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1.

Elabore un cuadro comparativo que muestren las caractersticas principales, ventajas y las desventajas de las siguientes modalidades
financieros:
DETALLE DEFINICION CARACTERISTICAS VENTAJAS DESVENTAJAS
PRINCIPALES
EMISION DE Los bonos son certificados que - Opcin de compra - Los plazos son superiores al crdito - Incrementan la deuda y pueden afectar
BONOS se emiten para obtener - Cupones de compra bancario. la percepcin del mercado sobre la
recursos, estos indican que la - Comercializacin y venta - La amortizacin de los bonos se firma (porque pasan a la hoja de
empresa pide prestada cierta - Colocacin directa realiza al vencimiento. equilibrio como pasivos)
cantidad de dinero y se Ofertas publicas - El emisor de acuerdo con sus - Si no se pagan los intereses a los que
compromete a pagarla en una proyecciones financieras establece los tienen el bono, estos pueden tomar
fecha futura con una suma plazos de amortizacin que ms se acciones legales
establecida de intereses acomoden a su flujo. - El valor de los bonos tiene que ser pagado el
previamente, y en un periodo El monto a conseguir en una emisin de da de la fecha de maduracin.
determinado. bonos es mayor al del crdito bancario,
FIDECOMISO Los fideicomisos estatales Es el de producir un - Su modalidad financiera - A travs de un fideicomiso una persona
S ESTATALES son un contrato en virtud del Aislamiento de los bienes Una estrecha relacin entre el puede vaciar su patrimonio
cual una o ms personas en un patrimonio mercado financiero y el de capitales que Un concurso preventivo o quiebra de un
transmite bienes, cantidades independiente, distinto del se transforma en una nueva fuente de fiduciante
de dinero o derechos, patrimonio del fiduciante crditos
presentes o futuros, de su y del fiduciario.
propiedad a otra persona con
ayuda del estado
EMISION DE Es un modo de financiamiento - Tasa fijas de rendimiento - Se produce una menor dilucin de las -Los bonos convertibles usualmente
BONOS empresarial utilizado en - Privilegios patrimoniales reservas, que si hubiese emitido acciones tienen rendimientos menores a los de los
CONVERTIBL muchos pases sobre todo en Limitados. mediante una ampliacin de capital bonos ordinarios.
ES EN los anglosajones, que implica - La empresa siempre va a fijar un
ACCIONES la emisin de un ttulo de Valor sin fecha de precio de conversin superior a la
deuda, que obliga a quien la vencimiento fija cotizacin de las acciones.
emite, y le da derecho a quien La empresa va a fijar el precio de las
lo adquiere a solicitar el pago obligaciones convertibles por encima del
de lo adeudado o adquirir precio de las obligaciones ordinarias.
acciones empresariales.
Es un activo financiero de - Derecho sobre los Alternativa de financiacin para las Incluyen la dilucin del derecho al voto y
Emisin de carcter negociable que rendimientos empresas, adicional a los las utilidades.
acciones representa una parte - Derecho a reclamacin prstamos bancarios, que no les afecta El costo tan alto que tiene, esto debido a
ordinarias alcuota del capital social sobre los activos su capacidad de endeudamiento, no que los dividendos no son deducibles de
de la empresa - Derecho a voto requieren de erogaciones de dinero impuestos y porque la accin comn
- Derechos de propiedad mensuales y solo de la distribucin tiene ms riesgo que la deuda o la accin
Responsabilidad limitada de dividendos preferente.
anual
Son aquellas que forman - Estos Es la de conseguir una fuente de - Antigedad: su presencia pone en
parte del capital contable de instrumentos financiacin muy importante en el largo peligro el pago de dividendos a los
la empresa, su posesin da financieros plazo con costos relativamente bajos. accionistas comunes
derecho a las utilidades de la - Pagan un dividendo fijo - Costos el costo de financiamiento de
Emisin de empresa, hasta cierta - No establecen una fecha acciones preferente es generalmente
acciones cantidad, y a los activos de la de vencimiento mayor que el costo desfinanciamiento
preferentes misma. En caso de - Son subordinados a los por deuda
liquidacin, tambin se dan de las obligaciones
utilidades, hasta cierta
cantidad
Es un mecanismo de Posibilitar la disminucin - reactiva el mercado pblico de valores. se dificulta la medicin de los riesgos en la
financiamiento que de costo del endeudamiento - es una nueva fuente de entidad originadora,
transforma activos o Analizar fuente de financiacin. Debido al traslado de activos.
bienes actuales o financiamiento de - permite movilizar crditos. - la salida de activos subyacentes, puede
futuros en valores la empresa -reduce el riesgo ya que el dinero se hacer ms voltiles los estados de
negociables para el invierte en organismos especializados resultados.
Titularizacin mercado de valores. - un marco normativo incierto o
en la materia de inversiones.
incompleto, puede causar problemas
para cualquier de los participantes
durante el proceso de titularizacin.

