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Ernest Lohoff e Norbert Trenkle

O DEPSITO DE LIXO DO CAPITAL FICTCIO
Os limites do adiamento da crise do capital financeiro e a loucura da poltica de
austeridade

1.

Nos ltimos trinta anos, o capitalismo se transformou dramaticamente antes de

tudo num aspecto: nunca em sua histria o setor financeiro teve tanto peso no interior
do conjunto da economia como em nossa poca. Nos anos 1970, os derivativos eram
ainda muito pouco conhecidos. Hoje, o volume total apenas desse novo tipo de produto
do mercado financeiro, segundo estimativa do Banco Internacional de Compensaes,
de 600 trilhes de dlares e atinge assim cerca de quinze vezes a soma de todo o
Produto Interno Bruto mundial. Em janeiro de 2011, acreditava-se que o volume de
negcios dirios dos mercados de divisas mundiais era de 4,7 trilhes de dlares. Menos
de 1% provenientes das transaes dos mercados de bens. A compra e a venda de aes,
ttulos e outras promessas de pagamento se deslocaram para o centro da acumulao de
capital e a economia real se tornou um mero apndice da indstria financeira.

Aps o estouro da bolha imobiliria americana, que provocou a mais vertiginosa

queda da economia mundial desde 1930, este desenvolvimento passou a ser
veementemente lamentado por todos os lados. A hipertrofia da superestrutura financeira
deveria ser responsabilizada por esse mal. Depois do crash de 2008, toda raiva foi
dirigida aos bancos e outros atores privados do mercado financeiro, cuja ganncia,
como se diz, os tornou cegos para os riscos. Entrementes, o foco se moveu para a crise
da dvida dos Estados e quem foi mandado ao pelourinho foram os governos tomadores
de emprstimos, supostamente perdulrios. No entanto, a ideia bsica aqui e ali a
mesma: todos sonham com o retorno para um capitalismo saudvel, baseado no
trabalho honesto, um capitalismo centrado na economia real, onde o setor
financeiro lhe seja subordinado e exista para servi-la, como nos ensinam os manuais de
economia.

exatamente na crise que as contradies e loucuras do capitalismo aparecem

com toda nitidez. No entanto, o pensamento dominante no quer saber de nada disso e
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fala apenas de supostas anomalias e em certos exageros especulativos em parte do

sistema. Mas, ao faz-lo, tal pensamento no apenas afirma que no h alternativa para
os ditames da economia de mercado e atribui todos os males s personificaes sociais:
os banqueiros e os especuladores quando no costa Leste americana. A
prevalecente crtica unilateral ao capital especulativo e ao endividamento
ideologicamente absurda e perigosa, ao mesmo tempo em que coloca todas as relaes
econmicas de cabea para baixo. No porque as crises irrompem na esfera financeira
que nela que devemos buscar as causas estruturais subjacentes.

A confuso entre o que desencadeia a crise e a sua causa no recente. Pseudo-

esclarecimentos deste tipo j haviam se manifestado em 1857, no primeiro grande crash
do mercado mundial. Um tal Karl Marx zombou deles na poca: se, no fim de um
determinado perodo comercial, a especulao aparece como imediata precursora do
colapso, no se deve esquecer que a prpria especulao representa um resultado e uma
manifestao e no o fundamento ltimo e a essncia do mesmo. Os economistas, que
pretendem esclarecer as frequentes convulses da indstria e do comrcio atravs da
especulao, assemelham-se a agora extinta escola dos filsofos da natureza que viam
na febre a verdadeira causa de todas as doenas (MEW 12, S. 336f.).

2.

