APOSTILA

Clculo Financeiro
Ps-Graduao em Gesto
Empresarial e Marketing
EAD

1
 Ferramentas de auxlio de clculo

No mundo profissional, as ferramentas mais utilizadas para o clculo financeiro so as

calculadoras HP12C e as planilhas eletrnicas como o Microsoft Excel. Neste material,
utilizaremos o Excel, pois possui diversas funcionalidades ideais para anlises financeiras
tanto do ponto de vista iniciante quanto avanado, alm de ser uma ferramenta que
utilizada em diversos setores da economia. Aos interessados em usar a HP12C, existem
emuladores gratuitos disponveis na internet para computadores e celulares.

HP12C Microsoft Excel

1. O Valor do Dinheiro no Tempo

A necessidade de se valorar diferentes opes de investimentos ao longo do tempo
antiga e no era uma das atividades mais fceis, pois mexe com as expectativas e situaes
futuras. No entanto, com o advento dos computadores e desenvolvimento de novos
instrumentos financeiros tal tarefa se tornou cotidiana e fundamental no mundo dos
negcios em qualquer organizao hoje em dia. Basicamente, essa necessidade surge das
estratgias das organizaes de se anteciparem a eventos de mercados e se protegerem
dos impactos ocorridos de tais eventos. Assim, os gestores esto interessados em saber o
valor justo em um processo de investimento, tambm necessitam saber o retorno esperado
dessa tomada de deciso. Uma ferramenta poderosa que traz respostas a essas
necessidades o clculo financeiro (ou matemtica financeira), que fornece meios ou
frmulas matemticas de suporte tomada de deciso.

Veja o exemplo abaixo.

Exemplo 1: Voc prefere ganhar $1.000 hoje ou $1.100 daqui um ms?

2
De forma geral, no existe uma nica resposta ou certa para esse problema hipottico,
pois vai depender do perfil e necessidade de cada pessoa, entre outros fatores como taxa
de juros utilizada no mercado. As decises empresariais possuem essa caracterstica, no
h certo ou errado, mas sim um resultado financeiro de sua tomada de deciso que
poder gerar lucro ou prejuzo para a organizao. Porm, do ponto de vista lgico ou
matemtico, podemos fazer algumas reflexes que nos ajudam a melhor entender e
sistematizar tal problema de uma forma racional. Uma soluo seria pensar se h a
possibilidade de ganho superior a 10% em um ms de aplicao, tendo risco parecido e
disponvel no mercado. Caso voc tenha uma aplicao que pague, por exemplo, 15%,
pode ser uma boa receber vista os $1.000 e aplicar para ter um ganho 5% superior aos
que decidiram esperar um ms. Isso um pensar estratgico com fundamentos
matemticos e financeiros, o que ao longo da vida de uma organizao pode ser um
diferencial empresarial que possibilita um desempenho superior aos desempenhos dos
seus concorrentes.

Exemplo 2: A Toyota Motor Credit Corporation (TMCC) ofereceu alguns ttulos de

dvida para venda ao pblico em 28 de maro de 2008. Nos termos da emisso, a TMCC
prometeu pagar ao proprietrio de um desses ttulos US$ 100.000 em 28 de maro de
2038. No entanto, os investidores no receberiam nada at ento. Os investidores pagaram
TMCC US$ 24.099 em 28 de maro de 2008, pela promessa de um recebimento em 30
anos de US$ 100.000.

Neste exemplo, temos uma situao comum nas organizaes, a captao de recursos
financeiros, ou seja, a TMCC necessita levantar dinheiro para alguma operao (ex.
ampliao do parque fabril) e para isso emite um ttulo de dvida no qual se compromete
a pagar US$ 100.000 em trina anos, mas para isso o investidor deve pagar no presente
US$ 24.099. Tanto o investidor quanto a organizao utilizaram uma precificao para
avaliar a transao ou determinaram a taxa de retorno desse investimento de 30 anos para
saber se uma opo boa ou ruim. Basicamente, podemos dizer que para cada US$ 1
investido, o investidor ir receber US$ 4 em trina anos. Isso bom? Ao longo do texto,
iremos estudar alguns mtodos de clculo financeiro para nos ajudar a responder
perguntas como essa.

