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Unidade 2: Decisões de Financiamento de Longo Prazo – Parte 2

Tópicos – Estrutura de Capital e Alavancagem. Estrutura-alvo Risco
empresarial. Risco financeiro. Alavancagem Financeira. Teorias da Estrutura
de Capital

Atividades de aprendizagem

1. Por que a dívida pode produzir benefícios por meio da alavancagem

financeira?

2. O que acontece ao valor de uma empresa e ao seu custo de capital

quando ela atinge a estrutura ótima de capital? Explique por que isso ocorre.

3. Quando o índice D/C de uma empresa fica muito elevado, qual é a reação
dos investidores e quais suas atitudes perante a ação dessa empresa?

5. O que acontece com as flutuações do LPA de uma empresa alavancada?

6. Como isso é visto pelos investidores que avaliam os méritos das ações
com o propósito de nelas investir?

7. Em termos gerais, explique os conceitos sobre o Modelo de Lucro Líquido

de Modigliani e Miller (1958) desenvolvidos para explicar a (ir)relevância da
estrutura de capital para maximização do valor das empresas.

8. Qual é a síntese corrente da teoria da estrutura de capital?

9. Quais fatores, como administrador financeiro, você procuraria determinar

se o índice D/C da empresa fosse aceitável pelos investidores?

10. Cite duas indústrias que têm índices D/C elevados e duas que têm
índices de D/C baixos. Comentando de modo geral, por que essas diferenças
existem?

11. O que um administrador deve fazer para desenvolver uma estrutura

de capital que produzirá os melhores resultados?

Aplicação prática

1. Se o LAJIR (Lucro antes do juro e imposto de renda) de uma companhia

alavancada aumentou de R$ 100.000,00 para R$ 200.000,00 e seu LPA
aumentou de R$ 1,00 para R$ 2,50, calcule o grau de alavancagem
financeira da companhia e explique o que isso significa.

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2. A dívida de uma empresa é de R$ 100.000,00 e o valor de seu patrimônio

líquido é de R$ 200.000,00. Custo de Capital Próprio 12%, Custo da Dívida é
10%, e a alíquota do imposto é 40% ao ano. Calcular o custo médio
ponderado de capital dessa empresa.

3. Uma empresa não alavancada (D/C = 0) e uma empresa alavancada (D/C

= 50%) têm a mesma capitalização de R$ 1,0 milhão, o mesmo LAJIR de R$
1.000.000,00, uma ação ordinária de valor de R$ 10,00 cada uma, e uma
alíquota de imposto de 40%. Supondo que o custo da dívida seja de 7%,
calcule o grau de alavancagem financeira de ambas as empresas neste
momento. Se a empresa não alavancada tem um P/L assinalado de dez
vezes, e a empresa alavancada tem um P/L de nove vezes, calcule o preço
das ações dessas duas companhias.

4. Assuma LAJIR = R$ 10.000,00; dívida de R$ 10.000,00, com uma taxa de

juro sob a dívida assinalada de 8%; o custo da ação ordinária ou taxa
desejada de retorno é de 10%. Calcular o valor dessa empresa, cuja alíquota
de imposto é de 40%.

5. Se o LPA de uma empresa muda de R$ 2,00 para R$ 2,50 por ação entre
2006 e 2007 e se o seu LAJIR aumenta de R$ 500.000,00 para R$
600.000,00, calcule o grau de alavancagem financeira e estime seu LPA se o
LAJIR foi projetado para ser de R$ 1 milhão em 2008.

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