INSTITUTO SUPERIOR TCNICO DE ESTUDIOS ECONMICOS DE CUYO

MATEMTICA FINANCIERA
MDULO 5

Prof. Patricia Garrido

Cdra. Beln Dos Santos Nobre
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UNIDAD 3: SISTEMAS DE AMORTIZACIN DE PRSTAMOS

OBJETIVOS
Se espera lograr que el alumno:

Se introduzca en el estudio de los principios bsicos de los distintos sistemas de prstamos, su dinmica financiera
y sus componentes.
Desarrolle la capacidad de anlisis de los sistemas de prstamos.

1. INTRODUCCIN
Como vimos en el mdulo anterior, el trmino amortizacin de una deuda, proviene del latn mors que
significa muerte, por lo que financieramente la amortizacin tiene que ver con la extincin de una deuda u
obligacin.
Nos vamos a centrar entonces en los sistemas de prstamos, que se tratan de una operacin en la que
se efecta un intercambio de capitales financieros entre los sujetos que intervienen en ella: uno al que
denominamos prestamista, que entrega a otro, denominado prestatario, un capital al inicio de la
operacin. A cambio, ste ltimo se compromete a devolverlo junto con el pago del inters pactado por la
utilizacin de los fondos.

Elementos que forman parte de una operacin de prstamo:

Prestamista: quien facilita el capital inicial (tambin denominado principal), es decir, brinda la
prestacin.

Prestatario: quien recibe la prestacin y debe cumplir con la contraprestacin (inters ms

amortizacin).

Inters: es la suma de dinero recibida por el servicio financiero que el prestatario brinda al prestamista, la
cual forma parte de la contraprestacin.

Amortizacin: es la devolucin del capital inicial, es decir, la devolucin de la deuda original (no tiene en
cuenta el pago de los intereses).

Costo de la operacin: en la mayor parte de los tratos crediticios existen otros costos ms all de la
tasa de inters pactada como, por ejemplo, comisiones de otorgamiento, seguros, impuestos, tasas,
etctera.

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Existen distintos sistemas de reembolso o amortizacin de un prstamo:

Pago nico de capital e

intereses al final del plazo
pactado en la operacin
Financiera.

Sistemas de reembolso de pago nico

Pago nico de capital y

pago de intereses
peridicos durante todo el
plazo.

Sistema de reembolso de
prstamos con amortizaciones
de capital progresivas, con
intereses calculados sobre
saldos adeudados (sistema
francs).

Sistemas de reembolso con pagos

peridicos de capital e intereses

Sistema de reembolso de
prstamos con cuota de
amortizacin constante
e intereses calculados sobre
saldos adeudados (sistema
alemn).

Sistema de amortizacin
mediante un pago nico, con
pago peridico de los
intereses y constitucin de un
fondo de amortizacin
(sistema americano o de las
dos tasas).

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Dado que al inicio de la materia se estudi las operaciones de pagos nicos, nos centraremos en
los sistemas de reembolso con pagos peridicos de capital e intereses.

Si quieres saber el verdadero valor del dinero,

trata de conseguirlo prestado.

Benjamn Franklin (1706-1790)

2. SISTEMAS DE AMORTIZACIN DE PRSTAMOS

2.1. Sistema Francs

Es uno de los sistemas ms utilizados en nuestra plaza financiera y es tambin llamado sistema de
amortizacin progresivo, debido a que la amortizacin del prstamo crece en progresin geomtrica.

2.1.1. Caractersticas

Los intereses se calculan sobre el saldo de la deuda y por lo tanto son decrecientes en el tiempo

Las amortizaciones de capital son progresivas y crecientes.

Las cuotas son peridicas, iguales y consecutivas.

