Analisis Financiero Cartopel S.A

UNIVERSIDAD DE CUENCA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS Y ADMINISTRATIVAS

ESCUELA DE ECONOMA
TEMA:
ANLISIS FINANCIERO APLICADO A LA EMPRESA CARTOPEL S.A
AUTORES:
CALDERON BRITO ADRIAN ISMAEL
CALI CHILLOGALLI DAICE MARICELA
QUINDE QUINDE ERIKA CAROLINA
VALDEZ FLORES ANDREA FERNANDA
ASIGNATURA:
ADMINISTRACIN FINANCIERA I
PROFESOR:
ECO. VCTOR AGUILAR
CURSO:
EC 04 01
PERIODO LECTIVO:
MARZO 2016- AGOSTO 2016

Contenido
1. GENERALIDADES...................................................................................... 6
1.1. HISTORIA ...................................................................................................... 6
1.2. FORMACIN LEGAL ..................................................................................... 9
1.3. ANTECEDENTES.......................................................................................... 10
1.4. DESCRIPCIN DE LA EMPRESA ................................................................. 11
1.4.1. VISIN.................................................................................................................. 11
1.4.2. MISIN ................................................................................................................. 11
1.4.3. VALORES EMPRESARIALES ............................................................................. 11
1.4.4. OBJETIVOS ESTRATGICOS ............................................................................. 12
2. PLANIFICACION DEL TRABAJO ............................................................. 13
2.1. OBJETIVO GENERAL ............................................................................................ 13
2.2. OBJETIVOS ESPECFICOS .................................................................................... 13
3. CRONOGRAMA ....................................................................................... 14
4. MARCO TERICO ....................................................................................15
4.1. ADMINISTRACIN FINANCIERA.................................................................15
4.1.1. ADMINISTRACIN DE EFECTIVO .................................................................... 15
4.1.2. ADMINISTRACIN DE LAS CUENTAS POR COBRAR ................................... 15
4.2. ANALISIS FINANCIERO .............................................................................. 20
4.2.1. ESTADOS FINANCIEROS ...................................................................................20
4.2.2.1. EL BALANCE GENERAL ............................................................................................... 20
4.2.1.2. ESTADOS DE RESULTADOS ........................................................................................ 21
4.2.2. MTODOS DE ANLISIS .................................................................................... 21
4.2.2.1. ANLISIS VERTICAL .................................................................................................... 22
4.2.2.2. ANALISIS HORIZONTAL .............................................................................................. 22
4.2.3. RAZONES O NDICES FINANCIEROS ............................................................... 23
4.2.3.1. RAZONES DE LIQUIDEZ ............................................................................................... 23
4.2.3.1.1. RAZN CIRCULANTE O DE SOLVENCIA ....................................................... 23
4.2.3.1.2. RAZN DE LIQUIDEZ INMEDIATA (PRUEBA DE ACIDO) ........................ 23
4.2.3.2. RAZONES DE SOLVENCIA ........................................................................................... 24
4.2.3.2.1. ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO ...................................................................... 24
4.2.3.2.2. ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL .................................................................. 24
4.2.3.2.2. ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO FIJO ........................................................... 24
4.2.3.2.3. APALANCAMIENTO OPERATIVO .................................................................... 25
4.2.3.2.4. APALANCAMIENTO FINANCIERO ................................................................... 25
4.2.3.3 RAZONES DE EFICIENCIA ........................................................................................... 26
4.2.3.3.1. RAZN DE ROTACIN DE INVENTARIOS ..................................................... 26
4.2.3.3.2. DIAS DE VENTA PENDIENTES DE COBRO (DVPC) ...................................... 27
4.2.3.3.3. DIAS DE VENTA PENDIENTES DE PAGO (DVPP) .......................................... 27
4.2.3.3.4. RAZON DE ROTACION DE LOS ACTIVOS FIJOS .......................................... 27
4.2.3.5. RAZONES DE RENTABILIDAD .................................................................................... 27
4.2.3.5.1. MARGEN DE UTILIDAD BRUTA ........................................................................ 28
4.2.3.5.2. MARGEN OPERACIONAL ................................................................................... 28
4.2.3.5.3. MARGEN DE UTILIDAD NETA ........................................................................... 28
Administracin Financiera: Eco. Vctor Aguilar pg. 2

4.2.3.6. RAZONES DE RENDIMIENTO ...................................................................................... 28

4.2.3.6.1. RENDIMIENTO DE LOS ACTIVOS TOTALES (RAT) .................................... 28
4.2.3.6.2. RENDIMIENTO DEL CAPITAL PROPIO (ROE) .............................................. 29
4.2.4. SISTEMA DE ANLISIS DUPONT .....................................................................29
5. ANALISIS FINANCIERO ......................................................................31
5.1. ANALISIS VERTICAL DE LA EMPRESA CARTOPEL S.A 2014 2015 ...........31
5.1.1. ANALISIS PORCENTUAL DEL BALANCE GENERAL 2014 2015 ................. 31
5.1.2. ANALISIS PORCENTUAL DEL ESTADO DE RESULTADOS 2014 ..................40
5.1.3. ANALISIS PORCENTUAL DEL ESTADO DE RESULTADOS 2015 .................. 43
5.2. ANALISIS HORIZONTAL DE LA EMPRESA CARTOPEL S.A 2014 2015 ..... 45
5.2.1. ANLISIS PORCENTUAL DEL BALANCE GENERAL 2014 - 2015 ................. 45
5.2.2. ANALISIS PORCENTUAL DEL ESTADO DE RESULTADOS 2014 2015....... 51
5.3. ANALISIS DE LAS RAZONES FINANCIERAS .............................................. 54
5.3.1. RAZONES DE LIQUIDEZ .................................................................................... 54
5.3.1.1. RAZON CIRCULANTE O DE SOLVENCIA.................................................................. 54
5.3.1.2 RAZON DE LIQUIDEZ INMEDIATA (PRUEBA DE ACIDO) ...................................... 55
5.3.2. RAZONES DE SOLVENCIA ................................................................................ 57
5.3.2.1. ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO ................................................................................ 57
5.3.2.2. ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL ............................................................................ 58
5.3.2.3. ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO FIJO ....................................................................... 59
5.3.2.4. APALANCAMIENTO OPERATIVO .............................................................................. 61
5.3.2.5. APALANCAMIENTO FINANCIERO ............................................................................. 62
5.3.3 RAZONES DE EFICIENCIA.................................................................................. 63
5.3.3.1.ROTACIN DE LOS ACTIVOS FIJOS ........................................................................... 63
5.3.3.2. PERIODO DE CONVERSIN DEL INVENTARIO ....................................................... 65
5.3.3.3. DAS DE VENTAS PENDIENTES DE COBRO (DVPC) ............................................... 66
5.3.3.4 DAS DE VENTAS PENDIENTES DE PAGO (DVPP) ................................................... 69
5.3.4. RAZONES DE RENTABILIDAD ......................................................................... 71
5.3.4.1. MARGEN DE UTILIDAD BRUTA ................................................................................. 71
5.3.4.2. MARGEN DE UTILIDAD OPERACIONAL ................................................................... 73
5.3.4.3. MARGEN DE UTILIDAD NETA .................................................................................... 75
5.3.5. RAZN DE RENDIMIENTOS .............................................................................. 77
5.3.5.1. RENDIMIENTO DE LOS ACTIVOS TOTALES (RAT) ................................................ 77
5.3.5.2. RENDIMIENTO DEL CAPITAL PROPIO (ROE) .......................................................... 78
5.4. SISTEMA DE ANLISIS DUPONT ................................................................ 79
6. BIBLIOGRAFA ................................................................................... 82
7. ANEXOS .............................................................................................. 83

INDICE DE TABLAS
TABLA 1: CARTOPEL S.A BALANCE GENERAL PORCENTUAL 2014 - 2015 ............................... 31
TABLA 2: CARTOPEL S.A ESTADO DE RESULTADOS PORCENTUAL 2014 ................................ 40
TABLA 3: CARTOPEL S.A RESUMEN ESTADO DE RESULTADOS PORCENTUAL 2014 ........... 41
Tabla 4: CARTOPEL S.A ESTADO DE RESULTADOS PORCENTUAL 2015 .................................... 43
TABLA 5: CARTOPEL S.A BALANCE GENERAL PORCENTUAL 2014 - 2015 ............................... 45
TABLA 6: CARTOPEL S.A CAMBIOS PORCENTUALES EN LOS ACTIVOS 2014 - 2015 .............. 48
TABLA 7: CARTOPEL S.A CAMBIOS PORCENTUALES EN PASIVO Y PATRIMONIO 2014 - 2015
............................................................................................................................................................ 49
TABLA 8: CARTOPEL S.A ESTADO DE RESULTADOS PORCENTUAL 2014 ................................ 51
TABLA 9: CARTOPEL S.A RESUEMEN ESTADO DE RESULTADOS PORCENTIAL 2014 201552
TABLA 10: CARTOPEL S.A RAZON CIRCULANTE ........................................................................... 54
TABLA 11: CARTOPEL S.A PRUEBA DE ACIDO ............................................................................... 55
TABLA 12: CARTOPEL S.A ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO ........................................................ 57
TABLA 13: CARTOPEL S.A ENDUDAMIENTO PATRIMONIAL ...................................................... 58
TABLA 14: CARTOPEL S.A ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO FIJO ............................................... 60
TABLA 15: CARTOPEL S.A APALANCAMIENTO OPERATIVO ...................................................... 61
TABLA 16: CARTOPEL S.A APALANCAMIENTO FINANCIERO ..................................................... 62
TABLA 17: CARTOPEL S.A ROTACION DE LOS ACTIVOS FIJOS .................................................. 64
TABLA 18: CARTOPEL S.A COMPARACION CON LA INDUSTRIA - ROTACION DE LOS
ACTIVOS FIJOS ............................................................................................................................... 64
TABLA 19: CARTOPEL S.A CICLO DE CONVERCION DE INVENTARIO ...................................... 65
TABLA 20: CARTOPEL S.A DIAS DE VENTAS PENDIENTES DE COBRO ..................................... 67
Tabla 21: CARTOPEL S.A COMPARACION CON LA INDUSTRIA - DIAS DE VENTA
PENDIENTES DE COBRO ............................................................................................................... 67
TABLA 22: CARTOPEL S.A DIAS DE VENTA PENDIENTES DE PAGO .......................................... 69
PENDIENTES DE PAGO .................................................................................................................. 69
TABLA 24: CARTOPEL S.A MARGEN DE UTILIDAD BRUTA ......................................................... 71
TABLA 25: CARTOPEL S.A COMPARACION CON LA INDUSTRIA - MARGEN DE UTILIDAD
BRUTA .............................................................................................................................................. 71
TABLA 26: CARTOPEL S.A MARGEN DE UTILIDAD OPERACIONAL .......................................... 73
OPERACIONAL ................................................................................................................................ 73
TABLA 28: CARTOPEL S.A MARGEN DE UTILIDAD NETA ............................................................ 75
NETA ................................................................................................................................................. 75
TABLA 30: CARTOPEL S.A RENDIMIENTO DE LOS ACTIVOS TOTALES .................................... 77
TABLA 31: CARTOPEL S.A RENDIMIENTO DEL CAPITAL PROPIO .............................................. 79
TABLA 32: CARTOPEL S.A ANALISIS DUPONT ................................................................................ 80
TABLA 33: CARTOPEL S.A ANALISIS DUPONT ................................................................................ 80

INDICE DE ILUSTRACIONES
ILUSTRACIN 1: CARTOPEL S.A ACTIVO CORRIENTE 2014........................................................ 32
ILUSTRACIN 2: CARTOPEL S.A TOTAL ACTIVO 2014 .................................................................. 33
ILUSTRACIN 3: CARTOPEL S.A TOTAL PASIVO 2014 .................................................................. 34
ILUSTRACIN 4: CARTOPEL S.A PATRIMONIO 2014 ...................................................................... 35
ILUSTRACIN 5: CARTOPEL S.A ACTIVO CORRIENTE 2015......................................................... 36
ILUSTRACIN 6: CARTOPEL S.A TOTAL ACTIVO 2015 .................................................................. 37
ILUSTRACIN 7: CARTOPEL S.A TOTAL PASIVO 2015 .................................................................. 38
Ilustracin 8: CARTOPEL S.A PATRIMONIO 2015 ............................................................................... 39
ILUSTRACIN 9: CARTOPEL S.A DISTRIBUCION PORCENTUAL DEL ESTADO DE
RESULTADOS 2014 ......................................................................................................................... 42
ILUSTRACIN 10: CARTOPEL S.A DISTRIBUCION PORCENTUAL DEL ESTADO
RESULTADOS 2015 ......................................................................................................................... 44
ILUSTRACIN 11: CARTOPEL S.A CAMBIOS EN EL ACTIVO 2014 - 2015 ................................... 49
ILUSTRACIN 12: CARTOPEL S.A CAMBIO PORCENTUAL PASIVO Y PATRIMONIO 2014 -
2015 .................................................................................................................................................... 50
ILUSTRACIN 13: CARTOPEL S.A DISTRIBUCION POERCENTUAL DEL ESTADO DE
RESULTADOS 2014 2015 ............................................................................................................. 53
ILUSTRACIN 14: CARTOPEL S.A COMPARACION CON LA INDUSTRIA RAZON
CIRCULANTE ................................................................................................................................... 54
ILUSTRACIN 15: CARTOPEL S.A COMPARACION CON LA INDUSTRIA - PRUEBA DE ACIDO
............................................................................................................................................................ 56
ILUSTRACIN 16: CARTOPEL S.A COMPARACION CON LA INDUSTRIA - ENDEUDAMIENTO
DEL ACTIVO .................................................................................................................................... 57
PATRIMONIAL ................................................................................................................................ 59
DEL ACTIVO FIJO ........................................................................................................................... 60
ILUSTRACIN 19: CARTOPEL S.A COMPARACION CON LA INDUSTRIA -
APALANCAMIENTO OPERATIVO ............................................................................................... 61
APALANCAMIENTO FINANCIERO .............................................................................................. 63
ILUSTRACIN 21: CARTOPEL S.A COMPARACION CON LA INDUSTRIA - ROTACION DE LOS
ACTIVOS FIJOS ............................................................................................................................... 64
ILUSTRACIN 22: CARTOPEL S.A CICLO DE CONVERCION DE INVENTARIO ......................... 66
ILUSTRACIN 23: CORTOPEL S.A COMPARACION CON LA INDUSTRIA - DIAS DE VENTA
PENDIENTES DE COBRO ............................................................................................................... 68
ILUSTRACIN 24: CARTOPEL S.A COMPARACION CON LA INDUSTRIA - DIAS DE VENTA
PENDIENTES DE PAGO .................................................................................................................. 70
ILUSTRACIN 25: CARTOPEL S.A COMPARACION CON LA INDUSTRIA - MARGEN DE
UTILIDAD BRUTA .......................................................................................................................... 72
ILUSTRACIN 26: CARTOPEL S.A COMPARACION CON LA INDUSTRIA - MARGEN DE
UTILIDAD OPERACIONAL ............................................................................................................ 74
Ilustracin 27: CARTOPEL S.A COMPARACION CON LA INDUSTRIA - MARGEN DE UTILIDAD
NETA ................................................................................................................................................. 76
Ilustracin 28: CARTOPEL S.A COMPARACION CON LA INDUSTRIA - RENDIMIENTO DE LOS
ACTIVOS TOTALES ........................................................................................................................ 78
ILUSTRACIN 29: CARTOPEL S.A ANALISIS DE DUPONT ............................................................ 81

