EL WARRANT HOY Y AQUI

El warrant es un ttulo de crdito que permite al dueo de una mercadera darla en custodia a una
empresa emisora debidamente autorizada, obteniendo a cambio la emisin de un certificado de
depsito y warrant

Mediante dicho sistema, la empresa almacenista, debidamente autorizada por la Secretara de

Agricultura, Ganadera, Pesca y Alimentos, emite dos certificados: el de depsito que acredita la
titularidad de la mercadera, y el warrant, que permite acceder al financiamiento dando en
garanta las mercaderas depositadas. Ambos documentos pueden circular en forma autnoma,
debindose registrar obligatoriamente el primer endoso en los libros rubricados que deben llevar
las empresas autorizadas.

A los fines de su negociacin el warrant produce efectos durante los seis meses siguientes a la
fecha de su emisin, sin perjuicio de su renovacin total o parcial. Si el prstamo no fuese
cancelado, el acreedor tiene expedita la accin prevista en el artculo 17 de la Ley 9643, debiendo
solicitar el remate de la mercadera que se halla almacenada en los depsitos custodiados por las
empresas emisoras de dichos certificados. En tanto no mediare oposicin dentro del tercer da, el
producido del remate ser distribuido, gozando el acreedor de un privilegio superior con respecto
a cualquier otro crdito, con las excepciones previstas en el artculo 22 de la misma Ley.

VENTAJAS

Sin perjuicio de las ventajas econmicas que permiten retener el producto y venderlo a futuro en
mejores condiciones, el instrumento facilita, desde el punto de vista jurdico, una rpida
percepcin del crdito, mediante el empleo de una sencilla ejecucin en forma extrajudicial. Para
el caso de que a su vencimiento no haya sido satisfecho su importe, utilizndose para ello una
simple va administrativa por parte del acreedor, se deber tener en cuenta que la subasta no se
suspende por quiebra, incapacidad o muerte del deudor, ni por otra causa que no sea orden
judicial escrita, previa consignacin del importe de la deuda, sus intereses y gastos calculados.

REQUISITOS PARA LOS EMISORES

Las empresas emisoras de certificados de depsito y warrants deben estar autorizadas por la
SAGPyA y cumplir con los recaudos mnimos previstos en la Ley 9643 y su Decreto Reglamentario.

Por ello:

Deben mantener un control sobre las mercaderas.

Deben registrar en libros rubricados sus operaciones.

Tanto el depsito como la mercadera deben estar asegurados.

ALCANCES

El warrant est destinado a todos aquellos que integran una cadena productiva y en la medida que
resulten propietarios de la mercadera.

Los productos sobre los que recae la operatoria son los agrcolas, ganaderos, forestales, mineros o
manufacturas nacionales, como as tambin las mercaderas de origen extranjero que han sido
libradas a plaza como consecuencia de una destinacin definitiva de importacin para consumo y
que se hallan previstas en el Decreto 165/95 (Boletn Oficial 07/02/95).

La seguridad y la agilidad para emplear esta herramienta de crdito la convierten en una

alternativa digna de ser utilizada para mejorar el manejo financiero y comercial.

Pagars hipotecarios

Es posible instrumentar el otorgamiento de un crdito hipotecario a travs de un ttulo valor como

son los pagars hipotecarios o las letras hipotecarias que veremos en el apartado siguiente. Ello
significa para el acreedor la facilidad de obtener liquidez cuando la necesite, aun antes de los
vencimientos pactados, mediante la negociacin y circulacin que ese ttulo le permite. Y para el
deudor importa una mayor posibilidad de obtener crdito, cuando existe la posibilidad de su
circulacin. Muchos ahorristas pueden concurrir a la financiacin teniendo en cuenta la facilidad
de desinversin propia de la negociacin del ttulo valor (nota) {FD 1002 F-173].

El art. 3202 Ver Texto , CCiv., autoriza la emisin de letras o pagars que permiten movilizar el
crdito al darle la posibilidad al acreedor de darlo en pago, en garanta, o descontarlo,
transmitiendo de ese modo el crdito hipotecario sin necesidad de acudir a una cesin del mismo
por escritura pblica. La transmisin del crdito trae aparejada la del derecho real sin que sea
necesaria su inscripcin registral para, de ese modo, resultar oponible a terceros.