Sistema de arrendamiento Cuotas: - Requiere del pago de una inicial, los arrendamientos suelen ser ms
Leasing de bienes de equipo Valor residual: Garanta: - Las operaciones de arrendamiento no costosos que los crditos
mediante un contrato en el Formalizacin. son bancarios por requerir una amortizacin
que se prev la opcin de Propiedad del bien: consideradas operaciones de riesgo ms acelerada de
Compra por parte Gestin: comercial capital lo que incrementa los costos
del arrendatario. - En muchos pases el monto total de financieros de las empresas
"mediante el leasing se Registro las cuotas del arrendamiento puede - no es posible hacerse de la propiedad del
consigue una amortizacin contable. ser registrado como un gasto, activo hasta tanto no termina el contrato de
ms rpida del bien que se - Permite flexibilizar y agilizar la arrendamiento, momento en que se
adquiere" actualizacin tecnolgica de los equipos perfecciona su transmisin
Es un financiamiento -Premium Paga el 50% Crditos a corto plazo lo que - Se debe pagar un porcentaje de inters
bancario para varios ahora y el otro dentro un permite la fcil rotacin de cupos cada vez que la lnea de crdito es
sectores de acuerdo a lo ao. Fuente de financiamiento gil Permite utilizada.
que requiera el cliente - Para el cliente que atender los gastos de funcionamiento - Este tipo de financiamiento, est
pueda pagar una cuota reservado para los clientes ms solventes
Lneas de mayor o igual a 50%. del banco
crdito para - Se le exige a la empresa que
inversin Se paga en una sola cuota mantenga la lnea de crdito limpia,
al finalizar el periodo Al ser un crdito rotativo desconoces el
costo financiero total del mismo.
Accin y efecto de prestar: Un prstamo bancario puede -Algunos prstamos incluyen una multa
entregar algo a alguien Obtenerse fcilmente. En menos por pago anticipado, evitando que el
para que lo devuelva; de una hora un prestatario prestatario pague la cuenta antes de
cantidad de dinero que se calificado. tiempo.
solicita, generalmente a Un prstamo bancario puede usarse en
Prstamos una institucin financiera, muchas maneras: el dinero puede -Hay un nmero de limitaciones para la
bancarios a con la obligacin de pedirse prestado para artculos costosos transaccin.
largo plazo devolverlo con un inters; como muebles, vehculos, o
contrato mediante el cual renovaciones del hogar Tomar prestado dinero en exceso puede
un particular se obliga a conducir a la disminucin del flujo de
devolver el dinero que le ha efectivo y los pagos pueden incluso superar
Sido prestado. a los ingresos.
2.- Establezca 6 diferencias entre el financiamiento mediante
deuda y mediante capital.
FINANCIAMIENTO MEDIANTE DEUDA
1. Existen costos financieros.
2. Necesariamente se requieren garantas.
3. Se establece un periodo de tiempo antes del desembolso.
4. Necesariamente se debe pagar el prstamo.
5. Est financiado por terceras personas (entidades bancarias).
6. Es responsabilidad del conjunto de accionistas.

(Aumentar)

FINANCIAMIENTO MEDIANTE CAPITAL


1. No existen costos financieros.
2. No se requieren garantas.
3. Es de manera instantnea.
4. El financiamiento de capital no tiene que volverse a pagar.
5. Al tomar la inversin del capital. Sedes parcialmente tu propiedad.
6. Sedes autoridad de toma de decisiones sobre tu negocio

(aumentar)
3.- Elabore un esquema que muestre la clasificacin de los
bonos de acuerdo a por lo menos 5 criterios.