3
 1.1. Conceitos bsicos de juros

De forma geral, podemos definir juro como o custo do dinheiro no tempo, ou seja, o
preo que se cobra para se emprestar o dinheiro ou para se esperar pelo consumo no
imediato. Tambm podemos cham-lo de rendimento do capital investido. No Exemplo
1, podemos dizer que h a possibilidade de juro zero caso prefira receber R$ 1.000,00
hoje, pois no h espera ou 10% de juros para uma espera de um ms. Nesse contexto de
juro, h basicamente duas formas de regime de capitalizao: simples e composto,
sendo que regime de capitalizao entendido como o processo de se aplicar o dinheiro
e gerar juros.
O regime de capitalizao por juros simples ocorre quando no h incidncia de juros
sobre os juros no perodo investido. Isto , os juros de cada perodo so calculados
sempre sobre o capital inicial investido. Essa forma de capitalizao mais utilizada em
mercados avanados com a economia estabilizada ou em um contexto com pouca inflao
e no Brasil para operaes de curtssimo prazo (i.e., de um dia para o outro).
O regime de capitalizao por juros compostos o mais utilizado no sistema financeiro
Brasileiro. Neste tipo de regime, os juros ganhos so incorporados ao investimento inicial
para o clculo dos juros do novo perodo. O Exemplo 3 retrata as diferenas desses
regimes, considerando um investimento inicial de $ 1.000 a uma taxa de 20% ao ms
(a.m.).

Exemplo 3: Tabela comparativa entre o regime simples e composto

Juros Simples (Valor Futuro) Juros Compostos (Valor Futuro)

Ms 1: $ 1.000 * 0,20 = 200 $ 1.200 Ms 1: $ 1.000 * 0,20 = 200 $ 1.200
Ms 2: $ 1.000 * 0,20 = 200 $ 1.400 Ms 2: $ 1.200 * 0,20 = 240 $ 1.440
Ms 3: $ 1.000 * 0,20 = 200 $ 1.600 Ms 3: $ 1.440 * 0,20 = 288 $ 1.728

Pela essncia de crescimento das duas formas de capitalizao, o regime simples tambm
chamado de linear ou constante (veja o grfico abaixo), pois cresce de forma constante
(200 por ms), j o composto chamado de exponencial, pois cresce mais rapidamente
com um efeito adicional.

Veja a figura abaixo para perceber o crescimento entre os dois regimes.

4
Assim, por questo de foco deste curso e aplicao na vida real no contexto Brasileiro
iremos focar no regime composto de capitalizao.

1.1.1. Formulao matemtica

Para uma formulao matemtica das relaes do valor do dinheiro no tempo precisamos,
inicialmente, adotar algumas notaes que nos ajudaro a sistematizar essa metodologia
de clculo financeiro. O quadro abaixo apresenta as definies das notaes que iremos
utilizar.
Notaes
VP ou PV = valor presente ou present value
VF ou FV = valor futuro ou future value
PGTO ou PMT = parcela ou payment
i = taxa de juros ou interest rate
n = nmero de perodo

O VP o capital inicial ou aporte de um investimento. J o VF em quanto esse

investimento inicial ir se tornar no futuro. A taxa de juros i a rentabilidade do
investimento e o n o perodo de aplicao. O PGTO referente ao valor das parcelas
de um financiamento. Nos juros simples, fazemos uma conta de multiplicao simples,
ou seja, para saber o valor final da aplicao apenas multiplicamos o capital inicial pela
taxa de juros em cada perodo.

5
 Frmula Valor Final juros simples: = . (1 + . )

Observao: O nmero 1 dentro dos parnteses apenas indica que voc est
incorporando o capital inicial no valor final. Como exerccio faa a conta novamente,
mas sem o 1 para ver o que acontece. Voc ir perceber a diferena.

