TCNICAS DE ANLISE DE INVESTIMENTOS

Para uma pessoa (ou empresa) que deseja fazer um determinado investimento, trs
questes so essenciais para orientar sua tomada de deciso:

1. O investimento vai se pagar?

2. O investimento vai aumentar o capital aplicado ou vai diminu-lo?
3. Esta a melhor alternativa de investimentos?

Tais respostas so obtidas por meio de um processo chamado Anlise de

Investimentos. Ele o estudo que avalia a aplicao de recursos, bem como as
condies que o antecederam e seus resultados posteriores, com o objetivo final de
proporcionar no s os melhores rendimentos, mas tambm outros aspectos
atraentes, como liquidez e segurana, por exemplo.

As formas de analisar um investimento descritas abaixo referem-se a qualquer tipo de

investimento, tais como: compra de empresas, quando uma empresa decide abrir uma
nova unidade de negcios, expandir suas atividades e tambm para investimentos no
mercado financeiro.

O que anlise de investimentos?

A anlise de investimentos se baseia no emprego de tcnicas contbeis e financeiras

para identificar qual melhor alocao de investimento entre as diversas alternativas
existentes. Ao se processar os dados, equaes e clculos relativos ao ativo,
possvel enxergar se existe rentabilidade, de quanto ela pode ser e se o investimento
est ou no dando certo.

Sendo assim, pode-se afirmar que essa anlise indispensvel ao se considerar a

realizao de um investimento, pois ela demonstra ser claramente uma tima
ferramenta de apoio a deciso do investidor. Tendo em vista que todo investimento
possui em si um risco envolvido, a anlise de investimento contribuir para minimiz-
los, tornando a ao de investir mais lucrativa no longo prazo.

Os mtodos mais comuns para a anlise de investimento so:

Payback
Valor presente lquido VPL;
Taxa interna de retorno TIR.

1. Payback

O payback o mtodo mais bsico para se avaliar a viabilidade de um investimento.

Ele determina qual o tempo necessrio para se recuperar um investimento inicial. O
seu clculo simples: para encontrar o perodo de payback de determinado
investimento basta somar os valores dos rendimentos auferidos, perodo aps
perodo, at que a soma dos mesmos se iguale ao valor do investimento inicial.
Sua premissa principal que quanto mais tempo o investidor precisar esperar para
recuperar o investimento, menos atrativo ele fica e maior possibilidade de prejuzo.
um mtodo que fornece a medida de risco do investimento, pois o perodo de
payback ser proporcional a liquidez do investimento e, consequentemente, ao seu
risco. Logo, se o perodo de payback for menor que o tempo mximo tolervel de
recuperao do capital, o investimento vivel. Se o perodo de payback for maior
que o tempo mximo tolervel de recuperao do capital, o investimento no
recomendvel.

O payback no o melhor mtodo para ser usado nas anlises, embora ele seja
muito popular principalmente entre pessoas com pouca experincia em matemtica
financeira, devido a sua facilidade de uso. Sua principal desvantagem no
considerar em seu clculo o valor do dinheiro no tempo, no descontando os valores
de fluxo de caixa futuros. Com isso, ele acaba cobrindo apenas o perodo de tempo
mximo aceitvel, determinado de forma subjetiva pelo investidor, a partir do momento
de entrada de capital at quando os retornos se igualam ao investimento ao ponto de
equilbrio da operao.

Outra desvantagem que o payback ignora todo o retorno estimado para o projeto,
no reconhecendo os fluxos de caixa que acontecem depois do perodo de
recuperao do capital, ficando assim incompleto. Porm, uma forma de aprimorar a
anlise pelo do payback tentar levar os saldos futuros do fluxo de caixa a um valor
presente, por meio do mtodo conhecido como anlise de payback descontado.

2. Valor Presente Lquido

O Valor Presente Lquido (VPL) considerado uma tcnica de anlise mais sofisticada
do que o payback, justamente por considerar em seu clculo o valor do dinheiro no
tempo e poder ser aplicada a qualquer tipo de rendimento (convencional e no-
convencional). Por meio dele, tanto as entradas como as sadas de capital so
transportadas para valores atuais, podendo assim ser comparadas ao investimento
inicial.