1. GENERALIDADES
CARTOPEL S.A.
1.1. HISTORIA
A continuacin se presenta la historia de CARTOPEL desde su origen hasta la

actualidad, teniendo en cuenta los aspectos anuales ms relevantes:

En 1989 se funda Cartopel S.A.I. con el objetivo de fabricar y

comercializar cartones, cartulinas y papeles, adems de sus derivados.
1989
Despus de haber adquirido instalaciones y maquinaria, se concluy el

montaje del molino nmero 1, tras la modificacin de su ingeniera, para
utilizar la mquina en la produccin de papeles kraft liner y corrugado
1990 medio.
Se dio inicio al molino papelero nmero 1 con una capacidad inicial de

10.800 Tm/ao.
Se constituy a Ondutec S.A.I. como subsidiaria de Cartopel, con el
1991 objetivo de la fabricacin y comercializacin de empaques en cartn
corrugado, con una capacidad instalada equivalente a 54.000 Tm.
Se puso en marcha la mquina nmero 2, destinada a la fabricacin de

cartones de alta densidad, con una capacidad instalada de 5.400 Tm/ao.
1993
Se increment la capacidad instalada del molino a 25.000 Tm/ao.

Empez la operacin de la central termoelctrica con objetivo de
autogenerar la energa requerida en pocas de estiaje, con una potencia
1994 generada de 2.200 kw/h.

La capacidad instalada del molino aument a 30.000 Tm/ao.

Buscando mejorar la flexibilidad, se adquiri Corrupac S.A.: una segunda
planta corrugadora especializada en atender requerimientos del mercado
bananero.
1997 Se vincul al proyecto empresarial un importante grupo centroamericano.
Cartopel se constituy como la primera empresa del Austro y tambin en la

primera cartonera del pas en certificar con la norma internacional ISO
9001.
1998
Cartopel S.A.I. absorbe Ondutec S.A.I. y Corrupac S.A.
2001
Se realiz un up grade tecnolgico en nuestras plantas corrugadoras.

2003
Se destinaron importantes recursos para renovar equipos y capacitar a los

operadores con el fin de reducir sustancialmente los ndices de
2006 desperdicio, incrementar velocidad en doble pared y optimizar la
productividad en la seccin de corrugado.
Se ampli la capacidad de secado en el Molino y se hizo la instalacin Kroffta en

el Sistema de Efluentes que permitir una mejor recuperacin de agua para
proceso y limpieza de efluentes.
Se invirti en las secciones de Corrugado e Imprenta para incrementar la
2012 productividad y elevar la calidad de las impresiones.

Optimizacin del Sistema de Efluentes: adicional al Kroffta se han

instalado un Tromel, un Gama Filter que nos permite una mejor
recuperacin de agua para proceso y limpieza de efluentes.
Implementacin del Sistema de Monitoreo Remoto, que permite
observar el comportamiento de la mquina y el proceso, permitiendo
2013 hacer correcciones va internet.
Instalacin de un quinto color en impresora TCY.
Proyecto de ampliacin de la velocidad de la mquina a 650 Mts/min.

Ampliacin de la subestacin elctrica en 2000 KVA.
2014
Ampliacin de la velocidad de la mquina del Molino a 650 Mts/min,

buscando alcanzar producciones altas con papeles de bajo gramaje -
127 gr.-
En la planta Corrugadora Cuenca se complet el montaje de la
2016 imprenta TEXO 2.
1.2. FORMACIN LEGAL
CARTOPEL S.A. Cuando surgi en el mercado fue constituida legalmente como

Sociedad Annima (S.A.), se caracteriza por su personera jurdica ya que adquiere
como entidad obligaciones y derechos los cuales deben ser aprobados por la ley. Su
capital est dividido en acciones negociables, est formado por la aportacin de los
accionistas que responden nicamente hasta el monto de sus acciones
- NATURALEZA
Para efectos fiscales y tributarios esta compaa es una sociedad de capital.
- CAPACIDAD
Para intervenir en la formacin de una compaa annima en calidad de promotor o
fundador requiere de capacidad civil para contratar. Sin embargo, no podrn hacerlo
entre cnyuges ni entre padres e hijos no emancipados.
- SOCIOS
La sociedad annima requiere al menos de dos accionistas al momento de su
constitucin. En aquellas en que participen instituciones de derecho pblico o derecho
privado con finalidad social, podrn constituirse o subsistir con un solo accionista.

Puede continuar funcionando con un solo accionista, sin que por ello incurra en causal
de disolucin.
- RESPONSABILIDAD
Los accionistas responden nicamente por el monto de sus acciones.
- CONSTITUCIN
La compaa se constituir mediante escritura pblica que, previa Resolucin
aprobatoria de la Superintendencia de Compaas, ser inscrita en el Registro Mercantil.
La compaa se tendr como existente y con personera jurdica desde el momento de
dicha inscripcin.
- CAPITAL
Est integrado con los aportes de los accionistas. Debe ser suscrito en su totalidad al
momento de la celebracin del contrato ante Notario Pblico y pagado por lo menos el
veinte y cinco de cada accin y el saldo pagado en un mximo de dos aos.
El capital social est constituido por aportaciones que pueden ser en dinero o bienes
realizables dichas aportaciones estn representadas por las acciones, en esta sociedad a
los inversionistas se les denomina accionistas y responden por el monto de sus acciones.
El monto mnimo para constituir es de $800.
1.3. ANTECEDENTES
La Empresa CARTOPEL S.A. inici sus actividades econmicas de comercializacin
de papeles y cartones en 1990, cuenta con plantas de industria en la ciudad de Cuenca y
Guayaquil. En Cuenca desarrolla sus operaciones en el Parque Industrial: Calle
Cornelio Vintimilla y Carlos Tosi, sus instalaciones comprenden una extensin de 8
hectreas de terreno, utiliza una fuerza laboral de alrededor de 500 empleados.
Produce y comercializa soluciones de empaque en base a papeles Kraft Liner, y
corrugados medio, con una capacidad nominal en la fabricacin de papel de 72.000
Ton/ao. Estos papeles son la materia prima para la fabricacin de cajas de cartn
utilizadas para la exportacin de banano, flores y productos agrcolas.
Tanto la planta papelera como la de fabricacin de cajas llamada corrugador, se
abastecen de vapor y energa elctrica desde una fuente centralizada conocida como
planta de fuerza, la misma que produce 18 Ton/hora de vapor y cubre una demanda de 5
mega watios de potencia elctrica. Esta seccin en particular se vuelve estratgica toda
vez que administra el suministro continuo, es decir, 24 horas al da los 365 das del ao
del vapor necesario para secar el papel y del total de la energa elctrica.

Es importante sealar que tanto el vapor como la electricidad representan el 70 % del

costo de conversin de papel y cajas de cartn.
1.4. DESCRIPCIN DE LA EMPRESA
1.4.1. VISIN
Nos proyectamos al futuro creando valor para todos nuestros grupos de inters:
accionistas, clientes, colaboradores, proveedores, comunidad y medio ambiente, sobre la
base de satisfacer las expectativas de nuestros clientes, consolidando con ellos
relaciones estratgicas de negocios.
1.4.2. MISIN
Crear valor para nuestros clientes y riqueza para colaboradores y accionistas, con
excelencia en calidad y servicio, manteniendo un compromiso decidido con la
comunidad y el medio ambiente.
1.4.3. VALORES EMPRESARIALES
Reconocemos, en el servicio al cliente, el valor que nos permite establecer

relaciones estratgicas de negocios, como premisa fundamental para nuestro
xito.
Todo nuestro trabajo se enmarca en los principios de tica, en un contexto de
honestidad, integridad y justicia.
El respeto a nuestro recurso humano en su dimensin integral, como gestor del
desarrollo y generador de la rentabilidad de la organizacin y al entorno natural,
nos permite asegurar un desarrollo armnico y permanente.
La creatividad, la innovacin y el mejoramiento permanente en nuestros
procesos administrativos y operativos, nos permiten adaptarnos rpida y
efectivamente a los cambiantes entornos competitivos, sustentndonos en la
comunicacin y el trabajo en equipo como elementos bsicos para lograrlo.
Asumimos a la organizacin como una entidad viviente, cuya energa vital
constituye nuestro compromiso de trabajo, servicio y desarrollo con sus ms
altos y legtimos intereses.
Nuestra presencia en la comunidad implica responsabilidad social, que se
evidencia en aportes efectivos al desarrollo del pas orientados a la generacin

de trabajo, perfeccionamiento del recurso humano y proteccin del medio

ambiente.
No todo resulta como se planea, pero es la perseverancia el valor que nos anima
a continuar y no desmayar hasta alcanzar las metas propuestas.
1.4.4. OBJETIVOS ESTRATGICOS
Fortalecer nuestro liderazgo comercial en el pas.

Incrementar nuestra presencia de negocios en la regin.
Ser un grupo lder en el desarrollo del talento humano, lo que implica superar el
mbito de la capacitacin formal para potenciar el desarrollo integral de nuestra
gente.
Alcanzar estndares internacionales de competitividad y productividad para
nuestras operaciones, mejorndolas permanentemente.
Obtener altos reconocimientos a la calidad, a nivel nacional e internacional, para
que se sumen a los ya conseguidos.
Desarrollar nuevos negocios orientados hacia la integracin de operaciones.

2. PLANIFICACION DEL TRABAJO
2.1. OBJETIVO GENERAL

Conocer cul es la situacin econmica y financiera de la empresa, presentando los
aspectos cuantitativos de la misma, para lo cual se debe realizar un anlisis de
comparacin entre los resultados obtenidos en los estados financieros y sus metas
establecidas, adems explicar el porqu de cierta tendencia, el aumento o disminucin
de los resultados obtenidos en los estados.
2.2. OBJETIVOS ESPECFICOS

Evaluar la situacin financiera de la empresa; es decir, su solvencia y liquidez
as como su capacidad para generar recursos.
Estimar el rendimiento de una inversin, estudiar su riesgo y saber si el flujo de

fondos de la empresa alcanza para afrontar los pagos, entre otras cuestiones.
Verificar la coherencia de los datos obtenidos en los estados financieros con la

realidad econmica y estructural de la empresa.
Analizar la relacin entre adeudamiento y apalancamiento que presente los

estados financieros as como las razones que se pueden usar para evaluar la
posicin deudora de la empresa y su capacidad para cumplir los pagos asociados
a la deuda.
Determinar el origen y las caractersticas de los recursos financieros de la

empresa, es decir de donde provienen, como se invierten y que rendimiento
genera o se puede esperar de ellos.

3. CRONOGRAMA
CRONOGRAMA DE ACTIVIDADES - SEMANAL

ACTIVIDADES MARZO ABRIL MAYO JUNIO
2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3
Indicaciones del proyecto a realizar
Conformacin del grupo de trabajo
Eleccin de la empresa
Recopilacin de los Estados Financieros
Seleccin de la Bibliografa
Historia de la empresa
Tema legal de la empresa
Antecedentes de la empresa
Planificacin del trabajo
Presentacin del avance del proyecto
Elaboracin del Marco terico
Anlisis de los Estados Financieros
Anlisis del Flujo de Efectivo: Razones Financieras
Elaboracin del Presupuesto
Elaboracin de los Estados Financieros Proforma
Control Financiero: Punto de Equilibrio y Apalancamiento
Entrega del proyecto final y sustentacin

4. MARCO TERICO
4.1. ADMINISTRACIN FINANCIERA
4.1.1. ADMINISTRACIN DE EFECTIVO
La administracin del efectivo cumple un papel muy fundamental en la administracin

de capital de trabajo, y adems de que pertenece a los activos circulantes ms lquidos
que posee toda empresa, cabe recalcar que todo efectivo se refiere a todo dinero, ya sea
en caja o en cuenta de banco que requiere para las operaciones de la empresa, que se
obtiene en un determinado periodo.
La funcin fundamental de la administracin del efectivo es minimizar los saldos de
efectivos ociosos y lograr la obtencin del equilibrio entre los beneficios y los costos de
la liquidez.
Razones para mantener las existencias de efectivo:
1. Transaccional: Capacita a la empresa para que realice sus operaciones ordinarias.
2. Precautorio: Comprende los Flujos del efectivo en la empresa
3. Especulativo: En determinadas oportunidades de lucro ayudan a la empresa tomar
decisiones.
4. Requerimiento de un Saldo Compensatorio: Es el nivel mnimo que una empresa le
conviene mantener su cuenta bancaria.
Polticas Bsicas que facilitan la correcta administracin de efectivo:

- Cancelar las cuentas por pagar en un plazo ms extenso que sea posible, excepto
en situaciones o momentos de descuento por pronto pago.
- Que la rotacin del inventario sea corto, manteniendo siempre las existencias
para que el agotamiento no afecte a las operaciones.
- Y finalmente cobrar las cuentas por cobrar tan pronto sea posible, sin que afecte
a las ventas futuras.
4.1.2. ADMINISTRACIN DE LAS CUENTAS POR COBRAR
Una de las estrategias que las empresas poseen para aumentar las ventas, es
implementar polticas de ventas a crdito, es decir; una compaa vende sus productos a
otros sin esperar que se le paguen de inmediato, generando beneficios futuros, que

generalmente son las cuentas por cobrar por el consumo final. Las cuentas por cobrar
tambin forman parte del Activo Circulante y que adems hay otras cuentas que estn
incluidas en este rubro como son: Clientes, Documentos por Cobrar Funcionarios y
Empleados, Deudores Diversos.
La Administracin de Cuentas por Cobrar son las decisiones de una empresa con
respecto a las polticas generales de crdito, cobranza y a la evaluacin de cada
solicitante de crdito en particular.
Dos formas de crdito:
Crdito Comercial: Se extiende a otra entidad (reventa)
Crdito Consumo: Consumo Final
Aspectos de crdito:
a) Trminos de Ventas consiste en que el vendedor otorga plazos de acuerdo a la
actividad del cliente, es decir que mientras el negocio tenga bajo riesgo, cuentas
ms grandes, y adems si necesitan tiempo para verificar la calidad de los
artculos o si estos no se revenden con rapidez, estos son los que obtienen plazos
ms extensos.
b) La promesa de pago es el vnculo fundamental en la venta, donde la evidencia se
ve reflejada en el registro en los libros del vendedor y el recibo firmado por el
comprador, pero si una empresa quiere un compromiso claro del comprador
puede realizar una orden de pago comercial. Por ejemplo: La empresa gira una
orden de pago solicitando el pago del cliente y lo enva al banco de ste junto
con los documentos de embarque. Si se requiere el pago inmediato, la orden se
llama orden de pago a la vista; en caso contrario, se conoce como orden de
pago a plazo. Ya sea una orden de pago a la vista o a plazo, el cliente paga o
reconoce la deuda firmndola y agregndole la palabra aceptado. Entonces el
banco entrega los documentos de embarque al cliente y enva el dinero o la
aceptacin comercial al vendedor. Si la empresa no quiere esperar a recibir su
dinero, puede vender la aceptacin a un banco o a otra compaa que tenga
excedentes de efectivo que quiera invertir (ALLEN, 2010)
c) La decisin de crdito permite definir a qu clientes se les debe conceder crdito
despus de llegar a una buena administracin de crdito:
- Establecer los trminos de venta
- Realizar un contrato en el que los cliente deben firmar

- Sealar un Mtodo para estimar la probabilidad de que paguen.