Refazendo o Exemplo 3 para n=2: = 1000 (1 + 0,20 2) = $1.400

Frmula Valor Final juros compostos: = . (1 + )

Refazendo o Exemplo 3 para n=2: = 1.000(1 + 0,20)2 = $1.440

Baseado nas equaes acima, j possvel determinarmos valores futuros de

investimentos dado o perodo (n) e taxa de juros (i), ou seja, conseguimos avanar no
tempo e precificar uma opo de investimento. No entanto, no raramente, tambm
precisamos precificar algo no presente que s vai acontecer no futuro, isto , queremos
saber quanto vale algo hoje que vamos receber no futuro. Essa operao conhecida como
desconto de capital. Dessa forma, utilizamos as mesmas frmulas expostas acima, mas
o que queremos o VP, ou seja, temos que isolar o VP na equao, procedendo da
seguinte forma (o que est dentro dos parnteses passa dividindo para o outro lado)
ficamos com a seguinte frmula:

Frmula Valor Presente juros compostos: = / (1 + )

Refazendo o Exemplo 3, temos = 1440/(1 + 0,20)2 = $1.000

Percebemos que o valor encontrado igual ao capital inicial ($ 1.000), em outras palavras,
se eu aplico $1.000 por dois meses a uma taxa de 20%, eu terei $1.440 ao final do perodo
e se trago este valor futuro ao valor presente, eu tenho novamente $1.000, que
justamente o valor da aplicao inicial. Em outras palavras, um vai e vem do dinheiro
ao longo do tempo.

6
O diagrama a seguir mostra esse processo de capitalizao e de desconto
(descapitalizao) ao longo do tempo. Esse fluxo muito utilizado para representar o
fluxo de capitais de um investimento, sendo comumente adotado o VP com uma seta
para baixo, pois representa um dispndio (sada) de capital e o VF a entrada de dinheiro,
seta para cima. A flecha horizontal pontilhada da parte superior da figura representa o
processo de desconto, ou seja, de trazer um pagamento do futuro para o presente, j a
flecha pontilhada de baixo representa o processo de capitalizao do principal (levar um
pagamento do presente para o futuro).

= / (1 + )
VF (+)

VP (-)
= . (1 + )

Mais para frente iremos utilizar o Excel para fazer as contas dessa teoria, mas j se
atentem que essa simbologia de sinal negativo para a sada de recurso e positivo para
a entrada de recurso, pois utilizada no Excel.

1.2. Taxa nominal, taxa equivalente, taxa efetiva e taxa real.

1.2.1. Taxa nominal

Chamamos de taxa nominal aquela contratada ou expressa no contrato que no coincide

com o perodo de capitalizao, ou seja, ela no a taxa final da aplicao, pois
dependendo do perodo de capitalizao esse valor muda substancialmente. Por isso, no
se pode utilizar essa taxa diretamente nas frmulas do valor presente e futuro. O exemplo
abaixo ilustra essa diferena.

Exemplo 4: Uma aplicao de $ 1.000 a uma taxa nominal de 12% a.a. poderia levar a
pessoa pensar que renderia $ 1.120 em um ano. Porm, se for dito que a capitalizao
mensal no teremos esse valor e sim $ 1.126,8. Vamos ver o motivo de isso acontecer.

7
Soluo

O primeiro passo determinar a taxa mensal, j que foi dado a taxa em ano e o regime de
capitalizao mensal: 1% (=12%/12), e depois usamos a frmula do valor futuro: 1000
(1 + 0,01)12 = $ 1.126,8.

Portanto, devemos sempre proceder dessa forma para calcular o valor correto ao final do
perodo quando a taxa for dada em outro perodo de capitalizao do que foi expresso.

1.2.2. Taxa efetiva

Chamamos de taxa efetiva aquela que capitalizada no mesmo perodo que foi expresso.
Por isso, ela pode ser utilizada diretamente nos clculos do valor presente e futuro.

Exemplo 5:
Uma aplicao a uma taxa de 5% ao ano capitalizados anualmente.
Uma aplicao a uma taxa de 1% ao ms capitalizado mensalmente.

Repare que o ao ano o mesmo que capitalizado anualmente. J no Exemplo 4 acima

diferente. Por isso, taxa efetiva e nominal so diferentes.

1.2.3. Taxa equivalente

Chamamos de taxas equivalentes aquelas que geram o mesmo valor futuro quando
aplicadas em um mesmo perodo de tempo e investimento.