Se requiere, s, su individualizacin y caracterizacin como tal, que consta en la inscripcin

originaria del pagar, convirtindose, as, en pagar hipotecario. Slo pueden considerarse
pagars hipotecarios aquellos que estn referenciados en su emisin en el acto constitutivo de la
hipoteca con detalle de su monto, cantidad y plazos de vencimiento de cada uno de ellos. Deben
ser firmados por el anotador de la hipoteca, individualizando ste la escritura hipotecaria y su
fecha cuando ingresa en el Registro de la Propiedad Inmueble para su inscripcin junto con el
testimonio de la escritura hipotecaria. Es decir, nicamente ostentarn el carcter de hipotecarios
aqullos pagars que sean adecuada y precisamente relacionados en la hipoteca y vinculados a
ella a travs de su inscripcin.

La circunstancia de la falta de inscripcin de los pagars hipotecarios en el Registro de la

Propiedad hace que aqullos dejen de ser accesorios del crdito hipotecario, y por tanto, pierdan
la garanta de que goza el mismo pudiendo conservar nicamente sus condiciones como ttulo
valor sin el aseguramiento de la hipoteca.

En la ejecucin hipotecaria, como en cualquier otra ejecucin y como ya vimos, lo ms importante

es el crdito cuyo cobro se persigue (recordemos una vez ms el carcter accesorio del derecho
real de hipoteca) y la adecuacin y habilidad del ttulo con relacin a aqul es lo que abrir la
posibilidad de llevar adelante la ejecucin, en este caso agrediendo el inmueble as asegurado. Es
as que en el caso de los pagars hipotecarios, la ejecucin hipotecaria para el acreedor
hipotecario que desea cobrarse la totalidad de la deuda debe iniciarse con ellos, que constituyen
los ttulos del crdito, agregados junto con la escritura constitutiva del gravamen. ste es requisito
imprescindible para despachar la ejecucin, que no puede iniciarse por una suma total que se
encuentra garantizada con hipoteca sin agregar los documentos que la instrumentan. La
constitucin de la hipoteca en la que consta claramente referenciada la existencia de pagars
hipotecarios aventa el riesgo de que el deudor pueda pagar dos veces la misma deuda que,
igualmente, puede subsistir respecto del tenedor del pagar en cuyo caso pagar mal pero en
relacin al acreedor el resguardo est en que deber presentar la totalidad de los ttulos valores
para reclamar en esa magnitud la deuda.

Y desde otro ngulo, como esclarecedoramente seala Gmez Leo, "...el punto ms exacto es
tener en cuenta que la obligacin convenida en el documento cambiario es lo principal de la
negociacin y su garanta real lo accesorio" (nota) {FD 1002 F-174]. De tal suerte que la garanta
real es el agregado, el plus que debe adaptarse a las normas y modalidades del ttulo cambiario
siempre que no sea el acreedor que ejecuta el mutuo hipotecario.

Se trata, en definitiva, de un ttulo ejecutivo complejo y, como tal, los pagars no pueden ser
desbrozados. El acreedor ha creado un ttulo que le da la ventaja de descontar el pagar, darle
circulacin al crdito pero, a su vez, lo sujeta en su caso a la necesidad de presentar el ttulo
completo en caso de reclamar el total de la deuda.

En cuanto a los endosantes del mismo se transmite la garanta hipotecaria -en todo cuanto ella
implica- junto con la obligacin principal y sin necesidad de escritura de cesin. Para que posean
carcter hipotecario es indispensable, como vimos, que el Registro suscriba los pagars
individualizando en l la escritura hipotecaria a la que se corresponde y su fecha, anotndose en el
Registro la emisin de los pagars. La cuestin es si resulta necesario del mismo modo la
inscripcin del endoso. Segn Raymundo Fernndez, el art. 3202 Ver Texto no menciona al endoso
que se regira por las leyes cambiarias generales y por tal razn no es necesaria inscripcin alguna
aunque aconseja esa anotacin para que el tenedor del pagar adquiera el derecho a ser
notificado de cualquier evento que pueda afectar su derecho como acreedor hipotecario (nota)
{FD 1002 F-175].

