UNIVERSIDAD ESTATAL PENINSULA DE SANTA ELENA

ING.ECONOMICA

UNIVERSIDAD ESTATAL PENNSULA DE SANTA ELENA

FACULTAD DE CIENCIAS DE LA INGENIERA
CARRERA DE INGENIERA EN PETROLEOS

TRABAJO GRUPAL DE ECONOMIA:

DEFINICION Y CRITERIO DE TIR & VAN

AUTORES: CARLOS TORRES

VICTOR VELASQUEZ

TUTOR:

LUGAR Y AO:

LA LIBERTAD SANTA ELENA

2017
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Contenido
1. INTRODUCCION ........................................................................................................................... 3
1.2. VALOR ACTUAL NETO (VAN), TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) ....................................... 4
2. VALOR ACTUAL NETO (VAN VPN)............................................................................................. 4
2.1. Criterios para decidir: .......................................................................................................... 4
2.2. Ejemplo para VAN: .............................................................................................................. 4
2.3. Determinar qu proyectos debera realizar la empresa segn el criterio del V.A.N. ......... 5
3. TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) .............................................................................................. 7
3.1. Criterio de aceptacin o rechazo: ....................................................................................... 8
3.2. Problemas que presenta: .................................................................................................... 8
3.3. Comparacin de proyectos excluyentes: ............................................................................ 8
3.4. Ejemplo para TIR: ................................................................................................................ 8
4. CONCLUSIONES ........................................................................................................................... 9
5. Referencias Bibliogrficas ......................................................................................................... 10

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1. INTRODUCCION

El flujo de fondos nos muestra el comportamiento de los ingresos, gastos, impuestos y

utilidad del proyecto. No obstante, el resultado final no nos permite determinar con seguridad
si el proyecto o inversin inicial vale la pena realizarla y cumplir con algunas premisas de
cualquier proyecto: permite recuperar en forma integra la inversin y generar una ganancia
adicional o valor agregado para el inversionista o quin toma la decisin de realizar dicho
proyecto.

La evaluacin de proyectos permite medir el valor, a base de la comparacin de los beneficios

y costos proyectados en el horizonte del proyecto y con el objetivo de medir su valor
econmico, financiero o social. La evaluacin de proyectos se realiza a travs de ciertos
indicadores cuyo resultado permite realizar las siguientes acciones de decisin:

Decisin de aceptar o rechazar un proyecto.

Elegir una alternativa optima de Inversin, cuando se tiene una cartera de varios
proyectos.

Postergar la ejecucin del proyecto, cuando existe limitaciones de capital para su

implementacin.

En evaluacin de proyectos de inversin se utilizan tres principales indicadores de

rentabilidad que determinan la viabilidad financiera de un proyecto productivo. Calcularlos
no es suficiente para tomar decisiones en el proyecto, si no saber su interpretacin y
significado son bases para poder llevar a cabo proyectos exitosos. Dichos indicadores
financieros son el Valor Actual Neto (VAN o VPN), Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) y
Relacin Beneficio/Costo (R B/C). En este informe trataremos de explicar en solo 2
principales indicadores de rentabilidad que es el VAN y la TIR.

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1.2. VALOR ACTUAL NETO (VAN), TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

En general, ambos mtodos, el T.I.R. y V.A.N. conducen a iguales decisiones, en cuanto a

aceptacin o rechazo de un Proyecto de Inversin. Es decir que cualquier mtodo es bueno
para decidir sobre la conveniencia o no de realizar un proyecto cualquiera. El problema se
plantea cuando tenemos que elegir entre proyectos mutuamente excluyentes.

2. VALOR ACTUAL NETO (VAN VPN).

Es el valor actual de los beneficios netos que genera el proyecto durante toda su vida. Valor
de flujos netos en el momento cero. Es el gran y mejor criterio de decisin. Indica incremento
de riqueza.
n
VAN = - I + FCN/ (1+ r)

2.1. Criterios para decidir:

Si VAN > 0 Conviene realizar el proyecto
Si VAN = 0 Indiferente
Si VAN < 0 No conviene se opta por la situacin SP

El VAN se expresa como un valor absoluto, razn por la cual la magnitud de la Inversin y
de los B y C afecta directamente su cuanta, dada una cierta tasa de inters o costo de capital.
(Altuve, 2001).

2.2. Ejemplo para VAN:

La empresa SLUMBERGER, S. Coop., tiene posibilidad de llevar a cabo cinco proyectos de
inversin en la perforacin de nuevos pozos que ha denominado proyectos A, B, C, D y E.
Para acometer esta inversin del negocio dispone de 110.000.000 El coste de capital de la
empresa es del 12%, las inversiones necesarias en cada proyecto, los flujos netos de caja que
se espera generen y su duracin son los que se fijan en los siguientes cuadros.