Exemplo 6: Uma aplicao de $100 a 2% a.m. gera $ 126,82 em um ano e uma aplicao
de $ 100 a 6,2% a.t. tambm gera um valor futuro de $ 126,82 em um ano. Nesse sentido,
tanto faz aplicar a uma taxa de 2% ao ms ou 6,2% ao trimestre por um ano, pois ambos
geram o mesmo capital. Veja abaixo o valor futuro para as duas taxas.

100 (1,02)12 = $ 126,8 Obs.: Repare que em um ano

temos 4 trimestres.
100 (1,0612)4 = $ 126,8

8
A formulao matemtica para achar essa taxa equivalente :

= (1 + ) 1
100

Sendo " a taxa equivalente, o prazo que eu quero referente ao perodo que desejo
obter a taxa equivalente, j o prazo que eu tenho referente ao prazo dado na taxa atual
que eu tenho. No exemplo, eu tenho uma taxa em mensal e quero a taxa equivalente
trimestral. Substituindo na frmula, temos:
3
2 1
= (1 + ) 1 = 1,0612 1 = 6,12% .
100

Repare que o prazo que eu quero de 3 meses (um trimestre) e o prazo que eu tenho de
1 ms. Por isso, na frmula eu tenho o expoente 3/1.

1.2.4. Taxa real

Chamamos de taxa real aquela que desconsidera o efeito da inflao. Em pases com
baixa inflao falar em taxa real pode no ter o mesmo apelo que em um pas com inflao
alta. Por isso, no Brasil, essa taxa muito importante para as decises de gerenciamento
do capital, j que no Brasil a inflao comparativamente alta com os pases de economia
avanada.

Exemplo 7: Suponha um investimento de $150 referentes taxa de juros de 12% a.a.

Sabe-se que ao final do perodo, voc ir acumular $ 168 ou um retorno de $ 18 sobre os
$ 150. Veja:
150 (1,12)1 = $ 168

No entanto, se a inflao desse perodo foi de 5%, o seu ganho ser naturalmente menor
do que isso, pois a inflao causa perda de valor. Vamos considerar somente o efeito da
inflao no capital investido e entender o motivo.

150 (1,05)1 = $ 157,5

9
Ou seja, seu ganho real foi de $ 10,5 (= 168 157,5) e no $ 18 como calculado
inicialmente sem o efeito da inflao. Assim, o clculo da taxa real " " a taxa aparente
" " (aquela sem o efeito da inflao) dividido pela taxa de inflao " ". Veja o
clculo:

(1 + ) = (1 + ) /(1 + )
(1 + ) = (1,12) / (1,05)
= 1,067 1 = 6,67%

Isto quer dizer que seus investimentos sempre tero um decrscimo na rentabilidade
devido ao efeito inflacionrio. Por isso, voc deve sempre considerar a taxa real
principalmente nas tomadas de decises. como a negociao salarial dos sindicados.
Eles sempre falam em aumento real, pois querem mais que a inflao.
Veja na tabela abaixo o histrico da inflao oficial (IPCA) no Brasil.

Ano 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

IPCA (%) ano 5,91 6,50 5,84 5,91 6,41 10,67 6,29

Exemplo 8: Vamos voltar ao Exemplo 2, na pgina 3, da Toyota Credit Corporation

(TMCC) para fazer uma anlise se esse investimento bom ou no. Sabemos que o VF =
100.000, o VP = 24.099 e n = 30 anos. Com base nessas informaes, podemos calcular
a taxa anual de retorno, utilizando a frmula j conhecida do valor futuro:

= . (1 + )
Devemos substituir os valores:
100.000 = 24.099 . (1 + )30
4,15 = (1 + )30
1
4,1530 = (1 + )
1,049 = 1 +
0,049 =
= 4,9% .

Caso um investidor compre o ttulo de dvida, ele ir receber 4,9% ao ano. Porm,
acabamos de ver que a inflao no Brasil pela tabela acima, geralmente, est acima desse

10
patamar, isto , a perda devido inflao maior do que o ganho. Logo, esse investimento
em um contexto Brasileiro no uma boa opo (se nada mudar). No Brasil, os
investidores devem procurar investimentos que superem a inflao.

Exerccios resolvidos:

1) Determine o valor futuro de uma aplicao de $ 500 aplicados durante 12

meses a uma taxa de 1% a.m.

