Sivensa 2011

Siderrgica Venezolana Sivensa, S.A.
y sus Filiales
Informe de los Contadores Pblicos Independientes y Estados
Financieros Consolidados
30 de septiembre de 2011 y 2010
Siderrgica Venezolana Sivensa, S.A. y sus Filiales
Balance General Consolidado
Notas 2011 2010

(En miles de bolvares
constantes al 30 de
septiembre de 2011)
Activo
Activo circulante
Efectivo y sus equivalentes 5 431.286 360.940
Cuentas por cobrar
Comerciales y otras 6 299.013 259.606
Compaas relacionadas 18 11.785 2.455
Anticipos a proveedores 60.576 78.988
Inventarios 7 210.797 257.596
Gastos pagados por anticipado y otros activos circulantes 4.378 25.313
Total activo circulante 1.017.835 984.898
Propiedades, plantas y equipos, netos 8 1.345.629 1.443.045
Inversiones disponibles para la venta
Inversiones en acciones preferentes 9 - 27.505
Inversiones en empresas en proceso de nacionalizacin 1y9 3.827.317 3.827.317
Cuentas por cobrar a empresa en proceso de nacionalizacin 20 332.612 357.038
Impuesto sobre la renta diferido 13 95.564 80.816
Otros activos no circulantes 10.241 4.189
Total activo 6.629.198 6.724.808
Pasivo y Patrimonio
Pasivo circulante
Prstamos bancarios a corto plazo 11 - 25.292
Porcin circulante de bonos por pagar 10 21.500 27.189
Cuentas por pagar
Proveedores 105.622 103.361
Compaas relacionadas 18 6.067 4.377
Utilidades, vacaciones y otras acumulaciones para el personal 72.279 74.439
Impuestos 13 43.569 2.938
Otros pasivos y acumulaciones 12 138.089 133.463
Total pasivo circulante 387.126 371.059
Bonos por pagar 10 330.371 437.385
Acumulacin para indemnizaciones laborales, neta
de anticipos y prstamos al personal 26.901 29.398
Otros pasivos a largo plazo y acumulaciones 12 84.456 111.230
Impuesto sobre la renta diferido 13 248.109 605.617
Total pasivo 1.076.963 1.554.689
Intereses minoritarios en filiales 1.215.503 1.111.467
Patrimonio 16
Capital social
Nominal y legal 105.049 105.049
Actualizacin 1.505.943 1.505.943
Monto en exceso del valor par de las acciones 154.951 154.951
Resultado por tenencia de activos no monetarios (RETANM) (1.050.305) (1.042.952)
Diferencia entre el valor razonable y el costo de acciones de filial 2.101.982 1.971.586
Efecto neto de combinacin (fusin) de filiales 673.248 631.415
Utilidades no distribuidas
Reserva legal 161.268 161.268
Disponibles 684.596 571.392
Total patrimonio 4.336.732 4.058.652
Total pasivo, intereses minoritarios y patrimonio 6.629.198 6.724.808
Las notas anexas forman parte integral de los estados financieros consolidados
1
Estado Consolidado de Resultados
Aos finalizados el 30 de septiembre de 2011 y 2010
Notas 2011 2010

constantes al 30 de
septiembre de 2011)
Ventas netas 1.695.226 1.846.272

Costo de ventas 6, 7 y 8 (1.386.877) (1.496.053)
Utilidad bruta 308.349 350.219
Gastos generales y de administracin (202.314) (229.175)
Otros ingresos (gastos) operativos, netos 14 24.956 (21.970)
Utilidad antes de beneficio integral de financiamiento 130.991 99.074
Beneficio (costo) integral de financiamiento
Intereses y otros gastos de financiamiento, netos 15 (7.213) (15.090)
Ganancia en cambio, neta 17 69.886 29.589
Beneficio por posicin monetaria 22 68.631 79.822
131.304 94.321
Utilidad antes de impuestos y participacin de intereses
minoritarios en filiales 262.295 193.395
Impuestos
Impuesto sobre la renta del ao 13 (82.892) (65.153)
Impuesto sobre la renta diferido 13 32.876 (47.554)
(50.016) (112.707)
Utilidad antes de participacin de intereses minoritarios
en filiales 212.279 80.688
Participacin de intereses minoritarios en filiales (15.424) 22.476
Utilidad neta del ao 196.855 103.164
Utilidad neta por accin (en bolvares) 2-o 3,75 1,96
Promedio ponderado de nmero del acciones en circulacin (en miles) 52.524 52.522
2
Estado Consolidado de Movimientos en las Cuentas de Patrimonio
Resultado Diferencia
por entre el valor Efecto
Capital social Monto en tenencia de razonable neto de
Valor exceso del activos no y el costo combinacin Utilidades no distribuidas
nominal Acciones valor par de monetarios de acciones (fusin) Reserva
y legal en tesorera Actualizacin las acciones (RETANM) de filial de filiales legal Disponibles Total
(En miles de bolvares constantes al 30 de septiembre de 2011)
Saldos al 30 de septiembre de 2009 105.890 (20.014) 1.506.809 173.221 (1.036.147) 2.033.082 651.110 161.268 846.648 4.421.867
Utilidad neta del 2010 - - - - - - - - 103.164 103.164
Amortizacin del resultado
por tenencia de activos no
monetarios (Notas 2-g, 8 y 13) - - - - 43.620 - - - (43.620) -
Efecto por tenencia de activos no
monetarios (Notas 2-g, 8 y 13) - - - - (50.425 ) - - - - (50.425)
Reduccin de capital (Nota 16) y
venta de acciones en tesorera (841) 20.014 (866) (18.270) - - - - - 37
Dividendos decretados (Nota 16) - - - - - - - - (313.947) (313.947)
Impuesto diferido sobre acciones en
empresas en proceso de
nacionalizacin (Nota 13) - - - - - (61.496) (19.695) - (20.853) (102.044)
Saldos al 30 de septiembre de 2010 105.049 - 1.505.943 154.951 (1.042.952) 1.971.586 631.415 161.268 571.392 4.058.652
Utilidad neta del 2011 - - - - - - - - 196.855 196.855
Amortizacin del resultado
por tenencia de activos no
monetarios (Notas 2-g, 8 y 13) - - - - 42.891 - - - (42.891) -
Efecto por tenencia de activos no
monetarios (Notas 2-g, 8 y 13) - - - - (50.244) - - - - (50.244)
Dividendos decretados (Nota 16) - - - - - - - - (61.611) (61.611)
Impuesto diferido sobre acciones en
empresas en proceso de
nacionalizacin (Nota 13) - - - - - 130.396 41.833 - 20.851 193.080
Saldos al 30 de septiembre de 2011 105.049 - 1.505.943 154.951 (1.050.305) 2.101.982 673.248 161.268 684.596 4.336.732
3
Estado Consolidado de Flujos de Efectivo
2011 2010
constantes al 30 de
septiembre de 2011)
Flujos de efectivo por actividades operacionales
Utilidad neta 196.855 103.164
Ajustes para conciliar la utilidad neta con el efectivo neto
provisto por actividades operacionales
Beneficio por posicin monetaria (68.631) (79.822)
Participacin de intereses minoritarios en filiales 15.424 (22.476)
Impuesto sobre la renta diferido (32.876) 47.554
Depreciacin 106.420 124.891
Disminucin de la provisin para cuentas de cobro dudoso (375) (140)
Amortizacin gastos de emisin de deuda 628 794
(Disminucin) aumento de la provisin de inventarios (4.110) 3.952
Ajuste al valor razonable de los inventarios (10.633) 15.075
Intereses devengados no cobrados (36.079) (40.594)
Prdida en venta y desincorporacin de activo fijo 9.659 1.985
Ganancia en cambio (69.886) (29.589)
Acumulacin para indemnizaciones laborales 3.654 (700)
110.050 124.094
Variacin neta en cuentas operacionales
Cuentas por cobrar comerciales, compaas relacionadas y otras (38.348) (86.314)
Inventarios 57.517 43.952
Anticipos a proveedores, gastos prepagados, cargos diferidos y otros activos 18.554 52.418
Cuentas por pagar, gastos acumulados y otros pasivos 79.363 (32.023)
Efectivo neto provisto por actividades operacionales 227.136 102.127
Flujos de efectivo por actividades de inversin
Venta neta de inversiones - 57.825
Adquisiciones de propiedades, plantas y equipos, neto (12.762) (31.281)
Efectivo neto (usado en) provisto por actividades de inversin (12.762) 26.544
Flujos de efectivo por actividades de financiamiento
Nuevo endeudamiento - 94.845
Pagos de prstamos a corto plazo (20.000) (146.544)
Pagos de prstamos a largo plazo y bonos por pagar en efectivo (16.125) (27.189)
Recompra de acciones - 37
Pago de dividendos (52.122) (259.032)
Efectivo neto usado en actividades de financiamiento (88.247) (337.883)
Efecto de la inflacin sobre el poder adquisitivo del
efectivo y sus equivalentes (55.781) 17.259
Efectivo y sus equivalentes
Aumento (disminucin) del ao 70.346 (191.953)
Al principio del ao 360.940 552.893
Al final del ao 431.286 360.940
4
Notas a los Estados Financieros Consolidados
1. Operaciones
Siderrgica Venezolana Sivensa, S.A. (Sivensa) es una Sociedad Annima constituida y domiciliada
en Caracas, Venezuela, est registrada en la Bolsa de Valores de Caracas y est sometida al control de
la Superintendencia Nacional de Valores (SNV) (antes Comisin Nacional de Valores (CNV)). La
direccin fiscal de Sivensa es: Avenida Intercomunal de Antmano, Edificio Planta Antmano, Sector
Carapita, Urbanizacin La Yaguara, Caracas, Distrito Capital y sus oficinas corporativas se encuentran
ubicadas en la Torre Amrica, piso 11, Avenida Venezuela, Urbanizacin Bello Monte, Caracas.
Sivensa fue fundada en 1948. Sivensa y sus filiales (la Compaa) se dedican a la manufactura y
comercializacin de productos siderrgicos y hasta junio de 2009 a la reduccin de hierro en forma de
briquetas (Nota 9). Los productos manufacturados por la Compaa son comercializados
principalmente en Venezuela. Todas sus plantas se encuentran ubicadas en Venezuela. Al 30 de
septiembre de 2011 y 2010, la Compaa tiene 1.848 y 1.847 trabajadores, respectivamente.
Los estados financieros consolidados adjuntos fueron aprobados por la Junta Directiva el 11 de
noviembre de 2011 (15 de diciembre de 2010 en el 2010).
Proceso de nacionalizacin de las filiales operativas de IBH

El 21 de mayo de 2009 el Presidente de la Repblica Bolivariana de Venezuela (el Presidente de la
Repblica) anunci la nacionalizacin de las filiales de IBH, Venezolana de Prerreducidos Caron
Venprecar, C.A. (Venprecar) y Orinoco Iron, S.C.S. (Orinoco Iron) en conjunto con el resto de las
empresas privadas que forman parte del sector briquetero del pas. Seguidamente, el 25 de mayo de
2009 el Ministerio del Poder Popular para las Industrias Bsicas y Minera (MIBAM) inform a las
gerencias de Venprecar y Orinoco Iron la constitucin y conformacin, para cada una de las empresas,
de las llamadas Comisiones de Transicin. Posteriormente, en la Gaceta Oficial N 39.220 de fecha
14 de julio de 2009, se public el Decreto N 6.796 que ordena, entre otros asuntos: i) la adquisicin
de los bienes de Venprecar y Orinoco Iron y; ii) la conformacin de: 1) las Comisiones de
Transicin que asumirn el control operativo de manera inmediata a fin de garantizar la transferencia
y la continuidad de las actividades que realizan las empresas y 2) las Comisiones Tcnicas
compuestas por representantes de las empresas y representantes del Estado a los fines de acordar el
justiprecio, para lo cual qued establecido un perodo de 60 das, prorrogable por las partes en 60 das
adicionales.
Durante el 2009 las gerencias de Venprecar y Orinoco Iron contrataron los servicios de avaluadores
independientes debidamente acreditados, que realizaron avalos de las maquinarias e instalaciones de
Venprecar y Orinoco Iron para determinar el valor de reposicin depreciado de los activos al 30 de
junio de 2009. Adicionalmente, las gerencias de Venprecar y Orinoco Iron realizaron al 30 de junio de
2009 el clculo del valor de uso de las propiedades, plantas y equipos de cada una de las empresas, lo
cual consisti en la determinacin del valor presente de las proyecciones de flujo de caja futuros
descontados que se estimaba generaran el uso de los activos o su desincorporacin. Durante el 2011 la
gerencia de IBH revis los clculos preparados por las gerencias de Venprecar y Orinoco Iron durante
el 2009 con base en la actualizacin de ciertas premisas, sin variacin significativa con los clculos
previos realizados en el 2009. Los mencionados clculos y sus posteriores revisiones, los cuales
constituyen diferentes tcnicas para determinar el valor razonable de los activos de una empresa,
determinaron que tanto el valor de los avalos como el valor de uso efectuados en junio de 2009 y sus
posteriores revisiones son mayores que el valor en libros de los activos netos de las empresas al 30 de
septiembre de 2011.
5
El 5 de febrero de 2010 el Estado Venezolano tom control formal de Venprecar y Orinoco Iron con un
acto de inspeccin judicial ejecutado por el Juzgado Primero del Municipio Caron del Segundo
Circuito de la Circunscripcin Judicial del Estado Bolvar, en el cual estuvieron presentes por parte del
Estado Venezolano una representacin del MIBAM, las Comisiones de Transicin de Venprecar y
Orinoco Iron, as como representantes de las organizaciones sindicales. Con este acto el Estado
Venezolano asumi, en forma unilateral, exclusiva y total, el control operacional y la administracin de
las mencionadas sociedades como empresas en marcha (en todo lo concerniente a los asuntos
comerciales, financieros, laborales, fiscales y legales), as como los riesgos sobre o derivados de los
bienes muebles, inmuebles e intangibles de Venprecar y de Orinoco Iron y de sus respectivas
explotaciones industriales. En consecuencia, qued bajo la exclusiva responsabilidad del Estado el
control de los bienes muebles, inmuebles e intangibles, la administracin, la operacin, la seguridad y
la explotacin industrial de Venprecar y de Orinoco Iron, sin perjuicio de la reserva de los derechos
correspondientes a los socios, accionistas o titulares de intereses, directos e indirectos, de dichas
sociedades mercantiles, en virtud o con ocasin de la decisin del Ejecutivo Nacional de
nacionalizarlas y, ms especficamente, de la ejecucin del ya referido Decreto, y sin que el hecho de
que IBH hubiere accedido a entregar el control operativo y la administracin de las mencionadas
empresas a las respectivas Comisiones de Transicin, pudiera interpretarse como compromiso o
renuncia alguna de derechos por parte de tales sociedades y/o por parte de sus socios, accionistas o
titulares de intereses, directos e indirectos, ni como aceptacin de lo dispuesto en el citado Decreto
Presidencial.
La gerencia de IBH considera que debido a las acciones tomadas por el Estado Venezolano, perdi la
autonoma para dirigir las polticas financieras y de operacin de las empresas Venprecar y Orinoco
Iron; por lo tanto, consolidaron los activos, pasivos y resultados de las operaciones de dichas empresas
hasta el 30 de junio de 2009, fecha de corte contable ms cercano a la fecha del citado Decreto. El
importe en libros de la inversin en la fecha en que las empresas dejaron de consolidarse, se consider
como el costo y se clasific en los estados financieros consolidados como una inversin disponible
para la venta, la cual fue denominada como Inversin en empresas en proceso de nacionalizacin.
Los resultados de las operaciones hasta el 30 de junio de 2009 fueron presentados como Prdida neta
de operacin discontinua (Nota 9). Al 30 de septiembre de 2011 y 2010, los activos netos consolidados
de las empresas en proceso de nacionalizacin incluyendo las cuentas por cobrar netas, ascienden a
Bs 3.827 millones, Nota 9.
El 15 de mayo de 2010, en alocucin pblica, el Presidente de la Repblica inform sobre el proceso

de nacionalizacin de las empresas briqueteras del pas incluyendo Venprecar y Orinoco Iron. El
Ejecutivo Nacional inform que las Comisiones de Transicin haban trabajado en dos direcciones:
darle continuidad a la operacin de las plantas y la negociacin de los precios de dichas empresas
nacionalizadas. En el caso de Venprecar y Orinoco Iron, el Presidente de la Repblica seal que los
accionistas pretendan el pago en dlares estadounidenses, siendo empresas de capital netamente
venezolano; igualmente, se mencionaron algunos de los trminos econmicos propuestos por el
Gobierno Nacional, indicando que el precio de las dos plantas estara entre US$600 millones y US$800
millones, faltando por definir la forma de pago por parte del Estado Venezolano.
Durante el 2010 la gerencia de IBH mantuvo negociaciones en trminos amigables con los
representantes del Estado Venezolano, en las cuales se han planteado montos de posible indemnizacin
que en algunos casos no superaban el valor en libros al 30 de septiembre de 2010; sin embargo, la
gerencia de IBH considera que la indemnizacin justa por la nacionalizacin de Venprecar y Orinoco
Iron debe ser por un monto superior al valor en libros de la inversin en empresas en proceso de
nacionalizacin, ya que estos valores estn adecuadamente documentados con los avalos realizados
6
en junio de 2009 por avaluadores independientes, con el valor de uso de las empresas a esa misma
fecha y sus posteriores revisiones, y no existen circunstancias que indiquen que los clculos realizados
por la gerencia pudieran variar de forma substancial, razones por las cuales no ha considerado
necesario realizar un ajuste al valor en libros de la inversin en empresas en proceso de
nacionalizacin.
Las acciones recientes de la gerencia de IBH se han enfocado en tratar de concretar con el MIBAM un
cronograma de trabajo que permita acordar el correspondiente justiprecio de ley, en forma expedita y
mutuamente satisfactoria. La junta directiva y la gerencia de IBH manifiestan que continan
realizando las gestiones para alcanzar un acuerdo que conlleve al pago de una indemnizacin justa por
las empresas Venprecar y Orinoco Iron, actividad a la cual se han abocado durante los aos fiscales
2010 y 2011.
Adquisicin forzosa de los bienes muebles, inmuebles y bienhechuras de la filial Sidetur

El 31 de octubre de 2010 el Presidente de la Repblica anunci pblicamente la expropiacin de las
plantas y otros activos industriales propiedad de la filial Sidetur. Posteriormente, en la Gaceta Oficial
N 39.544 de fecha 3 de noviembre de 2010, se public el Decreto N 7.786, que ordena, entre otros
asuntos: i) la adquisicin forzosa de todos los bienes muebles, inmuebles y bienhechuras propiedad de
Sidetur y sus empresas filiales y afiliadas, conformados por las dos aceras de Sidetur (plantas Casima
y Barquisimeto), cuatro trenes de laminacin de las plantas Lara, Barquisimeto, Antmano y Guarenas,
una planta de mallas electrosoldadas y 15 centros de recoleccin y procesamiento de chatarra ferrosa;
ii) los bienes expropiados pasarn libres de gravmenes o limitaciones al patrimonio de la Repblica
Bolivariana de Venezuela, a los fines de la ejecucin de la obra Complejo Siderrgico Bolivariano; y
iii) encarga su ejecucin al MIBAM.
El 1 de noviembre de 2010 la Junta Directiva de Sidetur se pronunci ante la medida de expropiacin

de todas sus instalaciones industriales anunciada por el Presidente de la Repblica, sealando que
ejerceran las acciones legales destinadas a resguardar los derechos e intereses de sus trabajadores,
clientes, proveedores y accionistas en el contexto del proceso de expropiacin anunciado por el
Ejecutivo Nacional. En particular, Sidetur velar por el respeto de las garantas establecidas en la
Constitucin de 1999 y en la Ley de Expropiacin por Causa de Utilidad Pblica o Social del ao
2002.
El 2 de noviembre de 2010 el Instituto para la Defensa de las Personas en el Acceso a los Bienes y
Servicios (INDEPABIS), emiti la Providencia Administrativa N 422, mediante la cual dict una
medida preventiva de ocupacin temporal sobre la operatividad de la planta de Antmano.
El 3 de noviembre de 2010, la Superintendencia Nacional de Valores (SNV) orden suspender

temporalmente la cotizacin de las acciones de Siderrgica Venezolana Sivensa, S.A., (Sivensa) con
ocasin de la medida expropiatoria de las instalaciones industriales de la filial Sidetur. Desde ese
momento, la gerencia de Sivensa se aboc a gestionar ante la SNV el levantamiento de dicha medida,
suministrndole la informacin que consider relevante y pertinente para este propsito. En fecha 17
de mayo de 2011, mediante el Oficio DSNV/2062/2011, la SNV orden el levantamiento de dicha
suspensin.
7
El 18 de noviembre de 2010 el MIBAM inform a Sidetur de la constitucin de una Comisin de Alto

Nivel para llevar a cabo las negociaciones conforme a lo establecido en el mencionado Decreto del 2
de noviembre de 2010, designando a sus representantes. El 19 de noviembre de 2010 Sidetur notific
al MIBAM la designacin de sus representantes en dicha Comisin para llevar adelante las
negociaciones del proceso de expropiacin.
El 22 de noviembre de 2010 la citada Comisin sostuvo una reunin para tratar, entre otros, asuntos
relacionados con los bienes sujeto a expropiacin de conformidad con el Decreto N 7.786, el
mantenimiento de la produccin de las plantas y aspectos de suministro de materias primas y las
relaciones laborales.
Posteriormente, el 2 de diciembre de 2010 la Procuradura General de la Repblica Bolivariana de

