Administracin Financiera Internacional Balanza de Pagos

Contabilidad de la Balanza de Pagos

La Balanza de Pagos de un pas es el resumen de todas sus transacciones econmicas con el

resto del mundo, durante un determinado ao. La balanza de pagos registra todos lo ingresos de
divisas al pas, as como todos los egresos.

El principal objetivo de la balanza de pagos es informar al gobierno sobre la posicin internacional

del pas y ayudarlo a formular polticas monetarias, fiscales y comerciales. El anlisis de la balanza
de pagos permite determinar la oferta y la demanda de divisas extranjeras y tener una idea acerca
de los movimientos futuros del tipo de cambio. Si de la balanza de pagos se desprende que la
demanda de divisas rebasa a la oferta, podemos esperar una depreciacin de la moneda nacional.
En caso contrario, podemos esperar una apreciacin. (Vase figura 1)

Competitividad Balanza de Expectativas

internacional pagos acerca del TLC
futuro

Oferta de Demanda
divisas de divisas

Competitividad
internacional

Figura 1. La balanza de pagos afecta la oferta y demanda de divisas y genera las expectativas acerca del tipo de
cambio futuro.

La balanza de pagos permite detectar los desequilibrios externos y sus causas. Los desequilibrios
en la balanza de pagos es la principal razn por la que Mxico no puede lograr un crecimiento
econmico alto y sostenido, necesario para eliminar la pobreza y asegurar el pleno empleo. Cada
vez que la economa mexicana empieza a crecer vigorosamente, las importaciones tienden a
crecer ms rpidamente que las exportaciones y la consecuente crisis de la balanza de pagos
conduce a polticas de ajuste que provocan una recesin. El hecho de que el crecimiento de la
economa mexicana se ve limitado por los problemas en la balanza de pagos se llama
estrangulamiento externo.

Los datos de la balanza de pagos se publican cada trimestre y son objeto de un cuidadoso estudio
por parte de los funcionarios del gobierno, los empresarios, los especuladores y todos los
tomadores de decisiones.

La balanza de pagos consta de tres cuentas:

1. Cuenta corriente
2. Cuenta de capital y

Mtro. Alberto Galvn Corral

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3. Cuenta de reservas oficiales.

Una transaccin es contabilizada como crdito (+), si conduce al recibo de un pago por parte de
los extranjeros. El resultado de las transacciones crdito es que las divisas extranjeras entran al
pas. Las transacciones - crdito se registran en la balanza de pagos como ingresos. Estas
transacciones aumentan la oferta de divisas en el mercado cambiario. Alternativamente podemos
decir que las transacciones crdito aumentan la demanda de moneda nacional, por lo que
contribuyen a su fortalecimiento.

Una transaccin es contabilizada como dbito (-) si conduce a un pago a los extranjeros. Las
divisas salen del pas. Las transacciones dbito se registran en la balanza de pagos como
egresos. Estas transacciones aumentan la demanda de divisas en el mercado cambiario.
Alternativamente, aumentan la oferta de la moneda nacional, por lo que contribuyen a su
debilitamiento.

1. Cuenta corriente. Incluye el comercio de bienes (balanza comercial), servicios (balanza de

servicios) y transferencias unilaterales.

Desde hace mucho tiempo, la cuenta corriente en Mxico es deficitaria debido al servicio de la
enorme deuda externa que padece. Los intereses que se deben pagar por concepto de servicio de
la deuda externa entran como parte de servicios factoriales del lado de los egresos de la cuenta
corriente.

La balanza de servicios se compone de los servicios factoriales y los no factoriales. El dficit de la

balanza de servicios se debe sobre todo al dficit en la subcuenta de los servicios factoriales. Los
servicios factoriales son los pagos por concepto del uso de los factores de produccin. De los tres
factores de produccin: capital, trabajo y tierra, slo el capital es objeto de las transacciones a
travs de las fronteras. Las anotaciones en la subcuenta de los servicios factoriales registran
entradas o salidas de divisas por concepto de pago de intereses y otras formas de pago por el uso
de capital. Los intereses que los residentes de Mxico tienen que pagar por los crditos contrados
con el extranjero entran como dbitos. Los intereses que los residentes reciben por concepto de
los depsitos y otros activos financieros entran como crditos.

Los servicios no factoriales se refieren principalmente al turismo internacional y a los servicios

relacionados con el comercio internacional de mercancas: fletes, seguros, gastos portuarios,
pasajes areos internacionales, servicios de consultora, factoraje y otros servicios financieros.
Adems los servicios financieros no factoriales incluyen correo, mensajera, telfonos, pagos por
servicios de los satlites, regalas por patentes, pelculas, libros y msica.

Las transferencias unilaterales son la tercera y ltima subcuenta de la cuenta corriente. Una
transferencia unilateral es un pago que no tiene como contraparte la entrega de algn bien o
servicio. Un ejemplo puede ser la ayuda extranjera o las donaciones de diferentes organizaciones
caritativas internacionales. En el caso de Mxico esta cuenta tiene un fuerte supervit, el cual es el
resultado casi exclusivamente de las remesas de dinero que los mexicanos que viven en Estados
Unidos envan a sus familiares en Mxico.

2. Cuenta de capital. Muestra el cambio de los activos del pas en el exterior y de los activos
extranjeros en el pas, diferentes de los activos de la reserva oficial.

Mtro. Alberto Galvn Corral

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La cuenta de capital incluye la inversin extranjera directa y la indirecta (de cartera) La directa es
inversin en activos fsicos, tales como nuevas plantas, equipo y maquinaria. Por su naturaleza, la
inversin directa es a largo plazo ya que no es fcil vender los activos fsicos y retirar el dinero del
pas.