Soluo
Primeiro passo identificar as variveis. VP = 500, VF = ?, n = 12, i = 1%. Aplicando a
frmula do valor futuro, temos: = 500(1 + 0,01)12 = $ 563,4

2) Voc vai receber $ 10.000 reais daqui a seis meses. Considere uma taxa de
desconto de 1% a.m. e determine o valor presente desse recebimento.

Soluo
Primeiro passo identificar as variveis. VP = ?, VF = 10000, n = 6, i = 1%. Aplicando
a frmula do valor futuro, temos: = 10000/(1 + 0,01)6 = $ 9.420

3) Qual a diferena principal entre o regime de capitalizao simples e

composto? Existe algum perodo em que ambos regimes produzem o mesmo
capital final?

Soluo
A principal diferena a incorporao dos juros recebidos em um perodo para o clculo
do perodo posterior. O perodo que ambos regimes produzem o mesmo capital no
primeiro ms, pois ainda no h a incorporao dos juros.

4) Qual a taxa de juros, no regime composto, que produz um VF de $1.250 em

dois meses a um investimento inicial de $ 920?

Soluo

11
Primeiro passo identificar as variveis. VP = 920, VF = 1250, n = 2, i = ?. Nesse
exerccio, temos que prestar ateno que o que se pede a taxa, a frmula a mesma,
mas agora devemos isolar o i da frmula:

250 = 920 (1 + )2
1250 / 920 = (1 + )2
1,359 = (1 + )2 Obs.: Para tirar o quadrado
1,166 = (1 + ) temos que elevar ambos os
lados da equao a 1/2.
i = 0,166 ou 16,6%

5) Quais taxas de juros mensal e trimestral so equivalentes a 21% a.a.?

Soluo
O exerccio est pedindo uma taxa de juros que seja equivalente, isto , gere o mesmo
valor futuro que 21% ao ano.

= (1 + ) 1
100

Essa frmula faz a converso das taxas, sendo que o prazo que eu quero referente ao
que desejo obter a taxa equivalente, j o prazo que eu tenho referente ao prazo dado
na taxa. No exerccio, eu tenho uma taxa em ano e quero em ms e trimestres.

1
21 12
= (1 + ) 1 = 1,0160 1 = 1,6% . .
100
1
21 4
= (1 + ) 1 = 1,0488 1 = 4,88% . .
100

6) Suponha um investimento com uma taxa de juros de 10% a.a. que foi
aplicado por um ano. Considere a inflao do perodo de 4%. Qual a taxa
real desse investimento?

Soluo
A frmula da taxa efetiva dividir a taxa aparente (ou da aplicao) pela taxa da inflao.
12
 (1 + ) = (1 + ) /(1 + )
(1 + ) = (1 + 0,10) /(1 + 0,04)
= 1,10 / 1,04 1
= 5,77%

1.3. Utilizando o Excel

O Excel uma ferramenta de auxlio e muito til para a realizao de clculos financeiros.
A ferramenta fornece a opo de fazer os clculos manualmente, ou seja, voc entra com
os valores e operadores e ele faz os clculos e tambm voc pode utilizar algumas
frmulas j previamente definidas para fazer seus clculos. A vantagem de usar as
frmulas definidas que agiliza as contas, mas elas so limitadas e dependendo a
utilizao ou anlise que voc estiver fazendo elas precisam ser alteradas. Por isso,
imprescindvel o domnio conceitual do clculo financeiro para evitar a ocorrncia de
erros por desconhecimento das tcnicas matemticas.

Exemplo 09: Fazendo o clculo manualmente no Excel do valor futuro de um

investimento de $ 100 a uma taxa de 1% a.m. por um perodo de 12 meses.

Para indicar ao Excel que voc vai fazer uma conta (ou frmula) comece com o sinal =
e indique cada clula que contenha os valores desejados. Repare que na linha VF foi
digitado manualmente a frmula j estudada do valor futuro. Sendo que o ^ representa
a operao de expoente da frmula.

13
Nesse exemplo, a clula C3 indica a posio coluna C e linha 3, que o valor presente
do exerccio de $ 100. O C5 a taxa de juros do perodo e o C4 o perodo de
investimento. Apertando o Enter voc dever receber o valor $ 112,68. Esse exemplo
ilustra o domnio das frmulas matemticas pelo usurio e ele utilizando a ferramenta
apenas como calculadora.