Venezuela, en ejecucin del Decreto N 7.786, public un cartel de notificacin haciendo saber a los
propietarios, poseedores y en general a todas aquellas personas que tengan algn derecho o inters
sobre los bienes muebles e inmuebles y bienhechuras propiedad de Sidetur, para que comparecieran
ante dicho Organismo dentro de los 30 das siguientes. Dicho cartel de notificacin detalla que los
bienes objeto de adquisicin forzosa son los siguientes: 2 aceras de palanquillas (planta Casima y
planta Barquisimeto), cuatro trenes de laminacin de palanquillas que producen cabillas, barras, vigas,
ngulos y pletinas (planta Lara, planta Barquisimeto, planta Antmano y planta Guarenas), una planta
de mallas electrosoldadas, alambres y sistemas constructivos sidepanel (planta Valencia) y 15 centros
de recoleccin y procesamiento de chatarra ferrosa. En febrero de 2011, se iniciaron las inspecciones
judiciales de las instalaciones y otros activos industriales propiedad de la filial Sidetur y sus empresas
afiliadas, promovidas por la Procuradura General de la Repblica, relacionadas con la determinacin
de los activos existentes en cada una de dichas instalaciones, as como para dejar constancia de otras
circunstancias de hecho. Al 30 de septiembre de 2011, se haban culminado las inspecciones judiciales
en planta Antmano, planta Guarenas, planta Valencia y en algunos centros de recoleccin y
procesamiento de chatarra ferrosa.
El 8 de febrero de 2011 el MIBAM dict la Resolucin DM/N 001/2011 en la que resuelve la

constitucin de la Comisin de Supervisin, Preservacin y Resguardo para la Operacin de los Bienes
y Dems Activos Objeto de Expropiacin Propiedad de la Sociedad Mercantil Siderrgica del Turbio,
S.A. (Sidetur). Dicha Comisin tendr por atribuciones, entre otras, las de: a) adoptar directamente las
medidas necesarias para salvaguardar de manera especial los derechos laborales de los trabajadores de
Sidetur y efectuar las recomendaciones que estime conveniente; b) celebrar reuniones peridicas con
los representantes de los trabajadores y empleados a fin de conocer su situacin laboral; c) supervisar la
operatividad de las diferentes plantas y sugerir y recomendar a Sidetur las medidas necesarias que debe
adoptar para el resguardo, mantenimiento y eficiente funcionamiento de los activos objeto de
expropiacin; d) velar por el funcionamiento y el mejor rendimiento productivo de los bienes objeto de
expropiacin; e) servir de enlace entre el MIBAM, los dems ministerios, la Procuradura General de la
Repblica y dems rganos y entes del sector nacional y con los otros entes pblicos y con Sidetur;
f) recabar de Sidetur la informacin y documentacin de carcter operativo, logstico, administrativo,
financiero, laboral y jurdico que afectan los bienes objeto de expropiacin y procesar y hacer los
correspondientes anlisis y estudios a dichos bienes; g) coordinar reuniones peridicas con los gerentes
de Sidetur e; h) designar las personas enlace de las diferentes plantas donde estn ubicados los bienes
objeto de expropiacin de Sidetur. A la fecha, el MIBAM monitorea la produccin y ventas de la
planta.
8
En abril de 2011, dentro del lapso establecido por la Ley Orgnica de la Jurisdiccin Contencioso
Administrativa, la filial Sidetur procedi, a travs de sus apoderados judiciales, a interponer:
i) demanda contencioso administrativa de nulidad contra el Decreto de Expropiacin ante el Tribunal
Supremo de Justicia; y ii) demanda contencioso administrativa de nulidad de la Providencia del
INDEPABIS ante las Cortes Contencioso Administrativas.
En opinin de la gerencia de la Compaa y de la Consultora Jurdica de Sivensa, y con base en la

interpretacin legal del mencionado Decreto, se considera que los bienes sujetos a adquisicin forzosa
son solamente aquellos bienes muebles, inmuebles y bienhechuras que conforman las instalaciones
industriales de Sidetur mencionadas en el Artculo N 1 del Decreto. Asimismo, en opinin de la
gerencia de Sidetur y de la Consultora Jurdica de Sivensa, consideran que Sidetur quedar con los
activos no sujetos a expropiacin, y ser responsable de los pasivos financieros, comerciales y
tributarios, los cuales incluyen la deuda por concepto de bonos emitidos en el 2006, cuyo saldo al 30 de
septiembre de 2011 es de US$82,5 millones. En relacin con dicha deuda, los principales trminos y
condiciones del contrato de emisin de bonos (regido por las leyes del Estado de Nueva York, Estados
Unidos de Amrica) establece, entre otros, limitaciones usuales en cuanto a gravmenes sobre ciertos
activos y ventas de activos; existiendo eventos de incumplimiento que pudiesen originar la ocurrencia
del vencimiento de dicha obligacin (Nota 10). En este sentido, en criterio de los asesores legales
externos de Sidetur, y con base en la interpretacin del Decreto de Expropiacin, la situacin actual de
la ejecucin del mencionado Decreto, a la fecha, no parece constituir un incumplimiento, de acuerdo
con lo establecido en el contrato de emisin de bonos. Al 30 de septiembre de 2011 el pasivo por
concepto de Bonos por pagar se presenta en el balance general consolidado con base en las fechas
originales de vencimiento establecidas en el contrato de emisin de bonos.
En octubre de 2010 y 2011, la gerencia de Sidetur contrat actualizaciones de los avalos de los
inmuebles, maquinarias, equipos e instalaciones de Sidetur efectuadas en septiembre de 2009 y
determinaron que el monto total de los activos fijos, es sustancialmente mayor al que se obtiene por la
actualizacin va Indice Nacional de Precios al Consumidor de los valores obtenidos en septiembre de
2009. Adicionalmente, la gerencia de Sidetur realiz al 30 de septiembre de 2011 y al 31 de octubre de
2010 el clculo del valor de uso de las propiedades, plantas y equipos de la Compaa, lo cual consisti
en la determinacin del valor presente de las proyecciones de flujo de caja futuros descontados que se
estima genere el uso de los activos o su desincorporacin. Los antes mencionados clculos,
determinaron que tanto el valor de actualizacin de los avalos como el valor de uso efectuados en
septiembre de 2011 y octubre de 2010 son mayores que el valor en libros de los activos fijos de Sidetur
al 30 de septiembre de 2011. Basado en lo antes mencionado, la gerencia de Sidetur considera que el
valor en libros del activo fijo, reconocido en los estados financieros consolidados de Sivensa, es
inferior a lo que debera ser su valor justo de indemnizacin por parte del Estado Venezolano, en el
marco de la Ley de Expropiacin por Causa de Utilidad Pblica o Social.
Al 30 de septiembre de 2011, el valor en libros de las propiedades, plantas y equipos netos de Sidetur
es de Bs 1.238 millones y el activo neto consolidado de Sidetur y sus filiales es de Bs 1.341 millones.
Al 30 de septiembre de 2011 y 2010, la Compaa presenta los activos propiedad de la filial Sidetur
sujetos a la mencionada expropiacin en base consolidada, debido a que mantiene el control gerencial y
operativo de los mismos. En el ao finalizado el 30 de septiembre de 2011, las ventas netas de la filial
Sidetur son de Bs 1.695 millones, la utilidad operativa es de Bs 155,7 millones y la utilidad neta es de
Bs 165,7 millones.
9
Retiro de oferta pblica y cancelacin en el Registro Nacional de Valores de las acciones de la

filial International Briquettes Holding (IBH)
El 3 de agosto de 2011 IBH solicit a la Superintendencia Nacional de Valores (SNV) el retiro de la
oferta pblica de 20.115.000 acciones comunes con un valor nominal de US$0,01 cada accin y la
cancelacin de la inscripcin de dichas acciones en el Registro Nacional de Valores, de conformidad
con lo aprobado en la Asamblea de Accionistas de IBH celebrada el 6 de julio de 2011. El 30 de
septiembre de 2011 la SNV notific a IBH que el 21 de septiembre de 2011 la SNV autoriz el retiro
de oferta pblica de 20.115.000 acciones comunes de IBH y la cancelacin de la inscripcin de dichas
acciones en el Registro Nacional de Valores, al igual que la notificacin a la Bolsa de Valores de
Caracas, C.A. (la Bolsa de Valores) y a la C.V.V. Caja Venezolana de Valores, S.A. de lo antes
mencionado, segn Resolucin N 155 de fecha 21 de septiembre de 2011 emitida por la SNV, la cual
fue publicada en la Gaceta Oficial de la Repblica Bolivariana de Venezuela N 39.773 de fecha 6 de
octubre de 2011.
El 3 de agosto de 2011 la Bolsa de Valores inform a IBH que su Junta Directiva en su sesin de fecha
15 de julio de 2011 aprob la solicitud de IBH de desincorporacin de pizarra de cotizaciones de la
totalidad de sus acciones.
Regulaciones
Ley de Mercado de Valores
El 17 de agosto de 2010 fue publicada en la Gaceta Oficial N 39.489 la Ley de Mercado de Valores
(LMV) que derog a la Ley de Mercado de Capitales. Entre los aspectos relevantes y novedosos de la
citada Ley se encuentran los siguientes:
1) Se crea, en sustitucin de la Comisin Nacional de Valores, la Superintendencia Nacional de

Valores (SNV) que ser presidida por el Superintendente Nacional de Valores, designado por el
Presidente de la Repblica.
2) Entre las nuevas atribuciones que la LMV le otorga a la SNV, distintas a las ya establecidas en la
anterior ley, se encuentran las siguientes: i) dictar normas para regular el otorgamiento de poderes
para las asambleas de accionistas; ii) dictar normas que regulen el uso de informacin privilegiada,
manipulacin de precios y de volmenes de valores; iii) dictar normas que regulen la intervencin,
reestructuracin o liquidacin de las instituciones sometidas a la Ley; iv) determinar los niveles
mnimos de patrimonio y de liquidez de las instituciones sometidas a la Ley; v) exigir provisiones
de capital que resguarden el ahorro de los accionistas; vi) aumentar o reducir las contribuciones a
la SNV que deben pagar las instituciones sometidas a la Ley; y vii) adoptar las medidas necesarias
para proteger a los inversionistas.
3) La LMV establece la posibilidad de que la SNV pueda acordar la intervencin o liquidacin de los
sujetos regulados y de todos aquellos que la SNV califique como relacionados a stos, as como de
sus empresas dominantes y dominadas, todos los cuales estn expresamente excluidos de los
beneficios de atraso y quiebra.
Ley de Ordenacin de las Empresas que Desarrollan Actividades en el Sector Siderrgico en la

Regin de Guayana
El 30 de abril de 2008 el Ejecutivo Nacional dict el Decreto N 6.058 con Rango, Valor y Fuerza de
Ley Orgnica de Ordenacin de las Empresas que Desarrollan Actividades en el Sector Siderrgico en
la Regin de Guayana. Este Decreto reserva al Estado Venezolano, por razones de conveniencia
nacional y en vista de su vinculacin con actividades estratgicas para el desarrollo de la Nacin, la
10
industria de la transformacin del mineral de hierro en la regin de Guayana, por ser sta una zona en
la que se concentra el mayor reservorio de hierro y cuya explotacin se encuentra reservada al Estado
Venezolano desde 1975.
Decreto de Fijacin de Precio Mximo de Venta al Pblico de ciertos Bienes y Servicios de

Primera Necesidad
El 20 de noviembre de 2006 el Ejecutivo Nacional emiti el Decreto N 4.497, en el cual se declaran
ciertos bienes y servicios como de primera necesidad en todo el territorio nacional, y sobre los cuales
se fijar el precio mximo de venta al pblico (PMVP). Entre los bienes y servicios de primera
necesidad se incluyen la mayora de las presentaciones de cabillas y mallas elaboradas y
comercializadas por la filial Sidetur. El 5 de diciembre de 2006 los Ministerios del Poder Popular para
Industrias Bsicas y Ligeras, Infraestructura, y Vivienda y Hbitat, a travs de una Resolucin
conjunta, fijaron los PMVP para estos productos.
Ley de Costos y Precios Justos

El 18 de julio de 2011, se public la Gaceta Oficial N 39.715 mediante la cual se dicta el Decreto
N 8.331 con Rango, Valor y Fuerza de Ley de Costos y Precios Justos (LCPJ). La LCPJ establece lo
siguiente:
a) El rgimen general de control de precios, orientado a la estabilidad de los precios, para propiciar el
acceso a los bienes y servicios de toda la poblacin en igualdad de condiciones, en el marco de un
modelo econmico y social que privilegie los intereses de la poblacin y no del capital, es decir,
que la LCPJ desarrolla el rgimen de control de precio, de acuerdo con los lineamientos contenidos
en el Plan de Desarrollo de la Nacin 2007-2013.
b) El rgimen de control de precios de la LCPJ es general, por cuanto abarca a toda actividad
econmica, con independencia del sujeto que la realice. Se extiende, as al precio de venta de
bienes y servicios, as como los costos inherentes a tales actividades.
c) La supervisin inmediata del rgimen de control de precios se encomienda a la Superintendencia

Nacional de Costos y Precios.
d) Todas las empresas pblicas o privadas, quedan reguladas por la LCPJ, salvo la excepcin de las
instituciones del sector bancario. En concreto, la LCPJ se extiende a las empresas que con ocasin
del desempeo de sus actividades dentro del territorio nacional, produzcan, importen o
comercialicen bienes o presten servicios por lo cual reciban una contraprestacin pecuniaria que
satisfaga su intercambio.
e) Esta Ley entrar en vigencia luego de 90 das hbiles contados desde su publicacin, asimismo, se
deber emitir el Reglamento de esta Ley.
Ley del Deporte

El 23 de agosto de 2011, fue publicada en la Gaceta Oficial N 39.741 la Ley del Deporte. La referida
Ley crea el Fondo Nacional para el Desarrollo del Deporte, la Actividad Fsica y la Educacin Fsica,
el cual estar constituido por los aportes realizados por empresas u otras organizaciones pblicas y
privadas que realicen actividades econmicas en el pas con fines de lucro.
11
El referido aporte ser el 1% sobre la utilidad neta o ganancia contable anual cuando sta supere las
20.000 unidades tributarias (U.T.) (Bs 1.520.000 en la actualidad), y se realizar de acuerdo con lo que
establezca el Reglamento. Asimismo, se establece que la contribucin es aplicable para el ejercicio
fiscal y se determinar por la proporcin del tiempo transcurrido al cierre del ejercicio.
Esta Ley prev un 50% de este aporte para la ejecucin de proyectos propios del contribuyente referido
al desarrollo de actividades fsicas y buenas prcticas y para el patrocinio del deporte, de acuerdo con
los lineamientos del Instituto Nacional del Deporte.
2. Bases de Presentacin y Principios de Contabilidad
Para fines legales y estatutarios, Sivensa est obligada a presentar sus estados financieros consolidados
con base en las prcticas contables indicadas en las Normas para la Elaboracin de los Estados
Financieros de las Entidades Sometidas al Control de la CNV (actualmente SNV); estas normas
establecen que, salvo las limitaciones all indicadas, los estados financieros actualizados por los efectos
de la inflacin deben presentarse de conformidad con la Declaracin de Principios de Contabilidad
N 10 Normas para la elaboracin de estados financieros ajustados por los efectos de la inflacin
(DPC 10), revisada e integrada.
En abril de 2008 la Federacin de Colegios de Contadores Pblicos de Venezuela (FCCPV) aprob la

adopcin de los nuevos principios de contabilidad de aceptacin general en Venezuela (VEN-NIF)
como principios contables de aplicacin obligatoria en Venezuela. Estos principios se basan en gran
medida en las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC), Normas Internacionales de Informacin
Financiera (NIIF) y sus interpretaciones. De acuerdo con dicha aprobacin, las entidades que no
califiquen como pequeas ni medianas empresas (PYME) y que no estn reguladas debieron aplicar
esta adopcin de forma obligatoria en el ejercicio que comenz a partir del 1 de enero de 2008.
En agosto de 2008 la FCCPV emiti una comunicacin a la CNV (ahora denominada SNV) con la
finalidad de precisar algunos aspectos relacionados con la adopcin de las VEN-NIF. En dicha
comunicacin, la FCCPV indic lo siguiente: i) La FCCPV emite principios de contabilidad en
Venezuela para entidades en general, excluyendo aquellas entidades que estn bajo el control de entes
reguladores de acuerdo con el ordenamiento jurdico venezolano y ii) el cronograma para la adopcin
de las VEN-NIF establecido en el 2006 as como el Boletn de Aplicacin N 0 Marco de adopcin de
las Normas Internacionales de Informacin Financiera (BA VEN-NIF 0) aprobado en el 2008, se
refieren a entidades que no estn bajo el control de entes reguladores, como por ejemplo la actualmente
denominada SNV (antes la CNV). En este sentido, en diciembre de 2008 el Directorio de la entonces
CNV de acuerdo con la Resolucin N 254-2008, decidi que las sociedades que hagan oferta pblica
de valores en los trminos de la Ley de Mercado de Capitales, debern preparar y presentar sus estados
financieros ajustados a las Normas Internaciones de Contabilidad (NIC) y las NIIF en forma
obligatoria a partir de los ejercicios econmicos que se inicien el 1 de enero de 2011 o fecha de inicio
inmediata posterior, como nica forma de presentacin contable, siendo la fecha de adopcin para el
caso de Sivensa el ejercicio econmico que se inicie el 1 de octubre de 2011; igualmente, el Directorio
de la CNV ratific que se mantiene vigente la exigencia de presentar los estados financieros y sus notas
de acuerdo con las normas para la elaboracin de las entidades sometidas al control de la CNV (ahora
denominada SNV) para los ejercicios econmicos que culminen el 31 de diciembre de 2010 o fecha de
cierre inmediata posterior, en el caso de Sivensa hasta el 30 de septiembre de 2011. La mencionada
resolucin de la CNV (ahora denominada SNV) tambin establece la posibilidad de adopcin de
manera anticipada de las NIC y las NIIF, previo cumplimiento por parte de las sociedades de ciertos
requisitos establecidos por la CNV.
12
En este sentido, el 31 de marzo de 2011 la gerencia de Sivensa prepar y present ante la SNV el
balance general de apertura consolidado preliminar al 30 de septiembre de 2010 de acuerdo con las
NIIF, el cual se present como informacin complementaria preliminar nicamente para fines de
cumplir con lo establecido en la Resolucin N254-2008 emitida por la SNV el 12 de diciembre de
2008. De acuerdo con esta Resolucin, Sivensa present el balance general de apertura consolidado
preliminar junto con:
- Nota contentiva de operaciones y las principales polticas contables.

- Descripcin detallada y relativa de los ajustes realizados para convertir el balance general
consolidado primario de la Compaa al 30 de septiembre de 2010 preparado segn las normas
establecidas por la CNV en un nuevo balance general de apertura consolidado preliminar de
acuerdo con las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC) y las Normas Internacionales de
Informacin Financiera (NIIF).
De acuerdo con dicho balance de apertura consolidado preliminar, preparado de acuerdo con los
principios de contabilidad de aceptacin general bajo las normas de la CNV (actualmente SNV), los
ajustes hechos al patrimonio al 30 de septiembre de 2010, a los fines de determinar el patrimonio
preliminar a la fecha, segn las NIIF fueron los siguientes:

constantes al 30 de
septiembre de 2011)
Patrimonio al 30 de septiembre de 2010 segn balance general
consolidado bajo PCGA-CNV 4.058.652
(1) Efecto por traduccin acumulado
Supervit por revaluacin de activos fijos (otros ingresos integrales) 1.869.949
Efecto neto de combinacin (fusin) de filiales (303.097)
Diferencia entre el valor razonable y costo de acciones de filial (1.056.458)
Utilidades no distribuidas disponibles 1.370.326
(2) Reclasificacin de los intereses minoritarios en filiales a patrimonio 1.931.383
Patrimonio al 30 de septiembre de 2010 segn balance general de
apertura consolidado preliminar de acuerdo con las NIIF (informacin
complementaria) 7.870.755
En Directorio Nacional Ampliado de la FCCPV de agosto de 2010, se decidi la aprobacin del

BA VEN-NIF N 5 (Efectos de la presentacin del estado de resultados integrales). Entre algunos de
los aspectos que contempla este Boletn, es que para efectos de la presentacin del conjunto completo
de estados financieros de acuerdo con las VEN-NIF, el estado de resultados integrales del perodo se
preparar siempre en dos estados separados. Dicho Boletn tiene vigencia para los ejercicios
econmicos que se inicien a partir del 1 de enero de 2011.
En Directorio Nacional Ampliado Ordinario de la FCCPV celebrado el 18 de marzo de 2011, fue

aprobado el Boletn de Aplicacin N 8 (BA VEN-NIF 8), el cual establece la adopcin de la versin
2010 de las NIIF a efectos de la aplicacin de las VEN-NIF para el 2011 y las nuevas versiones de los
BA VEN-NIF siguientes: BA VEN-NIF N 0, BA VEN-NIF N 4, BA VEN-NIF N 5 y BA VEN-NIF
N 6.
13
a) Diferencias entre las Normas de la CNV y las VEN-NIF