La inversin en cartera consiste en la compra de ttulos valores mexicanos (acciones, bonos y

obligaciones) por parte de los extranjeros. La inversin de cartera es atrada hacia el pas por un
rendimiento ms alto que en el extranjero, tomando en cuenta el riesgo cambiario y los costos de
transaccin. En la mayora de los casos se trata de una inversin a corto plazo realizada por
fondos de inversin internacionales.

Adems de la inversin extranjera, en la cuenta de capital entran los cambios en los activos y los
pasivos bancarios y no bancarios que los residentes de Mxico adquieren en el extranjero durante
un ao.

Los dbitos (-) en la cuenta de capital son las salidas del capital nacional y las reducciones de los
activos extranjeros en el pas. Las transacciones de dbito en la cuenta de capital aumentan la
demanda de divisas, por lo que contribuyen al debilitamiento de la moneda nacional.

Los crditos (+) en la cuenta de capital son las entradas de capital y las reducciones de los activos
nacionales en el exterior. Estas transacciones aumentan la oferta de divisas en el mercado
cambiario y tienden a fortalecer la moneda nacional.

La cuenta de capital solo incluye los flujos de capital a travs de las fronteras. Estos flujos
modifican la cantidad de los activos financieros mexicanos en manos de los extranjeros y los
activos extranjeros en manos de los residentes de Mxico. Estas entradas pueden ser por
concepto de prstamos solicitados por los bancos mexicanos en el extranjero, por los depsitos
de los extranjeros en los bancos mexicanos y por la inversin extranjera. El incremento de los
pasivos aumenta nuestra deuda externa.

Las anotaciones negativas en los pasivos en la cuenta de capital representan las salidas de capital
de Mxico. Estas salidas pueden amortizaciones de la deuda por parte de los bancos y empresas
mexicanas, el retiro de los depsitos de los bancos mexicanos por parte de los extranjeros y el
retiro de la inversin extranjera. La reduccin de los pasivos entra como dbito en la cuenta de
capital, pero reduce nuestra deuda externa y mejora la cuenta como dbito en la cuenta de capital
en el futuro.

Las anotaciones positivas en los activos de la cuenta de capital representan las reducciones de los
activos que los residentes de Mxico tienen en el extranjero. En cambio, las anotaciones negativas
representan el incremento de dichos activos.

En resumen: Un incremento de pasivos en la cuenta de capital entra con el signo positivo (entrada
de capital) Un incremento de activos entra con el signo negativo (salida de capital)

El saldo positivo de la cuenta de capital significa que entraron al pas mas divisas extranjeras que
las que salieron. Este dinero lo debemos a los extranjeros. En otras palabras en esa cantidad
aumento nuestra deuda externa o se redujeron nuestros activos en extranjero.

El supervit en la cuenta de capital sirve para financiar el dficit en la cuenta corriente. Si el

supervit en la cuenta de capital es mayor que el dficit en la cuenta corriente, como en 1996,

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aumenta las reservas internacionales del banco central. En caso contrario las reservas
internacionales se reducen, tal como sucedi en 1994.

3. Cuenta de reservas oficiales

La cuenta de reservas oficiales mide el cambio en los activos oficiales de un pas y el de los
activos oficiales extranjeros en el pas.

Los activos incluyen monedas extranjeras convertibles (sobre todo el dlar norteamericano), el oro
los DEG, la posicin de reserva en el FMI, etc.

La forma preferida de mantener reservas es tener depsitos en los bancos centrales extranjeros,
sobre todo en el Banco de Reserva Federal de Nueva York.

Segn la definicin del Banco de Mxico, las reservas internacionales son sus tenencias de oro y
divisas de libre disposicin, menos sus pasivos a favor de entidades distintas de FMI.

Segn los criterios de FMI, las reservas del Banco de Mxico estn formadas por el oro ya las
divisas de libre disposicin menos los pasivos a favor del propio FMI.

Los activos netos de la reserva internacional consisten en la reserva bruta mas los crditos de los
bancos centrales con vencimiento mayor a seis meses, menos los pasivos con el FMI, menos los
crditos de los bancos centrales con vencimientos menores a seis meses.

En un rgimen de flotacin limpia, tericamente el banco central no necesita ninguna reserva de

divisas. En la practica dado el rgimen de explotacin sucia, para poder invertir en el mercado de
divisas, necesita una reserva igual a por lo menos dos meses de importaciones.

La ventaja de mantener un alto nivel de reservas es que estas desalientan los ataques
especulativos contra la moneda nacional. La principal desventaja es que las reservas constituyen
un dinero congelado que podra ser utilizado para financiar el desarrollo del pas. Por otro lado, un
alto nivel de reservas puede tentar a las autoridades a mantener un tipo de cambio demasiado
bajo mediante el recurso de la renta de reservas en el mercado abierto.

La posibilidad de mantener las reservas en un nivel ms bajo es una de las importantes ventajas
del rgimen cambiario de flotacin. Las reservas siguen siendo necesarias para enfrentar algunos
ataques especulativos que no tienen fondo en los fundamentos de la economa y para mejorar la
posicin crediticia del pas. En cualquier momento el banco central necesita divisas para cubrir
losa vencimientos de su deuda. Si esta institucin tiene reservas suficientes diluye la probabilidad
de un incumplimiento, lo que reduce el riesgo pas y disminuye la prima de riesgo que paga la
deuda soberana. En consecuencia: las reservas cuantiosas se traducen en tasas de inters
menores de los crditos externos.

Los incrementos de activos de la reserva oficial del pas son dbitos (-) ya que representan
compras de monedas extranjeras por parte del banco central depositadas en el extranjero (salidas
de capital) Los incrementos de activos oficiales en el pas son crditos (+), ya que representan
entradas de capital.

Mtro. Alberto Galvn Corral