Exemplo 10: Fazendo o clculo com base nas funes j configuradas no Excel do valor
futuro de um investimento de $ 100 a uma taxa de 1% a.m. por um perodo de 12 meses.
Para utilizar as funes j configuradas v em Mais Funes como indicado na figura
abaixo.

Ir parecer a janela abaixo todas as funes previamente configuradas. Depois escolha a

funo VF, que o que nos interessa. Perceba que h uma descrio do que cada funo
faz abaixo. Se voc no souber qual a funo, leia a descrio.

Ao apertar Enter, ir aparecer uma janela dos inputs da frmula VF. Repare que
abaixo h uma descrio do que cada input. Digite os valores para cada campo;

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Uma outra forma de acionar as frmulas do Excel digitando o nome da frmula com o
sinal de = na frente do nome da frmula em uma clula qualquer que o Excel j ir
reconhecer e apresentar a lista de inputs necessrios para o clculo. Veja as figuras abaixo
as frmulas mais utilizadas em clculos financeiros, sendo que estamos indicando para o
Excel que queremos calcular o valor futuro =vf( ), valor presente =vp( ), a taxa de
juros =taxa( ) e o perodo de investimento nper( ). Repare nas figuras abaixo que o
Excel reconhece a frmula e pede os campos necessrios para o clculo.

Obs.: Inputs necessrios para

utilizar a frmula.

Obs.: Valores em [ ] so
opcionais, j os demais so
obrigatrios.

15
Como treino vamos calcular o VF do Exerccio 10 usando a frmula do Excel. Repare
que como a frmula j est configurada s precisamos indicar os inputs separados por
;. Outra diferena que o Excel necessita que um dos fluxos seja negativo para indicar
pagamento ou sada de recurso. Por isso, colocamos - na frente da clula C3. Ao
apertar o Enter, obtm-se o valor $ 112,68, o mesmo do clculo manual.

1.4. Sries de pagamentos ou recebimentos

Nas sees anteriores, consideramos os valores futuros e presentes como tendo somente
um nico desembolso (ou aplicao). No entanto, no cotidiano empresarial mais comum
haver sries de desembolsos, isto , mltiplas entradas e sadas ao longo do tempo. Um
tpico fluxo de caixa (do ingls Cash Flow) de recebimentos futuros apresentado no
diagrama abaixo. Quando o fluxo de recebimentos for uniforme, isto , os valores so
iguais ao longo do tempo, chamaremos de srie de pagamentos uniforme, mas quando
o fluxo for diferente, isto , cada perodo tem um valor diferente, chamaremos de srie
de pagamentos no uniforme.

$1.000 $2.000 $3.000 $4.000

0 1 2 3 4
PV=?

Em avaliao de investimentos ou projetos, geralmente, o que se quer calcular o valor

presente de fluxos futuros. No diagrama acima, temos quatro recebimentos futuros, mas

16
qual o valor presente para uma taxa de desconto de 5% ao perodo? A reposta obtida
trazendo cada um dos recebimentos a valor presente e somando esses valores.

1000 2000 3000 4000

= + + +
(1 + 0,05)1 (1 + 0,05)2 (1 + 0,05)3 (1 + 0,05)4

= 952,4 + 1.814,1 + 2.591,5 + 3.290,8

= $ 8.648,8

Assim, pelo conceito de valor presente, receber $ 10.000 em pagamentos crescentes no

futuro de (1.000; 2.000; 3.000; 4.000) a uma taxa de desconto 5% ao perodo indiferente
de receber $ 8.648,8 hoje.
De maneira similar, podemos fazer essa conta no Excel, sendo o n os perodos, o CF
o recebimento de recurso da operao e o VP o valor presente correspondente a cada
fluxo de caixa. Assim, procedemos da seguinte forma:

Exemplo 11: Qual o valor presente de uma srie de recebimentos mensais de $ 1000
por um semestre, sendo a taxa de desconto de 5% a.m.?

Soluo
Primeiramente, colocamos no Excel os valores do perodo n, dos recebimentos CF e
calculamos o valor presente de cada fluxo. Por ltimo, somamos todos os valores
presentes.

