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El mercado de dinero

El dinero puede considerarse como un bien ms que se intercambia por un precio, el

tipo de inters. En cualquier momento del tiempo existe una demanda y una oferta de
dinero, por lo que tenemos los elementos fundamentales de cualquier mercado.

Sin embargo, el mercado de dinero est regulado por el Estado a travs del Banco
Central, que emite en exclusiva el dinero de curso legal y establece el coeficiente de
reservas mnimas que deben mantener los bancos privados. Estas dos acciones
determinan en buena medida la cantidad de dinero en circulacin en una economa, es
decir, la oferta de dinero.
LA OFERTA DE DINERO

Es la cantidad de dinero que existe en una economa en un momento dado. Como se ha

indicado, viene determinada por el banco central
LA DEMANDA DE DINERO

Es la cantidad de dinero que los agentes econmicos desean mantener en efectivo en

cada momento, a la que Keynes se refiri como "preferencia por la liquidez".

MERCADO DE DINERO
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Mantener dinero en efectivo no produce intereses, por lo que quin desee tener dinero
lquido asume un coste de oportunidad, medido por las intereses a los que renuncia. Si
esto es as, porqu la gente desea tener liquidez.
Existen tres motivos que explican la demanda de dinero:
DEMANDA DE DINERO PARA TRANSACCIONES

Se deriva de la funcin del dinero como medio de pago, necesario para realizar
intercambios, para pagar los compras realizadas. Obviamente, la cantidad de dinero
demandada es directamente proporcional al valor de las transacciones de una
economa: cuantos mayores sean stas, mayor ser la demanda de dinero. Pero el valor
de los intercambios, a su vez, depende positivamente de la renta que obtengan los
agentes econmicos. Se puede concluir, por tanto, que la demanda de dinero est
relacionada directamente con la renta total de la economa.
Respecto al tipo de inters, la demanda de dinero mantiene una relacin inversa: a
medida que aumenta el tipo de inters, aumenta el coste de oportunidad de mantener
dinero en efectivo, por lo que los agentes tendern a reducir sus saldos de efectivo y a
invertir en activos financieros rentables (depsitos a plazo, bonos, etc.). En definitiva, a
mayor tipo de inters, menor demanda de dinero, y viceversa.
DEMANDA DE DINERO POR PRECAUCIN

Otro motivo por el que los agentes econmicos desean mantener efectivo es la
incertidumbre acerca del momento exacto de sus cobros y pagos futuros. Las empresas
normalmente cobran y pagan a plazo, pero no tienen seguridad sobre sus ventas futuras,
ni tampoco sobre el cobro de las mismas; ello les obliga a ser precavidas y mantener una
cantidad de liquidez superior a la estrictamente necesaria para hacer frente a sus pagos
ms inmediatos.
Tambin las economas domsticas tienden a mantener en efectivo una cantidad de
reserva para poder hacer frente a pagos imprevistos.
Estas reservas de efectivo cumplen una funcin de precaucin disminuyendo el riesgo
de no poder asumir los pagos futuros. Pero simultneamente suponen un coste de
oportunidad, por lo que a medida que se incrementa el tipo de inters, los agentes
estarn ms dispuestos a aumentar su riesgo y reducir sus reservas de liquidez. Otra vez
encontramos una relacin inversa entre demanda de dinero y precio.
DEMANDA DE DINERO PARA LA ESPECULACIN

Este tercer motivo fue una aportacin de Keynes, pues la economa clsica contemplaba
slo los dos primeros como fuentes de demanda de dinero. Adems este tipo de
demanda se deriva de la funcin del dinero como depsito de valor, mientras que las
anteriores son consecuencia de su funcin como medio de pago.

MERCADO DE DINERO
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El mercado de dinero

Una vez definidas la demanda y la oferta de dinero, podemos representar el mercado y

determinar su precio, el tipo de inters (i), en un momento dado. La demanda de dinero
es decreciente respecto al tipo de inters, mientras que la oferta es independiente de
ste, si suponemos que est completamente controlada por el banco central:

Como en cualquier otro mercado, el equilibrio se alcanza cuando coinciden la demanda

y la oferta, dando lugar a un tipo de inters y una cantidad de dinero de equilibrio (i*,
D*).
Si se diera un incremento de la renta total del pas o aumentaran las posibilidades de
especulacin, la demanda de dinero se desplazara a la derecha, subiendo el tipo de
inters, tal como muestra la siguiente grfica:

MERCADO DE DINERO
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Se puede observar que la cantidad de dinero (D*) no ha variado, debido a su

determinacin directa por parte del banco central.
El Banco Central determina la oferta de dinero u oferta monetaria mediante diversos
mecanismos, entre ellos la fabricacin de dinero de curso legal, monedas y billetes, y la
fijacin del Coeficiente de Reservas Mnimas que deben mantener los bancos, como se
ha indicado. Pues bien, cuando el Banco Central quiere modificar el tipo de inters, lo
que hace es variar la cantidad de dinero en circulacin, la oferta de dinero, que al
interactuar con la demanda, dar lugar a un nuevo tipo de inters. En los grficos
siguientes se representan dos ejemplos: en el primero se baja el tipo de inters
aumentando la oferta monetaria; en el segundo ocurre al contrario, el tipo de inters se
incrementa al reducir la oferta de dinero.