El tenedor del pagar hipotecario posee, obviamente, accin ejecutiva y puede iniciar la ejecucin
por su crdito contra el deudor originario. No tiene en sus manos, claro est, la accin causal, pero
s la cambiaria y puede elegir por otra parte la hipotecaria para hacer efectiva la garanta.
Acompaar, entonces, el ttulo valor y pedir oficio para que se remita una copia certificada del
ttulo en el que se hubiera constituido la hipoteca, salvo que la tuviera en su poder en cuyo caso
deber agregarla a la ejecucin. Si son varios los tenedores de documentos pueden accionar por
separado sin que el deudor pueda oponerse a ello pero ser conveniente la acumulacin de los
procesos -aun declarada de oficio por el tribunal que hubiera prevenido- ya que en definitiva
persiguen la ejecucin de un inmueble en comn y la distribucin del producido entre los
ejecutantes todo lo cual se simplificar enormemente sin posibilidad de dejar fuera derechos de
algunos de los acreedores. La ejecucin ya no estar bajo el gido del negocio causal y por ende no
puede tramitar como accin causal con sus particularidades y abstracciones; se regir por las
normas y clusulas que regulen el contrato hipotecario que son las que en el caso de la ejecucin
hipotecaria tendrn primaca. De esa ejecucin hipotecaria promovida por los tenedores de los
pagars hipotecarios slo podr ser sujeto pasivo el librador del pagar, no otros obligados
cambiarios, como endosantes anteriores o avalistas.

En lo que hace a la utilizacin de la va especial de ejecucin extrajudicial no estoy tan segura de

que puedan optar por ella los tenedores de los pagars hipotecarios, en caso de haber negociado
el acreedor el crdito. En primer lugar debi necesariamente haber sido especialmente previsto en
el ttulo hipotecario en que se crean los pagars hipotecarios la adscripcin al rgimen especial de
la ley 24441 Ver Texto anotndolo en esos ttulos, lo cual es improbable que sucediera porque no
existe normativa especfica que as lo exija; y esa ley contempla, s, por el contrario, la anotacin
en cada cupn -en el caso de letras hipotecarias- del acuerdo expreso del deudor de someterse a
esa ejecucin especial requisito que no se vera cumplido en el caso de tratarse de pagars. En
segundo lugar, la ley 24441 Ver Texto , establece un modo de intimacin al deudor y presentacin
en juicio como preludio a la ejecucin extrajudicial totalmente incompatible con aquella actividad
que puede desplegar el portador del pagar (ver en ese sentido los pasos que prevn los arts. 53
Ver Texto y 54 Ver Texto , ley 24441, para la ejecucin extrajudicial en el cap. VIII) y, lo que es ms
importante, hace mencin a la presentacin del "acreedor" "con la letra hipotecaria o los cupones
exigibles si stos hubiesen circulado". Nada dice de los pagars hipotecarios ni contempla la
presentacin de sus portadores o el modo en que podran utilizar esa va especial de ejecucin. Lo
cual resulta lgico si se atiende a la circunstancia de que en el caso de la circulacin de los otros
ttulos valores que crea la ley ha rodeado su ejecucin extrajudicial y circulacin de determinados
y precisos requisitos en razn del menoscabo constitucional que puede significar ese tipo de
ejecucin no consentida expresamente por el deudor y de la expropiacin directa del inmueble
con una subasta llevada a cabo por el propio acreedor. Y por ltimo veo sumamente dificultoso
concretar seriamente una subasta que se har en forma extrajudicial a la par de otros posibles
portadores de pagars y/o el acreedor mismo si se ha quedado con parte de ella. Innumerables
pueden ser las complicaciones en el caso de ejecuciones paralelas de los portadores de pagars
hipotecarios y el acreedor en su caso optando todos por el rgimen extrajudicial de subasta.

La manifestacin de la acreedora sobre que el pagar hipotecario que aparece como librado en la
escritura de hipoteca nunca lo fue, resulta irrelevante a los efectos de juicio ejecutivo, sin perjuicio
de que pueda probarla en proceso de conocimiento.