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Gesto Financeira

Responsvel pelo Contedo:

Prof. Esp. Flvio Nastari da Rosa

Reviso Textual:
Profa. Ms. Luciene Oliveira da Costa Santos
 Gesto Financeira

Nesta unidade, trabalharemos os seguintes tpicos:

O Que So Finanas de Empresas?
O Fluxo Financeiro ou de Caixa
Gerao de Lucro versus Gerao de Caixa
O Valor do Dinheiro no Tempo

Fonte: iStock/Getty Images

Valor Presente e Taxas de Desconto
Risco e Retorno
Decises de Investimento, Financiamento e de Dividendos
Anlise Financeira
Administrao do Capital de Giro

Objetivos
Esta unidade tem como objetivo a compreenso do(a) aluno(a) em relao aos tpicos
sobre finanas de empresas, fluxo financeiro ou de caixa, gesto de valores, risco,
retorno, decises de investimento, financiamento e dividendos, custo e estrutura de
capital, anlise financeira, o planejamento financeiro a administrao do capital de giro.
Ao final da unidade, o(a) aluno(a) dever ter uma viso ampla e crtica sobre gesto
financeira.

Normalmente com a correria do dia a dia, no nos organizamos e deixamos para o

ltimo momento o acesso ao estudo, o que implicar o no aprofundamento no material
trabalhado ou, ainda, a perda dos prazos para o lanamento das atividades solicitadas.

Assim, organize seus estudos de maneira que entrem na sua rotina. Por exemplo, voc
poder escolher um dia ao longo da semana ou um determinado horrio todos ou alguns
dias e determinar como o seu momento do estudo.

No material de cada Unidade, h videoaulas e leituras indicadas, assim como sugestes

de materiais complementares, elementos didticos que ampliaro sua interpretao e
auxiliaro o pleno entendimento dos temas abordados.

Aps o contato com o contedo proposto, participe dos debates mediados em fruns de
discusso, pois estes ajudaro a verificar o quanto voc absorveu do contedo, alm de
propiciar o contato com seus colegas e tutores, o que se apresenta como rico espao de
troca de ideias e aprendizagem.

Bons Estudos!
UNIDADE
Gesto Financeira

Contextualizao
Para darmos incio a esta unidade, sugerimos como leitura complementar o artigo
cientfico A Importncia da Gesto Financeira nas Empresas, de autoria de Rafael
Cacemiro de Moraes e Wdson de Oliveira, disponvel na Revista Cientfica do Centro
Universitrio de Araras Dr. Edmundo Ulson (Unipar).

O artigo trata de analisar a importncia da gesto financeira para as empresas

das dcadas de 1990 e 2000 e identificar ferramentas para auxiliar nos
trabalhos do gestor aos novos desafios devido forte globalizao financeira e
competitividade das empresas (MORAES; OLIVEIRA, 2011).

O artigo encontra-se disponvel no link abaixo disponibilizado:

https://goo.gl/HEhMGI

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O Que So Finanas de Empresas?
Segundo Ross et al. (2007, p. 23), se voc decide montar uma empresa, contrata
pessoas para adquirir matria-prima e organiza um grupo de empregados com o intuito
de produzir e vender. Em finanas, se faz investimento em ativos, como estoques,
mquinas, equipamentos, instalaes e mo de obra. O investimento em ativos deve ser
contrabalanceado em um montante equivalente em termos de financiamentos. Ao iniciar
as vendas, a empresa gerar caixa, base esta que realiza a criao de valor. O objeto fim
da empresa a criao de valores para voc, seu proprietrio. Tal valor estar refletido
no arcabouo de forma simplificada representado pelo balano patrimonial da empresa.

O Fluxo Financeiro ou de Caixa

Pode-se afirmar que a misso das empresas est diretamente relacionada com seus
objetivos, dentre eles, a gerao de caixa, fazendo-se assim possvel a gerao de
lucros necessrios remunerao do capital investido, permeando um dos princpios
fundamentais da contabilidade, o da continuidade, ou seja, sua existncia por tempo
indeterminado.

Assim sendo, de acordo com Padoveze (2005, p. 3), a compreenso da movimentao

financeira, fundamental para o entendimento das operaes da empresa e para
a avaliao da viabilidade e retorno do investimento. [...] O retorno necessrio
denominado criao de valor.