BONOS SIMPLES

SEGUN EMISOR
BONOS
PRIVADOS

BONOS FIJOS

SEGUN BONOS
RENTABILIDAD FLOTANTES

BONOS CUPUN
CERO

BONOS SIMPLES
CLASIFICACION SEGUN RELACION
DE LOS BONOS EN EL COBRO
BONOS
SUBORDINADOS

BONOS EN
MONEDA
NACIONAL
SEGUN DIVISA
BONOS EN
MONEDA
EXTRAJERA

BONOS
HIPOTECARIOS

BONOS CON
GARANTIA
COLATERAL
SEGUN LA
GARANTIA
BONOS CON
GARANTIA DE
OTRA EMPRESA

BONOS SIN
GARANTIA
4.- Investigue el proceso que debe seguir una empresa
boliviana para emitir bonos y mediante un grfico explique el
mismo.

El primer paso para la emisin


de valores a travs del mercado
de valores es la aprobacin por
parte de la junta general de
accionistas que manifiesta la
determinacin de obtener
recursos financieros mediante la
emisin de Valores.
Requisitos
Podrn participar en Mesa de
Negociacin aquellas empresas que:
1. Cumplan con la definicin de
Pequea y/o Mediana Empresa (PyMe)
resultante de la aplicacin de la
Metodologa de Estratificacin
Empresarial PyMe para el Mercado de
Valores que se encuentra como Anexo
del Reglamento de la BBV.
El proceso siguiente puede 2. Cumplan con la obligacin
subdividirse en tres grandes financiera, calculado en funcin al
ltimo estado financiero auditado
etapas: la estructuracin de la externamente.
emisin, el registro e
inscripcin y finalmente la
colocacin de los valores.
Todas estas etapas son
realizadas conjuntamente a la
Agencia de Bolsa contratada
para el efecto.

Metodologa de Estratificacin
PyMe Aprobacin del Margen de
Endeudamiento Obligacin
Financiera
Requisitos para la Autorizacin e
Para el caso de empresas Inscripcin en la BBV
catalogadas como PyMes, estas Formularios de Presentacin de
tienen la alternativa de contratar Informacin para PyMes
a un Estructurador de Emisiones Formulario de Requisitos de
de Valores de PyMes para que Inscripcin
realice las tareas de
estructuracin e inscripcin
5.- Nombre cuales son los elementos de un bono (Ejemplo:
Valor facial, cupn, etc.) y explique cada uno de ellos.
BONO:
Es un instrumento financiero de renta fija y constituye una de las formas de
endeudamiento que pueden utilizar, tanto el Gobierno como las empresas privadas
para financiarse.
COMPUESTO:
Por cupones, que constituyen el inters, y un valor principal, ambos fijados desde su
fecha de emisin.

TRES VARIABLES CARACTERIAZAN A UN BONO:


*Su valor nominal o par o principal (par valu)
*El cupn (coupon rate),
*Fecha de vencimiento (maturity date).
Ejemplo:

El nominal es el valor facial del bono. Es un valor de referencia sobre el que se aplica el
cupn en porcentaje para calcular el importe del cupn en unidades monetarias (euros,
dlares, pesos) Por ejemplo, un bono de nominal 1.000 y cupn del 8% anual, supondr
pagos peridicos anules de 80 , en concepto de intereses.
El cupn es: 8% x 1.000 =80 .

El precio de un bono es el valor actual de los flujos de caja que el bono promete a futuro
descontado a su TIR.

MTODO 1
Calculamos el precio con el VAN. Planteamos los flujos de caja y calculamos el VAN con la
funcin =VNA aplicando como tasa la TIR del bono.
MTODO 2
Calculamos el precio del bono con la funcin VA. Lo hacemos de dos modos:
2. Sin usar el argumento vf. En este caso el nominal se descuenta aparte, fuera de la
funcin VA.
3. Usando el argumento vf. Consiste en poner el nominal como valor final. Observe
que lleva signo negativo al igual que el cupn, que es el pago.

