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FINANZAS

ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO

UNIVERSIDAD ARTURO PRAT

Profesor: Mario Meyer Troncoso


Administracin del Capital de Trabajo

Hay dos formas de ver el Capital de trabajo:

-Como los activos circulantes de la empresa: Capital de


Trabajo Bruto.

- Como la diferencia entre activos y pasivos circulantes: Capital


de Trabajo Neto.

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Administracin del Capital de Trabajo

La determinacin de los niveles apropiados en activos


circulantes y en pasivos circulantes (nivel de Capital de
Trabajo Neto), involucran decisiones fundamentales con
respecto a:

- La liquidez de la empresa.
- Estructura de pasivo entre corto y largo plazo.

En general, los Activos Circulantes generan una rentabilidad


menor que los Activos Fijos, y el Pasivo Circulante es ms
barato que el Pasivo de Largo Plazo. Ambos provocan que si se
quiere aumentar la liquidez (aumentar el Capital de Trabajo), se
disminuya la rentabilidad y viceversa.

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Administracin del Capital de Trabajo

La mayora de las empresas deben operar con algn Capital


de Trabajo.

El monto depende en gran parte del campo en que operen.

Las empresas con flujos de cajas muy predecibles, pueden


operar con un Capital de Trabajo negativo.

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Administracin del Capital de Trabajo

El Capital de Trabajo adecuado debe:


a) proteger a la empresa del efecto adverso por una disminucin en
los valores del Activo Circulante.
b) permitir pagar oportunamente todas las obligaciones y aprovechar
las ventajas de los descuentos por pronto pago.
c) asegurar en alto grado, el mantenimiento del crdito de la empresa,
y soportar emergencias tales como huelgas, incendios, etc.
d) permitir tener los inventarios a un nivel que capacitar a la
empresa para satisfacer las necesidades de los clientes.
e) capacitar a la empresa a otorgar condiciones de crdito favorable a
sus clientes.
f) permitir operar en forma ms eficiente, sin que haya demora en la
obtencin de materiales, servicios y suministros debido a
dificultades en el crdito.

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Administracin del Capital de Trabajo

Un capital de trabajo adecuado tambin capacita a una empresa a soportar


periodos de depresin.

En ocasiones una empresa puede tener un exceso de capital de trabajo, el


que puede ser resultado de:

a) La emisin de bonos o de acciones de capital en cantidades mayores


que las necesarias para la adquisicin de activos no circulantes.
b) La venta de activo no circulante que no ha sido reemplazado.
c) Utilidades de operacin o utilidades que no se usan en el pago de
dividendos en efectivo, adquisicin de activo fijo u otros fines
similares.
d) La conversin, no acompaada de reposicin, de activos de
operacin en capital de trabajo por medio del proceso de
depreciacin.

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Administracin del Capital de Trabajo

Un capital de trabajo excesivo puede ser tan desfavorable como un


capital de trabajo insuficiente, debido al gran volumen de fondos que
no son usados productivamente.

Los fondos que no se emplean representan una prdida de inters o de


utilidad, estimulan los pagos excesivos de dividendos y a menudo
conducen a inversiones en proyectos indeseables o en medios y equipo
de fbrica innecesarios.

De hecho, la disponibilidad de un capital de trabajo excesivo puede


llevar al descuido por lo que se refiere a los costos y, por lo tanto, a
ineficiencia en las operaciones.

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Razones para la insuficiencia del capital de trabajo


El capital de trabajo puede ser insuficiente debido:

1) A prdidas de operacin debido a:


a) un volumen de ventas insuficiente en relacin con el costo para
lograr las ventas,
b) precios de ventas rebajados debido a la competencia o a rebajas
sin una disminucin proporcionada en el costo de la mercanca
vendida y los gastos,
c) un gasto excesivo por las cuentas por cobrar incobrables,
d) aumentos en los gastos no acompaados de un alza
proporcional en las ventas o en los ingresos, y
e) aumentos en los gastos mientras disminuyen las ventas o los
ingresos.