As operaes de produo e venda de produtos e/ou servios exigem aplicao

de recursos, que dever ser pago em dinheiro. Sua contrapartida ser o recebimento
deste dinheiro, quando da realizao da venda do produto e/ou servio. Entende-se
como gerao operacional de caixa a diferena entre os valores despendidos pelos
recursos utilizados e os valores recebidos pela venda de produtos e/ou servios.
(PADOVEZE, 2005).

Considera-se fluxo financeiro ou de caixa a movimentao bsica de recursos. Dessa

forma, Padoveze (2005, p. 3) define fluxo financeiro ou de caixa sendo o conjunto
de movimentaes financeiras decorrentes do pagamento ou recebimento dos eventos
econmicos das operaes da empresa e das atividades de captao de recursos e
investimentos de capital.

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UNIDADE
Gesto Financeira

Gerao de Lucro versus Gerao de Caixa

Em princpio, importante entender que o simples fato de uma empresa gerar
lucro no significa necessariamente gerao de caixa.
A gerao de lucro est diretamente atrelada com a diferena da negociao de
compra e venda de produtos e/ou servios das empresas, independentemente do
desembolso (pagamento) ou reembolso (recebimento). Devemos entender que, uma
empresa poder negociar prazos com seus fornecedores nas suas operaes de compra
ou mesmo com seus clientes, em uma operao de vendas. Este fator ser fundamental
para que as transaes, apesar de gerarem lucros, no necessariamente geraro
transaes financeiras ou de caixa.

Quando tratamos de gerao de caixa, podemos afirmar que a empresa, em sua

transao de compra, gerou o desembolso (pagamento) efetivamente e, em sua operao
de venda, gerou o reembolso (recebimento) efetivamente, assim transacionando a
operao financeira propriamente dita.

Considerando o princpio da continuidade, com uma viso para longo prazo, entende-
se que todos os lucros devem se transformar em caixa, no entanto, sabemos que, no
mundo real, o momento de gerao de lucro no coincide com o momento de gerao
de caixa, a no ser que todas as operaes sejam realizadas vista (PADOVEZE, 2005).

O Valor do Dinheiro no Tempo

De acordo com Padoveze (2005, p.103), o surgimento da moeda como padro de
troca de mercadorias e servios provocou o surgimento dos juros como remunerao
pelo uso em emprstimo dessa mercadoria e a possibilidade de inflao pela alta
generalizada e contnua dos preos medidos em moeda.

Sabendo-se disso, Padoveze (2005, p. 103) ilustra que o valor do dinheiro no tempo
decorre de:
a) Custo (para quem paga); e
b) Renda (para quem recebe).

Groppelli e Nikbakht (2010, p. 51) afirma que, em termos monetrios, o dinheiro

em caixa hoje vale mais do que no futuro, ou seja, o valor do dinheiro muda ao longo do
tempo. Os investidores do maior preferncia no dinheiro imediato do que ao longo do
tempo, pois, assim, podem aumentar o seu valor.

Padoveze (2005, p. 103) corrobora com tal afirmao quando explicita que:
[...] o dinheiro disponvel agora pode ser investido e comear a render juros
imediatamente. Alm disso, o dinheiro disponvel hoje est seguro. O dinheiro
emprestado, com o cedente abdicando da liquidez, incorpora o risco de ele no ser
devolvido. Portanto, o dinheiro hoje vale mais que um dinheiro com risco no
futuro (Grifo nosso).

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Valor Presente e Taxas de Desconto
Quando tratamos de valor presente, questionamos: Por que o valor presente de
interesse vital para o pessoal da rea financeira? E, afinal, o que valor presente?

Groppelli e Nikbakht (2010, p. 58) descrevem que o valor presente fornece base para
comparao da lucratividade em vrios projetos ou investimentos diferentes durante um
perodo de vrios anos. Dessa forma, afirma que o valor presente o valor do dinheiro
dos retornos ou rendas futuras, descontada a taxa de capitalizao. A taxa de desconto
ou de capitalizao uma taxa de juro aplicada a uma srie de futuros pagamentos ou
recebimentos ajustados ao risco e incerteza do fator tempo.

Risco e Retorno
Risco e retorno traduzem as bases de tomadas de decises racionais e inteligentes
sobre investimentos. Entende-se que o risco uma medida de volatilidade ou incertezas
de retornos, enquanto retornos so receitas esperadas ou fluxo de caixa previstos acerca
de qualquer investimento (GROPPELLI; NILBAKHT, 2010).