MTODO 3
Utilizando la funcin =PRECIO que proporciona Excel. Esta funcin utiliza fechas. El
precio que proporciona est en porcentaje sobre el nominal. No es un mtodo muy
aconsejable para calcular el precio ya que utiliza 7 argumentos un tanto escurridizos
cuando no estamos ante un bono tpico.
MTODO 4
Clculo del precio de un bono con Solver. Se trata de inventarnos un precio (celda
amarilla), calcular la TIR del bono con esos datos y pedir a Solver que consiga que la TIR
del Solver sea del 3%. Esto nos dar el precio del bono.

De los cuatro mtodos posiblemente los ms cmodos y aconsejables sean el del VAN y el
que emplea la funcin VA.

6.- Seale ejemplos de activos que se puedan titularizar e


investigue 3 experiencias reales de empresas bolivianas que
titularizaron algn activo.
La titularizacin es UNA ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO a travs del activo
Empresas Bolivianas que titularizaron activos:

CONCORDIA NAFIBO 004


Se crea con el fin de titularizar Letras de Cambio giradas a favor de CONCORDIA
S.A. Empresa Constructora y aceptadas por la Municipalidad de Cochabamba, por
concepto de pago a CONCORDIA S.A. Empresa Constructora por la ejecucin del
contrato de construccin y financiamiento de obras correspondientes al paseo Sarco
(Avenida Beijing y otras), carpeta asfltica, desages pluviales, obras de arte e
infraestructura en la ciudad de Cochabamba.

COBOCE
Para incrementar su produccin de cemento en un 150% y en respuesta a la demanda
de este producto en el pas, la Cooperativa Boliviana de Cemento, Industrias y
Servicios (COBOCE Ltda.), coloc valores de titularizacin, por Bs 262.5 millones.
Los valores colocados son por los flujos de ventas futuras de la cooperativa y servirn
para una segunda lnea de produccin de 450.000 toneladas (TM) de cemento. Con
este volumen la produccin subir a 780.000 TM. La emisin result exitosa debido a
que el 100% de los valores se colocaron en el primer da, a una de inters menor a la
nominada, lo que genera un ahorro importante para COBOCE Ltda.

La tasa de inters nominal fue de 9,5% anual y sin embargo se coloc a una tasa
menor La colocacin primaria se realiz en la Bolsa Boliviana de Valores y estuvo a
cargo de BISA S.A. Agencia de Bolsa

Esta emisin fue denominada "Valores de Titularizacin de Contenido Crediticio


COBOCE - BISA ST FLUJOS DE VENTAS FUTURAS 002Emisin 1" y tiene un
plazo de 3.645 das calendario (10 aos). La amortizacin a capital y los intereses
sern mensuales desde el primer mes posterior a la emisin. Los rendimientos en
estas inversiones estn exentos de los impuestos RC-IVA e IUE. El valor nominal de
cada ttulo es de Bs 1.000.

Gas y Electricidad S.A.


La compaa Gas y Electricidad, una pequea y mediana empresa (Pyme) de Sucre,
obtuvo un financiamiento de 2,3 millones de dlares en la bolsa de valores, a travs de
la venta de sus ingresos futuros, a una tasa del 7,5 por ciento anual en promedio.

Podrn estructurarse procesos de Titularizacin a partir de


los siguientes activos o bienes:
Cartera de Crdito
Documentos de Crdito
Flujos de caja o flujos futuros
Contratos de venta de bienes y servicios
Contratos de arrendamiento financiero (leasing)
Activos y proyectos inmobiliarios como casas y terrenos
Valores de deuda pblica
Valores inscritos en el Registro del Mercado de
Valores como los valores de deuda publica inscritos en el registro de mercado de
valores o valores de oferta privada.
Contratos de factoraje

Requisito
1: Los activos transferidos tienen que estar legalmente fuera del alcance del Originador y
sus acreedores an en perodos de bancarrota y liquidacin. (Autonoma) Requisito
2: El receptor de los activos debe ser un patrimonio autnomo y los inversionistas deben
tener derechos sobre esos activos. (Autonoma) Requisito
3: El originador no debe tener control directo o indirecto sobre los activos transferidos.
(Se considera que el originador tiene control si tiene la posibilidad de recomprar activos
del patrimonio autnomo y si est obligado a permanecer con el riesgo de los activos
transferidos) (No hay autonoma).
Si no se cumplen estos tres requisitos no hay titularizacin

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