El patrn oro.

El patrn oro es un sistema monetario que fija el valor de la unidad monetaria en

trminos de una determinada cantidad de oro. El emisor de la divisa garantiza que pueda
dar al poseedor de sus billetes la cantidad de oro consignada en ellos. Una alternativa
es el patrn bimetlico, en el que la moneda est respaldada por una parte de oro y otra
de plata.
Histricamente, la vigencia del patrn oro imper durante el siglo XIX como base del
sistema financiero internacional. Termin a raz de la Primera Guerra Mundial, puesto
que los gobiernos beligerantes necesitaron imprimir mucho dinero fiduciario para
financiar el esfuerzo blico sin tener la capacidad de respaldar ese dinero en metal
precioso.
Durante los Acuerdos de Bretton Woods, se decidi adoptar el dlar estadounidense
como divisa internacional, bajo la condicin de que la Reserva Federal (el banco central
de ese pas) sostuviera el patrn oro. Pero a partir de 1971, el mismo se quiebra
definitivamente, por lo que el valor del dlar pasa a sostenerse exclusivamente en la
confianza que le dan sus poseedores.
Mientras que el comercio en el interior de un pas se realiza sin complicaciones por la
existencia de una moneda nacional comn a todas las regiones de esa nacin, las
transacciones internacionales requieren un sistema monetario capaz de facilitar el
comercio que se lleva a cabo con una variedad de monedas nacionales. Con el
desarrollo del comercio internacional no tardaron en aparecer las innovaciones
financieras que lo facilitaban. En primer lugar, se introdujo la letra de cambio, y hacia el
siglo XIV se cre un sistema multilateral de compensacin muy simple.
A comienzos del siglo XIX los mercados de cambio ya eran instrumentos
verdaderamente sofisticados, porque las operaciones de financiacin del comercio
internacional haban adquirido mucha complejidad.
Para que un pas dispusiera de un sistema de patrn oro en pleno funcionamiento se
requeran cinco condiciones esenciales:
La unidad de cuenta deba estar ligada a un cierto peso de oro.
Las monedas de oro deban ser de libre circulacin interior y los billetes de banco en
circulacin totalmente convertibles en oro con la nica condicin de que se demandara
este cambio.
Cualquier otra moneda en circulacin deba estar subordinada al oro
No deban imponerse restricciones legales a la conversin de las monedas en lingotes.
No deba existir ningn impedimento a la exportacin de oro.
El bimetalismo, por otra parte, supona el empleo de oro y plata como metales base de
la moneda, siendo el resto de las condiciones iguales a las citadas.
Durante el siglo XVIII Inglaterra haba evolucionado hacia un sistema de patrn oro de
facto, despus de un largo perodo durante el cual la plata haba desaparecido
continuamente de la circulacin domstica. Francia fue el pas al que le correspondi la
tarea de mantener la estabilidad dentro del sistema bimetlico a travs del control sobre
los precios internacionales del oro y de la plata.
El funcionamiento del patrn oro.
A pesar de que la libra se utilizaba para financiar la mayor parte de las transacciones
econmicas internacionales en el siglo XIX, el oro permaneci, en ltima instancia, como
el ltimo recurso para equilibrar las balanzas que no pudieran ser saldadas por otros
procedimientos. Adems, la aceptabilidad internacional de la esterlina dependa de su
facilidad y seguridad de conversin en oro. Por todos estos motivos es necesario
examinar detalladamente el funcionamiento del patrn oro en el perodo anterior a 1914.
Bajo el patrn oro, como la unidad monetaria bsica de cada pas tiene un contenido fijo
de oro, el valor de cada moneda estaba fijado en trminos de todas las otras a una
determinada paridad. Pero si el tipo de cambio entre dos monedas, por ejemplo, la libra
esterlina y el dlar, estaba fijado en trminos de contenido de oro, el tipo de cambio de
mercado vena determinado por las fuerzas de la oferta y la demanda. Si en un mercado
la demanda de dlares creca en relacin con la oferta existente, se registraba una
apreciacin de la cotizacin del dlar con referencia a la libra; si la demanda descenda,
el tipo de cambio de mercado se depreciara en trminos de la libra esterlina.