MERCADO DE DINERO
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MERCADO DE DINERO
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El Rol del Banco Central de la Repblica Argentina

El Banco Central de la Repblica Argentina (BCRA) es el organismo rector del sistema
financiero de la Argentina, encargado de la poltica monetaria del pas. Fue creado
en 1935, bajo el gobierno de Agustn Pedro Justo, mediante las leyes 12.155 a 12.160,
promulgadas el 28 de mayo. Ese mismo da dej de existir la Caja de Conversin, vigente
desde 1890. El Banco Central entr en operaciones el 6 de junio de ese ao como una
entidad mixta, cuyo capital estaba compuesto en partes iguales por el Gobierno
Nacional, y la otra mitad por los bancos nacionales y extranjeros establecidos en el pas.
Fue nacionalizado el 25 de marzo de 1946por un decreto firmado por el presidente Juan
Domingo Pern.
La Carta Orgnica que rige al Banco Central de la Repblica Argentina (Ley 24.144) define
en su artculo 1 al BCRA como una entidad autrquica del Estado nacional.
En el artculo 3, enumera los objetivos de esta Institucin: El banco tiene por finalidad
promover, en la medida de sus facultades y en el marco de las polticas establecidas por
el gobierno nacional, la estabilidad monetaria, la estabilidad financiera, el empleo y el
desarrollo econmico con equidad social.
La estabilidad monetaria es el objetivo primordial del Banco Central. El foco central de
esta Institucin es fortalecer nuestra moneda logrando una inflacin en lnea con los
parmetros internacionales. A su vez, la estabilidad financiera ser la va a travs de la
cual el Banco Central podr aportar al ltimo objetivo de su misin: el del desarrollo
econmico con equidad social.

3 funciones que el dinero cumple las cuales son:

1. SER UN MEDIO DE INTERCAMBIO .

Esto significa que el dinero es un medio de intercambio que no requiere de un

trueque. Trueque es el intercambio directo de un bien por otro bien sin andar pasando
de mano en mano. Cuando una persona quiere hacer un trueque con un bien ellos
podran obtenerlo sin pagar necesariamente con dinero. Como por ejemplo pocas
personas conservan billetes para coleccin. En cambio, la mayora de las personas los
conservan por la posibilidad de intercambiarlos cuando lo deseen por otros bienes.
Adems, el dinero debe ser un bien ligero y fcil de almacenar y de transportar.
2. DAR UNA MEDIDA DE VALOR.

Esto se da mediante el uso de algn tipo de dinero (que ya tiene un valor estndar),
y esto nos ayuda para poder determinar la cantidad de un bien o servicio, el dlar tiene
un valor constante. Por ejemplo, si los miembros de una cultura se inclinan por medir el
valor de las cosas en referencia a las cabras, las cabras seran la principal unidad
contable. Un caballo podra costar 10 cabras y una cabaa unas 45 cabras. La unidad de
cuenta significa que es la unidad de medida que se utiliza en una economa para fijar los
precios.

MERCADO DE DINERO
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3. PROPORCIONAR UNA RESERVA DE VALOR .

La tercera y ltima funcin del dinero es que proporciona una reserva de

valor. Cuando un bien es adquirido con el objetivo de conservar el valor comercial para
futuro intercambio, entonces se dice que es utilizado como un depsito de valor. En el
ejemplo anterior, una cabra tendra un problema a la hora de servir como dinero, puesto
que es un bien perecedero: con el tiempo muere. Otros materiales, como el oro y la
plata, conservan sus propiedades a pesar del paso del tiempo. Es un medio de
acumulacin o atesoramiento. El dinero, como representante de la riqueza, tiene el
poder de comprar cualquier mercanca y se puede guardar en cualquier cantidad. En
otras palabras, la funcin de atesoramiento slo puede realizarla el dinero de pleno
valor: monedas y lingotes de oro, piedras preciosas, objetos de oro, etc. El bien escogido
como medio de acumulacin debe ser siempre algo que pueda guardarse durante largos
periodos sin que se deteriore. El dinero es un depsito de valor pero no el nico,
cualquier activo que mantenga su poder adquisitivo a lo largo de tiempo servir como
depsito de valor.