Dentro de las decisiones de crdito existen las evaluaciones de crdito,
preferencia, periodos promedio de pago y ciertos ndices financieros que son en
base a las polticas de crditos establecidos en la empresa.
Consecuencias al realizar el anlisis de las polticas de crdito:
- La probabilidad que el cliente no pague
- La magnitud de la cuenta
- La medida en que los bienes sean perecederos.
ALTERNATIVAS AL MOMENTO DE CONCEDER CRDITO:
1- La empresa puede negarse a conceder crdito, en este caso no gana ni pierde.

2- La empresa al ofrecer crdito, tiene la probabilidad de que el cliente pague p.
y otra de que no pague. Entonces corre riesgo de que as como gane pierda.
Ganancia Esperada:
PVP (REV - COST) - (1 - p)VP(COST) = p * 200 - (1 - p) * 1 000
Todas las decisiones financieras, el anlisis de crdito lleva a los mismos objetivos de
toda organizacin que son las siguientes:
Maximizar ganancias.- Todo administrador de crdito se enfoca totalmente en
maximizar las ganancias ms no en minimizar el nmero de cuentas incobrables, pes
lo mejor sera que el cliente pague puntualmente as la empresa recibe los ingresos
adicionales completos de la venta menos los costos adicionales; y lo peor, que no pague
y la empresa no recibe nada y pierde los costos.
La decisin de crdito Supongamos que usted ya dio los tres primeros pasos para llegar
a una buena administracin del crdito. En otras palabras, ya estableci los trminos de
venta, ya decidi el contrato que los clientes deben firmar y ya dise un procedimiento
para estimar la probabilidad de que paguen. Su siguiente paso es definir a qu clientes
se les debe conceder crdito.
4.1.3. ADMINISTRACIN DE INVENTARIO

Todas las empresas poseen un control administrativo del inventario de materias primas,
mano de obra, los procesos, compra y venta de artculos, etc. Los Inventarios forman
parte del activo circulante de toda organizacin, un administrador tiene la principal
funcin de mantener en equilibrio el inventario, ya que si las ventas caen la produccin

se estanca por lo que la administracin de inventario puede ser afectado de manera

drstica.
La administracin de inventario en base a las polticas que permitan decidir cundo y
en cunto reabastecer el inventario consiste en la existencia de bienes para el uso y
venta de productos terminados en el futuro. No todas las organizaciones llevan
inventarios de materiales o artculos terminados por lo que pueden correr grandes
riesgos como por ejemplo:
Por ejemplo, podran comprar sus materiales da tras da, conforme los necesitaran,
pero pagaran mayores precios por comprar en pequeos lotes y se arriesgaran a tener
retrasos en la produccin si los materiales no se entregaran a tiempo. Pueden evitar
ese riesgo pidiendo una mayor cantidad de insumos que la requerida para sus
necesidades inmediatas. De modo similar, las empresas podran arreglrselas con
inventarios de artculos terminados, produciendo slo lo que esperan vender al da
siguiente, pero sa tambin podra ser una estrategia peligrosa. Un inventario pequeo
de artculos terminados puede implicar corridas de produccin ms cortas y ms
costosas, y tal vez no sea suficiente para atender un inesperado incremento en la
demanda. Tambin hay costos derivados de mantener los inventarios, que deben
sopesarse contra estas ventajas. El dinero invertido en los inventarios no gana
intereses, se deben pagar seguros y almacenamiento, y tiene riesgos como el de
obsolescencia y las mermas. Por lo tanto, las empresas necesitan alcanzar un equilibrio
razonable entre los beneficios y los costos de mantener un inventario. (ALLEN, 2010)
Objetivos de la Administracin de Inventario:
Maximizar el servicio al cliente
Maximizar la eficiencia de las unidades de compra y produccin
Minimizar la inversin de inventarios
La Administracin de Inventarios se centra en cuatro aspectos bsicos:

a) Nmero de unidades que debern producirse en un momento dado.
b) En qu momento debe producirse el inventario.
c) Qu artculos del inventario merecen atencin especial?
d) Podemos protegernos de los cambios en los costos de los artculos en
inventario?

VENTAJAS DESVENTAJAS
- Satisfacer las demandas con mayor - Costo generalmente alto
rapidez (almacenamiento, manejo y
rendimiento).
- Peligro de obsolescencia.
ANLISIS DEL INVENTARIO

- Los niveles ptimos de Inventario: Para el eficiente manejo del inventario toda
empresa debe establecer polticas para encontrar el equilibrio entre los costos de
mantenerlo y los costos de la orden.
Satisface plenamente las necesidades:

Nivel Alto Costos Altos Inversin inoficiosa
Nivel Optimo
No satisface plenamente las necesidades:
Nivel Bajo Costos Bajos Baja Inversin
- Los costos de mantener el

inventario incluyen el costo de almacenamiento de los bienes, as como el costo
del capital invertido en l.
- Una empresa puede administrar sus inventarios esperndose hasta que alcancen
un nivel mnimo y luego reabastecindose ordenando una cantidad
predeterminada.
- Cuando los costos de mantenimiento son altos y los de ordenar son bajos,
conviene hacer pedidos ms frecuentes y mantener niveles de inventario ms
altos.
- Los niveles de inventario no suben en proporcin directa con las ventas.
Conforme las ventas suben, tambin lo hace el nivel ptimo de inventario, pero
en forma menos que proporcional. Parece que los costos de mantenimiento han
estado bajando, porque las corporaciones se manejan hoy con menores niveles
de inventario que en el pasado.

4.2. ANALISIS FINANCIERO
4.2.1. ESTADOS FINANCIEROS
El anlisis financiero es un mtodo que permite analizar las consecuencias financieras

de las decisiones del negocio, para esto es necesario aplicar tcnicas que permitan
recolectar la informacin relevante, llevar a cabo distintas mediciones y sacar
conclusiones.
Las empresas que se cotizan en las bolsas de valores tienen una variedad de personas
interesadas como son: los accionistas, los tenedores de bonos, banqueros, proveedores,
empleados y administradores, ya que todos necesitan controlar la organizacin y de que
se est conservando la participacin de cada uno de ellos, por esta razn emplean
herramientas contables como son los estados financieros para obtener informacin clara
y precisa de la economa de la empresa. Estos estados financieros poseen toda la
informacin sobre el estado econmico de la compaa es decir sus costos, gastos,
ingresos, egresos, utilidades, etc.
Las empresas en crecimiento necesitan invertir en capital de trabajo, planta y equipo,
desarrollo de productos, etc. Todo esto requiere efectivo.
Dentro de los principales Estados Financiero tenemos:
4.2.2.1. EL BALANCE GENERAL
Este documento seala los activos de la compaa y de las fuentes del dinero utilizado
para comprar dichos activos.
Caractersticas de un Balance General:
- La situacin patrimonial de la empresa: activo, pasivo y patrimonio neto.
- Se enlistan por orden decreciente de liquidez, es decir que van primeros las
cuentas que en el futuro probablemente se convierta en efectivo ms rpido,
estos son denominados activos circulantes.
- Las cuentas de activos restantes se clasifican en activos no corrientes a largo
plazo, generalmente no lquidos.
- Algunos activos como las patentes, marcas que no son tangibles no van
registrados en el Balance General

- Dentro del patrimonio neto incluye el resultado del ejercicio, pero en un solo
rengln (la composicin detallada se muestra en el estado de resultados).
- Algunos aspectos de la situacin financiera, los recursos a corto plazo para hacer
frente a los pagos de las obligaciones a corto plazo. (lo muestra en profundidad
el estado de origen y aplicacin de fondos).
El balance de Executive Paper, que muestra de dnde vino el dinero para comprar los
activos. Los contadores comienzan analizando los pasivos, es decir, el dinero que la
compaa debe. Primero vienen los pasivos que se deben pagar en el futuro cercano.
Estos pasivos circulantes incluyen deudas que se deben liquidar en un lapso no mayor
de un ao y las cuentas por pagar (es decir, cantidades que la compaa debe a sus
proveedores). La diferencia entre los activos circulantes y los pasivos circulantes se
conoce como capital de trabajo neto o activos circulantes netos; ste mide
aproximadamente la reserva potencial de efectivo de la compaa. (ALLEN, 2010)
=
El capital de la compaa es simplemente el valor total del capital de trabajo neto y los
activos fijos menos los pasivos de largo plazo. Parte de este capital procede de la venta
de acciones a inversionistas, y el resto viene de las utilidades que la compaa ha
retenido e invertido en nombre de los accionistas.
4.2.1.2. ESTADOS DE RESULTADOS
Este documento provee la informacin concreta de que si invertir en la empresa es

rentable o no durante los ltimos aos transcurridos.
4.2.2. MTODOS DE ANLISIS
Existen dos herramientas fundamentales que sirven para interpretar y analizar los
estados financieros:
- Anlisis Horizontal
- Anlisis Vertical
Estas dos herramientas consisten en determinar la composicin y estructura que posee

cada cuenta dentro del estado financiero analizado.

4.2.2.1. ANLISIS VERTICAL
Este anlisis estudia las relaciones entre los datos financieros de una empresa para un
solo juego de estados, es decir, para aquellos que corresponden a una sola fecha o a un
solo perodo contable, su objetivo principal es presentar la proporcin de cada cuenta
dentro de los activos totales. Adems es importante al momento de establecer una
redistribucin equitativa de los activos de acuerdo a las necesidades financiera y
operativa.
Ejemplo, una empresa que tenga unos activos totales de 100.000 y su efectivo sea de
15000, quiere decir que el 15% de sus activos est representado en efectivo, lo cual
puede significar que la empresa pueda tener problemas de liquidez, o tambin puede
significar unas equivocadas o deficientes Polticas de efectivo.
Su clculo:

. = 100

4.2.2.2. ANALISIS HORIZONTAL
El anlisis horizontal es un Mtodo Financiero que nos permite comparar datos

financieros de dos o ms periodos, para as determinar la variacin absoluta y relativa
de cada cuenta y as saber los cambios que percibieron.
Mediante este anlisis podemos tambin conocer los cambios de la administracin de
una determinada empresa, ya que este sera la razn fundamental de que exista aumento
o disminucin de una cuenta dentro de un periodo, y as determinar de que si el
comportamiento de la empresa dentro del periodo analizado fue excelente, bueno, o
malo.
Frmula:
+1
. = ( 1) 100


4.2.3. RAZONES O NDICES FINANCIEROS
Razones o indicadores que extraen informacin especfica de los Estados Financieros,

para facilitar el anlisis de flujo de caja. Existen algunas
4.2.3.1. RAZONES DE LIQUIDEZ
Indicador que representa la capacidad de una empresa que posee para cubrir sus
obligaciones y deudas a corto plazo.
4.2.3.1.1. RAZN CIRCULANTE O DE SOLVENCIA
Mide el grado y la forma en que los acreedores influyen dentro del financiamiento de la
empresa. Se determina al dividir el activo corriente entre el pasivo corriente. Mientras
ms el resultado se acerca a la unidad significa que la empresa es ms solvente, y que
adems tiene mayor capacidad de hacer frente a sus obligaciones o mejorar su
capacidad operativa.

=

4.2.3.1.2. RAZN DE LIQUIDEZ INMEDIATA (PRUEBA DE ACIDO)
Denominada tambin con el nombre de liquidez seca que mide la capacidad de la

empresa frente al pago de sus deudas y obligaciones a corto plazo con base a sus
cuentas y documentos para cobrar a corto plazo.
El trmino de prueba cida es un indicador financiero que mide la liquidez de una
empresa, uno de los elementos fundamentales y quizs contradictorios de la estructura
financiera de la empresa es la disponibilidad de recursos para cubrir los pasivos a corto
plazo.

. =


4.2.3.2. RAZONES DE SOLVENCIA
Indican el monto del dinero de terceros que se utilizan para generar utilidades, estas son
de gran importancia ya que estas deudas comprometen a la empresa en el transcurso del
tiempo:
Razn de Deuda Total: (Deuda Total/Total Activo)
Razn de Cobertura de Inters: (UAII/Cargo por Intereses)
4.2.3.2.1. ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO
Esta razn mide el porcentaje de los activos de la empresa financiados por los
acreedores (prestamos), es decir mide la intensidad de toda la deuda de la empresa con
relacin a sus fondos. (Besley & Brigham, 2009)
Su forma de clculo es:
4.2.3.2.2. ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL
Miden la capacidad de la empresa para contraer deudas con los recursos que se poseen,
expresan en qu medida se usa financiamiento por medio de deudas, es decir, su
apalancamiento financiero, en lugar de recurrir a la emisin de instrumentos de capital
contable.

