Unidad 3: Mercado Monetario

DINERO: Es el conjunto o stock de activos comnmente aceptados por las

personas en la sociedad para realizar transacciones y que por lo tanto
constituyen medidas de pago o cambio.

CARACTERISTICAS:

Durable
De fcil transportacin
Reconocible por los agentes econmicos
Con Oferta y Demanda estable (se tiene que conservar el valor del
dinero con el tiempo)
Divisible en distintas unidades
Homogneo

EVOLUCIN

El papel del dinero a lo largo de la historia como medio de cambio ha ido

evolucionando.

1. El trueque

La humanidad siempre ha hecho todo lo posible por cubrir sus necesidades.

Una forma de conseguir aquello de lo que careca era el trueque, es decir,
cambiar una mercanca que se tena en exceso por otra. As, se cambiaba
lana por un tipo de arma, o pescados por trigo.

Sin embargo, el trueque resultaba un sistema poco prctico en numerosas

situaciones ya que siempre hacia dudar del valor de los productos que se
queran intercambiar. Es por ello que se busc un elemento que fuera
generalmente aceptado en los procesos de intercambio: as surgi el dinero
mercanca.

2. Dinero Mercanca

Es un bien que tiene el mismo valor como unidad monetaria que como
mercanca. Debe ser un bien duradero, de fcil transportacin, divisible,
homogneo, de oferta limitada. Por ejemplo: la sal, los granos, metales,
etc.

3. Dinero Signo o Fiduciarios:

No tiene valor como mercanca (valor de uso) pero mantiene su valor como
medio de cambio porque la gente tiene fe en su emisor y el gobierno
determina que es de curso legal.

4. Dinero Papel: eran certificados de papel que estaban respaldados por

depsitos de oro o plata de igual valor al de los certificados emitidos.
DIFERENCIAS ENTRE EL DINERO LEGAL Y FINANCIERO

Dinero Legal: Es aquel que el gobierno ha declarado aceptable

como medio de cambio como forma legal de cancelar deudas. Es el
dinero signo emitido por una institucin que monopoliza su emisin y
adopta la forma de metlica o billetes.
Dinero Financiero: son los activos financieros indirectos, que son
aceptados generalmente como medios de pago.

FUNCIONES DEL DINERO

Como medio de cambio: ya que es utilizado por las personas en la

sociedad para realizar transacciones y cancelar sus deudas.
Como unidad de cuenta: entendiendo por tal aquella en la que se
fijan los precios y se llevan las cuentas. Se utiliza como unidad
porque sirve de medida de valor para calcular cunto valen los
diferentes bienes y servicios.
Como depsito de valor: ya que no slo es un medio para realizar
transacciones sino que tambin es un activo financiero que sirve de
depsito de valor y permite transportar valor a lo largo del tiempo.
Esta funcin se pierde en periodo de inflacin.

DE QU DEPENDE EL VALOR DEL DINERO?

Demanda Monetaria (Ld/Md): depende de las familias y

empresas
Oferta Monetaria (Ms) depende del BCRA

DEMANDA MONETARIA

Es la cantidad de dinero que los agentes econmicos desean mantener en

un momento dado de tiempo

Por qu motivos la gente demanda dinero?

Existen diferentes teoras acerca de la demanda de dinero:

Pensamiento Clsico (Irving Fisher 1911): Demanda de Dinero por

motivo de Transaccin.
Pensamiento Keynesiano (Keynes 1934): Demanda de dinero para
Transaccin, Depsito de Valor y Especulacin.
Escuela de Cambridge Inglesa (neoclsicos Marshall Pingou):
Consideran saldos monetarios reales retenidos k=1/v
Pensamientos Post Keynesiano (Baumol y Tobin): Demanda de dinero
por motivo de Precaucin.
Escuela Neoclsica (Milton Friedman 1956): Teora Cuantitativa
Moderna
ESCUELA CLASICA Y NEOCLSICA FISHER 1911

El dinero solo cumple la funcin de medio de cambio o demanda para

transacciones.

estos consideran que la economa estaba en pleno empleo, y que si haba

gente desocupada, era porque ellos as lo deseaban. Sostenan adems, que
mientras haya oferta habra demanda y que la poltica econmica era
ineficaz.

FISHER le dio importancia al concepto de velocidad transacciones de

circulacin de dinero, o sea, el nmero de veces que pasa de una mano a
otra.

Comienza su anlisis con una simple identidad:

MS . Vt = P . T

SIENDO:

MS = cantidad de dinero.

VT = velocidad transacciones de circulacin o nmero de veces que

cambia de mano el dinero.