Sin embargo, bajo el patrn oro, el hecho de que los residentes de cada pas pudieran
exportar e importar este metal libremente colocaba unos lmites a las posibles
variaciones del tipo de cambio de mercado. Si la demanda de dlares en Londres
aumentaba de tal forma que hiciera destacable la cotizacin de esta moneda por encima
de la correspondiente cotizacin de paridad ms el coste de exportar oro, sera
beneficioso, para aquellos que demandaban dlares, comprar oro en Londres, enviarlo
a Nueva York y venderlo por dlares en este mercado.
De forma similar, si la demanda de dlares caa y el tipo de cambio de mercado se
depreciaba por debajo del tipo de cambio de paridad ms el coste del flete del oro, los
que quisieran ofrecer dlares y, por tanto, demandar esterlinas, encontraran
beneficioso traer oro desde los Estados Unidos a Londres y venderlo en este mercado
por libras esterlinas.
El coste de flete del oro desde un centro financiero a otro permita un cierto grado de
flexibilidad en tipos de cambio exteriores. Consecuentemente, tipo de cambio de
mercado fluctuara de acuerdo con las fuerzas de la oferta y la demanda, pero dentro
estos dos valores que provocaran la exportacin o la importacin del oro y que se
conocen con el nombre de puntos del oro. Estos lmites del tipo cambio de mercado se
establecan en valores por encima y por debajo del tipo de paridad. La distancia entre
los puntos del oro poda cambiar a lo largo del tiempo si se alteraban los costes de
transporte. De forma similar, la distancia entre ambos puntos dependa, a su vez, de la
que hubiera entre los dos pases cuyas monedas se intercambiaran en el mercado.
En general, el tipo de cambio del dlar en Londres debera moverse hacia el punto de
exportacin del oro cuando Inglaterra experimentara un dficit en la balanza de pagos
con los Estados Unidos (un exceso de demanda de dlares y un exceso de oferta de
esterlinas en el mercado). Igualmente, un supervit britnico con los Estados Unidos
producira un exceso de oferta de dlares (demanda de esterlinas) y una depreciacin
del tipo de cambio de mercado del dlar hacia el punto de importacin del oro.

Por lo general, la mayor parte de las transacciones se realizaban en divisas, y solamente

el dficit mayor y persistente entre diferentes pases daban lugar a movimientos de oro.
Pero, si bien los movimientos de oro producan equilibrios a corto plazo de la oferta y
demanda de divisas extranjeras, obviamente no tenan una duracin indefinida, por
cuanto un pas no poda exportar permanentemente oro sin desprenderse de todas sus
reservas. Las importaciones de oro podan continuar durante largo tiempo, pero
finalmente los clientes de un pas importador veran desaparecer sus reservas
anteriormente acumuladas.
Cul era, pues, el mecanismo de ajuste a largo plazo que tena lugar bajo el patrn oro
que evitaba que se produjesen estas situaciones lmites?La primera respuesta a esta
pregunta se dio por los economistas clsicos David Hume, Adam Smith y J. S. Mill. De
acuerdo con su explicacin, los movimientos de oro inducan cambios en los precios
interiores de un pas hasta que se produjera el ajuste.
Supongamos que un pas incurre en un dficit de balanza de pagos a causa de un
exceso de importaciones y exporta oro para cubrir este dficit. Esta prdida de oro
reducir la oferta monetaria en el interior del pas, puesto que el oro circula en l como
moneda, o el sistema bancario mantiene ajustada la oferta monetaria de acuerdo con la
cantidad de oro que se mantiene de reservas.