A produo capitalista persegue apenas um objetivo: a transformao de dinheiro

em mais dinheiro. Se o capital no visa valorizao, ele deixa de ser capital. por isso
que o sistema capitalista est condenado a se expandir. Ele deve sempre abrir novos
campos de valorizao, sugar sempre mais trabalho vivo e gerar montanhas cada vez
maiores de mercadorias. Esse processo de expanso foi interrompido diversas vezes j
no sculo XIX. De vez em quando, faltavam possibilidades de investimentos lucrativos
em relao massa de capital acumulado. To logo a crise de superacumulao
iniciava, o capital corria para a estrutura financeira, onde, na condio de capital
fictcio (Marx), podia se multiplicar atravs da acumulao de obrigaes monetrias.
As crises se manifestam apenas onde a reproduo do capital sem a valorizao do valor
atinge seu limite.
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Esse padro se repete nos processos de crise de nossos dias no entanto, em

dimenses totalmente novas. A durao j eloquente. Outrora de curta durao, no
mais que um ou dois anos, fenmenos que ocorria antes das depresses nas crises
cclicas, o aumento do capital fictcio se tornou a caracterstica principal de toda uma
poca. Desde o incio dos anos de 1980, a massa total de ttulos negociados no mercado
financeiro cresceu ininterrupta e exponencialmente. De fato, o suporte primrio dessa
dinmica tenha mudado diversas vezes (ttulos do governo, aes, hipotecas, derivativos
etc.), ele passou a constituir o centro da indstria financeira, da qual o crescimento do
capital global se tornou dependente. E no por acidente. Diferentemente de outros
estados do desenvolvimento do capitalismo, este desvio para as superestruturas
financeiras nos ltimos trinta anos no apenas o resultado da falta temporria de
suficientes possibilidades de valorizao na economia real. Diferente de tudo que
ocorreu nos estgios anteriores do desenvolvimento capitalista, a fuga para a estrutura
financeira dos ltimos trinta anos no resulta apenas de uma temporria carncia de
possibilidades de valorizao na economia real. Ao contrrio, a acumulao
autossustentada de capital na economia real que se tornou definitivamente impossvel.
O enorme salto de produtividade decorrente da terceira revoluo industrial gerou um
massivo deslocamento da fora de trabalho dos setores produtores de valor, provocando
o esfacelamento do nico fundamento da valorizao do valor: a utilizao da fora de
trabalho viva na produo de mercadorias. Portanto, h dcadas que o movimento
global da acumulao s pode prosseguir porque a esfera financeira, atravs da contnua
criao de novas obrigaes monetrias, se tornou o motor central da reproduo do
capital. Se esse processo de produo da indstria financeira parar, um catastrfico
desmoronamento da economia mundial torna-se inevitvel.

3.
comum no jargo da bolsa dizer que o curso das aes se baseia na expectativa
de preos e que o mercado financeiro negocia com o futuro. Em tais formas aparece
mesmo quando incompreendidas o fundamento oculto do capitalismo
contemporneo. Na criao de ttulos de propriedade acontece uma loucura que
completamente impensvel no mundo dos bens reais, da riqueza sensvel-material. Para
que a riqueza sensvel-material seja utilizada, antes de tudo, ela precisa existir. Por
exemplo, ningum pode se sentar uma cadeira que no tenha sido produzida. A indstria
financeira inverte essa lgica temporal. Mesmo que o valor no tenha sido produzido, e
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provavelmente jamais venha a s-lo, ele antecipadamente transformado em capital:

capital fictcio. Em toda compra de ttulos do governo ou de empresas, em toda emisso
de aes e criao de novos derivativos, os compradores trocam seu capital monetrio
por uma promessa de pagamento. O comprador faz esse negcio esperando reembolsar
mais dinheiro com a promessa de pagamento do que havia gasto nessa compra. essa
perspectiva que transforma as promessas de pagamento na forma atual de seu capital

Para o clculo da riqueza global capitalista, o momento do reembolso menos

importante do que a bizarrice que ocorre no intervalo de tempo entre a emisso e o
reembolso. Enquanto essas promessas de pagamento permaneam vlidas e confiveis,
elas constituem um capital adicional que se encontra ao lado do capital inicial. O capital
tambm se duplica atravs da criao de promessas monetrias. E esse capital adicional
no existe de modo algum somente na contabilidade do capitalista monetrio, mas
adquire vida prpria. Ele circula no mercado sob a forma de ttulos de propriedade e se
dirige para a economia e para o circuito de valorizao como se o capital dinheiro fosse
proveniente da valorizao real. Tal como este, ele tambm pode ser despendido na
compra de bens de consumo e para investimentos. Sua origem no pode ser vista.

4.

