12.

3 METODE TAMBAHAN TAMBAHAN YANG DIPERLUKAN (AFN)

MicroDrive adalah tipikal kebanyakan perusahaan karena mengharapkan pertumbuhan penjualan, yang
berarti asetnya juga harus tumbuh. Pertumbuhan aset memerlukan dana tambahan, sehingga
perusahaan mungkin harus menambah modal eksternal tambahan jika dana internalnya tidak
mencukupi. Jika kita berasumsi bahwa tidak ada rasio perusahaan yang akan berubah (asumsi yang
kemudian kita modifikasi), kita dapat menggunakan pendekatan sederhana, metode Additional Funds
Needed (AFN) untuk meramalkan kebutuhan finansial Logika pendekatan AFN dibahas dalam beberapa
bagian berikutnya.

Peningkatan Aktiva yang Disyaratkan (Required Increase In Assets)

Dalam situasi mapan dimana tidak ada kelebihan kapasitas, perusahaan harus memiliki pabrik dan
peralatan tambahan, lebih banyak truk pengantar, persediaan yang lebih tinggi, dan lain-lain jika
penjualan meningkat. Selain itu, lebih banyak penjualan akan menghasilkan lebih banyak piutang, dan
piutang tersebut harus dibiayai dari saat penjualan sampai dikumpulkan. Oleh karena itu, aset tetap dan
lancar harus meningkat jika penjualan meningkat. Tentu saja, jika aset meningkat, kewajiban dan ekuitas
juga harus meningkat seperti itu jumlah untuk membuat neraca saldo.

Kewajiban Spontan

Sumber pendanaan ekspansi pertama adalah kenaikan "spontan" yang akan terjadi pada hutang
MicroDrive upah dan pajak yang masih harus dibayar. Penyedia perusahaan memberikan waktu 10 hari
untuk membayar pembelian inventaris, dan karena pembelian akan meningkat dengan penjualan,
hutang dagang akan meningkat secara otomatis. Misalnya, jika penjualan naik sebesar 10% maka
pembelian persediaan juga akan meningkat sebesar 10%, dan ini akan menyebabkan hutang dagang
meningkat secara spontan sebesar 10%. Demikian pula, karena payswork perusahaan setiap dua minggu,
lebih banyak pekerja dan gaji yang lebih besar akan berarti lebih banyak upah yang harus dibayar.
Akhirnya, pendapatan yang diharapkan lebih tinggi berarti lebih banyak pajak pendapatan yang masih
harus dibayar, dan tagihan upah yang lebih tinggi akan berarti pajak pemotongan yang lebih banyak.
Tidak ada bunga yang biasanya dibayar atas dana spontan ini, namun jumlahnya dibatasi oleh
persyaratan kredit,

Penambahan Saldo Laba

Sumber dana kedua untuk ekspansi berasal dari laba bersih. Bagian dari keuntungan MicroDrive akan
dibayarkan dalam dividen, namun sisanya akan diinvestasikan kembali dalam aset operasi, seperti yang
ditunjukkan pada bagian Aset pada neraca; jumlah yang sesuai akan dilaporkan sebagai tambahan
terhadap laba ditahan di bagian Liabilitas dan ekuitas pada neraca. Ada beberapa fleksibilitas dalam
jumlah dana yang akan dihasilkan dari pendapatan baru yang diinvestasikan kembali karena dividen
dapat meningkat atau menurun, namun jika perusahaan berencana untuk mempertahankan dividennya
mantap atau menaikkannya pada tingkat target, seperti kebanyakan, fleksibilitasnya terbatas.

Menghitung Dana Tambahan yang Dibutuhkan (AFN)

Jika kita mulai dengan aset baru yang dibutuhkan dan kemudian mengurangi dana spontan dan
penambahan pada laba ditahan, kita dibiarkan dengan Additional Funds Needed, atau AFN. AFN harus
berasal dari sumber eksternal; maka kadang-kadang disebut EFN. Sumber dana eksternal yang khas
adalah pinjaman bank, obligasi jangka panjang baru, pilihan baru saham, dan saham biasa yang baru
diterbitkan. Campuran dana eksternal yang digunakan seharusnya konsisten dengan kebijakan keuangan
perusahaan, terutama rasio target utangnya.

Faktor Kunci dalam Persamaan AFN

Persamaan AFN menunjukkan bahwa kebutuhan pembiayaan eksternal bergantung pada lima faktor
utama.

1. Pertumbuhan penjualan (g). Perusahaan yang tumbuh cepat membutuhkan peningkatan aset yang
besar dan sejumlah besar pembiayaan eksternal yang sesuai, hal-hal lain diadakan dengan constant bila
modal tidak mencukupi, seperti yang terjadi selama krisis keuangan tahun 2008- 2009, perusahaan
mungkin terpaksa membatasi pertumbuhan mereka.

