Mercado de Capitais:

Os Mercados Financeiros

Professora Susy Naiara Alves da Silva

UNIVERSIDADEFEDERAL DE SO JOO DEL REI
 Discorrer sobre a estrutura dos mercados,
onde verificaremos que a intermediao
praticada pelas IF`s ocorre de forma
segmentada.

Sero abordadas as 4 subdivises do

mercado financeiro, onde sero estudados,
entre outros assuntos, os diferentes papis
do Tesouro Nacional e definidas as diferentes
taxas de juros praticadas no mercado.

Objetivos da aula
O mercado financeiro subdividido em:

Mercado monetrio: envolve operaes de curto prazo;

Mercado de crdito: engloba as operaes de financiamento

de curto e mdio prazos, direcionadas as operaes de com
ativos permanentes de capital de giro das empresas;

Mercado de capitais: envolve as operaes de

financiamento de mdio e longo prazos e de prazos
indeterminados, como operaes com aes;

Mercado cambial: inclui as operaes de converso de

moeda de um pas pela de outro.
MERCADO MONETRIO
 Estruturado objetivando controlar a liquidez da
economia. Os papis negociados servem como
referncia para a taxa de juros.

Os papis negociados so, basicamente, ttulos

emitidos pelo tesouro nacional para financiar o
governo. No entanto, tambm so negociados os
CDI (somente para bancos), ttulos de emisso
privada como o CDB e debntures.

Os papis so processados pela SELIC e pela

CETIP
 O Selic o depositrio central dos ttulos emitidos
pelo Tesouro Nacional e pelo Banco Central do Brasil
e nessa condio processa, relativamente a esses
ttulos, a emisso, o resgate, o pagamento dos juros
e a custdia.

O sistema processa tambm a liquidao das

operaes definitivas e compromissadas registradas
em seu ambiente.

Todos os ttulos so escriturais, isto , emitidos

exclusivamente na forma eletrnica. A liquidao da
ponta financeira de cada operao realizada por
intermdio do STR, ao qual o Selic interligado.
 A CETIP S.A. - Balco Organizado de Ativos e Derivativos uma
sociedade administradora de mercados de balco organizados, ou
seja, de ambientes de negociao e registro de valores
mobilirios, ttulos pblicos e privados de renda fixa e derivativos
de balco.

, na realidade, uma cmara de compensao e liquidao

sistemicamente importante, nos termos definidos pela legislao
do SPB Sistema de Pagamentos Brasileiro (Lei n 10.214) que
efetua a custdia escritural de ativos e contratos, registra
operaes realizadas no mercado de balco, processa a liquidao
financeira e oferece ao mercado uma Plataforma Eletrnica para a
realizao de diversos tipos de operaes online, tais como leiles
e negociao de ttulos pblicos, privados e valores mobilirios de
renda fixa.
Ttulos pblicos: so ttulos emitidos pelos governos federal, estadual e municipal para levantar
recursos no mercado. Existem seis tipos de ttulos pblicos:

LTN - Letras do Tesouro Nacional: ttulos prefixados, que tm sua rentabilidade definida no
momento da compra. O pagamento feito no vencimento do ttulo.

LFT - Letras Financeiras do Tesouro: ttulos ps-fixados, que tm sua rentabilidade

vinculada taxa Selic. O pagamento feito no vencimento do ttulo.

NTN-C Notas do Tesouro Nacional srie C: ttulos com rentabilidade vinculada

variao do IGP-M, acrescida de juros definidos no momento da compra. O pagamento dos
juros feito semestralmente e, do principal, no vencimento.

NTN-B Notas do Tesouro Nacional srie B: ttulos com rentabilidade vinculada

variao do IPCA, acrescida de juros definidos no momento da compra. O pagamento dos juros
feito semestralmente e, do principal, no vencimento.

NTN-B Principal Notas do Tesouro Nacional srie B: ttulos com rentabilidade

vinculada variao do IPCA, acrescida de juros definidos no momento da compra. O
pagamento feito integralmente no vencimento.

NTN-F Notas do Tesouro Nacional srie F: ttulos prefixado, que tm sua rentabilidade
definida no momento da compra. O pagamento dos juros feito semestralmente e, do
principal, no vencimento.
 Os ttulos pblicos so negociados no mbito
da bolsa de valores, podendo ser
transacionados nos mercados primrio e
secundrio.

Podem ser remunerados por diversos tipos de

taxas de juros.

A seguir, observaremos alguns tipos de taxas

de juros praticadas no mercado financeiro.
TR

Taxa criada em 1991, durante o Plano Collor II, para servir de

referncia para as transaes financeiras realizadas no Pas,
atuando como uma taxa bsica referencial dos juros a serem
praticados no ms. Esta taxa calculada pelo Bacen com base em
uma amostra dos juros pagos pelos CDB`s das trinta maiores
instituies financeiras selecionadas, sendo eliminadas as duas de
menor e as duas de maior taxa mdia.