Na poca da terceira revoluo industrial, o capitalismo s pode sobreviver

enquanto for capaz de bombear quantidades cada vez maiores de valor futuro para o
presente. por isso que os produtos do mercado financeiro se tornaram, de longe, a
mais importante espcie de mercadoria. Nos ltimos trinta anos, apenas a transformao
do capitalismo num sistema baseado na antecipao do valor pde criar novos espaos
de desenvolvimento, apesar do encolhimento permanente dos fundamentos do valor. No
entanto, a expanso da indstria financeira atinge cada vez mais o seu limite. De modo
algum, o recurso futuro to inesgotvel quanto pode parecer. Logicamente, a
acumulao de capital fictcio atravs da indstria financeira possui certas
peculiaridades quando comparada com a acumulao de capital baseada na produo de
valor. Uma j foi mencionada: a limitada durabilidade dessa espcie dessa multiplicao
do capital. Com o resgate dos ttulos de propriedade (liquidao dos crditos, da
obrigao futuras etc.), o capital fictcio adicional que ele representa tambm
desaparece no Orco. Para que uma nova expanso possa ocorrer, primeiro eles precisam
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ser substitudos por novos ttulos de propriedade. Portanto, a produo de ttulos de

propriedade s pode assumir o papel de motor substituto do funcionamento capitalista
se a emisso desse tipo de mercadoria crescer mais rpido que a produo nos setores-
chave da economia real do perodo precedente. Ela est sujeita a uma potencializada
coero para o crescimento, pois no apenas tem de criar cada vez mais uma maior
quantidade de valor futuro novo capitalizado por antecipao, mas tambm precisa
substituir incessantemente a antecipao de valor que j expirou. Nesse sentido, o
crescimento explosivo do capital fictcio nas ltimas dcadas no uma anomalia, em
relao a qual seria possvel voltar atrs, mas uma necessidade de um sistema que
passou a se basear na antecipao da produo de valor futuro.

Quanto mais o futuro capitalista consumido por antecipao, mais difcil se torna
manter em funcionamento a dinmica de criao de capital fictcio. Esse problema
ainda mais grave porque a suco do valor futuro s pode funcionar enquanto os ttulos
de propriedade oferecidos, portadores de esperana referentes economia real,
prometerem lucros futuros. Durante o governo de Ronald Reagan foram os ttulos do
governo americano, na poca da new economy, as aes das empresas de internet e, nos
anos 2000, imveis, cujos preos pareciam aumentar indefinidamente. No entanto, se
faltam tais portadores de esperana, o capitalismo continuamente alimentado pelo valor
futuro atinge o seu limite.

Esse ponto crtico agora atingido. De fato, a expanso dos produtos da indstria
financeira prosseguiu aps a crise de 2008. Mas essa dinmica no levada frente
pelos portadores de esperana pelo crescimento em qualquer setor na economia privada,
mas por governos e bancos centrais. Para evitar o imediato colapso do sistema
financeiro, os poderes pblicos, considerados os mais seguros de todos os devedores,
assumiram o fardo. Os bancos centrais deram um passo a mais. Eles no apenas
concederam aos bancos comerciais crditos com juros prximos de zero numa extenso
sem precedentes histricos, como passaram a operar como bad banks, como depsitos
de lixo do futuro capitalista j queimado. Por um lado, eles aceitam como garantia para
novos emprstimos ttulos de propriedade que j no podem ser negociados no mercado
e, por outro, eles refinanciam os poderes pblicos por meio da compra dos emprstimos
de seus prprios Estados. Essas medidas no detm o processo de crise: ele apenas o
desloca e lhe confere uma nova qualidade.
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5.

A transformao dos bancos centrais em bad banks decisiva para o

desenvolvimento a longo prazo. De fato, as autoridades monetrias podem manter a
continuidade da dinmica de criao de capital fictcio por meio da compra de ttulos
podres, mas, ao faz-lo, represa um enorme potencial inflacionista. Mais cedo ou mais
tarde, a desvalorizao dos capitais fictcios deve provocar a desvalorizao da
mediao monetria nos Estados Unidos e na Europa. Esse processo j est se
manifestando na China.