Multiplicador monetario

El multiplicador monetario o multiplicador del dinero, es el proceso que permite a los

bancos multiplicar el dinero partiendo de una cantidad de dinero inicial. Esto se debe a
que los bancos solo estn obligados a mantener en sus reservas un nivel mnimo de
dinero, el coeficiente de caja, determinado por cada Banco Central.

COEFICIENTE DE CAJA

El coeficiente de caja tambin conocido como coeficiente de reservas, se refiere al

porcentaje de dinero que mantiene una entidad financiera en sus reservas lquidas en el
Banco Central (BC) de su pas. el porcentaje de dinero que hay que guardar en la caja
(cuenta en el BC)
El coeficiente de caja (c) que tiene un banco, se calcula como sus reservas (R) entre todos
los depsitos concedidos (D).

La funcin del coeficiente de caja es que el multiplicador del dinero no sea

excesivamente elevado, para as poder garantizar la solvencia a corto plazo de los
bancos y que los fondos que entregan stos, no se multipliquen de una manera
descontrolada.

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La frmula comnmente utilizada en macroeconoma para calcular el multiplicador

monetario (m) es la inversa del coeficiente de caja (c):

El mecanismo del multiplicador monetario es muy sencillo. Vamos a ver un ejemplo para
entenderlo mejor:

Imaginemos que Pepe realiza un depsito de $1.000 en un banco, si el coeficiente de

caja es del 10%, el banco tendr que guardar el 10% de esos $1.000 ($100) y podr
prestar $900 de ese dinero a Mara. Si la persona que recibe ese dinero lo deposita otra
vez en el banco, el banco guarda un 10% de los $900 depositados ($90) y presta los 810
restantes a Juan, as sucesivamente.

Para calcular el total de dinero que al final existe en la economa, multiplicamos el dinero
inicial por el m:

1) CALCULAMOS EL MULTIPLICADOR MONETARIO :

m = 1/10% = 10

2) MULTIPLICAMOS M POR EL DINERO INICIAL :

$1000 x m = $1000 x 10 = $10.000

Esos $1.000 iniciales se han multiplicado y ahora existen $10.000 en el mercado.

Alguno podra pensar que ese dinero es ficticio, pero si nos fijamos individualmente,
siguiendo con el ejemplo, Pepe dice que tiene $1.000 en el banco y nadie se los va a
quitar, Mara tiene $900 y Juan $810. Por lo tanto, ese dinero se ha creado y vale lo
mismo que el principal.
Qu pasara si Pepe y Mara quisieran sacar todo su dinero del banco? Pues que el
banco no podra devolverles todo su dinero y se formara lo que se conoce
como corralito bancario. El ejemplo lo podemos extrapolar por un milln, as estaremos
en un ejemplo ms real. No basta con que dos personas acudan al banco a retirar su
dinero, pero si un banco tiene tres millones de clientes y acuden dos millones de ellos a
retirar su dinero, el banco quiebra. Por ello, el dinero que se crea en los bancos se basa
en la confianza que la gente tiene en esos bancos.
Para darle una mayor precisin al calcular el multiplicador monetario se incorpora
el efectivo en manos del pblico, quedando la frmula ms cercana a la realidad:

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COEFICIENTE DE EFECTIVO EN MANOS DEL PBLICO

El Coeficiente de efectivo en manos del pblico es el porcentaje del dinero en efectivo

que tienen las personas con respecto a todo el dinero que existe en una economa.
Tambin indica la cantidad de dinero que suele tener una persona media en efectivo,
con respecto a todo el dinero que tiene.