Diante disso, questiona-se: Afinal, qual a relao entre risco e retorno?

Groppelli e Nikbakht (2010, p. 73) elucida que: o retorno sobre o seu dinheiro
deve ser proporcional ao risco envolvido. Risco uma medida da volatilidade dos
retornos e das incertezas dos resultados futuros [...] o grau de incerteza associado a
um investimento.

Decises de Investimento, Financiamento

e de Dividendos:
Quase todos os autores de finanas so contundentes ao definirem as funes
fundamentais do administrador financeiro. So elas: deciso de investimento, deciso
de financiamento e deciso de dividendos (PADOVEZE, 2005). Conforme Van Horne
(1998 apud PADOVEZE, 2005):
As funes de finanas envolvem trs principais decises que a companhia tem que
tomar: a deciso de investimento, a deciso de financiamento e a deciso de dividendos.
Cada uma deve ser considerada em relao ao nosso objetivo; uma tima combinao
das trs criar valor.

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UNIDADE
Gesto Financeira

Custo de Capital
Quando h sobra de recursos financeiros, as pessoas possuem como meta,
obviamente, a maximizao dos recursos. Para isso, deve decidir em que investir a renda
que poupam. O objetivo obter o maior retorno possvel.

Segundo Groppelli e Nikbakht (2010, p. 159), para que se determinem os ativos que
so e no so rentveis, os investidores precisam de um ponto de referncia. Tal ponto
conhecido como taxa requerida de retorno.

O custo de capital considerado como um modelo para decises de investimento.

Conforme visto no tpico anterior, o gestor financeiro de determinada empresa

tem como uma de suas principais funes a responsabilidade de tomar decises de
investimentos. Para tal, utiliza-se de um ponto de referncia similar ao apresentado
anteriormente, aplicando assim a taxa de retorno desejada pela empresa, conhecida
tambm como custo de capital. A empresa deve buscar uma taxa mnima de retorno
para cobrir o custo de gerao de fundos para financiar os investimentos, pois ningum
se interessar em comprar seus ttulos, aes preferenciais e aes ordinrias se houver
um retorno abaixo do esperado (GROPPELLI; NIKBAKHT, 2010).

Estrutura de Capital
Padoveze (2005, p. 157) ressalta que qualquer projeto de investimento requer
deciso de financiamento, ou seja, quais so as fontes de recursos a serem buscadas que
permitiro a efetivao do investimento proposto.

De acordo com Groppelli e Nikbakht (2010, p. 189), estrutura de capital a

composio do financiamento de uma empresa.

Dentro da estrutura do passivo, no se considera como fonte de capital os

passivos considerados decorrentes de financiamento dos custos das operaes
da empresa, tais como: fornecedores, contas a pagar, salrios e encargos sociais
a pagar, impostos a recolher e adiantamento de clientes. Estes so considerados
como passivo de funcionamento, pois no so remunerados, de forma explicita,
com juros e seus prazos de liquidao, existem para dar operacionalidade de
rotinas de pagamentos (PADOVEZE, 2005).
A estrutura de capital da empresa deve consistir em dvidas de longo prazo, em aes
preferenciais e ordinrias (GROPPELLI; NIKBAKHT, 2010).

Ainda, segundo Groppelli e Nikbakht (2010, p. 189), quando estudamos a estrutura

de capital, de importncia elevada realizar o clculo do ndice de endividamento, pois,
ele indicar a proporo entre as dvidas e o patrimnio em aes. Deve-se manter
equilbrio entre as dvidas e o patrimnio lquido, tendo em vista que a elevao de
dvidas pode aumentar o risco da empresa, aumentando a apreenso dos investidores
acerca de sua capacidade de realizao de pagamento aos credores. Isso, por sua vez,
pode elevar o custo de capital.

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Anlise Financeira
De acordo com Silva (2012, p.6), de forma resumida, pode-se dizer que anlise
financeira de uma empresa, consiste em exame minucioso de dados financeiros sobre
a empresa. Nesse sentindo, podemos definir que os dados financeiros incluem as
demonstraes contbeis, os programas de investimentos, as projees de vendas e a
projeo de fluxo de caixa.