Uma caracterstica marcante na situao atual a paradoxal politica de

austeridade e endividamento adotada pelos principais pases capitalistas. Eles decidem
realizar enormes programas de austeridade para mostrar que so confiveis e merecem
receber novos emprstimos dos mercados financeiros. O caso da Alemanha bem
tpico: em meio crise de 2009, todos os grandes partidos decidiram por um freio na
dvida a partir de 2016. Essa poltica foi exportada depois para metade da Europa. Est
claro que num determinado momento elas sero desmontadas ou temporariamente
abandonadas, como nas disputas em torno do oramento dos Estados Unidos nos
ltimos anos, uma vez que provocariam efeitos catastrficos em todas as outras
economias. Esses anncios servem primeiramente para acalmar os espritos dos
mercados financeiros e a assustada opinio publica, permitindo que a Alemanha ganhe o
selo de bom pagador e possa receber emprstimos em condies mais favorveis.

Apesar dos contnuos anncios, a poltica de parar com o endividamento no

produz qualquer efeito. A vontade de fazer economias colocada de modo exemplar nas
costas daqueles que so classificados como inteis para o sistema. No visando o
pagamento de dvidas que os poderes pblicos lhes retiram as ltimas migalhas de po,
mas para mostrar, por mais algum tempo, aos mercados financeiros de que ainda so
capazes de honrar seus compromissos. exatamente esse o carter dos atuais programas
de austeridade de todos os pases do Sul da Europa e na Irlanda. apenas para simular
capacidade de pagamento de dvidas na zona do Euro que grande parte da populao
na misria.
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6.

O modo como esses programas de empobrecimento so legitimados bastante

conhecido. Os idelogos da austeridade retiram as ltimas migalhas de po dos
aposentados gregos alegando que a sociedade vive acima de suas possibilidades. O
carter absurdo dessa argumentao supera o seu descaramento. Ele coloca de cabea
para baixo os problemas de base com que a sociedade mundial se defronta atualmente.
Pois h tempos a sociedade j vive, quantitativa e qualitativamente, muito abaixo de
suas possibilidades, em vista do que seria possvel por meio de uma aplicao racional
dos potenciais produtivos que foram criados pelo prprio capitalismo. H muito tempo
que, com menos de cinco horas de atividades produtivas semanais por pessoa, seria
possvel produzir toda a riqueza necessria para que todos realmente todos os seres
humanos do mundo pudessem desfrutar de uma boa vida, e sem destruir os fundamentos
naturais da vida. Se essa possibilidade no foi realizada h tempos, isso se deve ao fato
de que em condies capitalistas todos os bens reais s tm direito a existncia quando
subordinados finalidade da multiplicao de capital e deixam representar a riqueza
abstrata.

No entanto, com a terceira revoluo industrial, a sociedade atingiu um patamar

de produtividade demasiadamente elevado para o miservel fim em si da valorizao do
valor. Apenas o contnuo aumento da produo de valor futuro, a capitalizao
antecipada do valor, que nem sequer ser produzido, tornou possvel manter a dinmica
capitalista durante trs dcadas. Todavia, essa louca estratgia de adiamento se encontra
em uma terrvel crise. No h qualquer razo nem para apertar as fivelas do cinto nem
para regalar-se nas fantasias regressivas de um capitalismo saudvel, fundado sobre o
trabalho honesto. Um movimento emancipatrio contra a poltica de austeridade e a
administrao repressiva da crise deve ter como objetivo cortar de forma inteiramente
consciente o acoplamento forado entre a produo de riqueza material e a produo de
valor. A questo da disponibilidade financeira est ofensivamente excluda. Se as
habitaes sero construdas, os hospitais mantidos, os alimentos produzidos ou as
linhas de trem conservadas, isto no pode depender de que haja poder de compra
necessrio. O critrio para isso s pode ser a satisfao das necessidades concretas. Se
os recursos devem ser abandonados porque falta dinheiro, ento eles precisam ser
reapropriados e, por meio de um enfrentamento consciente contra a lgica fetichista da
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produo de mercadorias, transformados e mantidos. Uma boa vida para todos

possvel apenas para alm da forma de riqueza abstrata.

Traduo: Andr V. Gomez

Original: Auf der Mlldeponie des fiktiven Kapitals: Die Grenzen des
finanzkapitalistischen Krisenaufschubs und der Irrwitz der Sparpolitik.

16.06.2012