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Razones para la insuficiencia del capital de trabajo


El capital de trabajo puede ser insuficiente debido:

2) A prdidas excesivas de operaciones no normales (extraordinarias),


como por ejemplo:
-por el registro de una baja en el valor de mercado del inventario;
-tormenta, inundacin, incendio, desfalcos o robos que no estn
cubiertos por el seguro;
-una sentencia adversa en los tribunales;
-o una sentencia desfavorable relativa a los impuestos.

Una prdida extraordinaria puede originar una reduccin en los


valores del activo circulante o en la creacin de un pasivo circulante.

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Razones para la insuficiencia del capital de trabajo


El capital de trabajo puede ser insuficiente debido:

3) al fracaso de la gerencia en la obtencin, de otras fuentes, de los


recursos necesarios para financiar la ampliacin de la empresa.

4) a una poltica poco conservadora de dividendos. Con frecuencia,


para conservar la apariencia de una situacin financiera favorable, o en
anticipacin a la venta de nuevos valores, los directores de una
sociedad annima continan el pago de dividendos, aunque ni las
ganancias actuales ni la situacin de la caja garantizan dichos
dividendos.

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Razones para la insuficiencia del capital de trabajo


El capital de trabajo puede ser insuficiente debido:

5) al resultado de la inversin de fondos corrientes en activo no


circulante. La inversin de capital de trabajo en activo no circulante
puede representar la reposicin de un activo totalmente depreciado, la
ampliacin del activo o la adquisicin de valores a largo plazo en otras
empresas.

6) a si la gerencia no acumula los fondos necesarios para la liquidacin


de bonos a su vencimiento.

7) a los aumentos en los precios, requiriendo as de la inversin de ms


pesos para mantener la misma cantidad fsica de inventarios.

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Factores que afectan la cantidad de capital de trabajo


Las necesidades de capital de trabajo de un negocio en particular
dependen de los siguientes factores:

1) La naturaleza general del tipo de negocio:


la necesidad de capital de trabajo de una empresa de servicios pblicos
es relativamente baja debido a que las inversiones en inventarios y
cuentas por cobrar son convertidas con rapidez en efectivo. Algunas
empresas de servicios pblicos obtienen una gran parte de su capital de
trabajo facturando a sus clientes por adelantado en relacin con el
suministro del servicio (ejemplo: pre pago celulares). El capital de
trabajo (activo circulante) de las empresas de ferrocarriles constituye
slo un porcentaje relativamente pequeo del activo total. Una
caracterstica sobresaliente de esta industria es la fuerte inversin en la
planta y el equipo utilizado en la prestacin del servicio pblico.

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Factores que afectan la cantidad de capital de trabajo


Las necesidades de capital de trabajo de un negocio en particular
dependen de los siguientes factores:

1) La naturaleza general del tipo de negocio:


Una empresa industrial tiene el problema de las grandes inversiones en
los inventarios y cuentas por cobrar y las rotaciones relativamente
lentas de los mismos. Por lo tanto, en comparacin con una empresa de
servicios pblicos, la empresa industrial requiere una cantidad mucho
mayor de capital de trabajo. Una empresa que fabrique o procese
mercancas requiere una cantidad ms grande de capital de trabajo que
una empresa que opere una tienda al menudeo, debido a la inversin
relativamente ms grande en materias primas, produccin en proceso y
artculos terminados. La tienda de menudeo compra la mercanca lista
para su venta.