A base de clculo da TR (Taxa Referencial de Juros) o dia de

referncia, sendo calculada no dia til posterior. Sobre a mdia
apurada das taxas dos CDBs (Certificados de Depsitos Bancrios)
aplicado um redutor que varia mensalmente. Atualmente
utilizada para o clculo do rendimento de vrios investimentos, tais
como ttulos pblicos, caderneta de poupana e outras operaes,
tais como emprstimos do SFH, pagamentos a prazo e seguros em
geral.
TBF

A Taxa Bsica Financeira foi criada com o

objetivo de alongar o perfil das aplicaes em
ttulos com uma taxa de juros de remunerao
superior TR. Sua metodologia de clculo
idntica da TR (Taxa de Remunerao), com
a diferena fundamental de que no se aplica
nela o redutor.
TBC/TBAN

A Taxa Bsica do Banco Central utilizada nos

emprstimos de liquidez dos bancos junto ao
BACEN e por este definida no final do ms
anterior ao de sua vigncia, em reunio
especfica do COPOM.

A freqncia de utilizao e o tipo de garantia

dado pela IF que determinar o custo do
emprstimo de liquidez (redesconto).
TJLP

Taxa utilizada pelo BNDES (Banco Nacional de

Desenvolvimento Econmico e Social) para seus
emprstimos e financiamentos.

A TJLP (Taxa de Juros de Longo Prazo) foi criada para

estimular os investimentos nos setores de infra-estrutura
e consumo, sendo vlida para os emprstimos de longo
prazo para empresas com projetos industriais e de
gerao de emprego em andamento.

O seu custo varivel, mas permanece fixo por perodos

mnimos de trs meses.
MERCADO DE CRDITO
 Mercado onde se realizam operaes de
financiamento a curto e mdio prazos, de
consumo corrente e dos bens durveis,
alm do capital de giro das empresas.

Os principais atuantes deste mercado so

bancos comerciais e mltiplos, alm de
companhias financeiras.
 Existem diversos tipos de produtos comercializados
pelas IF`s para esse fim, sendo exemplos:

Crditos rotativos
Desconto bancrio de ttulos
Hot Money
Vendor/Compror
Resoluo 63
CDC
ACC/ACE

Tais produtos sero abordados com mais

profundidade no decorrer do semestre.
MERCADO DE CAPITAIS
 Mercado de capitais um sistema de distribuio de valores
mobilirios que proporciona liquidez aos ttulos de emisso de
empresas e viabiliza o processo de capitalizao. constitudo
pelas bolsas de valores, sociedades corretoras e outras
instituies financeiras autorizadas.

Principais ativos negociados: aes, ttulos de dvidas e

derivativos.

Seu objetivo canalizar as poupanas (recursos financeiros) da

sociedade para o comrcio, a indstria, outras atividades
econmicas e para o prprio governo. Distingue-se do mercado
monetrio que movimenta recursos a curto prazo, embora
tenham muitas instituies em comum.
 Aes: so uma frao do capital social da empresa e que
so subscritas por empresas de capital aberto para captar
recursos no exigveis.

Ttulos de dvida:
Debntures
Commercial papers
Bonds

Derivativos: valor mobilirio cujo valor e caracterstica de

negociao esto relacionados ao ativo que lhe serve de
referncia. Sua liquidao se d em data futura. Tipos
futuros, opes e SWAPS.
MERCADO CAMBIAL
 o ambiente abstrato onde se realizam as
operaes de cmbio entre os agentes
autorizados pelo Banco Central do Brasil
(bancos, corretoras, distribuidoras, agncias
de turismo e meios de hospedagem) e entre
estes e seus clientes.

No Brasil, o mercado de cmbio pode ser

explicado quando analisamos as trs
cotaes de dlar existentes: o comercial, o
turismo e o paralelo.
Dlar comercial:

O cmbio comercial, ou cmbio livre, aquele

geralmente utilizado pelas grandes empresas
na realizao de importaes ou exportaes, e
tambm para pagamento e recebimento de
servios relacionados ao exterior. O cmbio
comercial tambm utilizado para as
transaes do governo e para emprstimos de
residentes no exterior, quando registrados no
Banco Central.
Dlar turismo:

Dlar Turismo a denominao popular do cmbio

flutuante, que utilizado alm das viagens ao exterior
para contribuies a entidades associativas, doaes,
heranas, aposentadorias e penses, manuteno de
residentes e tratamento de sade.

Outra caracterstica do cmbio turismo que no existe

limite de valor para as negociaes, podendo ser
adquirida qualquer quantidade a ttulo de turismo,
transferncias unilaterais e pagamento de servios.
Dlar paralelo:

O dlar paralelo, que antigamente tambm era conhecido como

cmbio negro, bastante utilizado por pequenos investidores, que
querem investir suas economias na moeda norte-americana, e
tambm para atividades ilcitas, como a lavagem de dinheiro do
trfico de drogas e sonegao fiscal, j que no controlado pelo
governo.

Este mercado, que passa pelos "doleiros" e no sujeito a

controles ou regulamentos do Banco Central, em geral mostra
cotaes mais altas para quem quer comprar e algumas vezes
mais baixas para quem quer vender do que o cmbio comercial.
Ou seja, em geral somente vale a pena para quem no pode
operar nos outros mercados de cmbio.
Extra: taxas internacionais de juros: as operaes de
financiamento no exterior so feitos atravs de taxas
internacionais, como a LIBOR e a prime rate.

Libor: taxa de juros interbancria do mercado de

Londres, sendo referncia para a fixao dos juros que
os bancos cobram de seus emprstimos em um
horizonte de dois anos. muito utilizada para o clculo
das taxas de juros nas operaes de repasses com
recursos vindos do exterior

Prime rate: taxa de juros cobradas por bancos

americanos de seus clientes preferenciais. Para clientes
de maior risco cobrada uma taxa adicional denominada
spread.