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28 Diciembre 2016
Gonzalo Toca
Categora: Asia China Donald Trump Economa Especial_2017 Estados Unidos Europa Unin Europea
Creamos que 2016 iba a ser un ao con convulsiones pero no desde luego
revolucionario, que es lo que ha terminado siendo gracias a la emergencia de figuras
como Donald Trump y fenmenos como el Brexit. Esas revoluciones se extendern a
2017.
Si las previsiones sobre las grandes tendencias econmicas son un ejercicio difcil en
contextos tranquilos, lo cierto es que transformaciones polticas profundas como las de
ahora las convierten en un deporte de alto riesgo. A pesar de todo, sabemos algunas cosas.
Sabemos que Trump cumplir parte de su programa electoral y que eso ya supondr un
cambio importante en la dinmica de las relaciones comerciales internacionales, que los
pases avanzados necesitan seguir estimulando sus economas para consolidar la
recuperacin, que los bancos centrales han empezado a comprender que sus polticas
pierden fuelle, que los emergentes se vern afectados por ello, que China tiene que seguir
decelerndose para garantizar su transicin a otro modelo productivo, que la economa
mundial, en principio, crecer menos de lo esperado, que el proyecto europeo est en
peligro y sus relaciones con Londres tambin, que los grandes acuerdos globales resultarn
muchsimo ms difciles y que en 2017 la transparencia de los parasos fiscales dar un
paso decisivo. No son pocas claves.
Peridico chino con la imagen del presidente electo de EE UU, Donald Trump, cubierto parcialmente por un billete de 100 yuanes. Greg
Baker/AFP/Getty Images
Banderas se reflejan en el edificio del Banco Central Europeo. Frankfurt, Alemania. Hannelore Foerster/Getty Images
Los grandes bancos centrales tendrn que aceptar sus lmites y algunos emergentes
asumirn las consecuencias.Los cuatro grandes bancos centrales de las economas
avanzadas Estados Unidos, Unin Europea, Reino Unido y Japn han triplicado sus
balances en los ltimos aos hasta los 18.000 millones de euros, sobre todo, con programas
heterodoxos que han mantenido bajos los tipos de inters a corto plazo con la intencin de
salvaguardar la frgil recuperacin de sus economas. Aunque la estrategia ha conseguido
sus objetivos con nota, lo cierto es que su eficacia lleva tiempo disminuyendo a gran
velocidad.
As las cosas, la Reserva Federal de EE UU ha pisado el acelerador en 2016 para volver
cuanto antes a la normalidad (les preocupa que se creen burbujas si convergen una
economa pujante y unos tipos demasiado bajos). Esta normalizacin va a seguir daando
las finanzas de los pases emergentes que ms se beneficiaron de la fugas de capitales de
Occidente (en un contexto de dlar por los suelos, los inversores empezaron a apostar por
las economas que ofrecieran ms rentabilidad en mitad de la crisis). Ms claro: los Estados
emergentes, que estn muy expuestos a la inversin de la tendencia y dependan en exceso
de unas materias primas que se recuperan con lentitud, sufrirn las consecuencias de, por
ejemplo, las subidas de los tipos por parte de la Reserva Federal en 2017. En este sentido
merece la pena prestar una atencin especial a frica subsahariana.
Aceleracin de la economa mundial. Las principales instituciones internacionales
coinciden en que la economa global acelerar, aunque algo menos de lo esperado, su
recuperacin en 2017. Los grandes motores son la salida de la recesin de pases
emergentes como Argentina y Brasil (la primera lo har con fuerza despus de una
profunda contraccin y Brasil slo ligeramente), la evidente estabilizacin de algunas de las
economas desarrolladas que peor lo haban pasado durante la crisis (tres
ejemplos: Espaa, Grecia e Irlanda), unos tipos de inters mundiales que seguirn
relativamente bajos incluso si suben en algunos pases como Estados Unidos y unos precios
de la energa que mantendrn el crudo en niveles inferiores a 2006.
Al mismo tiempo, es de esperar el incremento de las exportaciones de materias primas en
los pases emergentes, que respondern a una demanda global algo ms vigorosa, el ligero
aumento del precio de esas materias primas gracias al nuevo consumo y a decisiones
polticas como la de la OPEP con respecto a los combustibles fsiles y, por fin, una
ralentizacin pacfica del crecimiento chino, que seguir incrementndose a pesar de todo
un 6% anualmente a medio plazo.
Un inversor en la Bolsa de Pekn, noviembre 2016. Wang Zhao/AFP/Getty Images
Yabresse
Empieza el asedio (de verdad) contra los parasos fiscales. Se pone en marcha en
2017 un estricto protocolo internacional llamado CRS(Common Reporting Standard), que
exige que las entidades financieras, incluidas las gestoras de activos y las aseguradoras,
compartan los datos fiscales de sus clientes automticamente con las agencias tributarias de
los Estados donde residen. La primera oleada de esta norma afectar a 54 regiones y pases
en 2017 (entre los que se encuentran las Islas Caimn, las Islas Vrgenes, Bermudas,
Liechtenstein o Gibraltar) y a otras 47 jurisdicciones en 2018. Las nicas excepciones son
Bahrin, Nauru y Vanuatu, aunque es cierto que Estados Unidos tiene que asimilar su
propio sistema de intercambio de informacin (FATCA) al CRS y que, hasta ahora, no lo
ha hecho.