La cuota est formada por los siguientes elementos:

Cuota Total (C) = sub-cuota de Inters (IP)+ sub-cuota Amortizacin (tp)

Constante Decreciente Creciente

Podemos mostrar grficamente la relacin entre el inters y el capital:

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Como puede observarse, la ltima cuota contiene muy poco

inters y prcticamente est compuesta slo por amortizacin de
capital. Esto hace que la cancelacin anticipada en este sistema (si
lo que se busca es un ahorro de intereses) sea conveniente hacerla
al principio de ste, pues una cancelacin anticipada en los ltimos
perodos generara un ahorro muy bajo de intereses.

En este otro grfico se modeliza la composicin de la cuota c en los n periodos:

(1) Intereses
(2) Cuota total
c (2)
Cuota capital

(1)

A medida que disminuye la parte de intereses (1) que contiene la cuota, aumenta la parte que est
destinada a amortizar la deuda (2) (cuota capital).

Hay que tener en cuenta que un prstamo incluye adems de los intereses, costos financieros (gastos de
otorgamiento del prstamo, IVA, etc.)

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Notacin:

V = V (1,n,i) valor de la deuda contrada y a reembolsar (valor del prstamo)

c = cuota total a abonar en cada perodo, compuesta por una porcin de amortizacin de capital y una de intereses,
que se denomina cuota pura

tp = componente dentro de la cuota pura correspondiente a la porcin de amortizacin de capital.

Ip = componente dentro de la cuota pura correspondiente a la porcin de intereses.

Tp = total amortizado hasta un perodo determinado, equivalente a la suma de las porciones de cuotas de capital
abonadas, es decir, a la sumatoria de las rp abonadas hasta ese momento.

VP = saldo adeudado de capital hasta un perodo determinado, resulta de la diferencia entre el valor de la deuda
contrada y el total amortizado hasta un perodo dado.

2.1.2. Frmulas a utilizar

Para determinar el valor inicial del prstamo, por tratarse de una renta temporaria, cierta, inmediata y de
pagos vencidos, utilizaremos:

Para calcular el valor del prstamo

V (1,n,i) = .
1 i n 1
i.1 i
n

Para obtener la cuota:

i . 1 i
n
c = V (1,n,i) .
1 i 1
n

Para conocer el nmero de perodos:

log [1 V (1, n, i ) i ]
n=
log V (1, n, i )

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CUADRO DE AMORTIZACIONES

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Anlisis del cuadro con un ejemplo

Se debe cancelar una deuda de $ 2.000 con cinco cuotas mensuales iguales siendo la tasa de inters
mensual de 1,25 % y deseamos calcular el IVA a pagar sobre los intereses (valor retenido por la entidad
financiera y luego ingresado al fisco nacional)
Primero, determino el valor de la cuota:

i . 1 i
n
c = V (1,n,i) .
1 i 1
n

0,0125. 1 0,0125
5
c = 2000 .
1 0,0125 1 5

c= $415,12

n VP- tp c= Ip + tp I= i. VP IVA
tp= c i . VP
Amortizacin del perodo: dada por la
Total de Saldo de la deuda Cuota: formada por los Inters: resulta de aplicar la Resulta de
diferencia entre el valor de la cuota y
perodos intereses del perodo tasa de inters al saldo de aplicar el
el inters del perodo.
ms la parte de deuda. 21% sobre
amortizacin del mismo los
intereses
del perodo

1
t 415,12 25 25

2000 415,12 390.12 5,25

390 t= 415,12 20,12

2 2000 12 415,12
, 1609,28 . 0,0125 4,23


1609,88 395 20,12

3 1609
,88
395

415,12 t= 415,12 15,19

1214,88. 0,0125 3,19

1214,88 399, 93 15,19

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2.2. Sistema Alemn

El sistema alemn se basa en el pago peridico de cuotas, cada una de las cuales est compuesta por
una parte que salda la deuda, y por otra parte que corresponde a los intereses que se calculan sobre los
saldos, tal como vimos en el sistema francs.