P = nivel de precios.

T = volumen de transacciones.

La cantidad de dinero (Ms) y la cantidad de transacciones (VT) son variables

independientes de las dems. El volumen de transacciones (T) est
determinado, debido a que se supone que la economa se encuentra en
pleno empleo. Por lo tanto, el nivel de precios se determina por las otras
tres.

Si Vt y T son constantes, el nivel de precios es proporcional a la cantidad

de dinero; esta conclusin nos lleva a la llamada teora cuantitativa del
dinero y su expresin es la siguiente:

Por otro lado, la demanda de dinero depende del valor de las transacciones
realizadas y es igual a una fraccin constante de dichas transacciones, y en
el equilibrio es igual a la oferta de dinero. Por lo que se concluye:
 1
=
.

Dicha teora pone nfasis en la velocidad-transacciones y no realiza ningn

anlisis de los determinantes del dinero. El saldo medio mantenido para
transacciones depende de la frecuencia con que se perciben ingresos, de su
magnitud y de la estructura de gastos, entre otros, o sea, de los factores
institucionales. Estos no varan en el corto plazo, y s lo hacen muy
lentamente en el largo plazo; por lo tanto, se afirma que la velocidad del
dinero es constante.

Este enfoque establece que la demanda de dinero es constante con respecto

al nivel de transacciones y al nivel de producto. O sea, es poco probable que
la demanda de dinero vare a corto plazo.

Escuela Keynesiana y Post Keynesiana (1936)

Analiza con ms precisin los motivos por los que se demanda dinero.
Distingui tres motivos:

TRANSACCIN: considera el dinero como el nico bien que es

aceptado como medio para realizar transacciones. La demanda para
transacciones es proporcional al nivel de renta.
PRECAUCIN: para gastos no planeados que surgen en el perodo.
La gente busca responder a situaciones imprevistas o contingentes
ESPECULACIN: el dinero depende de las expectativas de la gente
sobre la evolucin de la tasa de inters.

CONCEPTOS CLAVES:

Antes de continuar con el desarrollo terico, debemos aclarar algunas

definiciones.

RENTA: sumatoria de las retribuciones de los factores productivos

RIQUEZA: activo pasivo (V. STOCK)

RIQUEZA FINANCIERA: activos financieros pasivos financieros

INVERSION ECONOMICA: adquisicin de nuevos bienes de capital

y construccin de edificios (V. FLUJO)

INVERSION FINANCIERA: compra de activos financieros.

RIQUEZA FINANCIERA (STOCK)

RIQUEZA Dinero Bonos

FINANCIERA (Md) (Bd)
Dinero vs. Bonos

Dinero: Sirve como medio de cambio para realizar transacciones y

NO rinde inters
Bonos: No sirve para realizar transacciones pero rinde un inters
positivo.

La teora keynesiana

La demanda total o agregada del dinero ser Md o L:

(+) (-)

Md = k . y h . i

K= sensibilidad de la demanda monetaria a la renta

H = sensibilidad de la demanda monetaria a la tasa de inters.

La demanda de dinero depende de su nivel de transacciones y del tipo de

inters.

Recordando que la Ld y la Bd no son decisiones independiente sino que la

suma de ambos deben ser igual a la riqueza financiera. Por lo tanto: si logro
explicar lo que sucede con el dinero (Mercado Monetario) se lo que sucede
con los bonos (Mercado Financiero) Lo inverso.

OFERTA MONETARIA

Se define como la suma del efectivo en manos del pblico (billetes o

moneda), es decir, la cantidad de dinero que poseen los individuos y las
empresas, ms los depsitos en los bancos.

Ms E D
Cuando se habla de depsitos hay que distinguir al menos entre:

Depsitos a la Vista: son las denominadas cuentas corrientes

y ofrecen una disponibilidad inmediata al titular.

Depsitos de Ahorro: admiten prcticamente las mismas

operaciones que los depsitos a la vista, si bien tienen una
disponibilidad algo menor.

Depsito a Plazo: son los fondos colocados a un plazo fijo y

que no pueden retirarse antes del tiempo pactado sin una
penalizacin.
La oferta monetaria depende del BCRA.

El BCRA es la autoridad de regulacin monetaria de la Republica Argentina.

Funciones:

1. Administrador y custodia de divisas argentinas y reservas de oro

2. Es el banco del Estado
3. Responsable de la poltica monetaria
4. Banco de Bancos: realiza prestamos y salvataje y rige el sistema
financiero
5. Suministrador del dinero legal (tiene monopolio en la emisin
monetaria)
6. Establece la moneda de curso legal.