=

4.2.3.2.2. ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO FIJO
Endeudamiento del activo fijo consiste en determinar la cantidad de unidades

monetarias que tiene en el patrimonio por cada unidad invertida en activos fijos.

El resultado de esta frmula seala que si es igual o mayor a 1, la totalidad del activo
fijo se puede haber financiado con el patrimonio de la empresa, sin intermediarios.
4.2.3.2.3. APALANCAMIENTO OPERATIVO
Representa el nmero de unidades monetarias de activos que se han conseguido por

cada unidad monetaria de patrimonio. Es decir, determina el grado de apoyo de los
recursos internos de la empresa sobre recursos de terceros.

=

Dicho apoyo es procedente si la rentabilidad del capital invertido es superior al costo de

los capitales prestados; en ese caso, la rentabilidad del capital propio queda mejorada
por este mecanismo llamado "efecto de palanca". En trminos generales, en una
empresa con un fuerte apalancamiento, una pequea reduccin del valor del activo
podra absorber casi totalmente el patrimonio; por el contrario, un pequeo aumento
podra significar una gran revalorizacin de ese patrimonio.
4.2.3.2.4. APALANCAMIENTO FINANCIERO
El apalancamiento financiero indica las ventajas o desventajas del endeudamiento con

terceros y como ste contribuye a la rentabilidad del negocio, dada la particular
estructura financiera de la empresa. Su anlisis es fundamental para comprender los
efectos de los gastos financieros en las utilidades. De hecho, a medida que las tasas de
inters de la deuda son ms elevadas, es ms difcil que las empresas puedan
apalancarse financieramente. Si bien existen diferentes formas de calcular el
apalancamiento financiero, la frmula que se presenta a continuacin tiene la ventaja de
permitir comprender fcilmente los factores que lo conforman:

En la relacin, el numerador representa la rentabilidad sobre los recursos propios y el

denominador la rentabilidad sobre el activo. De esta forma, el apalancamiento
financiero depende y refleja a la vez, la relacin entre los beneficios alcanzados antes de
intereses e impuestos, el costo de la deuda y el volumen de sta. Generalmente, cuando
el ndice es mayor que 1 indica que los fondos ajenos remunerables contribuyen a que la
rentabilidad de los fondos propios sea superior a lo que sera si la empresa no se
endeudara. Cuando el ndice es inferior a 1 indica lo contrario, mientras que cuando es
igual a 1 la utilizacin de fondos ajenos es indiferente desde el punto de vista
econmico.
4.2.3.3 RAZONES DE EFICIENCIA
Conjunto de razones que mide la efectividad con que la empresa est administrando sus
activos. A continuacin las razones que mide la eficiencia con que se manejan los
activos:
Razn de rotacin de inventarios: se calcula dividiendo las ventas entre los
inventarios.
Rotacin de Cuentas por Cobrar: Se calcula dividiendo Cuentas por cobrar

/(ventas anuales /360)
Rotacin del Activo Fijo: mide la efectividad con que la empresa usa su planta
y su equipo. Es la razn de las ventas / los activos fijos netos
Rotacin del Activo Total: se calcula dividiendo las ventas entre los activos
totales. Ventas/activos totales. Mide la rotacin de todos los activos de la
empresa
4.2.3.3.1. RAZN DE ROTACIN DE INVENTARIOS
Indicador que indican el nmero de veces en que el inventario es realizado en un

periodo determinado, adems permite indicar tambin las veces en la que el inventario
se convierte en dinero o en cuentas por cobrar.

4.2.3.3.2. DIAS DE VENTA PENDIENTES DE COBRO (DVPC)
Tambin reciben el nombre de periodo promedio de cobranza, este representa el plazo

promedio requerido para convertir en efectivo las cuentas por cobrar de la empresa, es
decir para cobrar el efectivo despus de una venta. (Besley & Brigham, 2009)

=

4.2.3.3.3. DIAS DE VENTA PENDIENTES DE PAGO (DVPP)
Representa el plazo promedio entre la compra de materias primas, la mano de obra, y el

pago de efectivo por ellas. Tambin recibe el nombre de periodo promedio de pago.
(Besley & Brigham, 2009)

=

4.2.3.3.4. RAZON DE ROTACION DE LOS ACTIVOS FIJOS
Mide con cuanta efectividad la empresa utiliza su planta y equipo para ayudar a generar
ventas. (Besley & Brigham, 2009)

=

4.2.3.5. RAZONES DE RENTABILIDAD
Es el resultado neto de las diferentes polticas y decisiones de la empresa, estas razones

muestran los efectos combinados de la administracin de liquidez, activos y deuda sobre
los resultados operativos. (Besley & Brigham, 2009)

4.2.3.5.1. MARGEN DE UTILIDAD BRUTA
Mide la utilidad una vez deducido el costo de ventas que se obtiene de cada unidad
monetaria de ventas. (Besley & Brigham, 2009)

=

4.2.3.5.2. MARGEN OPERACIONAL

Mide la utilidad una vez deducido los costos y gastos de administracin y ventas, que se
obtiene de cada unidad monetaria de ventas. (Besley & Brigham, 2009)

=

4.2.3.5.3. MARGEN DE UTILIDAD NETA
Mide la utilidad que se obtiene de cada unidad monetaria de ventas. (Besley &
Brigham, 2009)

=

4.2.3.6. RAZONES DE RENDIMIENTO
4.2.3.6.1. RENDIMIENTO DE LOS ACTIVOS TOTALES (RAT)
Esta razn nos muestra la eficiencia en la aplicacin de las polticas

administrativas, para obtener utilidades con los activos disponibles en forma de
porcentaje sobre los activos totales, indica el rendimiento obtenido de acuerdo a
nuestra propia inversin. (Besley & Brigham, 2009)

() =


4.2.3.6.2. RENDIMIENTO DEL CAPITAL PROPIO (ROE)
Indica el rendimiento que se obtiene por cada unidad monetaria que se encuentra en el
patrimonio, es decir mide la rentabilidad que brinda el patrimonio invertido en la
empresa. El ndice de rentabilidad del capital propio se obtiene dividiendo la utilidad
neta despus de impuestos e intereses entre el capital. La frmula de clculo es la
siguiente: (BREALEY, 2010)

() =

Una organizacin financiera que se incorpora de muchos recursos que no son propios y
pocos que s lo son puede generar beneficios para los accionistas, ya que el costo del
dinero que no es propio es fijo y es esperado que el rendimiento de los activos sean
superiores al costo de capital.
4.2.4. SISTEMA DE ANLISIS DUPONT
Algunas de las razones de rentabilidad y eficiencia que acabamos de describir pueden

integrarse en formas tiles. Estas relaciones se conocen frecuentemente como sistema
Dupont, en reconocimiento a la compaa qumica que las populariz. La primera
relacin liga el rendimiento de los activos (RA) con la razn ventas a activos y su
margen de utilidad:

= =

A todas las empresas les gustara obtener un mayor rendimiento de sus activos, pero su
capacidad para ello est limitada por la competencia. Si el rendimiento esperado de los
activos est determinado por la competencia, las empresas tienen que encontrar un
equilibrio entre la razn de ventas a activos y el margen de utilidad. Por ejemplo, las
cadenas de comida rpida, que tienen una frecuente rotacin de capital, tambin tienden
a operar con bajos mrgenes de utilidad. Los hoteles de lujo tienen mrgenes
relativamente altos, pero esto se compensa con menores razones de ventas a activos. A
menudo, las empresas tratan de incrementar sus mrgenes de utilidad integrndose de
modo ms vertical; as, pueden adquirir un proveedor o algunos de sus puntos de venta.
Por desgracia, a menos que tengan alguna habilidad especial para manejar estos nuevos

negocios, es probable que cualquier ganancia que obtengan en sus mrgenes de utilidad
se vea cancelada por una baja en la razn de ventas a activos. (BREALEY, 2010)

5. ANALISIS FINANCIERO
5.1. ANALISIS VERTICAL DE LA EMPRESA CARTOPEL S.A 2014 2015
5.1.1. ANALISIS PORCENTUAL DEL BALANCE GENERAL 2014 2015

El anlisis vertical del balance general como bien sabemos nos permite determinar la
importancia o participacin de cada una de las cuentas de dicho estado con respecto al
total de la suma de sus activos. A continuacin el anlisis vertical del Balance General
2014 2015 realizado en base al siguiente balance resumido que ha sido elaborado por
el grupo de trabajo.
TABLA 1: CARTOPEL S.A BALANCE GENERAL PORCENTUAL 2014 - 2015
CARTOPEL S.A
RUC: 0190115151001
BALANCE GENERAL PORCENTUAL 2014 - 2015
(RESUMEN)
CUENTAS 2014 2015
ACTIVO 100,00% 100,00%
ACTIVO CORRIENTE 60,20% 61,93%
DISPONIBLE 2,03% 5,29%
EXIGIBLE 43,85% 40,18%
REALIZABLE INVENTARIOS 12,86% 15,42%
OTROS ACTIVOS 1,46% 1,04%
ACTIVOS NO CORRIENTES 39,80% 38,07%
ACTIVO FIJO 39,80% 38,07%
PASIVO 54,23% 53,15%
PASIVO CORRIENTE 50,09% 49,58%
PASIVO NO CORRIENTE 4,10% 3,57%
OTROS PASIVOS 0,04% 0,00%
PATRIMONIO 45,77% 46,85%
CAPITAL SUSCRITO Y/O ASIGNADO 19,03% 18,57%
APORTES DE SOCIOS O ACCIONISTAS PARA FUTURA CAPITALIZACION 10,27% 8,91%

RESERVA LEGAL 2,57% 2,86%

RESULTADOS ACUMULADOS 13,90% 16,51%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 100,00% 100,00%
Elaborado por: Grupo de Trabajo
Fuente: Contabilidad de CARTOPEL S.A (2014 2015)
A continuacin se har un anlisis de la participacin de cada cuenta
ILUSTRACIN 1: CARTOPEL S.A ACTIVO CORRIENTE 2014
ACTIVO CORRIENTE 2014

43,85%
50,00%
40,00%
30,00% 12,86%
20,00% 2,03% 1,46%
10,00%
0,00%

Dentro del Activo Corriente la empresa cuenta con un valor representativo de 43,85%
en Activos Exigibles ya que la empresa presenta un valor alto en cuentas y documentos
por cobrar y en activos por impuestos corrientes; presenta un Activo Realizable,
Inventarios de 12,86%; el Activo disponible representa el 2,03% ya que la empresa no
presenta valores significativos en efectivo y Otros Activos representa el 1,46%.

ILUSTRACIN 2: CARTOPEL S.A TOTAL ACTIVO 2014
TOTAL ACTIVO 2014

60,20%
70,00%
39,80%
60,00%
50,00%
40,00%
30,00%
20,00%
10,00%
0,00%
ACTIVO CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTES

En cuanto al Total Activo en el ao 2014 el Activo Corriente presenta una mayor

participacin con un 60,20%, como pudimos observar en el grafico anterior esto se
debe a que existe valores altos en cuentas y documentos por cobrar, y activos por
impuestos corrientes, por lo que sigue teniendo peso al considerar el Total Activo. En lo
que se refiere a Activo no Corriente este presenta un valor de 39,80% ya que los valores
en propiedad, planta y equipo; y en activos financieros no corriente no tienen mayor
valor dentro de esta cuenta.

ILUSTRACIN 3: CARTOPEL S.A TOTAL PASIVO 2014
TOTAL PASIVO 2014

50,09%
60,00%
50,00%
40,00%
30,00%
20,00%
4,10% 0,04%
10,00%
0,00%
PASIVO PASIVO NO OTROS PASIVOS
CORRIENTE CORRIENTE

El Total Pasivo en el ao 2014 tiene un valor representativo de 50,09% en su Pasivo

Corriente ya que presenta valores altos en sus cuentas y documentos por pagar; en su
impuesto a la renta por pagar, en sus pasivos corrientes por beneficios a los empleados y
en sus provisiones. En cuanto al Pasivo no Corriente tiene un valor de 4,10% ya que no
presenta valores altos en sus obligaciones con instituciones financieras y en sus
provisiones no corrientes. Tambin presenta un 0,04% en Otros Pasivos.

ILUSTRACIN 4: CARTOPEL S.A PATRIMONIO 2014
PATRIMONIO 2014
19,03%
13,90%
20,00% 10,27%
15,00% 2,57%
10,00%
5,00%
0,00%
CAPITAL APORTES DE RESERVA LEGAL RESULTADOS
SUSCRITO Y/O SOCIOS O ACUMULADOS
ASIGNADO ACCIONISTAS
PARA FUTURA
CAPITALIZACION

En cuanto al Patrimonio en el ao 2014 la empresa CARTOPEL S.A presenta un

19,03% en su Capital suscrito y/o asignado, siendo este su valor ms alto, seguido de un
13,90% en Resultados Acumulados, en Aportes de socios o accionistas para futura
capitalizacin presenta un 10,27%; finalmente con un valor mnimo de 2,57% se
encuentra su Reserva Legal

ILUSTRACIN 5: CARTOPEL S.A ACTIVO CORRIENTE 2015
ACTIVO CORRIENTE 2015

40,18%
45,00%
40,00%
35,00%
30,00%
25,00%
15,42%
20,00%
15,00%
5,29%
10,00%
1,04%
5,00%
0,00%
DISPONIBLE EXIGIBLE REALIZABLE, OTROS
INVENTARIOS ACTIVOS

En el Activo Corriente del ao 2015 la empresa CARTOPEL S.A tiene un valor

representativo en su Activo Exigible con un 40,18% esto se debe a que existen valores
altos en sus cuentas y documentos por cobrar de igual forma en sus activos por
impuestos corrientes. En cuanto a su Activo Realizable, inventarios presenta un
15,42%; seguido de un 5,29% en su Activo Disponible esto se debe a que no presenta
valores altos de efectivo, finalmente presenta un 1,04% en Otros Activos.