2.2.1. Caractersticas

La amortizacin real de cada cuota es constante e igual a la n parte de la deuda; por lo tanto, para
calcularla basta con dividir la deuda original por el nmero de perodos.

La deuda al inicio de cada perodo es igual a la diferencia entre la deuda total y el total amortizado
hasta el momento.

El inters en cada perodo se calcula efectuando la multiplicacin entre la tasa de inters y el valor de
la deuda al inicio del mismo.

La cuota para abonar en cada perodo se forma sumando la amortizacin real y los intereses del
perodo.

Cuota Total (C) = sub-cuota de Inters (IP)+ sub-cuota Amortizacin o cuota capital (tp)
Decreciente Decreciente Constante

Podemos mostrar grficamente la relacin entre el inters y el capital:

En el grfico propuesto se modeliza la composicin de la cuota c en los n periodos:

(1) Intereses
(2) Cuota total
c (2)
Cuota capital

(1)

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Como la cuota capital es constante y la cuota inters es decreciente (pues los intereses se calculan
sobre el saldo dela deuda), resulta que la cuota total es decreciente.

2.2.2 Frmulas a utilizar

CUADRO DE AMORTIZACIN

Anlisis del cuadro con un ejemplo

Se debe cancelar una deuda de $ 2.000 con cinco cuotas mensuales iguales siendo la tasa de inters
mensual de 1,25 % y deseamos calcular el IVA a pagar sobre los intereses (valor retenido por la entidad
financiera y luego ingresado al fisco nacional)

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n VP- tp I= i. VP c= Ip + tp IVA
tp= VP/ n
Amortizacin del
Total de Saldo de la deuda Inters: resulta de aplicar la tasa de Cuota: formada por los Resulta de
perodos perodo constante, dada inters al saldo de deuda. intereses del perodo ms la aplicar el
por el cociente entre el parte de amortizacin del 21% sobre
valor de la deuda y el mismo los
nmero de perodos. intereses
del perodo

2000 2000. 0,0125 400

25
5,25
1 400

5 25 425

2000

400 1600 . 0,0125 400

20
4,20
2 1600
20 420

400 1200 . 0,0125

400 15
3,15
3 1200 15 415

Disminuye Disminuye con Disminuye

constante el nmero de
V con los
cuotas periodos
n por
periodo

2.3. Sistema Americano o de las dos tasas

Se lo llama impropiamente sistema de Amortizacin, por cuanto la amortizacin no existe y la deuda se

paga de una sola vez al cabo del plazo. Por lo tanto, consiste en el pago peridico de intereses,
devolviendo el capital en una sola cuota al final de la vida del prstamo.

2.3.1 Caractersticas

Cuota total: nicamente est compuesta por intereses a excepcin del ltimo perodo donde cancela la
totalidad de capital y los intereses de ese perodo (c= i . V + V)

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Intereses: constantes dado que el inters se calcula sobre el valor original del prstamo y no sobre
saldo.
Cuota de amortizacin de capital: nica al vencimiento, no amortiza perodo a perodo

Como se observa, en el grfico, el sistema americano es un sistema de reembolso global de capital y

pago peridico de inters. Este sistema es conveniente para el prestamista ya que le asegura una tasa
de inters constante mientras dure el prstamo.
Durante toda la vida de la operacin el saldo de la deuda es igual al monto tomado en prstamo .

2.3.2 Frmulas a utilizar

El inters del perodo se calcula sobre lo tomado en prstamo:

I = i. V

Donde:

V: es el monto tomado en prstamo

i: es la tasa peridica de inters

La cuota total resulta igual al inters de cada perodo a excepcin del ltimo pago dnde se
incorpora la amortizacin del total del capital.

c = i . V =I

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En el ltimo perodo:

c=i.V+V

Veamos esto con un ejemplo

Se solicita un crdito en el Banco Hipotecario de $800.000 para adquirir un inmueble. El mismo fue

pactado a una tasa de inters del 25 % anual, a pagar en cinco aos.