2. Intensitas modal (A0 * / S0). Jumlah aset yang dibutuhkan per dolar penjualan,

A0 * / S0, adalah rasio intensitas modal, yang memiliki pengaruh besar pada kebutuhan modal
perusahaan dengan rasio aset-penjualan yang relatif tinggi membutuhkan yang relatif besar jumlah aset
baru untuk setiap kenaikan penjualan; maka mereka memiliki kebutuhan yang lebih besar untuk
pembiayaan eksternal. Jika sebuah perusahaan dapat menemukan cara untuk menurunkan rasio ini -
misalnya, dengan menerapkan sistem persediaan just-in-time, dengan melakukan dua shift dalam
manufakturnya tanaman, atau dengan outsourcing daripada bagian manufaktur - maka dapat mencapai
tingkat pertumbuhan tertentu dengan aset yang lebih sedikit dan dengan demikian mengurangi modal
eksternal baru.3. Rasio kewajiban-terhadap-penjualan spontan (L0 * / S0). Jika perusahaan bisa
meningkatkan nya. Likuiditas yang dihasilkan secara spontan, ini akan mengurangi kebutuhan akan
pembiayaan eksternal. Salah satu cara untuk meningkatkan rasio ini adalah dengan membayar pemasok,
katakanlah, 20 hari bukan 10 hari. Perubahan seperti itu mungkin terjadi, tapi seperti yang akan kita lihat
di Bab 16, itu mungkin akan memiliki konsekuensi buruk yang serius.

4. Profit margin (M = Laba Bersih / Penjualan). Semakin tinggi margin keuntungan,

lebih banyak pendapatan bersih tersedia untuk mendukung peningkatan aset - dan karenanya semakin
berkurang kebutuhan akan pembiayaan eksternal. Margin laba perusahaan biasanya setinggi manajemen
bisa mendapatkannya, tapi terkadang perubahan dalam operasi bisa mendongkrak penjualan harga atau
mengurangi biaya, sehingga meningkatkan margin lebih jauh. Jika demikian, ini akan memungkinkan
tingkat pertumbuhan yang lebih cepat dengan modal eksternal yang kurang.5. Payout Ratio (POR = DPS /
EPS). Semakin sedikit pendapatan yang didistribusikan perusahaan sebagai dividen, semakin besar
penambahan laba ditahan - dan karenanya semakin sedikit kebutuhan untuk modal eksternal
Perusahaan biasanya ingin agar dividen mereka tetap stabil atau untuk meningkatkan mereka pada
pemegang saham tingkat stabil seperti stabil, dapat diandalkan dividends, jadi seperti kebijakan dividen
umumnya akan menurunkan biaya ekuitas dan dengan demikian memaksimalkan harga saham Jadi
meski mengurangi dividen adalah salah satu cara perusahaan dapat mengurangi kebutuhannya akan
modal eksternal, perusahaan umumnya menggunakan metode ini hanya jika mereka berada di bawah
tekanan finansial.

Laju Pertumbuhan Mandiri

Satu pertanyaan menarik adalah: "Berapa tingkat pertumbuhan maksimum yang dapat dicapai
perusahaan jika tidak memiliki akses terhadap modal eksternal?" Tingkat ini disebut "tingkat
pertumbuhan mandiri", dan dapat ditemukan sebagai nilai g yang , bila digunakan dalam persamaan
AFN, menghasilkan AFN nol. Kami pertama kali mengganti S dalam persamaan AFN dengan gS0 dan S1
dengan (1 + g) S0 sehingga satu-satunya yang tidak diketahui adalah g; lalu kita selesaikan untuk g untuk
mendapatkan persamaan berikut untuk tingkat pertumbuhan mandiri:

Self Supporting g :

Masalah Potensial dengan Persamaan AFN:

Kelebihan kapasitas

Seperti disebutkan sebelumnya, ketika kita menggunakan persamaan AFN, kita secara implisit
mengasumsikan

bahwa rasio kunci tetap konstan pada tingkat dasar tahun mereka. Namun, ini

Asumsi mungkin tidak selalu benar. Sebagai contoh, pada tahun 2010 banyak perusahaan beroperasi
secara signifikan kurang dari kapasitas penuh mereka karena resesi. Ayo

misalkan MicroDrive telah mengoperasikan aset tetapnya hanya 50% dari kapasitasnya.

Kemudian bisa melipatgandakan penjualannya, yang merupakan kenaikan 100%, tanpa menambahkan
fixed apapun

aset sama sekali Demikian pula, jika persediaan itu 25% lebih awal di awal tahun

Diperlukan, bisa meningkatkan penjualan sebesar 25% tanpa meningkatkan persediaannya. Kita

bisa menyesuaikan persamaan AFN untuk memperhitungkan kelebihan kapasitas, dan kami jelaskan

bagaimana melakukannya di Tool Kit. Namun, prosedur yang jauh lebih baik adalah sederhana

kenali bahwa sementara AFN berguna untuk memperoleh perkiraan "kembali dari amplop" dari
persyaratan pembiayaan eksternal dengan cepat, metode laporan keuangan yang diperkirakan, yang
akan dijelaskan di bagian selanjutnya, jauh lebih unggul daripada perencanaan keuangan yang realistis.
Jika semua rasio diperkirakan tetap konstan, sebuah persamaan dapat digunakan untuk meramalkan
AFN. Tuliskan persamaan dan jelaskan sebentar.

Jelaskan bagaimana faktor-faktor berikut mempengaruhi kebutuhan modal eksternal:

(1) rasio pembayaran, (2) intensitas modal, (3) margin keuntungan.

Dalam arti apa hutang dan akrual memberikan "dana spontan" kepada a

tumbuh perusahaan?

Mungkinkah AFN yang dihitung negatif? Jika demikian, apa artinya ini?

Lihat data dalam contoh MicroDrive yang dipaparkan, namun kini diasumsikan bahwa tingkat
pertumbuhan MicroDrive dalam penjualan diperkirakan 15% dan bukan 10%. Jika semua rasio tetap
konstan, berapakah AFN? ($ 205,62 juta)