1 500 500 1800
2 500 1800 500
3 5000 0 0
VPL
Payback
IL
 Exemplo 4

Para um custo de capital de 10% a.a. e com as informaes disponveis a

seguir, qual dever ser o projeto selecionado? Qual indicador dever ser
utilizado na seleo?

Ano Projeto A Projeto B Projeto C

0 -2000 -2000 -2000
1 500 500 1800
2 500 1800 500
3 5000 0 0
VPL 2.624 -58 50
Payback
IL
 Exemplo 4

Para um custo de capital de 10% a.a. e com as informaes disponveis a

seguir, qual dever ser o projeto selecionado? Qual indicador dever ser
utilizado na seleo?

Ano Projeto A Projeto B Projeto C

0 -2000 -2000 -2000
1 500 500 1800
2 500 1800 500
3 5000 0 0
VPL 2.624 -58 50
Payback 3 ? 2
IL
 Exemplo 4

Para um custo de capital de 10% a.a. e com as informaes disponveis a

seguir, qual dever ser o projeto selecionado? Qual indicador dever ser
utilizado na seleo?

Ano Projeto A Projeto B Projeto C

0 -2000 -2000 -2000
1 500 500 1800
2 500 1800 500
3 5000 0 0
VPL 2.624 -58 50
Payback 3 ? 2
IL 2,31 0,97 1,02