El cuadro de evolucin del prstamo por el sistema americano sera el siguiente:

n V I= i. V c= i. V=I
tp
Amortizacin del perodo: solo TOTAL
Total de Valor del prstamo Inters: resulta de Cuota: formada por los
aplicar la tasa de inters amortiza al final del perodo pactado AMORTIZADO
perodos pactado intereses del perodo
al valor original del
ms la parte de
prstamo.
amortizacin del mismo

1
0 200.000
800.000 200.000 0

2 800.000 200.000 0 200.000 0

3
800.000 200.000 0 200.000 0

4
800.000 200.000 0 200.000 0

5
800.000 200.000 800.000 1.000.000 800.000

c = i. V + V

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2.3.3 Variante del Sistema Americano: Fondo Amortizante o sistema de las dos tasas

Existe la posibilidad de que el deudor voluntariamente y con el objetivo de equilibrar sus flujos futuros de
egresos de fondos, decida ahorrar una cuota peridica, que le permita construir un capital con el que
cancelar el principal al vencimiento. Esta variante se denomina sistema americano con Fondo
Amortizante o sistema de las dos tasas.
Es comn encontrar el nombre de este sistema en ingls, como sinking fund, formado por el gerundio
del verbo to sink que significa hundir, enterrar, y por el sustantivo fund que significa fondos. Se trata
entonces de cuotas o fondos de acumulacin.
Sistema de las dos tasas, es llamado, ya que el deudor paga una tasa activa a la entidad financiera por
el capital prestado y percibe una tasa pasiva por el fondo de ahorro voluntario.

2.3.3.1. Frmulas a utilizar

Vamos a llamar t a la suma que el deudor coloca como fondo amortizante, es decir la cuota ahorro
El deudor debe disponer al final de cada perodo, de una cuota (c) formada por los intereses i.V de la
deuda V a la tasa i del fondo de acumulacin t, es decir:

c = i. V + t (1)

El pago peridico total a efectuar por el deudor se integra entonces por las dos cuotas, la de inters y la
de ahorro voluntario:
Como los fondos de acumulacin t constituyen una serie de imposiciones a inters compuesto,
1
calculadas con una tasa i ( tasa del fondo amortizante) que puede ser igual o distinta de la tasa i fijada
para los intereses de la deuda, se tiene, de acuerdo a la frmula de la imposiciones vencidas:

(1 i 1 ) n 1
V t.
i1

Despejando t:

i1
t V .
(1 i 1 ) n 1

Luego sustituyendo t en (1) y sacando factor comn V:

i1
c V .i , expresin que permite cubrir y cancelar la deuda.
(1 i ) 1
1 n

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Para tener en cuenta:

i 1 = tasa pasiva recibida por el deudor por el fondo de ahorro voluntario

i = tasa activa que el deudor paga a la entidad financiera por el capital prestado

Si la tasa i 1 (contratada en las imposiciones) es igual a la tasa i, del sistema Americano en sus
resultados el sistema Americano es igual al sistema Francs.

Si i 1 > i el sistema Americano es ms conveniente que el sistema Francs .

Si i 1 < i el sistema Francs es ms conveniente que le sistema Americano.

Veamos algunos ejemplos

a) (i 1 = i)

V = $100.000
i = 0,04 bimestral
1
i = 0,04 bimestral
n = 8 meses
c =?

Aplicando la frmula del Fondo de Amortizacin (imposicin):

i1 0,04
c V i = 100.000 0,04 = $14.852,78
(1 i ) 1
1 n
1 0,048 1

Aplicando el Sistema Francs ( amortizacin):

V = $100.000
i = 0,04 bimestral
n = 8 meses

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c =?

