Solucionario del examen T1

FINANZAS DE INVERSIN
Semestre 2017 - II

Fecha del examen 11/09/2017

Docente: Eduardo Valencia Ventocilla

Pregunta N 01
Cul es la funcin de un Administrador Financiero?
Respuesta: Maximizar el valor del presupuesto de capital, estructura de capital y capital de trabajo

Pregunta N 02
Qu entiende Ud. Por presupuesto de capital y capital de trabajo?
Respuesta: Presupuesto de capital es la combinacin del activo corriente y activo no corriente en una empresa.
Capital de trabajo es la cantidad de dinero necesario para operar el negocio de la empresa hasta cobrar lo vendido
(Capital de trabajo = Activo Corriente - Pasivo Corriente)

Pregunta N 03
Explique cmo es la estructura del sistema financiero en el per, mencione ejemplos
Respuesta: La estructura del sistema financiero en el Per esta conformado por:
a) INTERMEDIARIOS FINANCIEROS, en esta parte se encuentran los bancos, las financieras, las cajas rurales,
los seguros, etc.
b) MERCADO FINANCIERO, aqu se encuentra la bolsa de valores de Lima, La bolsa de productos y las
sociedades agentes de bolsa, brokers de compra y venta de aciones.

Pregunta N 04
Datos Iniciales:
Empresa: Nuevo Horizonte S.A.
Deudas (B) : 0
Valor total de mercado (S) : $ 150,000 dlares
03 escenarios (Normal, expansin y recesin)
a) En el escenario normal las UAII es igual a $ 14 000 dlares
b) En el escenario de expansin las UAII es mayor en 30% del escenario normal
c) En el escenario de recesin las UAII sern menores en 60% del escenario normal
Se esta considerando que:
Asumir deuda (B) por $ 60,000 dlares
Tasa de la deuda (Rb) = 5%
Nmero de acciones en circulacin= 2500
Considerar que no hay impuestos.

Preguntas:
a) Calcular UPA en los tres ecenarios antes de asumir deuda y clcular los cambio porcentuales
de las UPA cuando la economia se expande o cuando entra en recesin
Solucin:

Sabemos que =

Donde UPA: Utilidad por accin, cuando no se tiene deuda el nmero de acciones es 2500
Adems el Valor de la empresa (V) = S + B; V = $ 150 000 dlares (reemplazando los datos iniciales)
El precio unitario de la accin (PUaccin) es igual $ 60.00 ( PUaccin = $ 150 000 / 2500)
Calculando las Utilidades netas en los tres escenarios:

Escenario Recesin Escenario Normal Escenario Expansin

Utilidad Neta ($) (14 000 - 60%(14000)) 14000 (14 000 + 30%*(14000)
Utilidad Neta ($) 5,600.00 14,000.00 18,200.00
UPA ($) ( 5600/ 2500) (14 000 / 2500 ) ( 18 200 / 2500)
UPA ($) 2.24 5.6 7.28
Cambio Porcentual ((2.24-5.6)/5.6) 5.6 (( 7.28 - 5.6)/5.6)
Cambio Porcentual -0.60 0.30
Cambio Porcentual -60.00% 30.00%

b) Repetir la pregunta a) considerando una recapitalizacin( asumir deuda).

Segn la primera proposicin de Modigliani & Miller (MM) en un mundo sin impuestos, sin costos de
transaccin y tasas de intereses iguales para los bancos y personas el valor de la empresa se mantiene
constante ante cambios en la estructura de capital. Por lo tanto:
Cuando la empresa asume la deuda de $ 60 000 dlares el valor de la empresa (V) es $ 150 000 dlares
Pero V = S + B, donde B = $ 60 000 esto implica que S = 90 000 dlares, el precio de cada accin es el mismo
de antes dado que la empresa no cambio de valor, P.U accin es $ 60.00.
Por lo tanto el nmero de acciones en este caso es 1500 ( Nmero de acciones = 90 000 / 60 )

Escenario Recesin Escenario Normal Escenario Expansin

Utilidad (14 000 - 60%(14000)) 14000 (14 000 + 30%*(14000)
Utilidad 5,600.00 14,000.00 18,200.00
Interes de la deuda ( B = $ 60 000) 5% x 60 000 5% x 60 000 5% x 60 000
Interes de la deuda ( B = $ 60 000) 3,000.00 3,000.00 3,000.00
Utilidad Neta (Utilidad - Interes de la deuda) (Utilidad - Interes de la deuda) (Utilidad - Interes de la deuda)
Utilidad Neta 2,600.00 11,000.00 15,200.00
UPA ($) ( 2600/ 1500) (11 000 / 1500 ) ( 15 200 / 1500)
UPA ($) 1.73 7.33 10.13
Cambio Porcentual ((1.73-7.33)/7.33) 7.33 (( 10.13 - 7.33)/7.33)
Cambio Porcentual -0.76 0.38
Cambio Porcentual -76% 38%

Observacin:
1. Si la empresa asume deudas en un escenario normal y de expansin, se nota claramente que las UPA
son mayores a las UPA sin apalancamiento. En tanto si el escenario es de recesin las UPA de la empresa
apalancada es menor que la no apalancada.

Pregunta N 05
Datos iniciales:
Plan I
Nmero de acciones : 1100
Deuda (B): $ 16 500
Tasa de inters (i) : 10%
Plan II
Nmero de acciones : 900
Deuda (B): $ 27 500
Tasa de inters (i) : 10%
Plan III
Deuda (B) : 0
Nmero de acciones : 1400

En los 03 casos la UAII es $ 10 000 dlares

Plan I Plan II Plan III

UAII 10,000.00 10,000.00 10,000.00
Deuda 16,500.00 27,500.00 0.00
Intereses de la deuda 10% x 16 500 10% x 27500 0.00
Intereses de la deuda 1,650.00 2,750.00 0.00
Utilidad Neta ( 10 000 - 1 650 ) ( 10 000 - 2 750) ( 10 000 - 0 )
Utilidad Neta 8,350.00 7,250.00 10,000.00
Nmero de acciones 1,100.00 900.00 1,400.00
UPA ( 8350 / 1100 ) ( 7250 / 900 ) ( 10 000 / 1 400)
UPA 7.59 8.06 7.14

UPA ms alta, en el plan II

UPA ms baja, en el plan III