ILUSTRACIN 6: CARTOPEL S.A TOTAL ACTIVO 2015
TOTAL ACTIVO 2015

61,93%
70,00%
38,07%
60,00%
50,00%
40,00%
30,00%
20,00%
10,00%
0,00%
ACTIVO CORRIENTE ACTIVOS NO
CORRIENTES

El Total Activo en el aos 2015 de la empresa CARTOPEL S.A tiene un valor

representativo en su Activo Corriente, en el grafico anterior pudimos observar a que se
debe dicho porcentaje. En cuanto al Activo no Corriente presenta un 38,07% debido a
que existen montos bajos en propiedad, planta y equipo de igual forma en sus activos
financieros.

ILUSTRACIN 7: CARTOPEL S.A TOTAL PASIVO 2015
TOTAL PASIVO 2015

49,58%
50,00%
40,00%
30,00%
20,00%
3,57% 0,00%
10,00%
0,00%
PASIVO PASIVO NO OTROS PASIVOS
CORRIENTE CORRIENTE

El Total Pasivo en el aos 2015 de la empresa CARTOPEL S.A tiene un valor

representativo en su Pasivo Corriente con 49,58% esto se debe a que existen valores
altos en sus cuentas y documentos por pagar, en su impuesto a la renta por pagar, en
sus obligaciones con instituciones financieras corriente y en pasivos corrientes por
beneficios a los empleados. En cuanto a su Pasivo no Corriente presenta un valor de
3,57% esto se debe a que no existen valores altos en sus obligaciones con instituciones
financieras no corriente, en su beneficio por pagar a empleados jubilados.

Ilustracin 8: CARTOPEL S.A PATRIMONIO 2015
18,57% PATRIMONIO 2015 16,51%
20,00%
8,91%
15,00%
10,00% 2,86%
5,00%
0,00%
CAPITAL APORTES DE RESERVA LEGAL RESULTADOS
SUSCRITO Y/O SOCIOS O ACUMULADOS
ASIGNADO ACCIONISTAS
PARA FUTURA
CAPITALIZACION

El Patrimonio en el ao 2015 de la empresa CARTOPEL S.A tiene un valor

representativo en su Capital suscrito y/o asignado de 18,57%, seguido de 16,51% en sus
Resultados acumulados, de igual forma presenta un 8,91% en Aportes de socios o
accionistas para futura capitalizacin, finalmente con 2,86% de Reserva legal.

5.1.2. ANALISIS PORCENTUAL DEL ESTADO DE RESULTADOS 2014

TABLA 2: CARTOPEL S.A ESTADO DE RESULTADOS PORCENTUAL 2014
CARTOPEL S.A
RUC: 0190115151001
ESTADO DE RESULTADOS
AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014
TOTAL
VENTAS NETAS 100,00%

(-) COSTO DE VENTAS 58,30%
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 41,70%
(-) GASTOS DE OPERACIN 32,27%

COSTOS OPERACIONALES 23,20%
GASTO DE ADMINISTRACIN 4,31%
GASTO DE VENTAS 4,76%
UTILIDAD OPERACIONAL 9,43%
(-) GASTOS FINANCIEROS 3,67%

(+)OTROS INGRESOS 0,22%
UTILIDAD DEL EJERCICIO 5,98%
(-) PARTICIPACIN DE LOS TRABAJADORES 0,90%

(+)GASTOS NO DEDUCIBLES 0,22%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 5,30%
(-) IMPUESTO A LA RENTA 1,17%

UTILIDAD NETA 4,14%

TABLA 3: CARTOPEL S.A RESUMEN ESTADO DE RESULTADOS PORCENTUAL

2014
Distribucin Porcentual del Estado de Resultado 2014 CARTOPEL

S.A.I
VENTAS NETAS 100%

Costo de Ventas 58,3
Gastos de operacin 32,27
Gastos Financiero 3,67
(15%) DE Participacin de los trabajadores 0,9
Impuesto a la Renta 1,17
Utilidad Neta 3,69



DE RESULTADOS 2014

Fuente: Contabilidad de CARTOPEL S.A (201-2015)
Observamos que en el ao 2014, el 58,3% del total de ventas fueron destinadas a los
costos de ventas, seguido por un 32,27% de todos los Gastos de Operacin que
incluyen los administrativos, ventas, y otros costos operacionales, de ah se obtuvo
tambin un 3,67 de Gastos Financieros, mientras que un mnimo porcentaje que es el
0,90% fue la proporcin destinada a la participacin de los trabajadores, se observa
tambin que el 1,17% se lleva a los impuestos a la renta (22% de las Utilidades antes de
impuesto).
Y finalmente el 3,69% es lo que realmente de todo el 100% de las ventas se tiene como
Utilidad o Ganancia Neta de la empresa CARTOPEL S.A Esto quiere decir que debido
al marguen de utilidad que se obtuvo, la administracin operacional es simplemente
eficiente en la utilizacin de los recursos.

5.1.3. ANALISIS PORCENTUAL DEL ESTADO DE RESULTADOS 2015

Tabla 4: CARTOPEL S.A ESTADO DE RESULTADOS PORCENTUAL 2015
CARTOPEL S.A
Porcentaje de
las ventas
VENTAS NETAS 100,00%
(-) COSTO DE VENTAS 60,20%
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 39,80%
(-) GASTOS DE OPERACIN 32,39%
COSTOS OPERACIONALES 23,27%
GASTO DE ADMINISTRACIN 3,73%
GASTO DE VENTAS 5,38%
=UTILIDAD OPERACIONAL 7,41%
(-) GASTOS FINANCIEROS 2,66%
(+)OTROS INGRESOS 0,50%
UTILIDAD DEL EJERCICIO 5,26%
(-) PARTICIPACIN DE LOS
TRABAJADORES 0,79%
(+)GASTOS NO DEDUCIBLES 0,61%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 5,08%
(-) IMPUESTO A LA RENTA 1,12%
UTILIDAD NETA 3,96%


RESULTADOS 2015
DISTRIBUCIN PORCENTUAL DEL ESTADO DE

RESULTADOS
1%
2015
1% 4%
3%
32%
59%
COSTO DE VENTAS GASTOS DE OPERACIN

GASTOS FINANCIEROS PARTICIPACIN DE LOS TRABAJADORES
IMPUESTO A LA RENTA UTILIDAD NETA

En el ao 2015 CARTOPEL presenta esta estructura financiera. El costo de ventas

representa el 60,2% de las ventas, un porcentaje alto que indica que no se estn
administrando correctamente los costos de produccin. Los gastos de operacin
representan un 32,39% de las ventas, de este gasto los ms representativos son los
costos de operacionales. La utilidad operacional asciende a 7,41%. Los gastos
financieros representan el 2,66% y otros ingresos suman en 0,5% de las ventas. La
utilidad del ejercicio es 5,26%, as como la participacin corresponde al 0,79% y los
gastos no deducibles el 0,61%. El impuesto a la renta es el 1,12 % y finalmente la
utilidad neta representa el 3,96% de las ventas netas.

5.2. ANALISIS HORIZONTAL DE LA EMPRESA CARTOPEL S.A 2014 2015
5.2.1. ANLISIS PORCENTUAL DEL BALANCE GENERAL 2014 - 2015
El anlisis horizontal es otra herramienta que permite evaluar el desempeo de cada

rubro a travs del tiempo para cada uno de los estados financieros y de igual manera se
determina mediante porcentajes, tomando como referencia un ao base; para fines del
presente capitulo se realiza un anlisis de tendencias de un ao respecto al ao
inmediato anterior para distintos rubros de los Balances Generales y de los Estados de
Resultados.
TABLA 5: CARTOPEL S.A BALANCE GENERAL PORCENTUAL 2014 - 2015
CARTONES NACIONALES S.A. I CARTOPEL

BALANCE GENERAL 2014-2015
RUC: 0190115151001
VARIACION
AO 2015 AO 2014 RELA
CONCEPTOS ABSOLUTA
IMPORTE IMPORTE TIVA
($)
(%)
$ $ $
ACTIVO 2,45%
145.398.624,45 141.917.436,00 3.481.188,45
$ $ $
ACTIVO CORRIENTE 6,20%
88.533.287,64 83.365.339,16 5.167.948,48
EFECTIVO Y
$ $ $ 166,88
EQUIVALENTES AL
7.690.904,09 2.881.769,96 4.809.134,13 %
EFECTIVO
CUENTAS Y
$ $ $ - -
DOCUMENTOS POR
48.080.838,73 56.713.789,43 8.632.950,70 15,22%
COBRAR CORRIENTES
ACTIVOS POR $ $ $
87,69%
IMPUESTOS CORRIENTES 10.346.033,60 5.512.425,78 4.833.607,82
INVENTARIOS $ $ $ 22,78%

22.415.511,22 18.257.353,99 4.158.157,23

-
$ $ $ -
OTROS ACTIVOS 26,78
1.517.926,67 2.073.222,54 555.295,87
%
ACTIVOS PAGADOS POR $ $ $ - -
ANTICIPADO 441.644,52 2.073.222,54 1.631.578,02 78,70%
OTROS ACTIVOS $ $ $
N.C.
CORRIENTES 1.076.282,15 - 1.076.282,15
ACTIVOS NO $ $ $ -
-2,00%
CORRIENTES 55.347.410,14 56.478.874,30 1.131.464,16
$ $ $ -
ACTIVO FIJO TANGIBLE -3,21%
48.945.731,10 50.571.255,30 1.625.524,20
ACTIVO FIJO $ $ $
8,36%
INTANGIBLE 6.401.679,04 5.907.619,00 494.060,04
$ $ $ -
PASIVO -0,71%
77.282.025,67 77.836.249,53 554.223,86
$ $ $
PASIVO CORRIENTE 1,41%
72.086.247,18 71.082.612,37 1.003.634,81
CUENTAS Y $-
$ $ -
DOCUMENTOS POR 28.627.008,4
37.312.770,49 65.939.778,98 43,41%
PAGAR 9
IMPUESTO A LA RENTA $ $ $
6,07%
POR PAGAR 1.597.573,31 1.506.091,56 91.481,75
OBLIGACIONES CON
$
INSTITUCIONES $ $
29.279.911,8 N.C.
FINANCIERAS 29.279.911,81 -
1
CORRIENTE
PASIVOS CORRIENTES
$ $ $
POR BENENFICIOS A LOS 1,11%
2.033.409,81 2.011.172,09 22.237,72
EMPLEADOS
OTROS PASIVOS $ $ $
N.C.
CORRIENTES 1.862.581,76 - 1.862.581,76

$ $ $ -
PROVISIONES N.C.
- 1.625.569,74 1.625.569,74
-
$ $ $ -
PASIVO NO CORRIENTE 22,38
5.195.778,49 5.817.880,53 1.498.135,62
%
OBLIGACIONES CON
INSTITUCIONES $ $ $ - -
FINANCIERAS NO 4.302.311,29 4.941.846,95 639.535,66 12,94%
CORRIENTE
BENEFICIOS POR PAGAR
$ $ $
A EMPLEADOS 0,00%
876.033,58 - -
JUBILADOS
OTROS PASIVOS NO $ $ $
N.C.
CORRIENTES 17.433,62 - 17.433,62
PROVISIONES NO $ $ $ -
N.C.
CORRIENTE - 876.033,58 876.033,58
$ $ $ -
OTROS PASIVOS N.C.
- 59.723,05 59.723,05
$ $ $
PATRIMONIO 4,86%
68.116.598,85 64.957.220,05 3.159.378,80
CAPITAL SUSCRITO Y/O $ $ $
0,00%
ASIGNADO 27.000.000,00 27.000.000,00 -
APORTES DE SOCIOS O
ACCIONISTAS PARA $ $ $ - -
FUTURA 12.948.746,40 14.579.985,00 1.631.238,60 11,19%
CAPITALIZACION
$ $ $
RESERVA LEGAL 13,85%
4.155.969,55 3.650.365,58 505.603,97
RESULTADOS $ $ $
21,72%
ACUMULADOS 24.011.882,90 19.726.869,47 4.285.013,43
$ $ $
PASIVO Y PATRIMONIO 1,82%
145.398.624,52 141.917.436,00 2.605.154,94

Al analizar en el cuadro anterior podemos observar la variacin que se ha causado en

los aos 2014 al 2015, por ejemplo en el activo corriente se ha dado un incremento del
6,20% en el ao 2015 como podemos ver dentro de este ha incurrido incrementos
notables en las cuentas de activos corrientes, inventarios y efectivo. Analizando el total
del activo tenemos una variacin del 2,45%.
En el pasivo total tenemos una variacin del -0,71%, es decir que del ao 2014 al 2015
ha disminuido. Como podemos distinguir ha incrementado sus obligaciones con
instituciones financieras y ha disminuido sus compras a crdito.
Finalmente en el patrimonio se ha incrementa un 4,86% en el ao 2015, debido a
incrementos en la reserva legal y resultados acumulados en el periodo 2015.
La empresa ha incrementado su Activo en el periodo 2015 por la fuerte variacin que ha
sufrido la cuenta de efectivo y equivalente al efectivo en el mismo; a su vez ha
disminuido en gran proporcin su valor en Cuentas por Pagar, lo cual es beneficioso
para la empresa y se refleja en sus ganancias.
ANLISIS INDIVIDUAL
TABLA 6: CARTOPEL S.A CAMBIOS PORCENTUALES EN LOS ACTIVOS 2014 -

2015
CUENTA PORCENTAJE
Efectivo y equivalentes al efectivo 166,88%
Cuentas y documentos por cobrar corrientes -15,22%
Activos por impuestos corrientes 87,69%
Inventarios 22,78%
Activos pagados por anticipado -78,70%
Activo fijo tangible -3,21%
Activo fijo intangible 8,36%
Fuente: Contabilidad de CARTOPEL (2014 2015)

ILUSTRACIN 11: CARTOPEL S.A CAMBIOS EN EL ACTIVO 2014 - 2015
CAMBIOS EN ACTIVO 2014-2015

200,00%
150,00%
100,00%
50,00%
0,00%
-50,00%
-100,00%

Analizando las cuentas ms representativas del Balance General de los periodos 2014 y
2015, podemos apreciar que se ha dado un fuerte incremento en la cuenta de Efectivo y
equivalentes al efectivo y activos por impuestos corrientes en el ao 2015; as como una
disminucin en la cuenta de Activos pagados por anticipado de 78,70%.
El aumento del efectivo nos dice que la empresa ha incrementado su eficiencia en
generar liquidez.
TABLA 7: CARTOPEL S.A CAMBIOS PORCENTUALES EN PASIVO Y PATRIMONIO

2014 - 2015
CUENTA PORCENTAJE
Pasivo -0,71%
Cuentas y documentos por pagar -43,41%
Impuesto a la renta por pagar 6,07%
Pasivos corrientes por beneficios a los empleados 1,11%
Obligaciones con instituciones financieras no corriente -12,94%
Patrimonio 4,86%

Capital suscrito y/o asignado 0,00%

Aportes de socios o accionistas para futura capitalizacin -11,19%
Reserva legal 13,85%
Resultados acumulados 21,72%
ILUSTRACIN 12: CARTOPEL S.A CAMBIO PORCENTUAL PASIVO Y

PATRIMONIO 2014 - 2015
CAMBIO PORCENTUAL EN PASIVO Y PATRIMONIO

2014-2015
30,00%
20,00%
10,00%
0,00%
-10,00%
-20,00%
-30,00%
-40,00%
-50,00%

El pasivo ha presentado una disminucin del 0,71% en el ao 2015 ya que su cuenta

ms representativa; cuentas y documentos por pagar presenta una variacin del -
43,41%, lo cual es beneficioso para la empresa.
Finalmente en el patrimonio se ha incrementado un 4,86% en el ao 2015, la variacin
ms representativa se da en la cuenta de Resultados Acumulados.