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Administracin del Capital de Trabajo

Factores que afectan la cantidad de capital de trabajo


Las necesidades de capital de trabajo de un negocio en particular
dependen de los siguientes factores:

2) El tiempo requerido para la fabricacin o para obtener la


mercanca que se ha de vender y el costo unitario de la misma:
El importe de capital de trabajo est directamente relacionado con el
periodo que transcurre desde la fecha en que se compran las materias
primas o productos terminados hasta la fecha en que la mercanca se
vende al cliente. Esto es, mientras mayor sea el tiempo requerido para
la fabricacin de la mercanca o para obtenerla, mayor cantidad de
capital de trabajo se requerir. Adems, la necesidad de capital de
trabajo variar, dependiendo del costo unitario de la mercanca
vendida.

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Administracin del Capital de Trabajo

Factores que afectan la cantidad de capital de trabajo


Las necesidades de capital de trabajo de un negocio en particular
dependen de los siguientes factores:
2) El tiempo requerido para la fabricacin o para obtener la
mercanca que se ha de vender y el costo unitario de la misma:...
Por ejemplo, una empresa que fabrique locomotoras diesel para los
ferrocarriles tendr trabajo en proceso por un periodo mucho ms largo que
una empresa que fabrique equipo de oficina. Una empresa que puede reponer
sus existencias de mercancas listas para la venta dentro de un periodo de 24
horas requerir un inventario ms pequeo que una empresa que necesite
varias semanas para reponer sus existencias de mercancas. Tambin, la
empresa que trabaja con sistemas de aire acondicionado tendr una necesidad
de capital de trabajo ms grande que una empresa que trabaja con plumas
fuente. Una empresa dedicada a producir un artculo que dependa de un
proceso de aejamiento o de secado -tal como sucede con el tabaco, la
madera, los licores- requiere una cantidad grande de capital de trabajo.

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Administracin del Capital de Trabajo

Factores que afectan la cantidad de capital de trabajo


Las necesidades de capital de trabajo de un negocio en particular
dependen de los siguientes factores:

3) El volumen de ventas:
El volumen de ventas y las necesidades de capital de trabajo se relacionan
directamente debido a la inversin de capital de trabajo en costos de
operacin, inventarios y cuentas por cobrar. Naturalmente, segn se ampla el
volumen de las operaciones, la cantidad de capital de trabajo requerida viene
a ser mayor, aunque no necesariamente en proporcin exacta al crecimiento. A
medida que un negocio se hace mayor, puede beneficiarse de un uso ms
eficiente del capital de trabajo; su posicin en cuanto al crdito puede mejorar
sustancialmente; puede ser capaz de comprar mercancas en grandes
cantidades a precios ms bajos; y por lo tanto, las necesidades de su capital de
trabajo pueden reducirse de acuerdo con esta circunstancia.

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Factores que afectan la cantidad de capital de trabajo


Las necesidades de capital de trabajo de un negocio en particular
dependen de los siguientes factores:
4) Condicin de compra y de venta:
Las necesidades de capital de trabajo de un negocio se afectan por las
condiciones de compra y de venta. Mientras ms favorables sean las
condiciones de crdito en que se realicen las compras, menos efectivo se
invierte en el inventario; esto es, los acreedores financian el inventario por un
periodo ms corto o ms largo. Cuando se necesita hacer el pago de la
mercanca poco tiempo despus de su entrega, una cantidad ms grande de
efectivo es necesaria para financiar un volumen dado de operaciones.

Por otro lado, mientras ms liberales sean las condiciones de crdito


concedidas a los clientes, mayor ser la cantidad de capital de trabajo que
estar representada por las cuentas por cobrar.

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Administracin del Capital de Trabajo

Factores que afectan la cantidad de capital de trabajo


Las necesidades de capital de trabajo de un negocio en particular
dependen de los siguientes factores:

5) La rotacin de los inventarios:


Mientras mayor es el nmero de veces que los inventarios son vendidos y
repuestos (rotacin del inventario) menor ser el importe del capital de trabajo
que har falta.