Existen diferencias importantes entre las Normas de la CNV (ahora denominada SNV) y las VEN-NIF,
marco contable aplicable a las compaas que no se encuentran reguladas por la SNV o cualquier otro
ente regulador. En el caso de la Compaa, dichas diferencias son principalmente las que se detallan a
continuacin:
Preparacin de estados financieros segn las Normas de la CNV (ahora denominada SNV)
Las entidades sometidas al control de la SNV (antes CNV) deben presentar estados financieros bsicos
actualizados por los efectos de la inflacin segn lo establecido en la Declaracin de Principios de
Contabilidad N 10 Normas para la elaboracin de estados financieros ajustados por los efectos de la
inflacin (DPC 10); esta norma establece que es aplicable a todas las entidades de cualquier
naturaleza y ramo, con o sin fines de lucro, incluyendo aquellas en perodo preoperacional y en general
todas aquellas domiciliadas en el pas que presentan informacin financiera individual o consolidada.
Segn la Norma Internacional de Contabilidad N 29 (NIC 29) Informacin financiera en economas
hiperinflacionarias, se establece que la misma ser de aplicacin a los estados financieros
individuales, as como a los estados financieros consolidados de una entidad cuya moneda funcional
sea la moneda correspondiente a una economa hiperinflacionaria. El Boletn de Aplicacin N 2
(BA VEN-NIF 2) Criterios para la aplicacin en Venezuela de la NIC 29, requiere la preparacin de
informacin financiera actualizada integralmente por los efectos de la inflacin cuando el porcentaje
acumulado de inflacin de un ejercicio econmico anual supere un dgito. En el caso de la Compaa,
la gerencia ha determinado que la moneda funcional de algunas filiales, incluyendo las empresas en
proceso de nacionalizacin, es el dlar estadounidense. Bajo la DPC 10 y, por lo tanto, las Normas
de la CNV (ahora denominada SNV), los estados financieros de dichas empresas venezolanas deben
ser presentados en bolvares y ajustados por la inflacin en Venezuela, mientras que bajo la NIC 29
dichos estados financieros deben ser preparados en su moneda funcional y posteriormente convertidos
a bolvares bajo la metodologa establecida en dicho marco contable.
Transacciones y saldos en moneda extranjera

La Publicacin Tcnica N 13 (PT-13) Tasa de cambio vigente al cierre del ejercicio para convertir o
traducir partidas en moneda extranjera aplicable a las Normas de la CNV (ahora denominada SNV),
establece que las transacciones y saldos en moneda extranjera se presentan a la tasa de cambio oficial
vigente indicada por el Banco Central de Venezuela (BCV). Segn las VEN-NIF y para fines de
aplicacin del prrafo 26 de la NIC 21 Efectos de las variaciones en los tipos de cambio de la moneda
extranjera, en Venezuela slo existe un tipo de cambio que es el indicado por el BCV. Asimismo y
segn aclaratoria del 2009 de la FCCPV, en el caso de que una entidad mantenga una posicin
monetaria neta pasiva en moneda extranjera para la cual no exista una expectativa razonable de que el
Estado suministrar las divisas al tipo de cambio oficial, segn las VEN-NIF dichos saldos se valorarn
en funcin a la mejor estimacin de la expectativa de los flujos de bolvares que a la fecha de la
transaccin o de los estados financieros habran de erogarse para extinguir las obligaciones, utilizando
mecanismos de intercambio o pago legalmente permitidos por el Estado o las leyes de la Repblica
Bolivariana de Venezuela.
En octubre de 2010 la FCCPV public una aclaratoria sobre el tratamiento contable aplicable a las
transacciones y saldos denominados en moneda extranjera. De acuerdo con esta aclaratoria los pasivos
en moneda extranjera no registrados ante la Comisin de Administracin de Divisas (CADIVI), los
pasivos en moneda extranjera registrados ante CADIVI cuando no exista una expectativa razonable de
que el Estado suministre las divisas a los tipos de cambios oficiales establecidos en los convenios
cambiarios, y los activos denominados en moneda extranjera, no sujetos a ser obligatoriamente
14
vendidos al BCV se deben registrar en la contabilidad en funcin a la mejor estimacin de la

expectativa de los flujos futuros de bolvares, que a la fecha de la transaccin o de los estados
financieros habran de erogarse o recibirse, segn sea el caso, para extinguir las obligaciones o realizar
los activos en moneda extranjera utilizando mecanismos de intercambio o pago legalmente
establecidos o permitidos por el Estado o leyes de la Repblica Bolivariana de Venezuela (por ejemplo,
Sistemas de Transacciones con Ttulos de Moneda Extranjera (SITME). El 11 de octubre de 2011 el
Banco Central de Venezuela (BCV) emiti la resolucin N11-10-01, en la cual establece que la
valoracin y registro contable de los ttulos emitidos o por emitirse por la Repblica Bolivariana de
Venezuela o por empresas del Estado denominados en moneda extranjera, se efectuar al tipo de
cambio promedio para la fecha valor del ltimo da de cada mes, de las operaciones que se realizan a
travs del Sistema de Transacciones con Ttulos en Moneda Extranjera (SITME) administrado por el
BCV.
Al 30 de septiembre de 2011 y 2010, la Compaa registra los saldos en moneda extranjera de acuerdo
con lo indicado en la Nota 2-t, por lo cual este asunto no difiere de lo establecido en las VEN-NIF, en
las NIIF, y en las Normas de la CNV.
Resultado por tenencia de activos no monetarios (RETANM) y revaluacin de activos fijos

Las Normas de la CNV (ahora denominada SNV), la DPC 10 y la Publicacin Tcnica N 17 Valor de
uso y prdida permanente en el valor de los activos a largo plazo, reconocen la existencia de un
RETANM deudor en el patrimonio, siempre y cuando no existan indicadores de deterioro del activo
fijo y, por lo tanto, el valor recuperable del activo fijo (valor de uso) exceda al valor corriente y al costo
actualizado del activo fijo. Segn las VEN-NIF, la Norma Internacional de Contabilidad N 16
Propiedades, planta y equipos (NIC 16) establece que cuando se reduce el importe en libros de un
activo como consecuencia de una revaluacin, tal disminucin se reconocer en los resultados del
perodo en la porcin en que exceda al supervit por revaluacin reconocido previamente en relacin
con el mismo activo; en la medida en que tal disminucin no exceda de la mencionada cuenta de
supervit por revaluacin, el deterioro se reconocer en la cuenta de patrimonio.
Por otra parte, las VEN-NIF se basan en gran medida en las NIIF, con excepcin principalmente de
algunos criterios para determinar cundo debe aplicarse el ajuste por inflacin. Durante los ltimos
tres aos Venezuela acumul una inflacin superior al 100%; por lo tanto, Venezuela es considerada
una economa hiperinflacionaria a partir del 2009 de acuerdo con la NIC 29; en consecuencia, a la
fecha se requiere el ajuste por inflacin en las NIIF y VEN-NIF, respectivamente.
b) La contabilidad en inflacin
Las normas contables de la CNV (ahora denominada SNV) establecen que los estados financieros
actualizados por los efectos de la inflacin deben presentarse de conformidad con la DPC 10, revisada
e integrada.
La Compaa utiliza, a fines de la presentacin de sus estados financieros consolidados actualizados

por los efectos de la inflacin, el mtodo Mixto contemplado en las normas contables establecidas por
la CNV (ahora denominada SNV).
La elaboracin de los estados financieros por el mtodo Mixto consiste en actualizar los estados
financieros en funcin de los cambios del Nivel General de Precios (NGP), de acuerdo con el Indice de
Precios al Consumidor (IPC) del Area Metropolitana de Caracas hasta el 30 de septiembre de 2009 y el
Indice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) a partir de octubre de 2009, ambos
15
publicados por el BCV y, posteriormente, actualizar sus activos no monetarios, propiedades, plantas y
equipos (activos fijos), con base en valores corrientes determinados por tasadores independientes
(Nota 2-g). Los valores corrientes pueden diferir de los costos histricos actualizados por el NGP, ya
que los primeros representan precios especficos y los segundos se calculan por ndices promedios de
precios generales que indican la prdida del poder adquisitivo del bolvar. La cuenta de patrimonio
Resultado por tenencia de activos no monetarios (RETANM) se presenta como contrapartida de la
diferencia entre los valores de los activos fijos segn el mtodo del NGP y el mtodo Mixto.
Los INPC al inicio, al final, promedio y la inflacin anual, por los aos finalizados el 30 de septiembre,
fueron los siguientes:
2011 2010
Al inicio del ao 198,40 158,80

Al final del ao 250,90 198,40
Promedio del ao 224,54 178,23
Inflacin del ao (%) 26,46 24,94
Los estados financieros consolidados del 2010 estn expresados en bolvares constantes al 30 de
septiembre de 2011, para que la comparacin sea en moneda del mismo poder adquisitivo. A
continuacin se presenta un resumen de la metodologa utilizada en relacin con la actualizacin por
los efectos de la inflacin de los estados financieros consolidados:
Activos no monetarios
Estos componentes (inventarios, propiedades, plantas y equipos, algunas inversiones, gastos pagados
por anticipado y otros activos) han sido actualizados, multiplicndolos por un factor resultante de
dividir el INPC al 30 de septiembre de 2011 entre el INPC o IPC a la fecha de adquisicin u origen de
cada uno de ellos. Posteriormente, las propiedades, plantas y equipos se ajustan con base en sus
valores corrientes de mercado, Nota 2-g.
Activos y pasivos monetarios y beneficio por posicin monetaria

Los activos y pasivos monetarios, incluyendo montos en moneda extranjera, estn presentados en
trminos de poder adquisitivo al 30 de septiembre de 2011. El beneficio por posicin monetaria
representa la ganancia que se obtiene de mantener una posicin monetaria neta pasiva en un perodo
inflacionario; dicho beneficio por posicin monetaria se incluye formando parte del beneficio (costo)
integral de financiamiento.
Capital social, monto en exceso del valor par de las acciones y utilidades no distribuidas
Estos componentes del patrimonio han sido actualizados, multiplicndolos por el factor de inflacin
obtenido desde su fecha de origen hasta el 30 de septiembre de 2011. Los efectos de revaluaciones
realizadas sobre el costo histrico de las propiedades, plantas y equipos, incluidos en el patrimonio,
fueron eliminados como parte del proceso de elaboracin de los estados financieros consolidados
actualizados por los efectos de la inflacin.
Resultados
Todos los rubros del estado consolidado de resultados han sido actualizados con base en la fecha en la
que se devengaron o causaron, con excepcin de aqullos asociados con partidas no monetarias (costo
de ventas, gasto por depreciacin, amortizacin de gastos pagados por anticipado, resultados por venta
y desincorporacin de activo fijo e inversiones), los cuales han sido actualizados en bolvares de poder
16
adquisitivo al cierre contable, en funcin de la fecha de origen de estas partidas. Posteriormente, la

depreciacin ha sido ajustada con base en los valores corrientes de mercado de los activos fijos.
c) Uso de estimaciones en la preparacin de estados financieros consolidados

La preparacin de los estados financieros consolidados de conformidad con principios de contabilidad
de aceptacin general requiere el uso de ciertos estimados contables. Asimismo, requiere que la
gerencia utilice su juicio en el proceso de aplicacin de las polticas contables de la Compaa y que
realice estimaciones que pueden afectar las cifras de activos y pasivos, la divulgacin de los activos y
pasivos contingentes, y los montos de ingresos y gastos registrados durante el ao respectivo. Los
resultados reales finales pueden variar en comparacin con las citadas estimaciones. Las reas que
involucran un alto grado de juicio o complejidad, o aquellas reas en las cuales las premisas o
estimados de la gerencia son significativos para los estados financieros consolidados, estn explicadas
en los literales g), h), i), m), n), o, v) y x) de esta nota.
d) Consolidacin
Compaas filiales
Filiales son todas las compaas o entidades en las cuales la Compaa tiene ms del 50% de
participacin accionaria directa o indirecta, o tenga poder para dirigir las polticas financieras y de
operacin. Las cuentas de las compaas filiales son presentadas con base consolidada desde el
momento en que se adquiere el control gerencial.
El incremento en la participacin en una filial es contabilizado en la fecha de adquisicin. La

diferencia entre el costo de adquisicin y el valor segn libros de los activos netos de la filial a la fecha
de la adquisicin se registra como una plusvala o minusvala, luego de evaluarse los activos netos
adquiridos.
Cuando la Compaa adquiere participaciones de un inters minoritario, la diferencia entre el valor en

libros del patrimonio adquirido y el monto pagado para su adquisicin se presenta en el patrimonio en
la cuenta Diferencia entre el valor razonable y el costo de acciones de filial, Nota 16.
La Compaa pierde el control cuando carece de poder para dirigir las polticas financieras y de
operacin de la filial o afiliada con el fin de obtener beneficios de sus actividades. La prdida del
control puede ir, o no, acompaada de un cambio en los niveles absolutos o relativos de propiedad.
Los estados financieros de filiales vendidas o sobre las cuales se ha perdido el control, son
consolidados hasta la fecha en que efectivamente son transferidos los derechos asociados a la posesin
de las acciones o cuando la matriz deja de controlar a la filial.
Con base en las consideraciones anteriores y de conformidad con lo establecido en la NIC 27 Estados
financieros consolidados y separados, la Compaa consolid los activos, pasivos y resultados de las
empresas en proceso de nacionalizacin Venprecar y Orinoco Iron hasta el 30 de junio de 2009,
fecha de corte contable ms cercano a la fecha del Decreto que otorga el control operativo de las
empresas al Estado Venezolano (Notas 1 y 9), y present sus inversiones en estas empresas como un
activo financiero disponible para la venta basado en lo establecido en el prrafo 11 de la NIC 32
Instrumentos financieros: Presentacin. La gerencia considera que no se cumple con los
requerimientos necesarios para ser presentados en otra categora descrita en la NIC 39 Instrumentos
financieros: Reconocimiento y valoracin debido a que esta clasificacin es la ms apropiada para la
contabilizacin de disposiciones involuntarias de activos. El valor segn libros de la inversin en
17
Venprecar y Orinoco Iron al 30 de junio de 2009 (fecha en que las empresas dejan de consolidarse) se
consider como el costo a efectos de la medicin inicial de la inversin de acuerdo con la NIC 39, las
diferencias entre el valor en libros de Venprecar y Orinoco Iron y su valor razonable a cada fecha de
reporte se reconocen directamente en el patrimonio.
Los estados financieros consolidados al 30 de septiembre de 2011 y 2010 incluyen las cuentas de la
filial Sidetur debido a que Sivensa mantiene el control gerencial y operativo de dicha filial.
Combinaciones de negocios bajo control comn

Por constituir una combinacin de negocios entre filiales bajo control comn, la fusin entre las
entonces filiales Venprecar y Orinoco Iron, ocurrida en el 2005, se registr por el mtodo de entidad
econmica, el cual considera los valores segn libros de las filiales a la fecha de la transaccin. Los
efectos netos de la modificacin en la participacin en dichas empresas fueron registrados directamente
en la cuenta de patrimonio Efecto neto de combinacin (fusin) de filiales, neta del inters minoritario,
la cual muestra la diferencia entre los valores en libros de los activos netos entregados y los activos
netos recibidos en la combinacin (Nota 16). Igualmente, el incremento en la participacin accionaria
en la filial IBH de Venezuela, C.A. se registr a los valores en libros de los activos netos a la fecha de
la adquisicin por tratarse de transacciones con intereses minoritarios; la diferencia entre el valor segn
libros y el costo de adquisicin se presenta directamente en la cuenta de patrimonio Diferencia entre el
valor razonable y el costo de acciones de filial, neta del inters minoritario, Nota 16.
Transacciones e intereses minoritarios

Los intereses minoritarios representan los intereses de terceros en los resultados y en el patrimonio de
las filiales parcialmente posedas. Las transacciones comerciales realizadas con accionistas
minoritarios son en condiciones similares a terceros y no son eliminadas a efectos de consolidacin.
Las transacciones, saldos y ganancias realizadas en operaciones con compaas filiales se eliminan en
la consolidacin.
Las polticas contables de las filiales son consistentes con las polticas adoptadas por la Compaa.
e) Cuentas por cobrar comerciales

Las cuentas por cobrar comerciales estn registradas al valor indicado en la factura, el cual se aproxima
a su valor razonable. El importe en libros de las cuentas por cobrar comerciales es reducido hasta su
importe recuperable estimado, a travs de la provisin para cuentas de cobro dudoso. La Compaa
estima una provisin para cuentas de cobro dudoso con base en una revisin de todos los saldos por
cobrar a la fecha de cierre del ejercicio econmico y el monto del ao determinado es incluido en los
resultados consolidados del ao. Son indicadores de deterioro de las cuentas por cobrar: i) las
dificultades financieras significativas del deudor, ii) la existencia de probabilidad de quiebra y la
reestructuracin financiera del deudor y; iii) el incumplimiento o morosidad de pagos. Las cuentas
incobrables son castigadas al momento de ser identificadas. Los cobros posteriores de saldos
previamente castigados son registrados directamente en el estado consolidado de resultados.
f) Inventarios
Los inventarios estn valorados al menor entre el costo actualizado y el valor neto de realizacin. Los
costos de productos terminados, productos en proceso y materias primas se determinan por el mtodo
del costo promedio. El costo de los productos terminados y productos en proceso incluye materias
primas, mano de obra directa y otros costos directos de produccin y excluye los costos financieros. El
18
valor neto de realizacin es el precio estimado de venta en el curso ordinario del negocio menos los
gastos de venta.
g) Propiedades, plantas y equipos

Los edificios, maquinarias y equipos, y terrenos se registran a valores determinados segn avalos
realizados por tasadores independientes en el 2009. De conformidad con lo establecido en la DPC 10
revisada e integrada, dichos avalos fueron actualizados hasta el 30 de septiembre de 2011 por el factor
de inflacin calculado por el INPC al 30 de septiembre de 2011 entre el INPC al 30 de septiembre de
2010. Los valores de los avalos representan los valores de reposicin depreciados de los activos. La
diferencia entre el costo histrico actualizado y los valores corrientes se incluye directamente en una
cuenta de patrimonio denominada Resultado por tenencia de activos no monetarios (RETANM). El
resto de las propiedades, plantas y equipos est presentado al costo histrico actualizado.
La diferencia entre la depreciacin a valores corrientes y la basada en los costos actualizados es

transferida de la cuenta de Utilidades no distribuidas disponibles a la cuenta de RETANM, neto del
impuesto sobre la renta diferido correspondiente, Nota 2-x.
Los costos histricos actualizados incluyen gastos que son directamente atribuibles a la adquisicin de
los activos. Las adiciones, renovaciones y mejoras se registran en el costo del activo slo si es
probable que se obtengan los beneficios econmicos futuros esperados y que dichos beneficios puedan
ser medidos fiablemente. El valor neto en libros de las partes reemplazadas es desincorporado. Otras
reparaciones y mantenimientos se registran en los resultados consolidados del ao en que se incurren.
Los costos de los intereses de prstamos para financiar la construccin de propiedades, plantas y
equipos, durante el tiempo requerido para completar y preparar el activo para su uso programado, son
capitalizados slo en la porcin que excede la inflacin; el resto de los intereses se reconoce como
gastos del ao en que se incurran.
La depreciacin se calcula con base en el mtodo de lnea recta, segn la vida til estimada de los
activos, excepto por una planta de la filial Sidetur, en la cual la depreciacin se calcula en funcin de
las unidades producidas. En el caso de los activos revaluados, la vida til utilizada es la determinada
en los avalos. A continuacin se detallan las vidas tiles estimadas de los activos:
Aos
Edificios 10 - 44
Maquinarias y equipos 7- 35
Herramientas 5-10
Equipos de transporte 5- 10
Mobiliario y enseres 3-5
Los terrenos no se deprecian.
El valor residual de los activos y sus vidas tiles son revisados y ajustados a la fecha de cada balance
general consolidado en caso de requerirse.
Las ganancias y prdidas en ventas de activos fijos se determinan comparando el monto de los flujos
recibidos con el valor en libros de los activos vendidos a la fecha de la transaccin, y se registran en los
resultados del ao. Cuando los activos fijos presentados a valores corrientes son vendidos, los montos
incluidos en los resultados del ao son transferidos a la cuenta de RETANM, a travs de la cuenta de
patrimonio de Utilidades no distribuidas disponibles, Nota 14.
19
h) Reconocimiento de la prdida del valor o deterioro de activos de larga vida

La Compaa evala el posible deterioro en el valor de los activos de larga vida usados en sus
operaciones, cuando eventos o cambios en las circunstancias indican que el valor registrado de un
activo puede no ser recuperable. El valor recuperable de un activo es el mayor entre el valor razonable,
menos el costo de venderlo y su valor de uso. El valor de uso es el valor presente de las proyecciones
de flujos de caja futuros descontados que se estima genere el uso de los activos o su desincorporacin.
En los casos en que las proyecciones de flujos de caja descontados no sean suficientes para recuperar el
valor de los activos registrados, stos se ajustan a su valor recuperable. Para efectos del deterioro, los
activos se agrupan en el menor de los niveles para los cuales existen flujos de caja identificables en
forma separada (unidades generadoras de efectivo).
La gerencia de la Compaa considera que al 30 de septiembre de 2011 y 2010, de conformidad con los
principios contables aplicables, no existe un deterioro en el valor segn libros de sus activos de larga
vida, tales como la inversin en empresas en proceso de nacionalizacin y los activos de la filial
Sidetur sujetos a expropiacin. Adicionalmente, la gerencia considera que cambios en sus estimados
de flujos de caja futuros o valores razonables debido a cambios imprevistos en las premisas de negocio
que no estn bajo su control, podran afectar positiva o negativamente la estimacin del valor
recuperable de los activos a largo plazo.
i) Inversiones
Las inversiones se clasifican al momento de su adquisicin, de acuerdo con la intencin para la cual
fueron adquiridas, en inversiones en ttulos valores negociables, mantenidas hasta el vencimiento, o
disponibles para la venta.
Inversiones en ttulos valores negociables

Las inversiones adquiridas principalmente con la intencin de venderlas en el corto plazo son
clasificadas como inversiones negociables. Dichas inversiones son contabilizadas al costo en la fecha
de adquisicin y posteriormente se presentan al valor razonable de mercado. Las variaciones entre el
valor razonable y el costo de adquisicin se presentan en los resultados, en el perodo en el que son
identificadas. Las inversiones incluidas en esta categora son clasificadas como activo circulante.
Inversiones mantenidas hasta el vencimiento

Las inversiones que tienen fecha de vencimiento establecida y en relacin con las cuales la gerencia
tiene la intencin y la capacidad de mantenerlas hasta su vencimiento, son clasificadas como
mantenidas hasta el vencimiento y se presentan al costo amortizado utilizando el mtodo de la tasa de
inters efectiva. Cuando existe evidencia de que el valor de la inversin mantenida hasta el
vencimiento se ha deteriorado, el efecto determinado se registra en los resultados consolidados.
Un activo financiero o un grupo de ellos estar deteriorado, y se habr producido una prdida por
deterioro del valor si, y solo si, existe evidencia objetiva del deterioro como consecuencia de uno o ms
eventos que hayan ocurrido despus del reconocimiento inicial de un activo un evento que causa la
prdida y ese evento o eventos causantes de la prdida tienen un impacto sobre los flujos de efectivo
estimados del activo financiero o del grupo de ellos, que pueda ser estimado con fiabilidad.