5.2.2. ANALISIS PORCENTUAL DEL ESTADO DE RESULTADOS 2014 2015

TABLA 8: CARTOPEL S.A ESTADO DE RESULTADOS PORCENTUAL 2014
CARTOPEL S.A
ESTADOS DE RESULTADOS
AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 2015
2014 2015 Cambios
VENTAS NETAS 129093883.31 142971055.94 10.75%
(-) COSTO DE VENTAS 75256922.8 86062986.79 14.36%
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 53836960.51 56908069.15 5.70%
(-) GASTOS DE OPERACIN 41662781.37 46307650.57 11.15%

COSTOS OPERACIONALES 29956112.83 33273899.37 11.08%
GASTO DE ADMINISTRACIN 5559692.44 5339242.79 -3.97%
GASTO DE VENTAS 6146976.1 7694508.41 25.18%
UTILIDAD OPERACIONAL 12174179.14 10600418.58 -12.93%
(-) GASTOS FINANCIEROS 4743897.28 3806006.33 -19.77%

(+)OTROS INGRESOS 289869.22 721105.94 148.77%
UTILIDAD DEL EJERCICIO 7720151.08 7515518.22 -2.65%
(-) PARTICIPACIN DE LOS 1158022.662 1127327.75 -2.65%

TRABAJADORES
(+)GASTOS NO DEDUCIBLES 283742.34 873506.28 207.85%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 6845870.758 7261696.87 6.07%
(-) IMPUESTO A LA RENTA 1506091.567 1597573.311 6.07%

UTILIDAD NETA 5339779.191 5664123.559 6.07%

Fuente: Contabilidad de CARTOPEL S.A
En la tabla podemos observar que las ventas aumentaron en un 10,75% del 2014 al
2015, este porcentaje en relacin a los costos en venta no influyo demasiado ya que
estos costos solo aumento en 14,36% esto fue porque el inventario fue consumido en el
ao 2015 por lo que no se reorden materia prima. Esto nos indica el aumento de
eficiencia en mejorar las ventas, en relacin con la eficiente utilizacin de la Materia
Prima. Esto ha llevado a que la utilidad bruta en ventas tambin aumenta en 5.70%, que
luego restarle el gasto de operacin, en relacin al ao anterior la utilidad operacional se
redujo a -12.96%, la razn de esta variacin es que los gastos de ventas en el 2015
aumentaron de un 25,18% y tambin los otros costos operacionales a 8,11%. Y
finalmente tenemos como Utilidad Neta 6,07%, como podemos ver en el 2015 la
Utilidad Neta aumento, esto se debe a que los otros ingresos aumentaron y los gastos
financieros disminuyeron.
TABLA 9: CARTOPEL S.A RESUEMEN ESTADO DE RESULTADOS PORCENTIAL

2014 2015
Cuenta Porcentaje
COSTO EN VENTAS 14.359%
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 5.704%
GASTOS DE OPERACIN 11.149%
GASTOS - VENTAS 25.176%
GASTOS DE ADMINISTRACION -3.965%
Utilidad Operacional -12.927%
UTILIDAD NETA 6.074%

ILUSTRACIN 13: CARTOPEL S.A DISTRIBUCION POERCENTUAL DEL ESTADO

DE RESULTADOS 2014 2015
Distribucin Porcentual Horizontal del Estado de

Resultado
30,000%
25,000%
20,000%
15,000%
10,000%
5,000%
0,000%
-5,000%
-10,000%
-15,000%

Aqu se puede observar con ms facilidad las variaciones que se produjeron desde el
2014 para el 2015, y vemos que los mayores cambios de un ao a otro fueron afectados
los costos en venta con un incremento positivo del 14,36%, luego vemos que con
variaciones negativas es decir que se redujeron en el 2015 son: la Utilidad operacional,
razn fue por el incremento de los Gastos de venta, y los Costos de Operacin, lo que
favoreci a la empresa a que las utilidades netas incrementes es que los otros ingresos
aumentaron y los gastos financieros disminuyeron.

5.3. ANALISIS DE LAS RAZONES FINANCIERAS
5.3.1. RAZONES DE LIQUIDEZ
5.3.1.1. RAZON CIRCULANTE O DE SOLVENCIA
TABLA 10: CARTOPEL S.A RAZON CIRCULANTE
AO ACTIVO PASIVO CORRIENTE RAZON

CORRIENTE CIRCULANTE
2014 $ 85.438.561,70 $ 71.082.612,37 1,2020
2015 $ 90.051.214,31 $ 72.086.247,18 1,2492
ILUSTRACIN 14: CARTOPEL S.A COMPARACION CON LA INDUSTRIA RAZON

CIRCULANTE
RAZON CIRCULANTE O DE
SOLVENCIA
3,3678
3,5000
3,0000
2,5000
2,0000 1,2020 1,2492
1,5000
1,0000
0,5000
0,0000
2014 2015 INDUSTRIA


La razn circulante de la Empresa CARTOPEL. SA en el ao 2014 es de 1,2020 se

encuentra por debajo del promedio de la industria que presenta un valor de 3,3678 de
manera que su condicin de liquidez es un poco dbil. Debido a que los activos
circulantes debern convertirse en efectivo en un futuro muy cercano, es muy probable
que se puedan liquidar a su valor declarado. De la misma forma en el ao 2015 la
empresa presenta una razn de 1,2492 valor que no vara mucho a la del 2014, pero que
sin embargo se encuentra por debajo del valor de la industria.
Esta razn nos indica que por cada unidad monetaria de deuda la empresa cuenta con
1,2020 unidades monetarias para pagarla en el ao 2014. De la misma manera por cada
unidad monetaria de deuda la empresa cuenta con 1,2492 para pagarla en el ao 2015.
5.3.1.2 RAZON DE LIQUIDEZ INMEDIATA (PRUEBA DE ACIDO)
TABLA 11: CARTOPEL S.A PRUEBA DE ACIDO
AO ACTIVO INVENTARIO PASIVO CORRIENTE PRUEBA

CORRIENTE ACIDA
2014 $ 85.438.561,70 $ 18.257.353,99 $ 71.082.612,37 0,9451
2015 $ 90.051.214,31 $ 22.415.511,22 $ 72.086.247,18 0,9383


PRUEBA DE ACIDO
PRUEBA DEL ACIDO

2,8813
3,0000
2,5000
2,0000
0,9451 0,9383
1,5000
1,0000
0,5000
0,0000
2014 2015 INDUSTRIA

La razn de liquidez inmediata de la industria es 2,8813 as que la razn de

CARTOPEL S.A en el ao 2014 es de 0,9451 es un valor bastante bajo en comparacin
con las razones de sus competidores. Esta diferencia sugiere que existe que el nivel de
inventarios es medio alto, a pesar de esto si el monto de las cuentas por cobrar se
pudiera recaudar la empresa podra liquidar sus pasivos corrientes incluso sin tener que
liquidar su inventario. De la misma forma ocurre en el ao 2015 ya que la empresa
presenta una razn de 0,9383 valor que no tiene casi nade de variacin a comparacin
del ao 2014, sin embargo sigue estando muy por debajo de la industria.

5.3.2. RAZONES DE SOLVENCIA
5.3.2.1. ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO
TABLA 12: CARTOPEL S.A ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO
AO TOTAL PASIVO TOTAL ACTIVO ENDEUDAMIENTO

DEL ACTIVO
2014 $ 76.960.215,95 $ 141.917.436,00 0,5423
2015 $ 77.282.025,67 $ 145.398.625,00 0,5315


ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO

0,591
0,6000
0,5900
0,5800
0,5700
0,5600 0,5423
0,5500 0,5315
0,5400
0,5300
0,5200
0,5100
0,5000
2014 2015 INDUSTRIA


La razn de endeudamiento de CARTOPEL S.A en el ao 2014 es de 54,23% y en el

ao 2015 es de 53.15% lo cual significa que sus acreedores han proporcionado un poco
ms de la mitad del financiamiento total de la empresa, la razn de endeudamiento
promedio de la industria es 59,10% por lo que la razn de endeudamiento de
CARTOPEL S.A se encuentra por debajo de la industria esto es bueno ya que cuanto
ms baja sea la deuda, mayor ser la proteccin contra la perdida ante los acreedores en
caso de liquidacin.
5.3.2.2. ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL
TABLA 13: CARTOPEL S.A ENDUDAMIENTO PATRIMONIAL
AO TOTAL PASIVO PATRIMONIO ENDEUDAMIENTO

PATRIMONIAL
2014 $ 76.960.215,95 $ 64.957.220,05 1,1848
2015 $ 77.282.025,67 $ 68.116.598,85 1,1346


ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL
ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL
2,3715
2,5000
2,0000
1,1848 1,1346
1,5000
1,0000
0,5000
0,0000
2014 2015 INDUSTRIA

El endeudamiento patrimonial en de la Industria es 2,3715 La empresa CARTOPEL

S.A presenta en los dos aos de estudio valores menores a los de la industria; es decir en
el ao 2014 los acreedores proporcionan $ 1,1848 de financiamiento por cada dlar que
aporto el gerente propietario, pero en el ao 2015 presenta una disminucin no tan
significativa en comparacin con el ao 2014 con un valor de $ 1,1346; sin embargo en
la competencia los acreedores proporcionan $ 2,3715 de financiamiento por cada dlar
que aporto el gerente propietario.
5.3.2.3. ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO FIJO

TABLA 14: CARTOPEL S.A ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO FIJO
AO PATRIMONIO ACTIVO FIJO ENDEUDAMIENTO

NETO DEL ACTIVO FIJO
2014 $ 64.957.220,05 $ 56.478.874,30 1,1501
2015 $ 68.116.598,85 $ 55.347.410,14 1,2307

ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO FIJO

FIJO
5,6993
6,0000
5,0000
4,0000
3,0000 1,1501 1,2307
2,0000
1,0000
0,0000
2014 2015 INDUSTRIA

El endeudamiento del activo fijo en la empresa CARTOPEL S.A en el ao 2014

presenta un valor de 1.1501 y en el ao 2015 un valor de 1,2307; estos se ubican por
debajo de la industria que tiene un valor de 5,6993 lo que implica que la empresa
financio su totalidad del activo fijo con el patrimonio de la empresa, sin necesidad de
prstamos a terceros.

5.3.2.4. APALANCAMIENTO OPERATIVO
TABLA 15: CARTOPEL S.A APALANCAMIENTO OPERATIVO
AO TOTAL ACTIVO PATRIMONIO APALANCAMIENTO

OPERATIVO
2014 $ 141.917.436,00 $ 64.957.220,05 2,1848
2015 $ 145.398.625,00 $ 68.116.598,85 2,1346

APALANCAMIENTO OPERATIVO
APALANCAMIENTO OPERATIVO
3,3715
3,5000
3,0000 2,1848 2,1346
2,5000
2,0000
1,5000
1,0000
0,5000
0,0000
2014 2015 INDUSTRIA


En cuanto al apalancamiento operativo la empresa CARTOPEL S.A en el ao 2014

presenta un valor de 2,1848 de igual forma en el 2015 presenta un valor de 2,1346
valores que se encuentran por debajo de la industria que tiene un valor de 3,3715; esto
significa que es una empresa con un fuerte apalancamiento ya que una pequea
reduccin de valor del activo podra absorber casi totalmente el patrimonio y por el
contrario un pequeo aumento del activo podra significar una gran revalorizacin del
patrimonio.
5.3.2.5. APALANCAMIENTO FINANCIERO
TABLA 16: CARTOPEL S.A APALANCAMIENTO FINANCIERO
AO UAI PATRIMONIO UAII TOTAL ACTIVO

APALANCAMIENTO
FINANCIERO
2014 $ $ 64.957.220,05 $ 12.174.179,14 $ 141.917.436,00 1,2286
6.845.870,76
2015 $ $ 68.116.598,85 $ 10.600.418,58 $ 145.398.625,00 1,4623
7.261.696,87



APALANCAMIENTO FINANCIERO
APALANCAMIENTO FINANCIERO
2,7203
3,0000
2,5000
1,4623
2,0000
1,2286
1,5000
1,0000
0,5000
0,0000
2014 2015 INDUSTRIA

El apalancamiento financiero de la empresa CARTOPEL S.A en el aos 2014 presenta

un valor de 1,2286 y en el ao 2015 un valor de 1,4623 valores que se encuentran por
debajo del valor 2,7203 que presenta la industria, es decir tanto en el ao 2014 como en
el 2015 la empresa presenta valores mayores a la unidad lo que implica que la empresa
debe financiarse mediante deuda para incrementar la rentabilidad de sus capitales
propios.
5.3.3 RAZONES DE EFICIENCIA
5.3.3.1.ROTACIN DE LOS ACTIVOS FIJOS

TABLA 17: CARTOPEL S.A ROTACION DE LOS ACTIVOS FIJOS
AO VENTAS ACTIVOS FIJOS ROTACION DE

ACTIVOS FIJOS
2014 129.093.883,31 56.478.874,30 2,2857
2015 142.971.055,94 55.347.410,14 2,5831
TABLA 18: CARTOPEL S.A COMPARACION CON LA INDUSTRIA - ROTACION DE