17
Exemplo 12: Suponha que um fornecedor venda um mvel de escritrio por $ 8.499
vista ou a prazo em 24 parcelas iguais de $ 640,11. Qual a taxa de juros cobrada por
esse fornecedor?

Soluo:
Primeiramente, identificamos os dados do problema, o n o perodo do financiamento,
o CF o fluxo das parcelas e o VP o valor correspondente ao pagamento vista. O
ltimo passo usar a funo correspondente para o clculo da taxa de juros no Excel que
a =taxa( ). Esses so os inputs necessrios para o clculo financeiro. Ao dar o Enter,
teremos uma taxa de 5,4% a.m.

Observe que foi adicionado um sinal negativo () na frente do valor que est na clula
B1.Como vimos, isso serve para indicar que este valor foi desembolsado.

Exemplo 13: O Suponha que um fornecedor venda um mvel de escritrio por $ 8.499
vista ou a prazo em parcelas iguais de $ 640,11. Qual o prazo dado pelo fornecedor?
Soluo:

18
Repare que os exemplos acima tratam do mesmo problema, mas uma hora pedido a
informao de taxa e no outro exerccio sobre o prazo. Portanto, os valores devem
coincidir, ou seja, a taxa de 5,4% e o perodo de 24 meses.

Exerccios Propostos
1) O que significa valor presente e valor futuro de um investimento?
2) Como chama a taxa contratual de uma aplicao financeira que expressa no
mesmo perodo de incorporao de juros?
3) O processo de desconto de capital o processo oposto ao qu?
4) Qual regime de capitalizao o mais utilizado no Brasil?
5) Por que o conceito de valor de dinheiro no tempo importante em decises de
investimento?
6) Qual o valor futuro de uma aplicao de $ 5.000 a uma taxa de juros compostos
de 3% a.m. por 1 ano?
7) Suponha que voc queira aplicar $ 1.000 por um ano. O banco X oferece um fundo
de investimento com retorno de 1,35% a.m., mas cobra uma taxa de servio $5.
J o banco Y oferece um produto similar com uma taxa de rentabilidade de 1,30%
a.m., porm, no cobra taxa de servio. Qual banco voc prefere?
8) Suponha que voc ir receber mensalmente intercaladamente o valor de $ 1.000
no primeiro ms e $ 2.000 no prximo e assim sucessivamente durante um ano,
sendo a taxa de desconto de 1% a.m. Qual o valor presente desses recebveis?
9) O fluxo abaixo retrata duas aplicaes, uma no instante zero e outra em um ms.
Calcule o valor futuro no perodo 5 para uma taxa de 2% a.m.

VF=?

1 2 3 4 5

$100 $200

10) Utilizando o Excel, considere que uma empresa varejista solicitou um emprstimo
bancrio no valor de $2.000.000,00 taxa de juros mensal de 1,5%. Considerando
que realizou o pagamento em parcela nica um ano depois, determine o valor pago
(valor futuro).

19
 11) Utilizando o Excel, considere que uma empresa da indstria farmacutica
necessita adquirir um equipamento de $100.000,00. Considere que aquisio foi
feita da seguinte forma: entrada de 15% e o saldo financiado em 12 parcelas
mensais taxa de 0,99%. Determine o valor da entrada e o valor das parcelas
mensais.

Gabarito dos Exerccios Propostos

1) O que significa valor presente e valor futuro de um investimento?
O tpico de valor presente e futuro referente ao levar (capitalizar) e trazer
(descapitalizar) o dinheiro no tempo. Ento, podemos comparar alternativas de
investimento ao longo do tempo em um mesmo perodo de tempo. Por exemplo, o valor
futuro o valor de um ativo ou investimento em uma data no futuro assumindo uma certa
taxa ou trazer diversos recebveis do futuro ao valor presente a uma dada taxa.

2) Como chama a taxa contratual de uma aplicao financeira que expressa

no mesmo perodo de incorporao de juros?
Chamamos de taxa efetiva aquela que capitalizada no mesmo perodo que foi expresso
e de taxa nominal aquela que no coincide com o perodo de capitalizao.

3) O processo de desconto de capital o processo oposto ao qu?