Las inversiones cuya intencin es mantenerlas por un perodo indefinido de tiempo o no han sido
clasificadas en alguna de las categoras anteriores son designadas como disponibles para la venta.
Dichas inversiones son contabilizadas al costo en la fecha de adquisicin y posteriormente se presentan
20
al valor razonable. Las ganancias o prdidas no realizadas, por variaciones entre el valor razonable y el
costo de adquisicin, se incluyen en el patrimonio. Por otra parte, las disminuciones en el valor de
dichas inversiones, consideradas como no temporales, se incluyen en el estado consolidado de
resultados del ao en que dicha determinacin es efectuada.
De conformidad con lo establecido en el prrafo 46 de la NIC 39 Instrumentos financieros:

Reconocimiento y valoracin, los valores razonables de las inversiones en instrumentos de patrimonio
con un precio de mercado cotizado se determinan con base en los valores de mercado de las acciones a
la fecha de presentacin de los estados financieros; las inversiones en instrumentos de patrimonio que
no tengan un precio de mercado cotizado en un mercado activo y cuyo valor razonable no pueda ser
valorado con fiabilidad, se valoran al costo. Cuando las inversiones disponibles para la venta son
vendidas o se determina una disminucin de valor de las mismas como no temporal, el efecto
patrimonial acumulado es registrado en el estado consolidado de resultados.
Las prdidas por deterioro previamente reconocidas que corresponden a la inversin en un instrumento
de patrimonio clasificado como disponible para la venta se consideran permanentes y, por tanto, no se
revierten en los resultados del ao.
La transferencia de una inversin se considera como un intercambio de activos cuando la Compaa

transfiere de manera sustancial los riesgos y ventajas inherentes a la propiedad de dicho activo
financiero. Cuando la Compaa realiza un intercambio de inversiones reconoce en los resultados del
ao los efectos de dicha transaccin y en el balance general consolidado el activo recibido a su valor
razonable a esa fecha.
La Compaa evala a cada fecha del balance general si existe evidencia objetiva de prdida de valor
de una inversin o grupo de inversiones.
Al 30 de septiembre de 2011 el saldo de las inversiones en empresas en proceso de nacionalizacin

disponible para la venta fue actualizado, utilizando el factor de inflacin del ao.
j) Prstamos
Los prstamos bancarios son reconocidos inicialmente al valor razonable; posteriormente, debido a que
causan intereses a tasas de mercado, son presentados al costo amortizado.
Los costos incurridos en la contratacin de deuda se presentan netos del pasivo correspondiente y se
amortizan en el plazo de la deuda, utilizando el mtodo del inters efectivo, Notas 10 y 15.
La modificacin de las condiciones del prstamo es evaluada para determinar los efectos en la
contabilizacin del prstamo y de los correspondientes costos incurridos en la modificacin. Si la
modificacin de las condiciones se contabiliza como una cancelacin, todos los costos o comisiones en
los que se haya incurrido se reconocen como parte de la ganancia o prdida por dicha cancelacin. Si
la modificacin no se contabiliza como una cancelacin, todos los costos o comisiones incurridos son
ajustados al valor en libros del pasivo, que se amortizarn en el plazo del prstamo, Notas 10 y 15.
La Compaa reconoce en los estados financieros consolidados compensaciones de deudas financieras

con activos financieros cuando las mismas estn permitidas en los contratos existentes y cumplen con
las condiciones establecidas en los principios contables correspondientes.
21
Los prstamos con vencimiento menor a un ao son clasificados como pasivo circulante, a menos que
la Compaa tenga un derecho incondicional para diferir su cancelacin en un perodo mayor a los 12
meses siguientes a partir de la fecha del balance (Nota 11). Todos los dems prstamos son
clasificados como pasivo a largo plazo.
k) Acumulacin para indemnizaciones laborales

Indemnizaciones laborales
Las indemnizaciones laborales se calculan y se registran con base en lo causado, de acuerdo con la
legislacin laboral en Venezuela (Ley Orgnica del Trabajo (LOT) y su Reforma). Las
indemnizaciones laborales de los trabajadores son registradas en la contabilidad de la Compaa. De
acuerdo con la LOT y el Contrato Colectivo vigente, el trabajador tiene derecho a una indemnizacin
equivalente a un mnimo de 5 das por mes hasta un total de 90 das de salario por ao de servicio, sin
ajustes retroactivos. Las indemnizaciones laborales se consideran como una obligacin a partir de 3
meses de servicio ininterrumpido y se acumulan con base en lo causado.
Utilidades y bonificaciones
La LOT establece una bonificacin para los trabajadores por un monto anual equivalente al 15% de la
utilidad de la Compaa antes de impuesto, sujeto a un pago mnimo de 15 das y un pago mximo de
120 das de salario. La Compaa paga un bono por concepto de utilidades de 120 das de salario y
reconoce una provisin por este concepto cuando tiene una obligacin presente, legal o implcita, de
hacer dichos pagos como consecuencia de sucesos ocurridos en el pasado.
Vacaciones al personal
La Compaa, de acuerdo con lo establecido en sus convenciones colectivas de trabajo, concede
vacaciones a sus trabajadores que se ajustan o exceden los mnimos legales, manteniendo las
acumulaciones correspondientes con base en lo causado.
Planes de pensiones u otros beneficios distintos de jubilacin o post retiro

La Compaa no posee un plan de pensiones u otros programas de beneficios post retiro para su
personal, ni otorga beneficios basados en opciones de compra sobre sus acciones.
l) Cuentas por pagar

Las cuentas por pagar se reconocen inicialmente a su valor razonable y posteriormente son presentadas
al costo amortizado usando el mtodo del inters efectivo.
m) Provisiones
Las provisiones se reconocen cuando la Compaa tiene una obligacin presente como resultado de un
evento pasado, es probable que la Compaa tenga una salida de recursos econmicos para cancelar la
obligacin, y puede hacerse una estimacin razonable del monto de la obligacin. El importe de la
provisin es el valor actual de los desembolsos que se espera sean necesarios para cancelar la
obligacin. No se reconocen provisiones para prdidas operativas futuras.
Cuando existe un gran nmero de obligaciones similares que individualmente no son significativas, la
probabilidad de que se produzca una salida de recursos para su cancelacin se determina considerando
el tipo de obligacin en su conjunto y se registra la provisin correspondiente.
22
n) Contratos de carcter oneroso

Cuando la Compaa tiene un contrato oneroso, las obligaciones presentes que se deriven del mismo
son reconocidas y medidas en los estados financieros consolidados como provisiones. Un contrato de
carcter oneroso es aqul en el que los costos inevitables de cumplir con las obligaciones que conlleva,
exceden a los beneficios econmicos que se esperan recibir del mismo. Los costos inevitables del
contrato muestran los menores costos netos por resolver el mismo, es decir, el importe menor entre el
costo de cumplir sus clusulas y la cuanta de las compensaciones o multas que se deriven de su
incumplimiento. Antes de determinar y registrar una provisin por causa de un contrato de carcter
oneroso, la Compaa reconoce cualquier prdida por deterioro del valor que corresponda a los activos
dedicados a cumplir las obligaciones derivadas del contrato, si aplica; Nota 2-h.
o) Utilidad neta por accin

La utilidad neta por accin se determina dividiendo la utilidad neta del ao entre el promedio
ponderado de acciones en circulacin. Este nmero de acciones excluyen las acciones en tesorera. La
utilidad neta por accin bsica y diluida es la misma para todos los perodos presentados, ya que la
Compaa no tiene instrumentos potenciales dilutivos.
p) Capital social
Las acciones comunes son clasificadas como patrimonio. Al 30 de septiembre de 2011 y 2010,
Sivensa no tiene acciones preferentes.
Los costos relacionados a la emisin de nuevas acciones se presentan en el patrimonio como una
reduccin del capital social.
Cuando Sivensa adquiere acciones propias (acciones en tesorera), el monto pagado, incluyendo el
monto en exceso al valor nominal, es deducido del capital social hasta que las acciones sean
canceladas. Cuando dichas acciones son posteriormente canceladas, el monto atribuible en exceso es
cargado a las cuentas de patrimonio Monto en exceso del valor par de las acciones y Actualizacin
de capital social.
q) Reconocimiento de ingresos
Los ingresos comprenden el valor razonable de los derechos por las ventas de los productos en el curso
ordinario de las actividades de la Compaa y sus filiales. Los ingresos se presentan netos de
devoluciones, rebajas y descuentos, despus de la eliminacin de las transacciones de ventas a
empresas del Grupo. Los ingresos por ventas de productos y otro tipo de ingresos son reconocidos
como se detalla a continuacin:
Ventas de productos
Las ventas de productos se registran cuando los productos vendidos por la Compaa y sus filiales son
despachados y aceptados por los clientes. Las ventas se presentan netas de bonificaciones por volumen
y descuentos.
Ingresos por servicios

Los ingresos por servicios de venta y otros servicios se registran sobre una base acumulada, cuando
stos son prestados y aceptados por los clientes.
23
Ingresos por intereses

Los ingresos por intereses son reconocidos en el perodo de tiempo del instrumento financiero,
utilizando el mtodo del inters efectivo. Cuando un instrumento financiero presenta deterioro, la
Compaa reduce su valor en libros a su valor recuperable mediante la estimacin de los flujos de caja
descontados a la tasa de inters efectiva original del instrumento, registrando el efecto en los resultados
del ao correspondiente.
r) Costos y gastos
Los costos y gastos se reconocen en los resultados consolidados en la medida en que se causan. Para
fines de presentacin, se considera que ciertos gastos de ventas, principalmente fletes y seguros sobre
exportaciones, son parte integral del costo de ventas.
s) Efectivo y sus equivalentes

El efectivo y sus equivalentes incluyen el efectivo en caja y bancos, colocaciones a corto plazo y
sobregiros bancarios. Para propsitos del estado consolidado de flujos de efectivo, la Compaa
considera como equivalentes de efectivo todas aquellas inversiones altamente lquidas con vencimiento
original igual o inferior a 3 meses y los sobregiros bancarios exigibles en cualquier momento por parte
del banco que forman parte integrante de la gestin de efectivo de la Compaa. Los sobregiros
bancarios se presentan dentro del pasivo circulante, formando parte del rubro de Prstamos bancarios a
corto plazo.
t) Transacciones y saldos en moneda extranjera

Las transacciones en moneda extranjera se registran a las tasas de cambio vigentes a la fecha de la
operacin. Los saldos en moneda extranjera al 30 de septiembre de 2011, constituidos principalmente
por dlares estadounidenses, se presentan a las tasas de cambio oficial de Bs 4,30/US$1 (Bs 4,30/US$1
y Bs 2,60/US$1 en el 2010) y a la mejor estimacin de los flujos de efectivo en bolvares que habrn de
erogarse o recibirse, para extinguir las obligaciones o realizar los activos, utilizando mecanismos
legales y permitidos por el Estado o Leyes de la Repblica Bolivariana de Venezuela, como la tasa
SITME, la cual al 30 de septiembre de 2011 fue de Bs 5,30/US$1 (Notas 2-a y 17). Las ganancias o
prdidas en cambio por las fluctuaciones cambiarias de monedas distintas al dlar estadounidense se
incluyen en los resultados del ao.
Al 30 de septiembre de 2011 la Compaa mantiene activos y pasivos en moneda extranjera por

US$115 millones y US$106 millones, respectivamente (Nota 17). Los activos en moneda extranjera
que no son de venta obligatoria al BCV estn representados por US$106,4 millones y estn registrados
a la mejor estimacin de los flujos de efectivo en bolvares que habrn de recibirse al realizarlos. De
los pasivos en moneda extranjera, US$99 millones estn registrados ante CADIVI y se espera que sean
liquidados a travs de este Organismo, y se presentan a la tasa de cambio oficial de Bs 4,30/US$1 y
US$6,8 millones estn registrados a la mejor estimacin de los flujos de efectivo en bolvares que
habrn de erogarse al cancelarlos, Notas 2-a y 17.
Para fines de consolidacin, las diferencias en cambio originadas de la traduccin de las inversiones
netas en operaciones extranjeras, los prstamos y otros instrumentos financieros de cobertura que
pudieran existir sobre dichas inversiones, son registrados en el patrimonio. Cuando una operacin
extranjera es vendida o realizada total o parcialmente, las diferencias en cambio que fueron
previamente registradas en el patrimonio son reconocidas en el estado consolidado de resultados como
parte de la ganancia o prdida en venta.
24
u) Valor razonable de los instrumentos financieros

El valor segn libros del efectivo y sus equivalentes, cuentas por cobrar comerciales netas de provisin,
inversiones y cuentas por pagar a proveedores se aproxima a sus valores razonables de mercado,
debido a que estos instrumentos tienen vencimientos a corto plazo. Debido a que la mayora de los
prstamos y otras obligaciones financieras y comerciales de la Compaa tienen intereses susceptibles a
variaciones del mercado, la gerencia de la Compaa considera que los valores segn libros se
aproximan al valor razonable de mercado.
v) Instrumentos derivados y actividades de cobertura

Los instrumentos financieros, incluyendo derivados, son contabilizados en el balance general
consolidado como parte del activo o pasivo a su correspondiente valor de mercado. La Compaa
reconoce las transacciones con instrumentos financieros en la fecha de negociacin. Al 30 de
septiembre de 2011 y 2010, la Compaa no mantiene operaciones de cobertura (hedging) y no ha
identificado instrumentos calificables como derivados.
w) Informacin por segmentos

Un segmento de negocio es un grupo de activos y operaciones destinados a producir bienes que estn
sujetos a riesgo y rendimiento que son diferentes de otros segmentos de negocio. La Compaa
considera que al 30 de septiembre de 2011 y 2010 posee un segmento operativo (siderrgico) y sus
operaciones de manufactura se ejecutan bsicamente en un slo pas (Venezuela), Nota 1.
x) Impuesto sobre la renta del ao y diferido

El impuesto sobre la renta del ao es determinado con base en las leyes de impuesto sobre la renta
aplicables a la fecha del balance general en los pases en los cuales la Compaa opera y genera
ingresos gravables. La gerencia de la Compaa evala peridicamente las posiciones tomadas para la
determinacin del impuesto sobre la renta del ao con respecto a aquellas situaciones en las cuales las
leyes y regulaciones estn sujetas a interpretacin y registra las provisiones correspondientes sobre la
base de los montos esperados a ser pagados.
La Compaa registra el impuesto sobre la renta diferido con base en la Declaracin de Principios de
Contabilidad N 3 Contabilizacin del impuesto sobre la renta (DPC 3 revisada) de acuerdo con el
mtodo del balance general. Bajo este mtodo, el impuesto sobre la renta diferido refleja el efecto neto
de las consecuencias fiscales que se esperan a futuro como resultado de: a) Diferencias temporales
por la aplicacin de tasas de impuesto estatutarias aplicables en aos futuros sobre las diferencias entre
los montos segn los estados financieros y las bases fiscales de los activos y pasivos existentes y;
b) crditos fiscales y prdidas fiscales trasladables. Adicionalmente, se reconoce el efecto sobre el
impuesto diferido de variaciones en las tasas estatutarias de impuesto o cambios inminentes en dichas
tasas. Sivensa reconoce impuesto diferido activo solamente si la probabilidad de su recuperacin va
ms all de cualquier duda razonable. Cuando es improbable que el impuesto diferido activo, o parte
de l, sea realizado, dicho activo no es reconocido.
Para los fines de los estados financieros consolidados de acuerdo con las normas establecidas por la
antes CNV (ahora denominada SNV), se reconoce un impuesto diferido en el balance general (activo o
pasivo) adicional en cuanto a la aplicacin del mtodo Mixto por la diferencia entre el valor de los
activos fijos determinados aplicando el mtodo del NGP y el mtodo Mixto contra la cuenta de
patrimonio Resultado por tenencia de activos no monetarios (RETANM), Notas 2-g y 13.
25
La Compaa no reconoce el impuesto sobre la renta diferido pasivo por las diferencias temporales
imponibles asociadas con inversiones en filiales y afiliadas, cuando: a) la Compaa es capaz de
controlar el momento de reversin de la diferencia temporal y b) es probable que la diferencia temporal
no se revierta en un futuro previsible. Cuando la Compaa no controla el momento de la reversin de
la diferencia temporal de sus inversiones o es probable que estas diferencias se reviertan en el corto
plazo, se registra el impuesto diferido pasivo por las diferencias temporales imponibles contra las
cuentas de patrimonio respectivas que dieron origen a la inversin.
La Compaa reconoce en los estados financieros consolidados compensaciones de impuestos diferidos

activo y pasivo cuando existe un derecho legal para compensar frente a la autoridad fiscal los importes
reconocidos en esas partidas y cumplen con las condiciones establecidas en los principios contables
correspondientes.
y) Operacin discontinua
Una operacin discontinua es un componente de la entidad que ha sido enajenado o se ha dispuesto de
l por otra va, o bien ha sido clasificado como mantenido para la venta y (a) representa una lnea de
negocio o rea geogrfica que es significativa y que puede considerarse separada del resto, b) forma
parte de un plan individual y coordinado para enajenar o disponer por otra va una lnea de negocio o
un rea geogrfica que es significativa y puede considerarse separada del resto o (c) es una entidad
dependiente adquirida exclusivamente con el fin de revenderla, Notas 1 y 9.
z) Estados financieros consolidados expresados en bolvares nominales

Se presentan los estados financieros consolidados expresados en bolvares nominales para fines de
anlisis adicional a los estados financieros consolidados, los cuales constituyen la base para la
elaboracin de los estados financieros consolidados actualizados por los efectos de la inflacin
(Nota 23). Dichos estados financieros consolidados constituyen una presentacin diferente a principios
de contabilidad de aceptacin general en Venezuela, debido a que no estn ajustados para reconocer los
efectos de la inflacin, reconocen los impuestos diferidos con base en los estados financieros
expresados en moneda constante e incluyen una revaluacin de activos fijos.
3. Naturaleza y Alcance de los Riesgos Procedentes de los Instrumentos Financieros
Las actividades de la Compaa estn expuestas a una variedad de riesgos financieros tales como:
concentraciones de riesgo de crdito, riesgo de liquidez y los riesgos asociados a la volatilidad de
variables econmicas, tales como el tipo de cambio, las tasas de inters y el mercado.
Concentraciones de riesgo de crdito

Los instrumentos financieros expuestos a una concentracin de riesgo de crdito estn compuestos
principalmente por equivalentes de efectivo y cuentas por cobrar comerciales.
La gerencia de la Compaa administra el efectivo y los equivalentes de efectivo tomando en cuenta en

primer lugar la solidez de las instituciones financieras y en segundo lugar los rendimientos obtenidos.
Con el objetivo de mantener un alto nivel de liquidez, las colocaciones estn a la vista o a plazos que
no suelen ser mayores de 90 das.
Al 30 de septiembre de 2011 y 2010, el efectivo y sus equivalentes estn colocados en bancos e

instituciones financieras nacionales y del exterior, Notas 5 y 17.
26
Al 30 de septiembre la clasificacin de los clientes de acuerdo con su experiencia de cobro es la

siguiente:
Porcentaje sobre las

cuentas por cobrar
2011 2010
Clientes con excelente experiencia de pago 80,79 86,11

Clientes con buena experiencia de pago 19,21 13,89
La Compaa evala regularmente la situacin financiera de sus clientes; esta evaluacin se realiza
mediante el anlisis detallado de los saldos vencidos y por vencer. Las cuentas que se consideran no
recuperables son provisionadas en su totalidad.
Riesgo de liquidez
La Compaa evala constantemente sus requerimientos de fondos, con el fin de mantener niveles de
disponibilidad de efectivo acordes con los vencimientos de sus obligaciones operativas y financieras,
incluyendo los dividendos decretados. Cuando lo considera necesario, la gerencia de la Compaa
utiliza su capacidad de crdito para el financiamiento de capital de trabajo e inversiones. El nivel de
deuda a corto plazo se evala de acuerdo con la rotacin del capital de trabajo y el nivel de deuda a
largo plazo se evala en funcin de la estimacin de la generacin de efectivo de las instalaciones
industriales de la Compaa.
Al 30 de septiembre de 2011 la Compaa tiene pasivos monetarios a corto plazo (principalmente

obligaciones financieras, cuentas por pagar a proveedores, impuesto sobre la renta por pagar y otros)
por Bs 387 millones; asimismo, existen activos monetarios a corto plazo (principalmente efectivo y sus
equivalentes, cuentas por cobrar y anticipos a proveedores, entre otros) e inventarios por Bs 1.018
millones, que exceden el monto de los pasivos monetarios a corto plazo, antes sealados.
Riesgo en el tipo de cambio

Los instrumentos financieros expuestos al riesgo en el tipo de cambio al 30 de septiembre son los
siguientes:
2011 2010
constantes al 30 de
septiembre de 2011)
Activos en moneda local 1.243.935 518.045

Activos en moneda extranjera 602.264 672.117
1.846.199 1.190.162
Pasivos en moneda local (614.976) (964.117)