LOS ACTIVOS FIJOS
ROTACION ACTIVO FIJO

AO CARTOPEL S.A INDUSTRIA
2014 2,2857 23,9043
2015 2,5831 23,9043

ROTACION DE LOS ACTIVOS FIJOS
ROTACIN DEL ACTIVO FIJO
25
24
20
15
DAS
10
5
2 3
0
2014 2015 INDUSTRIA


El activo fijo de CARTOPEL rot en 2014 2,29 veces, valor que incida en nmero de
veces que se ha vendido la inversin en activos fijos.
En el ao 2014 esta cifra se elev a 2,58. Cabe sealar que la administracin de los
activos fijos ha mejorado en el segundo ao, sin embargo, se mantiene muy por debajo
del nivel de la industria que es 24.
No es correcto afirmar que la empresa est en condiciones inferiores en cuanto a la
administracin de sus activos fijos a las dems empresas de esta industria, ya que, es
posible que sta tenga activos fijos relativamente ms nuevos que las otras empresas
5.3.3.2. PERIODO DE CONVERSIN DEL INVENTARIO

=
/365
TABLA 19: CARTOPEL S.A CICLO DE CONVERCION DE INVENTARIO
AO INVENTARIO COSTO DE CCI

VENTAS
2014 $ 18.257.353,99 $ 75.256.922,80 88,5491
2015 $ 22.415.511,22 $ 86.062.986,79 95,0659


ILUSTRACIN 22: CARTOPEL S.A CICLO DE CONVERCION DE INVENTARIO
CICLO DE CONVERSIN DEL INVENTARIO
100
90 95
86
80
70
60
DAS
50
40
30
20
10
0
2014 2015
AO

En el ao 2014 el periodo de conversin del inventario fue de 89 das aproximadamente,

mientras que en ao 2015 el nmero de das aument a 95 das. Estas cifras nos indican
el tiempo que tarda la empresa en producir y vender su mercanca.
5.3.3.3. DAS DE VENTAS PENDIENTES DE COBRO (DVPC)
( ) 365
=


TABLA 20: CARTOPEL S.A DIAS DE VENTAS PENDIENTES DE COBRO
AO CUENTAS POR COBRAR VENTAS DVPC

2014 56.713.789,43 129.093.883,31 160,3525
2015 48.080.838,73 142.971.055,94 122,7486

PENDIENTES DE COBRO
DIAS DE VENTA PENDIENTES DE COBRO

2014 160,3525 62,0727
2015 122,7486 62,0727

ILUSTRACIN 23: CORTOPEL S.A COMPARACION CON LA INDUSTRIA - DIAS DE

VENTA PENDIENTES DE COBRO
DAS DE VENTA PENDIENTES DE COBRO
160
160
140
120 123
100
DAS
80
60 62
40
20
0
2014 2015 INDUSTRIA

Los das de venta pendientes de cobro de CARTOPEL en 2014 fueron

aproximadamente 160 das, lo que indica un valor alto del periodo medio de cobranza.
Al contrastar esta cifra con el valor dado de la industria se observa una diferencia
altamente significativa, ya que el periodo medio de cobranza del mercado es tan solo 62
das.
De igual forma se observa que el periodo medio de cobranza del 2015 es 123 das, lo
cual nuevamente est muy por encima de los 62 das que es el promedio de cobro de la
industria.
Sin embargo, si contrastamos las cifras obtenidas para los dos aos, es decir, 160 das
en 2014 y 123 das en 2015, la empresa ha reducido notablemente su periodo medio de
cobranza, lo que implica que su poltica de crdito est mejorando.

5.3.3.4 DAS DE VENTAS PENDIENTES DE PAGO (DVPP)
( ) 365
=

TABLA 22: CARTOPEL S.A DIAS DE VENTA PENDIENTES DE PAGO
AO CUENTAS POR PAGAR COSTO DE VENTAS DVPP

2014 65.939.778,98 75.256.922,80 319,8113666
2015 37.312.770,49 86.062.986,79 158,2464395

PENDIENTES DE PAGO
DIAS DE VENTA PENDIENTES DE PAGO

2014 319,8113666 123,8512
2015 158,2464395 123,8512

ILUSTRACIN 24: CARTOPEL S.A COMPARACION CON LA INDUSTRIA - DIAS

DE VENTA PENDIENTES DE PAGO
DAS DE VENTA PENDIENTES DE PAGO
350
320
300
250
200
AO
150 158
124
100
50
0
2014 2015 INDUSTRIA

En el ao 2014 lo das de venta pendientes de pago fueron 320, en contraste con el valor
de la industria (124 das), se puede decir que es un valor positivo para la empresa, ya
que un mayor tiempo para cancelar a los proveedores es siempre beneficioso.
En 2015 este valor cambia drsticamente, ya que baja a 158 das. Esto es perjudicial sin
duda, sin embargo an se mantiene por encima de promedio de la industria.
Finalmente, hay que contrastar estos valores con los valores respectivos de los das de
ventas pendientes de cobro, lo que indica que en ambos aos el tiempo que tiene la
empresa para pagar a sus proveedores es mayor al tiempo en que cobra sus ventas a
crdito. En conclusin, en este aspecto de los das de venta pendientes de cobro y los de
pago la empresa est relativamente bien.

5.3.4. RAZONES DE RENTABILIDAD
5.3.4.1. MARGEN DE UTILIDAD BRUTA
TABLA 24: CARTOPEL S.A MARGEN DE UTILIDAD BRUTA
AO UTILIDAD BRUTA EN VENTAS MARGEN DE

VENTAS UTILIDAD BRUTA
2014 $ 53.836.960,51 $129.093.883,31 0,4170
2015 $ 56.908.069,15 $142.971.055,90 0,3980

TABLA 25: CARTOPEL S.A COMPARACION CON LA INDUSTRIA - MARGEN DE

UTILIDAD BRUTA
MARGEN BRUTO
AO CARTOPEL S.A.I INDUSTRIA
2014 0,417037 0,3725
2015 0,398039 0,3725


MARGEN DE UTILIDAD BRUTA
MARGEN DE UTILIDAD BRUTA

0,42
0,41 41,70%
0,4
0,39 39,80%
0,38
0,37
37,25% 37,25%
0,36
0,35
2014 2015
CARTOPEL S.A.I INDUSTRIA

Como podemos distinguir CARTOPEL S.A. ha tenido una disminucin en el margen de

utilidad bruta del ao 2014 al 2015, con un margen de 0,417037 y 0,398039
respectivamente. Aunque en el ao 2015 ha tenido un incremento en sus ventas, sus
costos tambin han incrementado haciendo que su margen de utilidad bruta se reduzca.
Comparando con el margen de la Industria 0,3725 se puede considerar que est
adecuado ya que el de la empresa se encuentra por encima de ste.
Podramos recomendar a la empresa que localice las razones que est haciendo que sus
costos aumenten al punto de disminuir su margen de utilidad bruta y adems
implementar formas de produccin que optimicen sus recursos

5.3.4.2. MARGEN DE UTILIDAD OPERACIONAL
TABLA 26: CARTOPEL S.A MARGEN DE UTILIDAD OPERACIONAL
AO UTILIDAD VENTAS MARGEN DE

OPERACIONAL UTILIDAD
OPERACIONAL
2014 $ 12.174.179,14 $129.093.883,31 0,0943
2015 $ 10.600.418,58 $142.971.055,94 0,0741

Fuente: Contabilidad de CARTONES NACIONALES S.A.I CARTOPEL

UTILIDAD OPERACIONAL
MARGEN OPERACIONAL
2014 0,094305 0,115
2015 0,074144 0,115


MARGEN DE UTILIDAD OPERACIONAL
MARGEN OPERACIONAL
0,12
11,5% 11,5%
0,1
0,08 9%
0,06 7%
0,04
0,02
0
2014 2015

CARTOPEL S.A para el ao 2014, gener una utilidad operacional del 9,43% y para el
ao 2015 del 7,41%; por lo cual se evidencia un decrecimiento de la utilidad
operacional en un 2,02%, a pesar de que los gastos operacionales han disminuido, la
cuenta que representa mayor cambio y genera mayor variacin en este resultado es el
incremento en el costo de ventas.
Con respecto a la Industria en el 2014 y 2015 CARTOPEL S.A se encuentra por debajo
del margen de utilidad operacional de la misma que es 11,5% lo cual indica que la
empresa no alcanza un margen de utilidad como las dems empresas de la Industria, por
ende debe poner nfasis en disminuir sus costos y gastos operacionales o bien su costo
de venta para generar mayor utilidad de la misma.

5.3.4.3. MARGEN DE UTILIDAD NETA
TABLA 28: CARTOPEL S.A MARGEN DE UTILIDAD NETA
AO UTILIDAD NETA VENTAS MARGEN DE

UTILIDAD
NETA
2014 $ 7.720.151,08 $ 129.093.883,31 0,0598
2015 $ 7.515.518,22 $ 142.971.055,94 0,0525


UTILIDAD NETA
MARGEN DE UTILIDAD NETA

2014 0,059803 0,1215
2015 0,052567 0,1215

Ilustracin 27: CARTOPEL S.A COMPARACION CON LA INDUSTRIA - MARGEN

DE UTILIDAD NETA
MARGEN DE UTILIDAD NETA

0,14
0,12
12,15% 12,15%
0,1
0,08
0,06
5,98%
0,04 5,26%
0,02
0
2014 2015

En los Estados de Resultados de CARTOPEL S.A.I correspondientes a los aos 2014 y

2015 podemos obtener un margen de utilidad neta o proporcin de ventas que se
convierte en utilidades de 5,9% y 5,2% para los dos periodos respectivamente; as
podemos deducir que de cada dlar neto que ingres a la empresa $0,059 centavas iban
directamente a la ganancia de los propietarios en el periodo 2014, en cambio en el 2015
$0,052 centavos de dlar iban directamente a la ganancia de los mismos.
Como podemos ver entre los dos periodos se ha dado una disminucin de 0,7% en la
utilidad neta de la empresa. Estos mrgenes son valores representativos de ganancia, por
lo que el propietario gana por cantidad de produccin.
Con respecto a la Industria, esta tiene un margen de utilidad neta de 12,15% el cual est
sobre el margen de CARTOPEL S.A claramente posee menor ganancias que las que se
obtienen en la Industria.

5.3.5. RAZN DE RENDIMIENTOS
5.3.5.1. RENDIMIENTO DE LOS ACTIVOS TOTALES (RAT)
TABLA 30: CARTOPEL S.A RENDIMIENTO DE LOS ACTIVOS TOTALES
AO UTILIDAD NETA ACTIVOS RENDIMIENTO DE

TOTALES LOS ACTIVOS
TOTALES
2014 5.339.779.191 141.917.436.00 0,0376
2015 5.339.779.19 145.398.625.00 0,03672

Ilustracin 28: CARTOPEL S.A COMPARACION CON LA INDUSTRIA - RENDIMIENTO DE LOS

ACTIVOS TOTALES
RENDIMIENTO DE LOS ACTIVOS

TOTALES
3,80%
3,75%
3,70%
3,76%
3,65% 3,67%
3,60%
2014 2015

Fuente: Contabilidad de CARTOPEL (2014-2015)
La empresa CARTOPEL S.A en el ao 2014 por cada dlar invertido en los activos se genera 0,03
centavos como utilidad o ganancia, mientras que el ao 2015 observamos que se mantienen este
rendimiento del 3% por cada dlar.
5.3.5.2. RENDIMIENTO DEL CAPITAL PROPIO (ROE)

TABLA 31: CARTOPEL S.A RENDIMIENTO DEL CAPITAL PROPIO
AO UTILIDAD PATRIMONIO RENDIMIENTO

NETA DEL CAPITAL
PROPIO
2014 5,339,779.19 64,957,220.05 0.0822
2015 5,664,123.56 68,116,598.85 0.0831

De acuerdo al Rendimiento del Capital Propio tenemos que en ao 2014 hubo un

rendimiento del 8,22% sobre la inversin del capital, por lo cual nos indica que
por cada dlar invertido en el capital, la empresa genera 0.08 ctvs de utilidad neta
para los accionistas o propietarios, esta razn es el reflejo de la actividad
productiva. Mientras que en el ao 2015 no existe mucha diferencia con respecto
al ao anterior, por lo que igual por cada dlar invertido se genera 0.08ctvs de
utilidad neta.
5.4. SISTEMA DE ANLISIS DUPONT

TABLA 32: CARTOPEL S.A ANALISIS DUPONT
SISTEMA DE ANALISIS DUPONT
AO MARGEN DE UTILIDAD RAZON DE ROTACION DE MULTIPLICADOR DEL

NETA ACTIVOS TOTALES CAPITAL
UTILIDAD VENTAS VENTAS ACTIVO ACTIVO PATRIMONIO
NETA TOTAL TOTAL
2014 5.339.779,19 129.093.883,31 129.093.883,31 141.917.436,00 141.917.436,00 64.957.220,05
2015 5.664.123,56 142.971.055,94 142.971.055,94 145.398.625,00 145.398.625,00 68.116.598,85

TABLA 33: CARTOPEL S.A ANALISIS DUPONT
SISTEMA DE ANALISIS DUPONT

AO MARGEN DE RAZON DE MULTIPLICADOR INDICE
UTILIDAD ROTACION DE DEL CAPITAL DUPNT
NETA ACTIVOS TOTALES
2014 0,0413 0,9096 2,1847 0,0822
2015 0,0396 0,9833 2,1345 0,0831

ILUSTRACIN 29: CARTOPEL S.A ANALISIS DE DUPONT
ndice DuPont de Cartopel S.A 2014 y

2015
8,22% 8,32%
10,00%
9,00%
8,00%
7,00%
6,00%
5,00%
4,00%
3,00%
2,00%
1,00%
0,00%
ndice DuPont 2014 ndice DuPont 2015

Como se observa en los resultados, para el ao 2014 el ndice Dupont refleja una
rentabilidad del 8,22% de donde se puede concluir que el rendimiento ms importante
se dio gracias al manejo correcto del multiplicador del capital.
De igual manera, en el 2015 el ndice DuPont refleja una rentabilidad ligeramente
mayor al ao anterior, precisamente, el 8,32%. En esta rentabilidad tuvo gran preso, al
igual que en el ao anterior, el multiplicador del capital. Esto significa que la empresa
tiene facilidad para financiar sus inversiones sin que se vean implicados sus propios
recursos.