6) La rotacin de las cuentas por cobrar:


las necesidades de capital de trabajo dependen del tiempo necesario para
convertir las cuentas por cobrar en efectivo. Mientras menos tiempo se
requiera para cobrar dichas cuentas, menor ser el importe de capital de
trabajo que se necesitar. La rotacin de las cuentas por cobrar puede
aumentarse por medio de la venta de las cuentas por cobrar (factoring).

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Factores que afectan la cantidad de capital de trabajo


Las necesidades de capital de trabajo de un negocio en particular
dependen de los siguientes factores:

7) El ciclo de los negocios:


Durante los periodos de prosperidad, la actividad de los negocios se ampla, y
existe una tendencia de los negocios a comprar mercancas adelantndose a
sus necesidades corrientes a fin de aprovechar los precios ms bajos y as
estar ms seguros de tener inventarios adecuados. Consecuentemente, ser
necesaria una cantidad mayor de capital de trabajo.

Durante los periodos de depresin, a medida que el volumen de los negocios


decrece, los negocios con mayor xito podrn convertir sus inventarios
excedentes y cuentas por cobrar en efectivo.

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Factores que afectan la cantidad de capital de trabajo


Las necesidades de capital de trabajo de un negocio en particular
dependen de los siguientes factores:

8) El grado de riesgo de una posible baja del valor del activo


circulante:
Una baja o disminucin en el valor real en comparacin con el valor en libros
de los valores negociables, los inventarios y las cuentas por cobrar producir
un capital de trabajo disminuido.

Consecuentemente, mientras ms grande sea el riesgo de una prdida tal,


mayor ser el importe del capital de trabajo que deba estar disponible a fin de
mantener el crdito de la empresa.

Para hacer frente a dicha contingencia y as prevenir un posible desastre, la


empresa debe mantener una cantidad relativamente grande de efectivo o de
inversiones temporales.
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Factores que afectan la cantidad de capital de trabajo


Las necesidades de capital de trabajo de un negocio en particular
dependen de los siguientes factores:
9) Negocios con ventas uniformes durante todo el ao y negocios
cuyas ventas son estacionales:
Muchos negocios tienen un volumen ms o menos uniforme de ventas de un
mes a otro; en tanto que otros negocios, de naturaleza estacional, tienen una
acumulacin de sus ventas durante unos pocos meses del ao. La empresa que
tenga un negocio de tipo estacional, requerir una cantidad mxima de capital
de trabajo por un periodo relativamente corto. Si las mercancas son
fabricadas o procesadas, la inversin de capital de trabajo en los inventarios
aumentar gradualmente durante los meses de preparacin para el periodo de
las ventas.

Un negocio que tenga una demanda estacional de sus mercancas


normalmente tendr un excedente de capital de trabajo durante el periodo de
menor actividad en las ventas.
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Fuentes del Capital de Trabajo


Las fuentes comunes de capital de trabajo abarcan lo siguiente:

- Operaciones normales: la utilidad neta ms la conversin del activo no


circulante en capital de trabajo mediante la depreciacin y la amortizacin.
- Utilidad sobre la venta de valores negociables u otras inversiones
temporales.
- Ventas de activo fijo, inversiones a largo plazo u otro activo no circulante.
- Reembolso de impuesto y otras partidas extraordinarias similares.
- Ventas de bonos y de acciones y aportaciones de fondos por los
propietarios.
- Prstamos bancarios a corto plazo.
- Crditos comerciales: documentos por pagar.

Las primeras cinco partidas incrementan el capital neto de trabajo, y las


ltimas dos, aumentan el capital bruto de trabajo (activo circulante).

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Enfoque de la cobertura financiera para financiar los Activos


Circulantes
Las necesidades permanentes de fondos (Activos Fijos y parte permanente de
Activos Circulantes), deben financiarse con recursos que tambin tengan un
carcter permanente (Pasivo Largo Plazo, Patrimonio y parte permanente del
Pasivo Circulante).

Las necesidades de corto plazo de fondos, se deben financiar con pasivos de


corto plazo.

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