Ao processo de capitalizao. Desconto de capital trazer do futuro ao presente.

4) Qual regime de capitalizao o mais utilizado no Brasil?

Regime composto.

5) Por que o conceito de valor de dinheiro no tempo importante em decises

de investimento?
Pois ele permite fazer projees financeiras, descontos de capital e avaliao dos
resultados econmicos das empresas. Em outras palavras, por meio dos conceitos de valor
do dinheiro no tempo podemos precificar diversas operaes de investimento para nos
auxiliar na tomada de deciso gerencial.

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 6) Qual o valor futuro de uma aplicao de $ 5.000 a uma taxa de juros
compostos de 3% a.m. por 1 ano?
PV = 5000; i = 3%; n=12
VF = $ 7128,8
7) Suponha que voc queira aplicar $ 1.000 por um ano. O banco X oferece um
fundo de investimento com retorno de 1,35% a.m., mas cobra uma taxa de
servio $5. J o banco Y oferece um produto similar com uma taxa de
rentabilidade de 1,30% a.m., porm, no cobra taxa de servio. Qual banco
voc prefere?
O objetivo aqui identificar se o 0,05% de retorno superior do Banco X suficiente para
pagar a taxa de $5, ou seja, tenho que ganhar acima desse valor para valer a pena ficar no
banco X. A tabela abaixo mostra que sim.
Banco X Banco Y
PV 1.000 1.000
taxa 1,35% 1,30%
n 12 12
VF R$ 1.174,59 R$ 1.167,65
Diferencial R$ 6,93

8) Suponha que voc ir receber mensalmente intercaladamente o valor de $

1.000 no primeiro ms e $ 2.000 no prximo e assim sucessivamente durante
um ano, sendo a taxa de desconto de 1% a.m. Qual o valor presente desses
recebveis?

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

1.000 2.000 1.000 2.000 1.000 2.000 1.000 2.000 1.000 2.000 1.000 2.000
taxa 1%
VP

990,1 1.960,6 970,6 1.922,0 951,5 1.884,1 932,7 1.847,0 914,3 1.810,6 896,3 1.774,9

soma 16.854,6

9) O fluxo abaixo retrata duas aplicaes, uma no instante zero e outra em um

ms. Calcule o valor futuro no perodo 5 para uma taxa de 2% a.m.
VP 100 200
n 5 4
taxa 2% 2%

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 VF 110,4 216,5
Total 326,9

Fazemos os fluxos separados, mas depois somamos para ver o total no final do perodo.

10) Utilizando o Excel, considere que uma empresa varejista solicitou um

emprstimo bancrio no valor de $2.000.000,00 taxa de juros mensal de
1,5%. Considerando que realizou o pagamento em parcela nica um ano
depois, determine o valor pago (valor futuro).

Podemos iniciar o exerccio passando essas informaes para uma planilha do Excel.
Depois podemos usar a funo VF (Valor futuro) e colocar os inputs. importante
observar que necessrio converter o prazo para que fique na mesma unidade de medida
da taxa. Logo, sabemos que em 1 anos temos 12 meses. Logo, taxa 1,5% a.m. e perodo
12 meses.

Assim, chegamos a $2.391.236,34.

11) Utilizando o Excel, considere que uma empresa da indstria farmacutica

necessita adquirir um equipamento de $100.000,00. Considere que
aquisio foi feita da seguinte forma: entrada de 15% e o saldo financiado
em 18 parcelas mensais taxa de 0,99%. Determine o valor da entrada e o
valor das parcelas mensais.

Podemos iniciar o exerccio passando essas informaes para uma planilha do Excel.
Depois podemos usar a funo VF (Valor futuro) e colocar os inputs. Aqui
importante observar que a aquisio do equipamento envolveu uma entrada de 15%.
Portanto, o primeiro passo calcular isto. $100.000 * 15%. Da, descobrimos que a
entrada foi de $15.000. Outro detalhe importante. O valor financiado foi a diferena

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 entre o valor vista e a entrada. Logo, valor financiado (valor presente) = 100.000
15.000 = 85.000. Este o valor base para o clculo das parcelas.

Finalmente, chegamos a parcelas mensais de $5.178,74.

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