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Disponibilidad financiera para invertir: 110.000.000 . k = 12%

DESEMBOLS
O
PROYECT AO 1 AO 2 AO 3 AO 4 AO 5 AO 6
O INICIAL

A 30.000.000 10.000.000 12.000.000 15.000.000 17.000.000 8.000.000 0

B 25.000.000 7.000.000 8.000.000 6.000.000 6.500.000 4.000.000 0

C 40.000.000 12.000.000 13.000.000 17.000.000 20.000.000 14.000.000 0

D 45.000.000 10.000.000 15.500.000 18.700.000 19.700.000 0 0

E 32.000.000 9.000.000 11.000.000 19.000.000 23.000.000 27.000.000 29.000.000

2.3. Determinar qu proyectos debera realizar la empresa segn el criterio

del V.A.N.

PASOS A SEGUIR:

1. Se calcula el V.A.N. de cada uno de los proyectos.

V.A.N. (A) = - 30.000.000 + 10.000.000 (1+ 0,12) 1 + 12.000.000 (1+ 0,12) -2 +

15.000.000 (1+ 0,12) 3 + 17.000.000 (1+ 0,12) 4 + 8.000.000 (1 + 0,12) -5 =

14.514.824

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V.A.N. (B) = -25.000.000 + 7.000.000 (1+ 0,12) 1 + 8.000.000 (1+ 0,12) -2 + 6.000.000 (1+
0,12) -3

+ 6.500.000 (1+ 0,12) 4 + 4.000.000 (1 + 0,12) -5 = - 1.701.193

V.A.N. (C) = - 40.000.000 + 12.000.000 (1+ 0,12) 1 + 13.000.000 (1+ 0,12) -2 +

17.000.000 (1+ 0,12) 3 + 20.000.000 (1+ 0,12) 4 + 14.000.000 (1 + 0,12) -5

= 13.832.408

V.A.N. (D) = - 45.000.000 + 10.000.000 (1+ 0,12) 1 + 15.500.000 (1+ 0,12) -2 +

18.700.000 (1+ 0,12) 3 + 19.700.000 (1+ 0,12) 4 = 2.115.073

V.A.N. (E) = - 32.000.000 + 9.000.000 (1+ 0,12) 1 + 11.000.000 (1+ 0,12) -2

+ 19.000.000 (1+ 0,12) 3 + 23.000.000 (1+ 0,12) 4 + 27.000.000 (1 + 0,12)

-5

+ 29.000.000 (1 + 0,12) 6 = 44.721.491

2. Se eliminan los proyectos con V.A.N. negativo: se elimina el proyecto B.

3. Se ordenan los proyectos con V.A.N. positivo de mayor a menor V.A.N.

1. Proyecto E: V.A.N. [E] = 44.721.491

2. Proyecto A: V.A.N. [A] = 14.514.824

3. Proyecto C: V.A.N. [C] = 13.832.408

4. Proyecto D: V.A.N. [D] = 2.115.073

4. Se aceptarn los proyectos E, A, C y D porque tienen V.AN. positivo.

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5. Pero slo sern realizables los proyectos E, A y C cuyos desembolsos iniciales

conjuntos suman 102.000.000 , cantidad menor que los 110.000.000 de que dispone
la empresa para invertir.

V.A.N. [E] = 44.721.491; CoE = 32.000.000

V.A.N. [A] = 14.514.824; CoA = 30.000.000

V.A.N. [C] = 13.832.408; CoC = 40.000.000 CoE +coA+CoC=102.000.000

V.A.N. [D] = 2.115.073; CoD =

45.000.000

3. TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Se define como la media geomtrica de los rendimientos futuros esperados de dicha

inversin, y que implica por cierto el supuesto de una oportunidad para "reinvertir". En
trminos simples, diversos autores la conceptualizan como la tasa de descuento con la que el
valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) es igual a cero.

La TIR puede utilizarse como indicador de la rentabilidad de un proyecto: a mayor TIR,

mayor rentabilidad, as se utiliza como uno de los criterios para decidir sobre la aceptacin o
rechazo de un proyecto de inversin. Para ello, la TIR se compara con una tasa mnima o tasa
de corte, el coste de oportunidad de la inversin (si la inversin no tiene riesgo, el coste de
oportunidad utilizado para comparar la TIR ser la tasa de rentabilidad libre de riesgo). Si la
tasa de rendimiento del proyecto expresada por la TIR supera la tasa de corte, se acepta la
inversin; en caso contrario, se rechaza. Representa el mximo costo que el inversionista
podra pagar por el capital prestado.