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7. ANEXOS
CARTONES NACIONALES CARTOPEL S.A.
RUC: 0190115151001
BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE 2014
ACTIVO PASIVO
ACTIVO CORRIENTE $ 85.438.561,70 PASIVO CORRIENTE $ 71.082.612,37
DISPONIBLE $ 2.881.769,96 CUENTAS Y DOCUMENTOS POR PAGAR $ 65.939.778,98
EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL EFECTIVO
$ 2.881.769,96 IMPUESTO A LA RENTA POR PAGAR DEL EJERCICIO $ 1.506.091,56
EXIGIBLE $ 62.226.215,21 PASIVOS CORRIENTES POR BENEFICIOS A LOS EMPLEADOS $ 2.011.172,09
CUENTAS Y DOCUMENTOS POR COBRAR
$ 56.713.789,43 PROVISIONES $ 1.625.569,74
ACTIVOS POR IMPUESTOS CORRIENTES
$ 5.512.425,78
REALIZABLE INVENTARIOS $ 18.257.353,99 PASIVO NO CORRIENTE $ 5.817.880,53
INVENTARIO $ 18.257.353,99 OBLIGACIONES CON INSTITUCIONES FINANCIERAS NO CORRIENTE
$ 4.941.846,95
OTROS ACTIVOS $ 2.073.222,54 PROVISIONES NO CORRIENTE $ 876.033,58
ACTIVOS PAGADOS POR ANTICIPADO$ 2.073.222,54
OTROS PASIVOS $ 59.723,05
ACTIVOS NO CORRIENTES $ 56.478.874,30
ACTIVO FIJO $ 56.478.874,30 TOTAL PASIVO $ 76.960.215,95
ACTIVO FIJO TANGNBLE $ 50.571.255,30
PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO $ 104.263.123,40 PATIMONIO
DEPRECIACION ACUMULADA PLANTA$ (53.691.868,10)
Y EQUIPO CAPITAL SUSCRITO Y/O ASIGNADO $ 27.000.000,00
ACTIVO FIJO INTANGIBLE $ 5.907.619,00 APORTES DE SOCIOS O ACCIONISTAS PARA FUTURA CAPITALIZACION $ 14.579.985,00
ACTIVOS FINANCIEROS NO CORRIENTES
$ 5.907.619,00 RESERVA LEGAL $ 3.650.365,58
RESULTADOS ACUMULADOS $ 19.726.869,47
TOTAL PATRIMONIO $ 64.957.220,05
TOTAL ACTIVO $ 141.917.436,00 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO $ 141.917.436,00

CARTONES NACIONALES CARTOPEL S.A.

RUC: 0190115151001
BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE 2015
ACTIVO PASIVO
ACTIVO CORRIENTE $ 90.051.214,31 PASIVO CORRIENTE $ 72.086.247,18
DISPONIBLE $ 7.690.904,09 CUENTAS Y DOCUMENTOS POR PAGAR $ 37.312.770,49
EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL EFECTIVO $ 7.690.904,09 IMPUESTO A LA RENTA POR PAGAR $ 1.597.573,31
EXIGIBLE $ 58.426.872,33 OBLIGACIONES CON INSTITUCIONES FINANCIERAS CORRIENTE
$ 29.279.911,81
CUENTAS Y DOCUMENTOS POR COBRAR CORRIENTES
$ 48.080.838,73 PASIVOS CORRIENTES POR BENENFICIOS A LOS EMPLEADOS
$ 2.033.409,81
ACTIVOS POR IMPUESTOS CORRIENTES $ 10.346.033,60 OTROS PASIVOS CORRIENTES $ 1.862.581,76
REALIZABLE $ 22.415.511,22 PASIVO NO CORRIENTE $ 5.195.778,49
INVENTARIOS $ 22.415.511,22 OBLIGACIONES CON INSTITUCIONES FINANCIERAS NO CORRIENTE
$ 4.302.311,29
OTROS ACTIVOS $ 1.517.926,67 BENEFICIOS POR PAGAR A EMPLEADOS JUBILADOS $ 876.033,58
ACTIVOS PAGADOS POR ANTICIPADO $ 441.644,52 OTROS PASIVOS NO CORRIENTES $ 17.433,62
OTROS ACTIVOS CORRIENTES $ 1.076.282,15 TOTAL PASIVO $ 77.282.025,67
ACTIVOS NO CORRIENTES $ 55.347.410,14 PATRIMONIO

ACTIVO FIJO $ 55.347.410,14 CAPITAL SUSCRITO Y/O ASIGNADO $ 27.000.000,00
ACTIVO FIJO TANGIBLE $ 48.945.731,10 APORTES DE SOCIOS O ACCIONISTAS PARA FUTURA CAPITALIZACION
$ 12.948.746,40
PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO $ 48.945.731,10 RESERVA LEGAL $ 4.155.969,55
DEPRECIACION ACUMULADA PLANTA Y EQUIPO RESULTADOS ACUMULADOS $ 24.011.882,90
ACTIVO FIJO INTANGIBLE $ 6.401.679,04 TOTAL PATRIMONIO $ 68.116.598,85
ACTIVOS FINANCIEROS $ 6.401.679,04
TOTAL ACTIVO $ 145.398.625,00 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO $ 145.398.625,00

CARTOPEL S.A
INGRESOS 129093883.3
Ventas totales 129093883.3
OTROS INGRESOS 289869.22
Rendimientos Financiero 18198.38
Rentas 271670.84
TOTAL DE INGRESOS 129383752.5
COSTO DE VENTAS 75256922.8
Inventario Inicial de Materia Prima 7889109.13
Compras Netas Locales de Materia Prima 11880454.2
Importaciones de Materia Primas 62211279.6
(-) Inventario final de Mat. Primas -7321098
Inventario inicial de productos en proceso 0
(-) Inventario final de Productos en Proceso 0
Inventario Inicial de Productos Terminados 4523087.56
(-) Inventario de productos terminados -3925909.69
UTILIDAD BRUTA OPERACIONAL 54126829.73
COSTOS OPERACIONAL 29956112.83
salarios 6020282.49
Beneficios Sociales 1286996.44
Aporte Personal 1031157.98
Honorarios Profesionales 445136.05
Arrendamiento 70493
Mantenimientos y Reparaciones 872777.05
Combustible y Lubricantes 3275808.01
Suministros y Materiales 6071379.35
Transporte 510662.62
Seguros y Reaseguros 657612.36
Gasto de Viajes 273127.41
Depreciaciones 4726465.61
Servicios pblicos 4714214.46
GASTOS ADMINISTRATIVO 5559692.44

Honorarios Profesionales 225787.33
Servicios pblicos 429141.7
Depreciaciones 395623.52
Suministros y Materiales 250419.45
salarios 2922844.12
Beneficios Sociales 411771
Aporte Personal 553590.47
Seguros y Reaseguros 138280.71

Gasto Gestin 49173.3
Mantenimientos y Reparaciones 183060.84
GASTOS DE VENTA 6146976.1
Arrendamiento 52562
Publicidad 56731.57
Transporte 5700441.83
Comisiones 61490.07
Gasto de Viajes 231226.26
Combustible y Lubricantes 44524.37
GASTO FINANCIERO 4743897.28
Intereses 4165480.24
Impuestos, contribuciones, y otros 578417.04
TOTAL COSTO GASTO 46406678.65
Utilidad antes de impuestos y participacin 7720151.08
Participacin de los trabajadores 1158022.66
Gastos no deducibles 283742.34
Utilidad antes del impuesto causado 6845870.76
Retencin del impuesto causado 1506091.57
UTILIDAD DEL EJERCICIO $5,339,779.19

ESTADO DE RESULTADOS CARTOPEL S.A
INGRESOS 142971055,9
Ventas totales 142971055,9
OTROS INGRESOS 721105,94
Otros ingresos por otros reembolsos de seguros 133648,91
Otros ingresos 544473,97
Intereses con instituciones financieras no relacionadas
42983,06
local
TOTAL DE INGRESOS 143692161,9
COSTO DE VENTAS 86062986,79
Inventario Inicial de Materia Prima 7321098
Compras Netas Locales de Materia Prima 14892471,7
Importaciones de Materia Primas 73731516,4
(-) Inventario final de Materias Primas 10494139,7
Inventario Inicial de Productos en Proceso 0
(-) Inventario Final de Productos en Proceso 0
Inventario Inicial de Productos Terminados 3925909,69
(-) Inventario de productos terminados 3313869,3
UTILIDAD BRUTA OPERACIONAL
COSTOS OPERACIONAL 33273899,37
Salarios 6256439,18
Beneficios Sociales 1771517,07
Aporte Personal 1143655,96
Honorarios Profesionales 145087,1
Arrendamiento
Mantenimientos y Reparaciones 1324910,21
Combustible y Lubricantes
Suministros y Materiales 10751243,5
Transporte
Seguros y Reaseguros 620378,09
Gasto de Viajes
Depreciaciones 4672191,91
Servicios pblicos 4630201,17
Otros costos 1413314,27
Impuestos, Contribuciones y otros 544960,91
GASTOS DE ADMINISTRACIN 5339242,79

Honorarios Profesionales 251169,01
Servicios pblicos 206524,81
Suministros y Materiales 247948,75
Salarios 2841821,21
Beneficios Sociales 781502,72
Aporte Personal 592002,96
Seguros y Reaseguros 139090,98
Gasto Gestin 59372,49
Mantenimientos y Reparaciones 219809,86
GASTOS DE VENTA 7694508,41
Arrendamiento 87833,49
Publicidad 78642,1
Transporte 5764778,98
Comisiones 53442,02
Gasto de Viajes 235482,11
Combustible y Lubricantes 53057,75
Depreciaciones 468796,13
Otros gastos 952475,83
GASTOS FINANCIEROS 3806006,33
Intereses 2947777
Gasto de transaccin 271209,77
Impuestos, contribuciones, y otros 587019,56
TOTAL COSTOS Y GASTOS 136176643,7
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS Y
PARTICIPACIN 7515518,22
PARTICIPACIN DE LOS
1127327,75
TRABAJADORES
Gastos no deducibles 873506,28
UTILIDAD ANTES DEL IMPUESTO
CAUSADO 7261696,87
RETENCIN DEL IMPUESTO CAUSADO 1597573,31
UTILIDAD NETA 5664123,56

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UNIVERSIDAD DE CUENCA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS Y ADMINISTRATIVAS

ANLISIS FINANCIERO APLICADO A LA EMPRESA CARTOPEL S.A

MARZO 2016- AGOSTO 2016

Administracin Financiera: Eco. Vctor Aguilar pg. 2

4.2.3.6. RAZONES DE RENDIMIENTO ...................................................................................... 28

Administracin Financiera: Eco. Vctor Aguilar pg. 3

Administracin Financiera: Eco. Vctor Aguilar pg. 4

Administracin Financiera: Eco. Vctor Aguilar pg. 5

A continuacin se presenta la historia de CARTOPEL desde su origen hasta la

Administracin Financiera: Eco. Vctor Aguilar pg. 6

En 1989 se funda Cartopel S.A.I. con el objetivo de fabricar y

Despus de haber adquirido instalaciones y maquinaria, se concluy el

Se dio inicio al molino papelero nmero 1 con una capacidad inicial de

Se puso en marcha la mquina nmero 2, destinada a la fabricacin de

Se increment la capacidad instalada del molino a 25.000 Tm/ao.

Administracin Financiera: Eco. Vctor Aguilar pg. 7

La capacidad instalada del molino aument a 30.000 Tm/ao.

Cartopel se constituy como la primera empresa del Austro y tambin en la

Cartopel S.A.I. absorbe Ondutec S.A.I. y Corrupac S.A.

Se realiz un up grade tecnolgico en nuestras plantas corrugadoras.

Se destinaron importantes recursos para renovar equipos y capacitar a los

Se ampli la capacidad de secado en el Molino y se hizo la instalacin Kroffta en

Administracin Financiera: Eco. Vctor Aguilar pg. 8

Optimizacin del Sistema de Efluentes: adicional al Kroffta se han

Proyecto de ampliacin de la velocidad de la mquina a 650 Mts/min.

Ampliacin de la velocidad de la mquina del Molino a 650 Mts/min,

1.2. FORMACIN LEGAL

CARTOPEL S.A. Cuando surgi en el mercado fue constituida legalmente como

Administracin Financiera: Eco. Vctor Aguilar pg. 9

Administracin Financiera: Eco. Vctor Aguilar pg. 10

Es importante sealar que tanto el vapor como la electricidad representan el 70 % del

1.4. DESCRIPCIN DE LA EMPRESA

1.4.3. VALORES EMPRESARIALES

Reconocemos, en el servicio al cliente, el valor que nos permite establecer

Administracin Financiera: Eco. Vctor Aguilar pg. 11

de trabajo, perfeccionamiento del recurso humano y proteccin del medio

1.4.4. OBJETIVOS ESTRATGICOS

Fortalecer nuestro liderazgo comercial en el pas.

Administracin Financiera: Eco. Vctor Aguilar pg. 12

2. PLANIFICACION DEL TRABAJO

2.1. OBJETIVO GENERAL

2.2. OBJETIVOS ESPECFICOS

Estimar el rendimiento de una inversin, estudiar su riesgo y saber si el flujo de

Verificar la coherencia de los datos obtenidos en los estados financieros con la

Analizar la relacin entre adeudamiento y apalancamiento que presente los

Determinar el origen y las caractersticas de los recursos financieros de la

Administracin Financiera: Eco. Vctor Aguilar pg. 13

CRONOGRAMA DE ACTIVIDADES - SEMANAL

Administracin Financiera: Eco. Vctor Aguilar pg. 14

4.1. ADMINISTRACIN FINANCIERA

4.1.1. ADMINISTRACIN DE EFECTIVO

La administracin del efectivo cumple un papel muy fundamental en la administracin

Polticas Bsicas que facilitan la correcta administracin de efectivo:

4.1.2. ADMINISTRACIN DE LAS CUENTAS POR COBRAR

Administracin Financiera: Eco. Vctor Aguilar pg. 15

Administracin Financiera: Eco. Vctor Aguilar pg. 16

- Sealar un Mtodo para estimar la probabilidad de que paguen.

ALTERNATIVAS AL MOMENTO DE CONCEDER CRDITO:

1- La empresa puede negarse a conceder crdito, en este caso no gana ni pierde.

4.1.3. ADMINISTRACIN DE INVENTARIO

Administracin Financiera: Eco. Vctor Aguilar pg. 17