Com ele, os fluxos de retorno do investimento so descontados a uma taxa especfica.

Esta taxa, chamada de taxa de desconto, e se refere ao retorno mnimo que um
investimento deve ter para ser considerado atrativo, de forma a cobrir o seu custo de
oportunidade. Essa taxa, tambm conhecida como taxa mdia de atratividade (TMA)
se baseia em fatores como objetivo do investimento, natureza do negcio, custo do
capital, entre outros fatores.

Logo, quando o VPL for maior do que zero, atesta-se que o investimento vivel, pois
ele capaz de remunerar e garantir o capital investido de forma satisfatria. Se ele for
igual a zero, o resultado indiferente, pois prova que o investimento no representar
nem lucro e nem prejuzo de capital. Ele no paga um prmio de risco frente ao custo
de oportunidade. Porm, quando o VPL for menor que zero, conclui-se que o
investimento invivel, porque os seus rendimentos futuros no sero suficientes
para entregar uma rentabilidade acima do custo de oportunidade.
Entretanto, o mtodo VPL tambm possui algumas desvantagens. A principal por
ele trabalhar com termos absolutos (unidades), ao invs de termos relativos (taxas),
impossibilitando que ele seja usado para comparar situaes em escalas
diferentes. Da mesma forma investimentos que envolvam grandes quantias podem
apresentar um VPL superior a investimentos menores, mesmo que eles no sejam
melhores em termos relativos.

3. Taxa Interna de Retorno

A TIR, ou Taxa Interna de Retorno, outra forma utilizada para a anlise de

investimentos. Ela a taxa de desconto que iguala o VPL a zero, fazendo com que
todas as entradas de capital igualem todas as aplicaes. Sendo assim, ela
complementa a anlise de valor presente lquido e reflete os rendimentos reais
proporcionados por um investimento em um determinado perodo.

Com isso o critrio utilizado para a aceitao ou no de um investimento passa a ser

o seguinte: se a TIR for maior que o taxa de retorno desejada, o investimento
lucrativo. Caso contrrio, o investimento considerado invivel.

A TIR possui como maior vantagem possibilitar a comparao de investimentos de

diferentes tipos e de levar em conta prazo total e a escala dos mesmos, pois ela tem
o carter relativo, expressando seus resultados percentualmente, e no em
valores absolutos, como o VPL. Normalmente a TIR no calculada de forma manual,
pois sua resoluo envolve equaes polinomiais. Ela no possui uma frmula exata
para ser encontrada de forma direta, mas permite que seu valor seja encontrado pelo
mtodo de tentativa e erro, ou pelo uso de softwares e algoritmos computacionais. At
mesmo numa calculadora financeira, como a HP12C, o clculo feito por tentativa e
erro!

Esses so os trs mtodos de anlise de investimentos mais comuns de serem

utilizados. Porm, importante ressaltar que tais anlises muitas vezes sero apenas
uma parte (geralmente pequena) do processo de tomada de decises de investimento.
Muitas vezes olhar apenas a rentabilidade no o suficiente. As demandas individuais
de cada investidor so amplas e complexas, envolvendo inmeros outros critrios de
anlise que podem vir a ser relevantes, que no sejam relativos a prpria
rentabilidade. O importante saber adequar a avaliao certa para cada situao, j
que nenhum investimento ser igual a outro, cada um ir demandar um tipo de anlise
diferente.

4. Os mtodos de anlise de investimentos e sua utilizao no mercado

financeiro

Quando falamos do mercado financeiro, normalmente utilizamos a TIR como

referncia, para saber qual a rentabilidade de um investimento. Por exemplo: se um
investimento rende 14,25% ao ano, ento essa sua TIR.
J o VPL muito utilizado por analistas de aes que utilizam a anlise
fundamentalista para tentar encontrar o chamado preo justo de uma ao.

Quando um investidor pretende realizar um determinado investimento para tentar

obter um ganho maior, ele usa como custo de oportunidade, o CDI ou a Selic.

Mesmo que o investidor do mercado financeiro no conhea esses mtodos de

anlise, intuitivamente, de alguma forma ele utiliza ao menos alguma dessas
premissas acima.