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Dnde:

Ft: es el Flujo de Caja en el periodo t.

n: es el nmero de periodos.
I: es el valor de la inversin inicial.

3.1. Criterio de aceptacin o rechazo:

Si TIR < r: Se rechazar el proyecto.
Si TIR > r: Se aceptar el proyecto.
Si TIR = r: es indiferente

3.2. Problemas que presenta:

Supone reinversin de flujos a la tasa TIR
No es nica
No refleja cambios de riqueza
No sirva para elegir entre proyectos mutuamente excluyentes.

3.3. Comparacin de proyectos excluyentes:

Dos proyectos son excluyentes si solamente se puede llevar a cabo uno de ellos.
Generalmente, la opcin de inversin con la TIR ms alta es la preferida, siempre que los
proyectos tengan el mismo riesgo, la misma duracin y la misma inversin inicial. Si no, ser
necesario aplicar el criterio de la TIR de los flujos incrementales. (Achong, 1998).

3.4. Ejemplo para TIR:

La empresa paciftpetrol quiere valorar, aplicando el criterio T.I.R., un proyecto de
recuperacin mejorada con solventes que supone un desembolso inicial de 6.000.000 y de
la que espera obtener en sus 2 aos de vida los siguientes flujos de caja: 5.000.000 en el
primero y 4.000.000 en el segundo. El coste del capital (k), es el 10%. Calcular la T.I.R.

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0=-Co+F1/(1+r)1+F2/(1+r)2

Aplicando la frmula: 0 = -6.000.000 + 5.000.000 / (1 + 0,10)1 + 4.000.000 / (1 + 0,10)2

Multiplicando los sumandos de esta expresin por (1 + r)2 :

0 = -6.000.000 (1 + r)2 + 5.000.000 (1 + r) + 4.000.000, es decir,

0 = 6.000.000 r2 + 7.000.000 r - 4.000.000, tenemos una ecuacin de segundo grado

b b 2 4ac
con dos soluciones: r
2a

7.000.000 7.000.000 2 72.000.000 0.33

r =
12.000.000 1'5

De las dos, la de valor negativo se rechaza porque no es imaginable una rentabilidad negativa,
y nos queda: r = 0,33, es decir, r = 33%, que se interpreta como que por cada 100 euros
invertidos se obtienen 33 de ganancia. La inversin interesa ya que su rentabilidad (33%) es
superior al coste del capital (10%).

4. CONCLUSIONES
La funcin VAN no es montona excepto en casos particulares, lo que causa las mal
llamadas anomalas que dificultan la interpretacin de los resultados. Un proyecto puede
comportarse como una inversin o un crdito en funcin de la tasa de descuento y del
momento de ejecucin, y puede entenderse como el resultado de la agregacin de varios
subproyectos de distinto tipo. Todas las races reales de la funcin VAN tienen significado
econmico, unas miden la rentabilidad del proyecto como inversin y otras computan el coste
del proyecto como crdito. Para descifrar la informacin que proporcionan las races
mltiples de la funcin VAN, basta con adoptar una nueva definicin de inversin y crdito.
De esta forma, es posible interpretar correctamente los resultados contra intuitivos que
provoca la falta de monotona de la funcin VAN, sin que sea preciso modificar las hiptesis
del modelo estndar ya que, contra lo que se supona, las decisiones tomadas mediante el
criterio de la TIR coinciden siempre con las basadas en el VAN. No es necesario aadir que

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si se relaja alguna de las hiptesis del modelo VAN, como la de mercado perfecto de
capitales, los resultados pierden validez y es necesario recurrir a modelos de evaluacin ms
generales. Por ejemplo, cuando la tasa de inversin y la de reinversin no coinciden, es
necesario aplicar un modelo ms general, como el de Montllor (1978). Por otra parte, no se
ha tratado aqu el problema de la seleccin de proyectos; se pueden consultar al respecto las
aportaciones de Cantor y Lippman (1995) y Herreolen, Van der Dommelen y
Demeulemeester (1995).

5. Referencias Bibliogrficas
Achong, E. (1998). Un mtodo para hallar la tasa de rentabilidad de proyectos. La Prensa.

Altuve, J. (2001). Administracin Financiera. Mxico: Consejo de Publicaciones.

Arrow K. y D. Levhari (1969). "Uniquiness of the internal rate of return with variable life of
investment", Economic Journal, 79, 315: 560-566.

Belli. P. (1996). Handbook on economic analysis of investment operations research. Policy

Department, Washington DC: The World Bank.

Hawkins, C. J. y D. W. Pearce (1974). Evaluacin de las inversiones. Barcelona:

MacMillan/Vicens-Vives.

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