Un decrecimiento en la oferta monetaria domstica conducir a un descenso en los
precios de los bienes, ya que menos dinero en circulacin, con la misma cantidad de
bienes producidos, significa menores precios. Los menores precios de los bienes
ocasionarn un incremento de las exportaciones, porque los extranjeros encontrarn
ms barato comprar ahora en este pas. Adems, los precios interiores ms bajos
producirn un descenso de las exportaciones, puesto que la produccin interior
sustituir a los bienes extranjeros que anteriormente se importaban.
Por el contrario, en el pas que recibe el oro como consecuencia de un supervit en su
balanza de pagos se produce un incremento de la oferta monetaria y el consiguiente
incremento de precios, lo que dificulta las exportaciones y favorece las importaciones.
Estos cambios en las capacidades exportadoras e importadoras de los dos pases
alteran las condiciones de oferta y demanda en los mercados internacionales y
conducen a los diversos tipos de cambio hacia un nuevo equilibrio.
Banco de Inglaterra. A finales del siglo XIX este mecanismo de ajuste a travs de los
precios se explic de varias formas diferentes, la ms importante de las cuales se refera
a los efectos de los movimientos de oro en la poltica monetaria de los bancos centrales.
En Inglaterra, en particular, se argumentaba que los movimientos de oro producan
cambios en el Bank Rate (el tipo de descuento del Banco de Inglaterra), que eran
movimientos automticos y que formaban parte del mecanismo de ajuste. As, las
razones aducidas eran que a medida que los exportadores de oro demandaban metal
del Banco de Inglaterra, las reservas del banco descendan en relacin con la cantidad
que de ellas deba mantenerse de forma obligatoria.
Si este descenso persista, el banco debera aumentar su tipo de descuento
automticamente para prevenir un descenso posterior de sus reservas. Tal actuacin
causara un incremento general de todos los diferentes tipos de inters y una restriccin
del crdito, lo que producira un efecto contrario sobre la marcha de los negocios y sobre
el empleo, y conducira asimismo a una cada en los precios y en los salarios que, a su
vez, reforzara los efectos directos del mecanismo de ajuste a travs de los precios.
Por otra parte, cuando tena lugar una entrada de oro, la oferta monetaria creciente
significaba una abundancia de crdito y unos tipos de inters en descenso. Los tipos de
inters decrecientes estimularan la actividad interna y generaran una presin creciente
sobre precios y salarios. Si la poltica del tipo de inters era, de esta forma, una regla de
juego que requera una escrupulosa observancia por parte de las autoridades, el
mecanismo del patrn oro se converta en algo automtico. La combinacin del
mecanismo de los precios y del tipo de inters producira tipos de cambio estables y,
dado un stock de oro suficientemente elevado en cada pas, aunque sometido a
fluctuacin, no existira peligro de depresin permanente, puesto que una prdida de
oro sera automticamente corregida por el mecanismo de ajuste del sistema.
Conclusin.
Durante su existencia relativamente breve, el patrn oro no fue el sistema monetario
internacional tan automtico o generalizado que se crey en la dcada de los aos 1930.
Hubo varias versiones del patrn oro, incluyendo el patrn-cambios oro, y adems las
polticas monetarias discrecionales de los gobiernos ejercieron mucha influencia sobre
el funcionamiento automtico del mecanismo. Incluso as, el sistema funcion
aceptablemente, sin faltas frecuentes de confianza en la paridad de las monedas ms
importantes.
Este xito se debi, en parte, al desarrollo de una red multilateral de acuerdos y, en
parte tambin, a la predominancia de Inglaterra en la economa internacional, que
ocasion el incremento del uso de la esterlina como un suplemento del oro en los
acuerdos internacionales. Este desarrollo en el uso de la esterlina y la utilizacin
decreciente del oro como moneda nacional fueron los dos motivos que apoyaron la frase
de Tiffin al afirmar que el siglo XIX puede ser perfectamente descrito como el siglo del
nacimiento y desarrollo de un patrn crdito y de la eutanasia del oro y de la plata, y no
como el siglo del patrn oro