(1 i ) n 1 V . i . (1 i) n 100.00 0.0,04 . (1,04) 8

V c c = $ 14.852,78
i . (1 i ) n (1 i) n 1 (1,04) 8 1

De esta forma comprobamos que el sistema Americano, en resultados, es igual al sistema Francs para
1
i = i. En nuestro ejemplo, la cuota que desembolsa peridicamente el deudor (para abonar los intereses
del prstamo y formar la imposicin que le va a permitir saldar la deuda) es de: c= $14.852,78

b) i 1 > i

V = $100.000
i = 0, 04 bimestral

i 1 = 0, 05 bimestral
n = 8 meses
c =?

Aplicando la frmula del Fondo de Amortizacin (imposicin):

i1 0,05
c V i = 100.000.0,04 = $14.472,18
(1 i ) 1
1 n
(1,05) 8 1

Aplicando el Sistema Francs (amortizacin):

V = $100.000
i = 0,04 bimestral
n = 8 meses
c =?

(1 i ) n 1 V . i . (1 i) n 100.00 0.0,04 . (1,04) 8

V c c = $ 14.852,78
i . (1 i ) n (1 i) n 1 (1,04) 8 1

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Luego, si i 1 > i el sistema Americano resulta ms ventajoso para el deudor que el sistema Francs, ya
que para saldar la misma deuda tiene que abonar una cuota menor que la que debera abonar por dicho
sistema.

c) i 1 < i

V = $100.000
i = 0, 04 bimestral

i 1 = 0, 03 bimestral
n = 8 meses
c =?

Aplicando la frmula del Fondo de Amortizacin (imposicin):

i1 0,03
c V i = 100.000.0,04 = $15.245,64
(1 i ) 1
1 n
(1,03) 8 1

Aplicando el Sistema Francs (amortizacin):

V = $100.000
i = 0,04 bimestral
n = 8 meses
c =?

(1 i ) n 1 V . i . (1 i) n 100.00 0.0,04 . (1,04) 8

V c c = $ 14.852,78
i . (1 i ) n (1 i) n 1 (1,04) 8 1

1
Luego, si i < i, el sistema Americano resulta inconveniente para el deudor respecto del sistema Francs,
ya que para saldar la misma deuda debera abonar una cuota mayor.

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En conclusin, al comparar los distintos sistemas de amortizacin planteados, para determinar cul es el
ms conveniente, deber tenerse en cuenta, ante todo, las necesidades del prestatario .

De todas formas, podemos decir que el sistema francs es ms conveniente que el americano para el
deudor, en cuanto a la certidumbre de tener cuotas constantes, pues ste sabe de antemano la tasa de
inters que debe pagar por el capital que se le ha prestado, y va amortizando en forma progresiva sin
preocuparse, como en el sistema americano, de colocar las sumas parciales con que lo amortiza . De
igual manera ocurre con el alemn, donde el deudor debe desembolsar mayores sumas de dinero en los
primeros perodos. Por lo tanto, se podra decir que la cuota constante, es la ventaja por excelencia del
sistema francs.
Ahora bien, si estamos pensando en adelantar cuotas, se deber tener en cuenta que en el sistema
francs es conveniente hacerlo en los primeros perodos, ya que hacerlo al final, no tendra mucho sentido
en cuanto a ahorro por ser los primeros perodos los que llevan ms inters. Esta es la ventaja del
prestamista, que en las primeras cuotas se garantiza el pago de los intereses. En este sentido el sistema
alemn resulta ventajoso respecto al francs, ya que a la mitad de la vida til de prstamo ya se pag la
mitad de capital, esto es as porque amortiza ms rpido. La principal desventaja del sistema alemn, es
que las primeras cuotas son elevadas.
Por su parte el sistema americano tiene presenta como ventaja lo bajo de las cuotas, recordemos que
son puramente inters, mientras que la desventaja consiste en que la forma de cancelacin es compleja y
requiere de una gran capacidad de pago por parte del deudor o de una estrategia que le permita ir
adquiriendo dinero para su cancelacin (fondo de amortizacin)

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