Planejamento Financeiro
O planejamento financeiro a sistemtica pela qual se calcula o grau de necessidade
de financiamento para a continuidade das operaes de uma companhia e, com
base nesses dados, toma-se a deciso de quando e como os fundos necessrios sero
financiados (GROPPELLI; NIKBAKHT, 2010).

Segundo Silva (2002, p. 45):

O planejamento financeiro obriga a empresa a fazer uma reflexo sobre suas metas.
Uma das metas que as empresas perseguem o crescimento. sabido que algumas
empresas utilizam, como componente bsico de seu planejamento financeiro de longo
prazo, uma taxa de crescimento explcita e global. Dessa forma, h ligaes diretas
entre o crescimento que a empresa ser capaz de atingir e sua poltica financeira.

Administrao do Capital de Giro:

Segundo Gitman (1997, p. 616), Capital de giro refere-se aos ativos circulantes que
sustentam as operaes do dia-a-dia das empresas.

Dolabella (1995, p. 102) define como: os recursos financeiros aplicados pela

empresa na execuo do ciclo operacional de seus produtos, recursos estes que sero
reparados financeiramente ao final deste ciclo.

Portanto, quando falamos de capital de giro, nos referimos viso circular do

processo operacional de gerao de lucros: comprar estoques, produzir, vender
e receber, voltar a comprar estoques, produzir e vender/receber. Em termos
contbeis, o capital de giro representado pelo total do ativo circulante, tambm
denominado capital de giro bruto (PADOVEZE, 2011).

Para um maior aprofundamento sobre o assunto, leia o artigo sugerido

em Contextualizao:
https://goo.gl/rPK6VQ

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UNIDADE
Gesto Financeira

Material Complementar
Indicaes para saber mais sobre os assuntos abordados nesta Unidade:

Livros
Administrao Financeira
GROPPELLI, A. A.; EHSAN, N. Administrao Financeira. Traduo Clio Knipel
Moreira; reviso tcnica Joo Carlos Douat; colaborao especial Arthur Ridolfo. 3. ed.
So Paulo: Saraiva, 2010.

Introduo Administrao Financeira: Textos e Exerccios

PADOVEZE, C. L. Introduo Administrao Financeira: textos e exerccios. So
Paulo: Pioneira Thomson Learning, 2005.

Administrao Financeira
ROSS, S. A.; WESTERFILED, W. W.; JAFFE, J. F. Administrao Financeira. Traduo
Antnio Zoratto Sanvicente. 2. ed. 6. reimpr. So Paulo: Atlas, 2007.

Anlise Financeira das Empresas

SILVA, P. S. Anlise Financeira das Empresas. 11. ed. So Paulo: Atlas, 2012.

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Referncias
DOLABELLA, M. M. Mensurao e Simulao das Necessidades de Capital de
Giro e dos Fluxos Financeiros Operacionais: Um modelo de Informao Contbil
para a Gesto Financeira. Dissertao de Mestrado em Contabilidade. Faculdade de
Economia, Administrao e Contabilidade. So Paulo: FEA-USP, 1995.

GILMAN, L. J. Princpios de Administrao Financeira. 7. ed. So Paulo:

Herbra, 1997.

GROPPELLI, A. A.; EHSAN, N. Administrao Financeira. Traduo Clio Knipel

Moreira; reviso tcnica Joo Carlos Douat; colaborao especial Arthur Ridolfo. 3. ed.
So Paulo: Saraiva, 2010.

PADOVEZE, C. L. Introduo Administrao Financeira: textos e exerccios. 1. ed.

So Paulo: Pioneira Thomson Learning, 2005.

PADOVEZE, C. L. Introduo Administrao Financeira. 2. ed. So Paulo: Cengage

Learning, 2011.

ROSS, S. A.; WESTERFILED, W. W.; JAFFE, J. F. Administrao Financeira. Traduo

Antnio Zoratto Sanvicente. 2. ed. 6. reimpr. So Paulo: Atlas, 2007.

SILVA, A. A. Gesto Financeira: Um Estudo Acerca da Contribuio da Contabilidade

na Gesto do Capital de Giro das Mdias e das Grandes Indstrias de Confeces do
Estado do Paran. Dissertao de Mestrado. Faculdade de Economia, Administrao e
Contabilidade. So Paulo: FEA-USP, 2002.

SILVA, P. S. Anlise Financeira das Empresas. 11. ed. So Paulo: Atlas, 2012.

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