Pasivos en moneda extranjera (461.987) (590.572)
(1.076.963) (1.554.689)
Actualmente, la adquisicin de divisas en el pas est limitada por un rgimen de control de cambio,
efectivo desde el 5 de febrero de 2003. El Ejecutivo Nacional y el BCV fija la tasa de cambio oficial,
la cual al 30 de septiembre de 2011 est establecida en Bs 4,30/US$1 y la tasa SITME en
Bs 5,30/US$1 (Bs 4,30/US$1 y Bs 2,60/US$1 al 30 de septiembre de 2010), Nota 17.
27
Los activos y pasivos en moneda extranjera se registran a las tasas de cambio oficiales publicadas por
el BCV al 30 de septiembre de 2011 y 2010 y a la mejor estimacin de los flujos de efectivo en
bolvares que hubiesen de erogarse o recibirse, los cuales representan los valores a los que se podran
realizar los activos y liquidar los pasivos. Al 30 de septiembre de 2011 y 2010, la Compaa no
mantiene operaciones de cobertura (hedging) sobre los saldos de sus activos y pasivos monetarios en
moneda extranjera.
Riesgo de fluctuaciones en la tasa de inters

La Compaa est expuesta al riesgo de fluctuaciones en la tasa de inters. Los pasivos financieros en
moneda local devengan intereses a las tasas activas de mercado; algunos pasivos financieros en
moneda extranjera mantienen intereses a tasa fija y por lo tanto no estn sometidos al riesgo de
fluctuacin de las tasas de mercado. A continuacin se presenta un resumen de los pasivos financieros
y sus tasas de inters al 30 de septiembre:
2011 2010
Tasa Tasa
Tasa promedio Tasa promedio
efectiva de mercado efectiva de mercado
% % % %
Pagars a corto plazo en moneda nacional - - 15,50 19,00

Bonos por pagar en moneda extranjera 10 24,66 10,00 17,00
Otros pasivos financieros - - 13,04 16,69
La gerencia de la Compaa evala permanentemente el costo de sus pasivos financieros para obtener
las mejores condiciones de crdito. La gerencia no realiza actividades de cobertura sobre las tasas de
inters de sus pasivos financieros.
Los bonos por pagar a tasa de inters fija y las otras obligaciones financieras a corto plazo a tasa de
inters variable se aproximan a su valor razonable de mercado.
Todos los pasivos financieros se presentan a su saldo por pagar.
Riesgo de mercado
La Compaa est expuesta al riesgo de fluctuacin de precio tanto de sus insumos como de sus
productos finales. Al 30 de septiembre de 2011 y 2010, la gerencia de la Compaa no ha realizado
operaciones de cobertura relacionadas con el costo de sus materias primas ni con los precios de los
productos que vende en los mercados locales e internacionales.
La Compaa se encuentra expuesta al riesgo de fluctuacin en los precios de venta de sus productos;
sin embargo, los precios de ciertos productos comercializados por la Compaa se encuentran
actualmente regulados por el Ejecutivo Nacional y sus cambios dependen principalmente de factores
ajenos a la Compaa.
El suministro de los principales insumos utilizados por la filial Sidetur, como las briquetas, son
adquiridas a valores de mercado; la chatarra utilizada en el proceso de manufactura se adquiere a travs
de la red de centros de acopio y es pagada a valores de mercado; las briquetas, la electricidad y el gas
utilizados en la produccin son provistos por compaas posedas por el Estado Venezolano.
28
La Compaa ha exportado el 3,3% y el 2% en el 2011 y 2010, respectivamente, de sus ventas anuales,

denominadas principalmente en dlares estadounidenses, mientras que parte de sus costos y gastos
estn denominados en bolvares.
4. Clasificacin de los Instrumentos Financieros
Las inversiones disponibles para la venta al 30 de septiembre de 2011 se detallan a continuacin:
Valor
segn
Costo libros
constantes al 30 de
septiembre de 2011)
Inversiones en empresas en proceso de

nacionalizacin 3.827.317 3.827.317
Las inversiones disponibles para la venta al 30 de septiembre de 2010 se detallan a continuacin:
Valor
segn
Costo libros
constantes al 30 de
septiembre de 2011)
Inversiones en acciones preferentes 27.505 27.505
Inversiones en empresas en proceso de nacionalizacin 3.827.317 3.827.317
Los activos y pasivos financieros registrados al costo amortizado al 30 de septiembre de 2011 se

detallan a continuacin:
Ganancia
(prdida)
Costo no Valor de
amortizado realizada mercado
(En miles de bolvares constantes
al 30 de septiembre de 2011)
Colocaciones bancarias en dlares estadounidenses 34 - 34

Cuentas por cobrar comerciales y otras en bolvares 52.787 - 52.787
Cuentas por cobrar comerciales y otras en dlares estadounidenses 147.902 - 147.902
Cuentas por cobrar a empresa en proceso de nacionalizacin en
dlares estadounidenses 320.422 - 320.422
Cuentas por cobrar a empresa en proceso de nacionalizacin
en bolvares 12.190 - 12.190
Cuentas por pagar comerciales en bolvares 95.227 - 95.227
Cuentas por pagar comerciales en dlares estadounidenses 107.237 - 107.237
Bonos por pagar 354.750 - 354.750
29
Los activos y pasivos financieros registrados al costo amortizado al 30 de septiembre de 2010 se

detallan a continuacin:
Ganancia
(prdida)
Costo no Valor de
amortizado realizada mercado
(En miles de bolvares constantes
al 30 de septiembre de 2011)
Colocaciones bancarias en bolvares 9.453 - 9.453

Colocaciones bancarias en dlares estadounidenses 43 - 43
Cuentas por cobrar comerciales y otras en bolvares 182.675 - 182.675
Cuentas por cobrar comerciales y otras en dlares estadounidenses 76.931 - 76.931
en dlares estadounidenses 292.550 - 292.550
en bolvares 64.488 - 64.488
Prstamos bancarios a corto plazo en bolvares 25.292 - 25.292
Cuentas por pagar comerciales en bolvares 64.558 - 64.558
Cuentas por pagar comerciales en dlares estadounidenses 38.803 - 38.803
Bonos por pagar 464.574 - 464.574
5. Efectivo y sus Equivalentes
El efectivo y sus equivalentes al 30 de septiembre comprenden lo siguiente:
2011 2010
constantes al 30 de
septiembre de 2011)
Efectivo en caja y bancos 431.252 351.444

Colocaciones bancarias 34 9.496
431.286 360.940
Al 30 de septiembre de 2011 la tasa de inters de los depsitos y colocaciones bancarias a corto plazo
en moneda nacional y moneda extranjera est establecida entre el 0,25% y 0,15% (3% y 0,15% al 30 de
septiembre de 2010), y las colocaciones tienen vencimientos en octubre de 2011 (octubre de 2010 y
agosto de 2011 en el 2010).
Al 30 de septiembre de 2011 existen US$6,8 millones que garantizan el pago de capital e intereses de
los bonos por pagar (US$7,6 millones en el 2010), Nota 10.
30
6. Cuentas por Cobrar
Las cuentas por cobrar al 30 de septiembre comprenden lo siguiente:

2011 2010
constantes al 30 de
septiembre de 2011)
Comerciales (Nota 17) 136.449 141.643

Provisin para cuentas de cobro dudoso (583) (1.211)
135.866 140.432
Retenciones de impuesto al valor agregado (IVA) y crditos fiscales de IVA (Nota 13) 74.267 53.460
Cuentas por cobrar (Draw Back) - -
Otras cuentas por cobrar (Nota 7) 88.880 65.714
299.013 259.606
Al 30 de septiembre de 2011 y 2010, existen Bs 5,6 millones y Bs 7,3 millones, respectivamente,

sujetos a reembolso por incentivos a la exportacin y reintegro de impuestos de importacin (Draw
Back) establecidos en la Ley de Aduanas de Venezuela. Como poltica, la Compaa crea una
provisin por la totalidad de los montos registrados en libros y reconoce ingresos con base en lo
efectivamente cobrado en la cuenta de Costo de ventas. Durante el 2011 no se recibieron pagos de
Draw Back (Bs 1,72 millones se recibieron durante el 2010).
Las cuentas por cobrar comerciales que estn vencidas de acuerdo con las polticas de crdito de la
Compaa son evaluadas a efectos de realizar el clculo de la provisin para cuentas de cobro dudoso;
el resumen de vencimientos al 30 de septiembre se presenta a continuacin:
2011 2010
constantes al 30 de
septiembre de 2011)
Vencimientos
No vencidas 125.520 129.260
30 a 60 das 4.524 3.204
61 a 90 das 2.245 3.246
91 a 120 das 1.925 1.023
Ms de 120 das 2.235 4.910
136.449 141.643
Las cuentas por cobrar comerciales vencidas que no tienen historial reciente de prdida y se espera
sern recuperadas no son provisionadas.
Los movimientos de la provisin para cuentas de cobro dudoso se resumen a continuacin:

Aos finalizados el
30 de septiembre de
2011 2010
constantes al 30 de
septiembre de 2011)
Saldo al inicio del ao 1.211 1.690

Efecto de la inflacin (253) (339)
Provisin (reverso) del ao cargado en los gastos generales y de administracin (375) (140)
Saldo al final del ao 583 1.211
31
El aumento o disminucin de la provisin para cuentas de cobro dudoso se reconoce en el estado

consolidado de resultados en la cuenta de Gastos generales y de administracin.
Las cuentas por cobrar comerciales y otras en moneda extranjera al 30 de septiembre de 2011 y 2010
estn representadas por acreencias, principalmente en dlares estadounidenses, Nota 17.
Al 30 de septiembre de 2011 y 2010, las otras cuentas por cobrar incluyen prstamos por US$12,7
millones y US$9,5 millones, respectivamente, pagaderos en dlares estadounidenses. Durante el 2011
los trminos y condiciones de estos prstamos fueron modificados por las partes y se firm un contrato
donde se extendi el vencimiento de los prstamos hasta el 16 de diciembre de 2011 y se establece una
tasa de inters anual del 5%, que se acumular y pagar en la fecha de vencimiento del prstamo. Al
30 de septiembre de 2010 el saldo de los prstamos por cobrar tiene un vencimiento a 180 das a partir
de la fecha del contrato y con intereses a una tasa anual de LIBOR ms 3 puntos porcentuales, Nota 17.
7. Inventarios
Los inventarios al 30 de septiembre comprenden lo siguiente:
2011 2010
constantes al 30 de
septiembre de 2011)
Productos terminados 62.478 23.588

Productos en proceso 22.728 34.176
Materia prima 109.254 135.913
Otros materiales 10.052 48.612
Materiales y repuestos en trnsito 7.991 21.123
Provisin de inventarios (1.706) (5.816)
210.797 257.596
Al 30 de septiembre de 2011 y 2010, el costo de los inventarios vendidos es incluido en el estado

consolidado de resultados en la cuenta de Costo de ventas.
Los movimientos del saldo de la provisin de inventarios se resumen a continuacin:
Aos finalizados el
30 de septiembre de
2011 2010
constantes al 30 de
septiembre de 2011)
Saldo al inicio del ao 5.816 1.864

Provisin (reverso) del ao cargado al costo de ventas (4.110) 3.952
Saldo al final del ao 1.706 5.816
32
8. Propiedades, Plantas y Equipos
Las propiedades, plantas y equipos al 30 de septiembre comprenden lo siguiente:
2011 2010
constantes al 30 de
septiembre de 2011)
Edificios 591.258 591.250

Maquinarias y equipos 1.796.220 1.783.770
Herramientas 48.349 48.348
Equipos de transporte 95.585 96.789
Mobiliario y enseres 49.895 49.985
2.581.307 2.570.142
Depreciacin acumulada (1.831.200) (1.727.187)
750.107 842.955
Terrenos y mejoras 572.752 585.533
Obras en construccin, maquinarias en trnsito y otros 22.770 14.557
1.345.629 1.443.045
Gasto de depreciacin del ao incluido principalmente en el costo de ventas 106.420 124.891
El movimiento del saldo de las propiedades, plantas y equipos por los aos finalizados el 30 de
septiembre comprende lo siguiente:
Obras en
construccin,
Edificios, maquinarias
maquinarias Equipos de Terrenos Mobiliario en trnsito
y equipos Herramientas transporte y mejoras y enseres y otros Total
Al 30 de septiembre de 2011
Saldo neto inicial 826.329 4.448 11.852 585.532 327 14.557 1.443.045
Adiciones - - 445 - - 23.962 24.407
Retiros, netos (10) - (135) (15.211) (86) - (15.442)
Reclasificaciones 15.749 - - - - (15.749) -
Cargos por depreciacin (100.532) (43) (5.604) - (241) - (106.420)
RETANM (2.393) - - 2.432 - - 39
Saldo neto al final 739.143 4.405 6.558 572.753 - 22.770 1.345.629
Al 30 de septiembre de 2010
Saldo neto inicial 930.775 3.710 16.885 609.704 9.334 14.633 1.585.041
Adiciones 1.874 - 665 - 46 32.335 34.920
Retiros, netos (6.720) - (521) 1.012 - - (6.229)
Reclasificaciones 30.349 - - - - (30.349) -
Activos reclasificados a inversin (9.245) - (937) (25.881) (7.742) (2.063) (45.868)
Cargos por depreciacin (116.089) (75) (6.608) - (2.119) - (124.891)
RETANM (4.615) 813 2.368 697 808 1 72
Saldo neto al final 826.329 4.448 11.852 585.532 327 14.557 1.443.045
Al 30 de septiembre de 2011 y 2010, existen activos fijos totalmente depreciados por Bs 2,1 millones y
Bs 1,61 millones, respectivamente.
33
9. Inversiones
Las inversiones al 30 de septiembre comprenden lo siguiente:
2011 2010
constantes al 30 de
septiembre de 2011)
Disponibles para la venta

En acciones preferentes - 37.938
Provisin por deterioro - (10.433)
- 27.505
Inversiones en empresas en proceso de nacionalizacin (Nota 1) 3.827.317 3.827.317
Inversiones en acciones preferentes disponibles para la venta

En septiembre de 2008 Sidetur invirti en 75,9 millones de acciones preferidas de una compaa
naviera nacional, con valor nominal de Bs 0,5 cada una. Estas acciones otorgan un dividendo
garantizado, fijo y acumulativo equivalente al 4% anual, pagadero semestralmente. Estas acciones no
confieren derecho de voto en las asambleas de accionistas y no son computadas a los fines del qurum
correspondiente. Basado en la diferencia entre el rendimiento fijo de las acciones y los rendimientos
de mercado, la gerencia estim, con base en una tasa de inters efectiva del 20,23%, en Bs 27,5
millones el valor presente de dicha inversin; la diferencia entre el monto pagado y el valor presente de
la inversin por Bs 16,7 millones se registr formando parte de la cuenta Prdida neta en valoracin
de inversiones en el estado consolidado de resultados del 2008. De acuerdo con lo establecido en la
Ley Orgnica de los Espacios Acuticos, por esta adquisicin de acciones, a Sidetur le correspondi
una rebaja de impuesto sobre la renta equivalente al 75% del monto invertido. En febrero de 2011 las
referidas acciones preferidas fueron cedidas a una empresa extranjera no relacionada, a ttulo de dacin
en pago, a los fines de extinguir una deuda de una filial de Sidetur con dicha empresa, Nota 12.
En el 2007 Sidetur adquiri acciones preferentes de una compaa naviera nacional. Las acciones
corresponden a 4.500 millones de acciones, con valor nominal de Bs 0,01 cada una. Estas acciones
otorgan un dividendo garantizado, fijo y acumulativo equivalente al 4% anual, el cual es pagadero
semestralmente. Estas acciones no otorgan derecho a voz, ni voto en las asambleas. Basado en la
diferencia entre el rendimiento fijo de las acciones y los rendimientos de mercado, la gerencia estim,
con base en una tasa de inters efectiva del 18,63%, en Bs 32,3 millones el valor presente de dicha
inversin. De acuerdo con lo establecido en la Ley de Reactivacin de la Marina Mercante Nacional,
por esta adquisicin de acciones, Sidetur tuvo una rebaja de impuesto sobre la renta equivalente al 75%
del monto invertido. El 30 de septiembre de 2010 la totalidad de las referidas acciones propiedad de
Sidetur fueron cedidas a una compaa extranjera no relacionada para el pago del prstamo que una
filial de Sidetur mantena con esa entidad, Nota 12.
Inversiones en empresas en proceso de nacionalizacin

Hasta el 14 de julio de 2009, la Compaa mantuvo control del 68,54% de la acciones de las empresas
Venprecar y Orinoco Iron, las cuales estn en proceso de nacionalizacin en conjunto con el resto de
las empresas privadas que forman parte del sector briquetero del pas, Nota 1.
34
Los resultados de las operaciones y los flujos de efectivo generados por las empresas en proceso de
nacionalizacin Venprecar y Orinoco Iron hasta el 30 de junio de 2009, fecha de su clasificacin
como inversiones en empresas en proceso de nacionalizacin, fueron presentados en los estados
financieros consolidados como una operacin discontinua, de conformidad con lo establecido en la
NIIF N 5 Activos no corrientes mantenidos para la venta y actividades discontinuas, Nota 2-y.
La composicin de la inversin en empresas en proceso de nacionalizacin disponible para la venta

al 30 de septiembre se detalla a continuacin:
2011 2010
constantes al 30 de
septiembre de 2011)
Detalle del activo neto de las empresas en proceso de nacionalizacin

Activo circulante
Efectivo y sus equivalentes 26.674 26.674
Cuentas por cobrar 311.680 311.680
Total activo circulante 417.751 417.751
Propiedades, planta y equipos 4.181.539 4.181.539
Total activo 4.640.632 4.640.632
Prstamos y cuentas por pagar (Nota 21) (649.462) (649.462)
Impuesto diferido (163.853) (163.853)
Total pasivo (813.315) (813.315)
Impuesto al valor agregado

Al 30 de junio de 2009, fecha hasta la que se tuvo control, las empresas en proceso de
nacionalizacin Venprecar y Orinoco Iron tenan un saldo neto de Bs 110,6 millones en valores
nominales por concepto de crditos fiscales por IVA, los cuales no devengan intereses. Dicho saldo
incluye Bs 12,9 millones en valores nominales relacionados con solicitudes de reintegro fiscal
aprobadas segn providencia emitida por el Servicio Nacional Integrado de Administracin Aduanera
y Tributaria (SENIAT) durante el 2008 y 2009, correspondientes a los perodos impositivos de marzo,
mayo, junio, agosto, septiembre, octubre y diciembre de 2008 y enero de 2009. Adicionalmente, dicho
saldo incluye Bs 79,7 millones en valores nominales, los cuales no haban sido aprobados y Bs 5,2
millones en valores nominales, correspondientes al perodo impositivo de junio de 2009, relacionados
con solicitudes de reintegro fiscal, las cuales no haban sido solicitadas.
Al 30 de junio de 2009, fecha hasta la que se tuvo control, la empresa en proceso de nacionalizacin
Orinoco Iron tena registrados Bs 11,9 millones en valores nominales, correspondiente a crditos
fiscales ya solicitados, los cuales fueron rechazados y estaban siendo solicitados mediante Recursos
Contenciosos Tributarios interpuestos en mayo y julio de 2007, los cuales en caso de ser rechazados
debern ser llevados al costo de ventas. Sin embargo, en opinin de la gerencia de Orinoco Iron y de
sus asesores legales al 30 de junio de 2009, existen razonables probabilidades de que sea obtenida una
decisin favorable para Orinoco Iron. En opinin de la gerencia de Orinoco Iron y de sus asesores
legales al 30 de junio de 2009, dichos crditos fiscales seran recuperables en su totalidad, razn por la
35
cual no fue considerado necesario registrar una provisin para posibles prdidas al 30 de junio de 2009.
Asimismo, dichas empresas tenan registradas retenciones de IVA realizadas por clientes nacionales
por Bs 0,9 millones en valores nominales.
Durante el 2009 las gerencias de Venprecar y de Orinoco Iron registraron provisiones por Bs 28,1
millones en valores nominales, para presentar los crditos fiscales de IVA a su valor estimado de
realizacin. Al 30 de junio de 2009 el saldo neto de los crditos fiscales de las empresas en proceso de
nacionalizacin era de Bs 82,5 millones en valores nominales y se present formando parte del
monto de Inversin en empresas en proceso de nacionalizacin.
Litigios y otros reclamos

