Thse de Grgory Marlier, Lille 1, 20(

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La Sude a crIntroduction gnrale quatre nouveaux organismes indpendants : les AP-Fonden 1 4.
Le Canada a cr en 1999 !'Office d'investissement du rgime des pensions du Canada (OIRPC). Au Japon, la
gestion financire est confie au Government Pension Investrnent Fund .
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Prcisons que le
- le fonds permanent ; il permet au rgime de retraite _par rpartition de complter ses recettes
FRR (Fonds de
Rserve pour courantes par les produits financiers encaisss. Ce fonds permet de complter les cotisations des les
Retraites) est employeurs et des salaris.
organis
comme un investisseur institutionnel.
2.1 Les caractristiques des fonds de rserves pour les retraites

Le tableau 9, tir de Vernire [2005], prsente les principales caractristiques des diffrents fonds
de rserves en distinguant l'origine des rserves et les modalits de gestion financire.

La Finlande constitue le meilleur exemple de capitalisation collective. Le Qrincipe est que la f

capitalisation doit couvrir le tiers des droits acquis entre 23 et 54 ans pour la part des pensions
servir aprs 65 ans. La capitalisation doit fournir un taux de remplacement de 15% aprs 65
ans, le restant tant financ par les cotisations au systme de retraitepar rpartition. Quant la
gestion financire du systme, elle est confie plusieurs types d'o_p_rateurs (compagnie
d'assurance ou fonds de pension) qui se font concurrence.
Les Etats-Unis, le Japon, le Canada et la Sude ont accumul des rserves par surcotisation par
rapport au taux de cotisation ncessaire pour le financement du systme par rpartition. Les
rserves accumules ont ainsi une fonction de lissage. Notons que trois de ces pays, le Japon, le
Canada et la Sude ont dci~ ces dernires annes, de confier la gestion des rserves accumules
des organismes spcialiss avec comme objectif de diversifier les placements financiers 14
Les Pays-Bas, l'Espagne, le Portugal, la France et la Belgique ont rcemment constitu des fonds
de rserve. Ceux-ci se caractrisent par l'objectif d'accumuler des rserves pour financer les
retraites futures en affectant diffrentes sources d'abondement, le plus souvent d'origine
budgtaire.

Si aux Pays-Bas, le fonds de rserve est gr au sein du Ministre des finances, les autres pays ont
cr des organismes indpendants chargs de la gestion des actifs dtenus".
Cr par la loi de financement de la scurit sociale pour 1999, le Fonds de Rserve pour les
Retraites (FRR) a pour mission de grer les sommes qui lui sont affectes en les mettant en
rserve jusqu'en 2020 afin de constituer des rserves destines contribuer la prennit des
rgimes de retraite. Les rserves du FRR s'lvent 31,1 milliards d'euros au 31 dcembre

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2008 Tous droits rservs. 7
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