TIPOS DE AGREGADOS MONETARIOS

Mo=Circulacin monetaria Mo=Epp+Epb

M1=Epp+Dv

M2=Epp+Dv+Dca=M1+Dca

M3=Epp+Dv+Dca+Dpf=M2+Dpf

Mo+M1+M2+M3 ES DISTINTO A LA BASE MONETARIA

Mo+M1+M2+M3 Son medios de pagos (Ms)

BASE MONETARIA: Es el pasivo del BCRA. Representa la deuda con los

poseedores de billetes y con los bancos por los depsitos realizados como
reserva

BCRA Bancos Comerciales

Bonos H=E+R Reservas Dep. a la
Cred. Bcos Otros Prestamos Vista
Cred. Pco pasivos Bonos
Res. Int.
Otros Cred

PROCESO DE CREACIN MONETARIA

Creacin Primaria del Dinero

Es el juego del BCRA con la Base Monetaria (H).

CREACIN DE BASE MONETARIA: La base monetaria aumentar cuando el

BCRA realice operaciones que incrementen su activo (operaciones
permutativas) Estas se originan por:
 Compra de divisas y oro
Aumento de crditos al sector privado (otorgamiento de
redescuentos)
Aumento de crditos al sector pblico
Compra de ttulos o bonos (operaciones de mercado abierto)

La base monetaria disminuir cuando el Banco Central realice operaciones

con algunos de los tres sectores que hagan caer su activo y su pasivo
simultneamente:

Venta de divisas u oro

Disminucin de crditos que otorgue al sector privado
(cancelacin de redescuentos)
Disminucin de crditos que otorgue al sector pblico
Venta de ttulos o bonos (operaciones de mercado abierto)

OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO: con este instrumento, el Banco

Central puede comprar o vender ttulos pblicos a precios de mercado.
Estas operaciones se ejecutan de la siguiente manera:

Operaciones de Mercado Abierto Expansivas: en este tipo de

transaccin el banco central compra bonos en el mercado de bonos y
paga creando dinero. Al comprar bono, aumento la demanda de
bono, por lo tanto, sube su precio.
Operaciones de Mercado Abierto Contractivas: es cuando el banco
central quiere reducir la oferta monetaria y vende bonos, lo cual
reduce su precio, y en consecuencia, eleva el tipo de inters.

POLITICAS DE ESTERILIZACIN: consisten en una operacin

permutativa dentro del Pasivo del BCRA. La misma consiste en colocar
ttulos pblicos propios del BCRA y destruir los pesos emitidos por
operaciones anteriores a cambio de una tasa de inters LEBAC y NOBAC.

Creacin Secundaria del Dinero:

Por ejemplo: una persona deposita $1000 en un Banco Comercial. El banco
toma ese dinero y realiza el depsito obligatorio de reservas de un 10% al
BCRA =$100 y los restantes $900 se los presta a otra persona, la cual al
devolverle el dinero al Banco, se vuelve a repetir el paso anterior
depositando $90 como reservas y presta $810 a otra persona y as
sucesivamente. Como vemos el depsito inicial de $1000 el Banco
prestando a diferentes personas termin creando un total de
$900+$810=$1710.

Como podemos ver los BANCOS desempean un importante rol de

intermediacin en el proceso de creacin del dinero entre los ahorristas que
depositan su dinero en el banco y los prestamistas que necesitan ese dinero
para invertir.

El multiplicador del dinero

Supuestos:

El pblico mantiene una fraccin constante de su dinero, en forma

de dinero legal; por lo tanto la relacin entre el efectivo en manos
del pblico (E) y los depsitos (D) permanece constante a un nivel
e.
La relacin entre las Reservas (R) que mantienen los bancos en el
BCRA y los depsitos (D) que reciben, es igual al coeficiente de
reservas .

El multiplicador monetario (mm): muestra la cantidad de unidades

monetarias en que se transforma una unidad de base monetaria.

Si partimos de la base de que, el Dinero incluye al dinero primario y al

secundario; y sabemos que:

=+

= +

El multiplicador monetario ser: =

+
=
+

Multiplicando y dividiendo numerador y denominado por D

+ +
= =

+
+

Donde

es la proporcin que representa el efectivo con relacin a los depsitos e

es la tasa de reservas de los bancos ()

Entonces.

+
=
+

Si la gente no tiene efectivo entonces:

Por lo tanto:

1+
=
+

Si la gente retiene efectivo

O bien:

1
=

Si la gente no retiene efectivo.