A principios de junio de 2009, una compaa de transporte martimo notific a la empresa en proceso
de nacionalizacin Orinoco Iron que haba iniciado un arbitraje en Nueva York, Estados Unidos de
Amrica, bajo las Reglas de la Sociedad de Arbitros Martimos Inc., con sede en dicha ciudad, por
incumplimiento del contrato de fletamento por tiempo (Contract of affreightment) de fecha 25 de
noviembre de 2007 y del contrato de fletamento por viaje (Charter party) de fecha 19 de septiembre
de 2008. Los reclamos ascienden a US$10.773.000 y US$336.434, respectivamente. Adicionalmente,
la compaa de transporte, a fin de garantizar las resultas del arbitraje, solicit un embargo preventivo
por US$11.109.434 (bajo un procedimiento especial aplicable a casos martimos) ante una Corte
Federal de los Estados Unidos de Amrica con sede en la ciudad de Nueva York, el cual fue acordado
por dicho rgano jurisdiccional. Al 30 de septiembre de 2009 la compaa de transporte y Orinoco
Iron haban designando sus respectivos rbitros; sin embargo, dichos rbitros no haban designado al
presidente del panel arbitral, por lo que ste no haba podido constituirse. En consecuencia, la parte
demandante no haba podido presentar sus alegatos ante el panel arbitral ni la parte demandada
presentar sus defensas. Por otra parte, la compaa de transporte no haba presentado documento
probatorio alguno en relacin con algn aspecto de sus reclamos. Hasta el 30 de septiembre de 2009,
la compaa de transporte haba embargado una cantidad inferior a US$50.000 en fondos lquidos que
haban sido transferidos por cuenta de Orinoco Iron, a travs de los bancos (con sede en la ciudad de
Nueva York) que se especifican en la referida orden de embargo. Dicha orden no haba sido revocada
an, por lo que sera posible que la compaa de transporte pudiese embargar fondos de Orinoco Iron
que fuesen transferidos a travs de tales bancos. En opinin de los asesores legales externos de
Orinoco Iron al 30 de junio de 2009, era imposible y prematuro emitir cualquier opinin o
recomendacin en relacin con las fortalezas o debilidades de los alegatos y/o defensas de cualquiera
de las partes; por ende, al 30 de septiembre de 2009 la gerencia de Orinoco Iron considera que no
estaba en capacidad de determinar si exista una obligacin que se pueda cuantificar y por la cual
Orinoco Iron deba efectuar un pago en el futuro y, por lo tanto, que no se haban dado las condiciones
para reconocer provisin alguna en los libros de Orinoco Iron.
Durante el 2009 fue presentada una demanda en contra de Orinoco Iron por cumplimiento de contrato
para la ejecucin de paradas de planta de mantenimiento extraordinario, que asciende a Bs 44,2
millones en valores nominales. Dicha controversia fue sometida en arbitraje por ante el Centro
Empresarial de Conciliacin y Arbitraje (CEDCA) y, al 30 de septiembre de 2009, ya haban sido
designados los rbitros de las partes y recomendaron al presidente del panel. En opinin de la gerencia
y de sus asesores legales externos al 30 de junio de 2009, existan razonables probabilidades de que se
obtuviera una decisin favorable para Orinoco Iron, razn por la cual no se registr provisin alguna en
los libros de la empresa.
36
Fiscales
En fecha 10 de abril de 2008, el SENIAT notific a Venprecar, como causahabiente por efecto de
fusin con Orinoco Iron, C.A., dos actas de reparo por presuntas retenciones del IVA no efectuadas y/o
enteradas fuera de plazo, correspondientes a los perodos de imposicin comprendidos entre enero de
2003 y diciembre de 2004, por Bs 6,7 millones en valores nominales, de los cuales aproximadamente
Bs 5,4 millones en valores nominales corresponden a intereses de mora, cuya determinacin y monto, a
juicio de Venprecar, son improcedentes. Venprecar ejerci el recurso jerrquico dentro del lapso legal.
La gerencia de Venprecar y su asesor legal estimaban al 30 de junio de 2009, que existan expectativas
razonables de obtener, en buena medida, un resultado favorable para Venprecar, especialmente en lo
referente a la cuanta de los intereses moratorios por las retenciones enteradas fuera de lapso.
10. Bonos por Pagar a Largo Plazo
Los bonos por pagar a largo plazo al 30 de septiembre comprenden lo siguiente:
2011 2010
constantes al 30 de
septiembre de 2011)
Bonos por pagar 354.750 469.009

Costos de emisin de bonos (2.879) (4.435)
Monto neto de costos de emisin 351.871 464.574
Porcin circulante (21.500) (27.189)
330.371 437.385
El movimiento de los bonos por pagar a largo plazo por los aos finalizados el 30 de septiembre de
2011 comprende lo siguiente:

constantes al 30 de
septiembre de 2011)
Saldo al 30 de septiembre de 2009 303.440

Efecto de la inflacin (60.570)
Pagos en efectivo (23.790)
Diferencial cambiario 244.700
Amortizacin de gastos y comisiones asociados a la
contratacin de la deuda (Nota 15) 794
Pagos en efectivo (16.125)
Amortizacin de gastos y comisiones asociados a la
contratacin de la deuda (Nota 15) 628
37
Sidetur
a) Refinanciamiento de deuda a largo plazo reestructurada y emisin de bonos
Durante el 2006 Sidetur refinanci su deuda a largo plazo de mayo de 2002. Las transacciones
efectuadas relacionadas con dicho refinanciamiento se resumen a continuacin:
Contrato de emisin de bonos

En febrero y abril de 2006, las Juntas Directivas de Sidetur y de su filial Sidetur Finance, B.V.,
respectivamente, autorizaron una emisin de bonos en el mercado internacional por US$100 millones,
con vencimiento final en el 2016. La emisin de bonos se efectu el 3 de mayo de 2006 y en su
colocacin se determin una tasa de inters fija del 10% anual. Los fondos obtenidos se utilizaron en
su totalidad para el refinanciamiento de la deuda a largo plazo descrita en esta nota.
Los principales trminos y condiciones del contrato de emisin de bonos se resumen a continuacin:
a) El monto del capital e intereses de los bonos es pagadero en 32 cuotas trimestrales de US$1.250.000
cada una a partir de abril de 2008 y el saldo final en un pago de US$60 millones en abril de 2016.
La tasa de inters es del 10% anual, pagadero trimestralmente a partir de julio de 2006.
b) Sidetur garantiza incondicional e irrevocablemente el pago del capital e intereses de los bonos
emitidos por su filial Sidetur Finance, B.V.
c) El emisor podr redimir los bonos en su totalidad, pero no en partes, en cualquier momento a partir
o despus del 20 de abril de 2011, a su opcin, por el monto total adeudado a esa fecha, a los
precios de rescate que oscilan entre el 105% del monto adeudado en el 2011 y hasta el 100% del
monto adeudado a partir de abril de 2014.
d) El contrato de emisin de bonos establece limitaciones usuales en cuanto a: i) ciertos pagos

especficos, ii) ciertos endeudamientos, iii) gravmenes sobre ciertos activos, iv) ventas de activos,
v) transacciones de arrendamiento financiero, vi) fusiones, y vii) recompra de los bonos a los
tenedores por parte del emisor y el garante.
Contrato de prstamo modificado y actualizado

En marzo de 2006 Sidetur recibi la aprobacin formal por parte de CADIVI, a su solicitud de cambio
de acreedor y la emisin del contrato de prstamo modificado y actualizado, presentada por Sidetur
ante dicho Organismo en febrero de 2006, Nota 17.
En mayo de 2006 un banco extranjero adquiri cada uno de los prstamos de los acreedores que
conformaban la deuda a largo plazo de Sidetur y Sivensa (Contrato de prstamo modificado y
actualizado). A la fecha de dicha transaccin, el monto adeudado por Sidetur por concepto de la deuda
a largo plazo era de US$113 millones.
Los principales trminos y condiciones de dicho contrato de prstamo modificado y actualizado se

resumen a continuacin:
a) La deuda es pagadera en los Tramos A y B, cuyos saldos iniciales fueron de US$100 millones y
US$13 millones, respectivamente. El Tramo A es pagadero en 32 cuotas trimestrales de
US$1.250.000 cada una a partir del segundo trimestre del ao fiscal 2008 y el saldo final en un pago
de US$60 millones en el segundo trimestre del ao fiscal 2016. El saldo del Tramo B fue pagado
38
a su vencimiento el 31 de mayo de 2006. La tasa de inters para el Tramo A es del 10,10% anual,
pagadero trimestralmente a partir de junio de 2006.
b) La ocurrencia de un evento de incumplimiento para propsitos del contrato de prstamo estar

relacionada con la ocurrencia de un evento de incumplimiento bajo el contrato de los bonos
emitidos el 3 de mayo de 2006.
c) Las garantas del prstamo estn constituidas por prendas sobre las cuentas por cobrar de
exportacin de Sidetur y la cuenta bancaria de cobranza de las exportaciones, como compromiso
contractual de las exportaciones para la cancelacin de la deuda.
d) Sidetur paga una comisin por servicios de la deuda del Tramo A; el monto pagado durante el
ao finalizado el 30 de septiembre de 2011 fue de US$159.375, equivalentes a Bs 0,68 millones
(US$234.766, equivalentes a Bs1,28 millones en valores constantes al 30 de septiembre de 2010).
El 3 de mayo de 2006 Sidetur Finance B.V. y el nuevo acreedor del prstamo modificado y actualizado
firmaron un contrato de participacin sobre la deuda antes descrita, con las mismas condiciones y
trminos del contrato de deuda. El contrato de participacin establece que Sidetur Finance B.V. no
podr vender, asignar o transferir la participacin a cualquier entidad o persona. Los estados
financieros consolidados al 30 de septiembre de 2011 y 2010 incluyen la compensacin del saldo del
prstamo modificado y actualizado adeudado por Sidetur con la referida participacin adquirida por su
filial.
Al 30 de septiembre de 2011 los vencimientos de estas obligaciones se detallan a continuacin:

constantes al 30 de
septiembre de 2011)
Aos
2012 21.500
2013 21.500
2014 21.500
2015 21.500
2016 y siguientes 268.750
354.750
Costo de emisin de bonos (2.879)
351.871
Durante el 2011 Sidetur pag US$3,7 millones de capital. Asimismo, durante el 2011 se han causado
intereses por el endeudamiento en moneda extranjera que suman US$8,4 millones (US$9,02 millones
en el 2010), de los cuales se pagaron US$6,4 millones.
En relacin con el cambio de acreedor de la deuda a largo plazo reestructurada del 2002 y la emisin
del contrato de prstamo modificado y actualizado por parte de Sidetur, en marzo de 2006 Sidetur
recibi la aprobacin formal por parte de CADIVI de la solicitud del cambio de acreedor y la emisin
del contrato de prstamo modificado y actualizado, presentada por Sidetur en febrero de 2006, en
cuanto a la propuesta de cambio de acreedor y al registro original de la deuda ante dicho Organismo,
Nota 17.
39
11. Prstamos Bancarios a Corto Plazo
Al 30 de septiembre los prstamos bancarios a corto plazo comprenden lo siguiente:
2011 2010
constantes al 30 de
septiembre de 2011)
Pagars bancarios en bolvares - 25.292
El saldo de los prstamos bancarios e intereses por pagar al 30 de septiembre de 2010 se pag en
noviembre de 2010.
El movimiento de los prstamos bancarios al 30 de septiembre de 2011 comprende lo siguiente:

constantes al 30 de
septiembre de 2011)

Nuevo endeudamiento 94.845
Amortizaciones (146.544)
Diferencia en cambio 1.269
Amortizaciones (20.000)
Saldo al 30 de septiembre de 2011 -
Durante el 2010, Sidetur obtuvo financiamientos de la banca privada comercial en Venezuela a travs
de pagars bancarios y emisiones de ttulos de deuda, los cuales fueron pagados durante el 2011.
12. Otros Pasivos y Acumulaciones
Los otros pasivos y acumulaciones al 30 de septiembre comprenden lo siguiente:
2011 2010
constantes al 30 de
septiembre de 2011)
Corto plazo
Anticipos recibidos de clientes 79.780 62.596
Gastos acumulados por pagar 8.901 24.456
Contribuciones laborales 10.607 16.422
Intereses por pagar (Nota 10) 17.061 9.813
Dividendos por pagar (Nota 16) 9.384 11.359
Provisiones para impuestos por pagar (Nota 13) 6.149 4.687
Bonificaciones a clientes 5.918 975
Otras cuentas por pagar 289 3.155
138.089 133.463
40
2011 2010
constantes al 30 de
septiembre de 2011)
Largo plazo
Pagars por pagar (Nota 9) - 27.505
Otras (Nota 21) 84.456 83.725
84.456 111.230
Convenio de Alianza Estratgica para el Suministro de Acero de Refuerzo para la Construccin

En agosto de 2011 la filial Sidetur y PDVSA Industrial, S.A. (filial de Petrleos de Venezuela, S.A.)
suscribieron el Convenio de Alianza Estratgica entre PDVSA Industrial, S.A. y Siderrgica del
Turbio, S.A. para el Suministro de Acero de Refuerzo para la Construccin (mallas electrosoldadas,
vigas y cabillas) (el Convenio de Alianza Estratgica), con el objeto de establecer los mecanismos
necesarios para garantizar el suministro seguro, oportuno y confiable, por parte de Sidetur a PDVSA
Industrial, S.A., de cabillas, vigas y rollos de mallas electrosoldadas, que sern destinadas a la
construccin de viviendas en el marco de la Gran Misin Vivienda Venezuela. El Convenio de Alianza
Estratgica se enmarca en el Convenio Marco de Cooperacin Interinstitucional para el Suministro de
Material Siderrgico y Acero de Refuerzo suscrito entre el Ministerio del Poder Popular para la
Energa y Petrleo (el Ministerio para la Energa y Petrleo) y el MIBAM para la construccin de
viviendas. El monto del Convenio de Alianza Estratgica ha sido estimado en Bs 274 millones, del cual
el 48% corresponder al suministro de cabillas.
Los principales trminos y condiciones del contrato se resumen a continuacin:
a) Sidetur deber garantizar que el material suministrado sea idneo para la construccin de viviendas
(cabillas, vigas y rollos de mallas electrosoldadas), en los plazos, formas, condiciones y lugares
convenidos.
b) Las partes establecern el plan de suministro, dividido por trimestres, el cual deber contener la
fecha de pago y los volmenes de acero que se proveern durante el trimestre, los plazos y lugares
de entrega.
c) PDVSA Industrial deber pagar el material por trimestre anticipado.
d) El plazo del convenio es por un ao, renovable por perodos iguales, a menos que: i) una de las
partes, antes de su vencimiento, comunique a la otra su intencin de no renovarlo o ii) de que ambas
partes, de comn acuerdo, lo den por terminado anticipadamente.
Los estados financieros consolidados al 30 de septiembre de 2011 incluyen una prdida por este
contrato de Bs 17,7 millones que representa principalmente el exceso del costo sobre los precios de
venta de la cabilla que no ha sido despachada del Convenio de Alianza Estratgica, la cual se incluye
en el estado de resultados en la cuenta Costo de ventas, Nota 2-n.
LOCTICSEP
El 16 de diciembre de 2005 fue publicada en la Gaceta Oficial N 38.287 la Ley Orgnica contra el
Trfico Ilcito y el Consumo de Sustancias Estupefacientes y Psicotrpicas (LOCTICSEP), la cual
derog la anterior Ley del 30 de septiembre de 1993. La mencionada Ley establece que todas las
41
personas jurdicas, pblicas y privadas, que ocupen 50 trabajadores o ms, destinarn el 1% del
enriquecimiento gravable anual a programas de prevencin integral social contra el trfico y consumo
de drogas ilcitas, y de este porcentaje se destinar el 0,5% para los programas de proteccin integral a
favor de nios, nias y adolescentes. El 1 de julio de 2009 fue publicado en Gaceta Oficial el
Reglamento Parcial de la LOCTICSEP que tiene por objeto definir y establecer los lineamientos,
mecanismos, modalidades, forma y oportunidades en los que los sujetos obligados conforme a la
LOCTICSEP debern cumplir con los aportes establecidos en la Ley.
En diciembre de 2009 fueron publicadas en Gaceta Oficial dos providencias administrativas, a travs
de las cuales la Oficina Nacional Antidrogas (ONA) establece las normas y procedimientos para la
inscripcin de los sujetos pasivos y la recaudacin, control y fiscalizacin de los aportes previstos en la
LOCTICSEP y, por otra parte, establece que los aportes establecidos en la Ley se causarn anualmente
y debern ser declarados y liquidados ante el Fondo Nacional Antidroga (FONA) dentro de los
primeros 15 das continuos siguientes a cada ao calendario.
Al 30 de septiembre de 2011 la Compaa registr una obligacin de Bs 1,2 millones (Bs 1,83 millones
en el 2010 en valores constantes al 30 de septiembre de 2011).
LOCTI
El 1 de enero de 2006 entr en vigencia la obligacin de realizar el aporte establecido en la Ley
Orgnica de Ciencia, Tecnologa e Innovacin (LOCTI); esta Ley establece que las grandes empresas
del pas destinarn anualmente una cantidad que va desde el 0,5% al 1% de los ingresos brutos
obtenidos en el territorio nacional en cualquiera de las actividades que segn esa Ley, constituyen
actividades de inversin en ciencia, tecnologa e innovacin. De acuerdo con la referida Ley, son
grandes empresas aqullas que tengan ingresos brutos anuales superiores a 100.000 unidades
tributarias. El reglamento de esta Ley establece los mecanismos, modalidades y formas en que las
grandes empresas realizarn los aportes a que estn obligados, as como los lapsos y trmites que se
debern realizar ante el Ministerio del Poder Popular para la Ciencia, Tecnologa e Industrias
Intermedias, para la determinacin de las actividades que sern consideradas a los efectos de los
aportes. Dicho aporte es determinado con base en los ingresos brutos obtenidos en el ao inmediato
anterior. Durante los aos finalizados el 30 de septiembre de 2011 y 2010, la Compaa realiz
inversiones en actividades de ciencia, tecnologa e innovacin por Bs 5,5 millones y Bs 11,2 millones
en valores constantes al 30 de septiembre de 2011, respectivamente, y registr una obligacin de Bs 3
millones al 30 de septiembre de 2011.
En diciembre de 2010 fue aprobada la Ley de Reforma de la Ley Orgnica de Ciencia, Tecnologa e
Innovacin, estableciendo, entre otros cambios, los siguientes:
a) La totalidad de los aportes debern ser consignados ante el rgano financiero de los fondos
destinados a la ciencia, la tecnologa, la innovacin y sus aplicaciones.
b) Cambios de modalidad en cuanto a cules de las actividades sern consideradas como factibles de
ser llevadas a cabo con los aportes a la ciencia, la tecnologa, la innovacin y sus aplicaciones.
c) Se establece que quienes opten por acceder a los recursos provenientes de los aportes establecidos
por la Ley debern presentar dentro del tercer trimestre de cada ao un plan anual de inversin en la
ciencia, la tecnologa y la innovacin para el ao siguiente.
42
d) Se establece un aporte del 2% de los ingresos brutos cuando la actividad econmica sea una
contemplada en la Ley para el Control de los Casinos, Salas de Bingos y Mquinas Traganqueles.
e) Se asigna al Fondo Nacional para la Ciencia, la Tecnologa y la Innovacin (FONACIT), ente

adscrito a la autoridad nacional con competencia en materia de ciencia, tecnologa, innovacin y sus
aplicaciones, responsable de la administracin, recaudacin, control, verificacin y determinacin
cuantitativa y cualitativa de los aportes para la ciencia, la tecnologa, la innovacin y sus
aplicaciones.
Otros
Al 30 de septiembre de 2011 y 2010, los anticipos recibidos de clientes incluyen US$12,8 millones y
US$9,3 millones, respectivamente, para garantizar compras futuras de inventarios y palanquillas.
Al 30 de septiembre de 2010 la Compaa mantena un pagar por Bs 27,7 millones. Este pagar
genera intereses a una tasa fija del 13,04%, Nota 9.
13. Impuestos
El gasto estimado de impuesto de los aos finalizados el 30 de septiembre comprende lo siguiente:
2011 2010
constantes al 30 de
septiembre de 2011)
Impuesto sobre la renta del ao (82.892) (65.153)

Impuesto sobre la renta diferido 32.876 (47.554)
Total gasto de impuesto del ao (50.016) (112.707)
Impuesto sobre la renta

La gerencia de la Compaa determin el enriquecimiento neto gravable con base en la Ley de
Impuesto sobre la Renta (LISLR) en Venezuela y, en la opinin de sus asesores externos, considera
que los criterios asumidos estn ajustados a Derecho y no originan efectos de impuestos y sanciones.
43
La Compaa no consolida sus resultados para propsitos fiscales y, en consecuencia, presenta

declaraciones fiscales individualmente (en moneda local). Las principales diferencias entre el monto
de impuesto sobre la renta calculado con base en las alcuotas impositivas del 34% y las alcuotas
impositivas efectivas para los aos presentados se resumen a continuacin:
Aos finalizados el
30 de septiembre de
2011 2010
% %
Tasa legal de impuesto sobre la renta (34,00) (34,00)
Disminucin de la tasa legal como resultado de
Ajuste por inflacin para fines fiscales 15,62 7,52
Prdida en permuta de ttulos valores (1,43) (5,60)
Ganancia en cambio no realizada 17,33 4,65
Provisin de impuesto diferido sobre prdidas trasladables (8,43) (9,39)
Resultados de filiales exentas de impuestos 3,11 (8,22)
Otros, neto (11,27) (13,24)
Tasa efectiva de impuesto sobre la renta (19,07) (58,28)
La LISLR establece la obligacin de reajustar anualmente por inflacin algunos activos y pasivos, as
como el patrimonio neto de las compaas. Dicho ajuste representar un incremento o una disminucin
de la renta gravable sujeta al pago de impuesto. El efecto del reajuste por inflacin para fines fiscales
difiere del determinado a efectos contables y se determina indexando la totalidad de los activos y
pasivos no monetarios, as como el patrimonio fiscal inicial, por la variacin experimentada por el
Indice de Precios al Consumidor (IPC) para el Area Metropolitana de Caracas acumulado para el
ejercicio respectivo o desde el momento de haberse adquirido los activos no monetarios, asumido los
pasivos no monetarios, o haberse incrementado o disminuido el patrimonio fiscal inicial ajustable por
inflacin. Adicionalmente, la Ley establece que los nuevos valores resultantes de la revalorizacin se
depreciarn sobre la vida til restante de los activos fijos.
La LISLR establece que las prdidas fiscales y las rebajas por nuevas inversiones no compensadas ni
aprovechadas podrn ser utilizadas hasta por los 3 aos siguientes para reducir los impuestos sobre la
renta por pagar que se causen. Al 30 de septiembre de 2011 algunas filiales de Sivensa poseen
prdidas fiscales trasladables, las cuales pueden ser trasladables hasta 2012, 2013 y 2014 por Bs 28
millones, Bs 1,7 millones y Bs 7,9 millones, respectivamente.
Asimismo, al 30 de septiembre de 2011 la filial Sidetur tiene anticipos de impuesto sobre la renta de
Bs 20,1 millones, que se presentan netos del impuesto sobre la renta por pagar.
44
Los componentes del impuesto sobre la renta diferido activo (pasivo) son los siguientes:
30 de septiembre de
2011 2010
constantes al 30 de
septiembre de 2011)
Diferencia en la base de costo fiscal del inventario 31.793 60.985