FORMAS DE CONTROLAR LA CANTIDAD DE DINERO Y LOS TIPOS DE INTERS DE UNA ECONOMA

La poltica monetaria es el conjunto de instrumentos con los que cuenta el Banco Central
para tratar de influir sobre la economa de un pas.
Para ello, el Banco Central usa la cantidad de dinero y los tipos de inters oficiales como
variables para influir y controlar la estabilidad de precios del sistema.
El tipo de inters oficial es el precio al cual el Banco Central presta dinero a los bancos
comerciales. Los bancos prestarn, a su vez, el dinero a particulares, empresas o a otros
bancos con un margen comercial para obtener beneficios.
Normalmente, si el BC rebaja los tipos de inters oficiales, los bancos tambin rebajarn
los suyos y por tanto las empresas y los particulares podrn obtener prstamos con un
inters ms bajo, y por tanto ms baratos. De la misma manera, si el BC decide aumentar
los tipos de inters, los prstamos sern ms caros por el mayor importe de los intereses
a pagar.
Pero, por qu se suben o bajan los tipos de inters? La respuesta depende de la
evolucin econmica. Si se espera una menor demanda, y por tanto una menor
produccin, lo que lleva a un mayor desempleo, se rebajaran los tipos de inters por dos
motivos principalmente. En primer lugar, hacen que la financiacin empresarial sea ms
barata, para as ayudar a las empresas a contar con mayor liquidez, y por otro lado,
desincentivan el ahorro, al ser menor la rentabilidad de los depsitos bancarios por los
menores intereses que se le pagaran al inversor. Es lo que se llama poltica monetaria
expansiva.
Al revs, si existe cierto riesgo de subida generalizada de precios en la economa, es
decir, inflacin, el Banco Central sube los tipos de inters para desincentivar la inversin
empresarial e incentivar el ahorro, con el objetivo de reducir el consumo. Es una poltica
monetaria restrictiva.
Para modificar los tipos de inters, el Banco Central tiene que modificar la cantidad de
dinero en circulacin. Para comprender mejor esta afirmacin, pensemos en un sistema
econmico hipottico (e irreal) en el que slo existiese dinero lquido y bonos del estado
que garantizan una rentabilidad del 4% a quien invierta. Con el dinero lquido podemos
comprar cualquier cosa, bien sea ropa, comida o un coche; es decir, es fcilmente
convertible por bienes. Sin embargo, no podremos disponer de l durante un tiempo
determinado si lo invertimos en bonos, recibiendo a cambio la rentabilidad del 4% al
cabo de un perodo de tiempo de, pongamos, 6 meses.
Si el Banco Central sube los tipos de inters hasta el 5%, es probable que una persona
que guardaba dinero lquido en un depsito bancario lo coloque en una inversin de
bonos del estado, por lo que ese dinero ya no est en circulacin durante el perodo de

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tiempo de vigencia de esa inversin. Es decir, se ha retirado dinero en circulacin

durante un tiempo, ya que no puede ser usado para consumir, si no para ahorrar. De la
misma manera, bajando los tipos de inters se consigue desincentivar la inversin en
bonos por el menor inters que ofrecen, y sin embargo crece la demanda de dinero
lquido, con lo cual aumenta el consumo.
Esta es una simplificacin de lo que ocurre cuando los Bancos Centrales actan sobre la
cantidad de dinero en circulacin. En la realidad, esto no funciona as, ya que hay
muchos otros productos de inversin y con diferentes riesgos, pero puede servirnos para
explicarlo.

Hay varias formas de controlar la cantidad de dinero y los tipos de inters de una
economa, pero se resumen en tres principales: el coeficiente de caja, las operaciones
en mercado abierto y las facilidades permanentes. El Banco Central exige a los bancos
comerciales un coeficiente de caja determinado, que es un porcentaje de dinero lquido
sobre el conjunto de sus depsitos bancarios, y cuyo objetivo no es ms que evitar
riesgos.
El BC tambin puede influir sobre este mecanismo para controlar la cantidad de dinero
en circulacin. Si reduce el coeficiente de caja, los bancos tendrn mayor liquidez para
usar en su negocio diario, al no necesitar un dinero mnimo para garantizar los depsitos,
y por tanto aumentar el dinero en circulacin, y si aumenta el coeficiente, los bancos
tendrn que tener ms dinero inutilizado y, por tanto, disminuir la cantidad de dinero
en circulacin.
Otra de las formas de expandir o restringir la oferta monetaria son las operaciones de
mercado abierto, que son ms que la compra y venta por parte del BC de ttulos de
deuda, como si de un inversor particular se tratara, para dotar de liquidez al sistema y
regular de este modo la cantidad de dinero. El BC fija unos das en los cuales se produce
esta compraventa, y pueden acudir los agentes que estn interesados en ello. Este es el
principal mecanismo que tienen los Bancos Centrales para definir el tipo de inters
oficial del pas, ya que los ttulos de deuda emitidos durante las subastas peridicas que
se realizan son los que sirven como referencia.
Por ltimo, existe otro mecanismo llamado facilidades permanentes, que son
operaciones para que los Bancos puedan ajustar mayor liquidez mediante la concesin
de prstamos o imposicin de depsitos a muy corto plazo. Digamos que este tipo de
iniciativas corren a cargo de las entidades de crdito, a diferencia de las operaciones en
el mercado abierto que eran responsabilidad del Banco Central.
Como vemos, el Banco Central tiene una misin imprescindible dentro de la economa
de un pas. Mantener la estabilidad de la cantidad de dinero y el tipo de inters suaviza
los ciclos econmicos y debera ser el objetivo primordial de estos agentes en todo
sistema econmico y financiero.

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