Reservas y otras provisiones no deducibles hasta su pago y otros 63.771 19.831
95.564 80.816
Incluido en
Impuesto diferido activo (porcin a largo plazo) 95.564 80.816
Diferencia en la base de costo fiscal del activo fijo (247.823) (257.403)

Diferencia en la base de costo fiscal de las inversiones - (335.565)
Diferencia en la base de costo fiscal de las cuentas por cobrar y otras (286) (12.649)
Impuesto sobre la renta diferido pasivo (248.109) (605.617)
Incluido en
Impuesto diferido pasivo (porcin a largo plazo) (248.109) (605.617)
Al 30 de septiembre de 2011 el impuesto sobre la renta diferido pasivo originado por la diferencia en la
base de costo fiscal del activo fijo y los valores contables de Bs 247,8 millones incluye Bs 252,6
millones, correspondiente al efecto de la diferencia entre el valor de los activos fijos determinado
aplicando el mtodo del NGP y el mtodo Mixto contra la cuenta de patrimonio RETANM, Nota 2-g.
Al 30 de septiembre de 2010 el impuesto sobre la renta diferido pasivo, originado por la diferencia en
la base de costo fiscal de las inversiones en empresas en proceso de nacionalizacin y los valores
contables de Bs 335,6 millones, incluye Bs 213,3 millones y Bs 68,2 millones contra las cuentas de
patrimonio Diferencia entre el valor razonable y el costo de acciones de filial y Efecto neto de
combinacin (fusin) de filiales, respectivamente. Durante el 2011 la gerencia de la Compaa revis
sus estimados de impuesto diferido relacionados con la inversin en empresas en proceso de
nacionalizacin, determinndose una disminucin del mismo.
Los movimientos en las cuentas de impuesto sobre la renta diferido activo (pasivo) se resumen a
continuacin:
Reservas y
Activo otras Total
Inventarios fijo Inversiones provisiones diferido
Impuesto diferido activo

Al 30 de septiembre de 2009 57.782 - - 7.962 65.744
Efecto de la inflacin (11.532) - - (1.592) (13.124)
Crditos contra resultados 14.735 - - 13.461 28.196
Efecto de la inflacin (12.760) - - (4.150) (16.910)
Crditos (dbitos) contra resultados (16.432) - - 48.090 31.658
45
Activo Cuentas Total

Inventarios fijo Inversiones Provisiones por cobrar diferido
Impuesto diferido pasivo

Al 30 de septiembre de 2009 - 277.501 136.142 - - 413.643
Efecto de la inflacin - (55.393) (27.176) - - (82.569)
Cargos (crditos) contra resultados - (14.615) 77.716 - 12.649 75.750
Cargos del pasivo contra cuentas
de patrimonio - 49.910 148.883 - - 198.793
Al 30 de septiembre de 2010 - 257.403 335.565 - 12.649 605.617
Efecto de la inflacin - (53.858) (70.215) - (2.644) (126.717)
Cargos (crditos) contra resultados - (7.853) 16.354 - (9.719) (1.218)
Cargos (crditos) del pasivo contra
cuentas de patrimonio - 52.131 (281.704) - - (229.573)
Al 30 de septiembre de 2011 - 247.823 - - 286 248.109
Impuesto al valor agregado

En mayo de 1999 el Ejecutivo Nacional, mediante un Decreto con Rango, Valor y Fuerza de Ley,
promulg el impuesto al valor agregado (IVA). El sistema utilizado para este impuesto es el
denominado de tipo crdito, el cual se causa en las distintas etapas de la produccin y de la
comercializacin, generndose un impuesto sobre la base del valor agregado en cada una de stas. La
tasa impositiva aplicable es fijada anualmente en la Ley de Presupuesto Venezolana. La alcuota de
este impuesto es del 12% (9% desde julio de 2007 y hasta marzo de 2009). Este impuesto establece
una alcuota impositiva especial para los exportadores del 0%, otorgando el derecho a estos ltimos, en
funcin de la relacin porcentual de las ventas de exportacin sobre el total de sus ventas, de recuperar
los crditos fiscales generados por la compra o importacin de bienes y servicios.
Por otra parte, en el 2002 el Ejecutivo Nacional estableci, mediante providencias administrativas, la
designacin de agentes de retencin a los entes pblicos y contribuyentes clasificados como especiales
por la Administracin Tributaria a partir del 1 de enero de 2003. La retencin que debe ser efectuada
por dichos contribuyentes es del 75% del IVA que les haya sido facturado.
Las retenciones del IVA corresponden a las retenciones efectuadas por los clientes de la filial Sidetur.
Al 30 de septiembre de 2011 la Compaa mantiene excedentes de retenciones del IVA por la cantidad
de Bs 72,5 millones (Bs 52,3 millones en el 2010 en valores constantes de al 30 de septiembre de 2011
(Bs 41,4 millones en valores nominales)). La Ley del Impuesto al Valor Agregado establece que los
excedentes de retenciones podrn ser solicitados a la Administracin Tributaria y podrn ser cedidos o
compensados contra cualquier tributo nacional o contra el mismo impuesto. Al 30 de septiembre de
2011 la filial Sidetur ha realizado solicitudes de reintegro por este concepto por Bs 61,2 millones.
La filial Sidetur interpuso Recurso Contencioso Tributario contra las Resoluciones Administrativas
N 1080023004, 1080023006 y 1080023014, de fecha 15 de abril de 2010, emanadas de la Gerencia
Regional de Contribuyentes Especiales de la Regin Capital del Servicio Nacional Integrado de
Administracin Aduanera y Tributaria (SENIAT), mediante las cuales se niegan solicitudes de
recuperacin del IVA soportadas y no descontadas por Sidetur, registradas en el sistema del SENIAT
en diciembre de 2009, que totalizan la cantidad de Bs 22,6 millones y que tienen origen en la Solicitud
de Recuperacin de Retenciones del IVA N 0000898 presentada por Sidetur en enero de 2009. En
opinin de la gerencia de Sidetur y de sus asesores legales externos, el monto solicitado y negado sera
46
recuperable en su totalidad por parte de Sidetur, razn por la cual la gerencia de la filial no consider
necesario crear provisin por este concepto.
El 7 de septiembre de 2011, Sidetur realiz la Solicitud N 2011-11-9-169911 para la recuperacin de

las retenciones reflejadas en el estado de cuenta no descontadas de las cuotas tributarias del IVA por
Bs 61,2 millones. El 7 de octubre de 2011, el SENIAT emiti la Resolucin N 1180036013 donde le
otorg a Sidetur Bs 26,7 millones a los fines de su compensacin contra el impuesto sobre la renta del
ejercicio fiscal finalizado el 30 de septiembre de 2011. El saldo pendiente de las retenciones del IVA
por cobrar, ya solicitadas, que no ha sido aprobado por el SENIAT ser solicitado para su uso durante
el ao fiscal 2012.
Exoneracin del IVA en la venta de productos siderrgicos (cabillas, barras, perfiles, mallas de
acero) para la Gran Misin Vivienda Venezuela
En enero de 2011, mediante su publicacin en la Gaceta Oficial Extraordinaria de la Repblica
Bolivariana de Venezuela No. 6.018, entr en vigencia el Decreto Presidencial N 8.005 con Rango,
Valor y Fuerza de Ley Orgnica de Emergencia de Terrenos y Vivienda. Posteriormente, en mayo de
2011 fue publicado en la Gaceta Oficial de la Repblica Bolivariana de Venezuela N 39.665, el
Decreto Presidencial N 8.174 intitulado Decreto de Exoneracin del Impuesto al Valor Agregado,
Pagos de Aranceles de Importacin y Tasas Aduaneras, para el Incentivo de la Construccin de
Viviendas Dignas en el Marco del Decreto con Rango, Valor y Fuerza de Ley Orgnica de Emergencia
para Terrenos y Vivienda y la Gran Misin Vivienda Venezuela (el Decreto de Exoneracin).
Ambos instrumentos legales tienen como finalidad incentivar la construccin de viviendas en el marco
de la Gran Misin Vivienda Venezuela mediante la exoneracin del IVA, a las ventas de bienes y
prestacin de servicios requeridos para la construccin, reparacin, restauracin, acondicionamiento,
mejora y/o mantenimiento de viviendas dignas.
Para el caso de la filial Sidetur, quedan exoneradas del IVA las ventas de cabillas, vigas y mallas
electrosoldadas de acero en el marco de la Gran Misin Vivienda Venezuela; por consiguiente, las
ventas de los referidos productos a PDVSA Industrial bajo el Convenio de Alianza que tienen suscrito
para el Suministro de Acero de Refuerzo para la Construccin (mallas electrosoldadas, vigas y
cabillas) y/o bajo cualquier otro contrato o acuerdo en ejecucin del Convenio Marco de
Cooperacin Interinstitucional para el Suministro de Acero de Refuerzo para Construccin (cabillas,
vigas y mallas electrosoldadas) suscrito entre el Ministerio para la Energa y Petrleo y el MIBAM,
Convenio Marco y/o de cualquier iniciativa del Ejecutivo Nacional para la ejecucin de la Gran Misin
Vivienda Venezuela, estn exoneradas del IVA de conformidad con lo dispuesto en el Decreto de
Exoneracin.
Los estados financieros consolidados al 30 de septiembre de 2011 incluyen Bs 15,3 millones en la

cuenta de resultados Costo de ventas, correspondientes a crditos fiscales del IVA que no pueden ser
trasladados por el efecto de dicha exoneracin.
Precios de transferencia
La LISLR vigente establece la normativa aplicable en materia de precios de transferencia. De acuerdo
con esta normativa, los contribuyentes sujetos al impuesto sobre la renta, que realicen operaciones con
partes vinculadas en el exterior, estn obligados a determinar sus ingresos, costos y deducciones,
aplicando las metodologas establecidas en la referida Ley. Para el ejercicio econmico finalizado el
30 de septiembre de 2010, se realiz el estudio de precios de transferencia a los fines de producir la
documentacin necesaria que permita respaldar el cumplimiento de la obligacin de presentar la
47
declaracin informativa de precios de transferencia, en la cual no se determin un efecto significativo

sobre la renta gravable en relacin con el clculo de los precios de transferencia. El estudio del 2011
se preparar durante el ao fiscal 2012; sin embargo, la gerencia estima que no habr efecto sobre la
renta fiscal del 2011, ya que no existen cambios importantes en las operaciones de las compaas con
las empresas relacionadas domiciliadas en el exterior.
14. Otros Ingresos (Gastos) Operativos, Netos
Los otros ingresos (gastos) operativos, netos de los aos finalizados el 30 de septiembre comprenden lo
siguiente:
2011 2010
constantes al 30 de
septiembre de 2011)
Ingreso neto por venta (valoracin) de inventarios de filial IBH 20.852 (13.931)
Recuperacin de seguros 12.461 -
Prdida en venta o desincorporacin de activos fijos (9.659) (1.985)
Prdida en venta de ttulos valores, neta (2.799) (20.192)
Otros ingresos (egresos), neto 2.168 (13.666)
Ingreso por venta de chatarra y repuestos, netos 1.149 1.868
Ingreso por actividades de comercializacin 784 25.936
24.956 (21.970)
15. Intereses y Otros Gastos de Financiamiento, Netos
Los intereses y otros gastos de financiamiento, netos de los aos finalizados el 30 de septiembre
comprenden lo siguiente:
2011 2010
constantes al 30 de
septiembre de 2011)
Intereses sobre prstamos (Notas 10 y 11) (40.289) (71.495)

Amortizacin de gastos y comisiones asociadas a la contratacin de la deuda (Nota 10) (628) (794)
Descuentos por pronto pago 1.482 1.396
Otros gastos financieros y comisiones (7.046) (8.598)
(46.481) (79.491)
Ingresos por intereses por cuentas por cobrar a empresa en proceso de
nacionalizacin (Nota 20) 36.078 40.594
Ingreso por intereses comerciales y otros 1.747 12.324
Ingreso por intereses por depsitos y colocaciones bancarias (Nota 5) 1.443 11.483
(7.213) (15.090)
48
16. Patrimonio
a) Capital social
Al 30 de septiembre de 2011 y 2010, el capital social de Sivensa es de Bs 105.048.752, representado
por 52.524.376 acciones, con valor nominal de Bs 2 cada una. Al 30 de septiembre de 2009 existan
52.521.441 acciones en circulacin y 423.544 acciones en tesorera, un 0,8% del capital social al 30 de
septiembre de 2009, como resultado principalmente del programa de recompra aprobado en la
Asamblea de Accionistas del 28 de julio de 2008. Al 30 de septiembre de 2011 el patrimonio
consolidado de la Compaa es de Bs 4.336.732.000 (Bs 4.058.652.000 en el 2010 en valores
constantes al 30 de septiembre de 2011).
En reunin extraordinaria de Junta Directiva del 13 de julio de 2010 se resolvi, en ejecucin de la

delegacin que le fuera conferida por la Asamblea Extraordinaria de Accionistas del 28 de julio de
2008, redimir y anular las 420.609 acciones en tesorera adquiridas durante la primera fase del
Programa de Recompra de Acciones; en consecuencia, el capital social se redujo en Bs 841.218 en
valores nominales. El resto de las acciones en tesorera fueron vendidas en julio de 2010 y el resultado
obtenido se registr en la cuenta Monto en exceso del valor par de las acciones.
De acuerdo con los estatutos vigentes de Sivensa, cada accin confiere a su titular el derecho a un voto
en las Asambleas de Accionistas en todos aquellos asuntos inherentes a su condicin de accionistas de
acuerdo con lo dispuesto en el Cdigo de Comercio Venezolano, en la anterior Ley de Mercado de
Capitales y en cualquier otra disposicin legal o reglamentaria que le sea aplicable.
b) Programa de Recompra de Acciones

En la segunda Asamblea Extraordinaria de Accionistas celebrada el 28 de julio de 2008, se aprob un
programa de recompra de acciones con las siguientes caractersticas:
- Monto mximo de acciones a adquirir: hasta un 15% de las acciones que representan el capital social
de la Compaa.
- Precio mximo por accin: hasta Bs 80.
- Duracin de la primera fase del programa de recompra: 6 meses a partir de la fecha de aprobacin.
En Asamblea Extraordinaria de Accionistas del 5 de diciembre de 2008, se aprob la realizacin de la

Segunda Fase del Programa de Recompra de Acciones de la Compaa. En esta Segunda Fase se
aprob adquirir hasta un 15% de las acciones comunes representativas de su capital suscrito y pagado,
incluyendo el porcentaje de acciones de tesorera. El precio por accin se adecuara a las condiciones
de mercado y nunca excedera de Bs 80 por accin en valores nominales. La fecha para llevar a cabo
la segunda fase del programa de recompra tuvo vigencia desde el 29 de enero y hasta el 4 de junio de
2009.
En Asamblea Extraordinaria de Accionistas celebrada el 1 de septiembre de 2009, se aprob la Tercera
Fase del Programa de Recompra de Acciones de la Compaa. En esta Tercera Fase se acord adquirir
hasta un 15% de las acciones comunes representativas de su capital suscrito y pagado, incluyendo el
porcentaje de acciones en tesorera. El precio por accin se adecuara a las condiciones de mercado y
nunca excedera de Bs 50 por accin en valores nominales. El perodo para llevar a cabo la tercera fase
del programa de recompra se extendi hasta el 28 de febrero de 2010.
49
Durante el Programa de Recompra de Acciones, Sivensa adquiri 420.609 acciones (un 0,8% del
capital social de la Compaa) a un precio promedio de Bs 47,51 por accin para un total de Bs 25,3
millones en valores constantes desde la fecha en que se inici el proceso hasta el 30 de septiembre de
2011 (Bs 9,6 millones en valores nominales) empleados en el programa de recompra.
Las acciones adquiridas fueron contabilizadas como Acciones en Tesorera y no forman parte del
capital social en circulacin; las mismas no tienen derecho a voto en las Asambleas de Accionistas ni
reciben dividendos cuando stos son decretados.
c) Diferencia entre el valor razonable y el costo de acciones de filial

Durante el 2005 y 2008, IBH de Venezuela adquiri de los anteriores accionistas su participacin sobre
Venprecar. Esta transaccin fue registrada contablemente como una transaccin entre accionistas
(Nota 2-d), originndose un incremento, neto de inters minoritario, que al 30 de septiembre de 2011
asciende a Bs 2.102 millones (Bs 1.972 millones en el 2010 en valores constantes al 30 de septiembre
de 2011, neto de inters minoritario e impuesto diferido), en la cuenta de patrimonio Diferencia entre el
valor razonable y el costo de acciones de filial.
d) Efecto neto de combinacin (fusin) de filiales

Durante el 2005 se realiz la fusin por absorcin de los activos y pasivos de Orinoco Iron, C.A. y
Venprecar, quedando como empresa subsistente Venprecar. Debido a que estas transacciones de
intercambio en las participaciones accionarias de las filiales constituyen una combinacin de entidades
bajo control comn, fueron contabilizadas considerando los valores segn libros a la fecha de la
transaccin, y la diferencia entre los valores patrimoniales intercambiados se presenta en la cuenta de
patrimonio Efecto neto en la combinacin (fusin) de filiales. Al 30 de septiembre de 2011 el saldo de
dicha cuenta, neto de inters minoritario es de Bs 673,2 millones (Bs 631,4 millones en valores
constantes al 30 de septiembre de 2011, neto de inters minoritario e impuesto diferido).
e) Dividendos
En Asamblea Ordinaria de Accionistas del 21 de enero de 2011, se aprob distribuir un dividendo en
efectivo por Bs 52.524.376 a razn de Bs 1 por accin en circulacin (Bs 61.611.000 en valores
constantes al 30 de septiembre de 2011) con cargo a las utilidades no distribuidas y disponibles
correspondientes al ejercicio econmico finalizado el 30 de septiembre de 2010. El pago estuvo
disponible a partir del 15 de febrero de 2011.
En Asamblea Ordinaria de Accionistas del 24 de noviembre de 2009, se aprob distribuir un dividendo

en efectivo por Bs 204.833.620 en valores nominales a razn de Bs 3,90 por accin en circulacin
(Bs 313.947.000 en valores constantes al 30 de septiembre de 2011) con cargo a las utilidades no
distribuidas y disponibles correspondientes al ejercicio econmico finalizado el 30 de septiembre de
2009. El pago estuvo disponible a partir del 11 de diciembre de 2009.
Segn la reciente Ley de Mercado de Valores, los administradores y administradoras de las sociedades
que hagan oferta pblica de sus acciones debern procurar que las mismas puedan repartir dividendos a
los accionistas y no podrn acordar ningn pago a la Junta Administradora como participacin en las
utilidades netas obtenidas en cada ejercicio econmico que exceda del 10% de las mismas, el cual slo
proceder de haberse acordado tambin un pago de dividendo en efectivo a los accionistas no menor
del 25% para ese ejercicio econmico, despus de apartado el impuesto sobre la renta y deducidas las
reservas legales. Segn las Normas emitidas por la CNV (actualmente la SNV), vigentes a la presente
fecha, la base para la distribucin de dividendos y participaciones estatutarias no incluye la
50
participacin patrimonial en los resultados de filiales. Conforme a lo antes indicado, al 30 de

septiembre de 2011, Sivensa (entidad matriz sin consolidar) ha determinado que tiene Bs 501 millones
de utilidades no distribuidas y disponibles a los fines de decreto de dividendos.
Evento posterior
En Asamblea Extraordinaria de Accionistas del 24 de octubre de 2011, se aprob distribuir un
dividendo en efectivo por Bs 183.835.316 (a razn de Bs 3,50 por accin en circulacin) con cargo a
las utilidades no distribuidas y disponibles al 30 de septiembre de 2010. El pago estuvo disponible a
partir del 8 de noviembre de 2011.
f) Reserva legal
La reserva legal es un requerimiento segn el cual las compaas venezolanas deben apartar el 5% de
sus ganancias netas hasta que la reserva legal sea equivalente al menos a un 10% del capital social, con
base en los estados financieros primarios de la Compaa.
17. Moneda Extranjera
La Compaa al 30 de septiembre tiene los siguientes saldos en moneda extranjera (principalmente en

dlares estadounidenses), valorados al tipo de cambio indicado en la Nota 2-t:
2011 2010
(En millones de
dlares
estadounidenses)
Activo
Efectivo y sus equivalentes 27 42
Cuentas por cobrar
Comerciales y otras 22 11
Empresa en proceso de nacionalizacin 60 54
Anticipos a proveedores 6 13
Total activo 115 120
Pasivo
Bonos por pagar y porcin circulante de bonos por pagar (83) (86)
Cuentas por pagar
Proveedores y otros pasivos (23) (24)
Total pasivo (106) (110)
El 21 de enero de 2003 se suspendi el libre comercio de divisas en Venezuela y el 5 de febrero de

2003 el BCV y el entonces Ministerio de Finanzas suscribieron el Convenio Cambiario N 1, el cual
estableci el rgimen para la administracin de divisas aplicado en el pas como consecuencia de la
poltica cambiaria acordada entre el Ejecutivo Nacional y el BCV. Asimismo, mediante Decreto
Presidencial de esa misma fecha, se cre CADIVI, la cual tiene como atribuciones la coordinacin,
administracin, control y establecimiento de los requisitos, procedimientos y restricciones para la
ejecucin del Convenio Cambiario N 1.
El Convenio Cambiario N 1, entre otros aspectos, establece la obligacin de vender al BCV todas las
divisas que ingresen al pas. El BCV centraliza la compra y venta de divisas en el pas.
51
Posteriormente, CADIVI ha emitido providencias sobre diferentes aspectos y requisitos en relacin con
la administracin del rgimen cambiario, tales como los relacionados con registros de usuarios,
requisitos para los importadores y exportadores, y requisitos para el registro de la deuda externa del
sector privado al 22 de enero de 2003.
Sivensa y Sidetur cumplieron los procesos requeridos para la inscripcin y registro de su deuda externa
privada de US$250 millones ante CADIVI a los fines de poder obtener las divisas para el pago de
dicha deuda, a la tasa de cambio oficial establecida en el Convenio Cambiario N 2. Segn
comunicacin emitida por CADIVI, el 14 de octubre de 2003 se aprob la solicitud de registro de dicha
deuda. En marzo de 2006 Sidetur recibi la aprobacin formal por parte de CADIVI a su solicitud de
cambio de acreedor y la emisin del contrato de prstamo modificado y actualizado, presentada por
Sidetur ante dicho organismo en febrero de 2006, Nota 10.
El 2 de marzo de 2005 el Ejecutivo Nacional y el BCV acordaron fijar a partir de esa fecha la tasa de
cambio oficial en Bs 2,14/US$1 para la compra y en Bs 2,15/US$1 para la venta.
Convenio Cambiario N 14
El 8 de enero de 2010 el Ejecutivo Nacional y el BCV promulgaron el Convenio Cambiario N 14,
publicado en la Gaceta Oficial N 39.342, el cual entr en vigencia el 11 de enero de 2010.
El Convenio Cambiario N 14 establece un tipo de cambio dual de Bs 2,60/US$1 para algunos

conceptos y de Bs 4,30/US$1 para otros. Dicho Convenio Cambiario seala que la adquisicin de
divisas por los siguientes conceptos se efectuar al tipo de cambio de Bs 2,60/US$1:
a) Importaciones para los sectores de alimentos, salud, educacin, maquinarias y equipos, y ciencia y
tecnologa, de acuerdo con la poltica comercial establecida por el Ejecutivo Nacional.
b) Operaciones de remesas a familiares residenciados en el extranjero.
c) Pagos por gastos de estudiantes cursantes de actividades acadmicas en el exterior.
d) Pagos por gastos para recuperacin de la salud, deporte, cultura, investigaciones cientficas y otros
casos de especial urgencia, a juicio de CADIVI.
e) Pagos a jubilados y pensionados residentes en el exterior.
f) Adquisicin de divisas por parte de las representaciones diplomticas, consulares, sus funcionarios,
as como por parte de funcionarios extranjeros de los organismos internacionales, debidamente
acreditados ante el Gobierno Nacional.
El Convenio Cambiario N 14 establece que el tipo de cambio aplicable a las operaciones de compra
de divisas, distintas a las indicadas anteriormente, ser de Bs 4,30/US$1.
Las operaciones de compra y venta de divisas, cuya liquidacin hubiese sido solicitada al BCV antes
de la entrada en vigencia de este Convenio Cambiario, se liquidarn al tipo de cambio de
Bs 2,15/US$1. A la fecha de promulgacin de este Convenio Cambiario, la Compaa mantena activos
y pasivos, cuya liquidacin haba sido solicitada al BCV por US$174.520 y 36.420.
52
Con base en las posiciones en moneda extranjera al 31 de diciembre de 2009 y los nuevos tipos de
cambio establecidos en el Convenio Cambiario N 14 de Bs 4,30/US$1 y de Bs 2,60/US$1, para
aquellas partidas que la gerencia estima sern pagadas a estos nuevos tipos de cambio, el efecto
financiero resultante de la promulgacin de este Convenio Cambiario fue un aumento en los activos
monetarios denominados en moneda extranjera (diferente a bolvares) de Bs 265,06 millones en
valores nominales, y un aumento de los pasivos monetarios denominados en moneda extranjera
(diferente a bolvares) de Bs 246,27 millones en valores nominales, resultando en una ganancia
cambiaria neta de Bs 18,79 millones en valores nominales (Bs 29,6 millones en valores constantes al
30 de septiembre de 2011).
Reforma de la Ley contra los Ilcitos Cambiarios

El 17 de mayo de 2010 fue publicada en Gaceta Oficial una Reforma de la Ley contra los Ilcitos
Cambiarios, en la cual se define legalmente divisas como la expresin de dinero en moneda metlica,
billetes de bancos, cheques bancarios y cualquier modalidad distinta al bolvar, entendido ste como la
moneda de curso legal en la Repblica Bolivariana de Venezuela, as como ttulos valores que estn
denominados en moneda extranjera o puedan ser liquidados en moneda extranjera.
Igualmente, dicha Reforma establece la competencia exclusiva del BCV en la compra y venta de
divisas por cualquier monto, bien sea en moneda o por la adquisicin de ttulos valores, con el objeto
final de obtener la liquidacin de saldos en moneda extranjera por la enajenacin de los mismos en una
oportunidad previa a su fecha de vencimiento.
Dicha Reforma establece sanciones al incumplimiento de la Ley con multa del doble del monto de la
operacin o su equivalente en bolvares. Adicionalmente, indica que quien en una o varias
operaciones en un mismo ao calendario, sin intervencin del BCV, compre, venda o de cualquier
modo ofrezca, enajene, transfiera o reciba divisas entre un monto de US$10.000 hasta US$20.000 o su
equivalente en otra divisa ser sancionado con multa del doble del monto de la operacin o su
equivalente en bolvares.
Si el monto de las operaciones del ao fuese superior a los US$20.000 o su equivalente en otra divisa,
la pena ser de prisin de 2 a 6 aos y multa equivalente en bolvares al doble del monto de la
operacin.
Promulgacin del Convenio Cambiario N 18

El 1 de junio de 2010 fue publicado el Convenio Cambiario N 18, el cual establece principalmente lo
siguiente: 1) el BCV determinar cules ttulos valores denominados en moneda extranjera pueden ser
comprados o vendidos en bolvares a travs del Sistema de Transacciones con Ttulos en Moneda
Extranjera (SITME), 2) sern publicados diariamente los precios de compra y venta de los ttulos, 3) el
monto mnimo para participar es de US$1.000 (personas naturales y jurdicas), nicamente a travs de
bancos comerciales, universales y entidades de ahorro y prstamo, y 4) los operadores cambiarios
fronterizos autorizados slo podrn realizar compra o venta de pesos colombianos o reales brasileros.
Posteriormente, el 10 de junio de 2010 el BCV public los lineamientos para realizar operaciones de
compra de ttulos valores denominados en moneda extranjera en el SITME, los cuales, entre otros
aspectos, indican lo siguiente:
1) La presentacin de declaracin jurada, indicando el cumplimiento de todos los requisitos y que los
fondos sern utilizados nica y exclusivamente para los fines indicados.
53
2) Las personas jurdicas domiciliadas en el pas podrn adquirir ttulos a travs del SITME hasta un
mximo de un valor efectivo equivalente a US$50.000 diarios, siempre que no exceda de un valor
efectivo equivalente a US$350.000 mensuales (no acumulativo), cuando se encuentren en
cualquiera de los siguientes supuestos:
a) Importadores de bienes y servicios que no estn incluidos en las listas 1 y 2 de CADIVI.
b) Importadores de bienes y servicios que estn incluidos en las listas 1 y 2 de CADIVI y no hayan
adquirido divisas durante los ltimos 90 das a travs de Autorizaciones de Liquidacin de
Divisas emitidas por CADIVI.
c) Importadores de bienes e insumos de capital.
3) Las personas naturales podrn adquirir ttulos a travs del SITME hasta un mximo de US$1.000 al
mes y US$6.000 al ao para remesas familiares; US$5.000 anuales para viajes, estudios y
prestacin de servicios, y hasta US$10.000 para casos especiales (salud, educacin, cultura y
deporte).
Nuevo Convenio Cambiario N 14

El 30 de diciembre de 2010 fue publicado en Gaceta Oficial el nuevo Convenio Cambiario N 14, que
establece, entre otros aspectos, lo siguiente:
a) A partir del 1 de enero de 2011, se fija el tipo de cambio en Bs 4,2893/US$1 para la compra y en
Bs 4,30/US$1 para la venta de divisas por parte del BCV.
b) Las operaciones de compra de divisas por parte del BCV, cuya liquidacin hubiese sido solicitada al
BCV antes del 1 de enero de 2011, as como las compras de divisas realizadas por los operadores
cambiarios y efectivamente liquidadas a sus clientes antes de esta misma fecha, se liquidarn a los
tipos de cambio de compra establecidos en el Convenio Cambiario N 14 de fecha 8 de enero de
2010 y en el Artculo N 1 del Convenio Cambiario N 15 del 19 de enero de 2010 segn
corresponda (Bs 2,60/US$1 o Bs 4,30/US$1).
c) Las operaciones de ventas de divisas por parte del BCV, cuya liquidacin hubiese sido solicitada al
BCV a la fecha del presente Convenio Cambiario (30 de diciembre de 2010), se liquidarn a los
tipos de cambio de venta establecidos en el Convenio Cambiario N 14 de fecha 8 de enero de 2010
(Bs 2,60/US$1 o Bs 4,30/US$1).
El efecto financiero resultante de la publicacin del nuevo Convenio Cambiario N 14 del 30 de

diciembre de 2010, as como la aplicacin de la mejor estimacin de flujos en bolvares que habran de
erogarse y recibirse para extinguir las obligaciones y realizar los activos (Nota 2-t), implic la
valoracin de los activos y pasivos en moneda extranjera de la Compaa, registrando una ganancia
cambiaria de Bs 69,9 millones en el estado consolidado de resultados del ao finalizado el 30 de
septiembre de 2011, formando parte del rubro Ganancia en cambio, neta.
54
18. Cuentas y Transacciones con Compaas Relacionadas
La Compaa mantiene negocios con algunos de sus socios minoritarios y compaas relacionadas bajo
varios acuerdos contractuales.
Los saldos con compaas relacionadas al 30 de septiembre comprenden lo siguiente:
2011 2010
constantes al 30 de
septiembre de 2011
Cuentas por cobrar
CVG Ferrominera Orinoco, C.A. 9.600 876
Fundametal 1.282 305
Fundacin Sivensa - 718
Otras cuentas por cobrar 903 556
11.785 2.455
Cuentas por pagar

Smith International 3.440 4.350
Otros 2.627 27
6.067 4.377
Sidetur provee de servicios de electricidad y agua a Venprecar bajo contratos establecidos con los
proveedores de los mencionados servicios. Los contratos son por 10 aos renovables automticamente
por igual perodo de tiempo. Venprecar reembolsa a Sidetur el costo de estos servicios.
Adicionalmente, Sidetur y Venprecar comparten ciertos gastos comunes. Asimismo, durante el 2011
Sidetur realiz compras de materia prima a Venprecar. Al 30 de septiembre de 2011 y 2010, el saldo
neto de las cuentas por cobrar y cuentas por pagar a Venprecar se presenta formando parte del saldo de
las cuentas por cobrar a empresa en proceso de nacionalizacin, Nota 20.
En mayo de 1997 la entonces Orinoco Iron, C.A. suscribi un contrato con Brifer International, Ltd.
(Brifer), mediante el cual la Compaa cancelaba una regala de US$3 millones por ao, pagaderos
trimestralmente a partir de diciembre de 2001 por la utilizacin de tecnologa empleada en la planta de
Orinoco Iron. Durante el ao finalizado en octubre de 2003, Orinoco Iron, C.A. firm una enmienda
sobre el mencionado acuerdo con Brifer donde se estableca el diferimiento de la obligacin para
Orinoco Iron, C.A. de pagar a Brifer por el uso de tecnologa.
En agosto de 2011 una filial de Sivensa otorg un prstamo a CVG Ferrominera Orinoco, C.A. por
Bs 9,6 millones, sin intereses, salvo de mora a una tasa anual del 12%; dicho prstamo ser pagadero a
primera demanda o a primer requerimiento de la filial de Sivensa.
19. Principales Filiales
Las filiales con operaciones ms significativas al 30 de septiembre de 2011 son las siguientes:
Porcentaje de
Nombre posesin Pas Segmento
Siderrgica del Turbio, S.A. Sidetur y sus filiales 100,00 Venezuela Siderrgico
International Briquettes Holding (IBH) 68,54 Islas Caimn Briquetas
55
20. Cuentas por Cobrar a Empresa en Proceso de Nacionalizacin
En junio de 2008 Venprecar emiti un pagar a la orden de la filial Invermetal Inc. por US$76,63
millones garantizado por Orinoco Iron e IBH, el cual fue posteriormente cedido a la filial Rutedis
Finance B.V., filial de Sivensa al 30 de septiembre de 2011. Conforme a dicho pagar, Venprecar se
oblig a pagar el capital y los intereses devengados bajo las siguientes condiciones:
i) Pagar en cada fecha de pago, entendindose como fecha de pago el 31 de diciembre, 31 de marzo,
30 de junio y 30 de septiembre de cada ao, 1/20 de capital del pagar, en dlares estadounidenses
como moneda de pago efectivo,
ii) El pagar genera intereses a la tasa anual del 12% durante el primer ao y del 14% anual a partir
del segundo ao,
iii) Venprecar tiene el derecho de prepagar, sin ninguna penalidad y en cualquier momento, todo o una
porcin del capital junto con los intereses acumulados,
iv) Si existiera un cambio en el control, entendindose como control cualquier disminucin del 50%
de los derechos a voto del emisor o los garantes, Venprecar se obliga a prepagar un 105% del
capital y los intereses acumulados pendientes de pago en un perodo no mayor a los 10 das
subsiguientes de la fecha en que ocurra el cambio de control.
Al 30 de septiembre de 2011 el saldo de dicha acreencia es de US$60,4 millones (Bs 320 millones)
(US$53,8 millones en el 2010 (Bs 292,55 millones en valores constantes al 30 de septiembre de 2011)).
La filial est efectuando las gestiones de cobro correspondientes y considera que recuperar dicha
acreencia, razn por la cual no ha registrado provisin por este concepto.
21. Compromisos y Contingencias
Litigios y otros reclamos

Existen ciertos litigios y reclamos contra la Compaa, surgidos en el curso normal del negocio, que
estn pendientes y no se pueden cuantificar sus posibles efectos finales. En opinin de la gerencia de
la Compaa, basada en la opinin de la Consultora Jurdica de Sivensa, estos asuntos no deberan
tener un efecto material adverso en la posicin financiera consolidada o en los resultados consolidados
de operaciones de la Compaa.
En noviembre de 2008 la filial Sidetur fue notificada de una resolucin de la Superintendencia para la
Promocin y Proteccin de la Libre Competencia, mediante la cual se le impone una multa de Bs 5,4
millones en valores nominales por la supuesta violacin del Artculo N 6 de la Ley para Promover y
Proteger el Ejercicio de la Libre Competencia. Sidetur interpuso recurso contencioso administrativo de
nulidad por ilegalidad e inconstitucionalidad, conjuntamente con solicitud de amparo constitucional y
otras medidas cautelares para impugnar dicha resolucin, el cual fue remitido a la Corte Segunda de lo
Contencioso Administrativo. Para la fecha del presente informe, el caso se encuentra en su etapa final,
a la espera de la sentencia definitiva. En opinin de la gerencia de Sidetur y de sus asesores legales
externos, existen suficientes y slidas razones de derecho para pretender la anulacin de la referida
resolucin por ante la jurisdiccin contencioso-administrativa, e incluso que en el marco de dicho
proceso sean acordadas a favor de Sidetur medidas cautelares que suspendan el mencionado acto
administrativo.
56
Fiscales
El 2 de noviembre de 2007 Sivensa fue notificada por parte de la Gerencia Regional de Tributos
Internos de Contribuyentes Especiales de la Regin Capital, de las Resoluciones Culminatorias del
Sumario Administrativo relacionadas con los reparos formulados por esta Gerencia en materia de
impuesto sobre la renta en octubre de 2006. En dichas resoluciones se confirman parcialmente las
objeciones formuladas con respecto al ajuste por inflacin fiscal de activos no monetarios,
especficamente a la actualizacin de ttulos valores, determinndose un monto total a pagar de
Bs 27 millones en valores nominales (incluye impuestos, multas e intereses). No obstante, de acuerdo
con la opinin de los asesores legales externos, Sivensa cuenta con argumentos legales para obtener
una decisin favorable en la instancia correspondiente. Al 30 de septiembre de 2011, basada en la
opinin de sus asesores legales, la gerencia de Sivensa no consider necesario el registro de provisin
para cubrir este asunto.
Regulaciones ambientales
La Compaa est sujeta a leyes y regulaciones ambientales en Venezuela. La Compaa no ha sido
objeto de reclamos o demandas por parte de las autoridades ambientales y de salud en relacin con
asuntos ambientales que estn pendientes a la fecha.
22. Estado Consolidado Demostrativo del Resultado Monetario del Ao
Para fines de anlisis adicional a los estados financieros consolidados, a continuacin se presenta el
estado consolidado demostrativo del resultado monetario del ao de las operaciones continuas:
Aos finalizados el
30 de septiembre de
2011 2010
constantes al 30 de
septiembre de 2011
Posicin monetaria neta (pasiva) activa al inicio del ao (361.451) 548.282

Transacciones que disminuyeron la posicin monetaria neta pasiva
Ventas netas 1.695.226 1.846.272
Otros ingresos (gastos) operativos, netos 59.288 (24.784)
Ganancia en cambio, neta 69.886 29.589
Ventas de activo fijo 7.635 -
Disminucin del impuesto diferido pasivo de la inversin en empresas en
proceso de nacionalizacin 281.704 -
Transacciones que aumentaron la posicin monetaria neta pasiva
Compras de existencias (1.265.519) (1.325.087)
Gastos de operacin (199.397) (226.333)
Dividendos decretados (61.611) (313.947)
Intereses y otros gastos de financiamiento, netos (7.213) (15.090)
Compras de activo fijo y adquisicin de prepagado (20.730) (36.940)
Venta (compra) acciones en tesorera 37
Inversin en empresas en proceso de nacionalizacin - (611.774)
Variacin del impuesto sobre la renta diferido contra el patrimonio (RETANM) (54.184) (198.791)
Gasto de impuesto (50.016) (112.707)
Posicin monetaria estimada neta activa (pasiva) al final del ao 93.618 (441.273)
Posicin monetaria neta activa (pasiva) al final del ao 162.249 (361.451)
Beneficio por posicin monetaria 68.631 79.822
57
23. Estados Financieros Complementarios en Bolvares Nominales
Para fines de anlisis adicional, a continuacin se presentan el balance general consolidado y el estado
consolidado de resultados, expresados en bolvares nominales sobre la base del costo histrico
revaluado, los cuales, excepto por la revaluacin del activo fijo y el correspondiente impuesto diferido,
constituyen la base para la elaboracin de los estados financieros consolidados ajustados por inflacin,
Nota 2-z:
Balance General Consolidado - Complementario

2011 2010
nominales)
Activo
Activo circulante
Efectivo y sus equivalentes 431.286 285.418
Inversiones negociables -
Cuentas por cobrar
Comerciales y otras 299.013 205.287
Compaas relacionadas 11.785 1.941
Anticipos a proveedores 60.576 62.461
Total activo circulante 1.014.716 777.170
Propiedades, plantas y equipos, neto 1.345.629 1.141.108
Inversiones en acciones preferentes - 21.750
Cuentas por cobrar a empresa en proceso de nacionalizacin 332.612 282.333
Impuesto sobre la renta diferido 95.564 63.906
Total activo 5.060.548 4.551.654
Pasivo y Patrimonio
Pasivo circulante
Prstamos bancarios a corto plazo - 20.000
Porcin circulante de bonos por pagar 21.500 21.500
Cuentas por pagar
Proveedores 105.622 81.734
Compaas relacionadas 6.067 3.461
Utilidades, vacaciones y otras acumulaciones para el personal 72.279 58.864
Impuestos 43.569 2.323
Otros pasivos y acumulaciones 138.089 105.538
Total pasivo circulante 387.126 293.420
Bonos por pagar 330.371 345.868
Acumulacin para indemnizaciones laborales, neta
de anticipos y prstamos al personal 26.901 23.247
Otros pasivos a largo plazo y acumulaciones 84.456 87.957
Impuesto sobre la renta diferido 248.109 445.130
Total pasivo 1.076.963 1.195.622
Intereses minoritarios en filiales 723.436 649.387
Patrimonio 3.260.149 2.706.645
Total pasivo, intereses minoritarios y patrimonio 5.060.548 4.551.654
58
Estado Consolidado de Resultados - Complementario

2011 2010
nominales)
Ventas netas 1.527.461 1.315.807

Costo de ventas (1.215.281) (1.021.635)
Utilidad bruta 312.180 294.172
Gastos generales y de administracin (180.113) (166.725)
Otros ingresos (gastos) operativos, netos 36.470 (10.739)
Utilidad antes de beneficio (costo) integral de financiamiento 168.537 116.708
Beneficio (costo) integral de financiamiento
Intereses y otros gastos de financiamiento, netos (6.095) (11.364)
Ganancia en cambio, neta 73.288 18.788
67.193 7.424
Utilidad antes de impuestos y participacin de intereses
minoritarios en filiales 235.730 124.132
Impuestos
Impuesto sobre la renta del ao (76.592) (46.443)
Impuesto sobre la renta diferido 79.014 (3.834)
2.422 (50.277)
Utilidad antes de participacin de intereses minoritarios
en filiales 238.152 73.855
Participacin de intereses minoritarios en filiales (10.571) 17.332
Utilidad neta del ao 227.581 91.187
59

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Notas 2011 2010

Notas 2011 2010

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l) Cuentas por pagar

n) Contratos de carcter oneroso

o) Utilidad neta por accin

Ingresos por servicios

Ingresos por intereses

s) Efectivo y sus equivalentes

t) Transacciones y saldos en moneda extranjera

Al 30 de septiembre de 2011 la Compaa mantiene activos y pasivos en moneda extranjera por

u) Valor razonable de los instrumentos financieros